经济信息及分析（二）

浅贝

翔哥说 | 住手，别乱摸


某家不可言说的城商行最近很红，事情大家都知道了，它被接管了。

大好事啊，被大行接管就意味着国家信用附体，该清理的清理，该剥离的剥离，打扫干净，再换下股东补充资本金，分子分母一变，重整资产负债表，就是个全新的漂漂亮亮的黄花待嫁闺女了。

怎么能是坏事呢？

可就有些行的支行没认清形势，跑去人家门口唧唧歪歪，结果被扇了吧。想乘人之危想多了，完全没领会意图啊。被接管的当天，央妈的存款保险基金火速成独立法人，给对私业务注入了坚强的后盾，稳定了储户预期，明摆着要稳，这些行支行基层不是去讨打嘛。

之后，就严令不传谣不造谣不许挖墙脚，大家本本分分看处理。

你看，同样是一家门的，为啥银行被接管，而证券公司要被卖掉，难道就真的是银行涉及千家万户影响大，而券商是搬砖命所以能卖吗？

牌照分量不一样是一回事，资产规模也不同啊，这么庞大的资产规模，一般人吃不下，可也不能丢掉不是，所以14号那天在深圳见了人，后来又接见了有实力的老总。

就等着理顺清楚业务和资产，打扫干净了。

十大贷款客户是很烂，问题严重，表外放出的更差，表里表外加起来是没法看，但不重要啊，续而不倒就行，实在不行就市场化债转股。反正大家都一样，也没见谁被关联贷款和坏账搞倒的。

至于同业债权偿付比例问题，同业市场慌是慌了一下，但也很快平复了。昨晚的报道里监管人士看似磨刀霍霍，但也很快撤回。虽然现在市场风声鹤唳，眼瞅着6月同业存单到期高峰就要到来，很多区域中小行快要被拉黑，纷纷找代持，但还是有信仰的。


定向爆破？可能是想多了。多年前，翔哥跟某行人士闲聊，人说问题更多的基金、信托都不倒，还有农商行、城商行，哪轮到我们。现实的例子，你看某信托，眼看就要暴雷了，不也一样有白衣骑士变卖其它资产注入救火嘛。我觉得各位业务总看不懂不要紧，行里老总还看不明白莫？

拿1998年海发行做对比啊，不知道大海南最后悔的事情之一，就是海发行被央行宣布关闭，大海南失去了一个金融体系的主心骨，不但没有机会用一块发展银行的牌照异地开分行抢存款，也没机会做大金融产业，活生生逼得一家航空公司自己搞成了金控。

所以，银行不能倒，牌照不能丢，清除掉有问题的原股东，换上好人，剥离掉垃圾资产，补充资本金不就回来了嘛。

至于同业债权，能还还是要还的，银行是要永续经营的，1600亿的同业负债对应的是整个圈子的信用，涉及到方方面面的利益，协商归协商，放话归放话，但也不一定就会赖了啊。要是真来这一出，坚定决心斩断农商城商的同业负债刚兑链条，重塑整个生态，敢于承受后果，有能力稳住局面，那也勇气可嘉。

至于那位不可言说的老板，2017年2月被回来后，这家不可言说的银行的老总们也跟着进去走了一圈，那年6月末，这家不可言说的银行的头头就都出来了，到那边年末就传言可能有国企要接盘。

同系的其他金融公司，接管组的人都来了这么久了，怎么不可言说行就拖到现在才办，可见地方也是煞费苦心了。

从这一连串事也应该看出整顿思路了，就是：没有相关的首肯，外界就不要垂涎牌照、资产，老想再跑去加杠杆收购，重复人家玩剩的，吃相太难看会被抽的。

就跟另一个保险妖精一样，老板没了，公司都要被更名被卖楼，挫骨扬灰了都。就连这栋想要被卖掉的楼也跟着晦气，有闹事的客户因小赔案而索要赔偿5000万，未果，就潜上楼顶要跳楼。

折腾得鸡飞狗跳。

这就是染指了不该染指的领域，老想搞牌照构筑自己的金控帝国的后果。

所以，有这两个前车之鉴，千言万语汇成一句话：莫乱伸手，别乱摸，要被打的。

浅贝

茅台慌了！


2015年春，一场罕见的极端天气席卷西南某地，暴雨、冰雹频现……四年半后，它方显狰狞。


一向稳如磐石的茅台，慌了！


1


黄牛党是这场天灾最早的感知者。


2018年11月，茅台机场宣布：


11月24日~12月31日，凡在该机场往返的乘客，可凭登机牌和身份证，购买6瓶茅台！


价格是1499元/瓶。


全国的黄牛党沸腾了！


刚建成一年、日均客流量不到3000人的茅台机场，瞬间人满为患。


黄牛党们打着飞的，浩浩荡荡来到这里，他们以免费旅游为诱饵，招募当地人，从茅台机场飞往贵阳、成都等周边城市，然后再飞回来。前提是：


每人代买6瓶茅台酒！


在《每日经济新闻》记者朱万平的笔下，记录了这样鲜活的一幕：


12月29日，仁怀市飘起了鹅毛大雪。


黄牛党及其“雇佣军”们，冒着严寒，抢在活动收官前，疯狂涌进茅台机场，在茅台酒专卖店外排起了长队。


有人走出机场时，小推车已装满十几件茅台酒，价值逾10万元。


担心如此倒卖不够机票钱？贫穷限制了你的想象力！


一位化名张明的黄牛党，给朱万平算了这样一笔账：


茅台酒当时的市价为1800元/瓶，每瓶差价300元，6瓶就是1800元。而成都飞仁怀的机票仅200元，加上成都一晚的住宿费200元，一趟下来可赚上千元。


如果按月算，去掉机票成本，一个月至少能赚3万元！这还只是按一人次计算。


“如果不是资金有限，这一个月我就可以赚200万。”张明得意地说。




他当然不知道，半年后，茅台酒的市场价已突破2500元，有的地方甚至3000元依旧一瓶难求。


打飞的到茅台机场买酒，只是近年来黄牛党们的疯狂表演之一。


自从2016年，白酒行业强势复苏后，茅台酒就变得奇货可居，1499元的厂家指导价，流到市场上，动辄加价上千元。


就这样，还很难买到。


在北京，规模小一点的经销商根本没货，大一点的虽然有货，但基本上到货秒空。


每天虎视眈眈守在店门口的黄牛党们，可不是吃素的。


经销商都很难拿到货，普通老百姓就更别想了，抢到一瓶就仿佛中了头彩，欢天喜地，也不管是不是买贵了，毕竟：


抢到就是赚到，谁还管他涨多少钱呢？


2


如此盛况，让人很难联想到，仅仅五年前，茅台还深陷泥沼。


疯狂的因子，也在那时开始孕育。


2012年，一道全国限酒令，终结了白酒行业的黄金十年。全行业陷入深度调整，茅台及周边酒厂也未能幸免。


到2014年，茅台镇一半以上的中小酒厂，因资金枯竭，不得不停产。


“国酒”茅台，也在2014年增长停滞，基酒产量仅3.87万吨，几乎与前一年持平。


就在此时，一场灾难从天而降。


往年气候稳定的茅台镇，在2015年四五月份遭遇罕见的极端天气，暴雨、冰雹频至，昼夜温差一度达到15℃。


这件事在当时并无多少人关注，毕竟像这样人口不到11万的小镇，在全国有很多。但四年后，14亿中国人都领教到了它的威力！


气候、温度直接影响白酒的出酒率。


受此影响，茅台酒的基酒产量在2015年出现历史性的减产，而且一跌就是17%，从3.87万吨猛跌至3.21万吨。




作为酱香型白酒的代表，茅台成品酒以5年前的基酒为主，勾调一定比例的老酒而成。


按照茅台前董事长季克良的说法：


当年生产的基酒只有75%在五年后用来生产，剩下25%，挥发掉一部分，另一部分留作以后勾酒用。


再加上10%左右的勾调老酒，茅台当年可供销售的量，大概是五年前基酒产量的85%。


如前所述，2014、2015年茅台连续两年遭遇产量停滞，甚至暴跌。即便以较高的2014年计算，3.87万吨的基酒按85%折算后，也只有3.29万吨。


而2014、2015年的基酒，正好对应到2019、2020年！


也因此，茅台几乎年年缺货，但2019年堪称史上最缺货的一年。


反映到价格上，去年底不到1800元的市场价，如今已涨至2500元以上，北京、广州等地还要更贵。


论涨幅，恐怕只有当红的猪肉可比。


1499元的建议零售价，随便倒腾一下，即可净赚千元以上。这暴利，怕是伟大的革命导师见了也要叹息。


于是乎，黄牛党和经销商们豁出小命，与酒厂上演了一场精彩纷呈的猫鼠大战。


3


“要多为别人想一想，不要只考虑个人，一味寻求暴利。”


早在2018年初，还在副董事长之位上候任的李保芳，就苦口婆心地劝说经销商。


自从两年前白酒行业复苏后，茅台酒厂就发现，在不断飙升的暴利面前，经销商们逐利的野心已如脱缰之野马。


李保芳对此深恶痛绝，他甚至痛斥极少数经销商阳奉阴违、哄抬价格，“像贩毒一样疯狂”。


为了给他们一点color see see，在他5月6日接任董事长当晚，茅台宣布重罚17家违约的经销商，十多名省区经理被牵连。


处罚只是第一步，面对“不听话”的经销商，茅台更希望夺回渠道的主导权。


为此，不惜下狠手规定：


所有经销商必须将53度飞天茅台剩余计划量的30%放到线上卖。未来，线上比例要逐步提高到60%以上。


但茅台防得住经销商，却防不住无孔不入的黄牛党。


一时间，在茅台官网上，聚集了一大批抢单的人，他们一宿一宿地泡在网上，一人动用数台手机和电脑，只等着厂家放货。


即便如此，也很难抢到一瓶。


因为还有比他们更疯狂的人，不但自己抢，还雇人抢，不但用手抢，还用抢购软件抢。


很快，茅台官网、天猫、苏宁云商就沦为软件党的天下。


普通消费者抢到一瓶，犹如中了头彩。有人形容其难度，堪比春运抢火车票。


眼见网路近乎沦陷，茅台又心生一计：


到大型商超搞直销！


物美、华润万家、大润发成为第一批试点，售价1499元。


为了这次试点，物美上下严阵以待，不但要求购买者拥有会员资格，还要连续三月每月至少购物一次，累计消费满2000元。


甚至不惜出台了史上最严的内控流程：禁止内部员工购买！


即便如此，也没能挡住黄牛党疯狂的脚步。


这边物美刚开始预售，那边闲鱼、百度贴吧上，就涌进大批“黄牛”，加价收会员，报酬从数百到3000元不等。


物美之后，华润万家、大润发也相继“失守”。


美国超市Costco，更在登陆上海当天，便领教了中国人的“凶悍”，1499元的平价茅台瞬间被抢空。


随后紧急调拨的1万瓶茅台，也都在当天被抢购一空。


有人抑制不住兴奋，在网上发帖炫耀：全家出动，6人在Costco抢了12瓶茅台，转身卖给黄牛，半天净赚12000元！


为了平抑市场的躁动，茅台不得不在中秋、国庆前夕，集中投放了7400吨酒，但远水解不了近渴。


茅台该缺货，还是照样缺货！


4


伴随疯狂的抢购，茅台股价近年来气势如虹，从2016年的200元附近，飙升至最高1151元。


不但惊呆许多人的下巴，更创下1.45万亿的市值纪录。


在巨无霸云集的大A股，这一数字仅次于工商银行，而两者的差距不到400亿，超越只在毫厘之间。


其他四大行，还有两桶油，统统靠边站。


对此，不同的人，看法近乎迥异。


看多的人，以茅台的稀缺为由，认为未来可期。


不少人已看高至每股3000元，著名私募大佬但斌甚至公开喊话：茅台一万年也不会崩盘！


看空的人，则坚持茅台泡沫严重。


毕竟，全球第一大烈酒公司、市场份额近30%的帝亚吉欧，其巅峰时的市值也不过1000亿美元左右，不及茅台的一半。


“茅台是酱香型白酒，没有泡沫，有泡沫的那叫啤酒！”面对泡沫论的质疑，但斌以一种段子手式的戏谑予以回击。


单论价格，从全球范围看，这位私募大佬的话也并非毫无道理。


与动辄数万，甚至数十万一瓶的其他世界名酒相比，53度飞天茅台的售价简直有些“太平民”。

一边坐拥全球最高的市值，一边却是近乎平民化的定价，“国酒”的定位似乎有些分裂。


而茅台最大的心结或许在于，它一方面立志做高端酒，另一方面却有着满足每个中国家庭需求的野心。


长期坚持1499元的指导价，哪怕市场价已炒高至2600元也毫不动摇，从某个侧面反映了这种“普惠”心态。


问题是，现有的产能并不支持它这样干！


在2019年博鳌亚洲论坛上，李保芳表示，茅台酒最终的年产量是5.6万吨，在6600吨产能扩建完成后将不再扩建。


这点产量换算成酒，每年最多也就是1亿瓶。而全中国有3.5亿家庭，如果每个家庭每年喝一瓶，以茅台现有的产量，连三分之一的需求都满足不了。


如此悬殊的需求落差，不但让茅台的抢购和黄牛党成为常态，也让另一大酱香白酒——郎酒的青花郎也以翻倍的速度增长，甚至出现了特定品种还没上市就抢购一空的局面。




面对汹涌的买家，茅台不但高兴不起来，反而有点慌了。李保芳一再劝告经销商，不要因为贪婪，葬送了来之不易的大好局面。


就在第二批茅台在Costco被抢购一空的第二天，李保芳暗访了六盘水一家专卖店，并发出振臂一呼：


“茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的。”

浅贝

乌镇再无土豪夜宴


过去5年的互联网大会，总是要等到秋末初冬的时候。所谓水乡冬日别有风情，是一种刺骨难耐的湿寒，大佬们围在火炉边，靠着一杯黄酒来暖身子。


今年不一样了。


今年，十月的阳光还带着小春的气息，互联网大会就急匆匆地开幕了。看见没，这次拉着雷军到水边畅谈5G的央视女记者，还穿着小裙子呢。





壹
从“丁磊饭局”到“东兴夜宴”


每年四季度在乌镇召集的这场“互联网大会”，是一个规格相当高的国际论坛。但是，对于互联网大佬而言，每年的乌镇大会，更重要的是另一件事：吃饭。

吃饭好啊，可以交朋友、不忘谈生意、还能排座次。


2014年，首届乌镇世界互联网大会，作为最老的“70后”的丁磊，一时兴起，拉上田溯宁、张朝阳、沈向洋等8位大佬攒了个“老男人局”。


一年又一年，相同的是饭局，不同的是局中之人。


2015年，“丁磊饭局”的排场开始扩大，李彦宏、刘强东等11位互联网大佬都赫然在位。随后的2016年，饭局再次扩容到17人。


到了2017年，直接来了20多位大佬，干脆玩成了“流水席”。那时有人笑称，市值超过5万亿的“互联网行业半壁江山”，都在这四张八仙桌子上。





2017年，对于中国互联网行业，是多少有点高光的一年。


彼时而言，在刚刚过去的2016年8月，滴滴成功干掉Uber，在中国共享出行领域“一家独大”，象征着中国互联网行业野蛮生长与白刃混战，接近尾声。


2014年9月达沃斯论坛上李克强总理提出“大万”以及在随后11月的首届乌镇互联网大会上提出的“互联网+”等概念，意味着中国互联网行业作为一个集体的正式登场。


“补贴——扩大用户数量——培养用户黏性——盈利”：互联网行业的模式与生态，天生就对资本有着吸血般的渴求。


但是对于一家公司，能否拿到钱来烧，不仅取决于项目质量，取决于资金松紧，还取决于宏观环境和人们对未来的预期。


所以，烧钱是一场马拉松，而资金方与项目方则如兄弟登山，各自努力。


对项目方而言，大浪淘沙，赢家通吃，最后剩下的是金子；而对资金方而言，ABCD一轮轮地转手，最终一定是交到那些“南山高盛”、“西溪高盛”、以及一些低调的大型风投私募的手中。


