股市中的现象和背后的本质（五）

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后天是国庆节后第一个交易日，估计将是满盘涨停的现象，新开帖记录这一轮大牛市的过程。

节前五个交易日 ，从2700点涨到了3300多点，日成交量从5000多亿扩张到26000亿，气势如虹。

浅贝

A股傲视全球，涨得一塌糊涂！


今天这场戏够精彩吧！

早上开盘前，咱们星球还挺热闹，因为昨晚美股冲高回落。

有消息传特朗普要给确定我们加征104%的关税。

但我很明确的跟大家说了，这都不是重点。

重点是，A股是人民币计价，央行掌管人民币，央行表态要给A股提供无限子弹。

理解了这层含义，你就能明白，什么特朗普不特朗普的，都是纸老虎。

一、恐慌盘杀出，但这次不一样了
在消息的驱动下，今早开盘就是暴跌。

估计是吓出了不少恐慌盘、止损盘和爆仓的。

但结果他们都傻眼了。

没过多久，指数悉数翻红。

如果是3400点，国家队可以不管，但3000点左右，不可能不管。

去年护盘，国家队由于手中筹码还比较少，所以显得准备不足。

但这次护盘是有准备，有预谋的。动用了这么多参与方一起战斗。

完全就是轻松拿捏。

其实在之前我就跟大家分享过，管理层早就做了预案。

沪深300一直被高度控盘，不让涨出泡沫。

那么遇到流动性冲击，维稳的压力就小很多。

而其他股市的估值很高，泡沫很大，跌起来不容易刹得住脚。

二、主战场在期货市场
周二的主战场在ETF上，加上净申购，合计净流入1009.76亿元。

这就相当炸裂了。

我昨晚跟大家说，这明显就是央行在通过股市放水和宽信用。

那么股市到底扮演啥角色？一目了然！

所以务必拿稳了底仓。

不要被轻易震下车。

今天，主战场转移到了期货市场。

ETF的成交额不大。

而期货市场则是大幅度的减仓，涨幅远大于现货市场，并且IF的基差迅速收窄。

这就是国家队在平空单，跟924如出一辙。

之前为了控制沪深300的波动率，国家队卖出了部分ETF，在期货市场上开空单。

等的就是今天这一刻。

当市场恐慌时，它就可以大量的平空单，把指数给拉起来。

由于科创50和创业板没有期指，所以只能用ETF来稳定市场，今天ETF上，增持最多的是科创50ETF和创业板ETF。

港股这边估计也是号召了大量的机构去护盘。

南向资金十分凶猛。流入额超过300亿，打破了前不久的记录。

外资要卖也很好啊。我们正好把便宜货接住。

最终，我们成功守住了股市，还把控股权夺了回来。

大国博弈，股市不能沦陷。

股市是非常重要的战场。

三、恐慌情绪安定，做多资金入场
在连续见证了两天国家队的勇猛之后。

估计投资者就信心十足了。

在市场稳定后，做多资金开始入场，国际队则躲了起来。

本来打算卖的投资者，也不卖了，誓要与国运站在一起。

证据就是，中证2000大幅反弹，成家额有所放大。

这才是咱们民族应该有的样子。

其实，咱们民族不怕外敌。

外敌攻击越猛，我们反而越会团结，越有斗志。

所以我认为，特朗普这种吓胡闹只会加速国家的团结，共同对抗外敌。

国家未来的内需政策就会更好的执行下去。

现在隐含波动率降到了25.71。恐慌情绪有所缓解，但还没有进入稳定区域。

相信过几天应该就能进入稳定区了。

经过这次博弈，很多人都不会那么风声鹤唳了。

A股的慢牛行情还长着呢。

四、市场还需要修复
不管怎样，市场经过这么大的惊吓，很多人会本能要跑。

昨天和今天放出这么大的量能，就已经说明了问题。

那么市场可能还需要修复一阵。

而且最为关键的是，长期资金都还等着要建仓呢。

他们可不希望这么快涨起来。

为了协助这些长期资金建仓，国家队可以故技重施。

一面缓慢买入ETF，另一面在期指上开空单对冲，从而平抑市场波动。

长期资金就可以缓慢建仓。

等买得差不多了，且时机成熟了，国家队平空单，指数就拉升创新高了。

至于小微盘那边，主要还是投机资金在博弈。

国家队不会去管。

爱赌博的人，可以去赌，自负盈亏。

五、博弈还没结束
虽然今天关税落地，但博弈没有结束。

中美博弈是长期的过程。

很早前，我就跟大家讲了，特朗普只会加大市场波动，但改变不了市场的趋势。

牛市一旦开启是不会轻易结束的。

而这次牛市事关提振内需，事关我们的重大改革。

怎么可能停下来？

很可惜呀，没跌到我们的补仓点位。

但这也没什么，当看戏就行了。

大家要保持良好心态，不要去贪每一个波段的钱。

未来可能还会有意想不到的波动，我们要为这些意外做好准备，留有后手。

当然，定投的部分不要停，一直买就是了。

关税战是必然的，转型也是必然的。

平常心面对就好。

没啥大事，天塌不下来。

未来会越来越好。

浅贝

载入史册！央行、平准基金、国家队、国资、险资…超级组合拳来了


　　信心比黄金更重要！

　　重磅政策出台、类“平准基金”发力、“国家队”行动、地方国资出手、险资发声、上市公司掀起增持回购潮……关键时刻，多方力量正在形成合力，坚决维护中国资本市场稳定运行。

　　受一系列利好举措刺激，4月8日A股三大指数强势反攻，截至收盘，沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%。港股亦明显回暖，恒生指数收涨1.51%，恒生科技指数收涨3.79%。

　　展望后市，券商机构认为，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势和宏观政策发力的空间，中国资产相比全球股市更具韧性。

　　瑞银估计，在2025年期间，除了“国家队”（包括汇金公司、中国证金及国家外汇管理局下属投资平台）之外，保险公司、互惠基金及社会保障基金进入中国股市的净流入可能分别达到1万亿元、5900亿元及1200亿元。

　　重磅定调

　　4月8日A股开盘前，央行、金融监管总局、汇金公司重磅发声，释放维护资本市场平稳运行的积极信号。

　　汇金公司明确了自己是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。央行表示，必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持。

　　汇金公司有关负责人就2025年4月7日公告答记者问表示，将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手；下一步，汇金公司将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构；汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。

　　央行就支持汇金公司稳定资本市场答记者问指出，中国人民银行坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　汇金公司负责投资，央行承诺给钱，“中国版平准基金”浮出水面，这有助于缓解市场担忧情绪，提振市场信心。

　　国家金融监督管理总局近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》上调权益资产配置比例上限，简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

　　国务院国资委有关负责人表示，国务院国资委将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。

　　“国家队”行动

　　“国家队”一直被看作是呵护市场的重要力量。4月8日，“国家队”资金相继宣布增持，向市场注入流动性，稳定市场信心。

　　8日A股盘前，中国国新公告，旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。

　　继4月7日增持股票资产后，中国诚通8日发布公告称，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资继续大额增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业上市公司股票，促进资本市场稳定运行。

　　同日，中国诚通再公告称，中国诚通控股集团有限公司董事会决定，根据中国人民银行、金融监管总局和中国证监会关于股票回购增持再贷款的相关规定，中国诚通拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。

