险资举牌万科，看万科的未来

浅贝

　　中国保监会昨日召开专题会议，保监会主席项俊波在会上直言保险行业发展过程中出现一些新的情况，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进等问题被集中“点名”。提出从坚守保险业根本功能、从严从重监管等五个方面为保险业的健康发展创造良好的环境，激发行业活力。

　　项俊波指出，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，正确把握保险业的定位和发展方向。保险业要成为国家发展的稳定器、人民生活的保障器及实体经济的助推器。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。

　　项俊波指出，近几年保险业取得了显著成绩。一是改革发展实现了新突破。顺利推进保险产品费率、资金运用、市场准入退出等三大改革。预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产将接近15万亿元。二是服务大局取得新进展。三是风险防范取得新成效。“偿二代”正式建成和实施，建立健全风险预警、防范、处置机制。针对保险市场出现的问题和风险程度，逐步加强和升级监管举措。目前，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。

　　同时，项俊波也指出行业在快速发展中出现的一些新情况，暴露出一些新的问题，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，同时监管自身的理念、规则、力度也有待强化。

　　项俊波强调，要以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战。一是正本清源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇。二是从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。三是完善规则，推动万能险规范有序发展。要加强制度约束，强化比例控制，降低负债成本，以及严格压力测试。四是狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。从严格股东准入标准、强化股东穿透监管及股权结构监管、加强资本金真实性检查等方面入手，将提升公司治理水平作为治本之策，进一步完善以治理架构、治理机制、透明度为三支柱的公司治理监管体系建设，切实提升公司治理有效性。五是划出红线，强化责任落实和追究。

　　针对保险资金运用监管，项俊波指出，保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。下一步，保险监管将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。

　　项俊波表示，下一步，要从健全监管体系，加强现场检查，强化资产负债匹配监管，加强境外投资监管以及加强监管协调等五方面进行监管改革。保险监管将坚持市场化改革方向不变，更加注重问题导向和底线思维，引导保险资金坚守主业、服务实体经济、守住风险底线。

浅贝

法眼看万科：如何建立对实业家的制度保护？


　　在谈到当年自己和管理层出让40%万科原始股时，王石仍说不后悔。

　　但他也承认，万科股权之争归根结底，是股权结构过于分散，管理层持股过低，终引来恶意收购；同时，也引发资本与人力、股东与管理层关系的思考。

　　持股太低、同股同权的现行公司法框架，直接导致万科管理层在这场斗争中处于劣势。若非险资监管的“东风”，管理层或许至今仍处下风。

　　如今之局面，尽管宝能和恒大受政策抑制，但其真金白银买入的股权并未被定为“非法”或“违规”，其仍有提名万科董事、选举投票的权利。

　　万科总裁郁亮在年初的例会上说，股权事件也需要通过股权去解决，它需要长时间的过程，不可能一蹴而就。

　　那么，从最新的股权结构看，万科当前的股权已高度集中于宝能、深铁、恒大、安邦等几家机构手中，万科股权事件接下来将如何彻底解决？万科经营管理如何稳定并持续？

　　在北京一家知名律师事务所合伙人律师看来，宝能，恒大等已经进入万科，在现有的股权结构下，各方要有法律思维，懂得游戏规则。这体现在两个方面，其一，法人作为一个独立主体，它是为了上市公司公众利益而存在的，它不是股东的工具，也不是股东的平台，它是一个独立的法人，我国的《公司法》对此有明确的规定。

　　其二，法人作为一个独立的主体，它的人格，它的法律地位，就决定了主体中股东或董事的角色定位和权利边界，董事通过对多个利益主体负责，再对股东负责。董事并非仅是股东的代表。《公司法》规定独立董事占上市公司董事的一半，其目的便是为了维护包括股东在内的多种利益，为了体现上市公司独立的法人资格。

　　参考国外的法人组织结构，比如德国，特别是上市公司，股东选监事，监事选董事，监事选的董事不能超过董事会的一半，目的也是为了体现公司的独立法人地位。

　　“大股东的利益和意见不能强加给公司。股东让董事去执行，董事不执行就是不尊重股东？我觉得好像不是一回事。”前述律师说，到底是董事不尊重股东，还是股东不尊重法人？这是两种情况，要区别来看。

　　上述律师认为，法人人格独立这个价值取向，是没有争议的。无论保利还是万科，管理层、还是资本，都是优势互补，体现法人独立主体人格，发挥管理层的作用，来发展经济，创新创业，这在国家发展战略和发展模式上，是共同利益，共同认识。

　　因此，对于新的万科股东们来说，未来要尊重公司的独立法人人格，尤为重要。

　　此外，他还认为，万宝之争的真正意义超越了董事会席位的竞争，它是一个创新文化(17.810, 0.31, 1.77%)的保护，创新价值的追求，创新创业者的制度保护。

　　王石和郁亮等管理层都是企业家、创业家，除了他们，当前中国社会还有许许多多的实业创业者，需要建立对于这类人的制度保护和权益保障。

　　“现在全球都认同杭州G20峰会的共识，创新是发展真正的驱动力，是解决问题的关键。”前述律师称，公司法的基本结构也好，股权结构的设计安排也好，要体现保护创新创业者的根本利益，保护法人追求社会效益的价值取向，而在这方面我们的法律目前有很大空白和误区。

　　比如百度、苹果，在美国上市，因为在美国有类别股，即不同类别的股份，可以同股不同权。但万科事件中，管理层仅持有少量股份，同股同权的框架下无法对抗（有恶意的）股东，无法保证公司经营管理稳定。

　　不过，他也指出，我国公司法还是留了口子。国务院在2013年颁布了优先股的指导意见，优先股就是不同权，与普通股相比，在年度利润分配时优先分配公司利润，在公司清算时优先分得公司剩余财产。但优先股股东在承担较小风险的同时，其股东权利也受到一定限制，如一般不享有在股东大会上的表决权，对公司的控制力弱于普通股等，它实质上是以取消或限制股东表决权来取得在盈余分配等方面的优先，体现了权利与义务相对应的原则。未来可修改《公司法》中关于优先股的相关条款，使其适应创业创新的社会变迁环境。

　　就万科而言，未来可以用优先股的方式，调节险资股东、财务投资者以及管理层持股的占比、利润分配和表决权等，确保公司长远发展。

浅贝

万科业绩推介会实录：王石未出席 郁亮称万科一直很慷慨



　3月27日，万科2016年度业绩推介会在深圳总部举行，以下为现场问答实录。

　　今年年初有媒体报道万科有一个万亿万科的计划，请问这个万亿是指经营规模吗？具体推行时间是什么时候？

　　郁亮（总裁）：万亿大万科不是市值，而是万科未来愿景的数字化表达。很多时候人们对数字更有兴趣，万科做第四个十年发展规划的时候，我们是说做城市配套服务商，通过事业合伙人的机制组织起来，做一个服务于客户，服务于城市发展的生态系统。在这个生态系统中相关的企业体量对行业的影响和对社会的贡献达到万亿企业的水准。换句话说，我们希望除了传统开发业务继续保持增长之外，拓展业务也能达到跟开发业务相提并论、并驾齐驱的水平。这是我们对未来的愿景展望，我们希望在这个平台上能够做到相当大的体量和影响力。

　　问一个具体的问题，我注意到年报里面提到一个数字，13.75亿计提存货减值准备，其中有6个项目2015年底计提存货准备是零，为什么？

　　孙嘉（执行副总裁、首席财务官）：首先我们计提存货减值准备是基于非常审慎的财务原则，我们会根据项目历史售价、目前售价和旁边可比项目的售价情况，以及在开发项目已经发生的成本、未来发生的成本作一个比较，基于审慎的原则和比较的结果合理计提存货减值。今年新增的存货减值约8.4亿，主要发生在一个老项目和六个新项目上。这些项目未来的市场情况我们也是持谨慎的态度，因为这些项目绝大多数在三四线城市。

