股市中的现象和背后的本质

浅贝

资本大佬跌宕2015：徐翔最衰百亿资本帝国坍塌
创业板公司称已接监管示意 禁减令到期难成熔断催化剂

　　徐翔百亿资本帝国坍塌
　　徐翔的百亿资本帝国正在坍塌。
　　2015年11月1日，穿着阿玛尼白色西服的徐翔被抓以来，这位私募大佬在资本市场所引起的风波仍未平息。上海泽熙总部已暂停营业接受调查，徐翔的母亲也已经联系不上。曾经被光环笼罩的徐翔概念股，如今有不少都遭遇了变故。
　　根据《证券日报》记者粗略统计，截至目前，有3家与泽熙系有关的公司已宣布终止定增；2家公司调整了定增方案，泽熙系已退出；还有2家公司泽熙系的股权已被冻结。
　　这些因徐翔参与的定增概念股，昔日股价大涨的风光已不在。
　　此外，随着徐翔案件的深入，有不少公司的高管发生了失联，而这些公司均为徐翔概念股。
　　市场人士表示，目前来看，徐翔一案还在进一步向纵深发展。因为徐翔曾经参与过很多上市公司的定增和重组，而且几乎都是精准踩点，获利后迅速离场。因此不排除有更多的上市公司及其高管卷入其中。
　　就在徐翔被抓的第二天，11月2日，向日葵(5.920, -0.03, -0.50%)突然申请撤回其非公开发行预案。同日，宝莫股份(9.07, 0.09, 1.00%)宣布停牌，终止定增，同时向泽熙增煦发去了解除股份认购协议的通知。值得一提的是，宝莫股份于今年6月初推出定增预案，泽熙增煦的认购比例约为20%。该定增方案出台后，宝莫股份股价大涨，迎来连续10个涨停。
　　近日，康强电子(21.18, 0.47, 2.27%)宣布终止收购永乐影视，有分析认为，康强电子终止重组也与徐翔案有关。与宝莫股份相似的是，此前，在收购永乐影视事项宣布后，康强电子曾连拉12个涨停板。
　　除了终止定增的上市公司，还有多家公司及时调整了定增方案，曾经因为徐翔参与定增而股价大涨的公司，在此时却不得不与徐翔和泽熙系“断交”，或者相关股权被冻结。其中包括乐通股份(17.64, -0.66, -3.61%)、华东重机(9.28, -0.05, -0.54%)、大恒科技(15.250, -0.49, -3.11%)、宁波中百以及华丽家族(12.010, -0.32, -2.60%)等。
　　实际上，徐翔以及泽熙系都格外青睐定增概念股，通过加码上市公司定增，而后获利离场是其惯用的资本运作手法。
　　2013年9月份，徐翔参与鑫科材料(4.850, -0.03, -0.61%)定增获利两倍有余。随后，他还参与了华东重机、华丽家族、南洋科技(18.79, 0.33, 1.79%)和准油股份(21.42, 0.00, 0.00%)等公司的定增，均是精准“潜伏”，随后股价大涨，获利匪浅后离开。
　　所谓此一时，彼一时。曾经的徐翔定增概念股都创造了资本市场的传奇，而如今的定增概念股却纷纷遭到变故。
　　12月4日晚间，向日葵董事、副总经理杨旺翔失联，而其与徐翔的关系，可以从其与多个徐翔概念股有瓜葛中露出端倪。公开资料显示，杨旺翔除了担任向日葵董事、董秘和财务总监之外，还兼任宁波中百、康强电子和大恒科技的独董。
　　而这三家公司与徐翔有着千丝万缕的关系。
　　据了解，徐父徐柏良是宁波中百实际控制人，徐翔被抓两天后，宁波中百发布公告称公司董事长徐峻（曾任徐翔助理）和实际控制人已双双失联；徐翔母亲郑素贞则是大恒科技的实际控制人；泽熙在2014年便现身康强电子前十大股东之列，截至今年三季报期末，泽熙仍是其第三大股东，持股比例为5%。
　　有不愿具名的资深投资人向《证券日报》记者表示，杨旺翔在徐翔投资的多家公司任职，其中不排除有内幕交易的可能性。
　　12月16日晚，东方金钰(10.850, -0.23, -2.08%)告称，近期公司因工作需要多次联系董秘顾峰未果，亦未获知其与任何案件有牵连。 根据东方金钰的半年报，徐翔旗下的泽熙1期，上半年末持股883万股，并以1.96%比例位列第三大股东。直至今年三季报，泽熙1期退出公司前十大股东名单。
　　因此，有市场猜测顾峰的失联也与徐翔案件有关。尽管徐翔被调查已经接近两个月，目前来看，徐翔案仍在进一步纵深发展。
　　散户出身、曾经的“宁波敢死队队长”，泽熙系掌门徐翔这几年可谓是风光无限。
　　公开资料显示，徐翔自上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生的他，通过几万元的启动资金做到管理近百亿元的资金规模，其从草根到大鳄的成长轨迹，被称为资本市场的神话。
　　这几年来，参与上市公司定增是徐翔及其泽熙系的主要资本运作手法。
　　2010年成立的泽熙系，几乎每年都在超级牛股中现身。豫金刚石(11.960, -0.42, -3.39%)的案例，可谓让泽熙系一炮而红，并被资本市场熟知。精准踩点，快进快出，一度成为徐翔以及泽熙系著名的操作手法。同时，押宝重组概念股也成为徐翔的制胜法宝。今年的资本市场如此跌宕起伏，徐翔和泽熙系仍旧收获了很高的收益。
　　截至今年9月份左右，泽熙旗下总共管理着近200亿元规模的资产。至徐翔被带走之时，泽熙1期今年以来实现了323.55%的总回报，泽熙2期实现了160.34%的总回报，泽熙3期实现了382.07%的总回报，泽熙4期和泽熙5期则分别实现了210%和180%的回报，长期收益更是包揽了前五的座席。
　　如今，徐翔因涉嫌从事内幕交易和操纵股票交易价格而被调查，不到两个月的时间，与他有关的上市公司相继遭遇了不同的不幸，所谓私募界的神话，在一瞬间终结。曾经一度无法解释的传奇，似乎也都有了答案。
　　复星系成为20家上市公司股东
　　无论是商业市场还是资本市场，复星系都是被追逐的明星。在复星集团灵魂人物遭遇风波之后，很多投资者开始关注复星系旗下的上市公司。
