乐视的未来（记录英雄的历程）

浅贝

受乐视负面影响 易到用车资金链断裂拖欠七家供应商尾款



　　新浪科技 周雪昳

　　去年三月，接受乐视投资控股五个月之后，在专车市场沉寂许久的易到用车对外放出要做专车市场的行业老二，并推出了“生态专车”的概念。在同行们先后收紧补贴金的同时，易到用车一再在补贴上对标竞争对手，不断拉长补贴时间、加大返现力度。

　　时隔一年，与乐视的捆绑策略带给易到用车的光环早已在乐视资金链断裂的负面新闻下烟消云散，而受到乐视的影响，易到用车也不断被曝出资金链问题。尽管易到用车方面多次予以否认，但据新浪科技调查了解，因易到用车未能及时结清外包客服公司欠款，如今易到人工客服已全部转为邮件客服和人工智能客户服务，受客服影响易到用车位于中关村(9.560, -0.07, -0.73%)的办公前台常年挤满了前来投诉的司机和乘客。

　　事实上，除了客服公司之外，包括App推广、短信推广等在内的七家与易到用车有过合作关系的供应商都未在合同的结款期限内收到易到用车的打款，而面对上门要钱的供应商，易到用车总裁助理王睿直言：“我也不是欠你一家钱，七家我都失信了，现在就是没钱，只能等银行的信号。”

　　拖欠推广费近600万 还款屡次延期

　　从去年12月至今，曾为易到用车提供App推广服务的艾沃仕科技公司的一位员工刘某每周都要有至少一天去易到用车位于中关村的公司总部。据刘某称，在去年12月15日，有媒体曝光易到用车拖欠供应商尾款之后，易到用车的产品总监拟定了付款计划书，由易到用车总裁助理王睿签字，向其承诺所欠的600多万款项将在1月20日之前付3035604元，2月28日前付第二笔款3414136元。

付款协议书付款协议书
　　2017年1月18日

　　随着第一笔款项结款日期的临近，王睿向刘某表示银行贷款尚未到，让其再等两、三天，同时表示：“如果相信易到的实力就等，如果不信可以采取法律措施。”

　　2017年1月24日

　　仍未收到易到任何打款的刘某再次找到王睿，王睿表示：“目前，公司欠的短信款、客服款、推广款都需要付，每天都有很多上门催款的。”随后，王睿再次承诺将会在年后的第一个星期解决欠款问题。之后，王睿安抚性地给刘某所在公司账户打了44万，据称其余六家供应商也在同时受到了40-50万左右的欠款零头。

　　2017年2月10日

　　年后，刘某再次找到王睿，王睿表示目前银行的批贷函还没有收到，在下周一应该会有结果。

　　在2月13日、20日、24日、27日，王睿先后都以银行贷款未批为由，将预定的还款日期一再延后。

　　自曝受乐视负面拖累 欠七家尾款未结

　　据刘某透露，截止3月10日，王睿依旧以银行为由，拒绝支付剩余欠款甚至直言：“我们只欠你们500多万，外面还有欠了1000多万的我一会儿还得去解决。”

　　据王睿透露，目前易到用车除了欠刘某公司500余万尾款未结之外，还欠客服服务商、短信服务商的几千万未结。对于何时能将剩余款项结清，除了继续拿银行当挡箭牌外，王睿还表示，目前易到用车的下一轮融资已经进入了草拟阶段，如果银行无法给予贷款，也可以靠融资钱来还债。

　　谈及目前易到用车的困境，王睿称主要是因为去年乐视负面的影响，所以银行方面比较谨慎，不敢轻易放贷。在王睿看来，易到用车在专车市场还有一定的话语权，虽然个别司机面临提现延迟，但是平台上仍有大量司机和车辆正在运营，此外，易到用车目前也在积极申请网约车牌照，预计会在三月中旬收到执照。

　　近日，新浪科技对易到用车公司总部进行了探访，除了易到用车前台处聚集了大量前来申诉的司机之外，易到用车依旧维持着正常的办公秩序，还不断有人前来面试。据一位易到用车的工作人员透露，因为目前人工客服的停用，易到资金问题导致司机端提现较慢，每天都会有司机和乘客前来投诉，此前还曾有警方出面安抚司机的情绪。

　　而为了不让前来申诉的司机影响易到用车的办公，目前在易到用车前台专门设置了一个提示牌，表示易到用车已专门设置了司机接待服务站，希望司机能转移投诉阵地。

　　高额补贴后的资金缺口 或申诉无门

　　除了司机和供应商之外，易到用车的乘客也处于人心惶惶的状态。进入乐视生态圈之后，易到不断加码自己的充返政策，在2016年7月1日的易到庆功会上，易到宣布持续224天、史上时间最长的“100%充返活动”宣告结束，共有653万用户进行了充值，累计金额超过60亿元，人均918元。

　　这同时意味着，在60亿充值的背后，易到未来将要额外准备60亿元，反补给平台用户和司机，增强用户和司机的黏性。而在去年底，乐视负面之后，易到用车也被曝出拖欠供应商欠款以及部分司机提现遇阻的消息，让很多曾经充值易到的消费者也很担心，自己的钱将一去不复返。

　　尽管王睿表示，目前易到用车平台仍在正常运营，但有多位消费者向新浪科技反应，使用易到用车App叫不到车，账户里的资金无法使用。而据一位易到用车的司机透露，因为易到目前对于提现、投诉等反应很慢，很多司机也对易到用车持有观望的态度，不敢轻易拉客。

　　而作为易到用车背后的乐视，除了将易到高管团队全部换成乐视的团队之外，并未给易到用车的业务带来太多帮助，反而让易到用车成为乐视资金链危机引发的一张多米诺骨牌。据一位被拖欠尾款的供应商透露，一旦易到用车进入资产清算，首先需要缴清的就是拖欠员工的工资、水电房租以及需要上缴给国家的税收，其次才是供应商欠款和乘客欠款，因此尽管易到用车方面常常将走法律程序挂在嘴边，但如果想要尽快拿到资金，只能将希望寄托于易到用车从资金困境中走出。

　　易到历次融资情况

　　2010年5月，易到天使轮获徐小平真格基金投资。

　　2011年8月，获得晨兴创投、美国高通风险投资公司千万美元级A轮融资。

　　2013年4月，B轮投资获得晨兴创投、美国高通、宽带资本2000万美元投资，而携程随后又领投6000万美元B轮。

　　2014年9月，获得了GIC领投、携程跟投的过亿美元C轮融资。

　　2015年10月，乐视汽车以7亿美元获得易到用车70%的股权，成为后者的控股股东。当时，乐视董事长贾跃亭称将和易到一起打造生态专车，并且未来的生态专车将免费。

浅贝

神秘力量搭救贾跃亭 天使还是魔鬼？会抬升多久？


　　昨日大盘依然不出所料的走出弱势震荡行情，今天是美国加息的敏感时点，股指很可能会下跌，但幅度不会太大，因为利空已经提前有所消化。向后看，股指就要准备上攻3300点，我们拭目以待。

　　说两句乐视网(32.800, -0.37, -1.12%)，我在之前的文章里说过30以下可以入手，因为看好乐视的核心资产以及地产。

　　昨天最低到了30.31元，之后跌不下去了，在一个平台盘整。下午1点半后突然暴力拉升，几分钟就从跌2.3%拉升到涨3.3%，最后收涨5.94%。

　　虽然很可惜，但是暂时我不会追乐视，原因有：

　　乐视最近一直在媒体的聚光灯下，又搞了次很恶劣的高送转（明骗钱），市场资金都对乐视十分谨慎。

　　贾老板引入孙宏斌，高调的168亿弛缓，股价竟然没多少反应，不久后还是继续跌。

　　这168亿没有解决乐视网的资金短缺问题，大部分要用来解质押，但仍然杯水车薪。贾老板在最近又把用来做总部的大楼卖给了孙宏斌，可见资金的短缺程度。

　　昨天的乐视暴涨有点不寻常，从贾老板要抓破脑袋来制造利好消息看，理应没有足够的资金来维持股价了。而且从盘面看，有很强的控盘痕迹，更像是游资所为。

　　我猜测游资的想法应该是：大家对乐视的期望都很大，认为贾老板肯定能找到钱来拉升股价，不会马上就跌死的，而且“维稳”行情中，ZF也不能让它跌太多。这种普遍心理正是游资最喜欢的，散户强烈的反弹预期，那么只要来次大涨势必有很多散户跟进，而且乐视近两天成交量已经跌到低位，对比前几天抛盘冲动减小了很多。

