股市中的现象和背后的本质（五）

ywlj

后天是国庆节后第一个交易日，估计将是满盘涨停的现象，新开帖记录这一轮大牛市的过程。

节前五个交易日 ，从2700点涨到了3300多点，日成交量从5000多亿扩张到26000亿，气势如虹。

浅贝

不用怕！这才是牛市应该有的样子


这两天突然冒出大阴线！我知道，很多人又开始各种怀疑了。

怀疑是正常，行情在犹豫中成长嘛。

不怀疑反而就不对了！有啥不对的呢？

当大家都不怀疑的时候，往往是泡沫很大，牛市即将终结的时候。

牛市本来就是涨涨跌跌中创新高才是健康的。

而慢牛行情的一大特征就是缓涨急跌 。

而且，有神秘力量在背后有意推动这种行情特征。

一、央行的隐蔽操作
从资金层面来讲，只要控制住流入市场的速度，就能在指数层面营造出慢牛的特征。

今年以来，资金的主要来源是跨国资金再平衡。

在调控跨国资金这个水龙头时，央行有很多手段。

比如：

1.抬高市场利率，海外资金流入就快，反之就慢；（注意，是市场利率，而不是LPR利率）

2.调高人民币中间价，海外资金流入就快，反之就慢；

3.远期人民币升水走扩，还在资金流入就慢，反之就快。

每当股市有变化时，我们往往都能看到央行在背后操作的痕迹。

比如，本周在美元升值，人民币有贬值压力时，央行依然在压低市场利率，这就使得股市有双重压力，于是出现了一波急跌。

等投机氛围消散后，央行很可能就会反向操作。

为啥央行要维持慢牛行情呢？

政治局会议不才说了吗？

要增强国内市场的吸引力和包容性。

这句话怎么理解呢？

二、什么是吸引力和包容性？
大家想想，什么样的股市有吸引力？

别的不说，首先得不断上涨才有吸引力吧。

所以这次政治局会议的定调就很明确了。未来股市不能仅仅的托而不举了。

当然，也不要误会！并非是国家要掏腰包拉升。

央行这样的操作一样可以把资金驱赶入股市。

而另外一边，也给楼市定了调，要回归消费属性。

那么未来超发的货币就会更多流入股市。

同样的，管理层还可以不断修改规则，使得配置资金不断买入A股资产。

包容性又该如何理解呢？

所谓包容就是海纳百川嘛。

也就是能够让各种各样的资金都参与进来。

比如，社保基金、年金、险资、外资、公募、私募、信托、理财、游资、散户、量化。

大家可能不理解这样做的目的。

其实这也是一个鸡生蛋，蛋生鸡的问题。

之前我跟大家分享过，股市犹如一个生态系统。

一个良性的生态系统，一定是物种足够丰富。

比如，热带雨林的物种就很丰富，所以系统不容易崩溃。不同物种之间会相互制衡。

虽然物种之间是竞争关系，但这种良性的竞争使得雨林越来越繁盛。

相反，物种少的生态系统就很容易崩溃。

比如，你自己在家养一缸鱼，如果你不精心照料，这缸水很快就会发臭。里面的鱼都会死光。

记住，好的股市有自我修复的能力，不会暴涨暴跌，不会时不时就崩溃。

中国股市这么多年，一直都是散户和游资在主导。

由于物种过于单一，很容易就玩崩溃。往往是一管就死，一放就乱。

未来，随着物种的丰富，A股将表现出完全不同的行情特征。

就比如量化吧。如果量化的占比足够大，A股的波动反而会大幅降低。

那些靠拉抬股价割韭菜的游资几乎都要被清理干净。

总之，股市物种的丰富就是包容性的体现。

比较有意思的是，包容性越高，慢牛特征越明显，各路资金就越愿意买入；而各路资金买入又进一步提高了包容性，使慢牛特征更明显。

一旦进入这种正反馈循环后，股市本身就具备自愈的能力了。

三、指数缓涨急跌是常态
现在，配置资金和量化资金的占比越来越高，那么市场缓涨急跌的行情会越来越普遍。

缓涨是因为配置资金建仓都是悄咪咪的慢慢买入，生怕惊动了市场。

急跌是因为流通股本被锁定后，投机资金会拉抬，而拉抬不动时，集体出逃就会引发急跌 。

此外，量化本身也会引起连锁止损反应，产生急跌。

一旦急跌，配置资金就会出手接住廉价筹码。

这就是物种多样化带来的行情特征 。

不过现阶段还有神秘力量在背后支撑，因为A股还不完全具备这种自我循环的能力。

四、适者生存
随着环境的变化，能适应的人才能活下去。

环境变化意味着过去一些经验和方法会失效。

这就跟当年的楼市一样。

当环境变化后，那种还指望加杠杆炒楼的人就死得很惨。

最后说一下昨天的行情，由于美元指数来到100附近，全球股市都承压。

消息面上是关税战引起的余波。

美国欺负了欧洲和日本，然后直接给加拿大把关税提高到了35%。美国一下子又神气了。

而中美之间，美国把俄罗斯给弄出来恶心人，使得贸易协议悬而未决。

但更为本质的原因是空美元和多欧元、日元的交易过分拥挤，获利盘了结带动了美元走强。

然而，弱美元周期中，美元也不会一根直线往下跌，其中反反复复很正常。

接下来，8月底的全球央行年会很重要，按照惯例，鲍威尔会在会议上给出9月是否降息的准确暗示。

而贸易战这边，川普就爱随机制造波动，不搭理他就完了。

我还是那句话，川普只能制造波动，改变不了A股的趋势。

下周应该着重看看央行会不会在股市波动率降低后反向进行对冲。

浅贝

科技大爆发！连寒武纪都涨得像个小盘股似的


7月24日文章，标题非常的明确：科技的众神，开始归位了！
虽然早有前瞻，但也真的没想到周五尾盘会这么强悍。
上周五尾盘，在大盘这一段跳水，砸银行的情况下：
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我们的主角，寒王，寒武纪，居然拉升得像一个小盘股一样。
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把他600多块钱一股的价格捂住。这种走势，就像是拉升一个6块钱的股一样。
强，实在是太强了！
但问题是，一般的投资者，哪有这个资金体量来玩这种股票啊？
所以，这时候，咱们就真要感谢ETF提供的通道型的工具，能够让我们在寒王拉升的时候受益。
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芯片ETF，人工智能AIETF，都在上涨。
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从盘面来说，这是风格切换的验证；
从战略上说，是对科技板块的埋伏成功；
