经济信息及分析（三）

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【重磅会议】下定决心，打开自我束缚


原创 镇长本人 大树乡谈 2024年12月09日 22:46 北京

面对内外部巨大压力下，思维上的自我约束终于要打开了。
这是小镇看今天政治局会议的最大体会，这一转变最具有战略性。
今天的重磅会议是年度经济工作会议的前奏，官方新闻稿的第四段基本就是经济工作会议各项工作的开头一句话，今天会议之后，惯例最早11日将举行经济工作会议，最迟不晚于20日。

在官方新闻稿中，有这么几句话：“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”“全方位扩大国内需求”。对应解开自我束缚的战略转变。
注意这些表述，力度极大。“更加积极”“适度宽松”“超常规”，这都是至少2012年以来首次提出。
这都是不同于过往的加力动作，而且力度很大。
按照过去几十年形成的传统观念，无论是货币政策还是财政政策，目前都已经基本到顶了，已经没有多少储备弹药了，这也是为什么从去年开始，总感觉国家的刺激政策力度不足。比如声势很大的政策发布，能够拿出手的增量资金也不过千亿级别，其他的诸如化债等，虽然也很重要，但毕竟不是增量资金。
这跟2008年的4万亿，以及4万亿带动的20多万亿地方追加刺激截然不同，当年这些资金基本是投入到了大项目、大基建，立竿见影的带动了经济爆发。
但我们真的没有弹药了吗？
当然不是，准确的说，我们现在最多不过是把前线常备库的弹药接近用完了，但后方战略储备还没有动用，最重要的是弹药仍然维持日常低强度生产，别说启动战时状态，距离满负荷生产还有遥远的距离。
之所以如此，是因为顾虑很重。
这些顾虑来自于过去几十年的经验，不希望埋下多年后爆发的隐患，也是希望看得更清楚一点，不急于进行大动作。
尤其要再观察下美国的试水。比如美国大规模增发货币带来严重通货膨胀，对这件事我们非常警惕，但现在看，美国经济并没有因为持续的高通胀而衰退，反而存在低空飞过的可能性。
经济学终究仅仅只能用于解释过去，在没有巨大变动的情况下，经济学理论的预测还是值得参考的，但是在剧烈变化的时代，经济学几乎可以说不存在了，否则何以解释美国今年完全违背基本经济学原理的经济现象？
每一次经济危机，都是经济学被颠覆之际。
当前美国统计造假很多，但统计本就是一个大概的、模糊的测算，本就不完全准确，从各方情况来看，显然美国长期通胀对经济的影响大大低于经济学理论推测。
这是一个很有启发性的事情，或许随着科技的进步以及中美国力远远超过其他一切国家，有些事发生了根本变化。适用于一般国家的经济学理论，已经越来越无法解释中国和美国。
同时国内也有一些新的情况，主要是用了大半年时间逐步探索，一点点尝试打破曾经的思维约束。这些思维约束有很多，财政、货币政策都有，其实这种自我约束未必有多少科学依据，只是惯性延续，时间久了、知道的人多了，本来没什么道理的限制就有了真实的力量。
比如3%的赤字率限制。
这个可以说是财政政策的最大的自我约束之一。这个3%其实跟拍脑袋差不多，最初来自于欧元区的入盟标准，也就是1991年公布的《马斯特里赫特条约》，当年各国对于赤字还非常警惕，这个3%的标准实际上也没什么严格的经济学理论或者经验支持，纯粹是欧盟各成员国之间协商谈判的结果，最后找了个整数。
小镇更倾向于认为是欧洲习惯了5分制，3分不高不低挺合适。很多看起来特别重大的决策，其实真实的过程没那么复杂。
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实际上欧盟各国早就打破了3%的限制，比如法国2024财年赤字率超过5%，预计可能达到5.6%，整个欧元区的2023年平均赤字率已经达到3.6%，如果还严格按照1991年的标准，整个欧洲没几个合格的。
只不过一个标准一旦定下来了，无论制定过程多么荒诞，慢慢的就会形成惯性，由于欧盟的影响力，3%就成为国际公认的一个标准。同样类似的还有美联储设定的通胀率2%的长期目标，其实也是拍脑袋来的，只能说美联储拍脑袋比普通人更有影响力，所以后来有了大量的自发解释，这也算是“自有大儒为我辩经”吧。
