股市中的现象和背后的本质（二）

浅贝

牛散章建平刚踩完乐视又触雷 持有20亿市值中兴通讯


　中兴通讯(31.310, 0.00, 0.00%)（000063）会成为牛散章建平的滑铁卢吗？如果按照基金计算的两个跌停计算，真的会损失惨重。

　　牛散章建平持有中兴通讯20亿元


　　中兴通讯因为受到美国官方制裁，最近一段时间处在风口浪尖，股票由此停牌，基金已按照两个跌停处理，但是据业内人士估计，如果中兴通讯真被美国卡住脖子，连上经销商的库存在内只够消化两三个月，意味着中兴通讯无法按时完成合同，可能面临高额违约金，后续如何经营都成为难题。

　　因为5G等诸多概念，中兴通讯是去年大牛股，有不少牛散在这个股票上聚会，其中就包括浙江游资章建平和孙惠刚 。


　　去年年报显示，方德基和李凤英悄然登上中兴通讯的前十大流动股股东名单上，两人分别是有中国第一牛散之称章建平的岳父母，前者持有4545.02万股，后者持有2257.47万股，合计持有6802.49万股，如果按照中兴通讯停牌前收盘价31.31元/股计算，合计持有股票市值为21.3亿元。

　　两人是在去年四季度买入中兴通讯从而进入流通股股东前十的，从股价上看，去年第四季度最低股价为27.19元/股，当时只是短暂下探，章建平持股成本要在此之上，两个跌停肯定会亏不少钱。


　　有意思的是，中兴通讯股东名册中还蛰伏着一位高手，去年四季度末持有2051万股的孙惠刚，他在章建平大举建仓之时，减少了在中兴通讯的持股，比三季度末持股减少了4344.5万股。

　　他在去年一季度就大举杀入，在中兴通讯的浮盈达十多亿元，并部分落袋为安。

　　两大牛散有交集

　　两人有诸多交集，比如共同出现在招商蛇口(21.850, -0.21, -0.95%)（001979）股东名册上。

　　根据e公司记者此前调查，两个牛散栖身的东方证券(12.000, -0.06, -0.50%)龙井路营业部所在的杭州茅家埠景区，乃至周边的白沙泉、虎跑路一带，都是卧虎藏龙之地，除了章建平、孙惠刚，还有沈昌宇（昵称“阿昌”）等。

　　如果没有美国政府这一突发事件的影响，中兴通讯的确是个好的投资标的，有5G概念，近年来业绩稳步增长。

　　和中兴通讯相比，章建平在乐视网(5.490, 0.37, 7.23%)的损失已经坐实，他此前通过增发参与认购11.21亿元乐视网，经历了12个一字跌停。根据e公司记者此前报道，通过买入乐视网的证券营业部席位分析，有可能是章建平在自救。

　　章建平成名已久，做得顺风顺水，股市就相当于他的提款机，根据时代周报报道，从商场售货员起家的浙江临安人章建平，以5万元资金入市，10多年间就成就了近20亿的身家。2007年，章建平一人的股票交易额，就达到了700亿元，光印花税一项开支，就有2亿元。

章建平1967年出生，天津商学院毕业后，分配到杭州解放路百货商店，从事家电的销售和批发业务。1992年，章从杭州解百(7.120, -0.05, -0.70%)辞职，回到老家临安，做起了复印机维修的生意。1996年，一个偶然的机会，章建平将当时仅有的5万元资金投入股市，就此成就了一段惊心动魄的传奇。 章建平当时所在的东吴证券(8.120, -0.04, -0.49%)杭州湖墅南路营业部（后转至杭州文晖路），自此名动天下，其交易额排名，亦直线上升。除方德基、方文艳父女的账户外，章建平还经常操作李凤英的账户。而李凤英正是方德基的妻子、章建平的岳母。

　　章建平是典型的趋势投资者，他出入频繁，风格激进，因为资金巨大甚至可以影响万科这样的公司股价，引起监管者注意后风格有所调整，比如参与上市公司定增，认购乐视网就是如此，但与此同时，他依然是游资风向标，频繁进出多家上市公司。

浅贝

证券时报:被罚没1.29亿的廖英强为何敢戏弄法律尊严?

　一边利用媒体或互联网推荐股票，一边偷偷地在推荐前买入并在股民上钩后悄悄卖出以获取巨额利润，这是一种为人不齿、令人痛恨的操纵市场违法犯罪行为，它侵害了广大投资者的合法权益，严重扰乱了证券市场秩序。证监会日前对一起操纵市场案件作出处罚，知名证券节目主持人廖英强因在微博、博客上公开评价、推荐股票从事“抢帽子交易”被罚没1.29亿元。

　　对作奸犯科者依法进行严厉处罚，有利于惩前毖后，维护证券市场公平正义，促进市场稳定运行，人们无不拍手称快。按理，受罚者也要认识到错误，诚心接受法律惩处，但事情的发展却不是那么符合常理。廖英强在接受调查时以相关账户的盈利归属于亲友，本人未获盈利、无力承担罚款为由请求从轻处罚，在证监会处罚决定公布的次日发布视频称自己因为不懂法而违反规定，并称自己其实没赚那么多钱。但随后不久，他又发视频说自己有钱交罚款，罚款相当于花1亿多给自己做了个广告，“现在廖英强的名字几乎家喻户晓”。违法者不但没有对投资者心怀愧疚，改过从新，反而谈笑风生、潇洒自如，不仅完全没有把法律放在眼里，而且也完全忘记了为人的是非标准。

　　廖英强之所以敢戏弄法律的尊严，很大程度上是因为现有证券违法犯罪的处罚力度还不够，虽然一些巨额案件不断被开出亿元级甚至十亿元级天价罚单，但大多数作奸犯科者逃脱了应有的刑法惩罚，法律的威慑力还没有充分发挥出来。

　　最近几年，监管部门查处市场操纵、内幕交易等违法行为的频率明显加大，处罚力度也较以往有所加强，市场秩序有了较为明显的好转。但证券市场违法犯罪具有行为隐蔽、危害巨大的特点，行政性的罚没处罚多，而诉之于刑法让坏人锒铛入狱的少，以罚代刑的做法没有起到足够的阻吓作用，在很大程度上减低了监管的效果。