　　问两个问题，一是王石会不会继续担任万科董事会主席？第二是万科今年的分红方案很慷慨，是背后有什么考虑吗？

　　郁亮：先回答第二个问题。我们一直很慷慨，我们是唯一连续20多年分红的上市公司，我们派出的总现金远远超出我们募集的资本总额。

　　第一个问题太着急了，孩子还没有出生就问健不健康，对于网上很多八卦式的传闻，我觉得没有必要一一回应。


　　如何看待深圳地铁集团以接盘华润股份方式成为万科股东？万科和深圳地铁是否会有一系列合作，有没有时间表？

　　郁亮：深圳地铁成为万科基石股东，这一点是我们非常乐意看到的。所谓基石股东指的是对公司稳定发展起了重要基础性作用的股东。我们觉得在万科过去十几年间，华润集团很好地扮演了万科基石股东的角色。华润集团对万科的支持，把基石股东作用表现得淋漓尽致，比如在万科早期非常多的融资活动中，华润集团提供了实际性支持；在万科股权分置改革的时候，华润集团作为国有股东，同样履行着股权分置改革的责任，作为A+B股公司，万科第一家完成股权分置改革；在万科B转H股过程中，华润集团很好地履行了责任；历史上万科的股权激励获得了华润的支持；在华润的启发下，万科参照央企的EVA考核方式，在薪酬制度中引入经济利润奖金方案，使股东利益和管理层利益很好地结合在一起。这些都体现了华润集团过去十多年间作为万科基石股东的作用。虽然华润集团今年把股份卖给了深圳地铁，我们依然要感谢华润集团过去十几年间对万科的支持，使得万科在房地产黄金时代取得了迅猛发展。

　　同样对于深圳地铁来说，它现在是万科的基石股东，我们也看到了深圳地铁集团支持万科城市配套服务商战略和事业合伙人机制，支持万科的混合所有制结构，支持万科稳定、健康发展。这四个支持已经把基石股东的作用表现得很充分了。此前的发行股份购买资产方案没有达成共识，我们感到很遗憾。但是我们很高兴地看到，深圳地铁跟华润通过市场化原则完成了股权转换，使得深圳地铁成为万科的基石股东。万科跟深圳地铁之前就有合作，轨道+物业模式是万科非常看好的模式，未来我们会继续探讨这个方案，但一定是用市场化的方式解决双方业务合作问题。

　　万科手中所握的货币现金超过800亿，而货币政策未来可能会慢慢趋向平稳，这时候繁荣期的一些高杠杆项目可能会出现一些困境，万科会不会做一些“困境投资”，比如收购陷入困境的高杠杆项目？

　　郁亮：我们可以帮助困难企业，但不能趁人之危，你这么问好像我们是趁人之危，这个就不好。万科帮助行业里面有困难的企业共渡难关，这是行业龙头应该有的责任，我们留点现金是有帮助的。

　　我注意到年报开篇致股东里面提到幸福和忧虑的边界比较模糊，2016年让万科感到幸福和忧虑的事情分别是什么？万科之前一直在提中小股东是万科的大股东，是否依然还是这种状况？

　　郁亮：万科为人处世之道有三个词：诚实、低调，忧患意识。所以我们始终如履薄冰，从来没有感觉到幸福的时候，老老实实把地种好是我们管理层的职责。我们既没什么特别开心、特别幸福的时候，也没有特别难以接受的时候。因为把地种好是我们的主要责任。

　　万科一直是混合所有制公司，我们也高兴地看到地铁很清楚地说支持万科的混合所有制，万科希望成为以国资为基石股东的混合所有制的典型代表，万科过去是，我们未来也将如此。

　　问：2016年上半年业绩会的时候，管理层曾提到股权事件给整个团队带来较大的不稳定性，今年万科整个团队的稳定性如何？万科的企业文化和企业管理模式在今后能否得到很好的延续？


　　孙嘉：在过去一年多的时间里面，由于股权事件的影响，包括总部，也包括一线公司在关键岗位人员的流失率是有增加的，也有部分同行借这个机会加大对万科人才的挖角力度。在2016中期业绩发布会上我们也作了解释，因此在去年下半年公司把稳定队伍作为三项重点工作的第一项，我们尽了各种努力稳定团队，恪尽职守，但影响仍然存在。同时，受股权事件影响，我们从外部招募人才时，也遇到非常多的人在犹豫，因为万科前途的不确定性而犹豫或者拒绝加入万科。接下来我们会继续在人才保有上加大努力。万科的文化和管理模式，这么多年来证明是行之有效的，对万科健康发展行之有效的做法和制度我们都会坚持。

　　问：为什么董事会换届会延期，是否因为恒大持股尚无提名权？恒大跟深圳地铁合作也涉及上盖物业，这会影响万科的权益吗？

　　朱旭（董事会秘书）：第一个问题，刚刚我们的PPT中已有介绍：

　　第一， 换届方案我们正在积极酝酿之中，一旦成熟将立即启动换届。第二， 根据公司法第45条，董事任期届满未及时改选，或者董事在任期内辞职导致董事会成员低于法定人数的，在改选出的董事就任前，原董事仍应当依照法律、行政法规和公司章程的规定，履行董事职务。第三， 本届董事会在改选前继续履职，是董事确保公司正常经营，对全体股东负责任的表现，董事会依法履职所做出的决议有效。


　　其实我们要看到上市公司董事会延期换届并不是个案，从2016年到现在已经有150多家上市公司延期换届，延期换届并不是精确的时间点，我们的换届方案正在酝酿之中，一旦成熟会立即启动。关于恒大提名权的问题，根据公告它已经委托给深圳地铁行使了。第三个问题，万科未来跟深圳地铁的合作要遵循市场化的原则来进行。

　　问：我刚刚在PPT上看到一个词万物生长，我想问一下物业公司未来发展的考虑？

　　张旭（执行副总裁、首席运营官）：万物生长是物业未来发展的口号，万科未来的战略是城市配套服务商，物业是万科服务最重要的一个平台，是万科生态体系和生态链的重要组成部分。万科物业引进了战略合作伙伴，主要是加快市场化进程，大家都知道万科物业过去只接万科自己开发的项目，但是今天不仅做我们自己开发的，还走出去。万科物业要提升市场化的竞争力，布局相关的业务，构建社区服务的生态体系。引进合作伙伴给万科物业未来的发展带来了所需要的资源，产生了更多的协同效应。


　　问：万科怎么看待负债率增长？现在境内外融资渠道的考虑是怎样的？

　　张旭：万科一直坚持以现金流为基础的运营管理体制，我们非常关心整体负债状况，万科净负债率在行业内是很低的水准。刚才问到境外负债，万科境外负债的占比过去一年提高了约10个百分点，我们在境外积累了非常好的品牌、信用，包括评级公司给了我们行业最高的信用评级，所以我们会充分保护和利用好信用评级，在海外业务发展中更好地利用信用评级和品牌，汇率风险也会充分考虑，也会采取一些工具，包括对冲工具，能够确保我们不产生大的风险，这是我们的策略。

　　问：这次股权事件彻底解决的标志是什么？股权事件中有很多因素，比如管理层持股太低，或者股权太分散的问题，现在是否解决了？之后万科如何避免再发生股权危机？

　　郁亮：你如果不问这个问题，就表明我们的问题解决了。你还在问这个问题说明我们还没有解决。未来一切有利于公司稳定发展的结构我们都欢迎。

　　问：最近万科修订了跟投机制，为项目跟投设定了更严格的细则，提高了门槛，原因是什么，是否会影响到员工跟投的积极性？刚才董秘提到今年会继续迭代事业合伙人制度，具体方向是什么？

