股市中的现象和背后的本质（四）

浅贝

公募行业强震，万亿级巨头嘉实基金董事长被带走！


2024-08-09 20:44:09　来源: 财商侠客行 广东  举报

A股盘后爆炸性消息，嘉实基金突然发布临时公告称，其原董事长赵学军被调查，董事长职责已由他人代行！

嘉实基金并没有详细说明赵学军相关被调查的内容，但强调调查事项与公司基金业务无关，随即引发市场诸多猜测。

公开资料显示，赵学军从2000年10月份开始担任嘉实基金总经理，是基金业任职期限最长的元老级CEO。从2017年12起，直到出事前，赵学军一直担任嘉实基金管理有限公司董事长、党委书记。

浅贝

金融圈又报大瓜，原来不只是情色还有汉奸！
国内四大金融机构的董事长，人称亨利赵的赵董！最近被带走调查了！
网传亨利赵与拜登的儿子有关联，相互勾结做空A股！现实比电影不合逻辑！他怎么被发现的呢！
现在美国大选两党正在互相伤害，然后美国国会两个税务人员就去调查总统儿子逃税的证据，然后就发现了亨利赵和其中有关。然后亨利赵就被我们的人带走了！
去年这时候就有股民说大A国内资金听华尔街指挥，现在终于算是有了确实证据了！但是就这只是暴露的，没被暴露的呢？可能更多了！

ywlj

徐小明：周三操作策略(0925)


原创 徐小明 投资明见 2024年09月24日 16:16 江苏

今天突发政策性利好，导致市场大涨，核心政策是：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定。主要是两条，第一，证券、基金、保险公司通过资产质押，从央行获取流动性，资金用途就是股票投资。第二，创设股票回购专向再贷款，利率很低，引导银行向上市公司提供贷款，支持回购和增持股票。

这两个都是创新的直接面对股市的政策，关键是规模，首次资产质押第一期是5000亿，回购转向贷款是3000亿，而且计划同等额度搞第二期和第三期，这就是2万4千亿了。这个专门针对股市的货币创新政策，在股市里一石激起千层浪，导致了今天股市的大涨。

大涨导致突破短期趋势，趋势的突破就具备一定的转势信号，不能总是等结构了。要尊重市场，市场永远都是对的。所以思路要第一时间调过来，与时俱进。

ywlj

刚刚，央行展现决心，中国资产时空开启


原创 雷思海 雷思海 2024年09月24日 11:53

     上午，中国展现了金融决心，4大利好同时发力，要打好这一场金融战。

     首先是央行，宣布了3个重大货币金融政策。

      1、降准，近期将下调存款准备金率0.5个百分点。

   【解读：将释放1万亿长期资金，以当前的货币乘数来看，将带来货币环境的实际上的更为宽松。】

     2、降息，降低央行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

    【解读：正式降息估计在下月。可能是等美元降息的第二次决策，好确定具体幅度。】

    3、降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。

    【解读：30万亿存量房贷，估计有70%左右的房贷，将会受益，减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右。1.5亿人口受益，是个普惠政策】

    4、同时，证监会主席表示，证监会将会同有关方面推动支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围有关的安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市。

        【解读：预期政策会持证券相关机构融资，金融支持上市公司的回购与增持股票等。】

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       之前在圈子里多次说过，现在国内资本市场，要看央行与财政，能不能发力。尤其是眼下，因为有了一个难得的天时。

     这个天时，就是老美降息。美元降息周期正式开启了。这个小周期，短则6个月，长可能会达到1年甚至更长。     

     美元降息的底层，是世界资金之河，暂时性的重新改道流向。这个规模估计在10万亿美元左右，而与中国有关的钱，至少在2万亿美元左右。

     所以，眼下的金融与货币大局，是一个非常可为的时刻，能够坐二望十：如果赢得了2万亿美元，那么可以够到的规模，将会指数级上升到10万亿美元。

    虽然总体来看，这依然是一个短期的钱流争夺战，时间暂时看到6个月到1年。但是，绝不要轻视它。

    因为短线构成中线，中线构成长线，长线构成国运，国运构成时代。

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     但是，能否得到外部资金的青睐，最重要，是看内部的决心，实际上内部的资金规模，远大于外部，现在的M2，也就是银行里躺着的存款总规模，已经超过3百万亿。

