股市中的现象和背后的本质（五）

浅贝

牛市已经进入中期了，指数会疯狂起来


很多兄弟还在纠结牛市不牛市的，还是多去找找市场有哪些特殊性的股票吧，或者说我们特别看好的方向，现在就来给大家唠唠。
牛市起来，第一波每一次都是大金融，这个是绝对毋庸置疑的， 很多兄弟经历过2014-2015年的牛市就是互联网金融，大金融券商非常给力，结果2019-2021年的互联网金融，其中东方财富和大智慧也一样给力。
等到2024年牛市启动的时候，一样是大金融，从指南针，东方财富，银之杰，汇金科技都是的，这个就是牛市的规律，很多人经历过2014-2015年的牛市，说牛市来了就买大金融，结果呢，接下来两轮牛市都没有把握住大金融，真的是太可惜了。
当第一波大金融做完之后，高科技就开始登场了，从人形机器人，鸿蒙概念，低空经济，AI智能体，算力这些前期的大涨行情，也是涨的非常疯狂。
随着牛市的深入，各行各业都开始动起来了，但是因为这一轮牛市核心还是以人工智能为主导，所以人工智能从刚开始软硬件炒作，从大模型，算力，到AI应用，开始炒作到创新药这些行业因为人工智能的颠覆。
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再到现在国家推出1.2万亿的雅江水电站，带动了基建，水利，煤炭，钢铁的大涨，可以说是各个行业都是迎来了机会， 也是把整个市场开始朝着高潮推动，现在还不算真正的高潮，接下来会怎么样呢/
美元开始降息，火上浇油，央行也跟着降息，然后大金融继续启动，市场顺势突破3700，朝着4000点进发，等到市场过了4000点，真正的疯狂就来了，整个市场上有头有脸的股票都要涨起来，我们说的都是一些有特殊性的股票，或者说独一无二的股票都会被拉起来。
当市场突破4000点根本不会在这个点位停下来的，会被场外的资金疯狂的推高到4200，甚至直接到4500点，这个时候也差不多就是明年春季行情的时候，但是那个时候，很多股票说不定都新高了，也有一些水分很大的股票要迎来一定的调整了，这个时候就太重要了。
一部分股票会继续跟着指数朝着6124点走，一部分股票可能就是迎来了历史的高点了，后续的上涨和他们也没有太大的关系了。
而要去挑战6124点，最后那一波的疯狂，大概率就是从4500点调整很长一段时间之后，然后美元大扩表，全球降息，叠加十五五规划，整个市场都进入疯狂，但是那个时候，也有很多票开始走下坡路了，但是场子里面的资金始终不愿意离场，各种机会依然很多。
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但是一些股票会来回的给机会让很多人都觉得这么好的机会，真的是千载难逢，当所有人都疯狂的时候，主力就开始派发筹码了，所以你从一开始就要想清楚，到底该如何从大的方向去选择正确的道路和方向，你选对了方向就是事半功倍。
就拿接下来的市场来说吧，一部分资金还是会朝着业绩好的方向， 比如说机构的资金吧，他们会去CPO，创新药，芯片半导体，这些有实际业绩的方向， 游资就围绕当下的热点继续炒作，包括雅江水电站，稳定币，人形机器人，这样弹性大的方向炒作，这个市场来来回回很多次了。
真正能让你赚多少钱的不是市场会给你带来多少钱， 你在牛市能赚到多少钱，取决于最后市场疯狂的时候你能不能早点走，千万不要被他们忽悠说要上万点，可能未来真的上万点，甚至几万点，但是点位不是我们纠结要不要离场的因素。
只要国家开始动资金，只要全球货币开始加息，这个才是重点，这一轮牛市结束后，一样的跌起来非常疯狂，所以从一开始就要做好，哪怕到时候疯狂了，上头了，要如何撤退，如何才能果断的逃离这个市场，这个是非常重要的。
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很多兄弟会说牛市才刚刚开始，但是你们别忘了牛市从去年9月就开始了，很多人如果这一轮牛市没有抓住机会赚到钱的话，那真的是太可惜了，前面已经出现好几波机会了，无论是大金融，高科技，还是这段时间的创新药，每个板块的轮动都在加快，包括CPO，其实一轮牛市中总有一些股票涨的超乎想象，而这些股票就是核心中的核心。
这一轮牛市不要盯着指数看，很多兄弟真的是没有把握住足够好的机遇，也没有找到真正强势上涨的股票，在整个市场的行情中白白错过很多机会。
还是要好好珍惜机会，毕竟市场上的行情会好起来，并且好到很多人不相信，但是真正的机会都是要按照牛市的节奏来的，所以选择核心的龙头股真的太重要了。
从大的方向思考问题也太重要了，接下来希望兄弟们能更好的把握住机会吧。

浅贝

格局不能丢


今晚被朋友叫出去喝酒，喝的量还好，3两左右，回家有点困，床上躺了一会，结果眼睛再睁开就是21:30，想起要上钟，一个激灵就醒了。时间有点赶，我就挑重要的说。
今天市场成交1.86万亿，虽然上证指数继续涨，但中位数下跌0.84%，也算是近期遇到的一个回调日。市场最热的雅江水电概念虽然整体上继续涨4%，但是内部个股出现了分化，一些受益不直接的个股出现了砸盘，至于直接受益股继续封死涨停，老股民应该很熟悉了，这和当初的雄安概念高度相似，盘子大的率先尿，盘子小的继续炒。
总体上我不太建议散户去追雅江水电概念股，因为要么涨停买不到，等买到了就顺带砸你一脸。我最近经常看翡翠的视频，里面经常说的一句话是“好玉富三家”，意思是在翡翠的产业链上每一个环节都不把事情做尽，给下家留一点利润空间。
但是在a股没有这样的传统，a股就是高强度博弈，该我赚的就拉满，后面的各安天命图片
另一条反内卷的主线今天冲高回落，部分大宗商品有冷却的迹象，不过焦煤合约还在向上，今天第三个涨停+11%，今晚的夜盘再涨7%，煤炭行业的去产能已经被证实，国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知传开了，煤炭板块有持续关注的价值。
大盘在目前这个位置其实是有分歧的，格局党有向4000点冲锋的决心，3000守恒党觉得够了，不要再涨了，我这几天也纠结了一把，最后想明白了还是决定继续留在车上。3600下车当然可以确保今年是盈利的，但真的不甘心，苦哈哈的熬了那么多年，三瓜两枣就把我打发了也太廉价了。
中证500前几年7000点我都没走，现在6200如果就把我洗下去，那就真是被a股pua了，我可以接受被干回去又蹉跎几年，但不能咽下这口气。
人还是要有梦想，不然和咸鱼有什么区别。