中国实际早就突破了3%的赤字率，但是由于长期的惯性和大众认知，所以明面上一直维护3%的红线，所以就有了不计入赤字的特别国债。但是无论是国债还是特别国债，能有什么本质区别，怎么就不计入赤字呢？因此，现在也不过是名义上维持3%的赤字率，就算是不考虑不计入赤字的特别国债等，官方发布的实际赤字率也早就突破过3%。
考虑到1991年至今，欧美尤其美国近几年的赤字情况，3%的标准已经没必要维持了，完全可以打破。
类似的还有60%的负债率。这也是来自于1991年欧盟《马斯特里赫特条约》。后来有不少人很认真的解读为什么设置60%，比如认为这是当时各大国的平均负债率，还有的认为在赤字率3%、负债率上限保持在60%的情况下，欧盟（当时是欧共体）长期经济增长率能够维持在5%左右。
其实这些解释全是瞎扯，跟3%赤字率一样，都是各国谈判的结果，然后作为一个通行标准，需要取整。就好像我们设定的年度GDP增长目标，一定是0或5取整，比如4.5%、5%、5.5%，不可能设置一个4.8%这样的目标。小镇去年底跟人交流2024年GDP增长目标的时候，就说考虑到2024年的不确定性，设置4.8%是一个比较合理、跳一跳能够到的目标，结果对方一句话就反驳了，因为目标需要取整。
实际上世界主要经济体早就抛弃了60%的负债率限制。2023年G20国家平均政府负债率是118.2%，G7国家平均是123.4%。
根据财政最新公布数据，目前中国政府全口径债务总额是85万亿元，包括30万亿国债、40.7万亿地方债、14.3万亿隐性债，政府负债率是67.5%，哪怕达到G20平均水平还有60多万亿的空间。但肯定不能这么算，因为隐性债务绝不仅仅是第二轮化债提到的14.3万亿，但就算这样，再增加20万亿国债也问题不大。
而在货币政策领域，也有类似的自我约束。最核心的就是银行的净息差，之前设置了1.8%的警戒线，实际早就打破了。这个1.8的警戒线来自于2023年4月公布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》提出的市场利率定价自律机制，但实际上政策原意也不过是一个净息差参考线，并不是现在市场上说的警戒线，这只是一个打分标准，净息差0.8%以下净息差得分为0分。
1.8%的标准也是根据特定条件算出来的，有一些基础设定，如5%的经济增长、2%的通胀率、2%的货币超发，以及银行需要年增9%的贷款，还要有30%的分红率。这么多条件，很多早就不符合现实了。
但因为净息差参考线的存在，所以在推动银行让利的时候，顾虑很多，虽然现在国内利率不断下降，但因为通缩的影响，实际贷款利率反而更高了，已经超过了前几年的水平，当前企业承受的实际利率甚至比2022年还高。
在这种情况下，要保大局，利息差可以进一步缩小，而货币政策也可以更加宽松。近期《金融时报》已经放风，表示未来货币政策要适度宽松，而今天的会议也明确“适度宽松的货币政策”。
这从央行对债市的态度也能看出来，上半年对于国债到期收益率看的很重，想了很多办法，但现在2%收益率已经被打破了，但破了也就破了，央行态度很温和，9月就已经表态说“国债收益率水平是市场化形成的结果，央行尊重市场作用”。
而且近期很多能够参与到决策的官方智囊，也纷纷公开表态可以打破过去的诸多自我束缚。
现在的情况早就不是上世纪90年代初了，今年尝试了一些打破。比如超长期特别国债也能用于刺激短期消费，专项债可以用来化债，真做了以后发现没有原本想象的可怕，市场和民众也并没有产生恐慌，反而普遍认为力度不够。
原来是“自己吓自己”。
当然，更关键的是形势所迫，未来贸易战烈度肯定要加剧，而且不同于上一任特朗普上任第二年才启动贸易战，这次一定来的更快，很可能在2025年上半年就要全面发动，本周叙利亚的变局，就有点风雨欲来的味道。
而且这一次还会继承拜登的特色做法，也就是加强美国商务系统的针对性措施，加强出口管制，对芯片等关键产业链进行全方位围堵，试图把世界切割为两个平行部分；同时还会大大加强关税。
这种时候，就算有后遗症也顾不得了。就像同样面对出血，民间医生肯定要考虑很多因素，比如感染、后期康复甚至费用等等，而战场上的军医只考虑止血，活下来才有被感染的资格。
这也是另一种形态的倒逼，在压力下打开自我的思维束缚，就会发现原来可以动用的手段还有这么多。但话又说回来了，相比美国从2020年不得不动用政策层面的战略储备，中国一直压到2025年才开始考虑打开自我束缚，这已经是取得了优势，毕竟大国之争，胜负可能就在毫厘之差。

