万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪

浅贝

万科去年销售2615亿 “万宝之争”或现多方神秘盟军
万科申请H股1月6日恢复交易 A股将继续停牌


新浪财经讯 1月5日消息，万科晚间在联交所发布公告称：在咨询香港地区及中国大陆的相关监管机构后，本公司向联交所提出申请，于2016年1月6日早上9时开始恢复其H股买卖。与此同时A股继续停牌。

浅贝

8项目停工11高管离职 宝能系举牌万科后院起火？


　宝能系后院起火，销售力、资金链和管控力全线坍塌。人们最关心的不是宝能地产能撑多久，而是控制万科的动机，是发展一个“接盘侠”？还是资本运作“空手道”？姚老板的想法至关重要，可他会说吗？
　　尽管出镜的是风格激进的前海人寿、资金来源讳莫如深的钜盛华，举牌万科幕后那只手，眼睛雪亮的群众看得真切——宝能系。
　　热衷制造“地王”，也曾放言“5年40个城市综合体”，“山寨版万达”宝能在地产圈小有名气。
　　销售力、资金链和管控力全线坍陷，后院起火或是宝能地产一心上位全球第一大房地产发展商大股东、乃至谋求这家千亿房企控制权的真实背景。
　　或许是日租，百亿抢筹的皮袍固然华丽，对其地产烂摊子而言然并卵。其反差之强烈，更反映出：上门抢亲的姚老板资本玩家的习性，根本无意经营实业，既无心思，也缺能力。
　　楼市不相信“大跃进”！
　　地产财富会调查发现，宝能地产现在全靠“借新债还旧账”续命：旗下一干项目或停工或事实停工，背后是销售停滞无力回天；从集团到区域公司中高层人事持续密集震荡，背后是内部管控全线失守。
　　销售力坍陷：业绩连年下滑，项目大面积停工
　　“高价拿劣地——资金链紧绷——销售不佳——项目停工”，深陷恶性循环的宝能地产已无力自救。
　　首先通过一个案例看看宝能地产的实际销售能力。
　　沈阳水岸康城是宝能地产内部确立的北方战略支点项目。
　　项目位于沈阳于洪区平罗新城，以其偏远、配套不足入选当地“跑偏项目”top10。占地40万㎡，规划建筑面积70万㎡。2012年拿地，于2013年9月18日正式开盘，截止到2015年6月30日销售面积不到13万㎡，其中2015年上半年卖了873㎡。
　　这正是宝能地产销售力的缩影。
　　财报显示，2015年上半年，宝能地产全部16个在售项目销售业绩不到30万㎡，签约金额22.7亿元，实际回款2.22亿元。同期，其财务费用为3.45亿元。也就是说，2015年上半年宝能卖房拿回来的钱，连归还融资利息都不够。
　　2012年以来的财务数据显示，宝能地产销售收入呈现连年下滑的趋势：2014年、2013年和2012年的销售收入分别为8.37亿元、10.80亿元、21.58亿元。
　　截止到2015年6月30日，宝能地产2013年9月以后开盘的12个项目，合计1153.8万平方米的规划建筑面积，累计销售90.2万平方米。按照这样的进度，需要至少150个月才能去化清盘。

浅贝

央视揭秘宝能资金链悬疑：项目烂尾 工地长满野草
宝能地产自称净资产匹敌万科 年销售额仅为万科0.4%

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宝能地产姚建辉遭实名举报 深圳宝能城用地来源不明

煤炭钢铁行业去库存掀并购重组潮 望撬动1万亿并购规模
国家酝酿建产能过剩退出通道 煤炭钢铁将现兼并重组
人民日报海外版头版刊文：向中国货币宣战？“呵呵”

　　经济观察网 记者 余寒 1月25日，深圳市和信吉事业发展有限公司法定代表人陈谷嘉，实名举报原广东省常委周镇宏、深圳市金鹏城投资管理有限公司是集投资人周镇科、深圳市宝能投资集团实际控制人姚建辉。陈谷嘉实名控诉，“周镇宏、周镇科、姚建辉操纵了五次诉讼、三次违法评估、三次违法拍卖，以极低的价格抢走了原属于我公司的15万平方米土地。”
　　被举报人周镇宏早在2012年因卷入广东茂名贪腐窝案，2012年1月周镇宏被判处死缓。另一被举报人姚建辉现任宝能地产董事长。
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　　宝能，由于过于强硬，后面有可能面临很多意外，这是一个强硬者不可不防的。

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万科人事大调整 王石、谭华杰、孙嘉等有了新工作
王石再投国资怀抱 宝万之争大局已定

一直备受瞩目的“宝万之争”有了新的进展。

　　据媒体报道，近来，万科再投国资怀抱，此次为深圳地铁集团，或预示着宝万之争大局已定。

　　万科目前已经与深圳地铁集团达成全面战略合作，深圳地铁将作为万科战略投资者，并以资产注入形式持有万科股份。但目前还并不清楚是否第一大股东。

　　据坊间消息称，深圳地铁集团大有来历。

　　而据中企哥所查资料显示，深圳地铁集团是深圳市国资委授权经营，承担深圳市城市轨道交通投融资、建设、运营的国有独资大型企业。近年来，深圳地铁集团一直在建设、管理、运营及物业开发等方面保持了国内领先水平，并引领了国企改革的方向。

　　据悉，万科与深圳地铁在去年已有合作，与深圳地铁集团合作开发红树湾项目。在地铁蛇口线、梅林线及机场线的交会站点上盖物业，总占地6.83万㎡，计容总建面约为41.9万㎡。深圳地铁将与深圳万科联袂打造，使之成为集商务办公、商业、酒店、公寓于一体的大型滨海湾区综合体。

　　由此，万科董事会主席王石近期表示，万科的定位就是混合所有制，非常清楚，一定不是一股独大。恰好借这个契机（万宝事件）进行资产重组，让混合所有制解决不确定性的问题。王石称，“将会有一个新的万科”。

