股市中的现象和背后的本质（四）

浅贝

未来，你将越来越重视“股息率”


原创 人神共奋 思想钢印 2023-05-28 20:32 发表于上海

从市盈率，到股息率

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股息率，到底香不香？


关于股息率，A股历来分歧很大，对于初阶股民而言，有两种常见的争论：

正方：每年8%的股息率，不香吗？还能跌到哪里去？

反方：分红要除权，账户资产不变，还要交红利税，分红有什么好的？

上述的争论双方都有常识性的错误，但到了经验丰富的老股民阶段，仍然有两种常见的分歧：

正方：巴菲特选股最重要的标准就是，在经济周期中经受住时间考验并提供高股息的企业。

反方：伯克希尔公司自己很少派息，那不就是说巴菲特的公司没有投资价值？

应该说，股息率作为巴菲特这一类老派投资者最重视的选股指标之一，过去十几年长期不受A股投资者重视，与我国高速增长的发展环境有关，但在GDP增速不断下行的背景下，我们还是很有必要认识及重视它的作用。

本文主要内容包括：

1、股息率与市盈率的本质差别

2、影响股息率的四个因素

3、为什么股息率指标将越来越重要

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股息率与市盈率的区别


首先要区别“分红派息”除权与“送转股份”除权，两者的结果并不一样。

“送转股份”同时降低EPS和股价，PE估值不变，是纯粹的账面游戏；派息除权只降低股价，不降低EPS，导致除权后估值下降。一个股息率5%的公司，除权后，PE和股息率也下降5%（不考虑股息税）。

假设有一家公司，经营非常稳健，分红水平也很稳定，外部条件不变的情况下，估值可以保持稳定，假设股息率是2%，那就意味着投资者可以每年获得2%的有安全边际的基本收益，在这个“基本股息收益”的基础上，再享受成长带来的权益增长收益。

以茅台为例，它无疑符合“经营稳健、分红稳定”的标准，近10年股息率是1.61%，说明长期持有茅台的投资者，每年有超过1.6%的安全边际的收益。

由此可以看到，股息率与市盈率的意义有很大的区别：

市盈率是一个“未来导向”的成长指标，隐含的假设是按现在的增长状态，股价相当于未来多少年赚的，体现的是“股价是未来自由现金流折现”的思想；

股息率是一个“过去导向”的现金流指标，隐含的假设是企业保持现在的盈利和派现状态，其收益率是无风险收益和“风险补偿”，体现的是“股价的合理现金回报”的思想。

那么，什么叫“风险补偿”呢？

可以看一看相同符合“经营稳健、分红稳定”标准的工商银行，近5年的股息率为4.99%，比茅台高了很多，说明长期持有工行的投资者，每年需要近5%的安全边际收益，用于补偿其投资者对盈利增长、资产安全等等的担忧。

这两种方法分别适合不同宏观环境和不同发展阶段的公司。

巴菲特并不是一味认为股息率最重要，他的观点是：公司产生的利润，如果再投资能获得高回报，就应该少分红进行再投资；但如果回报一般，就应该分红。

所以在判断什么样的股息率更合理时，因公司而异，至少要考虑四个变量：无风险收益率、成长性折价、风险补偿和宏观环境。

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判断股息率的因素之一：无风险收益率

股息率的基础是最高无风险收益，在中国可以看成是银行理财产品的收益率。


如果把股票看成没有期限的长期债券，股息率就可以看成是这支“债券”每年支付的利息，那么，银行理财产品代表的无风险收益率就是买股票的机会成本，无风险收益率越高，代表有吸引力的股息率要求也越高。

A股最典型的稳定分红型资产长江电力，长期股息率不断下降，背后正是我国无风险收益的下降：2014年时的无风险收益率经常高达5%，最低的余额宝也长期维持在4%以上，而目前只有1~2%。

当然，无风险利率只是持有股票的机会成本，如果按照这个标准，茅台的股价还要再跌50%，但持有茅台的投资者显然不是冲着股息率来的。它是部分投资者的底线，但对另一些投资者却无影响。

这就是影响股息率的第二个因素：成长性。

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判断股息率的因素之二：成长性折价

投资者之所以愿意接受1%股息率的茅台，因为他们要的并不是这个只有安全边际的收益，他们要的是成长性溢价，他们认为未来十几年，茅台的营收利润现金流增长将长期在10%以上，成长性可以弥补过低的分红收益。

相反，在2014-15年，茅台的股息率长期维持在4~5%之间。茅台的分红水平并没有太大变化，不同的只是茅台的股价，那为什么当时持有茅台的人需要这么高的股息率呢？

除了前面说过的无风险收益率本身就高达4%以上，另一个原因是当时市场对白酒非常悲观，认为这个行业失去的成长性，只配拿股息率来衡量。

最高是2014年的5.4%，最低是2021年的0.65%，这么大的差异，只能体现为市场对不同时期行业与公司成长性的判断不同。

如果把市场上的投资者分为两类，一类追求高安全边际的股息率，一类追求高成长带来的高收益，前者出价必然要低于后者，那么，当一家公司体现出其高成长的特点时，股价就由后者给出高估值，而当一家公司的成长性消失，后者会抛弃该公司，股价一路下跌，一直跌到前一类投资者认为的高安全边际的股息率时，方才止跌。

这也是所有高成长的公司未来的必经之路。

所以，很多人比较10倍PE公司和盈利增速，计算PEG，其实是弄错了估值体系，市盈率是成长股的估值体系，那些低成长低PE的公司，成长股投资者从来不看，定价权掌握在一群看股息率的投资者手里。

也有少数公司因为产品、行业的变化，从价值股变成成长股，上述的定价权就会发生相反的变化，从股息率交易者转到市盈率交易者手中。

这种不同类型投资者轮流定价导致估值体系变化的特点，不仅发生在公司的不同发展阶段，也发生在不同的宏观环境下。

这就是影响股息率的第三个因素：利率环境。

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判断股息率的因素之三：利率环境

前面说过，股息率是“看过去”，市盈率是“看未来”，而人性的特点是，对经济悲观的时候看过去，对经济乐观的时候看未来。

所以，熊市看股息率，资金就会集中到盈利稳定分红积极的公司，牛市看市盈率，资金就会集中到增长快的公司上。

此外，宏观环境中的利率也是重要的因素。

无风险收益率与利率环境有关，低利率环境下，市场流动性泛滥，风险偏好高，市场偏好成长风格，只关注市盈率甚至市销率，不再关注股息率，大量高股息公司被人抛弃，股价低迷，结果股息率市场分化变大，高的更高，低的更低。

