国企改革－－牛市的主战场

浅贝

      展望2015，投资者可通过多维度掘金A股市场国企改革机会。记者通过梳理国企改革模式发现，目前国企改革主要围绕资产注入、整体上市、重组并购以及借壳上市等并购形式展开。
国企改革成下一个风口 春节前迎政策密集出台期


欧洲版QE引发全球货币多米诺效应


　　远超市场预期值的QE规模，随即引发全球金融市场一系列震荡。22日当晚，欧元/美元汇率创过去11年以来的最低值1.1318；原先疲软的黄金价格一度上涨突破1300美元/盎司，欧美股市则踏上刷新历史新高的征途。

　　过去数天，已有丹麦、土耳其、印度、加拿大、秘鲁等国家央行纷纷宣布降息。这还不包括此前瑞士央行(SNB)出人意料的取消了瑞郎兑欧元下限政策并下调存款利率。


　　1月22日，欧洲央行[微博](ECB)宣布扩大资产购买规模，即3月起将每月购买欧洲债券资产的额度提高至600亿欧元，一直持续至2016年9月份。这意味着，若欧元区通账率在这段时间没能达到2%目标值，欧洲央行将最多向市场投放1.14万亿欧元。

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【2015-01-29】郑煤机(601717)引进战投埋下伏笔
　  作为河南省国资委直接控股平台，郑煤机今日的一纸公告显示，省属机械装备板块或将成为河南省新一轮国资改革的"突破口"。
　  因河南省国资委筹划重大事项，郑煤机于本月22日起"奉命"停牌。而据公司今日披露，为贯彻落实党的十八大及十八届三中全会精神，以及河南省委、省政府关于进一步深化国有企业改革的意见，河南省国资委拟对省属机械装备制造业板块的国有资产进行调整整合，组建省属机械装备投资集团有限公司，并将郑煤机的国有股权纳入其中。
　  目前，河南省国资委直接持有郑煤机32.14%股权，为上市公司的控股股东和实际控制人。在市场人士看来，上述国有股权变动虽不涉及实际控制人变化，但其中却透露出诸多积极信号。首先，在将郑煤机相关国有股权划转后，郑煤机无疑将成为省机械装备投资集团的核心资本运作平台，进一步加强了其在机械装备领域的专业性地位。其次，在各地大力推进混合所有制改革的大背景下，本次股权划转也或将为郑煤机日后引进战略投资者打下"伏笔"。
　  该人士分析称，省机械装备投资集团拥有郑煤机股份后，未来可以通过协议转让或大宗交易的方式将部分股权转让，从而达到引进战略投资者的目的，同时省机械装备投资集团则可将套现资金留在集团之内，进一步用于自身后续发展运作，而这与河南省国资委直接转让持股套现本质上有所不同。
　  不过，从短期来看，河南国资委对省属机械装备板块的整合运作尚不会对郑煤机产生影响。
　  郑煤机今日表示，鉴于上述整合事项是河南省国资委在深化国有企业改革的总体框架下对旗下国有资产的整合，并未导致公司实际控制人的变化，也不涉及公司本身重大资产、经营战略的变动，基于此，特申请公司股票从即日起复牌。

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中石化销售公司或独立上市 专业化重组成混改主线


　　　这是中石化在为后续进行混合所有制进行铺垫，将业务单元相对独立法人化，未来可以进一步推动分拆上市。而在上市的同时引入市场投资者，完成资产向资本的转化以及混合所有制改造。

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国资委时隔11年重启央企员工持股 个人比例不超5%

　据悉，此次实现员工持股的试点企业将主要在商业一类企业中选取，商业二类和公益类一般不实行。
　　按照国资委之前对央企的分类，商业一类企业主要是指处于充分竞争行业和领域的企业，商业二类企业主要是指主业关系到国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，或处于自然垄断行业，经营专营业务，承担重大专项任务的企业；公益类则是那些以社会效益为导向，以保障民生、提供公共产品和服务为主要目标的企业。


　“存量不碰”是这次员工持股方案另外的一条红线，此次试点央企员工持股的方案中要求以增量为主。
　　这一点，目前业内已经共识较多，认为这样做比较安全，坚持在新试点央企增利润基础上做改革，不打存量资产的主意。“而且，存量方面国有资产的估值也寻在一定的困难，从增量入手，既能保持公平，又能推进改革。”祝波善表示。“而且在国有企业通过改制变成为混合制企业，或者新设混合制企业时，是引入员工持股的好机会。”
　　对于增量部分，规定员工可以现金或法律规定的知识产权等无形资产出资，不得采取低价折股、送股、垫资等方式。此外，备受关注的持股比例方面，此次《意见》中关于规定为：员工持股的总比例不能超过25%、个人持股比例不能超过5%。