浅贝

科技大爆发！连寒武纪都涨得像个小盘股似的


7月24日文章，标题非常的明确：科技的众神，开始归位了！
虽然早有前瞻，但也真的没想到周五尾盘会这么强悍。
上周五尾盘，在大盘这一段跳水，砸银行的情况下：
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我们的主角，寒王，寒武纪，居然拉升得像一个小盘股一样。
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把他600多块钱一股的价格捂住。这种走势，就像是拉升一个6块钱的股一样。
强，实在是太强了！
但问题是，一般的投资者，哪有这个资金体量来玩这种股票啊？
所以，这时候，咱们就真要感谢ETF提供的通道型的工具，能够让我们在寒王拉升的时候受益。
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芯片ETF，人工智能AIETF，都在上涨。
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从盘面来说，这是风格切换的验证；
从战略上说，是对科技板块的埋伏成功；
但确实，这里也体现了ETF投资的成效。
为什么是科创？为什么是ETF？
这个底层逻辑，是需要我们深刻认知，深刻研究，去思考，去辩证的。
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政策思路的逻辑
这里要先切换出去，换个脑袋，来讨论现在问题。
说实话的，世界上任何一个大型的经济体，都有能力通过通货膨胀来刺激经济。
但为什么没有采用这个方式？必然是这个经济体的决策者，觉得时机未到而已。
现在，无论是咱们中国，还是老美。都想就经济。
但救经济，都是要付出代价的。不是咱们想象中的，调整一下货币政策和经济政策就能够解决的。
更不是开闸放放水这么简单。
而事实上，人类历史上的每一次的经济复苏，都会深刻影响财富的分配。
有的人会成为输家，有的人会成为赢家。
在这样的时代背景下，并不是说输家就是能力不行，赢家就一定很牛，有时候，更多的是看政策调整的结果。
从最近的会议和文件释放的信号，都在传递一个信息：经济转型。
这次，是要动真格的。
有所得，就有所失。
必然有人阵痛，必然有人狂喜。
尤其是当前，以债务驱动增长的模式，触及到天花板之后，老路不能再走了，就要闯出一条新路。
怎么闯？答案是：消费和反内卷。
表面上看，是人为制造通胀，对冲通缩压力。
而这个时候，加杠杆带来的刺激经济的作用，已经不再明显了；
而同时，基础消费也已经见顶了，基本不再有什么所谓的“刚需”的说法；
那么，这个时候，就需要进行深刻的社会转型。
上世纪30年代，美国的做法是《国家工业复苏法》，以工代赈，给底层发钱，补贴，来刺激消费；
上世纪90年代，日本的做法是长期的低利率，通过“印钱”来驱动消费。
核心都是指向 —— 为底层化债，以此来释放社会的活力。
这时候，遇到相似问题的我们，我们能不能抄答案？
答案肯定是不能的。因为，国情不同，经济结构不同，产业发展阶段也不同。
美国在“柯立芝繁荣”，“克林顿繁荣”的时期，没有对经济过热进行干预，大萧条时代，破了；次贷危机时代，破了；
而日本方面，在《广场协议》之后，破了。
他们，是已经破了。破了之后，想办法追求大破大立。
而咱们家呢？
是险，是危；我们要救，就治。
这就意味着，我们要“先立后破”，要防范，化解风险，要转型。
所以，我们着重要解决的是制约发展要素的问题。
比如，城投债；
比如，加大对高新产业的投入；
比如，大基建与新基建；
方向是，先完成产业升级，淘汰落后低效产能和无价值的个体和小企业。
把这部分的就业人口，赶到服务业去，构筑出更加高效的经济体。
同时，尽全力孵化出“新能源”、“半导体”、“AI”等高新产业，以作为未来经济的增长极。
这就需要集中资源去突破技术瓶颈，要在产业转型升级和社会承受能力的交合点去反复摩擦，反复平衡，
最终，在一个最合适的时候，开始给底层放水，通过通胀，来真正实现危机的化解发展的迭代。
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环环相扣的布局
所以，在短时间内，刺激政策，能做的，都是往信贷端去突破；
同时，今年下半年，是“十四五”收官，“十五五”铺垫的一年。
在这个关键的时间节点上，对于政策的力度，咱们先不作为太多的指望。
但当我们以终局思维来复盘过去和前瞻未来的时候，我们就会发现，这里边一步一步，环环相扣。
首先，是803电《经济日报：让居民通过股票、基金也能赚到钱》
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到后面，打造多层次的资本市场，再到后来，大力发展ETF，拓宽居民的投资渠道。
再到国家队合并，打造出“类平准基金”，然后高度控盘；
随后是各种救市和拓市手段，最终将大盘带上了现在的3600附近。
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用终局思维拆解当前机会
陈志武先生在《金融的逻辑》一本书中，很通俗且直接的解释：金融，就是跨越时间和空间的交易。
今天的我，买入这个标的，是过去交易对手买入的，
所以，我现在买的，是别人过去买的，现在卖给我了；
我现在的买的，是卖给未来会以更高价格买入我手中筹码的交易对手。
所以，金融和投资的行为，天然具备了跨时间、夸空的属性。
而当我们用“终局思维”，从当前的政策方向与思路，去看到未来发展模样，
那么，我们就应该要“以终为始”，来指导我们的投资。
未来的财富，肉眼可见的集中在高端制造，新能源、AI、芯片、半导体、大数据、云计算、即时通讯、5G/6G，生物制药、特高压、大国基建工程等领域去。
对于一般人来说，这些技术门槛太高啦！
基本不可能靠打工进去这个行业拿高薪。
那么，就只能靠投资。
于是，我们突然之间发现，
670的寒武纪，340的比亚迪，280的宁德时代，我们买不起；
香港上市的阿里巴巴、美团、腾讯、京东，我们买不到；
但AI人工智能ETF、芯片ETF、我们买得起啊！
A500，我们也买得起啊！
香港科技ETF，中概互联ETF，我们也可以买得起啊！
这就意味着，居民端的投资通道，通过ETF，成功打通了。
这意味着，产业发展的资本红利，居民部门都有机会可以参与到。
而我们也都知道，海里的层面上，是必须要孵化和扶持这些产业的。
当年，我们是一穷二白的时候，政治伟人和科学巨人的携手，两弹一星工程都能够成功，
我们当代，凭什么不行？
事实上，从政策的逻辑，产业的发展，还有对国运的期许，我们是具备了穿透时空，看到未来，看透终局的能力。
我们能够看到一个成熟的资本市场和爆发的科技产业相当益彰的未来。
那么，从“未来”穿梭到“现在”，
对于绝大部分一般家庭来说，科技类的ETF，就是当前家庭理财非常好的选择。
所以，矛盾只是在于：能不能经受得住途中的颠簸和风险而已。
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而上周五的尾盘，
当寒武纪拉升得像个小盘股似的时候，
我们发现，
盘面上，银行抱团的结构进一步瓦解；券商补位大金融板块；
雅江水电站吸引了海量增量资金入场，题材炒作完毕之后，
增量资金开始涌入的寒王，涌入大科技板块之后，
调整了接近5个月的大科技，是时候绽放出他应该有的光芒了。
若果真的由科技股带领，大盘从3600冲到了4000+，
这就真的……画美不看啊

