融创632亿收购万达项目的思考

浅贝

　　融创收购万达项目，是值得关注的事件，加上此前入局乐视，甚至贾跃亭退出乐视网，可能预示着一个时代的结束。

　　是什么样的时代结束，记录在此，以便后观。

　　疑点一：乐视只是激进，还是庞氏骗局？
　　疑点二：万达出事了，还是房地产要变局？
　　疑点三：融创是什么来头，又是下一个宝能？

浅贝

四问融创万达并购交易：万达为何“借钱卖自己”？



　万达融创交易的四笔款项

　　定金25亿元

　　尽职调查完成后支付款项126.34亿元

　　正式协议签署后90天内支付335.95亿元

　　万达收到第三笔款项后，通过指定银行向融创发放296亿元贷款，用于支付剩余295.75亿元的款项

　　7月11日早间，融创中国披露了7月10日与万达订立的13个文化旅游项目及76个酒店的收购交易详情，公告显示，13个文化旅游项目总建筑面积约为5897万平方米，其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家城市酒店总建筑面积约为324.9万平方米，总房间22920个。

　　虽然整个收购金额达到600亿元之多，但支付方式并非一次性付清，而是分次支付。公告显示，在付款方式上，融创将分四次完成：第一笔为25亿元定金，在框架协议签署当日即7月10日已由融创支付；第二笔在被收购物业的尽职调查完成并签订正式协议后（7月31日或之前）的3天内，支付总款项的20%，即126.34亿元；第三笔在正式协议签署后90天内支付，为335.95亿元；同时，万达收到第三笔付款后5个工作日，万达通过指定银行向融创房地产发放贷款人民币296亿元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），融创房地产收到该贷款后2日内，向大连万达商业支付剩余对价人民币295.75亿元。

　　支付方式公布之后，随即引起外界的种种猜测，万达为何要借款给融创收购自己旗下的产业，是否意味着此笔交易等同于“刷单”？“吃下”大资产后，融创的土地储备规模将杀入房企前四强之列，拥有如此规模的融创又将如何“搅局”房地产市场？

　　万达为何“借钱卖自己”？

　　在融创中国公布的付款方式中，第四笔付款规定，万达通过指定银行向融创房地产发放贷款人民币296亿元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），融创房地产收到该贷款后2日内，向大连万达商业支付剩余对价人民币295.75亿元。那么，万达为何要“借钱”给融创收购自己旗下的产业呢？

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，公告中显示融创承担所有的债务，那么融创在承担债务的同时，也就能够获得万达相关项目的抵押贷款，是一种比较对等的交易。这样也就是转移了原先万达申请的抵押贷款。所以融创承担的债务其实比预计的要轻松，即万达原先的部分贷款得到了很好的转移。

　　此外，严跃进表示，从此次公告至少可以看出，融创的收购资金来源有一部分是通过银行贷款进行的，或者说此前的大规模收购中，并不是完全出于自有资金的收购。而从万达此类融资的做法来看，也是为了锁定交易风险。

　　曾对万达进行授信的某股份制银行内部人士对新京报记者表示，万达通过指定银行向融创贷款购买旗下资产的逻辑，最合理的解释就是大连万达将所售资产抵押给该银行，而融创因要购买该资产而办理手续更便捷，银行将所售资产解押，最为高效。

　　另据多位银行人士透露，由于王健林去年将大连万达商业从H股私有化，需要大量资金收购股权，因此，通过银行、公司债券、票据等融资，加上万达在海外“买买买”的步伐尚未停歇。今年上半年，监管层要求严格管控万达等明星企业的海外并购。部分银行人士称，近期以来，他们所在银行对万达的授信很是谨慎。

　　上述人士表示，万达这次指定银行贷款给融创属于“信贷风险转移”。同时，又能解决万达资金紧张、融创需要扩张业务的需求。

　　另一位业内人士分析称，这一交易也不排除是“名股实债”的可能，因为目前上述资产的管理权还在万达手中。也就是说，看似万达将上述资产卖给融创，实际上可能是万达的“缓兵之计”，用于融资，度过眼前的资金困局，将来应该还会溢价买回上述资产，让利给融创。

