一个被终结的神话：泽熙帝国前途未卜

浅贝

泽熙资本控制人徐翔涉内幕交易被警方带走

一个被终结的神话：泽熙帝国前途未卜

　泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔被证实通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。
　　作为中国规模最大业绩最抢眼的私募基金之一，泽熙投资在风云变幻的资本江湖中，以对市场的精准把握博取高收益备受追捧，不管是被市场津津乐道的抄底重庆啤酒(15.39, -0.03, -0.19%)，还是大手笔参与鑫科材料(4.89, -0.01, -0.20%)定增，乃至此后“逼宫”宁波联合(10.00, 0.05, 0.50%)、工大首创(15.80, -0.36, -2.23%)等公司，再到徐翔以其母郑素贞之名控股大恒科技(16.97, -1.88, -9.97%)等，泽熙逐步构建起了一个庞大的资本帝国。
　　随着徐翔被抓，由其构建的泽熙帝国前途未卜。
　　在业内人士看来，对于喜好炒作、内幕交易频发的A股市场来说，知名私募大佬被抓，凸显监管部门打击违法交易的力度，有杀鸡儆猴的警示作用，对违法行为有泼水降温之效，但对于资本暴利诱惑巨大的A股市场来说，泼水止沸不如釜底抽薪。徐翔被抓这一事件，凸显监管部门对违规行为的打击力度，但从本质看来，这起事件的象征意义大于实际意义，唯有完善法制与打击违法行为双重发力，才能从根本上净化市场环境。
　　对于资本市场来说，阳光底下没有新鲜事。事实上，纵观资本发展史，投资获利的主要来源，一方面源于被投资公司的价值增长。通过投资顺应社会发展趋势并有相对优势的公司，随着公司逐步成长壮大让股票的价值得以增加；另一方面则是在零和博弈中获利，利用其他投资者的情绪套利，尤其是在A股市场喜好追涨杀跌的氛围中，通过交易对手的非理性交易行为获利。
　　基金界元老、中欧基金[微博]董事长窦玉明曾经提到，很多人宣称能买到好股票并能做好时机选择，在市场低点买进并在高点抛出。但在他21年从业经历中，从来没见过能真正高抛低吸的人，而利用内幕消息的信息不对称的优势，成为很多私募基金获利的最主要来源，但这已经触犯了监管红线。
　　天下熙熙皆为利来。在巨额财富诱惑下，即使明明知道飞蛾扑火也有人敢于以身试法。对于当前炒作氛围浓厚的市场，泽熙被查只能在短期内降低市场的风险偏好，对游资炒作形成一定的警示作用，更加有利于价值股的投资，但从长期看来，更加需要新的制度建设，如果没有建立相匹配的制度，还会有另一个徐翔冒出来。
　　对于二级市场来说，在业内人士看来，徐翔被抓只能短期降低市场博弈特征，对市场短期心理影响更大一些。对于数十万亿的二级市场来说，数百亿元资金规模的泽熙投资，也不过是很小的一部分，如果没有相匹配的制度建设，随着时间的流逝，可能还会出现新的问题。
　　在徐翔被公布的涉嫌违法的两种主要犯罪行为中，内幕交易和操纵股票价格，前者即是窦玉明提到的利用信息不对称优势买进卖出，后者则是利用资金优势通过频繁买进卖出等行为操纵市场价格。
　　内幕交易等违法违规行为屡禁不止的根源在于，一方面资本市场惊人的财富效应，让人不惜铤而走险以身试法；另一方面处罚力度不足致违法成本过低，也让利欲熏心者有恃无恐。值得提出的是，一个巴掌拍不响，在资本市场中，内幕消息无疑是金钱的代名词，对于上市公司来说同样如此，对于投资于上市公司的公私募基金来说，如果没有上市公司的配合和利益勾兑，内幕消息往往无从谈起。对于与投资机构利益勾兑内幕消息的上市公司，更应该受到惩戒，尤其是上市公司利用自有资金炒作自家股票的行为，则更为恶劣。
　　对于资产规模动辄几十亿乃至上百亿的机构来说，面对流通盘不大的公司，在有涨跌幅限制、T+1交易等制度条件下，借助A股散户数量较多追涨杀跌的特征，也让操纵市场价格变得相对容易。解决的办法同样需要两手抓，一方面加大对违法违规行为的查处，让违法成本远远大于违法所得，另一方面完善制度建设，让操纵市场价格变得更为困难。

浅贝

徐翔其父被挖出实际控制宁波中百


“私募大佬”徐翔被带着后，外界的聚焦点，瞬间转移至泽熙系上市公司、泽熙概念股。
　　11月2日，自徐翔被公安部门带走后，莲花财经多次电话联系宁波中百(600857)董事长徐峻，但始终未能联系上。而徐峻与徐翔及泽熙，存在千丝万缕联系。
　　宁波中百咨询电话爆棚
　　浙江宁波，是徐翔发家地，也是泽熙系上市公司宁波中百所占地。
　　2日下午1点左右，莲花财经记者赶到了宁波中百办公所在地——宁波市海曙区和义路77号汇金大厦，虽然公司名称今年6月已从“工大首创(14.99, -1.17, -7.24%)”更名“宁波中百”，但楼下大堂的指示牌还没来得及更换。

                               
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　　汇金大厦的大堂保安，习惯称“宁波中百”为“哈工大”，在保安的提示下，记者在汇金大厦21楼，找到了宁波中百的办公地。
　　徐翔被公安部门带走后，泽熙投资在北京、上海两地的办公场所被封的消息，已经被外界曝光。但记者眼前的宁波中百，看起来还比较“正常”，大门敞开。
　　见到莲花财经记者造访，宁波中百相关人士很意外。简单寒暄后，便直入主题。
　　在接受采访时，宁波中百上述人士提到了四点：一、从股权关系上，宁波中百与泽熙投资没有直接关系；二、公司管理一切正常；三、公司业务经营一切正常；四、公司正在密切关注徐翔事件的发展。
　　“四要点”说起来简单，但由于采访期间不断有电话打入，采访持续了半个多小时。问询的电话，还包括上交所[微博]的督导员。
　　“上午打来的电话更多，都是咨询徐翔事件”。宁波中百上述人士表示，自徐翔事件发生后，考虑到有可能带来的影响，上午管理层刚刚开了一个会议，结束会议后各司其职。
　　与汇金大厦一路之隔的宁波第二百货商店，是宁波百货收入的主要来源。较周边的银泰百货而言，宁波第二百货显得有些陈旧，但今日该商场的经营，一切如常。

                               
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　　谁真正控制宁波中百？
　　自上海泽添投资发展有限公司接盘后，宁波中百与泽熙投资、徐翔的关系，被外界津津乐道，部分投资者甚至憧憬宁波中百有望成为“中国版”的伯克希尔哈撒韦。
　　今年4月，宁波中百因董事会换届改选。随后公告显示，目前，由于公司第一大股东上海泽添投资发展有限公司推荐并成功当选的董事已超过公司董事会席位一半，上海泽添投资成为公司的控股股东，上海泽添投资的自然人股东徐柏良，成为公司实际控制人。
　　成立于2008年5月的上海泽添投资，注册资本5050万元，其中徐柏良持股99%，郑素贞持股1%。

                               
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　　郑素贞与徐翔的母子关系，外界早已知晓。至于徐柏良与徐翔的关系，外界却鲜有提及。不过，莲花财经从宁波资本圈获悉，“徐柏良与郑素贞系夫妻关系，与徐翔是父子关系”。
　　鉴于徐柏良与徐翔的关系，记者今日采访宁波中百期间，就建议上市公司对“徐翔事件”可能带来的影响进行公告，但得到的回答是，“从股权关系来说，徐翔、泽熙与宁波中百没有关系，至于徐柏良的钱从哪里来，上市公司是谁真正控制，我们就不知道了。我们也从来没见过徐翔。”
　　目前，宁波中百董事长徐峻。徐峻与徐翔一字之差，二者有何关系？莲花财经曾就此咨询过徐峻本人，得到的答复是，不是兄弟亲属，只是正常的工作关系。
　　徐峻曾任上海泽熙投资总经理助理，而上海泽熙投资者总经理为徐翔。徐翔被带走后，记者多次拨打徐峻的电话，但始终未联系上，其电话已转入来电提醒业务。对此，宁波中百不予置评。
　　延伸阅读
　　徐翔被抓吓坏概念股，16家上市公司紧急回应与泽熙关系
　　一夜之间，抢手的泽熙概念股变成了人人避之唯恐不及的黑天鹅，不仅投资者积极咨询泽熙是否持有上市公司股权，上市公司也快速回应，“撇清”和泽熙的关系。
　　据统计，投资者关系关系互动平台上今日共有36条和泽熙有关的投资者提问，一共涉及上市公司25家，绝大多数都是咨询是否属于“泽熙概念”，也有投资者要求上市公司出面澄清，以免股价被误伤。