　　据报道，万科A(24.43, 0.00, 0.00%)股票自去年12月18日起停牌至今。上周五晚间，万科发布重大资产重组停牌进展公告，称公司已与一名潜在交易对手签署了一份不具有法律约束力的合作意向书。公司除与前述潜在交易对手继续谈判之外，还在与其他潜在对手方进行谈判和协商。

　　去年7月开始，宝能系不断增持万科，目前已经超越华润集团成为万科第一大股东。不过最近频繁有传闻称宝能因撬动巨额杠杆，资金链吃紧。

　　数据显示，此前宝能持股万科消耗资金近400亿元，按照7%左右资金成本计算，每年财务费用约28亿元，而与此同时，按照万科2014年每股0.5元分红计算，宝能系获得分红约15亿元。虽然净财务成本为每年13亿元较400亿元的花销来说并不多，但值得注意的是，在股市的调整下，宝能的溢价浮盈已大幅减少。

　由于万科A仍处停盘当中难做判断，但从万科H股来看，截至2月17日，已从停牌前的24.1港元高位跌去了31%。这意味着，如果万科复牌后股价下跌，则宝能系有可能抹去之前的交易浮盈，甚至劣后理财资金出现亏损。

　　与此同时，宝能被曝出位于广东、上海等地的多个地产项目因为资金链断裂而被迫停工，在多地项目烂尾。

　　据媒体报道，规划用地达到了560亩、规划总建筑面积达到170万平方米的肇庆市鼎湖区的宝能环球金融中心项目，2013年11月动工，但在2015年年初已全面停工。云浮市高铁东站附近的宝能城市广场和云浮市在建的别墅项目，也于2013年动工，2016年1月1日进行的发售，但目前销售状况并不理想。而佛山的宝能金融大厦项目和广州增城的宝仁医院项目更是早已暂停，项目地杂草丛生。

　　作为万科原第一大股东，3月8日，华润集团董事长傅育宁在“两会”现场遭遇香港媒体记者围堵。在被询问到有关万科股权之争的时候，傅育宁首次发声，他表示，现在市场比较敏感，不能多说。但认为万科是个好企业，华润集团会全力支持。这次表态，被解读为给了外界更明确的信号：华润对万科表示支持。

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宝能系左手倒右手集中万科股权 华润动作或将更强硬

一场关于万科（000002.SZ）的股权迷局再次拉开序幕，华润系和宝能系的博弈再次升级：4月9日下午，据相关媒体披露，称华润有意接手宝能系所持万科股份，但双方因交易价格等问题，目前尚未达成一致方案。

　　而就在前夕，4月8日万科已经发布了公告，披露宝能系将手上所持万科股份全部集中到了前海人寿一家公司名下，宝能系也再次成为万科第一大股东。

　　对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉长江商报记者，此次宝能系两家公司在万科的表决权进行了转让和合并，说明宝能系正尝试对分散的股权进行集中，进而减少了钜盛华和前海人寿在具体表决事务中协调的成本，这将增强投票权的强度和表决的效率。

　　宝能系夺取第一股东宝座

　　4月8日，万科4月8日晚间发布的《关于股东表决权让渡的提示性公告》（下称“公告”）显示，深圳（楼盘）钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）与一致行动人前海人寿保险股份有限公司（下称“前海人寿”）于4月6日签署协议，钜盛华将直接持有的万科9.26亿股股份，以及通过4个资产管理计划控制的万科合计5.47亿股股份所对应的共14.73亿股万科股份全部表决权无偿让渡给前海人寿，此项协议不可撤销。

　　公开信息显示，钜盛华为前海人寿的控股股东，两者实际控制人均为姚振华。

　　长江商报记者查阅万科公告显示，钜盛华直接持有万科股份所对应的全部表决权，钜盛华将按前海人寿的行动指令，行使表决权；关于而钜盛华通过资管计划控制的万科万科股份所对应的表决权，先由前海人寿对万科每次股东大会议案进行表决选择（包括同意、反对、弃权），并书面通知钜盛华，再由钜盛华根据前海人寿对于前述股东大会议案的表决选择，以钜盛华自身的名义书面通知资产计划对应的各管理人，以为决定各管理人对该议案的表决选择，从而实现前海人寿的决定。

　　此次表决权让渡后，前海人寿拥有了万科A(24.43, 0.00, 0.00%)股26.81亿股的表决权，占万科总股本的24.29%，为第一大股东。

　　万科仍将继续“傍大款”

　　无巧不成书，此刻的股份让渡才刚刚落下帷幕，而4月9日晚的一个消息，却让“股权战”又一次发生“变局”。

　　据相关媒体报道显示，当前华润有意接手宝能系所持万科股份，但双方因交易价格等问题，目前尚未达成一致方案。

　　那么，宝能和华润究竟是否能达成交易，同策咨询研究部总监张宏伟认为这和交易价格密切相关。

　　另一方面，当万科决定继续停牌至6月份之时，宝能投了支持票。张宏伟认为，有两个原因：一是当下股市低迷，6月份股市或许有好转的时机，即使宝能在宝万之中败局，也不至于损失那么多；其次，与万科、华润等诸多方面一样，宝能也想在6月份之前这个阶段谋划下一步棋该怎么走，为自己争取更多的资源和时间，以在万科控制权之争中获得更大的利益。比如宝能和华润洽谈交易宝能持有的万科股份，通过股份的交易宝能可以解套前期投入的大量资金。

　　此外，在张宏伟看来，目前宝万之争仍未有明确解决思路之前，万科停牌至6月份，是为自己掌握主动权争取更多的时间；至于万科后面有哪些动作，张宏伟认为，万科还会继续借机“傍大款”。“万科仍然会通过‘傍大款’的形式为自己争取更多的主动权，至于这个‘大款’是不是深铁，或者是其他央企或地方性国企，这个都不重要，重要的是基于‘一致的利益’，保证万科现有管理层对于万科的控制权。”