浅贝

不用怕！这才是牛市应该有的样子


这两天突然冒出大阴线！我知道，很多人又开始各种怀疑了。

怀疑是正常，行情在犹豫中成长嘛。

不怀疑反而就不对了！有啥不对的呢？

当大家都不怀疑的时候，往往是泡沫很大，牛市即将终结的时候。

牛市本来就是涨涨跌跌中创新高才是健康的。

而慢牛行情的一大特征就是缓涨急跌 。

而且，有神秘力量在背后有意推动这种行情特征。

一、央行的隐蔽操作
从资金层面来讲，只要控制住流入市场的速度，就能在指数层面营造出慢牛的特征。

今年以来，资金的主要来源是跨国资金再平衡。

在调控跨国资金这个水龙头时，央行有很多手段。

比如：

1.抬高市场利率，海外资金流入就快，反之就慢；（注意，是市场利率，而不是LPR利率）

2.调高人民币中间价，海外资金流入就快，反之就慢；

3.远期人民币升水走扩，还在资金流入就慢，反之就快。

每当股市有变化时，我们往往都能看到央行在背后操作的痕迹。

比如，本周在美元升值，人民币有贬值压力时，央行依然在压低市场利率，这就使得股市有双重压力，于是出现了一波急跌。

等投机氛围消散后，央行很可能就会反向操作。

为啥央行要维持慢牛行情呢？

政治局会议不才说了吗？

要增强国内市场的吸引力和包容性。

这句话怎么理解呢？

二、什么是吸引力和包容性？
大家想想，什么样的股市有吸引力？

别的不说，首先得不断上涨才有吸引力吧。

所以这次政治局会议的定调就很明确了。未来股市不能仅仅的托而不举了。

当然，也不要误会！并非是国家要掏腰包拉升。

央行这样的操作一样可以把资金驱赶入股市。

而另外一边，也给楼市定了调，要回归消费属性。

那么未来超发的货币就会更多流入股市。

同样的，管理层还可以不断修改规则，使得配置资金不断买入A股资产。

包容性又该如何理解呢？

所谓包容就是海纳百川嘛。

也就是能够让各种各样的资金都参与进来。

比如，社保基金、年金、险资、外资、公募、私募、信托、理财、游资、散户、量化。

大家可能不理解这样做的目的。

其实这也是一个鸡生蛋，蛋生鸡的问题。

之前我跟大家分享过，股市犹如一个生态系统。

一个良性的生态系统，一定是物种足够丰富。

比如，热带雨林的物种就很丰富，所以系统不容易崩溃。不同物种之间会相互制衡。

虽然物种之间是竞争关系，但这种良性的竞争使得雨林越来越繁盛。

相反，物种少的生态系统就很容易崩溃。

比如，你自己在家养一缸鱼，如果你不精心照料，这缸水很快就会发臭。里面的鱼都会死光。

记住，好的股市有自我修复的能力，不会暴涨暴跌，不会时不时就崩溃。

中国股市这么多年，一直都是散户和游资在主导。

由于物种过于单一，很容易就玩崩溃。往往是一管就死，一放就乱。

未来，随着物种的丰富，A股将表现出完全不同的行情特征。

就比如量化吧。如果量化的占比足够大，A股的波动反而会大幅降低。

那些靠拉抬股价割韭菜的游资几乎都要被清理干净。

总之，股市物种的丰富就是包容性的体现。

比较有意思的是，包容性越高，慢牛特征越明显，各路资金就越愿意买入；而各路资金买入又进一步提高了包容性，使慢牛特征更明显。

一旦进入这种正反馈循环后，股市本身就具备自愈的能力了。

三、指数缓涨急跌是常态
现在，配置资金和量化资金的占比越来越高，那么市场缓涨急跌的行情会越来越普遍。

缓涨是因为配置资金建仓都是悄咪咪的慢慢买入，生怕惊动了市场。

急跌是因为流通股本被锁定后，投机资金会拉抬，而拉抬不动时，集体出逃就会引发急跌 。

此外，量化本身也会引起连锁止损反应，产生急跌。

一旦急跌，配置资金就会出手接住廉价筹码。

这就是物种多样化带来的行情特征 。

不过现阶段还有神秘力量在背后支撑，因为A股还不完全具备这种自我循环的能力。

四、适者生存
随着环境的变化，能适应的人才能活下去。

环境变化意味着过去一些经验和方法会失效。

这就跟当年的楼市一样。

当环境变化后，那种还指望加杠杆炒楼的人就死得很惨。

最后说一下昨天的行情，由于美元指数来到100附近，全球股市都承压。

消息面上是关税战引起的余波。

美国欺负了欧洲和日本，然后直接给加拿大把关税提高到了35%。美国一下子又神气了。

而中美之间，美国把俄罗斯给弄出来恶心人，使得贸易协议悬而未决。

但更为本质的原因是空美元和多欧元、日元的交易过分拥挤，获利盘了结带动了美元走强。

然而，弱美元周期中，美元也不会一根直线往下跌，其中反反复复很正常。

接下来，8月底的全球央行年会很重要，按照惯例，鲍威尔会在会议上给出9月是否降息的准确暗示。

而贸易战这边，川普就爱随机制造波动，不搭理他就完了。