　　中国电科8日宣布，基于对我国经济长期向好的坚定信心，积极履行对资本市场承诺，已完成增持回购旗下上市公司股票超过20亿元。中国电科表示，将继续践行“大国重器”使命责任，不断强化科技创新与产业协同，加快实施增持回购，为上市公司高质量发展提供有力支持，维护广大投资者利益，增强投资者信心，稳定及提升上市公司价值。

　　全国社会保障基金理事会8日发布公告表示，始终坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，坚定看好中国资本市场发展前景，主动融入国家发展战略，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。在积极开展股票投资的同时实现基金安全和保值增值。

　　中金公司认为，结合历史经验，汇金等央企增持股票往往出现在A股市场面临流动性风险和资金面负反馈的阶段。从最终的行为效果看，汇金增持ETF并结合一系列后续稳市场相关举措推出，虽然在超短期内不排除市场可能仍有一定波动，但是随后指数基本呈现逐步企稳迹象，并且中期来看往往是市场的偏底部区域。无论从历史纵向对比，还是全球横向对比，以及和债券回报率相比，中国股票市场都具备较高的性价比。市场进一步下行风险可能非常有限。

　　地方国资出手

　　4月8日，上海市国资委正式发布《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》），支持监管企业和上市公司用好各类市值管理政策和工具，包括健全常态化市值维护机制，推动股票回购增持作为基础性制度安排，建立股价异常波动快速响应机制等。

　　上海市国资委表示，后续将重点抓好《意见》落实，指导监管企业和上市公司用好市值管理工具，积极回应市场关切，维护投资者利益，以市场化和法治化原则推动一批代表性的项目落地，彰显上海国资国企示范引领作用。



　　同日，浙江省国资委透露已于4月7日联合中国人民银行浙江省分行、浙江证监局召开省属国有上市公司股票回购增持工作座谈会，坚决维护资本市场平稳运行，大力支持省属国有上市公司高质量发展。

　　浙江省国资委负责人表示，省国资委将全力支持省属企业积极作为，加大股票回购增持力度，切实维护全体股东权益，充分彰显国资国企责任担当。要将股票回购增持作为一项长期性、基础性工作，统筹谋划股份回购增持计划，做好回购增持资金规划和储备，主动用好股票回购增持再贷款等各类政策工具。要因企制宜推进市值管理机制建设，针对破净、低市值、低股价的上市公司，尽快制定市值提升计划。

　　4月8日，《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025—2027年）》（简称“并购重组十条”）正式印发出台。“并购重组十条”从十个方面明确广州市支持上市公司及大型企业集团并购重组的重要任务。

　　同日，人民银行深圳市分行联合深圳市科技创新局等八部门印发《统筹做好科技金融大文章支持深圳打造产业科技创新中心的行动方案》，金融加力支持深圳未来产业高质量发展。《行动方案》引导银行用好用足科技创新和技术改造再贷款及配套财政贴息政策，提升服务效率、扩大政策覆盖面，加力支持“两新”政策红利惠及更多深圳主体。

　　险资发声

　　多家保险机构也纷纷表态称，坚定看好中国资本市场，将加大投资力度。

　　中国太保4月8日盘中公告称，坚信中国经济长期向好的基本面没有改变，坚定看好中国资本市场发展前景。公司坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”理念，看好中国权益市场长期配置价值，发挥保险资金长期投资优势，做市场真正的耐心资本。

　　中国太保表示，已于4月7日增持了宽基交易型开放式指数基金（ETF）等产品，未来将进一步发挥保险资金长期投资优势，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展，继续增持代表中国未来经济发展方向的优质资产。

　　同时，中国太保称，公司董事长傅帆于4月8日提议以公司自有资金回购公司部分普通股（A股）股票。目前该事项正在筹划之中。

　　中国平安表示，国家金融监督管理总局发布的《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，对保险公司进一步加大权益投资比例，增强行业资产配置的灵活性，提升资产负债匹配的质量和效率，增强经营的稳健性具有积极意义。公司将认真研究，抓紧落实有关政策要求，进一步发挥好大规模长线资金的优势，灵活运用多种综合金融工具和投资策略，持续加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施及价值型品种等领域投资力度，以实际行动体现“耐心资本”的应有担当。

　　中国人寿集团表示，坚定看好中国经济光明未来和资本市场发展前景，积极支持资本市场发展。集团旗下资产公司将持续遵循“长期投资、价值投资、稳健投资”理念，加大中长期资金入市力度，为资本市场发展发挥重要作用。

　　新华保险表示，公司将认真落实国家关于推动中长期资金入市和国家金融监督管理总局《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》的要求，积极发挥好长期资本、耐心资本、高能级战略资本的优势，加大权益类底仓资产配置、国家战略性新兴产业股权投资力度，当好服务资本市场稳健发展、服务实体经济的主力军，高效服务新质生产力。

　　增持回购潮起

　　在一系列政策性利好发布之时，A股上市公司正在集体行动，掀起了一轮增持回购热潮，以真金白银来表达对公司未来发展的坚定看好。

　　4月8日盘前，招商局集团旗下7家上市公司招商蛇口、招商港口、招商轮船、招商公路、中国外运、辽港股份、招商积余集体发布公告称，基于对公司未来发展前景的坚定信心及内在价值的高度认可，计划提速实施股份回购计划，切实维护上市公司全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，提升上市公司投资价值。

　　截至4月8日21:00，徐工机械、国泰君安、京东方A、中远海控、紫金矿业、国电南瑞、东方证券、华工科技、中航重机、国投资本、天虹股份、深天马Ａ、中航高科、包钢股份、中航光电、中无人机、四川路桥、中国石油、中国海油、中国石化、三峡能源、中国铝业、五粮液、川投能源、中海油服、海油工程、国新健康等27家央企或国企A股上市公司披露金额上限达2亿元及以上的回购或增持计划公告。

　　而从整个市场来看，据券商中国记者不完全统计，自4月7日以来，超300家上市公司发布回购、增持相关公告。

　　此外，国家电力投资集团8日宣布，基于对我国经济长期向好的信心，坚定看好中国资本市场发展前景，着力提高上市公司质量，通过加快并购重组等方式，持续推进资产整合，推进优质资产上市。目前，国家电投集团控股的中国电力、远达环保和电投产融三家上市公司正在实施资产重组。