　　第一股东宝座多次易主

　　值得注意的是，这已经不是宝能系的第一次发声：早在2015年7月10日，潮汕姚氏兄弟就领衔旗下的前海人寿耗资80多亿，20年首次超越华润成为万科第一大股东。面临股权宝座被夺取的危机，在2015年8月底，华润通过增持战术，再一次回归大股东之位，使得自身占有万科A的股份达到15.29%。

　　然而战争远远没有结束，2015年12月4日，宝能系旗下的的钜盛华及其一致行动人前海人寿持续增持万科，直至2015年12月11日，短短一周的时间，通过增持的方式，宝能系共计持有万科约24.8亿股，占万科总股本22%，再一次夺取第一大股东的宝座；紧接着，万科董事会主席王石在2015年12月17日发出宣言——不欢迎宝能成为第一大股东。面对并不友好的对话，宝能系回应：恪守法律、尊重规则、相信市场的力量。

　　与此同时，万科A涨停，股价创历史新高后临时停牌，筹划股份发行。万科总裁郁亮此时发声：宝能是敌意收购，并表态重大问题面前和王石的态度一致；同时万科公告：30个自然日公布股改方案。

　　紧接着，万科在2015年12月20日发布公告称，计划于2016年1月18日之前披露重大资产重组信息。

　　2015年12月23日，王石在瑞士信贷与投资者交流，王石公开表态——停牌是为了做资产重组和重大收购，并认为按照宝能现有的股权，并没有达到可以轻易对董事会和万科管理层进行重大改变的目地，同时强调“希望看到多赢的局面”。而在当天深夜，股权大战再一次愈演愈烈，万科集团官网发布《关于欢迎安邦保险集团成为万科重要股东的声明》。

　　2016年1月15日，万科公告称，重大资产重组难以在1月18日前完成，申请继续停牌。

　　2016年3月12日，万科的举动再一次成了舆论的焦点；深圳地铁集团与万科举行战略合作备忘录签约仪式，宣布达成战略合作意向。万科拟主要以新发行股份方式，收购深圳地铁集团所持有的目标公司的全部或部分股权；同时双方建立战略合作关系。

　　紧接着，万科在3月13日下午在深交所发公告宣布了与深圳地铁集团的合作，同日晚间万科发布2015年年报，继而3月14日上午又在深圳总部举行万科2015年度业绩推介会。可是让人觉得匪夷所思的是，原定于3月14日上午在万科总部举行的深圳地铁集团与万科集团战略合作媒体见面会“突然取消”，而在3月17日的万科临时股东大会上，投赞成票的宝能和发出反对声音的华润再次陷入对峙，直至4月8日，当宝能系下的前海人寿再次夺取第一大股东宝座，战争仍在持续。

　　华润动作或将更强硬

　　持续了大半年的股权争夺战此次又会出现怎样的“变局”？

　　严跃进告诉长江商报记者，此前前海人寿在万科的持股比例已达到了20.01%，在保监会新的监管制度下，此类投资可以体现为“长期股权投资”，通过权益法计量的方式来提高偿付能力。这也是前海人寿此前投资万科的重要考虑。通过表决权的转让而非股权转让的方式来提高表决的能力，目的主要是为了表决效率的提高，暂时还不能看出前海人寿有继续增持的意图。因为从险资本身的投资角度看并没有太多意义。此次颇为意外的表决权统一，或和万科即将复牌有关。所以宝能提前协调，对两个投资方的表决权进行了统一。

　　“此次宝能系两家公司在万科的表决权进行了转让和合并，说明宝能系正尝试对分散的股权进行集中，进而减少了钜盛华和前海人寿在具体表决事务中协调的成本，这将增强投票权的强度和表决的效率。”严跃进进一步解释。

　　另外，在严跃进看来，对于宝能而言，或许由于担心在一致行动人制度的约束下后续表决权的发挥会有障碍，如万科层面可能修改中小股东股权和表决权之间的关联内容等，所以让钜盛华放弃表决权，进而让持股更多的前海人寿获得更多的表决权，将使得表决的“拳头”握得更紧，也能够规避后续万科复牌后出现的一些潜在风险。

　　而对于过去一直在万科持股方面比较“淡定”的华润，严跃进的解读是——从近期的做法可以看出，实际上华润也可能有其独立的判断和观点：即会继续强化大股东的地位，在相关政策方面会有新的动作。

　　因而，此类并购相关投资方的股权等做法，实质上意味着华润不愿意看到类似“三国演义”等模式的股权结构，而是会继续强化其“大一统”的持股模式。谈及未来，严跃进表示“华润的动作或许会更加强硬，类似股权的斗争会减少，但股东和管理层的矛盾或将增加。”

　　万科第一股东之

　　2015年7月10日，潮前海人寿耗资80多亿，20年首次超越华润成为万科第一大股东。

　　2015年8月底，华润通过增持战术，再一次回归大股东之位。

　　2015年12月4日—12月11日，宝能系通过增持，再一次夺取第一大股东的宝座。

　　2015年12月17日，万科董事会主席王石发出宣言——不欢迎宝能成为第一大股东，万科A停牌。

　　2016年3月12日，深圳地铁集团与万科举行战略合作备忘录签约仪式，宣布达成战略合作意向。

　　2016年4月8日，宝能系将手上所持万科股份全部集中到了前海人寿，宝能系再次成为万科第一大股东。

　　从去年7月开始的“宝万之争”，时至今日局面仍是扑朔迷离。

浅贝

王石谈万宝之争欲言又止 称万科仍有股权上的困扰

　3月17日，万科董事会主席王石参加万科2016年第一次临时股东大会。图/CFP

　　新京报讯 （记者李捷）万宝之争产生的影响仍在继续。昨日，万科集团董事会主席王石在北京参加活动时称，万科到现在还是有股权上的困扰。在提到万宝之争时，他欲言又止，称还是要以万科董事会公布的公告为准。此前有媒体报道称，万科引入深圳地铁后，“面临着更名换姓的结果”。