我还是那句话，川普只能制造波动，改变不了A股的趋势。

下周应该着重看看央行会不会在股市波动率降低后反向进行对冲。

浅贝

全死光了，就你没死！


周末，美国劳工统计局一纸修正报告，硬生生“蒸发”了25.8万个工作岗位——5月新增就业从14.4万被砍到仅剩1.9万，6月从14.7万骤降至1.4万。这已经不是数据修正，简直是公然“造假”！消息一出，全球金融市场为之色变。大洋彼岸的特朗普总统在得知消息的瞬间勃然大怒，第一时间就解雇了劳工统计局非农就业统计的负责人。看来，数据游戏玩砸了，总得有人背锅。

美股三大指数应声大跌，纳斯达克指数跌幅高达2.24%。欧洲市场更是惨不忍睹，法国CAC指数、德国DAX指数开盘就向下跳空，跌幅直逼3%。全球市场仿佛瞬间被笼罩在恐慌的阴霾之下。

不管这个世界是否真的陷入疯癫，那位身处白宫的总统先生，此刻必定在疯癫的边缘徘徊。一边在全球范围内四处燃起贸易战火，咄咄逼人；一边自家后院却麻烦不断，火烧眉毛。这个星球上压力最大的男人，此刻想必焦头烂额。

全死光了，就我没死——重看《大时代》 （多图） 一. 一代传奇，难以重现 下午看到一条微博，说TVB又要重播《大时代》了，心中不禁感慨万千 ...

然而，当欧美市场哀鸿遍野之际，我们的大A股上周五在做什么？它低开，它震荡，它缩量收出一颗十字星。表面看波澜不惊，暗地里却涌动着截然不同的力量——两市个股涨多跌少，大量个股已拒绝下跌，甚至开始主动反攻！这点震荡，这点波动，与特朗普所面临的惊涛骇浪相比，又算得了什么？我们市场的韧性与底气，正悄然显现。

与此同时，国内政策层面悄然落下一枚重要棋子。财政部、国税总局周末联合发布公告，自8月8日起，新发行的国债、地方债、金融债利息收入将恢复征收6%的增值税。征税本是天经地义，为何过去不收，如今却要恢复？其背后的逻辑清晰而有力：

其一，国家需要钱，财政收支的平衡需要开源；

其二，更为关键的意图在于引导资金流向——把资金从体量庞大的债券市场，赶往此刻更需要活水的股票市场！

特别值得注意的是，这把税改的“手术刀”精准切割——仅针对机构投资者开征，个人投资者继续享受免税待遇。这信号还不够明确吗？监管层就是要关上机构在债市轻松套利的“一扇门”，同时为股市打开吸引资金的“一扇窗”。其用心之深，指向之明，已然昭然若揭。

环顾近两年出台的一系列金融政策，从科创板横空出世，到创业板注册制改革落地，再到北交所设立、持续深化资本市场改革，一个惊人的事实跃然眼前：所有政策的重心，无不高度聚焦于金融市场，而其中的关键之关键，正是股票市场！这是国家战略棋盘上至关重要的一环。

中国股市，作为新兴经济体的核心市场，成长之路漫长而充满挑战。而今年，恰是中国经济结构转型、爬坡过坎最为关键的一年。数字哥曾断言：今年，就算是“造”，国家也要造一头“牛”出来！

全死光了，就我没死——重看《大时代》 - 知乎

为何如此决绝？因为唯有股市走强，形成持续的财富效应，才能有效扩大居民财产性收入，提振内需信心；才能为科技创新企业提供宝贵的直接融资支持，助力产业升级；才能盘活庞大的社会资本，提升资源配置效率，为困境中的实体经济注入强劲动力。唯有股市健康向上，方能真正托举中国经济这艘巨轮穿越转型的惊涛骇浪！

看看美股的“数据地震”，再看看欧洲市场的恐慌踩踏。风暴眼中，全球市场一片狼藉。当别人都在恐慌性抛售、在暴跌中瑟瑟发抖时，你，为何依然稳稳地站在这里？因为我们的市场，正被一双强有力的手精心呵护与引导。那债市向股市的“赶水”行动，那密集出台的利好政策，无不在为这片土地积蓄破土而出的力量。

当别人都“死”在恐慌里，当全球市场哀鸿遍野，你却还活着，还站在这里。这不是侥幸，是国运在背后支撑，是政策在明灯引路。全死光了，就你没死——因为国家需要你活着，需要你见证并参与这场由政策意志强力驱动的资本市场新生！

风暴终会过去，活下来的人将最先看见阳光。

浅贝

不用怕！这才是牛市应该有的样子


这两天突然冒出大阴线！我知道，很多人又开始各种怀疑了。

怀疑是正常，行情在犹豫中成长嘛。

不怀疑反而就不对了！有啥不对的呢？

当大家都不怀疑的时候，往往是泡沫很大，牛市即将终结的时候。

牛市本来就是涨涨跌跌中创新高才是健康的。

而慢牛行情的一大特征就是缓涨急跌 。

而且，有神秘力量在背后有意推动这种行情特征。

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一、央行的隐蔽操作
从资金层面来讲，只要控制住流入市场的速度，就能在指数层面营造出慢牛的特征。