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史诗级救市，终于要来了！


以下文章来源于A视野 ，作者ME A森

终于，超大规模的救市，即将到来！

从年初我们提示金融战开始，二季度我们提示国际金融市场回撤才会有可能让美联储降息，夏天我们提示中美双方谈判接近尾声时刻便是美联储降息之时，8月至9月上旬我们提示国内大规模的刺激要正式启动。

10月份开始，我们不断提示，关注12月至春节前，国内会有更大规模的救市。

可以说，2024年至今，整个现实的事态走势，近乎是一比一复制的方式，按照我们【A视野】的逻辑推演在兑现中。这两天还有为长期关注A森的粉丝给我留言，说我们预判之精准，感觉这些年来A森是在隐形操控经济政策的那只手。恕我直言，还没到那个级别……

此前，还有一些朋友担忧，村里会不会按照我们呼吁的方式和节奏去演绎。

目前来看，这种担忧已经大可不必了！

不仅如此，这次村里直接点名房股，要稳。

这是2014年之后从来没有过的，甚至是宏观举措的惊天逆转了。

当然，目前公布还是原则和方向，还有大量细则还在来的路上。

一旦后续大量关键性的细则出台，市场逐步进入救市高潮，也是必然的。


01
表面看，11月份的CPI还是环比数据很难看，让村里失去了耐心。

实际上，这次如此宣誓，意味着后续村里是要跟川普2.0好好过两把手了，更重要的是村里认定，川普会重创全球贸易。

如果不是到这个地步，不可能这次用“适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策”来出组合拳的。

毕竟，按照宏观经济学的原理，这种组合拳出来，是专门针对萧条的。

因此，我们完全可以这么看。

信号意义极为强烈

如果说924才公布要进行救市是在等9月份的美联储启动降息周期，那么，为何这次全面救市要拖到现在这个点？

一方面，自然是等鹰酱这边大选的各种信息完全落地。

一方面，必然还有更深意。

以目前川普2.0的态势，如果我们再不能自救，要走出偏通缩的环境，几无可能。

眼下，全球贸易顺差的1/3，被我们拿走了，短期继续把宝全部押在出口，已经难以有重大增量的可能。

可是，更为重要的是，川普2.0的举措用意：

跟我们抢制造业本土化

全世界就这么多制造业，你多就是别人少，反之亦然。

因此，当川普摆出一副要抢走全球各种先进制造业产能的架势时，我们不可能不接招。

之前拜登的友岸外包，我们还可以通过海外建厂来应对。

现在川普连友岸外包都不要，甚至还要严格审查和拼命阻碍我们的企业在整个北美地区的产能布局。很明显，抢夺产能的形势更加严峻了。

因此，最近村里的组合拳很有看点。

首当其冲，鹰酱严重依赖的锗、镓、稀土等基础工业品，我们全部长臂管辖断了。这部分产能必然只能靠内需去喂养订单，否则就会产生反噬作用。

其次，对英伟达的调查，近乎是往美股的当红辣子鸡脸上吐口水。尽管英伟达可以表现的很不在乎，可是，这也就提示国内企业，断了跟英伟达合作的念想，确保我们的需求只能由我们的企业去满足。

再次，顺势而为，拜登推出芯片战全面脱钩，我们的四大协会提出鹰酱的芯片不安全，逼我们的企业全面国产化，加速形成生态链。考虑到今年我们的成熟制程的出口金额即将破万亿，多少是有底气了。

还有，财爸拟规定在政府采购中给予本国产品报价20%的评审优惠。必须明白，这个优惠也适用于外资在东大的本土化工厂，也可以享受。这近乎是阳谋，鼓励外资滞留这里。

另外，无人机大量上下游产品都要接受出口管制。

须知，在总需求无法扩张的前提下，总供给也无法快速扩张。

通过创造国内的内需财富效应，主动给自己的企业匹配订单，也就是国产替代化，现在我们是有了很强的信心，更是可以对鹰酱进行产业链战争的防守反击了。

其实，上述的各种微操只是冰山一角，还有更多类似的微操都在如火如荼的推进。

除了打击了鹰酱的军工产能，也确保了东大的意志。


02
历史上，一战结束后，鹰酱也是这么玩的。

几年前，A森专门给大家介绍过，一战是由于当时的“西班牙流感”打击全球人口，最终大家都打不下去了，才结束的。

作为战后和疫后的双重后遗症，鹰酱经济曾经出现战后初期的暴跌。

一战前，鹰酱完全依赖对大英帝国和欧洲的出口导向来撑住自己的经济。

每次大英帝国购买力不行了，鹰酱的金融巨头们会紧急去伦敦，主动请求可以借钱给大英帝国的央行。

可是，一战后，英国和欧洲都是千疮百孔，根本不可能有庞大的需求。

另一边，从南北战争结束后，鹰酱疯狂进行产业升级和贸易保护，连先进制造业的产能都是卷到吐血。

最终，实在没有办法，鹰酱的话事人们想出了绝招。

出口无法保产能的前提下，开始拉升美元资产的财富效应，用本土的内需去喂养本土的产能，从而出现了100年前“咆哮的20年代”。

这是一个先进制造业急速发展的时代，分期付款、收音机、福特小轿车等都纷纷进入普通民众家的时候。

这又是一个微观经济维度极为躁动的时代，除了炒股外，每个人都想各种方法是投机，卓别林拍电影控诉时代太卷。

但是，不容置疑的是，正是“咆哮的20年代”，直接奠定了鹰酱在全球制造业的绝对领导地位，也为二战中鹰酱成为全球第一武德充沛者直接奠定基础，更是直接帮助鹰酱实现二战后的超级霸权的底座。

很明显，越是大国博弈激烈，作为有心成为新列强的经济体，越是要不惜代价保先进制造业产能。

在外需不行的前提下，自然是要不断创造金融市场的财富效应，进而确保“自己的需求去匹配自己的供给”。

这是经济史的必然，更是走向伟大国运的关键一步，是人力不可扭转的。

本次救市，是在人民币汇率摇摆于7.25附近就宣布的。

过去如此呵护的汇率，现在竟然不担心货币宽松预期再去打击汇率，这意味着什么？诸君细品！

因此，这次是真的铁了心，救到救起来为止！

有鉴于此，现在不要再去计价短线房股价格的波动，而是要尽快完成布局，聚焦于后续救市效果显性化时的资产价格异动。

会有不少人觉得，宣布政策了也没有看到价格马上飙升，就觉得无用。

其实，现在就是尽快采取行动的关键期，连大A的主力都在积极布局而非马上等收益。

一旦大资金都布局完成了，后面人家在市场上拉起来的时候，也就对不会给犹豫的人任何机会了。

2025年的“春季攻势”看来是要全面提速了。

对于村里而言，尽快将救市举措落地，抢在川普上任后乱折腾之前，已经是最为紧迫的。

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美联储降息，A股成熟


原创 荆棘阿甘 荆棘阿甘 2024年12月19日 19:08 广东

昨天晚上，美联储今年最后一次议息会议召开了，如市场所料的降息25个基点，但是，在降息之后，全球资本市场大跌，美股大跌，美债大跌，大宗商品也是大跌。

降息25个基点早就被市场所预期，所以降息没有什么好说的，市场之所以大跌，主要是交易员对美联储的降息定价持续减少，预计2025年仅降息37个基点，远低于会前的75个基点。