相反，到了高利率环境中，成长风格被抛弃，人们开始比较高股息股票和低风险债券的收益率，整个市场的股息率开始向无风险收益率靠拢，长期股息率高于无风险收益的价值股，股价上涨，股息率下降；而那些高PE的成长股，股价下跌，股息率提高，从下方向无风险利率靠拢。结果是股息率分化收敛，高的变低，低的变高。

2022年，美股代表低股息成长风格的纳指下跌 -33.1%，而代表高股息风格的道指仅下跌 -8.78%。

当然，过去两年，我国处于低利率环境中，A股主要受国内利率的影响，但一部分白马因为外资流出和AH股溢价的问题，又受到美国的利率环境影响，整个估值风格处于交替主导的状态：

以2022年为例，既有煤炭石油等能源股一方面抗跌性强于成长股，但代表成长风格的新能源中途也有非常亮眼的表现。

今年更是极端，代表中国逻辑的“中特估”其实是全球高利率环境下，价值股估值修复的风格；而从美国传来的AI产业趋势，在A股热度远超美国，却是得益于国内复苏乏力叠加高流动性造成的低利率环境。

但港股就明确多了，以高股息为主的金融、公用事业、资源指数，跌幅远远低于恒指，更低于恒生科技股指数——而过去十年，恒生科技指数都是远远跑赢其他行业。

当然，A股还有一类奇葩的存在，仍然活在成长风格中，去年在高股息的基础上股息率继续上升，股价继续创新低，那就是——银行股。

而影响它们的，是第四个因素——风险溢价。

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判断股息率的因素之四：风险溢价

影响股息率的另一个因素是风险溢价。

工商银行近10年、近5年的股息率分别为5.18%、4.99%，大大超过了无风险收益水平，工商银行长期经营稳健、分红水平稳定，差的是它基本没有成长性，可那也不应该给这么高的股息率啊？

这就是近10年困扰银行股估值的“资产质量很差”“经营风险很大”的逻辑，导致只能用更低的股价和更高的股息率来匹配投资者的风险偏好。

到底是资产质量真的差这个程度，还是这种说法压倒了投资者的风险偏好？到底是资产质量差引起估值长期低迷，还是估值长期低迷引发了这个“合理解释”？这个因果关系无从判断，但我们找到另一个影响合理股息率的因素——风险溢价。

前面我们把股票比喻成无期限债券，但股票毕竟不是债券，所以他们的股息率天生就要在无风险收益率的基础上，再加上风险溢价——所有的股票都要加，无非加多加少。

风险溢价与成长性折价是正相关的，在一般的竞争性行业，随着成长性降低，投资者自然更关注风险，关注企业价值消失甚至毁灭的风险，需要更高的风险溢价水平。

但如果在垄断性的国央企上，这个判断却非常为难，传统的估值体系来源于西方自由市场，而欧美的国有资本企业跟中国的国央企完全是两回事，再加上中国在短期二十多年，国有企业的重要性、职能，一直在变，没有共识，而估值是市场共识的量化，导致这个风险溢价水平也缺乏稳定的判断标准，市场分歧很大。

但无论如何，市场的极限值，还是需要仔细考虑的。

国央企在去年年底集体创下的历史最高股息率，正是这一轮“中特估”行情的基础。

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股息率会越来越重要

先总结一下合理股息率的四个判断因素：

合理股息率=无风险收益+风险溢价+成长性折价+风格折溢价

合理股息率是一个注重安全边际的指标，相对于市盈率，股息率这个指标追求的是“先立于不败之地”，因此适用的范围小很多，它的前提是“经营稳健，分红稳定”：

经营稳健意味着行业竞争格局稳定，企业市场份额稳定，下游需求稳定，都是成熟行业中的大行业；

分红稳定是在符合“经营稳健”的标准的公司里，排除低于30%的公司。

满足这两个指标，比高成长公司还少，A股符合这两个标准的公司不会超过10%，但未来这样的公司会越来越多，这又是一个未来需要引起重视的指标，其原因在于三点：

1、低GDP对应经济整体的增速下降，成长性行业和成长性企业的占比下降

2、随着人口负增长、房地产经济失速，大量行业的成长空间变小，行业出清后，龙头的经营稳定性上升，投资意愿下降，分红意愿上升，演变成价值股

3、GDP下降的过程中，投资者对经济较为谨慎，对股息率这一类代表安全边际的指标更重视

另一方面，在经济增速下降的过程中，会出现大量的“伪成长机会”，这是因为，政府会出台很多刺激经济的产业政策，某些产业出现短期爆发性需求，就造成短期利润爆增的“成长性”，但这些少数投资机会吸引大量资金的进入，产能很快过剩，引发价格战和企业利润下降，成长性如昙花一现，所以称之为“伪成长机会”。

真成长股越来越少和大量的“伪成长机会”，导致成长股投资的日益困难，这也是我们需要更重视价值风格的投资机会的另一个重要原因。

浅贝

一块巨石高悬在东方上空……


财大易晟金融学院 2023-05-30 19:55 发表于河北
以下文章来源于杨国英观察 ，作者杨国英观察

这是一块美国精心设计的巨石，

这是一块美国蓄意搅局的巨石，

这块巨石正高悬在A股（尤其是港股）的上空。

最近在思考，A股（尤其是港股）春节后为什么一蹶不振？

先说几个似是而非的答案。

• 是美元指数攀升？

NO！美元指数仅是最近一个月在攀升，就春节后整体而言，其实并没有什么上涨。

• 是美国欧洲日韩经济的向好？

NO！横向对比而言，截止今年前4个月，中国经济增速其实显著优于上述发达经济体。

• 是A股（港股）的估值偏高？

NO！以春节后开市为起点，A股的估值明显低于美股，港股的估值整体明显低于日韩和欧洲股市。

既然上述都不是A股（尤其是港股）春节后一蹶不振的原因，至少不是主要原因，那么，主要原因到底是什么？

主要原因应该是外资的大幅撤离。

讨论这个问题，可以参照春节后的内外盘走势，尤其是对比港股与主要外盘的走势，就能基本得出答案。

春节后的外盘，美股、日韩股市、德法股市整体连续攀升，但是，与之相比，A股和港股一蹶不振，港股春节后的回调幅度更是高达近20%。

注意，港股与A股最大不同在于，港股是开放市场，外资占据了较大的主导权。

所以，通过港股走势与全球主要外盘走势进行对比，就可以确认，正是外资的大幅撤离，导致了今天港股的大幅回调。

基于绝大多数港股公司以内地业务为主，港股走势与A股走势必然存在一定程度的关联性，尽管，A股外资占比远远低于港股、同时春节后A股还存在中特估的助力，但是，有一点是不可否定的，港股只要发生大幅回调，A股至少不可能明显上涨。