今年以来，资金的主要来源是跨国资金再平衡。

在调控跨国资金这个水龙头时，央行有很多手段。

比如：

1.抬高市场利率，海外资金流入就快，反之就慢；（注意，是市场利率，而不是LPR利率）

2.调高人民币中间价，海外资金流入就快，反之就慢；

3.远期人民币升水走扩，还在资金流入就慢，反之就快。

每当股市有变化时，我们往往都能看到央行在背后操作的痕迹。

比如，本周在美元升值，人民币有贬值压力时，央行依然在压低市场利率，这就使得股市有双重压力，于是出现了一波急跌。

等投机氛围消散后，央行很可能就会反向操作。

为啥央行要维持慢牛行情呢？

政治局会议不才说了吗？

要增强国内市场的吸引力和包容性。

这句话怎么理解呢？

二、什么是吸引力和包容性？
大家想想，什么样的股市有吸引力？

别的不说，首先得不断上涨才有吸引力吧。

所以这次政治局会议的定调就很明确了。未来股市不能仅仅的托而不举了。

当然，也不要误会！并非是国家要掏腰包拉升。

央行这样的操作一样可以把资金驱赶入股市。

而另外一边，也给楼市定了调，要回归消费属性。

那么未来超发的货币就会更多流入股市。

同样的，管理层还可以不断修改规则，使得配置资金不断买入A股资产。

包容性又该如何理解呢？

所谓包容就是海纳百川嘛。

也就是能够让各种各样的资金都参与进来。

比如，社保基金、年金、险资、外资、公募、私募、信托、理财、游资、散户、量化。

大家可能不理解这样做的目的。

其实这也是一个鸡生蛋，蛋生鸡的问题。

之前我跟大家分享过，股市犹如一个生态系统。

一个良性的生态系统，一定是物种足够丰富。

比如，热带雨林的物种就很丰富，所以系统不容易崩溃。不同物种之间会相互制衡。

虽然物种之间是竞争关系，但这种良性的竞争使得雨林越来越繁盛。

相反，物种少的生态系统就很容易崩溃。

比如，你自己在家养一缸鱼，如果你不精心照料，这缸水很快就会发臭。里面的鱼都会死光。

记住，好的股市有自我修复的能力，不会暴涨暴跌，不会时不时就崩溃。

中国股市这么多年，一直都是散户和游资在主导。

由于物种过于单一，很容易就玩崩溃。往往是一管就死，一放就乱。

未来，随着物种的丰富，A股将表现出完全不同的行情特征。

就比如量化吧。如果量化的占比足够大，A股的波动反而会大幅降低。

那些靠拉抬股价割韭菜的游资几乎都要被清理干净。

总之，股市物种的丰富就是包容性的体现。

比较有意思的是，包容性越高，慢牛特征越明显，各路资金就越愿意买入；而各路资金买入又进一步提高了包容性，使慢牛特征更明显。

一旦进入这种正反馈循环后，股市本身就具备自愈的能力了。

三、指数缓涨急跌是常态
现在，配置资金和量化资金的占比越来越高，那么市场缓涨急跌的行情会越来越普遍。

缓涨是因为配置资金建仓都是悄咪咪的慢慢买入，生怕惊动了市场。

急跌是因为流通股本被锁定后，投机资金会拉抬，而拉抬不动时，集体出逃就会引发急跌 。

此外，量化本身也会引起连锁止损反应，产生急跌。

一旦急跌，配置资金就会出手接住廉价筹码。

这就是物种多样化带来的行情特征 。

不过现阶段还有神秘力量在背后支撑，因为A股还不完全具备这种自我循环的能力。

四、适者生存
随着环境的变化，能适应的人才能活下去。

环境变化意味着过去一些经验和方法会失效。

这就跟当年的楼市一样。

当环境变化后，那种还指望加杠杆炒楼的人就死得很惨。

最后说一下昨天的行情，由于美元指数来到100附近，全球股市都承压。

消息面上是关税战引起的余波。

美国欺负了欧洲和日本，然后直接给加拿大把关税提高到了35%。美国一下子又神气了。

而中美之间，美国把俄罗斯给弄出来恶心人，使得贸易协议悬而未决。

但更为本质的原因是空美元和多欧元、日元的交易过分拥挤，获利盘了结带动了美元走强。

然而，弱美元周期中，美元也不会一根直线往下跌，其中反反复复很正常。

接下来，8月底的全球央行年会很重要，按照惯例，鲍威尔会在会议上给出9月是否降息的准确暗示。

而贸易战这边，川普就爱随机制造波动，不搭理他就完了。

我还是那句话，川普只能制造波动，改变不了A股的趋势。

下周应该着重看看央行会不会在股市波动率降低后反向进行对冲。

浅贝

单日暴跌，a股牛市结束了？


一天的下跌，很多人又喊，牛市没了，熟悉的a股又回来了。

看过付费策略的粉丝对大盘这种走势，应该一点都不意外，上周六的付费文章，我专门提示了风险，告诉大家牛市多急跌，要随时准备好迎接这种单日大阴线，要么就提前该减的减，要么就扛过去，千万别等跌完了再割肉。

这轮牛市里面，我始终在跟大家强调结构和节奏的问题，这两点都做好了，你在这轮牛市里一定是如鱼得水的，有一点做不好，那肯定成绩就不怎么样了。

昨天接到了之前同事的电话，这两年，我们一直保持着联络，他隔一段时间就会向我咨询。

在23年到24年九月，这期间大盘表现不好，他也非常沮丧，经常想着要不要全部清仓，我坚定的告诉他，不但不能清仓，而且还要加大仓位，在这个位置应该把自己能调动的资金全部移到股市来。

