万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪

浅贝

水皮：一纸声明牵出的“万宝之争”新角色


财富八卦，八卦财富。

　　我们都知道北京每天都有饭局，有饭局呢就有八卦，有八卦就有爆料的。上周水皮也参加了这么一个饭局，后来就发现有人果然就开始爆料了。爆什么料呢？爆万宝之争的新佐料。

　　大家知道的是，宝能以前买万科，后来恒大买万科，而且恒大现在买买买非常厉害。那么问题就来了，恒大对于万科是不是志在必得呢？但如果真的志在必得的话，那它重组深深房又怎么回事呢？这个本身是有疑问的。

　　这时候就又有人爆料说，螳螂捕蝉黄雀在后，新世界(15.280, 0.24, 1.60%)集团买万科未必就是恒大的同盟，另有势力在借助新世界的帐号买万科。这个势力是谁呢？就是明天系的肖建华。明天系“中枪”，赶紧跳出来发了一个声明，这个声明也挺有意思的：“明天控股有限公司一直本着善意入股战略，太复杂、太热闹的股权争夺战不符合集团投资理念。”

　　明天系可不简单，肖建华也是个传奇人物。15岁考北大，18岁成为学生会主席，27岁他是成为上市公司华资实业(14.990, 0.49, 3.38%)的总经理，30岁就掌控了四家上市公司。

　　在1999年9月份成立了明天控股公司，通过明天控股，“明天系”在市场上已经控股了黄河化工（现明天科技）、华资实业、 宝商集团、爱使股份(13.840, -0.05, -0.36%)和西水股份(22.030, 1.21, 5.81%)，当然远远不止这些企业，更多的是这些还没上市的金融公司，你比如就券商中间，控股的就有恒泰证券、长财证券、新时代证券；保险公司中间，天安财险、天安人寿、华夏人寿都是明天系的；银行包括包商银行、潍坊银行、 哈尔滨银行，还有其他的一些城商行。

　　其实最近市场对明天的关注就在于平安股权的转换。大家知道汇丰把平安的股权转让给了来自泰国的正大集团，但是很多人不相信真的是正大接的盘，怀疑后面的真实的金主就是明天系。肖建华在市场上的回应在水皮看来基本上就是澄清声明，这事不是我干的 ，那事不是我干的，这个也跟我没关系，最后究竟有没有关系，谁也不清楚，恐怕只有肖建华自己清楚。

　　那么这一次介入万科之争有没有其事呢？我们现在也不清楚。不过从饭局的角度来看的话，这恐怕不是空穴来风，新世界的帐户这有这么多的现金放着，本身就是不正常的，不过有几点是可以肯定的，如果明天系介入万科之争，那么我们基本上可以确定宝能可以OUT了，恒大也许也可以OUT了，它们的阶段性使命可能都已经完成了，接下来万科恐怕会进入一个新的博弈阶段。

　　当然总的来讲，我们过去谈论过对万科的未来的判断，我觉得万科作为中国一个相对不错的公司治理的标本，各方面都应该本着维护它这种模式的诉求，支持这么一个很好的实践，各方都应该把对王石的偏见或者成见放到一边，从公司治理的角度来讲，一起推动万科下一步的稳定发展才是我们乐观其成的结果。当然了这些都只是我们的愿望，明天系是不是真的买入了万科，最后呢又达成了一个什么样的平衡，恐怕得若干年以后我们才知道。

　　其实我们谈论明天是否加入万科之争，只是期望出现一种新的契机，出现一种新的力量，出现一种新的可能，而种种的可能都是希望能够确保万科还是像过去那么一个中国企业标杆领头作用的一个万科，而不是一个树倒猢狲散的万科。

浅贝

王石的拜票时刻 过去一年一反常态深入一线


　王石的拜票时刻

　　时代周报记者 温斯婷 发自云南大理

　　11月20日上午近10点，身穿蓝灰色冲锋衣的王石走进电梯，一脸倦容。

　　“昨晚吃得好吗？”身边人问。王石礼貌性地微笑着，轻轻地“嗯”了一声。电梯门一开，他匆匆走进餐厅，助理帮他点了一碗两人份的汤粉。

　　过去的两天时间里，这位万科创始人几乎是在飞机上度过。从第22届联合国气候变化大会举办城市摩洛哥马拉喀什出发，辗转马赛、巴黎和上海，11月19日晚上，历经四次转机的王石最终抵达大理，出现在了2016年万科广深区域的媒体会现场。这是2010年以来，王石第一次参加公司的媒体沟通会，之前出席的都是万科总裁郁亮及各位区域副总裁。

　　在长达1个小时的发言中，王石几乎是脱稿进行。他用了近一半时间大谈特谈其在世界气候大会的经历与感受，并以此为铺垫，强调自己并非如外界所诟病的那般“不务正业”。地产转型不可避免，前路早已无先例可循，“不务正业”更多是为了谋求万科的未来。

　　“我做的事情不仅和万科和股东利益相干，而且是非常相干。”王石说，“之所以我有底气，是因为我捍卫的就是万科的文化，万科文化就是有底线，现在有底线还不够，还应该承担责任，包括环保责任。”