所以，如此，我们可以得出第一层结论，外资的撤离（或者基于外资撤离的信号影响），是春节后A股（尤其是港股）一蹶不振的主要原因。

在第一层结论得出之后，我们可以层层推进，进一步叩问春节后外资为什么会撤离？

美国的对华政策！

春节后，美国对华政策的恶劣程度和扼制力度，可以说，创下了中美建交以来的纪录。

这种对华政策的恶劣程度和扼制力度，一个个的事件可以证明，比如气球事件，对日对台军售、科技封锁、鼓吹中国威胁、台伪高官窜美等等。

比这些事件更为严重的是，3月上旬美国众议院“一读”通过的11项针对中国的遏华涉台法案，其中包括《台湾冲突阻遏法》、《不歧视台湾法》、《台湾保证落实法》等。

这种明确针对中国核心利益的法案推进，事实上不仅代表了美国封堵中国的凶狠，而且事实也丝毫不给中方退路，事涉中方核心利益，本身就是退无可退。

而在11项遏华涉台法案一读通过之后，中美之间的对抗必然加剧，中美之间的中长期博弈必然不可逆，而且美国明确针对台海搅事事实是有可能导致局势失控的。

对此，不仅华尔街，包括美国传统盟友国家的金融资本也肯定心有余悸——一旦中美对抗进一步升级，尤其是台海冲突进一步升级，那么，美国会不会启动类似针对俄罗斯的制裁，中国的资产价格（当然包括股市）会不会发生巨大重挫。

所以，这样一一推导下来，最最根本的原因也就出来了，台海危机的有可能失控导致了外资的撤离（尤其是港股），而外资的撤离又导致了A股（尤其是港股）春节后的一蹶不振。

这就是高悬在今年股市上空的巨石。

由美国精心设计蓄意搅乱中国的巨石。

尽管，这块巨石短期不会落地，但是，至少有随时落地的可能性，因为，美国公议院3月上旬通过的遏华涉台法案，通过了一读，其二读和三读随时可以进一步推进，直至最终拜登签证正式上升为美国法案。

面对这块巨石，我们的政策是以稳为上，宁可经济和金融数据表现一般，也必须确保更多的资源，以后发制人的方式，应对中长期超大概率中美博弈的升级、以及未来这块巨石的可能性落地。

当然，金融市场对一切可能性的风险，都会提前回调进行兑现，正如对一切可能性的利好，金融市场也会提前以上涨进行兑现一样。

所以，基于当下，整体还是必须要稳。

但这个整体上的稳，对于普通家庭而言，更重要的是减持多余房产。

同时，A股（以及港股）整体上或许还有一定的回调幅度，但是在风险多数已经兑现之后，只要台海真实危机不突然爆发，那么，整体再下探空间不会太大。

毕竟，拉长时间看，纸币都是无锚的，美联储不可能一直加息，央妈也不可能持续不降息。

毕竟，拉长时间看，股权市场（包括二级市场）将注定取代楼市，渐进成为老百姓财富的蓄水池。

一切，只是时间问题而已。

浅贝

它们都涨，只有港股A股跌，是怎么回事？


原创 财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2023-06-01 22:26 发表于浙江

5月27日，美国宣布：
“印太经济框架（IPEF）” 14个成员国，就国际供应链谈判达成一致。

IPEF成员国，包含美国、韩国、日本、澳大利亚、新西兰、印度、文莱、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南和斐济——其2022年的GDP总和高达38万亿美元，相当于世界的40%。

这么说吧，亚洲主要经济体，除了中国之外，都已经被拉拢进了IPEF——实际上，即便在IPEF成员国之外，其他全球的主要经济体中，除俄罗斯之外，要么是美国盟友的发达国家，要么是美国的拉美后院国家（巴西、墨西哥、加拿大）。

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看着世界主要经济体名单和IPEF成员国，作为中国人的我们，是不是有了一种在地球村里被村霸孤立的感觉？

没错，这就是拜登政府想要达成的效果。
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2022年5月，拜登政府提出“印太经济框架”，主要包含四个谈判的支柱。
1）公平和有弹性的贸易；
2）提升国际供应链的弹性；
3）清洁能源、低碳与基础设施建设；
4）基于透明税收和反腐败的公平经济。

经过长达一年的谈判协商，IPEF成员国就提高芯片、关键矿物等基本材料的“安全而有韧性的供应链”基本达成一致，其他三个支柱仍在谈判之中。

通过IPEF，美国意在重构以其为中心的印太地区生产体系，并将成员国限定在以东盟为核心的亚洲国家，对于经济相对较好的国家极力拉拢游说，而对柬埔寨、老挝和缅甸等组织能力欠缺的国家予以排斥。

中国是除美国之外亚太地区最大最重要最核心的经济体，而且已经在亚太地区建立了以自身为中心的各国分工协作生产体系。但是，美国在运作IPEF时，故意将中国排除在外，由此呈现出明显的“去中国化”特征。

最新达成的供应链协议，说白了，就是“排除中国”的供应链，而通过这种协议，美国希望，能够动摇中国在地区生产体系和全球产业链中心的地位，进而削弱中国在地区经济影响力，限制中国经济的发展。

介绍完了IPEF，你应该就明白了。

如果IPEF真的能取得美国想要的效果，对美国、日本、韩国、欧洲以及东盟主要国家，都算得上是一个经济上的大利好，但唯独对中国极端不利。

最近20多天，包括美国股市在内的全球其他国家股市都在大涨，只有中国和香港的股市，在持续大跌，很大程度上就是这个原因。

因为，我们，被地球村村霸孤立了。

其实，早在2009 年，美国奥巴马政府已经提出“亚太再平衡”战略，宣布要把全球战略重心转向亚太地区，并参加跨太平洋伙伴关系协定（TPP ）谈判，强调要建立一个高标准、体现创新思想、涵盖多领域和范围的亚太地区一体化合作协定，并制定 21 世纪的贸易协定标准。

在美国参与并主导TPP谈判之后，虽说并没有明确拒绝中国参加TPP，但明里暗里，设置了各种针对中国的条款，企图将中国排除在外。

不过，2017年上台的特朗普政府，宣布退出TPP，亚太国家随后签署没有美国参加的RCEP，最终在美国退出的情况下启动了CPTPP，中国政府正致力于申请加入其中。

最新的IPEF，其实就延续了原有的TPP理念，建立一个排除中国的全球产业链分工和贸易新秩序，否定贸易自由化，否定以生产效率主导的全球分工，转而关注劳工权益、环保、税收、安全等议题。

通过对IPEF其他成员国提出更高的劳工、环保、安全等标准，在排除中国的同时，美国还可以削弱其他国家发展制造业的成本优势，避免美国制造业持续流失，最终促进美国本土制造业发展。