这个过程，便是人们口中常说的：互联网上半场。


2017年，丁磊的“百家宴”已经人多人杂，十八路诸侯讨董卓，见面点头握手，说不定还要派名片。剩下的呢？就负责夹菜转盘子了吧；


于是，另外两位大佬——王兴和刘强东——干脆自己组局，拉上程维、姚劲波、张一鸣、宿华（快手）、周源（知乎）、王晓峰（摩拜）等人。


这些人，与其说在一起吃饭，倒不如说是上朝。


众星捧月，在一众西装领带之间，谁敢只穿一件圆领衫呢？


王兴和东哥，一左一右。而雷军周鸿祎来捧场，虽不是坐在下首，但也得离聚光灯稍微远那么一点点。


一句话：这些“局中之人”以及他们在各自领域的公司，都是“南山高盛”参投的。





局中杯酒，局外江湖。从“丁磊饭局”到“东兴夜宴”，不变的是乌镇的饭局，变的局中之人，是中国互联网江湖的格局版图。


聚义堂，排座次，版图已定，握手言和。2017年的乌镇大会，从某种意义上，仿佛吹响了中国互联网混战与厮杀的上半场的结束哨音。

贰
疆埸从未平静


但是，正如微软CEO比尔盖茨所说，微软距离破产只有18个月。互联网行业，从来都不会真正“握手言和”。


“通过烧钱积累起来的用户，是冲着补贴来的，一旦你开始收费，客户就会离开。同时只要有新的玩家进入，通过烧钱抢客户，那么竞争就又来了。所以在这个壁垒低、竞争无处不在的行业里面，虽说赢家通吃，但好日子也就是几个月的时间。”


2017年1月，美团在南京推出叫车业务，共享出行行业的争夺，再度盘桓开战。这距离滴滴干掉Uber“坐稳江山”，连半年都不到。据说当时滴滴高管尽数从北京南下，去考察美团叫车的业务模式。





事实上，不仅是美团，曹操专车、首汽约车、神州租车……无穷无尽的老二老三老四都在这个行业里默默地盯着那个“No.1”，随时准备好把它干掉。


淘宝垄断网购和电商领域长达10年之久，但是夹缝中仍能杀出一个拼多多。大树底下不长草，但可以长蘑菇。


重资本的京东，以物流见长，“上午下单、下午送达、送货上门”一直是京东引以为傲的服务，也是其核心竞争力所在。但是当美团推出了“菜篮子”业务之后，农贸市场和社区居民之间的联系被打通，京东到家以超市为核心的业务模式，又面临挑战。


曾经听到有人夸美团菜篮子，说“下单买了一只鸡，拿到手的时候那只鸡的体温还在”。可见其新鲜程度，自然是天猫和京东超市没法比的。


还有头条于今年上半年推出搜索业务，火烧百度后院……


不知不觉，BAT的光芒已经稍显暗淡，“TMD”（头条T、美团M、滴滴D）虽然不雅，但不可否认的是，互联网行业的一批新贵正在冉冉升起。


2017年底，随着乌镇饭局的进行，网上一首打油诗开始流传。


在当时，这不过是几位“大佬”的自嘲与调侃，也不怕网友广传，而且第一句是不重要的，可以是“周周回国贾跃亭”、“家里最丑刘亦菲”、或者是“北大还行撒贝宁”，等等；但是站在今天，重新审视，忽然发觉这几句打油诗的后几句，几乎是一语成谶。


“不知妻美”刘强东，去年8月深陷出轨与性侵事件；


“悔创阿里”杰克马，今年9月份退休，离开了他一手建立的阿里。


甚至连没有登上“打油诗”的百度李彦宏，在今年5月的一次关于AI的演讲现场，被一位极端网友一瓶凉水从头顶倒下去，惊呆之余，只剩一句“What’s your problem”给自己打圆场……


风在变。
叁
喧嚣逐渐褪去

如果说内部激烈的竞争使得互联网行业一刻都不能宁静，那么宏观大气候的冷暖，也随时在影响着这个行业里面每个人的生存状态。


同样是2017年，高光时刻的中国互联网行业，出现了一个极度刺耳的不和谐音符——2017年5月，悟空单车破产清算，吹响了中国互联网下半场的开场哨音。


随后，便是漫长的破产清算跑路潮，一家接一家，一个行业接一个行业。共享单车、网约车、充电宝、信用借伞、小贷、P2P、互联网金融……


甫一开始，人们并不在意，觉得只是个别公司资金链断裂，烧钱游戏无法继续而退出；然而随着事态发展，担忧和质疑越来越深。第一步是对具体某个行业盈利模式的质疑（例如共享单车），第二步便是对整个互联网行业玩法的担忧。


在美国，华尔街对硅谷说：“你们必须继续亏损，这样才说明你们在搞新的点子出来，投资者才会信你们的故事，买你们的股票，你们的股价才会继续上涨。”


在中国也是差不多的，只有不断地扩大烧钱规模，才能给投资人画更大的饼，才会有更多的PE进来接盘。


有分析师担心，一旦互联网公司开始盈利，说不定他的股价就要下跌了。


小蓝杯还在不停地“劫富济贫”，拿投资人的钱请那些买不起星爸爸的上班族喝咖啡；烧钱的游戏在继续，还有大量的行业没有被互联网的力量“洗礼”过。


这当真的是魔幻一般的现实。


但是，行业局部的小逻辑之上，还有宏观经济的大逻辑。全球经济在放缓，“闭眼撒钱”的年代已经过去，各国的货币政策，都在松与紧之间，进行着艰难的抉择。债务高企，挤压消费，我们在汽车行业已经清晰地看到。


不要觉得消费习惯养成了就不会变。当人觉得叫外卖的“配送费”和“餐具费”难以接受的时候，他们就会去家门口的小店吃饭。虽然古人云“由奢入俭难”，但“量入为出”永远是人类的本能；与活下去相比，没有什么是“刚需”。


在人类的基本需求，与消费主义价值观所衍生出来的种种“富贵病”之间，我们可以衡量新经济的泡沫的尺度。


近闻，滴滴将开启新的一轮融资，估值为630亿。而滴在过去6年之中总亏损估算已接近400亿，而烧掉的钱高达550亿！如果把烧掉的钱看做本金，而当前估值看做收益的话，那么6年的总收益率仅为16%。


这说明作为一家运营中的公司，像滴滴这样的玩法，能够为股东（投资者）带来的收益是极为有限的（平均每年3%都不到）。且这630亿如果想要变现的话，需要打多少折让，还是一个未知数。


总而言之，站在2019年的尾巴上，对于此前如蒙眼狂奔一般的互联网经济的模式的质疑声音，已经非常之大。


当喧嚣逐渐褪去，整个行业也许即将面临一次深刻的反思和重新定位。

肆
这个冬天有点冷


六年来，乌镇还是乌镇，那些枕河而居的小酒馆和咖啡店，见证了这里来来去去的互联网大佬们，就如同见证了这个疯狂与冷静、激情与理智并存的时代。





今年的乌镇大会上，丁磊的饭局仍在继续，但捧场的只有李彦宏。吃了一半，孙丕恕（浪潮集团）加入进来。


饭桌上，李彦宏对丁磊说：“今天有点冷，咱们喝热的吧。”这一幕被记者抓拍到。当时，李彦宏和丁磊，还都穿着短袖。


这仿佛是中国互联网时代的一个隐喻：寒冬将至，人们却还没做好准备。

浅贝

国际资本“哄抢”近千亿中国房企债


2020年开年后两周内，中国的房地产公司收获了32笔、总额126.72亿美元的海外资金。这几乎占到了前一年年全年海外债规模的17%。



更多的债务发行计划还在陆续地被披露，它对2019年下半年以来的房地产市场而言颇有久旱逢甘露的意味。



2019年以银保监会23号文为代表的政策，严格阻止了理财、信托类资金以“前融”等形式进入房地产。在“限购、限贷、限售、限价、限商”的市场环境里，很多企业获得市场化融资支持几乎没有机会。



从宁波银亿到福晟、泰禾，股权出让、资产变卖的名单不断延长，行业洗牌从大鱼吃小鱼迈入了大鱼吃大鱼阶段。



就在诸多房企即将迎来2020年兑付高峰期时，海外资金倾泻而入。



尽管海外债被有关部门严格定义用于偿还旧债，但全球主要市场正在进入负利率时代使得海外投资人被中国房地产坚挺的基本面所强烈吸引——2019年中国新房销售金额创出近16万亿元的新高。他们慷慨地给出了平均15%~20%的利率降幅和更长的周期。



“境外债利率可能高于国内成本，但比信托等成本便宜。而且，境外债一旦获批，到账速度很快。”原花旗银行董事总经理、奥陆资本总裁及投资总监蔡金强说。



不过，包括阳光城集团执行副总裁吴建斌在内的多位房企高管均表示，尽管一季度房企现金流情况会因融资放行有所改善，但2020年中国房地产走势不会超出预期。



房企密集发债破纪录



2020年刚拉开序幕，林洋有种直觉愈发强烈，“公司的美元债规模会大幅度提升。”



林洋是一家百强房企的区域融资负责人。他所在公司的美元债原本只有20多亿元，这两年已经上升3倍。2020年开年，又连续发行了两笔美元优先票据，用于偿还到期美元债。



“短期多次发行，一般都是前一次认购度较高，开发商不想错过好的融资机会。”林洋用“向好趋势非常明朗”来形容当前境外融资形势。



据经济观察报不完全统计，从1月6日到16日，有25家房企公布32笔美元优先票据发行计划，发行规模达126.72亿美元，折合人民币约870.88亿元。



半个月内，房企美元债发行规模创下2018年以来单月发行记录。2019年7月的美元债发行高峰期，发行总额也不过350亿元人民币。



吴波是一家上市房企投融资负责人。最近他所在的公司也在积极筹备海外债发行事宜，他在密切关注恒大等房企美元债发行方案。获批情况、利率高低等相关指标，都被吴波列入重点关心的范畴之内。



1月16日晚，恒大公布了两笔合计20亿美元优先票据的发行计划，其中一笔2023年到期10亿美元优先票据，年利率为11.5%；另一笔2024年到期的10亿美元票据，年利率为12%。



作为龙头房企，恒大美元票据的发行规模、利率及期限都具有标杆示范意义。吴波表示，“毕竟，过往恒大的融资成本相对较高，如果这次发行成本下降了，也验证市场的判断。”



成本低、期限长正是这一轮美元债的显著特点。



根据久期财经统计，2019年， 92家地产公司发行了228只美元债，平均利率达8.28%。而这一轮发行的海外债，平均利率约7.66%。



新鸿基地产的一笔美元高级无抵押票据利率仅2.875%；龙湖的两笔美元优先票据利率分别为3.375%和3.85%，首创置业的一笔美元债年利率为3.85%，都创下历史新低。



林洋为公司新发行的美元票据划重点——“价格下来了，降到10%以下。”过去几年发行的美元债利率始终维持在11%左右。



“发改委审批美元债的速度比较快，利率下降比较明显。”一家千亿上市房企董秘向经济观察报谈起最近的变化，他说，因为新债只能还旧债，额度有限，机构普遍都愿意买房地产债券，在地产债券供给有限的情况下，债券利率价格肯定会往下走。



碧桂园的一笔美元票据，期限达到10年，龙湖一笔美元票据为12年期，创下中国民营房企海外债“最长年期”记录。



吴波称，在当前房企海外债融资成本相对较高的背景下，投资者可以锁定一定时期内的投资收益，。



负利率时代资本流向



在经历2016年前后一波信贷宽松期，房企迎来债务兑付高峰。Bloomberg数据显示，2020年房企海外债到期峰值是3月和11月，分别超过40亿美元和50亿美元。全年海外债到期规模达到294.65亿美元，折合人民币2039.83亿元。



恒大、绿地、融创、绿城在内的7家房企，2020年到期海外债超过10亿美元，尤其恒大全年到期的海外债高达33亿美元。



吴波告诉经济观察报，2020年一季度是房企海外债到期高峰期，这也是最近房企密集发债的主要原因之一。



海外债面向国际资本。从投资方向来看，国际资本更青睐商业、写字楼、酒店、长租公寓等不动产。蔡金强告诉经济观察报，目前中国地产美元债的认购者中，亚洲投资者超过7成，欧洲投资者超过10%。



与往年常因认购不足导致发行失败相比，2020年这一轮房企海外债发行格外顺利。吴波透露，认购方都颇为踊跃，房企普遍在很短时间内完成募资并顺利上市。“主要额度有限，回报也高，大家都抢着认购。”



国际投资者对中国房企海外债券青睐源于流动性充裕。这些资金，既有来自欧洲、日本等负利率国家；也有香港、新加坡等国的大企业，甚至中国企业。“这类投资需求很强大。”蔡金强说。



2019年全球开始新一轮降息，截至2019年12月，美国联邦基金目标利率为1.5%-1.75%；英国央行利率决议、澳大利亚隔夜利率均为0.75%，欧元区、日本和瑞士则进入负利率时代。而金砖国家的利率仍存在较大的下降空间，比如中国一年期存款利率为1.5%。



不同国家之间的利差，让巴西、俄罗斯、印度、中国和南非等发展中国家理论上成为资本理想流入地，越来越多的国际资本“转道”寻找收益更高的投资标的。



目前国外债券投资收益介于3.5%-5%，比如，欧洲的高息债回报率只有3.5%，美国是5%左右。而中国房企海外债平均利率仍然维持在7%-8%，甚至高达10%的水平。



蔡金强判断，根据借新还旧规则，2020年房企海外发债额度在400亿美元左右，比2019年减少35%左右。“供应降低，需求在增加。”进一步促成国际资本对于中国房企债券的追捧。



以佳兆业1月16日发行的一笔2025年到期的3亿美元优先票据为例，来自85个机构认购总额超过13亿美元。



中国房企美元债趋热背后，是国际资本市场敏锐捕捉到中国房地产销售规模仍在上涨。国家统计局数据显示，2019年全国商品房销售额达到15.97万亿元。



蔡金强告诉经济观察报，国际信用评级为A级，房企美元债融资成本在4.5%以下，如龙湖、华润置地等；信用评级为BB级，利率介于4%-5%左右，如碧桂园、世茂等；BB-评级利率在6%左右，比如旭辉等。



2019年，中国海外债违约率在1.5%左右，远低于欧美、印度、印尼等国家3%-4%的违约率水平。“这样一比较，中国高息债的风险及回报已经符合很多国际资本的投资要求。”蔡金强表示。



融资适度调整



2019年年中，一系列融资“限令”密集砸下，让众多房企猝不及防。



现在林洋们缓过劲了。“金融机构的投放思路比较明晰，知道哪些不能碰，就调转船头；开发商也一样，知道哪些领域明确融不到资，自己内部就会进行战略调整。”



林洋发现，最近国内融资成功率也在提高。“国内整体资金面并不是特别紧张，只是流向房地产的资金减少了。”他说。



从境内融资情况来看，房地产融资成本并没有显著上升。林洋透露，现在很多金融机构资金较为充足，主要看开发商如何进行融资模式创新。



房地产融资管制重点在前融环节，房企常用融资变通模式是借助“AB壳”——通过套符合“四三二”红线（《国有土地使用证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》）四证齐全、30%自有资金、二级开发商资质）的A项目申请融资，资金到账后错位安排给B项目。



“这种方式表面看是合规的，如果深究资金用途，肯定会出问题。但如果连这种方式都堵死，开发商真的就玩不下去了。”林洋表示。



另一个方式是借助实体或新兴业务，比如产业、特色小镇等创新业务，或者文体、航运等轻资产规模的多元化业务进行融资。



即便国内融资打开“口子”，林洋也不得不面对现实，2019年房地产销售额虽然再创新高，由于回款较慢，多数房企手头现金并不宽裕。



一家总部在上海的千亿房企高管告诉经济观察报，他所在的公司，资金一度紧张到“有段时间，我一直怀疑，我们公司会不会倒了。”



这样一个关键时间点，海外债成为房企重要资金补充渠道。一位港股上市房企的高管向经济观察报表示，过去，房企境外发债除了借新还旧外，还会用于扩张境外业务、境外并购，补充运营资金，或用到境内地产开发里面。



2019年7月9日，国家发改委办公厅发布778号文件，要求房企海外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。



境外资金进入国内需要向外管局报批。上述房企投融资负责人向经济观察报透露，新发行的美元票据，除了用来偿债务外，还有外存内借。比如，将海外融资获得的美元存入境外金融机构，以此作为抵押，向国内金融机构进行融资。



“由于这一轮海外融资主要用于偿还一年内到期海外债，所以，这些美元并不需要进入中国，而是以一种间接的形式作用于中国房地产。”上述房企投融资负责人表示。



经济观察报了解，最近，房企境外发债政策也进一步宽松。新发的境外债，除了偿还本金之外，连利息也可以作为“借新还旧”中“旧”的部分进行偿还。这意味着2020年房企资金层面上会有所好转。



但多家房企融资负责人认为，由于政策大幅放松预期较低，房企普遍较为谨慎，不会出现2019年一二季度房企投资、拿地高峰。

浅贝

为什么隐瞒—武汉围城中的经济学
患
患者的理性世界
01-26
本文在开写的时候，武汉疫情似乎还没那么严重，在写作的过程中，情况每天都愈发严峻。每次写作都需要修改一些地方，所以拖到今天才完稿。但整体并未调整，开篇部分比较轻松，越往后情绪越凝重。

