经济信息及分析

浅贝

评论：房地产市场已进入冬天 多开发商穿上棉衣

　　现在房地产面临的情况有三个。第一，流动性非常紧，今年钱非常紧。我们现在看到一线城市为什么会调整，因为钱紧张。第二，中国房地产的基本面跟过去最大的不同就是，我们现在很难找到哪个城市说房子极度短缺，极度短缺已经成为历史。包括北京，北京一年完成20万套，新增人口50万，也就是说差不多大家也应该平分了。第三，我们现在看到大量的城市房子已经出现过剩。我们现在如果把中国的房地产分为三种情况，有三分之一的绝对过剩，有三分之一的基本平衡，有三分之一的随着未来人口的流入，还是可以支撑的。

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中国经济五大风险点
      
       　　
       今年以来，中国经济增长压力较大，改革面临两难，全国人大财经委员会副主任委员、经济学家辜胜阻认为,  其不可忽视的潜在风险点是:  
      
       第一大风险就是房地产市场“拐点”可能引发的金融风险。
      
       第二大风险是区域性的地方政府性债务风险较为突出。2014年我国到期需偿还的地方政府负有偿还责任债务占债务总余额的21.89%，是偿债压力最重的一年。
      
       第三大风险是产能过剩领域可能引发的金融风险。我国39个行业中有21个行业产能利用率低于75%。“去产能过程”可能形成银行不良贷款并影响经济增长速度。
      
       第四是影子银行中的金融风险。中国社会科学院金融所的一项研究指出，中国影子银行规模已经超过了G D P的40%。影子银行运作不规范、缺乏透明度给金融体系平稳运行带来巨大的潜在风险。
      
       第五是流动性错配的结构性风险，流动性总量过多和实体经济融资难与贵并存。

浅贝

A股成交创四年新高背后：炒房买矿资金跑步入场
近两万亿广州国资改革方案拟定 学淡马锡模式
A股再迎重磅利好 体育产业和海运业获政策大红包
沪港通创空前机遇 A股将很快进入全球指数
证监会再评当前股市：运行向好为改革奠定基础
新华社三天九文助阵 AH股给力联袂创新高

　　9月3日，沪深两市高开高走，沪指一举突破前期2270点的高点，创出15个月来的新高。两市成交4033亿元，刷新了前一交易日创下的3687亿记录，再创2010年11月以来的新高。
　　21世纪经济报道记者从多个机构人士处调查了解到，A股放量暴涨背后，一批来自煤矿、房地产、银行理财等此前不涉猎股市的增量资金跑步入场。