不过，老实说，我真的不认为，美国真的能够做到撇开中国，建立起一个“排除中国”的全球供应链体系。

地理大发现时代以来，贸易分工的全球化方式，都是在寻找成本最低、效率最高、生产力最大化的区域，特别是冷战结束以来，在信用美元和美国主导下的全球化，让人类的生产能力和生产效率，都达到了无与伦比的地步。

这正是过去30年，整个世界不断取得进步的基础。

2001年中国加入世贸组织，意味着全球人口最多的国家完全拥抱了美国的这个全球化体系，经过20多年的生产实践，中国已经成为全球商品生产中成本最低、效率最高的世界工厂，也是当前全球制造业产业链的中心，特别是近10年，中国在产业链中的地位，不断强化并向上游延伸，让许多原来价格高高在上的工业品，都变成了“白菜价”。

这，威胁到了以美国为代表的发达国家高高在上的制造业地位，从奥巴马政府开始，美国就一直试图建立一个排除中国的贸易和产业链体系，到了特朗普时代，动不动就举起贸易制裁和关税的大棒，然后到了拜登政府这里，才终于想起来，联合其他所有亚洲生产性国家一起来孤立中国。

但是，鉴于中国生产工业品的成本和效率，这种孤立即便暂时会取得一定的效果，但长期看，一定是坚持不下去的——因为它违背了包括美国在内的所有国家普通民众的利益。

这里我们随便举几个大家身边产品的例子。

维生素C的制造，原本被瑞士罗氏、德国巴斯夫和日本武田制药所垄断，价格高达18美元/公斤，随后中国开发的国产维C，4美元/公斤，于是中国很快占据全球90%的维C供应量；
医疗上使用的核磁共振仪，原本国外能卖到500万美元/台，现在中国生产，每台250万元人民币；
一块电话交换机线路板，国外要20万元人民币，中国开始生产，只要1000元/台；
美国军用的全球鹰、捕食者无人机，一架高达5000万美元，中国生产出类似的翼龙和彩虹无人机，一架200万美元；
一个蓝牙耳机，原来要上千元人民币，现在中国生产，拼多多上9.9元；
……

请问，如果你是一家企业，你愿意当冤大头买20万的电话交换机线路板，价格贵、服务还傲慢，还是愿意买1000元的线路板，物美价廉、服务到家？

政府官员和政治家们的嘴里，喊的全都是主义和理想，而普通民众和企业这里，实际上只会看到自身的利益——除非美国能让它的所有民众都变成政府雇员或政治家，企业和民众才有可能完全鄙弃自己的利益，选择“排除中国”、“撇开中国”……

一个全都是政治家和政府官员的国家，想想都觉得这画面很神奇。

扯了这么多，一句话总结——
我不认为美国这个村霸对中国的孤立和围堵，最终能取得成功。

既然如此，经过连续下跌的A股，在我看来，就像1000元的电路板那样物美价廉。

浅贝

聊聊存款利率降低这件事


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-06-08 19:40 发表于广西

记得我在五六年前跟某大V聊过利率的事，当时他在吹财富自由，我说财富是不可能自由的，精神上你看重财富那么你就不可能自由，欲望捆住了你的手脚，从物质上，你所谓的存款利率到以后绝对会无限往0靠近。

那时候存款利率还能做到4%以上，现在还有这样的产品吗？

其实在讨论存款利率之前，你得明白为啥存款要给你利息。

本质上，存款利率就是对存款行为的一种奖励。

美联储为什么加息，那是鼓励全球的美元都回到美国，好让全世界因为缺美元而引发一波金融危机，各国抛售资产，美国的资本好去割韭菜。

为什么美联储加息一向很有用，这次却威力大减？

因为随着各国大搞本币交易，大家发现对美元的需求没那么大了，甚至美元加息刚好给了他们一个借口少用美元，于是美元不敢像以前那样疯狂外逃回美国了，另外美国国内银行的各种暴雷，美国政府玩的骚操作，让本该回流到美国去的美元，又开始跑路了。

所以美联储加息没那么管用了，激励措施失效也意味着美联储作为全球央行的地位已经逐渐不保了。

当大家不信你会履约，那么你拿出多高的利息来，也吸引不到存款，就好像P2P，人家敢承诺10%以上的高回报，你敢给它钱吗？

在金本位时代，贵金属作为货币那是绝对的稀缺资源，而且还容易保管，有钱人在家挖个大洞，把一坛坛的金银埋下去，这就算是很妥当了。

所以拉长了时间线，贵金属当货币的坏处太大了，注定了会陷入通缩，因此民间借贷给你5分利息，那还真算帮忙，金银太稀缺了，非得给很高的利率才能弄到别人的存款。

想想看，我们国家是从什么时候开始，存款利率大幅下调的呢？

我还记得2010年市场资金紧张的时候，城商行的银行承兑汇票利率能飙升到20%以上，想想就觉得刺激，现在敢给这利率的商票，基本意味着这家企业打算跑路。这才过去多少年？

所以从什么时候开始，我们的资金成本下降了那么多？

其实仔细想想，这跟移动支付大规模普及不无关系。

当全民用贵金属当货币时，货币非常紧缺，因此动辄全面通缩。

当全民用纸钞时，货币没那么紧缺了，利率作为调控手段很容易拿捏，但因为纸币发行出去，央妈其实很难掌握现钞的存量情况，因此还是需要用上点手段，鼓励老百姓把钱存到体系内，而不是包严实了放自家床垫下。

当货币进化到全面电子时代，从移动支付到数字货币，纸钞的流通盘慢慢越来越少，意味着处于游离态的货币越来越少，都纳入到了管理体系中，你存不存，存哪里，对站在顶层的央妈来说，有那么重要吗？

从这个角度看，你觉得未来银行体系还会给你那么高的无风险收益吗？

为什么日本欧洲搞了那么多年的零利率负利率，一方面是社会发展到一定的程度，游离在金融体系的货币越来越少，没必要给你们那么高的利息，另一方面，这就是日欧这些看起来好像很牛叉的金融体系，实际上没多少金融自主权。

主权都归于美联储。

日元很多年来一直都被称为避险货币，日本金融市场一直以来被全球权势者当成主要拆借对象，你看巴菲特，他就能以几乎零成本借入大量的日元，买便宜的日本股票，你以为他赚的是信息差吗？不不不，你跟巴菲特比，认知能力没多少差别，差的是你没有巴菲特的权势，这种权势实际上是被美国政府背书过，所以他能毫无压力的借到大量低价的钱，来买入高回报的五大商社股票，完美套利。