但确实，这里也体现了ETF投资的成效。
为什么是科创？为什么是ETF？
这个底层逻辑，是需要我们深刻认知，深刻研究，去思考，去辩证的。
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政策思路的逻辑
这里要先切换出去，换个脑袋，来讨论现在问题。
说实话的，世界上任何一个大型的经济体，都有能力通过通货膨胀来刺激经济。
但为什么没有采用这个方式？必然是这个经济体的决策者，觉得时机未到而已。
现在，无论是咱们中国，还是老美。都想就经济。
但救经济，都是要付出代价的。不是咱们想象中的，调整一下货币政策和经济政策就能够解决的。
更不是开闸放放水这么简单。
而事实上，人类历史上的每一次的经济复苏，都会深刻影响财富的分配。
有的人会成为输家，有的人会成为赢家。
在这样的时代背景下，并不是说输家就是能力不行，赢家就一定很牛，有时候，更多的是看政策调整的结果。
从最近的会议和文件释放的信号，都在传递一个信息：经济转型。
这次，是要动真格的。
有所得，就有所失。
必然有人阵痛，必然有人狂喜。
尤其是当前，以债务驱动增长的模式，触及到天花板之后，老路不能再走了，就要闯出一条新路。
怎么闯？答案是：消费和反内卷。
表面上看，是人为制造通胀，对冲通缩压力。
而这个时候，加杠杆带来的刺激经济的作用，已经不再明显了；
而同时，基础消费也已经见顶了，基本不再有什么所谓的“刚需”的说法；
那么，这个时候，就需要进行深刻的社会转型。
上世纪30年代，美国的做法是《国家工业复苏法》，以工代赈，给底层发钱，补贴，来刺激消费；
上世纪90年代，日本的做法是长期的低利率，通过“印钱”来驱动消费。
核心都是指向 —— 为底层化债，以此来释放社会的活力。
这时候，遇到相似问题的我们，我们能不能抄答案？
答案肯定是不能的。因为，国情不同，经济结构不同，产业发展阶段也不同。
美国在“柯立芝繁荣”，“克林顿繁荣”的时期，没有对经济过热进行干预，大萧条时代，破了；次贷危机时代，破了；
而日本方面，在《广场协议》之后，破了。
他们，是已经破了。破了之后，想办法追求大破大立。
而咱们家呢？
是险，是危；我们要救，就治。
这就意味着，我们要“先立后破”，要防范，化解风险，要转型。
所以，我们着重要解决的是制约发展要素的问题。
比如，城投债；
比如，加大对高新产业的投入；
比如，大基建与新基建；
方向是，先完成产业升级，淘汰落后低效产能和无价值的个体和小企业。
把这部分的就业人口，赶到服务业去，构筑出更加高效的经济体。
同时，尽全力孵化出“新能源”、“半导体”、“AI”等高新产业，以作为未来经济的增长极。
这就需要集中资源去突破技术瓶颈，要在产业转型升级和社会承受能力的交合点去反复摩擦，反复平衡，
最终，在一个最合适的时候，开始给底层放水，通过通胀，来真正实现危机的化解发展的迭代。
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环环相扣的布局
所以，在短时间内，刺激政策，能做的，都是往信贷端去突破；
同时，今年下半年，是“十四五”收官，“十五五”铺垫的一年。
在这个关键的时间节点上，对于政策的力度，咱们先不作为太多的指望。
但当我们以终局思维来复盘过去和前瞻未来的时候，我们就会发现，这里边一步一步，环环相扣。
首先，是803电《经济日报：让居民通过股票、基金也能赚到钱》
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到后面，打造多层次的资本市场，再到后来，大力发展ETF，拓宽居民的投资渠道。
再到国家队合并，打造出“类平准基金”，然后高度控盘；
随后是各种救市和拓市手段，最终将大盘带上了现在的3600附近。
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用终局思维拆解当前机会
陈志武先生在《金融的逻辑》一本书中，很通俗且直接的解释：金融，就是跨越时间和空间的交易。
今天的我，买入这个标的，是过去交易对手买入的，
所以，我现在买的，是别人过去买的，现在卖给我了；
我现在的买的，是卖给未来会以更高价格买入我手中筹码的交易对手。
所以，金融和投资的行为，天然具备了跨时间、夸空的属性。
而当我们用“终局思维”，从当前的政策方向与思路，去看到未来发展模样，
那么，我们就应该要“以终为始”，来指导我们的投资。
未来的财富，肉眼可见的集中在高端制造，新能源、AI、芯片、半导体、大数据、云计算、即时通讯、5G/6G，生物制药、特高压、大国基建工程等领域去。
对于一般人来说，这些技术门槛太高啦！
基本不可能靠打工进去这个行业拿高薪。
那么，就只能靠投资。
于是，我们突然之间发现，
670的寒武纪，340的比亚迪，280的宁德时代，我们买不起；
香港上市的阿里巴巴、美团、腾讯、京东，我们买不到；
但AI人工智能ETF、芯片ETF、我们买得起啊！
A500，我们也买得起啊！
香港科技ETF，中概互联ETF，我们也可以买得起啊！
这就意味着，居民端的投资通道，通过ETF，成功打通了。
这意味着，产业发展的资本红利，居民部门都有机会可以参与到。
而我们也都知道，海里的层面上，是必须要孵化和扶持这些产业的。
当年，我们是一穷二白的时候，政治伟人和科学巨人的携手，两弹一星工程都能够成功，
我们当代，凭什么不行？
事实上，从政策的逻辑，产业的发展，还有对国运的期许，我们是具备了穿透时空，看到未来，看透终局的能力。
我们能够看到一个成熟的资本市场和爆发的科技产业相当益彰的未来。
那么，从“未来”穿梭到“现在”，
对于绝大部分一般家庭来说，科技类的ETF，就是当前家庭理财非常好的选择。
所以，矛盾只是在于：能不能经受得住途中的颠簸和风险而已。
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而上周五的尾盘，
当寒武纪拉升得像个小盘股似的时候，
我们发现，
盘面上，银行抱团的结构进一步瓦解；券商补位大金融板块；
雅江水电站吸引了海量增量资金入场，题材炒作完毕之后，
增量资金开始涌入的寒王，涌入大科技板块之后，
调整了接近5个月的大科技，是时候绽放出他应该有的光芒了。
若果真的由科技股带领，大盘从3600冲到了4000+，
这就真的……画美不看啊