                               
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　　25家公司中，已经有16家公司出面进行了回应，部分公司甚至不惜查阅10月底的股东名册来证明和泽熙没有关系，甚至直言“该股东已全部减持完毕”。8家公司彻底撇清与泽熙关系。
　　在泽熙出事后，兔宝宝(17.38, 0.14, 0.81%)今日股价快速跌停，但同样快速的还有公司方面的澄清速度。有投资者今日提出，兔宝宝的跌停是否与泽熙有关，兔宝宝方面答复称，称经查看最新股东名册，“未发现泽熙有买入或持有本公司股票，所以公司股价走势与泽熙无关”。
　　一夜之间，抢手的泽熙概念股变成了人人避之唯恐不及的黑天鹅，不仅投资者积极咨询泽熙是否持有上市公司股权，上市公司也快速回应，“撇清”和泽熙的关系。
　　据统计，投资者关系关系互动平台上今日共有36条和泽熙有关的投资者提问，一共涉及上市公司25家，绝大多数都是咨询是否属于“泽熙概念”，也有投资者要求上市公司出面澄清，以免股价被误伤。
　　在上述25家公司中，已经有16家公司出面进行了回应，部分公司甚至不惜查阅10月底的股东名册来证明和泽熙没有关系，甚至直言“该股东已全部减持完毕”。8家公司彻底撇清与泽熙关系。
　　在泽熙出事后，兔宝宝今日股价快速跌停，但同样快速的还有公司方面的澄清速度。有投资者今日提出，兔宝宝的跌停是否与泽熙有关，兔宝宝方面答复称，称经查看最新股东名册，“未发现泽熙有买入或持有本公司股票，所以公司股价走势与泽熙无关”。
　　除了兔宝宝外，通过查阅股东名册来撇清关系的，还有富春通信(38.000, -1.50, -3.80%)、莱茵体育(18.29, 0.20, 1.11%)、巨星科技(14.73, -0.54, -3.54%)、盾安环境(11.56, 0.08, 0.70%)和福瑞股份(27.900, -0.70, -2.45%)等5家公司，它们均表示通过查阅最新的股东名册，没有发现泽熙的买入和持仓情况。
　　不仅如此，一些三季报板上钉钉被泽熙或徐翔相关账户持股的公司今日也开始澄清。
　　南洋科技(17.70, -0.57, -3.12%)此前被视为最重要的泽熙概念股之一，根据三季报，被认为是徐翔母亲的自然人郑素珍在9月底一共持有那样科技1589.24万股，是南洋科技的第5大股东。但面对投资者徐翔母亲持股情况的咨询，南阳科技今日直言，“该股东已全部减持完毕。”
　　此外，万达信息(30.450, 0.00, 0.00%)由于担心引起误会，在今日的投资者互动中提醒投资者，公告中的“**投资管理公司”不是“上海泽熙投资管理有限公司”，并且强调公司关于重组各项事宜正常推进中。
　　相较之下，康强电子(19.24, -2.14, -10.01%)没有否认和泽熙关系。数据显示，截至9月底，“华润深国投信托-泽熙6期单一（查询信托产品）”账户共持有康强电子1031万股，是康强电子的第三大股东。康强电子的投资者互动中表示，公司方正在评估这一事项对重组的影响，该事件可能会对公司的重组进程造成影响。(券商中国)