本质上日本欧洲这么多年金融体系都成了华尔街廉价的输血工具。

如果日本、欧洲的债券市场没啥像样的回报，你怎么能阻止有人借出本币兑换成美元拿去套利呢？

非常有意思，以前管理层是不敢放任这么长时间的中美利率倒挂的，那绝壁意味着大量“聪明钱”从人民币里出逃，到美元那边去套利，现在我们跟美元利率倒挂了这么久，我们的货币政策还能保持中性偏宽松水平，这说明央妈对人民币的管理能力又上了一个台阶。

老美那边还在放出加拿大炒作加息预期，都这样了，我们这边还敢降低资金回报率，说明资金外逃的补丁已经被打上了。

被拿捏得很好的货币，有必要给予额外的奖励吗？

没必要，当然要降低存款利率。

很久以前，还有人指着所谓的某宝理财回报，美滋滋的算存多少钱能让自己躺着吃利息，现在你能拿到多高的利率呢？

银行理财现在已经不敢承诺保本保收益了，即便如此，预测的收益率也低得很，但居民存款、理财的余额还在节节攀升。

说句不好听的，即便零利率，也不会阻碍大部分人存钱的热情，那就更没必要给你们高利率了。

有很多人说，降低利率是对整个社会的不公平。

笑死我了，你也不看看现在，到底是谁承担了高利率负重前行，普通老百姓有多少储蓄？储蓄抵得上买房承担的按揭利息吗？

为什么之前人人羡慕金融精英？因为高利率背后对应的是高利差，对应的是市场对资金的渴求被拿捏，于是谁最能掌握这些资金的分配，谁就获得了当“精英”的权利。

大量的钱被食利阶层拿走了，苦的是谁？

有人大骂日本欧洲低利率导致了社会发展停滞，真是绝大的笑话，日本为啥发展不起来？钱要么被本国财阀低价拿走全球配置，要么被索罗斯巴菲特这种美国大佬拿走玩套利收割了，本国底层缺钱了只能借高利贷。

而高端产业上，日欧的高端产业都被美国给拿捏住，欧洲有好企业，美国公司有的是办法低价收购，日本搞科技数，次次都能点错不是运气差，而是老美绝对不会让你选的方向成功，发展都被封死，当然社会就没啥发展了，

问题的根本不在利率高低，而在于有没有金融和经济的自主权。

更好笑的是还有人以为降低存款利率，必然会有大量资金来股市，笑死人了，他们来是要赚钱了，你看我A有没有赚钱效应？最近到处都是赔钱效应，人家都跑去存银行了，说白了都在害怕风险，凭啥你以为一点点利息就能让他们突然爱冒险？

我其实挺能理解韭菜们的心理，现在这个底部区域，市场弱得令人绝望，一方面害怕有什么利空出来雪上加霜，另一方面又爱自欺欺人，稍微有点风吹草动就想当利好看，巴不得大盘立刻拉起来。

然而那都是想多了，指数在磨底，也是在磨人，除了忍耐，别无他法。

本周只剩明天最后一个交易日，希望大家继续保持淡定。

浅贝

集中答疑


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-07-02 20:59 发表于广西

六月份我坐了个过山车，月中本来有一波非常丰厚的盈利，结果心存侥幸，被端午劫几天带走。

你们看，所谓知易行难，不过如此。

我在六月份付费里说得非常清楚明白，不要指望有大行情，但凡涨多了，立刻会砸下去，月初也一再告诫自己，到了某个价位必须减仓了，结果真到了，又生出了妄念，以致于结结实实的坐了趟过山车。

为什么在股市持续盈利非常难？因为人真的太难克服自己的弱点了，贪婪和恐惧，其实都不是坏的形容词，倘若你不贪婪，把钱存银行岂不妥当？倘若你不恐惧，啥时候都敢一把哈梭，甚至放肆的加上杠杆，岂不是很快死翘翘？

所以什么时候该贪婪，什么时候该恐惧？对谁该贪婪，对谁该恐惧？这才是大问题！

做了这么多年的股民，起起伏伏，后来我终于明白了，当大势不好的时候，收起所有的贪婪，就该加倍谨慎恐惧，当市场情况走好了，就该加倍贪婪，当你真的理解选的票，又遇到好的时候，不要害怕贪婪！

当你对标的的逻辑一无所知，任何时候都要保持相对的恐惧。

这才是活命之道！

所以你看，我每个月都会有一个对大势的判断，我A不是活着真空里的，别以为外界的力量对我A毫无影响。

我A当然要讲政治，但A也是政治正确，B也是政治正确，你怎么选择？

选那个主流资金最爱的就好了。

比如说2020年、2021年是基金主导的行情，买大票肯定赢面更大，基金抱团也不至于抱个几十亿的小盘子吧。

但到了2023年，基金要么被套死，新基金连发行都成问题，这时候你还咬紧大票不放，大概率是跑不赢行业的。

每个炒股的人都知道，选择比努力更重要，但还有一样，你不努力搞清楚赚钱的逻辑，拿什么选择，靠抓阄吗？还是靠网路上的老师们？

我记得之前我跟很多人说过中兴通讯不错，资金量大的可以配置，那时候中兴股价在20-30之间，熊的一比，有人买了，结果一调整，割肉跑路了，那么到现在再看，自己割肉的“聪明”行为，岂不是再愚蠢不过了？

我强调大资金，因为大资金到小盘股里，很容易成为别人的猎物，只要数字经济能起来，中兴这样跌了好几年，质地不错，各种概念都沾边的，绝对还是能吸引大资金进来的，也就是说，绝对有上涨空间。