　　孙嘉：跟投制度是万科事业合伙人机制的重要组成部分，跟投制度实行三年多以来，已经在公司的管理绩效、开发效率、盈利水平、成本控制等方方面面都发挥了非常重要的作用。同时万科的事业合伙人机制是动态的，我们会不断根据情况和效果来迭代有关制度。因此跟投制度从推行以来已经迭代了两次，现在是3.0版本，其最重要的特征就是引入了劣后担当的概念，达到10%的股东回报之前，参与跟投的人员要优先补足公司的收益，超过10-25%的部分是同权的收益，超过25%以上，跟投人员才有1.2倍，即对超过以上部分多20%的收益水平，超过25%在当前的房地产市场是非常高的投资要求了。我们希望通过这个制度的迭代升级让对这个项目有最大影响和对经营结构有重要作用的人员尽心尽力，努力把项目做好，从而跟股东的利益保持更长期的一致，同时劣后担当，当出现收益率不好的时候，跟投人通过劣后的方式承担责任。

　　郁亮：我们看到跟投1.0、2.0、3.0版本不断更新变化，这基于两个最基本的考虑，一个是员工愿不愿意这么做，如果没有前面1.0、2.0版本的成功，员工肯定不会接受这个事情。万科推1.0版本的时候最大的压力来自于公司内部，好不容易拿到的奖金为什么又放回去了？真的有员工这么说。但这是万科的基本管理制度，如果我们要证明自己的能力和成功，就必须把自己的一份放下去。到2.0版本的时候还提供杠杆，这是为了鼓励大家做这件事情。到3.0我们取消了杠杆，因为这时候谁都知道跟投机制是不错的。但当时不光内部有想法，外部也有想法，有些不怀好意的还说跟投是不是侵害股东利益了，实际上跟投机制对万科的作用是非常明显的，而我们所有的跟投总额到目前为止只占跟投项目总资金峰值的3.4%。现在员工对跟投有信心了，所以做劣后安排的时候就更容易推广了。我们是有基础的迭代更新。

　　第二，跟投机制最重要的特点，卓越绩效和劣后机制是连在一块的。如果没有卓越绩效，跟投机制做不下去，因为你担当也没有得到，投资也没有得到，所以一定是不成功的。如果有卓越绩效，但没有劣后担当的话，这个制度是执行不下去的。对于团队来说，要不断地提高自己的能力和水平，不断创造卓越绩效，

　　今年遇到了新问题，万科的拓展业务有重有轻，怎么跟投？今年会拿出方案来，万科对核心业务已经有很完整的方案了，对新的拓展业务也需要有合适的跟投方案，使得员工跟投资者之间有很好的结合。也期待各方面的专家给我们提供建议。

浅贝

证监会上市部曹勇：对高杠杆收购实行穿透式监管



　　证监会上市公司监管部副主任曹勇8日表示，针对忽悠式跟风式重组、高杠杆收购、违规减持、高送转、“铁公鸡”不分红等问题，证监会将进一步加强监管，对违法违规行为加大查处力度。针对高杠杆收购，监管层将实行穿透式监管，让背后真正的利益主体呈现在上市公司、投资者面前，帮助大家作出合理判断和理性选择。

　　他是在中国上市公司协会第二届理事会、监事会第一次会议上作出上述表示的。曹勇指出，虽然杠杆收购是企业的微观行为，应当由企业自主决策，但是收购人、出资人应当具有相应的风险化解能力，努力做到风险不外溢。

　　“国外监管实践表明，高杠杆特别是极度高杠杆收购，往往会带来上市公司及相关各利益主体的不确定性，一旦收购失败，对于上市公司和投资者将产生系列连带效应。”曹勇表示。

　　曹勇介绍，针对高杠杆收购的利益安排，监管层将实行穿透式监管和充分的信息披露，使收购行为和相关利益主体的信息能够全面呈现在上市公司、投资者面前，投资者应作出合理判断和理性选择。

　　关于上市公司利润分配，曹勇表示，近年来监管层高度重视并持续推进上市公司现金分红，明确了现金分红在利润分配中的优先顺序以及决策程序，对有能力但不按规定、章程分红的行为，证监局采取行政监管措施。

　　应该说，上述措施取得了明显成效，2016年上市公司现金分红8301亿元，上证50、沪深300指数(3522.169, 4.71, 0.13%)(3521.9994, 4.54, 0.13%)上市公司的平均股息率已与标普、道琼斯指数的股息率大体相当。

　　他表示，今年以来上市公司高送转的单数比前两年有所下降，高送转前后市场的反应也比以前更为理性。有的公司高送转预案披露后股票价格还出现了下跌，这反映了投资者对市场、上市公司行为的判断更理性。但同时，仍有个别公司推出甚至10送30预案，迎合市场炒作。

　　“我们梳理发现，近几年上市公司高送转的行为过程中，有相当部分的高送转行为，伴随着限售股解禁、大股东及高管股票减持；还有部分高送转行为与大股东的股权质押风险、上市公司利润大幅下滑的背景相关。这些上市公司的高送转行为，没有体现送转比例与业绩增长、业务提升相匹配的基本原则。”曹勇透露。

　　他指出，下一步在上市公司监管中要“打好这场硬仗”，重点就是根据高送转及相关潜在违规行为，包括内幕交易、操纵市场、配合限售股解禁及高管的违规减持等，瞄准并打破相关行为的利益链，进行制度设计，促使上市公司高送转能够与本身的业绩增长、业务发展相适应，真正使得优质上市公司能够根据自身情况，自主决策利润分配计划。对于不守规矩、不守诚信的上市公司加大监管约束。

　　“提高上市公司质量需要各方的共同努力，上市公司股东和高管肩负重任，发挥至关重要的作用。”曹勇倡议，上市公司要有责任思维，真正做到对股东负责、对社会负责，将国家责任和社会责任扛在肩上；大股东要有诚信思维，依法行使财产权利，切实尊重和维护上市公司的合法权益；相关各方要有底线思维，牢固树立合规意识。

浅贝

铁腕监管者项俊波的反转人生：曾在审计署等多处任职
李克强：个别监管人员和金融大鳄勾结 必须严惩长安街知事谈项俊波落马：又一中央委员被秒杀http://finance.sina.com.cn/money/insurance/bxdt/2017-04-09/doc-ifyeayzu7294824.shtml




2014年3月11日，梅地亚新闻中心，保监会原主席项俊波出席“金融改革与发展”专题记者会。新京报记者 侯少卿摄
　　“铁腕监管者”项俊波的反转人生

　　系本轮反腐以来金融系统落马的最高级别官员；曾在审计署、央行、农行、保监会任职

　　保监会主席项俊波被查，这是本轮反腐以来，保险监管系统乃至整个金融系统落马的最高级别官员。

　　4月9日，中纪委监察部网站发布消息称，中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，目前正接受组织审查。当晚，保监会将项俊波的名字从领导栏撤下。

　　从1996年起，项俊波开始在审计、金融系统内任职，并在一些职位上以“铁腕”监管的形象见诸报端。

　　“遇到最困难的时候，想起1979年，30年前跟我同岁的22岁，21岁，18岁的战友，都长眠在阵地上以后，现在再有什么问题觉得不是什么很大的困难。”在农行董事长任上，项俊波接受《问答神州》采访时谈道。

　　从审计署、人民银行到保监会，这位“铁腕”金融监管者的人生在被组织审查后陷入反转。

　　曾是“铁面审计官”

　　项俊波的人生经历颇为丰富。据公开报道，1957年出生的项俊波，早年曾参军入伍，奔赴过老山前线。在战争结束后，项俊波有机会被推荐到军校深造，但他选择参加刚恢复不久的高考，并报考了中国人民大学财经系。

　　审计系统是项俊波进入金融监管的重要一站。资料显示，项俊波在1993年出任南京审计学院副院长，自1996年进入审计署体系，从审计署管理指导司副司长一路升至副审计长。

　　1999年，天津蓟县国税局被举报在税收征管工作中存在严重问题，项俊波带领工作组进驻蓟县展开审计工作。但由于案件牵涉极广，工作人员遭到了当时国税局局长的阻挠。

　　据报道，对方的恐吓电话直接打到了项俊波在天津的家中，当时只有年幼的女儿在家。歹徒威胁说：“你们这么干下去，没什么好处，小心点！”然而，项俊波却震慑住了对方：“告诉你，我参过军，打过仗，负过伤。你想干什么就干什么吧！什么我没见过？”