浅贝

原泽熙投资总经理助理亲述：我所认识的徐翔

【导读】本文作者叶展，原泽熙投资总经理助理。
　　在三年的泽熙生涯里，我经常和徐翔在一起工作，尽管他不算健谈，但仍然让我获益匪浅。
　　一：专注
　　唯有专注，可以让人保持警惕。尽管过程会枯燥艰苦疲惫，但想要获胜，这是必不可少的代价。
　　很久以前，我就知道徐翔是一位非常专注的投资者，但到泽熙以后，他的专注程度仍然让我吓了一跳。
　　通常情况下，他的一天是这样度过的：每天一早，泽熙开始晨会，每位研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，交易时间绝不离开盘面，中午一般与卖方研究员共进午餐，下午继续交易，收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票。
　　他每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，据我所知，这种习惯已经持续了20多年。毫无疑问，徐翔是我见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一。
　　相比起很多投资者，除了股票以外，还要关心足球，明星，旅游，高尔夫....。。徐翔可以算是股市里的苦行僧。
　　唯有无与伦比的专注，才有超乎寻常的回报，这是我学到的第一课。
　　现在，我也养成了盯盘的习惯，交易时间尽量不离开盘面，日复一日，市场的呼吸和节奏慢慢会在脑海中留下印记，直到形成交易直觉。
　　股市是一个胜者为王的丛林，充满了危险，如果注意力不够集中，很容易成为猎食的对象。
　　二：长期投资
　　长期投资，不一定是持有一只股票的时间有多长，而是你给自己设定的投资生涯有多长。只有把投资当成终身事业来做，你的心态才会长期，行为才会理性，才不会为了追逐一时的利益去冒无谓的风险。
　　很多经典书籍强调长期投资，认为这是战胜市场的重要武器。我也同意长期投资，不过，我眼中的长期投资概念可能有点与众不同。
　　泽熙素以凶猛彪悍的投资风格著称，经常参与大量的短线交易，市场甚至以“敢死队”名之。那么，泽熙到底是一个短期投资者还是长期投资者？
　　我认为是后者。
　　如果以持股周期衡量，泽熙的仓位中有大量快进快出的品种，并不符合一般意义上长期投资者的概念。但是，长期投资者的定义到底是什么呢？仅仅从持股周期上来衡量吗？
　　自从1993年入市，徐翔用20多年的时间在证券市场中搏杀，在实战中形成了快准狠的投资风格，并且一以贯之地坚持。这种坚持，才是长期投资者的根本特征。
　　投资之道，万千法门，只有找到合适自己的投资方法，并且长期坚持，才能在证券市场中存活。但是，很多投资人入市的动机，只是想短期捞一票，从未设定长期的投资目标，也不知道自己的立身之本是什么，跟风，赌博，这种短期心态，是造成损失的重要原因。
　　三：绝对收益还是相对收益
　　绝对收益和相对收益都很重要。如果硬要划分一个先后顺序的话，我的选择是，先取绝对收益，再兼顾相对收益，但无论是哪种收益，都必须付出辛勤的劳动。
　　到底绝对收益重要还是相对收益重要？见仁见智。但两者不可兼得是市场公认的真理：要想获得绝对收益，应当尽量回避风险；而要想战胜指数，又必须勇于承担风险。这本身就是悖论。
　　但在泽熙，绝对收益和相对收益是放在一起的。泽熙的业绩最受人关注的有两大特点：第一是涨得快，长期远远战胜指数，第二是回撤小，即使在市场大幅下跌时，业绩也总能保持平稳。过去的5年中，净值回撤10%的次数只有3次。
　　如此锐不可当而又坚如磐石的业绩，着实让很多人大呼看不懂，其中的秘诀到底是什么呢？
　　有必要稍微披露一下泽熙对研究员的考核办法，主要有三条：推荐的股票要能涨，最好马上涨；涨幅要高过沪深300(3477.945, 1.98, 0.06%)指数；买入后不能下跌超过10%，否则无条件止损，不允许补仓。
　　这被称为“史上最严”的考核办法确实残酷，许多研究员很久也适应不了，但这确实体现了泽熙的投资哲学，那就是以绝对收益为基础，以相对收益为目标，以严格止损为纪律。
　　要想达到泽熙的标准，既要对公司基本面有深入的研究，以挑选标的，又要对市场情绪有敏感的体悟， 以寻找买卖点。
　　所以泽熙的研究员非常辛苦，大部分时间都在各地调研，调研的密度和深度远高出行业平均水平，然后再加上徐翔对市场独一无二的敏感度，最终才造就了奇迹般的业绩。
　　四：逆向思维
　　别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，这已经变成股市中的众所周知的俗话，但知易行难，克服人性的弱点，需要长时间的磨练。
　　泽熙的研究员压力山大，除了严苛的考核标准之外，还有一个重要原因：他们经常会发现自己的研究结论被徐翔否定掉，尤其是做了很多功课，征求了各方专家意见，满怀信心地阐述理由时，徐翔却淡淡地说：不。
　　但事后的实际走势证明，但徐翔与研究员结论不一致时，大部分时间，老板是对的。
　　我仔细观察了很多次这样的事情，发现多数时候，当研究员的意见与市场的主流意见趋同时，被否定的概率就显著增加了。
　　显然，被大多数人认同的观点，徐翔是不认同的。
　　还有很多次，泽熙重仓持有的股票，在市场报告一片看好，股价凌厉上涨的时候，泽熙却在悄悄出局，而卖出的价格屡屡是市场的阶段顶部。
　　这种感觉，在反复多次以后，让我形成了现在的习惯，凡是市场中最热门的板块和股票，总是特别警惕；凡是行情最火爆，涨停板满屏的时候，总是心生寒意。有很多次，这种习惯让我错失机会，但更多次，它让我避开陷阱。
　　查理芒格反复强调，反过来想，总是反过来想。就是告诫投资人，要独立思考，不要人云亦云，当市场的观点高度一致时，拐点也就即将来临了。
　　五：谨慎使用杠杆
　　在投资的长跑中，兴奋剂也许短期能让你跑得更快，但长远来看必将对身体造成不可逆转的伤害。
　　去年以来，随着市场的转暖，许多投资者眼见暴利在前，纷纷加杠杆，两融余额飞速飙升，分级基金抢手无比，还有很多杠杆极高的结构化产品诞生。
　　但是，我却没有见到泽熙加杠杆，相反，泽熙在年底大比例分红，将本已永远封闭的产品规模继续降了许多。
　　难道是泽熙不想赚钱？显然不是。
　　对于在市场中拼杀已久的徐翔来说，杠杆并不陌生，但随着投资时间越长，他对杠杆的态度越发谨慎。
　　杠杆有成本，杠杆有期限，这是众所周知的事实。加了杠杆之后，时间不再是你的朋友，反而变成了你的敌人。
　　更重要的原因是，杠杆会使投资行为发生扭曲。在成本、期限和平仓的压力下，投资者要么变得更加激进，希望尽快赚取更多的利润，导致冒了更大的风险；要么变得更加保守，害怕因为下跌而导致平仓，从而失去一些投资机会。
　　还记得昌九生化(11.98, -0.05, -0.42%)的惨剧吗？有多少投资人因为加了杠杆，一夜之间血本无归，即使股价之后反弹，也因为被强行平仓而错失纠错机会。杠杆的代价就是，哪怕你成功99次，最后一次失败就足以让你回到起点，甚至连翻本机会也丧失。
　　我自己也曾经用过杠杆，有过暴利的经历，更有过惨痛的教训。现在，我想我是不会再愿意尝试这把锋利的双刃剑了。牢记巴菲特的话：稳健的投资者夜夜安眠。
　　六：股价有时与基本面无关
　　股市是多维度的，基本面只是其中的一维。正如巴菲特所说，股市长期是称重机，但短期是投票机。一个精明的投资人，既可以用扎实的基本面研究赚钱，也可以用精准的心理学赚钱。
　　重庆啤酒(15.32, -0.10, -0.65%)一役，堪称泽熙的经典案例。在乙肝疫苗彻底失败，股价崩盘的时刻，泽熙却成功抄底，获取巨额利润，其中的一波三折，惊心动魄之处，比小说还精彩，而泽熙的投资逻辑，更叫人拍案惊奇。
　　2012年初，重庆啤酒发布乙肝疫苗临床揭盲结果，整个市场都傻了眼：被寄予厚望的疫苗居然基本无效，公告一出，股价从82元连续跌停。在股价跌至28元的那天，奇迹发生了，巨量买盘一开盘就横扫千军，股价扶摇直上，盘中一度涨停。没有人想到，在市场一片看空的时候，泽熙出手了。
　　第二天，股价继续跌停。更意外的是，公司当晚公告，将继续停牌，直至发布另一份临床结果。
　　这一停牌就是一个多月，结果出来后雪上加霜：疫苗再度被证明无效。市场最后一丝侥幸心理也破灭了，股价再度下跌，直至20元。
　　在此期间，市场对于事件的报道、传闻铺天盖地，结论基本一致：重庆啤酒将回归啤酒类公司的估值，按照同类公司比较，股价最多值15元，或者10元。
　　但就在此刻，股价发生了戏剧性的变化，从20元开始，重庆啤酒股价快速反弹，一个多月股价翻倍。泽熙在35元上方顺利获利了结。
　　是什么造成了股价的大反弹呢？是基本面吗？事实证明，在此期间，公司没有发布任何利好，之后也没有。显然，股价此时与基本面已经毫无关联。
　　我曾经百思不得其解，为什么泽熙能猜中这轮反弹？徐翔事后的一番话解开了谜底。
　　他说：“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”
　　这个案例足足让我思考了三个月，因为它完全颠覆了教科书上的逻辑：股价是基本面的反映。它让我知道，有时，股价可以和基本面完全无关，而只跟群众的心理相关。
　　后来的昌九生化，獐子岛(12.73, 0.92, 7.79%)....。。屡屡重演了重庆啤酒的一幕，充分证明，在股市里利用情绪赚钱也是一种可复制的模式。
　　七：不要被黑天鹅打倒
　　不要被偶然事件打倒。在失误面前，怨天尤人无济于事，做缩头乌龟也于事无补，冷静，然后勇敢地面对，直至重新踏上正确的轨道，并把教训变成未来的财富。
　　泽熙并不是神，泽熙也有被套的时候。
　　**白酒是一个典型的案例，大约在40元的时候，泽熙重仓**白酒，但黑天鹅不期而至，塑化剂事件爆发了。
　　停牌，复牌，连续跌停，最低27元。损失惨重。
　　泽熙产品的净值受此影响大约回撤了0.1元，但不到一个月，便重新创新高。
　　实际上，在**酒跌停第一次打开的时候，泽熙基本出光了，然后是27元勇敢的抄底，直至反弹至31元，挽回了近半损失。如果算上同时抄底的其他白酒股，甚至还有盈利。
　　一般投资者碰到这样的情况，能够第一时间斩仓的已然不多，斩仓后还能抄底成功反败为胜者更是寥寥。没有钢铁一样的神经，很难做到这一点。
　　股市总是不缺乏黑天鹅事件，长期而言，想要完全规避黑天鹅是不可能的任务。但是区别就在于，有人被黑天鹅击倒了一蹶不振，有人在黑天鹅来临时面不改色，冷静认赔的同时，还在寻找反击的机会。
　　总结
　　在股市中，我们永远是学生，向高手学，向前贤学，向市场学。
　　泽熙是我投资生涯的重要一环，写下此文，不是为了揭秘，也不是为了鼓吹，仅仅是从投资的角度，与大家探讨砥砺。关于泽熙，请不要问我更多。
　　徐翔有句话，股市里只有不断进化，才能不被淘汰。让我们以此自勉。

浅贝

　私募大佬徐翔被抓的消息震惊了整个私募基金圈，在近些年其本人和公司不断否认、澄清被调查传闻后，最终此类传闻在11月1日这天成真。受此影响，多只徐翔概念股在昨日以跌停报收，更有一大批“妖股”熄火，而徐翔本人以往的操盘手法和诸多信息也被广泛报道。

　　有业内人士认为，近期监管层对操纵股价等证券违法行为的打击力度超强，这无疑对市场中的题材股构成了不小的压力，尽管这对资本市场长期的稳定健康是一大利好，但也在短期内增加了市场的波动。

　　私募大佬被抓 业界震惊

　　近日，一则重磅信息在私募圈流传，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，已被公安机关依法采取刑事强制措施。目前，相关案件的侦破工作正在严格依法进行中。

　　据中国经济网记者了解，徐翔是11月1日上午被警方在杭州湾跨海大桥上控制，并从沈海高速公路杭州湾高速庵东出口附近带走，当晚23时50分新华社发布消息。

　　有媒体报道，徐翔1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，目前他的个人资产已经达到40亿元，而他管理的资产达数百亿元。

　　2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历2007-2008年的大牛市后，于2009年12月7日在上海成立了泽熙投资管理有限公司，注册即实收资本3000万元人民币。

　　据泽熙投资官网介绍，“泽熙投资以专业、严谨的投资研究为基础，运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富，以管理资产的可持续成长为己任，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的资产管理公司。”

　　泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，市场传言纷纷，都没有足够证据支持。

　　2014年12月19日，证监会[微博]新闻发言人张晓军通报了包括中科云网(9.22, 0.00, 0.00%)、百圆裤业(35.28, -1.60, -4.34%)、宁波联合(10.07, 0.12, 1.21%)等在内的18只个股涉市场操纵违法违规行为的执法工作情况，并称目前已对涉嫌机构和个人立案调查。

　　这18家公司中，最为引人瞩目的就是宁波联合，私募大佬徐翔持股高达1554万股，成为仅次于浙江荣盛的第二大流通股东。在今年4月的股东会上，徐翔旗下泽熙系列信托产品曾提议宁波联合实施高送转，但最终被股东会否决。有市场人士质疑，私募基金因为大量持股具备一定话语权，高送转的最终目的是为了股价炒高后顺利出货。