　　相比其他资本大佬，复星集团在资本市场的运作则显得十分低调。不过，翻开复星系的资本圈（据同花顺(61.320, -2.63, -4.11%)统计数据），在A股，复星系不仅实际控制了复星医药(22.120, 0.22, 1.00%)、南钢股份(3.170, 0.00, 0.00%)、豫园商城(15.190, 0.40, 2.70%)、海南矿业(12.870, 0.12, 0.94%)四家上市公司，还位列山河药辅(95.720, -0.40, -0.42%)、金禾实业(10.14, 0.13, 1.30%)、佰利联(35.80, 0.74, 2.11%)、迪瑞医疗(41.480, -1.73, -4.00%)、迪康诊断等16家上市公司前十大股东列表。按照2015年12月17日的收盘价计算，复星集团坐拥的A股市值约为540亿元。
　　不过，只看上述20家上市公司，还难以看到复星集团资本帝国的全貌。据了解，在复星的长期股权投资中，复星还参股了A股上市公司天药股份(6.790, 0.12, 1.80%)控股股东天津药业集团有限公司股份以及国药控等公司股份。此外，一些公司未来仍有IPO潜质。
　　在复星的综合金融业务中，保险板块的发展让复星引以为豪。自2013年以来，复星旗下保险可投资资产规模进一步扩大，保险板块利润高速增长。
　　据复星国际的网站，集团保险业务板块主要包括复星葡萄牙保险；永安财险；复星保德信人寿；鼎睿再保险；美国特种险公司Ironshore；MIG；及以色列保险公司PhoenixHoldings。
　　2015年上半年，复星的保险板块延续了强劲的扩张势头，可投资资产达到创纪录的人民币1427.45亿元，较2014年末大幅增加人民币359.6亿元；保险板块归属于母公司股东之利润再创新高，达到人民币17.89亿元，较2014年全年利润还增加了人民币6.41亿元。
　　复星国际表示，如果模拟合并上述项目，复星旗下保险可投资资产规
　　模将达到人民币2406.97亿元，从而保险板块总资产占集团合计总资产的比例将从2014年底的34.81%，大幅提升至44.8%，复星“以保险为核心的综合金融能力”显着加强，保险板块已成为了复星业绩增长的关键引擎。
　　在保险板块净利润保持高速增长的同时，复星也实现了可投资资产币种的多元化。借力复星的全球投资能力、知识，复星的保险业务合法依规地提升收益，成效显著。复星保险板块的总投资收益率已由2014年上半年的2.7%增长至2015年上半年的4.0%，2015年上半年保险板块的权益前ROE已达12.8%。
　　在综合金融板块，除了保险业务外，吸引投资者眼球的莫过于其在资本市场的运作。复星系可谓是新股开闸上市的大赢家。
　　据同花顺数据显示，复星系旗下公司投资的德尔股份(81.800, 1.34, 1.67%)、绿城水务(15.750, -0.02, -0.13%)、石大胜华(35.920, -2.11, -5.55%)、全筑股份(32.850, -0.62, -1.85%)、山河药辅5家公司在今年成功实现上市。
　　其中复星谱润位列全筑股份第八大股东。2010年复星谱润投资2321.7万元入股全筑股份，在发行上市后，复星谱润持有全筑股份的股权比例降至3.045%。截至12月18日，全筑股份的收盘价为38.83元/股，这意味着相比最初的投资，复星谱润投资全筑股份的收益率约为700%。
　　而复星控股还位列德尔股份第四大股东，至今投资收益率也达到1600%。
　　此外，复星谱润位列石大胜华第二大股东，凯雷复星、复星高新分别位居绿城水务第四大股东及第七大股东，投资收益率也颇丰。
　　上海复星医药产业发展有限公司持有山河药辅15%股权，市值约为8亿元。
　　此外，复星系投资的迪瑞医疗也于2014年成功上市，以迪瑞医疗昨日收盘价为48.12元/股计算，复星医药持有迪瑞医疗的上述股份市值约为逾3亿元。
　　另外，复星系还参与了分众传媒回归A股。12月17日，分众传媒借壳七喜控股(37.09, -1.21, -3.16%)将进入正式实施。复星国际表示，分众传媒通过借壳七喜控股借壳上市完成后、配套融资实施前，公司通过其全资子公司 Glossy City （HK） Limited将持有上市公司全部已发行股份的8.09%。
　　此外，2015年12月15日，复星国际还在官网上宣布公司将参与博纳影业10亿美元的私有化。
　　除了上述新股上市公司及中概股外，据《证券日报》记者统计，复星还持有复星医药、南钢股份、豫园商城、海南矿业等四家上市公司控股权，位列金禾实业、佰利联、迪康诊断、*ST闽能、三元股份(7.290, 0.00, 0.00%)、百联股份、\*ST建机(10.540, -0.40, -3.66%)等上市公司前十大股东列表。纵览复星系持股的上市公司情况，横跨医药生物、食品饮料、商业贸易、汽车、化工、钢铁、采掘、公用事业(2656.307, 1.71, 0.06%)、文娱等。而这也和复星在产业运营方面的规划有所重叠：公司将大健康、快乐时尚、互联网、大宗商品与资源、蜂巢地产作为发展方向。
　　2015年初，复星正式确立了聚焦健康快乐产业的战略，并连同其管理的基金快速在这两个领域的全球生态圈形成布局。据复星国际的半年报，截至2015年6月30日，健康与快乐板块总资产突破人民币600亿元，达到创纪录的人民币601.19亿元，占集团总资产比重为17.0%。
　　大健康产业可谓是复星发展的重点。在A股市场上，复星位列6家医药生物行业上市公司前十大股东列表，其中复星医药是公司大健康产业的主要资本运作平台。
　　此外，在快乐时尚、大宗商品与资源板块，复星系均有投资足迹。其中，复星系控股的A股上市公司豫园商城，公司主要经营商业零售、黄金及珠宝批发和零售，并持有招金矿业部分股权。而博纳影业是复星在影视娱乐产业的一项重要战略投资。中山公用(12.80, 0.01, 0.08%)及绿城水务是复星在健康环境领域布局的上市公司。