　　这种捍卫在当下显得尤为迫切。

　　就在王石出发前往大理的前一天，11月17日晚，中国恒大公告称，截至公布日期，恒大共持有10.43亿股万科A(27.340, -0.06, -0.22%)，占万科已发行股本总额的9.452%。截至此时间点，宝能系已持股占比达到了25.4%，远超华润持股的15.24%。而几乎在同一时间发生的，还有南玻A(14.610, -0.71, -4.63%)高管集体离职风波。南玻A的最大股东正是宝能系。

　　身处漩涡中心，65岁的王石不得不加快与时间赛跑。

　　11月20日傍晚，王石又现身在丽江举行的2016年万科中西部区域媒体工作会。这是六年来，王石首次参加媒体沟通会。

　　“不务正业”之辩

　　以中国企业代表团团长的身份，这是王石第七次参加世界气候大会。今年，他被媒体追问的是“川普上台是否会影响中国的气候政策”以及“中国企业家的参会动机是什么”。

　　王石在回答中引用了中国的一句老话“听其言，观其行”：“我说，根据我们的经验，改革开放之后，我们一直很关注美国社会，不仅是经济界还有政界，发现在竞选的时候，政客说的和他上台后的表现往往不一样，所以我们目前不能确定川普上台后执行的政策是否会和他竞选时说的一样，但这种不确定不会影响中国的政策。”

　　2009年哥本哈根气候大会，包括第一次参会的王石在内，两名企业家代表和一位副秘书长组成了中国企业代表团，所代表的企业家仅有100名，“不容易凑足的”。和今日被国际媒体围追堵截的情景不同，当时的王石和另一位企业家代表就站在大会的走廊上宣布了企业家宣言，听众则是他们资助的成员仅有20多位的中国大学生代表团。

　　到了今年，中国企业家代表团所代表的企业已增加至24万名，而这个数字在2015年仅为1167名。作为C-TEAM应对气候变化企业家联盟发起人，王石在媒体会上提及这一数字变化时难掩得意。

　　“什么是情怀？什么是企业家责任？我为什么做这些工作？”王石自问自答道，“在股权之争中，我被攻击说‘不务正业’，其实我所做的正是体现万科的社会责任，我在股权之争中之所以有底气，就是我捍卫了万科文化：有底线，有目标，承担社会责任；万科搞绿色建筑，提倡环保，推动住宅产业化，推动质量，也是我们责任。”

　　对绿色地产，王石的态度是：“不管市场怎么变化，绿色就是代表未来，将绿色进行到底，做得越早，坚持得越久，在未来才有可能生存。”经过多年的摸索和发展，现在的万科已然在环保、节能技术等方面的应用获得成功。这是王石坚持数年参加世界气候大会的原因，也可能是结果。

　　明年3月，万科将举行董事会换届选举。届时，王石或将迎来卸任。而在过去近一年时间里，王石一反常态深入一线，足迹遍及万科所在的50多个城市。除了“感受现状”，或许也在思考如何让它们变得更有智慧。

　　在媒体会上，王石首次透露，万科已从传统的房地产开发公司转型到技术公司，与互联网连接，“万科真正的业绩增长现在才开始，这不是时间问题了，万科已经确定。”

　　万科广深区域区首席执行官张纪文也表达了类似的观点。他认为，单一的住宅开发功能已不能满足城市人群对居住配套的需求，而销售金额也已不能作为中国开发商的谈资。万科已经具备了不是一家房地产公司的所有资源和素质，非常有机会、也是唯一有可能创造下一个奇迹的城市配套服务商。

　　早在2014年，万科便提出了从单纯的房地产开发商向城市配套服务商转型。万科总裁郁亮当时给出的时间表是，三年试错，未来十年新业务将占据万科盈利的半壁江山。但突然爆发且时间轴不断拉长的股权争夺战却在一定程度上拖累了万科转型的步伐。

　　“我们不会作出任何调整，会继续努力地去推进，但是什么时候能真正实现，我们不知道。”张纪文对时代周报记者说。

　　文化VS资本

　　随着恒大的强势插入，纷纷扰扰一年半的宝万之争再添变数。看似逐渐平静的表面下却是暗潮汹涌。格局越发复杂，局外人只能管中窥豹。

　　转眼2016已近尾声，王石传达出这样一个声音：“万科股权之争逐渐明朗了，我和万科团队坚守的万科文化没有任何动摇。在这样的动荡中，万科团队依然在坚守。这本身就是职业经理人的操守，是万科的文化。”

　　万科文化，是以职业经理人自居的王石在接连两场媒体拜票中的关键词。

　　从今年下半年开始，“稳定队伍”便一直占据着万科各项工作的首位。文化，成了万科凝聚军心最大也是最终的理由。但面对各路资本的围猎和侵蚀，文化所构筑的城墙是否足以抵挡？

　　在王石看来，股权事件恰恰是对万科文化的一场检验。“为什么没有信心？什么叫文化？如果资本能够强暴文化，那这种文化太脆弱了，我相信中国的改革开放，相信中国的未来，万科起到了中流砥柱的作用。”

　　这种检验并不是万科经历的第一次。早在1994年，刚刚上市三年的万科就被君安证券联合4家股东“围攻”过，有惊无险过后，随着互联网经济崛起，2014年，郁亮等高管就当时低迷的万科股价再一次提出警告，可惜并未被重视。