     这些资金中的一大部分，是富裕群体的，是倾向于投资的。它们的积极性一旦真实地起来了，那么，当下的资产“缩”的局面，就会完全改观。

    所以，今天，这几个重大政策，除了本身的利好之外，还有一个重要意义：

    就是宣示决心：

    有了决心，政策就没有终点，不见效果，就接着加力。这个力度不行，那么会继续想尽其他办法，来支持中国的资产。

     新一轮中国资产的时空，算是正式的的开启了，虽然路可能并不平坦。。。

ywlj

印钞买股票，开始了


原创 财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2024年09月24日 16:34 河南

9月24日，国务院新闻办公室的新闻发布会。
中国人民银行行长潘功胜表示，为维护我国资本市场稳定、提振投资者信心，在借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具的基础上，人民银行与证监会、金融监管总局协商，将创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。
第一个工具：证券、基金、保险公司互换便利
第二个工具：股票回购增持专项再贷款。   
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互换便利操作、股票回购增持专项再贷款，看不懂？
那我直接给你翻译成大白话：
印钞买股票！
第一笔，8000亿元！   
如果不够，再来5000亿！
还是不够的话，再来5000亿！
先来解释“互换便利操作”这个工具。
根据“近央行人士”的解释，符合条件的证券、基金、保险公司等，可以使用自身所拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股等资产，以此做抵押，从中央银行换入国债、中央银行票据等高流动性资产，这就是互换操作便利。
该互换便利，首期操作规模为5000亿元，通过该工具获取的资金，只能用于投资股票市场，如果后期评估效果较好，还可以增加操作规模。
最有意思的是，“近央行人士”还特意向证券时报记者强调：
互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币的规模。
这话听起来，很有点此地无银三百两的意味。         
的确，证券公司、基金公司、保险公司可以拿着债券、股票找到央行，不是直接换成钱，而是换成国债、央行票据等东西，所以，第一步，的确不涉及基础货币发行，但是，证券公司、基金公司、保险公司，拿着国债或央行票据干嘛呢？等着吃利息？等着放仓库吃灰？   
更何况，这样一来，所谓的“只能投资于股票市场”的5000亿元，又从哪里来呢？
所以，证券、基金、保险公司，肯定转手就会把这个东西抵押给商业银行，换成真金白银的5000亿元，毕竟，国债、央行票据是中国金融市场上流动性最好的资产，谁都愿意要。
进一步的，商业银行得到了国债、央行票据等东西，也不可能放自己手里，他们也转手就会把这些东西抵押给央行换成人民币，绕了一圈，最后还是央行额外印刷了基础货币……
所以，互换便利操作，虽然不会直接增加基础货币，但是会间接增加基础货币啊！
更何况，除了不是直接印刷基础货币，还有另外一层好处，那就是，增加了中国金融市场上国债、央行票据以及股票ETF的流动性，也相当于实现了股票与国债、央行票据的互换，证券公司、基金公司和保险公司，只要有股票，找到了央行，就能换成国债和央行票据，然后，在找到商业银行倒一手，就换成了货真价实的钱……
这样一来，这个操作，是不是就相当于打通了中国金融市场最重要的两大类资产——股票、国债（央行票据）的相互流通，用武侠销售力的话来说，就是打通了任督二脉。
解释完了这个互换便利，我们再来解释一下另一个工具：
“股票回购增持专项再贷款”。   
同样根据那位近央行人士的介绍，商业银行可以面向的上市公司和大股东，向他们提供专项的贷款，该贷款仅用于回购和增持上市公公司的股票，然后，商业银行可以用这种信贷资产做抵押，可以直接向央行申请“再贷款”，央行为商业银行提供资金支持的比例是100%，且央行再贷款的资金利率为1.75%，第一期额度3000亿元！
注意，如果说上面互换便利的那个5000亿元，因为股票还没有进入央行的资产池之中，所以还称不上是直接印钞，那么，将股票回购的再贷款纳入央行资产池，那可就真真切切的意味着，央行在印钞买股票。
就这样，针对中国股市当前的低迷状况，央行现在明确提出了真金白银的救市措施，而且，一出手救市，就是8000亿元（5000元互换便利+3000元专项再贷款），实在不行，1万亿、2万亿，咱央妈有的是钱！
所以，你看看，今天股市都涨成啥样了？
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当然了，央妈还是非常谦虚的，人家明确说了，推出这样的措施，是在“借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具的基础上”。
你猜猜，是谁的国际经验？
我们是在学习美国的经验。
2008年金融危机爆发之后，美股暴跌，美联储推出了定期证券借贷便利（TSLF），就是给美国股市提供支撑，是不是就名字就和我们的互换便利挺像的？
我们是在学习日本的经验。
2010年，金融危机冲击之下，叠加日元升值，日本全社会陷入通货紧缩，在资产负债表衰退的大背景之下，日本股市指数低迷、成交寡淡，于是，日本央行在2010年10月，实施全面宽松货币政策，央行决定开始少量购买股票ETF，由此开启了日本央行股市ETF义无反顾买买买的道路。
关于央行印钞买股票，日本央行委员须田美矢子还这样解释说：
我们将牛牵到水边，告诉它们水的味道不错，但它们并不喝。所以，我们认为我们应该亲自喝水，向牛展示水的味道很好。
想想看，当前的投资者，面对中国股市，是不是也是这样不喝水的牛？
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因为美联储的定期证券借贷便利（TSLF）实施的时间很短，规模也极小，对股市的影响也不大，但日本央行持续购买股市ETF，这种行为一直持续到现在，还是对日本股市产生了重大影响，下一篇文章中，我们会深入讨论日本购买股票的经验及其对股市的影响。  
实际上，就在昨天，我还在我们小红圈的关于A股的资产模型周报中，给大家展示了这样一副图表——沪深300股息率负ERP（股权风险溢价率）的图表。
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根据2022年以来的经验，每一次出现这种股息率ERP（股息率-国债收益率）暴涨的情况（反映在图表中是负ERP暴跌），基本都是国家必然会宣布重大救市措施的时候——过去2周里，因为沪深300股息率抬升、国债收益率下降，ERP出现了非凡的暴涨。
ERP的非凡暴涨（意味着股市极度低估），必然带来非凡的救市，基本就是这样。

