融创632亿收购万达项目的思考

浅贝

万达被指“现金流断了” 回应称账面现金超2000亿元


　昨日午间，万达集团官网发布声明，对近期某自媒体发布文章中的部分内容予以澄清。万达表示，“该文说万达‘现金流显然断了’”，“万达目前账面现金超过2000亿元，2017年收入超过2000亿元，企业经营一切正常，全球没有任何债务违约。”

　　针对万达“兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的”等说法，万达表示，根据万达2016年财务报表，万达净资产超过3000亿元，2017年净资产还会增加。“什么是净资产？就是扣掉企业负债和应付款的企业资产，说万达的钱都是向银行借来的站得住脚吗？”

　　针对万达万亿元资产“缩水大半”的说法，万达表示，“万达核心资产是万达广场，今年万达仍然保持开业50个万达广场的高速扩张，全世界能找到第二家如此高速发展的企业吗？230个万达广场都视而不见吗？”

　　万达还对这篇名为《王健林的滑铁卢》的文章中涉及马来西亚大马城项目、长白山(12.030, 0.01, 0.08%)项目、昆明双塔项目的投资情况的相关信息，进行了澄清。

　　关于马来西亚大马城项目，万达表示，“关于马来西亚大马城项目，是由国家有关部门介绍万达前往投资，万达今年3月份只派团队考察过一次，没有进行任何价格谈判，何来万达’两倍’报价之说，要求作者出示万达两倍报价的根据。而且作者故意将此项目跟破坏国家’一带一路’战略挂钩，用心极其险恶。”

　　关于长白山项目，万达表示，“该文通过含沙射影方式将万达与涉嫌严重违纪的白山市委原书记李伟联系，暗指万达长白山项目与其有关。长白山项目当时可以说是吉林省、市、县三级政府软磨硬泡拉到了万达等5家民营企业前往投资，由于回报不理想，其中3家民企还退出了该项目。”

　　关于昆明双塔项目，万达表示，“作者还以极其隐晦的方式暗指万达投资的昆明双塔与云南省委原书记白恩培有关联，用心更为险恶。昆明双塔项目是云南省委省政府、昆明市委市政府重点打造的泛亚金融区首个重大项目，当时金融区刚起步，周围都是农村，万达是第一个吃螃蟹者，为金融区建设发挥了带头作用。昆明双塔项目的摘牌时间是2012年5月28日，时任云南省委省政府主要领导早已不是白恩培。”

　　万达称，该文对万达集团和王健林本人进行恶意诽谤和中伤，多处严重违背事实。“我们对’包邮区”’这样的恶毒毁谤决不能坐视不理，万达已决定向公司属地公安部门报案追究作者刑事责任。”