浅贝

奇怪，最近半个月开始，复制文章时，作者名字不在复制中，以致转载的文章没有作者名。

微信公众号这个改变非常不好。
因为太过于繁琐，作者名也不刻意粘贴了，请作者、读者见谅。

以上文章均不会是本人帖主的文章，不是要刻意窃文。

浅贝

股市又到了选择方向的时候了


这几天，全球市场都被特朗普的关税大棒吓得不轻。

即便是走势很强的德国股市也跌破了长期均线组。

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4月2日，是一个关键节点。

对于A股来说，未来的走势主要取决于决策层的导向。

导向出口，股市就会跌；导向内需，股市就不一定会跌，甚至可能涨。

一、出口导向不利于股市
2018年，我们就经历过贸易战了。

上一次，我们在面对贸易战，就是出口导向。

特朗普只对中国加关税，就会降低我们产品的竞争力。

为了保持竞争力，我们就通过降价和出口补贴来应对，从而保住市场份额。

降价就要求在成本上死扣，于是就会压制物价和工资。

最终，我们顺利保住了贸易顺差。

但我们的核心CPI也是在2018年2月见顶的，从此就持续走入通缩。

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请注意，这是我们主动选择了通缩。

美国加关税，是为了平衡贸易逆差，而我们通过制造国内通缩，对抗美国平衡贸易逆差。

这是一种对抗，好处是实现了产业升级，坏处是牺牲了内需。

如果不是刻意为之，我们顺差这么大，人民币本应该升值的。

但这两三年，人民币持续在低位运行，也就难怪美国要指责我们操纵汇率了。

这就是大国博弈，背后波涛汹涌。

最终把美国玩成高血压，把我们玩成低血糖。

股市跟内需息息相关，我们上市企业的盈利也是在2018年持续走低的。

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没有业绩支撑，股市就很难持续上涨。

二、内需导向利好股市
面对关税战，我们还有另外一个选择，那就是反诸求己。

也就是提振内需。

提振内需就要求增加居民收入，推升物价。

最终就能让上市公司的盈利回升，股市才能获得向上的根本动力。

而提升居民收入也需要股市缓慢上涨，制造财富效应。（暴涨不行）

因此，面对贸易战，就看决策层的导向了。

如何判断决策层的导向呢？

第一，看国家愿不愿意跟特朗普谈判，越不愿意谈，就越是倾向于内需；

第二，看国家会不会减少出口补贴，减少补贴，就说明倾向于内需；

第三，看国家会不会反制，反制越坚决，就越是倾向于内需；

第四，看央行会不会降准降息，如果美联储还没降息，我们就先行动，就不利于内需，因为这会导致资金外流和空转；

第五，看政策有没有自上而下对提振内需达成共识。

从现在的情况来看，我们对提振内需的导向是越来越强烈了。

三、股市短期行情主要看央行
上面的分析主要决定中长期行情，毕竟提振内需是慢变量。

短期行情则取决于资金的流向。

影响资金流向最大的三个对象是：美联储、特朗普和央行。

美联储在6月前不会降息，这个已经达成共识，所以暂时不考虑。

特朗普的关税战大概率会逐渐升级，这会使得人民币有贬值的压力；

但特朗普削减财政开支，又会缓解人民币贬值压力。

于是，我们看到美元兑人民币是波动中下降。

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最近，由于特朗普带来的不确定性上升，汇率的压力增加。

过两天，关税政策落地，不确定性就会降低，汇率压力很可能就会降低。

然而真正关键的是央行的态度。因为央行掌握着资产之间的资金分配。

过去三年，央行不断降准降息，但由于国内政策利率低于联邦基金利率，越是宽松货币，资金就越是外流和进入债市空转。股市、楼市和经济则处于失血状态。

未来，股市的行情则是看央行是否会收紧货币，从而引导资金从海外回流，以及从债市流出进入股市。

要理解整个逻辑，其实并不复杂。

只需要记住，短时间内，资金是有限的。就看央行如何分配有限的资金。

只有当美联储继续降息后，国内才会有实际意义上的增量资金。

而跟踪货币是否收紧，主要是看1年存单利率，其他的都是障眼法。

其中的逻辑，我在我的社群已经详细解释过了，这里就不再赘述了。

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四、重要的观察窗口
3月，为了防止债市暴跌，以及帮助银行季末兑现业绩，央行适度宽松了货币。

但随着特朗普关税战的压力增加，央行将再次做出抉择，是要保出口还是要保内需。

如果要保内需，它就会提高1年存单利率，降低远期人民币掉期点的补贴，以及抬升债券利率。

昨天是跨季的第一天，银行完成业绩兑现后，央行开始回到内需导向上。

昨天1年存单利率保持稳定。

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而各期限国债普遍下跌。

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不过值得注意的是，如果特朗普短期内制造的冲击过大，股和债都会有压力。

毕竟央行也不是万能的。

但特朗普的行动也要考虑美国国内的通胀和经济压力，他也不希望把美国给干崩。

现在美股的散户资金占比达到了历史最高点29%。

2000年是24%，1968年是28%。

特朗普当然也明白这些道理，所以他的关税政策，也不敢一下上太猛。

总之，现在股市要配合国家大方针，所以很可能会震荡很长一段时间，然后突然拉升。

拉升也是在配合某些政策。

毕竟股市本身是工具！

浅贝

财政部出资5000亿，溢价15%定增银行股


大手笔的金融操作。

中国财政部以发行特别国债的方式，募集5000亿元资金，然后把这些资金以定向增发股票的方式，悉数投资给了四家国资银行。

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财政部具体的投资明细，是中国银行1650亿元，建设银行1050亿元，交通银行1124.2亿元，邮储银行1175.8亿元，合计认购了5000亿元的股份。

另外中国烟草、双维投资在内的“烟草系”国资，合计认购交通银行75.8亿元的股份，因为历史上烟草系从2012年开始就不断增持交行的股份，这次定增前已持有交行3%的股份。

中国移动集团和中国船舶集团，分别认购邮储银行75.84亿元和45.66亿元的股份，因为前者2023年耗资450亿元定增邮储银行完成入股，后者则是邮储银行H股上市时期的基石投资者。

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关于定增的价格。

中国银行定增价6.05，相比上周五收盘价溢价10%，定增规模1650亿。

建设银行定增价9.27，相比上周五收盘价溢价8.8%，定增规模1050亿。

交通银行定增价8.71，相比上周五收盘价溢价18.3%，定增规模1200亿。

邮储银行定增价6.32，相比上周五收盘价溢价21.5%，定增规模1300亿。

相比现在的市场交易价平均溢价15%，也就是定增买入的价格比市价买入还贵，而且平均贵了15%左右，其中财政部认购的股份锁定期5年。

这个消息的重磅程度无以复加，属于大到不能再大的消息，周末的时候引发了很多讨论，然后很多人说这是个巨大利空，并写出1234分析为何这是利空，把我人都给看傻了。

其中最荒谬的一点就是说定增股份会稀释现有股东的权益，因为市面上的股份多了，这说法之所以流行不是为了针对财政部，而是中国股市开门数十年来始终有这样的说法流传，一直特别有市场，这次不过是把火了数十年的说法拿出来重说一遍而已。

假设1元钱一股，一家价值100亿元的公司你全部买下了，现持有100亿股。

如今公司要做一笔大业务，手里缺钱，想要额外100亿元，你没钱，但这业务又特别好不可能放弃，于是就宣布定向增发100亿股份，募资100亿元。

这时候张三李四王五出来了，合伙凑了100亿元给了你的公司，然后获得了100亿股。

因为是简单举例，这里不考虑控制权的问题，只考虑收益权。

你原本持有公司100%的股份，现在只持有公司50%的股份，看起来你的股权确实被“摊薄”了。

但这家公司以前只值100亿，现在值200亿，你手里的50%的股权还是值100亿，一点都没有变化。

因为你占公司股权的比例确实下降了，所以有人说你的股权被摊薄了，但整个公司的价值上升了，所以你的股权所具有的价值丝毫没有变化。

而且一家公司只有要做一笔特别巨大的业务的时候，才会选择去定增，这笔业务肯定是赚钱的才会选择去做，既然这笔业务是赚钱的，需要的本金又很巨大，而带来的收益会是所有股东平分。