　　游资会抬升乐视网股价多久？

　　可能会很短。

　　首先，游资一般拉升都要配合利好消息，这次的消息是今天发布的乐视资产重组进展公告，然而这只是进展报告，并不具备实质的利好。也就是说，乐视股价上涨的理由并不充分，怎么让散户买单？

　　其次，乐视可是大盘股，要想操动它，可是需要庞大的资金支持。如果明天散户不买帐，反而原来的套牢盘出逃，这股价估计还会重回跌势。

浅贝

乐视网5折受让贾跃亭之妻公司 融创百亿驰援资金终到位

贾跃亭和他的乐视控股，正迎来自去年11月之后最幸福的日子。

　　3月30日晚间，乐视网(32.770, 0.55, 1.71%)（300104.SZ）发布多条公告称，此前今年1月孙宏斌率融创中国（1918.HK）投资的逾百亿资金，目前已经正式到位。同时，融创中国也已正式向包括乐视网在内的三家乐视控股旗下公司，派驻了董事/财务人员。

　　两天前，孙宏斌在融创中国2016年业绩推介会上，曾说“我们要考虑更长远的转型需求，投资乐视的逻辑并无变化，融创是长期投资，要看三五年之后。投资乐视网往下走的空间是30%，往上走的空间是300%。”

　　此外，早前曾引起争议的贾跃亭之妻甘薇所控股的公司——北京乐漾影视传媒有限公司（下称“乐漾影视”），与乐视网存在同业竞争问题，在后者最新的公告中亦有了新一步进展：乐视网拟收购甘薇所持乐漾影视47.83%股权，从而使甘薇退出乐漾影视的股东圈。值得注意的是，似乎是为了显示其中“诚意”，此次甘薇拟转让乐漾影视的交易对价，将自愿打5折。

　　5折购入乐漾影视

　　今年2月，有关甘薇所持有的乐漾影视，与贾跃亭控股的乐视网之间存在同业竞争，曾引得市场议论纷纷。因此在3月1日，相关各方不得不出面就有关情况进行说明。

　　在3月1日乐视网的公告中，贾跃亭与甘薇即承诺，将在优先保障上市公司股东利益的前提下，于未来1个月内提出合理解决方案，解决目前上市公司与乐漾影视之间的同业竞争。

　　公开资料显示，乐漾影视原名乐享星天地影视传媒有限公司，成立于2015年6月，2015年9月才更名为现在的名称。最初，乐漾影视股东及结构为任勇持股56%，甘薇参股16%，北京薇星影视文化有限公司（甘薇持有薇星影视50%股份）持股28%，主营业务为网络电视剧的制作与发行，注册资本1000万元。此前，引起市场广泛讨论的《太子妃升职记》即为乐漾制作，并最终由乐视网独家采购和全网独家播出。

　　此后去年12月，甘薇受让原控股股东任勇的股份，以直接持有72%、间接持有14%，合计持有乐漾86%的持股成为其实际控制人。

　　今年2月，甘薇进一步对乐漾进行增资，增资完成后甘薇直接持有乐漾83.53%股份，薇星影视持有乐漾16.47%的股份，由此甘薇合计持有乐漾91.77%股份，其中甘薇所持有全部股份中，包含用于员工激励但尚未进行分配的乐漾股份。

　　21世纪经济报道记者注意到，彼时乐漾影视的估值达到12亿元。

　　如今一个月之期将至，贾跃亭与甘薇也就此提出了解决方案：乐视网以5折的价格，受让甘薇所持的47.8261%股权，受让后甘薇将不再持有乐漾影视股份。

　　此外，在受让方案中，甘薇还就乐漾影视2017-2019年的业绩作出了承诺，在2019 年度审计报告出具后六个月内，上市公司在扣除甘薇应当向上市公司作出的补偿金额后（如有），才将交易对价的剩余部分支付给甘薇。

　　有影视行业分析师对21世纪经济报道记者表示，乐视网收购乐漾影视后，将与乐视影业（正在注入乐视网过程中）、花儿影视等组成内容矩阵，有助于把乐视网打造成内容生产一线厂商。

　　“乐漾影视、乐视影业等与乐视网所组成的互联网内容生态，将是对视频网站内容端的重大革命，它将帮助乐视网集构建集自制+影视剧+电影+动漫+综艺为一身最全的内容产业链。”上述分析师称。

　　百亿资金落位

　　自今年1月孙宏斌及融创中国以“白衣骑士”之姿出现，向深受资金链之痛的贾跃亭及乐视控股投入150亿元巨资后，有关这笔钱何时落位就一直为外界所关注，因此曾出现过外界质疑这笔欠款迟迟不到位的质疑。

　　3月30日，乐视网的有关公告终于确定了这笔投资。乐视网称，此前贾跃亭约定的转让公司股票给融创中国旗下公司嘉睿汇鑫，目前已经全部完成过户登记手续，嘉睿汇鑫也按照协议约定支付完毕全部款项约54.62亿元。

　　同时，此前同样约定的融创中国将向乐视网派驻董事一事，也正在推进。21世纪经济报道记者了解到，融创中国提名刘淑青进入乐视网董事会，后者现任融创中国风险管控中心高级总经理，此前则担任过融创中国财务管理中心内控总监。

　　两天前的3月28日，孙宏斌在融创中国召开的2016年业绩发布会上已经表示，融创中国已经将124亿元注入乐视控股。

　　“我们投资乐视的逻辑没变，乐视是了不起的公司，前瞻性特别好。我看的是3-5年后的事，现在股票跌了和我们关系不大。乐视电视比苹果APP做得还好，是全球都认的，肯定是非常值钱，我特别有信心。”孙宏斌称。

　　有接近乐视控股人士对21世纪经济报道记者称，在引入融创战略投资之前，贾跃亭已开始进行战略节奏调整，宣布生态战略进入第二阶段。

　　对于第二阶段的具体内容，贾跃亭曾表示是“希望保持用户数量的规模化快速增长和正向现金流的快速增长，以及上市公司开始进入到利润快速增长阶段。”

　　有券商人士表示，融创中国驰援资金的到位，将对乐视控股乃至贾跃亭产生积极影响。其中，贾跃亭可以动用一部分赎回质押股份，解除股权质押风险，有利于乐视网的稳定发展；另一方面，资金迎来丰沛期，将有效缓解上下游压力，带来宽松的经营环境。

　　“肯定是有助于缓解乐视控股短期资金链压力的，未来也可能推动乐视生态战略进入新阶段。”上述分析师说。

　　此外，在3月29日，乐视网同样曾公告称，旗下负责超级电视及大屏业务的乐视致新，也迎来了新股东——台湾上市公司仁宝电脑（2324.TW）。仁宝电脑旗下子公司以7亿元之资入股乐视致新，持有其2.15%股权，成为公司第六大股东。

　　这是一次非典型“债转股”的案例。此前，仁宝中国曾披露，截至2016年三季度，公司对乐视控股的应收账款为17.94亿元，其中预期1-180天的金额则达到9.19亿元。但随后，仁宝电脑又表示已经与乐视控股协商还款计划，后者已在去年11月中旬陆续依约还款，且履行情况良好。