　　万达有多少债务要偿还？

　　7月10日，融创以总额631.7亿元接手13个万达文旅项目以及76个酒店项目。万达董事长王健林表示，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款，万达商业负债率将大幅下降。 那么，万达到底欠银行多少资金呢？

　　昨日，记者查阅上海清算所发现，大连万达商业地产股份有限公司（下称万达商业）5月27日披露2017年度第三期中期票据募集说明书显示，截至本募集说明书签署之日，发行人及其下属子公司待偿还债务融资工具余额850亿元人民币，12亿美元。照此计算，截至5月待还债务超过了900亿元。

　　同时，募集书显示，2016年末万达商业的有息负债2244.56亿元，其中，银行借款金额为1126.79亿，包括开发贷340.66亿，经营贷786.13亿，占有息负债的50.2%。

　　根据披露，万达商业的前十大授信银行包括中行、工行、中信、农行、民生、浦发等。其中，中行对万达商业授信额度最高，为486亿元，其中已使用214亿；授信额度最低的是交行与兴业，均为200亿，其中交行已使用71亿、兴业已使用81亿。截至2016年底，万达商业获得前10大授信银行总授信额度为3076亿，已使用1013亿。

　　除此之外，德意志银行、渣打银行等外资银行出现在“2016年末万达商业金额前五名的长期借款明细”中。募集书显示，2015年5月29日，万达商业获得了一笔由德意志银行牵头的银团贷款；2016年7月5日，万达商业获得了一笔由渣打银行牵头的银团贷款，两笔贷款的期限都是3年。

　　融创的“家底”将有多大提升？

　　融创公告显示，13个文化旅游项目的总建筑面积达到了5897万平方米，其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家酒店均位于所在城市的核心地段。

　　对此，融创方面表示，此次合作以合理的成本为融创中国补充了大量的土地储备和持有物业资产，为公司将来持续健康发展提供巨大的支持。其中，万达文旅项目包括住宅、酒店、主题公园、高端医院、学校教育等几大业态，还有绝大部分未建，土地开发价值巨大。此外，融创拥有高标准的产品标准和服务配套能力，具备超强的产品操盘能力、价值实现能力和销售能力，这些土地在融创手里，完全可以获得更大的价值实现。

　　实际上，融创并购动作频频，相关统计显示，从2016年至今，融创已发起超过20起并购，加上本次并购万达的项目，其并购花费已超1400亿元。大举并购之下，融创的土地储备及业绩增长也一并快速成长。

　　根据各家房企2016年年报及2017年半年报，在不剔除自持用地的前提下，截至今年上半年，融创拥有8664万平方米的土地储备，在全部房企中排名第六，恒大2.39亿平方米排名第一。在本次交易将给融创带来逾5000万平方米的土地规模后，据接近融创的知情人士预计，融创的土地储备将从去年年底的第六名一跃进入规模前四。

　　融创将如何“搅局”市场？

　　亿翰智库研究总监张化东认为，融创一旦有了充足的土地储备，意味着3000亿的规模目标有了保障，同时意味着规模发展的战略越发明显。

　　“融创这次可谓鲤鱼跳龙门。”在中国房地产经理人联盟秘书长、优铺网董事长陈云峰看来，“融创土地储备以及变现能力较强，与万达合作还可以弥补融创在运营方面的短板。”陈云峰表示。

　　新城控股集团股份有限公司高级副总裁欧阳捷表示，土地储备多了，未来的销售规模肯定更大，行业排名上升，各类资源都会倾斜，包括人力资源、金融资源、土地资源、品牌资源、政府资源等都会向优势企业聚集。未来大企业将获得更多土地资源，有钱可以拿更多的土地，可以更多吸引社会的眼球，“没有土地就没有生产原材料，只能退出房地产市场。”

浅贝

融创“买买买” 钱从哪来？

　　融创对万达两笔收购合计金额达到631.7亿元，创下融创一次性收购资产金额新高。

　　从今年初150亿元注资乐视，到现在630亿元接盘万达项目，孙宏斌旗下的融创中国(16.82, 2.02, 13.65%)给予外界“财大气粗”的感觉。据统计，2016年至今，融创中国对外并购耗资已逾1300亿元。截至目前，在香港上市的融创中国市值577亿港元；2016财年实现营收353亿元，净利润为29.4亿元。融创中国大举“买买买”背后，它的钱从哪里来的？