　　复星也加大了对互联网领域投资的力度，包括首批民营银行浙江网商银行、大众点评、挂号网及菜鸟网络等。
　　刘益谦从“定增王”变身“接盘侠”
　　“资百亿元接盘长江证券(11.19, 0.01, 0.09%)”、“13亿元定增广晟有色(34.850, -0.81, -2.27%)”、“砸10亿元为国护盘”种种关于刘益谦的消息流传于2015年资本市场中，而最近的一则消息则是长航凤凰：港海建设借壳上市，刘益谦持股3.09%。
　　在社会大众将目光放在2014年4月8日，刘益谦花了2.81亿港元拍下明成化斗彩鸡缸杯之时，刘益谦在2015年频频出资不禁让市场有种资本大鳄又杀回来的感觉。
　　从刘益谦控股的国华人寿今年下半年增持的7家上市公司股价走向来看，有研新材(13.810, -0.50, -3.49%)、国农科技(40.68, -0.63, -1.53%)、天宸股份(19.810, 0.37, 1.90%)和长江证券的股价走势喜人，以12月29日的收盘价计算，国华人寿对这4家公司的增持合计为刘益谦带来近10亿元的浮盈。
　　从刘益谦在2015年的投资路径来看，其2015年上半年不愧“定增王”的称号。
　　2015年上半年，刘益谦先后参与了天茂集团(9.80, -0.06, -0.61%)、广晟有色、神州信息、西宁特钢(6.460, 0.19, 3.03%)的定增，耗资逾百亿元。此外，还大手笔出资百亿元买下长江证券第一大股东海尔投资的全部股权。
　　对于在A股的频繁投资，刘益谦向媒体表示，“趋势判断，现在二级市场整体是走强的趋势，我自然就会加仓，这就是我目前的投资逻辑”。
　　除了上述定增外，刘益谦还在2015年上半年斥资100亿元入主长江证券，刘益谦曾表示，“其实我一直都没有离开过A股，前几年市场不好自然会减仓；后来我在2013年逐步加仓，只是大家没有关注到而已，更多聚焦我在收藏界的动作”。
　　有统计称，从2013年至今的两年半里，刘益谦总共约参与了34起上市公司定增计划，累计出资超过100亿元。据了解，刘益谦于2013年曾先后参与了五矿稀土、包钢股份(3.390, 0.13, 3.99%)、赣锋锂业(52.54, -4.10, -7.24%)、天齐锂业(116.59, -10.09, -7.96%)以及太原刚玉(15.89, 0.94, 6.29%)等公司的定向增发。2014年，刘旗下公司就涉及或参与了汇冠股份(28.860, -0.78, -2.63%)、信威集团(25.960, 1.37, 5.57%)、深天马(18.79, -0.30, -1.57%)A、佳都科技和盈方微等公司的定增。
　　2015年6月中旬，股市出现了激烈震荡，6月12日沪指创出5178.19点的高点后，A股持续下跌，沪指11个交易日跌幅超过千点。虽然央行使出“双降”大招，但7月1日，大盘依旧暴跌，A股市场恐慌蔓延。
　　据报道，6月30日，刘益谦在微信朋友圈发了一张摆有5台电脑的交易室图片，并配文：“很久没进交易室了，不知当年看电脑判断的感觉还在不在？”
　　7月初，刘益谦突然高调宣布“为国护盘”。此后，7月7日晚间，有研新材发布的一则公告显示，刘益谦旗下的国华人寿通过股权协议转让、二级市场交易的方式增持了公司股票。公告显示，国华人寿斥资5.5亿元买入有研新材5762.6万股公司股票，增持比例达到6.86%。自此，国华人寿拉开了刘益谦2015年下半年的护盘序幕。
　　对于砸10亿元护盘一事，刘益谦当时在媒体采访中表示：“我认为政府会救市，所以才敢买股票。”
　　刘益谦的话还未落地，证监会7月8日出台了相关规定，允许近期减持过股票的产业资本可以通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票；近期股价出现大幅下跌的（连续十个交易日内累计跌幅超过30%的），董监高增持本公司股票可以不受窗口期限制；上市公司大股东持股达到或超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%股份。
　　此后，多家上市公司宣布了大股东、实际控制人的增持计划并立即投入执行。增持大军中，也包括刘益
　　谦控股的国华人寿。据《证券日报》记者整理同花顺iFinD统计数据得知，从7月1日起至今，国华人寿先后增持了7家上市公司，分别为有研新材、国农科技、天宸股份、新世界(16.300, 0.02, 0.12%)、东湖高新(12.100, 0.00, 0.00%)、华鑫股份(12.640, -0.16, -1.25%)、长江证券。国华人寿在这7家公司的投资金额高达42亿元。
　　其中，7月份，国华人寿先后举牌有研新材、国农科技、天宸股份3家上市公司。8月份，刘益谦通过国华人寿又先后举牌新世界、东湖高新和华鑫股份3家上市公司。在7月份、8月份和9月份的三个月内，刘益谦通过国华人寿合计举牌了6家上市公司。
　　在上述6家公司中，天宸股份被国华人寿举牌了三次，新世界和华鑫股份则是被举牌了两次。
　　回顾刘益谦的发家史，20世纪80年代末，其第一笔投资就是买卖国债，此后开始涉足股票市场，炒股票认购更是为他积累亿万身家积累了大量的资金。2000年，刘益谦开始频频出手，在法人股拍卖市场上大肆收购。2005年，股权分置改革启动，全流通问题正式解决。刘益谦控股的新理益已发展成为集金融投资、医药化工及房地产于一体的大型综合性集团公司，总资产超过20亿元。
　　在2007年的大牛市之后，刘益谦开始涉足实业，2009年，开始大举参与定增。随着刘益谦的每一步精准投资，其身价倍涨。
　　而这样的一个资本大鳄在高呼为国护盘之后，其投资会否因此打折呢？答案是否定的。