浅贝

王健林的滑铁卢:狂甩资产 还将几乎失去整个万达


虎嗅注：我们只知道王健林疯狂甩卖资产，但并不清楚背后真正的原因，而本文则毫无疑问地解了很多人的惑。本文首发于微信公众号“包邮区”，作者：兽爷
马六甲唐人街尽头，有个纪念郑和下西洋600周年而建的私人博物馆郑和文化馆。
2015年11月，总理出席完东亚合作领导人会议后，从吉隆坡坐了两个小时车，专程赶到这里参观。
七次下西洋，郑和五过马六甲。他率领当时世界最强大的舰队，帮苏丹王朝修城墙驱海盗逐列强。马来西亚这个一衣带水的邻邦，于是六百年前就成了中国人民的老朋友。
总理后来将郑和在马六甲做的事总结成：有所为，有所不为。中华民族不称霸不扩张，只希望能为友邦国家的城市建设添砖加瓦。
总理回国的38天后，央企中铁和马来西亚一家公司组成联营体，以196亿元人民币收购了吉隆坡地标大马城60%股权。
大马城位于吉隆坡市中心。之前是个废弃20年的空军机场，占地面积相当于5个天安门广场，是全球首都唯一一块大面积未开发的处女地。
全球第二大工程承包商中铁看上的，当然不仅是几百个小目标的地产生意。中国提出了一个野心勃勃的高铁网络计划——从昆明经泰国、至马来西亚和新加坡。大马城是这条高铁网络的神经中枢。
大马城也将是东南亚地区的交通枢纽。这里是吉隆坡通往新加坡的隆新高铁起点站，隆新高铁总投资超过1000亿人民币，项目将在明年年初招标。全球工程及铁路运营商都虎视眈眈。
中铁和日本东JR是两大夺标热门。中铁占住了桥头堡——大马城，他们希望近水楼台先得月，拿下这个东南亚规模最大的基础设施项目。
志在必得的中铁，在2017年5月3日迎来当头棒喝。那天马来西亚政府宣布，因中铁的联营公司IWH CREC没有按时付款，收回大马城项目。
世界五百强排第55名中铁怎么可能196个小目标都给不起。这家央企当然否认马来西亚政府的说法，要求继续交易。中铁甚至不愿接收中国人民老朋友的退款。
中铁的努力是徒劳的。几天后，马来西亚就公布了新的意向开发商，报价几乎是中铁两倍。
半路杀出来跟“一带一路”主力部队抬杠的开发商，也来自中国，名字叫万达。
1
多年后，当王健林站在哈佛讲堂发表《清华北大，不如胆子大》演讲，面对会场里零星的嘘声，他也许会想起自己第一次见到马来西亚总理纳吉布的那个清晨。
那时他已从中国首富的宝座跌落多年。自他之后，再没什么人敢去要这个首富头衔。土豪们疯狂给胡润和福布斯打call，为的就是能在富豪榜上靠后一点。
万达总资产也已经从顶峰时期的八千个小目标，缩水大半。人们仍旧疯狂涌向万达广场、万达城和万达度假区，但这些资产与中国前首富没多少关系了。
资本和食客们贪恋着万达的巨额回报，曾像潮水一样向王健林涌来。如今宴席散场，他们也都雨打风吹去。
2017年11月底，就连和老王一起打下万达帝国江山的两位国之重臣，万达集团董事尹海和万达商业地产副总裁陈平，都离开万达了。
前首富终于实现多年前口口声声的轻资产目标，落了个茫茫大地真干净。
到头来，老王的核心资产也许就剩下那几本著书立说的畅销书。当然，他口述的万达大事记和我们的历史教科书一样，有的地方彰明较著，有的地方则语焉不详。
从1989年下海到2017年下半年遭遇重大转折，二十八年发展史里，老王的万达有两大未解之谜。
第一是，万达高速发展过程中，老王为什么曾这么有钱？
1990年，四川小伙王健林还没有满嘴一个亿的小目标。他的人生终极目标，就是能有一栋像样的写字楼。
那年他和四个朋友去香港，被资本主义社会的灯红酒绿亮瞎了眼，觉得香港太美好了，什么糟粕都有。
他住在尖沙咀的君悦酒店。从11楼的平台望出去，能看到游泳池、海景和灯火辉煌的维多利亚港。王健林随便指着一栋楼跟朋友说：
“人这一辈子就是应该有这么一栋楼，否则白混了呀。”
朋友一盆冷水泼过来：小王，你就安静地做白日梦吧。
那年小王还是个36岁的油腻壮年男。脑子里是梦，眼睛里是光。一年前，大连西岗区办公室副主任的他辞职，接手了大连西岗房屋开发公司——这是万达的前身。
小王的人生并非一帆风顺，但被野心驱动的他总能逢凶化吉。他做过森林工人，栽过树也烧过碳；他做过军人，身材虽瘦小，但努力拼搏不放过命运抛来的每一个机会；最终被推荐到大连陆军学院学习，在那里他开始体现出喜欢挑战规则的性格来。
一贯大胆的他，希望能自己扼住命运的喉咙。西岗房屋开发公司是区属国企，刚成立没多久，老总就出事了，负债几百万。小王接手后，借用自己老战友的开发指标，从一位在银行支行做行长的老战友里拿到贷款，做了一个棚户区改造项目，完成第一桶金。
1994年，小王就实现了自己四年前在香港立下的终极目标，在大连有了那么一栋自己的写字楼。紧接着，他又有了自己的酒店、商场、度假区……
凭着对财富的冒险追求，及对政治边界的把握，他迅速成为中国的顶级富豪。他一挥手，几百个小目标的投资就飞向全球各个角落，仿佛银行是他家开的一样。
关于他背后有谁的传言，也开始满天飞。
有人说小王有个有背景的爹。传言他父亲王义全担任过西藏自治区的高级干部。不过真实情况是，王义全只是四川大金县森林工业局的副局长，一个副处级干部。
还有人说小王的老婆来头很大。林宁其父做过大连一家保险公司的领导。但小王在西岗区政府办公室做副主任时，小林也就是西岗区体委工作人员，没有传言的那么神秘。
但就像徐明当年对待自己是某位中央领导女婿的谣言一样，聪明的小王从不承认或否认这些传言。这种放任的做法，加剧了外界对其拥有显赫家世的错觉，让一股神秘感贯穿着万达商业帝国发展的全程。
这股神秘感在万达商业地产2014年香港上市后达到了极致。公众从招股书发现，这家公司的124个股东里，藏着诸多不可描述之人。
那时候，小王已经练级成老王。他开始频频出海，张口就是要把“中国文化输出到全球”，整个把自己包装成国家意志的象征。
给国家输出文化，轮得着一个地产商吗？入戏太深，你就再也找不回自己。首富想用自己的资本扭转企业对政府谈判的弱势局面。这一招面对急于求成的地市级官员能够奏效，但面对食物链更高一级时，无异于玩火自焚。
这位2016年胡润榜上有2000亿身家的首富，忘了自己也就是穿了个“皇帝的新装”，兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的。用他自己在公司年终会上毫不掩饰的话来说：
“万达玩的是空手道，一分钱不出就能挣钱。”
头脑发热的他还吹嘘：
“万达进入的行业，无论国企央企，都没机会做老大。”
最后给老王致命一击，正是央企。
2
2017年上半年，老王还屹立在人生巅峰。
那时他是中国首富。他有200个多万达广场、十几个万达城、80家五星酒店、全球1300家影院、两家美国电影公司、一家英国游艇公司、上千幅名画……
每个月还有无数疯狂涌向万达总部的地方官员和各国元首。众星环绕的他，如明朝首富沈万三一样，影响力早就超过了一个商人的范畴。
2016年万达集团资产是8000个小目标。首富躇踌满志，要在2017年做到9000个小目标。他给自己还定了一个“2211”终极目标：
到2020年，万达资产达到2000亿美元,市值达到2000亿美元,收入1000亿美元,净利润达到100亿美元。