　　在2014年中期，市场曾一度疯传徐翔遭到证监会稽查，但泽熙公开否认传言。从重仓股宁波联合被证监会点名来看，这种传闻显然并非空穴来风。

　　业绩增幅似神话 操盘手法曝光

　　作为中国最大的私募基金之一，泽熙私募以高收益率和对市场精准的把控能力闻名于私募界，其掌舵人徐翔也被称为业内神话。在瞬息万变、起起伏伏的资本市场，徐翔总是能全身而退。

　　徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒(15.19, -0.23, -1.49%)、双汇发展(19.18, 0.09, 0.47%)和酒鬼酒(15.94, -0.07, -0.44%)的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。而恒星科技(6.20, 0.03, 0.49%)、康得新(33.88, -0.82, -2.36%)、莱宝高科(16.42, 0.00, 0.00%)等定向增发概念股也让徐翔赚得盆满钵满。

　　2015年是让徐翔再次名声大噪的一年，因为泽熙投资旗下的投资组合于5月准确逃顶和7月精准抄底而备受外界推崇。而在8月中旬，大盘从4000点跌到2850点期间，泽熙投资的市值变化不大，被外界认为已经空仓。

　　据私募排排网的数据，截至2015年10月5日，泽熙3期和泽熙1期今年以来分别以302.57%和302.57%的收益率名列中国私募基金收益率排行榜冠亚军。

　　而据报道，泽熙投资官网数据曾显示，截至今年10月30日，旗下投资产品表现都极其出色，除上述两只产品外，泽熙2期收益率为160.34%；泽熙4期为209.92%；泽熙5期为180.07%；泽熙增煦定增二期为142.07%，远远跑赢沪深大盘。但目前，公司官网已经无法打开。

　　根据中国基金业协会资料和各上市公司公告，目前徐翔家族共有四个公司作为资本运作平台。

　　第一个平台成立于2009年12月，即上海泽熙投资管理有限公司(即市场上常说的“泽熙投资”)，徐翔任总经理，公司旗下有三只基金：泽熙2期、泽熙3期、上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)(即增煦投资中心)。

　　第二个平台是上海泽熙资产管理中心(普通合伙)(以下简称泽熙资管中心)，成立于2010年7月，徐翔63岁的母亲郑素贞任法定代表人，旗下有泽熙4期、泽熙5期、泽熙6期、泽熙11期(即“龙信基金通1号”)4只基金。

　　第三个平台是上海泽添资产管理中心(有限合伙)，即泽添资管中心，成立于2012年4月，徐翔66岁的父亲徐柏良任法定代表人，旗下有基金泽熙1期、泽煦单一（查询信托产品）、泽熙投资基金1号。

　　第四个平台是西藏泽添投资发展有限公司，徐柏良是法定代表人，股东为徐柏良和徐翔母亲郑素贞，是在2015年6月8日由成立于2008年5月的上海泽添投资发展有限公司变更而来。西藏泽添是上市公司宁波中国第一大股东，持有公司总股本的15.69%股份。

　　此外，徐翔妻子应莹为法定代表人，应莹和郑素贞为股东的上海泽煦投资有限公司成立于2011年1月，该公司旗下目前没有基金产品，也没有参与资本市场的运作。

　　“还债”时刻已到 最高可判20年以下

　　2015年第三季度，泽熙旗下产品仅现身华丽家族(11.14, -1.24, -10.02%)、康强电子(19.24, -2.14, -10.01%)两只个股的前十大流通股东。另外，与泽熙投资关系密切的自然人郑素贞继续持有大恒科技(16.97, -1.88, -9.97%)、文峰股份(7.06, -0.24, -3.29%)两只个股，持股数量基本不变。调研方面，泽熙8月份仅调研了华策影视(25.110, 0.47, 1.91%)一家公司；9月份调研了盾安环境(11.49, 0.01, 0.09%)、博瑞传播(7.50, 0.00, 0.00%)、莱茵体育(18.25, 0.16, 0.88%)、东江环保(21.28, 0.00, 0.00%)、巨星科技(14.80, -0.47, -3.08%)、雅百特(33.76, 0.00, 0.00%)等6家公司；10月份调研了兔宝宝(16.16, -1.08, -6.26%)、富春通信(36.830, -2.67, -6.76%)、荣信股份(19.70, -0.52, -2.57%)、科斯伍德(12.300, 0.50, 4.24%)、联化科技(18.73, -0.07, -0.37%)等5家公司。

　　受徐翔被抓消息的影响，11月2日早盘开盘时，徐翔概念股集体跌停。截至收盘，板块大跌8%以上。其中，康强电子、乐通股份(13.69, -1.32, -8.79%)、大恒科技、华丽家族全线跌停，文峰股份、东方金钰(11.44, -0.20, -1.72%)、龙宇燃油(17.63, -0.62, -3.40%)、南洋科技(18.05, -0.22, -1.20%)等跌超8%。

　　根据新华社的报道，徐翔等人涉嫌的第一宗罪是通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易。如果最终认定徐翔内幕交易成交金额超过250万元，即符合“情节特别严重”的司法解释，这一罪名最高有可能判处10年以下有期徒刑。

　　除了内幕交易，新华社报道徐翔涉嫌的第二宗罪是操纵股票价格。刑法第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。也就是说，如果徐翔的犯罪情节都够得上“情节特别严重”，那么数罪并罚，最高可处以20年以下刑期。

　　与徐翔一样，泽熙投资的多位高层人士中，有人的电话已经关机，有人的电话无法接听。与此同时，上海地区圈内人士也向媒体证实，泽熙投资上海地区多位高层目前也失联，现在仍无法联系。

　　有业内人士分析，继打击操作妖股的重大举措之后，打击内幕消息交易被提上台面。10月的一路利好，11月开局第一天就遇见重大新闻，对于曾经接触过各种新闻的投资人而言，都是心惊肉跳的一件事，大量此类交易者立马会从疯狂做多转为静观其变，对于大盘短期影响还是有的。