浅贝

格局不能丢


今晚被朋友叫出去喝酒，喝的量还好，3两左右，回家有点困，床上躺了一会，结果眼睛再睁开就是21:30，想起要上钟，一个激灵就醒了。时间有点赶，我就挑重要的说。
今天市场成交1.86万亿，虽然上证指数继续涨，但中位数下跌0.84%，也算是近期遇到的一个回调日。市场最热的雅江水电概念虽然整体上继续涨4%，但是内部个股出现了分化，一些受益不直接的个股出现了砸盘，至于直接受益股继续封死涨停，老股民应该很熟悉了，这和当初的雄安概念高度相似，盘子大的率先尿，盘子小的继续炒。
总体上我不太建议散户去追雅江水电概念股，因为要么涨停买不到，等买到了就顺带砸你一脸。我最近经常看翡翠的视频，里面经常说的一句话是“好玉富三家”，意思是在翡翠的产业链上每一个环节都不把事情做尽，给下家留一点利润空间。
但是在a股没有这样的传统，a股就是高强度博弈，该我赚的就拉满，后面的各安天命图片
另一条反内卷的主线今天冲高回落，部分大宗商品有冷却的迹象，不过焦煤合约还在向上，今天第三个涨停+11%，今晚的夜盘再涨7%，煤炭行业的去产能已经被证实，国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知传开了，煤炭板块有持续关注的价值。
大盘在目前这个位置其实是有分歧的，格局党有向4000点冲锋的决心，3000守恒党觉得够了，不要再涨了，我这几天也纠结了一把，最后想明白了还是决定继续留在车上。3600下车当然可以确保今年是盈利的，但真的不甘心，苦哈哈的熬了那么多年，三瓜两枣就把我打发了也太廉价了。
中证500前几年7000点我都没走，现在6200如果就把我洗下去，那就真是被a股pua了，我可以接受被干回去又蹉跎几年，但不能咽下这口气。
人还是要有梦想，不然和咸鱼有什么区别。