ywlj

从业以来只听过“贷款资金不准违规流入股市”，今天是央行行长说的，这笔贷款资金只允许炒股！！！！开天辟地头一回。

ywlj

这股市，就差央行亲自下场了


原创 Slumdog Millionaire 兵哥事务所 2024年09月24日 19:40 上海


今天是一个好日子，我是既担心又害怕，担心大家涨一点就跑了，以前三千点看不上，现在看到3000点就恐高，守寡三年吃点肉就反胃，又害怕大家没有做套利，后面股市再回调又要骂我，哈哈。

我写的东西，要看，毕竟老股民了，每天浸淫投资市场几个小时，还是有点价值，也不要全信，我经常犯错的。

就说今天这个政策，那是真的猛，可以说完全超预期了：

领导真的是拼了！我们也不能坐以待毙啊，干起来。

1、降准50bps，提供长期流动性1万亿元。视市场流动性状况，未来有可能进一步下调25-50bps。

2、降低政策利率，7天逆回购操作利率下调20bps，从1.7%下降至1.5%，引导LPR、存款利率同步下降，保持净息差稳定。

3、降低存量按揭利率至新发放水平，平均降幅50bps。

4、首套房、二套房首付比例统一，二套房首付比例25%下调到15%。

5、5月发布的3000亿住房再贷款，支持比例由60%提高到100%，增强市场化激励。

6、经营性物业贷款、金融16条政策，延期到2026年底。

7、创设证券基金保险公司互换便利工具，允许机构对央行资产质押，获取流动性，提高机构资金获取能力和股票增持能力。

8、创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司贷款支持回购和增持股票。

如果你看不懂，没关系，其实就是放水。

如果详细点，那就是定向放水，专门放给房地产和股市的。

因为我们现在的经济就是通缩困境，就是流动性危机，解决的办法就是放水，这个事情美国刚做过，日本也刚做过。

日本央行直接下场买ETF，买了十多年，成为日本股市最大的参与者，是众多日本上市公司的最大股东。

要知道央行的信用就是国家的信用，理论上是无限货币供应的，这个庞然大物决意给市场提供无限流动性的时候，几乎是无可匹敌的，就算是市场的心脏停止跳动了，尾巴也得给我摆一摆。