　　最终，蓟县国税局虚开增值税发票、侵吞中央税款的犯罪事实不断浮现，涉案人员受到查处。而在审计风暴中参与的这一大案，也让项俊波在日后的媒体报道中时常被贴上“铁面”审计官的标签。

　　根据中国作家网公布的信息，项俊波笔名“纯钢”，2005年加入中国作家协会。还著有电视剧剧本《紫剑传奇》、《曾国藩》等。

　　在结束审计系统多年的任职经历后，项俊波随后又辗转银行、保险等领域。保监会官网资料显示，项俊波历任过中国人民银行副行长，中国农业银行(3.350, -0.01, -0.30%)行长、董事长、党委书记。而监察审计、控制风险方面的经验和能力，也随着职务调动常被媒体提及。

　　2003年，中银香港爆出腐败丑闻，在2004年调任人民银行副行长时，便有声音称项俊波任职可加强金融系统自身风险防范，防止银行业内部腐败的蔓延。

　　凤凰《问答神州》也曾刊登对时任农业银行董事长项俊波的专访。2007年，农行发生邯郸金库案，项俊波在三月后赴任农行，进行基层考察。项俊波称，当时组建将近一千人的审计队伍，同时对五个省份进行地毯式审计。“请外面的一些咨询单位，化妆成顾客，专门去刁难你，就是存钱，取钱或者甚至跟你找茬收拾你，看你的服务态度，让他们来打分。”

　　激增的保费与“失控”的险资

　　2011年10月，项俊波被调任中国保险监督管理委员会主席、党委书记。

　　任职保监会主席之初，不乏有项俊波将“铁腕整治”带到保险行业的声音。据报道，项俊波从农行董事长转任保监会主席之时，保险业正告别高速发展的时代，陷入瓶颈期。

　　数据显示，2012年全行业保费收入1.55万亿元，增速为8%。项俊波称，这是保费增长速度首次降至个位数，与近20年来超过20%的平均增速形成了明显反差。他同时表示，2013年可能是保险业发展最为困难的一年。

　　面对这一趋势，2011年，项俊波确立“放开前端、管住后端”的监管思路。次年6月初，保监会下发13项保险投资新政的征求意见稿，涉及股指期货、金融衍生品等众多领域，并为险企投资管理部门相关负责人详细解释新政规则。2013年，项俊波在《财新》采访时表示，“实行过去的资金运用监管模式，对防范保险资金运用风险有一定作用，但行业可能因此被管死，相比而言这是更大的风险。推进资金运用机制的市场化改革，对保险业来说是从根子上解放和发展生产力，改比不改要好，早改比晚改要好，大改比小改要好。”

　　除了放开保险资金运用之外，近年保险公司审批的速度也有加快的趋势。从2013年开始，保监会“放行”保险公司筹建的速度逐年抬升，2013年至2016年，保监会每年批准新设立的保险公司和保险资管公司数量分别为6家、11家、13家和20家。

　　这一举措在很大程度上刺激了保险市场发展，但另一方面也为保险资金此后的“失控”埋下隐患。

　　在项俊波任职保监会期间，保险业规模保费再现快速增长的局面。保监会数据显示，2016年，全国保费收入从2011年的1.4万亿元增长到3.1万亿元，年均增长16.8%。

　　而在此期间，以投资驱动负债的模式，不少中小型险企“崛起”，借助诸如万能险等在内的中短存续期产品狂揽保费，再用保费大肆举牌，控股上市公司。这也引发继销售误导之后，外界对保险业的又一轮质疑。

　　项俊波曾在2016年两会上表示，“股东不能把保险公司作为‘提款机’”。

　　为了减少风波影响，2016年以来，保监会先后出台包括降低保险机构第一大股东持股比例、将险企权益类投资上限降至“救市前”20%的投资比例等政策在内的“监管风暴”，项俊波也对外表示“绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身。”

　　称自己是“保险最大的推销员”

　　“口才好”是一些接触过项俊波的人士对他的印象。而除了对保险市场风险的治理，项俊波多次在公开场合为保险行业形象声援，并出台了一些细化的措施。

　　“到保险业快三年了，走一处讲解一处，我成为了保险最大的推销员。政府和市场对保险的了解还是太少。”项俊波曾在2014年保险业发展年会上表示。

　　据媒体报道，项俊波到任保监会之初，就曾指出，保险业的社会形象存在着“消费者不认同，从业人员不认同以及社会不认同”的问题。2015年，项俊波曾在复旦大学校庆系列活动中做公开演讲，并提及自己接到保险推销电话的经历。

　　“我也接到过保险公司的推销电话。我在电话里说，你就别打啦，我可是保监会的。可是小姑娘很敬业很坚持，在电话里继续问：您是保监会的哪一位领导啊？”项俊波彼时表示，保险行业形象确实有问题，但是其实，保险不是大家说的那个样子的。

　　在2016年接受凤凰卫视采访时，被问到保险电话骚扰的问题，项俊波表示，“有，但现在很少，现在是你打可以，但你要说你是卖保险的，人家把电话挂了你就不能再打了，如果有人投诉你就要查你公司。”

　　2013年7月，全国保险公众宣传日仪式启动，项俊波在会上表示，“从今年开始，我们将在每年的7月8日，开展全国性的保险公众宣传活动。”

　　新京报记者在每年的保险监管工作会议上注意到，项俊波曾多次公开回应过媒体热点问题。

　　2013年保险监管工作会议前夕，保监会颁布了《保险销售从业人员监管办法》，提出从当年7月1日起，跨区销售保险须大专以上学历。《办法》印发后，有媒体曾提及“低学历业务标兵”如何安置的问题，项俊波随后在保险监管工作会议上专门表示，称学历“一刀切”系误读。此后，对险资投资创业板等问题，项俊波也公开作出过回应。

　　项俊波还曾就保险业的形象问题专门提醒过下级监管部门，2013年，上海泛鑫保险公司的美女高管陈怡携款外逃，在次年的保险监管工作会议上，项俊波即向下级监管部门负责人提出，“（外界）一说到美女高管，花边新闻就出来了……各地监管部门一定要敏感。”

　　在此次被查前三天，2017年4月6日，项俊波还以保监会主席的身份，出席了中国保监会与中国地震局战略合作协议签订仪式。这或许是他最后一次在外界面前“展现”自己及保险业的形象。

　　【项俊波“语录”】

　　●这几年，少数公司进入保险业后，在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管，将保险作为低成本的融资工具，以高风险方式做大业务规模，实现资产迅速膨胀，完全偏离保险保障的主业，蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。

　　●要让那些真正想做保险的人来做保险，决不能让公司成为大股东的融资平台和“提款机”，特别是要在产融结合中筑牢风险隔离墙。

　　●目前国内保险公司参股或控股银行、证券、基金等非保险金融机构的案例越来越多，综合经营的范围不断扩展，业务和风险结构趋于复杂，关联交易增多，风险交叉传递的可能性加大。

　　●始终坚持“保险业姓保”，推动保险业实现跨越式发展。始终牢记“保监会姓监”，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

浅贝

与金融大鳄内外勾结 项俊波是会议室里的内鬼么？
http://news.sohu.com/20170410/n487453044.shtml

　清明节假期后第一个周末，中纪委就加了个班。昨天下午两点半，我刚从午觉中醒来，手机就蹦出推送：中纪委宣布保监会主席项俊波接受组织审查。残留的春困，被这条传说很久的大新闻一扫而光。到了晚上，新闻联播刚播完，中纪委网站转发了中国进出口银行北京分行行长李昌军接受组织审查的消息。两人领域不同，级别有差，还难说有什么直接关系。但同一天里，金融领域一虎一狼就擒，让人明显感觉金融反腐节奏加快了。