　　新京报记者 李春平

　　一年半并购花掉1355亿

　　昨日，孙宏斌对媒体表示，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创哪来这么多钱？

　　2010年赴港上市之初，融创中国全年的销售额仅有83.34亿元。2016年底，这一数据变为1506亿元，6年间暴涨17倍。7月5日，融创中国公布半年销售业绩，上半年实现合同销售金额1118.4亿元，完成2100亿元年度目标的53%。

　　融创短时间内作大规模的法宝就是“买买买”。如去年以138亿元收购联想控股(20.6, -0.05, -0.24%)旗下地产公司获得的42个物业项目，总建筑面积约1801万平方米，可售建筑面积约730万平米。

　　融创中国在2016年年报中披露，2016年至今年3月，公司共对外发起16笔收购，涉及资金595亿元。16起并购中，除上述的138亿元接盘联想控股地产全部业务，还有斥资超60亿元争夺金科股份控股权，26亿元入股链家等。

　　2017年1月，融创150亿元入股乐视系公司让评级机构担忧。在中诚信对融创房地产公司债券的跟踪评级报告中，中诚信称，投资乐视导致融创集团负债水平承压，而投资涉及的业务领域与融创集团主营业务差异较大，未来乐视相关业务的发展情况以及双方合作情况均存一定不确定性。

　　在2017年5月12日，融创中国再以102.54亿元，收购天津星耀80%股权及债权。5月31日，融创中国附属公司21亿元收购华城富丽60%股权及相关债权。如果加上此次632亿元收购万达项目，一年半时间，融创对外并购的开支已经高达1355亿元。

　　融创钱从哪来？

　　不断地“买买买”，孙宏斌的钱从哪里来？通过剖析融创中国旗下的融创房地产可见一斑。申万宏源(3.01, 0.09, 3.08%)作为融创房地产公司债托管人，其提供的托管报告显示，截至2016年12月末，融创房地产总资产余额为2669.63亿元，较2015年末增加1767.28亿元，增长195.85%。

　　2016年融创房地产筹资活动产生的现金流量净流入较2015年增加577.67亿元，筹资净流入634.14亿元，主要是由于2016年公司通过直接融资的方式，在上交所和深交所非公开发行190亿元的公司债券。

　　同时，为了迅速扩大规模，融创房地产借款净增量较去年同期增加460.03亿元。筹资活动产生的现金流量净额的变动是导致了期末现金及现金等价物余额较2015年增长了158.46%的主要原因。截至2016年末，融创房地产账面资金为450亿元。

　　国泰君安(16.62, 0.12, 0.73%)的托管报告显示，截至2016年末，融创房地产净资产354.67亿元，借款余额921.31亿元，截至2017年4月30日，融创房地产借款余额1291.90亿元，累计新增借款金额370.59亿元，占净资产的104.49%。

　　融创融资术：银行+信托

　　在融创房地产2016年公司债跟踪评级报告中，融创房地产于2015年发行了一笔5年期60亿元的公司债，扣除发行费用后的47.3亿元用于偿还金融机构借款，剩余部分用于补充公司营运资金。

　　在偿还金融机构借款明细中，银行是主要的借款方。如上海银行、交通银行(5.58, 0.09, 1.64%)、光大银行、农业银行(3.51, 0.10, 2.93%)，均有过借款给融创及其下属企业。融创中国2016年年报也显示，截至2016年底，融创中国共取得银行授信820亿元，尚有530亿元授信额度未使用。在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元。

　　向融创房地产借款的金融机构除传统的银行外，信托是另一主要渠道。如在融创房地产的还款计划中，大业信托、华润深国投信托、平安信托在列，涉及借款11.8亿元。

　　今年以来，先后有荣享22号（融创团泊湖）信托、融创深圳债权投资信托、安泉109号融创申城信托、融创盈润股权投资计划先后成立发行，合计规模在30亿元左右，这些信托资金使用方，均为融创系公司。