浅贝

牛市已经进入中期了，指数会疯狂起来


很多兄弟还在纠结牛市不牛市的，还是多去找找市场有哪些特殊性的股票吧，或者说我们特别看好的方向，现在就来给大家唠唠。
牛市起来，第一波每一次都是大金融，这个是绝对毋庸置疑的， 很多兄弟经历过2014-2015年的牛市就是互联网金融，大金融券商非常给力，结果2019-2021年的互联网金融，其中东方财富和大智慧也一样给力。
等到2024年牛市启动的时候，一样是大金融，从指南针，东方财富，银之杰，汇金科技都是的，这个就是牛市的规律，很多人经历过2014-2015年的牛市，说牛市来了就买大金融，结果呢，接下来两轮牛市都没有把握住大金融，真的是太可惜了。
当第一波大金融做完之后，高科技就开始登场了，从人形机器人，鸿蒙概念，低空经济，AI智能体，算力这些前期的大涨行情，也是涨的非常疯狂。
随着牛市的深入，各行各业都开始动起来了，但是因为这一轮牛市核心还是以人工智能为主导，所以人工智能从刚开始软硬件炒作，从大模型，算力，到AI应用，开始炒作到创新药这些行业因为人工智能的颠覆。
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再到现在国家推出1.2万亿的雅江水电站，带动了基建，水利，煤炭，钢铁的大涨，可以说是各个行业都是迎来了机会， 也是把整个市场开始朝着高潮推动，现在还不算真正的高潮，接下来会怎么样呢/
美元开始降息，火上浇油，央行也跟着降息，然后大金融继续启动，市场顺势突破3700，朝着4000点进发，等到市场过了4000点，真正的疯狂就来了，整个市场上有头有脸的股票都要涨起来，我们说的都是一些有特殊性的股票，或者说独一无二的股票都会被拉起来。
当市场突破4000点根本不会在这个点位停下来的，会被场外的资金疯狂的推高到4200，甚至直接到4500点，这个时候也差不多就是明年春季行情的时候，但是那个时候，很多股票说不定都新高了，也有一些水分很大的股票要迎来一定的调整了，这个时候就太重要了。
一部分股票会继续跟着指数朝着6124点走，一部分股票可能就是迎来了历史的高点了，后续的上涨和他们也没有太大的关系了。
而要去挑战6124点，最后那一波的疯狂，大概率就是从4500点调整很长一段时间之后，然后美元大扩表，全球降息，叠加十五五规划，整个市场都进入疯狂，但是那个时候，也有很多票开始走下坡路了，但是场子里面的资金始终不愿意离场，各种机会依然很多。
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但是一些股票会来回的给机会让很多人都觉得这么好的机会，真的是千载难逢，当所有人都疯狂的时候，主力就开始派发筹码了，所以你从一开始就要想清楚，到底该如何从大的方向去选择正确的道路和方向，你选对了方向就是事半功倍。
就拿接下来的市场来说吧，一部分资金还是会朝着业绩好的方向， 比如说机构的资金吧，他们会去CPO，创新药，芯片半导体，这些有实际业绩的方向， 游资就围绕当下的热点继续炒作，包括雅江水电站，稳定币，人形机器人，这样弹性大的方向炒作，这个市场来来回回很多次了。
真正能让你赚多少钱的不是市场会给你带来多少钱， 你在牛市能赚到多少钱，取决于最后市场疯狂的时候你能不能早点走，千万不要被他们忽悠说要上万点，可能未来真的上万点，甚至几万点，但是点位不是我们纠结要不要离场的因素。
只要国家开始动资金，只要全球货币开始加息，这个才是重点，这一轮牛市结束后，一样的跌起来非常疯狂，所以从一开始就要做好，哪怕到时候疯狂了，上头了，要如何撤退，如何才能果断的逃离这个市场，这个是非常重要的。
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很多兄弟会说牛市才刚刚开始，但是你们别忘了牛市从去年9月就开始了，很多人如果这一轮牛市没有抓住机会赚到钱的话，那真的是太可惜了，前面已经出现好几波机会了，无论是大金融，高科技，还是这段时间的创新药，每个板块的轮动都在加快，包括CPO，其实一轮牛市中总有一些股票涨的超乎想象，而这些股票就是核心中的核心。
这一轮牛市不要盯着指数看，很多兄弟真的是没有把握住足够好的机遇，也没有找到真正强势上涨的股票，在整个市场的行情中白白错过很多机会。
还是要好好珍惜机会，毕竟市场上的行情会好起来，并且好到很多人不相信，但是真正的机会都是要按照牛市的节奏来的，所以选择核心的龙头股真的太重要了。
从大的方向思考问题也太重要了，接下来希望兄弟们能更好的把握住机会吧。

浅贝

变天了！A股用流氓对付流氓，效果奇佳


最近这段时间，A股的结构很可能出现了临界点的变化。

在大多数人的线性思维里，认为变化是线性的，是渐进的。

这就好像每个月固定在15日发工资似的。

然而，股市里几乎看不到这种线性变化，往往都是量变积累到一定程度后，突然发生质变。

所以，我们在股市里的感受往往都是都折磨很久以后，突然拉升。

人们很难适应股市的这种节奏，人们都希望股市跟发工资一样，每个月都让自己赚一点。

真正做过生意的人，才理解财富到底是以什么方式在积累。

现在，A股的资金结构正在发生质变。

一、游资被割得受不了了
今年A股市场上，游资过得很憋屈！

游资的打法往往都是短线和超短线，其核心要义就是制造或者利用波动率割韭菜。

当波动率被压得死死的，他们就很难获利，甚至会因为波动率太低而频繁割肉止损，导致亏损扩大。

我们看到，今年以来，无论是大盘股还是小盘股，其隐含波动率大都在低位运行。只有关税战那会，波动率突然跳升。

不过那是在暴跌中跳升的，所以游资应该是亏了不少，因为做短线肯定要止损。

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如果未来A股在大多数时间里都保持低波状态，游资将被大量淘汰。