但你指望它像剑桥科技那样，走妖孽路线，那就不可能了。

不同的票，适应不同的资金，你的资金量，炒股风格，以及对股票的理解，都应该在你作选择的时候予以考虑的。

短线朋友你就别关注基本面，天天看人气榜靠前的票，做趋势就可以了。

反应没那么快，对自己盈利要求没那么高的，那就跟主力比耐心，这时候你就要找基本面好，被错杀的票，耐心长期持有，甚至制定定存策略。

只要有耐心，市场迟早会给你丰厚回报的。

首先别问票好不好，先问问你自己，你是做什么的，你想怎么做，你对股票的要求是什么，然后再决定自己买什么吧。

我记得去年我重仓中油资本的时候，被人嘲笑，甚至我弟弟都劝我割肉，到今天，我获利卖出，一堆人问要不要在高位买入。

所以你让我说什么呢？这个票到底算好还是不好呢？去年的价格，我能安心拿多一两年都没问题，之前的高价，你问我好不好，票它能不好吗？但价格好吗？反正我是不会买的。

一直有人问我XX概念好不好，当然好了，热点了，但是你炫的票都已经从底部起来翻了好几倍了，这才回调了一点，你让我说好不好我怎么回答？

你要是做短线的，看到回调破位了，还能拿吗？你要是做长线的，就问问，涨了多少倍的，你跟我谈价值投资，这不是开玩笑吗？

十八岁的姑娘撒娇卖萌很可爱，喊个老嫂子过来一样撒娇卖萌，你可能看了想吐。

底部的技术形态，跟顶部的技术形态能用一个标准来衡量吗？

其实做股票长线短线都没有错，只要赚钱，怎么做都是对的，关键是你自己得明白自己，你能赚什么钱！

我今天还在微博上说，某位粉丝总能从我的付费里找到最强牛股，照说这种狠人，还不得一年几倍，狠狠赚几个小目标把。

但是，他的收益也就将将跑赢大盘一点。

所以问题出在哪里？终归还是对股票理解不够，明明自己选出来的大牛，既不敢重仓，又不敢长期持有，结果必然是白忙活一场。

我每次都说大势，大盘，然后说个股的逻辑，有人认为这不过是废话，直接给个六位数发财密码不就得了？

年初三六零不到7元的时候我给好几个朋友说过360，这绝对是发财密码吧，只要敢重仓，敢持有，再不济也能翻倍收益啊，就这样，一年有一次就行了吧。

你猜怎么着，大部分人不敢买，因为觉得360没落了，少数人轻仓买了一点，到9.7就卖了，根本没有人敢重仓持有到17+。

给你发财密码你就能发财了吗？

你不懂得股票内在的逻辑，你敢重仓持有吗？

随便一个大神就敢张口就来，钱不过是个数字，我不爱钱，就爱交朋友，每天开盘之前给你发财密码，一起发财吧。

你信你就当冤桶了。

说实话，我每次看上的票，只敢说从我自己的逻辑上，觉得可以持有，亏了没关系，持续加仓，直到获利出局。

但如果你根本对股票的内涵一无所知，你买了，套了，割不割？不割敢加仓吗？

中国股市跟美国股市是两个完全不同的市场，我们是以融资为主的，他们是以资本运作为主的，你天天拿美股的一套理论来说中国股市不好，有意义吗？

同理，拿美股的炒作模式来套A股，是嫌钱太多了吗？

我们认清游戏规则，用智力来夺笋，这是大A的终极奥义，你说什么共赢？呵呵，做什么美梦？

我A没有什么价值投资，只有价格投机，在价格面前，一切价值都是瞎扯。

所以六月份有六月份的投机模式，七月份有几月份的投机模式，不差钱的，有长期的投机模式，仅此而已。

我有粉丝之前听我说某板块好，于是重仓加杠杆就上了，前几天股市大跌，浮盈都快跌没了，问我怎么办，我说，票问题不大，但你用了杠杆，心态问题很大，趁现在拉起来了，赶紧把杠杆撤了，再说别的。

所以，各位无论做什么投资要明白一点，成年人了，只有你自己才能对自己的投资负责，不要做自己搞不懂的投资，不要做让自己压力山大的投资，从你买入的那一刻，输赢都不由得你自己，被市场蹂躏的承受力不够，就无法享受到市场给予的丰厚回报。

浅贝

促进民营经济，方向在哪里？


原创 顾子明 政事堂2019 2023-07-20 21:30 发表于辽宁

7月19日，《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅出炉。《意见》从总体要求、持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围、加强组织实施等八个方面提出了31条针对性强的举措，回应了市场核心关切以及痛点、难点。

稍晚，腾讯老板马化腾在《努力在高质量发展中展现更大作为》一文中表示，《意见》围绕民营经济高质量发展，制定发布一系列政策措施，对于民营企业坚定信心、轻装上阵、大胆发展，具有重要的激励和指导作用。

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不黑不吹，今天跟大家聊一聊鼓励民营经济之后，会发生什么，有什么机会可以把握。

中国不会随便的鼓励民企，每一次鼓励民企，都意味着内外部环境出现了大变化。

自2012年以来，中国有过两轮大力鼓励民企的时间段，一个是2014-15，一个是2018-19，对照本轮的2023-24，大约是每隔四五年会出现一个轮回。

从宏观的角度来看，每一次鼓励民企，都意味着这一轮的经济构底快要完成，困难的时刻即将度过，中国将在不久后迎来一轮产业经济的大爆发。

从微观的角度来看，每一次鼓励民企，都意味着旧的产业成为“牛夫人”，国家支持的力度变小，国家开启将力量聚焦于新的产业（小甜甜）。

未来要发生什么，可以从历史中寻找答案。

2014-15的那一轮鼓励民营企业的双创，背景是以高瓴为首的美国互联网资本全面进入中国。

从滴滴、快滴、易道、优步网约车大战，到美团饿了么战到最后的团购“百团大战”，再到摩拜、ofo等数十个共享单车品牌的血拼，数以万计的创业企业迅猛崛起，中国迎来了一波移动互联网的寒武纪大爆发。

在“BAT轮”的拖底支持下，很多年轻的创业者凭借着PPT就成为了炙手可热的行业大鳄，手握巨额的资产，直接拉起了北京的房价。

2018-19的那一轮鼓励民营企业，背景是中国政府为推动新能源与芯片产业的发展，开启了不限量的注资。

随着科创板的开启，宁德、中芯等一系列科创类企业以及他们的产业链迎来了大爆发，数以万计级别的资本涌入新能源汽车与芯片等硬核科技创新领域。

大量初创企业在未有利润之际，便赢得了百亿级的估值，上海、深圳、杭州、合肥等含科量高的地区在股票解禁后迎来了一波房价的迅猛涨幅。

纵观历史，每一轮鼓励民企的背后，并不是拍脑袋，而是根据国家的内外部环境，以及全球产业升级阶段做出的决策。

因为游戏的规则改变了，国家需要更多的民营企业加入其中，利用中国的体制优势，实现一轮产业的“寒武纪大爆发”。

2014-15那一轮的时候，是全球移动互联网产业爆发的前夕，自愿退出中国的谷歌重新回来注册公司，扎克伯格跑来中国呼吸雾霾，美国的互联网资本都挤破头想要进入中国，进不来就要通过投资的手段曲线进入。