　　公司债券也是融创融资的渠道。融创房地产披露的情况显示，截至2017年6月底，仅其与控股子公司便对外发行了合计250亿元的债券；融创中国则成功发行了225亿元低成本境内公司债及ABS（资产证券化）。

　　2016年年报显示，截至去年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%。从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿，达到1128.44亿。

　　观点

　　融创年内或冲到3000亿

　　亿翰智库董事长、首席研究员陈啸天表示，融创收购万达文旅、酒店，基于三大角度考虑。

　　首先，孙宏斌今年有可能冲到3000亿元，但融创如果不与前十强企业收并购，慢慢积累很难达到，而通过收并购进行资源整合，可以更快赶超上万科、碧桂园(9.25, 0.08, 0.87%)等企业；

　　其次，最近房企拿的地块中，大量需要持有，这需要企业具备长期运营的能力，而融创这方面积累不多，但万达在经营、管理、酒店、商业、团队等方面有20多年积累，万达能更好地弥补融创的不足；

　　第三，文旅城还有配套住宅，对融创而言，随着地价往上走，这些土地非常值钱。

　　新京报记者 张晓兰

　　质疑

　　“融创潜在偿债压力增大”

　　对此次融创收购万达相关资产，不少业内人士将目光倾注于融创较高的净负债率和现金流安全性上。对此，孙宏斌此前曾表示“我们没打算降低净负债率，因为净负债率指标不能完全反映现金流安全度，而销售额和净负债的比率则更能反映，从销债率看，我们的现金流是安全的。”

　　在顺驰时代，孙宏斌首创了“地产戴尔”模式：合理拖欠土地款、工程款、广告款等诸多款项。在拿地、开工、开盘环节上，孙宏斌又实施“快”字诀，节节加快，争取预售款提前回笼。孙宏斌创造的“并联操作，四线对表”：研发、开发、销售、工程四个部门的快速联动计划，被业界同行视为预售款快速回笼的不二法门。在融创的发展模式上，高端住宅的单项目由于投资较大，建设周期较长，所以通常会面临较大的资金风险。

　　在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，并购规模增大，需要做一些风险提示，当前融资环境不断收紧，持续加码的并购也会带来很多成本，比如融资的成本提高，潜在的偿债压力增大，以及销售回笼资金的节奏会放缓等，这都是融创需警惕的内容。

　　新京报记者 张晓兰

　　分析

　　“融创一边拿地一边转型”

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，对于融创来讲，买万达的资产包，是因为融创当前基本以住宅销售为主，虽然规模化已经取得一定市场地位，但是，非住宅销售业务很少，此前收购乐视的战略投资结果不是太理想，现在万达有一些不错的资产整体打包出售，对于融创来讲，一方面万达资产包中有不少土地储备，对于还处于规模化的融创来讲也是必要的，同时，通过万达的品牌，也可以增强投资拿地能力、融资能力等，还可以借力发力继续做“大”。

　　“融创规模化已经达到一定阶段，今年总销规模预计在2000亿-3000亿，在这个阶段，融创需要通过转型规避风险。”张宏伟表示，融创风险主要来自于两方面：一是住宅市场短周期调控带来的企业运营风险；二是，收益过分依赖住宅销售，非住宅销售的收益几乎没有，企业中长期的抗风险能力会减弱。

　　从最近两年来看，由于获得土地储备或项目的成本相对较低，股权收购的案例越来越多。“买地太贵就买公司股权”这种方式往往会受到善于资本运作的品牌房企的欢迎，比如融创等这样的品牌房企。

　　“通过收购万达资产包的外延式扩张显然加速了融创转型的速度，融创外延式扩张显然要比内生式扩张来得快，并且也避免走很多弯路，也节省了自身探索带来的成本，预计在宏观经济转型期，房地产市场低迷期，融创仍然会利用好这个并购的窗口期通过外延式扩张实现转型。”张宏伟表示，这或许是融创快速规模化与转型的矛盾过程需要通过不断发展要解决的问题。

浅贝

万达系全球范围持续上演“债股双杀”


　发改委今日上午再次强调，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向。受近期监管的收紧的影响，近几年来在境外娱乐体育业、房地产业投资最为激进的万达，在全球范围的“债股双杀”还将持续上演。