　　王石称羡慕互联网创业公司

　　针对万宝之争，昨日王石亮相某活动现场欲言又止，“大家都知道去年开始的万宝之争，弄不好万科又会成为怎么样怎么样，当然还是要以万科董事会公布的公告为准。”业内人士称，王石这个回答可能是对之前媒体报道的“万科将更名换姓”的回应。

　　王石在日前基石资本年会演讲时透露，万科在今年也面临着更名换姓的结果，这是他在公开场合再次强调引入深圳地铁的意图。对此，记者致电万科集团获悉，目前公司层面尚无相关事项的披露，一切仍以公告为准。

　　据第一财经报道，昨日下午，王石表示他很羡慕互联网创业公司，没有股权上的困扰，而作为上世纪80年代的创业企业，“万科到现在还是有股权上的困扰”。

　　由于万科股改，作为创始人的王石放弃了股权，这为后来的万宝之争埋下了导火索。随着“野蛮人”宝能系不断举牌万科，两者的股权之争日趋激烈。

　　3月13日，万科通过公告发布，已与深圳地铁集团签署战略合作备忘录。万科拟主要以新发行股份方式，收购深圳地铁集团所持有的目标公司的全部或部分股权，地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目资产，预计交易规模介于人民币400亿元至600亿元之间。如交易成功，深圳地铁将成为万科长期的重要股东。

　　万科引入深圳地铁后引发了戏剧化的一幕，一直被认为在低调中支持万科的大股东华润集团，突然改变风向，对万科联手深圳地铁的做法提出了质疑。

　　“引入深圳地铁意图很清楚”

　　为何引入深圳地铁？王石在日前的演讲中谈到二战后日本地铁发展对经济的影响，并表示不少大型企业都是因为和交通结合起来的综合体开发而成为了非常大、有影响力的公司。

　　“显然万科的发展和引进深圳地铁的意图非常清楚，更不要说香港的几大家族的房地产开发公司，都和香港的地铁上盖发展有非常紧密的关系。”王石称。

　　在采访中，一位业内人士指出王石的此番言论，与其说是说给潜在的投资者，不如说是说给既有的投资者。这说明在引入新的战略合作方方面，或遭致既有投资者的反对。

　　王石对于万科未来的发展定位为“做城市配套供应商，配套是和建筑有关系的，而建筑的平台在万科平台引进不同的专业公司进行合作，这是万科的发展方向。”他强调，万科开发地铁上盖，引进深圳地铁是万科在资产重组、往前发展中业务上非常好的选择，且这是万科管理层的整体想法。

　　此外，王石表示，未来无论有什么可能性，他追求的是如何坚持万科目前实行的这种代表未来的混合所有制经济，并将为此而坚持奋斗。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，这样的说法其实是有很强的拉票属性，也是万科管理层在股权并购方面积极打的公关牌。“而在此类表态中，万科管理层略显强硬，其实是话中有话，或暗示对宝能、华润等股东施加新的压力。”严跃进说。

　　■ 相关新闻

　　机构：超30家品牌房企退出房地产行业

　　新京报讯 （记者方王洋 实习生王丹妮）在全国楼市集中火力“去库存”的大背景下，国内房企的分化仍在继续。根据机构统计，自2014年以来，包括上市房企在内，至少30家品牌房企明确退出房地产业或房地产主营收入占比已经低于50%。在业内看来，未来一段时间，缺乏核心竞争力的房企将继续面临被并购的风险。

　　多家房企“转行”

　　据同策咨询研究部统计，2014年以来，包括上市房企在内，至少30家品牌房企明确退出房地产或房地产主营收入占比已经低于50%。这其中，至少16家品牌房企计划或已经实现彻底转型，脱离房地产主业，包括上海新梅、华丽家族(10.200, 0.18, 1.80%)、银润投资(49.83, 0.95, 1.94%)、海德股份(33.07, 0.17, 0.52%)、绿景控股(25.22, 0.22, 0.88%)、东方银星(32.050, 0.13, 0.41%)、莱茵置业(18.75, 0.51, 2.80%)、宜华地产、九龙山(6.530,0.12, 1.87%)等企业。这其中大部分为上市品牌房企。

　　与此同时，虽然一些房企没有彻底退出房地产业务，但房地产业务已不是其主力业务支撑。例如海泰发展(6.460, 0.08, 1.25%)、中南建设(15.98, 0.04, 0.25%)、中国武夷(16.27,0.31, 1.94%)、陆家嘴(38.610, 0.00, 0.00%)、亚通股份(14.460, 0.38, 2.70%)等公司的房地产主营收入占比已经低于本公司营业收入的50%。

　　据同策咨询研究部总监张宏伟介绍，退出房地产市场并非仅仅上述个案，以其他方式退出房地产市场的品牌房企仍然不在少数。“比如中建地产、中信地产（住宅板块）、中渝置地等因为地产业务大整合导致消失的这类房企。也有曾经的百强房企华光地产这样因为资金链断裂并进行破产清算的房企。”

　　行业并购仍将继续

　　进入2016年，房地产巨头们进入“买买买”模式。从绿地9.63亿控股江苏省建，到中海310亿并购中信住宅业务，房地产行业的巨头并购仍在持续。

　　“从楼市下半场特征来看，房地产行业增速下滑趋势势在必行。此时，房地产行业也将呈现出规模化聚集与并购重组频繁发生的特征。这一时期，一部分竞争优势不明显的中小房企极有可能在这个过程中退出或被收购，而大型房企通过并购将增强自身在行业内的规模化优势，最终推动市场集中度越来越高。”张宏伟表示。