我已经尽力规避敏感，但这篇文章如果有人举报，逃不过被封的命运。如果您觉得我说的有道理，轻点一下在看，让更多人了解现代经济学理论会如何评价这场灾祸。


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前言

提起经济学好多人就觉得是砖家叫兽们的忽悠，至少也觉得这玩意都是国家大事，和普通人无关。这样的看法都是对经济学的误解，经济学是研究人类行为的一门学科，在某些角度和心理学到有些相仿。用经济学聊聊武汉围城中的众生相，看看是不是有点启发。

所有高级生物无时无刻都在做出选择，是睡觉还是打猎，是找对象还是抢地盘，是咬屁股还是咬喉咙。选对了自然心满意足，选错了轻则饿肚皮，重则小命呜呼DNA失传。

作为最高级的生物，人也不例外，每天要做出无数次选择。不过与其他动物不同，除了本能之外，人在做选择的时要调集知识和所见所闻，综合权衡利害关系，本着趋利避害的原则作出选择。

做选择，在经济学中叫“权衡取舍”，是一条重要的基本原理。而分析利弊，在经济学中叫“机会成本”，是一条更重要的原理，机会成本是指做出一个选择时，被放弃选项会带来的好处。

人在算计利弊的时候，总会选择对自己更有好处的选项，也就是两利相权取其重，这是第三条重要的原理“激励”。

如果有点没明白，就倒回去再看一遍。“权衡取舍—机会成本—激励”，十个字是经济学十大原理中的三条。如果看明白了，恭喜你迈入了经济学的大门。

武汉疫情中，所有当局者都在做着选择。很多事情看似理所应当，但当事者却会做出匪夷所思的选择，旁观者大呼小叫不明就里。但如果把人们做决策的三条经济学原理想明白，当局者的选择就没那么奇怪了。


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1、迟钝的疫情反应

新冠状病毒肺炎首先出现在医院，不同的医院对身份不一样的患者会选择推掉或者接受。本文不讨论医院的决策，因为收治患者的医院必然会上报疫情，、收治病患不会受到惩罚，隐瞒不报待疫情扩散会受到严重惩罚，医院并没有瞒报的动机。

疾病管理部门则要酌情处理，三五个患者未必会上报，但会责令医院密切关注。若是虚惊一场打扰领导，会留下不稳重的印象。但如果数家医院上报病情，他们会抖擞精神上报领导。好不容易有事情可做，汇报的严重点都无妨。在现实中，这个环境更加复杂，领导的风格、和领导之间的关系都会产生影响，正所谓楚王好细腰宫中多饿殍。

信息上达市领导，才传导到第一个决策环节。他们要面临一个两难的选择：“公开疫情有利于防控，但容易造成社会恐慌；隐瞒疫情不利于防控，但民众情绪会较为稳定，”防控是目的，公开疫情是必选项，如何公开是领导要做的决策。

正值春节前夕，马上公开有引发社会恐慌的可能，且不说来不及组织防疫力量，千万级大城市生活资料的准备也不是旦夕之事，所以很难下决心及时公开消息。尤其是大环境稳定为主，如果导致混乱，必被追责。不难想象，命令是：“稳定为主，外松内紧。医院和社区工作者枕戈待旦，社会运转照常进行。”

所有的决策都是信息处理的结果，信息量和信息解读决定了决策是否恰当。领导层的信息量应该是准确和充足的，但是信息解读出现了问题。这源于中国的权威文化，中国人只要当上领导，瞬间就会变的全知全能，请教下属是能力不足的表现，轻则被人指指点点，重则权威尽失。

面对需要专业能力处置的疫情，不具备专业能力的领导才有资格做决策，而具备专业能力的防疫专家可能连插嘴的机会都没有。这是因为中国没有专家是领导，决策者绝不会屈尊降贵请教专家，专家主动献计献策还要考虑会不会有损自身形象，不够谦卑的专家未必有资格见得到领导。

03年的非典锻炼出一批有经验的专家，不过在疫情公开前，专家和普通人一样只有偶尔走漏的信息。所以从查封华南海鲜市场到抓捕散谣者，再到万人家宴和领导参加晚会，一切都是为了稳定。在实在捂不住疫情之前，没有专家能进入决策层。

政治正确压倒一切，甚至到了今天，只有国家指定的专家钟南山才能进入决策层；而同样有经验的管轶一片热诚，却在武汉遭受冷遇，以至于被许多国人冷嘲热讽；热诚的境外专家更是被礼貌的婉拒，好像直到今天才允许境外科学家参与防疫。


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2、到处乱跑的疑似患者

疫情中很多现象看似偶然，实际都有前因后果。旁观群众最惊讶的是疫情才出现时，许多疑似患者带病到处跑着玩；武汉大街小巷、地铁公交戴口罩的人寥寥无几；万人家宴和谐快乐，看不出半点忧虑。正如鲁迅所言：敢于直面惨淡的新型肺炎才是真正的武汉人。

人皆畏死，面对疾病、痛苦、贫穷和死亡谁也无法淡然。疫情下武汉人如此淡定并非无畏，而是无知。这里所谓的无知不是指没有知识，而是对疫情一无所知。

没掌握全部信息的人很难做出恰当的选择，当局做出稳定为主的决定时，普通人就注定无法收到全部信息。市民看到的官方消息大体是可防可控，问题不大。既然问题不大，花了许多钱买的机票为什么要浪费？既然只有几个病人，而且没有人传人，戴口罩是深井冰咧。

所以批评那些无畏疫情的人没有道理，市民没有防护登上地铁时，是他们仍然相信“可防可控”，封城后的武汉街头顿时陷入混乱，瞬间口罩断货。

早些日子有些疑似患者走上街头，甚至逃出医院，他们也是经过一番权衡后才做出这样的选择。例如吃退烧药强行到法国和闺蜜碰面的女士，她应该不是衣食无忧的富人。用了许多积蓄策划的奖赏，她不想因感冒打了水漂，而且自己还会承担所有的损失；还有那些在封城前不顾一切离开武汉的打工者，他们自觉身体无恙，离开武汉风险更小，留下风险才最大；更多无甚积蓄的外地人，唯恐封城走不掉，过了年工作不好找，留下会陷入困窘，还不如早早回家。

封城之下的底层老百姓，新年好！

武汉底层人现在的生活状况请参考上文（该文章有些观点本人不赞同）

人们做出的选择和自己的条件、立场有密切联系。如果去法国的小姐姐亿万身家，有钱有闲，她不会认为退票退宾馆有多大损失。同样，在武汉有房有家，休息半年没有经济压力的中产也不会冒着风险踏上拥挤的火车逃回家乡。

想到这里时似乎又能理解领导们了，如果匆匆发布消息，人们不同的物质条件和立场确实会造成混乱。但理解和认同是两码事，能够理解不代表能够认同。疫情在最快速度在全国开花，走向世界，这绝不是正确的处置方式。

3、为什么要这么处置

如果我们在领导的位子上，对疫情信息的处置可能不会太大差别。说起来奇怪，人们的思想千差万别，对待同样的事儿应该有不一样的判断和选择。但在现实中，相同阶层、相似地位的人做出的决策总是相仿。


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用经济学分析，不难发现其中奥妙。经济学认为，人总是利己的，总是会做出对自己有好处的选择。在中国，只有领导才能决定谁能做官，这意味着做官的好处是领导给的，而不是普通人。所以，官员在做决定时，首先考虑能给自己好处的领导，而非普通人。

在疫情出现时，官员考虑的是上层如何评价自己，而不是普通人的收益或者损失。对于上层而言，好事越多越好，坏事越少越好，疫病肯定不是什么好事，所以第一反应就是尽量不报、少报。不仅是疫情，一切灾祸都遵循这个规律。

正经的经济学家从不相信任何人有足够的道德水平可以做出违背自身利益的决策，经济学家只相信“激励”，只有方向正确的奖励或惩罚才能鼓励人们做出有利于自己和社会的选择，而错误的激励那怕充满善意，只会导致更大的错误。正派的经济学家们认为，合理的制度才是促进社会发展根本原因，而不是某个人的智慧与正义。

如果由普通人决定谁可以做官，那么官员必须考虑更多人的利益，而不是上司的欢心。我们的授官制度与普通人毫无关系，普通人的得失自然不会被官员考虑。回到本节的开头，在这样的制度下，任何一个人身处高位，对疫情的处理都不会有太大差别。决策一定会遵循：“稳定—脸面—舆情—控制”的次序来权衡，普通人的生（死）活、得失根本不在其中。

普通武汉人得到的只有“武汉加油”四个金光闪闪的大字，最终还是武汉人自己在承担一切。

4、应该如何处置

文章动笔于大年二十九，武汉看起来还比较从容，仅仅一天便进入了恐慌。处处告急，患者云集各大医院，医护人员近乎崩溃。客观来讲，确实是恐慌导致的混乱。官方口径一天一变，民间舆论轻重不一。据说武汉医院积压了超十万人（没有确定数据源），普通感冒、头疼发热的人也都跑去了医院。医院是高危的交叉感染地区，没有防护的普感患者被传概率非常高。


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绝不能指责武汉人一惊一乍、仓皇失措，出现这种状况完全是信息偏差导致。官方口径变化无常失去了公信力，至今都没有专家详尽描述普感、流感和新型冠状病毒感染的特征。普通人不具备基础知识，不知道该相信谁，惶惶然是正常人性。

诺贝尔经济学奖得主，印度经济学家阿玛蒂亚·森中有一条理论：“新闻自由是灾难最大的救助者。”

阿玛蒂亚·森通过对1943年的孟加拉大饥荒、1973至1975年的埃塞俄比亚饥荒、70年代时期非洲萨赫勒地区的饥荒以及1974年的孟加拉国饥荒的研究得出这样的观点：“绝大多数饥荒的起因不仅是因为食物产量下降，也因为不合理或者是低效的食物分配，而且通常结合着对于问题严重程度认识的信息匮乏或者干脆是有意的误导信息……因为错误的经济政策而每年饿死百万计人的情况下，没有议会或者报纸出现批评的声音。因为缺乏反对者和自由媒体，*的错误经济政策能够持续三年得不到校正”。

这次疫情从起点开始，没人可以随便说话，至今都没有新闻媒体去医院客观采访；电视台每分钟都在欢歌笑语，没有任何频道播放专家对疫病的科普节目；外籍记者被禁止入境，删文章的速度远超写文章的速度。信息匮乏的群众不混乱到奇了怪了。

举个例子，好多年轻人返乡后劝老人带上口罩少出门，引发了太多冲突，朋友圈、知乎、贴吧到处都有郁闷的年轻人在发牢骚。这种代际冲突就是信息匮乏的典型反应，每天畅游互联网的年轻人信息量充分，对疫情和预防有大体清楚的认识。而多数老年人上网很少，就是上网，信息接受量也比年轻人少很多，而且信息解读能力也比较弱。在官方口径的导向下，对疫情毫不在乎。如果老年人的信息渠道也充斥着疫情，他们会远比年轻人紧张。

疫情反应的代际冲突充分反映了信息的力量，信息自由流动不可避免会产生谣言和危言，但只要信息量足够，多数人的理解力可以分辨出真假。如果堵塞信息流通，那怕是最厉害的专家也没能力从残缺的信息中得到准确结论。

现在武汉疫区物料严重匮乏，官僚仍在阻塞信息外传，外界根本无法准确知道武汉的需求。疫情如此汹涌，官僚们首先考虑的仍是自己的官位，并非心慌意乱的武汉人。

医院联手将需求发给外界，无数中国人都牵挂着武汉，有万亿人在努力的帮助他们，短短48小时，据我所知就有数个大V在组织物料，足以支撑一家医院的物料。但有人表示，只有统一的采购和调配才能有序救灾，七手八脚的募捐会更加混乱。于是，一小时后武汉将禁止机动车通行，民间自发的募捐通道将被彻底堵死。


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在这里我很负责任的说一句，人们自发组织的救助确实会导致短时间的混乱，但混乱会很快过去，救灾的主持者会很快整理出次序，每个环节都有专人负责，随后可以实现高效运转。自发救助的初始效率不如统一调配，但很快就可以实现高效运转。自发救助会导致混乱是彻底的鬼话，只要信息自由流动，千万武汉人、无数患者和医护人员的需求均有机会满足。14亿中国人，1100万武汉人，一百个帮一个还帮不到吗？

道德是要求自己而非要求他人的，国际歌中唱道：“从来就没有什么救世主”。我们不能指望有道德高尚的人救万民于水火，只能尽自己的力量帮助疫区的同胞。现在最好的行动就是充分了解疾病，寻找可以信赖的渠道尽自己的力量。

最后，还请不要指责坐地起价的商人和企业，没有足够的利润就不会有多少人乐意冒险售卖物料，只有利润才能调动工人、售货员以及企业主有动力工作。最好的做法是我们普通人募资去购买适当涨价的物资，帮助灾区早日恢复正常。

浅贝

出文件了！2020地方债，投向何处？
老兵财眼  今天


昨天的消息
大家都知道
比去年增加了30%~~
老兵好奇的是：
一个月前，有个会议
整好提到了“地方债反腐”~~








老兵突然想起了一件事：就是在一个月前，1月17日的时候，《2020年反腐重点》居然把“地方债反腐”作为了重点~~~如果老兵没有记错，这应该是首次把地方债写进文件吧~~哪这个文件精神，大家要好好学习了，每年几万亿的蛋糕，传导链条很强烈的~~想研究的大家自己去看这个新闻，就在下面~




老兵此前曾经调侃过一个逻辑：说是从政策弹药箱的角度来看，我国有一个最销魂的工具，一直忍住冲动，碰都没有碰过，这就是地方债，是可以让央行印钞直接买的~~，现在世界各国都这么干的，凭啥我们不干？？？

老兵今天告诉大家：为啥不干？因为干之前，必须严厉反腐才行，上面几万亿下去，下面大笔一签，就贷出去了~~~旱的旱死，涝的涝死啊~~这几天疫情的专项贷款，大家都看到了吧~~这就是为啥一直没有动了~~








美团申请的这部分是能见到的，武汉医务工作者能得到实惠，其他几个，感觉有点扯远了的意思啊~~~

老兵说句不该说的：有些市政施工，修了挖，挖了再修，过几天又开始挖，这么个败家法，家业再大，也扛不住啊~~~

很多地方，根本不知道：这么多年，为了守住“中国经济奇迹”，到底经历了什么拆弹奇迹~~

老兵只用简单说一下，大家心里都有数，老兵从不打诳语：现在地方债显性+隐形的，百万亿是有的，大家去看下面楼部长当年的讲话，节约利息1.7万亿啊~~~这是节约的利息啊~~~~




还有央企国企，这个数据，就更是模糊的了，老兵估计百万亿也是有的~~但是国企好一点的是，这3年金融攻坚战，通过债转股，通过混改，或者通过直接关门，都是可以解决的~~

但是地方债这个东西，难就难在，你不能随便关门~~最好的方式，大家去对照达里奥的四种债务去杠杆模式：
（1） 减少地方政府开支来偿还地方债不大现实；
（2） 通过均贫富的途径似乎也不大可能
（3） 大概率只能采取债务减记和债务社会化的方式实现去杠杆。



老兵说的大白话一点：
（1） 要么借新还旧；
（2） 要么通胀分摊！

老兵实话实说
咱们这边还算克制了
美帝那边，欧洲那边，还有日本
人均负债都是7万美元以上
我们这边，连号都排不上啊~~~
老兵还是一句老话
在这个放水的年代
撑死胆大的，饿死胆小的~~~

浅贝

口罩价格『跳楼式』暴跌，小老板血本无归？


一次性医用口罩公开零售价格，最低降到了0.9元一只，你没有看错，是0.9元，而且是医用口罩！。



这是广西某医药公司刚刚投放的销售价格，第一批投放了10万只。




一次性医用口罩从最早的7元一个，到现在0.9元一个，价格经历了跳楼式的暴跌。这是一个非常重要的信号，说明现在口罩价格不再坚挺，口罩价格普遍暴跌即将开始。

也许你会说，0.9元太极端了，还只是数量很少的投放价格。没错，但总体上来说，目前的口罩价格的确已经暴跌了。

以广州官方口罩预约途径穗康来说，目前一次性口罩价格降到了1.5元，医用口罩降到了2元，而且中签率非常高。这和刚复工时，黑市上一只5元的一次性口罩比起来，价格已经腰斩了。