浅贝

*ST吉恩退市 东方、长安、兴全三家基金损失惨重



　5月22日晚间，上交所发布公告，宣布*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)股票终止上市。这平地一声雷不仅炸伤了7万散户，更让曾参与定增的基金专户损失惨重。

　　根据退市公告，*ST吉恩在净利润、净资产和审计意见三方面都符合退市指标。2017年年报显示，*ST吉恩归属于上市公司股东的净利润为-23.63亿元，期末净资产为-1.98亿元。同时，会计事务所对*ST吉恩的2017年度财务会计报告出具了保留意见的审计报告。

　　01

　　三家基金公司旗下定增专户损失惨重

　　情况如此糟糕，为什么三家基金公司被套牢到最后时刻？公开资料显示，2014年*ST吉恩实施了60亿元的定增方案，以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴全基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，锁定期三年，到期日是2017年9月22日。

　　三家基金公司参与的定增方案于2014年7月获得证监会批文，最终在9月24日完成发行工作。其中，东方基金、长安基金和兴全基金分别认购2.95亿股、2.95亿股和1.97亿股，认购金额分别为22.5亿元、22.5亿元和15亿元。记者了解到，三家基金公司是通过专户的7个资管计划参与了本次定增认购，其中东方基金有3个，兴全基金3个，长安基金1个。

　　尽管早已过了解禁期，但由于受减持新规影响基金公司未能全身而退。*ST吉恩一季报显示，上述三家基金公司旗下的7个专户产品仍在其前十大流通股之列。其中，长安基金和东方基金分别持有*ST吉恩2.97亿股，占总股本的18.53%；兴全基金持有1.98亿股，占总股本的12.36%。


　　▲*ST吉恩一季报前十大流通股东

　　三家基金公司踩雷于定增方案也情有可原，因为这只股票曾经辉煌一时。公开信息显示，*ST吉恩是吉林昊融集团旗下最大的控股子公司，2003年9月吉恩镍业的上市，曾被业内誉为中国上市公司中的镍业“第一股”。新股以4.66元发行，上市当天以8.50元开盘，最终收在10元上方，涨幅超过118%，成为当时A股市场表现最为出色的新股之一。

　　然而，好景不长，2014年至2016年，*ST吉恩连续3年亏损，自2017年5月26日起被暂停上市。

　　据公司公告，截至4月27日，*ST吉恩的累计债务已经高达87.35亿元，其中新增逾期贷款0.26 亿元，偿还逾期贷款0.02亿元，新增欠息1.31亿元，累计逾期金额72.75亿元，累计欠息金额14.6亿元。

　　02

　　专户的实际持有人到底是谁？

　　业内人士表示，退市意味着基金公司的60亿元定增损失惨重，按每股净资产计算，几乎所剩无几。事实上，一般公开募集的基金出于流动性考虑是很少参与定增计划，即便参与定增也有最低份额下限。也就是说，基金公司有可能只是走普通的通道业务，背后实际参与者另有其人，可能是高净值客户，也可能是其他机构或个人。

　　这些专户产品的实际持有人到底是谁？该定增计划是否有“保底承诺”？记者曾向三家基金公司了解详情，但截至发稿前，兴全基金回应表示：“关于*ST吉恩的持有情况，经核查，兴全基金3个产品均为一对一专户，公司一直严格按照合同约定的投资标的进行投资。”

　　据投资人爆料，兴全基金的三个专户中有两个自然人——刁静莎和张宇，分别出资4亿元和1亿元；还有一个专户最终穿透至上海金都投资集团有限公司，出资高达10亿元。

　　长安基金的定增专户穿透后，发现出资来自大连博融控股集团有限公司和上海天恒融资租赁有限公司，出资金额分别为12.5亿元和10亿元。

　　东方基金三个专户背后的出资人众多，层层穿透后包括中银智富理财计划2014-127-HQ出资7.5亿元，中银智富理财计划 2014-128-HQ 出资2.5亿元，大连博融控股集团有限公司出资5.5亿元，北京中永联合投资管理有限公司出资2亿元，自然人刘辉出资1亿元，文一涛出资1亿元，王斌出资1亿元，陈发树出资1亿元，陈焱辉出资1亿元。

　　值得注意的是，今年5月初，东方基金和兴全基金都曾公告表示，6个月内拟通过集中竞价或大宗交易方式，减持不超过0.48亿股。

　　如今已经到了不得不退市的结局，面对被套牢的投资人，当前最棘手的一大问题是，该定增计划当初是否有“保底承诺”将会影响到退市后的清算问题。如果是民营背景，为了吸引基金公司定投，一般股东会承诺保底；如果是国企背景，一般不会出现“保底承诺”。就*ST吉恩这种情形，如果控股股东在定增前承诺了保底，最终清算时，其可能会丢失控股权。

　　公开信息显示，*ST吉恩公司控股股东为吉林昊融集团股份有限公司，而吉林省国资委控制吉林昊融集团16.98%的股权。但以上背景也难保证当初三家基金公司参与定增时是否有“承诺保底”现象。

　　三家基金公司当初出于何种战略意图参与了*ST吉恩定增计划？其中一家参与定增认购的基金公司相关内部人士此前在接受媒体采访时表示：

　其实我们也没有其他的想法，无非就是觉得便宜。它是国企，而且是一个资源类企业，甚至还在单个品种里有垄断地位，兑付风险是非常小的。现在大盘股流动性非常差，交投比较弱，尤其像一些大资金要建仓的时候，比如要收集十几亿乃至二十亿的筹码，那要等到什么时候？正好有这样一个机会，一是价格可以打折，另外一个方面我们还可以一下子拿到这么多，我们觉得也是一个挺好的选择。

　　据悉，三年期定增原来是可以提前锁价的。三家基金公司参与定增的时候，折价率高达5折，认购后浮盈高达100%以上，2015年牛市高位时最高浮盈为200%以上，然而，随着*ST吉恩退市，这一切均成泡影。