　　在王石期许在未来发展中能“超越行业、超越企业、获得社会认可”的万科文化中，混合所有制是不可或缺的部分。

　　“大型国营企业、民营企业都是中国经济的重要力量，而混合所有制企业也是非常重要的力量，万科就选择这样的一条道路。万科是国营出身，(成立)四年后建立了混合所有制，其中很重要的因素是民营企业，我没有道理反对民营企业，本身万科的风格就是民营企业的风格。”王石说，“无论是原来特发(深圳市特区经济发展公司)还是之后的华润，(都是)充分放权，就是在这样的背景下，万科才蓬勃发展。我们确定为混合所有制，就应该吸收各种资本经验，吸收各种有效的做法，在国际上亮出中国企业的新模式 。”

　　这是近一年时间内，王石对混合所有制的阐述的再一次修正。在今年1月2016首届天山峰会上，他当时提到国有股会一直做万科第一大股东，不欢迎民企(宝能系)做大股东，“因为这是万科的混合所有制所决定的”。而后，他在今年3月临时股东大会上做了修正，说欢迎民营企业在混合所有制中扮演主要角色。

　　对资本态度转变的背后，是曾经野心勃勃的重组方案的停滞。在本月17日晚间，万科再次宣布“交易方案尚未达成共识”，深圳地铁是否能真正进入万科仍然是一个问号。

　　按照张纪文的说法，所有的开发商在向不动产商转移过程中，面临两条路的选择，第一是资本化，第二是服务化。“今天所有的开发商会分成两条路走下去，各有各的归属，但谁存在更有价值，我相信是后者，因为服务是创造价值的，资本只是一个杠杆。”

　　也正因为此，万科选择向城市配套服务商转型。但在资本为王的时代，如何平衡各方资本的诉求，让资本与实体实现对接，也是万科在构造未来新模式的过程中无法绕开的命题。

　　“我相信资本是‘有温度的’。”在发言的最后，王石如是说。

浅贝

恒大再耗资120亿元增持万科至14.07% 谁在卖出？


　昨日（11月29日），万科A(27.190, 1.03, 3.94%)突然出现3笔巨额大宗交易，累计成交金额高达121.12亿元，成交量4.4亿股，约占万科A总股本的3.99%，成交价格均为27.50元/股，较该股当天收盘价26.16元溢价5.12%。

　　消息一出，引发市场广泛关注。正在大家为这笔“大买卖”而议论纷纷时，当日晚间，中国恒大（03333，HK）公告称，11月18日~29日，公司透过附属公司在市场上及透过大宗交易收购共5.0983亿股万科A股。连同此前收购，公司共持有15.53亿股万科A，占万科总股本的14.07%。

　　而对于昨日大宗交易的卖出方，目前各方尚无明确说法。不过记者注意到，在符合卖出条件的万科股东中，证金公司此前有小幅减持万科的先例，且昨日万科大宗交易的卖方营业部中，中信证券(18.080, 0.12, 0.67%)北京总部被认为是证金公司四大“御用营业部”之一。

　　恒大持股升至14.07%

　　 昨日20时左右，中国恒大在港交所发布公告称，11月18日至29日，公司透过附属公司在市场上及透过大宗交易收购共5.0983亿股万科A股。连同此前收购，公司目前共持有15.53亿股万科A股，占万科已发行股本总额的14.07%，总代价为362.73亿元。

　　那么，到底是谁将4.4亿股万科A股通过大宗交易卖给了恒大呢？

　　《每日经济新闻》记者注意到，以昨日万科A最大一笔大宗交易所卖出的2.43亿股为例，按照万科A三季报披露的股权结构，这一笔交易的减持方应有来自于万科前九大无限售条件的股东。除了排在第十位的西部利得基金资管计划之外，前九个持股方都持有万科A股2.43亿股以上。

　　具体而言，根据万科A三季报披露的数据，分别为持有16.82亿股万科流通A股的华润；持有9.2亿股万科流通A股的钜盛华；持有4.57亿股万科流通A股的国信金鹏分级1号资管计划（受万科管理层控制）；持有3.497亿股万科流通A股的前海人寿-海利年年；持有3.29亿股万科流通A股的招商-德赢1号资管计划（受万科管理层控制）；持有3.19亿股流通A股的证金公司。此外，安邦财产-传统产品持有2.58亿股万科流通A股；安邦人寿-保守型投资组合持有2.43亿股万科流通A股。

　　上述数据意味着，卖出万科A的机构只可能在华润、宝能、万科管理层、安邦以及证金公司之中。

　　证金公司有减持先例

　　 针对到底谁有可能卖出万科A这个问题，《每日经济新闻》记者采访了长城证券收购兼并部总经理尹中余。他对记者表示：“到底是谁在卖出万科，目前还不好判断，但华润肯定是不可能的，宝能由于举牌还未过6个月，目前来看也不太可能。其余的就不好说了。”

　　也就说，透过昨日大宗交易卖出万科A股权者的可能范围，进一步缩小至万科管理层、安邦以及证金公司。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者注意到，证金公司此前有小幅减持万科A股的先例。

　　资料显示，今年二季度时，证金公司持有万科A股3.30361206亿股，占万科总股本的2.99%；而万科A三季报显示，证金公司持有万科A股3.19205335亿股，占万科总股本的2.89%。即证金公司在三季度小幅减持了1115.5871万股万科A股。