所以理论上说，定增是利好，大规模定增会是巨大利好。

中国过去数十年的时间里，有人把定增解释为利空，不仅没有被驳倒，而且数十年运转下来居然还能有信众。

一方面是因为股市投资者的基础金融知识掌握的确实太少，一方面是过去很长一段时间里，很多投机钻营的上市公司把定增玩出了花，定增来的钱并不是投入主营业务去赚钱的，而是被各种名义掏空了，导致股民在实际感受中并没有感到定增对公司有啥好处。

但对于规规矩矩做事的上市公司来说，定增就是利好，毫无疑问的是利好。

抛开股市模式不谈，假如你是一家风投机构，你投的公司经过一段时间运营后又缺钱了，需要以定增股份的模式来募资。

第一种情况是无人问津，没人愿意掏钱要这家公司的股份，或者报一个很低的价格，只有按这个低价定增股份才会有人愿意出钱。

第二种情况是一群人举着钞票冲过来了，都说自己愿意出钱参与定增，互相抬价之后喊出了一个很高的价格，远高于现价，把那些不愿意出高价的人淘汰出局，愿意出高价的人分这次定增的股票配额。

你希望看到哪种情况，你觉得哪种情况对你最有利？

不会有人觉得无人问津定增失败，自己的股权没有“被稀释”，能是利好吧。

定增和市价买入的区别是什么？

定增是公司定向增发股票，用新增的股份去换新增的钱，这些并不经过二级市场的交易，老股东的权益理论上保持不变，会算成利好是因为理论上新业务肯定赚钱，赚到的钱会平分所以算利好，但很明显这只是个小利好。

市价买入那就是二级市场的公开买入，和公司无关，是新增的钱去买老的股份，对于公司本身的运营情况没有影响，但因为老股份的供需情况发生了改变，所以会带来股价的提升，所以无论钱是多是少都利好，小钱小利好大钱大利好。

财政部的这5000亿如果直接在二级市场买这四家银行的股票，把这些公司的股价买上天都不一定能买够5000亿，属于单方面爆拉大盘指数，但因为公司实际运营情况不变，没有实际业绩支撑，拉上天的股价早晚要掉下去，钱白花了，相当于拿出5000亿定向利益输送给能拿出对应股份在市场卖的那批人，所以不能这么做，以定增的形式对股市的扰动就会小很多。

虽然不会把股价直接拉上天，但这次的定增是直接溢价定增的，比市场价平均高出了足足15%，这可是银行蓝筹的15%，而且财政部做事那绝对是中国金融市场最正规的，无限趋近于理论情况，所以这次定增的利好绝对大于15%，二级市场早晚都会认，财政部既然敢报这个价格那就绝对有顶级专家团算过，不会让财政部亏，账面上都不可能亏。

所以周一银行股涨了，因为这确实就是利好，那些能说出利空1234甚至股权被摊薄的人不知道咋想的。

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对于中国全局而言，那就更是利好了。

这5000亿投给银行，是让银行去补充核心资本的，要解释这句话你就首先要理解银行的运行规律。

银行贷款的钱来自于储蓄客户的存款，但银行不能完全的用存款去放贷，自己必须也得出一部分钱当本金，这就是资本金的概念，也被称之为核心资本。

根据国际通行的巴塞尔协议，银行的核心资本占比不得低于8%，否则就要停止放贷，中国对不同等级银行规定的数值不同，但都在巴塞尔协议附近。

简单的说，银行的资本金每多1亿，其放贷规模理论极限就可以增大12.5亿。

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如果银行的资本金多了5000亿，那银行的放贷规模理论极限可以增大6.25万亿。

财政部不会闲了没事拿出5000亿给银行补充资本金的，既然拿了这个钱就是让银行去办事的，所以这种行为会直接导致中国的放贷规模变大，换言之就是放水，惠及全社会所有行业。

因此我们可以看出财政部这次做的事情是一种兼顾行为，不是单纯为了托举股市，也不是单纯为了托举中国经济，而是兼顾之，既拉升了股市又托举了中国经济，两边同时照顾。

但要硬说利空，其实也有，那就是为啥财政部要突然这么做？

首先，银行的运营是没有问题的，中国的六大行2024年赚了1.4万亿元，分红就分了超过4200亿元，只以这次定增的四家银行论，去年也分红了3000多亿元。分红的钱给了全体股东，但绝大部分都是国资，和财政部是左手右手的关系。

真缺这5000亿，去年说经营情况困难暂不分红就行了，A股不分红的公司多如牛毛。

但去年分红了3000多亿，今年又找财政部定增了5000亿，这显然不是因为急缺钱。

而财政部也没那么多钱，早已经是赤字运行了，这次的5000亿还是发特别国债借来的钱。

不缺钱的银行先分红3000多亿后从财政部拿钱5000亿，缺钱的财政部先借钱5000亿后定增买股票，这么绕弯子操作也太费事了，肯定不是为了费事而去费事，显然是因为有这么操作的必要，而原因很明显是要提振经济，稳定中国市场。

另外高达5000亿元的资金决策不可能是一夜之间形成的，这件事必定是早有预案，很久以前就被批准了，但具体实施的时间一向是根据实际情况而定的，毕竟这显而易见的是巨大利好消息，对整个社会的方方面面都是利好，在恰当的时机宣布才能完美发挥其功效。

所以当下就是那个“最恰当的时机”。

但当下啥消息都没有啊，市面上以及全球都没有啥重磅消息，看起来是风平浪静毫无波澜，财政部为何判断当下是“最恰当的时机”？

但肯定有什么事情已经发生了，虽然没人知道这是什么事情，市面上没人说甚至连蛛丝马迹都没有，但国家知道是什么事情，而且做出的判断是应该放个巨大利好去对冲。

没有任何证据，但理论上进行推理，那肯定是发生了什么我们不知道的事情。

而全球资本市场的反应也是如此，从上周四开始全球股市突然开始转弱，周五的时候全体大跌，本周一再次大跌。

美国的股市，这几天是这样走的。

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日本的股市，这几天是这样走的。

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法国的股市，这几天是这样走的。

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本周末，中国财政部宣布了5000亿的股票定增计划。

随后全球股市大跌，周一开盘日韩股市更是暴跌。

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欧美日韩集体下跌，很明显和我们定增股票是没关系的，我们财政部定增股票无论是利好还是利空，那都不可能影响欧美日韩的股市。

欧美日韩同步大跌，那就说明确实发生了什么事情，虽然新闻上没有显示但肯定有，他们那边的大资本做出了和我国财政部一样的判断。

反应到行动上是那边的大资本卖股票，我们这边的财政部增持股票，但促使他们下决策的原因应该都是同一个。

翻遍新闻，没有原因，但肯定有啥原因，不然这些人类最聪明的脑袋不可能意见如此一致。

全球下跌前，新闻毫无反应。

全球下跌后，新闻开始纷纷找原因。

我瞅了一圈，能令人信服的解释基本没有，唯一勉强能接受的是说4月2日特朗普的关税即将实施，看起来特朗普没有任何的退缩迹象，甚至还叫喊着要给全球所有国家“平等”的加关税，那全球关税战爆发的概率就会大涨，全球经济衰退发生的概率也会大涨，所以全球股市开始大跌。

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理论上没问题，但特朗普并不是突然要这么干，3月之前就喊着要这么做了，要跌早就跌了，4月2日不过是最终实施日而已。