这个可能性很高！因为去年开始，股市的制度发生了重大的改变，只不过市场在积累量变的过程。

一旦质变发生，那就是不可逆的。

A股的生态变了，不能适应的人，必然被淘汰。

二、为什么游资将被淘汰？
游资赖以生存的环境就是高波动环境。

然而，去年以来，管理层已经对A股做出了很多制度上的重大改革。

这些改革都是要降低波动率的。我随便列举几个：

1.增加分红率，以便吸引长期资金入市，长期资金由于资金量大，所以不能依靠波动率赚钱，大都只能通过分红赚现金流。长期资金占比升高，股市波动率就会降低。

2.发布公募新规，限制公募风格漂移，从而降低波动率；

3.国家队万亿资金入市压仓，从而降低波动率；

4.限制减持，从而让大股东和产业资本没有制造波动率的动机；

5.监管时不时限制净卖出，减少机构的换手率；

6.给A500ETF引入做市商，压降大盘股的波动率；

7.大力推广指数投资等等。

这些制度改变都在一点一滴的引发着A股的量变。

那么时间就是游资的敌人！

当游资被出清，其实也是保护散户的一种方式。

为啥A股这么流行炒小炒差呢？

游资肯定要付一部分责任，他们通过拉抬股价吸引散户入局。

三、量化成为帮手
虽然很多散户都痛恨量化，他们以为量化割了他们韭菜。

不过我很早前就跟大家说过，当量化大行其道之时，反而是好事。

你看看美股为啥波动率这么低？

一个重要的原因就是美股以机构为主。

其中长期机构肯定有利于美股降低波动率，此外，量化机构也有助于降低波动率。

当量化机构占比达到某个临界点时，他们就是拿着镰刀互砍。

既然是高手对决，大家都半斤八两，反映到行情上，波动率肯定就降低了。

今年以来，小盘股行情主要中性策略买出来的。

中性策略并不是趋势交易，相反，最适合他们的环境恰恰是震荡行情。

而游资是做趋势的，当他们拉抬股价制造趋势时，刚好被中性策略砸盘给砸下来。

人脑和电脑相比，谁能占优，一目了然。

由于中性策略的表现很好，所以今年以来，私募量化的规模增长比较快。

那么，他们就有更多的增量资金，拿着客户投来的钱，他们继续开开心心的割游资。

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当然超短线的散户，今年大概率也是不开心的。

你看，量化就这么成为了管理层的帮手，把小盘股的波动率给压了下来。

由于中性策略是做多小盘股现货+做空股指期货，所以他们也能间接的降低大中盘股的波动率。

四、小盘股行情向大盘股扩散
今年上半年虽然是小盘股表现更好，但凡事都有个度。

一方面，小盘股的容量有限。

当资金抱团到一定程度时，就无法装下更多的资金了。（容量不够，量化就做不出超额）

那么此时，要么是小盘股调整，消化拥挤度，要么就是行情向大盘股扩散。

另一方面，游资被割狠了，数量就会逐渐减少。

量化交易说到底，赚的也是别人都兜里的钱。

当活跃的游资和散户减少到一个阈值时，中性策略就会失效。

由于现在是牛市，流动性是比较充裕的，所以行情很可能就会向大盘股扩散。

五、A股的兴旺需要流氓治流氓
很多散户朋友的想法都很极端。

比如，一听到做空就骂，一听到量化就咬牙切齿。

你知道为啥A股的行情总是极端的暴涨暴跌吗？

其中一个重要原因就是A股的制度，使得资金缺少制衡。

啥意思？

假设A股有成熟的做空机制，那么当游资恶意拉抬股价时，就会有人做空砸盘。游资的玩法就会失效。

而A股是T+1，这就意味着，当天追高进去的散户无法止损，只能被套。

如果A股是T+0，游资就没那么大胆了。

现在量化能制约游资了，A股的生态就会更加平衡。

一个好的股市生态，并不是容不下半点沙子，而应该保持足够的多样性。

大家想想，物种更加多样化的生态系统，往往是坚韧的，不容易发生崩溃。

而物种种类很少的生态系统则很容崩溃。

想想看吧。A股总是不停的崩溃，不是没有原因的。

请不要仅仅以为暴跌是崩溃，暴涨也是一种崩溃，这都是极不稳定的状态。

状态越是不稳定，长期资金就越不愿意入市。

现在好了，A股的状态越来越稳定了，长期资金就会逐渐的增配A股。

随着长期资金不断锁筹，A股的估值中枢就会不断抬高。

所以你看，量化反而还立了一功。

一个多样性的生态系统，里面的各类物种相互竞争和厮杀。每个人既是猎手也是猎物。

看上去很残酷，但这个生态系统会越来越繁盛。

对应到股市上就是，投资者相互博弈，结果就是指数不断穿新高。

浅贝

a股大牛市，今年必然会站上4000点


昨天的文章里写到村里面的套路，很多人没注意，其实股市里很多人也被套路了。

23年年底开始，国家队下场救市，平均成本在3000点左右，去年四月又出台了国九条，这其实都是村里面在给大家信号，让大家进来捡钱，稍微有点常识的，就会明白未来要发生什么了。

去年八月，我把平时不准备放股市的钱，也临时挪到了股市里，就是因为当时有一些捡钱机会，不捡白不捡。

但很多人是真的没有常识，在国家队下场，国九条发布以后，还在天天质疑没有牛市，结果白白的错过了最好的机会。

了解村里面行事风格的都知道，村里面制定策略，都是连环出招，一步一步按照步骤来，绝对不会半途而废，九月底的政策，只是再一次证实了这一点。

真正套路你的不是村里面，是你自己，国家队下场了，国九条也出来了，你还搁那瞎怀疑，那你想想自己到底要什么信号才确认牛市来了，非得等4000点？可真正等四千点以后，你还能干嘛？