那时把万达做成真正的世界一流跨国企业，他也将年届古稀，大概也到了荣耀的退休时刻。所以在职业生涯最后阶段的老王，一直在强调速度，万达必须再快一点，必须要快。那时他离自己的终极目标，也只有0.01公分的距离。
但一切到了6月份戛然而止。中国银监会突然把矛头指向万达——排查授信风险，6个境外项目融资遭严格管控。
二十八年专注空手道的首富，现金流显然断了。空手道赚钱，一直都是来得快，去的更快。看天吃饭的中国房地产业，太容易遇到黑天鹅事件或者灰犀牛什么的。
后来发生的事儿大家都知道了。用孙宏斌的话来讲，王健林“壮士断腕”——把13个万达城、70多家酒店打包甩给了孙宏斌和李思廉，把一堆万达广场甩给了朱孟依，把长白山度假区甩给了孙喜双。
卖掉6000万平米的土地储备后，万达的土地储备只有1000多万平米了。这点土地储备还不如一些激进的福建小房企，如正荣、禹洲。
这就到了万达第二个未解之谜——王健林在2017年遭遇了什么滑铁卢。
王健林含辛茹苦打拼二十八年。每天五点起床去北京万达广场的办公室，晚上十二点回到嘉里中心的家里。
这两年他还放弃了所有休息时间来学习新趋势。在你们29岁的老公思聪夜店撩妹的时候，这个63岁的老人把所有时间都拿来学习。
到头来，二十八年功名与财富都化为尘土，一夜回到解放前。
被银监会封杀后，据说王健林跟身边朋友是做过反思的。
2017年5月13号那个清晨的会面，很大程度上改变了他和万达的命运轨迹。
那几天马来西亚总理纳吉布来北京参加“一带一路”高峰论坛。他来北京第一站，没先去拜访中国高级官员，而是去长安街边上万达集团总部，拜访中国首富。
中国首富和马来西亚总理的会面，隆重得像两国元首的国事会面。他们坐在各自国旗前面，主要议题就是吉隆坡市中心的大马城项目。
会面后纳吉布在联合记者会上说，中国首富对大马城“兴趣浓厚”。
第二天，王健林以企业家身份参加了“一带一路”论坛。会后，他野心勃勃地对央视说：
“今年万达要落地两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼，目前还在谈。”
王健林当时还不知道，大马城是他事业的滑铁卢。5月13号的晚上过后，他不仅失去了大马城，还将几乎失去了整个万达。
纳吉布在拜见王健林的那天晚上，还和中国领导会面了。马来西亚报纸说，那次会面后，万达就被纳吉布pass掉了。
这下就真坏事了。两个月后，大马城重新招标。马来西亚政府收到九份标书。九家公司有七家中国国企和两家日本公司。
这又是一次中日两国明里暗里在东南亚地区的PK。代表中国参加PK的七家公司是中国建筑、葛洲坝、中交建、万科等。
首富终于识相了——没去凑热闹。其实子弹打光了的他，也没有能力去投标了。
总理将郑和六百年前在马六甲的成功，总结为七个字：有所为，有所不为。
后来很多人为老王扼腕叹息，觉得老王当了中国企业全球化的炮灰。可是老王应该一早就知道，身后有余忘缩手，眼前无路想回头。道理都是浅显的道理，聪明如他，竟然最后才明白。
老王曾经把万达前二十八年的成功总结为八个字：亲近政府，远离政治。
二十八年间，悲喜逆转。成也这八个字，败也这八个字。
3
食尽鸟投林。不可描述之人纷纷散场，那些被王健林苛刻制度逼疯的重臣们，也在用脚投票。
2012年4月，兽爷的朋友你包叔问过一次王健林，万达员工离职率怎么会这么高。
就像功守道大师否认跟小燕子很熟一样，首富当时一口否认了万达离职率高这件事，他还过分地加了一句话：
“走的都是没有学到万达精髓的人。”
真替千千万万离开万达的员工感到难过。其他房企人事变动至少还会祝福下彼此。
比如上月月底，龙湖把深圳总经理张智聪和苏州总经理李刚撤掉了。至少内部公告上还会加句祝福：
“感谢张智聪和李刚在原岗位做出的贡献，也预祝他们在新工作岗取得新成绩！”
有一种说法在万达内部很流行，说能干到三年的员工简直就是珍稀动物。一个猎头的经验数据是，万达员工平均在岗时间为13个月。
于是就有了知乎那篇被55万人浏览过的世纪之问——你为什么从万达离职?
11月底，万达员工平均在岗时间恐怕又要缩短一点点了。因为一个在万达呆了24年，和一个在万达呆了16年的员工，悄悄退休了。
这两个人，一个是万达集团董事尹海，另外一个是万达商业地产副总裁陈平。这是继高群耀之后，万达在过去两个月里离职的第三位核心高管。
更早之前，为万达商业地产上市立下汗马功劳的王贵亚，加入万达没多久后就被辞职。未经官方确认的小道消息说，他请了一波京城最好的律师天团，跟老王打了一场官司。
这些人会不会也偷偷上知乎，去回答那个世纪之问？
尹海和陈平都是1963年出生。尹海是万达集团内部最资深的元老，1993年从沈阳军区复员后就加入万达，跟随王健林南征北战多年，负责万达集团财务曾长达13年。
陈平2001年加入万达，之前做过万达集团副总裁和南京总经理。他还是万达学院院长，万达学院在廊坊，主要为培训万达中高级员工而建。
尹海和陈平的离开没有内部通报。不知道在前首富眼里，他们是不是也属于没有学到万达精髓的人。
人去梁空，巢也倾。王健林还在疯狂甩卖一大半海外资产。有媒体称，万达正以50亿美元兜售伦敦、洛杉矶、芝加哥、悉尼及黄金海外的海外物业项目。
真是节节败退的老王。兽爷口袋里有50块钱，能加一亿倍杠杆卖给我吗。
而在与融创的那场世纪大甩卖之前，万达进军文旅产业的第一个试验品——长白山度假村项目，也早已悄悄转让。
今年6月，万达退出了长白山项目公司的股东名单，其股份全部由大连一方集团接手。在这次变更发生半个月前，最初的投资方之一泛海也退出了股东名单。
对了，泛海老板前段时间在美国休息过一段时间。
老王和泛海老板毕竟经验还是丰富，感觉风声不对，马上就开始偷摸减持了。
长白山项目是万达试水文旅的试验品。这笔投资始于2008年9月，那年东北亚博览会上，全国工商联党组书记全哲洙牵线，当时的白山市委书记李伟向王健林推介抚松县旅游项目。为吸引投资，抚松县方面曾连夜将招商项目的规划书送至长春。
据财新报道，为了这个项目能够立项审批，当地政府配合万达，把这个项目北区6000多亩土地，分成52个地块分别立项、审批和土地出让。
应该只是巧合。2017年8月，吉林省纪委宣布，原白山市委原书记李伟涉嫌严重违纪，接受组织审查。李伟是万达长白山项目最初的引入者。据北京万达索菲特酒店的朋友说，李伟是这家酒店的常客。
应该也只是巧合。今年十一，万达长白山项目两个高尔夫球场都被取缔了。
一个真的时代过去了。领导说，全面推进从严治党，高举反腐的利剑，扎牢制度的笼子，腐败分子发现一个就要查处一个。
从今往后，丁义珍和高小琴再也跑不掉了。
建议过去几年久经考验的中国地产商再好好加强下思想教育。尤其要把中纪委去年11月放映的《永远在路上》温习温习。最经典的是第一集，云南省委原书记白恩培说的那段话：
“60岁思想抛锚了，追求物质和金钱。看他们就住豪华的房子，坐豪华的车，个人还买私人飞机，我也追求像他们一样的生活，这思想就变了。”
白恩培说这段话的时候，镜头徐徐扫向昆明市区，昆明的标志——双塔在远处若隐若现。
这么漂亮的昆明双塔是谁开发的？