美国更为恐怖，在2020年8月份十年期国债打到了0.57%，随后在23年10月份推高到4.88%。

大家想一想，如果我们十年期国债收益率只有0.57%，我们的市场会是什么样？

本来因为汇率的压力，我们还不好操作，现在美联储撑不住降息了，外汇压力大大降低，那也没必要端着了，直接上手就是干。



1、人民银行行长潘功胜表示，此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。这个本质是刺激消费的。



2、潘功胜表示，公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%，在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利下调0.3%，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%，预计本次降息将带动MLF下调0.3个百分点，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点，对银行净息差总体保持中性。这个本质就是释放流动性。



那么银行的安全性怎么办？



国家金融监督管理总局局长李云泽在会上表示，大型商业银行是我国金融体系服务实体经济的主力军，大型商业银行主要监管指标处于健康区间，近年来主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行让利力度不断加大，利润增速放缓 ，将对6家大型商业银行增强核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。



看到没有？直接动用国家信用给银行注资，那么巴塞尔协议对银行约束性大大减弱，银行有充分的子弹可以打出去。



3、子弹打的第一个方向就是房地产，包括房贷、房地产公司的融资等等。但是更重要的是，把子弹打到股市。



这也是本次会议最重要的内容。



人民银行潘功胜表示，人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成分股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。



潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”



人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是服务再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款的时候利率会加0.5个百分点，也就是2.25%，首期是3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。



注意关键词：第一次、只能用于投资股票市场、态度是开放的，2.25%。



你的融资利率是多少？不好意思，人家的融资利率是2.25%，而且买的还是自己熟悉的公司股票。



从大股东的角度，这相当于直接给一个“套利”机会。因为资金成本就2.25%，如果股息率高于2.25%，那么就是纯套利。而且它是打击债券市场流动性，定向投送股市流动性并再投资。



我们这次的政策央行尽管没有直接出手，但是它给小弟们，中金、汇金、非银机构，甚至所有的上市公司提供无穷无尽的弹药，这些钱就是专门用来买股票的，你说牛不牛？



低成本给机构上杠杆，盘活整个金融资产，增加流动性，真的是妙，绝对是高人。



央行、银行、股市、上市公司、基金之间的路径全部打通，现在就剩下一个财政部了，我估计财政部的发力点会是在实体经济，这样所有资源联动，把经济搞活络了，有赚钱效应了，经济就有活力了。



截至9月24日16时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在7.037附近，盘中跌至年内低点7.032，进一步向“7”整数关口迈进。



美联储降息是必然的，人民币升值也是必然的，外资又不是傻子，有钱不赚？



别和我谈信心，只要能赚钱，那就有信心。越有信心越赚钱，越赚钱越有信心，就是这么个事情。



我们现在就是在学习美国和日本，全面释放流动性，无穷无尽，直到有效果为止。



你不是不信上涨吗？那就涨到你信为止。

ywlj

中国经济，开启刺激


原创 顾子明 政事堂2019 2024年09月24日 22:11 辽宁

今天A股开盘之前，一场“预谋已久”的发布会如约而至，昨天政事堂对会议的预测全部兑现，伴随着发布会的发酵，A股也迎来了久违的一根大阳线。

网友们纷纷调侃，从业几十年只听过“这些资金不准流入股市”，第一次听过央行说这些钱只准买股票，很多朋友昨晚买入做多中国的指数，今天也都获益颇丰。

而这场会议，为中国新一届政府酝酿已久的经济刺激计划，打响了第一枪。

接下来就剩下刺激的三大要素，When，Where，Who。

首先是时间，这个看一下中国近一年来的一系列外交动作，基本就可以推演出来。九成以上的概率，会按照2008年的路子，在今年的11月初由国务院开启。

也就是说，在本场发布会后的一个半月内先按兵不动，等到大洋彼岸的结果出来之后宣布。

然后刺激的动作开始正式启动，也要在明年之后，由今年年底的中央经济工作会议来系统性的布局。

用张麻子的话说，谁赢 咱们帮谁。

随着中国政府启动经济刺激，接过美国政府，再次成为全球经济的发动机，我们跟发达国家之间的关系，也会在年底前后纷纷回暖，部分中断的经贸合作也有机会恢复。

其次是地点，看一下近一年以来的国内政策，基本也能够推演出来，这次跟2008年“雨露均沾”的宏观调控路线相反，本次的重心会是集中在超大特大城市。

也就是说，不同于08年后是将通过铁公基等大规模的交通基建，将东部的产业向中西部迁移，本轮是通过政府收购的保障性住房，将青壮年劳动力从农村召集到大城市或者大城市的卫星城。