我还给他说了几个不错的标的，有创新药，有胰岛素，有医疗器械。

他虽然对大盘没信心，但对我的话还是比较信服的，也听话的把自己的大部分资金都调到股市里来了。

在九月底，自然是赚的盆满钵满。

可没过多久，他又开始不开心了，因为医药行情在九月底嗨了一把以后，又开始下行，到了十二月，几乎到谷底了。

这时候他给我打电话，就很沮丧，一直后悔自己九月底没有卖出，当时我也建议他不要动，因为牛市到这只是刚起步，他这话可能也后悔当时听我的。

我还是坚定的告诉他，不用动，后面会有收获的时候。

三月份以后，我们联系少了一点，后来他那几个票都涨了很多，我觉得他也应该赚了不少。

昨天他又给我打来电话，说赚钱了要请我吃饭，我说你应该快翻倍了，他说没有，早早就卖了，卖飞了。

我听完以后无话可说，今年已经不知道遇到多少个这样的散户了。

他一直介意九月底没有及时跑，后面赚的大部分吐回去了，这已经在他的心里烙上了钢印，赚钱了就要及时跑，不然就要还回去。

结果在他又一次有机会这么做时，他就果断跑了，然后就马上上套，手里的个股很快涨到天上去了。

这是一种非常典型的散户心态，我在文章里也提示过大家无数回了。

和他通话的时候，我还问了其他同事的情况，他说基本上都没回本。

这些人属于典型的既掌握不好节奏，也掌握不好结构，不知道该买什么，也不知道什么时候买，有这样的成绩太正常不过了。

大家也可以看看自己今年的成绩，但凡没跑过指数的，肯定都是节奏结构做不好的。

包括一些会员群的粉丝，也在3600一个劲问我该买哪个，真是让我哭笑不得。

对于节奏结构上的掌握，会员群的粉丝肯定都看到我今年的把握了。

一月医药最惨的时候，坚决的告诉大家医药历史性拐点来了。

在后面对题材的把握上，时机和标的选择都是恰到好处。

四月初关税大跌，我坚决加仓，到了3400，我又告诉大家不用减了。

四月以后，又一直在强调ai应用和算力的机会，布局的ai应用和硅光交换机表现都非常亮眼。

3500以后，又告诉大家后面只能减不能加了。

上周末，又提示大家随时准备好接受这种单日大跌。

我只能说，大家的收益，都对得起自己的认知，随着行情进入到深水区，后面的操作难度，还会指数级上升，会有越来越多散户，亏的更惨，牛市涨的越高，他亏的越惨。

浅贝

A股正在穿越最硬的一道防线


上周，上证指数最高摸到了3645点，距离去年10月8日的3674点仅仅一步之遥。

不过，最后这一步通常走得比较纠结。

从心理层面来说，越是接近前期高点，回本就卖的冲动就越强烈。

因此，市场在这个位置反复摩擦几次很正常。

如果一次冲不过去，就会后退两步，积蓄力量发动第二次。

一旦穿越这个防线，意义将十分重大。社会舆论对A股的态度将出现很大的变化，牛市的信念会更加坚定。

在冲破3674点后，紧接着就是3700点的整数关口，一旦这个关口冲破，恐怕市场就要开始憧憬4000点了。

牛市的信念就是在不断上涨被强化的。

当下应该保持足够的耐心，等待市场冲破重重阻碍。

不过牛市的典型特征就是：怀疑！

由于市场不可能一条直线向上涨，当遭遇波折时，人们的信仰就用松动。然后就是无情的被甩下车。

今天又是新的一周了，跟大家分享一些重要的事吧。

一、资金从楼市往股市搬家
昨天的文章我就提到这个观点，不过有读者表示质疑。

质疑是很正常的，因为人们往往很难换位思考。

他们会用自己的想法去推测别人的想法，以为别人的想法跟自己是一样的。

实际上，现阶段那些卖掉房子的人，不可能大比例买入股市，这个过程是渐进的。

就像2000年之后，人们也是陆陆续续将资金搬家到楼市的。

而资金搬家最猛的时间恰恰是楼市大周期最后的阶段了。

不过，需要注意的是，在股市自由流通市值还不是很大的时候，少量的资金搬家就能带动股市持续上涨。

而到了后期，由于自由流通市值已经很大了，那么推动上涨就需要更大的资金量。

大家可以看一下下面这个数据。分别是二手房和新房的成交量。

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很明显，现在二手房的成交量增速远高于新房。

这就意味着，很多人卖掉二手房后，没有买入新房。（置换需求不强烈）那么房价还很难企稳。

没有用于置换的资金最终会流去哪里呢？

相信大部分会变成存款和固收+产品。但其中必然有一部分会因为股市行情好而入市。

值得我们注意的是，现在决策层有意要将资金从楼市往股市驱赶。用股市带动居民财产性收入增加，产生财富效应。

二、股市的供需格局正在改变
当下我们很明显感觉到股票的需求很大，源源不断的资金正在入市的路上。

这都不需要什么证据，看看每天这么高的成交额就知道了。

很多人说，没有业绩增长，牛市持续不了多久。

很多事是互为因果的。

正是因为还没有业绩，所以先让股市涨一阵，带动财富效应，从而提振内需。最后，上市公司获得业绩增长。

我们再看看供给端。

上周，证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况，将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。

这就是说，股票的数量不会大幅增加。

你觉得这是利好还是利空呢？

2019年到2023年，A股的股本增加非常惊人。

股票多了，A股的总市值会增加，但股价则被摊薄了。于是A股就只长胖，不长个，变得十分臃肿。

今年至今，IPO净募集资金只有539亿。跟前几年动不动就是三五千亿的规模比，只有一个零头而已。

而且发行市盈率只有20.17倍，比以前都低。

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由此可见，管理层确实在履行诺言。即便牛市来了，也没有放开融资。