　　3月29日，乐视致新总裁梁军在接受21世纪经济报道记者专访时，曾表示仁宝电脑的入股，是真金白银的7亿元，而并非是债权转变为股权。

浅贝

核心版权丢失，乐视体育要出局了


后续资金缺乏瓦解了乐视体育最为核心的版权壁垒，但运营能力不足才是乐视体育这类公司面临的更为长远的问题。
3月6日，乐视体育开了一次全员会。
在位于电通创意中心的乐视体育演播厅内，面对着几百名乐视体育员工，乐视体育CEO雷振剑把所有的责任都揽了下来，“很抱歉让大家承受了压力与质疑，这些都是我自己的问题。”
开会的原因在于，此前两周，乐视体育相继失去了亚足联赛事与中超版权，乐视体育总裁张志勇与首席运营官于航先后递交辞呈，这家公司曾经构筑的版权壁垒瞬间崩塌。
可以说，乐视体育正面临着创办以来最大的危机，它也正在为它曾经的“蒙眼狂奔”付出代价。
“我一直不相信他们放弃亚冠，”接手乐视放弃的亚足联版权的体奥动力董事长李义东向《第一财经周刊》感叹，“乐视不至于这点钱都凑不出，但真的就没有凑出。”
体奥动力拥有中超与中国队的版权，这是中国体育市场里最有价值的体育资源，乐视体育曾与其在2016年2月签订2年27亿元的中超转播合同，随后还完成了相互入股。
2016年4月，乐视体育完成B轮80亿元融资，估值215亿元，体奥动力正是在此时成为乐视体育股东。“体奥只是象征性地投了点。”李义东介绍，投资金额在2亿元。
虽然既是乐视体育的合作方又是股东，李义东去年过得并不踏实。在签订中超合同之后，乐视体育的资金就开始拖欠。体奥动力与乐视体育签订的合同中，每赛季版权费用分3期付款，“每一期都有拖欠，最长一期拖欠3个月。”
不仅是体奥动力，其他版权方同样遇到了类似情况。一位乐视体育版权部离职员工向《第一财经周刊》表示，自从2016年8月后，他的很大一部分工作就是处理版权危机，“别人催得紧了，就吐一点出来，能拖就拖。”
乐视体育这样的行为也引起了亚足联版权代理公司拉加代尔集团的注意，去年10月，拉加代尔集团非正式地询问李义东，“如果乐视丢了你们要不要？”
李义东当时并没有多想，他一直认为乐视体育会把钱付上。直到2017年1月，拉加代尔集团与体奥动力之间开始有了务实的沟通。当时拉加代尔集团给了乐视体育一个月的缓冲期，但是这一个月里，资金依然没有到账。
违约中止函在2月23日乐视体育首轮亚冠播完之后由亚足联发出，然而乐视体育并没有对此公开发布任何消息，反而宣传亚冠首轮新增会员收入突破750万元，乐视体育页面的会员付费业务在随后几天里依然含有亚冠权益，并仍在销售，直到2月28日才正式公布版权合作终止。
在这一个多月里，李义东开始与包括苏宁体育在内的播出平台沟通。李义东问他们“咬不咬”，收到的回复是“咬！”
一个“咬”字就像是一场厮杀与围剿，谁先犯错，谁就容易倒下，显然率先犯错的是乐视体育。“低级错误。”这是李义东对乐视体育在这场厮杀中的评价，“不敢想象他们会丢。”
要知道，亚足联版权是在乐视体育平台独家播出，这是壁垒最高，最容易带动付费的产品。除此之外，不论是中超还是英超都不具备这样的壁垒优势。
核心版权丢失，乐视体育要出局了
“既震惊也能理解。”乐视赛事运营中心前员工刘飞说，乐视体育之前的表现已经有这样的迹象了，但是就这样失去亚冠还是有些想不到。
乐视体育多少带着些侥幸心理，在F1、ATP以及英超版权上，几乎都在掐停信号的一刻才把拖欠资金补齐，但这一次，亚足联版权方显然更为主动。
“拉加代尔的心态与我们一样，每次都拖拖拉拉，难道每个赛季都处在风雨飘摇的状态里吗？”李义东说，中超选择新的合作对象同样有这样的考虑。
乐视体育至今并没有对2017赛季中超转播作出过明确说明，但按照与体奥动力的合同规定，3月2日乐视体育已构成事实上的违约。
其实，在此之前，乐视体育“不拿中超”的信号已经显现。在融创中国入股乐视成为第二大股东之后，融创中国董事长孙宏斌在一次针对投资者的电话会议上表示，“乐视体育今年就不用买中超了，中超十几个亿我觉得没有意义。”
而体奥动力也早已觉察出异样，事实上，从签约开始，双方的关系就不像外界看起来那样紧密。在2016年乐视体育拿下中超版权的发布会上，李义东引用了北岛的一句诗：在江河冻结的地方，道路开始流动。
如今，道路偏转了。“我的讲话很短，”李义东回忆说，“当时也不知道他们能撑多久。”实际上，乐视体育并不是体奥动力的最优选择，它更像是一个计划外的合作，这关系到体奥动力股东华人文化与腾讯、阿里巴巴之间的关系，“现实情况把结果推到了这一步。”
在中超版权签约后不久，苏宁集团高层邀请李义东去看江苏苏宁的亚冠比赛，这位高层明确告诉李义东，“中超我们也要。”李义东心里也有底了，“我知道他们会接。”
中超可以说是中国体育产业里最具标杆与商业价值的产品，乐视体育自身并不想放弃，不管是刘建宏还是雷振剑都希望可以继续履约，“问题出在集团层面。”
乐视体育一直作为乐视集团下的子生态存在，但是与乐视其他子生态一样，上市公司与非上市公司部分的边界模糊不清。以孙宏斌谈乐视体育为例，他入股的只是上市公司乐视网，与乐视体育并不相关。从逻辑上讲，孙宏斌并没有资格参与乐视体育的业务。
但是，这就是乐视体育的现实困境，从乐视体育诞生之初就强烈依靠背后乐视集团的供血。乐视体育的命运从一开始就不掌握在自己手中，从融资开始就如此。
一位看过乐视体育融资文件的投资人告诉《第一财经周刊》，乐视体育的融资都作出了上市承诺，同时，如果未能上市，投资方有权要求大股东以一定的价格回购股权。
“看起来像是股权融资形式，但实际上是贾跃亭个人的信用贷款。”上述投资人说，这样的融资形式最受第三方理财机构欢迎，所以会有大量的理财产品被卖出。
在他看来，乐视体育并没有多少核心业务，版权变现需要极强运营能力，乐视体育并不具备。但是凭借当时的体育投资热潮与版权积累，乐视体育在不到一年时间里估值增长近10倍。
然而，80亿元的融资并没有完全用到后来的业务中。孙宏斌在那次电话会议中明确表示，80亿元的融资中有30亿用在了别的地方。贾跃亭的说法则是，体育融资完成之后把早期从控股借走的款项还上。
“用体育融完资，很快就挪走了。”一位乐视体育股东告诉《第一财经周刊》，只给乐视体育留了很少一部分资金。
这也解释了为什么在刚刚完成融资之后，乐视体育就在版权支付上接连出现捉襟见肘的情况。一个可以确认的事实是，乐视体育的80亿元融资并没有完全用于后续业务中。“如果资金在，他们也不至于像现在这样。”上述股东说。
对照乐视体育两轮融资与购买版权情况，《第一财经周刊》发现，在A轮8亿元融资后，乐视体育拿下英超在香港地区的独家权益，金额接近4亿美元，且需要建立银行担保，这意味着仅凭乐视体育自身的融资能力并不能完全支付版权费用。这是每一个乐视子生态的宿命，控制它的还是乐视集团。
当乐视的资金整体出现状况时，乐视体育不可避免受到牵连。在贾跃亭发布内部反思信后一个月，乐视体育同样发布了自己的内部公开信。
乐视体育重新划分了内部架构，成立新媒体及线上事业群、线下商业事业群和体育消费业务事业群，将之前的赛事运营、内容媒体平台、智能化（体育场馆、硬件）以及增值服务等四大版权重新划分，其中增值服务归于新媒体及线上事业群，智能化归于体育消费业务事业群，四大业务中的两项被收缩。