2018-19那一轮的时候，是全球新能源和半导体产业链爆发的前夕，中国敞开大门迎接了马斯克，开启了上海超级工厂，帮助这位被骂作骗子的人几年后登顶了世界首富。

所以，并不是说鼓励民营企业，就要拍脑袋下场，每一次鼓励民营企业，都意味着随着科技的进步产业的发展，国家找到了新的小甜甜。

而我们要做的，也是紧跟着这些”小甜甜“（除非能抱央企大腿）

23-24的这一轮，从美国的姿态，和来访的大佬规格来看，基本可以确定，最强烈想进入中国的，是生物医药集团，其次，是AI科技资本。

从中方姿态以及近期企业家座谈会的名单来看，最为依仗的也许是清洁能源与平台经济。

浅贝

如何看待今天券商的涨停潮？


原创 金哨兵 成方街哨兵 2023-07-28 21:52 发表于广东

今天，券商上演涨停潮，12只票收涨停。
盘后，又是铺天盖地的“牛市来了”的声音……
对此，哨兵只想说三个字：情绪化！
今年的A股，越来越情绪化。
咱们简单回顾一下本周的情况，每天晚上都是什么心态：
周日：全面做多行情，积极交易！
周一：扶我起来，我还能梭！
周二：政策底确认，能不能每天都这样涨？
周三：大A帅不过三秒...
周四：亏麻了...
周五：牛回，速归！

涨了就牛市，跌了就骂娘。
情绪越来越极端，情绪变化也越来越快。
为什么会这样？
原因有很多。
从市场结构上看，量化交易的盛行，确实在放大市场的情绪。
毕竟，量化交易，在拉升时不恐高，在砸盘时不计成本。
在它们的带领之下，不管是机构、游资，还是散户，都在跟风这种操作方式，导致市场情绪越来越极端。
另一个重要因素，是“小作文”的盛行。
比如今天，“小作文”就冒出来一堆，什么减缓IPO、降低印花税之类的。
很明显，编“小作文”的人，就是为了炒作券商板块。
在“小作文”这条产业链上（大概、可能、已经形成了完成的产业链了），编“小作文”的人，和带头传播“小作文”的人，肯定都是获利者。
最后知道“小作文”的，肯定是散户，最终买单的也是散户。
现在，还有多少的散户，在中特估、在AI概念、在机器人概念中，高位站岗？点个赞，让我看看有多少人！

这里还是要回答一下散户最关心的问题：券商暴涨，是不是牛市来了？
在哨兵看来，今天券商股的暴涨，跟前段时间炒AI概念、炒机器人概念，是一样的套路！
都是“小作文”将市场情绪急剧放大，导致资金疯狂抱团，才会出现这种疯狂的行情。
虽然今天外资爆买了164亿，但外资可不会这么疯狂的拉涨停潮，还是内资疯狂抱团的结果！
所以，哨兵的观点不变：目前还是结构性行情，券商就是一个市场热点而已，不是牛市来了的标志！
最近一年多，这已经是第五轮的券商板块异动了！每次异动都在喊牛市，结果呢……
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大家要明白一点：市场越是情绪化，散户也容易被收割，因为散户的情绪，是被市场牵着鼻子走的！
其实大家看一看自己的账户，7月份收益如何，就知道。
整个7月份，看着不断的有热点在炒作，但散户大概率就是亏钱，越是折腾，越容易亏钱！
对于绝大多数的散户来说，只有在持续性的大行情中，才有比较大的机会赚到钱，也就是赚趋势的钱。
想在市场情绪的波动中，赚博弈的钱，真的不适合大多数的散户！

浅贝

徐小明：周一操作策略(0731)


原创 徐小明 投资明见 2023-07-30 14:44 发表于江苏

上周五市场终于过了趋势，一个趋势的终结，就是另一个趋势的新生，趋势一旦形成即将延续。之前我们判断大的2浪回调，2浪的趋势终结，就是3浪的新生，2浪一百多个交易日，3浪不会小，之前的判断依旧有效，4到6个月的上升周期。

2浪调整从春节之后一直是弱势的，很多个股跌幅很大很惨烈。所以年初我们对今年的判断，今年是波段震荡向上，年末收高。2浪的调整周期不回避对今年的影响会很大，回避了不抄底也没用。2浪本来是调整浪，通常不一定会有低点的确定性。好在本次低点给了日线结构和周线序列，但依旧两周多的时间不涨。交易要有一定的交易定力，既然2浪已经跌了一百多天处于末期，又走了ABC，又出了底部结构和序列，这里不买入什么时候买呢？

买了之后就持股待涨，这几周说的最多的就是这四个字：持股，待涨。我上面说的3浪的规模，也是为了告诉大家，即便是上周周线大阳线，短线涨幅大，但是对比整个上升周期和趋势来讲，依旧是很小的部分。如果我们不志在高远，都对不起一百多天的调整周期，市场是相对动态平衡的，有多大的2浪就会有多大的3浪。

高点远着呢，继续持股待涨。

浅贝

美国的无奈：中美博弈第二回合，或将再次以平手收场


作 者 ：ME A森

如果说川普时代是中美博弈的第一回合，结果是双方打了个平手。

也就是说，就搞了个所谓的中美第一阶段协议，然后没有其它什么下文了。

所谓的对华征收额外高关税，熟悉经济学的人都知道，最终都是美国消费者和企业去承担了。

川普的风格就是不断的升级筹码，然后，逼你就范。

然而，拜登上台后，打法完全不同。

拜登在任算是中美博弈的第二阶段了，他喜欢上来就是把能够打出来的王炸全部打完。

有关这一点，我们看看拜登是如何在极短的时间内制裁俄罗斯就清楚了。

有意思的是，俄罗斯至今没有出现经济和金融市场雪崩；至于中国，则已经扛住了来自拜登的N波打压。

现在的问题是，拜登后面还有什么牌可以打？

从出牌的角度，拜登打压的牌已经增量不足了，否则也不至于派基辛格这种上古神兽过来谈判。

这也提示我们，美国现在遇到的最大困扰是：

无法速胜中国

很明显，这恰恰也是今天美国最大的软肋，更解释了过去几年中国很多政策背后的核心逻辑。

近期，拜登最为顶级的智囊，沙利文，公开表达了如下的观点：

“我们将不得不无限期与中国共存，这会是国际格局的一个特征。我们必须学会作为大国共处，这是我们施策的基本战略前提。”

那么，这意味着什么？

01
截至目前，拜登对中国已经发动N轮攻势，而且，这些攻势之间还是相互串联的。

病毒溯源，最后无疾而终；
打压华为，目前华为还活得好好的；
折腾我们西北大省，妄图打击我们的光伏产业，中国的光伏产业现在还是这么牛逼；
拱火俄乌后，强行把俄罗斯和中国捆绑在一起，鼓动所有发达国家一起跟我们干；
佩洛西来我们东南地区旅游，想要诱使我们开干，当然没有得逞；
全面升级半导体封杀；
打击我们的电动车产业；
阻止美国企业投资中国；
严查学术成果流入中国；
……