浅贝

苏宁半年内二次出售阿里股权套现88.51亿元


苏宁持有的阿里股权如今已成前者获取资源资金的蓄水池。5月30日，苏宁易购(15.570, 0.43, 2.84%)发布公告称，已经通过纽约证券交易所完成对公司持有的可供出售金融资产即Alibaba Group Holding Limited（以下简称“阿里”）股份出售，股票出售价款合计约15.04亿美元，约合人民币56.01亿元。就在6个月前，苏宁刚刚通过减持阿里股份套现32.5亿元，通过两次出售阿里股权，苏宁共计从阿里套现88.51亿元。

　　公告显示，本次苏宁将出售阿里股份766万股。出售完成后，苏宁仍将持有阿里股份1316.47万股，占后者目前总发行股份比例的0.51%。这并不是苏宁首次出售阿里股份。2017年12月，苏宁历时一个多月完成对阿里股份不超过550万股的减持计划，苏宁收到股票出售价款合计约9.4亿美元，持股比例降至0.81%，占当时苏宁持有阿里股份的20.89%，占阿里股份比例的0.22%。

　　苏宁出售阿里股票的成效已在前者的2017年年报中有所体现。根据当时的财报显示，2017年苏宁归属于上市公司股东的净利润42.13亿元，同比增长498.02%。出售阿里股权后，苏宁在公布的2017年度业绩预告修正公告中表示，预计公司2017年实现归母净利润41.22亿元-42.22亿元，比上年同期上升485%-499%。

浅贝

证监会最牛女处长受贿案：刑期最长级别最低手段最妙

　　曾担任发行监管部处长李志玲受贿一案，可谓是近年来金融反腐领域中，刑期最长、级别最低、手段最妙者。作为证监会首位被判无期徒刑的官员，其更是小官巨腐的典型。身处实权部门要职，利用裙带关系巧妙“隐晦”受贿，而这也折射出证监会系统自身改革之紧迫。

　　Dolce&Gabbana和火爆的脾气，是外界贴在李志玲身上的两个最显著的标签，也是对这位曾被外界称为“证监会最牛女处长”外表和内在最直观的描述。

　　Dolce&Gabbana，意大利知名的奢侈服装品牌，提起它，但凡对潮流时尚有一点认识的人，脑子里蹦出的第一个印象一定明艳张狂、强势绚烂的西西里风情，无论是大红大绿花团锦簇的繁复配色，还带有点宗教感和宫廷感的服装设计，都从骨子里的透露出咄咄逼人的气势的倔强。

　　在多个公开或私人场合中，常常以一身Dolce&Gabbana套装现身的她，一身花花绿绿的明艳也正好和她那火爆的脾气相得益彰——在与李志玲有过接触的人心中，无论是投行抑或是上市公司高管，都对她颇为严厉的个人作风心有余悸。

　　三年前的6月19日，端午节小长假前的最后一个工作日上午，是人们在证监会的办公室里最后见到李志玲的时间。

　　“和往常一样，看不出什么不同”的背后，许多与她相熟的人不会想到，作为时任证监会发行部六处处长，主管再融资财务审核的她，其人生即将在不到24个小时之后被彻底割裂。

　　2015年6月20日，是李志玲人生的分水岭，1973年生人的她，在此之前可谓人生得意、鲜花着锦，如她钟爱的Dolce&Gabbana一样，仿佛置身在意大利的西西里艳阳之下，色彩浓郁而冶艳外放。

　　但那之后，等待着她的则将是漫长的灰色人生之路，此前的种种恣意张狂，也都将随着时间褪色成一张张发黄的老照片，斑驳在人们的记忆中。

　　当日，证监会官方微博发布消息称，经查，发行监管部处长李志玲配偶违规买卖股票，根据相关规定，证监会决定对李志玲作出行政开除处分，同时，因涉嫌职务犯罪，李志玲已被移送司法机关。

　　三年时间过去了，正当人们渐渐遗忘这位曾经实权在握的证监会前女处长时，其涉案的有关细节也正在一点一点浮出水面。

　　虽然被调查的由头仅仅是其配偶违规买卖股票，但在2017年底，该案由北京市人民检察院第二分院提起公诉后，北京市第二中级人民法院一审判决认定的则是李志玲及其前夫乔某某受贿罪罪名成立。

　　李志玲一审被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产，追缴违法所得。判处乔某某有期徒刑15年，罚金人民币200万元，追缴违法所得。

　　这是目前首位因受贿而被判处无期徒刑的证监会官员。

　　1）案涉：六家上市公司行贿

　　毕业于中国人民大学，师从吴晓求，获得金融学博士研究生学历，曾与吴晓求等人联名在1998年12月期的专业理论刊物《财贸经济》上发表署名论文《金融市场发展的回顾与展望》。

1999年进入证监会发行监管部门工作，最初仅是一名基层审核员。
　　1999年进入证监会发行监管部门工作，最初仅是一名基层审核员。

　　刚进入证监会工作不久的1999年8月，其便与刘鸿儒联合发表署名论文《中国融资体制的变革及股票市场的地位─—重新评价直接融资和间接融资的关系》，这对于一位职场新人而言，可谓是莫大的荣耀与肯定。


　　刘鸿儒作为曾经的首任主席虽然此时已经从证监会离任，继续担任全国政协财经委员会副主任，但仍可见李志玲的专业能力颇受专家及监管层领导器重。

　　专业能力的过硬也在其后的工作中，有所体现。

　　“和她打过交道，当时她刚进入证监会，还是一个‘大头兵’，觉得她那时候人蛮好的，直爽、专业扎实、很为企业着想，而且很坚持原则，连不是她专业领域的内容，也很有兴趣主动热心地和我们探讨，而且极聪明，许多专业技术的知识一点就通。”一位从事投行工作十余年的资深人士曾如此回忆当年的那个李志玲。

　　进入证监会后，李志玲一步步走上处级干部岗位，曾先后负责上市公司首发和再融资的财务审计、资产评估等工作。

　　2012年证监会内部机构大调整，前后台轮岗，意图打破沉淀多年的利益格局，李志玲是这次轮岗的受益者，从发行部调研员升任了发行部四处处长。

　　2014年4月，证监会内部机构再调整，发行部和创业板部合并。新成立的发行监管部，内设9个处室，李志玲在这次调整后，担任发行部六处处长，主管再融资财务审核。

　　李志玲的业务水平业内公认，她不但了解上市审核标准，经她报送的材料，基本上一路绿灯，而且还曾负责制定企业上市审核标准。其曾所任职的中国证监会发行部，是企业上市的必经关口。只有通过该部门审核的企业，才可以向证监会发审委递交材料并上会讨论，进而逐级上报直至获准上市或再融资。

