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标题: 经济信息及分析（二） [打印本页]

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作者: 浅贝    时间: 2018-8-1 14:08
标题: 经济信息及分析（二）
被束缚的宽松：731政治局会议的七个政策信号

　　管清友如是金融研究院首席经济学家
　　朱振鑫如是金融研究院首席研究员
　　来源：如是金融研究院（RuShiYanJiu）
　　今年的年中政治局会议比以往来的更晚一些，去年是7月24号，今年是7月31号，这可能和总书记前段时间连续出访有关。虽然时间晚，但今年的关注度比去年高得多。一是国内政策处于拐点期，市场对宽松政策的走向存在很大分歧。二是国外贸易战处于高峰期，如何应对存在不确定性。总体来看，这次会议延续了近几年的风格，公报虽然简短，但干货很多，市场关心的问题基本可以找到答案。
　　第一，对经济的总体判断出现两年未有之变化，但并不像2014年那么担心下行压力。对经济形势的描述是“稳中有变”，打破了过去两年不变的“稳中向好”、“总体稳定”，因为过去两年的经济复苏周期的确结束了，二季度实际增速从6.8%掉到6.7%，名义增速跌幅更大，从10.2%掉到9.8%。不可否认，压力和上个季度相比大了很多。不仅因为国内的“新问题和新挑战”（比如P2P爆雷、疫苗事件等），还因为“外部环境发生明显变化”（中美贸易战）。
　　但值得注意的是，中央只是用了“稳中有变”这样一个从未用过的新提法，而不是像2014年底那样明确说“经济下行压力较大”（当时GDP即将跌破7%的底线）。显然，在总体形势的判断上，中央看到了目前的下行趋势，但并不认为压力像2014年那么大。一方面，这次下行幅度、速度比当时差得远，2014年底GDP单季度下行0.3个百分点，这次只是0.1的波动；另一方面，现在的底线也比当时高多了，即便后两个季度持续下滑，今年保6.5%的目标也没有任何问题。
　　第二，重提“管住货币供给总闸门”，2014-2015年那种大水漫灌式的货币宽松短期还看不到。从上次423会议结束到现在，市场一直在争论2018会不会重演2014年的大宽松，就等这次年中会议定调。近两年的宏观政策大体经历了两次拐点，第一次是2016年年中，提出“抑制资产泡沫”，政策从松转紧。第二次是今年一季度，没提“管住货币总闸门”，更强调“扩大内需”，从紧开始边际转松，于是我们看到了定向降准。这两次拐点略有不同，第一次很明确，是方向性变化，第二次目前存在分歧，到底是转向2014-2015那样的大宽松，还是适度微调、定向宽松，没有明确答案。
　　中央这次会议给出了明确答案。“积极的财政政策和稳健的货币政策”是永恒不变的主基调，但真正的门道在后面的具体政策描述里，上次是删掉了“管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，强调“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，这次变化明显，重提“管住货币供给总闸门”。也就是说：目前还是微调，不是转向，稳健的基调不能丢。至于新出现的“内忧外患”，更多的还是结构性问题，而不是周期性问题。所以中央特别强调要“采取针对性强的措施”，用结构性政策解决结构性问题，总量政策还是辅助，这和2014年有本质区别。
　　当然，政策能不能持续保持定力要继续观察，但客观来说，现在再去放水对经济是弊大于利。一方面，现在放水不会有效刺激实体。过去十年三轮大宽松，经济反应越来越迟钝。2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度。2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度。2014年上一轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。
　　另一方面，现在放水会导致挤泡沫、去杠杆的努力付诸东流。行百里者半九十，如果现在放水，流动性不会定向流向实体，而会像2014年那样涌向金融市场，制造新的泡沫和杠杆。有人说货币宽松可以去杠杆，但过去十年的现实告诉我们，这是不可能的。每一次宽松都会让杠杆上一个台阶。十年前全社会杠杆率只有170%，2008年宽松后上升到190%左右，2011年宽松后上升到210%左右，2014年这一轮宽松后最高达到249%，而全球主要国家这个数字都在100-120%左右，最高的日本也只有200%。2016年货币政策收紧以来，去杠杆立竿见影。2016年杠杆率降到238%，2017年虽然又有所上升，但并未超过前期高点。如果2018年再次宽松，全社会杠杆率超过前期高点只是时间问题。
　　退一步讲，货币宽松其实不单是靠央行，关键还在于金融体系的信用扩张，这次金融机构、企业和地方政府的手脚都被捆住了，宽松也会被束缚。央行把货币放到银行只是第一步，只有经过加杠杆，货币才能向外扩张。上一轮货币宽松靠的是金融机构、企业和地方政府一起加杠杆，原因是监管极度宽松，而现在条件完全不一样了，金融监管强化、地方债务管理强化，捆住了他们的手脚，央行放水，水也很难流出金融体系。
　　第三，宏观政策重心转向财政政策，可能成为结构性微调的主要手段。上次会议对财政政策没有单提，这次加了一句“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”。2014-2016年上半年，财政是很宽松的，中央的表述基本是强调“力度”、“更加积极”，2016下半年到2018年，财政一直是偏紧的，中央的表述基本是强调“优化支出结构”、“压缩一般性支出”、“加强地方政府债务管理”，这次明显不一样了，重新强调财政要“发挥更大作用”，直接支出“扩大内需”，上次出现类似的话是在2014-2015年，当时紧接而来的是数以万亿计的PPP，是数以千亿计的专项建设基金，是说不清多少规模的政府性产业基金、引导基金。不出意外的话，2018的下半年我们也会看到更宽松的财政，形式上可能和过去相比更有针对性，专项债、专项资金、专项基金可能会增加，比如针对现在中央最着急的核心技术领域。
　　第四，供给侧改革重心有变化，特别强调补短板，去库存不提了，去杠杆有微调，去产能常态化，降成本弱化。最大的变化是上次会议没提补短板，这次放在第一位，主要是“加大基础设施领域补短板的力度”，这和前面的积极财政对上了。去库存依然不提，因为显然现在已经不是问题。去杠杆有明显变化，上次没特别提，这次说了不少，坚定去杠杆这个说法不是重点，重点是强调“把握力度和节奏”，这和市场的感知一致，以强化金融监管为核心的去杠杆措施最紧张的时候已经过去了，接下来会常态化，甚至会有细微的放松，比如“协调好各项政策出台时机”，像资管新规这样的政策会有更多的缓冲期。去产能和上次说法有变化，上次是市场化法治化，这次是打通制度梗阻，一个意思，说的就是国企和地方政府刚兑下的僵尸企业。降成本上次点名了融资、用能和物流成本，这次没细说，主要是问题弱化了。

第五，改革开放方面重心转向开放，改革提的不多，开放力度更大、更具体。过去几年的会在这部分一直强调的是对内改革，国企、财税、金融基本每次必提，这次没提，主要是这几块改革过程中还存在一些分歧，还是没找准发力点。在中美贸易战的背景下，不出意外的加大了对开放的关注，有两点说的很具体，一是大幅放开市场准入，类似上半年金融业开放的政策会继续推进，二是首届中国国际进口博览会，今年11月5-10号举办，规格会比较高，不仅是主场外交、主动开放的窗口，关键是向外展示一下进口的肌肉，这是贸易战其他国家攻击我们的一个痛点。
　　第六，房地产再次进入政治局视野，对房地产不是好消息。房地产作为一个市场化产业，没有问题的时候不会进入政治局会议的讨论范围，一般政治局讨论房地产都是偏“紧”的定调，这次也不例外。一季度的时候房地产还比较稳定，所以423会议并没有提，但过去一个季度，房地产市场开始出现一些微妙的变化，货币宽松的预期开始让很多人憧憬地产调控的放松，中央这次新加的一段话算是把这个预期浇灭了。“整治市场秩序，坚决遏制房价上涨”，中央的政策取向显然和2014年不同，2014年定向降准之后不久我们就等来了“930地产刺激新政”，但这次的930恐怕不会有了。
　　第七，和经济无关，但可能比前面六点都重要。这次会议的最后一段值得认真学习，核心是“政治性”、“维护党中央权威和集中统一领导”。

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作者: 浅贝    时间: 2018-8-1 14:15
政治局会议解读：政策转向核心在财政，重点是基建

　　来源：中信证券

　　近期，市场走势颇为迟疑。尽管23日国常会释放暖意，但沪指仍走出了四连阴。究其原因，核心在于四个字：不敢相信。

　　明明前一秒还在去杠杆、强监管，这就转向了？为什么要转向？转向力度有多大？去杠杆不搞了么？

　　正如我们8月策略所说，“宏观政策转向信号明确，市场将在迟疑中不断确认”。今晚政治局会议重要信号，无疑给了我们定心丸，从而可以得出四个重要判断。

　　1． 宏观政策确信转向了。

　　政治局会议明确指出，要保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要把补短板作为当前深化供给侧改革的重点，加大基础设施领域补短板力度。

　　这跟去年底中央经济工作会议定调明显不同。

　　去年底中央经济工作会议，首次提出高质量发展，提出三大攻坚战，其中去杠杆是供给侧改革的重中之重。并且，去杠杆的一个重要方面是地方债务和基建。后续，我们就看到上半年整顿非标，社融断崖式下跌，基建投资从15%下降到5%。

　　而这次政治局会议则明确提出，将补短板作为供给侧改革重点，加大基础设施领域补短板力度。防范化解金融风险则放在了第三点，且要和服务实体经济更好结合，要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。同时，还提出要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

　　结合7月23日国常会提到的金融要与财政更好配合，要为融资平台提供“合理融资”， 可以预见，后续还会有更多的政策出台，以疏通货币政策传导机制，提高财政和金融对于稳定经济、增加基础设施投资的手段。

　　2． 政策转向根源在于外部环境变化。

　　在去年底中央经济工作会议召开之际，全球经济向好，外需强劲，国内供给侧改革如去产能、去库存取得明显成效，经济大的形势基本稳定，扭转了2012年以来的持续下行。因此，中央决定趁着外部环境的大好时机，赶紧处理掉经济中所积累的高杠杆问题，为经济长远发展创造良好基础。这实际也是“高质量发展”的一个重要含义。

　　然而，外部环境的重大变化着实出乎意料。特朗普特然宣布对中国500亿美元商品征收关税，并扬言中国如果反制，则要对5000亿美元商品征收关税，这打乱了去杠杆的既定部署。

　　经济在去杠杆“排雷”过程中，本来已经出现各种违约的副作用，结果外部环境又不如人意。市场在“内忧外患”的双重打击下，出现持续杀跌，很多投资者损失惨重。同时，经济失速的担忧也急剧上升。

　　在这样的背景下，调整既定的宏观政策，势在必行。

　　事实上，从6月份开始，央行已经在做一些微调，包括低信用等级债券纳入MLF抵押品、定向降准、放松资管新规执行细节、放宽MPA参数等等。甚至，网上还传出了央行和财政部的“对战”。这反映出宏观政策协调的客观要求。此外，发改委也在各种场合表态要把稳增长放在重要位置。然而，这一切都是部门层面的，囿于最高层一直未有定调，很多政策难以放手去做。

　　直到上周国常会的召开，实际已经释放了信号。当然，惯性思维下，大家不敢相信。而这次政治局会议则明确告诉大家，由于外部环境变化，必须得放松了。否则，经济可能有失速风险。

　　3． 政策转向核心在财政，重点是基建。

　　这次会议明确提出，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。换言之，财政当前的作用“还不够大”。

　　我们认为可以从两方面来理解上面这句话。首先，从去年底的赤字率目标看，是从2017年的3%将降到了2.7%，赤字率反而下降了。这与当时去杠杆、整顿基建、追求高质量发展的想法是一致的。而现在经济下行压力这么大，基建投资增速已经到很低的水平，成为经济最大的拖累，理应通过提高财政力度、支持基建投资。

　　其次，从当前宏观政策的困境看，中美两国经济周期、货币周期出现分化，美国不断加息，中国难以加息甚至需要维持流动性的“合力充裕”。这导致的结果就是汇率贬值。上半年以来，人民币贬值幅度已经接近10%。如果汇率进一步贬值，突破7的心理关口，不排除会出现恐慌。

　　因此，必须稳定汇率，而此时财政是最好手段。通过积极财政政策，刺激总需求，稳定经济预期，稳定利率，从而也就能稳住汇率。

　　相反，货币政策无论是紧还是松，都会导致汇率进一步贬值：如果紧，则加大经济下行压力，汇率贬；如果松，则加大利率下行压力，也是贬。

　　因此，此时也只能靠财政。

　　4． 去杠杆不是不搞，是时机延长。

　　正如很多人所想，会议既然说了要坚定做好去杠杆工作，那说明去杠杆还要继续，不要期待这次转向力度特别大。但我们认为，去杠杆不是不搞了，而是时机延长了。

　　会议明确提出，要把握好力度和节奏，协调好政策出台时机。结合此前国务院常务会议、资管新规执行细则、MPA考核放松等一系列政策，我们认为去杠杆的力度会明显减弱，取而代之的是增加货币供给，疏通货币政策传导机制，提高金融对实体经济的支持力度。

　　这是必然之举，也是必须之举。
　今年上半年，去杠杆、整顿非标导致社融急剧萎缩。虽然去杠杆的主要目标是国企和地方债务，但是正如大家所看到的，民企首当其冲。今年以来，民企违约大量增加，不乏一些龙头。在当前货币政策传导机制不畅的背景下，总量的货币紧了，水一定会先在民企干涸。尽管央行做了很多定向的创新性的操作，但我们明显能感受到其中的难度。

　　为此，货币的总量适度宽松也是必须的。这从会议的另外一个侧面信号可以反映出来。那就是，会议专门强调要坚决遏制房价上涨。

　　这实际上担心货币适度放松后，又把房价上涨预期燃起来。因此，我们也可以期待，后续肯定会有更多调控措施来控制房价，以防止货币适度放松后带来的恶果。

　　总之，我们认为宏观政策确信转向了。

　　这是在外部环境突变后的必然选择，而财政发力是最好选择。

　　当然，财政发力既有刺激投资，也有刺激消费。而这次明确提出了基建。因此，可以预见基建增速的失速到平稳的回归。

　　正如我们八月投资策略标题“觉醒”所指示的，随着政治局会议的定调，相信大家对政策的迷雾有了更多清醒认识。同时，随着越来越多的人认识到这一点，我们相信市场也会被慢慢推着往上走，具体可关注三条主线。

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作者: 浅贝    时间: 2018-8-2 09:40
高善文对当下宏观经济问题的解读

　编者按： 这两天，安信证券高善文博士的“热度”确实有点“高”了，引起了不少争议。记得多年前高善文在出版的《经济运行的逻辑中》曾提到，他曾经写过调侃自己职业的对联：上联“解释过去头头是道，似乎有理”，下联“预测未来躲躲闪闪，误差惊人”，横批“经济分析”。

　　所以，有争议是正常的。有意思的是，在很多专业人士引发的热点事件中，大众通常更容易被感性的表达所吸引，但是对于得出结论背后的逻辑推演和证据往往会忽视。对很多业内人士而言，他们关注高善文更多的原因在于其多年以来的专业研究一直以来都在重点回答三个问题：一是经济走向，二是政策立场，三是资金松紧。无论判断是否正确，其初衷都是希望能够积累对宏观经济的认知，更好地作出判断。

　　以下是小编整理的近期高善文博士对几个热点问题的观点，供读者参考：

　　一、关于去杠杆

　　中国的宏观杠杆问题表面上是总量问题，本质上是结构问题；表面上是金融问题，本质上是财政问题。着眼于主动去杠杆的总体要求，本质上存在两种不同的操作方操作方法，一种是财政去杠杆，一种是金融去杠杆。这两种操作方法均着眼于减少经济活动中的债务积累，但存在以下重要差异：

　　（一）在信贷市场上，在信贷总量下降的同时，财政去杠杆将伴随着利率的下降；金融去杠杆伴随着利率的上升。

　　（二）在外汇市场上，财政去杠杆将带来资本流入的减少和汇率的贬值倾向；金融去杠杆将带来资本流入的增加和汇率的升值倾向。

　　（三）在实体经济领域，财政去杠杆和信贷利率的下降将造成民营投资被“挤入”市场；金融去杠杆将导致政府、国企和民营企业的投资均被“挤出”市场。

　　（四）在出口领域，财政去杠杆通过引导汇率贬值进而可以刺激出口；金融去杠杆通过引导汇率升值将抑制出口。

　　（五）尽管两种去杠杆都倾向于直接减少总需求，但财政去杠杆通过对出口和民营投资的积极影响倾向于缓和和稳定经济活动；金融去杠杆则倾向于通过抑制出口和民营投资进进一步造成经济的收缩。

　　（六）如果信贷市场存在隐性担保以及所有制歧视，财政去杠杆将减少和缓和这些扭曲；但金融去杠杆将加剧扭曲，造成民营经济受到信贷减少更显著的影响，从而容易形成““误伤”。

　　（七）财政去杠杆通过诱导利率下降，信贷扭曲缓和以及出口和民间投资的改善，有助于稳定权益市场；金融去杠杆通过迫使利率上升、加重信贷扭曲、抑制出口和民间投资活动，从而进一步抑制权益市场的表现由于这些原因，在中国由于上述这些原因，在中国目前的现实条件下，如果遵循财政去杠杆的路径，将更容易取得成效；如果遵循金融去杠杆的路径，可能事倍功半，还容易出现风险事件。

　　二、关于房地产的长期忧虑

　　中国房地产市场在地区和城市之间差异和分化巨大，建立长效机制需要立足供需平衡，因城施策，不宜一刀切。对于绝大多数二线以下的城市而言，关键在于发挥市场机制的决决定性作用，进一步破除供应障碍，并合理控制住户部门杠杆；对于少数特大城市而言，在顺应 “都市化”红利、积极扩大供应的同时，要对市场进行分层，立足于通过政府补补贴、限制产权等手段面向低收入群体和社会重点人群进行定向供房，保障其居住权，并对其余社会群体继续立足于市场化配置。

　　对房地产市场长期的忧虑在于：大约 2025 年前后，中国的城市化浪潮会基本结束，然后中国会很快进入到另外一个浪潮，即老龄化。由于计划生育政策等影响，中国的青壮年人口、即 20 到 40 岁这个年龄段的人口可能在 2030 年以后加速下滑，并持续很长时间。这意味着，从那以后，我们所面临的房地产市场基本的供求趋势，特别是需求趋势会发生一个根本性的逆转，即人口流入基本枯竭，城市人口逐步转向负增长。

　　2025-2030 年之后我们很可能会面临完全相反的情形，在一线城市人口停止流入的背景下，会发现房价面临的下跌压力是不可阻挡的，到那时候政府会不断出台种种鼓励购房政策，包括降低利率等，仍会发现房价的下跌难以抑制，正如东京后来把贷款利率降到 0，又鼓励外国人购房，但是房价下跌的趋势依旧持续很长时间。

　　三、人民币兑美元持续贬值的空间有限

　　本轮人民币兑美元贬值起始于 4 月中旬，与美元指数反弹的起始时间高度重合，美元指数上行可能是本轮人民币贬值的主要原因。美元指数从四月中旬开始反弹，节奏上呈现先快后慢，而人民币兑美元贬值呈现先慢后快，人民币贬值在节奏上转折的时间点大概在 6 月 20 号左右，正好与国务院释放定向降准信号的时间点一致，距离美联储鹰派加息过了两个交易日。货币政策节奏的差异和信贷环境的改变或许可以解释四月以来人民币贬值节奏上的变化。

　　随着去杠杆政策边际的放缓以及货币政策的宽松，近期人民币兑美元快速贬值，在岸汇率已突破 6.8，人民币汇率指数从 7 月以来也持续走低，目前已经达到年内最低水平。中美在货币政策以及经济基本面的差异决定人民币兑美元长期汇率水平，美国经济的持续向好以及加息节奏的加快使得人民币进一步贬值的压力较大。

　　往后看，六月下旬以来美元指数维持震荡，市场可能已经逐步对美国与其他国家在货币政策和经济复苏节奏上的差异完成定价，考虑到我国外汇储备规模稳定，信贷市场偏紧的局面难以大幅改善，宏观经济依旧保持韧性，人民币兑美元持续贬值的空间有限。

　　四、关于中美贸易摩擦

　　中美经贸关系近来摩擦不断，矛盾加剧。在这背后，当然有特朗普以重商主义和单边主义为导向的理念和风格的影响，这些影响未必具有长期性。但我们应该看到，在经贸领域对华奉行强硬路线，正在成为美国朝野两党的共识，两国经贸关系的基础，正在经历重大和不利的变化。中美关系可能已经进入了修昔底德陷阱，如何更好地管理未来的摩擦和冲突，需要系统性的思考。

　　要管理中美之间的修昔底德陷阱，我们必须继续把经贸关系视为长期最重要的压舱石。一方面要全力维护好 WTO 这一多边机制，同时对于WTO 无法覆盖的领域，应当通过中美双边谈判来解决，应该就双方共同关切的核心利益、核心关系、核心做法建立准则，以此准则为基础，再进一步覆盖更多国家，从而完善目前的全球经济治理体系，并确立一个更加牢不可破的中美经贸关系压舱石。这可能需要经过一段充满对抗性的过程，需要较长时期的磨合如何实现这一前景，无疑需要中美双方的共同努力，需要超越目前贸易争端的、面向未来的系统性思考。

　　短期内，中美贸易摩擦对我国金融市场的影响趋弱，但值得注意的是，日欧、美欧之间的自贸协议近期开展顺利，美国进一步出现在贸易上孤立中国的迹象， 这一点值得警惕。美欧近期达成一致意见，同意共同促进美欧零关税，并表示会与有类似想法的伙伴紧密合作，推动 WTO 改革，解决不公平贸易行为，其中所列行为均暗指中国，大有孤立中国之意。

　　需要指出的是，美欧所达成的是共识而非协议，双方在政府采购和金融监管等问题上存在分歧较大，而且欧盟内部国家利益诉求不一，客观上增加了达成一致协议的难度。因此短期来看，美欧在贸易上孤立中国存在诸多困难，不过美欧贸易摩擦的缓和，美日欧在贸易领域日益密切的合作，使得中国未来在全球贸易方面面临更大挑战。

　　五、关于宏观经济政策

　　面对经济下行风险的显露和金融市场压力的进一步积累，近期宏观经济政策开始全面修正。具体来看，央行发布资管新规细则的通知，在核心原则不变的前提下，进一步对过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明，并适当弱化了部分领域的监管要求，比如明确公募产品可以投资非标，对老产品不提阶段性压降要求，过渡期内可以发行老产品投资新资产等。银保监会出台银行理财细则，基本精神与资管新规保持一致，同时降低理财销售门槛，对过渡期内现金管理类产品估值方法和过渡期后确实无法处置的非标资产处置不做一刀切处理。国常会对下半年政策进行微调，表示财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度， 督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构保障融资平台融资需求等。

　　以资管新规的实施细则为着眼点，以货币政策的宏观审慎框架为依托，以积极财政政策为缓冲，去杠杆的政策开始从上半年金融单兵突进的阶段过渡到各项宏观政策协调配合、共同发力的阶段，经济金融体系的系统性风险明显缓解。
“去杠杆”就像给经济的病体做手术，需要专业的知识、周密的准备和高超的技巧，不是简单依靠喊口号、表决心就可以实施的；也不是依靠“放水、收水” 的关于农业灌溉的形象类比可以理解和推断的。

　　未来经济和市场的走向将取决于这轮政策调整效应的落地进度和程度。

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作者: 浅贝    时间: 2018-8-14 14:22
中信建投：土耳其变局背后新兴经济体的宿命与反抗
中信建投：土耳其变局背后新兴经济体的宿命与反抗

　土耳其里拉近期的大幅贬值，引发市场对于新兴经济体出现危机的担忧。尽管市场喜欢将新兴经济体当作一类国家来讨论，但实际上，新兴经济体是一个非常宽泛的概念，不同国家的经济特征是千差万别的。我们通过——初级产品出口占总出口的比重、净债权占GDP的比重——两个维度，将新兴经济体分成四类。土耳其属于有债务的制造国，容易受到海外利率上升的冲击。但是，某个新兴经济体发生危机，可能导致海外投资者对于新兴市场整体风险偏好的下降，某些与发生危机的国家类型不同、经济与金融联系都不大的经济体，也会受到资本流出的冲击，造成危机的传染。

　　从理论上看，新兴市场国家不能以本币获得外部融资，是其经济脆弱性的根源。这种特点使得一旦外部环境出现了变化，就可能导致一国陷入资本外流、国内资产价格下降、货币贬值的恶性循环。而在面临外部冲击时，一国受到多大影响仍取决于国内经济的稳健性。长期来看，很多新兴经济体的经济史就是一部汇率贬值史，反映了经济政策的失当。贬值相当于通过降低居民的生活水平、降低居民对海外商品与服务的购买力，来保持一国的国际竞争力，相当于通过掠夺居民的储蓄，为政府前期不当的财政与货币政策买单。因此，新兴经济体的危机都是内外部因素共同作用的产物。美联储加息、美元升值，是衡量新兴经济体稳健性的试金石。从历史上看，80年代以来出现的多次新兴经济体系统性的危机，如80年代的拉美债务危机，90年代的龙舌兰危机和亚洲金融危机，都发生在美联储货币政策收紧的背景下，并且呈现出了从一个国家向多个国家蔓延的特征。

　　由于美联储在金融危机后实行宽松的货币政策，新兴经济体对于美元融资的依赖度有所增加。而从13年美联储货币政策逐步收紧以来，新兴经济体至少受到了四轮大规模的冲击。而4月以来，以阿根廷为代表的新兴经济体遇到的问题已经是金融危机后的第五轮冲击。但通过正确应对，此前情势已有所缓和。而土耳其的情况有一定的特殊性。尽管土耳其实际上在6月以来也进行了多次加息，但是总统埃尔多安似乎仍然执著于非正规的货币政策，并且在6月的大选后有持续干预货币政策的倾向，这使投资者不安，而美土关系交恶，美国制裁土耳其的消息就成为了压死骆驼的最后一根稻草，导致了近期里拉的大幅贬值，对于新兴经济体产生了一轮新的冲击，也使得市场对于欧洲银行业产生了担忧。

　　目前，土耳其财长表示未来将确保货币政策独立，将实施紧缩的货币和财政政策。但因该言论也缺乏足够的细节，未能挽回市场信心。我们认为，如果土耳其财长兑现自身承诺，回归正常路径，那么土耳其目前的危局有缓解的可能性。而从2013年以来，新兴经济体整体的稳健性是有所回升的，因此，基准情形下土耳其的困境引发新兴经济体系统性风险的概率不大。尽管如此，但是我们也要警惕土耳其与美国关系进一步紧张，继续采取非正常手段应对外部冲击，使得土耳其丧失外部融资能力的可能性。如果外债违约等极端情况发生，可能导致风险向新兴经济体，甚至是欧元区蔓延，需要我们未来进行持续观察。

　　正文

　　一

　　引言

　　2017年，在全球经济同步复苏的背景下，新兴经济体增速普遍加快，而其股市也受到了投资者的广泛青睐，相对于发达市场取得了较为明显的超额收益。但是在2018年以来，尤其是4月以来美债利率的上升与美元指数的走强，导致新兴市场出现了显著的调整。而近日，随着土耳其与西方盟友的政治关系恶化，土耳其里拉对美元贬值18%，创下2001年以来最大单日的贬值记录，这也引发了全球金融市场的巨震。从巴西雷亚尔、南非兰特再到俄罗斯卢布，新兴经济体遭到了普遍的冲击，全球股市也都受到了重创。市场普遍担忧土耳其的危机，继续向其他新兴经济体蔓延，对全球市场带来系统性的风险。


　　从历史上看，新兴经济体相对于发达经济体更加脆弱，国内股市与汇市更容易受到外部环境的影响，且在多数情况下问题可以在多个新兴市场国家之间传染，这说明新兴市场国家在面对外部冲击时具有一定程度的共性。因此，本文先对新兴经济体的特征进行梳理，探寻新兴经济体脆弱性的根源，并对历史上新兴经济体危机进行系统的梳理，然后结合本次土耳其危机的背景与趋势，来判断在当前美债利率回升的背景下，新兴经济体将何去何从。

　　二

　　新兴经济体的差异与共性

　　2.1 新兴经济体经济特征千差万别

　　尽管市场喜欢将新兴经济体当作一类国家来讨论，但实际上，新兴经济体是一个非常宽泛的概念，不同国家的经济特征是千差万别的。例如我们熟知的、在新兴经济体中有代表性的金砖四国——中国、巴西、俄罗斯、印度，其经济特征也存在着较大的差异，这些特征也就决定了它们在面对外部冲击时，国内受到的影响可能也是迥然不同的。

　　因此，根据上文新兴市场国家脆弱性的几种不同来源，我们可以以两个维度对新兴市场国家进行分类。首先是初级产品出口占总出口的比重——衡量一国经济对于资源出口的依赖度，这一比例越高一般代表一国经济结构越单一；其次是净债权占GDP的比重——衡量其对于海外资本的依赖度。通过这两个维度的划分，我们可以将新兴经济体分成四类。


　　首先是拥有净债权、但初级产品出口比例较低的国家，我们称之为债权制造国，这类国家以东亚新兴经济体为主，包括中国、韩国等，这类国家的工业结构相对完善，储蓄率相对较高，抵御外部冲击的能力相对要更强。其次是债务制造国，这类新兴经济体广泛的分布在亚洲、欧洲，土耳其、墨西哥等国也在该行业之列，这类国家工业化往往取得了一定的进展，但是仍然对于海外资金有较强的依赖度。第三是债权资源国，包括沙特、俄罗斯等国，这类国家一般利用丰富的资源，积累了大量的财富，这对于外部冲击能起到一定的抵御作用。第四则是债务资源国，很多拉美国家都是这类经济体的典型，经济结构的单一和对外部融资的依赖，使得危机已经成为了他们的家常便饭。

　　单从经济特征上看，第二与第四类经济体更容易受到海外利率水平上升的冲击，而第二与第四类经济体更容易受到资源品价格波动的冲击。但是在现实中，当外部冲击逐步开始向危机演化时，不同特征的新兴经济体往往会受到普遍的冲击，这又是什么原因造成的呢？

　　2.2 新兴经济体危机的传染性与自我强化的特征

　　尽管经济特征存在差异，但如果某个新兴市场国家发生危机，这可能造成海外投资者对于新兴市场整体风险偏好的下降，某些与发生危机的国家类型不同、经济与金融联系都不大的经济体，可能本身经济是相对稳定的，但也可能出现因风险偏好下降带来的资本流出，即便实施相对严格的资本管制措施，也不能将这种风险完全隔绝。

　　资本流动状态的变化可能会引发一些国家出现银行危机、货币危机或者是债务危机的风险，引来股市与汇市的剧烈调整。从历史的经验中，我们可以发现，造成危机的内外部因素本身就存在着自我强化的作用。如果外部冲击出现，投资者风险偏好发生变化，导致资本流向逆转，会给本国货币带来严重的贬值压力；而货币当局为了抑制货币贬值，往往又要收紧国内货币政策，这又会给国内资产价格带来下降的压力。而资产价格的下降又会使投资者的信心受到进一步的影响，资本外流继续加剧。因此，资本外流加剧——货币贬值——国内资产价格下跌，新兴经济体常常陷入这种可以自我强化的恶性循环之中。不论是哪一类新兴经济体，都可能出现这种正反馈的过程，使得经济陷入困境。

三
　　三　　

　　新兴经济体：受伤的为何总是你？

　　3.1 新兴经济体的原罪

　　多数新兴经济体的起飞与开放政策是密切相关的，靠的是吸引海外资本，拓展海外市场。但在当前的国际货币体系中，新兴经济体一般又处于相对边缘的地位，几乎没有新兴经济体货币是被广泛接受的国际货币。因此，在与海外商品与资本的流通过程中，新兴经济体不可避免的会积累大量的外币资产与债务。而外币资产与债务在很大程度上又不取决于其本国的政策。在当前全球资本市场高度联动的背景下，当发达经济体政策宽松，维持极低利率之时，其投资者为了追求高收益，对于新兴经济体的投资一般也会出现大幅增加。而无法以本币进行海外借贷，也被加州大学伯克利分校的教授艾肯格林看作是新兴经济体的“原罪”，这是引发多种危机的重要原因。一旦国际宏观环境变化，带来资本流动方向的逆转，就可能导致新兴经济体出现系统性的风险。

　　实际上，发达经济体也常常遇到资本流出的问题。例如在2016年实施了负利率之后，日本实际上经历了大规模的资本外流现象，大量日本金融机构增加了对于更高利率的美债的配置。但是，日元在2016年却反而出现了升值。这在很大程度上，是由于海外市场仍有持有日元的意愿，使得日本的金融机构可以通过货币互换获得外币，相当于是以日元为抵押向海外市场借入美元的。海外投资者出于对日本货币宽松极限降至的担忧，押注日元升值，愿意持有日元。因此，这一过程并不会影响日本央行的外汇储备。即便经历相对严重的资本外流，作为发达经济体的日本一般也不会出现国际收支危机。


　　但是，对于新兴经济体而言，由于其货币不是国际货币，一旦海外市场的风险偏好下降，投资者对其融资意愿一般会也会随之下降，本币便会出现较大的贬值压力，如果央行对外汇市场进行干预，会大量消耗本国的外汇储备，这又使得市场对于汇率的信心进一步动摇，并可能导致本国出现货币危机的风险。

　　而智利的例子也能证明这个问题。智利是拉美地区最为发达、开放和政治稳定的国家之一，其综合竞争力、经济自由化程度、市场开放度均居拉美地区之首，被世界银行称为“拉美经济奇迹的发展样板”。自90年代以来，智利的财政一直处于稳健的状态，多数年份甚至还有盈余，1995年后标普的主权债务评级就达到了A-，其对于居民借入的海外资金实施无息的准备金要求，这种资本管制方法被很多学者推崇为“智利模式”。但这样一个非常稳健的新兴经济体，在1998年亚洲金融危机之中还是受到了较大的冲击。金融危机以及其带来的大宗商品价格的下降，损害了智利的外部需求，在这种情况下，智利本应放松银根以刺激国内需求，就像同样受到金融危机影响的澳大利亚那样。但是，由于本币不是国际货币，风险偏好的下降带来的海外资本流出，还是给智利比索带来了严重的贬值压力，迫使智利央行不断上调国内政策利率，导致经济出现了严重的衰退，股票市场在1998年的跌幅最多接近40%。

3.2 不当政策带来的脆弱性
　　3.2 不当政策带来的脆弱性

　　如果说本币尚未国际化的原罪，决定了当海外货币政策变化时，新兴市场国家都将面临一场大考，那么考试的成绩如何，在很大程度上仍然与自身因素有关。克鲁格曼曾经说过，新兴经济体为了贸易与投资的便利，往往倾向于与美元保持固定汇率制，但是又不能执行维持固定汇率制所必须的财政与货币政策，这是新兴市场国家出现危机的重要原因。

　　理论上讲，汇率变化代表了两国之间竞争力的变化。在美国，美联储具有高度的独立性，其法定职责是维持2%的通胀目标和促进就业最大化。而政府的财政扩张也要遵循较为严格的立法程序。在80年代以后，美国进入了所谓的大缓和时期，经济的波动性显著下降，经济保持了相对稳健的状态，而通胀也长期处于较低的水平。但是，对于很多新兴经济体而言，央行缺乏应有的独立性。很多国家政府为了获得选民的支持，采取了高福利的政策，导致国内财政赤字大幅扩张。但是，一国的福利水平是要依靠国内收入水平的提升来维系的。当高福利超过了一国的承担能力时，通过印发钞票而筹资便成为政府难以抵挡的诱惑，因此很多国家存在超发货币的倾向，这也致使部分新兴经济体出现持续性的高通胀。如果美国每年的通胀水平在2%左右，很多却新兴经济体常常出现高达两位数的通胀，那么这样的经济体自然难以维持与美元的汇率稳定。


　　而在多数经济体实行浮动汇率制之后，不当的财政与货币政策仍然会使一国在受到外部冲击时更加脆弱。尽管理论上，对美元的汇率变动可以在一定程度上减轻该国与美国之间的经济失衡，但由于资本流动的顺周期性，往往使得在发达经济体的宽松周期中，该国自身的问题被掩盖。直到资本流动方向逆转暴露了前期积累的风险，预期的剧烈变化仍然可能导致新兴经济体出现硬着落的风险。

　　长期来看，不论是固定汇率制还是浮动汇率制，很多新兴经济体的历史就是一部汇率贬值史。贬值相当于通过降低居民的生活水平、降低居民对海外商品与服务的购买力，来保持一国的国际竞争力。从本质上看，贬值正是政府通过掠夺居民的储蓄，来为其不当的财政与货币政策买单的一种方式。

　　3.3 经济结构单一

　　很多新兴经济体拥有丰富的自然资源，这在经济景气周期内为其带来大量财富与收入的同时，但也造成了部分国家经济结构单一的问题。这些新兴经济体往往又没有完整的工业体系，过于依赖于初级产品出口。例如智利与秘鲁相对依赖铜矿的出口、阿根廷相对依赖农产品(5.490, -0.04, -0.72%)、沙特与俄罗斯又依赖于原油等，这就使得部分新兴经济体对于大宗商品价格的变动十分敏感。这也是其脆弱性的来源之一。