　　从刘益谦控股的国华人寿增持的7家上市公司股价走向来看，有研新材、国农科技、天宸股份和长江证券的股价走势喜人，以12月29日的收盘价计算，国华人寿对这4家公司的增持合计为刘益谦带来近10亿元的浮盈。
　　在为国护盘的同时，刘益谦的投资再次得到升值，而对于刘益谦频频举牌的行为，有市场人士分析其举牌行为意在押宝国企。
　　在上述6家遭举牌的公司中，有研新材、新世界、华鑫股份、东湖高新皆有国资改革预期。
　　其中，有研新材控股股东是北京有色金属研究总院，具备强烈的国资改革预期。而新世界的控股股东为上海黄浦区国资委。华鑫股份则属于仪电系旗下的上市公司，实际控制人是上海市国资委。
　　“野蛮人”宝能系A股扫货
　　在举牌“全宇宙最大”住宅开发商万科的资本围猎中，宝能系横空出世。目前看来，这场关乎万科和以王石为首的万科管理层命运的控制权之争尚未落幕。据消息人士透露，双方各有筹码，不到最后一刻，结局都是谜。但翻开宝能系资本围猎的版图，《证券日报》记者注意到，截至2015年9月30日，据本报记者不完全统计，除了万科，宝能系先后举牌或者参股的上市公司超过11家。
　　除了在A股市场扫货之外，宝能系在香港还控股着中国金洋（改名前为世达科技），该公司主席兼首席执行官为宝能系实际控制人姚振华的胞弟姚建辉。而系出“潮汕”的姚氏两兄弟执掌的宝能系以其“快、准、狠”的投资作风不但暂时坐上了万科第一大股东之位，若加上其参股持股（包括未来拟认购的定增股份）的其他10余家上市公司，其持股总市值高达数百亿元。
　　值得注意的是，仅2015年一年，宝能系的前海人寿、钜盛华、宝能地产等几家成员企业，资产规模增长了约千亿元。
　　何为“宝能系”？公开资料显示，宝能集团成立于2000年，注册资本3亿元，姚振华是其唯一的股东。而宝能集团是宝能系的核心，宝能系还包括前海人寿、钜盛华、宝能地产等几家成员企业。
　　根据宝能集团官网的相关资料显示，集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，集团核心净资产价值超百亿元。
　　2009年，宝能的综合物业开发业务开始全国化扩张，但2012年则是发展非常关键的一年。2012年，宝能联合发起成立前海人寿保险股份有限公司，金融产业发展纳入宝能核心业务范畴，同时，商业地产开始全国化布局。
　　值得一提的是，前海人寿是宝能系的险资平台，是其后期举牌上市公司的排头兵，更是姚振华围猎资本市场的重要平台及资本运作的部分资金来源。
　　据《证券日报》记者不完全统计，截至2015年9月30日，宝能系通过前海人寿持股5%以上的A股上市公司有7家，包括万科A(24.43, 0.00, 0.00%)、南玻A(11.75, -0.27, -2.25%)、韶能股份(10.06, 0.15, 1.51%)、中炬高新(14.300, 0.21, 1.49%)、明星电力(13.090, 0.21, 1.63%)、合肥百货(9.70, -0.14, -1.42%)以及南宁百货(8.860, -0.15, -1.66%)。此外，前海人寿还持有厦门港务(12.09, 0.10, 0.83%)、重庆路桥(10.540, 0.00, 0.00%)、天虹商场(12.26, 0.01, 0.08%)等上市企业。
　　而宝能系的另一家成员企业则是此前躲在前海人寿背后的钜盛华。《证券日报》记者查到的合肥百货一份公告显示，2015年9月22日，前海人寿股权结构发生变更。变更之前，钜盛华持有前海人寿20%股权，宝能集团持有钜盛华99%股权；变更后，钜盛华持有前海人寿51%股权，宝能集团则持有钜盛华77.03%股权。无论变更前后，姚振华都是实际控制人。
　　除了举牌，前海人寿、钜盛华还计划大规模参与上市公司定增。根据中炬高新此前披露，前海人寿控制的富骏投资、崇光投资等四家企业，还计划认购该公司非公开发行的3亿股，募集资金不超过45亿元；此外，韶能股份11月17日也披露，拟向前海人寿、炬盛华定增，募集32亿元资金；10月29日，华侨城A(8.02, 0.07, 0.88%)公告，前海人寿、炬盛华分别拟以现金认购其定增的5.87亿股、1.17亿股，认购价为6.88元/股，涉及资金约46亿元。若全部实施，宝能系合计共需资金约120亿元。
　　对于被举牌的A股上市公司来说，宝能系上位速度非常快。宝能系上位韶能股份第一大股东，仅用了半个月时间，最终逼迫韶能股份原控股股东韶关市工业资产有限公司采取紧急停牌应对。
　　有媒体报道称，截至目前，前海人寿、钜盛华举牌上市公司、拟参与的上市公司定增，如果全部实施，动用的资金量，保守估计将超过620亿元。其中，包括举牌万科、南玻A等上市公司，动用的资金规模，保守估计已经超过500亿元。
　　而宝能系凶猛举牌的最大标的则是万科。对万科A来说，宝能系仅用了一个半月时间，举牌三次便成功获得了万科A的15.04%股权。直至12月6日晚，万科公告宣布第一大股东易主。钜盛华及其一致行动人前海人寿通过二级市场扫货，成为万科新当家。而此之前，万科第一大股东常年是央企华润股份有限公司，根据万科公司三季报，华润股份有限公司持有 万科A 股17.31%股份。
　　不过，宝能系仍未停止增持。12月12日，宝能系再度最增持万科股票后，持有万科A股份达到22.45%，坐稳第一大股东位置。
　　12月17日，王石自曝“不欢迎”宝能系成为万科第一大股东后，万科与宝能系之间的控制权之争开始全面公开化，并有愈演愈烈之势。而万科第一步反击即停牌。在万科停牌之前，宝能系再度增持万科。截至目前，钜盛华持有万科19.45亿股，占总股本的17.6%；前海人寿持有7.35亿股，占总股本的6.65%。由此，两者合计持有万科24.26%股权。
　　有媒体报道称，根据公开信息计算，在上述资金中，仅用于举牌万科部分，就已达到400亿元以上。而钜盛华又充当了绝对主力，由其出面举牌所耗资金，可能已经达到300亿元。