　　据此次李案的有关细节显示，李志玲的受贿则正是其利用职务的便利与有关上市公司进行权钱交易。其为多家企业和证券公司谋求利益，行贿企业名单中不乏知名上市公司，行贿时间则在公司申请上市或再融资前后较短时间内。

　　此外，李志玲还有索贿情节。

　　检察机关发现，2003年至2015年期间，李志玲伙同丈夫乔某某（二人于案发前离婚）先后向6家上市公司多次索取或收受财物折合人民币4430余万元。

　　一家准备申报再融资的知名企业邀请李曾去浙江参观。回程途中，企业负责人带她参观了另一家准备上市的公司。李某某看后表示基本符合上市要求。随后，她向对方索要财物，该公司上市后，相关人员给予李志玲800余万元人民币。

　　李志玲还曾向某知名上市公司首席执行官索贿人民币540万元及奔驰汽车一辆。

　　最开始，李志玲落马后的一段时间里，市场对于其案件的关注点几乎都集中在“内幕交易”的讨论中，“其配偶违规买卖”也是此前李案被官方“盖章”的唯一细节，除此之外，其负责再融资审核的主管工作，更让市场觉得其更有便利获得内幕信息。

　　但从最终案件的结果来看，在李志玲案中，其被判刑的主要原因却基本不涉及到内幕交易。

　　2）手段：艺术品受贿


　　正如李志玲案由为其配偶乔某某违规买卖股票而起，在实际的涉案细节中，乔某某也扮演着举足轻重的角色。

　　对于乔某某的身份与背景，外界鲜有得知。《财新》杂志曾引用知情人士语对其粗略地描述称：“李志玲的丈夫做古董生意，家庭经济条件好。因此，李志玲在会内被认为是“牛人”，无需辞职下海。”

　　2015年，在李志玲得知自己又因丈夫违规买卖股票一事而被举报之后，与乔某某于案发前离婚。

　　据叩叩财讯独家获悉，乔某某比李志玲小一岁，从事艺术品拍卖行业，是北京一家拍卖公司的负责人 。

　　早在上个世纪90年代末期，乔便开始进入拍卖市场，是国内第一批从事私营拍卖的从业人士。

　　其公司在几年前还因拒不偿还数百万的债务而成为“老赖”，被列入北京市第二中级人民法院公布的“老赖”黑名单之中。

　　“虽然乔从事拍卖行业时间比较长，但在艺术品收藏与拍卖的圈子里并不有名，他收藏或代理拍卖的作品大多数都是近现代的，并不值钱。”一位与乔曾有关合作的国内青年油画家坦言，乔曾多次向一些青年画家的工作室和画廊大量收购一些画作，因为都是一些不知名的画家的作品，价格很低。

　　而在李志玲与乔某某的受贿链条中，这些被他们低价收购来的画作起了关键作用——这起李某某及其前夫乔某某受贿案，涉案4000余万元的金额中，有近3000万元的受贿案款是则通过乔某某以艺术品交易的形式、以获取显著差价的方式收受的。

　　近年来，艺术品行贿曾蔚然成风。其方式也多种多样。

　　官员可以先向中介方出售一副赝品或普通艺术品，行贿者会去以高出该艺术品实际价值数倍的价格买下这幅作品。

　　还有的则是行贿者将真迹卖给中介方，中介方以伪作的价格低价标售给受贿者。

　　更有者则是行贿者拜访一位希望贿赂的官员，送去一副艺术品，真伪都不重要。几天后，一位看来并不相关的人也拜访这位官员，以超出这幅画作实际价值的高价买走作品。

　　乔某某的有关运作则类似于第一种方式。

　　在李志玲负责对某企业的再融资财务审核期间，乔某某便主动接触该企业的负责人，向其大量出售国画或油画等。

　　其中，乔某某曾在一家知名集团下属上市企业进行再融资财务审核期间向其先后成批出售大量的画作。从第一次送画给该集团负责人到案发，乔某某一共送了5车画。送完画后，还常常半夜打电话催款。而这些物品皆不通过提供清单、出具收货凭证等手续进行交付确认，与正常市场交易程序严重不符。

　　在案发之后，在该上市公司集团总部，办案人员看到了这些画品，其中大多数两包装都未拆封。行贿人也表示，由于知道画品价值低，因此，包装都没打开，堆放在那里。

　　经鉴定，这批涉案艺术品正常市场价格与该集团负责人实际支付乔某某钱款相差6倍以上。

　　3）花絮：三“最”案件

　　李志玲还是近年来金融反腐领域中最年轻的落马官员。

　　据未经证实的消息称，2014年中央巡视组在介入调查期间，其便第一次被举报，期间，曾经给过她机会，找她谈话让她自己辞职走人，但是她不肯。
“她性格及其倔强，好强不认输。”一位与她接触过的上市公司负责人坦言，如果对她的路子，你会觉得她还是挺仗义的，为人直爽不拐弯抹角。如果没有摸透她的脾气秉性，那么会觉得特别难相处，甚至在公开场合上，她都会直接不留情面。

　　李志玲对待监管对象特别是证券公司的投行人员一向强硬，甚至让人觉得“缺乏起码的尊重”。

　　在其落马后，一位投行人员曾心酸地回忆其与她交往的细节：“陪领导和某国企董事长在她办公室被骂了半个小时”，虽然仅仅是一个证监会的处长，但就敢叫机构大老总站在过道听训。

　　就算李志玲已经案发在调查期间，据称其依然态度恶劣，零口供，由此也导致其从严处罚。

　　此外，对于2017年底的一审判决，李志玲与乔某某不服，目前已经提起上诉。

　　此案可谓是近年来金融反腐领域中，刑期最长、级别最低、手段最妙者，涉案者作为一名处级干部，更是小官巨腐的典型，证监会仅处级干部便有数十人之多，但其身处实权部门要职，利用裙带关系“隐晦”受贿，这也折射出证监会系统自身改革之紧迫。