浅贝

徐翔过去5年收益率平均200% 专家：神得不正常


导读：最近关注中国股市的人都似乎在看一个大节目，这个节目叫“偶像倒了”。这个偶像指的是私募基金里头公认的大佬徐翔，他为什么倒了呢？咱们在说这个话题之 前，先来看看他所管理的这个公司曾经有过一个美好的愿景。我们来看看他管理的泽熙投资公司的愿景。我们的理想是成为中国受人尊敬和最有影响力的资产管理公 司之一。现在看来，这个影响力他的确做到了，因为最近人人都在谈论他，但是尊敬却很难了，因为他涉嫌内幕交易并且操纵股价，来我们看看，偶像是怎么倒 的。
　　解说：
　　私募一哥徐翔被抓，不仅热了舆论，跌了股市，还火了时装界。
　　新闻播报：
　　泽熙投资有限公司法人总经理徐翔等人，今日被公安机关依法采取刑事强制措施。
　　精准抄底，迅速逃顶，当股市大跌的时候，他却逆势走高。
　　股民：
　　他（徐翔）不怕，就是恶意做空。
　　股民：
　　听说过他（徐翔）在银河敢死队，买股票很厉害的。
　　近五年来几乎年年传言徐翔被抓，唯有这次才是真的。《新闻1+1》今日关注：徐翔，不再逆风飞翔？！
　　白色外衣，灰色衬衫，头发略显凌乱，此时的他正被警察带上手铐！就是这张照片，从11月1日傍晚开始，就在朋友圈疯传！新闻圈关心，财经界关心，就连时尚圈也在关心。很多人都在问：这个穿白大褂的人是谁？他怎么把著名的阿玛尼穿成这样？随着这张照片的不断转发，不少人认出了他，他就是享有“私募一哥”、“宁波涨停板敢死队总舵主”之称的泽熙投资管理有限公司的总经理徐翔。
　　《每日经济新闻》记者 王一鸣：
　　我们同时打电话给他们投资的几个高层，电话都没有接通。我大概是11点半以后，到的泽熙投资，他们上海的总部，物业保安跟我说，10月31日就有公安进入泽熙投资，到11月1日大厦内部发出了一个通知，九楼的一个办公地点被正式查封了。
　　而细心的网友发现，11月1日10点33分，浙江省公安厅高速公路交警总队宁波支队，在官方微博上发布消息称，目前因临时交通管制G15沈海南接线、杭州湾跨海大桥所有进口都已关闭，请过往车辆注意绕行。因为交通管制的时间地点与徐翔被抓捕的时间地点相吻合，因此事后也有网友推测，为了抓捕徐翔还真是安排周详。
　　就在徐翔被抓的消息在网络上被疯传近10个小时后，11月1日23时50分，新华社的一条新闻推送，证实了徐翔被抓的传言。
　　2015年11月1日新闻：
　　从公安部获悉，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人 通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。
　　消息发布后，再过九个半小时，就是十一月的首个交易日；“徐翔概念股”将如何“回应”被抓事件，也成为资本市场关注的焦点。
　　2015年11月2日新闻：
　　当日特力A、海欣食品、兔宝宝、上海普天等尽数跌停，而像华丽家族、康强电子等“徐翔概念股”更是一开盘就一字跌停。
　　随着消息的发布，股市的反应，与泽熙投资相关的上市公司也在快速回应，目的只有一个，那就是迅速“撇清”和泽熙投资的关系。
　　兔宝宝，称经查看最新股东名册，“未发现泽熙有买入或持有本公司股票，所以公司股价走势与泽熙无关”。富春通信、莱茵体育、巨星科技、盾安环境和福瑞股份等5家公司，均表示通过查阅最新的股东名册，没有发现泽熙的买入和持仓情况。而在业界，也有人认为，徐翔被抓是市场清理出了一个毒瘤。
　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任 尹中立：
　　我觉得他是一个风向标，他的被抓应该说对于其他的和他类似操作风格的人产生很大的震慑力。
　　昨天，当记者再次探访泽熙投资公司位于上海的办公地点时，与热闹的话题相比，办公室却显得有些冷清。
　　保安：
　　他们是有人，今天是没有办公。
　　记者：
　　今天没有办公是吗？那今天没有办公，上星期有办公吗？
　　保安：
　　不清楚，不要拍了。
　　今天，距离徐翔被抓的消息已经过去两天，除开媒体仍在起底徐翔在资本市场上的神话外；也有公众在关注，徐翔将涉及怎样的罪名？又将面临怎么样的处罚？
　　白岩松：
　　谁都知道今年的中国的股市完成了两次高台跳水，然后从5000多点经过这两次高台跳水之后直接干到了2000多点。然后略有反弹之后几乎是再也上空乏力，在原地喘着粗气，就在这让人感觉似乎缺乏活力。但是就在这样的一种两轮跳水的背景之下，我们来看看徐翔和他所经营的一些基金的成绩。你看，他的泽熙1号2015年1期323.16%的受益，2期160%，3期382%，4期209%，5期180%。不要说是三位数，哪怕变成两位数，很多人恐怕都要点赞了。那么在这样的一种成绩的背后又反映的是怎样的一种不太正常的现实？接下来，我们马上要连线中国政法大学资本金融研究院的院长刘纪鹏，刘院长您好。
　　刘纪鹏 中国政法大学资本金融研究院院长：
　　岩松您好。
　　您怎么看待徐翔几乎是逆势飞翔在2015年他的管理这个基金成绩如此之好，很多人觉得可能太不正常了，您觉得正常吗？是能力的体现，还是的确另有我们现象的空间？
　　刘纪鹏：
　　其实徐翔的成绩不仅是今年前三季度如此超人，过去的五年他的平均收益率也是在平均200%左右，所以这就超出了常人的这种在同样的标地，同样的市场，这样一个表现常人这样的表现，因此近乎于神了。因此大家把他当成一个哥也好，当成股神也好，因此这个现象那有些神的因素在这个市场里到底有没有。所以我想可能这个话题就得从这儿谈。因此有些不正常的因素必然隐在于期间。
　　您看刘院长我们查了一下，在他之前，在这次出事之前，已经有过七次他有可能要出事的传言。2011年6月，传闻就有操纵股市。2012年7月涉嫌内幕交易，2014年1月重大老鼠仓，2014年5月交易存在问题。我们再往下看，2014年12月立案调查传言。6月今年然后涉嫌做空，8月又来了一个“股指期货交易”而被调查，等等。但是这一次似乎真的做实了，您怎么看待一次又一次的传言大家那种想象觉得不够正常，还有他手下有很多妖股，这一个“妖”字和传言您怎么看？
　　其实仔细看徐翔的这个过程，应该说确实有他目前股民崇拜他的一面。这个人比如说很励志，很刻苦钻研，甚至没有什么奢侈的爱好，有很多操作方法有不同寻常之处。但这些方法都不足以构成他这些神的业绩。更重要的就是岩松你刚才提到的，这前边七次都涉及到嫌疑，而中国的股市，严格说这次股票异常波动之后，人们就在反思我们这个市场为什么这样的大起大落，为什么25年了总是这么痛苦，有人暴富成了神，而有人却倒在了我们股市大起大落，大亏损的这样前行的路上。因此大家对这个股市当中的腐败、不公、黑幕、操纵已经是恨之已久。因此在这个过程中，徐翔的这个过程说实在的，应该说个人的能力你说你超常，你高个30、20可以，这样神的业绩，基本上不正常的因素引起大家的关注，包括他的内部交易，包括你的操纵股价，这些通常被市场放纵没有人制止的现象，我想他这个案例大家怀疑他是不可或缺的。
　　其实就像这次很多人期待的一样，徐翔终于这个偶像倒了，但愿这是一个全新的开始，而且人们愿意在这种偶像倒掉的过程中看到一种重建的希望。不过接下来我们还是要回述一下他的这个偶像是怎样建立起来的。
　　徐翔究竟有多神？从他身上的几个标签可见一斑。他是“私募一哥”，是“涨停板敢死队总舵主”，是“股神”。那么，他是如何用20年时间，实现从3万到40亿的投资传奇？
　　银河证券宁波解放南路营业部 工作人员：
　　就很普通的，你根本就看不出来他是股市一大，本身人也低调，然后长的也其貌不扬。就跟照片上拍的一模一样，十多年前也长这样，有时候可能还比不上一般的白领。
　　公开资料显示，上世纪90年代，中国A股市场刚刚起步，17岁高中毕业的徐翔，用3万元投身股市。而徐翔最早出现在公众视野，是2003年2月15日《中国证券报》在头版刊发的《涨停板敢死队》一文。文章首次披露了银河证券宁波解放南路营业部存在“涨停板敢死队”的情况。敢死队的首要人物，正是徐翔。他的操盘风格，是集中资金迅速拉高股价到涨停，然后大举出货，手法异常凶悍。如今的银河证券营业部，曾经服务过他的工作人员还记得他。
　　工作人员：
　　他对生活品质什么都不讲究，人家都买汽车的时候，他也不买汽车，他这个性格上可能比较急躁，稍有不顺的话或者我们没有做好的话，那他这个时候肯定不会放过我们的，所以我们对他还是比较害怕。交易慢了，行情慢了，他肯定要不高兴的。
　　2005年，徐翔离开宁波去上海打拼。2009年成立了泽熙私募基金。
　　工作人员1：
　　他对我们整个营业部都有贡献，他给我们营业部带来荣誉，毕竟他是我们证券行业里的人，比较出类拔萃的人，所以我还是个人比较欣赏他的。