浅贝

熔断前后两日复盘:险资抛压助推 护盘资金托底避免磁吸


　1月4日A股触发熔断前的下跌抛压，或与部分险资资金为避免资产风险过于向二级市场集中的卖出行为有关。同时，在1月5日开盘的股指反弹中，盘面资金流显示有资金出手护盘，而也正是这一资金的托底，才阻止了当日A股的加速下跌和再度熔断休盘。
　　本报记者 李维 北京报道
　　A股首次触发熔断的前后两天内，市场波动正在进一步加剧。
　　继熔断发生后沪指于1月4日收跌达-6.85%后，次日其又以-3.12%的跌幅低开，随后便很快回升甚至一度翻红；而在当天下午，沪指再度快速下挫，跌幅最低时达-3.16%，但后来又在资金推动下向上企稳，最终收于3287.71点。
　　21世纪经济报道记者从接近监管层的券商人士处获悉，1月4日A股触发熔断前的下跌抛压，或与部分险资资金为避免资产风险过于向二级市场集中的卖出行为有关。
　　同时，在1月5日开盘的股指反弹中，盘面资金流显示有资金出手护盘，而也正是这一资金的托底，才阻止了当日A股的加速下跌和再度熔断休盘。
　　21世纪经济报道记者了解到，这一资金或并非来自于作为去年救市载体的证金公司，而亦有分析人士猜测，各家券商或汇金公司从中出手护盘的概率更高。
　　险资抛压或助推下跌
　　1月4日，在大盘先后两次跌破熔断线的情况下，沪指当时深跌达6.85%，而据21世纪经济报道记者了解，当日的下跌或与部分险资资金从二级市场流出所引发的连环反应有关。
　　“1月4日下跌的原因之一，可能与险资等机构资金的卖出有关。”一位接近监管层的券商人士告诉21世纪经济报道记者，“之前监管部门曾对保险资金投资二级市场的风险进行过提示，而这个提示可能在诱发险资离场。”
　　监管层此前的确对险资举牌二级市场进行过风险警示。去年12月29日，保监会副主席陈文辉曾在一次风险防范会上强调，保险资产负债管理面临着一些“风险和问题”。
　　陈文辉彼时表示，资本市场波动风险加大，具体表现为股票投资浮盈流动剧烈，一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验；部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。
　　“之前大力度举牌上市公司的险资在风险警示下收缩了投资，有的如果没到5%的举牌线，则在二级市场进行了卖出。”前述接近监管层的券商人士透露，“主要是担心被监管部门追查下来，但后来就引发了大盘的下挫。”
　　不过截至截稿前，险资抛售诱发1月4日大跌一事尚未得到相关保险公司投资部门的证实。
　　但另一方面，险资等机构资金撤退的迹象的确存在——如1月4日龙虎榜中营业部卖出金额排名第一的航天动力(28.350, 1.50, 5.59%)（600343.SH），其1月4日前两名卖出席位均为“机构专用”，而3、4名席位则为中金公司的两家营业部。
　　“险资是有机构专用席位的，而一些保险公司也有可能找中金这种券商作为服务商，像之前一直传社保的开户就是在中金建国门外大街营业部。”上海一家大型券商非银金融研究员指出，“所以在这些抛单背后，也有一定概率是险资的退出导致的。”
　　而有投资人士认为，险资的抛压虽然有可能成为当天下跌的导火索，但多重利空的存在及市场短时间内的悲观情绪才是当日下跌的根本原因。
　　“险资有可能是导火索，但还不至于引起这么大的下跌，这个振幅显然不是主力资金搞的，”厦门一家私募基金合伙人认为，“市场价格接近熔断时，可能引发了市场恐慌，所以机构、游资同时出逃才是大跌的主因。”
　　护盘资金路径追索
　　市场悲观情绪一直延续到了1月5日上午。
　　当天开盘，上证指数以-3.12%的跌幅低开，而沪深300(3539.808, 61.03, 1.75%)也低开至2.50%，如果再度下探2.50%，市场将再度触发熔断，而就在市场担忧之时，金融、钢铁等权重板块受到资金拉抬直线回升。
　　成交数据重现了彼时的托底资金的放量涌入。据Wind数据显示，1月5日开盘后的半个小时内，沪深300成分股的成交规模已达533.68亿元，而在其后的7个半小时区间中，成交额均在300亿元以内。
　　但在当天午后，大盘再次掉头向下，沪深300指数曾一度跌回至2.56%，但随着部分权重股的再度拉升，A股再次得以脱离逼近熔断线的险境。
　　值得一提的是，坊间消息称当日护盘资金的“托底”或与国家队的动作有关。据彭博报道，“当日上午国家相关资金入市买入蓝筹股，以支持股市。买入股份包括银行和钢铁等蓝筹股”。
　　“如果是国家队，那么它的出手是比较及时的，因为如果沪深300再向下跌，很有可能因为磁吸效应再度被熔断。”前述非银金融研究员指出。
　　但从龙虎榜数据来看，当日国家队现身的痕迹并不明显。据Wind数据显示，1月5日龙虎榜中机构专用合计净买入6.45亿元，仅比此前一日的多0.62亿元。
　　“龙虎榜不一定看得出来，因为进入龙虎榜的未必是护盘资金拉的权重股。”前述非银研究员提示称。
　　而据21世纪经济报道记者从接近监管层的机构人士处了解到，在A股两度触及熔断的1月4日当晚，监管层曾在内部对股市暴跌及熔断触发的应对措施进行过沟通，而在同日晚间亦曾与多家券商就市场波动事宜进行商讨。
　　不过截至截稿前，国家队入场及监管会谈等讯息尚未得到监管部门的确认。
　　但据21世纪经济报道记者从接近监管层的机构人士处了解到，1月5日的护盘资金来自于证金公司及其同业授信的可能性较小。
　　“应该不是证金公司在买，因为之前买了的股票现在已是包袱了。”一位接近监管层的券商人士5日下午表示，“还有一个问题是银行系统再给证金公司输血救市的压力也很大，因为还要考虑人民币贬值压力的问题，离岸价格跌得也很厉害。”
　　在分析人士看来，除证金公司外，券商自营及专项计划、汇金资管公司也有一定概率是1月5日护盘资金背后的“主角”。
　　“也有可能是券商或汇金公司在出手。”前述非银金融研究员表示，“之前已经把救市买入的股票转给汇金的资管子公司了，所以不排除汇金公司或券商充当护盘主力的可能性。”

浅贝

私募大佬但斌再发声：熔断等于加速股灾形成
刘纪鹏：管理层需要反思 应成立股市改革顾问团


新浪财经讯 1月7日，大盘再度暴跌超7%触发熔断机制。2016年以来A股4个交易日内2次触发熔断；对此，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏对新浪财经表示，股灾以来，管理层缺乏系统性反思，当前应该成立包括主流专家在内的顾问团集体探讨中国资本市场何去何从。
　　刘纪鹏老师表示：金融是经济的核心，金融稳才能助力经济企稳；金融不稳，或将严重拖累经济；而股市是稳定金融的关键，股市的健康发展关系到中国梦的顺利实现，关系到国计民生，千家万户。
　　股灾以来，中国资本市场缺乏系统性的反思，而仅仅是耗费巨资托市，没有从制度的层面加强建设，缺乏集体共识，结果造成了2016年开年的极端波动行情；对此刘纪鹏老师建议，当前应广泛征集民意，成立有资本市场资深专家组成的顾问团，深刻探讨和反思制度的不合理性，推动中国资本市场在十三五的顺利发展。
　　刘纪鹏强调，应该对监管者和发行者的展开教育，而不能总是前两者教育投资人。“发行者教育势在必行，就是以上市公司一股独大的家族企业，或者以大股东为主导，以证券公司为龙头，一系列的机构、律师、会计师事务所必须对他们进行严格的教育，才能把中国投资者的利益真正保护起来”。
　　当前，创业板过度投机的背后是家族企业一股独大导致的治理结构失衡问题。这种情况下独立董事由大股东聘任和摆布，成为大股东利益的代言人，沦落为董事会里面的“花瓶”。在创业板企业中，大股东持股比例在30%以上的就有233家，占比达49%，而父子关系、夫妻关系、兄弟关系形成的家族控股的平均持股比例竟高达39%。
　　2015年上半年，主板公司共减持2280亿元，平均减持价格为12元；相比之下，中小板和创业板共减持2448亿元，减持总额超过了主板，且减持价格为21元，是主板平均减持价格的两倍之巨。小盘股的减持情况堪称触目惊心，也可以看出，股市目前的公平效率问题在中小板与创业板等小盘股上体现的更为明显，结构性失衡问题一目了然。