浅贝

昔日私募冠军罗伟广 怎会落魄到被强行平仓的地步？

　新价值掌门人、私募明星罗伟广曝出债务风险一个月后，金刚玻璃(7.360, -0.08, -1.08%)12日早间的一则平仓风险提示公告将罗伟广的债务危机进一步放大。

　　“你看公告，曾经的私募大佬罗伟广，连300万股质押的资金都没办法偿还，可想而知资金问题有多严重。”一位资深市场人士唏嘘道。

　　危机持续发酵之下，罗伟广和他的新价值，究竟怎么了？

　　一个月难补危机300万股遭强平

　　-22%，这是金刚玻璃公告罗伟广所持公司股份被司法冻结和轮候冻结至今的股价跌幅；

　　-69%，这是罗伟广入主金刚玻璃筹划的重大资产重组事项被证监会否决后至今的股价跌幅。

　　这么来看，罗伟广质押股份低于预警线也好，触及平仓线也罢，似乎并不足为奇。

　　言归正传，今年5月11日，金刚玻璃披露，因个人债务纠纷，罗伟广所持公司股份被司法冻结。

　　

　　按最新收盘价7.44元计，涉及市值约1.58亿元。

　　不仅如此，6月4日，公司还披露了罗伟广新增轮候冻结的情况——

　　

　　危机爆发后，不难猜测罗伟广定然会寻求解决办法。然而，事实证明，对于罗伟广和他的新价值来说，一个月的时间不足以弥补危机。

　　12日早间，金刚玻璃发布如下公告——

　　

　　根据公告，进行强制平仓处理的股份来自于罗伟广存放在中信证券(18.550, -0.27, -1.43%)股份有限公司客户信用交易担保证券账户的300万股。

　　有市场人士认为，两融账户中的300万股虽然基数较低，但反倒凸显出罗伟广此次被强制平仓的窘迫度以及个人资金问题的严重度。

　　公告披露后，公司今日二级市场股价的走势反映了市场对该事件的宣泄。

　　

　　由盘面可知，集合竞价阶段悲观情绪就开始蔓延，早盘9时32分，股价出现异动并一路走低，至9时47分跌停后小幅反弹。截至收盘，金刚玻璃报7.44元，跌5.82%，成交量11.69万手，换手率5.43%，振幅8.23%。

　　对此，很多理性的投资者表示：“出现强制平仓就是恶性循环的开始，小心！谨慎！”

　　曾遇平仓危机

　　监管趋严+重组受挫或成诱因

　　事实上，在此次被强行平仓之前，罗伟广就已经在悬崖边走了一遭。

　　今年2月7日，金刚玻璃公告，因公司股价跌幅较大，导致公司实际控制人罗伟广（现公司已无实控人）质押的股份已低于预警线。

　　

　　正如公告显示，将区间缩小至2018年1月1日至2月6日，算上2月6日的跌停，在经历三个跌停后，公司股价收于7.27元，区间跌幅达到35%。

　　此外，从公告披露的表格可知，罗伟广质押给西南证券(3.910, -0.12, -2.98%)的2128.71万股的预警线为7.5元/股，平仓线为7元/股（这一部分股份质押的融资用途在公告中没有详细说明）。为了解决这一问题，罗伟广通过提前部分还款的方式在当时解除了质押平仓风险。

　　尽管有多方面的原因存在，但市场普遍认为，在金刚玻璃重组一事上的折戟，无疑是罗伟广近年来遇到的最大挫折。

　　暂不论近两年市场风格的转变，让崇尚小市值成长股的罗伟广没想到的是，其2015年下半年入股金刚玻璃后所谋划的重组事项，却为日后的隐患埋下了伏笔。

　　增值高达30倍的并购最终确实未能被监管认可，加之监管机构对并购重组的严格把关，2016年8月，该方案流产。此后，金刚玻璃于今年3月宣布撤回申请文件，正式终止了此次重组。

　　随后的故事就是，股价快速回落。而这场始于罗伟广的资本梦，也最终将其反噬。

　　旗下25只产品仅一只保持正收益

　　与债务问题困扰相伴的是，罗伟广在过去一段时间的投资似乎也深陷泥潭之中。翻看罗伟广旗下产品的收益情况，不可谓不令外界担忧。 曾经叱咤风云、在投资界颇具名望的罗伟广，似乎突然迷失了投资方向。

　　据上证报资讯统计，在2017年度还仅有三只产品处在亏损状态，虽然净值增长并不十分突出，但整体仍能盈利。而到了2018年至今，罗伟广旗下的25只产品中，实现盈利的仅有一只，差别之大令人愕然。

　　例如卓泰阳光举牌1号，今年以来的增长率已达到-75%。此外，剩余的23只亏损产品中，有22只降幅超过20%。整体看，下滑程度超过三成以上的占比超过70%。
　另一方面，查询罗伟广掌舵的新价值对A股上市公司的持股情况，相比两年前的凌厉举牌和大举进驻，目前可在股东榜中寻觅的其身影少之又少。

　　至今年一季度末，除了新价值卓泰2号基金持有金刚玻璃91万股外，新价值投资仅在四通股份(10.030, 0.00, 0.00%)的股东榜中现身，新价值成长一期、新价值4号集合信托和新价值二期等三个产品，分别持有四通股份105万股、63万股和50万股。

　　目前，四通股份正处在停牌阶段。从公司最新公告可知，截至停牌前的5月23日，新价值成长一期和新价值4号集合信托目前的持股数量已降至48.94万股、45.79万股。而公司股价在近一年来的表现是低位运行。

浅贝

私募亏惨忙拉客 福建滚雪球把门槛抬到千万吓坏同行


今年1-5月股票策略私募平均收益率-2.97%，提前清盘的证券类私募基金产品数量2689只，比去年同期上涨85%。

　　“亏损、强平、清盘已成关键词，沪指跌破3000点，6月数据会更加惨不忍睹。”深圳一家私募基金负责人对《金证券》记者感叹，其管理的私募规模在15亿元左右，“留住老客户、争取新客户”是他最紧要的工作。