从股市规律来说，这甚至可以按“利空出尽是利好”去考虑，理应开始涨，用这个来解释最近几天全球股市的突然下跌其实是不太能站住脚的。

但确实找不到，也想不出来更能站得住脚的理由了，只能暂定是这个。

即便真正原因并非如此，从全球股市纷纷大跌的实际情况来看，那个利空消息也肯定很大。

但这利空再大，这次财政部毕竟是真金白银的拿出了5000亿，然后溢价15%定增了银行的股份，对股市对整体社会经济都是巨大利好，同时给银行股价做了一个上浮15%的指引价，会对中国的大盘形成很长时间的支撑。

还有一点需要注意的是，财政部这次的出资是“厚此薄彼”的，拿出的5000亿并不是均分给国资银行，而是只给了四家银行，每家直接给了一千多亿，其他家一毛都没有，但中国的上市国资银行远不止四家。

正常来说财政部要托举全国经济，那肯定是各家银行均分政策资金，不可能如此极端的厚此薄彼。

这么干只有一种可能，明牌告诉市场我以后还要这么操作，下次换其他银行来注资。

抛开这个不谈，只讨论财政部这次的注资，无论怎么说那都是扎扎实实的5000亿定增，同时让银行增大了6万亿的贷款规模，同时利好股市和实体经济。

不管引发全球股市持续大跌的真正原因是什么，这个利好也足以对冲了，因为规模实在是太大了。

浅贝

美联储，你还能挺几天？


前言：本文是数字哥最新预测，不知文章能存活多久，请大家收藏后阅读。

一、华尔街的印钞机卡壳了：美联储的“亏钱焦虑症”

“美联储亏了5600亿？这货不是印钱的吗？”——当这条新闻刷屏时，无数吃瓜群众的第一反应大概如此。毕竟在普通人的认知里，美联储就是“全球最大印钞厂”，理论上应该稳赚不赔。

但现实却狠狠打了脸：2023年亏1143亿美元，2024年再亏776亿美元，累计递延资产超2000亿美元，连《华尔街日报》都开始调侃：“美联储的账本比破产企业还难看！”

但别急着嘲笑美联储“败家”，它的亏损背后，藏着全球金融市场最危险的信号——当美联储这台“经济永动机”开始漏油，全世界的钱袋子都要跟着发抖。

二、亏钱的真相：一场自己挖坑自己跳的“利率赌局”

美联储的钱是怎么亏的？简单来说就是：低息时代囤的“白菜价资产”，碰上了高息时代的“天价负债”。

资产端：QE时代囤的“垃圾债”
2008年金融危机后，美联储疯狂印钞买国债和MBS（抵押贷款证券），把资产负债表从9000亿膨胀到9万亿。这些长期资产年化收益率普遍只有2%-3%，在低利率时代还能赚点差价。

负债端：加息后的“高利贷”
2022年暴力加息抗通胀，银行存在美联储的准备金利率飙升到5%以上。结果就是：用2%收益的资产去填5%成本的负债，每分每秒都在流血。

更讽刺的是，美联储的亏损本质上是**“自己割自己韭菜”**——它向财政部上缴的利润越少，美国政府发债压力就越大；而美债利率越高，美联储的亏损窟窿反而越深。这简直是一场“左右手互搏”的死循环。

三、降息不是选择题，而是“认怂保命”的必答题

现在问题来了：美联储能继续硬扛高利率吗？数字哥的结论很明确——不能！五大信号显示，降息已进入倒计时：

1、经济数据全面“打脸”
3月非农就业超预期？别忘了失业率已从3.4%攀升至3.9%，制造业PMI连续16个月萎缩。所谓“经济韧性”，不过是华尔街编给散户的睡前故事。

2、银行系统逼近“雷曼时刻2.0”
纽约社区银行暴雷、商业地产贷款违约潮、美国中小银行持有2.7万亿未实现盈利的证券……美联储再不放水，2023年硅谷银行式的崩盘随时重演。

3、财政部拒绝“背锅”
美联储过去十年给财政部输血8700亿美元，如今自己反成拖累。耶伦早放话：“别指望财政部给美联储填坑！”失去金主的美联储，除了降息别无选择。

4、大选年的“政治劫持”
特朗普曾不止一次放话“若当选就炒掉鲍威尔”，逼美联储“降息救经济”。

5、2024年的美联储，早已是白宫砧板上的鱼。

技术面“投降信号”
纽约联储模型显示，只要利率跌破4%，美联储就能扭亏为盈。当前基准利率4.3%，降息25个基点就能解套——鲍威尔就差一个台阶下。

四、中国反击倒计时：降息后的“A股核按钮”

美联储一旦降息，中国会坐等美元收割？太天真！数字哥预判，中国央行必定打出组合拳：

1、货币端：双降+定向放水
存款准备金率砍50基点、MLF利率下调20基点、设立5000亿科创再贷款……水龙头直接拧到最大。

2、政策端：史诗级救市
国家队万亿资金托底A股、房地产“限购令”全线松绑、汽车家电以旧换新补贴……2015年救市剧本2.0版上线。

3、金融端：牛市冲锋号
上证综指突破3500点、券商股集体涨停、日成交额重回万亿……散户的记忆只有7秒，牛市信仰分分钟复活。

那些喊着“A股永远3000点”的悲观派，怕是要被历史车轮碾得粉碎。



五、终极预言：5月例会，全球赌局开盅！

数字哥拍板定调：5月美联储议息会议，就是本轮周期的转折点！

美联储剧本
鲍威尔先吹风“通胀可控”，再宣布降息25基点，递延资产账户瞬间解套。华尔街欢呼“政策灵活”，白宫点赞“为国接盘”。



中国反击
央行同步降准降息，国务院召开紧急会议，证监会深夜发文“促进资本市场健康发展”。政策底、市场底、情绪底三底共振。



A股狂飙
外资单日涌入200亿，茅台重上2000元，寒武纪引领科创板暴涨7%。散户群炸锅：“牛回速归！这次不一样！”



结语：历史从不相信眼泪，只奖励先知

2008年美联储QE时，有人骂“饮鸩止渴”，结果美股涨了14年；
2020年央行放水抗疫，有人喊“经济要崩”，结果A股冲上3700点；
2024年，当美联储被迫认怂降息，你还要等到所有人都喊牛时再进场吗？