比亚迪投放到深圳药店的一次性医用口罩，也只卖到2.5元一个，而且一次性投放1500万只。



我们手中的口罩也越来越多，再也不用抢口罩，也不缺口罩了。

我们不禁发出四连问：

为什么口罩价格这么快就开始暴跌？

那些后来开厂生产口罩的企业能赚钱吗？

海外疫情凶猛，多余的口罩能出口到海外吗？

口罩行业会一地鸡毛吗？
01

不得不佩服中国的制造能力，口罩产能从去年日产2000万只，提高到1.16亿只。这只是官方的口径，民间的口径认为，目前中国一天的口罩产能达到了2亿只。

为什么民间的产能统计口径会更大呢？

一是因为当时政府管控口罩厂，有些口罩厂会将口罩产能报少，以便比管控价格更高的价格私下出货；二是很多新转产口罩的工厂，由于单个工厂产量不大，未计入官方口径。

中国的口罩产能提升太迅速了，口罩的产量实在太大了。

广州在3月初就宣布口罩日产能达到1000万只，深圳3月20日宣布口罩日产量超过1000万只。



内地省份江西之前口罩日产不足百万，3月10日就突破1000万只，3月16日就宣布产能达到了2000万只。

同属内地的福建省，3月19日，口罩的日产量也突破了2000万只。



口罩的产能增长，以及目前的生产量，实在太可怕了。这只是列举了一部分省份，还有大量省份的产能并没有列出。

与口罩日渐增长的产量相反，中国现在的口罩使用量在下降。

随着武汉以及整个湖北，确诊病例0新增，全国各地驰援湖北的医疗队纷纷凯旋回归，说明疫情已经基本控制住，医院对口罩的需求量也在整体减少。

很多居民在小区活动，开始不戴口罩；官方有些会议，也开始摘掉口罩。这些迹象都表明，口罩的使用量已经开始下滑。

一方面是口罩产量迅速增加，一方面口罩需求日益萎缩，价格暴跌是理所当然的事。

除此之外，由于熔喷布价格遭到爆炒，从1.2万元炒到50万元一吨。目前熔喷布产能也在提升，而且政府也开始监管熔喷布的价格，现在基本上回落到30万元一吨。

熔喷布价格暴跌了20万元，口罩成本的应声而落，也带动口罩价格进一步下探。

这几点，共同造成了口罩价格出现跳楼式暴跌。

当然，我们都希望看到价格暴跌的局面，这样我们的生活成本才能下降。但对于那些刚刚进入口罩行业的厂家来说，会不会血本无归呢？

02

口罩行业早期太暴利了，大量企业涌入。除了我们经常听到的大厂，比如中石化、比亚迪、五菱，还有很多散户。一些原来做电子烟、挖比特币的，都入局开厂生产口罩。

口罩机被比做印钞机，一台口罩机一天生产10万个口罩，每个口罩赚1元钱，一天就能赚10万元。除了原料成本，一台五六十万的口罩机，几天就能回本，剩下的纯赚。



口罩圈到处都流传着月赚1000万的造富神话，但从最近的局势来看，随着口罩价格进一步下跌，这个造富神话就要被吹破了。

第一批进入口罩生产领域，并已实现量产的老板，卖到了五六元一只的最高价，赚得盆满钵满，他了吃了最肥的肉；第二批外行人转做口罩的，也已经收回成本，开始盈利；看到前两批赚到钱的，刚进入行业不久的第三批人，可能会死得比较惨。

他们买了最贵的口罩机，一台去到七八十万；买了最贵的熔喷布，一吨去到五六十万；却赶上了口罩价格暴跌，而且口罩价格没有最低，只有更低。

越往后，口罩产量越大，价格越低，他们可能赚不到钱，还有可能血亏。

现在还在投资办厂，企图再从口罩市场分一杯羹的，可能会亏得尸骨无存。这不是危言耸听，有的人会说，现在海外疫情失控，那出口到海外去啊。

理想很丰满，现实很骨感。

03

海外市场看起来真是诱人啊。

现在海外疫情爆发，昨天海外一夜新增35000例，达到了25万例。海外抗击疫情战事吃紧，口罩在各个国家都急缺，欧洲各个国家之间出现抢口罩的怪事。

西班牙口罩紧缺，价格居然涨到了奇葩的2200元一个，卫生部长谈到口罩紧缺的问题，这么大年纪了，都现场直播哭了起来。



中国的口罩都出口去，吃最肥的肉，大赚一票，那该多好啊。

但让人大跌眼镜的是，海外最大的电商公司亚马逊和eBay，居然将口罩等防疫物资屏蔽、下架。不让卖了，理由很简单：遏制哄抬价格，不允许涨价。



现在海外有钱都买不到口罩，涨价是理所当然了，这些电商平台居然不让涨价、也不让卖，这简直就是把欧美国家往火坑里推。受到冲击的，是跨境电商企业，他们的口罩卖不出去了。

除了因为口罩涨价被下架，还有一个很重要的原因是，出口到美国的口罩，必须有FDA认证，这个是美国食品药品管理局批复的。出口到欧洲的口罩，必须有CE认证。



没有这些证书，你的口罩就是不合格产品，到了海外也会被扣住，进不了关。所以，很多国产的口罩，无法卖到美国，也无法出口欧洲。

当然，不是所有中国的口罩都没有CE认证，那些长期做出口的工厂，就可以正常将口罩出口到海外，大赚特赚。但对于那些新进入者，如果不是大企业，有实力的公司，就很难了。

是不是小企业，刚刚做口罩的工厂，就没法出口了呢？也不是，要出口可以，去申请办理欧洲的CE认证和美国的FDA认证。

其实，在海外疫情失控以前，办这些认证并不难。一个CE认证，只要8000元就能搞定，七个工作日就可以办下来。

但可悲的是，申请办理CE认证的公司实在太多了，所有的企业都扎堆办理。办证时间延长到两周，办理费用也涨到28000元。而且，不同产线不同款的口罩，还得办不同的证。



办证只是第一步，但光办证就半个月过去了，半个月之后的市场行情如何，没有人能说清楚。后面还有一大堆出口手续问题，一个外行，没有一个月的时间，根本不可能走完。

海外市场需求很大，价格也不低，但对于一个口罩外行、做外贸外行的人来说，这只是看起来很美。内行在里面“喝酒吃肉”，外行摸清门道之后，有汤喝就不错了。
04

目前，中国一共有4.7万家企业经营范围包括口罩。其中，有8950家口罩生产企业，是1月25日疫情爆发后，新增做口罩的。

也就是说，短短2个月的时间，有将近9000家企业杀进口罩生产行业，企图从中捞一桶金。

这原本是一个暴利的行业，大家一哄而上，中国疫情稳定，价格随之跳楼式下跌。行业利润水平瞬间被打低，如果出口再严重受阻，口罩行业很快就会被做烂。

股市是经济的晴雨表，股市也是行业的先行指标。在A股市场，某生产口罩的上市企业在疫情爆发后，股价由原来的二十多元钱，最高被爆炒到60元，最近一路下跌到30多元，到现在还没有止跌企稳。

第一波参与炒作口罩股的股民，已经获利了结；第二波参与炒作的股民，可能盈亏平衡；第三波高位接盘的股民，被套牢的高高的山顶上，最高已经血亏50%了，相当惨烈。

现在，相同的故事，又将在口罩生产行业重演了。

随着口罩价格暴跌，市场需求减少，出口受阻，那些后进入者，将血本无归，尸骨无存！

现实很残酷，市场更残酷。当机会来临时，只有少部分人看到，也只有少部分人有胆量进入；当大家都看懂了，认为能赚钱了，再进去时，那就不是机会，而是陷阱！

浅贝

肖磊：石油市场美国掐不了中国脖子，中国争的是对未来能源的主导权
原创 Xiaolei  肖磊看市  前天
作者：肖磊看市

公众号：kanshi1314



简单的说，石油市场创造出来了一个可循环的全球军事供养和霸权体系。



比如中国等每年进口石油花出去的数千亿美元，有很大一部分，很快就通过中东等诸多产油国购买军火，进入了美国军事系统，而越购买美国的军火，就越依赖美国的保护，越依赖美国的保护就越需要购买美国的军火。



打破这个循环，应该成为中国整个石油战略的终极目标，因为这个循环并不简单的是资金的流向，而是一整套并不公平的地缘政治规则。



一



中国石油进口最直接的风险是什么？



2013年中国原油进口量是2.8亿吨，花了多少钱呢，花了2200亿美元。然后到了2016年，中国进口了3.8亿吨的原油，比2013年整整增加了1亿吨，但花了多少钱呢，只花了1165亿美元，只有2013年的二分之一。



再比如，去年中国进口原油达到创纪录的5.06亿吨，花了2390亿美元，而前年，也就是2018年，中国进口原油4.6亿吨，比去年少接近0.5亿吨，但前年却花了2400亿美元。也就是说，中国去年比前年多进口了10%的原油，但花出去的钱却没有增加。





可以看看中石油资本支出波动



我不知道大家能从这些数据里面看出什么端倪，反正我是看出了很多非常值得担忧的事情。大家可以看看第一个对比，相比2016年，2013年中国少购买了1亿吨的石油，却多付出了接近1100亿美元的成本。



大家知道1100亿美元意味着什么吗？这差不多是中国一年进口粮食的总额，如果再把少购买的1亿吨原油价值算进来，相当于中国在2013年里，相比2016年多付出去的石油进口额，可以满足中国接近两年的粮食进。还可以这样说，这个资金量，超过中国整个一年的国防开支（2019年中国国防开支1776亿美元）。



另外，大家知道2018年中国民营企业创造的总利润是多少吗，是1.71万亿元，也就是2400亿美元。也就是说，因油价波动带来的支出增加，甚至可以抵消民营企业所有的利润。



当然，这里面中国的原油进口企业，也是做了“套期保值”的，也就是说，这种风险可以转嫁出去，但我并没有看到具体的数字，而就算转嫁出去了，那也只是针对企业风险，更多的成本依然需要广大的消费者承担。



我举这些例子的目的，是要让大家知道，原油市场的价格博弈，是十分凶险的，是实实在在的巨大利益，这里面的博弈者，都是以倾国之力来下注的（比如最近愈演愈烈的油价大战）。



面对中国没有定价权的全球原油市场，中国作为全球第一大原油进口国，本身就是非常不公平的。油价市场的每一次风吹草动，对中国来说，都是数十亿、数百亿美元的资金损益。



二



其实对于中国来说，石油市场更大的问题还不是定价权的问题，而是石油市场创造出来可循环全球军事供养和霸权体系。



就拿沙特来说，仅仅在奥巴马任期内（这期间沙特是中国最大的供油国），就购买了美国1150亿美元的军火。2017年，为了降低美国各界对卡舒吉事件的施压，沙特向特朗普政府抛出了1100亿美元的军购大单，而且按照该协议总金额来算，有望在未来10年内扩充至3500亿美元（基于这个数字再去看当前的俄、沙、美原油价格博弈）。







实际上一直以来，美国60%以上的军火销售，其目的地都是中东产油国，沙特一国就占了美国整个军火出口量的25%。



产油国这些钱是哪里来的呢？当然是石油进口国给的，所以大家应该看出来这个循环了。



产油国赚得越多，用来购买美国军火的资金就越多，美国就越要保护像沙特这样的盟友。所以中国每年进口原油花出去的数千亿美元，里面很大的一部分，相当于直接给了美国军火商，用来扩充武器和进行武器研发了。



这是一个非常直接且令人不安的循环，因为它跟其他贸易、税收等形成的复杂循环完全不同。



直到现在很多人还没明白沙特为什么要打原油价格大战。美国现在要离开中东，把中东留给俄罗斯，相当于直接降低了对沙特的保护，同时给沙特制造出了新的威胁（俄罗斯）。



这种背景下，沙特会一声不吭的继续花那么多保护费吗？拥有3500亿美元订单的美国军事集团，会轻易跟沙特翻脸吗？



至于页岩油和美国石油企业的问题，其实没有那么严重，整个美国的能源企业总价值，在美国的资本市场市值里面占比并不高，比如说标普500指数里面，能源企业的总市值，只占到3%，就算全部蒸发，美国也能扛得住。



所以再不要跟我讨论什么沙特联合俄罗斯打击美国页岩油之类的问题，这对于一个单独的行业来说也许是件大事，但对于美国整个全球性经济循环来说，根本就不是什么事。



你看这一次美联储救市，首先就买了MBS（可以理解为房屋抵押支持债券），如果页岩油行业真那么重要，财政部和美联储买他们的债不就完了吗？随便划拨一点救市资金就行了，要知道仅上周，美联储就购买了接近2500亿美元的MBS。







大家可能不知道，整个北美油气公司在未来四年间到期的总债务也就2000亿美元，而今年到期的债务只有400多亿美元，如果美国觉得这是一个大问题，难道出不起这个钱吗？



所以不要再拿页岩油说事了，美国人的真实逻辑，一定要好好去研究，你去看这次，美国股市都熔断好几次了，美国证交会主席却站出来说，监管部门不应禁止卖空。







要知道美国股市熔断的话，一天就蒸发上万亿美元，这种背景下，美国的监管机构竟然还在维护市场的自我调整，说不应禁止卖空（这在中国肯定会被骂死），那大家想想，美国会担心几个页岩油企业破产吗？



美国更高维度的逻辑是，页岩油行业要取得真正的长足发展，不能仅仅依靠高油价支撑，那是不可持续的，所以必须要加大技术革命的紧迫感。



其实低油价反而会刺激页岩油行业重新整合（该破产的赶紧破产），资本也就没有那么分散了，就可以集中资本力量提升技术研发，降低成本，这样才会有很好的竞争力，否则未来面对像沙特这样的低成本产油国，同样也是死，政府怎么可能会干预这种市场行为呢。



美国真正在乎的，是全球原油市场的高级别“良性循环”，也就是如何保证中国等原油进口大国花出去的钱，更多的流到美国军火商的口袋里，这才是大头。



看问题，一定要看国家层面的利益，这种利益是全局性的，不要以为某个行业的声音大，美国政府（特朗普）象征性的为其利益说了几句话，就认为白宫以此来规划战略，那你根本就理解不了国际局势。



三



那很现实的问题就是，美国到底是拿什么来维持原油市场的美元循环体系呢？



这就要说到一个本质性的问题，美国这个国家，到底是不是一个具有“侵略”性的国家，是不是一个扩张主义和占领欲望很强的国家（别惊讶）。



如果回答不了这个问题，就无法搞清楚美国是如何维持美元循环体系，以及全球石油等行业运行逻辑的。



大家可以先看看美国在中东产油地区的军事基地分布图，是不是除了伊朗和俄罗斯外，基本上整个中东产油地区都布满了美国军事基地。





一个美国国旗代表一个美军基地



那这有什么用呢？很简单，如果你的家里，总有那么一个人拿着枪转来转去，看上去和颜悦色，不会朝你开枪，但时不时会给你介绍一些业务合作伙伴，以及天天跟你讲，这个世界上，谁可以做朋友，谁是你的敌人，应该买什么安全装备等等，长此以往，他似乎并没有干预你自己做决策，但你总是不敢去违背他给你传达的信号。





这是2004年美国科威特军事基地存放的军事物资





美国卡塔尔空军基地



像卡塔尔和科威特这种，国土面积还不到2万平方公里的国家（比广州市大不了多少），如果不是原油产量足够大，美国为什么要去建立如此之大规模的军事基地呢？



我们只需要看结果就可以了，你会很轻易的发现，只要是美国驻军的石油生产国，基本上都不会抛开美元去进行石油贸易结算，也很难摆脱美国能源企业或资本集团从中的参与，更少不了买美国的军火。



所以，无论如何，不管是靠什么手段，在中东产油国建立强大的军事基地（这难道不是某种占领？），就是美国整个战略的落脚点。



四



其实在第一次世界大战之前，石油的价值还没有完全体现出来，尤其是经济和军事价值，还不够明显。比如从1859～1911年间，石油实际上主要是为了搞出煤油，用来做照明。



这一阶段，由于中东还没有发现大量的石油，缺乏外部利益的诱惑，美国自我压制了向中东等地区扩张的欲望。



但随着内燃机的发展，石油的价值逐渐显露，尤其是在一战期间，英国人对坦克的发明，再加上福特汽车公司改进生产线，将汽车成本大幅降低，才使得原油成了工业的血液，也成了决定军事装甲部队和海空军的首要战略资源。



这时候美国就盯上了石油，但由于当时美国的德克萨斯本身有很大的石油产量，而美国的整体影响力还弱于欧洲，所以引而不发、静待时机。



所以在这个阶段，美国实际上依然处在国际战略的观望阶段，很多人把这个时期的美国战略，定义为“孤立主义”，其实这并不是一种主动的自我孤立，而是基于对欧洲力量的忌惮。



后来随着中东石油的大规模发现，以及二战的爆发，尤其是随着美国工业力量的崛起，美国人骨子里的扩张野心重新被点燃。



很多人可能不认同我的观点，因为在很多人眼里，美国似乎是最不会有领土欲望的国家。那我今天就告诉你，美国从二百多年前建国伊始，就从未停止过领土扩张的步伐，至今仍未停止。