别说4000点，现在这个点位大幅加仓的，都是没什么脑子的，这些人就是来给牛市买单的。

现在，围绕资本市场的大动作基本完成了，接下来就是逐渐的去围绕实体经济展开政策。

散户真正亏钱，往往就是在牛市里，因为不懂一些基本常识，他做的动作永远是相反的，熊市最底部，他一定是恐慌的割肉，白白丢掉便宜的筹码，牛市最开始，他也只敢一点点钱进来试试。

等到牛市展开，他胆子才逐渐大了起来，尤其是到了四千点以后，他就疯狂起来了，借钱也要进来。

熊市最底部0仓位，牛市刚开始两万块钱，牛市中期二十万，牛市末期借钱加全部身家怼到了一百多万。

结果就是吃肉的时候仓位最轻，挨打的时候仓位最重。

想想那些3000点以下割肉的，想想那些四月七号跑的，想想五月到3400又跑的，大家也可以看看自己在一些关键节点是怎么干得。

还有一点就是，大家一定要根据自己的段位，选择自己的交易方式，如果你是小白级，就别上来就整传奇级别的难度。

微盘股，本质上就是传奇难度，因为里面完全是零和博弈，一帮人赚的钱，来自另一帮人赔的，游资牛散肯定是在里面赚钱的，散户要在这个基础上，去博弈那个更低的赚钱机率。

如果你不确信自己在哪个段位，就看牛市到现在自己赚了多少就可以了，如果10%以下甚至是赔的，明显属于小白。

对应小白的交易方式，其实选国家队重仓股就是最好的选择，交易难度非常低，赔钱的概率小，先建立了稳定的盈利方式，再逐渐给自己加难度。

科技龙头介于中间，昨天的文章里我列举的科技龙头，就是中间难度的，如果你有一定交易基础，就可以在这些科技龙头里来回做波段，做的好足够你每年50%以上的收益了。

千万别又菜又爱玩，明明自己很水，还非得上传奇难度，什么也不懂，就想从游资嘴里抢肉吃，那你能剩一根骨头都算游资仁慈

浅贝

猫笔刀接到那通交税电话后，全网海外投资者都坐不住了

这两天，自媒体人猫笔刀的两篇文章在投资圈引发轩然大波。这位平日里阅读量稳定在四五十万的博主，因分享自己接到税务局催缴海外投资税款的经历，单篇文章阅读量飙升至近 80万，留言突破 8000 条 —— 这场突如其来的 “征税风波”，让无数持有海外投资账户的股民意识到，资本利得税的触角已悄然延伸至跨境投资领域。
我翻了翻他写的细节，简直像在看一出 "跨境投资版生存手册"，里头全是普通人最关心的那些事儿。
一、两通电话掀起的波澜
猫笔刀与税务局的第一次交锋发生在 20 多天前。电话那头自称是北京某区税务局工作人员，语气平静地告知其海外投资账户需补缴税款。“对方说电话可查来源，不信可以上网核实。” 猫笔刀在文中回忆，当时第一反应是警惕，以 “需要时间确认” 为由挂了电话。


直到两三天后，第二通电话打来，征税事宜才正式铺开。工作人员清晰列出了两项应税项目：一是港股上市公司年度分红的 20%，二是年度炒股盈利的 20%。前者让猫笔刀觉得 “合理”，毕竟过去离岸券商的红利税减免本就像 “规则漏洞”；但后者的计算方式，却让他陷入了困惑。


“如果 100 万本金亏到 50 万，今年赚回 90 万，总亏损 10 万，却要为 40 万盈利交 8 万税？” 面对这个假设，工作人员给出了肯定答复。更让他震惊的是，对方透露 “正常情况每笔盈利都要缴税，年度统一结算是政策优惠”。这意味着，即便投资者长期亏损，只要某一年度有局部盈利，就需为这部分收益缴税。


“脑瓜子嗡嗡的”—— 猫笔刀用这句直白的描述，道出了无数股民的共同感受。在港股经历数年低迷后，2024 年下半年才稍有回暖，不少投资者刚从 “解套” 边缘爬起，若按此规则，盈利可能瞬间被税收吞噬。他试图争取 “历史盈亏统一结算”，却被告知 “企业纳税按年度结算，不可跨期抵扣”。

二、细节追问：征税规则的模糊与清晰
征税电话引发的震动，在猫笔刀的第二篇文章里有了更细致的拆解。通过整理留言和进一步咨询，他梳理出 8 项核心疑问，揭开了这场 “特别行动” 的更多细节。


征税范围的边界
最受关注的是港股通与 QDII 基金的缴税情况。据猫笔刀核实，港股通目前暂免盈利税，政策限免至 2027 年，虽未承诺延长，但短期内无忧；而通过 QDII 基金投资的港美股，目前也不在征税范围内。这意味着，此次征税主要针对直接通过海外券商开户的投资者。


信息来源的秘密
“税局怎么知道我的海外账户？” 这是后台留言的高频问题。答案藏在 CRS（共同申报准则）机制里 —— 中国与 150 个国家和地区建立数据共享，香港、新加坡、开曼等热门投资地均在其列，唯独不包含美国。这解释了为何离岸账户的股息、利息金额及账户余额能被精准掌握，但具体交易明细仍需纳税人自行申报。