浅贝

消失的传奇影业：王健林的230亿还剩下多少？

　　万达影视再次注入A股上市公司，缺少了传奇影业，不禁让人想起当初买买买节奏下，万达花费230亿元购买好莱坞的传奇影业，如今在业绩低迷、高管动荡下，还剩多少价值？


　　116亿元！

　　停牌近一年，万达影视注入上市公司万达电影的草案终于披露，除了116亿元让外界大呼万达影视被低估，并购标的中消失了的传奇影业 也颇为外人关注。

　　2016年1月12日，万达集团宣布，以不超过35亿美元现金（约合230亿元人民币）收购美国传奇影业公司。这是电影史上，中国企业在外国的最大一笔并购投资。

　　并在2016年的第一次尝试打包装入A股，当时传奇影业+万达影视的总估值是372亿元，远远高于这一次的116亿元。

　　但是这一次收购标的中传奇影业却消失了，对于这次并购为什么没有把传奇影业纳入其中，外界普遍认为有两点：

　　一是万达今日之危机皆因激进的海外投资所致，在第一次失败的基础上再将海外资产装入A股公司，似乎是一个不太明智的举动，暗含着巨大的政治风险，因此王健林不会傻到再用传奇影业来挑逗大家神经，不如就此阉割。

　　二是传奇业务本身的财务并不健康。作为好莱坞二三流的影视制作公司，传奇影业在国内也好、国际也好近年来都没有拿的出什么有力的作品证明自己，反而合拍片《长城》在国内争议声四起，票房最终也不理想。

　　根据2016年第一次并购公布的业绩，传奇影业已经连续2年亏损——2015年，营业总收入折合人民币30.2亿元，净利润-42.38亿元；2014年，传奇影业营业总收入折合人民币26.3亿元，净利润-28.87亿元。

　　这是2014年、2015年公布的数据，那么2016年、2017年传奇影业的数据如何呢？

　　根据资料显示，2015年传奇影业投资、发行了《侏罗纪世界》在内的7部电影，总票房为20亿美元，2016年传奇影业投资或发行的影片下降至6部，包括张艺谋的《长城》在内，可公开查得到票房成绩仅为7.65亿美元。


　　时间进入到2017年，传奇影业投资或者发行的影片数量锐减，仅有《金刚：骷髅岛》一部，电影票房仅为5.59亿美元。

　　同时这段时间也是传奇影业高层动荡的时间段。2017年1月17日，美国媒体“好莱坞报道者”报道，传奇影业创始人托马斯•图尔的辞职被迫离职，原因是万达对于他的管理水平以及运作《长城》、《环太平洋2》等项目的能力表示不满。

　　万达第一时间站出来回应称此次托马斯•图尔离职系人事调动，与《长城》等电影无关，但是外界并不认可。

　　托马斯•图尔辞职后，传奇影业CEO由彼时的万达集团副总裁高耀群接任临时CEO，只是没想到在接手8个多月后，高耀群也从万达离职了，自然也卸去CEO一职，传奇影业再次人事动荡。

　　这种情况下，万达影视还有什么理由继续推动传奇影业再入A股呢？

浅贝

长沙这是要“逆天”呀！

作者 | 燕大

老牌房企的寒冬还没结束。

今天融创发了个公告表明它实质逾期了！

融创发行的一个票据项下一笔金额为2947.86万美元的利息本应该在4月11日到期；当时还不出来，按约定还有30天的宽限期。

但截至今天，宽限了30天的这笔美元利息也没能支付。

三十天前的利息都没钱支付，那么4月19日、4月20日和4月26日到期的另外三笔加起来约7427万美元的利息就更没钱支付了。

而截至去年6月融创报表里借贷部分就超过3000亿元，总负债9971亿元。

总负债也是直奔万亿级别。

30天宽限期仍没付利息的那笔票据本金还剩7.4亿美元，按常规来说票据持有人有权要求融创马上支付7.4亿美元本金、宣布提前到期！

这是妥妥的暴雷了！

即使再从市面上给他融个几十亿元，对比那么庞大的债务也只够塞牙缝的。

本来以为融创能扛过去，毕竟去年的暴雷高峰孙宏斌都有惊无险度过了。

万万没想到疫情之下楼市的持续冷淡，最终成了压倒融创的那根稻草。

接下来，孙宏斌是步入恒大的获救模式还是走破产的路子，不得而知。

但是楼盘烂尾、工程款拖欠、裁员、诉讼扎堆等等，很可能要集中爆发了。

截至现在，民营房企巨头top3就只剩碧桂园了。

今年楼市的冷淡通过融创的暴雷也可见一斑。

上面融创的公告里就说了，从去年开始销售就持续下滑，除了促销之外他们还使用处置资产、股权融资和大股东无息借款来筹钱；但到了2022年融资情况仍然没有明显改善，即使处置资产也难以落地，且三四月份销售金额同比下降约65%！