　　万达多只债券18日继续大跌，16万达01跌4.24%报90.01元，16万达02跌0.63%报94.51元，15万达01跌0.62%报96.4元。昨日午后，万达多只债券就纷纷走低，此前，标普将大连万达商业地产股份有限公司列入负面观察名单，评级为“BBB-”。据wind统计，截至目前，大连万达商业地产股份有限公司(以下简称“万达”)国内发行债券数量17只，债券发行规模870亿元。

　　万达系股票方面，目前万达电影在A股停牌。万达酒店发展在港股下跌6.25%，报0.6港元/股，该股已连续六个交易日下跌，基本将公布632亿元出售资产消息后的近150%的最高涨幅尽数回吐。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　负面消息还波及了海外市场，万达旗下美国第二大院线AMC昨晚在美股暴跌逾10%，创2016年2月以来新低，市值蒸发约2.9亿美元(约合人民币19亿元)。AMC是王健林这几年来在海外收购的起点，后续更是依托这个平台展开全球院线的系列收购。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　消息面上，发改委新闻发言人18日上午在新闻发布会上表态，上半年，我国对外投资规模出现下降，有我国经济发展持续向好、企业在国内投资信心增强的原因;既受外部环境不确定性增多、企业对外投资更加审慎的影响，也与去年底开始有关部门加强对外投资真实性合规性审查有关。

　　发改委强调，支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动;尤其支持企业投资和经营“一路一带”建设及国际产能合作项目。同时，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。

　　据澎拜新闻统计，而自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，截至目前，万达在海外的投资总额已高达2451亿元。这其中还不包括王健林曾宣布的今年万达要在海外落地的两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　在2017年1月份的冬季达沃斯论坛上，王健林曾说道，万达每年固定有50—100亿美元的对外投资，投资侧重在娱乐和体育产业，并且表示投资的首选是美国，其次是欧洲。

浅贝

地产三巨头之“军师联盟”