　　这也是目前全国大部分私募的缩影。但与此同时，有私募却把投资者门槛大幅抬高，显得有些异类。

　　1000万元认购门槛

　　今年4月27日“资管新规”正式发布，合格投资者的门槛抬高了，要求个人合格投资者需具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或近3年本人年均收入不低于40万元。

　　据悉，家庭资产主要分为金融资产和非金融资产两大类，金融资产包括银行存款、债券、股票、投资基金、退休基金、人寿保险、各类管理性资产等。非金融资产包括自用住宅、非自用住宅、商业资产、汽车、耐用消费品、黄金、白银、珠宝、古董和艺术品等。而家庭金融净资产则要减去家庭的负债额度。

　　投资门槛抬高了，募资难度自然加大，加上市场不好，客户越来越难找。上述深圳私募人士表示，“中国人的家庭资产主要配置在房产上，300万元的金融净资产门槛比较高，对我们这样的中小私募来说，留住老客户、争取新客户是当前最紧要的工作。”

　　《金证券》记者了解到，目前市场上绝大部分私募要求投资者提供300万家庭金融净资产或500万家庭金融资产的证明，单个产品认购门槛一般为100万元。

　　然而，私募福建滚雪球投资宣布，6月15日起个人投资者认购门槛由500万提高至1000万；机构投资者（含法人户和FOF）认购门槛由5000万提高到2亿。这也是目前市场上最高的认购门槛，引发业内一片哗然。

　　福建滚雪球的业绩还算不错。私募排排网数据显示，截止5月31日，公司旗下运行中的52只产品，累计收益为负的为15只，大多为近两年成立的。代表产品福建滚雪球千里马1号基金今年前五月收益9.27%，累计收益147.60%；表现最差的福建滚雪球58号私募基金今年前五月收益-16.29%，累计收益-12.10%。

　　抬高门槛为了稳人心？

　　“按照滚雪球这个门槛，全国也没几个客户了，实在搞不懂。”上海一家私募人士对《金证券》记者说，目前全国有1000万以上金融资产的不到200万人，产品认购门槛设置在100万还能有一些客户群，“认购门槛设置到1000万，说明客户金融资产至少得上亿，这样全国估计也就几万人。”

　　贝恩公司与招商银行(26.550, -1.12, -4.05%)联合发布的《2017中国私人财富报告》，将拥有1000万人民币可投资资产的人定义为高净值人群。报告表示，在中国，这部分人群的数量2016年为160万，2017年底预计达到187万人。

　　多家银行和券商的销售人员也对记者说，旗下代销的私募产品认购门槛基本是100万元，再高很难卖出去。2012年王亚伟如日中天时，发行的多只产品曾是千万门槛，但2016年不少产品门槛已降至200万。

　　“1000万，我们旗下产品的认购门槛就是1000万。”私募福建滚雪球投资一位工作人员在电话中对《金证券》记者表示，产品门槛设置这么高，主要是因为高净值人群抗风险能力强。此前，滚雪球基金经理林波给出的解释也是，资金量小的客户一旦遇到市场波动多数会打电话咨询或者赎回，而高净值客户承担风险的能力普遍更强，对于收益的预期也相对较低
这已经不是滚雪球第一次抬高个人投资者门槛。2016年7月，滚雪球将个人投资者门槛从100万提到300万，机构投资者门槛从100万提到1000万；2017年7月，将个人投资者门槛从300万提到500万，机构投资者门槛从1000提到5000万。

　　“其实高净值客户一样关心业绩波动，而且对产品的要求更高。因为高净值人群可选择的投资品种多，私募对他们来说吸引力一般，除非业绩特别好、销售终端特别牛。”上述深圳私募基金负责人表示，自己有些不能理解福建滚雪球的做法。

　　在采访中，有私募人士对《金证券》记者分析，在市场不好的时候，证券类私募本身就没有什么新客户，此时抬高门槛，不仅可以显示品牌高大上，对现有的老客也能起到稳定人心的作用，尤其对个人投资者较多的私募而言。

　　此前据林波介绍，福建滚雪球的管理规模50亿元，其中40亿为个人投资者，10亿为机构投资者，共管理着500-600个客户。由于大部分为个人客户，管理压力也在逐渐增大。

浅贝

中邮基金经理任泽松离任 亏损45%的百亿基金何去何从

　　6月25日晚间，中邮创业基金公司关于基金经理任泽松因个人原因而离任的公告一经发布就在业界引起广泛关注。作为公募界的话题人物，任泽松曾因高度集中持仓创业板大赚而备受赞誉，又因创业板持续调整基金亏损严重而饱受质疑。至其离任前，他管理的中邮战略新兴产业累计回报仍然超过200%，但众多追高买入的投资者深套其中，由他管理的中邮信息产业发行规模超126亿元，至今净值几近腰斩。

　　成败都源自创业板

　　根据公告，任泽松于今年6月25日正式卸任，距离他2012年12月21日起在中邮创业基金首次担任基金经理已经5年半，中邮战略新兴产业正是他管理的第1只基金。据WIND统计，任泽松管理该基金累计回报为218.72%，年化回报20.81%。

　　正是在管理中邮战略新兴产业期间，任泽松成为公募业人尽皆知的人物，其管理业绩大起大落，既有夺冠的辉煌又有连续两年垫底的落寞，而这又与创业板行情的起起落落分不开。众所周知，任泽松偏好持有创业板，且其持仓高度集中，自他开始接管中邮战略新兴产业开始的每一个季度，基金前十大重仓股中均至少有5、6只股票来自创业板，最多的时候曾经前十大重仓股全部来自创业板，例如2016年三四季度。因此，任泽松管理中邮战略新兴产业的净值波动情况也与创业板指走势波为相关。

　　2012年12月21日任泽松开始管理中邮战略新兴产业当天，创业板指收于668点，随后创业板不断上涨，2013年、2014年分别上涨82.73%和12.83%，并于2015年6月5日创下4037点历史高点。任泽松管理的中邮战略新兴产业于2013年夺得股基冠军，全年收益率达80.38%，2014年和2015年业绩也排名靠前，且基金复权净值的历史最高点也于2015年6月初达到7.4元以上。与创业板指走势高度吻合。

　　而2016、2017年创业板指全面走低，年度跌幅分别达到27.71%和10.67%，中邮战略新兴产业也分别亏损26.7%和28.09%。垫底同类基金。可以看出，任泽松的管理业绩是“成也创业板、败也创业板”。