　　但实际上，大宗商品经常受到复杂的宏观环境影响，其价格的波动幅度一般要远远高于工业制成品。如果我们观察美国分产品的PPI指数，我们可以发现，与能源与非能源原材料相比，消费品以及其他资本品价格的波动幅度几乎可以忽略不计。因此，一旦国际大宗商品价格出现了持续的下跌，可能会对部分经济体的经常项目收支带来较大的冲击，进而诱发部分新兴经济体股市与汇市的持续调整，国内通胀高企。例如2014年油价大幅下跌后，俄罗斯与委内瑞拉就出现了严重的冲击。而近期阿根廷危机与此前遭受旱灾以及农产品价格下降也不无关系。

四
　　四

　　历史上新兴经济体危机的原因与过程

　　从上文的分析可以看出，新兴经济体的危机都是内外部因素共同作用的产物。美联储加息、美元升值，是衡量新兴经济体稳健性的试金石。从历史上看，80年代以来出现的多次新兴经济体系统性的经济危机，基本都发生在美联储货币政策收紧的背景下，并且呈现出了从一个国家向多个国家蔓延的特征。

　　4.1  80年代的拉美债务危机

　　拉美国家一般都属于经济相对依赖于初级产品出口、债务负担相对较重的经济体。拉美国家外债的快速膨胀发生在1970年代。这一时期，石油危机下油价的大幅上涨使得石油美元的出现，美元流动性处在相对宽松的状态。拉美国家也受益于大宗商品价格的上涨，财政收入有所提升，这也刺激了这些经济体采取了更具扩张性的财政政策，对外大规模举债，增加了政府对公共事业的支出。在1970年，拉美国家的外债总额只有212亿美元，而到了1982年时，这一数字达到了3153亿美元。而在这之中，巴西、墨西哥、阿根廷三国的债务负担又最为沉重，占拉美地区的比重达到了68%。


　　而在1979年后，为了抑制顽固的高通胀，美联储大幅收紧了国内的货币政策，到了1981年中，联邦基金利率一度超过了20%，美国10年期国债收益率升至15%以上，创下了二战后的最高水平。货币的紧缩政策从1979年一直持续到1982年，其他经济体为了避免资金外流，也开始了政策收紧，这使得国际市场上资金的借贷成本大幅上升。美元也在这一时期同步走强，这些因素都使得拉美国家的债务负担不断加重。但是，国际大宗商品价格在这一时期内又开始出现下跌，这使得拉美国家的经常账户进一步恶化，减少了政府获取外汇的能力。在这种背景下，墨西哥在1982年8月率先宣布无力偿还外债，在几个月的时间内危机便扩展到了拉美国家的其他经济体。在债务危机的影响下，拉美国家出现了经济增速的大幅回落，国内通胀也大幅上升，经济陷入了长期困境。

　　这一时期，拉美经济体货币的贬值幅度令人咂舌。墨西哥比索对美元的汇率在1984降至了1980年的约10%，而阿根廷比索大约仅相当于1980年水平的千分之一了，巴西在这一时期甚至引发币值的下降进行了4次货币转换。巴西与阿根廷国内的通胀水平最高达到过5000%和20000%，这就相当于该国居民的储蓄几乎被洗劫一空。

　　拉美国家在80年代中后期普遍进行了市场化的改革，改变了原有的进口替代的战略，而美国政府又提出了所谓的布雷迪计划，减免部分国家的国际债务，也使得墨西哥等国的借贷成本大幅下降。而为了稳定海外投资者对于国家的信心，拉美国家普遍又采取了盯住美元的汇率制度，而阿根廷甚至恢复了货币局制度。在这一系列举措的作用下，接近10年的拉美债务问题才最终走向了尾声。

4.2  1994年龙舌兰危机：从墨西哥到阿根廷
　　4.2  1994年龙舌兰危机：从墨西哥到阿根廷

　　拉美债务危机的消褪带来繁荣景象并没有持续太长时间。尽管这些经济体的汇率开始趋于稳定，但是国内通胀却仍然处在高位。阿根廷1991年实施货币局制度后，在随后两年国内CPI同比增速均在10%以上，墨西哥的水平也是类似的，远远高于美国的水平，这使得这些国家的币值出现了高估。币值的高估削弱了拉美国家的国际竞争力，使得它们的经常项目逆差不断扩大，国内经济增长也处于相对低迷的状态。在这种情况，1994年美联储货币政策又出现了重大的调整，在国内经济开始加速，失业率出现下降的背景下，美联储加息6次，将联邦基金目标利率由3%上升到了5.5%。这也给拉美国家带来了资本外流加剧的现象。


　　在国内经济增长放缓，外部冲击又不断加剧的背景下，墨西哥开始选择了让国内货币贬值。1994年12月20日，美元对墨西哥比索在1个交易日内从1：3.46贬值至1：3.94，贬值幅度达到了15%。但是，货币的贬值非但没有解决墨西哥国际收支失衡的问题，这种贬值反而引起了海外投资者的恐慌，资金加速撤离、国内资产价格下降、贬值程度加剧的恶性循环再次出现。墨西哥比索在随后几年的贬值幅度超过了100%，而墨西哥也经历了比1982年更加严重的衰退，GDP增速由1994年的4%左右降至1995年-6%。

　　而墨西哥的问题也很快向其他拉美国家传染，尤其是阿根廷。尽管墨西哥与阿根廷直接的贸易与金融联系并不多，但是在墨西哥危机发生后，投资者对于拉美地区的风险偏好出现了普遍的下降，资金也开始从阿根廷撤离。在阿根廷货币局制度的背景下，资金的外流相当于基础货币的收缩，这就造成了其国内信贷紧缩，部分企业无力偿还银行贷款，储户对于银行信用的担忧，又使得阿根廷出现了银行危机。而居民出于对比索贬值的担忧，在从银行取出比索后又争相将其换为美元，这又使恶性循环不断加剧。最后在IMF的救助下，阿根廷才勉强维持了币值的稳定，但一场严重的经济衰退却是难以避免的了，整个拉美地区的股票市场在墨西哥危机的作用下都出现了显著的下行。

4.3 亚洲金融危机：从泰国到全世界
　　4.3 亚洲金融危机：从泰国到全世界

　　1990年代初期，发达经济体普遍经历了一次温和的衰退，各主要经济体央行维持了国内的低利率，这使得很多资本开始流入新兴经济体寻求高收益。而从20世纪80年代中后期开始，东南亚各国的工业化进程开始加快，国内经济增速不断提升，开始吸引更多的海外资金流入。尤其在1994年墨西哥危机爆发后，整体表现相对稳健的亚洲新兴经济体就获得了越来越多的资金流入。海外资金的大量流入使得其泰铢、林吉特等新兴市场货币面临越来越大升值压力，而这些国家的央行又意图维持其货币相对于美元的稳定，大量买入美元，这就造成了本币货币供应量的增加，使得信贷扩张加剧，资产价格泡沫隐现。


　　而东南亚国家相对于拉美经济体的特殊之处在于，其与日本的经济联系相对密切，尤其是日元经历了80年代后期的大幅升值后，日本对外投资规模大幅增加，尤其是对东南亚国家的投资，这也是这些经济体经济起飞的重要原因。而在1995年后，由于日本银行业出现了严重的坏账问题，日本央行将政策利率降至0.5%，与美联储货币政策的分化加剧，日元开始进入了贬值周期。日元的走弱，也刺激了投机者开始了大量的日元套息交易，使得海外资本加速流入这些国家，造成了它们国内资产价格泡沫继续累积。而1995年也是一轮美元牛市开启的时间。对于盯住美元汇率的东南亚国家而言，美元的升值也意味着这些国家的出口竞争力进一步下降，经常账户进一步恶化。

　　而到了1996年，随着美元升值的持续，外需的收缩已经使得东南亚国家的经济增速出现了下滑。而泰国成为亚洲新兴经济体中的薄弱一环，其国内股市和楼市开始出现了回落。而1996年日本经济同样身处困境，银行坏账的问题进一步加剧，开始收缩海外资产，这也使东南亚国家资本外流的风险加剧，国际收支继续恶化，货币面临贬值的压力。泰国央行为了维持汇率稳定，开始买入泰铢，卖出美元，这又相当于国内货币的收缩，使得信用趋紧，并带来了国内市场的进一步下跌。国内资本市场的下跌又加剧了资本外流，泰铢贬值的压力进一步增大。当泰国的外汇储备消耗殆尽之时，资本外流、国内资产价格下降、货币贬值的恶性循环再次在泰国发生。随着恐慌情绪的蔓延，危机也波及到了马来西亚、印尼等东盟国家，甚至韩国与日本在1997年也受到了严重冲击。最终酿成了全球性的亚洲金融危机。

五
　　五

　　第五次冲击：新兴经济体的宿命与反抗

　　2008年的全球金融危机起源于美国，很多新兴经济体都在危机中受到了不同程度的冲击。因此，不断有人呼吁在国际经贸往来中去美元化，扩大其他非美货币的使用范围。但实际上，由于美联储在金融危机后执行的超宽松政策，新兴经济体对于美元融资的依赖度反而是在增加的。美元在跨境借款中的份额已经从2008年的45%持续上升至当前的62%，这意味着美联储的货币政策对于新兴经济体依然有着较强的溢出效应。而当美联储的货币政策逐步转向之际，很多新兴经济体开始受到越来越严重的冲击。

5.1 2013年以来，新兴经济体已经受到了4轮冲击5.1 2013年以来，新兴经济体已经受到了4轮冲击
　　事实上，自从2013年美联储开始酝酿退出QE，引发了所谓“Taper Tanturm”之后，关于新兴经济体是否会出现危机的讨论从那时起便不绝于耳，新兴市场国家从那时开始已经经历了四轮规模较大的冲击。


　　在2013年5月到2013年末，美债利率一度大幅上行，超过3%，美元也迎来了一波短期的升势，前期资本流入规模相对较大、并且国内经济存在一定过热的印度与印尼首先受到冲击，货币出现了快速贬值。但这次恐慌的是由于在美联储长时间的宽松政策后，美联储释放了退出的信号造成的，此后美联储多次安抚市场，包括承诺长时间维持低利率，市场情绪随即有所缓和，并未带来时间过长的冲击。

　　到了2014年，美联储已经开始逐步缩减QE规模，而欧元央行执行负利率的政策，欧美货币政策分化的扩大，美元迎来了一轮快速升值。而页岩油革命带来的原油供给提升，使得原油价格出现了大幅下降，以俄罗斯、巴西为代表的资源国受到了严重的冲击，国内通胀高企，货币加速贬值。这是美联储货币政策转向以来受到的第二次冲击。

　　而到了2015年，在经历了前期的紧缩政策后，部分新兴经济体已经出现了经济增速的显著放缓，普遍采取了进一步的宽松措施以应对经济下滑，这与美联储政策收紧的方向背道而驰。这种政策方向的差异，给亚洲新兴经济体又带来了新一轮的冲击。尤其是在2015年8月后，最大的新兴经济体中国主动将人民币贬值3%，这更是激起了全球对于亚洲新兴经济体的恐慌情绪。前期资本流入规模大、外部敞口高的马来西亚受到的冲击最大，马来西亚林吉特的贬值幅度接近20%。

　　而在2016年，发达经济体黑天鹅事件频出，已经使得美联储放缓了加息的节奏，这在一定程度上减轻了新兴市场面临的压力。但是，在特朗普当选美国总统后，美元指数再度迎来了一轮快速升值，土耳其等国股市和汇市再次面临较大的压力。

　　5.2 土耳其发生了什么？

　　2017年以来，随着全球经济进入新一轮增长之中，新兴市场国家的增速普遍有所提升，而美元指数又在2017年陷入颓势。因此，尽管2017年以来美联储货币政策收紧的速度有所加快，加息三次，但是新兴经济体在2017年的整体环境是要优于2016年之前的。阿根廷在2017年中发行的长达100年的世纪债券还获得了超额认购。而近期似乎面临货币危机冲击的土耳其，其情况有一定的特殊性。


　　首先，土耳其在主要发达经济体中，是对短期外债依赖度最高的经济体之一，接近100%。高额的短期债务，使他们在美债利率上升的背景下，容易出现流动性风险。这是他们近期出现问题的重要原因。

　　而土耳其的问题又与其国内政治相关。现任土耳其总统埃尔多安自2003年就任土耳其总理以来连任总理两次。在其任期之初，他大力推进国内的改革进程，控制住了国内高企的通胀水平，与东南部的库尔德人达成和平协议，获得了国际投资者的认可以及美国的支持。在他任上的15年里，土耳其的复合增长率达到了5.4%。但埃尔多安在本质上仍然是一位伊斯兰保守派，在2016年一次失败的军事政变后，埃尔多安推动土耳其日趋保守化，通过修 宪公投，将土耳其转向总统制国家，埃尔多安得以全面控制行政和立法权。他关闭媒体，逮捕法官和反对派议员，并有望连任至2028年。这使得土耳其与西方国家的关系开始紧张，这一政治风险又带给土耳其资本外流的压力。

　　埃尔多安在政治上的转变，需要土耳其在经济上更强劲的增长，才能获得更多民众的支持。在这种背景下，他对货币政策保持了较高的干预度，指责利率为“邪恶之母”，希望逼迫央行降息以扩张信贷，他甚至自封为“利率的敌人”，并表示6月的土耳其大选后土耳其央行应听命于总统。这种态度使得土耳其在2017年的通胀率超过了11%，汇率也经历了大幅的贬值。

　　而在埃尔多安6月再次连任总统后，有关美国牧师布朗森的问题又引发了美国与土耳其之间的外交纠纷。布朗森在2016年土耳其政变期间遭到逮捕，并被以支持恐怖主义罪名起诉，已经被关押21个月。近日，他被监狱释放，改为居家软禁，而美国则认为布朗森没有涉嫌犯罪的证据，要求土耳其恢复其自由。在遭到拒绝后，特朗普表示要对土耳其采取“大规模制裁”，并宣布冻结土耳其司法部长哈米特以及内政部长苏里曼在美账户，并禁止美国企业与其进行交易，此举再次受到土耳其方面的报复。而在上周，土耳其派出了一个高级代表团赴美国就两国之间的紧张关系进行讨论，而在10日代表团结束了在华盛顿访问回国，但却并未找到明显的解决方案。此后，美国总统特朗普在推特上表示美国现在与土耳其的关系不好，他已经授权将自土耳其进口的钢铝产品关税税率增加一倍至50%和20%。这一系列情势的恶化导致土耳其里拉持续贬值。

　　而土耳其里拉的贬值，也使得市场对于欧洲银行业产生了担忧。法国、西班牙、意大利三国银行对于土耳其的风险敞口达到了1350亿美元，其中西班牙一国银行业对于土耳其的风险敞口就超过800亿美元，而土耳其全部的外汇储备不过820亿美元。而土耳其对海外银行40%的负债都是以外币计价的。随着近期里拉贬值的加速，欧洲银行业单一监管机制已经开始密切关注欧元区的几家大型银行在土耳其业务的相关情况。而周五里拉的贬值也导致了欧洲银行股的重挫。欧元兑美元汇率也跌破了1：1.15，创下了超过14个月以来的新低。


　　除了与土耳其经济联系相对密切的欧洲，很多与土耳其相距遥远的新兴经济体同样受到了资本外流的冲击。巴西、南非、俄罗斯等国货币同时出现了大幅度的贬值。危机似乎有像新兴经济体蔓延的迹象。在此影响下，全球风险资产价格都出现了显著的调整。

　　5.3  新兴市场什么值得担心？

　　实际上，在4月美元指数开始反弹，美债收益率上行以来，不止土耳其一个新兴经济体出现问题。事实上阿根廷等国也出现了类似货币危机的征兆，但是它们通过加息、申请IMF援助等果断的措施，已经使得危机相对平息，并没有出现风险的蔓延。尽管土耳其实际上在6月以来也进行了多次加息，基准利率已经上调至17.75%，投资者对于里拉的负面情绪当时已经有所缓和，但是总统埃尔多安似乎仍然执著于非正规的货币政策，并且在6月的大选后有持续干预货币政策的倾向，这使得投资者不安，因此美国制裁的消息就成为了压死骆驼的最后一根稻草。

　　在周五土耳其里拉大跌后，埃尔多安表示目前土耳其正在面临一场经济战，呼吁民众将欧元、美元、黄金换成里拉，这一言论引起了里拉更大程度的贬值。在埃尔多安谈话结束后，埃尔多安的女婿、财长阿尔巴伊拉克（Albayrak）宣布土耳其将采取新的经济路径，新经济路径的第一阶段将持续到2019年，目标是经济的再平衡；第二阶段将是可持续和健康的经济增长；第三阶段将是更公平的分配。土耳其将确保货币政策完全的独立性，实施紧缩的货币和财政政策，重塑预算平衡并改善其质量。但这与他在今年春季宣称的——政府要对央行货币政策增大影响力——的言论大相径庭。而且，这一言论也缺乏足够的细节，也没有立即采取加息行动安抚市场信心，未能起到挽回市场信心的作用。因此，我们认为，土耳其未来何去何从仍然取决于是否将采取正确的措施应对风险的蔓延。如果土耳其财长兑现自身承诺，采取果断措施加息，并积极与国际组织沟通，那么土耳其目前的危局仍然有缓解的可能性。尽管短期土耳其里拉仍然存在一定的贬值压力，但是土耳其依然会保持自身获得外部融资的能力，以避免债务违约等极端情况的可能。




　　尽管新兴市场在3月后出现了普遍的调整，但是从整体上看，在2013年后，新兴市场已经受到了持续的冲击，对于海外短期债务的依赖度都已经出现了大幅下降，对美元汇率相对于2013年都出现了不同程度上的重估。而且在经历了2013年以后的资本外流之后，多数新兴经济体，包括中国都已经采取措施限制信贷的无序扩张，因此新兴经济体整体的稳健性是有所提升的。而在2017年以来，在全球经济同步复苏的背景下，主要新兴经济体经济体的经济增速实际上有所回升，加息的举措暂时不会引发经济进入衰退。

　　未来随着美联储加息的持续，新兴经济体可能会持续受到资本外流的考验，但是从整体上看，目前发达经济体已经处于后周期时代，美联储加息也已经接近下半场，强势美元周期已经接近尾声，新兴经济体整体的外部环境仍然是可控的。因此，在基准情形下，我们依然认为土耳其的困境引发新兴经济体系统性风险的概率不大。

　　尽管如此，但是我们也要警惕土耳其与美国关系进一步紧张，继续采取非正常手段应对外部冲击的可能性。如果未来土耳其发生外债违约等事件，这可能导致风险向新兴经济体，甚至是欧元区蔓延。这需要我们未来进行持续观察。

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作者: 浅贝    时间: 2018-8-17 10:34
大基建归来：印钞放水 与2008年四万亿刺激有何区别？


内有去杠杆和产业转型期的经济下滑之痛，外有中美贸易战封锁打压的夹击，为稳经济、保增长，中国的大基建正在归来。

不知你是否有个疑问：为什么中国可以一而再、再而三地印钞放水拉动经济呢？

8000亿！大基建归来

先看一则新闻：

近来，发改委投资司分赴北京、上海、浙江、河南等地开展基础设施投融资实地调研，目的是为了做好基础设施投融资体制改革的顶层设计。

什么意思？房地产要建长效机制，大基建也要搞顶层设计。房地产的长效机制，是要解决老百姓的住房问题，大基建的顶层设计，则是为了下一步利用基建拉动经济制定规则。

是的，ZF印钞、基建刺激经济的一幕将再度上演。

首提基建稳经济是在央行和财政部互怼后、于7月23日召开的国务院常务会议上，其中提到：货币政策要松紧适度、保持流动性合理充裕，财政政策要更加积极。在安排地方财政赤字8300亿的基础上，要加快1.35万亿地方政府专项债券的发行和使用进度，争取早见成效。

7月26日，总理在西藏考察总投资2700亿元的川藏铁路时指出：要通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设。

7月31日的政治局会议指出：当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾，采取争对性强的措施加以解决。

由此，加大基建、稳定经济的方针得以确认。8月初，中铁总公司人士确认“2018年铁路固定投资额将重返8000亿以上”，而原计划的安排7320亿，是自2014年以来最低的一年。

除川藏铁路外，和田至若羌、西宁至成都、盐城至南通、南昌至景德镇至黄山、长沙至益阳至常德铁路均计划于2018年下半年集中开工，铁路基建投资加速推进的态势相当明显。

于是，很多人会自然的联想到：央妈要放水、财爸要花钱，这洪水滔滔流向哪里？肯定是钱要变毛、物价要涨、房价要飙啊，2008年四万亿刺激的成果可历历在目。

基建刺激经济，为何中国能？

放眼全球，因印钞放水而造成恶性通胀的国家无疑是津巴布韦和委内瑞拉了：津巴布韦曾出现100万亿元的纸币——这么多钱也就只能买两个鸡蛋。而国际货币基金组织则预测今年委内瑞拉通胀率将达1000000%——就是说，去年一个馒头1块钱的话，今年得卖到1万块。

也因此，大家对货币放水深恶痛绝：钱多了，钱就变毛了，财富被洗劫；钱多了，房价就涨了，更买不起房了……由此推论出——被收割、被洗劫、做了接盘侠……

问题来了：为什么津/委两国印钞放水造成了恶性通胀，而中国自2008年以来的大放水却没有恶性通胀呢？

因为中国印钞放水创造了增量财富，津/委只是纯粹的印钞增加了货币量、却没有增加财富数量。就像一个超市一样，中国印钞不仅增加了货币的数量，还增加了超市里商品的数量；而津/委两国只是增加了货币的数量，并没有增加超市里商品的数量。

为什么会这样呢？

因为中国是一个有着14亿人口的大国，而津/委两国只是二三千万人口的小国。

人口多就能通过印钞刺激经济、创造出新的财富吗？当然不是。1.8亿人口的尼日利亚、12亿人口的印度就很难通过印钞刺激经济。

为什么呢？因为尼/印两国的工业体系不完善，人口虽多只能在农村从事效率低下、价值低端的工作，这些数量巨大的穷人生产不出大量的商品、也没能力消费大量的商品——没有需求就没有生产、没有生产就没有新的需求。

政府通过印钞花钱刺激经济，只能发生在工业体系完备、且具有一定人口规模的国家——这是大国的红利、天然的优势。

现代工业体系，大致可分为39个工业大类、191个中类、525个小类，而中国是世界上为数不多的几个具有这些完备工业体系的国家——从布料皮革的制造、到鞋袜衣帽的生产、再到商品的流通配送；从钢铁的冶炼、到零配件的制造、再到汽车机器的组装……

每一个行业的上下游零部件、半成品、制成品都能生产（目前中国缺的是原材料和高科技，如石油/铁矿石和芯片），这就是中国能放水拉动经济的根本。

经济是劳动的相互交换

经济就是商品和服务的彼此交换，而商品和服务又都是由劳动创造的，经济的本质就是大家彼此交换各自的劳动。

农民种田收获了粮食和蔬菜，把粮食/蔬菜出售后换到了钱，再用钱去购买自己需要的商品和服务——衣袜鞋帽、电视冰箱、子女教育等；工人制造出工业品，出售后换到了钱，再用钱去购买商品和服务：米面肉油、房子车子、旅游电影……

有人会问：A先生，你只是写写字，提供了什么劳动？创造了什么社会财富呢？

真是个好问题。

我做的是脑力劳动，劳动的成果是你看到的文字。

因我写的是财经，就会影响到你的投资理财决策，你正确投资会赚更多的钱——实质是把资源配置到更合理的地方，所以收益更高。城市写字楼里的广大上班族，做的就是协助社会资源更优配资的活，从而加速商品的生产、劳动的交换。

一个国家，只要产业种类足够多、上下游产业链足够长、人口数量足够多，人们就可以彼此交换劳动、满足对方商品或服务的需求，从而让经济活跃起来。

基建拉动经济的原理是这样的：

政府要修建一条高铁，于是开始印钞，一部分钱流入了设计/勘探，带活了这个行业。

中铁公司要购置车厢，带动了设计研发、整车组装、零部件供应、钢铁铝等原材料、钢铝冶炼等上下游行业的兴旺。中铁公司要铺设轨道，带动了钢铁上下游产业链——从钢铁冶炼到制成铁轨、枕木上下游产业链——从山石开采到制成水泥枕木等一连串的繁荣。

在此过程中，还会产生物流、通讯、金融等需求。就业由此创造、财富由此产生、劳动交换由此完成。而这所有的设计研发、生产制造、组装物流等都在哪里完成呢？对的，全在中国，是用人民币创造中国人的就业机会，而人民币是由中国政府印的。

尼/印/津/委等国要想修铁路，因工业体系不完备，需要外国人设计、需要进口钢铁、水泥、车厢……反而促进了他国的工业和就业，可其他国家只认美元，尼/印/津/委等国印的钞票别国不要啊。

既然如此，基建不就成了经济发展的永动机吗？为何还会因基建放水招致吐槽一片呢？

基建放水拉经济的副作用

当基建不足时，印钞扩大建设非常有益，但到达一个度就会过剩、产生浪费——高铁修得太多，超过需求、上座率就会低，车票收入不足以支付债务的利息；高速/机场修好了，车少、乘客少，过路费和机票收入不足以支付债务利息……这就是债务负担。

地方政府债就是这样来的：前些年大量印钱刺激经济、建设新区，修了地铁、修了桥梁道路、铺了水电管网等，而今空无一人，没有使用产生不了收益，也就还不了之前的贷款。

有人会说：高铁/高速/机场等建设不能仅考虑经济收益，还要考虑国家战略——中西部虽然需求少，但必须建设，否则东部越来越发达、西部越来越落后，这会影响国家安全统一。国家印钞就维持着呗。

有道理，但会产生副作用：一轮基建刺激后，印出来的钱若找不到新的投资项目，大概率会进入楼市、股市等资本市场，进而推高价格、产生泡沫。推高股市负面作用较少，因为股票不能吃、不能穿、不能用，但若推高房价则会带来民怨——房子是能住的、且具有民生公益属性，这就是这些年货币放水最大的吐槽点。

而今中国经济“内忧外患”，在内外夹击下不得不再次采用基建刺激经济的老路——2008年四万亿出台的背景，其严峻环境远甚于当下，想想当下、再推测至十年前，就会对政府政策多些理解。

打打嘴炮、事后诸葛亮似的高谈阔论一番谁都会，真正面对困难、力挽狂澜的去解决问题真的太难。

世界太复杂，智慧的人不会偏激的只看一面，也总是在付出与回报、成本与收益、得与失间做出一个抉择——现实中，没有最优选择、只有次优选择。

这次基建刺激经济的总基调是：不大水漫灌，要精准刺激，（印钞放水要）相机而动适时预调微调。

但求这次能如人所愿，但愿这次放出的水不再最终流向房地产。

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作者: 浅贝    时间: 2019-5-9 15:36
​经济下行压力的结构性和体制性因素有哪些？

经济下行压力的结构性和体制性因素有哪些？

文丨学经济家

4月19号官方高层会议的决定里，很罕见的提到这一句，正好对应了我前一篇刷机学反复介绍的“结构性宏观”和“组织行为学”：


既然官方能公开提到，那就壮壮胆子把结构性因素列出来，基础框架一篇就能明白。体制性因素嘛…就不猜测了。为了减少情绪和立场的打岔儿，模拟某个美国投资基金的内部讨论的体裁，先旁观他们的就事论事。

“结构性改革”有哪些绕不开的基础架构？

研究员A：各位好。今天我主讲中国的经济结构、结构性改革需要达成的基础框架、可能路径和由此带来的投资机会。

这和我们以前讨论的市场机会或者行业机会大不相同。简单说，中国现在的人均收入水平，本应该和西班牙和葡萄牙的水平相当，不论是有形资本存量，管理、技能和研发等无形资本，追求财富的动力和勤劳等亲商精神。如果结构性改革的进程和力度理想的话，那会在几年内“浮现”出人均2-3万美元GDP的状态，而不是“发展”到人均2-3万美元。

在我看来，人均财富未能“浮现”有几大结构性的障碍，和美国日本韩国西班牙的历史结构一对照就非常显眼：

①

中国有83万亿元的国企净资产，超过国债和地方债总量。换句话说，他们政府的实际负债率是零。你想象一下美国政府加抽2倍的税把国债清零，那一半以上企业会倒闭，会穷的不如墨西哥。

②

他们有5-6万亿美元的资本输出，却拒绝5-8万亿美元想进入中国的外资。作为对照，外国人持有的美国股票和国债约占GDP的一半，韩国台湾股市的约3成、日本股市的约5成由外国人持有，大多数OECD国家的外资持有的股票债券占GDP在30-60%之间。而中国呢，2.5%吧。

③

他们有超过美欧总和的M2，但可流通土地不到1%。美国1亿套私人住宅大约30万亿美元的财富，但中国有2亿套农村住宅，政府不准流通，不准贷款，也不鼓励搬迁到市郊，至少十几万亿美元的财富没能浮现出来。而另外几十万亿美元的城市住宅又被过度追逐，处于泡沫危险中。

④

奇葩土地制度导致他们还有2亿户6亿多农民，户均耕地仅有0.6公顷约1.5英亩，人均可支配收入仅在2200美元左右，不到城镇居民的4成。短期看是产能过剩、进口不足、支撑不住已有债务的循环，长期影响是打击生育，10年以后是老龄化主导一切了。


因为这些结构性因素的存在，中国比东亚模式还要糟一些，老龄化更早也更剧烈。日本韩国台湾都经历了一个高速城市化20年、人均GDP增长20倍（名义美元）的一个腾飞过程，而中国其他方面都能达到20倍，唯独人均GDP和人均可支配收入有重大的缺口。

投资经理B：天哪，这每一项都是几万亿美元的钱，但我一个都不知道。难道这几年来我研究和拜访中国所接触的，不是fakenews就是fakeresearch？！

研究员A：不奇怪，您这是标准的美国主流精英，对美欧以外的认知是运行在虚拟机系统上的。

投资经理B：那经济增长停滞、债务危如累卵，其实是这个结构的后果，就好像发烧是感染的后果。从投资收益率、收入循环角度看，高税率、高社保费率，相当于从企业家和工薪过多的抽水；农村土地制度是关断了一半人的水源。这两条修正过来会涨到飞起…问题是，为什么他们要这么做？

研究员A：问题不是“为什么他们要这么做”，这是历史遗留问题。所以正确问题是“为什么他们没能改过来？”，“这次哪里有可能改？”。

先说第一个最反常的国债国资结构。中国是抽取重税重费来积累国有企业资本、公共事业资产，结果把买家割没了，那资产也白积累了。增值税率此前为16%，约是美国日本消费税的两倍；社保费率接近40%，如果加住房公积金则约50%。太多现金流被政府抽走，一方面压制企业家的利润、新增投资雇佣的意愿和能力，另一方面压制了工薪收入和消费。而减税降费会导致一个双倍改善，一是企业利润率上升，会追加投资、雇佣、加薪；而更多的雇员薪酬又会提升消费，变成企业的新增收入。这是投资人最想看到的事情：利润率和营业收入同时增长，双击。

这个空间可以有多大呢？

看一下政府的资产负债表。净资产呢，非金融国有企业净资产67万亿，金融国企净资产16万亿。政府净负债呢，国债约16万亿、地方债约20万亿。政府经营性的净资产就比公共债务多出来47万亿。这不包括学校医院等事业单位20万亿净资产，和几十万亿政府和国企持有的可出售土地中超过账面价值的部分。

换句话说，中国的政府负债率实际是零，按照通常GDP的60-100%的公共债务比率计算，可腾挪空间非常大。83万亿国资除了必要的合并、出售、偿还地方债务、补偿离职的国企和政府雇员外，大部分划转社保，可以把社保费率降低到20%以下。地方政府的贷款、欠帐以及当地国有商业银行的不良，全部用省市县镇级的买主自负的地方债置换，以房产税和土地出售作为还款来源，估计约三四十万亿元。

这样看来还有二三十万亿元的减税空间，足够把增值税率落到美国日本消费税率的水平，5和8%两档，经济增速可以连续保持在10%以上。

第二项是开放资本流入，卸掉外储肿瘤。这需要减税和国资改革，国债和流通股票扩容几倍，否则真没多少可买的，一是规模不够大，二是公司治理很糟糕。中国很多国企，甚至民企，经常执行一种“做大做垮”的自保策略。业务尽可能多元和复杂，债务尽可能高，这样可以避免上级官员把你换掉。几十亿美元收购IBM的PC业务或者GE的家电业务，一个额外收获就是，官员们不太想动你了。

投资经理B：像是HP收购康柏，公开说是协同效应，真实想法其实是稀释股东，缓解创始人家族股东的压力。

研究员A：对。但惠普只是偶发的，而中国的190万亿资产的国企们大半如此，因为赚钱自己也分不到，反而有可能被一纸调令干掉。我想他们大多数是非常希望挣脱的，拒绝改革的其实是具体任命和管控他们的那些人。

回来估算一下国际收支平衡，如果外资流入占GDP的30%（而达到平衡时GDP约150万亿元），那大概会流入6万亿美元。为了避免大幅升值，需要开放进口，贸易大幅逆差，并且把外储抛出——他们的养老金、保险公司还有居民也需要配置海外金融资产，企业家们也需要海外投资。

但中国一直拒绝资本开放，宁可勒紧腰带输出几万亿美元。传统观念认为资本约等于剥削，当初反对加入WTO，认为外资会让中国失业破产、贫穷动荡。还好他们失败了，这十几年来上万亿美元的制造业FDI，以及同步落地的厂房设备、管理技能规则和海量订单的现金流，是中国远胜过印度的主要助力。

当下反对资本市场开放的，是上面错误的升级版，坚信拉美和东亚危机是由邪恶的外部金融资本导致的。事实是拉美和东亚的错误，是限制外商投资，把看好的机会留给自主产业、国有经济或者裙带关系。这才是大错的根源，因为债务是硬的，而国企和裙带们是不可能赚钱还债的。次要错误是不肯贬值一直撑到垮坝，最后的错误就是归罪于外部势力，卸掉国民对自己的不满。如果外资导致危险，那欧美吸收的外资可比他们多的多了。

外商来投资教育医疗金融娱乐，或者仅仅是购买国债股票赚点高息补充养老金，那也提升了这边的能力和收入。这笔钱变成对美采购了话，又提升了美国工人的收入，银行追着他们放贷，他们就又多买了中国的商品、再次拉动中国的就业和收入。西班牙葡萄牙的那些下午三四点就不怎么认真干活的人，没有三星高通、谷歌微软、默克辉瑞、花旗美林、波音丰田，也能收入两三万美元，就是因为他们完整的加入了这个游戏。

但是不被英美敲打着的都不太情愿加入，表现出民族主义或者重商主义。其实背后都能找到管制利益，比如操控企业才能保证当期还有退休后的长期利益，自然要阻拦那些不肯跪下叩头的外资–你不服从，行业里就都不服从了。所以管制国家和外部必然有贸易摩擦，乃至战略和军事摩擦，而追究到最后还是官员精英们的小算盘。美国的官制是特例，经济相关的联邦官员都是短期的，还要回到华尔街商界或者律所，收入要高几倍，就不愿意使坏被同行鄙视和抛弃。

投资经理B：怪不得当年和日本谈判那么久也基本白搭。我还一直以为日本人民族性什么的。这次中美谈判估计也会是如此，你发烧了，他泼冰水，就这么一遍遍的折腾，开不准药方。

研究员A：研究美国以外的与制度和政策相关的市场机会，绝不可以忽略官制。严重损害总体利益的却长期持续的，那多半是某一部门官员的权力边界比较硬。不过这正是美国人无法理解的另一个世界。

回到农村土地住宅流通、农民收入这两条上。2亿农户、6亿农村人口、1.3亿公顷土地。土地面积差不多，农户数量差100倍。依靠进城打工和转移支付，农村人均可支配收入有2200美元，不到另一半城镇人口的40%。

而且3亿农村劳动力中有1亿人60岁以上，还有1亿人未来10年超过60岁。如果农地还这么碎片，那年老抛荒就足以导致粮食产量大幅下跌了。


可惜这十几年来一直反向操作。东部城市极度缺地，（类似于加州房价几倍于其他州，而旁边就是大片葡萄园）；而内陆城市则给与大量扩张指标，修建了可以承载几亿人的新城但空着。这是所有债务中最难处理的，因为未来三五年婚龄人口（1996-2000年生）比前几年高峰（1986-1990年生）要减少40%，而开发中住宅、储备土地和为储备土地所借的债务，都处于历史最高位。

现在有点儿周转不动了，所以急忙宣布了一次减税，争取时间。真正解决方案呢，还是是得允许70-80%农户迁到城镇郊区。财政余力尚可、可以扩张的城市需要购买“宅基指标”，进城农户把指标款又变成了城市的首付；其在农村的农地经营权需要转让给专业农户。用一亿多套新建的联排独栋，把储备土地和债务、过剩建材家电产能消化掉，同时这六亿人的人均收入看齐城镇居民。他们的就业则需要放开教育卫生体育娱乐和其他服务业的资质限制、用地限制，降低租金和管制压力，让服务业充分自由发育，像其他OECD经济一样占到70%。

除此以外，都各种凶险，拖延的窗口期也快没了。


从上图可以看出，未来10年中国将有2.3亿人左右退休，20年后是每年死亡约2300万人，按照现在模仿香港的城市化路径下去，生育率也会和香港差不多，那时新生儿估计每年800万人吧，增长率和资产价格的收缩会比日本更严重，日本毕竟还有55%左右的独栋，生育率能接近1.5。