盈亏计算的操作空间
猫笔刀发现，规则中存在一处 “自行调节的余地”：浮盈浮亏不算数，仅以单笔卖出获利为准。这意味着投资者可通过 “对冲操作” 平衡税负 —— 卖出盈利股票时，同步卖出等额亏损股票，实现盈亏相抵。“若觉得亏损股有潜力，卖后再买回即可。” 他在文中强调，这种操作能避免 “大赢大亏” 带来的高额税负。


滞纳金与补税年限的压力
关于 “不交税行不行” 的侥幸心理，规则给出了明确回应：每日 0.05% 的滞纳金，年化高达 18%。至于补税起始年份，目前说法不一，2022 年、2023 年均有提及，猫笔刀坦言自己尚未确认具体时间，但 “该来的迟早会来” 的提醒，击碎了不少人 “装死躲税” 的念头。


并非只盯大户
猫笔刀特别澄清了 “仅针对大户” 的传言。他透露自己账户规模仅 7 位数，交易频率不高，推测是去年年底一笔大额次新股逃顶操作触发了监控。“征税有成本，优先找潜力大户，但小户也跑不掉。” 他预判，随着技术工具升级，未来征管范围会逐步扩大，“小鱼小虾也是肉”。

三、股民的挣扎与产业的涟漪
这场征税风波的背后，是跨境投资者对规则突变的集体不适。猫笔刀在文中提到，有其他地区股民通过协商争取到 “多年累计结算”—— 即按本金总额扣除后的净盈利缴税，这成为他接下来争取的方向。“投资港股也是支援中国金融市场，为何不能通盘计算盈亏？” 这句质问，道出了投资者对 “情理” 与 “法理” 平衡的期待。


更深远的影响在于市场信心。猫笔刀直言，若严格执行年度结算，港股的吸引力将大打折扣。“现在港股含中量越来越高，若像 A 股那样震荡十年二十年，亏时自担，赚时抽成 20%，谁还敢长期持有？” 这种担忧并非个例，后台有读者留言称 “已在考虑清退港股”，也有人计划将资产转移至暂免税的港股通渠道。


值得玩味的是税务人员的 “业务生涩”。猫笔刀注意到，通话中对方多次 “挂电话请示领导”，这从侧面反映出跨境征税对基层征管部门仍是新课题。正如他所言：“征收离岸投资收益在中国是新尝试，很多细节都没明确。”

四、喧嚣背后的思考
在两篇文章的末尾，猫笔刀始终保持着理性：“纳税是公民义务，该交的钱得交。” 但他也强调，在规则落地初期，投资者有权争取更合理的计算方式。这种矛盾心态，恰是转型期市场的真实写照 —— 一方面，跨境资本流动的规范化势在必行；另一方面，政策的过渡性安排需要兼顾历史盈亏的客观现实。

不过吐槽归吐槽，大家心里都清楚，跨境投资征税是早晚的事。以前那种 "海外账户藏钱没人管" 的日子，本来就不现实。猫笔刀在文末说的挺实在："税肯定是要交的，现在就希望规则能更合理点，比如允许跨年度抵扣亏损，别让老实人吃亏。"

这场由两通电话引发的风波，说到底是个信号 —— 海外投资的 "野蛮生长" 时代过去了，以后得按规矩来。对咱们普通人来说，与其焦虑要不要逃税，不如早点搞清楚规则，该算账的算账，该调整策略的调整策略。毕竟，合规才是最省心的投资方式，你说呢？