美联储为什么要收紧降息的预期，因为它已经被美债裹挟了，这个在10月份的文章《美联储就是汉献帝》中说过。大概的逻辑就是自从9月底A股拉升以后，吸引了很多资金的关注，再加上美股不断吸血，导致美债收益率飙升，为了掩盖美债被抛售的事实，美联储不得不收紧口风。

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就是说美联储被美债逼迫着要减缓加息的步骤，并不是他想停下来，而是不得不停下来。

但是美联储停下来，能缓解美债收益率的上行吗？

基本不可能。

要停止收益率上行，就需要找到接盘的资金，没有接盘的资金，市场会不断抛售，导致美债的收益率不断走高。这一点在国内刚好相反，国内很多资金没地方去，于是不断买入国债，把国债的利率不断逼近存款利率，这几天5年期国债利率一度还低于存款利率。

美联储现在的主要任务不是促进经济发展，而是怎么掩盖美债被大量抛售的问题。

但是要掩盖这个问题，又怎么对股市有所交代呢？

昨晚鲍威尔的口风只是稍微收紧，就让美股大跌，今天又要想办法让美股反弹才行。


这两年靠着炒作风口，把美股推上去，美国人炒什么，我们就跟随什么。

美国炒人工智能，中国也搞，不断的往这个领域堆资金，在软件硬件上都要突破。
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去年我记得周教主说中美人工智能相差好几年，还有清华的一个脑机领域的学者说中国离美国越来越远，上半年谷歌的那个前CEO也说美国遥遥领先。

但是到了最近这两个月，这些声音都逐渐消失了，11月18日，前谷歌CEO埃里克·施密特（Eric Emerson Schmidt）在哈佛政治研究所论坛上表示，在开发更强大的人工智能的竞赛中，美国落后于中国。施密特的言论与他去年10月发表的观点不同，当时他说美国在人工智能发展方面领先于中国。
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一时间都搞不懂究竟中美之间有多大的差距。

但是不管人工智能的真实竞赛情况如何，我们通过观察这些年中美的科技竞赛就能发现，就算某些技术是美国发明的，中国一旦重视起来，很快就能赶上，甚至是超越。

一旦赶上了，就会变成白菜价，然后在全球市场铺开，美国竞争不过，就要退出。

现在往人工智能领域砸钱，会多长时间把美国人工智能企业打下来呢？

前几天谷歌炒作量子芯片，那个数据太炸裂了，炸裂到大家都不敢相信，可是谷歌的股价并没有像英伟达那样暴涨，这也是概念炒不动的一个表现。

如果美国缺乏了炒作风口的支撑，最后就只能依靠放水来托市了。从这个角度来说，也能理解美股炒作什么，A股就砸钱投资什么，这不仅仅是科技，还是股市竞赛的好办法。

美国能搞成，中国也要搞成，美国没搞成，可能最后被我们搞成了，典型代表就是新能源。


全世界都会发现：美联储越来越力不从心。仅仅只靠一个货币政策来搞定美债美股和美元，太难了。

如果美联储无法搞定美国的经济，那就说明美国的制度是有问题的，这会让世界都看清楚谁的制度更好，把资金投向更好的地方。

美股大跌，对国内的影响比较小，今天我都没看到有什么恐慌的消息，这和2018年真是完全不同。

2018贸易战到现在，这六年时间，从开始的风声鹤唳，到现在的处乱不惊，A股不知不觉中变得成熟了，成熟的表现就是不再看别人脸色，坚定的走自己的路。

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比亚迪巴西工厂停工，究竟是怎么回事？


原创 牲产队长 牲产队 2024年12月31日 14:55 广东

比亚迪巴西工厂突然停工了。事情的导火索是，巴西劳工部发了一纸通告称，工厂存在“奴役劳工”的行为。为了给自己的脸上贴金，巴西劳工部还说，他们“解放”了一批被奴役的中国工人。这究竟是怎么回事呢？

首先，可以确定的是，巴西劳工部确实有夸大的成分，生活条件确实差了一些，但绝对谈不上“奴役”，更谈不上“解放”。因为工地很多都是临时性的，一般都是打造临时板房，解决工人的住宿问题。板房里面住的人也比较多，基本都是上下铺，做完一个工地，板房拆除，就去做下一个工地了。可以说，条件是相当艰苦的。

也因此，建筑工人的工资待遇比大部分白领要更高一些。现在的年轻人不愿意吃这个苦，都宁愿去送外卖了。也就是说，建筑工人对工地上的生活条件，是有预期的。只是没想到，自己出国打工，还会被巴西劳工部“解放”，导致工地停工，工都没得打了。