投资经理C：信息量很大，需要花些时间弄清楚。看着中国农民的年龄结构，我回头研究一下美国农地和加拿大林地。

投资经理B：要留意美国乙醇汽油每年就消耗1亿吨玉米，现在要求取消的声音不小，另外还要评估俄罗斯的小麦潜力。

研究员A：一亿吨玉米大约是中国粮食产量的1/7，或者他们现有城镇住宅占用土地的6倍。他们总是说中国粮食再进口一亿吨就全球粮食危机，其实是为了保自己的官位和经营了一生的人脉，干扰决策和阻拦执行不会受到什么惩罚的。

我复述一下中国应当达成的结构：

1）国资划转社保，采用市场规则而非政治和官僚规则；社保费率减半，取消住房公积金；

2）省县和重要的镇，所有隐性负债应当全部转为买者自负的债券，征收房产税支撑新增债券；

3）增值税率下调到5%和8%，赤字用增发国债地方债弥补；

4）通过宅基指标交易，将75-90%的农户城镇化，新住房以联排独栋为主；

5）专业农户经营规模扩大3-10倍，农地和住房都可以抵押贷款流通，经营风险由农业保险和政策性银行分担；

6）国债和股票几倍扩容，对全球开放；资本开放、卸掉外储、汇率浮动；

7）教育、医疗、体育、休闲等行业由地方自主；

8）促使印度、印尼、非洲等经济体开放市场，鼓励企业家转移普通制造业；再多十几亿人离开贫穷，中国的电力电信铁路机床汽车等行业才有市场支撑。

这大概是一个人均2-3万美元经济体最基础的资产负债结构、国际收支结构、城乡结构、一二三产业结构。

投资经理B：这些我就明白了，太熟悉了，OECD都是这样子的。

研究员A：愿望很美好，可是现实中的发展目标或者解决方案，通常是从保住和扩张部门权力的角度出发，或者避开某些部门的忌讳，反而往往成为结构冲突、经济停滞和金融风险的源头，所以路径是很不确定的。

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作者: 浅贝    时间: 2019-5-28 13:59
审计师遇上“难题怪题” 18家银行年报延期“交卷”


　每年3月、4月是银行年报密集披露的时期，日前年报季已落下帷幕，部分银行2018年的年报却并未如期而至。

　　根据中国货币网披露的信息，经《每日经济新闻》记者不完全统计，截至4月30日，有20家银行发布了2018年年报延期披露公告，其中包括13家农商行、6家城商行以及全国性股份制银行之一的恒丰银行。截至发稿，这其中仅景德镇农商行、浙江温州鹿城农商行分别于5月中旬、下旬披露了去年年报，其他18家银行的2018年年报目前仍然“缺席”。值得一提的是，在这当中有7家银行已是连续数次“失约”。

　　一个难以忽视的现象是，去年农商行“爆雷潮”的阴影似乎并未褪去。根据公开数据梳理，上述18家银行中，有8家农商行近年来资产质量明显下滑，与此同时，部分银行的盈利表现也受到拖累。

　　多为“审计工作仍在进行”

　　根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，金融债券存续期间，发行人应于每年4月30日前向投资者披露年度报告，年度报告应包括发行人上一年度的经营情况说明、经注册会计师审计的财务报告以及涉及的重大诉讼事项等内容。

　　《每日经济新闻》记者梳理中国货币网披露的信息发现，截至目前，仍有18家银行尚未披露2018年年报，其中包括11家农商行、6家城商行以及全国性股份制银行之一的恒丰银行。

　　11家农商行分别是：山东邹平农村商业银行（以下简称邹平农商行）、山东广饶农村商业银行（以下简称广饶农商行）、山东诸城农村商业银行（以下简称诸城农商行）、山东寿光农村商业银行（以下简称寿光农商行）、山东博兴农村商业银行（以下简称博兴农商行）、安徽桐城农村商业银行（以下简称桐城农商行）、铜陵农村商业银行（以下简称铜陵农商行）、贵阳农村商业银行（以下简称贵阳农商行）、南昌农村商业银行（以下简称南昌农商行）、成都农村商业银行（以下简称成都农商行）、浙江衢州柯城农村商业银行（以下简称柯城农商行）。

　　6家城商行分别是：吉林银行、保定银行、锦州银行、湖州银行、邯郸银行和攀枝花市银行。而从延期的原因来看，各家银行公告的年报延期原因则是五花八门。

　　多数银行将年报延期归因于审计工作尚未完成，例如邹平农商行、桐城农商行等6家银行就直言年度报告审计工作“仍在进行”或“尚未结束”；诸城农商行等3家银行则称会计师事务所或审计师无法如期完成该行2018年年度报告的审计工作；寿光农商行等3家银行表示年报尚未完成。

　　多位审计机构从业人员向《每日经济新闻》记者表示，尽管确实会存在会计师事务所因人手不够、工作量大而忙不过来的情况，但该理由还是比较牵强。

　　某国际知名会计师事务所审计人员表示，需要看是什么原因导致审计机构无法按期提交报告，正常都能按期完成。事务所会提前预估每个项目所需的人手，人手不够会提前招聘。如果是工作量太大，审计机构配备人员不足，这是审计机构的问题，不排除一些小型事务所可能存在人手不够的情况。如果是企业自身问题导致报告延期，不能说是审计机构的问题。

　　“但是从职业的角度，延期是不允许的。所以多数情况都是企业无法确定数据，或者企业与事务所对某些数据有分歧。”上述人士表示。

　　也有审计机构从业人员表示，审计工作开展之前都会有时间和进度计划，如果无法按期完成，则需要承担赔偿责任。若未能按期完成审计报告，可能是在审计过程中出现了一些意外情况，需要增加审计程序、收集更多资料等。

　　此外，吉林银行等3家银行的年报延期原因则是“尚未完成内部审批程序”。

　　湖州银行在延期公告中仅提及“已向中国银保监会湖州监管分局申请延期对外披露2018年度报告”，并未表明具体延期原因。湖州银行董事会办公室相关工作人员告诉《每日经济新闻》记者，延期是因为该行董事会比较晚开，“4月份刚开的”。

　　7家银行再度“失约”

　　值得注意的是，上述18家银行中，有7家银行曾在去年的年报披露时间点就已“失约”。

　　从中国货币网披露的信息来看，寿光农商行已是连续第4年延期披露年度报告。2015年年度报告因“聘请的会计师事务所无法在规定时间内出具本行2015年审计报告”而延期披露，此后2016年、2017年以及2018年的年度报告均因相同的理由，即“年报尚未完成，相关内容尚需完善”而延期披露。

　　类似于这种连续数年延期披露年报的情况并非个例。

　　吉林银行2016年、2017年以及2018年的年度报告均因公司尚未履行完毕当年年度报告的内部审批程序而延期披露。同样，南昌农商行、浙江衢州柯城农商行以及攀枝花市银行也是连续第3年延期披露年报。邯郸银行和恒丰银行则是连续2年延期披露年报。

　　作为12家全国性股份制银行之一的恒丰银行，近年来，因之前两任董事长先后被查、高管内讧等话题而处于舆论漩涡中。在2018年年度报告延期披露的公告中，恒丰银行解释称因2018年“年度审计工作尚未结束”，这一理由同样出现在该行去年的年报延期公告之中，而该行2017年的年报至今尚未披露。

　　根据恒丰银行2019年度同业存单发行计划书，截至2018年9月末，该行资产总额为1.05万亿元，较年初缩减21%。2018年前三季度，该行实现净利润26亿元，而2017年及2016年，该行分别实现净利润76亿元、92亿元，对比之下，单靠去年第四季度的表现追平2017年净利润的可能性较低。

　　8家资产质量下滑明显

　　值得一提的是，在上述18家银行中，有8家农商行近年来资产质量明显下滑，与此同时，部分银行的盈利表现也受到拖累。

　　去年，相关评级机构对这些银行出具的评级报告中，部分农商行的主体信用评级及债项等级遭到下调，有些评级展望被调至负面。

　　资产质量因素是否会影响到银行年报披露进度呢？在一些审计机构从业人员看来，两者也会有一定的联系。比如，银行要证明某项资产不会坏，那就需要拿出足够的证据，这当中可能就会有时间问题。

　　连续4年延期披露年报的寿光农商行，在去年“姗姗来迟”的2017年年报中，因未按会计政策计提相关减值准备而被审计机构出具了保留意见。

　　审计机构认为，若足额计提贷款损失准备及抵债资产减值准备，该行2017年度的净利润将减少7.54亿元。而根据寿光农商行当年的利润表，该行2017年全年实现净利润仅0.66亿元。这意味着若按审计机构的意见足额计提相关减值准备，该行当年将大幅亏损近7亿元。

　　资产质量方面，去年7月，上海新世纪资信评估投资服务有限公司对寿光农商行出具的评级报告指出，2015年以来，该行信用风险集中暴露，资产质量大幅下降。2017年末，该行不良贷款率为4.22%，2018年一季度末和二季度末，这一指标分别上升至7.94%、8.37%。2017年末，该行的拨备覆盖率降至100.84%，已是不达标，而该指标在2018年一季度末进一步下滑至53.99%。

　同样在山东地区的邹平农商行，资产质量也是不容乐观。去年7月，东方金诚国际信用评估有限公司对该行出具的评级报告显示，2017年末该行不良贷款率达到9.28%，同比上升6.85个百分点，拨备覆盖率下滑至59.28%，远低于监管要求。而根据邹平农商行2018年一季度信息披露报告，2018年一季度末，该行不良贷款率进一步上升至10.49%。

　　尽管桐城农商行尚未披露2018年年报，不过今年1月，中诚信国际信用评级有限责任公司对该行出具的评级报告中，披露了该行2018年财务状况、经营成果等相关数据。报告显示，2018年末，该行不良贷款率大幅上升至12.25%，同时拨备覆盖率降至25.20%，远低于监管最低要求。资产质量的下滑加大了拨备计提压力，2018年该行母公司口径净利润为0.70亿元，仅为2017年的43.73%。另据公开资料，诸城农商行和铜陵农商行同样于去年不良贷款率明显上升，且拨备覆盖率均低于监管最低要求。

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作者: 浅贝    时间: 2019-7-15 14:07
日韩对决背后的山姆大叔

作者：凯文、陈畅

编辑：董指导


1992年，三星集团会长李健熙频繁飞往美国，以拯救命悬一线的韩国半导体产业。

坐在飞机上的他不禁感慨，人生起伏实在太刺激了。去年十月公司刚接待了俄罗斯首任总统叶利钦，令后者不禁赞叹“这是我一生参观过最好的公司”、“一定会成功研制64M半导体存储技术（DRAM）” 【1】。然而今年四月，三星却不禁打了寒颤，美国即将对韩国半导体启动反倾销制裁。

虽然在DRAM领域日本傲视群雄，韩国仅占20%的全球份额，但三星的突飞猛进依然令人注目。1992年8月《华尔街日报》刊登了一篇文章，认为三星集团已经从模仿者向开发者转变。果不其然，几周后三星便领先日本研制出了技术尖端的64M储存半导体。这似乎更加验证了美国举起大棒的正确和必要。

率先喊出不满的是美国半导体公司美光科技（Micron Technologies），而80年代也正是美光率先和三星进行了技术合作，被三星亲切称之为“永远尊敬的老师”。名师出高徒本是一件幸事，但美国公司在日本半导体崛起的过程中，早已吃够了“教会徒弟饿死师傅”的苦。因此，美国商务部很快便要求三星缴纳高达出口价87.4%的保证金比例。

消息一出，韩国半导体公司高管们便坐不住了。三星半导体负责人金光浩（Kim Kwang Ho）坦言，“仅10%就足以让韩国半导体处于非常困难的地步了”【2】，而87%无疑是灭顶之灾了。因而，李健熙不得不亲自飞往美国积极游说。而韩国采用的谈判技巧，也颇为经典。

树立共同敌人：虽然DRAM市场下滑，但1992年美国还是力压日本，重新夺回了半导体（包含存储芯片、微处理芯片、集成电路等）总体份额第一的位置。因此，三星语重心长地提醒美国，“如果韩国不做存储芯片，日本就会独占市场了”。翻译一下就是，作为老三我们可以帮你干老二啊。

瓦解联盟利益：虽然半导体公司担心三星抢占市场，但是美国IT产业也不是铁板一块。三星等公司便向美国电脑厂商分析到，如果存储器价格上涨，美国本土的个人电脑市场也会因价格上涨而受损。于是，康柏等电脑生产商便表态，芯片制裁可以，但不希望装了韩国芯片的电脑产品价格上涨。

简言之，就是切肉可以，别流血。这个表态看似支持制裁，实则是反对态度。由此，美国IT公司们的利益开始分化。

表达炽热忠心：韩国也是眼看着美国存储芯片被日本打趴的，他们自然也很清楚美国的担忧。因而现代等公司则多次表态，“我们没有日本那样占据50%-60%市场份额的想法，只想维持最低限度的有效生产而已”。江湖话术就是，大哥放心，叫一声大哥，一辈子都是大哥。

韩国三大法宝一出，美国相关部门顿时拍了下脑袋，大叹之前糊涂了。最终三星仅被征收了0.74%的反倾销税率，而几年前的日本半导体则被征收了100%的进口关税。日本半导体由于关税、进口限额等制裁，已经从当年的顶天立地变得佝偻站立。然而，韩国这次游说，则像一把刀扎向了日本半导体的后背，导致日本存储芯片公司顿时横卧在地。


1975-2010年相关国家地区DRAM市场份额状况

有礼貌的日本人并没有立刻发作，而是默默隐忍，在化学材料领域依然突飞猛进。2019年，G20峰会刚刚结束，日本便突然宣布从友好国家“白名单”中剔除韩国，停止向其出口三种半导体材料的优惠待遇，每次出口都需要近90天的时间来审核批准。而这些材料在半导体生产过程中至关重要，更重要的是日本占据了90%的产能。

听闻此消息，韩国企业再次陷入担忧，甚至总统文在寅也出来喊话“希望日方撤回管制，两国间展开有诚意的磋商”。

虽然背后挨了刀，但日本半导体也总算是回击了一拳。刀光剑影、明争暗夺、过桥抽板、身不由己，这些词汇成为日韩两国半导体乐章的韵脚，令人咂舌回味；而更令人忍不住窥视的，是那个若隐若现的击鼓人。

01
日本可以说不
1945年8月30日下午两点，一架印着美国空军标志的“巴丹号”C-54运输机，在日本厚木海军航空基地盘旋了几圈后缓缓降落。美军五星上将麦克阿瑟戴着墨镜、叼着烟斗、吐着烟雾，阔步走下了楼梯。麦克阿瑟足踏之地，曾是日本最耀武扬威的神风特攻队的训练场所，而如今在这里站立的日本军官，却双手垂立、眼神呆滞。


影视作品里道格拉斯·麦克阿瑟登陆日本下飞机前的形象

麦克阿瑟乘坐着日本集全国之力找来的老爷车，离开机场。破破旧旧的老爷车，一如战后的日本。而美国林肯轿车在道路上留下一道道印痕，仿佛在炫耀着美国对日本即将开始的全面“驯化”。随后美国不仅在日本展开了“均地权、打财阀”的经济运动，也在教育领域开展了“去天皇、举个人”的文化思潮。

但美国种种做法仍不过是打压日本军国主义，维持日本平稳。然而，1950年6月来自北方的枪声，却给日本带来了幸运和繁荣。北朝鲜军队向南推进的消息令麦克阿瑟梦中惊醒，他噩梦般呆坐在床上，思考美国的亚洲政策是什么。这一问题也是五角大楼昼思夜想的。最终，日本被选作了美国的亚洲战略根据地、亚洲工厂。

随后的美国，对日本敞开了怀抱，财阀的打压停止了，资金的支援增加了，而且技术也开始批量转让。伴随着冷战的推进，美国科研力量开始向军用电子产品倾斜，日本趁机成为了民用电子的承接者。1953年，东京通信工业（SONY前身）创始人盛田昭夫飞往纽约，竞买贝尔实验室的晶体管专利，两年后研发出了全球第一台晶体管收音机。

50年代，日本的口号是“趁着世界技术革新的东风，让日本走向新的建国之路。”而到了1959年，日本晶体管产量首次超越美国。对于日本的进步，美国也如老母亲一般，看在眼里乐在心里，甚至派工程师手把手传授生产小窍门。与此同时，美国半导体技术也在飞速发展，从晶体管到集成电路，从1KB存储到超大规模电路，一批批关键技术相继突破。

                                    

美国科技节节突破，令步步跟随的日本半导体汗颜巨大差距。但随着技术的积累，日本半导体产业的野心也越来越大。终于，1976年3月，日本通产省牵头，联合日立、NEC、富士通、东芝、三菱等五大企业设立了”VLSI技术研究所”。项目合计投资720亿日元，政府部分出资占到了45%。政府和企业举国之力来攻克技术，成为日本半导体突破的秘诀。

研究所在随后四年内相继孵化出了1557件专利，而基于这些专利，日本存储芯片率先实现64KB DRAM技术的逆袭、并在256K、1MB等技术关口遥遥领先于美国。日本存储芯片市场份额不断提升。而与此同时，日本在汽车、家电等领域也突飞猛进，靠着工匠精神，因着性价比深受美国消费者欢迎。80年代，美国汽车每四辆就有一辆来自日本。

日本迎来了大消费、大生产的时代，甚至于美国学者傅高义观察了日本多年后，写了一本畅销书《日本第一》。他在书中坦言“写这本书是为了让美国人知道日本人很多事情做得非常好，至少比美国做得好，而当时美国人还不了解日本人取得了这么大的成绩”。

美国怎么可能不了解日本取得的成绩呢。1980年，惠普公布了一份DRAM采购质量对比书，美国巨头英特尔、德州仪器和莫斯泰克的不合格率，竟比日本NEC、日立和富士通等三家企业整整高出6倍。质优量大，日本半导体横冲直撞，把64KB DRAM价格从100美元拖至5美元，令美国半导体公司苦不堪言。

日本企业相继击败了一个个美国公司，索尼成为电子数码的代名词，任天堂成为游戏的首选，日本成为高质量的背书，水管工“马里奥”也风靡全球。

1989年，索尼收购了美国哥伦比亚公司，将日本的脚踏在了美国国土上。创始人盛田昭夫得意之情像极了当年的麦克阿瑟，并器宇轩昂地写下了一本书《日本可以说不》。

02
美国教你做人
1981年3月，美国汽车工会（UAW）的工人聚集起来，抡起锤子砸向了一辆丰田卡罗拉汽车。车前挂着个小黑板，上面写着“如果在美国卖车，就得在美国生产”。第二年，北印第安纳州工会也组织路人砸日本车，砸一锤子1美元。日本工人狂欢的80年代，美国工人早已积满了怒气。

而伴随着1987年的一次调查，美国高层的怒气也开始激起。当年3月，日本政府确认东芝机械公司曾在5年前向前苏联出售了9轴数控机床装置，这引起了美国议员们义愤填膺的批判， “这正印证了列宁的话，资本家由于太贪婪，连我们准备用来绞死他们的绞索都会卖给我们”。【3】一些议员甚至在白宫门前抡起锤子砸向了东芝公司生产的收音机、电视机。

而事实上，从50年代开始，美国政府就相继对日本纺织品、钢铁、彩电、汽车产业进行了一系列的制裁。1972年美国拒绝向卡西欧提供核心电路，导致后者在美国市占率从80%降至30%。而到了1985年，美光科技的一纸诉状也开启了美国对日本半导体行业的制裁，随后美国半导体行业协会也向政府控诉日本电子产品倾销。

一场符合底层民意、中层心意、高层旨意的贸易战，气势汹汹地向日本开来，而这场战争共有两大战役。

1. 结构总决战（1989年-1994年）：1989年美国发起了全行业级别的贸易决战：启动超级301条款，要求日本开放部分国内市场，并直接强制日本修改国内经济政策和方针，如逼迫日本承诺公共投资开支、修改不利外企的法律、调查商品价格等，最终与日本签订了“美日结构性贸易障碍协议”。

这里面充满辛酸往事，比如美国要求日本制定公共事业投资计划，大藏省官员本想给口头承诺蒙混过关，但美方强制要求白纸黑字，而且周期要是10年。日本人做了10年400万亿日元的计划送去审阅，被告知要再加30万亿。当时日本副首相说：“不能惹怒美国，美国要这么说了那也没办法，再追加30万亿吧。”可谓屈辱至极。

2. 汇率总决战（1985年）：一系列的行业贸易战，并没有改善美国的贸易逆差，所以美国又将原因归结为美元汇率的高估。1985年，在美国的主导和强制下，美、日、德、法、英等五国在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题，这就是大名鼎鼎的“The Plaza Accord（广场协议）”。

汇率的谈判也充满戏剧。美国财政部长贝克在最后时刻一改前面的强硬态度，软软地说道“求你了，竹下大臣，美国需要你的帮助”。【4】前来谈判的日本才长竹下登惊讶之余，满腹欢喜，“美国居然向日本低头”，伴随着油然而生的自豪感，他同意了美国的条款。然而，即使他一百万个不同意，面对全面仰赖美国的国防，又有什么谈判的筹码呢。

协议签订之后，日本内存芯片价格持续上涨了40%，但到1990年时，日本仍以49%的市场份额雄踞IC产业第一。前十大半导体公司中日本上榜6家，而且位列前三。前期政策似乎并没有效果，于是美国不得已在1991年又和日本续签了《第二次半导体协议》，规定五年内美国半导体产业在日本的市场份额必须要从10%提高到20%。

而回到日本国内，日本政府也昏招连连。先在1986-87年期间，疯狂压低利率，催生了一大波资产泡沫；随后却在1989-90年期间，又疯狂收缩货币，粗暴地刺破了泡沫，导致日本房价、地价、股价、经济全面跳水，惨遭失去的十年。

这场颇为吊诡的贸易战并没有扭转日美的贸易差额，但却解决了日本半导体公司、解决了日本。

03
韩国走出阴影
韩国半导体的崛起，依赖于三星的发展。而三星的发展，则离不开日本的影子。1969年，三星便和日本三洋成立合资公司，为三洋贴牌生产电视；随后和夏普共同生产液晶面板。但合作并不愉快。日本对技术进行了严防死守：不允许三星人员靠近电话机房、禁止参与技术讨论，甚至连工厂内部架构、尺寸都拒绝提供。

以至于三星创始人李秉喆痛心不已地感慨：“我们拼命生产，可贴的都是日本商标，谁能知道这是三星生产的呢。我们何时才能从日本企业的阴影中摆脱出来呢？但我们感到伤自尊也要忍耐。”【5】三星为此买来了大量高档电视，从拆机器开始反向研发攻关。终于在1976年，三星独立开发出了韩国第一批彩色电视。

1980年，年逾古稀的李秉喆专程拜访日本经济学家稻叶博士，为三星的发展再谋方向。博士分析了全球宏微观经济后，总结道“石油、化工、钢铁等产业已经走到了尾声，未来唯一出路就是发展尖端科技产业，眼下最合适的出路就是半导体”。这句话令李秉喆内心沸腾，日本的选择也正是同样地狭人稠、资源贫乏的韩国的未来。

李秉喆投资半导体的计划并不是畅通无阻，首先遭遇的是身边人的反对，认为他是自寻烦恼，无谓的挑战。但固执的李秉喆还是力排众议，坚持推进这个关乎三星命运、关系国家兴旺发达的半导体项目，随后从美光手中买来了64K DRAM的专利技术，选定了厂址。

3年后的深冬，气温逼近零下15度，李秉喆站在工地上指挥作业。几架热风机吹出股股热浪，但出风口却并不是对着李秉喆，而是旁边的搅拌机。过低的气温导致水泥刚流出来就冻住了，但为了加快进度，工人们不得不采用了这种办法。最终计划18个月的工期被大幅缩减到了6个月。

一条条设备搬进了工厂，一片片芯片运出了厂门。谁料天公不做美。80年代初，北美最大的游戏厂商雅达利，因游戏品质低劣引发了玩家的唾弃，并导致游戏机销量下降了97%，而这是芯片重要的需求之一。加之日本大幅增产，芯片价格随即从每片4美元雪崩至每片30美分。存储芯片开创者英特尔，在亏损1.73亿美金后宣布退出DRAM存储业务。

三星的日子也不好过，其芯片的生产成本是每片1.3美元，每生产一片几乎亏1美元，很快便在三年内亏了3亿美元。大幅的亏损令李秉喆心有不甘，直到1987年他因肺癌去世也依然拉着儿子李健熙的手，交代道“半导体更是为了我们的祖国，你一定要记住”。李秉喆的执着感动了一批批韩国人，他的离世也成为韩国海外人才报效祖国的助燃剂。

1987年，在 IBM实验室工作了7年的芯片工程师陈大济（Chin Dae-Je）离开了美国，回到韩国，因为他太想赢日本一次。他本以为IBM会不高兴，但没想到IBM还额外给了他两个月工资并嘱咐他，你回到韩国去的任务就是打破日本人在储存芯片领域的垄断。【6】


三星半导体动员大会，九十年代

伴随着大批韩国人才回归的，还有数百名美国工程师。与此同时，韩国政府开始出面推动半导体发展，不仅为半导体公司提供了3.5亿美元的贷款，还承担60%研发经费，整合了大学、实验室一起攻克技术难关。三星等公司顶着300%的负债率，在政府支持下大搞反周期投资。

而以“举国体制”自豪的日本，却被广场协议击垮，东芝等公司再无力来扩大资本支出，工程师薪水也大幅跳水。甚至于在东芝工作的日本国宝级发明家舛冈富士雄因多次索要研发经费，引起股东不满随后被架空。这些人成为了三星公司眼中的宝贝，提供的待遇包括1辆轿车、3倍薪水，4居室房子，远超通州政府给诺贝尔奖得主的奖励。

尽管韩国拥有了人才、资金，但由于在大型机时代，存储芯片的质量保障才是客户首选，因此，韩国存储芯片的性价比并不能吸引客户眼球。但windows系统的诞生、IBM兼容机的推广，却改变了需求市场。快速更新、持续爆发的个人电脑，早已不需要质保期长达25年的芯片，就像大家不会买3米摔下来也不会坏的彩电一样。

因而，被日本鄙视为粗制滥造山寨货的韩国存储芯片，依靠着低价格低品质的野蛮策略，伴随着个人电脑从百万台到1亿台，不断扩大市场份额。熬过了一轮轮底部后，在行业复苏期大赚特赚，历经数次周期逐步独霸天下。

80年代，日本《电波新闻》曾评论道，半导体产业不是朝夕之功，韩国半导体不像日本那样有举国一致、官学商大力协同的规划，所以不具备开发、生产的基础设备和技术诀窍。【7】不料，这份报纸流传到韩国，成为了韩国半导体崛起的宝典，和打脸日本的写照。

04
坐山静观虎斗
1999年，曾把英特尔逼到破产边缘的日本半导体公司却被迫重组，日立、NEC、三菱分别将存储业务抽离出来，组成了令日本媒体惊叹“世界上最强大的DRAM制造商”尔必达，誓于韩国三星决一死战。然而，三个诸葛亮各执一计，制作工艺、流程都要不断磨合统一，反而造成了更多亏损，一直到2005年三方整合才初见成效。

然而行业降价风暴的种子也在2005年被埋了下来。4月，无锡工业园区迎来了韩国海力士内存芯片厂，中方提供了补贴、厂房、贷款，而韩方只需提供技术和生产线。奠基典礼会场的中心，有一块石碑，书写着“基石永固”。海力士高管、无锡市领导一边为石碑培土，一边兴高采烈地庆祝多赢的局面。而这一铲铲土，也严严实实地埋葬了尔必达。


两名准备进海力士工厂的员工，2007年

2006年，无锡海力士生产线竣工，DRAM降价潮如约而至，很快便跌破了一美元。加之2008年金融风暴席卷全球，海力士毛利率甚至跌到了-28%。但由于拥有中国40%的份额，以及中国工厂远低于日本的人力成本，海力士丝毫不惧，2010年行业复苏，其毛利率便回升至25%，销售额再创新高。于是，2011年又趁势发起了新一轮价格战。

看到海力士在中国吃香喝辣，三星也耐不住了寂寞，2012年跑到西安建起了工厂，成为其史上最大一笔海外投资。而当地政府也投桃报李，给予了1500亩土地、10年税收优惠、高额补贴的馈赠。中国，成为半导体生产的大后方。而在生产之外，中国也早已成为全球发展最快、最大的电子消费市场。

日本半导体公司并非不眼红、不饥渴，但由于2001年上台的小泉纯一郎，数次参拜靖国神社，导致中日关系进入了“冰冻期”，商业发展也自然不能前行。谁也没想到，美国在日本、韩国半导体之间画了个线，但中国却把它变成了沟。

尔必达靠着政府救济和银行贷款苦苦支撑，却依然只能在2012年由一天暴跌98%的股价来宣告破产。而历经日本、韩国多次冲击的美光科技，却依然活泼健朗，并收购了破产后的尔必达。

当年被逼在破产边缘的英特尔，也早早告别了存储领域，转而向更高维更高精尖的CPU领域进军。由于技术难度显著超越了日韩两国的储备，因而微处理领域几乎成为了美国公司的天下，日韩企业的身形罕见。没有价格战的侵扰，英特尔也从容地用一年一次小提升的“挤牙膏式”创新，豪取利润，自1993年起，称霸全球芯片制造领域长达24年，远离存储领域的硝烟，在新的蓝海里畅游。也为半导体指出了另一条道路：

除了举国押注，踏准甚至引领时代浪潮，才是高科技领域的至高玩法。

然而，英特尔也并不总是如此擅于踩点。PC端躺着赚钱的日子过于舒服，反而导致其忽视了移动设备的崛起，在手机芯片领域饱受ARM的侵袭。而已经成为韩国人离不开的三星，靠着手机的畅销，在芯片领域开辟了自产自用自销的多元化模式，更是抢下了英特尔所不屑的为苹果代工业务。终于，在2017年，英特尔被韩国三星抢去了世界第一芯片商的王冠。而20多年前，韩国半导体在美国立下的誓言是仅仅维持最低生产。

1982年的日本、2017年的韩国，贯穿时代的美国，稳健入局的中国，似乎都在踩着同样的步伐起舞。弄清影间，既展现着商业江湖的公司争斗，也诉说着政界春秋的国家博弈。而千言万语汇结一句话：没有技术就会被挟制、没有国强又何来业大。

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作者: 浅贝    时间: 2019-8-12 15:44
很多同学主张平均社会财富，于是教授做了一个令人震惊的实验…





在美国的一所商学院里，课堂讨论时，大部分留学生都主张平均社会的财富。

教授没有作任何评论，只是说：同学们，我宣布：从今天开始，每位同学的成绩和大家的平均成绩相同，这样大家就都没有了竞争压力，你们以为如何？

众同学欢呼雀跃。有的还说教授真伟大，并上前亲吻拥抱他。

第一次大家没费力气就得到了B＋的平均成绩，同学们都感觉很好。不过那些努力学习的同学就在想：我努力学习也不会得到更好的成绩，从此就放松了。而那些本来不及格的同学也在想：反正有成绩好的同学顶着，于是连课也不去上了。

结果第二次大家的平均成绩变成了B－。

第三次便成了C……

于是一些学生就找到教授，说：不能再这样下去了，否则大家都要不及格了，将来还怎么毕业？

教授说：平均分配社会财富的结果就是这样，虽然一些人在短期内轻轻松松得到了好处，但没有了竞争的结果就是普遍的贫困化，而且是越来越贫困，成为一种恶性循环，直到连草和树皮都吃不上，甚至出现饿死人的灾难状况。这就是某些国家正在经历或曾经经历过的状况。

教授接着又说：竞争，当然是基于规则的竞争，我们叫自由竞争，或叫法治规则下的竞争。在这种规则下，违规者要受到应有的惩罚，付出应有的代价——就象我们的考试是基于规则的考试，抄袭或剽窃等违规行为要受到扣分或开除的惩罚一样，以维护规则的有效性。

话锋一转，教授又说：一个社会，没有竞争是不行的，因为社会会因失去活力而导致普遍的贫穷；然而，只有竞争是不够的，它还要兼顾公平，否则就会造成两极分化，甚至导致天下大乱，使社会失序，付出更大的代价。这就需要通过合理的税收制度来调节财富分配不公的现象。税收，就是财富的一种再分配（以各种社会福利的形式），以弥补或校正由于竞争而造成的不公平。当然，如果只收税不分配，就起不到这种弥补和校正财富不公的作用，只能加重纳税人的负担。

由此可见，竞争和税收，两者相辅相成，缺一不可，但都必须是基于规则，因为人为的市场操控和财富分配是最不可靠的，而且会产生寻租和腐败。这就是市场的魅力和规则的力量。

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作者: 浅贝    时间: 2019-8-29 12:12
被雷军们膜拜的Costco，真的没有破绽？


很少有一家零售商能够像Costco这样，如神话一般存在。和董明珠续约赌局的雷军、拼多多创始人黄峥，都公开说过它是自己的导师和学习对象。如今这串名字又可加上一位。虽然第一天Costco在上海的营业被中断，名创优品创始人叶国富当晚一篇《致敬Costco》，又把“向Costco学习”的运动推向新高潮。第二天，Costco恢复营业，采用了限流每天进场2000名的措施，仍旧有不少人清早起来排队。

Costco值得学习吗 ，当然值得！为什么中国很多企业大佬对Costco趋之若鹜。两个原因：

第一，Costco用个位数的低毛利率，净利率不超过2%的财务模型遍布世界多个国家，有其门道。简单说Costco确实不赚商品的钱，从根本上摈弃了赚取进销差价、低买高卖的朴素也是普世的商业规则。它靠会员费获得超过50%（注意不是全部）的营收贡献，用最时髦的话说，这是真正的经营用户。正符合当下互联网行业特别是电商对于零售业的改造思路，怎么不令人兴奋?