乐视体育早期中层员工王勇告诉《第一财经周刊》，乐视体育内部没有把自己单纯定义为体育媒体平台。在2015年期间，乐视员工在开会时都会尽量少谈媒体属性。作为一家互联网体育公司，乐视体育认为应该更多与智能化、技术等因素关联。
即便是互联网体育公司也依然要回到体育产业本身的逻辑上。体育并不像其他互联网一样可以高速成长，而是一个需要时间养成的产业。
在一个需要马拉松式长跑的行业里狂奔，得到的后果很可能是猝死。负责赛事运营的邱志伟与刘志杰在2016年上半年相继离职，而在智能化业务上，尽管有乐视自行车产品，但是销量并不理想。“除了乐体员工，我在街上还没有看到过谁骑乐视的自行车。”王勇说。
核心版权丢失，乐视体育要出局了
多位离职员工都表示，入职之前的设想与实际入职后情况会出现很大的落差。“很多东西只停留在设计层面。”刘勇举例，在他任职时，电商业务已经谈论了很久，可直到现在也没有多少产品售卖。
这也是高管们遇到的问题，除了邱志伟与刘志杰，乐视体育总编辑敖铭在任职半年后离开，总裁张志勇同样在半年内选择离开。
“就像是一个黑洞。”王勇形容这个现象时说，“很多高管来了不是不想做，而是完全开展不下去。”他离职以后偶尔也会与乐视体育员工聚聚，最近一段时间听到的更多的是他们的反思与梳理，“如果乐视依然有钱，这些问题是会被掩盖的。”
粗放，是离职员工的另一个明显感觉。一个明显的例子是，这家2014年就拆分出来的公司直到一年后才建立了自己的人事与财务部门，在此之前，都由乐视集团管理。
新的架构调整某种程度上是对原来业务模型的否定，然而原来的四大业务支撑了乐视体育超过200亿元的估值，雷振剑曾反复说明的一点：乐视体育的目标不止ESPN。
现在看来，乐视体育务实的目标也许是先成为ESPN。从整体业务上，乐视体育拿得出手的也只有媒体板块，而这一板块的负责人刘建宏已升任联席总裁，负责版权的于航从副总裁一路晋升为首席运营官后离职。
“实际上，乐视体育还是在做简单粗暴的购买行为。”王勇说。可以说，版权是媒体平台最重要的壁垒，然而资金一旦出现问题，壁垒也会荡然无存。
核心版权丢失，乐视体育要出局了
回顾乐视体育从完成A轮融资至今，一个至关重要的节点便是2016年7月原定在鸟巢举办的国际冠军杯比赛取消，从那之后，坏消息开始接连不断。
“鸟巢是分水岭，从那之后不管是对投资者还是协同合作单位都是一个重创。”乐视体育离职员工李正告诉《第一财经周刊》。
国际冠军杯比赛之后，赛事运营中心总经理刘世杰便选择了离职，乐视体育赛事运营部门也有多位员工离职，刘飞是当时赛事运营中心的员工，他也见证了赛事运营部门的起落。
2015年年初，刘飞入职乐视体育赛事运营部门，当时只有不到10人，到四五月时已经有四五十人，相当于乐视体育为了国际冠军杯比赛临时搭建了团队。据刘飞介绍，整个2015年，除了国际冠军杯，赛事运营部门还做了路跑等项目，基本处于稍稍亏损状态。
到了2016年，随着鸟巢国际冠军杯比赛的取消，整个团队就散了。“当时再去提新的赛事已经很难推动了。”刘飞预感到这是公司战略层面的变化，很快就转岗到其他部门。
几乎同时，李正所在的版权事业部也遇到了问题，在他手上需要后期维护与管理的版权多达五六十项，“很多版权签约的权益并不清晰，比较乱。”
在版权数量繁杂的同时，乐视体育内部并没有划定优先级，这让李正有些无从下手。“为什么不把优质版权资源先做起来？”这是李正在乐视体育工作半年时间一直的疑问。
而他选择离开乐视体育的原因也是乐视体育的版权费用拖欠，“体育圈就这么大，大家都彼此熟悉”，这样的拖欠行为已经影响到个人诚信。李正之前供职的体育媒体几乎没有存在拖欠费用的问题，这并非是一个行业的正常现象，但在乐视却成了常态。
雷振剑在全员会上表示，暂时失去版权可以去做更精细化的运营。但也许他也知道，失去头部版权，意味着失去了几年的机会，乐视体育已经不在牌桌上了。
核心版权丢失，乐视体育要出局了
乐视体育CEO雷振剑在全员会上称，暂时失去版权可以去做更精细化的运营。但失去头部版权后，乐视体育已经无法成为主要玩家了。
李义东透露，与苏宁体育的合作将是长期合作，此外，华人文化与苏宁体育正在洽谈股份转让事宜。这意味着，亚足联此后3年的赛事版权、未来4年的中超版权、截至2019／20赛季的西甲版权，都将集中在苏宁体育播出，此外，还包括2019／20至2021／22赛季的英超版权。
在李义东看来，只有头部资源可以让一家体育媒体平台迅速建立护城河，但同时也需要承受前期的亏损，“没有钱很难玩。”
腾讯体育与苏宁体育几乎拿下了这一阶段中国市场的所有头部版权，腾讯主攻篮球，而苏宁包揽足球，体育媒体市场的双平台已慢慢显现。拥有头部版权的平台也更有议价能力，版权方在看中版权费用的同时也在意播出平台对赛事的传播，留给乐视体育的机会也许只有今年竞标的CBA了。
在中国，ESPN是所有新体育媒体平台的目标，也是最容易展现给投资人的故事。然而，中国体育媒体平台一直由免费的电视机构承担，想要建立一套新秩序并不容易。
摆在它们面前最重要的一座大山便是CCTV 5。乐视体育联席总裁刘建宏在去年年底由乐视主办的体育论坛上曾公开表示：“我们将版权抬到了天价，那么商品就应该符合商业逻辑。我认为，不应该有那么多电视台免费播出中超，这是对中超商业价值最大的伤害。”
这被外界解读为对体奥动力的施压，李义东承认，这是长期转播格局造成的现状，改变需要时间。以中超为例，因为历史原因，中超比赛在甘肃卫视与青海卫视都会播出，本赛季实现付费播出的可能性并不高。
但是在下赛季，完全拥有中超版权的体奥动力将重新调整播出策略，并配合新媒体平台推行付费，“合同中规定地方体育频道要播出，但并没有说直播。”一个设想中的办法是：地方体育频道在上半场结束时播出，新媒体与地方体育台形成差异化服务。
一个不为人知的事实是，虽然乐视体育与拉加代尔签订的是全媒体独家版权，但是其中依然存在着央视体育频道播出的条款，在实际播出中，乐视体育为了推行付费业务并没有给央视播出，合同终止的原因一定程度上也与此相关。
“我们也一样，”李义东说，“这很奇怪，版权方既问我按照市场价格要钱，又要保证在免费平台上曝光。”这相当于一个死局，央视凭借自身优势低价播出，而新媒体平台以高价播出。
体育媒体版权市场在中国并非是一个完全商业化的市场，乐视体育率先破了局，但结果摔得很惨。
乐视体育从去年就推出了590元年费会员，号称仅足球就可以收看50多项赛事，然而现实是残酷的，这些比赛对于用户来说吸引力并不强，这是中国体育消费市场环境所决定的。以英超为例，这项在中国最受球迷欢迎的体育赛事，其一年付费人数只有103万，这还包括购买单场次的用户。
这就是视频行业发生的故事，所有人都知道路在哪里，但是所有人也需要承受到达前无尽的黑暗。不能承受高竞价与亏损，只能被新人赶下牌桌。
接受《第一财经周刊》采访的多位离职员工表示，乐视体育给他们这样的年轻人提供了最好的平台，这是在传统体育媒体所不能接触的资源。
商业世界是残酷又公平的，如果一家公司没有足够的资金，又没有可持续的商业模式，只能离开这个行业的中心。
在那天的全员会上，乐视体育副董事长马国力同样在场，这位曾担任央视体育中心主任的行业大佬对下面的年轻员工表示，中国一定会出现新的体育媒体平台，他依然看好乐视体育。
新的体育媒体平台会出现，但是不是乐视体育呢？至少现在看来还不是。
应采访对象要求，文中刘飞、王勇、李正为化名。