　　与此同时，昨日万科大宗交易卖出方席位分别为中信证券北京复外大街、中信证券北京总部，上述营业部卖出股份数分别为2.68亿股和1.72亿股。证券时报网昨日报道称，中信证券北京总部被认为是证金公司四大“御用营业部”之一。

浅贝

传刘士余与力推深铁入主万科的深圳官员近期有接触



原标题：证监会严厉抨击“野蛮人”后 刘士余、姚振华和马兴瑞同时现身深圳

　　诸多纷杂的消息蜂拥而至，市场情绪将其中诸多关键信息淹没。

　　来源：界面新闻 罗强

　　在证监会主席刘士余12月3日上午发表完对“野蛮人”的抨击言论后，当夜凌晨一点，宝能集团董事长姚振华被人发现出现在深圳机场(8.770, 0.05, 0.57%)出口方向，他一个人在前，后面四人手提公文包跟随，着正装且表情严肃。

　　12个小时后，刘士余也出现在深圳。他与力推深圳地铁入主万科的深圳市委书记马兴瑞进行会谈。刘士余称将推动更多主业优、前景好的深圳企业尽早上市和并购重组；而马兴瑞则希望中国证监会一如既往指导深圳建设更加完备的多层次资本市场体系。

　　之后一天，刘士余与马兴瑞共同出席深港通开通典礼。万科集团总裁郁亮、董秘朱旭也出现在现场。

　　没有人知道这两天的见面里刘士余与马兴瑞都谈了什么，但因为证监会主席突破常规的言论而再次上头条的万科股权事件似乎是两人无法回避的话题。无论是恒大入主深深房A(11.170, 0.00, 0.00%)，还是未来深圳地铁与万科的重组，都必须经过证监会并得到相应政策支持。

　　刘士余的发言会成为“宝万之争”转折点吗？这可能是目前很难回答的问题。市场有坚定的两派声音，一派认为，证券市场最高级别官员的发言并不会是“空穴来风”，另一派则认为，证监会手握监察权力，实际执法理应在“喊话”之前。

　　在刘士余发言后的第一个交易日（12月5日），格力电器(26.330, 0.45, 1.74%)、中国建筑(9.440, 0.01, 0.11%)、南玻集团等险资“举牌概念股”股价大跌，其中万科股价一度下挫近5%，上证指数一度下跌近1.5%。

　　分为两派的市场声音以及“风声鹤唳”的二级市场，将处于焦灼状态的险资举牌潮再次推向聚光灯前，诸多纷杂消息蜂拥而至，市场情绪将其中关键信息淹没。

　　上周六（12月3日），中国证监会主席刘士余在基金行业协第二届会员代表大会上脱稿发言，他直斥“有些人集土豪、妖精及害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购”、“从陌生人变成野蛮人，野蛮人变成了强盗”、“当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门”。

　　一名参会人员回忆称，近千人的会场在听到此话后没有掌声，反而是诡异的时空静止。而到了市场上，则很快被“害人精”、“妖精”、“土豪”等刺激言论淹没。实际上，刘士余这段话重点理应落在“来路不当的钱从事杠杆收购”上。

　　巧合的是，保监会副主席陈文辉同日也在“第七届财新峰会”上表示，保险公司增加资本的方式如果是绕开监管，从金融机构内部通过各种金融产品倒出来的方式进行虚假增资的话，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现得了、能不能切实有效监管。

　　证监会与保监会高级官员均在公开场合中将矛头指向资金问题。“宝能系”与恒大举牌万科总共已砸下将近800亿元，这其中属“宝能系”运用的万能险资金，以及无法穿透的资金争议最多，且目前尚没有一份官方调查报告出台。

　　财新在2015年底曾援引知情人士消息称，由证监会牵头、银监会和保监会共同组成的调查报告称，收购万科的“宝能系”资金杠杆倍数为1：4，风险可控。但“都是自己查自己的监管范围，并未穿透至最终出资人，因为查到一半就会发现到了别人的监管范围，进行不下去”。

　　从始至终零散的发言之中，证券、保险、银行三方面监管机构并未表现有联合调查的行动，也并没有公开调查报告，其中属银监会声音最弱。而从财新以及新华社此前三篇拆解“宝万之争”的文章来看，浙商银行在“宝能系”举牌万科的过程中发挥了至关重要的资金输血作用。

　　随后，浙商银行回应资金问题称，投资于“宝能系”的上百亿理财资金不可用于股票二级市场投资，仅用于“宝能系”整合收购非上市公司金融股权。显然，“宝能系”以及“浙商银行”的资金来往问题并没有得到银监会彻查与公开，这才是“宝能系”掌门人姚振华的命门所在。

　　在刘士余以及陈文辉的讲话隔日，一份疑似保监会“内部录音”意外曝光，录音中提及“到目前为止还没有经过系统的数据分析，只是下意识的做了结论，当然这个背后原因很复杂”。

　　从保监会各级官员的历次表态来看，保监会仍然希望金融资本与产业资本进行良性互动，并在资金运用的前端对风险控制与信息披露提出相应的要求。如此看来，保监会似乎并不能在“宝万之争”事件解决中扮演重要角色。

　　也有证券维权律师认为，在法理层面上来看，“宝万之争”依然要回到股东之间的利益平衡问题上来，如果没有强有力的证据、政策进行监管，万科股权事件势必继续焦灼往前推进，很快将进入董事会改选争夺之中。