浅贝

证监会：熔断机制目前负面影响大于正面效应 决定暂停

　新浪财经讯 1月7日消息，证监会[微博]晚间答记者问，解释暂停指数熔断制度原因：熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。
　　附全文：
　　问：三家交易所发布通知自1月8日起暂停实施指数熔断，对此证监会如何评论？
　　答：引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。
　　引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

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　　实行了四天，二天熔断的熔断机制被快速停止了。
　　管理层在实行新法时，能否多征询专家等各方意见，是可以避免很多人祸的。
　　在大陆，最怕的是人祸。这个没有预见性。

浅贝

A股4天蒸发6.8万亿 证监会连夜叫停熔断机制
“熔断”暂停 “大管家”肖钢还面临哪些难题？



　“磁吸效应”是最近曝光率较高的一个词。
　　在市场上广为流传的一份证监会系统研究报告显示，所谓“磁吸效应”，是实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。市场表现为涨跌停和熔断的价位存在磁吸力，所以称为“磁吸效应”。
　　报告指出，A股存在磁吸效应的前提下，由于熔断对市场和投资者带来的巨大压力，其磁吸效应的强度可能远大于个股涨跌停板的磁吸效应，并且熔断的磁吸效应可能会与个股涨跌停板磁吸效应发生正反馈而得到增强，具体来说，5%的一级熔断阈值极大可能会加速二级阈值7%的到来，而不是相反。
　　不论上述报告是否真的源自证监会研究，但熔断机制的磁吸效应在1月4日及1月7日中显露无疑。在这两个交易日中，股指在触及初次熔断休市15分钟之后，市场并未冷静，而是直奔熔断第二挡7%阈值而去，最终造成A股在4天之内4次触发熔断机制。
　　“我认为A股不少板块估值偏高，再加上人民币外汇贬值，本身就存在调整要求。同时，磁吸效应的存在，相近的两挡熔断阈值的设置，不排除在短期内也加剧了市场波动。”上海某中型券商高层在接受《每日经济新闻》记者采访时分析称。
　　“今年感觉很受伤，市场太弱，今天低开后看到反弹无力，由于担心熔断后流动性缺失而抢先清出了部分仓位。”一位私募基金经理对记者的描述，无疑印证了磁吸效应的存在。其表示，目前的仓位控制在一成左右。
　　“我们还在观望，不能太激进。”一位券商资管基金经理在受访时则认为：“在交易层面，由于担心流动性丧失确实有可能导致短期恐慌，但基本面上外汇贬值过快，经济没有如预期般见底也是市场下挫的因素。”

　　熔断机制原本是为了避免市场的剧烈波动，但在目前的市场规则下这一机制却在事实上加剧了市场恐慌情绪，主要原因在于：一是熔断机制将放大市场震荡幅度。当市场本身的调整压力使之下跌2%~3%时，若有一些增量抛盘，一旦触发5%的熔断，则恐慌情绪马上会在全市场传递，继而在15分钟的熔断结束后，市场恐慌情绪进一步将指数往下带到7%，进而触发全天熔断。当市场存在上行动力时，同样如此。
　　二是熔断机制使市场当日的自身调整失效。由于熔断期间停止交易，场外资金不可能再次买入（或者场内持股者不能再卖出），当天的走势就被单向固化，市场越来越呈现出单边波动的特征。
　　三是由于存在市场记忆效应，上述两点会被市场所放大。当市场上涨（下跌）幅度稍微放大时，投资者记忆将助推“熔断”的自我实现。熔断机制被反复触发可能会成为市场常态。
　　“A股的市场结构比较脆弱，投资者跟风的心理比较强，而且对下跌有一种恐惧心态，所以当触发5%时，触发7%的概率就非常大，而且速度会非常快。所以我们这个熔断机制还有缺陷，还需要进行两方面改进。”吴晓求表示。