销量下滑如此之大，这还是千方百计打折促销之后的，要不然下滑的更多。

企业、金融机构瘦死的骆驼比马大，就是可怜了买到烂尾楼和因此失业的普通老百姓。

现在从上到下楼市救市声音不断。

昨天湖南长沙的一则救市政策一闪而过，有人把它骂成狗；

但我倒觉得这种另辟蹊径的“完善房地产政策”是迄今为止我见过的最高明、最智慧的政策！

甚至我觉得比杭州正在施行的共有产权房还要高明太多。

《方案》要点有四：

一、业主可与试点单位签订协议，由长沙住房租赁服务平台监管，将存量房盘活供作租赁房，运营年限不低于10年；

二、供作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算；

三、履约期内，房屋权属人可进行房屋交易，但购买方、受赠方仍需继续履约；

四、力争在2025年末筹集不少于15万套保障性租赁住房，切实解决新就业大学生、青年人、产业工人“新市民”群体住房难问题！

看到这个政策之后我只有一种感觉，就是罕见且大智若愚！

与此形成鲜明对比的是全国绝大多数地方只知道降首付、取消限购等简单粗暴的促销，几乎无一例外的只想着怎么在短期内让更多的人买房、买房继续买房！

没有几个地方真正去想个长效机制解决住房问题！

降首付、取消限购最多把门槛降低了，但是买不起的照样买不起，而长沙的政策等于“一石多鸟”，从根本上解决房子流通问题，既促进很多人能租到房子住、又适度放松楼市调控，而不是一味的只让老百姓买买买，给当地贡献房价和业绩。

本来存量房子就够多了，但能买得起房子的“漏网之鱼”总数越来越少。

说白了，这时候买房的主力军还得靠剩余现金充足的那批人。

就像二胎三胎一样，为啥不鼓励一胎？？因为一胎都没生的人绝大部分是受到房子、钱的现实难题，生育主力军仍然是那些能承受二胎三胎经济压力的相对富裕人群。

长沙这个《方案》的好处之一就是类似鼓励二胎三胎，但同时给“一胎未生”的人提供温床：

一、从根本上减少空置率，缺房的可以租，是个长效机制；

二、避免“住”和“防炒”的冲突，精准刺激有余钱的购房群体，想改善住房的随便买；

三、对新市民、青年人来说有房住才是最重要的，不论是租还是买，能够长租那是最好不过；

四、促进没房却有刚需住房需求的人能够低价租到房子，而且不会让房价大幅上涨。

总的来说我觉得这是一个非常好的良性循环政策。

如果能够一直长租的话，作为我个人来讲那我宁愿租，因为房贷就像“大宝剑”一直悬在头上，很难受的！房子一旦断供，不但房子没了还得把家底儿也倒贴进去。

所以我要说这种大智若愚的政策可比那些只知道“简单粗暴降低首付”的城市要规划长远的多！

不得不说，这么多年来，一个省会城市能把房价长期控制在1万以内、近两年才涨到一万上下的属实罕见，很多十八线小县城都比它的房价高。

这才是真正的房住不炒！

如果前些年全国都能像长沙一样真正做到房住不炒，那现在就不会有那么多人负债累累、身心俱疲。

天天说租住同权，但绝大多数地方官拒绝不了眼前的暴利！迅速卖地卖房才能显出“业绩惊人”。

长沙另辟蹊径的《方案》一出，不少人在骂。

不满这种政策的人最大的担心就是房价不涨！

这种心态类似“倒牛奶”现象，在经济不景气的时候宁愿把牛奶倒掉也不愿意降价卖给普通人。

现在的房市也有这种怪现象，很多人并不是赚不到钱，而是赚暴利赚习惯了，还没适应薄利多销、服务至上！

真心的讲，长沙完善房市的方案才是真的为民谋福利！

在房住不炒这件事情上长沙是认真的！

降首付、取消外地户籍购买约束等等都是换汤不换药，榨取“漏网之鱼”罢了。

长沙方案首先能避免房价过高，青年人有的选自然就不愿再高负债买房，且房价不高涨房租自然也就不会过高，吸纳、留住人口；

其次又能极大程度的让居者有其屋，减少空置率盘活存量。

仅凭这两条就啪啪打脸所有只顾眼前利益的地方Z府。

这种从根本上疏通问题、极其罕见的大智慧把我震惊到了。

底层利益、改善群体的利益双双顾及到；

这种长效机制，说一句年度最佳也不为过！

浅贝

融创中国，只剩百亿
     

　　病来如山倒，病去如抽丝。

　　时隔1年，融创中国(2.04, -2.54, -55.46%)复牌，大跌超过50%，市值已仅剩111.2亿港元。

　　复牌和境外债务重组，都只是融创中国重生的第一步。60岁的孙宏斌，还远没有到卸下压力的时候。


　　复牌大跌50%

　　过去的孙宏斌，是何等的意气风发。豪掷千金，接盘万达文旅项目，支援老乡贾跃亭……尽管外界对这些行为颇有不解，但面对投资者时，他都能一笑而过。

　　最近，再次出现在公众面前，他面容消瘦，那一头刚劲的黑发，已透出密密匝匝的雪白。今年，他正好步入花甲之年。

　　融创中国（01918.HK）一路狂飙，一夜之间陷入危机，成为出险房企之一。几乎所有的重担，都压在了孙宏斌这个老板的肩头。过去的两年，为公司找钱，与债权方谈判，是他最重要的工作。

　　好在，终于看到了一些好的迹象。

　　公司在2022年12月8日、2023年3月31日，相继披露了2021年度业绩、2022年中期和全年业绩，解决了财务报告披露的问题。不过，核数师在2022年度业绩报告中表明，对公司的持续经营基准无法作出审计意见。

　　另外一个棘手的问题是，2022年9月，自然人陈淮军，以融创中国未偿还其持有的优先票据（本金2200万美元+利息）为由，向香港高等法院提出对公司的清盘呈请。

　　融创中国在最新公告中表示，自收到呈请以来，公司一直通过法律措施，坚决反对清盘呈请。目前，公司已与境外债权人小组就建议境外债重组达成协议，重组正在实施。

　　各项合规性要求达成，停牌一年有余的融创中国，于4月13日上午9时，正式于联交所恢复买卖。

　　人如若在一间黑屋子里关得太久了，只要看到一道光，从门缝里面投射进来，就会拼了命地往外逃，哪怕头破血流、哪怕会褪去一层皮。这，就是融创中国投资者的真实处境。

　　昨日，公司开盘即大跌57.860%，盘中虽有震荡，但难消资金出逃情绪，最终收于2.040港元/股，跌55.46%，最新市值仅剩111.2亿港元。


　　债务重组尚需推进

　　人不能两次掉入同一个陷阱。不幸的是，这个极低的概率，被孙宏斌遇到了。

　　1994年，刚刚走出监狱大门，时年31岁的孙宏斌在天津创立顺驰，以中介业务入手，一年之后即挺进房地产开发市场。

　　顺驰犹如“一匹来自北方的独狼”，在全国的土拍市场疯狂拿地，在业界急具杀伤力。当时，很多比顺驰规模大、名气响的地产商，都在与顺驰的竞价中败下阵来。

　　当时，外界就存在这样的疑问，“顺驰的钱，都是从哪儿来？”而孙宏斌对面这样的质疑，他的回答是“资金只是问题的表象、资金并不是最重要的……”