　　有意思的是，就在中纪委发布项俊波严重违纪消息不到三个小时后，国务院办公厅主办的中国政府网，发布了李克强总理半个多月前在国务院第五次廉政工作会议上的讲话，其中谈到严防金融风险和腐败，强调对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处、以儆效尤。记得当时开这个会的时候，有媒体敏感地注意到王岐山应邀出席会议。作为国务院的正部级高官，项俊波应该是也参加了这次会议。今天看来，“内鬼就在会议室里”真的不只是个传说。

　　我平时喜欢读一点历史，喜欢在某个时间段内去关照时政中的人。比如面对今天的项俊波，我不禁把目光转回当年的宝能万科之争。在一年内，这位擅长写剧本的主席，为自己设置了一场极为跌宕的戏份。

　　2015年底围绕万科的股权，王石与“宝能系”的老板姚振华爆发一场“宝万之争”。面对市场上的不同声音，做为监管者的保监会彼时是什么态度呢？ 2016年3月，保监会某位副主席明确对媒体表示：前海人寿举牌万科股票没有违反相关监管规定，压力测试的结果表明风险可控。有了此番表态的背书，在那段时间，以保险资本为主的一些财团，开始频频在资本市场上举牌，当年11月份甚至开始对包括格力在内的实体企业进行收购，惹得董小姐撂了狠话。

　　事情在12月3日有了戏剧性的变化。证监会主席刘士余在公开讲话中痛批“野蛮收购”，称他们“集土豪、妖精及害人精于一身”。当时有些人仍然没有深刻理解刘主席这番话的深度，还在为险资大佬们辩护。但项俊波毕竟和江湖人士不同，他明显听懂了。

　　仅仅两天后，保监会就暂停了前海人寿的万能险新业务。而万能险，说白了就是“高息揽储”，是险企得以绕开银行快速融资的重要工具。停掉前海人寿的万能险新业务，等于断了它举牌的资金来源。也就是说此时保监会已经实际上否定了3月份有关“风险可控”的表态。

　　又过了一个星期，保监会紧急召集各保险公司负责人开会，这次会议紧急到发通知的第二天就开会，参会的险企负责人订机票都紧张。据说会议措辞之严厉，前所未有。新闻通稿称项俊波主席指出要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求。而“落实要求”四字表明，这很可能是更高层的明确指示。从那以后，保监会与证监会的态度空前一致。刘士余说要有计划地把一批资本大鳄逮回来，项俊波就跟着表态保险不得被金融大鳄借道藏身。

　　尽管在一年之内，项俊波对于保险资本的监管态度发生了巨大变化，但有业内人士认为，除了措辞严厉之外，相比于证监会，保监会并未拿出多少实质性的监管举措。项俊波态度的转变，有可能是想弥补之前的监管不力，但调头调得太猛，已经无法避免翻车。但更可能的是，他的重表态轻作为是一种“两面人”的作秀。观察项俊波的履历，他似乎特别符合“两面人”的特征。

　　做为审计系统出身的官员，他创作过多部反映反腐败的影视剧，还公开批评保监会官员不遵守八项规定，但实际上却忘了初心，在暗地里搞腐败。而对于金融监管的要求，他同样表面上虚张声势，但实际上高高举起轻轻放下。而这样做的目的显然是庇护那些与他“内外勾结的金融大鳄”。

　　相对于银行业，保险业因为相对容易获得牌照，民营资本一度争相涌入。一些资本大鳄利用保险的监管漏洞，聚拢投保人的血汗钱，甚至为一些来路不当的钱充当白手套，在境内外到处收购资产。不但扰乱国内实体经济，更向海外转移资产，造成资本的非正常外流。而项俊波是不是扮演了“会议室里的内鬼”角色，为大鳄们保驾护航呢？

　　在十九大召开之际，金融系统的稳定对于整个经济局面的稳定至关重要。如果有人胆敢在这一领域挑起波澜，必然会遭到最严厉的打击。如果说项俊波是已现了形的内鬼，那其背后必然有一批与他勾结的大鳄。

　　打掉项俊波，会是“有计划地逮回一批大鳄”的前奏么？看来香港某酒店里，有些人可能得退房了。

-------------------------------------宝万之争时，就有预感要发生大事，没想到“宝”还没出大事，“项”到出了大事。
如此，后面还会有多人要进去的。
继续看戏！

浅贝

刘姝威反思万宝之争：某些民营资本“无法无天”



　　万宝之争是2016年中国金融市场的热点事件。持续一年多的万宝之争，至今似乎已经平息，但是万宝之争引发的理论研究、法律建设和制度建设等工作没有结束。

　　一、万宝之争发生的历史背景

　　中国金融市场向民营资本开放只有几年时间。此前我国金融机构的最终实际控制人几乎都是各级政府国资委。我国的《商业银行法》、《证券法》、《保险法》正是在金融机构几乎都是由各级政府国资委控股的背景下颁布实施的。

　　国有金融机构和民营金融机构在经营目标和风险偏好等方面存在明显差异。市场经济的发展需要相应的法律规范制约才能有序运营和健康发展。中国金融市场向民营资本开放以后，目前我国政府还没有来得及完成相应法律法规的制定和完善工作，规范和制约已经发生明显变化的金融市场。

　　我们注意到，当宝能举牌万科后，效仿宝能行为的都是民营资本控股的金融机构，而国有金融机构没有发生此类行为，因为国有金融机构受《商业银行法》、《证券法》、《保险法》等法律制约。

　　在没有相应法律规范制约的历史背景下，发生了万宝之争。由于“无法”规范制约民营金融机构的某些市场行为，所以某些民营金融机构就“无天”了，以“法不禁止即可为”为由，肆意妄为。

　　在中国金融市场向民营资本开放之前，国有金融机构严格遵循分业经营，所以分业监管是有效的。当中国金融市场向民营资本开放后，民营金融机构迅速打破了分业经营。宝能举牌万科的过程中使用了保险、证券和银行等金融业务。无论银监会、证监会和保监会在监管过程中如何“无缝衔接”，在分业监管的模式下，混业经营总是“有缝可钻”，“有机可乘”。

　　二、完善和制定中国金融市场相应法律

　　中国金融市场向民营资本开放是不可逆的，是符合中国经济未来发展趋势的。市场的逐步开放必须伴随着相应法律法规的完善和制定，规范和制约市场行为，否则，市场的开放将会引起市场的混乱。万宝之争就是例证。

　　完善和制定中国金融市场相应法律法规的前提是提出制定法律遵循的原则。实业是中国经济发展的基石，是“心脏”。金融业是为实业服务的，是“血液”。“金融业为实业服务”就是完善和制定中国金融市场相应法律法规应该遵循的原则。

　　以“金融业为实业服务”为原则，我们研究制定法律所依据的理论基础。我们需要明确定义什么是“资本”？高杠杆资金是否属于“资本”？这个问题不仅涉及“资本”属性而且涉及金融市场的安全和稳定。2015年由高杠杆资金引发的“股灾”触目惊心。

　　“资金来源的合法性”也是完善和制定中国金融市场相应法律法规的理论基础。

　　曾经有研究报告称“宝能举牌万科的资金来源是合法的。”判断“资金来源合法性”的前提是依法公布资金来源。我曾经详细分析宝能举牌万科的资金来源，我发现宝能没有依法公布全部资金来源。2017年2月24日保监会公布（保监罚〔2017〕13号）《行政处罚决定书》，查实前海人寿存在编制提供虚假资料的行为和违规运用保险资金的行为等违法行为和违法事实。以虚假的和不完整的数据资料作为研究基础，在此基础上得出的任何研究结论都是无效的。

　　在上市公司股东大会上拥有投票权的人应该是资本的所有者或者资本所有者委托代其行使投票权的人。迄今为止，宝能尚未证明其举牌万科的资金来源合法性，或者说，尚未证明宝能是这部分股份的资本所有者或者是这部分股份资本所有者委托代其行使投票权的人。那么，在万科股东大会上，宝能有投票资格吗？

　　三、坚持“金融业为实业服务”的原则

　　宝能以高杠杆资金举牌万科和格力电器(32.780, -0.13, -0.40%)，甚至还提出罢免万科董事会全体成员。万科和格力电器都是行业龙头企业，宝能的行为不仅影响了万科的正常经营，而且在国际上引起轩然大波，国际评级机构发表声明：根据事态发展调整万科的信用评级。