浅贝

熔断下的投资者众生相：炒股20年第一次见如此奇葩

　　俗话说，新年新气象。但A股在新年伊始的表现却很难让投资者满意。2016年第一周，A股4个交易日2天上演熔断戏码，7万亿财富付之一炬。回顾这惊心动魄的一周，投资者真是感慨万千，本刊记者也第一时间连线散户、私募、公募和券商这些市场中最重要的角色，来倾听来自证券市场一线的声音。
　　散户：推出熔断前应该进行民意调查
　　山东青岛某券商营业部大户室客户张女士，有着20年的股龄，在资本市场也经历过大风大浪。1月7日她像平时一样，8：15准时从家里出门，8:30在家门口坐上公交车，9:30开盘前准时到开户的券商营业部去“报到”。张女士路上有听收音机的习惯，听报道说人民币又贬值、外围股市不好，她预感到股市可能会低开，“可没想到会跌得如此利落”。
　　炒股20多年的她算是朋友眼中的草根“技术牛”，擅长短线，在盘面中低买高卖，操作频繁。按照计划，张女士原本打算把6日以23.21元/股入手的2500股华力创通(21.100, -1.61, -7.09%)在7日逢高出手，“6日华力创通盘中冲高到了25.28元/股，一股净赚了2元多，我预计7日华力创通冲高到26元/股应该不成问题，可7日开盘不到10分钟就跌破我的成本价了，又不忍‘割肉’，只能不操作了。”张女士回忆说。
　　张女士告诉记者，原本她和她的股友们对熔断机制的推出是抱有很大期待的，“终于可以避免股市暴涨暴跌了”，但本周4个交易日2天经历熔断让她们有点“慌了”。“4日熔断了，我的股友们还会在一起讨论一下接下来的行情，7日上午大盘一熔断，我们一屋子人都直接关了电脑走人了，大家表面上淡定，但看着市值缩水得那么厉害，心里不心疼是假的。”据张女士透露，本周4个交易日仅她的账户市值缩水就高达40多万元。
　　不过对于未来，张女士还是挺乐观，“7日我还想着，国家不会不管我们小散的，这不，7日晚上暂停熔断了，只要盘面上有流动性，我觉得个股上还是可以发现不少投资机会的”。
　　采访中，记者还了解到，很多散户希望监管层推出新制度时，能够进行民意调查，不要拍脑袋。在金融行业工作的刘先生的观点比较有代表性，他表示，炒股20年，第一次遇见这么奇葩的制度。人家美国股市是没涨跌停限制的，中国股市本来就限个股，现在又来个熔断限大盘，这根本就说不通。“超女10年前就可以手机投票了，中国推出熔断前为什么不进行民意调查？现在大家有手机，调查多方便，很容易就可以了解散户、机构和各种资金规模的人对熔断机制的态度了。”
　　除了这些资深股民，还有一些去年市场暴跌前才入市的股民“小白”，完全没有搞清楚熔断是怎么回事？“这速度也太快了，刚打开炒股软件，就停盘了，我还以为手机断网了呢。”在广告行业工作的唐女士对记者说。虽然没搞清熔断是怎么回事，炒股技术也没什么进步，但是这些“小白”们对于吐糟熔断机制还是非常积极，微信上转了无数关于熔断机制的段子。
　　券商：正常上下班 熔断非暴跌主因
　　自1月从4日A股首次实施熔断之后，券商瞬间荣登2016年最具幸福感职业排行榜榜首，“牛市赚得多，熊市早下班”的状态让很多人艳羡不已。但本周记者通过采访几位券商内部人士发现，“提前下班”对于多数从业人员来说纯属奢望，临近年底，能不加班已经是万幸了。
　　“1月4日，A股首次熔断，虽然提前收盘了，但电话直接被客户打爆，都是来咨询熔断制度的，晚上下班了，手机还不停地响，实在回复不过来只能在朋友圈统一就客户关心问题进行解答。到7日的再熔断，投资者已经较为淡定了，咨询人数明显减少了。”北京西城某券商营业部负责人对记者说，“停止熔断是好事，虽然这不是常态，但一年有这么几次，或许对我们全年的奖金就有影响了”。
　　该人士认为，4日和7日的暴跌，熔断并非主因，更多地是一个诱因，A股的调整更多地是受人民币持续贬值、宏观经济数据不乐观、以及外围股市重挫、国际油价下跌等因素综合作用导致的，而且他的客户也都认可这个观点。“但不可否认的是，熔断确实起到了一个助跌的作用，没有熔断，本周A股估计不会走得这么极端。”
　　营业部的人忙着接电话，可对于券商的行业研究员来说，熔断对他们的工作没有任何影响。“我们还是该出差出差该调研调研，我们最怕的是个股的黑天鹅。但做量化和策略的部门比较悲催，要加班研究了。”银河证券文化传媒的某研究员对《红周刊》说。
　　对于策略研究员来说，虽然加班出报告很辛苦，但还是比较一致地认为暂停熔断制度，会使市场交易有望从岔道回归正途。银河证券策略分析师孙建波表示，熔断机制的错误，在于扼杀了市场流动性，增加了市场的流动性风险，容易诱发各类金融主体的敞口风险。熔断机制加速了恐慌，加速了下跌，但这并非市场下跌的基本面因素。熔断的磁吸效应，直接扼杀了多样化的市场观点，希望今后的制度设计，需要充分考虑市场交易的自由。如今，市场重获交易的自由，相信有了围绕交易的金融创新，市场也就都复活了。
　　私募：熔断不改趋势 1季度机会是跌出来的
　　作为二级市场的直接参与者，私募人士面对A股熔断机制引发暴跌，态度分化较为明显。轻仓者和价值投资者表现淡定，面对《红周刊》记者的提问侃侃而谈。仓位较重者对于采访则较为回避，某不愿署名的私募无奈感慨，“直接被断里边了”。此外，在4日熔断后，不少私募害怕脚踩清盘线，在5日和6日选择果断清仓出逃。
　　据私募排排网最新调查显示，93%的私募不看好熔断机制并表示熔断机制在中国现有的制度体系下是画蛇添足，加剧投资者亢奋和恐慌情绪的作用，容易造成市场冲动和踩踏事件的发生。7%的私募表示，熔断机制长期有利于市场的健康稳定发展。
　　北京胜算资产有限公司总经理乐松面对此次熔断表现得较为坦然和镇定，“我们去年12月份就已经清仓了，现在只是用小资金进行游击战，所用资金也就两成左右。熔断对我们几乎没什么影响”。
　　谈起熔断机制的实施和暂停，乐松认为，熔断对于A股来说虽然意义不大，也没必要非得停止。因为A股市场本身有自身的运行规律，熔断只是个外部机制。本周A股暴跌的内部原因是市场早已经开始走弱了。“从我们的模型看，当前资金已经处于流出状态，而在去年9月~11月份，资金是波段上升的状态，因而引发了一波中线反弹行情，但这波行情在去年11月27日就已经结束了。去年12月份市场的活跃，我觉得是回光返照。而今年伊始实施的熔断政策，起到的也正是给弱市推波助澜的效果，也就是加速下跌。”
　　此外，乐松也强调，今年一季度的机会是跌出来的。他分析说：“市场有些人期待‘二八’转换给蓝筹股带来机会，但如果没有经过一轮下跌，是很难实现的。我们认为这轮下跌是有尽头的，从点位上来看，今年的A股沪指2850点将被击穿，但第一波打漏的可能性不大，尤其是两轮熔断后，下跌的空间已经很有限了。”
　　乐松的观点有一定的代表性，上海弈术投资公司总经理孙宏廷和北京格雷资产总经理兼投资总监张可兴都表示，正在等待跌出来的机会，并表示不会出货，合适的时候考虑加仓。孙宏廷接受《红周刊》采访时说：“当前市场有点类似于去年的7月8日，预计很快会见底。”张可兴也提醒，很多小股票、题材股、垃圾股等没有业绩支撑的股票，未来1~2年的表现都不会好，再跌50%也是很有可能的。
　　煜融投资董事长吴国平也认为狂风暴雨持续不了多久。在接受《红周刊》采访时他表示，大盘短期下跌幅度接近20%，这个时候再割肉便明显不划算了。如果是2浪调整，现在幅度已经基本到位了，只要接下来下跌速度进一步减缓，形成较大级别的MACD底背离，那反倒是要考虑加仓的时候。这里见底后很可能是明显的3浪上涨，这是不容错过的波段，就算不是3浪上涨，也会有强劲的反弹，也有参与的价值。
　　公募：比去年股灾还紧张 研讨对策应对赎回
　　一周四次熔断，让不少公募基金经理们再度陷入梦魇。“谢天谢地，证监会暂停熔断了，要不然真不知道周五还能不能卖出股票来应对基民的赎回。我们这一周比去年股灾时还紧张，因为卖不出去。”一家小型公募基金经理接受采访时，如释重负。
　　采访中记者了解到，熔断提前收盘后，留下来开会商讨接下来的应对策略，是公募基金公司的一致做法。基金经理们均不同程度地透露出因熔断机制而遇到的束缚，简单来说就是“想卖的卖不掉，想买的买不了”，“调仓受阻，获利盘无法出逃，新基金无法建仓，完全动弹不得”。接受记者采访的另外一位不愿具名的公募基金经理透露说，“股灾”的时候基金经理进行流动性管理，一般是卖掉好出手的大盘蓝筹股来应对赎回资金压力，但在熔断机制下后续根本无法交易。
　　那么熔断机制在基金申赎方面的影响程度到底有多大？记者查阅各大基金公司官网发布的公告，主要分为两种情况：一种是当日发生熔断且上交所、深交所当日均恢复交易的“小熔断”情况下，公司旗下所有公募基金的开放时间均不进行调整，即与股市交易时间同步。当7%的熔断来临或5%的熔断发生在收盘前15分钟之后，当天的交易已停止，这时基金的申赎就要适用“大熔断”（发生熔断，当天直接收盘）原则。在“大熔断”情况下，所有的基金申购与赎回、定投、基金转换等交易或业务的申请全部停止。
　　几乎所有的境内权益类基金产品都会受到一定影响。目前，包括股票型基金、混合型基金、股票型ETF及其联接基金等产品均适用于熔断机制。
　　公募基金也一致认为熔断机制不适合中国国情，暂停了就不要再重启了。济安金信基金评价中心主任王群航在接受本刊采访时表示，从本周市场表现来看，熔断机制可能至少在目前不太适合中国的股票市场。熔断点将会在技术分析上形成一个全新、特定、类似跳空缺口的标志，其典型的技术含义之一就是市场在此不仅没有充分地换手，而且已经是“0换手”了。这个熔断缺量点将会打乱技术分析中原有的价量分析体系。此外，熔断机制很可能会在投资者之间造成新的不公平。
　　不过，一些大型公募基金的流动性较强，这两次熔断并没有带来太大赎回压力。《红周刊》记者获悉，目前公募基金普遍认为3000点是一个能撑住的点位，目前市场已经跌无可跌了。熔断可能已经成为历史，关注眼下的机会最为重要