　　众多投资者深套

　　在业内人士看来，任泽松虽然管理风格鲜明，但持股的集中程度颇为偏激，已经接近于赌博。如果投资者在2015年高点买入中邮战略新兴产业，近年来亏损不小。事实上，前期明星效应引发了投资者对该基金的追捧之后，后期买入的众多投资者都被套。

　　资料显示，2012年末，中邮战略新兴产业资产规模仅0.61亿元，份额为0.58亿份。由于期间曾长期暂停申购，2015年6月末份额仅增长至11.82亿份，资产规模则凭借净值的增长达到64.64亿元。到2016年二季度末，其总份额增至19.21亿份，资产规模超过100亿元。不过随着行情走低，基金亏损不断加大，至今年一季度末，其总份额降至8亿份左右，资产规模也只有31亿元左右。
　而中邮创业基金公司则在任泽松的明星光环之下发行了7只基金，由他管理，包括中邮核心竞争力、中邮双动力、中邮信息产业等，其中，于2015年5月成立的中邮信息产业发行规模达到了126亿元，这也是中邮创业基金公司自2007年牛市之后发行过的最大规模的公募产品。不过由于持仓风格也与中邮战略新兴产业高度类似，因此成立以来该基金亏损幅度达到45%，基金资产规模也下降至32亿元。任泽松自身获得的、和为中邮创业基金公司带来的荣誉和光芒，也都来得迅速、去得也迅速。

　　有消息称，任泽松的下一站仍然有可能是公募基金管理公司，但对于投资者来说，这种持仓风格之下，对亏损的担忧程度不比对盈利的渴望程度小，未来能否再次受到投资者的青睐仍然值得期待。而对于中邮创业基金管理公司来说，随着这位老将兼话题人物的离任，中邮创业也急需要培养出接班人。因为数据显示，虽然公司公募产品有38只，基金经理共有17位，人手短缺并不明显，但基金管理年限在4年以上（即经历过至少一轮牛熊转换）的基金经理只有3位。

浅贝

营口港债务危机继续：5.3亿无力偿还 集团资产被冻结


营口港(2.230, -0.01, -0.45%)债务危机再生波澜，后市如何走？

　　起源：集团回函无法对付5.3亿

　　6月12日，经济观察网记者获悉一份营口港务集团有限公司《关于光大永明-营口港债权投资计划本金及利息支付的确认通知》的复函，复函中称，由于港口资金短缺，营口港对于“光大永明-营口港债权投资计划”到期的本金及利息共计5.3亿元无力偿还。


　　复函称，由于目前正处于辽宁港口整合过程中，申请光大永明资产管理股份有限公司调整《营口港债权投资计划》的还款计划。复函落款日期为6月11日。

　　接近光大永明资产管理股份有限公司人士表示：“函是真实的，公司也在积极处理这个事情，但业务有比较完善的风险保障机制。他们做了还款保障设计，给投资人造成实际损失的可能性非常小。”

　　记者拿到的文件显示，“光大永明-营口港债权投资计划”募集资金规模为人民币20亿元，期限为7年，投资利率为浮动利率，受益人当前收益率为5.68%。计息方式为按季支付利息，分四次偿还本金，营口港务集团分别于首次提款日起投资计划存续满66个月、72个月和78个月后最后一次付息日（2018年6月20日，2018年12月20日，2019年6月20日）分别偿还全部本金四分之一，并于还本付息日（2019年12月14日）一次性偿还剩余本金。

　　转机：6.20日5.3亿兑付！债券兑付

　　（6月20日），光大永明资产管理股份有限公司发布公告称，经确认，“光大永明-营口港债权投资计划”的偿债主体营口港务集团有限公司已按照合同约定于2018年6月20日将本期全部本息划拨至本计划托管账户。

　　光大永明资管表示，将在合同约定的时间内向受益人分配受益凭证收益。同时，其将继续尽职尽责履行受托管理人职责，维护受益人合法权益。

　　值得一提的是，参与投资光大永明资管该债权投资的机构中，包括中国人寿(22.140, -0.06, -0.27%)、中国平安(56.800, -0.70, -1.22%)、新华人寿、泰康人寿等13家保险公司，共计投资17亿元；1家银行为中国光大银行(3.610, -0.03, -0.82%)海口分行，投资3亿元。

　　虽然营口港并未违约，但在无力偿还的消息传出后，6月13日，营口港开盘迅速走低，盘中一度跌停。截至收盘，营口港的股价跌幅达到9.76%。有统计数据显示，今年以来，已有255只、约2300亿元债券取消或推迟发行。

　　再危机：集团资产被冻结

　　6月26日晚，营口港（600317.SH）发布公告称，6月22日，营口港务集团持有的营口港股票3.79余亿股（无限售流通股）遭到中国证券登记结算有限公司上海分公司的冻结，期限自2018年6月22日至2021年6月21日止。

　　营口港务集团是营口港的控股股东，共持有营口港50.67余亿股股票，占营口港总股本的78.29%。此次被司法冻结后，营口港务集团持有的该公司股票处于冻结状态的数量为5.42亿股，占其持有营口港股票的10.7%，占营口港总股本的8.37%。

　　据悉，此次股票冻结主要是因为和交银金融租赁的官司。交银金融租赁诉营口港务集团一案中，上海市第一中级人民法院作出裁定，因财产保全需要，请中登公司协助冻结营口港务集团持有的营口港3.6亿股及孳息。

　　另外，上海市浦东新区人民法院也作出民事裁定，因保全需要，请中登公司协助冻结上述股票共计1944.21万股。

　　交银金租将营口港务集团告上法庭的具体原因尚不得而知，不过其与营口港务集团的合作有迹可循。公开信息显示，交银金租是营口港务集团的主要债权人之一。

　　财务报表显示，营口港务集团目前的债务压力仍然不小。截至2017年底，公司流动资产236.51亿，流动负债236.28亿，流动比率仅为1。债务方面，截至2017年底，长期借款324.84亿元，短期借款156.90亿元，后者同比增加 36.34亿元，此外，四笔债券将在2020年前到期，涉及金额62亿元。