　　2006年，顺驰倒下，问题正出在资金链上。

　　十几年后，同样的一幕出现在融创中国身上，情景何等相似。

　　受宏观环境、行业调整、信贷政策等多种因素影响，2021年下半年，融创中国的流动性开始出现问题。次年5月，危机的盖子被揭开，4笔美元债优先票据利息于4月陆续到期，公司无法在宽限期内偿还利息。

　　这犹如一副推倒的多米诺骨牌，更大的债务问题，纷至沓来。

　　融创中国也在积极自救，2022年底以来，公司通过与资产管理公司合作，盘活上海董家渡、武汉桃花源等核心项目；股权配售、大股东借款、资产出资等手段回血。不过，回笼的300亿元资金，仍无法解决根本问题。

　　截至2022年末，融创中国流动和非流动借贷分别为2534.8亿元和449.4亿元，而同期现金余额仅有375.4亿元（含受限现金）。公司到期未偿付借贷808.9亿元，导致855.0亿元借贷可能会被要求提前偿还。

　　3月28日，传来了一个利好消息。融创中国称，就90.48亿美元的境外债务重组，已有持重组债务超过30%份额的债权人小组签署重组支持协议。不过，尚需达到75%支持份额，债务重组方案才能落地。公司为债权人提供了可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务(3.54, -0.17, -4.58%)股权、置换新票据等多种选项。

　　孙宏斌率先摆出了姿态，同意将提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，转换为融创中国的股权。


　　规模急速萎缩

　　3月29日晚，孙宏斌通过电话出席“融创中国境外债务重组说明会”，公司太需要债权人的理解和支持。

　　“我代表公司就债务展期问题，向各位投资人表达诚挚的歉意，同时感谢大家给予我们的耐心理解和信任。”在电话的另一端，孙宏斌的声音略显疲惫，以道歉开场。

　　他没有回避问题。承认公司出险有外部环境的影响，但核心还是公司自身。“发展节奏控制得不好，降杠杆执行得不够坚决。追求规模的惯性，让公司在投资方面过于乐观和激进。”

　　不过，他仍对后续发展充满信心。表态将全力支持债务重组方案尽快落地，带领公司千方百计走出困境。

　　在地产的“黄金时代”，融创是一匹不折不扣的黑马。特别是2010年上市之后，就如坐上了火箭。

　　十年间，融创从一个区域房企，一跃成为排名TOP4的行业龙头。销售增长77倍，收入增长35倍，核心利润增长17倍，土储增长33倍，净资产增长27倍……

　　惯性使然，公司最终没有在“快”与“稳”之间做到平衡。

　　2021年，融创中国以5677.2亿元操盘金额，仅次于碧桂园(2.36, -0.05, -2.08%)、万科，位居行业第三，达到自身巅峰。此时，内外危机已汹涌袭来。这一年，公司录得首亏，亏损额高达382.6亿元。

　　2022年，公司操盘金额降至1607.5亿元，排名跌至第11位。

　　新近披露的2022年度业绩显示，融创中国收入为967.5亿元，同比下滑51.2%；亏损额同比减少了百亿元，不过，仍高达276.7亿元。

　　今年前三个月，公司累计实现合同销售金额292.7亿元，与上年同期相比，减少了430亿元。

浅贝

这一次万达还能扛得住吗？


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-12-08 21:50 发表于广西

世界真魔幻，2017年，刚高调炫富搞出小目标这个词的王首富就得来个壮士断腕了。

做人还是不要太高调了，你都这么有钱了，还跑出来炫富，这让普通人的心态如何能平复呢？本来有个高调的儿子各种闹腾也就算了，年轻人嘛，这么有钱了，还能不少年张狂？可你个老的也这么狂，出口就是一亿小目标，自己的钱想怎么花就怎么花。

很快老王就知道，到底什么才算是自己的钱，大宗资产在处置的时候，能怎么估价，都是买家说了算，毕竟全国也没几家买得起也愿意买了。

老王和小王，在资本市场上都吃了亏，老王吃亏在太自信，在HK上市以后，总觉得估值给的不够高，自己够牛逼，能够顶住政策的压力，回来大A再上市一遍，圈更多的钱。

2014年12月23日，万达商业在HK上市，发行价美股48元，2016年3月30日，万达发出私有化要约，以每股不低于48元的价格从HK退市，并谋求在大A上市，2016年9月，万达正式从HK退市。

这倒不是王老板跟小王一样爱折腾，实在是港股那几年给内房估值都不高，等到老王退市了，一波热炒内房股将许皮带送上了国内首富的宝座，可这个时候，万达又被放空了。

2015年9月，万达商业就提交了IPO计划，房地产早就被列入了上市黑名单上，前后两个首富王健林和许家印偏偏还都不信那个邪，非要硬着头皮往里挤，结果呢？挤得头破血流，许皮带甚至都出公文公开威胁的事都干出来了，最后还是不给上！

许老板但凡一年给我几千万，虚心学习一下，就知道无论怎么折腾，地产企业都不可能在大A上市的，道理很简单，我A是一个融资市场，让你来上是鼓励行业和企业发展，让你有做大做强的资本，请问都这个时候了，你还想在公众那里集资来炒房，这是想干啥？