　　工作人员：
　　当时行情比较差，然后我们交易比较活跃，其实也是他一个人做出来的。当时交易量至少占到我们营业部一半。
　　记者：
　　他出于什么样的原因要走？
　　工作人员2：
　　那我们庙太小了。宁波毕竟是小地方，要去大上海。
　　在上海，徐翔再次用惊人的业绩表现震惊了市场。2010年3月5日，泽熙一期成立，这是徐翔掌舵的首只私募产品，短短4个月时间，就逆市上涨29%，傲视同期所有公募、私募基金。
　　而泽熙为何被称为最牛私募，则从今年股市暴跌中的成绩，更能看出来。截至10月30日，泽熙旗下投资产品收益率都极其出色。其中泽熙1号和3号投资收益超过30倍，远远跑赢沪深大盘，更是让同行难忘项背。
　　其实我们很容易注意到，即使到今天依然还会有很多人觉得他很钦佩这个徐翔，因为他的确取得了一般人取得不了的这种战绩。但如果这种战绩不是因为他的能力，而是因为的确涉嫌到内幕交易包括操纵股价，那该如何看待他？我们继续去连线刘院长，刘院长，如果他这种涉嫌内幕交易包括操纵股价，尤其一段时间证监会也有一些内部的人被拿下，假如我们可以产生自然联想他们之间也有某些关系的话，法律将怎样对待徐翔？
　　其实徐翔主要是涉及到我们证券法和刑法两部法律当中的两项罪名。一个是证券交易罪，证券法的和刑法的条款都对内幕交易，非法获取信息，操纵股价这个过程做了规定。一般来说，从罚款是非法所得的一到五倍，对于机构负责人的罚款相对来讲就只有30万以下。那么对于刑法来说，是判一般严重者判五年以下的徒刑，特别严重的也有在五到十年之间。那么第二项罪名，是证券法的77条和刑法182条谈到就是操纵市场股价，这个刑罚也基本上是从一到五倍的罚款到对负责人60万元以内的罚款，以及五年左右的徒刑。
　　我能听出来，您也觉得在目前已经发展到这样一种层面上的中国股市，以及很多人的加上引号大胆的动作来说，这样的法律的惩处和相关法律的处罚，有些轻，起不到震慑作用。
　　其实这个问题，特别是在这次我们股票异常波动之后发生徐翔这个事件，如此引起这么大的轰动。一个是因为他在时间上很敏感，大家都在考虑我们如何反思股票异常波动之后我们的制度性的缺陷，到底大家长期怀疑的这个市场黑幕、内幕、腐败、不公到底是否存在，是否普遍存在，我们的法律是否发挥了它应有的作用。因此大家拭目以待。正是在这种背景下，徐翔这个神轰然倒下了，我想一个是我们刚才谈到的他的文化因素，股民很崇拜他，他买的股票全都去跟，跟庄，这个理念必须要解决。所以徐翔背后把反映的股市文化，不要跟庄，而是要树立正确的投资观，这是需要我们需要解决的。
　　第二个就是法制。这么严重的罪行对他们来讲，因为针对着主要操纵者，起码这30万、60万的判罚这能解决作用吗？长期以来操纵这个市场的，大家都认为是比较普遍的现象，特别是私募跟我们一股独大的这些家族企业上市公司，炒这些恶炒小盘股，玩儿市值管理，但是对他们的处罚十个事件有九个，警告一下最后不了了之，然后剩下的10个又是以最轻的处罚三五十万了结，这就给我们提出了依法治国背景下依法治市的一个严肃话题，乱市需用重点，再不出手严格的法制，我们这个股市恐怕我们大家对他失望之后就是绝望了，而这是万万不能的，我们的股市必须要成为中国梦的第一块基石，必须要跌倒了还要站起来。法制、文化，从这两个角度去抓我们才有希望。
　　而且是更加健康地站起来。其实在这儿听完您的介绍的时候，可能会产生另外的联想，我们在其他的领域也容易去相信一些大师，我们总以为他有什么特异功能，其实他跟常人唯一的不同是他去利用了我们的弱点，而去通过某种关系，获得了某种大师般的这种被敬仰。要改变，要处理的是他，但要改变的也包括我们的思维模式和一种文化习惯。接下来我们继续关注面对这样的一些问题，显然在股市异常波动的今年，到了一切重建的时候，国家队也在行动。
　　就在四天前，今年第三轮中央巡视工作正式启动，在此次巡视的31个巡视点中，对中国证监会的巡视备受关注，这也被媒体称为将对证监会进行“全面体检”。
　　中国证券监督管理委员会党委书记 肖钢：
　　是对证监会党委、纪委，履行“两个责任”的全面检查和现场督导。也是对全系统工作的一次检阅，鞭策和促进。这有利于我们发现问题，改进工作。
　　事实上，今年以来，证监会已有数名官员被查。6月20日，证监会发行监管部处长李志玲被查，原因是其配偶违规买卖股票；8月30日，证监会工作人员刘书帆被依法采取强制措施，原因是涉嫌内幕交易；9月16日，中纪委发布消息，中国证监会主席助理张育军因涉嫌严重违纪接受组织调查，而张育军也成为证监会有史以来落马的最高级别的官员。
　　2015年7月24日，证监会例行发布会上公布的一组数据引人关注。据统计，今年1-6月新增内幕交易类案件144起，占全部新增案件总数的46%，新增利用未公开信息交易案件41起，占全部新增案件总数的13%。
　　证监会新闻发言人 张晓军：
　　证监会将一如既往地对各类违法犯罪活动，特别是对前期股市异常波动期间的违法违规的行为开展严厉打击。
　　事实上，今年对于金融领域各类违法违规行为的查处，不仅仅是证监会，还有公安部、最高检等部门的参与，也因此被媒体称为今年是金融领域“史上最强监管年”。而在对证券、期货市场的监管中，对于私募基金领域的管理，也在逐渐引起人们的关注。
　　2015年1月30日新闻：
　　近日，中国基金业协会对部分私募基金管理人开出了首张纪律处分决定书。
　　今年1月份，中国基金业协会向社会公报，中财鼎盛（北京）投资基金管理有限公司、北京中益汇金投资基金管理有限公司、北京中农德金投资基金管理有限责任公司、北京中富知金股权投资管理有限公司，存在未按规定如实填报登记信息、未按规定报告重大事项、未按规定配合检查等问题。
　　随后，中国基金业协会又公布，截止到2月16日，基金业协会已经严肃查处了10家存在违法违规行为的私募基金管理人，其中，1家机构被撤销登记，4家机构加入黑名单，5家机构被责令注销登记。
　　中国证券投资基金业协会法律部主任 邓寰乐：
　　有关的处分决定我们都在基金业协会的网站上予以公示，那么请投资者在投资的时候，他就可以进行选择，那么加入黑名单的基金管理人，投资者在投资的时候应该不会再选择他们了。
　　中国证监会的数据显示，截至今年2月份，全国共有7358家私募基金管理机构完成登记注册，从业人员达到12.88万，管理资产规模为2.38万亿元。
　　继续连线刘纪鹏院长，刘院长，其实大家面对徐翔不再飞翔也会有一种期待，这一次能不能是不管抓了证监会的高层包括中层，然后包括这次徐翔，不是说抓几个替罪羊，抓几个责任人让大家解解气，而是一个全新的开始形成一个制度的建设，对大家这样的期待您怎么看？
　　我觉得这次绝对不能搞一阵风，或者说股票异常波动之后我们找几个典型代表人物，拿他们说说事，杀一儆百就完了。而是要从根本上反思，中国证券市场内在的制度性缺陷，所以无论是从我们的监管部门还是从我们的各种协会组织，都应该在私募这个问题上，一方面看到它是大发展的趋势，另一方面要加强这样法制化的管理。从一级市场的发起，到二级市场交易层层堵住漏洞，确实保护投资人。
　　第二点，我想就是我们的监管部门，一定要在监管上下功夫，不要总是在审批上。肖钢主席大刀阔斧的改革，应该说已经开了很好的势头。但是过去长期以来总是开展投资者教育，有点本末倒置。今天重要的是开展发行者教育，发行者就是上市公司为核心，券商、中介机构交易所为龙头，重点要教育这些人，怎么给主任服好务，对他们的问题，黑幕、内幕，包括现在监管部门证券公司一系列的问题大家已经看到了。我们的刑法，我们的民商法都要跟上，把法制的股市充分的展现出来，才能是是这次我们灾后或者是股票异常波动之后我们重建的治本方略，才能够达到根本的这次的重建的目标。
　　刘院长，其实我们看到证监会也有一些高中层也被拿下，包括徐翔，大家自然会产生联想，过去也许会存在着里应外合这样的可能，您刚才有一句话说了，在依法治国背景下的依法治市应该是题中应有之意，而不是躲进小楼成一统，但是抓手应该从什么开始，您觉得最好的契机是证券法的修改吗？还是什么？
　　所以现在证券法的修改的进程，也因为这次异常波动之后，看来无论是注册制还是证券法对操纵股市这种内幕交易处罚的加重恐怕都要重新反思。因此在加大我们法制金融的背景之下，金融越创新，越发展，法制必须跟上。而这个立法者、执法者，现在看来首先要对资本金融衍生品的复杂性、技术性，以及他们未来我们的重要性给予充分的认识之后，制定出确实以保护投资者利益的法，而不是总是保护发行者上市公司，保护这些暴富的大股东。
　　时间的原因，刘院长就先说到这儿。我们期待的是几个人倒下了，但是信心站起来，股市站起来，制度站起来。