用张麻子的话说，进城！

上一轮是产业流动，这一轮是人口流动。

这几年的医改、教改、房改，大幅降低了城市人口的生活成本，使得中国的第二轮进城，也是最后一轮进城，具备了经济层面的可行性。

“新市民”的劳动力的走向，又会深远的影响资产与要素价格，村镇的土地成本和城市的劳动力成本都会降低，将自然资源与劳动力资源的双汇聚，有利于产业级资本的高质量发展。

已经连跌数年的超大特大的核心区，随着人口的回涌，也会回暖。

最后是产业，从近一年来国务院和发改委的课题，基本也能推演出来，不同于2008年将产业发展交给市场和美国来决定，本次的重心高度集中于部分符合“高质量发展”的产业，由中国政府来规划与限定。

简单来说，就是对市场份额庞大的传统行业通过设备更新和数字化转型，对战略新兴行业进行智能化和绿色化的升级，提升全球的市场份额与竞争力，指向所有的高附加值产业。

用张麻子的话说，谁有钱赚谁的。
相较于上一轮经济刺激是谁都能借到钱，这一轮经济刺激的特点是谁有钱，谁赚钱谁就能借到钱来继续扩大产能。

相较于上一轮经济刺激每一轮接棒的都是美元资本，这一轮经济刺激的额特点是赛道都是国资画的，国资也会作为IPO前的资助者与接棒人。

总结了When ，Where，Who的三要素，我们会看到，新一轮的经济刺激，除了时间跟08年那一轮相似，底层逻辑是完全不同的，在宏观调控与大国大城之间，选择了大国大城，在市场自驱与政府主导之间，选择了政府主导。

这一轮的经济刺激，用80年代的两句口号来说形容，反而会很贴切，“新质科学技术是第一生产力”，“让一部分人先高质量发展起来”。

因此，地域、行业之间的温差，会是惊人的，尤其是不能抄08年的作业。

08年的经济刺激是离散型的，是追求量的，24年的经济刺激是集中型的，是追求质的。

08年的职责是兑现改革开放之初承诺的共同富裕，24年的职责是启动新一轮高质量的改革开放。

如果让张麻子来解释这一轮经济刺激，那就是，上海就是浦东，浦东就是上海。

ywlj

今天，中国资产开启新一轮时空


以下文章来源于雷思海 ，作者雷思海

上午，中国展现了金融决心，4大利好同时发力，要打好这一场金融战。

01
首先是央行，宣布了3个重大货币金融政策。

1、降准，近期将下调存款准备金率0.5个百分点。

【解读：将释放1万亿长期资金，以当前的货币乘数来看，将带来货币环境的实际上的更为宽松。】

2、降息，降低央行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

【解读：正式降息估计在下月。可能是等美元降息的第二次决策，好确定具体幅度。】

3、降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。

【解读：30万亿存量房贷，估计有70%左右的房贷，将会受益，减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右。1.5亿人口受益，是个普惠政策】

4、同时，证监会主席表示，证监会将会同有关方面推动支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围有关的安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市。