浅贝

牛市全面重启，题材集中爆发


市场进入到了7月份才真正的发现牛市轰轰烈烈的来了，无论是CPO中的几个龙头，新易盛，中际旭创，东山精密都走出了新高，而这段时间强势的创新药，稳定币，都走出了大趋势的行情，而前提的一些题材股也迎来了机会，整个市场真正的迎来了全面爆发的感觉，很多时候看似只是银行拉动指数在涨。
可是当你回过头去看的时候，很明显CPO，芯片中的一些股票，还有创新药的一些股票都在走趋势了，这是机构重仓布局的方向，前面市场跌的时候，这些股票不显山不露水的，等到真正爆发的时候才发现这些票的恐怖，并且只要一启动就是超级大的行情。
接下来我们的思路还是要围绕当下市场最强的方向走，像创新药这样的大题材，今天很明显各种后排的票也都起来了，都知道一旦人工智能应用到医药创新药方向，这对于这个行业是颠覆性的，也是会真正的带来非常大的机会的。
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市场就是这样的，当大盘整体行情不好的时候，你会发现赚钱是非常难的，你觉得没有什么机会，等到市场真正的机会来的时候，你会发现整个市场好得不得了，所有的股票都迎来了暴涨。
而真正的牛市其实就在路上了，对于下半年市场对美元降息的预期越来越强烈，也都非常清楚市场的机构，游资都在抓紧时间动手了，而所有的题材和机会都还是要围绕当下市场最强的方向走，要结合媒体的宣传。
最近市场出现最多的就是稳定币和创新药了，这两个方向都是有非常大的逻辑驱动的，除此以外的CPO也是迎来了新的机会，我们从一开始就强调，这一轮牛市就是围绕人工智能展开的，整个人工智能的高科技方向会让市场变得非常强势。
还是那句话，当行情没有启动的时候你觉得 整个市场根本没有机会，当行情真的来临的时候你就知道牛市有多么疯狂了，接下来从7月开始，几乎每个月都是月线级别的上涨，大概率在9月美元继续降息的时候，市场就会去突破4000点，一旦突破4000点，2026年的春季跨年行情会非常疯狂，其实现在就已经很疯狂了。
接下来反而要思考的就是如何站队呢，你到底是选择创新药，稳定币，可控核聚变，人形机器人，芯片，CPO，等等你要思考的是你要选择站队哪个方向，当然了还有军工，毕竟9月3日的大阅兵之后，会迎来全球的资金的涌入，到时候真正的大机会大行情真的到来。
前面对于几个月的思考，每个月都会有一个核心的主线，而随着市场的展开，所有的核心主线都和媒体的宣传有极大的关系，无论是创新药，稳定币，还是后续出现的CPO，都是息息相关的。
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很多时候你根本就不用着急，后发先至，一定要记住，一定要想清楚当下的市场最强的方向最强的板块是什么，然后朝着这个方向去做就好，而市场难就难在，这么多题材这么多板块这么多个股，你不知道哪个会有持续性，等到市场真正走出来的时候，你再去看的时候，一切都是非常清晰的。
所以当你做错了的时候，要学会及时止损，并且千万不要想着等到市场轮动到这里，也要记住，千万不要自己去YY，一切都要遵循市场的足迹，让市场给你答案，就比如说最近AI方向全面回暖，题材开始爆发，你就知道，真正的题材要来了，而你要做的就是去寻找那些题材方向上认知度高的股票，或者说当下市场最强的股票，这个才是核心。
很多时候我们担心的就是万一买进去就是高点，到时候会不会损失惨重，所以很多人都想要的去低吸，千万不要想着低吸，那是非常愚蠢的做法，低吸浪费的时间和精力是最大的，真正要做的就是趁着行情好的时候多赚钱，行情不好的时候，少亏点，综合下来是赚钱的就好，而不是通过时间不磨，你会发现你浪费了太多的时间和精力。
当然有时候我们对于未来是看不清楚的，你不知道未来你的股票中，哪一些股票能够真正的跑出来，并且走出超级大的行情，但是你知道的是当下的市场在演绎什么，媒体在报道什么你要做的就是朝着大概率会发生的方向去做。
市场接下来会越来越好，越来越强，各个板块都会轮番上阵，而你要想好的就是如何在当下的市场中寻找最强的方向， 然后好好把握住市场的行情和节奏。

浅贝

为因果的。那么加息带来物价上涨并不是稀奇事。



加息不仅会让国内资金流向转变，还会引发海外资金流入。

从下图可以看出，在降息周期中，经常项目下结售汇差额减少。

而停止降息转为加息后，结售汇差额就逆转了。


甚至是资本项目下的结售汇差额都逆转了，见下图。


当美联储加息，我们还在不停降息的时候，资金就不断外流。

去年美联储降息后，资金开始逐渐回流了。但央行害怕回流太快，所以用降息对冲。

未来，美联储继续降息，我们转为加息，资金回流的速度就会更快，届时，人民币也会升值。

由于中国已经是一个比较开放的经济体了，在分析加息和降息时，就要考虑国际资金流动。它们的流动也会极大的影响国内消费和资产价格。

四、本次反内卷真正的不同
正如很多博主分析的那样，本次反内卷是一个比较漫长的过程。

站在国家层面的考虑，主要是瓦解地方保护，让落后产能逐渐出清。

出清不能太快太猛，否则失业率飙升，麻烦更大。

在出清的过程中，国家要扩大服务业，让服务业去承接这些必将失业的人群。

由于是缓慢的治疗，所以央行的“加息”不会很迅猛。

央行还要权衡美联储的政策。如果美联储降息过猛，或者美元弱得太快，它也会适当降息，对冲资金回流。

相反，如果美联储降息温和，央行可能就会缓慢的加息。

一定要注意，这里的加息不是指政策利率或者lpr利率。

之前跟大家分析过，A股光是估值修复都还有比较长的路要走。

在估值修复的过程中，中国的供需失衡也会缓慢的改善。

而且呀，很多事是互为因果的。

股市逐渐走牛后，也能提振消费，加速供需平衡。

五、反常识
资本市场有很多事都是反常识的。

我们在分析问题的时候，一定不能教条化。

任何结论都带着前提。如果搞不清楚这些前提，得出的结论就会错得离谱。

各项变量之间的因果关系十分复杂，没看懂前提，我们很容易把因果搞颠倒。

更让人抓狂的是，有时候连个变量之间还互为因果。

而环境也在不断变化，变量之间还会博弈和互动，所以我们要用动态的思维来分析。

在反内卷对股市影响这件事上，我得出的结论就比较反常识。

实际上，央行在货币执行报告中就提到了提升物价水平。

而且也明确说了：在侧重增加投资、保障供给的发展模式下，增加货币供给反而不利于物价回升。

它只不过没有说出加息的话，免得吓坏各位宝宝。


2009年，央行执行适度宽松的货币政策时，并没有降息！这些历史都应该多去翻一翻。

我们需要注意的是，无论央行加息还是降息，要看它针对的对象是谁。

针对企业降息，对于现阶段来说，就不见得利好股市。

不要忘了，我国的利率带着歧视性。不是用简单的加息或者降息就能解释清楚的。