王健林在现场将这笔交易描述为“三赢”。但分析人士普遍认为，尽管三方的逻辑都很明确，仍然难以评估这笔交易的长期影响。
“刚才在等发布会时，坐着刷新闻，发现有媒体写"现场传来摔杯子的声音"。谣言就是这么传出来的。”7月19日下午，万达集团、融创中国、富力地产联合召开发布会，万达集团董事长王健林在发布会上表示。
这是关于中国房地产史上最大规模交易的一次发布。此前，万达商业将价值632亿元的文旅项目和酒店资产转出，融创接手。富力的名字则在当日刚刚被曝光，三方将签署新的合作协议，富力据称会接手其中的酒店部分。
但发布会出现了一段小插曲。按照原定计划，三方发布会将在下午4：30正式召开，但当记者提前进入场内后，工作人员提示需重新布置场地，发布会将推迟一个小时举行，随后清场。
这种罕见的举动引发了种种猜测。有媒体称，三方的博弈仍然激烈，富力可能会临时退出，有关富力的背景板据称被撤下，甚至“贵宾室传来摔杯子的声音”。
但三方最终还是完成了这次签约。按照最新的约定，万达的这两部分资产以637.5亿的价格转让。融创以438.44亿元收购前述十三个文旅项目的91%股权，比此前的作价高出48%，融创同时还承担其中的454亿元贷款。富力则以199.06亿元收购77家城市酒店全部股权（比此前的资产包中多出一家），仅相当于此前作价的六成。
且与此前的协议相比，万达取消了296亿元给融创的委托贷款。
此次交易中各方的逻辑都十分清楚，王健林也将此次签约描述成一笔“三赢”的交易。但考虑到融创、万达都曾有过失败的合作案例，外界认为，此次交易的前景如何，仍需谨慎看待。
富力的进击
这笔交易最早可追溯至7月10日，当日融创和万达签署了一则并购协议，按照协议，融创将接手万达旗下13个文旅项目91%的股权，以及76个酒店项目，作价分别为295.75亿元和335.95亿元。这构成了中国房地产史上最大的一笔交易。
根据融创中国的公告，13个文化旅游项目总建筑面积合计约为5897万平方米。其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。
76家城市酒店的总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。
上述资产包中的文旅项目位于省会城市、东部热点城市和成熟旅游城市，且可售面积大，对于运营能力较强的融创来说，并不会构成太大压力。孙宏斌还在现场重申了一个附加交易条款，即交易后的文旅项目保持品牌、规划内容、项目建设、运营管理不变，万达仍保有这些项目的品牌，也是运营方。且按照此前的协议，融创需每年支付给万达一定的管理费用。
相比之下，酒店项目沉淀资金量大、运营难度高，对于缺乏运营酒店的经验，接手这部分资产显得疑问重重。
富力的出现，从某种程度上解决了这种疑问，同时也对此次交易形成了关键影响。
富力地产董事长李思廉昨日表示，富力从2004年开始投资建设高端酒店，先后跟万达集团、凯悦集团、洲际集团、希尔顿集团、雅高酒店集团等五大国际酒店品牌在国内主要的城市和旅游区域，共同开业了17家国际星级酒店。
富力还是万达集团的高端品牌丽兹卡尔顿系列在亚洲区域最大的业主。
李思廉昨日表示，会“一如既往将旗下的每一家酒店都打造成城市的标杆”。但外界分析认为，资产包中的酒店项目，有相当部分位于二三线城市，因此在外界看来，其对富力带来的运营压力并不小。
这也被认为是酒店资产最终折价转让的主要原因。而新闻发布会的罕见推迟是否与此有关？则不得而知。
谁是赢家？
王健林在现场将这笔交易描述为“三赢”。按照他的说法，万达通过这次转让，大幅减少负债，收回巨额现金。“本次协议签订还标志着，不仅万达商业已走上"轻资产"品牌经营，万达文化旅游也走上"轻资产"品牌经营之路。”
融创则获得4800万平米、分布在一二线城市的低成本销售物业，使融创财报合并收入和利润大涨。王健林认为：“两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。”
对于富力来说，接手77家酒店后，将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。“富力通过一定财技，也可提高酒店收益率至理想水平。”
相比之下，李思廉和融创中国董事长孙宏斌则显得相对低调。
李思廉对此次交易的评价为：“通过合作，富力将进一步扩展旗下的酒店业务，增加优质的投资物业经营收益，实现多元化的产业布局。”
孙宏斌的观点则是，此次合作“能弥补我们在文化旅游产业和持有物业领域的短板，也是融创学习和成长的机会”。
一位不愿具名的分析人士向21世纪经济报道表示，综合此次交易的前后不同细节，应将万达视为最大的赢家。该人士认为，在交易对手存有疑虑的情况下，仍然将这部分重资产成功转出，是万达的成功之处。且在价格的斡旋中，资历、威望更胜一筹的王健林，应是扮演了协调者的角色。
王健林表示，此次交易后，万达商业贷款加债券接近2000亿，账面现金共计约1700亿，此外还有1300亿销售物业存货。他透露，万达商业决定清偿大部分银行贷款，真正实现轻资产运营。
该人士认为，轻资产并不是万达此次交易的最大收获，而是为万达商业的上市扫清障碍。如果能够脱掉房地产的“帽子”，万达商业的上市几率将大大提高。
相比之下，酒店资产被视为资产包中相对“劣质”的部分。富力虽然折价137亿元受让，但后续面临的运营压力仍然不容忽视。
融创则在此次交易中做出了明显让步，虽然文旅资产的价格比最初提高了48%之多，但按照可售面积粗略估算，即使加上450亿的债务，其成本也不足每平方米2000元。
正如王健林所说，即使“融创同意不收购万达酒店物业并增加收购金额，整体交易还是划算”。
此外还应考虑到的是，融创可借此实现公司规模的迅速翻番。并甩掉了酒店资产的“包袱”。
但根据公开资料，万达的13个文旅项目多在最近几年间集中启动，因此后续需要的投资规模较为庞大。这不仅会给融创带来较大的资金压力，还将考验其运营能力。
未知因素
此次交易被视为中国房地产史上规模最大、条款最复杂的一笔。分析人士普遍认为，尽管三方的逻辑都很明确，但仍然难以评估这笔交易的长期影响。甚至交易最终能否成功，也需要时间验证。
融创并不缺少资金。孙宏斌表示，融创在上半年的销售业绩为1100多亿，截至2017年6月30日账面有900多亿现金。在下半年，7月份回款会超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，会有充足的现金流。
近些年，融创成为并购市场的主角，并有大量的成功收购案例。但考虑到融创仍然有失败的记录，市场对此次交易的前景仍然存有谨慎态度。
2014年5月，融创拟以63亿港币的代价收购绿城24.313%的股份，后者因调控降临，债务问题浮出水面。此后因各种因素最终搁浅。
2015年2月，融创拟以80亿港元收购陷入债务问题的佳兆业，但到5月宣告放弃。
2016年9月开始，融创大量买入金科股份的股票，目前已成为第二大股东，孙宏斌亦向媒体透露出谋求控制权的想法。但7月19日早间，金科紧急停牌，其实际控制人黄红云澄清，“不会放弃对公司的控制权。”
万达也曾在2015年初与万科建立合作关系，双方拟以联合拿地、合作开发的形式进行操作，并分食土地中的商业和住宅部分。但这次合作也很快搁浅。
“在很多大型合作中，起决定性影响的往往是一些意想不到的因素。”上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道表示，某项关键条款的争论，实际操作中意想不到的困难，外部环境突变，资金问题，甚至合作者的性格都可能成为决定成败的因素。
严跃进认为，就该笔交易而言，由于尚有大量的细节需要处理，因此很难做出确定的评估，至于未来的走向如何，仍需时间检验。