浅贝

A股投资者结构改变:亿元账户上万 散户持续离场

　2007年10月，上证指数创下6124点的历史新高后，A股市场的熊市已经持续了7年之久。而从2011年4月算起，A股市场也经历了长达3年半的低迷期。这3年半时间里，A股投资者结构出现了明显的机构化特征，其集中表现在散户账户数不断减少，而机构大户账户数量持续增加。
　　亿元账户首次上万
　　从2011年1月开始，中登公司开始逐月公布月末A股账户持股市值分布情况。当月，A股市场持有流通市值在1万元以下的账户数为1766.83万户，占A股账户总数的31.90%；持股市值在1万至10万元之间的有2821.64万户，占比50.95%；而持股市值超过1亿元的账户数仅有5653户，占比仅有0.1%。
　　此后，亿元账户数一直维持在6000户左右，直至2012年12月开始稳步走高：2013年11月越过8000户大关；今年7月超过9000户；今年9月更是首次突破10000户。从最近几个月的走势来看，加速增长的态势非常明显。而且，最近几个月持股市值在1000万至1亿元的账户数同样大幅增加：今年4月仅有29836户，7月末则增加至34828户，9月末就突破了4万户，达到40204户，5个月时间增加了34.75%。
　　此外，持股市值在10万~50万元、50万~100万元、100万~500万元以及500万~1000万元的账户数最近5个月以来也都大幅增加，9月末较4月底的增幅依次高达18.02%、30.57%、35.04%和37.58%，持股市值越高，增长幅度越大。
　　散户数量不增反降
　　与机构大户大幅增长形成鲜明对比的是，散户持仓账户数量不增反降。
　　中登公司数据显示，9月末持股市值1万元以下的账户数为1726.04万户，创下2011年5月以来的新低。今年4月末，持股市值1万元以下的账户数还高达2012.91万户，5个月时间，A股市场出现明显反弹，万元以下账户数却下降了286.87万户，降幅达到14.25%。
　　值得注意的是，持股市值1万元以下的账户作为A股投资者结构中的最底层，其账户数量的变化趋势一直与行情走势呈负相关。这种情况主要是因为：如果行情很好，有些投资者的市值明显增长，就跻身到1万~10万元的队伍中；而行情下跌，则原本市值在1万~10万元的投资者就有可能跌回最底层。因此，1万~10万元这一区间的账户数量的变化就具有更大的参考性。
　　2011年5月，上证指数开始破位下跌，当年4月，1万~10万元账户数为2882.46万户，为2011年至今的最高值。此后，无论A股是持续下跌，还是大幅反弹，1万~10万元账户数都呈现不断下降的趋势，今年9月末的最新数量是2477.68万户，较高点下降了404.78万户，降幅为14.04%。
　　3年半来，1万~10万元账户持续下降，而1万元以下的账户数也不断走低，二者同步下降，表明散户数量的减少并非仅仅是反映股价的波动，而是一种趋势性的变化。
　　持股账户数持续下降
　　中登公司公布的A股账户持股市值分布情况，反映的是投资者持有的A股流通股市值情况，并不包含限售股。2011年4月末，两市A股流通市值为20.54万亿元，对应的流通股持股账户数为5602.16万户，平均每个账户的持股市值为36.66万元。今年9月末，两市A股流通市值增加至24.18万亿元，流通市值增加了17.72%，但其对应的流通股持股账户数却下降至5180.67万户，由此计算的平均账户持股市值46.69万元。
　　尽管新股上市以及限售股的解禁带来了巨大的财富效应，A股每个账户的平均流通市值理应有所增长。但限售股转为流通股，在增加流通市值的同时，也会增加A股流通股的持股账户数。而3年半以来，A股流通股的持股账户数出现的持续下降，则只能用散户的不断离场来解释。
　　从2011年以来A股市场的走势来看，股市持续低迷，市场缺乏系统性机会，应是散户持续离场的一个重要原因。
　　谁是新的主导力量
　　散户撤出对应的是机构大户的增加，那么，哪些机构才是目前市场中的主导力量呢？
　　在上一轮牛市中，公募基金无疑是绝对的主力，2007年公募基金持股市值一度高达2.43万亿元，占当时A股流通市值(8.93万亿元)的27.21%。此后，公募基金持股市值再也没有超过2万亿元，而A股流通指数则不断膨胀。最新数据显示，目前普通股票型基金和偏股混合型基金的合计资产净值仅有1.04万亿元，而截至9月末的A股流通市值就高达24.18万亿元，公募基金占比仅有4.3%。除了市场低迷，业绩表现不佳之外，理财产品等“保本型”产品对资金的分流，也是公募基金份额缩水的一个主要原因。
其他主流机构方面，近年来保险资金股票基金投资金额虽然有所提高，但其在A股流通市值中所占比例并无明显提高，目前仅占3%左右。而私募基金、券商资管虽然也取得了长足的发展，吸引了一部分社会资金的加盟，但其在A股市场中无论是所占比重，还是对市场的影响力，都没有达到足够的高度。
　　相比之下，随着限售股的解禁，大股东、高管和战略投资者等“内部人”持股比例则呈现不断上升的趋势。有数据显示，仅全部A股高管持股占流通市值的比例就从2009年的1.5%上升至2013年的5.7%。据安信证券对2013年末A股流通股投资者结构的测算，一般法人(控股股东及其他公司法人) 的持股比例已高达64.80%。这无疑正是目前A股市场最大的主导力量。
　　安信证券还认为，A股投资者结构的变化对市场的影响主要体现在两个方面。首先是大股东、高管及“小非”等公司内部人格外重视资本市场对公司行为的正反馈。短期这主要是限售股解禁带来的，但上市公司的“财富管理平台”效应可能会使得这一现象在中长期依然存在。其次是市场风格的变化，即小市值股票受到追捧，市场主题化现象明显。