　　目前，“宝能系”持有万科25.4%的股份、 恒大持有万科14.07%的股份，散户持有的万科流通股已不足15%。考虑到“宝能系”的持股因收购行为有一年的锁定期，恒大的持股有半年锁定期，因此万科股权事件势必将延续至明年3月份万科董事会改选。

　　无论是“宝能系”，还是恒大的入局，已经完成的交易显然已经无法改变，至于刘士余的发言是否会成为第一块多米诺骨牌？万科股权事件解决过程中是否还有“黑天鹅事件”？目前根本无法、无从预测。

浅贝

保监会为险资立规：拟重新调降入市比例至原水平
陈文辉：近期拟推四大措施 监管整顿不影响股市稳定
项俊波：险资不能成为野蛮人“泥石流”


陈文辉透露，针对部分公司激进投资和举牌问题，近期拟出台以下措施：一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。

　“有些难题要各部门携手破解。”陈文辉说，比如目前国内没有反收购法，缺少对被收购方制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈摩擦和冲突。

　　再如，在金融创新大背景下，资金通过各类通道业务、变形创新，为投资人提供了极为便捷的变通选择，增加了市场准入和入股资金审查难度。而股权代持、表决权转让、一致行动约定等安排，大多是私下签订，监管手段无法查明，只有通过诉讼等司法手段才能获得线索证据。各方须携手将监管防线连成片，提高监管效率。“对保险机构虚假增资问题，保监会查起来很困难，而央行反洗钱系统一目了然。”

　　项俊波表示，未来将加强与人民银行、银监会、证监会协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。

浅贝

　　万科的结局基本已经清楚，险资出局，企业家继续他的情怀。

　　对于姚的结局，一开始就觉得此人不善，原因在于太贪，太霸道。
　　做人和做事都要留有余地，否则，害人不成反害己。

　　险企的漏洞，本可暗暗地利用，是利益集团的自留地。现在大白于天下，只好又扎紧了，没得捞钱了。
　　财不进急门，也是这个道理。吃相难看总是不行的。

浅贝

万科30天后或再抛重组新方案 宝能正在寻找接盘方


　万科终止与深铁重组

　　30天后或再抛新方案

　　■本报记者 王 峥

　　12月18日晚，万科发布公告称，公司与深圳市地铁集团已于2016年12月16日签署了《万科企业股份有限公司与深圳市地铁集团有限公司之发行股份购买资产协议之终止协议》，本次发行股份购买资产事项终止。

　　而就在前一天，万科第三大股东恒大刚刚通过其高层，首次表达了无意控股万科的态度。彼时曾有业内人士推测，在宝能自顾不暇以及恒大释放善意的背景下，与深铁看似岌岌可危的重组方案，或能迎来转机。

　　不过，有行业分析师指出，万科虽然终止了与深铁的本次重组。但这并不意味着万科管理层会放弃引入“盟友”。

　　30天后或再抛重组方案

　　据悉，相比其他公司终止重组后普遍承诺的3个月或者6个月“过渡期”，万科方面这次表示，不会在一个月内再筹划重大资产重组事项。万科高层在接受《证券日报》记者采访时表示“后续如何都以公告为准”。

　　“明年3月份的董事会改选至关重要，以目前的持股比例看，万科管理层将失去对董事会的控制权，因此一个月后，万科管理团队很可能会抛出第二份重组方案，而在目前各方态度缓和的情况下，新方案通过的概率无疑会大大增加，毕竟各方在一起磨合了这么久，沟通起来应该比之前要顺利的多。”上述分析师表示。

　　根据万科董事会改选的累积投票制规则，想获得万科董事会席位持股量至少要在8.4%以上。如果以目前的持股比例计算，第一大股东宝能系可获得3个董事席位，华润、恒大各自可获得最多2个董事席位，万科管理层的席位很可能只剩下一个，公开支持管理层的安邦则无缘董事会席位。

　　不过，值得注意的是，万科董事会主席王石不久前曾表示“万科股权事件将逐渐明朗”，随后的事实也证明了其观点。“王石这么说应该是有把握继续掌控万科，因此肯定会召入‘盟友’增加控制的持股比例，才能在董事会上获得更多的席位。”有接近万科的人士称。

　　另据消息人士透露，宝能正在寻找万科股份的接盘方。目前宝能持股的市值约628亿元，最高时则超过800亿元。“宝能最初的要价在1500亿元，是持股市值的两倍，不过在证监会和保监会的联合监管下，宝能系购入万科的融资通道已经被堵死，作为后备力量的两个资管计划也已经处于‘清盘’状态，要价肯定会降低。目前不排除宝能直接把股份卖给管理层盟友的可能性，这样不用重组管理层也可以继续保持对公司的控制，毕竟恒大方面也已经表态。”但上述消息并没有得到宝能方面的证实。

　　而根据万科彼时提交的举报信显示，宝能最后一次购入万科A(21.440, -1.02, -4.54%)的时间最晚不超过7月19日，这也意味着宝能在明年1月份便可以出售万科的股份，时间恰好在3月份的董事会改选前。且相比于重组繁缛的过程，这种方式更为省时省力。