　　在业内人士看来，利润率的下滑也紧逼房企着手多元化转型。根据机构统计，截至3月底，在已公布2015年销售业绩的59家上市房企中，19家企业净利润下降，8家企业净利润亏损，合计有45.7%的房企净利润减亏。

　　■ 看点

　　王石称“最初不热爱房地产”

　　据媒体报道，昨日王石在参加活动时还表示，“我本人最初不热爱房地产，一直到五十多岁，我认真研究了古埃及、古罗马、古印度、古中国的房产之后，才开始热爱的。”

　　王石回顾万科做住宅地产的历史，说头一个十年“不小心成了全国最大（住宅开发商）”，第二个十年又“不小心成为了全球最大”。

　　他称，当时万科选择房地产和“喜欢”无关，无非两个原因：市场潜力大，没有垄断、不需要批条子。

　　王石说，房地产不是自己喜欢的事。“喜欢不喜欢是一回事，但做不做，做不做好又是一回事。”王石建议迷茫的年轻人不必过于纠结喜欢不喜欢，先把眼前的事情做好。

　　他表示，15年前，郁亮曾批评他不该公开说自己不喜欢房地产。这一批评的5年后，自己通过对建筑史、城市规划的学习，才开始“热爱上了房地产”。

浅贝

宝能所持万科股份给谁：业内质疑华润高位接手可能性

　华润有意接手“宝能系”所持万科股份消息日前引爆业内，虽消息称双方尚未达成一致方案，但这一剧情反转，令人大跌眼镜，因为去年华润集团主动放弃了低位增持万科的机会，此时为何又要高位接手？

　　对此，记者从华润集团内部高管及宝能方面知情人士等信源处获得的消息则表明，华润接手可能性不大，也不太合理。

　　而一位与宝能集团有密切合作的投资公司负责人向记者透露，宝能计划由前海人寿保留20%股权，剩余不到5%将协议转给安邦，据他了解，安邦计划未来增持万科股份至20%。万科复牌后，股权大战仍将继续。

　　华润接手宝能股份？

　　日前，财新网报道称，华润有意接手“宝能系”所持万科股份，由于华润出价太低，宝能不愿贱卖，双方目前未达成一致。

　　针对这一消息，万科方面也未回复，称目前处在停牌期，不方便公开评论。

　　华润集团某高管对记者表示，这一传闻基本上不靠谱，去年华润集团有很多机会可以直接在二级市场低位增持，但华润都放弃了，如今高位接手，不会贸然承担这个风险。

　　“华润接手的消息是假的，宝能与安邦做的局已经定了。”一位与宝能集团有密切合作的投资公司负责人告诉记者，宝能计划由前海人寿保留20%股权，剩余的不到5%将协议转给安邦，与华润不会有股权转让发生。

　　截至4月15日，“宝能系”持有万科A(24.43, 0.00, 0.00%)股26.81亿股，占万科总股本24.28%。

　　不过针对这一说法，记者未得到宝能和安邦方面的回应。

　　而另一方面，上述知情投资公司负责人称，华润不可能通过协商接手宝能股份，因为华润集团不愿承担高价接手万科的风险和责任，必须经国资委下文同意增持万科股份，华润才可能实施。

　　在“宝能系”介入之前，华润在万科第一大股东的头把交椅上坐了15年之久。万科管理层也多次在公开场合对华润这个仅充当财务投资者角色的大股东赞不绝口。

　　引发外界遐想的是华润集团的态度转变，3月17日，万科召开股东大会，宝能、华润、安邦等绝大多数股东，都投了赞成票支持万科A股继续停牌。然而，华润代表会后公开指责万科存在程序性违规行为，称其未将深圳地铁集团合作的事项，在对外披露前提交董事会讨论，包括华润集团董事长傅育宁也对媒体公开表示，万科的做法不合适。

　　但实际上，早在春节前，万科管理层已经就引入深圳地铁事项与来自华润集团的董事有过交流。春节前，万科管理层团队拜会华润集团高管时，就已初步明确，可能通过发行新股与深圳地铁进行重组。

　　上述负责人进一步表示，很显然，在万科股价还处于低位时，华润没有大幅增持万科股份，这么多年以来也没有合并万科报表的计划，而与在港上市的华润置地重组计划更不可能成功，此时再高价接手万科股份，对华润而言并不合理。

　　2015年华润增持万科股份，是在“宝能系”三度举牌过后，王石携万科总裁郁亮造访傅育宁，争取后者支持。其后，华润通过两次出手，仅花费约5亿元增持万科约0.4%的股份，至15.29%，超过“宝能系”0.25个百分点重回第一大股东，但此后面对宝能的进攻，华润再无增持举动。

　　而“宝能系”持股成本约在14.70-16.95元之间，耗资将近400亿元，华润若要接手，资金成本至少在400亿以上，此类大宗交易金额，也并非央企自身能轻易定夺。

　　王石此前也曾公开透露过，春节前他就曾找过国资委，还是希望由国资委介绍，让央企来介入万科的重组，但国资委没有同意。由此可见，万科引入深圳地铁，完全是央企主动放弃之后的选择。

　　宝能或不急于转让

　　据亲密接触宝能集团的知情人士向记者透露，万科引入深圳地铁，中间有更高层人士牵引，由于深铁在深圳拥有优质的土地资源，虽然会稀释原有股东股份，但对万科股价是强有力的支撑，宝能与安邦都很乐意万科引入深铁，但华润却不欢迎。