美国在建国之后的一百年里，把自己的国土面积扩张了至少十倍（建国之初的面积只有71万多平方公里，现在是937万平方公里）。







美国在独立之后，所取得的额外十块土地，其中有三块是直接打仗抢来的，还有三块是利用各种内部矛盾直接吞并的，其他四块是通过“购买”得来的，当然，这种购买实际上也是趁人之危。



其实这还不止，早在1823年，美国总统詹姆斯·门罗（JamesMonroe）就发表了“门罗宣言”，划定拉美属于美国势力范围，反对欧洲国家介入拉美。



美国在正式吞并夏威夷之前（1900年夏威夷王国正式被美国吞并），美国还自导自演了一次跟西班牙的战争，这就有了著名的“缅因”号炸船事件。



这是怎么回事呢？



1898年2月15日，美国派往古巴护侨的军舰“缅因”号在哈瓦那港爆炸，美国遂以此事件为借口，要求惩罚西班牙，4月24日西班牙首先对美国宣战，次日4月25日美国对西班牙宣战。最终西班牙请求停战，美国获胜。



这次战争根本就不是一个孤立的事件，而是美国策划已久的，对西班牙的打击。此事件之后，美国分别控制了向南美洲扩张的基地古巴，也控制了向亚洲扩张的菲律宾群岛（在此之前菲律宾是西班牙殖民地）。



至今关于“缅因”号的爆炸，还是个迷。而这种由美国军方自导自演的事件，一直发生着，从未停止过，但最后背锅的，肯定是对手，是对手挑起了战争，而不是美国。但美国最终获得了跟战略匹配的所有利益。



如果说这个世界上哪个国家对他国领土最具有野心，恐怕美国排不了第一，也可以排到第二。很多人可能觉得美国这种扩张，是顺应对方需求，是可以理解的，那我可以告诉你，这只是因为你了解的历史，只不过是另一种洗脑罢了。



大家知道夏威夷是什么时候被美国吞并的吧，1900年，这个时候已经是美国独立一百年后了。那今天的美国，对他国领土到底有没有野心呢？除了看看美国建立的数百个海外军事基地，去年还发生了一件事。



就在去年的八月份，特朗普正式提出要向丹麦购买格陵兰岛，人家不卖，立马取消了访问，还发出各种威胁。







这不是一个孤立的事件。就在特朗普提出要购买格陵兰岛之前，美国军方就开始向北极进军了，而且还进行了冷战以来规模最大的北极军事演习。







美国为什么突然对格陵兰岛如此感兴趣呢，道理很简单，因为这里发现了大量的天然气，而且已经在开采了。只是跟美国无关。











如果在格陵兰岛建立军事基地，可以辐射整个北极地区，威慑北欧和俄罗斯等，就可以掌控未来各国对北极能源的开发。



除了“购买”格陵兰岛，最近，有一个叫“台湾美国商会”的会长Neil Hare，发表了一篇建议美国总统特朗普买下中国台湾岛的公开信。很多人当作笑话来看，而且起底了这个机构的各种来龙去脉，然后说人家是一个骗子机构。











其实大家想想，如果这种问题，不是一个“骗子”机构发布的，美国政府如何解释？我从来不觉得这种信息是很搞笑的信息。假设这个时候“台独分子”自导自演来个投票，“自愿”被美国“收购”。而进一步假设，这个时候中国没有足够的军事力量来阻止，那台湾岛是不是转眼间就是美国人的呢？



美国对追求“程序正义”这一点，伪装得特别好，在没有完全撕毁《中美联合公报》之前，美国想更深的介入台湾问题，更进一步的刺激中国政府，这种“购买台湾”的舆论把戏，仅仅是个开始。



很多人可能会质疑我的逻辑，认为美国如果有这种野心，为什么不在二战后占领欧洲、占领日本呢？其实道理也很简单，因为美国非常清楚什么叫“占领”，再说了，驻军难道就不是占领？建立美元循环体系就不是占领？你以为美国人“只识弯弓射大雕”？人家早就有了更高级的玩法。



再跟大家说点更现实的，大家应该都知道“北约”这个组织，这个组织不是简单的军事同盟，而是相当于把整个北约成员国，并入了美国的军事指挥系统，在这个系统下，美国可以在北约成员国领土上驻扎军队，发起战争等等，更重要的是，现在的北约成员国，包括德国和法国，离开了这个系统，都无法独立作战（别不信），你说德国等如何面对美国的日常敲打？



至于日本，美国做得更“狠”，日美同盟，美国不仅拥有在日本驻军的权力，而且一旦日本遭遇攻击，美国并没有帮助日本防御的义务（经修改后美日安保条约也并没有明确对日本的攻击就是对美国的攻击，只是说对日本的攻击会伤害到美国，美国要按照自己的程序采取行动），所谓的日美共同防御，跟北约成员之间的共同防御（攻击一方，等同于向整个缔约国开战）有本质区别。



但就算这样，日本也不会对美国的驻军有半个不字，因为除了美国早已深度介入的军事控制之外，美国每天都在强化中国“威胁”、朝鲜威胁、俄罗斯威胁等等。



所以大家认真去看一下美国在二战之后采取的驻军、结盟等举动，都是基于更大的地缘政治利益、能源利益等，刻意扩张性运作的结果，而不是什么自然需求。如果你一定要说，这是为了保卫和平，不是侵略，不是扩张的野心，那我也没有办法，因为美国的厉害之处就在于，不管其做出了什么霸权举动，总有其粉丝为其自圆其说，并持续美化，甚至是拍手叫好。



当然，看待这个问题，如果你没有历史的眼光，肯定是无法参透未来的。



我跟大家举个例子，当年蒙古大军征服了整个亚欧大陆，在亚欧大陆驻军，提供军事保护，相当于缔造了一个统一的市场体系，使得亚欧大陆成为一个整体，安全又畅通，亚欧之路上的贸易空前繁华，整个亚欧商贸达到了历史最鼎盛时期，那时候的世界，元大都就是当今的纽约，整个西方就是向往马可波罗笔下的东方财富和繁华，才激起了大航海时代。







那时候亚欧大陆上的商队，就是如今的太平洋和大西洋上的跨国公司，可以说蒙古人征服亚欧大陆，把世界贸易推向了顶峰。所以，如果你是当时亚欧大陆上的商人，或者是被这种商业滋润过的普通大众，你一定会夸赞成吉思汗的伟大，你也会拜服元大都的繁华和气派，会认为那是一个无法形容的伟大时代。





马可波罗游记当中对元大都（北京）的描述



但从成吉思汗打通亚欧大陆至元朝灭亡，到奥斯曼帝国崛起阻断亚欧贸易，把西方推入更加黑暗的宗教残杀时代，其实也就一百年的时间。



目前我们所经历和见证的，也是美国提供军事保护，然后全球开始贸易大爆发的时代，如果从二战后算起，实际上也还不到一百年。你会相信这是历史的终结吗？



就像如果你出生在一百年前，成长在上个世纪二、三十年代，你会想到掌握着世界货币（英镑），控制着全球海洋贸易，殖民地人民对英皇和英军不仅不憎恨，而且十分崇敬和愿意接受统治，在全球各大洲都有据点和土地的日不落大英帝国，会在十年后开始迅速衰落吗？



五



最后我们再回到中国石油安全的问题。



为什么要在讲石油安全问题之前，先要跟大家讲美国的问题呢，原因很简单，当今世界，能够威胁到中国石油安全的国家，只有美国。如果抛开了美国的国家战略，以及这个国家的历史秉性，来单独研究中国的石油安全，是没有任何意义的。



因为就算中国一滴石油都不生产，只要美国不封锁和威胁中国，中国的石油安全问题就不存在。比如日本，石油的对外依存度超过了99%（几乎完全靠进口），但二战后的日本，再也没有遇到过石油安全这种事情，原因也很简单，因为日本成了美国的盟友。



那么另一个问题就是，就算成了美国的盟友，就不存在石油安全的问题了吗？那你就大错特错了。



去年五月份，美国加大了对伊朗的制裁，要求盟友停止对伊朗石油的进口，导致日本石油进口受到很大影响，日本首相安倍晋三在6月13日急忙跑到伊朗，试图给美国一些压力，放宽对伊朗石油的出口限制。要知道这是41年来，日本首相首次访问伊朗。







然而，就在安倍晋三到访伊朗的第二天，波斯湾两艘油轮遭遇袭击，其中一艘就是日本公司“Kokuka Sanyo”的“Kokuka Courageous”号邮轮。你没看错，就是这么巧。







然后日本就就没声了，乖乖的停止了对伊朗的石油进口。而且在一周之后，不依不饶的特朗普，还特意发了一条社交媒体，意思是，美国不再为日本、中国等石油航线提供军事保护。







具体翻译过来就是，中国有91%的石油都要经过海峡（特朗普把“海峡”【strait】拼成了“直道”【straight】），日本有62%，别的国家也是如此。那么，我们多年以来为什么要为其他国家保护航道，却分文不取呢？在这段通常都很危险的航道上，各国应该自行保护本国的船只!



至今，关于此次油轮遇袭事件，都没有调查清楚，当然，永远也调查不清楚，因为美国在这里面扮演什么角色，没有人知道（除了美国中央情报局CIA），也不可能让你知道。







所以，如果美国想动用对全球石油市场的控制力，达到战略目的，那不管你是盟友还是对手，美国总会有几百种办法来“搞事情”。



在这种战略布局之下，无论是直接宣布制裁石油出口国（对付伊朗），还是放暗箭资助或刺激极端主义袭击邮轮、石油设施（震慑日本、沙特等），再或者在金融市场操纵价格（打击俄罗斯），都是屡试不爽的手段。



六



大家应该明白我的意思了，其实石油安全首要问题，就是如何破解美国操纵石油市场的问题。





目前中国石油的对外依存度达到了70%，而且还在不断的上升，预计在十年后，中国石油行业的对外依存度将达到85%。



但你要说，就此来判断，中国一旦面临石油封锁，将出现大溃败，那我觉得是杞人忧天了。



最近二十年来，中国超越美国成为最大的石油进口国，这是事实，但另一个事实是，中国进口的石油里面，接近90%都被越来越多的汽车消耗掉了，中国已连续九年成为全球最大的汽车市场。



这是什么意思呢？



假设遭遇石油封锁，这就意味着已经进入了战争状态，中国将启动战时经济，也就是进行石油管制，整个国家的交通，将会以公共交通为主，而维持公共交通系统的石油，中国完全可以做到自给自足。



中国去年石油产量是1.9亿吨，是可以满足除了汽车用油之外的大部分用油需求的。



可能大家对1.9亿吨的产油量没有什么概念，那我可以告诉你，这样的产油量，在世界产油国排名当中，位居第五，伊朗、伊拉克、阿联酋、巴西、科威特的产油量，都排在中国之后。



况且一旦进入到石油禁运的阶段，中国诸多的加工贸易也将会被限制（转为军事生产），这种背景下，中国的炼油需求也将减少，因为中国作为世界工厂，对原油的需求里面，还有很大一部分是要给全球制造业生产塑料等工业原材料。



可能很多人会说，这不就是等于让老百姓承受代价吗？但请注意，比如像日本、韩国等，如果一旦遭到石油禁运，你不仅开不了车，你可能连公共汽车都坐不了，更别说军事用途等，那你如何反封锁呢？



中国现在进口石油是5亿吨，其中4亿吨是用来汽车消耗的，还有一部分是用来做加工贸易和获得工业原材料的。所以中国的石油市场，看上去对外依存度非常高，但弹性非常大。就比如这次疫情，启动了战时状态，大家都不出门了，汽车也不开了，石油需求直接下降了超过80%，两个多月的时间，大家不是照样撑下来了，更何况中国还有庞大的公共交通系统作为支撑。



所以，如果要保证极端的，比如战争这种级别的安全，其实中国并不害怕石油封锁，而且一旦进入这种状态，意味着封锁中国的国家，比如美国，将会失去所有在中国的利益，甚至在亚洲的利益，因为如果一旦美国开始为了石油禁运，袭击中国的油船，那么从冲突的性质上来说，就等同于跟中国开战了，美国在亚洲的所有军事基地和军事部署，以及相关利益，都会出现在视美国导弹防御系统为无物的东风17高超音速导弹的射程范围之内。







七



当然，中国不会把自己逼到这种程度，所以中国近年来，都在实施各种战略来保证能源安全。



首先是，中国不断的扩大了原油进口的渠道，目前中国石油的进口来源有超过15个国家，就算是前四大进口来源国合起来，包括俄罗斯，沙特阿拉伯，安哥拉，伊拉克，其进口总量也只占到中国原油进口份额的不到50%。近几年增幅最大，进口份额占比最高的俄罗斯，也不过占中国进口份额的13%（未来可能增长到18%左右）。







其次，中国目前的石油战略储备已经增加到了90天，还有更多的石油储备库在规划建设。这个计划从2007年开始，准备用15年的时间，分三个阶段建成战略石油储备基地，目前已经是第三个阶段了，已经建成了超过12个战略石油储备基地。









岙山岛石油储备基地



第三个方面，中国目前已经建立了四大国际油气管道走廊，包括中哈油气管道、中俄油气管道、中缅油气管道、中巴油气管道。



其中中哈、中俄油气管道已经分别累计输油超过1亿吨。中缅油气管线从2017年5月开通以来，截至去年4月已累计输送天然气207亿立方米，输送原油1782万吨。中巴油气管道也正在建设当中，一旦建成，中国就可以在离波斯湾最近的巴基斯坦瓜达尔港直接向中国新疆的喀什输油。











第四，在大家很关注的页岩油，页岩气等方面，中国的储量并不低（谦虚一点说），按照美国能源信息署(EIA)的数据，中国可采页岩气的总量为316000亿立方米，达到全世界的可采储量的15%，排名世界第一位。可采页岩油为44.1亿吨，位于美国与俄罗斯之后，位世界第三位。











你没看错，确实如此，中国的页岩油和页岩气储量其实并不低，但如果向其他国家进口更便宜，为什么要高成本去开采自己的呢？但如果遭遇封锁，中国就不会考虑成本问题了，开采成本高，跟没有储量完全是不同的概念。



第五，中国的能源安全战略里面，还有一个就是发展清洁能源。目前全球在建的超大型水电站，80%以上在中国，而且正在采用特高压等技术，高效的实现了西电东送。











中国的新型核电技术华龙一号已经出口到了英国。中国风电装机容量全球第一，是美国的2.5倍。中国太阳能发电量全球第一，同样是美国的2.5倍。



号称能引发第四次工业革命的可控核聚变技术（人造太阳），现在中国要是说第二，没有哪个国家敢说第一。







当然，可控核聚变到商用阶段可能还得很长的路要走，但中国从来就没有停止过寻找下一代清洁能源的脚步，比如目前正在进行的可燃冰勘探和开发，中国已经处在全球领先的地位。就在昨天，中国可燃冰第二轮试采获得成功。







第六，就算你不相信任何关于中国能源安全的说辞，以及中国从战略层面所做的努力和布局，那我还可以告诉你，中国还有足以够用100年的煤炭资源。



早在20年前，中国确定的，探明可直接利用的煤炭储量就有1886亿吨，人均探明煤炭储量 145吨，按人均年消费煤炭1.45吨，即全国年产19亿吨煤炭计算，可以保证开采上百年。





2018年全球煤炭产量排名



因此，关于能源安全问题，我个人认为这只是一个利益和成本的博弈问题，中国需要的是如何以更低的资金成本和环境成本来获得石油等能源，而不是简单的安全问题。



中国真正的能源战略，已经在逐步的脱离传统能源的束缚，而是转向未来的新能源革命，比如可控核聚变，可燃冰，以及对月球上氦3能源等的研究和利用。







八



最后，说一点尽在眼前的石油商业利益的问题。因为这个问题是非常现实的，这里面就包括全球产业链的问题，就业率的问题，地方政府经济发展的问题，跟很多人自身的利益也息息相关。



我已经说过了，石油不是简单的能源问题，而是工业化的问题，石油出口仅仅是石油工业当中，最原始的一环。我可以这样告诉大家，中国不仅仅是原油进口大国，中国也即将成为亚太最大的成品油出口国。







中国目前的炼油能力已经达到每年9亿吨的水平，只要中国稍微放开一点出口限制，中国在原油加工领域所形成的竞争力，也将会带动一系列地方和行业经济。



大家应该注意到了，国家主席习近平最近视察和调研浙江，第一站就是浙江舟山港。







大家知道宁波和舟山在中国的石油行业起着什么角色吗？舟山是中国第一大石油储备基地，而舟山港是中国成品油进口第一大港，同时舟山还有中国最大的炼油项目。







早在2015年，舟山的其中一个定位就是要把中国的石油储备搞上去。







而就在习近平主席在舟山港调研的同时，国务院正式批复了《关于支持中国（浙江）自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施》，同意并要求浙江认真组织实施。