浅贝

受监管障碍影响 乐视终止收购美国电视生产商Vizio



　新浪美股讯 北京时间4月11日凌晨彭博消息，乐视称，由于监管方面的因素影响，将不会再收购总部位于加州的美国电视制造商Vizio，取而代之的是公司将探索通过其他方式将乐视的内容整合到Vizio的设备中。

　　“收购Vizio的并购协议因受到监管方面的障碍影响将不再继续推进。”两家公司周一在一封电子邮件声明中表示，“但我们仍然认为两家公司之间有很多的合作机会。”

　　乐视控股公司的业务范围横跨电动汽车、媒体、智能手机和电视等多个领域。乐视去年7月份时宣布达成协议将以20亿美元的价格收购Vizio。彭博本月稍早曾引述知情人士报道称，乐视因从中国调集资金的问题而推迟发放美国员工的工资。

浅贝

乐视周航“互撕”背后的四大疑问 曾经的“完美结合”为何走到今天
周航贾跃亭互撕：易到不停打白条 或将易主


　　乐视的资金链危机在旗下控股公司易到身上再次爆发。

　　4月17日晚间，易到创始人兼CEO周航公开声明称，“易到当前确实存在着资金问题”，“这个问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿”。

　　当晚易到与乐视控股发布联合声明称，从未挪用过任何资金，已投入近40亿元资金及大量生态资源。同时，声明称周航“恶意诽谤”、是“农夫与蛇的现代版”。周航随后回应称，请在泼脏水的同时解决司机提现问题。

　　此前已有多家媒体报道易到司机提现困难。4月18日上午，新京报记者走访易到总部，约有40-50位车主因提现困难前来；而位于城市另一端的乐视总部门口，也有几位供应商前来拉起了横幅，讨要欠款。

　　疑问1 司机提现有多大资金缺口？

　　4月18日上午，新京报记者来到位于北京中关村(8.860, -0.26, -2.85%)中国技术交易大厦18层的易到用车总部。易到将电梯间和一旁的一间会议室作为接待地点，不大的空间内，几乎站满了易到车主，大概有40-50人。有的在询问工作人员如何提现，有的在与同行交流。

　　现场有十几位工作人员，坐在简易的折叠桌后处理车主提交的各项手续。不远处，站着五位穿有“特勤”制服的安保人员维持秩序，并禁止车主进入一旁的办公区。

　　记者随机询问了几名车主，发现尚未提现的金额从几千元钱到几万元钱不等。北京易到车主宋先生告诉记者，易到车主端从春节以后，提现就一直出现问题。“有时很快就能提现，有时好几天都提不出来。”

　　4月18日上午，宋先生向易到提交了身份证、本人银行卡复印件，并印了手印。易到工作人员向宋先生及新京报记者表示，对于在北京运营且前来北京易到总部要求线下提现的车主，从提交材料当天起，客户端中的款项将于16天后提现成功；对于在外地运营前来提现的车主，将需要等待31天才能提现成功。

　　此前，易到针对司机提现难表示，目前正在与国家有关部门监管信息交互平台进行数据对接，在此过程中，系统或会出现短暂性不稳定情况，影响个别司机当日提现无法完成。对接工作预计在近期完成，系统将恢复稳定。

　　昨日易到表示，目前车主端提现时间为工作日10：00-15：00，易到车主在该时段内均可正常提现，“限额提现”纯属谣言，个人账户资金可以按照平台规则进行支取。对于司机提现有多大资金缺口，易到方面未进行回复。

　　当易到正忙于接待前来投诉的车主时，易到的控股公司乐视也未见轻松。

　　上午11时左右，新京报记者来到乐视总部门口，看到有4人在乐视门口拉开两个红色横幅，上写“乐视赖账还我血汗钱”以及“乐视欠债还钱”字样。11位身着黑色特保制服人员并排而立，将记者与手持横幅的人士隔开。

　　现场一位人士对记者表示，几位手举横幅的人都是乐视的某电子元器件供应商，此前乐视优先归还了大供应商的欠款。

　　随后，一位身着白衣的乐视员工走出大楼，与供应商谈判。该人员请求对方撤掉横幅，并将安排他们与乐视方面谈话；随后，供应商提出下午与乐视赵姓相关人士交谈。

　　约中午12点，供应商收走横幅，相继离场。

　　疑问2 乐视是否挪用易到资金？

　　按照4月17日易到创始人周航的声明，易到当前困境是乐视“挪用13亿资金”直接造成。

　　当晚易到与乐视控股发布联合声明称，从未挪用过任何资金。声明中称，周航所说的“挪用13亿”，事实上是2016年11月，在易到单独贷款困难的情况下，乐视控股以名下乐视大厦作为抵押物，以乐视汽车生态内的易到为主体取得的一笔14亿联合贷款中的一部分。当时双方已明确约定，该笔资金用于包括易到在内的乐视汽车生态的日常经营资金周转，其中，1亿用于易到，13亿用于乐视汽车生态。

　　对此，周航本人不仅知情，也在相关的董事会文件上签字确认，并且易到与乐视控股也已经签订了相关协议。但是，目前仍为易到二股东及CEO的周航，此时却污蔑乐视控股为“挪用”，并且恶意误导易到资金问题是由所谓“挪用13亿”引起，用心险恶，该等不实言论严重侵害了易到及乐视的名誉权，已涉嫌诽谤。

　　那么，乐视是否挪用易到资金？

　　多位从事银行对公业务的人员向新京报记者表示，目前单从易到与乐视的声明看，还不好判断是否挪用。因为联合声明没有解释“双方”是指贷款银行与贷款主体易到，还是指称易到与乐视控股。

　　不过，从声明中“周航本人不仅知情，也在相关的董事会文件上签字确认，并且易到与乐视控股也已经签订了相关协议”来看，大概率是指易到与乐视控股之间的约定，而非易到在贷款时与银行的约定。

　　上述人员称，按照银行对公业务贷款规定，如果易到在贷款时声明其资金用途其中包含乐视汽车等，就不违规；如果易到在贷款时只字未提乐视汽车，后续也缺少易到与乐视汽车的相关交易合同或者发票，就算违规使用贷款资金。

　　该人员透露，银行在给公司放贷之前会有一个贷前调查报告，涉及企业的经营情况、增信主体的情况、用款的情况等多个方面，都要在贷前约定清楚。如果易到在贷款用途上没有注明14亿元贷款中的13亿用于乐视汽车，那么，作为易到的大股东，乐视或涉嫌挪用资金。

　　另有银行人士表示，该事件或导致放贷银行紧急核查这笔资金的真实流向，并迅速抽贷，如果不抽贷，或将第一时间申请和执行资产保全。由于易到大股东乐视控股选择将乐视大厦作为物业增信，是符合常规的，如果放贷银行认为乐视资金链问题严重，或将乐视大厦强制拍卖等。

　　不过，亦有不愿具名的律师对新京报记者表示，单独从目前声明来看，尚无法判断乐视是否挪用易到资金。根据刑法第272条规定，一旦乐视挪用易到资金被证实，或将涉及挪用资金罪。

　　该律师表示，声明中称易到为贷款主体，后面又说是“联合贷款”，如果易到是单独贷款主体，乐视存在挪用资金的可能；如果是“联合贷款”，只要双方在后续的协议中注明资金用途，就不算挪用贷款。

　　疑问3 曾经的“完美结合”为何走到今天？

　　4月18日上午，一位乐视体系的投资人透露，易到本来将要融资，马上要签约了，已经沟通差不多。这位投资人从投资圈朋友中了解到，周航想低价入股，但乐视不愿意。不过易到将要融资的说法并未获得易到方面的确认。

　　易到与乐视的关联产生于2015年10月。随着专车大战愈演愈烈，易到也需要弹药补充。易到与乐视牵手被业内认为是完美结合。

　　2015年10月，乐视以7亿美元收购了易到70%的股权。自此，乐视汽车实现了对易到的控股。

　　被乐视控股后，乐视相继派出何毅出任董事长、彭钢出任易到总裁。并在2016年6月完成了对易到及相关公司法人的变更。乐视控股、公司法人变更、原易到高管出走，易到基本被彻底乐视化了。周航曾表示，其在日后易到的经营管理中逐渐淡出。

　　周航淡出的原因在于两个公司目标、理念上存在不同。受母公司之命加入易到的彭钢长于营销。他加入易到后，易到整体的风格也在转变。面对媒体，周航讲的多是在滴滴围攻下的失败复盘，而彭钢更热衷强调乐视的“生态化反”与易到能够碰撞出的未来。

　　周航时代的易到“小而美”，体现在界面、服务、用户人群定位上，而乐视到来后的易到则铺满了乐视的资金塑造出的充返营销景观。

　　疑问4 周航为何此时发声？

　　易到引入乐视是为了解决资金紧张难题。没有意料到的是，乐视虽然摊子大，但其背后的资金紧张更是一团乱局。

　　去年11月，贾跃亭就已经承认乐视资金链出现问题，同时乐视股价也在下跌，贾跃亭的股权质押带来的资金压力不断成为媒体热议的焦点。

　　在双方都渴求资金的情况下，周航与乐视团队的冲突早有征兆。去年底，有消息称易到拖欠供应商5000万，创始人周航就回应说“这事要去问乐视团队”。去年11月22日，周航对新京报记者表示，去年以来都是乐视团队管理。