浅贝

徐翔们到底是谁的白手套？
徐翔二三事：程定华路演未达预期 安信证券分仓被停
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复盘徐翔炼金术 三大模式成就股神
私募“一哥”徐翔覆灭之路

浅贝

私募大佬徐翔的股市生涯：3万起家到百亿资产


　11月1日晚间，新华社报道，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。被誉为“私募一哥”的徐翔一向低调神秘，甚少暴露在公众的视野中，北京青年报记者通过前往徐翔老家宁波采访，试图还原这位“跌下神坛”的私募大佬。
　　江湖上一直有他的传说，却难见他的踪影。他逐浪中国股市20多年，留下了“最牛散户”、“宁波涨停板敢死队总舵主”、“私募一哥”的名号，却很少有人在公开的论坛、会议上见过徐翔。他也很少去上市公司调研，更是很少接受媒体采访，网上他的照片很多都是“张冠李戴”。直到一张穿着白色阿玛尼休闲西装、戴着手铐的中年男子的照片流传开来，公众才得以一睹他的真容——他就是徐翔。北京青年报记者前往徐翔老家宁波采访，试图揭开“徐翔”的神秘面纱，还原一个已经陨落的私募大佬20多年的股市生涯。
　　探访
　　神秘的徐翔到底是谁？
　　徐翔出事以后，很多股民都在问“徐翔到底是谁”？这个问题由来已久，徐翔出道以来，一直低调神秘，即使在宁波，见过徐翔真容的人也寥寥无几。但随着众多媒体在宁波的调查，徐翔的身份之谜不仅没有揭开，反而更加神秘。
　　他是宁波哪里人？最初的名字是什么？在哪里上的中学？据一家宁波媒体的记者告诉北青报记者，他们调动了很多资源调查近一周，仍未查清徐翔的真实身份。在公安户籍系统里，“徐翔”这个人根本就不存在。曾有媒体报道徐翔是宁波奉化人，但在一番调查之后，这个信息被否定。“我们最后确认徐翔的老家是在慈溪，但往下就查不下去了。”
　　11月5日，北青报记者根据徐翔父亲徐柏良身份信息查询到，徐柏良的户籍地址是在宁波江东区贺丞路孔雀社区。该小区建于上个世纪90年代，是普通商品房小区，并不是传说中的豪宅。
　　北青报记者根据地址前往该社区徐柏良所在的楼层，反复敲门无人应答。据该楼层的一名邻居介绍，徐柏良夫妇的确曾居住于此，但在4年前已经举家迁往上海。目前这个房子并无人居住。该邻居介绍，徐柏良夫妇平时也很低调，跟外界交往不算太多，自己在小区居住多年，也不曾见过徐翔本人。曾经看到徐柏良和小区里的人谈论股市，但徐柏良的账号是否由他本人亲自操控，则不得而知。
　　孔雀社区居委会的一名工作人员告诉北青报记者，徐柏良夫妇搬走已多年，房子一直空着，既不卖也不租，居委会曾想联系他们也未联系上。据了解，徐柏良夫妇没搬走的时候还曾当过该层楼的安全员。
　　居委会介绍，徐柏良夫妇搬走以后，把房子的钥匙委托给了小区一位热心居民管理，上次楼下漏水，他们就通过这位居民打开的徐柏良家的房门。不过，该热心居民未接受北青报记者采访。
　　起家
　　3万元入市做短线的“强强”
　　据孔雀社区的一位居民介绍，徐翔一家应该是上个世纪90年代才搬到宁波的，之前在慈溪的一个镇上。徐翔当初作为一个小镇青年走出宁波，除了他的天分以外，勤奋也是一个很重要的因素。
　　徐翔曾对外宣称，他既不是官二代也不是富二代，家境普通。1993年，刚刚拿到身份证的他，高中毕业以后就拿着父母给的3万元玩起了股票。他和几个朋友一起做短线，投资风格彪悍，只要是他认准的股票，敢大进大出，也禁得住股票的大起大落。
　　最初几年，徐翔学习操盘的方法也很简单，看书、参加股票培训、留心朋友们的分析。多年之后，徐翔在接受媒体采访的时候曾这样解释他的成功：“ 一点点运气，以及勤奋和努力”。
　　到上个世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。
　　在徐翔最初发家的解放南路南段，现在认识徐翔的人已很少。据一名投身股市20年的资深股民介绍，当年徐翔在这里名气很大，但那时候的人大多已离开。徐翔就是当年在这里赫赫有名的“强强”，因宁波人把“翔”字念成“强”。当年徐翔年少轻狂，很讨叔叔阿姨的喜欢，有时候帮忙指点账户操作，赚到钱了也不要提成。一旦输钱多了也会有一段时间找不到人。徐翔对市场非常痴迷，对数字的变动非常敏感。物质生活比较低调，没见他买过车，2005年离开宁波之前，早上都是从江东步行到解放南路。后来在宁波南苑一家饭店结婚，他的股民朋友送了一个刻有“东方索罗斯”的铜像给他。
　　2005年，在解放南路潜伏10多年的徐翔从宁波迁到上海。对此，一位当地股民认为，徐翔去上海是必然的，在宁波徐翔遇到了发展的瓶颈，只有上海才能给他提供更大的舞台。
　　对于早期徐翔的成功，原泽熙投资总经理助理叶展写的《我在泽熙学到的七堂课》曾揭秘了一些有关徐翔的投资经历和投资手法。对于徐翔在投资上所取得的成绩，叶展觉得和徐翔的勤奋分不开，他表示，“徐翔是我见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一”，“他每天研究股市超过12小时。”
　　光环
　　泽熙投资5月成功逃顶避过“股灾”
　　徐翔从宁波迁到上海后，经历了A股的一波大牛市，2009年，徐翔在上海成立了泽熙投资，由此从个人投资者转为阳光私募，公司注册资本3000万元。作为控制人的徐翔以脱胎换骨的姿态获得新生，泽熙私募一期的资金为20亿，圈内人士透露，这其中大部分为徐翔和朋友的自有资金。
　　对此，宁波解放南路的老股民表示，徐翔不仅勤奋，还很有野心和抱负，喜欢读伟人的著作，其在上海成立的“泽熙投资”就是取自毛泽东和康熙之名。
　　2010年，泽熙投资成立了5只信托产品，泽熙1期到泽熙5期。泽熙1期和泽熙3期累计增长率达到30倍和37倍。泽熙2期、泽熙4期和泽熙5期累计增长率7倍、10倍和8倍，总体收益率在行业同类产品中居前。
　　“私募一哥”的称号很快落到了徐翔头上。接下来的几年，徐翔家族分别打造了上海泽熙投资管理有限公司、上海泽熙资产管理中心、上海泽添资产管理中心、西藏泽添投资发展有限公司、新疆泽熙投资管理有限公司等系列资本运作平台。北青报记者粗略统计，泽熙成立五年来共现身超百只个股前十大流通股东名单，徐翔管理的资产更是达到百亿元。
　　作为私募行业的红人，徐翔在股市上制造了一个又一个堪称经典的案例。2011年11月份，受乙肝疫苗事件的影响，重庆啤酒股价出现跳水式下跌，投资者纷纷撤离，但在股价下跌接近尾声时，徐翔成功抄底，并且成功全身而退。类似的例子还有不少，像双汇发展、酒鬼酒等，徐翔都曾逆势抄底。
　　除了二级市场的操作，徐翔也在定增市场获利丰厚。今年六七月份的股灾再次让徐翔名声大噪，泽熙投资5月份成功逃顶。上证指数从4000点跌至2850点期间，其产品净值基本没变化。
　　争议
　　成功之路毁誉参半
　　作为A股市场的传奇人物，徐翔的成功之路一直毁誉参半，他是众多“小散”的偶像，也常常成为被质疑和批评的靶标。
　　波段操作、追逐题材、快进快出等等构成了一个在二级市场上的短线交易高手徐翔；另一方面，“老鼠仓”、“涉嫌内幕交易”等的传闻也一直缠绕着徐翔。
　　熟悉徐翔的一名券商高管表示，由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解这些人的心态，再集中在一些概念上。
　　在近几年中，关于泽熙模式究竟是手法高超还是内幕交易的质疑一直不断。在2014年5月，因市场传言泽熙因东方锆业重组交易而遭到监管部门调查，一贯低调的徐翔接受过媒体采访。
　　据《东方早报》当时的报道，当话题转向公募大佬王亚伟的投资逻辑时，徐翔笑着对媒体表达了自己对内幕交易的看法：“如果王亚伟是靠内幕信息成名，市场每天各种传闻，其他人为什么没有用这个方法出名？”这被视作是徐翔对于其内幕交易说的一种公开辩驳。
　　最近几年，徐翔投资的一个重点就是定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。徐翔何以如此神奇地踩准步点？ 一位券商高管表示，上市公司要定向增发，必须讲故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。
　　去年4月份，泽熙投资作为持股超过3%的股东提议宁波联合实施高送转，结果导致该股出现“井喷”的走势，但其提议却遭到上市公司方面的否决，市场质疑徐翔利用其影响力左右上市公司的股价，即使其没有在股价上涨过程中套现，也涉嫌操纵股价。
　　“徐翔迟早出事，一切只是时间问题。”宁波本地一位熟悉徐翔的原“敢死队”元老曾在今年9月如此预言。
　　陨落
　　被市场潮流放逐的私募大佬
　　11月2日，新华社发布消息：泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。目前，相关案侦工作正在严格依法进行中。
　　徐翔被查在证券金融圈扔下了一颗重磅炸弹，曾经炙手可热的“徐翔概念股”一下子成了“黑天鹅”，多只泽熙重仓股暴跌，大家惟恐避之不及。
　　徐翔被控制以后，也有业内人士将矛头指向了阳光私募领域。8月9日，中欧基金董事长窦玉明在一场演讲中称，目前大部分私募基金的交易策略仍是依靠“内幕消息”。
　　深圳一名私募基金经理表示，以徐翔为代表，阳光私募已成为当前资本市场的一支重要力量，相对于公募基金，阳光私募其实并不“阳光”。某些所谓的阳光私募，还常常在市场上频繁地进出，操纵股价，甚至成为了一种潜规则。此次徐翔因内幕交易、操纵股价被查，或许只暴露出阳光私募违规行为的冰山一角。
　　北青报记者在宁波采访时获悉，徐翔的被查，对江浙游资起到了巨大的震慑作用。一名宁波证券业人士称，现在游资对操作股票已经非常谨慎，不敢像原来那样随便将一只股票打涨停或者跌停了，一些股民用来规避监管的炒股软件和服务器也偷偷停掉了。“对于游资而言，这意味着火中取栗的时代结束了。”
　　对于一代私募大佬的陨落，许多市场人士表示了惋惜，称其为天才的陨落。更有市场人士认为，徐翔最大的失败是没有急流勇退。其实，北青报记者注意到，徐翔在风光时曾一度流露过倦意和退意。不过，宁波一名证券业人士直言不讳地指出，“徐翔的背后是资本，资本不会回头，徐翔也不会回头。说到底，是A股市场日益规范化发展的历史潮流，最终放逐了徐翔。”