浅贝

A股千万富翁数达3.17万 个人账户过亿达2397个

　　中国股市今年以来震荡上扬，市场的赚钱效应显著，散户投资者的资产稳步攀升。最新数据显示，A股持股市值超过1000万以上的个人投资者首次超过3万人，创有记录以来新高，同时万元以下迷你散户数量占账户总数的比例创下三年多以来新低。
　　个人账户过亿达2397个
　　中登公司最新发布的投资者账户市值分布表显示，截至2014年9月底，A股持股市值超过1000万元的自然人账户数增加3712个至3.17万个，创下记录新高，其中资产过亿的个人账户达到2397个。此外，持股市值在500万元-1000万元的账户数为5.5万个，100万元-500万元的账户数为70万个，50万元-100万元的账户数为110万个，均创有记录以来新高。
　　与高净值账户数量增加对应的是，“迷你散户”的数量正在不断减少。数据显示，持股市值在1万元以下的账户数目前只有1725万个，占账户总数的比例为33.36%，创下2011年8月份以来的新低，1万元-10万元的账户数为2476万个，占账户总数的47.88%，换言之，A股10万元以下的中小投资者占比仍超过八成。
　　投资者信心连续4月上升
　　散户投资者财富的不断增长，离不开 A股市场的良好表现。截至10月20日，上证指数今年的累计涨幅已经超过一成，有望录得2009年以来的最佳年度表现，其中三季度的涨幅更达到15.4%，7、8、9月份的涨幅分别达到7.5%、0.71%和6.6%。
调查显示，58.1%的投资者看好未来6个月内的中国股市，认为可能下跌的只有7.7%。中国证券投资者保护网的月度调查，9月投资者信心指数为70.5，环比上升1.3%，同比上升20.5%。投资者信心指数已经连续四个月上升，9月信心指数、股票估值子指数均达到2008年4月指数创立以来的最高值。
　　入市资金积极
　　而据中国证券投资者保护基金有限责任公司此前公布的数据，截至9月26日，证券市场交易结算资金余额达到11417亿元，这是该数据自2012年4月定期公布以来首次突破万亿，反映出个人投资者入市增量资金明显。
　　与此同时，A股的赚钱效应也在吸引场外的投资者“入市”。数据显示，9月份A股新增个人投资者新开账户87万个，为2012年3月份以来的新高，此外9月份合格的境外机构投资者(QFII)再次新开 13个账户，为连续33个月新开 A股账户，显示出对后市的信心。
　　市场有分析认为，来自大散户的增量资金是推动二季度以来A股反弹行情的主要力量。在市场步入上升通道后，赚钱效应的显现将可能成为进一步推动增量资金入市的重要动力，个人投资者入市意愿的不断增强将进一步为股指反弹提供支撑。本报综合

浅贝

港股通股票名单已出炉 共268只个股
沪股通股票名单出炉 共568只个股

供给收缩稀土价格迎反转时点 概念股望爆发

高端白酒跌价尚难言底 酒企混改或将带来红利

酒企强腰不成反掉膘 沱牌前三季度净利降18%



　　周期行业的收缩周期，超乎想像的长。
　　白酒行业的辉煌，可能难于再现了。

浅贝

新京报：副司长家藏2亿 审批不透明必然******

　审批条件、标准、程序、权利救济安排等等，这些审批要素环节应公示公开，并且严格遵照执行，如此才能大大压缩权钱交易的空间。对于重大复杂审批事项，可以将听证作为必须程序。