　　日前有媒体爆料，周航近日被曝加盟顺为资本，并从顺为资本创始合伙人及CEO许达来处得到确认，周航出任投资合伙人。

　　顺为资本的老板恰好是雷军。去年11月，乐视资金链被爆陷入紧张之际，乐视官方微博“乐视生态”曝光一张聊天截图。图片中雷军直言乐视资金链遇到严重问题，雷军通过供应商了解到“乐视欠款总额在150亿以上，四五家供应商欠款在10亿以上。”并表示这种后果纯属乐视“胡来”导致的。

　　乐视在官方微博引用此图，声称雷军黑竞争对手已“罄竹难书”。

　　因此，周航加入雷军旗下的顺为资本，为双方已经激化的矛盾火上浇油。

　　观察

　　乐视生态资金链危机已到临界点

　　供应商催款正式爆发资金链危机

　　自2016年11月贾跃亭承认手机供应链压力导致资金紧张后，乐视供应商前往乐视总部“讨债”的事件便时有发生。

　　据媒体报道，自去年11月起，几乎每个月都有供应商前往乐视总部举横幅“讨薪”，乐视拖欠供应商货款数额都未有官方数据，对于外界报道乐视拖欠供应商货款达到100亿元，乐视网(30.680, 0.00, 0.00%)则公开否认。

　　据媒体报道，在向乐视“讨薪”的供应商中，涵盖了手机业务、汽车业务、VR业务等多领域。有些供应商欠款问题已经在解决。

　　去年11月23日，台湾代工企业仁宝电脑发布公告称，截至去年9月底，公司对乐视的应收账款总额为新台币82.9亿元（约合人民币17.9亿元），其中逾期180天以内的金额为新台币42.5亿元（约合人民币9.2亿元）。

　　今年3月28日，乐视网发布公告，仁宝电脑子公司仁宝昆山拟7亿元现金投资乐视致新，占股2.15%。乐视致新为乐视旗下电视业务的经营主体。这被外界解读为乐视采取“债转股”方式解决供应商欠款问题。

　　与仁宝列为同等级“被乐视欠款大户”的信利电子，去年底率先宣布战略投资乐视致新7.2亿元人民币、取得乐视致新2.34%股权。

　　今年的1月3日，新三板挂牌的豪声电子也公告，乐视拖欠约5200万元未能按照规定还款，通过协商无效后，向上海国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁一案。但目前双方已经达成了和解，原告豪声电子表示已撤案。

　　融资未能缓解危机

　　新京报在乐视爆发资金链危机时曾报道过，6年来乐视通过上市平台、VC、PE渠道融资过500亿元，但同时对外投资却近千亿元，资金缺口巨大。

　　面对巨大缺口，乐视在融资渠道上办法尽施。如乐视汽车等7大子生态公司先后通过VC/PE渠道累计融资215亿元。据媒体报道，乐视体育B轮融资80亿元、乐视云A轮融资10亿元，乐视汽车两轮融资11.3亿美元。

　　乐视网则利用上市公司地位募资。Wind资讯数据显示，乐视网于2010年上市，除2011年以来，几乎每年都通过直接融资方式（包括债券、定向增发）进行融资，累计融资92.89亿元，累计取得借款收到现金176.02亿元。两者相加，上市以来乐视网累计募资达到268.91亿元。

　　2015年10月，贾跃亭将所持有的5.07亿股进行质押，用于乐视生态业务的发展投入。根据Wind资讯计算，贾跃亭此笔质押能融到资金百亿左右。

　　此外，贾跃亭还两次高位减持部分乐视网股票，套现近百亿，贾跃亭公开表示，套现资金将无息借与乐视生态业务使用。

　　在2016年乐视资金危机爆发后，乐视引入了融创作为二股东，融创向陷入财困的乐视注资150亿元。

　　以此计算，乐视已经通过股票套现融资、股权抵押融资、挤压供应商资金、寻找外力注资、债转股融资等手段获得了数百亿元资金，不过这些融资手段仍然未能缓解乐视资金危机。

　　此前2月28日，亚足联宣布终止与乐视在2015年8月签署的合约，其原因是乐视体育未支付最近到期的一笔分期付款。乐视体育花了大价钱获得的优质转播权成为泡影。

　　据媒体报道，4月11日，乐视与Vizio公司宣布，由于监管趋严的不利因素，收购Vizio的合并协议将不再继续推进。同时业界也传出乐视美国裁员三分之一的消息。

　　日前，业内有消息称乐视公司全球投融资主管郑孝明离职。此前乐视汽车联合创始人丁磊、乐视体育总裁张志勇、COO于航也已相继离职。

　　上述迹象均显示，乐视的资金危机一步步加深。

　　乐视开始收缩战线变现资产

　　乐视开始不断收缩战线。3月10日，乐视网宣布，由于乐视商城目前处于亏损状态，乐视网决定放弃前期乐视控股授予提案权、表决权。

　　同时乐视网放弃其尚未认缴的150万元注册资本对应的乐视电子商务15%的股权权利，转由乐荣控股出资认购。

　　这样一来，乐视网资产总额减少7.61亿元，负债额度可一举减少14.3亿元。

　　同一日媒体报道，上海融创房地产开发有限公司协议受让乐视控股所持有的上海隆视投资管理有限公司50%股权，从而获取上海虹桥商务区隆视广场北楼地上地下物业的所有权。4年前，上海隆视投资以2.73亿竞得该地块，此次转手，乐视控股至少获得了10亿元，获利高达400%。

　　此后据媒体报道，乐视将美国硅谷49英亩土地售予正中集团，获得2.6亿美元（约17.7亿人民币）。

　　有业内观点认为，目前，在乐视生态体系中，所有能够使用的融资手段已经基本用尽，但目前乐视资金危机仍在持续，乐视的资金危机已经到了一个临界点。

浅贝

乐视网资金流恶化200亿债务难清 关联交易迷局难解



　乐视风雨飘摇之际，其核心子公司“现金奶牛”乐视网（300104.SZ）发布2016年年报，其实现净利润5.5亿元，同比减少3.19%，而这一数据与此前业绩预告存在大额差异，乐视网曾于2月发布业绩快报，预计其利润为7.66亿元，同比增长为33.60%。

　　在这份上市以来至关重要的年报中，乐视网净利润最终出现了上市以来首度下滑，现金流亦出现逾10亿元的净流出。现金流吃紧外，乐视网已负债累累，超 200亿元的债务等待偿清。而占据营收过半的巨额关联交易已引发审计机构警惕，并对此出具了非标意见，这也是上市8年来乐视网首度被出具非标审计报告。

　　对于2017年的经营目标，乐视网则表示，将通过进一步完善，实现生态型内容结构、生态型平台、生态型终端、生态型应用、生态型组织及生态型营销，从链条的生态化进化至节点的生态化，以达到最具规模和力量的协同效应，并全面开启全球化进程。

　　资金流恶化200亿债务难清

　　公布完2016年年报，乐视网不得不面临上市8年来净利润首度下滑的情况，更为重要的是，乐视过往的“蒙眼狂奔”，已经让其一直以来的“现金奶牛”开始面对资金流恶化的难题。

　　年报显示，2016年乐视网营业收入约为219.5亿元，同比增长68.64%；营业利润约为-3.37亿元，同比大跌了586.15%；归属于上市公司股东的净利润约为5.55亿元，同比减少3.19%；基本每股收益0.29元，同比减少6.45%。

　　在此前的业绩预告中，乐视网预计营业利润为4479.14万元，而经审计后为-3.37亿元，变动幅度高达-853.49%；同样，在业绩快报中，乐视 网原本预计利润总额将为4019.36万元，但实际为亏损3.29亿元，变动幅度超过-917%；同样相比业绩快报缩减的还有乐视网的净利润，原本预计为 7.66亿元，最终审计确认为5.55亿元，也就是说，相比业绩预告，乐视网少赚了超过2亿元。

　　乐视网专门为此发布致歉说明公告，称因 放弃乐视电子商务确认为权益性交易，减少营业利润2.22亿元。乐视网将乐视电子商务15%的股权转让给乐荣控股，转让之后乐视网只持有乐视电子商务 15%的股份。因此，乐视网披露2016年合并报表将乐视电子商务利润表及现金流量表纳入合并范围，资产负债表末期则不再纳入合并范围，期末将该股权转让 对合并报表产生的影响确认为资本公积。

　　实际上，在乐视网的六大子公司中，乐视电子商务过去一年亏损7.37亿元，为子公司亏损之首。此外，乐视致新净利润亏损6.36亿元，乐视云亦存在1.76亿元的亏损；而乐视网天津、花儿影视、霍尔果斯则合计盈利4.27亿元。