那么随着资金的买入，A股就不会长胖，而是长个了。

三、核心CPI持续上升
周末还公布了物价数据。

我们最主要关注核心CPI。已经连续5个月同比回升了。

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这种缓慢回升的态势跟慢牛风格十分贴切。

很多人天天盯着PPI。这就显得很不专业了。

第一，现在国内正在向服务型消费转型。

那么核心CPI的重要性比PPI更高。

股市更多反映内需，CPI比PPI更能代表内需，尤其是内需中的消费。

第二，等到PPI回升，黄花菜都凉了。

之前我写过一篇文章，核心观点是，当PPI出现拐点时，股市都涨好大一截了。

当PPI转正时，一轮牛市都快结束了。

值得我们注意的是，物价是经济的滞后指标，股市是经济的领先指标。

当人们看到物价低迷而悲观时，我们反而应该乐观一点。

四、央行对冲海外资金回流
上周五，央行操作了7000亿的买断式逆回购。这就缓解了债市资金紧张的问题。

老读者应该都知道，每次央行宽松货币，股市就会多一些压力。

原因是，现在股市上涨的主因是跨国资金再平衡。

而央行投放货币，就能充盈银行间流动性，导致市场利率下跌，从而阻挡资金回国。

央行这么做也是在控制热钱的回流节奏。

很明显，决策层希望资金回流的节奏缓一点。避免对中美产生流动性冲击。

由于幕后大佬在调整节奏，A股维持慢牛的概率就很高。

我在我社群跟小伙伴分享过，如果9月美联储降息25bp，央行可能不会有动作。

如果降息50bp，央行就可能跟随式降息，以调节跨国资金再平衡的节奏。

本月还有9000亿买断式逆回购到期，后续我们需要多关注央行是否继续操作买断式逆回购。

还有一点值得关注的是，美元人民币中间价可能很快就会突破7.13了。

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中间价通常带着央行的意志，人民币升值对国内风险资产价格都有支撑作用。

五、3674点必破
由于流动性十分充足，资金源源不断的流入市场，所以去年10月8日那个高点早晚都要破的。

牛市其实就是不断套人，又不断解套的过程。

解套之后又换一批韭菜被套。

而人们在牛市中往往会持续怀疑，在颠簸中追涨杀跌。

所以一轮牛市下来，有些人反而还亏钱了。这能怪谁呢？

其实对于普通人来说，用六成仓位拿着指数，四成仓位拿着债券。然后坚定的拿住就可以了。

甭管行情怎么轮动，指数最终都会不断创新高。

如果你又害怕一买就被套，那建仓时就别追高，并且分批建仓。

如果你总是在涨起来以后才敢买，当然次次都被套了。

送大家一句话：长期别丧，短期别浪！

浅贝

绝了！A股即将改变社会舆论


经过一阵上证后，上证指数已经十分接近前期高点了。突破了这个高点，社会舆论对股市的看法将大幅改变。说不定新闻联播都会帮着宣传。分享一下我社群的复盘，原文如下：

A股今天进一步逼近去年10月8日的3674点，来到了3665.92点。

破掉这个点位几乎毫无悬念，只是早几天或者晚几天的事。

而且，具体的点位已经不那么重要了。因为未来突破3700点，4000点也只是时间的问题。

今天成交额1.88万亿，上证指数换手率1.14%。

一 、关税延期落地，风险偏好提升
之前总有消息称特朗普在关税延期这件事上可能反水，并且还拿俄罗斯的事来跟东大谈条件。

这就降低了资金的风险偏好，导致市场回撤。

我跟大家分享过，延期是大概率事件，这符合双方的利益。

甚至未来延着延着就不了了之了。

道理很简单，实力悬殊不大的情况，谁都干不死谁，那就只有拖着。

今天延期的消息落地，风险偏好回升，资金重新买入。

而这个消息对债市是利空，所以债市继续下跌。

此外，股债跷跷板还少不了央行在背后用力。

二、央行继续收紧货币
昨天央行通过omo净回笼了4328亿，今天再度回笼461亿。

受此影响，今天1年存单利率回升到1.645%，十债利率回升了0.35bp。

债市已经结束牛市了，至于何时进入熊市，则主要看美联储降息后，央行怎么对冲。

也就是说，美联储降息降得多，债市就能苟活一阵；美联储降息幅度小，债市可能就悬了。

之前跟大家说过，港股不会一直都强于A股的。

最近这几天，港股表现就不如A股。

现在AH指数在一个比较低的位置，有均值回归的需求。

背后的推动因素在于，央行在收紧货币，而香港金管局没有收紧货币 。

最近，HIBOR3M利率持续回落。

而美元/港元汇率依旧在弱方保证区，这就增加了资金流向海外和内地的概率。

港股需要等到美联储降息落实，港元汇率走强才有好的表现。

三、电风扇转到了半导体
今天半导体大涨2.61%；港股中芯国际和华虹都上涨超过5%，寒武纪上涨20%。

最近持有半导体的朋友应该比较扎心，有一种在半导体里躲避牛市的感觉。

不过我很早就跟大家说过，市场在轮动中创新高。

必须要有耐心才能吃到肉。

在电风扇似的轮动行情中，追着行情跑只有被打脸的份。

中芯国际发布二季报后，股价大跌，我在分析它的季报时就已经提到了，这是资金卖现实的表现。

等这批资金砸完后，还会换一批资金进来炒。

由于是资金面驱动的行情，所以总是会伴随某个催化剂，才会引发上涨。

今天半导体的催化剂是市场传言DeepSeek-R2发布的时间窗口在本月15-30日。

催化剂这东西只是表象，知道它一定会来就行了。

轮动才是真相！

今天大小盘也是分化的，虽然上证指数续创新高，但上涨的股票只有2084个。

大小盘也是在轮动中上涨。

不知不觉中，家电ETF也将挑战前高了。

然而，它现在估值还比较低，最近两三年涨的大都是业绩，所以完全可以继续持有。还没有到拔估值的阶段。

四、资金的分歧有缩小的迹象
之前一段时间，两融资金不断的买，而ETF的资金不断的卖。

有分歧是好事，有分歧才能让行情持续。

不过分歧不会一直存在，总会有胳膊掰不过大腿的时候。

昨天融资余额上升168亿 ，续创新高。

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而ETF居然也转为流入了。流入了10亿，尤其是宽基ETF流入了35亿。