浅贝

万达去地产化再加速：大健康产业计划投入超千亿


近日，坊间传闻大连万达集团成立万达大健康产业集团有限公司，医疗事业部将并入其中。此消息一出，外界一片哗然。8月3日，《每日经济新闻》记者从可靠消息源处证实目前万达正进行内部调整。

　　万达成立大健康产业集团此前已露端倪。今年1月第47届达沃斯论坛上，万达集团董事长王健林提到正在考虑做连锁医院。显然，这与进军大健康产业密切相关。另据记者不完全统计，万达涉足大健康产业投资达千亿级。

　　亚豪机构市场总监郭毅指出，这一方面是基于对当前万达这个业务板块的补充，另外也是布局新兴高利润产业。各产业之间可以形成联动。

　　抢食大健康产业蛋糕

　　王健林在达沃斯论坛上表示，中国医疗过去是官方独家，一年前对民营企业开放，允许民营企业搞综合性医院，并允许外国医师到中国来执业，国内医生可经过批准后外出出诊，以增加收入。这些大的变化，为民营医院发展提供了一个条件。

　　克而瑞研究提供的数据显示，部分管理高效的民营医院可以带来高达30%~40%的毛利空间，甚至实现15%~ 20%的净利率。

　　早在2016年1月6日，万达集团与英国国际医院集团（简称IHG）签订合作协议，总投资150亿元在上海、成都、青岛建设三座综合性国际医院，由IHG运营管理并使用IHG品牌（中文名为“英慈万达国际医院”），这也是中国企业在医疗行业的最大一笔投资。

　　5月19日，王健林在中国政法大学演讲后与师生交流时也提到医疗的布局，他表示，万达已在3年前开始投资医疗产业。第一个国际医院明年将在青岛开业，成都的医院也开工了，未来或将逐渐把医疗产业也作为万达的一个投资方向。但是不是作为支柱产业，还有待论证。

　　而在王健林发表讲话的前一天，万达商业规划研究院在发力医疗健康产业之后召开首次研讨会，万达集团将建立医疗版块的智库，高度关注万达医疗健康产业动态。

　　此前，万达集团与多地政府签署战略合作协议，均有提到大健康产业。

　　根据万达集团官网的数据，《每日经济新闻》记者不完全统计发现，万达在大健康产业方面计划投资超过1300亿元。

　　撬动地产之外的衍生需求

　　万达集团近年来一直推进“去地产化”、轻资产转型战略，在2016年集团年会上，王健林明确提出万达的转型思路：一是逐步减少地产投资；二是轻资产运营；三是提升租金利润占比。彼时，大健康产业的布局未在2017年工作主要任务中被提及。