第二，可能没有人愿意拿到台面上说的，Costco在核心品类整个供应链上下游端的霸气，是多么让人羡慕啊！中国企业家当中，有称王称霸心态的人不在少数吧！只是这个东西没有人会公开说，口头上大家都在讲服务消费者。

现代零售业进入中国市场20年（以大卖场业态在中国铺开为标志），业内最头疼的痛点是什么？至少零供关系恶化是令人绝望的一个。任你政府出面、农超对接也好，新零售也好，中国的零供关系现在有了多少本质变化？强龙不压地头蛇，在中国广阔的土地上，错综复杂的供应商网络是任何零售商也不敢轻视的力量，如何处理和他们的关系，也是不可回避的本土化命题。Costco的出现，则让中国一线的零售商品牌，看到了扬眉吐气的希望。


8月27日Costco上海门店中午12时的情景。

但是，商业世界从来不存在神话。足球世界有句话叫大热必死，虽然死法经常诡异的超乎想象，比如连续三届世界杯卫冕冠军小组出局。但是说明冥冥中，这世界自有其规律。

比如很多媒体说，Costco厉害啊，因为你看上海大妈都抢疯了，好在上海人民素质高，只吵架不动手。但是我们都知道开业大促必然带来非常态的疯狂。历史上超市促销因为哄抢食物油，推倒货架砸伤顾客差点出了人命，据说是发生在刚刚进入中国的家乐福，但是不久前家乐福还是黯然卖身。一位零售业从业者看到Costco的鸡蛋促销活动，昨晚吃惊的对虎嗅说道：“我想不到在Costco身上，20年前零售业就在用的促销方式，又重现江湖。”开店当日30枚60克鲜鸡蛋，每盒售价21.9元。

再比如，媒体同行说Costco在美国把沃尔玛都打得落花流水。这未免以讹传讹。沃尔玛直到最近还是财富世界500强第一名，而且你把山姆会员店放在哪里了？据说今年年初，沃尔玛山姆总裁文安德在自家卖场巡店时，看到一个身高超过一米九的同行身影，这并不是以身材高大著称的肯德基中国教父苏敬轼，却是他的中国台湾同乡Costco亚太区总裁张嗣汉。当时，计划中的Costco上海闵行店与沃尔玛山姆一家门店相距不算太远，因此总裁亲自出马打探敌情。连Costco都没有不把山姆放在眼里，媒体何必替它说大话？

真正有价值的研究视角或许是：在世界零售第一品牌沃尔玛的商业逻辑里，所谓的低价或者平价，与为中高端用户提供高性价比的商品和服务，终究是一个起点的两条分叉线，最终会渐行渐远。因此沃尔玛会有购物广场+山姆会员店两种业态并行于世，对应两种有重叠但是终究走向差异化的需求。

Costco模式的神奇之处在于，它是如何把这两者统一的？具体到上海，Costco能否用自己熟悉的美国模式，来征服日益庞大的中国中产阶级？

并非全场低价

前天虎嗅关于Costco的文章发表后，收到很多业内人士的反馈。其中一位零售业高管提出一个问题，是不是对于Costco这样主打低价格的超市，本来就没有必要花太多心思在服务和体验上？

正如Costco高层所说，我们不会设置工作人员在电梯口为你按电梯，但是我们会为你提供价格更为实惠的商品。低价确实是Costco的标签，包括业内盛传的毛利率不得高过14%，也被国内的企业所学习。

实体店在上海开业后，Costco确实体现出超强的商品能力。无论是把奢侈品爱马仕包包当白菜卖，还是把茅台降价到1499元引流，都确实是一流高手所为。

Costco主张高质低价，它的低价有明显的竞争性策略，攻击性很强。更多是在同类商品和同一时间段的杀伤力低价。不仅实惠，而且造成心理冲击与震撼，再形成口碑传播。

除了以上两个被反复提及的商品品类，海鲜和牛肉的大卖也是Costco精心准备引爆市场的爆款品类，从效果来看，确实引爆全场，随便翻一下各位媒体同行辛苦拍来的现场图片，有几个购物车里是没有牛肉的？


8月27日店内一位消费者的购物车

关键是Costco低价这一秘密武器是如何打造的，虎嗅看到它有四重保险。

第一是主观上追求低毛利，第二是大规模采购形成的规模效应。除了众所周知这两点，第三，这种“低价的感觉”是和大包装的效果分不开的。买得越多越划算，买得越多越便宜。第四点，精简SKU ,意味着低价格本身就是谈判的门槛，不愿出血的供应商免开尊口。

但是仔细的逐一品类比较，很多人也发现，其实并不是每个品类Costco都能做到低价。比较反馈一致的是化妆品区域，由于关税的原因，Costco的化妆品要贵于天猫等电商渠道，并无价格优势。而此时的大包装策略不仅不能吸引顾客，反而成了累赘。500毫升的巴黎卸妆水必须一次买4瓶，一位女记者当场说，这又不是买农夫山泉，谁用得完。

类似的品类还有一些。上海本地媒体举例指出，比如大西洋鲑鱼，Costco是179.9元2斤，盒马是175.8元2斤；进口青提Costco卖49.9元2.6斤，某生鲜电商平台打折后价格为33.54元2.6斤。而像可口可乐这种经典商品，Costco44.9元1箱，天猫打折后：48元1箱（以上均为当日价格）。

综合而论，Costco在卖场的每个区域都分布了明星爆款商品，让你恨不得全抱回家，所以上海大妈为此大动干戈也可以理解。但是，Costco即使开业大促，其低价概念也不是没有死角，特别是品牌强势价格透明的快消品，和个性化选择更多的服装。

也就是说，即使是神话一般的Costco，其通过低毛利、大规模、大包装、强势供应链四重保险打造的低价模式，也不是真正的全场低价。这和沃尔玛3万个SKU ,通过引流商品制造“低价”的感觉，并无本质差异。有了这种感觉，对于消费者已经足够了。只是大规模和强势供应链这两点，极大的降低了它实现低价格的难度。

绝对的低价，对于任何国家任何时代的零售业，都是幻象。

但是所有Costco的研究者也会指出，Costco了不起的地方在于，它不是低质低价，而是高质低价。换句话说，它和所有优秀的零售商同行一样，都是高性价比的追求者。

但是我们必须看到，随着消费的升级又被称为消费分级，市场的需求正在分化，客群也开始差异化。当Costco还是如20年前的同行一样把鸡蛋打包促销的时候，已经进入中国市场23年的山姆会员店发现，他们因为更换更结实的包装把鸡蛋的价格提价了30%，他们的会员照买不误。

另一个能比较形象说明笔者观点的是下面例子。根据中国连锁经营协会的采访报道，山姆会员店曾经有个经典的案例，他们与供应商定制了一款高性价比标价100多元的电熨斗，真的是高质低价，满心欢喜以为会被抢购，结果无人问津。

结果经过会员调查，山姆立刻调整策略，摆上了价格最高可以超过2万元的挂式熨烫机，很快成为畅销品。

为什么沃尔玛采用“天天平价”的购物广场和山姆会员店两种业态来面对市场，你能说山姆会员店的会员不是新一代的中等收入群体？

总结一下，Costco的低价策略是其最显著的标签和获客利器，只是这个标签有点模糊了真正核心客群的存在感，比如下面要讨论的大妈客群。

中国大妈悖论

在开业第一天的珍贵影像资料中，留下了无数上海阿姨挥汗如雨的身影，以及熟练地道的上海话。

我不知道，Costco是否觉得上海阿姨是他们的目标客群。当低价这个标签太过突出，以至于掩盖了Costco其他非常出众的价值时，中国大妈式的蜂拥而入，是必然的结果。

请问，中国大妈是Costco的目标客群吗？


Costco门店内，长长的结账队伍，不少老人在推车

如果你用这个问题去问沃尔玛山姆，答案显然是否定的。沃尔玛山姆高管对媒体明确说过，我们山姆的客群是年轻妈妈，而且经过20年的经营，山姆的客群相对比较稳固。

做本土零售业的都有体会，中国大妈是个让人又爱又怕的群体。第一她们购买力强，一旦出手就是结伴出行大手笔；第二她们是家庭消费的采购专家（永辉超市总裁李国对笔者说过类似的话）；第三，她们嗅觉灵敏，但是毫无品牌忠诚度可言。

对于一家主打会员价值的企业来说，没有忠诚度，就意味着整个商业模式的基石坍塌了。

其实仔细分析Costco的商业盈利模型，你会发现偌大的苦心经营，能够让万人塞车的卖场，其实只是一个巨大的流量池，反正它也不指望这里能赚钱。根据虎嗅作者吴怼怼的研究，Costco美国的收入结构如下：

“不同于传统零售业，卖场的销售收入是每日流水交易额简单相加而来，Costco的收入来源于业务矩阵组合。商品销售收入中的41%来自于消费者在实体卖场内购买的包装食品、饮料以及清洁用品；18%来源于加油站、卖场餐厅、医疗（眼科医院和听力中心）提供的附加服务，16%来自于电器、家具和其他用品，生鲜食品的比例只有14%。”

这个结构的奥秘并不在于其营收比例如何分配，而是在于你们口中真正的中产阶级，集中在收支表的哪个部分？

答案应该是，销售以外的衍生和附加服务部分，包括加油站，视觉中心等。但是中国大妈会用这些吗，显然不会。

中国大妈的涌入， 并非积极的信号（参考笔者之前的上海现场报道）。这并不是作者的个人偏见，而是仔细分析其财务模型你就会明白，这是大妈和城市新中产之间此消彼长的战争。大妈们囤货了，中产阶级就买不到自己想要的东西，进而也无法去形成粘性，享受那些真正带来盈利的部分服务。毕竟开车来一次，还是挺费时间的。

在对于Costco的分析中，很多文章都强调，Costco能够帮助激发中产阶级的“囤货”习惯，这个判断在笔者看来值得商榷。上海是被新零售改造最厉害的城市，在生鲜领域，也是前置仓最发达的城市，在街头巷尾，是中国大陆便利店分布密度最高的城市。便利店的理念是“新鲜”，保质期24小时才是最好。

从海外经验看，我们通过各方信息确实看到，即使在精打细算的日本，日本人也同样是大包小包的从Costco往家搬东西。但是要考虑到日本经过失落的20年，正处于“低欲望社会”，这种低欲望不仅体现在物质消费，也体现在人际交往上。即使年轻人也越来越宅。

韩国与日本很多地方有相似。日本7-11派驻韩国的发展便利店业务的本多利范先生写过一本书。书里面提到，同日本相隔不远的韩国人非常喜欢送货到家的服务，哪怕金额很小也是如此。原因在于消费文化：“韩国人采买后不喜欢自己提货回家，因为提重物回家会显得自己很穷。但是日本人就不会有这样的感觉。”

所以中产阶级愿意囤货还是愿意接受新零售的服务方式，交给时间来检验吧。目前有朋友圈截图流出，部分被人抢购的茅台已经上了二手交易平台。这也说明，很多人去Costco囤货，其实自己消费不了，只是转手套利。

Costco模式大家关注其C端比较多，其实Costco模式也是个人会员和企业会员一起做。而做B端会员，很容易最后变成一个B端供应链的打造者。Costco的厉害之处，就在于它有很强的供应链能力，进而在供应链前后两端都有绝对话语权。

要当带头大哥，学Costco？

谈到供应链，Costco目前还是采用自己非常成熟的海外供应链，但是在本土市场也秀了下肌肉。能够让奇货可居的茅台降价1000元，你必须对它的供应链能力竖起大拇指。由于卖场都是大包装商品，价格又便宜，这样一来，不排除以后会有小卖部前来进货 ，对于Costco来说，他们相当于是自行采购的小B客户。这是在前端。

在供应链的后端，Costco的大批量采购模式，使得它与供应商的关系，更像是战略合作伙伴关系，而不是简单的零供关系。

从品类来说，每个品类都只选择几种爆款商品，全卖场不过4000个SKU ,只比一些便利店的总商品库大一些，外界将这种模式称为全品类精选。这对于消费者未必能够满足多样性的选择，但是对于品牌商来说，却是巨大的福音。特别是那些进入采购名录的品牌。


曾经有研究者指出，Costco的角色其实是超级买手，是家庭生活采买的代理或者中介。这种代理的角色，更多的体现在对于品类下的精选。比如你喝啤酒，那你就从Costco买成箱的百威放家里好了，什么雪花青啤都不要买了。这样节约你的决策时间，虽然你在来的路上堵了两个小时。

作为消费者，你愿意这样吗 ？以后在家只喝一种啤酒。因为你也没有钱包份额和存储空间去容纳更多品牌。

从上下游关系看，这种模式，对于痛苦多年的零供关系，是供应链上下游真正的双赢。假设百威有了Costco这样的战略合作伙伴，Costco又确实实现了对中产阶级生活的高覆盖，则百威不仅占领了顾客的心智和钱包，也从源头抢占了雪花、青啤的市场份额。后两者打多少广告签约多少明星都没用。如果Costco真的如某些人预言，有了Costco，其他零售形态都不需要了。那么百威也可以说，有了Costco，中产阶级的市场就是我的了。

真实的商业世界，是这样吗？雪花和青啤也不是吃干饭的。中国的品牌商供应商关系维护，Costco才刚刚上路。

请注意，前例中，啤酒市场还是一个头部品牌高度集中的市场。对于品牌高度分散的市场，特别是一些新兴品类市场，所谓的代理角色，难上加难。

事实上，中国也有很多做餐饮供应链的公司，国内除了谈Costco，大家经常提到另一家美国巨头西斯科。目前国内的看法是照搬西斯科不太现实，只是可以借鉴。这个逻辑同样适用Costco。

不久前信良记CEO李剑先生接受虎嗅采访时提到一个观点，他说西斯科能够在餐食供应链做到大包大揽（有些地方有点像Costco），很重要的原因是美国的餐食结构相对中餐而言，还是简单得多。先别说做全中国的食材供应链，中国有八大菜系，有没有人能够把一个食材相近的某一菜系供应链做好？实际操作起来都很难。因为中国市场太大了，口味选择、消费者偏好太丰富了。

所以，在中国市场发展，做爆款一定是个好思路，爆款就是把一个极致单品卖给尽可能多的用户。这也是Costco的思路，他们是地地道道的爆款专家。所以，Costco的中国崇拜者，很多有电商背景。比如拼多多、网易严选。

至于说有了Costco就不需要其他零售业，那是把你们喜爱的Costco推向人民的对立面。表面上夸奖，实则是捧杀。

Costco相左，沃尔玛向右

开业当天，包括虎嗅在内的多家媒体经历了较为严重的交通拥堵，那为什么选址在这里？Costco高层曾经对媒体表示，从网上订单来看，上海闵行地区的订单量比较多。而笔者从现场看到，门店周围不仅有收费不菲的国际寄宿学校，也有新建的医院，以及许多在建的工地。或许Costco是看到了这里周边的发展潜力，未来需要大型商业配套。

从地理位置看，此地靠近上海国际会展中心与虹桥机场。所以，中国首店选址在此，虽然距离上海市中心比较遥远，也具有某种地标意义。

更核心的原因应该是，Costco对于物业本身的要求，在上海这样一个人口密集的城市，留给Costco的选址余地并不大。

值得注意的是，Costco的门店在很多方面完全照搬了美国的门店。根据华商韬略的报道，中国Costco有“3D哲学”：定义（definition）、区隔（differentiation）和纪律（discipline）。

从指导思想层面来说，Costco是在培养和引导市场，而不是在迎合市场。

这种纪律性甚至体现在，卖场的正对着的人流量最大的路口，没有设置人行通道，必须绕道远端进入卖场。于是无数消费者直接走上绿化带，这里本没有路的，走的人多了，便有了路。Costco的理由很显然。既然是家庭采购+汽车城市，你们理应从停车场走过来，而不应该步行前往。就不存在这个问题。

这究竟是还是傲慢，还是固执？包括门口的设置，将进口与出口并列，旁边就是通过二层车库的斜坡自动人行梯。Costco于是在人行梯旁专门安排工作人员把控速度，他们也明白，如果有人推着车冲下来冲向门口的人群，就是事故。


很多步行的消费者穿过绿化带，进入Costco

所以第二天开业的Costco采取了限流措施，他们也明白，嘈杂混乱的购物环境，不应是一家会员制商店的常态。

不可否认的是，面对善变的消费者，迎合市场可以成功，坚持自我同样可以成功。

对于全品类精选的模式，笔者认为，在某些品类，比如服装，比如生鲜中的部分品类，包括宠物用品，未来还是品类杀手的天下。Costco这种替消费者大包大揽的做法，有其忠实的用户群体，但是未必会受到年轻人的青睐。当然，核心还是回到那个问题，如何看待未来十年，中国一二线城市家庭消费与个人消费的比例演变。

即使回到家庭消费的主题，Costco也必须面对新挑战。传统三代同堂的家庭结构正在发生变化，一二线房价的高企，使得家庭的小型化、无子化以及年轻人的不婚主义越来越普遍。这些都会带来一系列社会人口结构和居住空间结构的变化，最终带来消费行为习惯的变化。这可能比汽车的保有量和使用频率更加值得注意。

按照全国第六次人口普查数据，上海家庭平均人口数量为2.495人。美国家庭的平均人口数量多数州都在3（人）以上。甚至于，以后很多中国家庭猫狗的数量都会等于大于家庭人口的数量。

不可否认的是，在三代同堂的家庭里，采购大权其实是集中在老人一代手中，而且这种大权很重要体现在对厨房的把控上。由于工作节奏越来越快，很多年轻人即使成家也少有时间做饭，有了下一代虽然会减少外卖的支出，但是却又会请父母同住，以解决小孩和一日三餐的问题。所以，新一代中国零售业的变革，首先从生鲜和社区开始，但是值得注意的是，即使是生鲜企业，也会选择年轻一代作为培养对象，毕竟他们是未来。

虽然老一代仍旧掌握着家庭消费的钱包，但是另一个悄悄发生的变化是，年轻一代和老一代人在消费观念特别是审美观念上会发生越来越大的分歧，这些分歧可能会从家居市场开始，慢慢分化到其他消费领域。

总的来说，年轻一代的消费观念，会与上一代发生比较大的变化。这种变化更多体现为价值排序的变化，价格仍旧重要，但是便捷更重要，这是很多中产阶级开始使用前置仓的原因。为了适应这种变化，山姆会员店也开发了自己的前置仓。

Costco想成为一个城市的采购代理。问题在于，年轻消费者或者新中产阶级，会只有唯一的中介吗？

如果我们用几个不同的维度来评判一家零售商，公允的说，Costco商品力的得分可以是满分。但是在其他方面，特别是用户体验仍旧有所欠缺。当然，做足长板忽略短板也是一种企业的战略选择。

Costco进入中国，想把它最熟悉的那套体系搬到中国消费身上，这并非证明一家跨国公司不够本土化，而是一种消费文化的植入。毕竟它的优势，只有在原有的体系内，才能发挥得淋漓尽致。但是，中国人是最善于变通的。在Costco进入中国之前，网上已经出现了如何不购买会员也能在Costco消费的攻略。有消费者发现，虽然刚刚开业，闲鱼上已经出现了针对Costco的代购，按照规则，两张卡一共可以进入6个人，这都是可以利用的空间。

目前关于Costco代购已经成为新的生意。代购的问题和前面说中国大妈相同，这会导致真正的中产阶级不去到店消费，进而无法享受附加服务，破坏了Costco原本的盈利模型。

如此多样的格局，聪明的消费者，应该是Costco过去在其他国家，包括在运营电商阶段不曾遇到的新挑战。

任何一种零售商业模式都是某种消费文化的拥趸。沃尔玛坚持会员制与低价分离，而Costco坚持两者的结合，他们都在美国取得了成功。Costco在中国的未来，最终还是看他们能够输入或者成功塑造某种生活方式的认同感。而中国的消费者是被动的接受，还是会反向帮助Costco再进化？

今天的Costco，表现出来的更多是靠商品力在进行消费者引导。这种引导能否在中国市场成功，我们可以明年来看看续费率的情况。在美国，年续费率这一数据可以接近90%。

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作者: 浅贝    时间: 2019-8-29 16:34
翔哥说 | 住手，别乱摸


某家不可言说的城商行最近很红，事情大家都知道了，它被接管了。

大好事啊，被大行接管就意味着国家信用附体，该清理的清理，该剥离的剥离，打扫干净，再换下股东补充资本金，分子分母一变，重整资产负债表，就是个全新的漂漂亮亮的黄花待嫁闺女了。

怎么能是坏事呢？

可就有些行的支行没认清形势，跑去人家门口唧唧歪歪，结果被扇了吧。想乘人之危想多了，完全没领会意图啊。被接管的当天，央妈的存款保险基金火速成独立法人，给对私业务注入了坚强的后盾，稳定了储户预期，明摆着要稳，这些行支行基层不是去讨打嘛。

之后，就严令不传谣不造谣不许挖墙脚，大家本本分分看处理。

你看，同样是一家门的，为啥银行被接管，而证券公司要被卖掉，难道就真的是银行涉及千家万户影响大，而券商是搬砖命所以能卖吗？

牌照分量不一样是一回事，资产规模也不同啊，这么庞大的资产规模，一般人吃不下，可也不能丢掉不是，所以14号那天在深圳见了人，后来又接见了有实力的老总。

就等着理顺清楚业务和资产，打扫干净了。

十大贷款客户是很烂，问题严重，表外放出的更差，表里表外加起来是没法看，但不重要啊，续而不倒就行，实在不行就市场化债转股。反正大家都一样，也没见谁被关联贷款和坏账搞倒的。

至于同业债权偿付比例问题，同业市场慌是慌了一下，但也很快平复了。昨晚的报道里监管人士看似磨刀霍霍，但也很快撤回。虽然现在市场风声鹤唳，眼瞅着6月同业存单到期高峰就要到来，很多区域中小行快要被拉黑，纷纷找代持，但还是有信仰的。


定向爆破？可能是想多了。多年前，翔哥跟某行人士闲聊，人说问题更多的基金、信托都不倒，还有农商行、城商行，哪轮到我们。现实的例子，你看某信托，眼看就要暴雷了，不也一样有白衣骑士变卖其它资产注入救火嘛。我觉得各位业务总看不懂不要紧，行里老总还看不明白莫？

拿1998年海发行做对比啊，不知道大海南最后悔的事情之一，就是海发行被央行宣布关闭，大海南失去了一个金融体系的主心骨，不但没有机会用一块发展银行的牌照异地开分行抢存款，也没机会做大金融产业，活生生逼得一家航空公司自己搞成了金控。

所以，银行不能倒，牌照不能丢，清除掉有问题的原股东，换上好人，剥离掉垃圾资产，补充资本金不就回来了嘛。

至于同业债权，能还还是要还的，银行是要永续经营的，1600亿的同业负债对应的是整个圈子的信用，涉及到方方面面的利益，协商归协商，放话归放话，但也不一定就会赖了啊。要是真来这一出，坚定决心斩断农商城商的同业负债刚兑链条，重塑整个生态，敢于承受后果，有能力稳住局面，那也勇气可嘉。

至于那位不可言说的老板，2017年2月被回来后，这家不可言说的银行的老总们也跟着进去走了一圈，那年6月末，这家不可言说的银行的头头就都出来了，到那边年末就传言可能有国企要接盘。

同系的其他金融公司，接管组的人都来了这么久了，怎么不可言说行就拖到现在才办，可见地方也是煞费苦心了。

从这一连串事也应该看出整顿思路了，就是：没有相关的首肯，外界就不要垂涎牌照、资产，老想再跑去加杠杆收购，重复人家玩剩的，吃相太难看会被抽的。

就跟另一个保险妖精一样，老板没了，公司都要被更名被卖楼，挫骨扬灰了都。就连这栋想要被卖掉的楼也跟着晦气，有闹事的客户因小赔案而索要赔偿5000万，未果，就潜上楼顶要跳楼。

折腾得鸡飞狗跳。

这就是染指了不该染指的领域，老想搞牌照构筑自己的金控帝国的后果。

所以，有这两个前车之鉴，千言万语汇成一句话：莫乱伸手，别乱摸，要被打的。

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作者: 浅贝    时间: 2019-9-27 14:08
茅台慌了！


2015年春，一场罕见的极端天气席卷西南某地，暴雨、冰雹频现……四年半后，它方显狰狞。


一向稳如磐石的茅台，慌了！


1


黄牛党是这场天灾最早的感知者。


2018年11月，茅台机场宣布：


11月24日~12月31日，凡在该机场往返的乘客，可凭登机牌和身份证，购买6瓶茅台！


价格是1499元/瓶。


全国的黄牛党沸腾了！


刚建成一年、日均客流量不到3000人的茅台机场，瞬间人满为患。


黄牛党们打着飞的，浩浩荡荡来到这里，他们以免费旅游为诱饵，招募当地人，从茅台机场飞往贵阳、成都等周边城市，然后再飞回来。前提是：


每人代买6瓶茅台酒！


在《每日经济新闻》记者朱万平的笔下，记录了这样鲜活的一幕：


12月29日，仁怀市飘起了鹅毛大雪。


黄牛党及其“雇佣军”们，冒着严寒，抢在活动收官前，疯狂涌进茅台机场，在茅台酒专卖店外排起了长队。


有人走出机场时，小推车已装满十几件茅台酒，价值逾10万元。


担心如此倒卖不够机票钱？贫穷限制了你的想象力！


一位化名张明的黄牛党，给朱万平算了这样一笔账：


茅台酒当时的市价为1800元/瓶，每瓶差价300元，6瓶就是1800元。而成都飞仁怀的机票仅200元，加上成都一晚的住宿费200元，一趟下来可赚上千元。


如果按月算，去掉机票成本，一个月至少能赚3万元！这还只是按一人次计算。


“如果不是资金有限，这一个月我就可以赚200万。”张明得意地说。




他当然不知道，半年后，茅台酒的市场价已突破2500元，有的地方甚至3000元依旧一瓶难求。


打飞的到茅台机场买酒，只是近年来黄牛党们的疯狂表演之一。


自从2016年，白酒行业强势复苏后，茅台酒就变得奇货可居，1499元的厂家指导价，流到市场上，动辄加价上千元。


就这样，还很难买到。


在北京，规模小一点的经销商根本没货，大一点的虽然有货，但基本上到货秒空。


每天虎视眈眈守在店门口的黄牛党们，可不是吃素的。


经销商都很难拿到货，普通老百姓就更别想了，抢到一瓶就仿佛中了头彩，欢天喜地，也不管是不是买贵了，毕竟：


抢到就是赚到，谁还管他涨多少钱呢？


2


如此盛况，让人很难联想到，仅仅五年前，茅台还深陷泥沼。


疯狂的因子，也在那时开始孕育。


2012年，一道全国限酒令，终结了白酒行业的黄金十年。全行业陷入深度调整，茅台及周边酒厂也未能幸免。


到2014年，茅台镇一半以上的中小酒厂，因资金枯竭，不得不停产。


“国酒”茅台，也在2014年增长停滞，基酒产量仅3.87万吨，几乎与前一年持平。


就在此时，一场灾难从天而降。


往年气候稳定的茅台镇，在2015年四五月份遭遇罕见的极端天气，暴雨、冰雹频至，昼夜温差一度达到15℃。


这件事在当时并无多少人关注，毕竟像这样人口不到11万的小镇，在全国有很多。但四年后，14亿中国人都领教到了它的威力！


气候、温度直接影响白酒的出酒率。


受此影响，茅台酒的基酒产量在2015年出现历史性的减产，而且一跌就是17%，从3.87万吨猛跌至3.21万吨。




作为酱香型白酒的代表，茅台成品酒以5年前的基酒为主，勾调一定比例的老酒而成。


按照茅台前董事长季克良的说法：


当年生产的基酒只有75%在五年后用来生产，剩下25%，挥发掉一部分，另一部分留作以后勾酒用。


再加上10%左右的勾调老酒，茅台当年可供销售的量，大概是五年前基酒产量的85%。


如前所述，2014、2015年茅台连续两年遭遇产量停滞，甚至暴跌。即便以较高的2014年计算，3.87万吨的基酒按85%折算后，也只有3.29万吨。


而2014、2015年的基酒，正好对应到2019、2020年！


也因此，茅台几乎年年缺货，但2019年堪称史上最缺货的一年。


反映到价格上，去年底不到1800元的市场价，如今已涨至2500元以上，北京、广州等地还要更贵。


论涨幅，恐怕只有当红的猪肉可比。


1499元的建议零售价，随便倒腾一下，即可净赚千元以上。这暴利，怕是伟大的革命导师见了也要叹息。


于是乎，黄牛党和经销商们豁出小命，与酒厂上演了一场精彩纷呈的猫鼠大战。


3


“要多为别人想一想，不要只考虑个人，一味寻求暴利。”


早在2018年初，还在副董事长之位上候任的李保芳，就苦口婆心地劝说经销商。


自从两年前白酒行业复苏后，茅台酒厂就发现，在不断飙升的暴利面前，经销商们逐利的野心已如脱缰之野马。


李保芳对此深恶痛绝，他甚至痛斥极少数经销商阳奉阴违、哄抬价格，“像贩毒一样疯狂”。


为了给他们一点color see see，在他5月6日接任董事长当晚，茅台宣布重罚17家违约的经销商，十多名省区经理被牵连。


处罚只是第一步，面对“不听话”的经销商，茅台更希望夺回渠道的主导权。


为此，不惜下狠手规定：


所有经销商必须将53度飞天茅台剩余计划量的30%放到线上卖。未来，线上比例要逐步提高到60%以上。


但茅台防得住经销商，却防不住无孔不入的黄牛党。


一时间，在茅台官网上，聚集了一大批抢单的人，他们一宿一宿地泡在网上，一人动用数台手机和电脑，只等着厂家放货。


即便如此，也很难抢到一瓶。


因为还有比他们更疯狂的人，不但自己抢，还雇人抢，不但用手抢，还用抢购软件抢。


很快，茅台官网、天猫、苏宁云商就沦为软件党的天下。


普通消费者抢到一瓶，犹如中了头彩。有人形容其难度，堪比春运抢火车票。


眼见网路近乎沦陷，茅台又心生一计：


到大型商超搞直销！


物美、华润万家、大润发成为第一批试点，售价1499元。


为了这次试点，物美上下严阵以待，不但要求购买者拥有会员资格，还要连续三月每月至少购物一次，累计消费满2000元。


甚至不惜出台了史上最严的内控流程：禁止内部员工购买！


即便如此，也没能挡住黄牛党疯狂的脚步。


这边物美刚开始预售，那边闲鱼、百度贴吧上，就涌进大批“黄牛”，加价收会员，报酬从数百到3000元不等。


物美之后，华润万家、大润发也相继“失守”。


美国超市Costco，更在登陆上海当天，便领教了中国人的“凶悍”，1499元的平价茅台瞬间被抢空。


随后紧急调拨的1万瓶茅台，也都在当天被抢购一空。


有人抑制不住兴奋，在网上发帖炫耀：全家出动，6人在Costco抢了12瓶茅台，转身卖给黄牛，半天净赚12000元！


为了平抑市场的躁动，茅台不得不在中秋、国庆前夕，集中投放了7400吨酒，但远水解不了近渴。


茅台该缺货，还是照样缺货！


4


伴随疯狂的抢购，茅台股价近年来气势如虹，从2016年的200元附近，飙升至最高1151元。


不但惊呆许多人的下巴，更创下1.45万亿的市值纪录。


在巨无霸云集的大A股，这一数字仅次于工商银行，而两者的差距不到400亿，超越只在毫厘之间。


其他四大行，还有两桶油，统统靠边站。


对此，不同的人，看法近乎迥异。


看多的人，以茅台的稀缺为由，认为未来可期。


不少人已看高至每股3000元，著名私募大佬但斌甚至公开喊话：茅台一万年也不会崩盘！


看空的人，则坚持茅台泡沫严重。


毕竟，全球第一大烈酒公司、市场份额近30%的帝亚吉欧，其巅峰时的市值也不过1000亿美元左右，不及茅台的一半。


“茅台是酱香型白酒，没有泡沫，有泡沫的那叫啤酒！”面对泡沫论的质疑，但斌以一种段子手式的戏谑予以回击。


单论价格，从全球范围看，这位私募大佬的话也并非毫无道理。


与动辄数万，甚至数十万一瓶的其他世界名酒相比，53度飞天茅台的售价简直有些“太平民”。

一边坐拥全球最高的市值，一边却是近乎平民化的定价，“国酒”的定位似乎有些分裂。


而茅台最大的心结或许在于，它一方面立志做高端酒，另一方面却有着满足每个中国家庭需求的野心。


长期坚持1499元的指导价，哪怕市场价已炒高至2600元也毫不动摇，从某个侧面反映了这种“普惠”心态。


问题是，现有的产能并不支持它这样干！


在2019年博鳌亚洲论坛上，李保芳表示，茅台酒最终的年产量是5.6万吨，在6600吨产能扩建完成后将不再扩建。


这点产量换算成酒，每年最多也就是1亿瓶。而全中国有3.5亿家庭，如果每个家庭每年喝一瓶，以茅台现有的产量，连三分之一的需求都满足不了。


如此悬殊的需求落差，不但让茅台的抢购和黄牛党成为常态，也让另一大酱香白酒——郎酒的青花郎也以翻倍的速度增长，甚至出现了特定品种还没上市就抢购一空的局面。




面对汹涌的买家，茅台不但高兴不起来，反而有点慌了。李保芳一再劝告经销商，不要因为贪婪，葬送了来之不易的大好局面。


就在第二批茅台在Costco被抢购一空的第二天，李保芳暗访了六盘水一家专卖店，并发出振臂一呼：


“茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的。”

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作者: 浅贝    时间: 2019-10-23 11:57
乌镇再无土豪夜宴


过去5年的互联网大会，总是要等到秋末初冬的时候。所谓水乡冬日别有风情，是一种刺骨难耐的湿寒，大佬们围在火炉边，靠着一杯黄酒来暖身子。


今年不一样了。


今年，十月的阳光还带着小春的气息，互联网大会就急匆匆地开幕了。看见没，这次拉着雷军到水边畅谈5G的央视女记者，还穿着小裙子呢。





壹
从“丁磊饭局”到“东兴夜宴”


每年四季度在乌镇召集的这场“互联网大会”，是一个规格相当高的国际论坛。但是，对于互联网大佬而言，每年的乌镇大会，更重要的是另一件事：吃饭。

吃饭好啊，可以交朋友、不忘谈生意、还能排座次。


2014年，首届乌镇世界互联网大会，作为最老的“70后”的丁磊，一时兴起，拉上田溯宁、张朝阳、沈向洋等8位大佬攒了个“老男人局”。


一年又一年，相同的是饭局，不同的是局中之人。


2015年，“丁磊饭局”的排场开始扩大，李彦宏、刘强东等11位互联网大佬都赫然在位。随后的2016年，饭局再次扩容到17人。


到了2017年，直接来了20多位大佬，干脆玩成了“流水席”。那时有人笑称，市值超过5万亿的“互联网行业半壁江山”，都在这四张八仙桌子上。





2017年，对于中国互联网行业，是多少有点高光的一年。


彼时而言，在刚刚过去的2016年8月，滴滴成功干掉Uber，在中国共享出行领域“一家独大”，象征着中国互联网行业野蛮生长与白刃混战，接近尾声。


2014年9月达沃斯论坛上李克强总理提出“大万”以及在随后11月的首届乌镇互联网大会上提出的“互联网+”等概念，意味着中国互联网行业作为一个集体的正式登场。


“补贴——扩大用户数量——培养用户黏性——盈利”：互联网行业的模式与生态，天生就对资本有着吸血般的渴求。


但是对于一家公司，能否拿到钱来烧，不仅取决于项目质量，取决于资金松紧，还取决于宏观环境和人们对未来的预期。


所以，烧钱是一场马拉松，而资金方与项目方则如兄弟登山，各自努力。


对项目方而言，大浪淘沙，赢家通吃，最后剩下的是金子；而对资金方而言，ABCD一轮轮地转手，最终一定是交到那些“南山高盛”、“西溪高盛”、以及一些低调的大型风投私募的手中。


这个过程，便是人们口中常说的：互联网上半场。


2017年，丁磊的“百家宴”已经人多人杂，十八路诸侯讨董卓，见面点头握手，说不定还要派名片。剩下的呢？就负责夹菜转盘子了吧；


于是，另外两位大佬——王兴和刘强东——干脆自己组局，拉上程维、姚劲波、张一鸣、宿华（快手）、周源（知乎）、王晓峰（摩拜）等人。


这些人，与其说在一起吃饭，倒不如说是上朝。


众星捧月，在一众西装领带之间，谁敢只穿一件圆领衫呢？


王兴和东哥，一左一右。而雷军周鸿祎来捧场，虽不是坐在下首，但也得离聚光灯稍微远那么一点点。


一句话：这些“局中之人”以及他们在各自领域的公司，都是“南山高盛”参投的。





局中杯酒，局外江湖。从“丁磊饭局”到“东兴夜宴”，不变的是乌镇的饭局，变的局中之人，是中国互联网江湖的格局版图。


聚义堂，排座次，版图已定，握手言和。2017年的乌镇大会，从某种意义上，仿佛吹响了中国互联网混战与厮杀的上半场的结束哨音。

贰
疆埸从未平静


但是，正如微软CEO比尔盖茨所说，微软距离破产只有18个月。互联网行业，从来都不会真正“握手言和”。


“通过烧钱积累起来的用户，是冲着补贴来的，一旦你开始收费，客户就会离开。同时只要有新的玩家进入，通过烧钱抢客户，那么竞争就又来了。所以在这个壁垒低、竞争无处不在的行业里面，虽说赢家通吃，但好日子也就是几个月的时间。”


2017年1月，美团在南京推出叫车业务，共享出行行业的争夺，再度盘桓开战。这距离滴滴干掉Uber“坐稳江山”，连半年都不到。据说当时滴滴高管尽数从北京南下，去考察美团叫车的业务模式。





事实上，不仅是美团，曹操专车、首汽约车、神州租车……无穷无尽的老二老三老四都在这个行业里默默地盯着那个“No.1”，随时准备好把它干掉。


淘宝垄断网购和电商领域长达10年之久，但是夹缝中仍能杀出一个拼多多。大树底下不长草，但可以长蘑菇。


重资本的京东，以物流见长，“上午下单、下午送达、送货上门”一直是京东引以为傲的服务，也是其核心竞争力所在。但是当美团推出了“菜篮子”业务之后，农贸市场和社区居民之间的联系被打通，京东到家以超市为核心的业务模式，又面临挑战。


曾经听到有人夸美团菜篮子，说“下单买了一只鸡，拿到手的时候那只鸡的体温还在”。可见其新鲜程度，自然是天猫和京东超市没法比的。


还有头条于今年上半年推出搜索业务，火烧百度后院……


不知不觉，BAT的光芒已经稍显暗淡，“TMD”（头条T、美团M、滴滴D）虽然不雅，但不可否认的是，互联网行业的一批新贵正在冉冉升起。


2017年底，随着乌镇饭局的进行，网上一首打油诗开始流传。


在当时，这不过是几位“大佬”的自嘲与调侃，也不怕网友广传，而且第一句是不重要的，可以是“周周回国贾跃亭”、“家里最丑刘亦菲”、或者是“北大还行撒贝宁”，等等；但是站在今天，重新审视，忽然发觉这几句打油诗的后几句，几乎是一语成谶。


“不知妻美”刘强东，去年8月深陷出轨与性侵事件；


“悔创阿里”杰克马，今年9月份退休，离开了他一手建立的阿里。


甚至连没有登上“打油诗”的百度李彦宏，在今年5月的一次关于AI的演讲现场，被一位极端网友一瓶凉水从头顶倒下去，惊呆之余，只剩一句“What’s your problem”给自己打圆场……


风在变。
叁
喧嚣逐渐褪去

如果说内部激烈的竞争使得互联网行业一刻都不能宁静，那么宏观大气候的冷暖，也随时在影响着这个行业里面每个人的生存状态。


同样是2017年，高光时刻的中国互联网行业，出现了一个极度刺耳的不和谐音符——2017年5月，悟空单车破产清算，吹响了中国互联网下半场的开场哨音。


随后，便是漫长的破产清算跑路潮，一家接一家，一个行业接一个行业。共享单车、网约车、充电宝、信用借伞、小贷、P2P、互联网金融……


甫一开始，人们并不在意，觉得只是个别公司资金链断裂，烧钱游戏无法继续而退出；然而随着事态发展，担忧和质疑越来越深。第一步是对具体某个行业盈利模式的质疑（例如共享单车），第二步便是对整个互联网行业玩法的担忧。


在美国，华尔街对硅谷说：“你们必须继续亏损，这样才说明你们在搞新的点子出来，投资者才会信你们的故事，买你们的股票，你们的股价才会继续上涨。”