记住：在金融市场，第一个吃螃蟹的人赚走黄金，最后一个喝汤的人埋单。

浅贝

股市涨得一塌糊涂！债市跌得血流成河！真的变了


这几天的行情其实都很精彩，只不过看不懂的人，只看到表面而已。我把我昨天的复盘分享出来，原文如下：

今天市场依然很强。

如果不是有国家队在控盘，A股早就创新高了。

但既然是有人压着不让涨，那么我们反而可以更踏实的持有，因为这至少证明市场有上涨的底气。

只不过上涨的节奏被严格把控着。

一、不怕涨，就怕暴涨
在央行适度宽松的货币政策下，股市现在根本就不缺资金。

但A股是一个博弈性很强的市场。

典型的一放就乱。

回顾历史，A股哪次不是暴涨暴跌？

暴涨暴跌不但不利于居民财产性收入增长，反而会让资产不断缩水。

促销费专项行动中所说的稳股市，就是要股市缓慢上涨的意思，不能让恶意炒作者控制市场。

昨天假摔后，今天市场开始炒作消费政策预期，但由于太亢奋了。

所以某队又开始了压制。

一是隐含波动率冲高回落。

二是沪深300ETF折价成交。

三是IF基差贴水。

压制效果也一如既往的好。

由于A股被高度控盘，资金就纷纷南下去港股。

今天恒生指数开盘就创新高。

对于港股来说，一旦某队放开管制要拉升沪深300了，AH溢价指数就会均值回归。

某队的操作，其目的还不仅仅限于此。

二、“保护”债市多头
昨天债市被杀得人仰马翻，TL大跌接近2%。

从管理层的角度来看，他们并不希望资产价格暴跌，虽然他们希望债市下跌。

如果股市太强，就会虹吸债市的资金，加剧债市的暴跌。

所以某队会控制住股市的上涨节奏，防止债市过度暴跌。

不过，这不但救不了债市，反而会让债市被杀得更惨。

因此，保护两个字上面我打了引号。

现在债市处于空头绞杀多头的博弈阶段。

那么一定是把高杠杆且仓位暴露的死多头杀光为止。

这种绞杀多头的行动是一阵一阵的。

先打爆一批死多头，债市暴跌一阵，然后另一群不怕死的死多头抄底进来。

等他们抄底进来后，空头继续开启下一轮绞杀。

现在已经发动两轮绞杀了。

杀得昏天暗地。

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央行今天也很鬼，通过公开市场操作 投放了2300亿资金。

让多头以为央行转向了，来给他们壮胆了。

然而资金面比昨天还紧。

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更重要的是，今天同业存单利率普遍上行，且长短利率倒挂，说明银行依然缺长期资金，债市不可能企稳。

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央行这么做，只不过是尽职免责而已。

央行看着这些死多头被绞杀，肯定是偷着乐的。

因为当初这些机构跟他一个劲的对着干，甚至还骂他，嘲笑他。

它当然要报复。

此外，现在央行本来就要“加息”提振内需，那么拿债市开刀，释放债市空转的资金是大趋势。

让子弹多飞一会，过段时间还会看到债市哀嚎一片。

越多不怕死的去抄底，对股市就越是利好。咱们拭目以待。

值得注意的是，昨天 和今天，股债跷跷板现象不明显。这是一个重要信号！！！

说明债市行情被博弈支配，股市不怎么受债市博弈的影响。

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债市这些无脑抄底和对抗的人，会死得很惨！！！

三、美国衰退在加速
昨天公布了两组数据：

美国2月零售销售环比上升0.2%，预估为上升0.6%，前值为下降0.9%。

美国3月NAHB房产市场指数39，预期42，前值42。

美国的衰退会促使热钱回国。

这是我们想看到的。

但回国的速度更重要。

如果回国的速度太快，国内经济还没起来，通胀就先起来了。

所以呀，任何事都不能急。

这就是为什么央行和某队要把控节奏的原因。

国内长债和美股的下跌大概率会保持近似的节奏。

现在明白为啥我说央行掐着美股的脖子了吧。

因此，咱么也要耐心点。

慢牛的意义重大，不可能还让A股疯下去了。

但我们的慢牛很可能是横盘震荡很长时间，然后突然拉升站上新台阶。

错过拉升，肠子都要悔青。

四、消费行情扩散
昨天复盘跟大家说了，消费是一个很大的行业，所以市场会轮动着上涨。

今天家电ETF脱离箱体，且创出了10月8日以来的新高。

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消费电子也创出了新高。

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中概大涨3.5%，再创新高。

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至于明天转到哪个行业，我也不知道。

我们只需要拿稳自己懂的就行了。

当然，最好是根据估值和增速评估性价比，持有性价比更高的行业。

短期波动无法预测，但中长期来看，一定是性价比更高的行业，收益更高。

关于怎么布局消费，之前已经介绍过了。这里就不多说了。

五、外资扫货港股
A股收盘后，港股继续往上飙。

但今天南向资金买入得并不多。甚至尾盘在卖出。

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说明港股今天是外资在拉。

我们在看看A股收盘后债市的走势。

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很明显 ，这是空头反扑了过来。

现在外资最关注的就是央行的态度。

而债市间接反映央行的态度。

随着央行持续的“加息”，热钱会回国，外资也会回流。

我们的组合今年的收益回到13%以上。2024年至今的收益回到42%以上。

估计用不了多久就会创新高了。

投资最难学的不是那些炫酷的技术，反而是持股不动。

道行不够的人，一辈子也理解不了这句话。

浅贝

一场暴跌正在酝酿中


看到标题进来的小伙伴别紧张。

这个暴跌不是指股市，而是债市。

但这也跟股市息息相关，债市的资金逃出来后，其中一部分就会进入股市。会带动股市走牛。

老读者其实都知道，这段时间，我一直都在跟大家讲，央行正在导演一场资金从债到股的表演。

30年国债已经下跌超过5.5%了，10年国债也跌了2%。

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要知道，现在30年国债利率才2%。如果利率不再下行，光靠票息，需要2年以上才能回本。

但债市的下跌才刚刚开始。

为什么说债市在酝酿暴跌呢？会跌多少呢？对股市有什么影响呢？

这事在A股和楼市上都已经发生过了，债市也不会意外，因为原理都是一样的。

一、暴跌的两个原因
我们先来回顾一下A股的暴跌。

2024年初的暴跌还记得吗？

暴跌的原因有两个：

1.量化在小微盘上抱团；

2.杠杆过高，且仓位暴露。（雪球和DMA）

于是就发生了尾部风险。

直到抱团彻底瓦解，雪球全部敲入，DMA出清，杠杆被打断后，市场才恢复正常。

然后空头秒变多头，快速拉升市场。

2021年后，A股的基金重仓股也遭遇了大幅下跌。

不过那次的下跌只涉及抱团瓦解和仓位暴露，所以下跌的剧烈程度不大，但时间要长得多。

不过最终跌幅一点也不小。

公募基金的仓位暴露是一个比较大的问题，很容易被狙击。

以后只有等指数基金的占比更大后，公募基金的仓位暴露才不会有那么的负面影响。

我再看看楼市。

2022年疫情解封后，楼市开始了暴跌模式。

首先，居民史诗级抱团买房，开发商抱团拿地。

抱团一旦瓦解，可不就跌得稀里哗啦了吗？一时间根本就没人接盘。

深圳二手房价格指数较最高点累计跌幅已超35%，北京、上海、广州等城市较最高点跌幅也在25%左右。

一线城市都是如此，小城市就更不用说了。

第二，杠杆率见顶。

居民杠杆率突破60%，企业杠杆率突破170%。

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三道红线划下来后，势必有人会爆仓。

爆仓就导致房价下跌加速。

越跌，爆仓的人就越多。这跟股市没什么两样。

现在的债市也同样具备了这两个条件：抱团和仓位暴露+杠杆过高。

二、债市一样很野
任何资产，只要牛市的时间长了，就一定有人玩得很野。

一方面是极致的抱团，另一方面是杠杆被加得很高。

债市现在抱团有多极致，相信不用我多说了吧。

可以说它虹吸了实体，股市，楼市的资金。

甚至外资都在做多债市，以便套取比联邦基金利率还要高的收益。

政策利率是1.5%，而10国债利率居然被干到最低只有1.58%。

这岂止是疯狂。

小银行、保险、理财子、基金、券商都在疯狂做多长债。

央行敲打过几次，都没有用。

不是央行下不去手，只不过是时机没成熟而已。

但这些敲打都当做是警示，只不过机构不但不提高警觉，反而嘲笑央行无能。

杠杆率方面，我们无法得知真实的数字，但一定很野。

2月25日，长债早上大幅下跌，下午给V了回来。

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当天上午，债市有传言说是有大资金用券商的trs（收益互换）杠杆上加杠杆，被打爆仓了。