　　从万达现有的产业布局包括四大产业集团，即万达商业、万达文化、万达网络和万达金融。文化集团又细分为三个业务集团，包括文旅集团、影视集团和体育集团。

　　实际上，不只是万达在转型，多数房企都在尝试更多领域布局，以谋求转型。《每日经济新闻》记者了解到，目前已有万科集团、恒大地产、绿景控股(11.210, 0.19, 1.72%)、远洋集团等房地产企业进入医疗大健康产业，开启多元化发展路径。

　　郭毅分析表示，万达集团与其他房企布局医疗健康版块的考虑不同，国内医疗产业对民营资本放开的幅度越来越大，一线城市对于医疗资源的需求有非常大幅度的跨越式提升。

　　她表示，将大健康产业加以细分，养老产业则是其中的一个分支，老龄化加剧的同时，中产阶层对于健康也有非常强烈的消费需求，基于需求环境的改变，更多房企转型养老产业。实际上，大健康产业是房企布局的一个延伸，会对其销售业务形成非常好的支撑。

　　以万科为例，目前万科已加码布局长租公寓、产业办公综合体、教育营地、养老业务以及商业综合体等多个延伸领域，其中物业服务、物流地产、长租公寓、教育营地等业务发展迅猛。再加上政策红利下的新兴产业特色小镇布局，房企已经逐渐发展成为综合运营商。

　　易居研究院研究总监严跃进表示，从当前房企内部产业的整合来看，集团化的运作模式非常清晰，从万达集团对管理层的调整来看，也是当前类似地产企业转型的一个决心。他补充道，从房企积极做多元化布局的角度来看，企业对于市场需求的变动有很多新的观察，例如大消费和大健康是产业将成为新的衍生需求，房企希望在大健康和大消费领域提前布局，以获得更好的投资机会

浅贝

王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”

浅贝

王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”

浅贝

王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”

浅贝

四大并购重组主题获政策支持 四季度有望迎来小高峰



对于并购重组主题的支持力度，证监会给出了四大方向：

　　1、新兴产业

　　并购重组促进技术升级，推动战略性新兴产业发展。2016年，新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元。其中，艾迪西、大杨创世、鼎泰新材分别重组申通快递(26.230, -0.03, -0.11%)、圆通速递(18.110, 0.01, 0.06%)、顺丰控股(50.050, -0.24, -0.48%)，从传统行业转型为综合物流服务；华中数控(17.440, 0.30, 1.75%)重组江苏锦明，拓展机器人(21.080, 0.46, 2.23%)系统集成业务；四维图新(21.490, 1.03, 5.03%)收购杰发科技，将产业链延伸至汽车芯片制造。

　　2、国企改革

　　并购重组助推国有企业改革，支持国有企业做优做强。2016年，国有控股上市公司并购重组678单，交易金额1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。其中，长江电力(15.300, 0.21, 1.39%)收购三峡集团水电资产、国药一致(76.740, 0.32, 0.42%)与现代制药(16.360, -0.07, -0.43%)的重组，实现优质国资控股上市公司布局优化；中铁二局注入中国中铁(8.470, -0.02, -0.24%)核心制造资产，主业变更为高端装备制造业；长城电脑换股合并长城信息并收购资产，提升了军工业务的综合实力。此外，*ST舜船、*ST金瑞、*ST煤气等一批僵尸企业的重组也带动了更多行业的加速整合。

　　3、一带一路建设

　　并购重组服务“一带一路”建设，支持上市公司提升国际竞争力。上市公司在全球范围内开展并购重组，通过资本“走出去”，把先进技术和管理“引进来”，在开拓国际市场的同时也促进了产业升级。2016年全市场共发生跨境并购103单，涉及交易金额1118.18亿元。

　　4、供给侧改革

　　并购重组服务供给侧改革，助力去产能、去库存，促进产业转型升级。2016年钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等8大产能过剩行业共有118家上市公司实施并购重组，合计交易金额2336.78亿元。其中，有的通过减少恶性竞争，提高行业集中度化解过剩产能。如宝钢吸并武钢，合并成立的宝武钢铁集团是中国第一、全球第二的特大型钢铁企业。有的通过置出过剩产能，置入优质资产，重新“盘活再生”。如*ST济柴通过重组置入中石油旗下金融资产、*ST天利成为中石油石油工程业务建设平台。