在中国也是差不多的，只有不断地扩大烧钱规模，才能给投资人画更大的饼，才会有更多的PE进来接盘。


有分析师担心，一旦互联网公司开始盈利，说不定他的股价就要下跌了。


小蓝杯还在不停地“劫富济贫”，拿投资人的钱请那些买不起星爸爸的上班族喝咖啡；烧钱的游戏在继续，还有大量的行业没有被互联网的力量“洗礼”过。


这当真的是魔幻一般的现实。


但是，行业局部的小逻辑之上，还有宏观经济的大逻辑。全球经济在放缓，“闭眼撒钱”的年代已经过去，各国的货币政策，都在松与紧之间，进行着艰难的抉择。债务高企，挤压消费，我们在汽车行业已经清晰地看到。


不要觉得消费习惯养成了就不会变。当人觉得叫外卖的“配送费”和“餐具费”难以接受的时候，他们就会去家门口的小店吃饭。虽然古人云“由奢入俭难”，但“量入为出”永远是人类的本能；与活下去相比，没有什么是“刚需”。


在人类的基本需求，与消费主义价值观所衍生出来的种种“富贵病”之间，我们可以衡量新经济的泡沫的尺度。


近闻，滴滴将开启新的一轮融资，估值为630亿。而滴在过去6年之中总亏损估算已接近400亿，而烧掉的钱高达550亿！如果把烧掉的钱看做本金，而当前估值看做收益的话，那么6年的总收益率仅为16%。


这说明作为一家运营中的公司，像滴滴这样的玩法，能够为股东（投资者）带来的收益是极为有限的（平均每年3%都不到）。且这630亿如果想要变现的话，需要打多少折让，还是一个未知数。


总而言之，站在2019年的尾巴上，对于此前如蒙眼狂奔一般的互联网经济的模式的质疑声音，已经非常之大。


当喧嚣逐渐褪去，整个行业也许即将面临一次深刻的反思和重新定位。

肆
这个冬天有点冷


六年来，乌镇还是乌镇，那些枕河而居的小酒馆和咖啡店，见证了这里来来去去的互联网大佬们，就如同见证了这个疯狂与冷静、激情与理智并存的时代。





今年的乌镇大会上，丁磊的饭局仍在继续，但捧场的只有李彦宏。吃了一半，孙丕恕（浪潮集团）加入进来。


饭桌上，李彦宏对丁磊说：“今天有点冷，咱们喝热的吧。”这一幕被记者抓拍到。当时，李彦宏和丁磊，还都穿着短袖。


这仿佛是中国互联网时代的一个隐喻：寒冬将至，人们却还没做好准备。

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作者: 浅贝    时间: 2020-1-21 15:28
国际资本“哄抢”近千亿中国房企债


2020年开年后两周内，中国的房地产公司收获了32笔、总额126.72亿美元的海外资金。这几乎占到了前一年年全年海外债规模的17%。



更多的债务发行计划还在陆续地被披露，它对2019年下半年以来的房地产市场而言颇有久旱逢甘露的意味。



2019年以银保监会23号文为代表的政策，严格阻止了理财、信托类资金以“前融”等形式进入房地产。在“限购、限贷、限售、限价、限商”的市场环境里，很多企业获得市场化融资支持几乎没有机会。



从宁波银亿到福晟、泰禾，股权出让、资产变卖的名单不断延长，行业洗牌从大鱼吃小鱼迈入了大鱼吃大鱼阶段。



就在诸多房企即将迎来2020年兑付高峰期时，海外资金倾泻而入。



尽管海外债被有关部门严格定义用于偿还旧债，但全球主要市场正在进入负利率时代使得海外投资人被中国房地产坚挺的基本面所强烈吸引——2019年中国新房销售金额创出近16万亿元的新高。他们慷慨地给出了平均15%~20%的利率降幅和更长的周期。



“境外债利率可能高于国内成本，但比信托等成本便宜。而且，境外债一旦获批，到账速度很快。”原花旗银行董事总经理、奥陆资本总裁及投资总监蔡金强说。



不过，包括阳光城集团执行副总裁吴建斌在内的多位房企高管均表示，尽管一季度房企现金流情况会因融资放行有所改善，但2020年中国房地产走势不会超出预期。



房企密集发债破纪录



2020年刚拉开序幕，林洋有种直觉愈发强烈，“公司的美元债规模会大幅度提升。”



林洋是一家百强房企的区域融资负责人。他所在公司的美元债原本只有20多亿元，这两年已经上升3倍。2020年开年，又连续发行了两笔美元优先票据，用于偿还到期美元债。



“短期多次发行，一般都是前一次认购度较高，开发商不想错过好的融资机会。”林洋用“向好趋势非常明朗”来形容当前境外融资形势。



据经济观察报不完全统计，从1月6日到16日，有25家房企公布32笔美元优先票据发行计划，发行规模达126.72亿美元，折合人民币约870.88亿元。



半个月内，房企美元债发行规模创下2018年以来单月发行记录。2019年7月的美元债发行高峰期，发行总额也不过350亿元人民币。



吴波是一家上市房企投融资负责人。最近他所在的公司也在积极筹备海外债发行事宜，他在密切关注恒大等房企美元债发行方案。获批情况、利率高低等相关指标，都被吴波列入重点关心的范畴之内。



1月16日晚，恒大公布了两笔合计20亿美元优先票据的发行计划，其中一笔2023年到期10亿美元优先票据，年利率为11.5%；另一笔2024年到期的10亿美元票据，年利率为12%。



作为龙头房企，恒大美元票据的发行规模、利率及期限都具有标杆示范意义。吴波表示，“毕竟，过往恒大的融资成本相对较高，如果这次发行成本下降了，也验证市场的判断。”



成本低、期限长正是这一轮美元债的显著特点。



根据久期财经统计，2019年， 92家地产公司发行了228只美元债，平均利率达8.28%。而这一轮发行的海外债，平均利率约7.66%。



新鸿基地产的一笔美元高级无抵押票据利率仅2.875%；龙湖的两笔美元优先票据利率分别为3.375%和3.85%，首创置业的一笔美元债年利率为3.85%，都创下历史新低。



林洋为公司新发行的美元票据划重点——“价格下来了，降到10%以下。”过去几年发行的美元债利率始终维持在11%左右。



“发改委审批美元债的速度比较快，利率下降比较明显。”一家千亿上市房企董秘向经济观察报谈起最近的变化，他说，因为新债只能还旧债，额度有限，机构普遍都愿意买房地产债券，在地产债券供给有限的情况下，债券利率价格肯定会往下走。



碧桂园的一笔美元票据，期限达到10年，龙湖一笔美元票据为12年期，创下中国民营房企海外债“最长年期”记录。



吴波称，在当前房企海外债融资成本相对较高的背景下，投资者可以锁定一定时期内的投资收益，。



负利率时代资本流向



在经历2016年前后一波信贷宽松期，房企迎来债务兑付高峰。Bloomberg数据显示，2020年房企海外债到期峰值是3月和11月，分别超过40亿美元和50亿美元。全年海外债到期规模达到294.65亿美元，折合人民币2039.83亿元。



恒大、绿地、融创、绿城在内的7家房企，2020年到期海外债超过10亿美元，尤其恒大全年到期的海外债高达33亿美元。



吴波告诉经济观察报，2020年一季度是房企海外债到期高峰期，这也是最近房企密集发债的主要原因之一。



海外债面向国际资本。从投资方向来看，国际资本更青睐商业、写字楼、酒店、长租公寓等不动产。蔡金强告诉经济观察报，目前中国地产美元债的认购者中，亚洲投资者超过7成，欧洲投资者超过10%。



与往年常因认购不足导致发行失败相比，2020年这一轮房企海外债发行格外顺利。吴波透露，认购方都颇为踊跃，房企普遍在很短时间内完成募资并顺利上市。“主要额度有限，回报也高，大家都抢着认购。”



国际投资者对中国房企海外债券青睐源于流动性充裕。这些资金，既有来自欧洲、日本等负利率国家；也有香港、新加坡等国的大企业，甚至中国企业。“这类投资需求很强大。”蔡金强说。



2019年全球开始新一轮降息，截至2019年12月，美国联邦基金目标利率为1.5%-1.75%；英国央行利率决议、澳大利亚隔夜利率均为0.75%，欧元区、日本和瑞士则进入负利率时代。而金砖国家的利率仍存在较大的下降空间，比如中国一年期存款利率为1.5%。



不同国家之间的利差，让巴西、俄罗斯、印度、中国和南非等发展中国家理论上成为资本理想流入地，越来越多的国际资本“转道”寻找收益更高的投资标的。



目前国外债券投资收益介于3.5%-5%，比如，欧洲的高息债回报率只有3.5%，美国是5%左右。而中国房企海外债平均利率仍然维持在7%-8%，甚至高达10%的水平。



蔡金强判断，根据借新还旧规则，2020年房企海外发债额度在400亿美元左右，比2019年减少35%左右。“供应降低，需求在增加。”进一步促成国际资本对于中国房企债券的追捧。



以佳兆业1月16日发行的一笔2025年到期的3亿美元优先票据为例，来自85个机构认购总额超过13亿美元。



中国房企美元债趋热背后，是国际资本市场敏锐捕捉到中国房地产销售规模仍在上涨。国家统计局数据显示，2019年全国商品房销售额达到15.97万亿元。



蔡金强告诉经济观察报，国际信用评级为A级，房企美元债融资成本在4.5%以下，如龙湖、华润置地等；信用评级为BB级，利率介于4%-5%左右，如碧桂园、世茂等；BB-评级利率在6%左右，比如旭辉等。



2019年，中国海外债违约率在1.5%左右，远低于欧美、印度、印尼等国家3%-4%的违约率水平。“这样一比较，中国高息债的风险及回报已经符合很多国际资本的投资要求。”蔡金强表示。



融资适度调整



2019年年中，一系列融资“限令”密集砸下，让众多房企猝不及防。



现在林洋们缓过劲了。“金融机构的投放思路比较明晰，知道哪些不能碰，就调转船头；开发商也一样，知道哪些领域明确融不到资，自己内部就会进行战略调整。”



林洋发现，最近国内融资成功率也在提高。“国内整体资金面并不是特别紧张，只是流向房地产的资金减少了。”他说。



从境内融资情况来看，房地产融资成本并没有显著上升。林洋透露，现在很多金融机构资金较为充足，主要看开发商如何进行融资模式创新。



房地产融资管制重点在前融环节，房企常用融资变通模式是借助“AB壳”——通过套符合“四三二”红线（《国有土地使用证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》）四证齐全、30%自有资金、二级开发商资质）的A项目申请融资，资金到账后错位安排给B项目。



“这种方式表面看是合规的，如果深究资金用途，肯定会出问题。但如果连这种方式都堵死，开发商真的就玩不下去了。”林洋表示。



另一个方式是借助实体或新兴业务，比如产业、特色小镇等创新业务，或者文体、航运等轻资产规模的多元化业务进行融资。



即便国内融资打开“口子”，林洋也不得不面对现实，2019年房地产销售额虽然再创新高，由于回款较慢，多数房企手头现金并不宽裕。



一家总部在上海的千亿房企高管告诉经济观察报，他所在的公司，资金一度紧张到“有段时间，我一直怀疑，我们公司会不会倒了。”



这样一个关键时间点，海外债成为房企重要资金补充渠道。一位港股上市房企的高管向经济观察报表示，过去，房企境外发债除了借新还旧外，还会用于扩张境外业务、境外并购，补充运营资金，或用到境内地产开发里面。



2019年7月9日，国家发改委办公厅发布778号文件，要求房企海外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。



境外资金进入国内需要向外管局报批。上述房企投融资负责人向经济观察报透露，新发行的美元票据，除了用来偿债务外，还有外存内借。比如，将海外融资获得的美元存入境外金融机构，以此作为抵押，向国内金融机构进行融资。



“由于这一轮海外融资主要用于偿还一年内到期海外债，所以，这些美元并不需要进入中国，而是以一种间接的形式作用于中国房地产。”上述房企投融资负责人表示。



经济观察报了解，最近，房企境外发债政策也进一步宽松。新发的境外债，除了偿还本金之外，连利息也可以作为“借新还旧”中“旧”的部分进行偿还。这意味着2020年房企资金层面上会有所好转。



但多家房企融资负责人认为，由于政策大幅放松预期较低，房企普遍较为谨慎，不会出现2019年一二季度房企投资、拿地高峰。

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作者: 浅贝    时间: 2020-1-28 12:25
为什么隐瞒—武汉围城中的经济学
患
患者的理性世界
01-26
本文在开写的时候，武汉疫情似乎还没那么严重，在写作的过程中，情况每天都愈发严峻。每次写作都需要修改一些地方，所以拖到今天才完稿。但整体并未调整，开篇部分比较轻松，越往后情绪越凝重。

我已经尽力规避敏感，但这篇文章如果有人举报，逃不过被封的命运。如果您觉得我说的有道理，轻点一下在看，让更多人了解现代经济学理论会如何评价这场灾祸。


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前言

提起经济学好多人就觉得是砖家叫兽们的忽悠，至少也觉得这玩意都是国家大事，和普通人无关。这样的看法都是对经济学的误解，经济学是研究人类行为的一门学科，在某些角度和心理学到有些相仿。用经济学聊聊武汉围城中的众生相，看看是不是有点启发。

所有高级生物无时无刻都在做出选择，是睡觉还是打猎，是找对象还是抢地盘，是咬屁股还是咬喉咙。选对了自然心满意足，选错了轻则饿肚皮，重则小命呜呼DNA失传。

作为最高级的生物，人也不例外，每天要做出无数次选择。不过与其他动物不同，除了本能之外，人在做选择的时要调集知识和所见所闻，综合权衡利害关系，本着趋利避害的原则作出选择。

做选择，在经济学中叫“权衡取舍”，是一条重要的基本原理。而分析利弊，在经济学中叫“机会成本”，是一条更重要的原理，机会成本是指做出一个选择时，被放弃选项会带来的好处。

人在算计利弊的时候，总会选择对自己更有好处的选项，也就是两利相权取其重，这是第三条重要的原理“激励”。

如果有点没明白，就倒回去再看一遍。“权衡取舍—机会成本—激励”，十个字是经济学十大原理中的三条。如果看明白了，恭喜你迈入了经济学的大门。

武汉疫情中，所有当局者都在做着选择。很多事情看似理所应当，但当事者却会做出匪夷所思的选择，旁观者大呼小叫不明就里。但如果把人们做决策的三条经济学原理想明白，当局者的选择就没那么奇怪了。


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1、迟钝的疫情反应

新冠状病毒肺炎首先出现在医院，不同的医院对身份不一样的患者会选择推掉或者接受。本文不讨论医院的决策，因为收治患者的医院必然会上报疫情，、收治病患不会受到惩罚，隐瞒不报待疫情扩散会受到严重惩罚，医院并没有瞒报的动机。

疾病管理部门则要酌情处理，三五个患者未必会上报，但会责令医院密切关注。若是虚惊一场打扰领导，会留下不稳重的印象。但如果数家医院上报病情，他们会抖擞精神上报领导。好不容易有事情可做，汇报的严重点都无妨。在现实中，这个环境更加复杂，领导的风格、和领导之间的关系都会产生影响，正所谓楚王好细腰宫中多饿殍。

信息上达市领导，才传导到第一个决策环节。他们要面临一个两难的选择：“公开疫情有利于防控，但容易造成社会恐慌；隐瞒疫情不利于防控，但民众情绪会较为稳定，”防控是目的，公开疫情是必选项，如何公开是领导要做的决策。

正值春节前夕，马上公开有引发社会恐慌的可能，且不说来不及组织防疫力量，千万级大城市生活资料的准备也不是旦夕之事，所以很难下决心及时公开消息。尤其是大环境稳定为主，如果导致混乱，必被追责。不难想象，命令是：“稳定为主，外松内紧。医院和社区工作者枕戈待旦，社会运转照常进行。”

所有的决策都是信息处理的结果，信息量和信息解读决定了决策是否恰当。领导层的信息量应该是准确和充足的，但是信息解读出现了问题。这源于中国的权威文化，中国人只要当上领导，瞬间就会变的全知全能，请教下属是能力不足的表现，轻则被人指指点点，重则权威尽失。

面对需要专业能力处置的疫情，不具备专业能力的领导才有资格做决策，而具备专业能力的防疫专家可能连插嘴的机会都没有。这是因为中国没有专家是领导，决策者绝不会屈尊降贵请教专家，专家主动献计献策还要考虑会不会有损自身形象，不够谦卑的专家未必有资格见得到领导。

03年的非典锻炼出一批有经验的专家，不过在疫情公开前，专家和普通人一样只有偶尔走漏的信息。所以从查封华南海鲜市场到抓捕散谣者，再到万人家宴和领导参加晚会，一切都是为了稳定。在实在捂不住疫情之前，没有专家能进入决策层。

政治正确压倒一切，甚至到了今天，只有国家指定的专家钟南山才能进入决策层；而同样有经验的管轶一片热诚，却在武汉遭受冷遇，以至于被许多国人冷嘲热讽；热诚的境外专家更是被礼貌的婉拒，好像直到今天才允许境外科学家参与防疫。


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2、到处乱跑的疑似患者

疫情中很多现象看似偶然，实际都有前因后果。旁观群众最惊讶的是疫情才出现时，许多疑似患者带病到处跑着玩；武汉大街小巷、地铁公交戴口罩的人寥寥无几；万人家宴和谐快乐，看不出半点忧虑。正如鲁迅所言：敢于直面惨淡的新型肺炎才是真正的武汉人。

人皆畏死，面对疾病、痛苦、贫穷和死亡谁也无法淡然。疫情下武汉人如此淡定并非无畏，而是无知。这里所谓的无知不是指没有知识，而是对疫情一无所知。

没掌握全部信息的人很难做出恰当的选择，当局做出稳定为主的决定时，普通人就注定无法收到全部信息。市民看到的官方消息大体是可防可控，问题不大。既然问题不大，花了许多钱买的机票为什么要浪费？既然只有几个病人，而且没有人传人，戴口罩是深井冰咧。

所以批评那些无畏疫情的人没有道理，市民没有防护登上地铁时，是他们仍然相信“可防可控”，封城后的武汉街头顿时陷入混乱，瞬间口罩断货。

早些日子有些疑似患者走上街头，甚至逃出医院，他们也是经过一番权衡后才做出这样的选择。例如吃退烧药强行到法国和闺蜜碰面的女士，她应该不是衣食无忧的富人。用了许多积蓄策划的奖赏，她不想因感冒打了水漂，而且自己还会承担所有的损失；还有那些在封城前不顾一切离开武汉的打工者，他们自觉身体无恙，离开武汉风险更小，留下风险才最大；更多无甚积蓄的外地人，唯恐封城走不掉，过了年工作不好找，留下会陷入困窘，还不如早早回家。

封城之下的底层老百姓，新年好！

武汉底层人现在的生活状况请参考上文（该文章有些观点本人不赞同）

人们做出的选择和自己的条件、立场有密切联系。如果去法国的小姐姐亿万身家，有钱有闲，她不会认为退票退宾馆有多大损失。同样，在武汉有房有家，休息半年没有经济压力的中产也不会冒着风险踏上拥挤的火车逃回家乡。

想到这里时似乎又能理解领导们了，如果匆匆发布消息，人们不同的物质条件和立场确实会造成混乱。但理解和认同是两码事，能够理解不代表能够认同。疫情在最快速度在全国开花，走向世界，这绝不是正确的处置方式。

3、为什么要这么处置

如果我们在领导的位子上，对疫情信息的处置可能不会太大差别。说起来奇怪，人们的思想千差万别，对待同样的事儿应该有不一样的判断和选择。但在现实中，相同阶层、相似地位的人做出的决策总是相仿。


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用经济学分析，不难发现其中奥妙。经济学认为，人总是利己的，总是会做出对自己有好处的选择。在中国，只有领导才能决定谁能做官，这意味着做官的好处是领导给的，而不是普通人。所以，官员在做决定时，首先考虑能给自己好处的领导，而非普通人。

在疫情出现时，官员考虑的是上层如何评价自己，而不是普通人的收益或者损失。对于上层而言，好事越多越好，坏事越少越好，疫病肯定不是什么好事，所以第一反应就是尽量不报、少报。不仅是疫情，一切灾祸都遵循这个规律。

正经的经济学家从不相信任何人有足够的道德水平可以做出违背自身利益的决策，经济学家只相信“激励”，只有方向正确的奖励或惩罚才能鼓励人们做出有利于自己和社会的选择，而错误的激励那怕充满善意，只会导致更大的错误。正派的经济学家们认为，合理的制度才是促进社会发展根本原因，而不是某个人的智慧与正义。

如果由普通人决定谁可以做官，那么官员必须考虑更多人的利益，而不是上司的欢心。我们的授官制度与普通人毫无关系，普通人的得失自然不会被官员考虑。回到本节的开头，在这样的制度下，任何一个人身处高位，对疫情的处理都不会有太大差别。决策一定会遵循：“稳定—脸面—舆情—控制”的次序来权衡，普通人的生（死）活、得失根本不在其中。

普通武汉人得到的只有“武汉加油”四个金光闪闪的大字，最终还是武汉人自己在承担一切。

4、应该如何处置

文章动笔于大年二十九，武汉看起来还比较从容，仅仅一天便进入了恐慌。处处告急，患者云集各大医院，医护人员近乎崩溃。客观来讲，确实是恐慌导致的混乱。官方口径一天一变，民间舆论轻重不一。据说武汉医院积压了超十万人（没有确定数据源），普通感冒、头疼发热的人也都跑去了医院。医院是高危的交叉感染地区，没有防护的普感患者被传概率非常高。


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绝不能指责武汉人一惊一乍、仓皇失措，出现这种状况完全是信息偏差导致。官方口径变化无常失去了公信力，至今都没有专家详尽描述普感、流感和新型冠状病毒感染的特征。普通人不具备基础知识，不知道该相信谁，惶惶然是正常人性。

诺贝尔经济学奖得主，印度经济学家阿玛蒂亚·森中有一条理论：“新闻自由是灾难最大的救助者。”

阿玛蒂亚·森通过对1943年的孟加拉大饥荒、1973至1975年的埃塞俄比亚饥荒、70年代时期非洲萨赫勒地区的饥荒以及1974年的孟加拉国饥荒的研究得出这样的观点：“绝大多数饥荒的起因不仅是因为食物产量下降，也因为不合理或者是低效的食物分配，而且通常结合着对于问题严重程度认识的信息匮乏或者干脆是有意的误导信息……因为错误的经济政策而每年饿死百万计人的情况下，没有议会或者报纸出现批评的声音。因为缺乏反对者和自由媒体，*的错误经济政策能够持续三年得不到校正”。

这次疫情从起点开始，没人可以随便说话，至今都没有新闻媒体去医院客观采访；电视台每分钟都在欢歌笑语，没有任何频道播放专家对疫病的科普节目；外籍记者被禁止入境，删文章的速度远超写文章的速度。信息匮乏的群众不混乱到奇了怪了。

举个例子，好多年轻人返乡后劝老人带上口罩少出门，引发了太多冲突，朋友圈、知乎、贴吧到处都有郁闷的年轻人在发牢骚。这种代际冲突就是信息匮乏的典型反应，每天畅游互联网的年轻人信息量充分，对疫情和预防有大体清楚的认识。而多数老年人上网很少，就是上网，信息接受量也比年轻人少很多，而且信息解读能力也比较弱。在官方口径的导向下，对疫情毫不在乎。如果老年人的信息渠道也充斥着疫情，他们会远比年轻人紧张。

疫情反应的代际冲突充分反映了信息的力量，信息自由流动不可避免会产生谣言和危言，但只要信息量足够，多数人的理解力可以分辨出真假。如果堵塞信息流通，那怕是最厉害的专家也没能力从残缺的信息中得到准确结论。

现在武汉疫区物料严重匮乏，官僚仍在阻塞信息外传，外界根本无法准确知道武汉的需求。疫情如此汹涌，官僚们首先考虑的仍是自己的官位，并非心慌意乱的武汉人。

医院联手将需求发给外界，无数中国人都牵挂着武汉，有万亿人在努力的帮助他们，短短48小时，据我所知就有数个大V在组织物料，足以支撑一家医院的物料。但有人表示，只有统一的采购和调配才能有序救灾，七手八脚的募捐会更加混乱。于是，一小时后武汉将禁止机动车通行，民间自发的募捐通道将被彻底堵死。


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在这里我很负责任的说一句，人们自发组织的救助确实会导致短时间的混乱，但混乱会很快过去，救灾的主持者会很快整理出次序，每个环节都有专人负责，随后可以实现高效运转。自发救助的初始效率不如统一调配，但很快就可以实现高效运转。自发救助会导致混乱是彻底的鬼话，只要信息自由流动，千万武汉人、无数患者和医护人员的需求均有机会满足。14亿中国人，1100万武汉人，一百个帮一个还帮不到吗？

道德是要求自己而非要求他人的，国际歌中唱道：“从来就没有什么救世主”。我们不能指望有道德高尚的人救万民于水火，只能尽自己的力量帮助疫区的同胞。现在最好的行动就是充分了解疾病，寻找可以信赖的渠道尽自己的力量。

最后，还请不要指责坐地起价的商人和企业，没有足够的利润就不会有多少人乐意冒险售卖物料，只有利润才能调动工人、售货员以及企业主有动力工作。最好的做法是我们普通人募资去购买适当涨价的物资，帮助灾区早日恢复正常。

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作者: 浅贝    时间: 2020-2-12 15:46
出文件了！2020地方债，投向何处？
老兵财眼  今天


昨天的消息
大家都知道
比去年增加了30%~~
老兵好奇的是：
一个月前，有个会议
整好提到了“地方债反腐”~~








老兵突然想起了一件事：就是在一个月前，1月17日的时候，《2020年反腐重点》居然把“地方债反腐”作为了重点~~~如果老兵没有记错，这应该是首次把地方债写进文件吧~~哪这个文件精神，大家要好好学习了，每年几万亿的蛋糕，传导链条很强烈的~~想研究的大家自己去看这个新闻，就在下面~




老兵此前曾经调侃过一个逻辑：说是从政策弹药箱的角度来看，我国有一个最销魂的工具，一直忍住冲动，碰都没有碰过，这就是地方债，是可以让央行印钞直接买的~~，现在世界各国都这么干的，凭啥我们不干？？？

老兵今天告诉大家：为啥不干？因为干之前，必须严厉反腐才行，上面几万亿下去，下面大笔一签，就贷出去了~~~旱的旱死，涝的涝死啊~~这几天疫情的专项贷款，大家都看到了吧~~这就是为啥一直没有动了~~








美团申请的这部分是能见到的，武汉医务工作者能得到实惠，其他几个，感觉有点扯远了的意思啊~~~

老兵说句不该说的：有些市政施工，修了挖，挖了再修，过几天又开始挖，这么个败家法，家业再大，也扛不住啊~~~

很多地方，根本不知道：这么多年，为了守住“中国经济奇迹”，到底经历了什么拆弹奇迹~~

老兵只用简单说一下，大家心里都有数，老兵从不打诳语：现在地方债显性+隐形的，百万亿是有的，大家去看下面楼部长当年的讲话，节约利息1.7万亿啊~~~这是节约的利息啊~~~~




还有央企国企，这个数据，就更是模糊的了，老兵估计百万亿也是有的~~但是国企好一点的是，这3年金融攻坚战，通过债转股，通过混改，或者通过直接关门，都是可以解决的~~

但是地方债这个东西，难就难在，你不能随便关门~~最好的方式，大家去对照达里奥的四种债务去杠杆模式：
（1） 减少地方政府开支来偿还地方债不大现实；
（2） 通过均贫富的途径似乎也不大可能
（3） 大概率只能采取债务减记和债务社会化的方式实现去杠杆。



老兵说的大白话一点：
（1） 要么借新还旧；
（2） 要么通胀分摊！

老兵实话实说
咱们这边还算克制了
美帝那边，欧洲那边，还有日本
人均负债都是7万美元以上
我们这边，连号都排不上啊~~~
老兵还是一句老话
在这个放水的年代
撑死胆大的，饿死胆小的~~~

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作者: 浅贝    时间: 2020-3-27 10:06
口罩价格『跳楼式』暴跌，小老板血本无归？


一次性医用口罩公开零售价格，最低降到了0.9元一只，你没有看错，是0.9元，而且是医用口罩！。



这是广西某医药公司刚刚投放的销售价格，第一批投放了10万只。




一次性医用口罩从最早的7元一个，到现在0.9元一个，价格经历了跳楼式的暴跌。这是一个非常重要的信号，说明现在口罩价格不再坚挺，口罩价格普遍暴跌即将开始。

也许你会说，0.9元太极端了，还只是数量很少的投放价格。没错，但总体上来说，目前的口罩价格的确已经暴跌了。

以广州官方口罩预约途径穗康来说，目前一次性口罩价格降到了1.5元，医用口罩降到了2元，而且中签率非常高。这和刚复工时，黑市上一只5元的一次性口罩比起来，价格已经腰斩了。

比亚迪投放到深圳药店的一次性医用口罩，也只卖到2.5元一个，而且一次性投放1500万只。



我们手中的口罩也越来越多，再也不用抢口罩，也不缺口罩了。

我们不禁发出四连问：

为什么口罩价格这么快就开始暴跌？

那些后来开厂生产口罩的企业能赚钱吗？

海外疫情凶猛，多余的口罩能出口到海外吗？

口罩行业会一地鸡毛吗？
01

不得不佩服中国的制造能力，口罩产能从去年日产2000万只，提高到1.16亿只。这只是官方的口径，民间的口径认为，目前中国一天的口罩产能达到了2亿只。

为什么民间的产能统计口径会更大呢？

一是因为当时政府管控口罩厂，有些口罩厂会将口罩产能报少，以便比管控价格更高的价格私下出货；二是很多新转产口罩的工厂，由于单个工厂产量不大，未计入官方口径。

中国的口罩产能提升太迅速了，口罩的产量实在太大了。

广州在3月初就宣布口罩日产能达到1000万只，深圳3月20日宣布口罩日产量超过1000万只。



内地省份江西之前口罩日产不足百万，3月10日就突破1000万只，3月16日就宣布产能达到了2000万只。

同属内地的福建省，3月19日，口罩的日产量也突破了2000万只。



口罩的产能增长，以及目前的生产量，实在太可怕了。这只是列举了一部分省份，还有大量省份的产能并没有列出。

与口罩日渐增长的产量相反，中国现在的口罩使用量在下降。

随着武汉以及整个湖北，确诊病例0新增，全国各地驰援湖北的医疗队纷纷凯旋回归，说明疫情已经基本控制住，医院对口罩的需求量也在整体减少。

很多居民在小区活动，开始不戴口罩；官方有些会议，也开始摘掉口罩。这些迹象都表明，口罩的使用量已经开始下滑。

一方面是口罩产量迅速增加，一方面口罩需求日益萎缩，价格暴跌是理所当然的事。

除此之外，由于熔喷布价格遭到爆炒，从1.2万元炒到50万元一吨。目前熔喷布产能也在提升，而且政府也开始监管熔喷布的价格，现在基本上回落到30万元一吨。

熔喷布价格暴跌了20万元，口罩成本的应声而落，也带动口罩价格进一步下探。

这几点，共同造成了口罩价格出现跳楼式暴跌。

当然，我们都希望看到价格暴跌的局面，这样我们的生活成本才能下降。但对于那些刚刚进入口罩行业的厂家来说，会不会血本无归呢？

02

口罩行业早期太暴利了，大量企业涌入。除了我们经常听到的大厂，比如中石化、比亚迪、五菱，还有很多散户。一些原来做电子烟、挖比特币的，都入局开厂生产口罩。

口罩机被比做印钞机，一台口罩机一天生产10万个口罩，每个口罩赚1元钱，一天就能赚10万元。除了原料成本，一台五六十万的口罩机，几天就能回本，剩下的纯赚。



口罩圈到处都流传着月赚1000万的造富神话，但从最近的局势来看，随着口罩价格进一步下跌，这个造富神话就要被吹破了。

第一批进入口罩生产领域，并已实现量产的老板，卖到了五六元一只的最高价，赚得盆满钵满，他了吃了最肥的肉；第二批外行人转做口罩的，也已经收回成本，开始盈利；看到前两批赚到钱的，刚进入行业不久的第三批人，可能会死得比较惨。

他们买了最贵的口罩机，一台去到七八十万；买了最贵的熔喷布，一吨去到五六十万；却赶上了口罩价格暴跌，而且口罩价格没有最低，只有更低。

越往后，口罩产量越大，价格越低，他们可能赚不到钱，还有可能血亏。

现在还在投资办厂，企图再从口罩市场分一杯羹的，可能会亏得尸骨无存。这不是危言耸听，有的人会说，现在海外疫情失控，那出口到海外去啊。

理想很丰满，现实很骨感。

03

海外市场看起来真是诱人啊。

现在海外疫情爆发，昨天海外一夜新增35000例，达到了25万例。海外抗击疫情战事吃紧，口罩在各个国家都急缺，欧洲各个国家之间出现抢口罩的怪事。

西班牙口罩紧缺，价格居然涨到了奇葩的2200元一个，卫生部长谈到口罩紧缺的问题，这么大年纪了，都现场直播哭了起来。



中国的口罩都出口去，吃最肥的肉，大赚一票，那该多好啊。

但让人大跌眼镜的是，海外最大的电商公司亚马逊和eBay，居然将口罩等防疫物资屏蔽、下架。不让卖了，理由很简单：遏制哄抬价格，不允许涨价。



现在海外有钱都买不到口罩，涨价是理所当然了，这些电商平台居然不让涨价、也不让卖，这简直就是把欧美国家往火坑里推。受到冲击的，是跨境电商企业，他们的口罩卖不出去了。

除了因为口罩涨价被下架，还有一个很重要的原因是，出口到美国的口罩，必须有FDA认证，这个是美国食品药品管理局批复的。出口到欧洲的口罩，必须有CE认证。



没有这些证书，你的口罩就是不合格产品，到了海外也会被扣住，进不了关。所以，很多国产的口罩，无法卖到美国，也无法出口欧洲。

当然，不是所有中国的口罩都没有CE认证，那些长期做出口的工厂，就可以正常将口罩出口到海外，大赚特赚。但对于那些新进入者，如果不是大企业，有实力的公司，就很难了。

是不是小企业，刚刚做口罩的工厂，就没法出口了呢？也不是，要出口可以，去申请办理欧洲的CE认证和美国的FDA认证。

其实，在海外疫情失控以前，办这些认证并不难。一个CE认证，只要8000元就能搞定，七个工作日就可以办下来。

但可悲的是，申请办理CE认证的公司实在太多了，所有的企业都扎堆办理。办证时间延长到两周，办理费用也涨到28000元。而且，不同产线不同款的口罩，还得办不同的证。



办证只是第一步，但光办证就半个月过去了，半个月之后的市场行情如何，没有人能说清楚。后面还有一大堆出口手续问题，一个外行，没有一个月的时间，根本不可能走完。

海外市场需求很大，价格也不低，但对于一个口罩外行、做外贸外行的人来说，这只是看起来很美。内行在里面“喝酒吃肉”，外行摸清门道之后，有汤喝就不错了。
04

目前，中国一共有4.7万家企业经营范围包括口罩。其中，有8950家口罩生产企业，是1月25日疫情爆发后，新增做口罩的。

也就是说，短短2个月的时间，有将近9000家企业杀进口罩生产行业，企图从中捞一桶金。

这原本是一个暴利的行业，大家一哄而上，中国疫情稳定，价格随之跳楼式下跌。行业利润水平瞬间被打低，如果出口再严重受阻，口罩行业很快就会被做烂。

股市是经济的晴雨表，股市也是行业的先行指标。在A股市场，某生产口罩的上市企业在疫情爆发后，股价由原来的二十多元钱，最高被爆炒到60元，最近一路下跌到30多元，到现在还没有止跌企稳。

第一波参与炒作口罩股的股民，已经获利了结；第二波参与炒作的股民，可能盈亏平衡；第三波高位接盘的股民，被套牢的高高的山顶上，最高已经血亏50%了，相当惨烈。

现在，相同的故事，又将在口罩生产行业重演了。

随着口罩价格暴跌，市场需求减少，出口受阻，那些后进入者，将血本无归，尸骨无存！

现实很残酷，市场更残酷。当机会来临时，只有少部分人看到，也只有少部分人有胆量进入；当大家都看懂了，认为能赚钱了，再进去时，那就不是机会，而是陷阱！

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作者: 浅贝    时间: 2020-4-6 17:46
肖磊：石油市场美国掐不了中国脖子，中国争的是对未来能源的主导权
原创 Xiaolei  肖磊看市  前天
作者：肖磊看市

公众号：kanshi1314



简单的说，石油市场创造出来了一个可循环的全球军事供养和霸权体系。



比如中国等每年进口石油花出去的数千亿美元，有很大一部分，很快就通过中东等诸多产油国购买军火，进入了美国军事系统，而越购买美国的军火，就越依赖美国的保护，越依赖美国的保护就越需要购买美国的军火。



打破这个循环，应该成为中国整个石油战略的终极目标，因为这个循环并不简单的是资金的流向，而是一整套并不公平的地缘政治规则。



一



中国石油进口最直接的风险是什么？



2013年中国原油进口量是2.8亿吨，花了多少钱呢，花了2200亿美元。然后到了2016年，中国进口了3.8亿吨的原油，比2013年整整增加了1亿吨，但花了多少钱呢，只花了1165亿美元，只有2013年的二分之一。