这相当于是加了两重杠杆。

我们且不论这个传言的真假。

但按常理来推算，债市一定有人加了很高的杠杆。

高杠杆就一定会被人盯上，就跟2024年初的雪球和DMA一样。

一旦被人盯上，空头不把杠杆打破绝不会罢休。

而且债市也有仓位暴露的问题。

由于大量居民通过理财和基金配置长债。

居民的风险偏好很低。

一旦这些产品回撤超过1%，他们就会蠢蠢欲动要赎回。

一旦超过2%，赎回潮估计就要来了。

这就让居民加入了空头的行列。

居民的风险偏好就是债市的仓位暴露。

空头会竭尽全力把赎回潮给逼出来。

三、央行的站队十分重要
之所以现在空头能更加嚣张，是因为央行的态度发生了改变。

央行现在要通过收紧货币来扩张信贷。

也就是说，央行站在了空头这一方。

那么多头自然就瑟瑟发抖了。

进入2025年后，央行已经发出很多信号了：

1.持续通过OMO回笼资金；

2.缩量续作MLF；

3.不再提降准降息；两会上还暗示短期内不会降准降息；

4.暂停在公开市场买卖国债；

5.较少买断式逆回购买入国债的量。

这就使得银行不仅资金面紧张，而且负债结构也变差了。

1年存单利率被拉到了2.03%。这是一个更加强烈的信号。

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无论是股市楼市还是债市，央行的态度都能判生死的。必须要重视。

不过债市那些头铁的人居然还在反抗，还在抄底。

他们傻乎乎的声称，债市回调就是机会。

但它们越抵抗，死得就越惨。

现在债市的波动反映的是资金博弈，而不是基本面。

四、债市破了，才是真正的降准降息
我们都听说过“脱实向虚”这个词。

它的意思是，资金都在炒作金融资产，从而使得实体经济的资金被抽离。

我们比较容易想到楼市和股市会让资金脱实向虚。

但债市也是金融资产，同样会让资金脱实向虚。

比如，当年的城投债就是如此。

而这次是国债。

大量资金都在倒手，在空转。

央行十分清楚，现在的问题不是缺钱，而是管道被堵住了。

之前堵住管道是为了让银行休养生息。

现在银行的风险基本上化解了，是时候让他们出来支持实体经济了。

央行这次操作的目的是信贷扩张 ，是支持企业发展。

五、会跌多少？
很多人都默念：中国未来的利率会趋近于0。

靠着这句咒语就玩命的做多长债。完全不顾央行多次提示风险。

甚至还嘲笑央行无能。

现在1年存单利率和10年国债利率是倒挂的。这肯定是不正常。

所以未来大概率会消除倒挂，现在1年存单利率是2.03%，且还在上升趋势中。

未来升到2.5%也不是事。

那么10年国债利率至少要到2.5%，30年国债利率至少要到2.7%。

这就意味着本次下跌，10年国债会跌7%以上，如果利率继续上行，还会跌更多。

30年国债就更惨了，会跌18%以上。

很多人可能会觉得这是危言耸听。

别忘了，现在债市满足：

1.极致抱团；

2.仓位暴露+杠杆很高。

除非央行手下留情，能够及时通过投放中长期资金进行对冲。

但是说真的，央行被机构骂得这么惨，你觉得它会怎么报复呢？

去年国家队救市，也被骂。

结果如何？有多少人底部割肉，多少人踏空和卖飞？

再比如早些年，国家一直在强调房住不炒，有多少人听进去了？

结果后面三道红线划下来，爽歪歪了。

六、对股市的影响
这段时间已经跟大家分享过很多次了。

央行用收紧货币的方式，目的是要进行信贷扩张，要打破债市这个资金池。

所以这对股市是双重利好。

信贷扩张会改善企业的基本面；

打破债市会改善经济和股市的资金面。

那么未来就会出现戴维斯双击。

当然，股市内部也会有博弈，所以短期内的波动很随机。

但长期趋势已经确定！

甚至央行这一招还能打破国际资金流向，让之前流出去的资金回国。

因此，这利空美股，利好A股和港股。

浅贝

美股崩盘时刻，A股不涨就是愧对历史


今年的两会工作报告，有几个数据值得关注：5.5%的失业率，2%的通胀，4%的财政赤字率。

这几年随着生产力的快速提升，导致失业率陡然走高，2019年的失业率大概是3.6%，到了2024年12月，攀升到5.1%，这个数字按说不算低了，出台更多政策想办法缓解失业率，而且几年退休的人数高于就应届毕业生一千万，按道理2025年的失业率目标会降低，但是今年的控制目标提高了0.4个百分点，改革开放这么多年，仅仅只是在70年代末期才有这么高的失业率。
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失业率走高一般会被认作经济悲观的展望，可是今年定下的GDP增长目标是5%，这说明我们对经济发展的前景是乐观的。

2%的通胀控制目标，差不多回到了疫情之前，要把物价提升在这里，还是控制在这里，是截然不同的，稳定在这里的意思是摆脱通缩，温和增长，控制在这里的意思是预计今年全球大通胀，要控制国内物价涨幅过快。

4%的赤字率就是要加大政府投资，按道理来说赤字率从3%提高到4%，失业率应该降低，但是今年的失业率目标反而是提高0.4个百分
点。

这几个数字并不矛盾，而是在为今年美国的崩盘做准备。


2月份达利欧接受采访的时候说现在全世界面临一场比1971年美元脱钩黄金更猛烈的历史性时刻，他认为全球经济特别是美国经济将要遭受巨大债务的冲击。他说了很多，篇幅比较长，核心思想美国债务问题已经把美国逼到了墙角，美债已经找不到足够多的买家，以往借新还旧的循环模式已经无法进行，最终只有一个办法就是美联储下场印钞买入美债。

美国国债买家不足，会促使美债收益率上升，造成美国财政部更加沉重的负担，同时高利率会严重打击美国经济，随后就是美元大幅贬值，投资者抛售美元资产，美元不仅对主要货币下跌，更重要的是对黄金等大宗商品的价格失控。说直白一点就是黄金和大宗商品价格会暴涨，这一点也是我这几年反复和大家说的大方向之一，我就是震惊达利欧居然现在才理解这个逻辑。

货币贬值会导致进口商品价格上涨，进一步加剧通胀，又会导致美联储继续提高利率以抑制通胀，高利率继续打击经济活动，导致经济冷却，供给变少，通胀继续走高，这就是一个恶性循环。

为了应付这种危机，美国政府可能会利用某些借口没收国外机构持有的美国债券，这些措施会对全球政府信用产生严重冲击，引发全球系统性风险，他说的这个事其实意义不大，不如通胀来得好。

达利欧这个判断其实没有错，不过随后他又说这些预测在现在看来只是风险，还没有发生，他建议投资者关注美国国债状况，一旦出现国债发行困难，倒逼美联储不得不进场印钞买入国债，那就是风险临近，特别是货币宽松状况下利率依然走高，那就麻烦了。这一点也是我这两年反复和大家说的，就是美联储不管加息还是降息，美债收益率都在震荡走高，这其实就说明美债已经没人要了，达利欧这两年忽略了这一点，反而说关注未来，其实他说的未来早就已经来了。