　　从关键的现金流数据来看，乐视网的年度经营性现金净额亦首次出现净流出的状态。数据显示，2016年度经营性现金流净流出10.68亿元，相较2015年是流入8.75亿元，同比降幅达到了221.97%。

　　分季度来看，2016年前三季度乐视网经营活动产生的现金流量净额均表现良好。分别为0.65亿元、2.25亿元、2.54亿元，但第四季度现金流净额 却急转直下，大幅下滑至-16.11亿元。乐视网解释称，主要是乐视致新本年部分对外销售硬件由先款后货改为有销售账期，采购账期未发生变化，最终导致了 整体经营现金流为负数。

　　为填补资金“窟窿”，2016年，乐视网通过筹资，获得82.29亿元的现金净流入，同比上一年度有117.11%的增长，但仍然入不敷出，乐视网2016年仅对外投资就现金流出96.75亿元，增幅高达224.16%。

　　除了对外投资“花钱如流水”，各大费用的增长也不容小觑。年报显示，2016年乐视网的销售费用、管理费用、财务费用均有大幅增长，其中销售费用增幅最大，同比提高了127.33%。

　　业绩下滑，现金流吃紧，乐视网已负债累累。仅从公开的债务数据来看，截至2016年末，乐视网有多达217.52亿元的债务加身。其中，流动负债合计 124.83亿元，在这之后，短期借款26.00亿元，应付账款54.21亿元。而非流动性负债合计则有92.69亿元，其中的长期借款为30.24亿 元。

　　占营收过半关联交易迷局难解

　　乐视网的关联交易问题已引发审计机构注意。对于乐视网2016年年报，信永中和就围绕关联交易出具了“带强调事项段的无保留意见”，并提示投资者注意相关附注说明。而2010年上市至今，乐视网的审计报告一直均为“标准无保留审计意见”。

　　“我们看关联交易主要看两个方面，一是关联交易的量大不大，如果占营收比重较大，则会引起比较大的疑虑，为什么是通过关联方去交易，而不是直接卖给第三 方；二是，上市公司销售产品给关联方的价格与卖给第三方的价格是否一致。”一位来自“四大”的专业审计人士向第一财经记者表示。

　　实际上，第一财经记者发现，业绩快报与2016年度经审计业绩出现重大差异，乐视网关联交易亦出现大额超标，乐视网专门为此发布公告。

　　具体来看，第一财经梳理发现，在此前两度增加2016年日常关联交易额度后，乐视网预计公司2016年与关联人发生日常关联交易采购总额不超过81.49亿元，销售商品、提供金融服务等金额不高于90.89亿元。

　　但实际发生金额仍旧大幅超额，最终乐视网向贾跃亭控制的关联方采购智能终端产品、电影网络版权、小说剧本等改编权以及商品和服务等合计金额为74.98亿元，向关联方销售商品及服务、提供金融服务等发生金额多达128.68亿元，较计划超出37.79亿元。

　　在74.98亿元货物采购、会员分成等关联交易中，乐视网向乐视手机电子商务（北京）有限公司采购货物的金额就达到31.39亿元，与乐视移动智能信息 技术（北京）有限公司发生的会员分成、货物采购金额达到13.7亿元，向TCL海外电子（惠州）有限公司采购货物12.66亿元。乐视网与这三家公司发生 的部分关联交易就达到了57.75亿元。

　　在向关联方销售商品及服务、提供金融服务等方面，乐视网向乐帕营销服务（北京）有限公司销售货 物、会员金额达到70.87亿元，占该款项总发生金额的五成以上；乐视网向乐视智能终端科技有限公司销售会员21.65亿元；除采购关联业务，乐视网向乐 视移动智能信息技术（北京）有限公司也出售货物、会员、广告、技术使用费累计15.94亿元；乐视网向乐视控股（北京）有限公司销售货物2.63亿元。上 述四家关联公司合计销售收入111.09亿元，占2016年全年219.51亿元营业收入的比例为50.61%。

　　上述审计人士表示，关联交易占营业收入比例超过五成算是交易量比较大的，这其实是否涉及将上市公司的亏损转移到子公司，需要看上市公司卖给关联方的价格是否远远高于第三方，若是，则存在上市公司借子公司套利的嫌疑。

　　事实上，乐视网的关联交易一直处于超标状态。乐视网在2015年度日常关联交易预计中，拟向关联方采购智能终端产品、电影网络版权、小说剧本等改编权以 及商品等合计不超10亿元，向关联方销售商品及服务等合计不超6亿元。然而上述关联交易实际发生金额分别为27.1亿元、16.38亿元。

　　“2016年，随着公司业务加速发展和乐视生态布局不断延展扩充，公司与关联方的业务合作增加。2016年度日常关联交易超出预计的主要原因是对TCL 海外电子（惠州）有限公司的货物采购和对乐帕营销服务（北京）有限公司、乐视智能终端科技有限公司销售商品金额估计不足。”乐视网则这样解释其关联交易超 标问题。

浅贝

乐视网负债187亿元 鑫根资本清仓退出前十大股东


　4月26日晚间，乐视网（300104.SZ）发布2017年第一季度报告。期内营收增长6.21%，归属于上市公司股东净利润同比增长8.76%。经营活动产生的现金流量净额为-7.41亿元，期内负债余额187.86亿元，其中，短期借款余额21.78亿元，长期借款余额为30.13亿元，资产负债率达55.94%。

　　随着一季报的披露，今年初频繁发声的鑫根资本从乐视网前十大股东名单中消失。

　　在2016年年报中，鑫根资本持股7000.64万股位列第三大股东，由于一季度乐视网第十大股东持股758.43万股，鑫根资本在今年一季度至少减持乐视网6242万股以上。

　　鑫根资本2015年10月29日以32元/股，合计32亿元受让贾跃亭持有的1亿股乐视网股份，约占总股本的5.39%，当天乐视网的股价为48.52元/股。截至2017年一季度，鑫根资本已经连续减持了至少9241.57万股，4月14日乐视网停牌价为30.68元/股。

过去一年间乐视网K线图过去一年间乐视网K线图
　　通过乐视网公告可以看到，从2016年二季度开始，鑫根资本已经开始“用脚投票”。根据乐视网2016年半年报，鑫根资本持有乐视网股份9340万股，减持660万股；2016年三季度减持2335万股；2016年年报披露，持股7000.64万股，持股比例下降到3.53%，四季度减持4.36万股。

　　2017年1月16日、3月1日，鑫根资本再度减持817万股，1909.46万股。以3月1日为例，当天乐视网出现两笔大宗交易，成交金额合计6.39亿元，成交价格为33.47元/股。这两笔大宗交易的交易卖方全部来自中信证券(16.220, 0.02, 0.12%)深圳前海自贸区证券营业部，这一营业部被看作鑫根下一代颠覆性技术并购基金壹号投资合伙企业减持的“固定席位”。这一席位也出现在1月16日乐视网宣布融创中国入局并复牌后的龙虎榜上，当时该席位一口气卖出3.18亿。

　　彼时鑫根资本在其官网发文称，“如涉及上市公司需披露信息，将由上市公司依法披露，鑫根资本不就其持仓动态做任何披露或表态。”现在，乐视网2017年一季报给出了答案。

　　股价上来看，乐视网2017年1月16日股价为36.88元/股，4月14日停牌价为30.68元/股，2017年一季度股价持续走低。以3月1日鑫根减持1909.46万股成交价33.47元/股来看，鑫根投资乐视网一年多的时间里，乐视网股价就当初受让价格32元/股并未上涨过多，鑫根浮盈约1亿元上下，收益率并不可观。

　　鑫根最多时持有乐视网5.39%股票，持股数上曾位列乐视网第二大股东。但这一第二大股东位置并未获得贾跃亭认可，贾曾表示，“鑫根资本只是二级市场的一个股东而已，乐视持股非常散，不存在二股东，三股东。”今年1月，融创出资150.41亿元，成为乐视网的第二大股东。

　　曾强今年一季度频繁就乐视网发声。3月份在抛售乐视网股票后，曾强表示：“贾跃亭作为大股东，他如何能与二股东、三股东等小股东保持全生态的互利合作、相互监督、相互信任，还有很大的改进空间。作为CEO，今天乐视的规模已经远远超过了当年的乐视，对上市公司的专注和管理，他的投入不应该是60%或者90%，而应该是100%甚至120%，在这方面，我们对他一直是存保留意见的，直到现在我们仍然坚持我们的观点。”