　　恒大伸出橄榄枝

　　实际上，对于王石和万科的管理团队来说，忐忑一年多的心情，近期终于可以稍稍平缓。先是股权之争中最大的敌手宝能系“后院失火”自顾不暇，随后恒大也通过其高层传达了对万科管理层的善意。12月17日，恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧表示，“万科是一个非常优秀的企业，我们投资万科是看好万科未来的发展前景，我们无意也不会成为万科的控股股东”。

　　此前，便有券商分析师表示，行业龙头之间的相互入股早有先例，典型的是今年年初家电龙头企业美的旗下控股公司成了格力的第十大股东。而万科不断提高的分红率，也使得其拥有良好的投资价值，恒大该笔投资预计将带来丰厚的回报。

　　作为国内最大的两家房地产开发商，目前双方前11个月的销售业绩非常接近，同时也遥遥领先于其他房企。

　　其中恒大前11个月累计合约销售金额约达3488.5亿元，同比增长102.4%，累计合约销售面积及销售均价分别约为4195万平方米及每平方米8316元，同比增长88.9%和7.1%。而万科前11个月，累计实现销售面积2598.7万平方米，销售金额3413.6亿元。而从全年增速以及11月份的销售额看，万科稍逊于恒大。因此，目前领先的恒大很有可能首次坐上全年销售额的头把交椅。

　　此外，值得注意的是，万科A的股价近期下跌明显。高华证券中国房地产行业研究员王逸在研报中指出，“万科A 的股价已经远远超出了通过合理的资本配置可实现的净资产价值扩张潜力，当前股价已计入了加杠杆进行净资产价值扩张的潜力。基于2016 年年底净资产价值的12 个月目标价格为16.5 元，维持对万科H 的中性评级，12 个月目标价为19港元”。

　　16.5元的目标价，意味着万科A目前仍有至少30%的下跌空间，而在本次重组终止后，倘若没有利好消息刺激，市场预计万科股价仍将继续下跌。

浅贝

王石说他们“搞了我一年半” 传华润将谈判权上交国务院



　　万科市值缩水800亿的背后：股权之争已接近尾声？
　　宝万之争持续了一年半时间，历经宝能、华润、恒大、安邦等各路股东以及公司管理层的多轮博弈之后，似乎到了曲终人散的时候了。

　　作为公认对抗宝能系的白衣骑士，深铁重组一度被认为是王石的最后王牌，白衣骑士策略指的是上市公司的股东、管理层可在控制权争夺战中引入强有力的外援，以抵御野蛮人的进攻。万科采取的策略是“上市公司通过发行股份购买资产的方式引入白衣骑士”。

　　昨晚，一纸公告，万科表示这条路我不用走了。公告直截了当，由于各方无法达成统一意见，我不跟深铁玩耍了。

　　一、王石说：“他们搞了我一年半，但我一直睡的好”

　　王石似乎心情不错，发公告的当天，也就是12月18日，在第一届国家发展论坛上发言，直说：“我的睡眠一直很好”。“事情的变化往往是不可预料的，对于企业家来说，不确定是一种常态，要在不确定下处理问题，保持淡定”，王石说。

　　《中国企业家》杂志如是报道：

　　他看起来心情很好，风格活泼，间或离开讲台，半脱了西装外套，向大家展示被紧身衬衣勾勒出肌肉线条的身材。

　　“即将过去的2016年，企业家和创业者都处在不确定的焦虑之中，当然我是最有资格焦虑的人，但你们看我的样子像一个焦虑者吗？”

　　王石一笑，答曰：“应该说不太像”。

　　“一年半的时间，他们一直在搞我的材料”，王石说。今年6月，宝能系提请罢免王石的万科董事长职务，理由是他在外游学的四年时间，拿了5000万工 资。同月万科股东会议上，王石三次道歉，第一次是向宝能集团董事长姚振华先生，“对于姚振华先生，如果我的一些话造成他被认为是野蛮人，那么我表示歉意。 所谓的恶意与善意，是用在证券市场的中性词。”第二次是向万科的业主，第三次是向公司的中小股东和网民。若不是有人相拦，这个曾经两度登顶珠峰的汉子差点 要折腰鞠躬。

　　从王石现在话语的机锋来看，和一年前明确表示“不欢迎宝能成为万科大股东”一样，他的旗帜再次鲜明起来，一句“他们”，将围猎万科股权者排除在本我之外。

　　确实，“宝万之争”已至终局，各神马上归位。在监管风向大为变动的今天，王石的游戏关卡更像是进入赤壁之战，再烧上一把火，搞不好就翻盘了？

　　二、宝能欲出售万科股份？

　　今天市场更是传出了宝能要退出万科的消息。更令人惊讶的是，据报道，在万科宣布引入深铁重组预案终止之前，“宝能系”即已开始谋求退出方案。

　　基金君梳理了几条媒体报道的信息。有几点疑云。

　　1、宝能的万科股权1500亿元转让？

　　宝能系在当时提出的一个退出方案包括，将所持有的万科股权全部转让，但提出的价格总额为1500亿元；当时万科管理层未对这一方案予以明确答复，亦暂未有明确受让方，双方正就此事进行沟通。万科集团董秘朱旭则回复“不了解此事”