紧接着的就是诸多对浙江石油产业项目的支持政策。











当然，发展炼化项目作为石化工业，必须要控制好环境安全问题，作为群岛比较多的宁波、舟山，将成为中国最具发展潜力的炼化基地，而且大家有没有注意到，习近平在调研舟山之后，立马就到了安吉和西溪等代表高质量环境保护的地方，重点强调环境保护，这也意味着，中国不仅要大力发展石化行业，而且也要重视环保。







早在2017年，发改委就核准了舟山绿色石化基地炼化项目。你以为先去舟山港，再去“绿水青山就是金山银山”的安吉，以及首个国家湿地公园西溪，然后到杭州调研数字城市（新基建），只是顺路？



九



石油安全，一定是一个动态的安全，一个基于商业利益的安全，所以中国必须要将石油的商业利益，交织在整个亚太地区，甚至辐射到整个亚洲和其他洲，这样中国才能真正做到低成本解决石油安全问题。



因为如果美国的盟友，都依赖于中国强大的成品油供给能力，全球主要的工业国，都依赖于中国的石油化工原材料供给，而美国汽车行业的主要市场也在中国，那么中国进口石油，以及加工石油，本身就是为全球利益服务，对中国的石油封锁，就会牵一发而动全身。



杀敌500，自损1000的战略你敢实施吗？要是敢的话，那就来吧。



所以，与其说石油安全的问题，是一个能否自给自足的问题，还不如说是中国如何跟美国博弈的问题，以及如何应对美国极限压制，且在发生冲突时有足够的威慑力量的问题，更进一步说，是中国有没有能力改变全球石油工业体系，以及主导未来人类能源研发、利用的问题。



如果再回到开篇，关于石油市场创造出来的可循环全球军事供养和霸权体系，大家也没必要着急，因为我会在下一篇当中再做解释。

浅贝

央行报告：中国一半以上家庭，已在破产边缘……


近日，中国人民银行调查统计司，发布了一份针对全国30个省（自治区、直辖市），涉及3万余户城镇居民家庭的资产负债情况调查报告。
从报告披露的信息来看，非常令人揪心，可以说是危机四伏。根据报告：中国有一半以上的家庭，已经在破产的边缘。
1. 贫富差距加大。
报告称，我国城镇居民家庭户均总资产已达317.9万元。
但必须指出，317.9万是平均数，所以参考意义不大，更有意义的是中位数。
数据显示，我国城镇居民家庭总资产的中位数是163万元，比均值低近155万。这一数据仍然不算低，但实际上，其中有70%是房产。而房产对于大多数刚需家庭来说，并不具备变现能力，因此居民平均实际可支配财富，其实并不高，家庭户均资产317.9万显然是被拉高了。
换句话说，是我们拖了富人的后腿。
根据报告，总资产最高的前20%家庭，其总资产占比，达到了63%；前10%家庭的总资产占比为，达到了47.5%，而最低的后20%家庭，资产占比仅为，2.6%。
也就是说，中国家庭近50%的财富，是被10%的家庭牢牢占有着。


2. 超一半的房子，是银行的。
虽然中国家庭有着平均百万以上的资产，但70%的资产都源自房产。
其中，56.5%的家庭是靠负债购买房产，而房贷占到家庭总负债的75.9％，而负债来源则以银行贷款为主。这意味着，中国一半以上家庭的房子，是抵押给银行的，一旦违约，房子就归银行了。
特别是部分资不抵债的低资产家庭来说，违约风险极高。
本次受访家庭中，总资产低于10万元的有792户。这些家庭的资产负债率为30.7%，远高于其他家庭，其中有106户家庭的资产负债率超过了100%，已经资不抵债。
这106户家庭多数无房无车，仅有少量存款，主要从事个体经营或其他职业，没有稳定收入，负债却相对较高，一旦遇到意外情况，违约风险较高。



除此之外，受调查家庭中，43.4%的家庭有住房贷款。有房贷家庭的资产负债率、金融资产负债率和月偿债收入比分别为16.5%、101.5%和29.0%，债务风险明显高于平均水平。
而这些负债家庭的主要劳动力，恰恰是当前最年富力强的中青年，他们是面临购房、成家生子、子女教育等重重压力的核心群体，而收入来源主要依靠工资，因此，如长时间欠薪或失业，则将面临巨大的债务压力，一旦无力偿还，就意味着家庭的破产。
其中，刚需型房贷家庭的债务风险尤其突出，这三项指标分别为24.2%、151.3%和33.0%，均为所有群体中的最高值。


3. 抗风险的还是房子？

耐人询味的是：
相比之下，投资型房贷家庭的债务风险要小得多，其三项指标仅略高于平均水平。
而拥有多套房的投资类家庭，债务风险反而没那么高。这些高收入家庭，财富相对多元，收入来源更为稳定，抗风险能力较强，对房价波动的忍受能力更强，因而对房产投资炒作的参与度也较高。
4. 老年人，资产安全堪忧；
另外值得注意是，我国老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大。
调查显示，户主年龄为65岁及以上居民家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元，是总体平均水平的1.4倍，占其家庭金融资产的比重为34.8%，远高于其他年龄段水平。
当下，尽管资管新规出台后理财产品不再保本，部分银行代理销售的第三方投资理财产品风险较高，但仍有不少居民认为在银行购买理财产品本金不会损失，心理预期过于乐观。
近日暴雷的中行“原油宝”事件，也印证了这一点。
65岁以上的老年群体，正是收入锐减、急需资金养老、保障医疗的阶段，这些群体将大量资金投资到各类理财、资管、信托等金融产品中，非常令人不安。
综上，这篇报告其实并没有什么特别的发现。无非是印证了很多大家都知道的现状。私人财产怎么配置，完全是个人自由，谁都无权干涉，甚至有序发展还能对经济发展有一定的推动作用。
但看到身边很多执迷不悟之人，我还是想给大家提个醒：
1. 降低负债
对于仅一套房的刚需家庭，房贷是成本最低的杠杆，无需多虑。
但如果你是打工族，收入来源仅有工资，那千万不要再追加新的杠杆，消费类的贷款都尽量少碰，除非你能确保有长期稳定的收入。
但实际上你以为的长期稳定，也只是你以为而已。
2. 远离理财
近年来老百姓越来越热衷于理财，但在我看来，百姓理财，就是一场赤裸裸的骗局。
根据报告，我国城镇居民家庭金融资产负债率为44.6%。其中，有负债家庭的金融资产负债率均值为85.3%，中位数则高达117.3%，这意味着半数以上的家庭金融资产负债率超过了100%（全是韭菜），存在极大地流动性风险。
中国银行的“原油宝”事件，无疑又给我们上了生动而惨烈的一课：任何理财产品，不管是什么平台，什么背景，都没有替你扛雷背锅的义务。赚钱时，会毫不留情的向你收费；亏损时，会毫不犹豫的向你甩锅。
即使是可靠如中行，也一样不能承诺保本；即使火红如美股，也一样会突然给你来几回熔断；至于“看起来很美的”大A，那更是多么痛的领悟。
更不要说，那些个背景复杂、资质存疑的草台互联网理财和没有资质、空有一套PPT的非法集资机构了。
不知道从什么时候开始，社会各界都开始鼓吹理财的重要性，什么“你不理财、财不理你”、“理财就是要跑赢通货膨胀”，甚至开始流行一种风气，谁不理财，还傻乎乎的把钱存银行定期，谁就是最大的笨蛋。
于是乎，互联网金融以及各种金融衍生品突然开始爆发，全国人民都开始投身理财，纷纷拿出了各种积蓄送给各个平台。
那一阵子，仿佛理财就是一本万利的躺赢游戏，傻子随便买，都能赚钱。
诚然，在全球量化宽松的大水漫灌下，人们确实尝过一点点理财的“甜头”，拿到了几笔高额的投资回报利息。
但是，后来怎么样了呢？
本金呢？
有多少人全身而退了？
又有多少人，血本无归了？
P2P、私募、信托、虚拟币、区块链、美股、创投，这一波波的暴雷，据保守估计至少吞噬了百姓上万亿的资产，让千万个家庭由此一夜返贫，有多人在爆雷后房产被收回、有多少人爆雷后无钱看病、又有多少人因此郁郁而终？
可遗憾的是，这场雷潮，却没能警醒世人。有的人依旧还沉浸在发财梦中。甚至到了2019年，依然还有人在热衷追捧各种理财产品，直到这场疫情爆发，将一众魑魅魍魉打回了原形，这些人才如梦方醒，但却为时已晚、连维权都只能在云端了。
所以，老百姓用自己的家底、养老钱、救命钱去理财，这真的不是在投资，而是相当于在赌博，赌的是自己的未来，赌的是自己的命。
而忽悠老百姓去投资的，不是骗子就是骗子的帮凶！
是，有人是赚钱了，但赚的钱，如果仍旧放在篮子里，而不是在自己口袋里，那这些钱就永远不是你的，依然是坐等收割的韭菜。
所以，普通人，不要跟风盲目理财，老老实实的储蓄和消费！远离理财！
特别是在全球经济急剧下行的当下，高收益的理财就更是扯淡。对于中国绝大部分的老百姓来说，风险巨大！尤其是那些水很深的投资产品，如期货、比特币、原始股之流，其本身并不创造价值和利润，所以所有的“收割”，都是源自于其他的“韭菜”，甚至除了庄家，其他的人都是“韭菜”。
现在，只有现金才是王道，而储蓄依然是最稳妥的理财。
至于通货膨胀，那根本就不是百姓能驾驭的事！跑赢通货膨胀，不过是一种虚幻的假象罢了，你跑赢的只是其他“韭菜”而已。
为了所谓的跑赢通货膨胀，意味着你要不停地进行投资，而投资绝不可能永远让你赢，更早已不是一夜暴富的年代，除非你就是收割机。
而一旦暴雷，却可以轻易地让你一夜回到解放前。
所以，老百姓就别瞎操心通货膨胀了，把血汗钱牢牢地攥在自己手里，你就赢了。
而如果你用来“理财”的资金，是你的家底、养老钱、甚至是房产抵押的，那奉劝你赶紧扯！如果还来得及的话……
3. 务实消费
关于消费问题，我此前也做过警示。
适度的消费，确实对于社会经济发展是良性的，也是我们生活必要的组成部分。但是，随着网络技术的发展，购物变得越来越便利，甚至开始越来越具有诱导性。
·  大数据和算法，让你的浏览记录成为你的标签，然后在下一次登录时为你精准推送“感兴趣”的商品和内容；
·  点开商品，各种精致的买家秀和产品宣传让你怦然心动，真假难辨的成交记录、交易评价更让你顾虑全无；
·  如果你对价格有疑虑，各种贴心的促销、拼单、优惠券会让你爱不释手；
·  如果你继续犹豫，别担心，产品分期支付了解一下；
·  没有现金？No problem，你消费我买单——花呗、白条之类让你忘乎所以；
·  没钱还款了？没事儿！借呗！——短期贷款恭迎圣驾……
可以说，现在的内容，开始越来越趋于营销化，而电商平台越来越开始内容化。
即，商家们在变着法的来引导你产生消费欲望和行为。营销入口可谓无孔不入，不放过任何一个与你的接触点、贴心的帮你化解每一个可能的痛点、甚至帮你解决任何一个可能终止消费的犹豫点。
当下，被誉为“大有可为”的直播带货，更是对消费内容化的极致演绎，通过明星或网红的直播带货，出于追星、从众等心理，粉丝或观众极容易产生冲动消费心理，这就使得消费变得更加的盲目和不理性。
因此，在这种细致入微的消费“宠爱”之下，人们产生了越来越多的消费行为。而且很多消费行为，都是盲目、冲动、无必要、超前的，而大肆鼓励信用卡、花呗、借呗消费，更在是在透支居民的消费能力，减少居民的可支配收入、增加居民的负债率，对于担保平台而言，也蕴藏着巨大的风险。
所以，奉劝各位：无论是实体、电商、还是直播，在你消费前都务必要保持克制，一定要理性，特别是女性和青少年。
这日子口，赚钱不容易，但败家却很简单。
最后

乘着国家经济发展的东风，我们确实有很大一部分家庭迈入了“中产”的门槛；多年高企的房价，也让我们很多家庭，尝到了资产暴涨的甜头。
钱包鼓起来了，收入涨起来了。
但我们必须清醒的知道，现在的环境已经不同往昔了，好日子，不可能永远持续下去。
如果说18年开始的流动性危机是前奏，那么今年这场突如其来的疫情，则将正式奏响经济下行时代的乐章，而其将持续多久，会产生多么深远的影响，真的没人能预判。
作为百姓，我们除了祈祷不要发生更大的灾祸之外，能做的就是让自己活下去、保住健康、保住工作。
如果这些都保不住，那至少你手里要有钱。