为什么会这样呢？如果是发达国家，也就算了，可这里是巴西。巴西是一个怎样的地方？是一个贫困人口占比超过30%的国家。每三个人，就有一个贫困人口，全国1.25亿人都吃不饱饭。巴西的贫民窟比工地的生活条件、卫生条件更差。更反差的是什么？巴西是全球第二大粮食出口国，竟然喂不饱自己的人民！巴西劳工部不去关心自己人的死活，怎么就盯上比亚迪工厂了呢？

当你想不通的时候，这背后一定存在你所不知道的利益诉求。队长跟大家举两个例子：第一个是，2013年，三星巴西工厂被重罚1.1亿美元，折合人民币8个亿了。理由是什么？“虐待劳工”。怎么“虐待”了呢？巴西劳工部给三星扣上的罪状是，工厂里面有些岗位没有设置椅子，工人都是站着上班，每个月连续工作27天，期间没有假期等等。

这些理由看起来好像都没毛病，站在尊重工人利益的角度出发，三星有没有改善工人工作环境的责任？当然是有的。但是，三星没有设置椅子的岗位，却是需要专门站着质检的岗位。而且，三星雇佣的巴西工人工作时间长，但工资也高。作为一家跨国集团，三星给巴西工人提供的工资待遇，属于是第一梯队的。凡事不能只讲付出，而不讲待遇。

但即便如此，三星还是被巴西罚了8个亿。

第二个例子就比较久远了，这涉及到“黑奴贸易”。大家都知道，南美洲是重要的黑奴输入地。但在二战前，很多日本人移民去了巴西。巴西惊奇地发现，这些日本人比黑奴还能干。黑奴都休息了，但日本人不休息。这些日本移民到了巴西后，把大片的荒地，都开拓成了肥沃的良田。巴西人懵逼了，东亚人也太拼了。但太拼了也不是好事，因为巴西躺平惯了，你太勤奋，岂不是抢走了他们的工作？于是，巴西就疯狂排挤日本人，关闭日语学校，没收日本移民的财产等。

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从日本，到韩国，再到中国比亚迪工厂，你就会发现，东亚人是全世界最勤奋的人。这种勤奋，到了别的国家，可能就是一种变相的“犯罪”。因为你能吃他吃不了的苦，你就能赚他赚不了的钱。那他缺钱了，他怎么搞呢？就从你身上搞钱。

在海外，不同国家的政治生态也不一样。像巴西总统卢拉，就是工人出身。他小时候打工，还被机械切断了一根手指。卢拉本人就是被巴西穷苦工人选上来的。因此呢，他制定了一系列非常严格的《劳动法》，条条款款，好几千条。

大家不要觉得，《劳动法》制定的越严苛就越好。这个世界是需要相互妥协，相互包容的。《劳动法》过于严苛，外资就不来了，投资环境、创业环境就会很差。因此呢，经济不好的时候，《劳动法》就会宽松一些，经济好的时候，《劳动法》就会严苛一些，都是为了适应经济。但巴西现在的经济很不好，失业率居高不下。这时候，打击外资，无异于杀鸡取卵。

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比亚迪只是还在建厂，承建方是金匠建设集团，它就被巴西劳工部盯上了。在队长看来，巴西劳工部很可能还有两个后招：

第一个是，提前给比亚迪一个下马威。因为比亚迪工厂建设，外包给了一家中国建筑公司，还引入了很多中国工人，没有大量招募巴西本地工人。巴西劳工部这么搞一下，就是变相威慑比亚迪，不仅要大量招募巴西本地人，还要提供比较好的工资待遇和生活条件。

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毕竟，卢拉上台的首要任务就是，让巴西人脱贫。表面上，巴西劳工部是“解放”中国劳工，实际上是为了抢走中国工人的工作。

第二个是，比亚迪工厂投产以后，也可能被巴西劳工部抓几个小辫子，遭遇巨额罚款。

中国车企出海是不容易的。外面的世界到处都是坑，当地政府高举“保护工人权益”的旗帜，不是为了保护中国工人，而是为了抢走中国工人的饭碗，保护当地工人的利益。

巴西劳工部，终究是巴西的。中国人不要轻易地被欺骗，不要自我感动。

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国运之战！内循环突然大提速，让人无比意外


原创 布语 远方观察局 2025年01月29日 09:03 广东

太意外！内循环突然大提速，一场国运之战已经打响。

多个信号表明，国家大动作频频，应变的脚步越来越急，“内循环挑大梁”将影响天量财富的流动。

最近的高层会议上，扩大内需被摆在2025年工作任务的第一位：

要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

这是很不寻常的信号，显示了扩大内需的极端重要，也牵动着内循环的各个环节。
第一个重大信号是：
在大国博弈中，中国率先出手——本国产品优先。

近日，财政部发布了《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，明确规定：

在政府采购活动中，给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。

这相当于同样100万元报价的本国产品和外国产品，本国产品能以80万的价格参与评审，而且，这个20%的扣除是在竞标环节进行的，实际采购仍然是原价，并没有压缩企业的利润。