　　如果没有明确的法律法规禁止类似宝能行为，那么，今后还会发生类似事件，这将阻碍我国实业发展。如果法律允许此类行为，那么，中国经济发展将遭受毁灭性的打击。

　　四、万宝之争对中国经济未来发展的影响

　　万宝之争不仅是两家企业之间的股权之争，而且是影响我国经济未来发展方向的标志性事件。万宝之争提醒我们，在中国金融市场向民营资本开放后，我国亟待完善和制定相应的法律法规制约和规范已经发生变化的金融市场行为。

　　万宝之争的结局和相应法律制定将标志着我国经济未来发展的方向：是遵循“以实业为基石，金融业为实业服务”的发展方向，还是朝着“金融侵蚀实业”的方向发展。沿着前者的发展方向中国经济发展将欣欣向荣，后者的发展方向将导致任何经济体走向毁灭。

浅贝

http://news.sohu.com/20170426/n490733718.shtml银监会不光盯上官太太俱乐部 又盯上另一群人

　“确保不发生系统性金融风险”，正成为中国决策层的高频词汇。

　　今天召开的中央政治局工作会，在分析和研究一季度经济形势、作出“稳中向好、实现良好开局”的整体判断之后，再一次明确要求，“及时解决经济运行中的突出矛盾和问题，确保经济平稳健康发展……确保不发生系统性金融风险。”

　　而在年初的中央经济工作会、本月初的国务院第五次廉政工作会议上，“防控资本泡沫”、“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”等表述也频繁出现。

　　中央有要求，行业监管自然要跟上。21日，银监会放出话来，要“敢于亮剑、敢于碰硬，勇于’揭盖子’、’打板子"；同日，银监会主席郭树清表态称，“如果银行业搞得一塌糊涂，我作为银监会主席，我就要辞职”。

　　正如项俊波落马、证监会频繁开出天价罚单、金融反腐等近期新闻昭示的那样，对金融乱象的高压姿态已经形成，一场金融监管风暴正全面升级。

                               
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　　频繁

　　“真正让监管部门成为国家和人民放心的看门人和守夜人”，郭树清并非说说而已。

　　据《中国经济周刊》的不完全统计，在此前的10天时间里，银监会连续下发了至少8个文件及通知，其中就包括“集中开展银行业市场乱象整理工作”的通知；而从3月末开始，银监会就连续发文，整治银行业中“违法、违规、违章”、“监管套利、空转套利、关联套利”、“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”等行为。

　　从下发通知的内容来看，银监会安排的自查工作可谓“事无巨细”，内容涵盖近百种具体检查要求，甚至具体到了一笔业务的操作。这充分说明，银监会对于银行的种种不合规情况，早已有所掌握。经济ke也从银监会内部获悉，近半年以来，银监会一直在进行摸底调查，目前已经基本掌握了银行的种种违规情况。

　　在上周的文章《官太太俱乐部，银监会盯上你们了》一文中，经济ke就分析了官太太“吃空额”、“吃空饷”、银行“萝卜章”等廉洁风险；近日民生银行北京分行航天桥支行爆发的30亿元理财产品的风险事件，据知情人士透露，也是牵涉“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大环节，涉及多家再贴现银行。

　　但其实，相比于廉洁风险，在银监会眼中，市场乱象中的首位，是“股权和对外投资乱象”。强化风险源头遏制，主要就是针对股东管理。

                               
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　　股东

　　近年以来，由于银行业股东资金来源不符合自有资金要求，或入股资金未真实足额到位等问题，类似股权成为股东“提款机”事件一直频发。比如，此前闹得沸沸扬扬的“安邦系”入股民生银行事件中，安邦就曾多次累计动用上百亿资金，通过二级市场增持民生银行股份。

　　根据民生银行2016年披露的年报显示，安邦通过安邦人寿、安邦保险等相关产品增持民生银行股份比例达到15.54%。在两会期间，银监会副主席曹宇在接受媒体采访时曾表示，安邦在民生银行的股东资格正在审核、尚未有定论。

　　银行相关人士接受《中国经济周刊》记者采访时表示，自2016年民营银行设立进入常态化以后，关于民营银行的股东准入监管，就被提上了讨论日程。民营资本进入金融市场具有两面性，一旦一些资本股东将银行变成自己的提款机，进行关联交易，那么金融市场将会面临着巨大风险。此次加强股东资质监管，正是为了提高准入门槛，杜绝风险。

　　银监会近期发布的文件则指出，将把通过一二级市场、境内外市场开展的股权转让，统一纳入审查范围。加强关联关系审查，防止通过委托他人代持股权、关联方与一致行动人联合持股等方式规避股东资格审查的行为；强化对股东授信的风险审查，防止套取银行资金。这样就达到内外高低市场全覆盖，体现出银监会无死角监管股权转让的决心。

　　除了股权，还有资金。银监会强调，加强资金来源审查，确保入股资金为投资人自有资金，来源合法合规；从严监管控股股东及实际控制人行为。对严重违规的股东，要依法责令其转让股权或限制其股东权利，并探索实施股权集中托管。

                               
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　　风险

　　在下发的8个文件及通知中，经济ke注意到一个特别之处。整治“三套利”的46号文，直接指向2015年以来盛行的同业套利和同业扩张，涉及银行、理财、存单和委外。如果严格实行，将对银行，特别是中小银行、理财和非银机构造成较大影响。

　　为何专门提到同业业务？

　　先科普一下同业业务的概念——同业业务是指金融机构之间开展的以投融资为核心的各项业务。据招商银行一名高管人士介绍，近年来随着银行大规模扩张，开展同业业务有助于银行增强主动负债能力和金融资源配置。然而，在这个过程中，一些银行开始过渡依赖这种融资方式进行套利，进而形成资金空转，增加了系统性风险。

　　关注同业业务，归根结底是为了降低系统性金融风险。近年来，国内同业存单发行量大幅增加，在此过程中，一些银行发行同业存单吸收资金，然后投放于同业资产，同业资产再投向标的资产。这一链条中，资金在各个环节层层加杠杆，利率逐环节上升，还有可能存在期限错配；同时，链条中的参与机构众多同业套利，就会变成层层嵌套，风险也逐级上升——这也是此次银监会发文严查的重点。

　　从目前国内银行业同业存单发行方来看，城商行、农商行等中小银行受影响会比较大。毕竟，目前此类银行已经占据了国内同业存单90%以上的发行份额。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，从今年监管风向来看，未来银行要回归本源，老老实实做传统业务，回归常态化，否则套利模式的风险将逐步显现。

                               
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　　问责

　　对于银行业目前存在的市场乱象，银监会不仅列出问题清单让银行加强自查，同时尽力弥补监管短板，加大处罚力度，“强监管、强问责”。

　　日前，银监会公布了今年一季度的处罚情况。一季度银监会共计作出行政处罚485件，罚没金额合计1.9亿元；处罚责任人员197名，其中，取消19人的高管任职资格，禁止11人从事银行业工作。仅3月29日一天，银监会机关就针对票据违规操作、掩盖不良、规避监管、乱收费用、滥用通道、违背国家宏观调控政策等市场乱象，作出了25件行政处罚决定，罚款金额合计4290万元

　　除了加大处罚力度，银监会也强调问责。针对此前部分金融产品出现权责不清的情况，银监会明确提出，对于交叉性金融产品，总体原则是资金来源于谁，谁就要承担管理责任，出了风险就要追究谁的责任；相应的监管机构也要承担监管责任。换句话说，出事了想甩锅，没那么容易。

　　此外，银监会还强调，对于机构应查而未查、应发现而未发现、应处理而未处理和处理不到位的问题，监管机构一经发现，从严从重处理——听起来是不是很像反腐中我们已经熟知的“主体责任”？如果拿这个来类比的话，最近，民政部原党组成员、中国老龄协会原会长陈传书，就因为“工作严重失职失责，监督管理不力，对有关问题的发生负有主要领导责任”，受到了撤职降级的处分。