　　2、恒大接盘？

　　“宝能系”同时亦在与中国恒大集团接触，以商讨将所持有股权转让给后者。但宝能控股相关负责人对上述信息回复称并不知情，恒大方面亦表示对此不知情

　　3、国资委接替华润集团处理此事万科股权事件？

　　有报道提到，国资委接替了华润集团处理万科股权事件。此前傅育宁团队自己可以做决策，但是目前阶段，万科事件上，所有决策都由国资委来做，华润在此事 的所有决策也都需要提前获得国资委批准。“国资委对股权的态度是不增持也不减持。”知情人士称。也就是说，“宝能系”如若筹划将股权转让予华润集团，谈判 对象已由傅育宁团队变为国资委。

　　而第一财经的说法是从知情人士得知，宝能系离万科股票解禁期还远，目前不需要找“接盘侠”。

　　需要注意的是，根据《证券法》及《上市公司收购管理办法》规定，上市公司收购中，收购人持股在收购行为完成后12个月内不得转让。按证监会规定，投资 者收购上市公司股份成为第一大股东，但持股比例低于30%的，也当遵守此规。宝能目前已是万科第一大股东，每增持一笔，其名下及其一致行动人持有的股票均 需相应延长锁定12个月。

　　据券商中国记者统计，钜盛华及前海人寿共计对万科进行了五次举牌，最后一次举牌发生在2016年7月6日，以此计算，宝能系对万科的持股将在2017年1月7日以后可以在二级市场出售。

　　截至目前，宝能最近一次购买万科A(20.700, -0.40, -1.90%)是在2016年7月6日，如果后续不再买，宝能持有的万科A在2017年7月6日后可卖出。

　　三、宝万之争已经有了三大变化

　　1、变化一：证监会保监会联手限制险资举牌

　　在姚老板看似要对格力下手之际，监管层却忽然出手，帮助董小姐成功抵御举牌资金的进攻。

　　前海人寿曾在格力电器(24.250, 0.09, 0.37%)重组失败后买入格力电器，但并未触及举牌线。但在12月9日，前海人寿发布公告称，未来将不再增持格力电器股票，并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。

　　在资本市场，中国证监会主席刘士余在最近发表的演讲中严厉批评资本市场上出现的杠杆收购，挑战国家金融法律法规的底线的行为。

　　在12月13日保监会的专题会议上，保监会主席项俊波措辞前所未有地严厉，表示“不能让险资成为资本市场的”泥石流“”、“保险姓保，保监会姓监”、“险资股权收购禁止使用杠杆资金”、“约谈十次不如停牌一次，还可以吊销牌照。”

　　随后，保监会亦开始采取严厉警戒。12月5日晚间，保监会突然发布信息，停止前海人寿（宝能系旗下）万能险的新业务，同时，叫停前海人寿、恒大人寿等6家险企的互联保险业务，并遭检查组进驻调查。

　　2、变化二：恒大无意万科控股权控股。

　　时间有些巧合，昨晚恒大释放善意，表示“不会当万科控股股东”的时候，万科当晚就宣布终止深铁重组。如果能得到恒大的支持，王石的胜算无疑大大增加。

　　昨晚举行的“亚太住房联盟”国际研讨会上，恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧出席，在活动间隙接受记者采访时表示，万科是一个非常优秀的企业，投资万科主要是看中万科的发展前景，恒大无意也不会成为万科的控股股东。

　　目前万科的持股比例是这样的：宝能系：25.40%华润：15.29%恒大：14.07%安邦：6.18%万科管理层：4.14%万科企业股中心：3.66%刘元生：1.23%万科工会：0.61%

　　3、变化三：宝能系面对一个更强大的对手

　　据报道，虽然华润一直对增持万科持消极态度，但现在华润重回万科大股东地位的猜想更甚了。因为傅育宁一直没有表态支持管理层，外界一直认为王石没有 “搞定他”。但好在，有消息称，华润已将有关万科股权的谈判权上交国务院国资委，谈判桌上，宝能系面对的是一个更强势的对手。

　　因为董明珠一句“资本破坏中国制造，他们就是罪人”，万科期盼已久的监管层“东风”已至。接下来，万科控制权的走向，会更趋近于公司管理层的意愿。上帝的将归上帝，撒旦的将归撒旦。

　　四、恒大、宝能持股盈亏如何？

　　今天，万科A再度大幅低开，盘中低见21.04元，截至收盘，万科A报21.10元，下跌6.06%。至此，万科A在一个月的时间里，已较29元的最高价下跌近三成，市值蒸发逾800亿。

　　截至12月19日，恒大的浮亏至36.165亿元。而根据恒大2016年中报数据，今年上半年恒大的股东净利润仅有20.17亿元人民币。

　　你可能要说，35亿对恒大并不算什么啦。但事实并不是这样。

　　别看大佬体量庞大，其实主业赚钱并不容易。

　　公开数据显示，中国恒大今年前三季度销售总额达2805.8亿元，已超越万科，成为内地房企新的销售冠军。不过，从盈利情况来看表现却并不出色，其已 披露的今年中期净利润仅为20.17亿元，与其庞大的销售规模并不匹配，明显弱于万科等同等规模公司，较去年百亿元的净利出现大幅下滑，这意味着恒大干了 半年所实现的利润已被投资万科的产生的浮亏吞噬殆尽。

　　与此同时，宝能买入万科的浮盈亦在回吐。截止至12月19日收盘，宝能持有的万科股票市值为589.53亿元，浮盈141.33亿元，相比四个交易日前（12月13日），浮盈缩水54.66亿元。