浅贝

黄奇帆万字长文：内循环、内需体系、脱钩、十四五以及蓝海在哪里

经济学家圈  今天




　　习近平总书记在参加全国政协十三届三次会议的经济界委员联组会时指出，面向未来，我们要把满足国内需求作为发展的出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系，大力推进科技创新及其他各方面创新，加快推进数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业，形成更多新的增长点、增长极，着力打通生产、分配、流通、消费各个环节，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。新形势下，总书记的这一论述不是简单的针对当前产业链供应链因疫情而中断所采取的权宜之计，而是在中国经济迈向高质量发展关键阶段的强国方略；不是因个别国家企图与我脱钩、对我围堵而迫不得已的内敛收缩，而是筹划以更深层次的改革、更高水平的开放加快形成内外良性循环的战略抉择。站在百年未有之大变局的历史关口，展望“十四五”，构建完整的内需体系、加快形成国内国际双循环相互促进新格局应当成为我们谋划中国经济下一程的重点内容。
全面准确理解“构建完整的内需体系”的内涵
　　“完整的内需体系”不是简单的讨论内需是什么，而是要在深刻把握“构建完整的内需体系”的时代背景，从形成内需需要什么样的基础、什么样的条件、有什么样的机制等维度，系统理解“内需体系”的丰富含义。
　　（一）构建完整的内需体系，要以稳定市场预期、提高社会资本投资积极性为着力点
　　企业家愿不愿意扩大再生产、愿不愿意从事创新性的冒险活动，与其对经济的预期、市场竞争是否公平、产权是否得到有效保护有关。判断民营企业投资积极性有一个核心指标：就是全部民企的净资产增长率。每年有多少企业利润未分配、留存下来成为净资产，有多少社会股权资本注入实体产业。如果一个地方每年的民企仅仅是总资产在增加，净资产不增加，则说明负债在增加，经济杠杆率在增加，有可能产生泡沫。如果全社会企业尽管有利润但净资产在减少，就说明有更多的企业在亏损或者是有企业在转移资产。当前，广大民营企业受疫情冲击最为严重，最为关键的是要采取措施稳定民营企业家的信心、营造中国经济长期向好的预期。而关键之关键在于落实好总书记在民营企业座谈会上提出的六条要求：一要切实减轻企业税费负担；二要采取措施解决民营企业融资难融资贵的问题；三要营造公平的竞争环境，特别是鼓励民营企业参与国有企业改革；四要完善政策执行方式，将“加强产权保护”落到实处；五要构建亲清新型政商关系；六要保护企业家人身和财产安全。落实了这六条，海量的民间资本一定会再次活跃起来。
　　（二）构建完整的内需体系，须以供给侧结构性改革为主线，提高资源配置效率
　　根据经济学理论，作为内需的主体，消费和投资之间应当有个合理的比例关系。而这又取决于供给侧与需求侧之间能否有效衔接、动态匹配，取决于资源配置的效率。当前，针对消费升级的趋势，我们供给侧存在不少短板：比如在要素市场，资金、土地、劳动力等要素合理流动仍存在不少障碍；在产品市场，物流成本仍然过高、农村市场与电商对接仍存在最后一公里的问题；在服务市场，受疫情影响，餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业遭受重创，教育、医疗、养老等领域改革有待深化。对此，中央提出了进一步推进要素市场化配置改革，建设更加完善的社会主义市场经济体制的意见，就是要通过深化供给侧结构性改革，提高供给侧与需求侧匹配的灵活性，提高资源的配置效率。
　　（三）构建完整的内需体系，要以就业扩大和居民收入的持续提高为基础
　　内需的基础在收入，在就业。没有就业，没有收入，内需就无从谈起。我国现有4亿中等收入群体，同时还有6亿中低收入人群。当前，新冠疫情对实体经济的冲击已对民生就业带来巨大影响，失业率冲高，部分群众收入下降，一些贫困人口脱贫后返贫压力加大。在此情况下，要进一步健全鼓励就业、促进就业的相关政策，加快形成以就业带动就业的新格局；要深化收入分配体制改革，进一步降低个人所得税率，提高劳动报酬在国民收入中的一次分配比重，在未来若干年内将4亿中等收入人群实现倍增，将6亿低收入人群减半。以此为基础，形成以中高收入人群消费为引领、中低收入人群消费为基础并逐步提升的消费结构。
　　（四）构建完整的内需体系，须更好发挥政府在扩大内需、维护市场中的作用
　　政府在扩大内需中可以有两个直接作用：一方面，通过政府采购形成当期消费需求；另一方面，通过政府支持的公共投资来形成有效投资需求。目前，这两方面都有改革的空间。要以建立健全政府采购政策落实机制为切入点，进一步发挥政府采购对扩大内需的促进作用、引导作用；提高和优化公共投资效率及结构，更多投向市场不能有效配置资源的公共卫生、城乡基础设施、生态环境保护、重大科技进步等公共领域，发挥公共投资对总需求的乘数作用。同时，还应注意到政府与市场不是简单的替代或互补关系，强市场需要健全的法治体系，“有为政府”能更好地维护和催生“高效市场”。“更好发挥政府的作用”的一个目标就是“让市场在资源配置中起决定性作用”。“有为政府”和“高效市场”二者是“和谐社会”的基础，共同为“和谐社会”提供法治支撑和充分就业。
　　（五）构建完整的内需体系，须形成内需外需兼容互补、国内国际双循环相互促进的新格局
　　不能仅仅就内需谈内需。在开放经济条件下，内需的形成和有效供给也依赖于国际产业链、供应链的畅通和协同。在新冠疫情重挫全球贸易投资的大背景下，中国仍将会持续扩大进口以满足国内多样化个性化需求、仍将会以开放的姿态深度融入全球产业链供应链。中国是拥有14亿人口、4亿中等收入群体的超大市场，现在正好跳过了中等收入陷阱，进入了1万至3万美元的发展阶段，潜在的经济活力和发展的余地、空间还是非常大的。今后几年，我们自身的内循环就可以把中国经济正常的拉动百分之几的增长，而且还可以通过增加进口拉动周边国家、国际社会，进而带动世界经济的复苏，拉动国际经济大循环，进而形成国内国际双循环相互促进的新格局
深化改革加快疏通国内大循环
　　习近平总书记指出，我国经济潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本特点没有变。
　　从近期看，构建完整的内需体系需要尽快疏通影响国内大循环的堵点，促进国内大循环。一是要牢牢抓住创新这个驱动发展的不竭动力，尽快打通支撑科技强国的全流程创新链条，以创新创业引领内循环；二是要抢抓新一轮科技和产业革命新机遇，以新基建推动数字技术产业化、传统产业数字化，以数字经济赋能内循环；三是要创新发展思路，促进区域经济协调发展和布局优化，以培育新增长极和动力源拉动内循环；四是落实以人民为中心的理念，采取有力措施调整收入分配格局，以居民充分就业和收入提升支撑内循环；五是要打破部分行业的政策性梗阻，以新政策新应用新技术疏通内循环；六是要深化关键性基础性体制改革，加快构建高标准市场体系，以市场化改革新成果改善内循环。
　　（一）牢牢抓住创新这个驱动发展的不竭动力，尽快打通支撑科技强国的全流程创新链条，以创新创业“引领”内循环
　　本质上讲，创新就是通过创造新供给来催生新需求，一旦资本、资源、人力资本开始向新供给集中，新的需求会被创造出来，老产业的生存空间就会受到挤压，产能过剩才能根本消除，而整个经济不但恢复平衡，而且能级还会有一个大跃升。这正是以创新创业引领内循环的涵义所在。然而，当前我国科技创新方面仍存在三个短板，分别对应于创新活动从无中生有到产业化的三个阶段。做好创新驱动，关键是针对这三个阶段存在的短板分类施策。
　　第一阶段是“0—1”，是原始创新、基础创新、无中生有的科技创新。这是高层次专业人才在科研院所的实验室、在大专院校的工程中心、在大企业集团的研发中心搞出来的，需要的是国家科研经费、企业科研经费以及种子基金、天使基金的投入。这方面我们有很大短板：尽管我国全社会研发投入已经占到GDP的2.2%，总量在全世界排第二，但投向较为分散；一些需要长期投入的基础研究领域（如为核高基提供支撑的领域）缺乏足够投入，基础研究投入占比长期徘徊在5%，与世界主要创新型国家多为15%~20%差距较大。建议集中优势资源加大对基础研究投入，在未来五年内将基础研究投入占研发经费的比重由5%提高到15%左右的水平，并在以后年份继续逐步提高。
　　创新的第二阶段是“1—100”，是技术转化创新，是将基础原理转化为生产技术专利的创新，包括小试、中试，也包括技术成果转化为产品开发形成功能性样机，确立生产工艺等。这是各种科创中心、孵化基地、加速器的主要业务。这方面就要调动各类智商高、情商高、有知识、肯下功夫钻研又接地气、了解市场的人，建立技术转移机构或者担任技术经理人。作为科技与产业的桥梁，其使命就是面向企业和产业需求、组织和整合科技力量进行深度研发，通过将科学转化为技术、以中试验证和改进技术来为企业界提供先进的技术解决方案。著名的德国弗朗恩霍夫研究所就是干这个活的。类似这样的机构在德国有很多，这也是德国科技创新如此先进的关键所在。而中国恰恰就缺乏这样的机构。日前，科技部发布《关于推进国家技术创新中心建设的总体方案（暂行）》，特别提出“国家技术创新中心不直接从事市场化的产品生产和销售，不与高校争学术之名、不与企业争产品之利。中心将研发作为产业、将技术作为产品，致力于源头技术创新、实验室成果中试熟化、应用技术开发升值，为中小企业群体提供技术支撑与科技服务，孵化衍生科技型企业，引领带动重点产业和区域实现创新发展”。这实际上就是在培育中国的弗朗恩霍夫，补技术转移转化的短板。接下来，要进一步理顺国家技术创新中心的激励约束机制，落实好《方案》提出的“全面落实科技成果转化奖励、股权分红激励、所得税延期纳税等政策措施，建立市场化的绩效评价与收入分配激励机制”。要通过这些体制机制的改革，催生一大批从事应用技术开发与转移的专业机构和技术经理。
　　创新的第三阶段是“100—100万”，是将转化成果变成大规模生产能力的过程。比如一个手机雏形，怎么变成几百万台、几千万台最后卖到全世界去呢？既要有大规模的生产基地，这是各种开发区、大型企业投资的结果，也要通过产业链水平整合、垂直整合，形成具有国际竞争力的产业集群。这个阶段的金融服务重点是各类股权投资机构跟踪投资、企业IPO上市或者大型上市公司收购投资以及银行贷款发债融资等等。这就需要发挥资本市场的作用了。近年来，我国资本市场的基础性关键性制度建设取得显著进展，特别是实行注册制的科创板上线为广大科技型企业上市融资打开了一个快捷及时的渠道。要发挥科创板示范作用，为创新注入资本动能。凡是属于“卡脖子”的技术产业化项目，科创板应优先考虑；凡是能够以产顶进，降低关键核心技术对外依存度的，科创板应优先考虑；凡是有利于促进内循环、提升产业竞争力的，科创板应优先考虑。要力争将科创板打造成与美国纳斯达克相媲美的资本市场，以科创板为龙头激活全流程创新链条，进而掀起全社会开展大规模科技创新活动的高潮。
　　（二）抢抓新一轮科技和产业革命新机遇，以新基建推动数字技术产业化、传统产业数字化，以数字经济“赋能”内循环
　　新基建作为数字经济、智能经济、生命经济这些人类未来文明的技术支撑，不仅本身将带来几万亿甚至十几万亿的投资需求，还将通过数字技术产业化、传统产业数字化、研发创新规模化而产生不可估量的叠加效应、乘数效应，可以对内循环产生巨大的赋能作用。
　　一是新基建有助于推动数字技术产业化，形成万亿级自成体系的数字化平台。新基建涉及的信息基础设施如5G网络投资、大数据、人工智能、物联网、云计算、区块链等本身将带来天量投资。其中，5G基站将会有500-600万座，每座50万元，投资规模将达到几万亿。再如，各地正在兴建的数据处理中心，中国今后五年将会增加1000万台服务器。这1000万台服务器连带机房、电力等设施建设至少将带动投资1万亿。再如物联网，预计未来5年将至少有30-50亿终端联网，形成万物互联，将带来投资规模也会达2-3万亿。人工智能、区块链等也将是万亿级的。预计2020-2025年期间，我国这些新基建投资产出以及建成后为社会带来服务产出将超10万亿元。
　　二是新基建有利于助推传统产业数字化，形成具有颠覆意义的产业互联网。所谓产业互联网，即利用数字技术，把产业各要素、各环节全部数字化网络化，推动业务流程、生产方式重组变革，进而形成新的产业协作、资源配置和价值创造体系。根据中国信息通信院数据，2018 年我国产业数字化规模为24.9万亿元，同比名义增长23.1%，占数字经济比重由2005年的49%提升至2018年的79.5%，占GDP 比重由2005年的7%提升至2018年的27.6%，产业数字化部分对数字经济增长的贡献度高达86.4%。这还只是开始，随着产业互联网深入推进，对经济的拉动、裂变效应将日益凸显。目前，中国工业总产值已达90万亿，如果因产业互联网的广泛应用而提升10%的效率，就会产出9万亿的增加值，经过资本市场催化后形成百万亿级的市值。如果说中国的消费互联网市场目前只能够容纳几家万亿元级的企业，那么在产业互联网领域有可能容纳几十家、上百家同等规模的创新企业。这是一个巨大的蓝海，今后互联网数字经济中的独角兽主要产生于产业互联网系统。
　　三是新基建有助于完善中国创新体系，推动引领第四次工业革命。近代以来，人类已经历三次工业革命，第一次是机械化，第二次是电气化，第三次是信息化。目前，世界正在进入以智能化为特征的第四次工业革命。第一次、第二次工业革命期间，中国正值闭关锁国的沉睡状态、清末民初的动乱时期，都错过了。第三次工业革命，我们赶上了，新中国的成立特别是改革开放让中国得以参与到这场以工业革命，成为受益者，但不是引领者。2010年前后，科技革命呈现出了新的特征，一些领域出现新的突破，有人将之称为“第四次工业革命”。在这个时期，中国的创新能力也发生了新的飞跃，特别是在5G领域具备了参与甚至是引领第四次工业革命的基础。在新冠疫情深度冲击全球经济的大背景下，唯有科技、唯有创新才是走出危机、赢得主动的治本之道。加快新基建建设，特别是加快布局一批大科学装置和大试验平台为代表的创新基础设施，同时辅以科技创新体制改革的深化，将有助于打造基础研究、区域创新、开放创新和前沿创新深度融合的协同创新体系，有助于进一步激发全社会的创新创造的动能，有助于中国引领第四次工业革命。
　　（三）创新发展思路，促进区域经济协调发展和布局优化，以培育新增长极和动力源“拉动”内循环
　　形成国内大循环离不开区域协调发展。在新形势下，一方面要通过城市群都市圈建设进一步增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力。另一方面，要跳出现有资源禀赋约束，用新技术新应用的系统工程寻找西部大开发的突破口，进而促进形成优势互补、高质量发展的区域经济布局。要在这些新增长极、新动力源中寻找扩大内需的机会和空间。
　　重点规划建设好城市群都市圈。当前我国城镇化率已经超过60%，各类城市正由各管各的发展阶段迈向都市圈和城市群发展阶段，特别是京津冀、长三角、粤港澳、长江中游城市群、成渝地区经济圈等地区已经开启了大都市圈、城市群的发展过程，其中的红利将高达数十万亿级。而高瞻远瞩、科学合理的发展规划是发挥城市群都市圈基础设施的综合效益、促进相互协同进而优化资源配置的前提，是看不见的“经济学”。一是要合理安排城市群内部结构，形成以超级大城市、都市圈、城市群多重嵌套、分工协作的新格局；二是要按照“大联通、小分布”原则，采取“多中心、组团式”策略合理布局中心城市功能集聚区；三是注重以联通高效、无缝对接的综合交通网络降低城市“人流”“物流”的综合成本。
　　进一步创新工作思路，用新技术新应用的系统工程推进西部大开发。西部大开发二十年来取得了重大进展，但发展不平衡不充分问题依然突出，巩固脱贫攻坚任务依然艰巨，与东部地区发展差距依然较大。事实证明，简单的把东部城市化、工业化、农业精细化的逻辑搬到西部是行不通的。西部之所以落后，不能归结为西部观念落后、知识不足、不懂得东部的运作方式，而是东部的这些方式并不适合于西部的资源禀赋。新形势下谋划国内大循环需采取超常规思路，应因地制宜地采用现代高科技、工程化、大资本、企业化和系统推进的方略。比如，西部土地多、人口少，发展农业不宜采用沿海那种劳务密集型的模式，而应发展高技术、工程化、企业型的新模式。建议学习以色列和新加坡经验，在有条件的地方利用大棚滴灌、立体种植和无土或少土栽培等技术发展新型戈壁农业，将广阔的戈壁滩改造成超大规模的蔬菜粮食生产基地，并通过中欧班列输送到欧洲或内地中东部。假设在西北地区这样的农业搞了10万平方公里（1.5亿亩，每亩1万元产值），将会产生1.5万亿的产值，形成上万亿的农业增加值。同时，这相当于增加了1.5亿亩耕地，可以将因此而形成的耕地指标卖给东部地区，既筹集了资金，又为城市群都市圈建设增加了用地指标，一举两得。再比如，西部水光风电资源丰富，由于用电需求增长放缓、调峰能力有限、外送通道不畅等原因，近年来频频出现弃水、弃风、弃光问题。对此，一要通过发展抽水储能、化学储能等技术，平衡此类能源的峰谷差，将此类能源改造成稳定可持续的电力资源。二是加大特高压电网的投资力度，努力将这些地区富裕的电力通过特高压电网输送出去，提高对此类可再生能源的消纳能力；三是要在西部就近布局云计算数据中心，通过“东数西算”为东部提供低成本的云计算服务。总之，要通过这些新的技术手段和系统工程发展思路将西部地区富裕的清洁能源开发出来，进而转变为西部乃至全国高质量发展的物质支撑。
　　（四）落实以人民为中心的理念，采取有力措施调整收入分配格局，以居民充分就业和收入提升“支撑”内循环
　　2019年我国人均GDP已经突破1万美元大关，意味着中国即将跨越中等收入陷阱，但仍处于“爬坡过坎”的关键阶段，4亿中等收入群体和6亿中低收入群体并存。新冠疫情冲击之下，如政策不当，掉回中等收入陷阱的可能性仍是存在的。应采取特别措施刺激消费、促进就业、强化保障，进一步做大中等收入群体、缩小中低收入群体，加快形成纺锤形收入分配格局。