【解读：预期政策会持证券相关机构融资，金融支持上市公司的回购与增持股票等。】

02
      之前在圈子里多次说过，现在国内资本市场，要看央行与财政，能不能发力。尤其是眼下，因为有了一个难得的天时。

这个天时，就是老美降息。美元降息周期正式开启了。这个小周期，短则6个月，长可能会达到1年甚至更长。

美元降息的底层，是世界资金之河，暂时性的重新改道流向。这个规模估计在10万亿美元左右，而与中国有关的钱，至少在2万亿美元左右。

所以，眼下的金融与货币大局，是一个非常可为的时刻，能够坐二望十：如果赢得了2万亿美元，那么可以够到的规模，将会指数级上升到10万亿美元。

虽然总体来看，这依然是一个短期的钱流争夺战，时间暂时看到6个月到1年。但是，绝不要轻视它。

因为短线构成中线，中线构成长线，长线构成国运，国运构成时代。

但是，能否得到外部资金的青睐，最重要，是看内部的决心，实际上内部的资金规模，远大于外部，现在的M2，也就是银行里躺着的存款总规模，已经超过3百万亿。

这些资金中的一大部分，是富裕群体的，是倾向于投资的。它们的积极性一旦真实地起来了，那么，当下的资产“缩”的局面，就会完全改观。



所以，今天，这几个重大政策，除了本身的利好之外，还有一个重要意义：



就是宣示决心：



有了决心，政策就没有终点，不见效果，就接着加力。这个力度不行，那么会继续想尽其他办法，来支持中国的资产。



新一轮中国资产的时空，算是正式的的开启了，虽然路可能并不平坦。。

ywlj

这是一次不同寻常的会议


原创 镇长本人 大树乡谈 2024年09月26日 22:44 北京

昨天小镇刚发了篇文章《此一时彼一时，房地产需要加大刺激力度》，经常看小镇文章的老读者应该知道，小镇一直反对采用大放水、大刺激的方式把房地产重新放出来，但不能极端化，具体问题具体分析，当前短期经济问题需要得到更大的关注，解决了短期问题，中长期才有了基础。

从7月大会至今，国家政策重点开始出现调整，强化注重短期问题应对的“逆周期调节”，弱化着眼中长期的“跨周期调节”。政策的灵活性大增，只要现实需要，没有那么多条条框框，更不会非得等到惯例的某个时间节点再推出。比如这周的货币政策，就跟央行9月初的公开表态大相径庭，这代表更高层意志介入。

今天的政治局会议是一次不同寻常的安排，过去分析季度经济情况的是财经委会议，后来转为政治局会议，但一年一般开三次，分别是一二四季度，三季度一般是不开的，或者就算开了、研究了经济问题也不会公开宣传。

惯例一季度是对去年底的经济工作会议进行调整，二季度是半年会，四季度则一般在中央经济工作会议前一周召开，但因为跟中央经济工作会议时间很接近，所以公开只会释放很少的信息，核心的并不会公开。

因此，公开层面，最核心的季度经济形势会议就是一二季度，然而今天还是召开了三季度会议，“分析研究当前经济形势和经济工作”，考虑到7月底刚刚例行研究了经济工作，短短2个月又召开一次，就非同寻常了，尤其这次会议的内容更加侧重短期应对，这跟去年开始的风格大为不同。

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我们需要回过头重新看下7月的会议，相比去年7月，今年7月会议提出的新政策偏少，尤其重大政策几乎没有多少变化，但对于经济形势的判断有了新判断，而且在前几天的党外人士座谈会，明确强调“当前我国经济发展遇到一些困难和问题”，非常直接的承认遇到了困难和问题。

而且在更早一点前的大连达沃斯论坛，总理也提出“大病初愈”，要注意今年是2024年，如果在2023年提出“大病初愈”，这没啥好奇怪的，但一年多了，仍然是“大病初愈”，可见决策层对于中国经济所处的形势判断非常清醒。

到了7月政治局会议，对经济形势的判断是“外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”，注意“阵痛”这新判断，字面理解当然是问题、疼痛仍然存在，但通过努力未来可以消除。这些阵痛就是近期很多人反复说的房地产危机、产能过剩、金融不振、预期和信心受挫等等问题。

而且对外部环境的判断相比一季度也更加严峻，从“明显上升”到“不利影响增多”，对此小镇之前也分析了很多了，比如与欧洲的贸易摩擦。（参见《做好谈判失利的准备》《纵使扭转局面的希望再小，也要坚持到最后一刻》）

本周三大金融部门联合发布超越预期的金融刺激政策，其实把这些政策拆开，并没有超出预期，甚至如果分散推出，对市场和社会的影响并不大，在小作文泛滥的情况下，反而会很失望。

但在小作文预测屡屡踩空，市场机构非常失望的情况下，把一连串的刺激政策集中推出，之后又连续出拳，每天都有新招，形成了“重-轻-重”的组合拳，这种超越“小作文社”的政策安排，大大超越预期，就带来了巨大的信心提振效果。

这也显示，跨部门政策协调大大增强，更高层力量开始深度介入各部门的决策。对于这个问题，小镇2年多前曾分享《为什么中国对外少见组合式攻势？》，而从提出“宏观政策一致性”开始，明显跨部门联动性增强，也屡屡打出小作文预料之外的攻势，可谓虚虚实实。