再比如，去年中国进口原油达到创纪录的5.06亿吨，花了2390亿美元，而前年，也就是2018年，中国进口原油4.6亿吨，比去年少接近0.5亿吨，但前年却花了2400亿美元。也就是说，中国去年比前年多进口了10%的原油，但花出去的钱却没有增加。





可以看看中石油资本支出波动



我不知道大家能从这些数据里面看出什么端倪，反正我是看出了很多非常值得担忧的事情。大家可以看看第一个对比，相比2016年，2013年中国少购买了1亿吨的石油，却多付出了接近1100亿美元的成本。



大家知道1100亿美元意味着什么吗？这差不多是中国一年进口粮食的总额，如果再把少购买的1亿吨原油价值算进来，相当于中国在2013年里，相比2016年多付出去的石油进口额，可以满足中国接近两年的粮食进。还可以这样说，这个资金量，超过中国整个一年的国防开支（2019年中国国防开支1776亿美元）。



另外，大家知道2018年中国民营企业创造的总利润是多少吗，是1.71万亿元，也就是2400亿美元。也就是说，因油价波动带来的支出增加，甚至可以抵消民营企业所有的利润。



当然，这里面中国的原油进口企业，也是做了“套期保值”的，也就是说，这种风险可以转嫁出去，但我并没有看到具体的数字，而就算转嫁出去了，那也只是针对企业风险，更多的成本依然需要广大的消费者承担。



我举这些例子的目的，是要让大家知道，原油市场的价格博弈，是十分凶险的，是实实在在的巨大利益，这里面的博弈者，都是以倾国之力来下注的（比如最近愈演愈烈的油价大战）。



面对中国没有定价权的全球原油市场，中国作为全球第一大原油进口国，本身就是非常不公平的。油价市场的每一次风吹草动，对中国来说，都是数十亿、数百亿美元的资金损益。



二



其实对于中国来说，石油市场更大的问题还不是定价权的问题，而是石油市场创造出来可循环全球军事供养和霸权体系。



就拿沙特来说，仅仅在奥巴马任期内（这期间沙特是中国最大的供油国），就购买了美国1150亿美元的军火。2017年，为了降低美国各界对卡舒吉事件的施压，沙特向特朗普政府抛出了1100亿美元的军购大单，而且按照该协议总金额来算，有望在未来10年内扩充至3500亿美元（基于这个数字再去看当前的俄、沙、美原油价格博弈）。







实际上一直以来，美国60%以上的军火销售，其目的地都是中东产油国，沙特一国就占了美国整个军火出口量的25%。



产油国这些钱是哪里来的呢？当然是石油进口国给的，所以大家应该看出来这个循环了。



产油国赚得越多，用来购买美国军火的资金就越多，美国就越要保护像沙特这样的盟友。所以中国每年进口原油花出去的数千亿美元，里面很大的一部分，相当于直接给了美国军火商，用来扩充武器和进行武器研发了。



这是一个非常直接且令人不安的循环，因为它跟其他贸易、税收等形成的复杂循环完全不同。



直到现在很多人还没明白沙特为什么要打原油价格大战。美国现在要离开中东，把中东留给俄罗斯，相当于直接降低了对沙特的保护，同时给沙特制造出了新的威胁（俄罗斯）。



这种背景下，沙特会一声不吭的继续花那么多保护费吗？拥有3500亿美元订单的美国军事集团，会轻易跟沙特翻脸吗？



至于页岩油和美国石油企业的问题，其实没有那么严重，整个美国的能源企业总价值，在美国的资本市场市值里面占比并不高，比如说标普500指数里面，能源企业的总市值，只占到3%，就算全部蒸发，美国也能扛得住。



所以再不要跟我讨论什么沙特联合俄罗斯打击美国页岩油之类的问题，这对于一个单独的行业来说也许是件大事，但对于美国整个全球性经济循环来说，根本就不是什么事。



你看这一次美联储救市，首先就买了MBS（可以理解为房屋抵押支持债券），如果页岩油行业真那么重要，财政部和美联储买他们的债不就完了吗？随便划拨一点救市资金就行了，要知道仅上周，美联储就购买了接近2500亿美元的MBS。







大家可能不知道，整个北美油气公司在未来四年间到期的总债务也就2000亿美元，而今年到期的债务只有400多亿美元，如果美国觉得这是一个大问题，难道出不起这个钱吗？



所以不要再拿页岩油说事了，美国人的真实逻辑，一定要好好去研究，你去看这次，美国股市都熔断好几次了，美国证交会主席却站出来说，监管部门不应禁止卖空。







要知道美国股市熔断的话，一天就蒸发上万亿美元，这种背景下，美国的监管机构竟然还在维护市场的自我调整，说不应禁止卖空（这在中国肯定会被骂死），那大家想想，美国会担心几个页岩油企业破产吗？



美国更高维度的逻辑是，页岩油行业要取得真正的长足发展，不能仅仅依靠高油价支撑，那是不可持续的，所以必须要加大技术革命的紧迫感。



其实低油价反而会刺激页岩油行业重新整合（该破产的赶紧破产），资本也就没有那么分散了，就可以集中资本力量提升技术研发，降低成本，这样才会有很好的竞争力，否则未来面对像沙特这样的低成本产油国，同样也是死，政府怎么可能会干预这种市场行为呢。



美国真正在乎的，是全球原油市场的高级别“良性循环”，也就是如何保证中国等原油进口大国花出去的钱，更多的流到美国军火商的口袋里，这才是大头。



看问题，一定要看国家层面的利益，这种利益是全局性的，不要以为某个行业的声音大，美国政府（特朗普）象征性的为其利益说了几句话，就认为白宫以此来规划战略，那你根本就理解不了国际局势。



三



那很现实的问题就是，美国到底是拿什么来维持原油市场的美元循环体系呢？



这就要说到一个本质性的问题，美国这个国家，到底是不是一个具有“侵略”性的国家，是不是一个扩张主义和占领欲望很强的国家（别惊讶）。



如果回答不了这个问题，就无法搞清楚美国是如何维持美元循环体系，以及全球石油等行业运行逻辑的。



大家可以先看看美国在中东产油地区的军事基地分布图，是不是除了伊朗和俄罗斯外，基本上整个中东产油地区都布满了美国军事基地。





一个美国国旗代表一个美军基地



那这有什么用呢？很简单，如果你的家里，总有那么一个人拿着枪转来转去，看上去和颜悦色，不会朝你开枪，但时不时会给你介绍一些业务合作伙伴，以及天天跟你讲，这个世界上，谁可以做朋友，谁是你的敌人，应该买什么安全装备等等，长此以往，他似乎并没有干预你自己做决策，但你总是不敢去违背他给你传达的信号。





这是2004年美国科威特军事基地存放的军事物资





美国卡塔尔空军基地



像卡塔尔和科威特这种，国土面积还不到2万平方公里的国家（比广州市大不了多少），如果不是原油产量足够大，美国为什么要去建立如此之大规模的军事基地呢？



我们只需要看结果就可以了，你会很轻易的发现，只要是美国驻军的石油生产国，基本上都不会抛开美元去进行石油贸易结算，也很难摆脱美国能源企业或资本集团从中的参与，更少不了买美国的军火。



所以，无论如何，不管是靠什么手段，在中东产油国建立强大的军事基地（这难道不是某种占领？），就是美国整个战略的落脚点。



四



其实在第一次世界大战之前，石油的价值还没有完全体现出来，尤其是经济和军事价值，还不够明显。比如从1859～1911年间，石油实际上主要是为了搞出煤油，用来做照明。



这一阶段，由于中东还没有发现大量的石油，缺乏外部利益的诱惑，美国自我压制了向中东等地区扩张的欲望。



但随着内燃机的发展，石油的价值逐渐显露，尤其是在一战期间，英国人对坦克的发明，再加上福特汽车公司改进生产线，将汽车成本大幅降低，才使得原油成了工业的血液，也成了决定军事装甲部队和海空军的首要战略资源。



这时候美国就盯上了石油，但由于当时美国的德克萨斯本身有很大的石油产量，而美国的整体影响力还弱于欧洲，所以引而不发、静待时机。



所以在这个阶段，美国实际上依然处在国际战略的观望阶段，很多人把这个时期的美国战略，定义为“孤立主义”，其实这并不是一种主动的自我孤立，而是基于对欧洲力量的忌惮。



后来随着中东石油的大规模发现，以及二战的爆发，尤其是随着美国工业力量的崛起，美国人骨子里的扩张野心重新被点燃。



很多人可能不认同我的观点，因为在很多人眼里，美国似乎是最不会有领土欲望的国家。那我今天就告诉你，美国从二百多年前建国伊始，就从未停止过领土扩张的步伐，至今仍未停止。



美国在建国之后的一百年里，把自己的国土面积扩张了至少十倍（建国之初的面积只有71万多平方公里，现在是937万平方公里）。







美国在独立之后，所取得的额外十块土地，其中有三块是直接打仗抢来的，还有三块是利用各种内部矛盾直接吞并的，其他四块是通过“购买”得来的，当然，这种购买实际上也是趁人之危。



其实这还不止，早在1823年，美国总统詹姆斯·门罗（JamesMonroe）就发表了“门罗宣言”，划定拉美属于美国势力范围，反对欧洲国家介入拉美。



美国在正式吞并夏威夷之前（1900年夏威夷王国正式被美国吞并），美国还自导自演了一次跟西班牙的战争，这就有了著名的“缅因”号炸船事件。



这是怎么回事呢？



1898年2月15日，美国派往古巴护侨的军舰“缅因”号在哈瓦那港爆炸，美国遂以此事件为借口，要求惩罚西班牙，4月24日西班牙首先对美国宣战，次日4月25日美国对西班牙宣战。最终西班牙请求停战，美国获胜。



这次战争根本就不是一个孤立的事件，而是美国策划已久的，对西班牙的打击。此事件之后，美国分别控制了向南美洲扩张的基地古巴，也控制了向亚洲扩张的菲律宾群岛（在此之前菲律宾是西班牙殖民地）。



至今关于“缅因”号的爆炸，还是个迷。而这种由美国军方自导自演的事件，一直发生着，从未停止过，但最后背锅的，肯定是对手，是对手挑起了战争，而不是美国。但美国最终获得了跟战略匹配的所有利益。



如果说这个世界上哪个国家对他国领土最具有野心，恐怕美国排不了第一，也可以排到第二。很多人可能觉得美国这种扩张，是顺应对方需求，是可以理解的，那我可以告诉你，这只是因为你了解的历史，只不过是另一种洗脑罢了。



大家知道夏威夷是什么时候被美国吞并的吧，1900年，这个时候已经是美国独立一百年后了。那今天的美国，对他国领土到底有没有野心呢？除了看看美国建立的数百个海外军事基地，去年还发生了一件事。



就在去年的八月份，特朗普正式提出要向丹麦购买格陵兰岛，人家不卖，立马取消了访问，还发出各种威胁。







这不是一个孤立的事件。就在特朗普提出要购买格陵兰岛之前，美国军方就开始向北极进军了，而且还进行了冷战以来规模最大的北极军事演习。







美国为什么突然对格陵兰岛如此感兴趣呢，道理很简单，因为这里发现了大量的天然气，而且已经在开采了。只是跟美国无关。











如果在格陵兰岛建立军事基地，可以辐射整个北极地区，威慑北欧和俄罗斯等，就可以掌控未来各国对北极能源的开发。



除了“购买”格陵兰岛，最近，有一个叫“台湾美国商会”的会长Neil Hare，发表了一篇建议美国总统特朗普买下中国台湾岛的公开信。很多人当作笑话来看，而且起底了这个机构的各种来龙去脉，然后说人家是一个骗子机构。











其实大家想想，如果这种问题，不是一个“骗子”机构发布的，美国政府如何解释？我从来不觉得这种信息是很搞笑的信息。假设这个时候“台独分子”自导自演来个投票，“自愿”被美国“收购”。而进一步假设，这个时候中国没有足够的军事力量来阻止，那台湾岛是不是转眼间就是美国人的呢？



美国对追求“程序正义”这一点，伪装得特别好，在没有完全撕毁《中美联合公报》之前，美国想更深的介入台湾问题，更进一步的刺激中国政府，这种“购买台湾”的舆论把戏，仅仅是个开始。



很多人可能会质疑我的逻辑，认为美国如果有这种野心，为什么不在二战后占领欧洲、占领日本呢？其实道理也很简单，因为美国非常清楚什么叫“占领”，再说了，驻军难道就不是占领？建立美元循环体系就不是占领？你以为美国人“只识弯弓射大雕”？人家早就有了更高级的玩法。



再跟大家说点更现实的，大家应该都知道“北约”这个组织，这个组织不是简单的军事同盟，而是相当于把整个北约成员国，并入了美国的军事指挥系统，在这个系统下，美国可以在北约成员国领土上驻扎军队，发起战争等等，更重要的是，现在的北约成员国，包括德国和法国，离开了这个系统，都无法独立作战（别不信），你说德国等如何面对美国的日常敲打？



至于日本，美国做得更“狠”，日美同盟，美国不仅拥有在日本驻军的权力，而且一旦日本遭遇攻击，美国并没有帮助日本防御的义务（经修改后美日安保条约也并没有明确对日本的攻击就是对美国的攻击，只是说对日本的攻击会伤害到美国，美国要按照自己的程序采取行动），所谓的日美共同防御，跟北约成员之间的共同防御（攻击一方，等同于向整个缔约国开战）有本质区别。



但就算这样，日本也不会对美国的驻军有半个不字，因为除了美国早已深度介入的军事控制之外，美国每天都在强化中国“威胁”、朝鲜威胁、俄罗斯威胁等等。



所以大家认真去看一下美国在二战之后采取的驻军、结盟等举动，都是基于更大的地缘政治利益、能源利益等，刻意扩张性运作的结果，而不是什么自然需求。如果你一定要说，这是为了保卫和平，不是侵略，不是扩张的野心，那我也没有办法，因为美国的厉害之处就在于，不管其做出了什么霸权举动，总有其粉丝为其自圆其说，并持续美化，甚至是拍手叫好。



当然，看待这个问题，如果你没有历史的眼光，肯定是无法参透未来的。



我跟大家举个例子，当年蒙古大军征服了整个亚欧大陆，在亚欧大陆驻军，提供军事保护，相当于缔造了一个统一的市场体系，使得亚欧大陆成为一个整体，安全又畅通，亚欧之路上的贸易空前繁华，整个亚欧商贸达到了历史最鼎盛时期，那时候的世界，元大都就是当今的纽约，整个西方就是向往马可波罗笔下的东方财富和繁华，才激起了大航海时代。







那时候亚欧大陆上的商队，就是如今的太平洋和大西洋上的跨国公司，可以说蒙古人征服亚欧大陆，把世界贸易推向了顶峰。所以，如果你是当时亚欧大陆上的商人，或者是被这种商业滋润过的普通大众，你一定会夸赞成吉思汗的伟大，你也会拜服元大都的繁华和气派，会认为那是一个无法形容的伟大时代。





马可波罗游记当中对元大都（北京）的描述



但从成吉思汗打通亚欧大陆至元朝灭亡，到奥斯曼帝国崛起阻断亚欧贸易，把西方推入更加黑暗的宗教残杀时代，其实也就一百年的时间。



目前我们所经历和见证的，也是美国提供军事保护，然后全球开始贸易大爆发的时代，如果从二战后算起，实际上也还不到一百年。你会相信这是历史的终结吗？



就像如果你出生在一百年前，成长在上个世纪二、三十年代，你会想到掌握着世界货币（英镑），控制着全球海洋贸易，殖民地人民对英皇和英军不仅不憎恨，而且十分崇敬和愿意接受统治，在全球各大洲都有据点和土地的日不落大英帝国，会在十年后开始迅速衰落吗？



五



最后我们再回到中国石油安全的问题。



为什么要在讲石油安全问题之前，先要跟大家讲美国的问题呢，原因很简单，当今世界，能够威胁到中国石油安全的国家，只有美国。如果抛开了美国的国家战略，以及这个国家的历史秉性，来单独研究中国的石油安全，是没有任何意义的。



因为就算中国一滴石油都不生产，只要美国不封锁和威胁中国，中国的石油安全问题就不存在。比如日本，石油的对外依存度超过了99%（几乎完全靠进口），但二战后的日本，再也没有遇到过石油安全这种事情，原因也很简单，因为日本成了美国的盟友。



那么另一个问题就是，就算成了美国的盟友，就不存在石油安全的问题了吗？那你就大错特错了。



去年五月份，美国加大了对伊朗的制裁，要求盟友停止对伊朗石油的进口，导致日本石油进口受到很大影响，日本首相安倍晋三在6月13日急忙跑到伊朗，试图给美国一些压力，放宽对伊朗石油的出口限制。要知道这是41年来，日本首相首次访问伊朗。







然而，就在安倍晋三到访伊朗的第二天，波斯湾两艘油轮遭遇袭击，其中一艘就是日本公司“Kokuka Sanyo”的“Kokuka Courageous”号邮轮。你没看错，就是这么巧。







然后日本就就没声了，乖乖的停止了对伊朗的石油进口。而且在一周之后，不依不饶的特朗普，还特意发了一条社交媒体，意思是，美国不再为日本、中国等石油航线提供军事保护。







具体翻译过来就是，中国有91%的石油都要经过海峡（特朗普把“海峡”【strait】拼成了“直道”【straight】），日本有62%，别的国家也是如此。那么，我们多年以来为什么要为其他国家保护航道，却分文不取呢？在这段通常都很危险的航道上，各国应该自行保护本国的船只!



至今，关于此次油轮遇袭事件，都没有调查清楚，当然，永远也调查不清楚，因为美国在这里面扮演什么角色，没有人知道（除了美国中央情报局CIA），也不可能让你知道。







所以，如果美国想动用对全球石油市场的控制力，达到战略目的，那不管你是盟友还是对手，美国总会有几百种办法来“搞事情”。



在这种战略布局之下，无论是直接宣布制裁石油出口国（对付伊朗），还是放暗箭资助或刺激极端主义袭击邮轮、石油设施（震慑日本、沙特等），再或者在金融市场操纵价格（打击俄罗斯），都是屡试不爽的手段。



六



大家应该明白我的意思了，其实石油安全首要问题，就是如何破解美国操纵石油市场的问题。





目前中国石油的对外依存度达到了70%，而且还在不断的上升，预计在十年后，中国石油行业的对外依存度将达到85%。



但你要说，就此来判断，中国一旦面临石油封锁，将出现大溃败，那我觉得是杞人忧天了。



最近二十年来，中国超越美国成为最大的石油进口国，这是事实，但另一个事实是，中国进口的石油里面，接近90%都被越来越多的汽车消耗掉了，中国已连续九年成为全球最大的汽车市场。



这是什么意思呢？



假设遭遇石油封锁，这就意味着已经进入了战争状态，中国将启动战时经济，也就是进行石油管制，整个国家的交通，将会以公共交通为主，而维持公共交通系统的石油，中国完全可以做到自给自足。



中国去年石油产量是1.9亿吨，是可以满足除了汽车用油之外的大部分用油需求的。



可能大家对1.9亿吨的产油量没有什么概念，那我可以告诉你，这样的产油量，在世界产油国排名当中，位居第五，伊朗、伊拉克、阿联酋、巴西、科威特的产油量，都排在中国之后。



况且一旦进入到石油禁运的阶段，中国诸多的加工贸易也将会被限制（转为军事生产），这种背景下，中国的炼油需求也将减少，因为中国作为世界工厂，对原油的需求里面，还有很大一部分是要给全球制造业生产塑料等工业原材料。



可能很多人会说，这不就是等于让老百姓承受代价吗？但请注意，比如像日本、韩国等，如果一旦遭到石油禁运，你不仅开不了车，你可能连公共汽车都坐不了，更别说军事用途等，那你如何反封锁呢？



中国现在进口石油是5亿吨，其中4亿吨是用来汽车消耗的，还有一部分是用来做加工贸易和获得工业原材料的。所以中国的石油市场，看上去对外依存度非常高，但弹性非常大。就比如这次疫情，启动了战时状态，大家都不出门了，汽车也不开了，石油需求直接下降了超过80%，两个多月的时间，大家不是照样撑下来了，更何况中国还有庞大的公共交通系统作为支撑。



所以，如果要保证极端的，比如战争这种级别的安全，其实中国并不害怕石油封锁，而且一旦进入这种状态，意味着封锁中国的国家，比如美国，将会失去所有在中国的利益，甚至在亚洲的利益，因为如果一旦美国开始为了石油禁运，袭击中国的油船，那么从冲突的性质上来说，就等同于跟中国开战了，美国在亚洲的所有军事基地和军事部署，以及相关利益，都会出现在视美国导弹防御系统为无物的东风17高超音速导弹的射程范围之内。







七



当然，中国不会把自己逼到这种程度，所以中国近年来，都在实施各种战略来保证能源安全。



首先是，中国不断的扩大了原油进口的渠道，目前中国石油的进口来源有超过15个国家，就算是前四大进口来源国合起来，包括俄罗斯，沙特阿拉伯，安哥拉，伊拉克，其进口总量也只占到中国原油进口份额的不到50%。近几年增幅最大，进口份额占比最高的俄罗斯，也不过占中国进口份额的13%（未来可能增长到18%左右）。







其次，中国目前的石油战略储备已经增加到了90天，还有更多的石油储备库在规划建设。这个计划从2007年开始，准备用15年的时间，分三个阶段建成战略石油储备基地，目前已经是第三个阶段了，已经建成了超过12个战略石油储备基地。









岙山岛石油储备基地



第三个方面，中国目前已经建立了四大国际油气管道走廊，包括中哈油气管道、中俄油气管道、中缅油气管道、中巴油气管道。



其中中哈、中俄油气管道已经分别累计输油超过1亿吨。中缅油气管线从2017年5月开通以来，截至去年4月已累计输送天然气207亿立方米，输送原油1782万吨。中巴油气管道也正在建设当中，一旦建成，中国就可以在离波斯湾最近的巴基斯坦瓜达尔港直接向中国新疆的喀什输油。











第四，在大家很关注的页岩油，页岩气等方面，中国的储量并不低（谦虚一点说），按照美国能源信息署(EIA)的数据，中国可采页岩气的总量为316000亿立方米，达到全世界的可采储量的15%，排名世界第一位。可采页岩油为44.1亿吨，位于美国与俄罗斯之后，位世界第三位。











你没看错，确实如此，中国的页岩油和页岩气储量其实并不低，但如果向其他国家进口更便宜，为什么要高成本去开采自己的呢？但如果遭遇封锁，中国就不会考虑成本问题了，开采成本高，跟没有储量完全是不同的概念。



第五，中国的能源安全战略里面，还有一个就是发展清洁能源。目前全球在建的超大型水电站，80%以上在中国，而且正在采用特高压等技术，高效的实现了西电东送。











中国的新型核电技术华龙一号已经出口到了英国。中国风电装机容量全球第一，是美国的2.5倍。中国太阳能发电量全球第一，同样是美国的2.5倍。



号称能引发第四次工业革命的可控核聚变技术（人造太阳），现在中国要是说第二，没有哪个国家敢说第一。







当然，可控核聚变到商用阶段可能还得很长的路要走，但中国从来就没有停止过寻找下一代清洁能源的脚步，比如目前正在进行的可燃冰勘探和开发，中国已经处在全球领先的地位。就在昨天，中国可燃冰第二轮试采获得成功。







第六，就算你不相信任何关于中国能源安全的说辞，以及中国从战略层面所做的努力和布局，那我还可以告诉你，中国还有足以够用100年的煤炭资源。



早在20年前，中国确定的，探明可直接利用的煤炭储量就有1886亿吨，人均探明煤炭储量 145吨，按人均年消费煤炭1.45吨，即全国年产19亿吨煤炭计算，可以保证开采上百年。





2018年全球煤炭产量排名



因此，关于能源安全问题，我个人认为这只是一个利益和成本的博弈问题，中国需要的是如何以更低的资金成本和环境成本来获得石油等能源，而不是简单的安全问题。



中国真正的能源战略，已经在逐步的脱离传统能源的束缚，而是转向未来的新能源革命，比如可控核聚变，可燃冰，以及对月球上氦3能源等的研究和利用。







八



最后，说一点尽在眼前的石油商业利益的问题。因为这个问题是非常现实的，这里面就包括全球产业链的问题，就业率的问题，地方政府经济发展的问题，跟很多人自身的利益也息息相关。



我已经说过了，石油不是简单的能源问题，而是工业化的问题，石油出口仅仅是石油工业当中，最原始的一环。我可以这样告诉大家，中国不仅仅是原油进口大国，中国也即将成为亚太最大的成品油出口国。







中国目前的炼油能力已经达到每年9亿吨的水平，只要中国稍微放开一点出口限制，中国在原油加工领域所形成的竞争力，也将会带动一系列地方和行业经济。



大家应该注意到了，国家主席习近平最近视察和调研浙江，第一站就是浙江舟山港。







大家知道宁波和舟山在中国的石油行业起着什么角色吗？舟山是中国第一大石油储备基地，而舟山港是中国成品油进口第一大港，同时舟山还有中国最大的炼油项目。







早在2015年，舟山的其中一个定位就是要把中国的石油储备搞上去。







而就在习近平主席在舟山港调研的同时，国务院正式批复了《关于支持中国（浙江）自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施》，同意并要求浙江认真组织实施。







紧接着的就是诸多对浙江石油产业项目的支持政策。











当然，发展炼化项目作为石化工业，必须要控制好环境安全问题，作为群岛比较多的宁波、舟山，将成为中国最具发展潜力的炼化基地，而且大家有没有注意到，习近平在调研舟山之后，立马就到了安吉和西溪等代表高质量环境保护的地方，重点强调环境保护，这也意味着，中国不仅要大力发展石化行业，而且也要重视环保。







早在2017年，发改委就核准了舟山绿色石化基地炼化项目。你以为先去舟山港，再去“绿水青山就是金山银山”的安吉，以及首个国家湿地公园西溪，然后到杭州调研数字城市（新基建），只是顺路？



九



石油安全，一定是一个动态的安全，一个基于商业利益的安全，所以中国必须要将石油的商业利益，交织在整个亚太地区，甚至辐射到整个亚洲和其他洲，这样中国才能真正做到低成本解决石油安全问题。



因为如果美国的盟友，都依赖于中国强大的成品油供给能力，全球主要的工业国，都依赖于中国的石油化工原材料供给，而美国汽车行业的主要市场也在中国，那么中国进口石油，以及加工石油，本身就是为全球利益服务，对中国的石油封锁，就会牵一发而动全身。



杀敌500，自损1000的战略你敢实施吗？要是敢的话，那就来吧。



所以，与其说石油安全的问题，是一个能否自给自足的问题，还不如说是中国如何跟美国博弈的问题，以及如何应对美国极限压制，且在发生冲突时有足够的威慑力量的问题，更进一步说，是中国有没有能力改变全球石油工业体系，以及主导未来人类能源研发、利用的问题。



如果再回到开篇，关于石油市场创造出来的可循环全球军事供养和霸权体系，大家也没必要着急，因为我会在下一篇当中再做解释。

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作者: 浅贝    时间: 2020-5-6 14:31
央行报告：中国一半以上家庭，已在破产边缘……


近日，中国人民银行调查统计司，发布了一份针对全国30个省（自治区、直辖市），涉及3万余户城镇居民家庭的资产负债情况调查报告。
从报告披露的信息来看，非常令人揪心，可以说是危机四伏。根据报告：中国有一半以上的家庭，已经在破产的边缘。
1. 贫富差距加大。
报告称，我国城镇居民家庭户均总资产已达317.9万元。
但必须指出，317.9万是平均数，所以参考意义不大，更有意义的是中位数。
数据显示，我国城镇居民家庭总资产的中位数是163万元，比均值低近155万。这一数据仍然不算低，但实际上，其中有70%是房产。而房产对于大多数刚需家庭来说，并不具备变现能力，因此居民平均实际可支配财富，其实并不高，家庭户均资产317.9万显然是被拉高了。
换句话说，是我们拖了富人的后腿。
根据报告，总资产最高的前20%家庭，其总资产占比，达到了63%；前10%家庭的总资产占比为，达到了47.5%，而最低的后20%家庭，资产占比仅为，2.6%。
也就是说，中国家庭近50%的财富，是被10%的家庭牢牢占有着。


2. 超一半的房子，是银行的。
虽然中国家庭有着平均百万以上的资产，但70%的资产都源自房产。
其中，56.5%的家庭是靠负债购买房产，而房贷占到家庭总负债的75.9％，而负债来源则以银行贷款为主。这意味着，中国一半以上家庭的房子，是抵押给银行的，一旦违约，房子就归银行了。
特别是部分资不抵债的低资产家庭来说，违约风险极高。
本次受访家庭中，总资产低于10万元的有792户。这些家庭的资产负债率为30.7%，远高于其他家庭，其中有106户家庭的资产负债率超过了100%，已经资不抵债。
这106户家庭多数无房无车，仅有少量存款，主要从事个体经营或其他职业，没有稳定收入，负债却相对较高，一旦遇到意外情况，违约风险较高。



除此之外，受调查家庭中，43.4%的家庭有住房贷款。有房贷家庭的资产负债率、金融资产负债率和月偿债收入比分别为16.5%、101.5%和29.0%，债务风险明显高于平均水平。
而这些负债家庭的主要劳动力，恰恰是当前最年富力强的中青年，他们是面临购房、成家生子、子女教育等重重压力的核心群体，而收入来源主要依靠工资，因此，如长时间欠薪或失业，则将面临巨大的债务压力，一旦无力偿还，就意味着家庭的破产。
其中，刚需型房贷家庭的债务风险尤其突出，这三项指标分别为24.2%、151.3%和33.0%，均为所有群体中的最高值。


3. 抗风险的还是房子？

耐人询味的是：
相比之下，投资型房贷家庭的债务风险要小得多，其三项指标仅略高于平均水平。
而拥有多套房的投资类家庭，债务风险反而没那么高。这些高收入家庭，财富相对多元，收入来源更为稳定，抗风险能力较强，对房价波动的忍受能力更强，因而对房产投资炒作的参与度也较高。
4. 老年人，资产安全堪忧；
另外值得注意是，我国老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大。
调查显示，户主年龄为65岁及以上居民家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元，是总体平均水平的1.4倍，占其家庭金融资产的比重为34.8%，远高于其他年龄段水平。
当下，尽管资管新规出台后理财产品不再保本，部分银行代理销售的第三方投资理财产品风险较高，但仍有不少居民认为在银行购买理财产品本金不会损失，心理预期过于乐观。
近日暴雷的中行“原油宝”事件，也印证了这一点。
65岁以上的老年群体，正是收入锐减、急需资金养老、保障医疗的阶段，这些群体将大量资金投资到各类理财、资管、信托等金融产品中，非常令人不安。
综上，这篇报告其实并没有什么特别的发现。无非是印证了很多大家都知道的现状。私人财产怎么配置，完全是个人自由，谁都无权干涉，甚至有序发展还能对经济发展有一定的推动作用。
但看到身边很多执迷不悟之人，我还是想给大家提个醒：
1. 降低负债
对于仅一套房的刚需家庭，房贷是成本最低的杠杆，无需多虑。
但如果你是打工族，收入来源仅有工资，那千万不要再追加新的杠杆，消费类的贷款都尽量少碰，除非你能确保有长期稳定的收入。
但实际上你以为的长期稳定，也只是你以为而已。
2. 远离理财
近年来老百姓越来越热衷于理财，但在我看来，百姓理财，就是一场赤裸裸的骗局。
根据报告，我国城镇居民家庭金融资产负债率为44.6%。其中，有负债家庭的金融资产负债率均值为85.3%，中位数则高达117.3%，这意味着半数以上的家庭金融资产负债率超过了100%（全是韭菜），存在极大地流动性风险。
中国银行的“原油宝”事件，无疑又给我们上了生动而惨烈的一课：任何理财产品，不管是什么平台，什么背景，都没有替你扛雷背锅的义务。赚钱时，会毫不留情的向你收费；亏损时，会毫不犹豫的向你甩锅。
即使是可靠如中行，也一样不能承诺保本；即使火红如美股，也一样会突然给你来几回熔断；至于“看起来很美的”大A，那更是多么痛的领悟。
更不要说，那些个背景复杂、资质存疑的草台互联网理财和没有资质、空有一套PPT的非法集资机构了。
不知道从什么时候开始，社会各界都开始鼓吹理财的重要性，什么“你不理财、财不理你”、“理财就是要跑赢通货膨胀”，甚至开始流行一种风气，谁不理财，还傻乎乎的把钱存银行定期，谁就是最大的笨蛋。
于是乎，互联网金融以及各种金融衍生品突然开始爆发，全国人民都开始投身理财，纷纷拿出了各种积蓄送给各个平台。
那一阵子，仿佛理财就是一本万利的躺赢游戏，傻子随便买，都能赚钱。
诚然，在全球量化宽松的大水漫灌下，人们确实尝过一点点理财的“甜头”，拿到了几笔高额的投资回报利息。
但是，后来怎么样了呢？
本金呢？
有多少人全身而退了？
又有多少人，血本无归了？
P2P、私募、信托、虚拟币、区块链、美股、创投，这一波波的暴雷，据保守估计至少吞噬了百姓上万亿的资产，让千万个家庭由此一夜返贫，有多人在爆雷后房产被收回、有多少人爆雷后无钱看病、又有多少人因此郁郁而终？
可遗憾的是，这场雷潮，却没能警醒世人。有的人依旧还沉浸在发财梦中。甚至到了2019年，依然还有人在热衷追捧各种理财产品，直到这场疫情爆发，将一众魑魅魍魉打回了原形，这些人才如梦方醒，但却为时已晚、连维权都只能在云端了。
所以，老百姓用自己的家底、养老钱、救命钱去理财，这真的不是在投资，而是相当于在赌博，赌的是自己的未来，赌的是自己的命。
而忽悠老百姓去投资的，不是骗子就是骗子的帮凶！
是，有人是赚钱了，但赚的钱，如果仍旧放在篮子里，而不是在自己口袋里，那这些钱就永远不是你的，依然是坐等收割的韭菜。
所以，普通人，不要跟风盲目理财，老老实实的储蓄和消费！远离理财！
特别是在全球经济急剧下行的当下，高收益的理财就更是扯淡。对于中国绝大部分的老百姓来说，风险巨大！尤其是那些水很深的投资产品，如期货、比特币、原始股之流，其本身并不创造价值和利润，所以所有的“收割”，都是源自于其他的“韭菜”，甚至除了庄家，其他的人都是“韭菜”。
现在，只有现金才是王道，而储蓄依然是最稳妥的理财。
至于通货膨胀，那根本就不是百姓能驾驭的事！跑赢通货膨胀，不过是一种虚幻的假象罢了，你跑赢的只是其他“韭菜”而已。
为了所谓的跑赢通货膨胀，意味着你要不停地进行投资，而投资绝不可能永远让你赢，更早已不是一夜暴富的年代，除非你就是收割机。
而一旦暴雷，却可以轻易地让你一夜回到解放前。
所以，老百姓就别瞎操心通货膨胀了，把血汗钱牢牢地攥在自己手里，你就赢了。
而如果你用来“理财”的资金，是你的家底、养老钱、甚至是房产抵押的，那奉劝你赶紧扯！如果还来得及的话……
3. 务实消费
关于消费问题，我此前也做过警示。
适度的消费，确实对于社会经济发展是良性的，也是我们生活必要的组成部分。但是，随着网络技术的发展，购物变得越来越便利，甚至开始越来越具有诱导性。
·  大数据和算法，让你的浏览记录成为你的标签，然后在下一次登录时为你精准推送“感兴趣”的商品和内容；
·  点开商品，各种精致的买家秀和产品宣传让你怦然心动，真假难辨的成交记录、交易评价更让你顾虑全无；
·  如果你对价格有疑虑，各种贴心的促销、拼单、优惠券会让你爱不释手；
·  如果你继续犹豫，别担心，产品分期支付了解一下；
·  没有现金？No problem，你消费我买单——花呗、白条之类让你忘乎所以；
·  没钱还款了？没事儿！借呗！——短期贷款恭迎圣驾……
可以说，现在的内容，开始越来越趋于营销化，而电商平台越来越开始内容化。
即，商家们在变着法的来引导你产生消费欲望和行为。营销入口可谓无孔不入，不放过任何一个与你的接触点、贴心的帮你化解每一个可能的痛点、甚至帮你解决任何一个可能终止消费的犹豫点。
当下，被誉为“大有可为”的直播带货，更是对消费内容化的极致演绎，通过明星或网红的直播带货，出于追星、从众等心理，粉丝或观众极容易产生冲动消费心理，这就使得消费变得更加的盲目和不理性。
因此，在这种细致入微的消费“宠爱”之下，人们产生了越来越多的消费行为。而且很多消费行为，都是盲目、冲动、无必要、超前的，而大肆鼓励信用卡、花呗、借呗消费，更在是在透支居民的消费能力，减少居民的可支配收入、增加居民的负债率，对于担保平台而言，也蕴藏着巨大的风险。
所以，奉劝各位：无论是实体、电商、还是直播，在你消费前都务必要保持克制，一定要理性，特别是女性和青少年。
这日子口，赚钱不容易，但败家却很简单。
最后