浅贝

徐翔家族已4家公司股权被冻结 宁波中百称董事失联

　　昨日晚间，华丽家族(13.24, 0.30, 2.32%)和宁波中百(18.27, -0.63, -3.33%)双双发布公告，称泽熙系所持公司股份被冻结，加上此前已发布公告的大恒科技(17.49, -0.62, -3.42%)和文峰股份(8.91, 0.25, 2.89%)，泽熙系在A股的4家上市公司发布公告，称其所持股权被冻结。
　　2015年11月1日，公安部表示，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔因涉嫌违法犯罪，被公安机关依法采取刑事强制措施，案件侦查工作正在严格进行中。
　　此后，和泽熙有关的上市公司纷纷发布澄清公告，对自家公司与泽熙系的关系进行说明。
　　华丽家族称，公司于2015年11月10日接到上海证券交易所[微博]通知，公安部门已向中国证券登记结算有限公司上海分公司送达了《协助冻结/解除冻结财产通知书》，通知内容显示，冻结上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)持有的华丽家族9000万股无限售流通股及孳息。冻结期限从2015年11月10日至2017年11月9日。
　　宁波中百公告则提及，同样收到上海证券交易所[微博]通知，公安部门对公司控股股东西藏泽添投资发展有限公司(以下简称“西藏泽添”)持有的上市公司 3540.5252万股无限售流通股及孳息进行了冻结，冻结时间从2015年11月10日起至2017年11月9日止。
　　需要注意的是，宁波中百同时称，公司董事会共九名成员，目前除董事徐峻和董事赵忆波暂时无法取得联系外，其余董事均可取得联系沟通。
　　在11月4日，宁波中百曾发布一则公告，对市场传闻的公司高管失联进行了说明，当时的公告称，关于媒体报道中提及的“董事长徐峻以及实际控制人徐柏良与徐翔之间的私人关系，目前，公司暂时无法与徐峻及徐柏良取得联系，待公司后续取得联系后，及时确认并对外披露。”当时，公司并未提及董事赵忆波是否失联，而昨日晚间公告则是首次提及了董事赵忆波失联。
　　公开资料显示，赵忆波亦为泽熙系高层人员。
　　综合多家媒体报道可知，徐翔家族的资本运作平台包括上海泽熙投资管理有限公司、上海泽熙资产管理中心、上海泽添资产管理中心、西藏泽添投资发展有限公司；不过，从此后媒体报道的情况可知，上海泽煦投资有限公司、上海泽熙增煦投资中心、泽熙投资管理有限公司、上海泽熙添煦创业投资管理中心、上海泽熙添晖投资中心、上海泽熙股权投资管理有限公司亦为徐翔系资本运作平台。
　　发布泽熙系在自家公司所持股权被冻结的4家上市公司，也都在公告中称，目前公司经营状况正常，所筹划的重大事项也在有序推进中。

浅贝

徐翔事件持续发酵 其母退出乐通股份定增


　　徐翔事件过去近一月，而对于其涉及的上市公司定增事项的影响仍在持续发酵。
　　徐翔被调查的消息公布后，泽熙参与的尚未实施的上市公司定增项目一度成为市场关注焦点，其涉及的上市公司定增事项均随之搁浅。
　　乐通股份(26.44, 2.40, 9.98%)(002319.SZ)11月29日晚间发布了调整后的非公开发行方案，根据调整后的定增预案，徐翔之母郑素贞被排除在认购对象之列。
　　乐通股份称，综合目前证券市场情况，为保证公司非公开发行工作顺利进行，公司于11月29日召开第三届董事会第二十次会议，对本次非公开发行股票方案进行调整，主要包括调整募集资金总额、发行数量、发行对象、募集资金用途等。
　　根据最预案，募集资金总额将由调整前的43.97亿元大幅调低至24.55亿元。发行对象由此前的前六名对象调整为刘秋华、垣锦投资、忆想互联等3名特定投资者，而郑素贞、周静芬、亦尔同瑞则被排除在认购对象之列。
　　今年5月，乐通股份公告了总额43.97亿元的非公开方案，郑素贞拟耗资16.61亿元认购1.85亿股。身披“徐翔家族概念”光环的乐通股份在复牌后连录13个涨停板，短短13个交易日，累计涨幅高达245.37%，股价由停牌前的10.35元涨至35.78元。
　　此前莫宝股份也于11月9日发布公告宣布终止非公开发行股票事项，公司称已与除上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)之外的9名认购对象分别签署终止认购协议，公司非公开发行股票事宜随之搁浅。祸不单行，郑素贞所持大恒科技(17.15, -0.31, -1.78%)与文峰股份(7.48, -0.09, -1.19%)43亿元的股票于同日被冻结。
　　不久后，宁波中百(18.72, 0.55, 3.03%)、华丽家族(15.05, 0.41, 2.80%)也公告称，徐翔旗下公司持有股份约18亿元被冻结，因宁波中百及大恒科技的实际控制人分别为徐翔之父徐柏良和母亲郑素贞，若两人所持有的上市公司股份实为替徐翔代持，则一旦认定徐翔存在内幕交易非法获利的行为，两家公司或将易主。
　　泽熙三季度重仓股康强电子(19.62, -0.54, -2.68%)也不能幸免，公司于11月17日宣布公司重大资产重组事项终止，这意味着永乐影视正式与康强电子分道扬镳。对于终止原因，借壳方永乐影视实际控制人程力栋在终止函中提到“由于发生了双方都无法预测及避免的客观事项，导致本次交易中配套融资部分存在重大不确定性。”
　　而康强电子在次日于投资者关系互动平台举行网上投资者说明会，公司称重组失败因徐翔案导致“重大不确定”。徐翔从被捧到被铺后，其执掌的泽熙系现状令人堪忧。“徐翔概念股”也成为众矢之的。
　　那些曾被泽熙调研过的上市公司在其出事后纷纷出来辟谣，在投资者关系互动平台上撇清与其关系。如南洋科技(18.12, -0.86, -4.53%)表示，之前公司2015年三季报披露中位列前十大股东的郑素贞已全部减持完毕。
　　今年三季报显示，郑素贞在三季度末不仅继续持有南洋科技、文峰股份，分列第五、第二大股东外，还增持了大恒科技100万股，累计持有12996万股，持股比例为29.75%，为公司第一大股东。
　　而大恒科技的定增则是在徐翔出事前一天获证监会[微博]审核通过。徐翔出事后，大恒科技曾表示公司经营仍一切正常。截至目前，大恒科技仍未披露关于收到证监会书面核准文件的相关公告，鉴于郑素贞股权遭冻结，公司定增事项的前景也不容乐观。

浅贝

美特斯邦威股票停牌 董事长疑涉徐翔案被带走


　　而泽熙此前在美邦股份业绩不振的情况下，曾经通过精准的低吸高抛美邦股票，半年收获4.5亿元。
　　2014年9月26日，泽熙1期与泽熙11期分别通过大宗交易方式以每股9.72元的价格分别买入美邦服饰2600万股与2030万股。9月29日，泽熙1期和泽熙11期通过二级市场全部抛出。9月26日是周五，也就是说短短一个交易日后，泽熙1期和泽熙11期账面获利就超过5700万元。9月29日当天，泽熙旗下的泽熙6期通过大宗交易方式，以9.82元/股的均价大笔买入美邦服饰5055万股。6个月后，2015年4月1日到4月20日，泽熙通过集中竞价方式悄悄出清所有股票。按照其公布的出售均价17.66元计算，泽熙6期在美邦服饰上账面获利高达3.96亿元。加上泽熙1期和泽熙11期，泽熙半年时间通过股票操作就掘金4.5亿元。
　　之后市场传言，国家队资金在股灾救市期间，曾助泽熙从美邦服饰解套。
　　泽熙在此后发布公告予以否认，称泽熙旗下某单一信托产品持有的美邦服饰股票，2015年4月20日之前全部减持完毕，此后不再持有该公司任何股份；国家相关部门救市行为发生在2015年7月，泽熙与中信及证金等机构在美邦服饰上完全没有交集。