　　万科董事会主席王石近日在基石资本2016年客户年会上演讲时，谈及万科引入深圳地铁的想法和未来发展问题，并话里有话地表示，万科今年也面临着更名换姓的结果。

　　“如果是华润继续做大股东，那万科根本就不存在更名换姓的担忧了。”深圳某上市房企中层管理人士分析认为，事到如今，华润继续增持的可能性不大。

　　在演讲中，王石坦言，这么多年其一直在解决万科的股权问题，但现在万科面临更大危机。不过，对于华润、宝能、深圳地铁等股权分配的问题，王石则均以一切以公告为准回避。

　　万科开发地铁上盖，引进深圳地铁是万科在资产重组、往前发展中业务上非常好的选择，且这是王石和万科管理层的整体想法。

　　若万科成功引入深铁后，在万科股权结构中，宝能系持有24.28%，华润集团持15.29%，安邦保险持6.18%。若深铁进来占股20%左右，前三大股东的股权也将更加接近。

　　“万科复牌后，股权大战还会继续。”上述接触宝能集团的知情人士对记者说，安邦计划未来持有万科股份至20%，在万科复牌后，仍将继续增持，前三大股东的股份可能更接近。不过这一说法也无法得到安邦的回复。

　　据万科4月8日晚间公告，钜盛华将手中14.73亿股万科股份对应的表决权，不可撤销地无偿让渡给前海人寿。这14.73亿股，包括钜盛华直接持有的9.26亿股，以及通过四个资管计划控制的5.47亿股。

　　此次表决权让渡后，前海人寿仍持有7.36亿股，占万科股份6.66%，但拥有22.09亿股股份对应的表决权，即万科20.01%股份的表决权；钜盛华持有19.46亿股，拥有4.72亿股股份对应的表决权。

　　险企专业人士指出，宝能系的此动作，主要还是为了合并财务报表，提高资本充足率，然而进一步提高发行产品的融资能力，作为保险公司，前海人寿持有蓝筹股万科股票表决权逾20%，根据当前会计准则，可将这部分股票投资计入资产负债表的“长期股权投资”科目，享受会计处理调整带来的投资收益，同时节约资本占用。可以合并上市公司当年净利润，而且股价波动对保险公司财务影响变小。

　　“现在全国楼市都在支持去库存，宝能的房地产项目资金回笼较多，而且资管计划的周期也很长，短期并不急于转让股份。”上述知情人士称。

浅贝

傅育宁姚振华密谋“做掉”王石？万科后王石时代无限接近

　王石做梦都没想到，在他自己亲手创办的企业万科，竟然也会面临如此尴尬的处境：他能否继续留在万科，或许不是他自己可以决定得了的了

　　来源：法治周末 曾高飞

　　王石做梦都没想到，在他自己亲手创办的企业万科，竟然也会面临如此尴尬的处境：他能否继续留在万科，或许不是他自己可以决定得了的了，他现在是“人在江湖，身不由己”。

　　这些年来，万科是王石的避风港。无论是他在异国他乡登山也好，游学也好，只要他仍在万科挂着职务，那就可以无忧无虑。这种神仙日子，他当然希望永远继续下去，这也是这位六十多岁的老人，在面临奶酪可能被动的形势下，不得不回国全力以赴，努力争取的动力所在。

　　万科后王石时代或无限接近

　　天下没有不散的宴席。万科不可能永远姓王。对万科来说，或许真正的后王石时代已经无限逼近。以野蛮人姚振华叩门声为信号，王石在万科的地位正处在风雨飘摇之中。

　　宝能系姚振华对万科虎视眈眈。2015年8月26日，宝能系总计花费240亿元，成为万科第一大股东。截至目前，宝能系持有万科24.26%股份，是万科不折不扣的第一大股东。

　　这 引起了王石的警觉和不满，促使其不得不心急火燎地赶回国内，与姚振华一决高低。王石一回来就公开表达了对姚振华的厌恶，说“万科不欢迎这个野蛮人”。这句 话出口意味着王石和姚振华之间已经势如水火，不可调和了。万科将近半年的A股停牌，就是两人艰苦斗争的结果——一个努力进来，一个全力拒绝，他们的所作所 为都是奔万科掌控权而来。

　　股 权过于分散是万科的致命伤，这为野蛮人叩门留下了一把钥匙。万科总裁郁亮曾经说过，想要控制万科，不需要太多资金，只要200亿元就够了。作为实际掌控者 和创始人，王石持有股份不到1%，在这场争斗中作用可以忽略不计。在郁亮推行合伙人制后，万科管理层所持万科股份不过4%。作为万科曾经长期的第一大股东 华润集团所持股份为15.6%。

　　万科股权过于分散，这是为野蛮人叩门留下了一把钥匙。曾经万科长期以来的第一大股东华润集团，所持股份不过15.6%，作为万科管理层，在郁亮强行推动合伙人制后，所持万科股份不过4%，而王石本人在万科所持股份，更是少得在这场争斗中可以忽略不计，只有不到1%。

　　为对抗宝能系，为自己在宝万之争中增添筹码，王石不得不引进深圳地铁。这使得万科股份结构变得扑朔迷离，也使得万科这场控制权之争，也在发生微妙变化，由原来的宝万之争正在变得越来越复杂，越来越不可控，成为国资、险资、民营资本的多方混战。

　　彻底得罪华润 华润对万科有了新想法

　　如果如王石所愿，深圳地铁将成功超越宝能系，成为万科第一大股东——这正是王石引进深圳地铁的目的。

　　但王石这一举动带来了意想不到的后果。因为如果深圳地铁成为第一大股东，那么宝能系为第二股东，而原来王石的坚定盟友，万科长期以来的第一大股东华润却沦为第三大股东。这也是华润集团无论如何都不能接受的，也把华润集团彻底得罪了，将其推向了对立面。

　　可 以肯定，华润集团现在不再是王石的盟友。华润集团前掌门宁高宁是王石的铁杆盟友，对万科管理层甚为信任，基本上不闻不问。2005年时，宁高宁离开华润加 入中粮集团。2014年4月，傅育宁接替宋林，成为华润集团新一任董事长。傅育宁与王石，两人凭私交就站在一个战壕里的局面已经结束了。