什么意思？

简直就是在给本国产品“开挂”了！

要知道，2023年全国公共采购总额高达46万亿元，大约相当于2023年全国GDP的近36%，这样一个庞大的市场都要向本国产品倾斜。

那什么才算是本国产品呢？其严格的定义是：

一是产品在中国境内生产；二是产品的中国境内生产组件成本达到规定比例要求；三是在满足以上条件外，特定产品的关键组件需在中国境内生产、关键工序需在中国境内完成。

财政部称，标准体系将分步建立，并强调政策对内外资企业一视同仁、平等对待。

这意味着不管是国企、民企、外企还是混合制企业，只要被认定是在中国国内生产，就能够平等地享受政策。这提醒着在华投资的国外企业：

时代变了，“国货”现在才是更吃香的。

第二个重大信号是，中国对海外产品的“关照”似乎也在加强。

最典型的是在芯片领域的反制。

比如，中国多家行业协会呼吁中企审慎采购美国芯片，表示美国芯片“不再安全”。国家市场监管总局也在12月9日对英伟达依法开展立案调查。

与此同时，在涉及外循环的进出口上，11月15日，中国果断动手，直接取消或降低了一批商品的出口退税。

根据中信证券测算，此次调整减少的出口退税支出约为1278亿，占2023年我国外贸企业全部出口退税规模的7.1%，主要针对光伏、电池等重点行业。

为什么对位居全球首位的光伏产业出手？信号明显：

宁愿让一部分产能死掉，行业洗牌，淘汰低端企业，也不要硬撑起更庞大的外循环。



出口退税“撤梯子”只是第一步。因为国家转变思路了：



比起通过内卷取得的出口“性价比”优势，“反内卷”才是扩大内需的重要一环。



第三个重大的信号，是加工资、涨收入、强保障变得越来越重要，甚至成为关系到中国经济提振的“国之大事”。



比如，中央经济工作会议提出“加大保障和改善民生力度”，对比2023年“尽力而为、量力而行”的表述，对民生问题的重视明显升温。



只有让广大普通人有钱花、敢花钱，整个内循环体系才能真正活跃起来。



而为了提速内循环，近期国家还有一系列开放动作：扩大免签国家范围、在医疗等领域进一步开放外资准入、制造业领域外资准入限制措施实现全部“清零”......



为什么部分国家不对我们免签，我们却还要“单边开放”呢？



答案很简单，要发挥中国“超级大市场”的优势。



开放的最终目的，就是尽可能地把外国的钱和人留在中国，把外部资源转化为建设全国统一大市场的资本，促进国内大循环。



放眼世界，就只有美国和中国能够真正实现超大规模、高效内循环。



经济学家、重庆市原市长黄奇帆表示，一个经济体如果外贸依存度超过60%，就属于外循环为主；反之低于40%，就是内循环为主。



中国的外贸依存度在2006年曾经高达71%，此后一路走低，到2016年首次降到40%以下。去年，中国外贸依存度仅为33%左右。



2023年，美国进出口总额占GDP比重仅为25%。但美国仍然是全球第一大进出口贸易国。



内循环实力遥遥领先，这是川大爷的底气。



总之，攘外必先安内，让内循环挑大梁，对今天的中国尤为重要。

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顶级民营企业座谈会，杭州成为最大赢家！


原创 牲产队长 牲产队 2025年02月17日 19:46 广东

顶级民营企业座谈会召开了。

马云、马化腾、雷军、王传福等，都现身其中。据不完全统计，参会的民营企业家，至少有18个人。这背后呢，正好对应18家企业。这基本就是宗门天骄，齐聚于此了。那这18家民营企业的含金量有多高呢？咱一个一个来说了。

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首先，中国新能源汽车产业中的两大当红炸子鸡，小米与比亚迪。比亚迪就不用说了，全球新能源一哥，不仅混动销量超越了特斯拉，纯电销量也超过特斯拉了。今年一开年，比亚迪就扔出一个重磅级炸弹，通过自研与供应商模式，开启了全民智驾的新时代。这也预示着，电动汽车的竞争，彻底进入智能化的下半场。电车与油车，将变成两种完全不同的产品。

以前，合资车还能依赖降价，跟电车抢市场。可如今，有智驾和没智驾，就是油车与电车之间的天然隔阂了。当7万块的海鸥，也配置智驾系统时，合资车的底价就已经被击穿了。2024年，日产、本田、丰田、大众，还能靠降价，维持一个比较体面的市场。可今年，合资燃油车靠降价这一招，就打不下去了。因为价格没得降了，智驾也匹配不上。合资燃油车的竞争优势，进一步被蚕食殆尽。

7万的海鸥有高阶智驾？比亚迪海洋网11款智驾版车型上市-爱卡汽车爱咖号

那小米呢？借助小米SU7的爆火，市值突破1万亿，总市值比比亚迪还要高。可SU7只是小米的小试牛刀，今年小米还将推出重磅级车型YU7。它将成为特斯拉Model Y的最强对手。

其实，华为也算是半个车企。它虽然没有亲自下场造车，但中国的国有大车厂，已经全部被华为收服，投入华为智驾的怀抱。智能汽车将成为华为最重要的第四大增长曲线。前三个分别是华为手机、华为通信和华为云。