浅贝

广发期货“神秘空单”调查 疑似套保盘精准加空浮盈8亿
超800只产品净值低于0.8 私募减仓避免击穿清盘线

上周A股市场受熔断机制以及多重因素影响再度大跌，与以往相比，尽管A股自身有调整需求，但幅度和速度大幅超出市场预期。一方面，在熔断机制下，高仓位机构卡位狂奔，但是收效甚微；另一方面，低仓位机构按兵不动，也有抄底资金想进场但由于熔断机制问题也没能成功。熔断机制对于私募的业绩影响几何？
　　据私募排排网数据不完全统计，截至1月7日，有1284只股票策略私募产品净值在1元以下，其中有超六成的私募股票策略产品净值在0.8元以下。而1月4日至1月7日，上证指数受熔断影响下跌超12.54%。
　　据深圳一位不愿具名的私募人士表示，上周五，熔断机制暂停，市场止跌反弹，但他2015年二季度在高位成立的2只产品情况不太乐观。这两只产品成立后遭遇较大回撤，经过前段时间的反弹，2015年末净值勉强维持在0.85元左右，在刚要爬出坑底的时候，这时熔断机制却来了当头一棒，产品净值又回到坑底，频临清盘线，而渠道那边不断有不少客户提出赎回，这个给他造成较大的压力。
　　另外一位深圳地区的私募人士告诉记者，上周意外的大跌令他措手不及。在前期的反弹行情中，基本都是操作小盘股，平均仓位在八成左右，2015年12月虽逐步减仓到三成左右，但这次由熔断机制带来的诡异杀跌令其损失颇大，尤其是对他在2015年5月成立的新产品影响较大，尽管该只产品仓位很低，但净值损失也在7%左右。
　　北京一位私募表示，在2016年开始的第一周，创业板指跌幅超17%，中小板指(10742.773, 11.86, 0.11%)跌幅超14%，不少个股跌幅更是达到40%。现在没有办法，前期在高点成立的产品逼近清盘线，只能大幅降低仓位，先确保不要击穿清盘线，所以在上周五将手中持有的小票趁反弹都几乎抛完，含着泪也要卖，要不然回撤太大了，后面只能等趋势明朗之后才考虑进场。事实上，市场出现这种级别的波动，会加剧整体市场的悲观情绪，对中长期持仓缺乏信心。

浅贝

两融7连跌：部分融资客爆仓 券商杠杆业务踏入风险雷区
A股冰山再现：5499亿股权质押市值跌破警戒线 35股岌岌可危

浅贝

监管层再释疑注册制安抚市场 交易所紧盯大股东减持
证监会重申注册制缓行 分析人士称救市心切
广发席位劲减千手空单全线撤退 期现贴水迅速收敛
沪深交易所发文：严格监控大股东减持行为

　注册制“不会一步到位”
　　昨日晚间，证监会突然在官网发布“答记者问”。其表态可概括为4点：第一，3月1日是指全国人大授权决定两年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告；第二，目前，证监会相关规章规则的起草工作正有序进行，待各方面条件成熟后，将按规定向社会公开征求意见；第三，注册制改革是一个循序渐进的过程，“不会一步到位”；第四，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。
　　《每日经济新闻》记者注意到，以往证监会发布最新消息，往往首发选择官方微博或微信，而这一次，首发选择在官网上发布。有分析人士戏言：这可见证监会救市之心急切，特别希望网络媒体迅速传播——因为消息首发于网站，而且发布的是文字而非图片格式的信息，更便于各大媒体网编“复制”、“粘贴”。
　　其实相当长一段时间以来，市场一直担忧注册制实施造成A股大扩容，导致“供过于求”，从而引发A股短期急跌。证监会显然明白各方的担忧，1月8日证监会就已对注册制是否实施表过态。
　　分析人士认为，昨日证监会的4点表态与1月8日的表态对比，其实并无太大差异，甚至有些文字都基本相同。但是为了应对股市大跌现状，证监会更为明确地表示：注册制不会一步到位，还表示对新股发行节奏和价格不会一下子放开。分析人士认为，这或意味着短期内注册制不会推出。

浅贝

三逻辑看好钢铁板块 9只龙头股或迎上涨机遇
浙江世宝现身大宗交易 疑似定增股东清仓


看好钢铁板块未来走势，主要有以下三大投资逻辑做支撑：国家发改委秘书长李朴民在1月12日的国新办发布会上表示，下一阶段的供给侧结构性改革将以钢铁、煤炭等行业为重点，力争通过一段时间的努力，在化解产能过剩方面取得突破，同时中央将设立专项资金，对地方和企业化解产能过剩进行奖补，这个奖补的资金主要用于人员的安置。