乘着国家经济发展的东风，我们确实有很大一部分家庭迈入了“中产”的门槛；多年高企的房价，也让我们很多家庭，尝到了资产暴涨的甜头。
钱包鼓起来了，收入涨起来了。
但我们必须清醒的知道，现在的环境已经不同往昔了，好日子，不可能永远持续下去。
如果说18年开始的流动性危机是前奏，那么今年这场突如其来的疫情，则将正式奏响经济下行时代的乐章，而其将持续多久，会产生多么深远的影响，真的没人能预判。
作为百姓，我们除了祈祷不要发生更大的灾祸之外，能做的就是让自己活下去、保住健康、保住工作。
如果这些都保不住，那至少你手里要有钱。

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作者: 浅贝    时间: 2020-7-28 15:33
黄奇帆万字长文：内循环、内需体系、脱钩、十四五以及蓝海在哪里

经济学家圈  今天




　　习近平总书记在参加全国政协十三届三次会议的经济界委员联组会时指出，面向未来，我们要把满足国内需求作为发展的出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系，大力推进科技创新及其他各方面创新，加快推进数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业，形成更多新的增长点、增长极，着力打通生产、分配、流通、消费各个环节，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。新形势下，总书记的这一论述不是简单的针对当前产业链供应链因疫情而中断所采取的权宜之计，而是在中国经济迈向高质量发展关键阶段的强国方略；不是因个别国家企图与我脱钩、对我围堵而迫不得已的内敛收缩，而是筹划以更深层次的改革、更高水平的开放加快形成内外良性循环的战略抉择。站在百年未有之大变局的历史关口，展望“十四五”，构建完整的内需体系、加快形成国内国际双循环相互促进新格局应当成为我们谋划中国经济下一程的重点内容。
全面准确理解“构建完整的内需体系”的内涵
　　“完整的内需体系”不是简单的讨论内需是什么，而是要在深刻把握“构建完整的内需体系”的时代背景，从形成内需需要什么样的基础、什么样的条件、有什么样的机制等维度，系统理解“内需体系”的丰富含义。
　　（一）构建完整的内需体系，要以稳定市场预期、提高社会资本投资积极性为着力点
　　企业家愿不愿意扩大再生产、愿不愿意从事创新性的冒险活动，与其对经济的预期、市场竞争是否公平、产权是否得到有效保护有关。判断民营企业投资积极性有一个核心指标：就是全部民企的净资产增长率。每年有多少企业利润未分配、留存下来成为净资产，有多少社会股权资本注入实体产业。如果一个地方每年的民企仅仅是总资产在增加，净资产不增加，则说明负债在增加，经济杠杆率在增加，有可能产生泡沫。如果全社会企业尽管有利润但净资产在减少，就说明有更多的企业在亏损或者是有企业在转移资产。当前，广大民营企业受疫情冲击最为严重，最为关键的是要采取措施稳定民营企业家的信心、营造中国经济长期向好的预期。而关键之关键在于落实好总书记在民营企业座谈会上提出的六条要求：一要切实减轻企业税费负担；二要采取措施解决民营企业融资难融资贵的问题；三要营造公平的竞争环境，特别是鼓励民营企业参与国有企业改革；四要完善政策执行方式，将“加强产权保护”落到实处；五要构建亲清新型政商关系；六要保护企业家人身和财产安全。落实了这六条，海量的民间资本一定会再次活跃起来。
　　（二）构建完整的内需体系，须以供给侧结构性改革为主线，提高资源配置效率
　　根据经济学理论，作为内需的主体，消费和投资之间应当有个合理的比例关系。而这又取决于供给侧与需求侧之间能否有效衔接、动态匹配，取决于资源配置的效率。当前，针对消费升级的趋势，我们供给侧存在不少短板：比如在要素市场，资金、土地、劳动力等要素合理流动仍存在不少障碍；在产品市场，物流成本仍然过高、农村市场与电商对接仍存在最后一公里的问题；在服务市场，受疫情影响，餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业遭受重创，教育、医疗、养老等领域改革有待深化。对此，中央提出了进一步推进要素市场化配置改革，建设更加完善的社会主义市场经济体制的意见，就是要通过深化供给侧结构性改革，提高供给侧与需求侧匹配的灵活性，提高资源的配置效率。
　　（三）构建完整的内需体系，要以就业扩大和居民收入的持续提高为基础
　　内需的基础在收入，在就业。没有就业，没有收入，内需就无从谈起。我国现有4亿中等收入群体，同时还有6亿中低收入人群。当前，新冠疫情对实体经济的冲击已对民生就业带来巨大影响，失业率冲高，部分群众收入下降，一些贫困人口脱贫后返贫压力加大。在此情况下，要进一步健全鼓励就业、促进就业的相关政策，加快形成以就业带动就业的新格局；要深化收入分配体制改革，进一步降低个人所得税率，提高劳动报酬在国民收入中的一次分配比重，在未来若干年内将4亿中等收入人群实现倍增，将6亿低收入人群减半。以此为基础，形成以中高收入人群消费为引领、中低收入人群消费为基础并逐步提升的消费结构。
　　（四）构建完整的内需体系，须更好发挥政府在扩大内需、维护市场中的作用
　　政府在扩大内需中可以有两个直接作用：一方面，通过政府采购形成当期消费需求；另一方面，通过政府支持的公共投资来形成有效投资需求。目前，这两方面都有改革的空间。要以建立健全政府采购政策落实机制为切入点，进一步发挥政府采购对扩大内需的促进作用、引导作用；提高和优化公共投资效率及结构，更多投向市场不能有效配置资源的公共卫生、城乡基础设施、生态环境保护、重大科技进步等公共领域，发挥公共投资对总需求的乘数作用。同时，还应注意到政府与市场不是简单的替代或互补关系，强市场需要健全的法治体系，“有为政府”能更好地维护和催生“高效市场”。“更好发挥政府的作用”的一个目标就是“让市场在资源配置中起决定性作用”。“有为政府”和“高效市场”二者是“和谐社会”的基础，共同为“和谐社会”提供法治支撑和充分就业。
　　（五）构建完整的内需体系，须形成内需外需兼容互补、国内国际双循环相互促进的新格局
　　不能仅仅就内需谈内需。在开放经济条件下，内需的形成和有效供给也依赖于国际产业链、供应链的畅通和协同。在新冠疫情重挫全球贸易投资的大背景下，中国仍将会持续扩大进口以满足国内多样化个性化需求、仍将会以开放的姿态深度融入全球产业链供应链。中国是拥有14亿人口、4亿中等收入群体的超大市场，现在正好跳过了中等收入陷阱，进入了1万至3万美元的发展阶段，潜在的经济活力和发展的余地、空间还是非常大的。今后几年，我们自身的内循环就可以把中国经济正常的拉动百分之几的增长，而且还可以通过增加进口拉动周边国家、国际社会，进而带动世界经济的复苏，拉动国际经济大循环，进而形成国内国际双循环相互促进的新格局
深化改革加快疏通国内大循环
　　习近平总书记指出，我国经济潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本特点没有变。
　　从近期看，构建完整的内需体系需要尽快疏通影响国内大循环的堵点，促进国内大循环。一是要牢牢抓住创新这个驱动发展的不竭动力，尽快打通支撑科技强国的全流程创新链条，以创新创业引领内循环；二是要抢抓新一轮科技和产业革命新机遇，以新基建推动数字技术产业化、传统产业数字化，以数字经济赋能内循环；三是要创新发展思路，促进区域经济协调发展和布局优化，以培育新增长极和动力源拉动内循环；四是落实以人民为中心的理念，采取有力措施调整收入分配格局，以居民充分就业和收入提升支撑内循环；五是要打破部分行业的政策性梗阻，以新政策新应用新技术疏通内循环；六是要深化关键性基础性体制改革，加快构建高标准市场体系，以市场化改革新成果改善内循环。
　　（一）牢牢抓住创新这个驱动发展的不竭动力，尽快打通支撑科技强国的全流程创新链条，以创新创业“引领”内循环
　　本质上讲，创新就是通过创造新供给来催生新需求，一旦资本、资源、人力资本开始向新供给集中，新的需求会被创造出来，老产业的生存空间就会受到挤压，产能过剩才能根本消除，而整个经济不但恢复平衡，而且能级还会有一个大跃升。这正是以创新创业引领内循环的涵义所在。然而，当前我国科技创新方面仍存在三个短板，分别对应于创新活动从无中生有到产业化的三个阶段。做好创新驱动，关键是针对这三个阶段存在的短板分类施策。
　　第一阶段是“0—1”，是原始创新、基础创新、无中生有的科技创新。这是高层次专业人才在科研院所的实验室、在大专院校的工程中心、在大企业集团的研发中心搞出来的，需要的是国家科研经费、企业科研经费以及种子基金、天使基金的投入。这方面我们有很大短板：尽管我国全社会研发投入已经占到GDP的2.2%，总量在全世界排第二，但投向较为分散；一些需要长期投入的基础研究领域（如为核高基提供支撑的领域）缺乏足够投入，基础研究投入占比长期徘徊在5%，与世界主要创新型国家多为15%~20%差距较大。建议集中优势资源加大对基础研究投入，在未来五年内将基础研究投入占研发经费的比重由5%提高到15%左右的水平，并在以后年份继续逐步提高。
　　创新的第二阶段是“1—100”，是技术转化创新，是将基础原理转化为生产技术专利的创新，包括小试、中试，也包括技术成果转化为产品开发形成功能性样机，确立生产工艺等。这是各种科创中心、孵化基地、加速器的主要业务。这方面就要调动各类智商高、情商高、有知识、肯下功夫钻研又接地气、了解市场的人，建立技术转移机构或者担任技术经理人。作为科技与产业的桥梁，其使命就是面向企业和产业需求、组织和整合科技力量进行深度研发，通过将科学转化为技术、以中试验证和改进技术来为企业界提供先进的技术解决方案。著名的德国弗朗恩霍夫研究所就是干这个活的。类似这样的机构在德国有很多，这也是德国科技创新如此先进的关键所在。而中国恰恰就缺乏这样的机构。日前，科技部发布《关于推进国家技术创新中心建设的总体方案（暂行）》，特别提出“国家技术创新中心不直接从事市场化的产品生产和销售，不与高校争学术之名、不与企业争产品之利。中心将研发作为产业、将技术作为产品，致力于源头技术创新、实验室成果中试熟化、应用技术开发升值，为中小企业群体提供技术支撑与科技服务，孵化衍生科技型企业，引领带动重点产业和区域实现创新发展”。这实际上就是在培育中国的弗朗恩霍夫，补技术转移转化的短板。接下来，要进一步理顺国家技术创新中心的激励约束机制，落实好《方案》提出的“全面落实科技成果转化奖励、股权分红激励、所得税延期纳税等政策措施，建立市场化的绩效评价与收入分配激励机制”。要通过这些体制机制的改革，催生一大批从事应用技术开发与转移的专业机构和技术经理。
　　创新的第三阶段是“100—100万”，是将转化成果变成大规模生产能力的过程。比如一个手机雏形，怎么变成几百万台、几千万台最后卖到全世界去呢？既要有大规模的生产基地，这是各种开发区、大型企业投资的结果，也要通过产业链水平整合、垂直整合，形成具有国际竞争力的产业集群。这个阶段的金融服务重点是各类股权投资机构跟踪投资、企业IPO上市或者大型上市公司收购投资以及银行贷款发债融资等等。这就需要发挥资本市场的作用了。近年来，我国资本市场的基础性关键性制度建设取得显著进展，特别是实行注册制的科创板上线为广大科技型企业上市融资打开了一个快捷及时的渠道。要发挥科创板示范作用，为创新注入资本动能。凡是属于“卡脖子”的技术产业化项目，科创板应优先考虑；凡是能够以产顶进，降低关键核心技术对外依存度的，科创板应优先考虑；凡是有利于促进内循环、提升产业竞争力的，科创板应优先考虑。要力争将科创板打造成与美国纳斯达克相媲美的资本市场，以科创板为龙头激活全流程创新链条，进而掀起全社会开展大规模科技创新活动的高潮。
　　（二）抢抓新一轮科技和产业革命新机遇，以新基建推动数字技术产业化、传统产业数字化，以数字经济“赋能”内循环
　　新基建作为数字经济、智能经济、生命经济这些人类未来文明的技术支撑，不仅本身将带来几万亿甚至十几万亿的投资需求，还将通过数字技术产业化、传统产业数字化、研发创新规模化而产生不可估量的叠加效应、乘数效应，可以对内循环产生巨大的赋能作用。
　　一是新基建有助于推动数字技术产业化，形成万亿级自成体系的数字化平台。新基建涉及的信息基础设施如5G网络投资、大数据、人工智能、物联网、云计算、区块链等本身将带来天量投资。其中，5G基站将会有500-600万座，每座50万元，投资规模将达到几万亿。再如，各地正在兴建的数据处理中心，中国今后五年将会增加1000万台服务器。这1000万台服务器连带机房、电力等设施建设至少将带动投资1万亿。再如物联网，预计未来5年将至少有30-50亿终端联网，形成万物互联，将带来投资规模也会达2-3万亿。人工智能、区块链等也将是万亿级的。预计2020-2025年期间，我国这些新基建投资产出以及建成后为社会带来服务产出将超10万亿元。
　　二是新基建有利于助推传统产业数字化，形成具有颠覆意义的产业互联网。所谓产业互联网，即利用数字技术，把产业各要素、各环节全部数字化网络化，推动业务流程、生产方式重组变革，进而形成新的产业协作、资源配置和价值创造体系。根据中国信息通信院数据，2018 年我国产业数字化规模为24.9万亿元，同比名义增长23.1%，占数字经济比重由2005年的49%提升至2018年的79.5%，占GDP 比重由2005年的7%提升至2018年的27.6%，产业数字化部分对数字经济增长的贡献度高达86.4%。这还只是开始，随着产业互联网深入推进，对经济的拉动、裂变效应将日益凸显。目前，中国工业总产值已达90万亿，如果因产业互联网的广泛应用而提升10%的效率，就会产出9万亿的增加值，经过资本市场催化后形成百万亿级的市值。如果说中国的消费互联网市场目前只能够容纳几家万亿元级的企业，那么在产业互联网领域有可能容纳几十家、上百家同等规模的创新企业。这是一个巨大的蓝海，今后互联网数字经济中的独角兽主要产生于产业互联网系统。
　　三是新基建有助于完善中国创新体系，推动引领第四次工业革命。近代以来，人类已经历三次工业革命，第一次是机械化，第二次是电气化，第三次是信息化。目前，世界正在进入以智能化为特征的第四次工业革命。第一次、第二次工业革命期间，中国正值闭关锁国的沉睡状态、清末民初的动乱时期，都错过了。第三次工业革命，我们赶上了，新中国的成立特别是改革开放让中国得以参与到这场以工业革命，成为受益者，但不是引领者。2010年前后，科技革命呈现出了新的特征，一些领域出现新的突破，有人将之称为“第四次工业革命”。在这个时期，中国的创新能力也发生了新的飞跃，特别是在5G领域具备了参与甚至是引领第四次工业革命的基础。在新冠疫情深度冲击全球经济的大背景下，唯有科技、唯有创新才是走出危机、赢得主动的治本之道。加快新基建建设，特别是加快布局一批大科学装置和大试验平台为代表的创新基础设施，同时辅以科技创新体制改革的深化，将有助于打造基础研究、区域创新、开放创新和前沿创新深度融合的协同创新体系，有助于进一步激发全社会的创新创造的动能，有助于中国引领第四次工业革命。
　　（三）创新发展思路，促进区域经济协调发展和布局优化，以培育新增长极和动力源“拉动”内循环
　　形成国内大循环离不开区域协调发展。在新形势下，一方面要通过城市群都市圈建设进一步增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力。另一方面，要跳出现有资源禀赋约束，用新技术新应用的系统工程寻找西部大开发的突破口，进而促进形成优势互补、高质量发展的区域经济布局。要在这些新增长极、新动力源中寻找扩大内需的机会和空间。
　　重点规划建设好城市群都市圈。当前我国城镇化率已经超过60%，各类城市正由各管各的发展阶段迈向都市圈和城市群发展阶段，特别是京津冀、长三角、粤港澳、长江中游城市群、成渝地区经济圈等地区已经开启了大都市圈、城市群的发展过程，其中的红利将高达数十万亿级。而高瞻远瞩、科学合理的发展规划是发挥城市群都市圈基础设施的综合效益、促进相互协同进而优化资源配置的前提，是看不见的“经济学”。一是要合理安排城市群内部结构，形成以超级大城市、都市圈、城市群多重嵌套、分工协作的新格局；二是要按照“大联通、小分布”原则，采取“多中心、组团式”策略合理布局中心城市功能集聚区；三是注重以联通高效、无缝对接的综合交通网络降低城市“人流”“物流”的综合成本。
　　进一步创新工作思路，用新技术新应用的系统工程推进西部大开发。西部大开发二十年来取得了重大进展，但发展不平衡不充分问题依然突出，巩固脱贫攻坚任务依然艰巨，与东部地区发展差距依然较大。事实证明，简单的把东部城市化、工业化、农业精细化的逻辑搬到西部是行不通的。西部之所以落后，不能归结为西部观念落后、知识不足、不懂得东部的运作方式，而是东部的这些方式并不适合于西部的资源禀赋。新形势下谋划国内大循环需采取超常规思路，应因地制宜地采用现代高科技、工程化、大资本、企业化和系统推进的方略。比如，西部土地多、人口少，发展农业不宜采用沿海那种劳务密集型的模式，而应发展高技术、工程化、企业型的新模式。建议学习以色列和新加坡经验，在有条件的地方利用大棚滴灌、立体种植和无土或少土栽培等技术发展新型戈壁农业，将广阔的戈壁滩改造成超大规模的蔬菜粮食生产基地，并通过中欧班列输送到欧洲或内地中东部。假设在西北地区这样的农业搞了10万平方公里（1.5亿亩，每亩1万元产值），将会产生1.5万亿的产值，形成上万亿的农业增加值。同时，这相当于增加了1.5亿亩耕地，可以将因此而形成的耕地指标卖给东部地区，既筹集了资金，又为城市群都市圈建设增加了用地指标，一举两得。再比如，西部水光风电资源丰富，由于用电需求增长放缓、调峰能力有限、外送通道不畅等原因，近年来频频出现弃水、弃风、弃光问题。对此，一要通过发展抽水储能、化学储能等技术，平衡此类能源的峰谷差，将此类能源改造成稳定可持续的电力资源。二是加大特高压电网的投资力度，努力将这些地区富裕的电力通过特高压电网输送出去，提高对此类可再生能源的消纳能力；三是要在西部就近布局云计算数据中心，通过“东数西算”为东部提供低成本的云计算服务。总之，要通过这些新的技术手段和系统工程发展思路将西部地区富裕的清洁能源开发出来，进而转变为西部乃至全国高质量发展的物质支撑。
　　（四）落实以人民为中心的理念，采取有力措施调整收入分配格局，以居民充分就业和收入提升“支撑”内循环
　　2019年我国人均GDP已经突破1万美元大关，意味着中国即将跨越中等收入陷阱，但仍处于“爬坡过坎”的关键阶段，4亿中等收入群体和6亿中低收入群体并存。新冠疫情冲击之下，如政策不当，掉回中等收入陷阱的可能性仍是存在的。应采取特别措施刺激消费、促进就业、强化保障，进一步做大中等收入群体、缩小中低收入群体，加快形成纺锤形收入分配格局。
　　一是降低个人所得税。目前，我国个人所得税实行七级累进、最高45%的所得税率，在全世界算是较高的。我国每年的个人所得税占全部税收收入的比重为7%，大大低于发达国家20%、发展中国家15%的比重，甚至比俄罗斯都要低。之所以这么低，一个重要原因是高边际税率下，很多私营企业主在企业不领工资，而是将收入留在企业转成按25%的税率交企业所得税；一些高收入人群要么移民要么将企业迁到香港、新加坡等地以避税。按照国际惯例，个人所得税率应该小于或等于企业所得税率，现在企业所得税降到了25%，个人所得税最高边际税率也应由45%降到25%，相应的级次税率也应下降。此举不仅不会减少税收总量，反而会扩大税基，刺激消费，形成税收总量的增加，个人所得税占税收收入的比重也会逐步提升。
　　二是稳定小微企业所得税优惠政策。占数量80%的小微企业吸纳了70%的就业。2018年，国家有关部门针对小微企业出台了持续三年的所得税优惠政策【 注：2018年7月，为进一步支持小型微利企业发展，财政部、国家税务总局发布了《关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》（财税〔2018〕77号）。随后，针对小微企业所得税优惠扩围后如何征管的问题，国家税务总局发布了《关于贯彻落实进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围有关征管问题的公告》（国家税务总局公告2018年第40号）。】：对年应纳税所得额低于100万元（含100万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税；优惠时间自2018年1月1日至2020年12月31日。此项政策将小微企业的实际税负降到了10%，可以说是全世界最为优惠的政策了。但为何大家都不知情，还在众说纷纭地提出各项优惠政策要求呢？除了有关部门宣传不够外，还与该政策不是立法、只是短期政策、缺少长远预期有关。考虑到立足国内大循环的战略需要，建议将这一短期性临时性政策转变为长远的基础性制度，上升为法律，以稳定社会预期。一旦小微企业缓过来劲来，必将以新的就业带动更多就业，进而推动经济向好的循环方向发展。
　　三是增加农民财产性收入。6亿低收入人群主要分布在农村。改革开放四十年来，广大城市居民收入有了很大提高，其中很大一块表现为财产性收入比重的提升。但与城市居民相比，广大农民除了务农收入和打工收入外，财产性收入占全部收入的比重始终停留在3%。这也是近年来城乡居民收入差距扩大的主要原因之一。对此，十八届三中全会确定了“坚持农村土地集体所有权”“依法维护农民土地承包经营权”“赋予农民更多财产权利”的改革思路，特别提出要“保障农民集体经济组织成员权利，积极发展农民股份合作，赋予农民对集体资产股份占有、收益、有偿退出及抵押、担保、继承权。保障农户宅基地用益物权，改革完善农村宅基地制度，选择若干试点，慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，探索农民增加财产性收入渠道。”加快推进这些重大改革措施落地生效，对于缩小城乡收入差距意义重大。
　　四是增加社会事业支出。2019年全国居民人均消费支出21559元。其中，居住、医疗保健、教育文化娱乐三项支出合计占人均消费支出的43.9%，比2015年提高了3.7个百分点，制约了居民消费水平的提升。为此，政府应增加住房、教育与医疗等方面的财政支出，以换取居民在这些领域减少支出，将节省的部分用于其他消费。比如，可通过增加大城市的保障房供给，提升公租房在城市住房中的比重，稳定商品房的房价（房租）；尽快将学前教育纳入到公共服务范围，将义务教育拓展到高中阶段；加大力度鼓励学生报考医疗卫生专业，减免学费，大幅增加医护人员供给，以应对因中国老龄化慢病化加重而产生的医护服务供给短缺。
　　（五）打破部分行业政策性梗阻，促进供需实现高水平均衡，以新政策新应用新技术“疏通”内循环
　　过去几年，持续推进的供给侧结构性改革在化解部分行业的过剩产能方面取得了显著进展，国民经济大循环的水平和质量得到了显著提升。疫情冲击之下，一些传统行业可能会出现新的产能“过剩”，对此，我们不能再施以强行去产能的手段，而是要通过适度调整政策、创造新的需求来释放这些“过剩”产能。毕竟产能“过剩”总是相对的，是受制于特定的技术和制度环境。环境变了，供需条件也自然会发生变化。
　　比如，汽车行业。2019年我国汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆， 尽管产销量继续蝉联世界第一，但同比分别下降了7.5%和8.2%，有消费萎缩的迹象。根据世界银行的数据，2019年每千人拥有汽车量美国为837辆、德国589辆、日本591辆，甚至一些亚洲国家如马来西亚为433辆，而中国仅173辆，应该说市场前景十分广阔。但之所以出现汽车消费不振，一个重要原因在于我们有很多限制汽车消费的政策。在一些地方，老百姓明明有很强的购车需求，却因为限号、限牌政策而买不了车。如果放开汽车消费，使得中国能达到发达国家50%的水平，一方面可以满足市场消费需求，另一方面可以倒逼城市改造交通设施，扩建立体停车库。事实上，现在一些城市写字楼已经出现产能过剩，而楼房型的立体停车库几乎是空白，将部分过剩的写字楼改造成立体停车库，既拉动了消费，又平衡了市场。
　　再如，钢铁行业。据工信部的数据，2019年全国生铁、粗钢和钢材产能分别为8.09亿吨、9.96亿吨和12.05亿吨，同比分别增长5.3%、8.3%和9.8%，产能增长较快，已有再度“过剩”的迹象。注意到在生产端，经过上一轮“去产能”，污染的、技术落后的、规模较小的产能都已经去掉了，现存的产能在世界上都算是比较先进的。在消费端，尽管来自建筑业的钢材需求占比已超过40%，但潜在的需求空间仍然较大：一是目前我国钢结构产量仅占我国钢产量的7-8%左右，而欧美等国家（地区）这一比重约为40%左右，提高各类建筑中的钢结构比重将显著扩大钢材需求。二是目前我国房地产用钢量为每平米40-50公斤，而发达国家已达150公斤/平米；我国每年新建十多亿平方米的房屋，如果能在建设标准中适度提高房屋用钢比重，甚至推广使用钢结构建筑，使每平方米建筑用钢达到150公斤，一年可以多使用1亿多吨钢材，有助于消纳这些先进的“过剩”产能。三是现在的钢筋混凝土房屋一般寿命为30年，钢结构房屋寿命可以长达70-100年，提高建筑用钢标准、推广使用钢结构，可以大幅提升房屋质量、延长房屋寿命，形成废钢炼钢的循环经济，也有利于抗震减灾，一举多得。
　　再比如，能源化工行业。2019年，中国进口原油5亿吨，对外依存度达70.8%；天然气进口9660万吨，对外依存度达43%。未来几年对外依存度还会继续升高。这么高的对外依存度始终是国家能源安全的重大隐患。这些进口的原油天然气有大部分用于生产各种化工产品【注：全世界之所以用原油、天然气作为化工原料有技术上的路径依赖的原因。欧美资本在这条技术路线上深根多年，长期的资本投入和技术进步降低了石油化工的综合成本。这条技术路线也被欧美资本带到了全世界，全世界采用了这条技术路线后又对原油天然气产生了深度依赖。我们看到的石油美元正是这种“资源-技术-资本-产业-贸易”所主导的国际大循环的集中体现。中国在过去相当长一段时期不得不采用这个技术路线。】。而我国有世界上储量最为丰富的煤炭，每年的煤炭产能50亿吨，实际产量40亿吨左右，似乎是“过剩”的。鉴于煤炭是天然的化工原料，建议对未来新增的炼化原油以煤炭来替代，发展煤化工、煤制油、煤制气，而不是简单用来发电（将来的电也将主要来自可再生能源）。这方面我国的神华集团等大企业已经具备了这个能力。如果增加8-10亿吨煤化工原料，就可以每年减少2-2.5亿吨的石油进口，既可以消纳“过剩”煤炭产能，又可以降低石油天然气对外依存度。目前煤化工这条技术路线无非是遇到成本和清洁利用技术的制约，这可以通过科技创新和新技术应用来逐步解决。建议引导相关领域有实力的央企民企进入该领域，用持续不断的资本投入来发展煤炭清洁利用技术，以技术进步和管理创新将这条技术路线的综合成本降下来、降得更有竞争力。
　　（六）要深化关键性基础性体制改革，加快构建高标准市场体系，以市场化改革新成果“改善”内循环
　　深化要素市场化配置改革。今年3月30日，《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布。这份重磅文件提出了许多生财型、聚财型和资源优化配置型改革，既具有针对性和前瞻性，又具有极强的战略意义。比如，“探索建立全国性的建设用地、补充耕地指标跨区域交易机制”“放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度”等措施有利于提升要素流动性，有利于引导各类要素协同向先进生产力集聚。另一方面，在当下经济增长和财政收入因疫情而大幅受挫的背景下，这种不花钱或少花钱却又能带来巨量红利的改革不仅符合经济社会实际，也有利于复工复产、激发企业活力、重启经济循环。
　　加快组建国有资本运营公司。2018年，我国企业国有资本权益总额58.7万亿元，99%的股权资本是工商产业型资本投资公司的资本。建议加快落实十八届三中全会提出的“组建国有资本投资、运营公司”的有关要求，从现有产业型国有资本投资公司总盘子中划转出价值10万亿左右的股权资产来组建若干个国有资本运营公司，让这些运营公司像新加坡淡马锡公司或美国巴菲特的投资公司或者像私募基金那样专注另类投资、股权投资，根据被投资企业的效益来决定进退，再与资本市场结合起来，国有资本就盘活了。如果这10万亿的投资能实现年化回报10%，每年就会有1万亿左右的收益，可以为国家安全、公共服务等需要国有资本应该进入的领域提供持续稳定的资金来源，而不用增加财政负担。从工商产业类退出的10万亿资本可以为民营经济腾出20多万亿工业、商业、产业类市场空间，进一步鼓励并推动民营经济发展，从而打通国有经济与民营经济的资金循环，有利于推动混合所有制改革、激活经济全局。
　　推进物流运输体制改革。中国全社会各种物流成本占到了GDP水平的15%，而美国只有GDP的7%，欧洲、日本在6%~7%，甚至连东南亚发展中国家也只有10%左右，物流成本偏高已是社会共识。其中一个重要原因是铁路运量比重低，目前仅占总运量的9.5%，公路、水路分别占74.3%和16.2%（美国铁路运量的比重是20%）。一般来说，铁路运输的成本是高速公路成本的1/3，如果把铁路运量比重提高到15%-20%，将有效节约物流成本。为此，建议围绕提高铁路运输货运量在各类运输方式中的比重，一是将铁路线尽快延伸到各类开发区、厂矿企业去，打通铁路运输“最后一公里”；二是随着高铁线路的逐步延伸，可以将原来的普快调整为货运专线，提升利用率；三是在一些交通枢纽深化改革、提升多式联运效率；四是要推进新一代信息技术在交通运输中的应用，建设人流物流信息流多流集成、高效畅通的智慧交通。
　　推进内外贸监管一体化。跨境电商作为互联网时代发展最为迅猛的贸易方式，未来将成为国际贸易的主流。近年来，我国跨境电商进出口总额虽然年均增速超过50%，但在进出口贸易总额中比重不到2%。其中的部分原因就源于内外贸监管体制的分割。比如跨境电商做零售不能做贸易批发。又比如，零售商又被切分为保税进、保税出、一般进、一般出四种类型，只能择其一种来经营，不能四位一体干零售。而内贸就没有这样的限制。这种跨境电商的监管体制严重束缚了企业的经营能力。从国际视野看，国际巨头亚马逊从事跨境电子商务，其不分国内国际、进口出口、批发零售，全方位一体化，值得我们借鉴。最近海关总署已经允许在跨境电商综试区试点B2B，建议进一步打破零售与贸易批发的界限，允许所有跨境电商企业都可以做2B、2C，把零售和进出口贸易一体化，允许企业根据自身的需要自由的选择零售或批发等不同业态，为其开展国际供应链整合创造条件。
以高水平开放助推国际经济大循环
　　十八大以来，中国对外开放格局呈现出五个新的特征：一是从引进外资为主，转变为引进外资和对外投资并重。二是从扩大出口为主，转变为鼓励出口和增加进口并重。三是从沿海地区开放为主，转变为沿海沿边内陆协同开放、整体开放。四是从关贸总协定和WTO框架下的货物贸易为主，转变为货物贸易和服务贸易共同发展。五是从融入和适应全球经济治理体系为主，转变为积极参与甚至引领国际投资和贸易规则的制定修订。对外开放格局的这五个转变是中国助推国际经济外循环的基础。当前，在全球贸易保护主义、单边主义抬头和疫情冲击全球经济大背景下，形势越困难，就越是要保持开放、扩大开放，在变局中开新局。新形势下，要按照习近平总书记在第一届进博会上的讲话精神要求，重点抓好“激发进口潜力”“持续放宽市场准入”“营造国际一流营商环境”“打造对外开放新高地”“推动多边双边合作深入发展”这五件大事，以高水平开放助推国内国际双循环。
　　（一）稳步降低关税水平，适度扩大进口，提升我国在世界经济舞台上的话语权
　　习近平总书记指出，中国主动扩大进口，不是权宜之计，而是面向世界、面向未来、促进共同发展的长远考量。事实上，当今世界，出口大国未必是经济强国，因为出口可能大量是劳动密集型产品、来料初加工产品。而进口大国一定是经济强国，进口所需的外汇可能来自于技术和服务等贸易顺差，货币纳入SDR成为世界货币也可与各国直接结算。建议在未来3-5年内，将关税总水平由现在的7.5%逐步降到5%左右，实现与发达经济体大致持平。主动降低关税水平，一是可以直接降低消费者进口成本，有利于产业转型升级，增加群众消费福利；二是有利于增加进口，促进实现进出口平衡，为实现国际收支平衡创造条件；三是有利于在新一轮经贸谈判中占据主动，进口规模大了，我国在世界经济舞台的话语权自然也大了。
　　（二）进一步开放投资领域，持续放宽服务业市场准入，加快引资补链扩链强链
　　当前，全球流动性泛滥已成定局。从全球来看，中国市场目前疫情控制得最好，也是投资风险最小的地方。只要我们进一步扩大开放，这些资金背后的产业资本必纷至沓来，不仅部分外资转移产业的计划将被打消，还将帮中国迅速完成“补链”“扩链”“强链”。近日国务院常务会议通过了2020年版外商投资负面清单，其中全国外商投资准入负面清单由40条减至33条，自贸试验区外商投资准入负面清单由37条减至30条。特别是金融领域取消了证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制；制造业领域放开商用车制造外资股比限制；农业领域将小麦新品种选育和种子生产须由中方控股放宽为中方股比不低于34%。这些都为我们抓住机遇引资补链创造了条件。建议进一步扩大物流、研发设计、数字经济等服务业的开放，吸引更多全球产业链相关企业落户中国、加入区域产业链集群，进而打造空间上高度集聚、上下游紧密协同、供应链集约高效、规模达万亿级的战略新兴产业链集群。一旦形成了这样的产业链集群，在国外需求依旧疲软的时候可以通过努力营造以当地需求、国内需求为拉动的产业小循环，保证产业链集群的健康发展；当国外市场复苏的时候，进一步加强国际合作，扩大产业集群规模和发展质量，通过加强区域产业链合作带动全球产业链的大循环。
　　（三）按照国际化法制化便利化的要求，加快打造国际一流营商环境
　　近几年，根据世界银行的标准，中国在营商环境改善方面取得了显著进步。这与我们持续不断深化放管服和其他有关方面改革有关。在新形势下，要实现国内国际双循环互相促进，仍然离不开营商环境的国际化法制化便利化，甚至这方面要求更加迫切了。这就要在现有基础上继续深化改革，将营商环境建设继续推向深入。众所周知，国际高水平经贸规则中对营商环境有八个方面的要求，涉及准入前国民待遇、负面清单管理、知识产权保护、生态环境保护、劳工权益、竞争中性、服务业开放、数字贸易等八个方面内容。营商环境国际化，主要是在这八个方面与国际接轨，实现营商环境趋同化。所谓营商环境法制化，就是要将这些营商环境的具体要求上升为法律、转化为可问责的制度规则。所谓营商环境便利化，就是要最大限度为各类要素跨境自由流动提供便利，实现成本最小化。
　　（四）以建设自贸区和中国特色自由贸易港为依托，建设开放新高地
　　现在我国已形成了以18个自贸区和1个自由贸易港为高地的对外开放新格局。无论是自贸区也好，自贸港也好，一个重要使命就是要围绕贸易自由、投资自由、资金流动自由、运输自由、人员停居留和就业自由、数据流动自由等方面进行先行先试，建设开放新高地，拓展中国经济对外开放的高度、深度和广度。所谓高度，就是要以自贸区（港）为依托，培育与国际市场相通的制造业、服务业在内的产业实力和能力，打造具有国际影响力的先进制造业集群、战略新兴产业基地、要素和大宗商品交易配置平台和国际贸易航运枢纽等。所谓深度，就是要围绕率先建成国际一流营商环境，大幅降低外资在金融、保险、物流、研发设计、教育卫生、数字经济等领域的准入门槛，建立准入前国民待遇和负面清单制度，建立健全竞争性市场体制。所谓广度，就是将改革开放和产业升级的措施形成可复制、可推广的成果。
　　（五）抓住机遇加快FTA谈判，积极参与国际经贸规则谈判和制定
　　近日，修订后的美加墨协定正式生效，其中的毒丸条款就是针对中国而来的，是其试图削弱中国在全球贸易和产业供应链地位的重要一步。接下来美国大概率会延续在推动协定时的主要操作手法，与欧盟、英国、日本等达成类似的FTA协议。这实际上对我形成了新的围追堵截。对此，我们应抓住当前中国正恢复欣欣向荣，而欧美陷于危机的机遇，加快中日韩、RECP、中欧BIT谈判、中英BIT谈判，适时启动加入CPTPP谈判。要通过参与这类经贸规则谈判，一方面努力打破美国在世界范围内对我“去中国化”的图谋，另一方面，要将这些国家和地区的科技、产业、资本和人才通过FTA规则吸引到中国来，促进中国产业链供应链价值链更加完整、更具韧性、更有竞争力，加深这些国家和地区对我经济的联系，牢牢扭抱在一起。
　　因为疫情，世界经济陷入衰退。对此，正确的做法应该是继续高举全球化大旗，更合理的发挥市场对资源的优化配置作用，更好地形成全球各地、各国各企业之间的分工配置，维护国际经济良性大循环。那种以邻为壑搞脱钩、推卸责任拼命甩锅、搞单边主义和逆全球化的做法是在开历史的倒车，注定不会成功。我们要以高水平开放反制逆全球化、以改善营商环境反制“撤资论”、以超大市场的吸引力反制“脱钩论”，加快形成于我有利的国际经济大循环。我们坚信，在以习近平总书记为核心的党中央坚强领导下，中国正在塑造的以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局必将推动我国开放型经济向更高质量发展，推动全球化朝着更深领域演进。