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如果ETF继续加速流入，那么行情可能会加速。

但也要知道，加速后就会回调然后横盘整理。

我们暂时先观察，我倒不希望资金出现一致性预期。

我喜欢看他们相互斗殴，斗着斗着，股市反而能缓慢的不断创新高。

同时我们还要结合波动率来观察。

如果出现拉升行情，往往会伴随沪深300的波动率越过20这个临界点。

而如果波动率继续维持低位，那么慢牛行情会持续。

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但要注意的是，慢牛中会穿插急跌。提前做好心理准备。

不用见到急跌就一惊一乍的，需要知道的是，大部分下跌不用去躲。

总想着躲避下跌，很容易被甩下车。

你看咱们的组合，收益率也逐渐的回来了。而我们并没有刻意躲避每个下跌。

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相反，由于我们没有满仓，如果急跌的幅度足够大，我们还能买入赚超额。

牛市里，拿不住的，都是苦命人。

现在的慢牛行情还很健康！别总是疑神疑鬼的。

浅贝

大A创新高了


知道大盘会很强，但能强到这个地步，也是没想到，主力用银行砸了这么久，居然不灵光了。
在这个值得纪念的日子里，复一下盘，不管是不是事后诸葛亮，总归得理解其中的逻辑吧！
在这里要感谢下我的偶像懂王陛下，没有他，我A不会这么强的。
所以你要问其中的逻辑是什么？
很简单，我们想买谁的油，懂王都只能装聋作哑，但别人敢这么做，懂王会叫你明白什么叫美国霸权。
懂哥都这么给力了，他的财政部长贝森特当然也要卖面子，直接抢走了章家敦的活，一边唱衰中国经济，一边大叫中国太狠了，在经济、军事上都跟美国竞争，把美帝挤兑得好惨。
所以你看，懂王告诉全世界，东大是美国霸权之下的例外，贝森特给了个注解，无论在军事和经济方面，我们都被东大压制了。
现在只有大A，还被牢牢压在谷底。
所以全世界的资金这时候就已经开始追逐这世界上最大的一块价值洼地了。
还记得我在几个月前写的一片文章《终于等来美帝战中东了，大A稳了！》，很多人都会回过头去膜拜一下，真的是很权威。
大家可以再回头去看看银行板块这波的走势。
到我A稳了以后，资金就开始从银行撤了。
所以啊，如果你只做银行，你会认为牛市跟自己没有冒险关系，稳不稳的，都是扯犊子。
这就像我们小时候学的那个寓言故事——盲人摸象。
当你被某个观点给蒙蔽了双眼，把自己的狭隘当成了坚持，你这时候最应该做的就是走出来，睁开眼，好好的复盘一下行情，要理解一下所有涨跌背后的逻辑。
大A能涨的逻辑就是信用货币时代，不差钱！
过去资金还能往地产里冲，现在你看地产这个蓄水池还能蓄水吗？
还有一个就是中国国际地位的全面提升，资金又不是傻子，当然会向强者靠拢，你不是喜欢看经济学吗？马太效应听说过没有？
从前资金想都不想，直接冲美帝了，没错，这就是财富的马太效应。
但残酷的现实让老美的马太成了马老太，兜不住那许多财富，于是他们就要找个新的机会，逐渐强势的东大被追捧难道很难被理解吗？
看看现在，想想以前，你就能明白，为什么以前大A很难长牛。
因为财富不信任东大，都想着奔向终极目标美帝，都指着尽可能的快速捞到一大票，然后赶紧提桶跑路。
但现在情势有变，跑出去意义不大，且风险很大，大家也就不用太过着急了，更何况，从15年救市起，国家队就开始大量收集筹码，再适度的利用一下量化，有的是办法控盘控指数，这就是慢牛的基础。
别动不动指着大A短短的历史跟我说什么必然。
想想过去，看看现在，百年未有之大变局摆在那里，然后你跟我讲从前？再从前，连大A都没有呢。
本来以为资金起码会装一下，八月找个机会狠狠的砸一下盘，结果呢，月初小砸一把，马上就不装了，老实了，指数根本不给什么回头的机会。
当然了，指数的机会，不等于个股的机会。
大盘创新高了，个股好多还趴在那里呢，但这是问题吗？
只要你持股逻辑还在，守住心智，迟早会轮动到你那边去的。
最近还有人在那里喊当心3700，呵呵，有啥可担心的？牛市才开始呢，你就担心上了？可以谨慎，但要分场合和阶段。
所以，结论是安心持股，抓住机会。
再回答一下昨天粉丝问的问题，有人问，是不是只有房地产才会创造需求？
是欲望创造需求！
你断情绝欲，啥都不想，房产涨到天上去了，也不会让你多生需求。
只不过因为房地产上涨，很多人买房又带了杠杆，看着自己的财富蹭蹭涨，浮盈让人膨胀，人一膨胀，就会多了许多不必要的欲望，恨不得喝豆腐脑都要买两碗，吃一碗，倒一碗，好显得自己阔气。
你确信你未来会比现在更好，赚更多的钱，当然就愿意放纵自己的欲望，各种有的没的的需求就源源不断了。
日本为什么会变成低欲望社会，因为许多年的经济停滞，让大家对未来一眼看到头，活在当下变成摆脱当下，那么只有克制欲望来保护自己，结果就是这样罗。
所以你看，明明老年人更有钱，为什么小孩子是消费主力，而老人不是呢？
不过最近霓虹不一样了，股市屡创新高，即便三大汽车厂利润大跌，但年轻人的消费欲望倒是起来了，CPI都起来了呢。
看到没，这就是大A的神奇功效，绝对能扭转低欲望的风气。
以前你的房子涨起来了，你舍得花钱，现在你的股票涨起来了，自然一样舍得花钱，并且因为股票更容易变现，刺激消费更快速有效呢。
不信大家看看去年国庆节火热的消费市场。
悲观的人永远正确，但乐观的人可以赚到钱，共勉！