从军事角度，就带有了“集中优势力量”“伤其十指不如断其一指”的味道。更高层级的力量统筹，避免各部门分散出击、浪费宝贵的有生力量，这一轮组合拳，再加上时隔44年第二次全程发射洲际弹道导弹，起码75周年大庆可以过得红火、安定了。

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具体的会议内容，小镇建议大家还是要读原文，小镇就不一一罗列了。概括几个看法，便于理解：

第一、重在短期应急，强调逆周期调节。

这显示决策层对于目前经济担忧加重，在新闻报道中，延续了“努力完成全年经济社会发展目标任务”的表述，不再是之前的“坚定不移”或者“咬定目标”，对此小镇在知识星球已经发了一篇分析：《5%增长目标出现微调-240919》。

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小镇之前分析认为，年初确定“5%左右”的目标，当然希望是大于5%，但现在开始考虑接受小于5%。略微下调经济发展目标又要求加大财政货币政策力度，这也体现了决策层对当前经济形势的担忧。

第二、中国的决策，不需要考虑外部如何，更不需要等美联储、等特朗普。

美联储降息，早就是确定性的，美联储虽然受到美国政府以及背后资本的影响，绝不是所谓的“独立”决策，但是在货币政策的决定权上，美联储的权重远大于我们的央行。正因此，美联储特别重视预期管理，这也是美联储地位的根本，毕竟大家都知道决定权在美联储，如果美联储释放了降息预期，结果却虚晃一招，这就是丢了西瓜捡芝麻。

所以美联储9月降息是必然的，我们选择这时候推出一系列政策，这属于战术安排，能够借势干嘛不做呢？但绝不代表，我们的决策就必须等美国的调整，仅从前文分析，大家应该就能看到，政策方向的变化至少从今年6月已经开始公开引导了。

对大国来说，最重要的就是共识，不能为了迷惑对手，结果把自己人都给弄晕了。

因此，未来宏观政策加力，也不需要等美联储下一步动作，更不需要等美国大选结果出来，采取何种政策，取决于我们是否需要。反而是美国需要好好研究我们的动作，就像是美联储降息之前，反复派人到中国进行沟通。

第三、正确理解“房地产市场止跌回稳”。

小镇昨天发文说要加大对房地产的刺激力度，核心是房地产危机对于中国经济和社会预期的影响太大了，比如很多券商首席，都在从不同角度强调房价下跌带来的影响，这就是“资产价值重估”。具体参见《如果解决问题这么简单，国家何苦硬撑？》《房地产救市进入攻坚期》《恒大清盘，接下来房地产怎么救》等。

小镇在去年就已经关注房价下跌对资产价值的影响，但是小镇说的加大刺激、房地产救市，并不是说要把房地产拉起来，甚至都不是价格“止跌”，而是在避免出现系统性风险的前提下，加速房地产触底。

今天会议的“止跌回稳”也是如此，具体做法就是要尊重市场规律，打破如限价等人为干扰对房价的扭曲，加速触底，在这个过程中施加向上的力，尽可能软着陆，等到触底之后就是收尸了，那些该死的房企应死尽死，相关责任人该怎么处理就怎么处理，

触底之后，回稳就容易了。

之后提到的一系列具体做法，本质是在加速触底的同时确保软着陆。

第四、以战术冲锋，为深层次改革争取时间

会议提到资金入市、企业渡过难关、民生等等问题，这都是当前面对的，如何从中长期根本解决已经写在了7月的三中决定中。

今天的会议更多是强调短期应对，是在深层次改革还需要时间的情况下，而市场、社会信心已经到了一个紧绷的状态，先调动手头能够调动的力量冲上去，把攻势打出来。

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如果没有深层次改革的跟进，这一波攻势当然不可能持久，效果也会随着时间的推移不断削弱，但起码能够维持一段时间，再加上后续不断跟进、释放新的加力政策，比如把会议提到的“加大财政货币政策逆周期调节力度”一一落实。比如新增特别国债、提振消费、更多资金投入民生保障等等，足以把这一波攻势进一步延长，延长到美国大选之后、延长到美国金融泡沫破裂。

那么战术冲锋，也就有了战略意义。