浅贝

　　搞了一年半的宝万之争要落幕了，用邪恶手段攻击的宝能，估计竹篮打水一场空，还可能面临更不确定的下场。在当前反腐败真干的形势下，如此的用一己私利来搞坏国家经济基础的行为，必然要得到严惩的。这也是不讲政治的下场。耐心看宝能的下场。
　　中国的强大不怕别人来攻击，就怕自己人的内斗，特别是那些汉奸，才是国之大忌。和平时期，汉奸的形式存在于经济、意识等领域中，要识别很难，但破坏作用很大。要清理，就得国家层面风清气正，在于当权者的廉洁，好在习李时代正走在这条道路上，是国之大幸，民之大福。
　　华润的傅，视野太低，格局太小，政治前途已经到底，对万科的发言权上收是必然的结果，对傅来说也算是一种很好的结局。
　　从万科的谈判权上收到国资委看，估计万科的级别要提升，有可能成为国资委直接控股。
　　在当前混合制改革、经济转型背景下，万科、格力是最好的标本，那容宝能、恒大胡来，这次证监会、保监会的联合监管，显示最高层已经定性，后面法律层面的修改会接踵而至。

　　做人、做事、做投资，一定要有远见，才能趋利避害。如果一定要“不见棺材不落泪”，那肯定是不合格的。

浅贝

万科推修订版跟投制度 年末狂砸逾323亿席卷土地市场


　　1月5日晚，万科率先公布了其2016年全年销售业绩。在拿下逾3600亿元销售业绩的情况下，万科于年末土地市场上斩获颇丰。

　　在公布业绩的同时，万科还对跟投制度进行了第二次修订，一是取消追加跟投安排，降低了员工跟投总额度上限，另一方面通过设置门槛收益率和超额收益率，要求万科跟投人员以收益承担劣后责任。此举也被业内认为是最严跟投制度。

　　狂砸逾323亿元买地

　　与之前机构公布的数据相仿，其2016年12月份实现销售面积166.7万平方米，销售金额234.1亿元。2016年全年累计实现销售面积2765.4万平方米，销售金额3647.7亿元。虽然创下自身的历史新高，不过其行业销售老大的位置很可能被恒大所取代。

　　相比于销售金额，万科在年末土地市场的表现更为值得关注。根据万科公告显示，自11 月份销售简报披露以来公司新增加项目34个，《证券日报》记者统计后发现，万科为拿取这34个项目所需支付的土地出让金高达323.47亿元，是当月销售额的1.38倍，不但刷新了万科单月拿地总额的纪录，从拿地数量上也是看近年来的新高。

　　上述34个项目遍布全国十多个城市，既涉及北京、上海、广州这样的一线城市，也包括天津、福州、宁波等二、三线城市。其中，天津杨伍庄南项目需支付地价款最高，达74.5 亿元，北京海淀永丰项目也达到了50亿元。

　　而不久前万科总裁郁亮在接受媒体采访时曾指出，万科近年来一直坚持审慎的投资策略，严格控制投资质量，根据市场环境和实际发展需要合理补充项目资源，土地储备一直保持在比较合理的水平，既能保证未来两三年的发展，又不会背上沉重包袱。

　　对此，有业内人士指出，在去年10月份调控密集出台后，各地楼市转冷，万科此时出手可避免土地价格过高，属于逆周期拿地。而从区域上看，所购入的土地基本都在热点城市，因此总体支出金额较大，但后续出售时应会较为顺利。此外，随着恒大在规模上的赶超，万科此时加大拿地力度，应该也是为加快规模增长。

　　推出最严跟投制度

　　值得注意的是，当晚万科董事会还通过了第二次修订项目跟投制度细则的议案。

　　据悉，万科于2014年3月份率先在房地产行业内推出了项目跟投制度，并于2015年3月份进行了第一次修订。万科方面表示，项目跟投制度推出以来，实施效果显著，提升了公司的投资质量，缩短了项目开工、开盘周期，降低了营销费率，改善了开发效率，充分体现合伙机制的共创、共担精神。

　　而据记者了解，后续不少地产公司也都推出了项目跟投制度，从侧面肯定了该制度的成功，不过跟投制度仍有一些需要改进的地方。例如，相较于一线城市以及热点二线城市，三、四线城市的项目回报率较低，公司的员工会更加青睐一线城市的项目，从而导致项目融资的不平衡。同时，员工跟投金额大的项目，会被倾注更多的资源，导致项目在公司内部的厚此薄彼。

　　万科方面也表示，为促进跟投人承担更多责任，鼓励跟投人员为公司和股东创造更大价值，公司在取得董事会批准后，对项目跟投制度进行了进一步修订。此次修订中，公司参考了各类PE基金中广泛应用的优先劣后分配理念，通过设置门槛收益率、超额收益率，要求跟投人以收益为限对万科承担劣后责任。

　　同时，万科将“初始跟投投资总额不超过项目资金峰值的5%，追加跟投投资总额不超过项目资金峰值的8%（即跟投投资总额合计不超过项目资金峰值的13%）”调整为“跟投投资总额不超过项目资金峰值的10%”。而修订后的跟投制度也被指对跟投人员的要求更加严格，更有利于保障公司和股东的利益。