　　今年5月以来，社会上一直传言国家能源局煤炭司原副司长魏鹏远家中被搜出2亿余元现金，点钱时烧坏4台验钞机。在昨日举行的最高人民检察院新闻发布会上，这一传言得到最高检反************总局徐进辉局长证实。

　　据徐进辉介绍，反贪总局依法立案查办了一批国家发改委工作人员的职务犯罪案件，目前共查办11人，都是司局级干部，涉案金额超千万元的有6人。

　　魏鹏远作为一名前副司长，居然光家中藏匿的现金就达2亿元，真令人咋舌。不过有些人对于这样的数字并不惊讶，此前媒体就报道说，煤老板对魏鹏远家藏亿元现金淡然一笑，在煤价疯狂期，煤老板们为获得采矿权几亿都愿送。

　　官员家有2亿余元现金，透露部分审批权背后的******现状。按徐进辉局长的分析，它说明了两点：一是所在部门权力过大、权力集中，二是审批权运转不透明，缺乏有效的内外部监督机制。魏鹏远等人既是宏观政策制定者，又是具体项目审批者，可以直接决定许多企业的利益得失，权力和资本很容易搞到一起。

　　众所周知，权力过大和过于集中是******的一个根源。分解和约束过分集中的权力，实行决策与执行分离，过去说得多，做得少。近两年来强调简政放权，力推减少、下放、取消审批权，可有可无的行政许可原则上都要取消。这是切实的权力瘦身之举。

　　不过从反******的需要看，下放审批权固然重要，但还不够。许多审批权下放，不过是变换了一个图章而已，其中的权力寻租空间仍在，像矿产管理领域，一些审批权的存在是不可避免的，它必然与许多企业的利害得失联系在一起。

　　所以，我们在大力削减下放审批权同时，对于那些减不掉的审批权，要改善审批的过程，让审批透明，受社会监督，让权力运行公开透明起来。公开透明我们讲了多年，但至今尚未完全做到，这与相应的机制不完善有很大关系。

　　所以，审批条件、标准、程序、权利救济安排等等，这些审批要素环节应公示公开，并且严格遵照执行，如此才能大大压缩权钱交易的空间。可以探索网上审批、非面对面审批，对于重大复杂审批事项，可以将听证作为法定程序。

　　要防止两种情况，一是不给钱不办事，二是给钱乱办事。对于前者，要完善听证、申诉等程序。审批者故意不作为的，必须给予惩处，企业还可以依法索赔。美国能源部设有“听证和上诉办公室”，可供我们借鉴。对于后者，可以实行审批事项抽查制度，发现问题即行问责。透明了，责任落实了，审批权就会趋于规范。

浅贝

　　参考消息网11月4日报道 台媒称，大陆内蒙古鄂尔多斯自3年前房地产崩盘后，房价暴跌，居民资金被套牢在一栋栋烂尾楼中。最新消息是，因现金成为稀有物，鄂尔多斯出现了“以物易物”原始交易模式。

　　据台湾中时电子报网站11月4日报道，由于2004年煤价飙升，又适逢当地政府启动城市新区建设，鄂尔多斯房价飙升吸引众多热钱涌入，加上当地金融业并不发达，因而形成了热络的民间融资体系，每年房价可涨一倍。

　　好景气在2010年达顶峰，一名商人回忆说，“当时真的是干什么都挣钱，你开一个饭馆，开着开着不想开了，随手加价（人民币）100万元都有人接盘。”

　　但好运气在2011年戛然而止，严重失衡的房地产供给，导致房价泡沫化，民间融资危机也随之爆发，成为压倒当地房价的“最后一根稻草”。2012年煤价下跌，更给了重重一击，使鄂尔多斯市2012年财政收入增幅，从2011年的48％直接自由落体到3％。

　　经济崩盘后，大量的现金被套牢到路边烂尾楼中，钱成为鄂尔多斯最为稀缺的东西，以物抵帐开始成为普遍现象。

　　报道说，在当地，开酒店的用住宿卡抵债，开酒厂的用酒抵债，房地产开发商用房子抵债，造就一个以物易物的市场。最受欢迎的是酒，已快成为货币代名词。人们开始接受这样的现实，业内人士说，“你要现金肯定是没有，这些东西，你要了总比什么都没有强。”