　　政治腐败，损害的是政治生态，失去的是民心，侵蚀的是执政合法性。在这个意义上，金融腐败或监管不力，虽然看上去带着点“技术”成分，但因其手法隐蔽、不易查办，反而成为腐败更“喜欢”的场域。一个发审委员会的委员杨小树就能利用职权违规获利上亿，其中的逻辑和利益之巨，令人咋舌。

　　在此之下，国有企业和金融机构利用职务之便，损公肥私、侵吞甚至是“鲸吞”国有资产、违规交易、利益输送、权钱交易等现象和行为，其迹更隐，其害更甚。对此类金融腐败行为“一查到底”，不仅是十八大以来高压反腐的一贯逻辑延伸，更是维护中国经济肌体健康的应有之义。毕竟，对这些乱象，民众不满的情绪已经积累已久了。

　　杨家才失联项俊波落马 银监会盯上官太太俱乐部

　　一周前刚刚在新闻发布会上亮相的银监会主席助理杨家才，突然失联了。在将原本分管的人事、办公、非银机构等业务移交给副主席曹宇后，这位风趣诙谐的大秘再也没有出现在金融街15号的办公室里。

　　杨家才失联的时机正值金融监管系统的多事之秋。就在上周，保监会主席项俊波和中国进出口银行分行原党委书记李昌军同时落马。再加上同一天发布的李克强总理有关金融反腐的讲话，可以预见的是，国内金融反腐正在进入深水区。

　　尽管目前银监会并未就杨家才一事作出官方声明，但是内部却并不平静。短短两周内。银监会密集发布7个监管文件，一场银行业监管风暴正席卷而来。

浅贝

保监会：全面清查违规资金运用 对屡查屡犯机构顶格处罚


4月20日，为深入贯彻党的十八届六中全会、中央经济工作会议和习近平总书记关于金融工作的重要指示精神，全面落实党中央、国务院关于做好金融业风险防范工作的有关部署，中国保监会印发《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》（以下简称《通知》）。《通知》全面分析了保险业面临的形势，明确了当前和今后一个时期加强保险监管、治理市场乱象、补齐监管短板、防范行业风险的主要任务和总体要求。

　　《通知》指出，党的十八大以来，在党中央、国务院的正确领导下，保险业牢牢把握服务供给侧结构性改革和脱贫攻坚战略两大主线，实现了持续较快增长，保障能力不断增强，服务实体经济能力不断提升。同时，保险业面临多重因素共振、多种风险交织的复杂局面。保险监管系统要全面落实习近平总书记关于防控金融风险的要求，把防控金融风险放到更加重要的位置，深入查找和深刻反思当前保险业及保险监管存在的问题，坚定不移强化监管，坚决果断治理乱象，坚持不断完善制度，坚决守住不发生系统性风险底线。

　　《通知》明确了当前和今后一段时期保险监管的主要任务。保险监管系统要把思想和行动统一到党中央、国务院对金融保险工作的要求和部署上来，切实担负起防控风险和引导保险业健康发展的责任。一是强化监管力度，持续整治市场乱象。始终坚持“严”字当头，严防严管严控保险市场违法违规行为。始终保持监管高压态势，全面清查违规资金运用、股东虚假注资、公司治理失效、信息披露不实等问题。依法加大行政处罚力度，对影响恶劣、屡查屡犯的机构顶格处罚。对利用保费虚假注资、关联交易侵占公司利益等违法犯罪行为，坚决移送司法处理。二是补齐监管短板，切实堵塞监管制度漏洞。系统梳理制度和流程，深入排查监管漏洞，尽快补齐制度短板；加强各领域监管制度的协调统一，防止监管套利；加快完善监管规则，在放开前端的同时切实管住管好后端。三是坚持底线思维，严密防控风险。明确风险防控目标，努力减少存量风险、控制增量风险。关注和紧盯重点公司、重点领域和重点产品的风险，防止个体风险演变为局部风险、局部风险演变为整个行业风险。有序处置一批风险点，对可能产生的次生风险做好应对预案。四是创新体制机制，提升保险服务实体经济能力和水平。积极把握“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家战略的机遇，鼓励保险资金投资国家重大工程建设，参与去杠杆和服务中小微企业发展，实现金融资本与实体产业的优势互补。充分发挥保险风险管理与保障功能，创新保险产品和业务模式，助力公共治理体系建设与社会保障体系完善。

　　《通知》提出了做好当前保险监管工作的总体要求。保险监管系统要以高度的政治责任感和使命感，自觉从全局高度谋划推进强监管、治乱象、补短板、防风险、服务实体经济等工作，始终坚持“保险业姓保、保监会姓监”，勇于担当，奋发有为，以过硬作风推动各项措施真正落到实处、见到成效。一是要勇于担当。坚持守土有责、守土尽责，扎实有序做好保险监管和保险业改革发展稳定各项工作。加强组织领导，强化责任担当，形成强有力的监管合力，对可能出现的各种风险做好思想准备、政策储备和工作准备。坚持标本兼治，正本清源，在防控风险中深化改革、健全制度，引导保险业回归本源，突出主业，稳健发展，在支持实体经济转型升级中发挥保险独特作用。二是要落地见效。按照保监会总体要求和部署，针对实际情况制定切实可行的行动方案。督促各保险机构全面对标监管制度，及时将监管要求转化为公司经营管理制度，确保各项监管制度落地生效。三是要强化问责。建立健全风险责任体系和问责制度，对重大违法违规的保险机构实施更加严格的监管、更加严厉的处罚、更加严肃的问责。引导保险机构制定公司内部责任追究办法，切实履行防控风险的主体责任。加强对监管行为再监督，严肃监管纪律，严防内外勾结干扰监管工作正常进行。

　　《通知》强调，各单位要深入贯彻落实党中央、国务院关于金融工作的要求，按照保监会统一部署，切实加强和改进保险监管，维护保险业稳定健康发展，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。

浅贝

证券法二审：大改变为稳步小改 剑指野蛮资本
http://finance.sina.com.cn/roll/ ... yetwsm1574441.shtml


　在证券法修订草案二次审议稿披露之后，吉林大学法学院教授傅穹教授非常兴奋，看到自己强烈呼吁的修改意见，终于即将变成法律条文。

　　“关键是限制表决权这一条，是重大的变化。”傅穹对时代周报记者说，“最终我们选择了按照东亚的习惯，违规增持不给表决权。”

　　据新华社消息，4月24日下午，证券法修订草案提请全国人大常委会二审，其中亮点包括：注册制暂不做规定；执法权限、处罚力度双升级；收购增持资金应说明“来路”；信息披露全面升级为专章规定；证券交易增加操纵市场等情形；投资者保护设专章作规定；明确多层次资本市场体系等。

　　“这显示了立法者的态度，说明中国的资本市场，不是你用资金肆意掠夺的收割场，不是你发横财的地方；中国的资本市场，应该服务实体经济。”傅穹教授对时代周报记者说道。

　　立法者的态度

　　傅穹教授是中国证券法学研究会的理事。中国证券法学研究会成立于2008年，其会长郭峰是最高人民法院研究室副主任、中央财经大学法学院教授，学会的其他成员还包括有：中国证监会主席助理、国务院法制办金融司司长、上海证券交易所总经理、证券公司董事长、上市公司董事长、全国各著名高校法学院教授等。

　　中国证券法学研究会的主要任务就是：参与证券立法的研究和证券法律、法规的起草、修改、咨询、论证工作，提出对策与建议。

　　根据立法流程，研究会的成员们，自由对每个条款提出意见，研究会提交给有关部门，另外，全国人大在立法工作过程中，也会在各地开展调研，在座谈会上也可以提出意见，并被记录下来。

　　在傅穹的印象中，2016年底的某次论坛是他提出意见最激烈的一次。此前，他一般会通过座谈总结上报修改意见，但那一次，他撰写了论文，并做了题目为“敌意收购的法律变革：资本挟持治理？”的主题演讲。