或与上汽好事将近，华为究竟还有多少“界”？ - 维科号

其次，有平台型互联网企业，如腾讯、阿里、美团。这三家在反垄断时期，是被“重点照顾”的行业巨无霸。可如今，二马回归，都在暗示着，二马一王都过关了。不只是马云、马化腾过关了，美团王兴也过关了。平台型互联网经济，仍将是中国民营经济中的重要部分，是值得鼓励的，可以创造更大价值的。

其三，全球第一动力电池集团，宁德时代。宁德时代在动力电池领域的统治力有多强？它的全球市占率高达37.9%，连续8年位列全球第一。奔驰、宝马、特斯拉、蔚来、理想等，全球顶级大车企，几乎全部被宁德时代拿下。在电动化浪潮中，万亿宁王就是绝对的超级霸主。就连广汽也一度吐槽，中国各大车企都在给宁德时代打工了。

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其四，DeepSeek创始人，梁文锋。这个80后男人，凭一己之力，把中国资产推高了1.6万亿美元，打崩了美股科技泡沫，让英伟达一夜损失6000亿美元！DeepSeek被誉为“国运级科技创新”。

尤其是在美国全面封锁中国AI算力芯片的情况下，DeepSeek不但打破了美国的算力封锁，还让中国资产得以全面重估。阿里、腾讯、京东等中概股，均受益于DeepSeek的横空出世，市值高速狂飙。

梁文锋不仅创造了中国AI的奇迹，也重塑了中概股的市值。在中美科技战中，梁文锋无疑立下了头等功。

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其五，王兴兴。他是受邀参会的唯一90后，也是宇树科技的创始人。他旗下的宇树机器狗，独占全球70%的市场，在成本和技术上，都反超了美国的波士顿动力。

宇树机器狗被誉为另一个版本的“大疆无人机”。但宇树科技并不局限于机器狗，它旗下的人形机器人也开启预售了。机器狗、人形机器人，宇树科技都是大有可为。

其六，韦尔股份，虞仁荣。虞仁荣在会议上，坐姿是最松弛的了。雷军、王传福都是正正经经地坐着，而虞仁荣坐在中间，却是半躺，俨然一副大佬姿态。那虞仁荣是什么来头呢？

他是宁波人，1985年，以镇海高考状元的身份，考入清华大学无线电系。他创立的韦尔股份，是中国第一大传感器芯片龙头，也是全球第三大图片芯片传感器公司。

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此外，有两家农业集团，分别是四川新希望、黑龙江飞鹤乳业，一个主要养猪，卖饲料的，另一个主要卖奶粉的。奇安信是搞网络安全的，正泰集团卖电器的，恒力搞石化的。大家不太熟悉的是宁夏共享集团和运城恒磁科技。这两家公司是干嘛的呢？怎么也去座谈会了？

这个宁夏共享集团专门搞高端装备制造的，它的客户群包括美国GE、德国西门子、中国中车以及法国EDF。像3D打印技术，材料、工艺、软件、设备以及集成等，它都搞定了。高速列车、重型燃气轮机、特种陶瓷等关键零部件，都依赖于宁夏共享集团供应。它是给高端装备供应核心零部件的。

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那运城恒磁科技呢？两个字可以概括：稀土。它是专门做稀土永磁产品的。像电动汽车里的电机、核磁共振仪、高端机床等，都离不开稀土。这些都还是民用领域，就更别说军用领域了。

那银河航天是咋回事呢？它是对标SpaceX星链的，专攻卫星互联网的。

在这些顶级民营企业中，除了腾讯、阿里、美团、DeepSeek和奇安信以及两家农业公司以外，其余全部都是来自于制造业，概括芯片、高端装备、机器人、稀土、手机、汽车、通信以及航天等核心领域。其中，北京独占四家，深圳、杭州各三家，上海一家。GDP紧跟北上深的重庆、广州，反而没有一家入选。

这也反映出，重庆、广州在民营经济领域，创新力的不足。在这一轮创新潮中，杭州则闷声逆袭，成为了最大赢家！

浅贝

降息即可能是利好，也可能是利空！央行为什么不降息？


之前跟大家说，当下情况，降准降息是利空股市。

很多读者留言，还是没看懂底层逻辑。

今天我再详细阐述一下。

以前我常大家分享，任何事都有两面，正所谓塞翁失马焉知非福。

降息也同样如此！既可能是利好，也可能是利空。

其中的机理是什么？

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一、不要忽视背景
一件事在不同的背景下，就会出现不同的结果。