我真的不理解为什么达利欧在这个市场几十年，居然到现在才认识到债务危机的严峻性，这说明美国精英阶层对即将面临的巨大危机还没有形成共识，这才是美国最致命的问题。

他给出的办法是将美国财政赤字降低到GDP的3%就可以解决，只要做到了这一点，就可以逐步缓解美国的债务危机，美国经济又可以重复恢复活力。然后他用90年代克林顿的财政改革措施来类比现在的情况，让特朗普学习克林顿。

他说让现在的美国政府学习克林顿时期的经济改革措施，这一点同样暴露了美国精英的认知水平很低。

90年代初的美国，是世界霸主，外无强敌，内能造血，这就好比一个20岁的小伙子得了大病，缓一缓没什么问题。苏联解体的巨大红利，足以支撑克林顿做任何的改革，而且当时美国的债务远没有现在这么庞大，1992年美国债务占GDP的比重只有61%，而现在是122%。当年美国制造业占GDP的比重高达23%，现在只有10.7%。

也就是说现在的美国和克林顿时期的美国完全是两个不同的国家，只是用了同一个名字而已，现在特朗普怎么学习克林顿呢，这不就好比让光绪学习康熙吗？

现在美国的问题，美国自己认识不足，但是中国洞若观火，这就有点类似甲午战争时期，对清朝的实力，日本人比清政府看的更清楚。


最近美股持续大跌，昨晚纳斯达克甚至一度跌了5个点，特斯拉在短短两个多月时间腰斩，英伟达春节到现在也跌了3成，对于这种暴跌，很多欧美机构说是因为特朗普加关税造成的，这简直就是胡说八道，现在傻子都知道是因为美股科技泡沫破灭导致的，可是那些尸位素餐，衣着光鲜的家伙还把矛头指向关税。

按照道理，加关税会导致美元上涨，但是看看现在的美元指数，这种下跌明明就是有大资金在持续的撤离。难道美国主动打贸易战就是为了让资金离开美国吗？这解释不通的。

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对于目前美国资本市场严峻的状况，特朗普看起来非常恬淡，周末他在福克斯的采访中说道：“会有一个过渡期，因为我们正在做的事情非常大。我们正在把财富带回美国。这是件大事。我要做的是建设一个强大的国家。你无法真正地观察到股市情况。”

随后他还称赞了我们：“可能会有一点混乱，我们要做的是建设一个强大的国家。不能真的看股市，如果你看看中国，他们有100年的视角，而我们是以季度为单位的，我们不能这么做。”

其实这个话还是显示了特朗普对目前世界局势和美国现状的不了解，他的团队只看到了中国的表面，根本没有看到中国改革的艰难历程。

我们这几年进行经济改革，从房地产，银行信贷体系，股市，科技制度调整，甚至教育制度改革，都是建立在前面十年不断的人事调整基础之上的。

没有前面十几年的反腐，没有军队改革，没有人事调整，没有决策制度的改革，没有这十年形成的思想共识，就不可能有后面的一系列金融改革和房地产的托底，如果没有前面的改革，那房地产泡沫破灭会把所有人都炸死，这是西方那些投行一直说中国不敢刺破房地产泡沫的原因，也是以许家印为代表的一众房地产企业老板在2016年以后还在加杠杆的原因，他们相信中国会继续大放水解决地方债的原因，所以上杠杆买资产，等大放水之后资产价格暴涨，而债务被稀释。所以他们不听劝，最终暴雷，这是咎由自取。

现在我们刺破泡沫了，没有放水，很多人生活受到影响，但是整个国家科技大踏步向前，贸易顺差急速扩大，中国出海成井喷之势，这些利好会在后面成为房地产反弹的内生动力。

中国房地产泡沫被刺破了，轮到美国资本市场泡沫破灭了，特朗普现在要美国学习中国的长期规划，那华尔街应该反问一下特朗普，美国做好了中国改革前的各种准备工作没有？

美军是否支持改革？
美国的政务系统是否配合改革？
美国的资本市场在改革之下是否会爆发系统性风险？
美国银行业的大量贷款和衍生品在经济衰退期连环暴雷怎么应对？

马斯克想要审查美国国防部，现在没有声音了，裁减公务员，阻力很大，连这都无法做到，后面的改革更加无法推进，也就是说特朗普要在没有任何准备的情况迎接经济危机的到来。

现在美股泡沫破了，前几年支持美股持续上涨的科技企业节节败退，系统性风险即将爆发，连锁抛售已经开始，上次美股熔断五年之后，美股又可能会见到熔断的情况，在这种情况下，特朗普要美国资本市场忍受阵痛期，谁能接受？

这可不是阵痛，不是拿手术刀做手术，而是用利斧斫人，美国的金融体系极度脆弱，根本不可能抗住这种打击。

A股不是中国人的全部，失之东隅收之桑榆，希望还在。但是美股就是美国的全部，东隅已逝桑榆也无，面对的就是万古黑夜，这是中美截然不同的差别。

现在是中国已经做好了美国崩盘的准备，但是美国自己没有做好准备，真是可笑。

随着美国资本市场的进一步失血，美股的下跌还会更进一步，就算短期企稳，也没办法改变下跌的趋势，因为现在找不到接盘者，靠但斌这类永远唱多美国的中国投资者去维持英伟达等一众美国科技企业的股价，就是杯水车薪，这是上十万亿美元规模的抛压，除了美联储亲自下场，没有人任何力量能抵抗。

现在跌的最狠的是科技公司，随后就会轮到金融机构，随着美国经济进入衰退期，商业地产随时暴雷，还有信贷坏账比例大幅走高，大量的资产抛售压力会迫使美国银行业开启大规模的破产潮，到时候就不是一两个硅谷银行，肯定会有世界级的大银行倒闭，所以巴菲特提前几个月卖出美国银行的股票。

金融机构如果出事，美联储就必须下场，因为很多金融机构是美债的做市商和买家，金融机构大面积出问题，美债也会崩盘，到时候想救也没有办法。

对于这些情况，特朗普的反应现在看来是比较迟钝的，美国的金融体系非常复杂，涉及大量的衍生品，规模过于庞大，而监管又被多次放松，前段时间美联储要对大银行进行压力测试都无法进行，可见那些机构的问题有多严重。

现在没有人能说清楚规模究竟有多大，暴雷的临界点究竟是哪里，这一点和中国真的是完全不同，中国的金融监管和美国完全就不是一个水平，而特朗普想学习我们的长期规划，改革美国经济，这会让美国彻底崩盘的。

这几天美股大跌，美元大跌，人民币大涨，大量资金顶着美国加关税的利好逃离美国，抄底中国。

我们真的需要快点把中国资产价格拉起来，不要让外资买入的价格太低，不要害怕美股的暴跌会对我们有多大的影响，以前美股大跌我们也会大跌，一损俱损。

但是未来，大量资金从美国跑到中国，这是一个此长彼消的逻辑，我们还继续保持资产价格在低位，给外资抄底机会，这是对国家砥砺几十年劳动成果的贱卖，是对人民的亏欠，是对未来的不负责。

敌人已经溃败，此时不乘胜追击，更待何时，中国资本市场如果此时拉起来，成为全世界资本新的标杆，新的蓄水池，就会导致美国市场继续失血，美元继续下跌，美国经济衰退更加严重，这是事半功倍的进攻，科技金融双出击，霸业必成。