鄂尔多斯楼市崩盘现金稀缺 现以物易物交易模式

浅贝

　　新华网快讯：中国国家主席习******8日宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金。丝路基金是开放的，欢迎亚洲域内外的投资者积极参与。
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　　这个基金是个大题材，把国内的基建，推进到亚洲甚至世界。


　　“一路一带”，是后十年的重大方向。

浅贝

习******提出中国经济新常态的3个特点4个机遇


　　人民网北京11月9日电 9日上午，国家主席习******出席2014年亚太经合组织（APEC）工商领导人峰会并作题为《谋求持久发展 共筑亚太梦想》的主旨演讲。人民网独家受权对演讲进行图文和音视频网络直播。

　　 习******提出了中国经济新常态的3个主要特点及给中国带来新的4个机遇。

　　 习******说，今年前三个季度，中国国内生产总值同比增长了7.4%，各项主要经济指标处于合理区间。当前中国经济保持稳定发展态势，城镇就业持续增加，居民收入、企业效益、财政收入平稳增长。更重要的是结构调整出现积极变化，服务业增长势头显著，内需不断地扩大。

　　 习******指出中国经济呈现出新常态，有几个主要特点：一是从高速增长转为中高速增长。二是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民收入占比上升，发展成果惠及更广大民众。三是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。

　　 习******提出了新常态将给中国带来新的4方面的发展机遇。

　　 第一，新常态下，中国经济增速虽然放缓，实际增量依然可观。经过30多年的高速增长，中国的经济体量已经今非昔比。2013年一年中国经济的增量就相当于1994年全年的经济总量，可以在全世界排到第17位。即使是7%左右的增长，无论是速度还是体量，在全球也是名列前茅的。

　　 第二，新常态下，中国经济增长更趋平稳，增长动力更为多元。有人担心，中国经济增速会不会进一步回落，能不能爬坡过坎？风险确实有，但没有那么可怕。中国经济的强韧性是防范风险的最有力支撑。我们创新宏观调控的思路和方式，以目前确定的战略和所拥有的政策储备，我们有信心、有能力应对各种可能出现的风险。我们正在协同推进新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化，这有利于化解各种成长的烦恼。中国经济更多依赖国内消费需求拉动，避免依赖出口的外部风险。

　　 第三，新常态下，中国经济结构优化升级，发展前景更加稳定。今年前三个季度，中国最终消费对经济增长的贡献率为48.5%，超过了投资。服务业增加值占比46.7%，继续超过第二产业。高新技术产业和装备制造业增速分别为12.3%和11.1%，明显高于工业平均增速。单位国内生产总值能耗下降4.6%。这些数据显示，中国经济结构正在发生深刻变化，质量更好、结构更优。

　　 第四，新常态下，中国政府大力简政放权，市场活力进一步释放。简言之，就是要放开市场这只“ 看不见的手”，用好政府这只“看得见的手”。比如，我们改革了企业登记制度，前3个季度全国新登记注册市场主体920万户，新增企业数量较去年增长了60%以上。

　　 习******同时指出，我们也清醒地认识到，新常态也伴随着新问题、新矛盾，一些潜在风险渐渐浮出水面。能不能适应新常态，关键在于全面深化改革的力度。我在去年工商领导人峰会上说过，中国改革已经进入攻坚期和深水区。我们要敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，敢于向积存多年的顽疾开刀。

　　 11月5-11日，2014年APEC领导人会议周在北京举行。其中，工商领导人峰会于8-10日在国家会议中心举行，主题为“亚太新愿景：创新、互联、融合、繁荣”。

　　 作为亚太经合组织系列会议之一，APEC工商领导人峰会每年在APEC领导人会议周期间举办，是各经济体领导人与工商界开展对话交流的重要平台，也是亚太地区最具影响力的工商界活动。