　　“核心问题是，如果野蛮人违规增持，达到一定的股权比例，是否能有表决权，凭借股权优势改组公司董事会？”傅穹教授对时代周报记者说道。

　　2016年正是对于野蛮人举牌收购引起社会广泛关注的时期。例如，此前，前海人寿从二级市场突击入股南玻A(10.010, 0.05, 0.50%)，成为第一大股东后，与原管理层在话语权上产生争夺和纠纷，使得南玻A高管集体辞职。

　　另一个例子是，深圳上市公司康达尔(28.600, -0.10, -0.35%)（000048）被京基集团举牌，眼看第一大股东地位不保。当时，康达尔原股东起诉京基集团，指责其“违法增持公司股票”，并延迟召开年度股东大会，因为，一旦京基集团在股东大会上行使表决权，原股东有可能被驱逐出董事会。

　　但另一方面，京基集团则起诉康达尔，认为康达尔侵害了京基集团的股东权利。

　　“按照美国的证券法，如果违规增持，认缴很少的罚款就可以，但依然有表决权；但如果按照韩国、中国台湾等东亚地区的证券法，一旦违规就丧失表决权。”傅穹教授对时代周报记者解释道。

　　“这种情况没有先例，双方各执一词，法院也很难把握究竟应该怎么判，民众也不知道应该同情哪一方？截至目前，康达尔还依然纠缠在这个诉讼当中。”深圳前海一家中型私募基金的陈经理对时代周报记者分析。

　　在论文中，傅穹教授尖锐地指出，中国的证券法修改，不应该学习美国，而应该学习韩国、日本、中国台湾等，增加对违规者的惩罚。“中国目前的情况，类似美国50年前金融大鳄侵蚀实体经济，现在美国证券法的条文是当时确定的，而韩国的证券法是2015年修改的，中国台湾是2016年修改的。”傅穹教授说道。

　　“论文发表时是非常小众的观点，冒天下之大不韪。”傅穹教授对时代周报记者说，当时很多诉讼的判决、很多人都认为不应该对表决权加以限制。

　　但看到证券法修订草案二次审议稿，傅穹教授很欣慰，除了对表决权的明确态度，二审稿中还明确，规定野蛮人买入股票的卖出时限，必须是一年半。

　　“某些资金，拿着人民的钱，去占据上市公司董事会，驱逐企业家，对社会来说，不是财富的增量，而是倒退。”傅穹教授对时代周报记者说道。

　　根据二审稿：违规增持的股份，明确在一定期限内不得行使表决权；增持的股份，在收购行为完成后不得转让的期限，由6个月延长为18个月。另外，还规定，要求投资者公告增持股份的资金来源。

　　大改变为稳步小改

　　2017年4月24日，安建作关于证券法修订草案修改情况的汇报，即所谓的“常委会二审”。这是在十二届全国人大常委会第二十七次会议的第一次全体会议上，安建的身份是，全国人大法律委员会副主任委员。

　　全国人大下设十几个委员会，例如法律委员会、财政经济委员会、预算工作委员会等。

　　“常委会一审”是在2015年4月20日，吴晓灵作关于证券法修订草案的说明。当时是在十二届全国人大常委会第十四次会议举行的第一次全体会议上，吴晓灵的身份是，全国人大常委会财政经济委员会副主任。

　　虽然仅仅时隔两年，但似乎却已经沧海桑田。上证指数由当时的4000点上涨突破5100点，历经股灾、熔断，从中信证券(16.210, -0.02, -0.12%)牵头救市，到其多名高管因涉嫌内幕交易被带走，从保险公司扩大股票投资比例抄底，到保监会主席项俊波落马、前海人寿姚振华因万科股权争夺被处罚，许多瞬间让人印象深刻。

　　在人大财经委吴晓灵作汇报的一审稿中，明确提出推进股票注册制改革，修订草案中列入了16章338条，其中新增了122条，修改185条，删除22条。

　　在由人大法律委安建作汇报的二审稿中，则指出“注册制改革相关准备工作仍在进行，具体改革举措尚未出台，暂不做修改，待实施注册制改革授权决定的有关措施出台后，根据实施情况，下次审议时再对相关内容作统筹考虑”。

　　“人大法律委员会和财经委员会是不同专业背景，法律界的人是思维保守，经济界的人思维激进，法律界的考虑是怎样让法律本身与社会环境相适应，是否合适，经济界人士考虑的是怎样用司法创新。”西南政法大学曹兴权教授对时代周报记者说道。

　　曹兴权教授也是中国证券法学研究会常务理事，同时也是中国法学会保险法学研究会常务理事、重庆仲裁委员会仲裁员。

　　“此前是大改，现在是小改，多次推进。”曹兴权教授对时代周报记者说道。

　　中国《证券法》从1992年开始起草，于1998年获得人大审议通过，实施8年左右之后，2006年1月1日，历经2年多时间修改的新版的《证券法》开始施行，2014年前后，再次开始修改，但是，在2015年4月人大常委会一审之后，由于经历股灾等变化，2016年修法计划不断“延期”。终于在2017年4月，进入二审。

　　4月26日，十二届全国人大常委会第二十七次会议对证券法修订草案二次审议稿，进行了分组审议，据《人民日报》报道，与会人员普遍认为，草案二审稿，主要针对2015年股市异常波动所暴露的问题……具有较强的针对性和可操作性，符合当前资本市场发展的实际需要。

　　“认为延缓注册制是合理的安排，当前的市场还没有准备好注册制。”曹兴权教授对时代周报记者说，问题的关键是，如果搞注册制，发行股票、证券的质量高低，交给市场去判断，那么，在这个判断的过程中，国家是否介入？介入和管理应该达到怎样的程度？“如果注册制，上市公司只要满足信息披露制度所要求的，提交相应信息，但是，应当依据什么样的标准来要求信息披露？标准是应该高一些还是低一些？我们还没有做好准备。”

　　曹兴权对时代周报记者表示：“最直接的问题是，如果搞注册制，那么要求把IPO审查从证监会下放到交易所，那么，一下子多出成百上千家的IPO申请，交易所有能力承担起这个工作么？”

　　“需要考虑中国国情，目前国内证券市场，违规成本低，各种保护措施都不健全，配套措施不完善之前，我认为不宜盲目引入注册制。”傅穹教授对时代周报记者说道。

　　审批放权 监管扩权

　　“早期版本的证券法，以把市场做大为出发点，现在资本市场已经做大了，证券法考虑的是：一切以投资者保护为出发点。”曹兴权教授对时代周报记者说，不同时期的市场面临的问题不同，现在以保护投资者为出发点，意味着当投资者和上市公司、机构发生冲突或矛盾的时候，一定优先考虑投资人；当大投资者和小投资者发生冲突和矛盾的时候，一定优先保护散户。

　　根据本次二审稿：设专章规范现金分红、投资者适当性管理、先行赔付制度等，同时，设专章规范信息披露，增加信息披露内容，明确信息披露方式，强化责任和要求。

　　曹兴权教授记得，对证券法修订，他此前提出的意见是：应该显著降低中小投资者在民事诉讼中举证门槛。按照现有民事诉讼办法，起诉人要有举证责任，但对于中小散户，明知道对方是市场操纵，但怎么能有办法举证呢？应该降低举证门槛，把举证责任交给被起诉人。

　　对于虚假信息、操纵市场的违法行为人，要让他们承担责任。”曹兴权对时代周报记者说道。

　　在此背景下，证监会被赋予更大的权限，根据二审稿：证监会应当依法监测并防范、处置证券市场系统性风险，对涉嫌违法人员实施边控，加大证券违法行为处罚力度，提高罚款数额等。

　　“证监会的权力，在证券发行方面、在对行业业务审批方面，是在缩小的；但是，在市场监管方面，是在增加的。”曹兴权说道。

　　曹兴权还对时代周报记者称：“一行三会统一监管，估计配套措施也会出台。”