　　今年4月，有关曾强希望乐视贾跃亭能够离职、卸任CEO的消息迅速发酵，引发热议，后被曾强否认。从时间点上来看，鑫根一季度清仓乐视后对于乐视网的管理事项也不再具有发言权。

　　曾强3月份曾在个人朋友圈中表态，“花了几十个亿去探究，落了个大难不惊，还是做个红衣骑士，远远观望硝烟四起，伺机再返战场中央。”受让乐视网1亿股不到两年，鑫根正式退出。

浅贝

经营现金流净额连续为负 贾跃亭所持乐视网股份超97%已质押 2017年04月28日08:12 新浪综合

http://finance.sina.com.cn/stock/s/2017-04-28/doc-ifyetwsm0818635.shtml


　　新京报讯 （记者李春平）4月26日，乐视网披露2017年一季报。季报显示，在引入了融创后，乐视网的负债有所改善，负债额从2016年年底的217.92亿元，降低到今年一季度末的187.86亿元。但现金流量情况显示，乐视网的经营性现金流净额连续两个季度为负，资金情况仍紧绷。而乐视网实控人贾跃亭所持乐视网股票质押比例达到了97.2%的历史最高位。

　　贾跃亭所持股份质押比例一年升约10%

　　一季报显示，贾跃亭共持有乐视网5.12亿股，占比25.67%，为第一大股东，其股权质押数达到了4.977亿股占到了持股数的97.2%。新京报记者注意到，贾跃亭的这一质押比例，是乐视网上市以来最高。

　　记者注意到，步入2017年，乐视网的股价仍旧持续走低，根据4月17日停牌前最后一个交易日的数据，乐视网的股价为30.68元/股。这对97.2%的质押比例是个威胁。

　　而贾跃亭质押比例的提升，并非因为其增加乐视质押股份数，而是因为总持股数的减少，而使得质押率上升。一季报显示，贾跃亭持有5.12亿股，质押的股份数为4.977亿股，而截至2016年年末，贾跃亭质押了6.14亿股，占总持股数6.83亿股的89.9%。

　　在与融创签订入股协议时，贾跃亭被要求降低股票质押比例，以降低乐视和贾跃亭自己的风险。在乐视网1月16日披露的公告中，提及贾跃亭与嘉睿汇鑫就乐视网股权交割日后不超过12个月内，贾跃亭应将其持有的上市公司股份的质押比例降至50%及以下，并确保在此后其所持有的上市公司股份的质押比例应维持在50%及以下。

　　新京报记者注意到，贾跃亭近年持有的乐视网股份质押率均居高不下，财报数据显示，在2016年一季度末，贾跃亭股票质押率为87.336%，半年报和三季报时略有下降，为83.63%，去年年末时再上升为89.965%。

　　贾跃亭股票质押率居高不下的同时，与其为一致行动人的贾跃民所持乐视网股票质押比例也超98%，其股票质押率至2016年一季度以来，质押比例两次接近100%。贾跃亭控制的乐视控股所持乐视网股份质押比例则达100%。

　　股票质押是上市公司股东融资的手段之一。贾跃亭股票质押率高企，背后则是乐视系资金紧缺。此外据东方财富(11.020, -0.12, -1.08%)网数据，记者发现，乐视网销售现金流/营业收入数据与贾跃亭质押比例明显负相关。

　　乐视网经营现金流净额连续两季度为负

　　乐视网在一季报中披露，截至3月31日，乐视网营业收入为49.2亿元，比去年同期增加6.21%；乐视网归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比增加了8.76%。扣非净利润则下滑11.12%，其中，政府补助达2382万元，占归属净利润比例达19.87%。

　　从现金流角度看，乐视网的经营性现金流连续两个季度呈净流出。2016年前三季度乐视网经营活动产生的现金流量净额均表现良好，分别为0.65亿元、2.25亿元、2.54亿元，但第四季度现金流净额却急转直下，大幅下滑至-16.11亿元，导致2016年全年经营性现金流量净额为-10.68亿元。

　　一季报显示，乐视网经营活动产生的现金流量净额仍为负数，净流出7.4亿元，比去年同期大跌了1247%。乐视网解释，主要是公司一季度对乐视“4·14”电商节活动备货以及优化供应链合作关系，阶段内加大资金支付所致。

　　另一方面，乐视网的应收账款继续攀升。截至3月31日，公司应收账款账面价值为95.37亿元，占资产总额的比重为28.40%。乐视网2016年年报显示，彼时其86.86亿元的应收账款总额中，关联方应收账款38亿元，占应收账款总额的43.75%。在一季报中，乐视网并没有披露关联方应收账款数据。

　　贾跃亭持股由34.46%降至25.67%

　　不过乐视网的负债有所改善，一季报显示，截至3月31日，乐视网负债余额为187.86亿元，资产负债率达55.94%。这一负债总数较2016年年底有所下降，乐视网年报数据显示，截至2016年年底，乐视网负债217.92亿元，资产负债率为67.48%。

　　负债率的改善，或源于融创今年1月的入股。今年1月，贾跃亭以35.39元/股转让1.71亿股乐视网股份至融创中国旗下的嘉睿汇鑫，获得60.41亿元资金，嘉睿汇鑫由此成为乐视网持股8.56%的第二大股东。贾跃亭的持股份额则由去年年末的34.46%下降到25.67%。

　　融创的驰援，对乐视网至关重要，一季报中乐视网称2017年1-2月份，受关联方公司资金流动性紧张的风波影响，公司业绩增速有所放缓。“随着公司引入战略投资者融创中国暨公司目前第二大股东，尤其在其资金逐步到位后，3月份起公司运营与业绩已经全面开始回暖。”

浅贝

CEO王永利或已离开 前民生高管加盟乐视金融任总裁



　北京商报讯（记者 闫瑾 刘双霞）去年底，酝酿一年多的乐视金融正式亮相，它的一举一动受到市场关注。日前有消息称原民生银行(7.750, -0.03, -0.39%)青岛分行党委书记、行长杨新军将加盟乐视金融，5月3日，乐视金融发布消息称，杨新军将出任乐视金融总裁一职，分管互联网银行事业部，包括民营银行、信贷业务和消费金融业务。不过，乐视金融CEO王永利与杨新军级别孰高孰低、如何分工，乐视金融对此未有正面回应。

　　据公开资料显示，杨新军于2002年进入民生银行工作，至今已有15年之久。在此之前，其曾先后任海南每日集团副总经理，北京证券投资银行部西安首席代表、西北分部副总经理，随后担任民生银行呼和浩特分行副行长、青岛分行行长。在担任民生银行呼和浩特分行副行长期间，负责公司业务和授信评审工作，分管公司银行部、授信评审部、中小企业部、机构金融部和五个企业金融部。

　　值得注意的是，对于王永利与杨新军如何分工、级别孰高孰低，乐视金融人士表示，目前还没有正式发文，这也是总裁室首次任命总裁，所以尚不清楚。据了解，乐视金融总裁室成员包括CEO王永利、CRO方云、副总裁金杰、副总裁杨福。不过，也有市场消息称，王永利有可能已经离开乐视金融。据公开资料显示，前中国银行(3.530, 0.00, 0.00%)副行长王永利于2015年加入乐视，任乐视副总裁、乐视金融CEO，主管互联网金融。

　　值得一提的是，去年底，乐视控制人贾跃亭曾透露，拟在山西申办一家民营银行。同时，乐视金融表示，民营银行将成为2017年的重中之重。对于是否已经向银监会提交申请或者有更详细的计划，乐视金融回应称，正在着重推进。

　　其实，乐视金融在推出之初就因为缺乏金融基因、拿牌慢等问题备受诟病。不过乐视金融不久前获得互联网保险和基金代销牌照，此前已获得小贷、保理、私募牌照。

　　按照王永利此前的阐述，“乐视金融将形成包含网络支付、交易平台、财讯平台、财富管理、网络信贷五大主营业务的基本架构，打造具有互联网化、平台化、共享化、证券化的互联网金融生态体系。”同时他表示，支付是乐视金融的基础。目前，乐视金融在支付牌照方面还未有新进展。杨新军加入以后，乐视金融的发展策略会否有所转向还有待市场验证。