　　傅 育宁与王石没有人际关系的历史包袱。在掌管招商集团时，地产业是其主业之一。傅育宁对地产业务既懂行，又有较强的掌控欲。据上市公司年报，华润旗下的五家 上市公司华润啤酒、华润电力、华润置地、华润水泥、华润燃气总现金流之和仅为703亿港币，折算成人民币也不到600亿元；目前万科在华润集团盘子里，也 算是一桩大生意了，万科一年近3000亿元业绩，200亿元利润，数千亿元市值，完全可以为华润集团添光增彩，而且以前华润就有将万科纳入华润置地的计 划，但碍于宁高宁与王石的私交，虽有计划，没有实施。现在傅育宁走马上任，又碰上万科多事之秋，把这个宏伟计划提上日程，或许正是时候。从这段时间华润集 团的总体表现来看，万科与华润集团的亲密关系基本上已经结束，基于自身利益考虑，华润集团甚至走到了王石的对立面，一直以来采取的对万科集团奉行的“积极 不干预”的财务投资人角色和无为而治管理方式寿终正寝。

　　一旦深圳地铁成功进驻万科，成为第一大股东，那么受到深刻伤害的，就不只是宝能系了，也包括了华润集团。出于自身利益的本能考虑，宝能系和华润集团联手抵抗深圳地铁就成为一种不得己的选项，换句话来说，姚振华和傅育宁联手抵抗王石成为一种可能。

　　在 最近万科临时股东大会结束后不久，现场媒体还没散去，华润集团代表突然提出万科与深圳地铁合作存在程序瑕疵，开始向王石“发难”。在公开发难之前，华润集 团派驻万科的三位董事，已向深圳和香港的监管部门反映了引述深圳地铁存在问题。傅育宁对万科引入深圳地铁明确表示了自己的态度，称这么大的事情，万科在最 近董事会上只字不提，这不合适。这种表态实际上就是否定了王石打算引进深圳地铁来实现掌控万科控制权的计划。

　　据 《21世纪经济报道》与《财新》称，2016年元宵节刚过，姚振华主动拜访华润集团，与傅育宁进行了一个多小时的密谈。春节前，华润与“宝能系”在新加坡 密谈，华润有意收购宝能系手中的万科股票，但由于价格太低不被后者接受。截至目前，华润和“宝能系”对此缄口不言，讳莫如深。

　　这 意味着华润集团与万科管理层之间由于利益关系，产生了根本性分歧，傅育宁携手姚振华联手对抗王石的意识和行动已经暴露无遗，王石意愿要想成功实现所面临的 阻力越来越大。如果宝能系与华润系联手抵制深圳地铁，由于他们目前分别是万科第一二大股东，双方股权份额之和超过30%，拥有绝对表决权。这让王石引入深 圳地铁的努力或许化为泡影。如果引入深圳地铁计划泡汤，就意味着王石未来在万科的处境将岌岌可危，甚至被扫地出门，万科董事会或被改组，管理层迎来巨大震 荡。

　　王石要么谢幕 要么老实上班

　　王 石之于万科，是“成也萧何，败也萧何”。王石创造了万科，并将它做成了中国最优秀的房产企业。虽然王石对经营管理有天赋，但其志趣却在游山玩水里。在 2000年之前，王石常在公开场合说不喜欢做商人，也不喜欢做房地产。这种说法让万科管理层不满。郁亮曾经为此找到王石，直截了当地说，董事长你不喜欢就 不喜欢，能不能不要再说了，你公开说你不喜欢，怎么能让万科的团队热爱自己的工作呢？王石不得不从此闭嘴，把自己的想法憋在肚里。

　　现 在华润集团的意图已经十分明朗了，想方设想狙击深圳地铁，成为其工作的重中之重。这种狙击存在两种可能：一种是和宝能系合作，一种是购买宝能系股份，自己 成为万科控股股东。无论是那种作法，对王石来说，都不是好消息。或许宝万之争的结果，将成为万科与王石割袍断义的分水岭。

　　王 石不可能左右万科，毕竟对万科来说，王石只是一个职业经理人而己。而职业经理人最终是要为股东利益服务。换句话来说，职业经理人的命运掌握在大股东手里。 对于宝万之争，无论结果怎样，王石要么被扫地出门，要么更为敬业一点，想要在万科待下去，就得结束以前那种游山玩水的生活方式，老老实实地上班，否则，实 在难让大股东对其满意，找人取代是早晚的事。