比如，鼓励是好还是坏呢？

对有些孩子是好，对有些孩子是坏。

甚至对同一个孩子，在不通过的情境下也会产生截然相反的效果。

说回降息。

当联邦基金利率低于国内政策利率时，降息就较为顺利的传递到终端，起到提振经济的作用。

但如果联邦基金高于国内政策利率时，降息首先可能会引起资金外流，不但起不到提振经济的作用，甚至还会让经济更困难。

也就是说，降息会同时产生：

1.利好--银行派生货币，增加M2；

2.利空--资金外流+资金空转，减少M2。

到底哪个影响更大呢？那就要视情况而定了。

从过去两三年的情况看，降息产生了利空的效果。

通缩更严重了，股市和楼市持续下跌。

那么此时，我们就要反过来想想了，或许“加息”才能提振经济和股市。

因为现在资金外流和资金空转是主要矛盾。

之前之所以不“加息”，是因为金融风险和化债问题更紧急。降息有助于解决紧急问题。

当紧急问题得到阶段性解决后，就可以着手解决经济问题了。

二、美联储降息也有两个影响
带着这种思维，我们看看美联储降息对美股的影响。

如果美联储降息，会产生两个截然相反的影响：

1.利好：美国的银行派生货币，增加M2；

2.利空：资金流出美国+涌向美债，减少M2。

从最近美股的表现来看，美联储降息对美股的利空更大。

比如，之前预期3月会降息时，美股就暴跌。

当美联储宣布不着急降息时，美股就止跌了。

A股和港股则是相反的表现。这就说明资金确实在两地流动。美联储和央行的态度就很重要。

于是，央行也不会加息太猛，免得资金回流太快，引发风险和通胀。

所以节奏更加重要。宜慢不宜快

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美联储降息对国内经济和股市有什么影响呢？

美联储降息有两个利好：

1.资金回流国内；

2.国内银行派生M2。

也就是说，美联储降息比央行加息的效果还要好。而且同时利好股市和债市。

而央行只能在股市和债市之间选其一。（除非它不管汇率）

美联储降息对国内也有利空，那就是不利于出口，可能引起国内通胀。

那么我们可以想想为啥美联储不急于降息了。

它需要留够时间给美国经济和股市里消化资金外流的利空。至少资金外流不能太迅速，否则容易引起风险。

说直白点就是试图在软着陆。

三、美联储和央行的动态博弈
这两个冤家都在看对方怎么出牌，然后决定自己怎么出牌。

如果美联储降息，央行就不着急加息，它要先看看国内的反应。

去年9月美联储降息，并且释放了100bp的降息预期，这把央行吓着了。

于是赶紧也跟着降息了20BP，用来缓冲美联储的降息，害怕国内资产暴涨。

但结果我们也看到了，A股924行情实在是太爆炸了。

再比如，美联储3月议息会议前后，央行也松绑了紧张的资金面。

我猜测这也是在预防美联储意外降息。

而美联储宣布不着急降息后，资金面又开始收紧了。

说白了，央行希望自己能掌控国内的节奏，而不是被美联储牵着鼻子走。

现在美联储降息延迟到6月了，那么央行大概率又要持续收紧资金面了。

回过头去看去年四季度，美联储连着降息，央行反而保持资金面宽松。可能就不仅仅是抢出口一个原因了。

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四、什么时候降息的利好大于利空？
当中美利差收缩到临界点时，央行降息的利好才大于利空。

但这个临界点是多少，我无法准确计算。

我们只能捕捉证据来推算！

而且我们还要考虑到国内货币政策的复杂性。

我们的利率并不是绝对市场化的，里面有很多弯弯绕。

比如，央行可以明面上降准降息，但对银行的信贷扩展做出限制，那么降准降息也白搭。

而有时候央行持续收紧货币，但鼓励银行扩张信贷，经济也会很好。

也正是因为我们的利率没有绝对市场化，所以美元潮汐才很难收割我们。

大家去看看历史，那些被美元收割的国家，大都允许资本自由流动，且利率市场化。

当然，我们这样的货币政策也有缺点，那就是效率低，央行的权力过大，不利于利率传导。

你看，凡事都有两面：好的一面和坏的一面。

五、辩证的看问题
通过本文，希望大家看问题不要一根筋，不要想当然，不要线性外推。

比如，有些人想当然认为国家队应该拉股市，应该让股民赚钱。

拜托，让股民不劳而获？哪有这么好的事？这不是养懒汉吗？

再说了，凭什么？难道你那点钱还给国家做了什么贡献吗？

大部分人进股市都只想从别人兜里掏钱的。

再比如，还有人总是迫不及待的盼望上涨，并大义凛然的说：不快点涨，怎么刺激消费？

2015年涨得够快吧，刺激消费了吗？

不但没有刺激消费，反而是一地鸡毛，绝大部分散户血亏。

上涨既能带来好处，也能带来灾难。千万不要一根筋。

要换位到管理层的角度思考问题。

只有这样，才能做出利于我们的正确决策！！！

同理，下跌就一定是坏事吗？

大家好好思考一下这个问题。

在我看来，下跌甩一些傻瓜下车，股市才能继续创新高。

六、昨日行情
最后简单讲讲昨天的行情。

在央行阶段性释放流动性防止债市暴跌后，债市上的机构就猖狂了起来。

这两天就在不断的拉升债市，使用的方法很简单粗暴：各种小作文传要降准降息。

现在债市每天的小作文比股市还多，说明长债已经跟题材股差不多了，没有基本面支撑，全靠炒作。

由于债市那边在激烈的博弈，对股市产生了流动性挤压。

所以昨天股债跷跷板效应又明显了起来。

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这种炒作不可能持续的，因为缺少资金面的支持。

今天，各期限存单利率稳中略升。

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货币利率大幅抬高。

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只要资金面持续紧一段时间，降准降息的幻想就会被打破。

昨天午后，十债利率开始上升，始终对抗不过资金面的紧张。

但由于是剧烈博弈，所以股市到收盘也没能成功反弹。

这种事在今年已经上演过多次了。