况且做地产的，谁不是背景深厚？怎么，你恒大万达能上，我XX凭什么不给上？要就一刀切，要就扯不清，那么多地产企业个个都是巨无霸，都上了，我A还要不要支持实体经济？

地产商们平时对接领导们多了，大把钱过手，很容易就飘了，总以为别人不行，那是没有本事，老子这么大本事，怎么可能不行？

然后，他们就被自己的狂妄无知给害了。

2020年，火爆全网的恒大求上市的小作文算是正式揭开了恒大暴雷的序幕，20年我还写文章说恒大开始破罐子破摔耍无赖了，怕是药丸，当年许家印还能发的起工资，于是文章就404了。

记住，没有任何企业能毫无预兆的倒下！

大企业哪里有那么容易猝死，死之前各种乱象纷呈，只不过有人喜欢掩耳盗铃，故意不去看那些问题罢了。

地产是类金融性企业，非常吃信用的，如果一家企业真的出了什么影响融资的信用危机，相信我，那一定是出大事，到生死攸关的时候了，只要听到类似的传闻，不要看人家怎么辟谣，一定要先看人家做了什么，如果来来回回的各种严肃的上嘴炮，律师函问候，记住，第一时间先跑路再说！

2017年万达资金链紧张，紧急甩卖资产，终于躲过一劫。

2017年地产企业们大部分都过得好好的，融创手上大把钱，可以到处充大佬，当白骑士救人。

2023年，融创多处项目工地停工，好容易跟债主们谈妥了债务重组，还能扛多久都是个疑问。

至于跟着融创一起过来占老王便宜的富力地产，更是早就爆雷了。

浓眉大眼，做了多年地产一哥的万科都传出债务危机，甚至都得出动深圳国资安抚市场。

一向大手大脚，喜欢买商业物业的平安保险都已经在收缩业务了……

还有谁能拿得出大把钱来救起万达呢？

或者说，这时候真的有钱救万达的，凭什么救它，又有什么救它的理由？

有人说，万达最大的危机是400亿的对赌。

笑死了，只有400亿的窟窿，万达会沦落到全网讨论渡生死劫的地步吗？

就像当年老王的儿子小王，难道真的就只是因为亏了1亿，才成了老赖，上了失信人名单吗？

只不过是压倒骆驼最后一根稻草罢了。

不妨问问恒大，倘若真的上市了，2万亿的大窟窿就没了吗？即便借壳成功，它能融资多少？融得来1万亿？开什么玩笑！

最多让许皮带多蹦跶几个月，说不定这一阵蹦跶还能再给多蹦跶个几千亿的坏账出来。

我几个月前写过一篇《万达又没钱了》，把万达的问题说的很清楚。

万达在地产开发上回款肯定不会快的，大量资产沉淀在商业上，偏偏万科的商业运营也有问题，大家可以去看看身边的万达广场，到底经营的好不好，大家心里难道没有点数？

可以这么说，即便未来中国经济整体向好，消费走强，万达商场们一样会走下坡路。很简单，我们生活好了，审美在提升，万达的MALL太过于粗放，没办法精细化管理经营，无法取悦到消费者。既然体验感不够好，那就不去了呗，想买东西，手机一点，APP上啥都有。

老王着急忙慌的想上市，并不是说他傻，被公司的高管给忽悠了，真搞不懂企业里面真实的经营情况。

他可能是太知道自己管的一摊子是个啥德行，才那么着急变现的。

资本市场就是如此，财不入急门，更何况HK现在身心集体回归，地产类企业想在HK上市都难，HK市场上能筹集到的钱也是钱啊，不让他们去支持实体经济，跟美帝拼经济，支持富豪父子们恣意人生是个啥道理？

熬着，扛着，总以为到时候万达商业包装一下，轻资产能搞来大量的现金，把大债主们给糊弄过去了，再说别的。

但现实是，最后一根稻草压过来之前，万达已经开始倒下了，多地的项目停工，近乎烂尾，即便能复工，对消费者造成的信心打击到底有多大？现在这个市场行情里，房子去化率本身就不理想，资金回笼速度跟不上债主们的催款速度。

要知道这400亿对赌的资金现在还没到逼债的时候，且有十几天呢，但万达的房子最早停工的停了有多久？超过一年了吧！

前段时间全网都在炒作小王被逼回去继承千亿家产。

呵呵，到底是资产还是负债，真的去清一下这个账，到底有多大的窟窿谁也说不清楚。

大体量的商业物业评估是一个价格，真到了交易环节又是另一回事了，这其中的折价，万达敢跟市场算清楚吗？

出来混的，其实都不想还，混的好的，总以为是自己的本事大过一切，等到风口过去了，才发现自己上天还真不是翅膀有多硬，没了风，尼玛连翅膀都没了，这不得跌得死死的。

但谁又肯承认自己无能呢？

于是开始演什么英雄末路的戏码，把企业的问题都归结于一切偶然因素，什么偶然上不了市，导致必然逼债。

笑死我了，你企业做成胖东来，哪怕是蜗居在河南几个四线小城市，一样能活得很好，胖东来不上市会倒闭吗？

还是那句话：成功非偶然，失败必有因。万达败局早很多年就定下来了，老老实实做企业，不需要那么多会巴结老板来事的员工，你把自己当皇帝的时候，应该想清楚，大清都亡了，谁特么有本事的人愿意给人当太监啊。

浅贝

万达又没钱了


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-05-11 21:11 发表于广西

十多年前，我还做地产的时候，被一位土豪朋友拉去看一块地，他重金拍下，想做甲级写字楼，并且打算好了，只租不售，留给后代做产业。

当时我就很诚恳的劝他别太冲动，做写字楼是没有前途的，倒不是看不起土豪的身价，而是当时迷上了网购，在互联网上买买买的时候，突然就发现，从前玩得很溜的商业模式，在未来有可能干不下去了。

住宅能在几年里把它卖掉，你作为开发商是不用想太久远的发展，但商业，写字楼，如果要长期持有，那么就必须想得更长远一点。十年、二十年甚至更久以后，人们的消费习惯还像今天这样吗？