可以说，拜登真的很忙，非常忙，几乎每天都想要忙着对付中国。

以上述美国的出牌，碰到任何一个其它的国家，估计早就妥协了。

然而，截至目前，中国经济依旧屹立不倒，中国产业升级还在飞速发展。作为20多年前还是一个刚刚加入全球化的后进国家，已经算是相当牛逼，前无古人了。

因此，A森在此特别强调，中国从来就没有怂过。真的怂了，早就不是今天这个样子了。

也恰恰是因为中国这么有韧性，让美国整个战略阶层也很郁闷。

这时一个大问题就出来了：

无法速胜中国，拜登将面临严重的国内党争压力。

也就是说，共和党人会认定拜登不行，很多美国的反华势力也认定拜登这套走不下去了。

不仅走不下去，甚至拜登的很多政策反噬美国很严重，否则为何美国三大芯片巨头要去白宫施压拜登呢？

当然，我们也应该看到，过去2年，我们的资产价格被爆锤，其实是两个维度。

一方面，内部不断整顿；一方面，中美博弈的激烈，让内需的资产也出现了明显的被压制。

那么，现在内部整顿已经接近尾声，而美国增量打击中国的政策愈来愈少，这也就意味着，中国房股中的核心资产到了差不多要反弹的时候了。

A森一直呼吁有关部门，越是美国打压的严重，里面的房股资产越是要稳，香港的资产也要稳。原因无它，内抚人心，践行内循环，为对抗美国的打压提供坚实的国内基础。

现在我们做投资，到了必须要增加一个变量的时候，那就是计价大国博弈。

然而，从过去几年的博弈来看，中国国内的核心资产价格底部已经很明显了。如果大国博弈的坏消息也就这样了，那还有什么需要特别悲观的？


02
现在不少人担心两边要真的打起来！

其实，这也是美国人的一个舆论战罢了。

如果真的要干，我们早就下手了，何必等到今天？

美国最好我们里面到处担心“热战”，然后大量投资和消费都不搞了，让中国国内循环走不下去，让我们的产业升级找不到订单而失败。

今天，明眼人都知道，眼下是中国自1840年以来最有机会成为世界顶级列强的机会。既然如此，我们肯定是产业升级和军工升级第一，而不是出去拼命打仗。

再说了，无论美国如何兵推，真的两边打起来，最后就是核蛋相互“称分量”。谁给你搞什么代理人战争？谁给你玩局部战争？国运之争，肯定是以命相搏。

这可能现在玩成这样吗？你愿意打核战，美国愿意吗？看看俄乌，一切尽在不言中。

另外，请大家不要忘记，真的到了中美要大打出手的时候，以俄美这次结下的梁子，俄罗斯不加入？

现在中美俄三国杀已经形成了全球最新的“恐怖平衡”。

既然如此，那么，为何我们要为眼下不可能发生的事情去担忧？

为什么我们还不去把握眼下的机会，重新捡起被严重低估的国内核心资产？

中美第二回合已然平手，对于美国是极少遇见的情况。

这也意味着，中国国运继续腾飞依旧是正在进行时。

如果拜登短期找不到更多压制中国的办法，则中国资产价格有机会重新回归上升通道。

客观而言，只要打成平手，那么，时间就在我方。

因为，在举国体制下，美国没有办法长期阻止我们产业升级的步伐。

网上看空情绪很浓，但是，请大家仔细去复盘一下，2015年我们说的10年后的规划蓝图，现在实现了多少？

这几年如果不是我们产业升级这么猛，国内还有这么多新的岗位和创业机会？

今天的中国之所以遭人恨，是因为我们什么产业都想做，且有很多产业确实已经很有进步：

面板、汽车、光伏、风电、碳市场、船舶、大飞机、5G、卫星互联网、机械、工业母机、化工品、核磁共振仪器、玻尿酸、农业、元宇宙、VR、区块链、数字货币、AI、无人机等等。

可以说，每一项背后都是其它国家的重要支柱产业。可以想见，其它很多国家能不郁闷吗？

放眼全球，哪个国家是这么玩的？一种恨不得全世界所有牛逼产业全部自己来搞的架势。

这样的经济体没有前途，那什么样的经济体才有前途呢？

抛弃情绪，回归理性。

中国依旧是成长性方面最牛逼的国家，且没有之一，否则美国为什么要盯着我们打？！

浅贝

官媒集体吹风！


原创 金哨兵 成方街哨兵 2023-08-03 22:13 发表于广东

连续三天冲高回落之后，今天券商午后大涨。导火索有三条：

1）《证券时报》：提振2亿多股民、6亿多基民信心！市场期待降印花税、优化交易制度等政策。

2）《经济日报》：让居民通过股票、基金也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力。

3）央广网：可以考虑降低印花税以降低交易成本、实施T+0交易活跃市场交易。

连官媒都开始集体鼓吹降印花税、T+0了，这事儿，说明有戏。

上周末，哨兵在《“活跃资本市场”vs中特估vs2014年》中，就分析过，现在是牛市的酝酿期。真正的主升浪，需要降印花税、T+0之类的政策真正落地。

大多数的场外资金，是不见兔子不撒鹰的，只有真正的官宣落地，资金才有可能大规模的进场。

从今天市场的表现，也可以看出来。

今天券商虽然再次暴涨，但是整个市场，并没有放量，今天的成交量比昨天还少了几十亿。同时，6成个股收跌，券商是上涨，是对小票的抽血的结果。

这意味着并没有场外资金进场，而是存量博弈。

想要走出牛市，肯定是要有源源不断的场外资金、持续进场的。

目前，还没有这种现象。

这几天，市场的走势，更多的还是抱团炒作热点。

抱团大金融（券商为首）、地产、大消费、汽车等，来回的炒作，跟前段时间炒AI概念差不多，是类似的模式。

所以，对于当下的券商行情，只能当作结构性行情、当作一个热点来看，以游资炒作为主，而不是真正的牛市。

官媒现在是吹风，想真正的落地，还需要一段时间。

在降印花税和T+0两者中，降印花税更简单，而如果要搞T+0改革，那涉及到方方面面，需要一个漫长的过程，估计跟注册制改革类似，也要先搞试点，然后再推广。

上次降印花税，还是2008年4月24号，从千分之三降到了千分之一，沪指当天直接暴涨9.29%。

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不过，当时正处于下跌通道之中，沪指从6124点，跌破了3000点，然后宣布降低印花税，沪指也仅仅是反弹了几天，又开始掉头向下，最后一路跌到了1664点。

今年，如果要降印花税的话，肯定也需要选一个合适的时机。

不会这么快，更不会去给游资“抬轿子”。

所以，政策的正式出台，还是要等的。

咱们也在等，等游资退潮之后的回调，这个机会的确定性更高。