浅贝

复牌前瞻：宝万之争乱如麻 谁是孙刘谁又捉放曹？

　6.18即将来临，万科复牌在即，围绕着万科进行的各种宫斗明面上波澜不惊，暗地里是暗潮涌动。

　　各种力量，合纵连横，已处于白热化。

　　宝能、华润、万科、深圳地铁，各派力量，斗争中合作、合作中斗争，你看着我，我防着你。

　　其乱局，正如万科“前任”LOGO：一桌麻将。

　　谁是上家？

　　牌桌上，万科的上家应该是华润。

　　华润已经做万科第一大股东16年了，华润的一举一动也直接影响着万科。但过去的16年，华润这个上家对万科很够意思，没有紧紧的看着这个下家，任其发展。

　　万科也在这种宽松的环境下，一路领先，茁壮成长。

　　但现在情势发生了变化，万科和华润，友谊的小船说翻就翻。

　　不仅在宝能叩门万科的态度上暧昧，且对万科引入深铁作为大股东以“程序不合法”进行抨击。还和宝能新加坡密会，筹划将宝能的一些不良资产卖给万科。

　　谁是下家？

　　明眼人一看便知，万科的下家，是深圳地铁。

　　深圳地铁是万科搬过来的救兵，是用来对付宝能及宝能盟友的，反过来，万科的态度也影响着深圳地铁在这个牌桌上的地位和命运。

　　很显然，万科和深圳地铁是同盟军，万科对深铁这个下家并没有紧紧的盯着，而是不断的给深圳地铁喂食，希望其快点“和牌”。

　　不过，这个万科的下家显然不是软柿子，谁都可以来捏——不仅背景深厚，在深圳更是有很多优质地块。

　　对家是谁？

　　很显然，是宝能了。

　　麻将秘籍里怎么说？

　　要防着对家。

　　是的，从宝能开始举牌的那一刻，万科就刻意防着宝能了。王石通过不同场合，以不同的方式发声，一说宝能信用不够，又说希望万科是混合所有制的企业，希望引入国有企业来做万科的大股东。并和大股东华润商议防止宝能进入的办法，甚至提议以华润置地的资产注入万科，这样，华润集团更加坐实第一大股东地位。

　　只可惜，妾有意，郎无情，落花有意，流水无情。

　　华润的算盘

　　因为华润更有别样的算盘。

　　他对下家万科的态度，不知不觉发生了变化——之前的放手变成了今天的防守。

　　他对对家深圳地铁心情也是比较复杂。

　　两家都是国资背景的企业，一家是当地的地头蛇，一家是过江的猛龙。

　　狭路相逢，相争无可避免。

　　且，华润置地现在也是重点布局深圳，深圳地铁优质地块注入万科，势必会和华润置地短兵相接。

　　那华润的上家是谁？

　　按座位顺序，只能排宝能了？

　　但现在的宝能，确实已贵为万科第一大股东了。有说法是，宝能正是在华润集团的睁一只眼、闭一只眼的情况下，登堂入室，攫取了万科第一大股东的地位。

　　宝能和华润联手，格局将会怎样？

　　传说华润的真实想法还真是通过宝能，假道伐虢，控制万科，而操盘手则是华润集团助理总经理、华润置地执行董事吴向东。

　　进退吴向东

　　吴向东是个充满故事的人。

　　1993年，清华大学硕士毕业的吴向东加盟华润集团，颇有背景、强权的吴同时又很低调，2000年，吴被宁高宁委以重任，开发位于深圳地王大厦对面的万象城，一战成名。2014年，吴坐上了华润置地董事局主席的宝座。作为宋林心腹的吴向东，在华润集团成为了重点培养对象。

　　蹊跷的是，2014年11月，华润置地发布公告称，吴向东因个人原因辞职。传说是因受宋林牵连。

　　2015年9月8日，华润置地官网发布了一则题为《桂林华润中心正式奠基开工》的新闻，称华润集团董事长傅育宁，桂林市委书记赵乐秦、市长周家斌参加了奠基仪式，云云。文章虽未提到吴向东的名字，但照片上出现了吴向东的身影，这标志着吴向东正式复出。

　　在华润集团领导的出行报道中，吴向东也时有出现。比如这一条，2016年3月8日，华润集团傅育宁董事长、助理总经理吴向东、集团董事办和华润置地有关负责人一行到清华大学拜访校长邱勇院士并考察了华润置地承担全过程设计、项目管理和参与捐建的苏世民书院项目。

　　此外，吴向东复出后，华润置地继续保持激进风格，仅年初四个月就已经完成11宗土地的收购，投入资金141.93亿元，投入资金达到过去一年总额的近半。

　　这也证明吴向东雄心未减。

　　尽管吴向东继续以执行董事名义掌控华润置地，但毕竟名不正、言不顺。

　　相对来说，万科这一职业经理人控制的混合所有制平台，是任何想干大事的人最为垂涎的，对在华润体制内略显尴尬的吴向东来说，万科的舞台和诱惑也会更大，这可是中国房地产的一哥啊。

　　谁是孙、刘？谁又捉放曹？

　　近日，万科周刊上刊登了一篇以万周君名义写的万周春秋专栏文章，题目是“曹操为什么惊得把笔掉了”，尽管用了春秋笔法，明眼人一看就知道，此文明讲孙权、刘备联合对抗曹操，暗喻如今的宝万之争。

　　问题是，现在，谁是孙刘、谁又捉放曹操？

　　据我所知，最后曹魏灭了孙、刘，但曹魏结局还是相当的悲惨——司马懿以其人之道还治曹操，挟天子而掌实权，最后政归司马家族，西晋由此建立。

　　但就现在而言，谜底还没揭开，谁笑到最后，还得再等等。

　　好在，我们可以在牌局揭晓前，做个调查，关于宝万之争，你更愿意看到哪种：

　　1、华润、宝能联手，控股万科，吴向东掌管万科。——这就是孙刘抗曹？

　　2、复牌猛跌（有券商分析至少有两个跌停板），宝能迫于资金压力仓皇走人，深圳地铁最终成为万科第一大股东。——曹操败走华容道，还是司马炎直取建业？

　　据本人判断，前一种结局可能性并不大。一因为华润、宝能联手掌控万科，以王石为首的万科管理层必然坚决反对，更有传言说王石会率万科管理层集体出走，再造一个万科。这样对全体股东而言，都不是好的结局。再者，万科鲜明的企业文化也不是吴向东想掌控就能掌控的。

　　另据了解，宝能现在资金链是相当的紧张，利用深圳地铁入主的利好，套现走人或许是最好的选择。

　　这样，万科和同样根正苗红的深圳本地国企深圳地铁顺利牵手的可能性更大。

　　还是那个万能的万周君，最近又发表一篇题为白银时代问大势：万科“权威人士”谈当前万科的文章，文章最后的一番话耐人寻味：英雄乱斗和群魔乱舞的区别在于：后者缘于各自的情绪和利益，前者缘于各自的使命感。

　　那宝万之争，各利益方，谁源自情绪和利益，谁又源自各自的使命呢？