今年的统计数据里，深圳的常住人口第一次负增长，十年前，你能相信朝气蓬勃，蒸蒸日上的深圳有一天人口会出现负增长？

随着网购的普及，人们对城市提供的集合商业配套的依赖度大大降低，三年疫情，又让国人对网购的依赖度有所提升，这对传统商业自然是种降维打击。

有段时间我在抖音上经常刷到一家叫胖东来的超市，大家都称赞胖东来，大家都希望自己家附近有家胖东来，但胖东来只在河南的许昌和新乡两个城市开了13家店。学了这么多年的胖东来，也没看到谁学成了第二个胖东来，甚至做得很成功的胖东来也始终走不出河南的两座城。

做商业能把服务做到极致，当然无惧网购的竞争，但这种高维度，非常强调员工主观能动性的服务却是反资本化的。

胖东来倘若也搞个玩命大扩张，信不信它就做成了四不像？

想学胖东来的老板也会想想，事还没做成，先把兜里的钱分给员工，到底会有多肉疼，既然很难受了，那么注定这个模式就没办法学了去。

就像好多企业都嗷嗷叫要学华为，但哪个老板会舍得把98%的股份都拿出来给员工？谁会忍住在资本市场上一把套现成大富豪的诱惑？

所以有人问了，你扯了这么一大堆，跟万达有什么关系？

王健林大约是他这个级别富豪里歌唱的最好的，文艺老年一枚，在最意气风发的时候他说过一句“清华北大，不如胆子大”，这里也藏着最深的自豪。

2017年，万达第一个遭遇到财务危机，也是因为胆子太大了。

论起野蛮扩张这件事，中美两国其实是有差距的，在美国，除了少数几个大城市，每个地方的MALL都是一回事，差不多同样的规划，同样的商家，能给你吃的也就那么几家差不多的店。

万达是国内商业开发第一品牌，又大又快，所有的万达MALL基本都是一个规划，当然了，我在北上广深看惯了做的好的商场，看批量生产的万达未免觉得有点粗陋，但搁在10年前，放在全国许多二三四线城市，这绝对是降维打击。

但人们的审美毕竟是在提升的，从前看起来还不错的万达，因为玩的是最粗放的扩张模式，慢慢就会变得很无趣，跟不上城市的发展。

大家可以去观察一下，特别是在二线城市里，万达商场还能保持原来的人气吗？

快速扩张还有个问题，就是中国城市对新增商业的需求跟不上万达对业绩扩张的需求，二线城市的扩张空间吃尽了，到三四五线城市里，新鲜劲一过，万达管理相对粗放的毛病又会凸显出来。

你没办法看到一家做得很细的万达商场，你很难在这里面感受到个性化的商业服务，因为他们的成本和扩张模式是没法提供这种需要昂贵人工成本和精细管理成本维护的服务。

你没办法看到万达的商业管理，经营模式在提升，只能看到在资本的要求下，非常胆大的扩张速度。

所以扩张到底是什么呢？其实说白了，也是一种赌未来的玩法，我赌现在负债的投入，能在未来用规模和扩张速度来偿还。

过去20年，中国城市化率飞速发展，中国经济飞速增长，人均收入快速增长，这么赌完全没有错。

地产行业参与赌博的不要太多，但所有的人都忘了一件事，一切过往的经验只代表过往，任何高速发展都很难持续，到了某个阶段，它的发展速度必须要慢下来，这是客观规律。

不妨再想想，为什么万达是第一个出事的大地产商？

因为商业类物业的天花板是最早出现的。

第一个出事的万达搞断臂求生，还获得了一阵的喘息机会，但有了这个机会万达并没有太过珍惜。此时它最该做的其实是提升商业服务的品质，对存量的商业物业来个升级，而不是痛定思痛，撸起袖子再跑去搞扩张。

三年疫情，大家日子都很难过，但同时，被关了很久，大家也会向往繁华商贸人间烟火的生活，淄博烧烤不就这么火起来了吗？

我还看到很多人会不远千里跑到河南许昌这样一个四线小城市去体验胖东来的购物快乐，但你会为了身边的万达感动吗？万达或者别的MALL，有区别吗？

在商业1.0的时代，你只需要让消费者有商品可买就能成功，到商业2.0时代，你让消费者有足够大的空间能满足一站式逛街的需求，有的吃有的玩就可以成功，但现在已经到了3.0时代，一切都极大丰富，没有点特别的东西，你根本没办法吸引来顾客。

有多少mall里售货员比顾客还多？

我还记得十几年前，深圳茂业搞买送活动，排队结款的人能把东门天桥都挤满了，现在呢？还有谁会为了百货商场促销费劲排队？想便宜PDD有的是办法满足你，在家躺沙发上点下手机就行了。

4月份，万达又因为10.8亿成了被执行人，去年还在说万达因祸得福，转眼就这样？

4月25日，市场传来消息，万达在港交所IPO失利，这已经是最近几年第三次上市失利了。港交所IPO其实相对很容易的，失利的原因无外乎市场对万达商管的不信任。所以道理就那么简单，如果你真的生意好到不行，凭什么会对你不信任？

万达商管上市失败对万达的资金链是重大打击，因为万达当初跟投资者签订了对赌协议，到2023年年底公司仍然不能成功上市，万达集团需要回购投资者的股权。对于现在连10.8亿都困难的万达来说，那么大一笔钱哪里拿得出来？

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上面是最新的消息，万达最近一直有债务重组的消息传出来，我就不做评价了，缺钱，那是肯定的，造成问题的根源还是在扩张上。2017年的断臂求生虽然走得很痛苦，但根子还在那里，并没有解决。

用过去成功的经验来应付现在更加挑剔和多元化的客户群体，可能成功吗？

当万达广场光环慢慢退去，营运巨大的成本，为了扩张形成的财务成本都在那里，核心资产也没能带来预期的经营利润，当然就会缺钱了。

一切营销的基础最终还是在产品上，最近看了新款4G的华为P60手机居然还如此能打，心里特别感慨，客户其实并不太在乎你的那些参数，他们在乎的是自己的感受，你能让他们满意，他们就能让你赚钱，就这么简单且朴素。

希望万达能回归商业本心，一味的追求数据的好看都是虚的，有那么好的位置，还是关注下客户的感受吧。

还是希望万达能把生意做起来，让参与者都能解套。