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28省份亮出2015年改革清单 四领域提及最多

　　在28个省份公布的政府工作报告中，谈及改革无一不提国企改革。其中，“兼并重组”、“混合所有制改革”、“整体上市”、“国有资本投资公司试点”是各地推动国企改革的关键词。
　　河北指出，推进国有资本运营公司和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市，以及抓好企业子公司层面混合所有制改革。安徽也表示，在国资国企改革上，将推动具备条件的省属企业兼并重组、整体上市。
　　重庆表示，推动市属国有集团层面混合所有制改革，加快国有企业股权化步伐，推进国有资本运营公司和投资公司试点；上海也提到，要深化国资国企改革，加快开放性市场化重组，稳步发展混合所有制经济。
　　此外，不少省份在部署改革工作时还明确了具体领域。浙江指出，以港口、交通等投资营运平台建设为突破口，推进国有企业、国有资产整合重组。陕西强调，推动文化企业加快建立现代企业制度。北京则表示，调整优化国有经济布局，把国有资本更多集中到公共服务、基础设施建设、生态环境保护以及战略性新兴产业等领域。
　　有些省份的改革举措甚至具体到企业。甘肃就强调，今年扎实推进酒钢等5户企业改革试点。江西则提出，今年将重点抓好江铜、新钢、省盐业集团等改革试点，加快江钨、江中等战略重组，推进省招标集团、中江国际混合所有制改革，完成省能源集团、建材集团公司制改革。
　　目前地方国资委[微博]已经开始着手落实今年具体工作。据上证报记者了解，上海国资国企改革2015年工作会议拟在本周五上午召开，进一步明晰今年上海国资改革具体工作，届时将宣布上海国资运作平台正式挂牌，以及首批划入平台的集团公司名单。

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四川省属国资国企改革全面启动 7股有望受益

　首先是调整优化国有资本布局结构，推动国有企业开放性市场化重组；二是完善公司法人治理结构，建立更加符合公司法要求的企业法人治理体系；三是推进劳动用工和收入分配制度改革，继续深化企业内部三项制度改革，在总结和深化第一批7户企业的基础上，确定四川发展、川煤集团等7户企业作为第二批重点改革推进对象；四是规范发展混合所有制经济，推动出台省属企业发展混合所有制经济意见。此外，还有创新完善国有资产监管体制、加强国有企业的组织建设两大改革重点。

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国资改革1+N方案或在春节后公布 至少包含13项

　首先，“1+N”中的《关于深化国有企业改革的指导意见(建议稿)》未来在中央和国务院审定通过后，这项文件将成为当前国企改革的最重要的指导性文件。国资委层面要实现自我改革，因此会出台一份《关于完善国有资产管理体制的总体方案(建议稿)》。

　　其次，要明确好央企的分类，而且这项分类将被应用到改革的各个环节。如果前面的意见是“纲”，分类方案就是目，纲举目张后整个改革体系才将成型。

　　国资委审议了两份文件：一份是《国资委监管的中央企业功能界定分类方案(征求意见稿)》。

　　彭建国也对本报记者透露，央企总体分为商业类和公益类，但实际上最终还是三类，即商业一类、商业二类、公益类也即公共服务类。

　　商业一类是指竞争类的企业，以完全市场化和保值增值为目标；商业二类是指特殊功能类的企业，同时具备市场化和社会化目标；公益类则是完全社会化的目标。商业一类的企业是混合所有制改革的主战场。

　　第二份文件是针对企业远期规划的——除了　下一步在央企中推行的员工持股仍将以试点的方式推进，先试再推。

　　目前市场传言的是，此次实现员工持股的试点企业将主要在商业一类企业中选取，商业二类和公益类一般不实行。

　　实行混合所有制后，国企需要给混合所有制企业在劳动和用工政策上松绑。同时，混合的时候需要解决国企的历史遗留问题、让能被混合的资产干干净净地同民资融合。

　　为此，国资委也审议了《加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案(征求意见稿)》。除了职工，实行混合所有制后对企业负责人的监管更为重要。

　　目前，国资委已经审议了《中央企业领导班子职位标准建设工作报告(送审稿)》。发展混合所有制，最需要防范的问题是国有资产流失，为此国资委准备了多份文件对此实施预防。

　　企业层面，除了已经确定的六家改革试点之外，据本报记者了解，还有多家央企在自定改革草案以供国资委第二批试点选择。南车与北车、中电投与国核技之外还关注哪些要重组整合的，可看看这份文件。它就是《中央企业布局结构调整总体方案(征求意见稿)》。

　　国资改革中混合所有制改革是重点工作，按照目前的会议纪要，已经审议了《引入非国有资本参股中央企业投资项目暂行办法(建议稿)》。在实行混合所有制的过程中，将要试点员工持股，国资委已经审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。

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国企改革是2015年最佳投资主题 两会前后概念股有机会

　WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为国资委[微博]、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家，占到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照2月10日两市收盘价格计算，上述1010家“国资系”的上市公司的总市值高达24.31万亿元，占到了沪深两市目前总市值（42.42万亿元）的一半以上。

　　多家券商分析报告认为，尽管中国已经进行改革超过36年，但从最新的数据来看，国企仍有很大的改革空间。目前业内普遍对国企改革进展看好。其中，国企改革的顶层方案经过数轮讨论和修改，有望在两会后出台，国企改革门槛将进一步放宽，竞争性领域所有制资本参与的股权比例限制也将进一步放宽。

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能源体制改革:柴静未曾细说的悲观部分
柴静自费雾霾记录片《穹顶之下》


　　突然冒出这个自费纪录片，不能光看到环保这个层面，应是为国企改革，为体制改革而来的。
　　体制改革所以不能推进，就是因为纪录片中暴露的集团利益在作怪，不借助民间力量，是很难打击这些集团势力的，这才是纪录片公开的原因。

　　体制改革中触动的集团利益，不能硬碰硬，借助舆论对环境强烈不满作为推手，某些势力不敢硬顶，这是化解阻力很好的手段。

　　目前重要的是，透过此片，对于各行业在体制改革中的影响，是要好好参透的。

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国资委支持央企强强联合重组 复制南北车合并之路


　　国企的机会来了。

　　煤炭股的重点也应在这里。