　　一是降低个人所得税。目前，我国个人所得税实行七级累进、最高45%的所得税率，在全世界算是较高的。我国每年的个人所得税占全部税收收入的比重为7%，大大低于发达国家20%、发展中国家15%的比重，甚至比俄罗斯都要低。之所以这么低，一个重要原因是高边际税率下，很多私营企业主在企业不领工资，而是将收入留在企业转成按25%的税率交企业所得税；一些高收入人群要么移民要么将企业迁到香港、新加坡等地以避税。按照国际惯例，个人所得税率应该小于或等于企业所得税率，现在企业所得税降到了25%，个人所得税最高边际税率也应由45%降到25%，相应的级次税率也应下降。此举不仅不会减少税收总量，反而会扩大税基，刺激消费，形成税收总量的增加，个人所得税占税收收入的比重也会逐步提升。
　　二是稳定小微企业所得税优惠政策。占数量80%的小微企业吸纳了70%的就业。2018年，国家有关部门针对小微企业出台了持续三年的所得税优惠政策【 注：2018年7月，为进一步支持小型微利企业发展，财政部、国家税务总局发布了《关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》（财税〔2018〕77号）。随后，针对小微企业所得税优惠扩围后如何征管的问题，国家税务总局发布了《关于贯彻落实进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围有关征管问题的公告》（国家税务总局公告2018年第40号）。】：对年应纳税所得额低于100万元（含100万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税；优惠时间自2018年1月1日至2020年12月31日。此项政策将小微企业的实际税负降到了10%，可以说是全世界最为优惠的政策了。但为何大家都不知情，还在众说纷纭地提出各项优惠政策要求呢？除了有关部门宣传不够外，还与该政策不是立法、只是短期政策、缺少长远预期有关。考虑到立足国内大循环的战略需要，建议将这一短期性临时性政策转变为长远的基础性制度，上升为法律，以稳定社会预期。一旦小微企业缓过来劲来，必将以新的就业带动更多就业，进而推动经济向好的循环方向发展。
　　三是增加农民财产性收入。6亿低收入人群主要分布在农村。改革开放四十年来，广大城市居民收入有了很大提高，其中很大一块表现为财产性收入比重的提升。但与城市居民相比，广大农民除了务农收入和打工收入外，财产性收入占全部收入的比重始终停留在3%。这也是近年来城乡居民收入差距扩大的主要原因之一。对此，十八届三中全会确定了“坚持农村土地集体所有权”“依法维护农民土地承包经营权”“赋予农民更多财产权利”的改革思路，特别提出要“保障农民集体经济组织成员权利，积极发展农民股份合作，赋予农民对集体资产股份占有、收益、有偿退出及抵押、担保、继承权。保障农户宅基地用益物权，改革完善农村宅基地制度，选择若干试点，慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，探索农民增加财产性收入渠道。”加快推进这些重大改革措施落地生效，对于缩小城乡收入差距意义重大。
　　四是增加社会事业支出。2019年全国居民人均消费支出21559元。其中，居住、医疗保健、教育文化娱乐三项支出合计占人均消费支出的43.9%，比2015年提高了3.7个百分点，制约了居民消费水平的提升。为此，政府应增加住房、教育与医疗等方面的财政支出，以换取居民在这些领域减少支出，将节省的部分用于其他消费。比如，可通过增加大城市的保障房供给，提升公租房在城市住房中的比重，稳定商品房的房价（房租）；尽快将学前教育纳入到公共服务范围，将义务教育拓展到高中阶段；加大力度鼓励学生报考医疗卫生专业，减免学费，大幅增加医护人员供给，以应对因中国老龄化慢病化加重而产生的医护服务供给短缺。
　　（五）打破部分行业政策性梗阻，促进供需实现高水平均衡，以新政策新应用新技术“疏通”内循环
　　过去几年，持续推进的供给侧结构性改革在化解部分行业的过剩产能方面取得了显著进展，国民经济大循环的水平和质量得到了显著提升。疫情冲击之下，一些传统行业可能会出现新的产能“过剩”，对此，我们不能再施以强行去产能的手段，而是要通过适度调整政策、创造新的需求来释放这些“过剩”产能。毕竟产能“过剩”总是相对的，是受制于特定的技术和制度环境。环境变了，供需条件也自然会发生变化。
　　比如，汽车行业。2019年我国汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆， 尽管产销量继续蝉联世界第一，但同比分别下降了7.5%和8.2%，有消费萎缩的迹象。根据世界银行的数据，2019年每千人拥有汽车量美国为837辆、德国589辆、日本591辆，甚至一些亚洲国家如马来西亚为433辆，而中国仅173辆，应该说市场前景十分广阔。但之所以出现汽车消费不振，一个重要原因在于我们有很多限制汽车消费的政策。在一些地方，老百姓明明有很强的购车需求，却因为限号、限牌政策而买不了车。如果放开汽车消费，使得中国能达到发达国家50%的水平，一方面可以满足市场消费需求，另一方面可以倒逼城市改造交通设施，扩建立体停车库。事实上，现在一些城市写字楼已经出现产能过剩，而楼房型的立体停车库几乎是空白，将部分过剩的写字楼改造成立体停车库，既拉动了消费，又平衡了市场。
　　再如，钢铁行业。据工信部的数据，2019年全国生铁、粗钢和钢材产能分别为8.09亿吨、9.96亿吨和12.05亿吨，同比分别增长5.3%、8.3%和9.8%，产能增长较快，已有再度“过剩”的迹象。注意到在生产端，经过上一轮“去产能”，污染的、技术落后的、规模较小的产能都已经去掉了，现存的产能在世界上都算是比较先进的。在消费端，尽管来自建筑业的钢材需求占比已超过40%，但潜在的需求空间仍然较大：一是目前我国钢结构产量仅占我国钢产量的7-8%左右，而欧美等国家（地区）这一比重约为40%左右，提高各类建筑中的钢结构比重将显著扩大钢材需求。二是目前我国房地产用钢量为每平米40-50公斤，而发达国家已达150公斤/平米；我国每年新建十多亿平方米的房屋，如果能在建设标准中适度提高房屋用钢比重，甚至推广使用钢结构建筑，使每平方米建筑用钢达到150公斤，一年可以多使用1亿多吨钢材，有助于消纳这些先进的“过剩”产能。三是现在的钢筋混凝土房屋一般寿命为30年，钢结构房屋寿命可以长达70-100年，提高建筑用钢标准、推广使用钢结构，可以大幅提升房屋质量、延长房屋寿命，形成废钢炼钢的循环经济，也有利于抗震减灾，一举多得。
　　再比如，能源化工行业。2019年，中国进口原油5亿吨，对外依存度达70.8%；天然气进口9660万吨，对外依存度达43%。未来几年对外依存度还会继续升高。这么高的对外依存度始终是国家能源安全的重大隐患。这些进口的原油天然气有大部分用于生产各种化工产品【注：全世界之所以用原油、天然气作为化工原料有技术上的路径依赖的原因。欧美资本在这条技术路线上深根多年，长期的资本投入和技术进步降低了石油化工的综合成本。这条技术路线也被欧美资本带到了全世界，全世界采用了这条技术路线后又对原油天然气产生了深度依赖。我们看到的石油美元正是这种“资源-技术-资本-产业-贸易”所主导的国际大循环的集中体现。中国在过去相当长一段时期不得不采用这个技术路线。】。而我国有世界上储量最为丰富的煤炭，每年的煤炭产能50亿吨，实际产量40亿吨左右，似乎是“过剩”的。鉴于煤炭是天然的化工原料，建议对未来新增的炼化原油以煤炭来替代，发展煤化工、煤制油、煤制气，而不是简单用来发电（将来的电也将主要来自可再生能源）。这方面我国的神华集团等大企业已经具备了这个能力。如果增加8-10亿吨煤化工原料，就可以每年减少2-2.5亿吨的石油进口，既可以消纳“过剩”煤炭产能，又可以降低石油天然气对外依存度。目前煤化工这条技术路线无非是遇到成本和清洁利用技术的制约，这可以通过科技创新和新技术应用来逐步解决。建议引导相关领域有实力的央企民企进入该领域，用持续不断的资本投入来发展煤炭清洁利用技术，以技术进步和管理创新将这条技术路线的综合成本降下来、降得更有竞争力。
　　（六）要深化关键性基础性体制改革，加快构建高标准市场体系，以市场化改革新成果“改善”内循环
　　深化要素市场化配置改革。今年3月30日，《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布。这份重磅文件提出了许多生财型、聚财型和资源优化配置型改革，既具有针对性和前瞻性，又具有极强的战略意义。比如，“探索建立全国性的建设用地、补充耕地指标跨区域交易机制”“放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度”等措施有利于提升要素流动性，有利于引导各类要素协同向先进生产力集聚。另一方面，在当下经济增长和财政收入因疫情而大幅受挫的背景下，这种不花钱或少花钱却又能带来巨量红利的改革不仅符合经济社会实际，也有利于复工复产、激发企业活力、重启经济循环。
　　加快组建国有资本运营公司。2018年，我国企业国有资本权益总额58.7万亿元，99%的股权资本是工商产业型资本投资公司的资本。建议加快落实十八届三中全会提出的“组建国有资本投资、运营公司”的有关要求，从现有产业型国有资本投资公司总盘子中划转出价值10万亿左右的股权资产来组建若干个国有资本运营公司，让这些运营公司像新加坡淡马锡公司或美国巴菲特的投资公司或者像私募基金那样专注另类投资、股权投资，根据被投资企业的效益来决定进退，再与资本市场结合起来，国有资本就盘活了。如果这10万亿的投资能实现年化回报10%，每年就会有1万亿左右的收益，可以为国家安全、公共服务等需要国有资本应该进入的领域提供持续稳定的资金来源，而不用增加财政负担。从工商产业类退出的10万亿资本可以为民营经济腾出20多万亿工业、商业、产业类市场空间，进一步鼓励并推动民营经济发展，从而打通国有经济与民营经济的资金循环，有利于推动混合所有制改革、激活经济全局。
　　推进物流运输体制改革。中国全社会各种物流成本占到了GDP水平的15%，而美国只有GDP的7%，欧洲、日本在6%~7%，甚至连东南亚发展中国家也只有10%左右，物流成本偏高已是社会共识。其中一个重要原因是铁路运量比重低，目前仅占总运量的9.5%，公路、水路分别占74.3%和16.2%（美国铁路运量的比重是20%）。一般来说，铁路运输的成本是高速公路成本的1/3，如果把铁路运量比重提高到15%-20%，将有效节约物流成本。为此，建议围绕提高铁路运输货运量在各类运输方式中的比重，一是将铁路线尽快延伸到各类开发区、厂矿企业去，打通铁路运输“最后一公里”；二是随着高铁线路的逐步延伸，可以将原来的普快调整为货运专线，提升利用率；三是在一些交通枢纽深化改革、提升多式联运效率；四是要推进新一代信息技术在交通运输中的应用，建设人流物流信息流多流集成、高效畅通的智慧交通。
　　推进内外贸监管一体化。跨境电商作为互联网时代发展最为迅猛的贸易方式，未来将成为国际贸易的主流。近年来，我国跨境电商进出口总额虽然年均增速超过50%，但在进出口贸易总额中比重不到2%。其中的部分原因就源于内外贸监管体制的分割。比如跨境电商做零售不能做贸易批发。又比如，零售商又被切分为保税进、保税出、一般进、一般出四种类型，只能择其一种来经营，不能四位一体干零售。而内贸就没有这样的限制。这种跨境电商的监管体制严重束缚了企业的经营能力。从国际视野看，国际巨头亚马逊从事跨境电子商务，其不分国内国际、进口出口、批发零售，全方位一体化，值得我们借鉴。最近海关总署已经允许在跨境电商综试区试点B2B，建议进一步打破零售与贸易批发的界限，允许所有跨境电商企业都可以做2B、2C，把零售和进出口贸易一体化，允许企业根据自身的需要自由的选择零售或批发等不同业态，为其开展国际供应链整合创造条件。
以高水平开放助推国际经济大循环
　　十八大以来，中国对外开放格局呈现出五个新的特征：一是从引进外资为主，转变为引进外资和对外投资并重。二是从扩大出口为主，转变为鼓励出口和增加进口并重。三是从沿海地区开放为主，转变为沿海沿边内陆协同开放、整体开放。四是从关贸总协定和WTO框架下的货物贸易为主，转变为货物贸易和服务贸易共同发展。五是从融入和适应全球经济治理体系为主，转变为积极参与甚至引领国际投资和贸易规则的制定修订。对外开放格局的这五个转变是中国助推国际经济外循环的基础。当前，在全球贸易保护主义、单边主义抬头和疫情冲击全球经济大背景下，形势越困难，就越是要保持开放、扩大开放，在变局中开新局。新形势下，要按照习近平总书记在第一届进博会上的讲话精神要求，重点抓好“激发进口潜力”“持续放宽市场准入”“营造国际一流营商环境”“打造对外开放新高地”“推动多边双边合作深入发展”这五件大事，以高水平开放助推国内国际双循环。
　　（一）稳步降低关税水平，适度扩大进口，提升我国在世界经济舞台上的话语权
　　习近平总书记指出，中国主动扩大进口，不是权宜之计，而是面向世界、面向未来、促进共同发展的长远考量。事实上，当今世界，出口大国未必是经济强国，因为出口可能大量是劳动密集型产品、来料初加工产品。而进口大国一定是经济强国，进口所需的外汇可能来自于技术和服务等贸易顺差，货币纳入SDR成为世界货币也可与各国直接结算。建议在未来3-5年内，将关税总水平由现在的7.5%逐步降到5%左右，实现与发达经济体大致持平。主动降低关税水平，一是可以直接降低消费者进口成本，有利于产业转型升级，增加群众消费福利；二是有利于增加进口，促进实现进出口平衡，为实现国际收支平衡创造条件；三是有利于在新一轮经贸谈判中占据主动，进口规模大了，我国在世界经济舞台的话语权自然也大了。
　　（二）进一步开放投资领域，持续放宽服务业市场准入，加快引资补链扩链强链
　　当前，全球流动性泛滥已成定局。从全球来看，中国市场目前疫情控制得最好，也是投资风险最小的地方。只要我们进一步扩大开放，这些资金背后的产业资本必纷至沓来，不仅部分外资转移产业的计划将被打消，还将帮中国迅速完成“补链”“扩链”“强链”。近日国务院常务会议通过了2020年版外商投资负面清单，其中全国外商投资准入负面清单由40条减至33条，自贸试验区外商投资准入负面清单由37条减至30条。特别是金融领域取消了证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制；制造业领域放开商用车制造外资股比限制；农业领域将小麦新品种选育和种子生产须由中方控股放宽为中方股比不低于34%。这些都为我们抓住机遇引资补链创造了条件。建议进一步扩大物流、研发设计、数字经济等服务业的开放，吸引更多全球产业链相关企业落户中国、加入区域产业链集群，进而打造空间上高度集聚、上下游紧密协同、供应链集约高效、规模达万亿级的战略新兴产业链集群。一旦形成了这样的产业链集群，在国外需求依旧疲软的时候可以通过努力营造以当地需求、国内需求为拉动的产业小循环，保证产业链集群的健康发展；当国外市场复苏的时候，进一步加强国际合作，扩大产业集群规模和发展质量，通过加强区域产业链合作带动全球产业链的大循环。
　　（三）按照国际化法制化便利化的要求，加快打造国际一流营商环境
　　近几年，根据世界银行的标准，中国在营商环境改善方面取得了显著进步。这与我们持续不断深化放管服和其他有关方面改革有关。在新形势下，要实现国内国际双循环互相促进，仍然离不开营商环境的国际化法制化便利化，甚至这方面要求更加迫切了。这就要在现有基础上继续深化改革，将营商环境建设继续推向深入。众所周知，国际高水平经贸规则中对营商环境有八个方面的要求，涉及准入前国民待遇、负面清单管理、知识产权保护、生态环境保护、劳工权益、竞争中性、服务业开放、数字贸易等八个方面内容。营商环境国际化，主要是在这八个方面与国际接轨，实现营商环境趋同化。所谓营商环境法制化，就是要将这些营商环境的具体要求上升为法律、转化为可问责的制度规则。所谓营商环境便利化，就是要最大限度为各类要素跨境自由流动提供便利，实现成本最小化。
　　（四）以建设自贸区和中国特色自由贸易港为依托，建设开放新高地
　　现在我国已形成了以18个自贸区和1个自由贸易港为高地的对外开放新格局。无论是自贸区也好，自贸港也好，一个重要使命就是要围绕贸易自由、投资自由、资金流动自由、运输自由、人员停居留和就业自由、数据流动自由等方面进行先行先试，建设开放新高地，拓展中国经济对外开放的高度、深度和广度。所谓高度，就是要以自贸区（港）为依托，培育与国际市场相通的制造业、服务业在内的产业实力和能力，打造具有国际影响力的先进制造业集群、战略新兴产业基地、要素和大宗商品交易配置平台和国际贸易航运枢纽等。所谓深度，就是要围绕率先建成国际一流营商环境，大幅降低外资在金融、保险、物流、研发设计、教育卫生、数字经济等领域的准入门槛，建立准入前国民待遇和负面清单制度，建立健全竞争性市场体制。所谓广度，就是将改革开放和产业升级的措施形成可复制、可推广的成果。
　　（五）抓住机遇加快FTA谈判，积极参与国际经贸规则谈判和制定
　　近日，修订后的美加墨协定正式生效，其中的毒丸条款就是针对中国而来的，是其试图削弱中国在全球贸易和产业供应链地位的重要一步。接下来美国大概率会延续在推动协定时的主要操作手法，与欧盟、英国、日本等达成类似的FTA协议。这实际上对我形成了新的围追堵截。对此，我们应抓住当前中国正恢复欣欣向荣，而欧美陷于危机的机遇，加快中日韩、RECP、中欧BIT谈判、中英BIT谈判，适时启动加入CPTPP谈判。要通过参与这类经贸规则谈判，一方面努力打破美国在世界范围内对我“去中国化”的图谋，另一方面，要将这些国家和地区的科技、产业、资本和人才通过FTA规则吸引到中国来，促进中国产业链供应链价值链更加完整、更具韧性、更有竞争力，加深这些国家和地区对我经济的联系，牢牢扭抱在一起。
　　因为疫情，世界经济陷入衰退。对此，正确的做法应该是继续高举全球化大旗，更合理的发挥市场对资源的优化配置作用，更好地形成全球各地、各国各企业之间的分工配置，维护国际经济良性大循环。那种以邻为壑搞脱钩、推卸责任拼命甩锅、搞单边主义和逆全球化的做法是在开历史的倒车，注定不会成功。我们要以高水平开放反制逆全球化、以改善营商环境反制“撤资论”、以超大市场的吸引力反制“脱钩论”，加快形成于我有利的国际经济大循环。我们坚信，在以习近平总书记为核心的党中央坚强领导下，中国正在塑造的以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局必将推动我国开放型经济向更高质量发展，推动全球化朝着更深领域演进。