　　衍生：涉及这些主体

　　营口港的问题将衍生，涉及其互保的主体，以及要收购营口港的招商局。

　　中国银行(3.560, -0.06, -1.66%)：提供担保

　　光大永明-营口港债权投资计划”还设置了银行担保的增信措施，并由中国银行辽宁分行提供了全额无条件连带责任不可撤销担保。对此有多位保险资管业内人士分析，营口港集团为国资背景，即使不能支付，这一款项也将由中国银行兜底。

　　14家金融机构

　　不仅中国银行牵涉其中，还包括了光大银行、盛京银行、工商银行(5.220, -0.09, -1.69%)、兴业银行(14.250, -0.07, -0.49%)、招商银行(25.830, -0.50, -1.90%)、交通银行(5.660, -0.05, -0.88%)等8家银行。值得注意的是，营口港后期仍有高达207亿债务，1000亿的授信，500亿贷款怎么办！


序号

截止日

授信额度（亿元）

已使用（亿元）

未使用（亿元）


1 2017-09-30 1，013.99  489.1  524.89  
2 2017-06-30 1，042.08  491.49  550.59  

　　207亿债务怎么办，具体名单如下！


　　外，公司还有一个大问题，对外担保余额巨大！截至目前对内担保余额在48亿，对外担保高达141亿！被担保企业中盘锦港集团有限公司、日照港(3.140, -0.02, -0.63%)集团有限公司担保金额较大。其中，盘锦港集团有限公司在2013年以前为公司全资子公司，日照港集团有限公司为山东省重要的沿海港口运营企业，与公司存在多年互保情况。

　大永明资管对债权计划受益人说明显示，2017年6月辽宁省政府与招商局集团签署《港口合作框架协议》，拟以大连港(1.930, 0.01, 0.52%)集团和营口港务集团为基础建立辽宁港口集团，未来由招商局集团控股并主导经营管理。

　　2017年12月营口港务集团发布公告，其100%股权无偿划至辽宁东北亚港航发展有限公司，股权划转后，实际控制人由营口市国资委变更为辽宁省国资委。

　　而就目前港口重整情况，经济观察报记者致电辽宁省国资委，对方表示：“营口港五集团实际控制人是省国资委。

　　辽宁省推进港口资源整合，把大连港和营口港划给省里，以前经营管理并未介入，只是划在省里不到半年。具体港口资源整合是辽宁省交通厅在牵头。”记者致电辽宁省交通厅，其电话一直处于无人接听状态。

　　未来如何走，反正已到诉讼且冻结资产，后续发展真不好控了！

浅贝

老鼠仓不赚反亏:凡得基金动用6亿建老鼠仓反亏200万

私募“老鼠仓”不赚反亏

　　核心提示：一度被认为稳赚不赔的“老鼠仓”，如今出现了不小的变化。在今年证监会披露的私募“老鼠仓”案中，信息时报记者发现，其中有不少涉案当事人不赚反亏。分析人士认为，“老鼠仓”这种投机行为不再灵光，与近年来证监会对A股市场违法违规行为的监管愈加严格有关。在严监管下，单纯依靠资金推动个股上涨获利变得越发困难，私募也必须遵循价值投资理念，更加注重上市公司基本面，才可能有所收益。

　　专题策划 邹锦强

　　专题撰文 张艳 梁诗柳

　　动用6亿建“老鼠仓”反亏200万

　　本打算通过“老鼠仓”大赚一笔，但最终却事与愿违，非但没有达到预期的目的，反而引来监管层的注意。本月初，证监会通报了一起“老鼠仓”案，该案与私募深圳市凡得基金管理有限公司（下称“凡得基金”）实控人有关。

　　证监会发出的处罚书显示，凡得基金旗下有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金等基金户。对于这些基金的投资策略，主要由凡得基金投资顾问刘某成负责。每次刘某成完成主要选股后，会把板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给凡得基金原总经理刘晓东、投资经理杨威、交易员李儒柏均在的微信群内。

　　获得这些一手信息后，在2015年5月开始的13个月内，刘晓东等三人共同操作“刘晓东”名下的账户，跟随凡得基金账户交易，企图获得高额个人收益。根据沪深交易所提供的计算数据，“刘晓东”名下的账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况，趋同交易股数占比60%以上，合计趋同交易金额6.07亿元。然而，忙活一年多，刘晓东等三人非但没有获利，反而合计亏损了203.7万元。不仅如此，由于构成了利用未公开信息交易股票违法行为，证监会对三名当事人予以责令改正，并合计罚款100万元的决定。因违规操作亏损200余万元，再加上被罚处的100万元，前后共计300多万元，真可谓是“偷鸡不成蚀把米”。

　　基金业人士内幕交易频现亏损

　　其实，“老鼠仓”不赚反亏的并不少见。以上月领到福建省证监局行政处罚的鸿腾资产为例，鸿腾资产旗下90后员工颜财光原担任“鸿腾一号”、“鸿腾财富”两只私募基金的基金经理兼交易员，利用职位之便，颜财光在2016年11月至次年5月间，趋同交易金额98.67万元。颜财光涉案期间，上证综指区间涨幅为1.75%，但颜财光却没有通过内幕信息为自己大赚一笔，这一“老鼠仓”行为盈利仅为482.68元。而证监会却并未手下留情，不足500元盈利的内幕交易行为让颜财光领到了一张10万元的罚单。

　　而在公募领域，因“老鼠仓”亏损的案例就更多。如汇丰晋信原基金经理钟小婧亏8.45万被罚20万，交银施罗德原投资经理吴春永亏315.96万罚30万，浙商财险传统保险产品投资经理刘雄军亏32万被罚10万，同时还被判处有期徒刑3年，缓刑3年。中国裁判文书网显示，自2007年公募“老鼠仓”第一人唐建开始，截至目前，至少有41起因“老鼠仓”被立案调查的案例。

　　上海雷根资产管理投资总监李金龙向信息时报记者表示，老鼠仓一般涉及资金对股价的操作，而通常小股票更容易被大资金操作。目前爆出的老鼠仓微利甚至亏损，一方面跟市场环境有关，没有投资者跟风自然没法靠资金操作来获利；另一方面也和监管层的严格监管有关。