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作者: 浅贝    时间: 2020-7-31 16:15
全球降息潮之下，中国为何不着急降息？

2020年03月28日 09:31 新浪网 作者 顾子明_明公
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　　最近几天，随着西方媒体炒作中国即将降息，国内的媒体上也铺天盖地疯传着中国要降息的文章，引来了大量的朋友咨询。

　　今天，用一个大家都熟悉的案例给大家讲解一下，为什么我们不能现在降息。

　　回顾上一次我们应对国际金融危机，祭出的杀手锏是“四万亿”，而四万亿中投资最大的单项就是高铁。随着中国高铁成为了一张闪亮的名片，互联网上也流传出很多描绘当年精彩谈判的段子。

　　但实际上，以2008年11月为分界点，中国的高铁完全是两个产物。

　　2008年11月之前，中国高铁的本质是“阳澄湖洗澡的大闸蟹”，虽然国家要求非常高的国产化率，但实际上大部分的关键部件和高附加值部件都是从国外进口，到国内由几个民企的包装一下变成国产，顺利进入到了铁道部的采购当中。

　　直到2008年11月之后，铁道部才在国家的压力下开始推动真正意义上的国产化，而被铁道部打压的南车，以当年湘军搞团练的劲头，凭借着忤逆上命秘密搞出来的逆向工程，才将中国高铁逐步推向了真正意义上的国产化。

　　当然，中国高铁国产化靠的不仅仅是湘军的奋斗，自然也有历史的进程，就在11月，国务院开启四万亿，高铁为其中一个重要的投资领域，如果还像以往那样搞“阳澄湖洗澡式大闸蟹”，中国的外汇储备根本撑不住，所以那点猫腻就被中央盯上了。

　　就拿当时的一次采购来说，铁道部跟北车签署了100辆高铁的采购协议，铁道部说是全部国产化，可几天后，仅德国西门子一家，就在其官网上面挂出拿下100列高铁价值7.5亿欧元份额的新闻。

　　这只是一个缩影，原本是为了挽救国内的经济刺激计划，最终在经过了几个手套的辗转之后，变成了对正在经济危机中挣扎的西方国家的救命钱。

　　只不过，这些“洗澡方式”走出去的钱，既没有趁着西方经济危机去扫到多少核心技术，也没有成为我们外交上跟欧美博弈的筹码。因此，虽然刘张二人在推动高铁方面居功至伟，但随着后来问题的逐步暴露，也无法让他们功过相抵。

　　好了，讲明白高铁这个案例，就会明白近期很多事情背后的历史进程。

　　高铁是上一轮全球经济危机中，中国带领着全球走出阴霾的新基建，从欧盟产业链的西门子和阿尔斯通，到北美产业链的庞巴迪，再到日本产业链的川崎重工，都从中国的高铁建设中收益颇丰，甚至澳大利亚和巴西的铁矿石也跟着一路疯涨回血。

　　如今，面对新一轮全球经济的冲击，我们必然也要开启新基建的建设来进行逆周期，但是吸取了上次教训的我们，必然不会那么匆忙急于放水，否则这些水就会再次“洗个澡”，就直接变成了对西方科技产品的大采购，而不是去搞我们的自主研发。

　　也就是说提前放水，会把我们的筹码变成勒在我们脖子上的绳索。

　　而同样在大洋彼岸，美国财政货币放水，也会导致大量的水源涌入制造业大国的我们，反而搞了一波“中或最赢”。因此随着美国经济刺激政策的实施，不仅部分关税豁免没有延期，又搞了一轮对中兴的制裁。

　　这种在全球经济下滑的负和博弈之下，这都是必然的选择，我们也没必要上纲上线，当年我们08年经济危机爆发之后，凭借着我们的经济地位也一样在全球杀价，只不过吃相文明很多。

　　而目前的局面其实并不复杂，中美最近的关系，跟沙特俄罗斯之间非常类似，分别在提升油价和拯救经济方面，两组分别都有着共同的利益。

　　为了利益的分配，大家必须死掐以为自身争取更多的利益，而如果到了对方的某些关键节点上，各方又要进行适当的让步，处于一个斗而不破的状态。

　　所以，我们不是不能降息，就跟沙特不是不能减产一样，降息这个事儿已经跟国内经济的关系不大了，而是要跟美国等西方主要国家达成交易，拿到我们想要的东西之后再降。

　　牌其实各方都是明牌，从石油减产到经济刺激，从大的局面来看，各方都是在比看谁国内先出错，所以，如今也就出现了外媒在鼓吹中国降息，而国内一群专家们都在呼应的局面，仿佛又让我看到了一副儒生卖国争先恐后的画面。

　　当然，我们握了那么一手好牌，不是不去降，而是择机而降。之前的文章中，政事堂也预测过最迟的降息节点，今天再来预测一下最早的节点。

　　看沙特都能硬挺着国内压力喊出没有与俄罗斯讨论联合减产，我泱泱中华总不能比狗大户还怂包。所以，我们开闸放水的时间点，应该是在沙特和俄罗斯开始减产之后，美国新一任总统正式执政之前。

　　而从资本角度来效验这个判断，考虑到短期内沙特和俄罗斯之间还无法达成一致，就像之前预测的那样，这轮刚刚结束的G20，应该是近阶段最后一次强力的弹性防御了。

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作者: 浅贝    时间: 2020-9-25 16:08
李嘉诚在英国亏惨了，现在想吃回头草？成都给出了回答！


“李嘉诚这三个字，在世人眼里就意味着财富和实力……（和记黄埔的投资）让蓉城市民感受到这位传奇财星就在自己身边”。

2004年12月的某天，成都《天府早报》以《李嘉诚的成都赚钱地图》为大标题，激动到有些沙哑地报道了李嘉诚手握资本对成都的入驻。



文章当时断言，李嘉诚在成都大举“撒钱”，设立和记黄埔地产（成都）有限公司，是“强势挺进成都房地产的信号”，“想打造第二个‘香港’”。

那一年，李嘉诚在成都的动作的确不小，其中包括以1.7亿元的价格，买走成都燃气13％的股权，成为第三大股东。旗下百佳超市、百盛百货选址成都新城市广场。而出手最为阔绰的一笔，是以21.35亿元拿下位于成都南部新区的“城南地王”，创下当时成都乃至整个西部地区单宗土地的最高价。

《李嘉诚的成都赚钱地图》引用“知情人士”的话说，和记黄埔将开发“一个全新的香港城”，“不仅将运用香港一些先进的理念开发住宅，还将开发具有香港风情的商业物业，其住宅价格肯定会超过5000元/平方米。该项目建成后，将极大地带动南部新区的发展”。

“香港风情”“香港理念”，彼时的李嘉诚与香港，还是成都仰望的对象。

恐怕很难有人能想到，16年后，这份仰望会以一纸《关于禁止和记黄埔地产（成都）有限公司融资、贷款和重大资产重组的函》收场。



01




16年前，有业内人士估计，要“包装”南城都汇并打造成“一个全新的香港城”，李嘉诚的后期投入应该在100亿元以上。

16年过去，成都“香港城”命运如何呢？



和记黄埔是赚得盆满钵满，2004年时，南城都汇楼面价不过千元，而现在其二手房面价格已经超过2万，其所在的高新区新川板块楼面价也已经超过万元。16年间至少翻了10倍。

当年，这个占地面积达到1036亩的超级大盘计划分8期来建设，到目前为止，只推出过6期产品。

有媒体报道，2017年，曾有消息称南城都汇将推出第7期，但工地上一场意外的大火将南城都汇按下暂停键。后来的几年里，不论市场的呼声多高，和记黄埔都没有将剩余产品推出市场，以至于如今第7、第8期已经呈现准现房状态。

卖了16年的“全新香港城”，至今还剩6000多套房源没卖出去。

那些已经住进“香港城”的业主，也没有感受到“香港先进的住宅理念”，投诉产品问题长长的清单上有：小区道路变市政道路、墙体层高出现误差、墙面空鼓、设计不专业等。

一位成都开发商对媒体说，南城都汇刚刚开盘前几年的热销也主要是因为地段好，在产品上却很难令成都人民满意，是一流的地段、商业，三流的产品。



02




自1989年李嘉诚进军内地市场，成为香港在内地的最大投资者后，过去数十年间，地产业务是他在内地获取财富积累的主要来源之一。

到2013年，李嘉诚突然手心一翻，开始在香港及内地大规模出售资产“套现”了。

南城都汇的命运莫能如外，今年7月23日，长江实业集团发布公告，出售成都南城都汇项目50%股权，售价约78.47亿元。



这笔交易让李嘉诚再次赚得盆满钵满。根据收购协议，除出售资产获得的溢价之外，长实集团将向收购方提供一笔约3.43亿美元（约26亿港元）的贷款。以当前的息率计算，预计能从此贷款中获取大约2.7亿元的利息收入。

长实预计，出售事项可获得38.11亿港元的收益。而摩根斯坦利的报告指出，38亿港元相当于长实去年核心利润的约13%，而项目平均售价较该行估计的长实中国地皮高1倍，预期可增加资产净值约1%或每股0.5元，预期长实集团负债比率因而由16%降至14%。

不仅如此，依靠这笔交易，长实集团在内地的物业销售今年业绩也有了保障。长实集团表示，过去十年，其在内地的物业销售收入平均约每年280亿港元，计入这次出售成都南城都汇项目单位所获得收入后，今年物业销售步伐预计跟过去十年相若。


李嘉诚笑了，哭的却大有人在。

和记成都公司的员工，被以口头告知的形式，突然获知公司被打包出售的消息。他们随即发表联名信声讨，称和记黄埔要求他们在10日内签订“预支经济补偿金协议书”，其中按照级别给的“1-2”部分会由和记黄埔在8月支付给员工，预支员工补偿金“N”的部分则由接盘公司支付，但这部分补偿金的执行标准和支付时间均未告知员工。

长实集团很快发出了一封告别信，表示已与新东家就员工的工作安排达成协议，员工的劳务关系将平移至到新公司。至于约定的补偿金具体如何执行，信里没有提及。

根据不完全统计，自2013年开始，李嘉诚通过抛售内地和香港项目套现金额超1700亿元。截至2018年底，李嘉诚所在的长和集团在内地和香港的总资产占比仅剩10%；旗下企业在内地土地储备从2014年的1600万平方米下降到900万平方米。

与此同时，在这几年的时间里，李嘉诚大举进军海外，项目遍及52国，涉及资金超过1400亿港元。其中在英国的总资产高达4000亿港元，遍布港口码头、电力能源、天然气、医疗、酒吧等行业，为此还得到英国女王的爵士授勋。






03




对李嘉诚来说，韭菜就是用来割的，房子就是用来炒的，像南城都汇这样一块地开发十几年的情况在长实过往的地产项目上并不少见，这些项目的开发周期少则三五年，多则二十几年，等到开发完毕时，地价和房价早已经翻了几番。

至于业主体验、房地产市场、当地政府、国家会怎么样，人李嘉诚早已有言在先，不愿意承受“家国情怀”的道德义务，也不甘承担“吸血鬼”的恶名，一生只“追求无我”，想当一个纯粹的商人。

长袖善舞的李嘉诚，就永远踩不了坑么？

9月23日，一份名为《关于禁止和记黄埔地产（成都）有限公司融资、贷款和重大资产重组的函》的文件图片在网上广泛传播。



文件落款为成都市高新区财政金融局，发文内容显示，和记黄埔地产成都公司因存在捂地、捂盘等不良行为，严重影响区域房地产市场平稳发展，禁止高新区内金融机构向和记黄埔地产成都公司及其项目提供新增融资、贷款，禁止区内金融机构向和记黄埔进行重大资产重组提供帮助。

当天晚上，成都市高新区财政金融局在官网上以情况通报的形式证实了这一信息。

长江实业集团随后回应称，和记黄埔地产（成都）有限公司现在并非长江实业集团有限公司之附属公司，亦不是由集团控制。

网友们很纳闷，怎么了，老子（长江实业集团）不认儿子（和记黄埔地产【成都】了）？

实际上，2015年初，李嘉诚曾宣布香港长江实业与和记黄埔进行业务合并及改组，两家的注册地都迁出了香港，现在的长江实业与和记黄埔，已经是李嘉诚这个加拿大人开在英属开曼群岛的公司了。

本来，不是今年的一场新冠疫情，李嘉诚还真能成功“跑了”。

可惜人算不如天算，由于疫情，他寄予厚望的英国投资今年上半年赔了个底儿掉，集团净利润下降了27%，盈利比去年减少近六成， 预计下半年亏损继续。其中，豪掷27亿英镑收购的英国酒吧业大王Greene King上半年亏损数额超过19亿元。



讽刺的是，集团唯一的营收亮点，来自内地迅速恢复的房地产市场。

有分析人士认为，其趁西南区房地产火热时出手南城都汇，也是在拿成都的东墙补伦敦的西墙。

外媒直言，一贯擅长利用危机的李嘉诚，这次危机来了。

怎么办，难道掉头回内地？

有媒体注意到，李嘉诚与内地看似逐渐疏离的关系，原本呈现过短暂的回暖迹象。

2019年年底李嘉诚出资24亿元人民币参与收购上海浦东三林印象城，并在今年年初启动与国家电力投资集团合作。



今年1月长江集团的周年晚宴上，面对媒体问及长江集团是否有意重返内地投资，李泽钜回应，“从来没有说过要离开，怎么会说重返呢？从头到尾我们都有在内地投资，从来都没有离开过。”

然而，成都的一纸禁令，似乎又让伸回来的脚踢到了铁板上。

16年，这一次，李嘉诚如果来，还能获得当年的追捧礼遇吗？

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作者: 浅贝    时间: 2020-10-9 11:36
中国造不了宽体客机所以找俄罗斯？恐怕没这么简单

原创 石豪  科工力量  今天
最近，中俄合作的宽体客机CR929又有新进展，但不是好消息：
根据Asia Times等媒体报道，CR929项目出现了“严重分歧”，可能导致项目进行不下去。
而就在一年前，俄罗斯联合航空制造集团（UAC）总经理尤里•斯柳萨里在圣彼得堡国际经济论坛的“中俄商业对话会”上透露，中俄联合远程宽体客机CR929的项目工作已经接近尾声，双方已获得200架采购的“软合同”。
中国的第一款宽体客机为什么要选择与俄罗斯合作研制，CR929的未来又与C919有什么联系，在本文中笔者想与各位读者共同探讨。
CR929合作的关键——市场
2017年，中国商飞（COMAC）与俄罗斯联合航空制造集团（UAC）共同出资成立了中俄国际商用飞机有限责任公司（CRAIC），研制宽体客机。2018年，CR929展示样机亮相珠海航展。
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CR929模型和1:1样机。来源：China Daily
在CRAIC成立的相当长时间内，外界对中俄合作宽体客机并不完全是看好：
比如说：“CR929是政治拉郎配”。
又比如说：“找俄罗斯是因为自己造不出来”。
但在笔者看来，这些猜测和观点都没有市场数据来的可靠。
我们先来看一下民航局官方发布的《2018年民航行业发展统计公报》：
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2018年中国运输飞机数量。来源：中国民用航空局
截至2018年底，我国大陆地区运营的宽体客机为409架，比2017年增加了47架。
再来看看著名咨询公司Oliver Wyman对2029年全球宽体客机市场分布的预测：
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2029年全球宽体客机机队分布。来源：Oliver Wyman
根据预测，到2029年我国大陆地区运营的宽体客机将达到779架，包括俄罗斯在内的东欧国家是254架，而目前东欧国家的宽体客机总数只有150架左右。
在CR929预计投入运营的2029年前后，如果单看中国大陆和东欧的话，宽体客机市场容量在1000架左右，这个市场不小，但也不算太大。
新一代宽体客机主要有波音787、波音777X、空客A350 XWB、空客A330neo等，也是CR929未来面对的竞争对手。其中，最受欢迎无疑是波音787，目前无论是订单数量还是交付数量都超过空客A350 XWB和A330neo的总和。
因此我们不妨通过787的销售来类比一下CR929：
根据《经济学人》的文章，波音787项目花了波音320亿美元，尽管不同研究者给出了不同的数据，但可以肯定的是，波音想在787项目上实现盈亏平衡，卖出1000架是起码的标准。
再给一组数据，空中客车公司研发A380花了至少190亿美元，想要收回研发成本，预计要卖出400多架——目前订单只有290架。
由此可见，宽体客机由于市场体量的限制，并不是那么容易“回本”，对于CR929来说，当然也是如此。
CR929为了收回成本，很可能也要销售超过400架。
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波音787。来源：CBS News
在设计上，CR929的技术指标与波音和空客的竞争对手非常类似，与C919一样可以让航空公司平稳替换已有机型。不过，作为一款全新研制的飞机，CR929生产、交付、运营、累积口碑都需要时间，运营波音和空客宽体客机的航空公司不会很快完全用CR929替换已有机队，替换三分之一到四分之一是正常的。
但是不管中国大陆市场，还是东欧市场，各自的预测机队总量在固定的替换比下，都很难让CR929实现盈亏平衡。
对于中国而言，在市场上有美国波音787和欧洲空客A330neo/A350的情况下，为什么还要去买纯俄罗斯制造的双通道客机？
反之亦然，俄罗斯在同样可选美欧成熟型号的情况下，大概率不会考虑纯中国制造的“C929”。
新型客机发展初期，初始用户和基本盘市场是型号能活下去的关键，空中客车公司创业初期，A300的初始用户正是来自主要参与国——法国航空和德国汉莎航空。
之前说过，2029年，中国大陆加东欧的宽体客机市场总量在1000架左右，如果考虑市场的逐年递增，在保持三分之一到四分之一替换比不变的情况下，CR929只靠着这两个市场，就有可能收回研发成本，这无疑为CR929项目多上了一道保险。
对于中国和俄罗斯而言，两个国家都有意愿发展自己的宽体客机，合作开发既能摊薄成本，又能扩大初始用户群，何乐而不为呢？
C919成功的保证——市场
读者朋友应该已经注意到了，在《2018年民航行业发展统计公报》中，2018年底中国大陆的窄体客机有2883架，占了运输机队的79.2%。
这里的窄体客机指的是100~200座级的客机，也就是我们最常见的波音737和空客A320系列单通道干线客机。
这个级别的客机占了我国大陆运输机队的80%，不管是绝对数量还是相对占比，都是恐怖的存在。
并且，笔者参考了历年民航局的统计公报绘制了大陆窄体客机的机队增长图，发现了一个更为惊人的事实：大陆窄体客机市场的年增量稳定在10%。
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大陆窄体客机机队总数与增长率。笔者绘制（数据来源: 中国民航局）
可以说，我国大陆的民航市场，对波音737和空客A320而言，是一片蓝海。在C919尚未成熟的今天，这个巨大的市场也不出意料地被波音和空客瓜分。
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在大陆机场排队等待起飞的窄体客机们。来源：Getty Images
根据Oliver Wyman公司的预测，到2029年，中国大陆的窄体客机机队将达到6133架，超过北美市场的5505架和西欧市场的4732架，成为全球最大的单一市场。
在以前的文章中，笔者曾经提到C919要走向世界，努力打入美国市场（https://www.guancha.cn/ShiHao/2017_05_11_407736_2.shtml），打入非洲市场（https://www.guancha.cn/ShiHao/2019_04_20_498407.shtml）。
这些，是C919商业成功的上限，是加分项。
而我国大陆市场，则是C919的基本盘，是C919发展的下限，更是C919稳妥成功的保证。
6000架规模的市场，同样是三分之一到四分之一的替换率，读者朋友可以算一算是多少架C919。
就算C919一架不出口，商飞照样能够收回成本，并实现盈利。
这就是我们独立研发C919的底气。
因此，只要C919能够顺利完成适航认证，实现设计目标，向航空公司证明自己是与当前版本波音737和A320指标相当飞机，向每一位乘客证明自己是安全可靠的选择。
C919就是注定不会输。
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下线！来源：中国商飞
历史的机遇——还是市场
中国民航市场是奇迹般的。
放眼全球，有的市场体量大但已趋近饱和，有的市场总强调潜力但现实疲软。
进入新世纪以来，中国民航在市场总量、市场增速和市场潜力上同时达到了极高的水准。
这是绝无仅有的。
四十年来，我们已经用巨大的市场，将美国和欧洲的民航制造产业链牢牢地绑在了自己身上。波音和空客在瓜分中国市场并赚得盆满钵满的同时，也对中国市场产生了不可避免的依赖。
假如有哪个不开眼的美欧政客提议：因为“人权”，或者“台湾”，甚至“中国大使走出官邸先迈左脚”等原因，全面禁止对华出口民航客机及配件，那它们首先面对的不会是中国，而是波音或空客政治游说力量的阻击。
但什么事情都有例外。
假如真的有一天，美国继续打“七伤拳”，拼着波音飞机和通用航发的营收不要，就像制裁航天和华为那样制裁中国民航，禁止中国民航使用任何含有美国技术的产品。
那不光波音飞机我们买不了，空客飞机我们也买不了，就连巴西航空的支线小飞机我们也买不了——因为现在的民航技术，或多或少都能找到一点美国的DNA。
对美欧而言，与中国民航“分手”的代价是非常大的，甚至可能是“同归于尽”。但如果当权的反华政客就算赔上自己的产业链，也要掐死中国民航，付出几千亿美元也无所谓的话，它们当然是可以制裁的。
我们从20世纪70年代开始的，对国产“大飞机”的多次尝试，正是为了避免这种最坏情况的发生。
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运10飞机。图片来源：上观新闻
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AE-100客机计划。图片来源：航空知识
尽管这些努力因为种种原因未能走到最后，但我们应当从这些努力中看到以我为主的价值，尤其是在西方转向“脱钩”、“极限施压”的今天。
否则这些努力，就真的白费了。
这也是为什么我们一直在努力推进C919的全面国产化替代，以及甩开西方，与俄罗斯合作发展CR929。
当全面封锁的那一天真的来临，庞大而有活力的中国民航市场，就必然被C919和CR929占据。
俄罗斯是一个好的合作者吗？
不一定，尤其在苏联解体后，俄罗斯有时候会给人一种袁绍的感觉——看起来是对抗西方的“十八路诸侯”盟主，但总是小家子气。
俄罗斯可以对CR929项目有自己的想法，甚至可以让中俄联合研制解体。
只是，依靠俄罗斯泛斯拉夫国家的市场体量，纯俄罗斯版的“R929”能卖出多少呢？项目能回本吗？
对于今天的中国而言，大飞机，不论是C919这样的单通道干线客机，还是C929/CR929这样的双通道客机，是自主安全可控要求下的刚需。
我们有决心实现民航工业的独立自主，我们也有足够的市场支持自己的雄心。
CR929合作的机遇是历史性的。
中国正在努力地抓住这个历史机遇，俄罗斯亦应如是。
只有合作，才是双方共赢的唯一道路。市场与时间站在中国一边，中国的大飞机总归是要解决的。

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作者: 浅贝    时间: 2020-10-26 20:37
抛弃巴塞尔协议的荒唐言论说明，有必要强化反巨头垄断法了！



这两天，金融圈出现一个著名笑话，是一个搞电商的，公开评价巴塞尔协议是一个“老年俱乐部”，中国金融没有“系统”，不存在“系统性风险”。

巴塞尔协议是什么，搞金融的都清楚。从70年代初发达国家间的一个银行业协调监管机构，到如今成为全球银行业监管标准的制定者，一直得到了全世界主要经济体的支持和尊重，中国亦不例外，2009年中国加入巴塞尔委员会。银监会有关负责人当时曾表示，加入巴塞尔委员会是我国银行监管史上的一个重要里程碑。这话肯定不是开玩笑的。

巴塞尔协议很重要，它以往监管的主要对象是银行。2008年金融危机后，巴塞尔协议III提出对银行体系外的“影子银行”一并纳入监管，这块主要是在银行之外从事金融放贷或类放贷融资活动的实体，信托、消费金融公司、支付公司、以及从事放贷业务的互联网公司都属于这一范畴。

为什么反对巴塞尔协议？按照巴塞尔协议，蚂蚁集团的支付、理财和放贷业务都要接受严格监管。其中最核心的一点是什么？银行要满足资本充足率的要求，银行不能以金融创新的名义无限扩大表外业务，但影子银行可以。假如“影子银行”以10亿的资本金运作一个次级贷款池，通过反复加杠杆，最终放大到上千亿规模，杠杆率能达到数百倍。

从这个意义上讲，市场上众多互联网金融放贷机构，如果按银行业标准要求，足额计提风险准备金，有多少家风险会爆表？

金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。

在这个问题上，监管恪守职责是正确的。

有人辩称，助贷机构无须承担信用风险。但是，信贷业务都是有风险的，次贷业务风险更高，即使你掌控了14亿中国人7×24小时吃喝拉撒的全部数据，你放贷照样有风险，也会产生大量不良，助贷机构不承担风险，谁来承担？提供资金的银行承担的话，银行的资金来自哪里？那是存款人的资金，那正是监管要关心的问题。你不能说存款人将储蓄存到银行，拿2%-3%的低利息，银行转手将钱借给拼命加杠杆的互联网金融机构，放出去15%-24%的高息贷款，然后存款人还要承担坏账爆发的后果！

谁是其中最大的套利者？答案很清楚。

如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。

如果单纯依靠利息覆盖风险的大数法则，互联网放贷机构能做的，银行也能做。

说句难听的，在没有经历过一次经济衰退周期之前，谁都可以吹嘘自己的大数据风控超过银行。可是中国银行是1912年成立的，迄今108年；花旗银行是1812年成立的，美国银行是1784年成立的，即便招商银行也是1987年成立的，也有33年了。中国所有放贷的金融科技公司都没有超过10年的从业史，低风险的宣传从何而来？

今朝有酒今朝醉的想法当然是好，金融科技公司可以干10年赚完一波红利就倒闭，但银行业不能倒闭。

反对巴塞尔协议，不过是互联网巨头自私自利的肉食者言论。金融创新当然要鼓励，但是不能要无数普通人承受巨头们创新失败的代价。

P2P当然是一个失败的创新，现金贷过快向低收入群体渗透是不是另一个更大的失败？大病众筹是不是也是一个恶劣的金融创新？

这些所谓的创新，本质上是逃避金融监管的无风险套利游戏。

过去这些年，巨头们哪项金融创新是先拿到牌照然后才规规矩矩经营的？从支付宝、到余额宝，到大病互助的“相互宝”，“花呗”、“借呗”，哪一项不是金融监管套利的受益者呢？马云抨击P2P不是互联网金融，当初网金社也曾公开销售某现金贷巨头的分期债权，鼎盛时期支付宝也曾接入数百家P2P的支付业务。

以大病众筹互助平台为例，短短一两年，聚拢上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准，何时取消均由平台自行决定，不受任何现有保险监管条文的制约。在任何国家，这都是一个典型的资金池，而不会被宣传为一项“金融创新”。

还有几家这种机构据说都要上市了，我们真的要鼓励这样的“金融创新”吗？

当然，比起这些创新更可怕的是巨头们“赢者通吃”的游戏。无论是做电商的，做社交的，做支付的，都可以涉足金融业务，将数亿人的大量金融数据和另类数据打包、解构、画像，拿来放贷。还有比这更宽松的创新监管吗？

如果谷歌、微软、亚马逊可以随意调用用户个人信息做金融业务，那么他们都可以成为世界上最大的放贷机构。现实是，这些科技巨头在其国家和全世界使用用户个人信息进行商业行为都受到严厉的管制。

即使如此，今年亚马逊、Facebook、苹果、谷歌等科技巨头也都遭到了本国政府的反垄断调查，调查人员认为，这些科技巨头掌握了“关键的商业和通讯枢纽，任何一家公司采取的任何一个行动，都可能深刻而持久地影响数亿的人；他们拥有太多权力，并正在用这种权力消灭竞争、创意和创新。”

世界各国的监管经验都表明，对互联网巨头的监管从来都是从严为佳，而不是放任自流，更不能任由互联网巨头凌驾于法律和监管之上。

财政部副部长邹加怡在“第二届外滩金融峰会”上提醒得很好，

要支持金融科技发展，也要坚持“科技向善”，坚持金融支持实体经济、造福社会的价值追求；也要建立、遵循相应的市场规则，防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。

我们有必要对互联网巨头加强反垄断监管了。

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作者: 浅贝    时间: 2020-11-10 20:10
平台经济反垄断指南征求意见 电商或将告别平台“二选一”

2020年11月10日 12:30 每日经济新闻

　　近两年，平台“二选一”现象高发，并已从电商领域，扩展到外卖、快递等领域。

　　在此背景下，11月10日，市场监管总局官网发布消息，为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展，市场监管总局起草了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》），现向社会公开征求意见。


　　开展反垄断监管坚持五项原则

　　据市场监管总局官网，此次《意见稿》共计六章、二十四条内容。《意见稿》明确，对平台经济领域开展反垄断监管坚持五项原则，包括：营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。

　　平台经济领域垄断协议主要是指平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。协议、决定可以是书面、口头等形式。其他协同行为是指经营者虽未明确订立协议或者决定，但实质上存在协调一致的行为。

　　根据《意见稿》，市场支配地位的认定，结合平台经济的特点，可以具体考虑以下因素：经营者的市场份额以及相关市场竞争状况；经营者控制市场的能力；经营者的财力和技术条件；其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度；其他经营者进入相关市场的难易程度等。

　　《意见稿》还提到，具有市场支配地位的平台经济领域经营者，可能滥用市场支配地位，无正当理由对交易相对人进行限定交易，排除、限制市场竞争。分析是否构成限定交易行为，可以考虑以下因素：

　　（一）要求交易相对人在竞争性平台间进行“二选一”或者其他具有相同效果的行为；

　　（二）限定交易相对人与其进行独家交易；

　　（三）限定交易相对人只能与其指定的经营者进行交易；

　　（四）限定交易相对人不得与特定经营者进行交易。

　　上述限定可能通过书面协议的方式实现，也可能通过电话、口头方式与交易相对人商定的方式实现，还可能通过平台规则、数据、算法、技术等方面的实际设置限制或者障碍的方式实现。

　　分析是否构成限定交易，可重点考虑以下两种情形：一是平台经营者通过搜索降权、流量限制、技术障碍、扣取保证金等惩罚性措施实施的限制，因对市场竞争和消费者利益产生直接损害，一般可认定构成限定交易行为。二是平台经营者通过补贴、折扣、优惠、流量资源支持等激励性方式实施的限制，可能对平台内经营者、消费者利益和社会整体福利具有一定积极效果，但如果对市场竞争产生明显的排除、限制影响，也可能被认定构成限定交易行为。

　　此前召集主要互联网平台企业开会

　　据南方都市报此前报道，11月6日，市场监管总局、中央网信办、税务总局三部门联合召开规范线上经济秩序行政指导会，邀请京东、美团、阿里巴巴、字节跳动、滴滴、快手、拼多多等27家主要互联网平台企业代表参加会议。

图片来源：央视新闻图片来源：央视新闻
　　市场监管总局在当时的会议上透露，近日已公布了《经营者集中审查暂行规定》《规范促销行为暂行规定》《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》，接下来还将制定出台《网络交易监督管理办法》《关于平台经济行业的反垄断指南》等一批规范线上经济发展的制度措施。

　　10月20日，市场监管总局已就《网络交易监督管理办法》公开征求意见，其中也提到“二选一”的问题，称网络交易平台经营者不得滥用优势地位干涉平台内经营者的自主经营。具体包括，平台不得通过不合理的搜索降权、下架商品、限制经营、屏蔽店铺、提高服务收费等手段强制平台内经营者接受独家经营。

　　在反垄断指南方面，目前已有两大重点领域迎来专门的合规指南。2019年1月，《关于汽车业的反垄断指南》正式印发，近期市场监管总局专门对这部指南作了解读；今年10月，《关于原料药领域的反垄断指南》面向社会公开征求意见稿。此次市监总局透露拟出台《关于平台经济行业的反垄断指南》，意味着继汽车业、原料药领域，又一重点领域将有专门的反垄断指南。

　　从过往的执法案件看，由于行业自身特性，汽车业和原料药领域的垄断行为频发，已成为执法部门重点关注对象，相关企业更是因违法实施垄断行为而收到上亿元罚单。比如去年9月，长安福特因价格垄断被罚1.6亿元；今年4月，山东康惠等三家药企因垄断葡萄糖酸钙被罚没3亿余元，这是原料药领域的最大一笔罚单。

　　相比之下，平台经济行业尚未出现一起有影响力的典型反垄断执法案件。

　　电商江湖能否告别“二选一”？

　　平台强制商家“二选一”是否触及法律底线？平台有自己的说法，法律专家也观点不一。有人说这是以大欺小，以强凌弱，涉嫌违法垄断；也有人认为，电商平台“二选一”符合商业逻辑。本征求意见稿最终落地生效，能否使“二选一”彻底告别电商江湖？

　　据中新经纬此前报道，中国政法大学知识产权中心特约研究员、北京志霖律师事务所律师赵占领表示，征求意见稿进一步对电商平台要求商家“二选一”的行为进行明确规定，主要体现在几个方面：

　　网络交易平台不得对平台内经营者与其他平台的商业合作进行不合理限制或者附加不合理条件，平台内经营者可以自主选择在多个平台开展经营活动。

　　没有一刀切地禁止平台与平台内经营者的独家合作，但是需要在平等基础上公平协商，不得通过搜索降权、下架商品、限制经营、屏蔽店铺、提高服务收费等方式强迫平台内经营者接受独家合作。

　　平台要求平台内经营者独家合作，即使经过公平协商达成一致，也可能给平台内经营者造成损失，平台对此应该给予合理补偿。

　　赵占领认为，总体而言，这是截至目前，有关电商平台要求商家“二选一”的行为所作的最细致、明确的规定。当然，在实际操作中，网络交易平台与平台内经营者的地位有别，平台内经营者还是处于相对弱势的地位，如何保障“平等基础上公平协商“恐怕也有困难，而且平台要求”二选一“对平台内经营者造成的损失如何补偿，如何证明损失，如何确定”合理“的标准都存在操作困难，也容易产生争议。

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作者: 浅贝    时间: 2020-11-13 16:59
苏宁的债务忧虑：有息债务达1800亿，投资人已感到不安

撰文 | 麦可

零售巨头苏宁的债务问题正引起越来越多的关注。
江苏富豪张近东控制的苏宁集团以零售为主业，地产、金融为两翼，同时涉足文化、体育、投资等多元化产业。中国民营企业500强中，苏宁集团今年稳居第二。福布斯2020年中国富豪榜中，现年57岁的张近东以548.5亿元财富位居第56位。
但这两年，资产质量下行周期中，大型民企乃至国企债务“爆雷”事件频发，“大而不能倒”的债投信仰已然破灭。即使是苏宁集团，也面临市场投资人信心的动摇。
最近，包括“18苏宁01”、“18苏宁02”、“18苏宁03”、“18苏宁04”、“18苏宁05”在内的多只苏宁易购债券出现连续阴跌。市场担忧，苏宁电器在没有收回给恒大的200亿战投款后，苏宁系的偿债能力存在压力。
彭博汇总的数据显示，苏宁电器和子公司苏宁易购在未来半年多的时间里面临合计逾300亿元的债券到期和回售压力。公开信息显示，苏宁电器今年12月有一笔“15苏宁01”的90亿元余额私募债到期，明年约有200亿元规模的债券和票据到期（另有一笔3亿美元债在2021年9月到期），上市公司苏宁易购在2021年也有百亿规模债券到期或面临回售。
就在11月10日，苏宁易购发行的15亿元规模、2021年11月16日到期的债券“18苏宁06”迎来回售，绝大多数持有人（14.74亿元）选择提前拿回本金。苏宁易购足额支付后称：公司现金流充沛，经营稳健健康。
11月12日晚，苏宁易购发布公告称，使用10亿元自有资金对公司发行的债券18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07进行购回。
公告显示，苏宁易购此次使用自有资金进行债券购回，旨在增强投资者信心，促进公司的长期稳定发展。同时，本次购回方案还将降低公司负债率及财务费用支出。
不过，大摩财经获得的苏宁易购母公司苏宁电器2020年中报显示，苏宁电器的零售主业不振，商业地产业务风险加大，经营现金流净额持续为负，有息债务持续攀升，各项偿债指标持续下滑。
截至2020年6月末，苏宁电器总债务约3000亿元，有息债务近1800亿元，其中短债占比高达76%，即迎来了偿债高峰期。但苏宁电器手头现金仅248亿元，面临较大的偿债压力。
苏宁财技
近几年，张近东将苏宁的资产不断腾挪，主要划分到两个上层持股母体：苏宁电器和苏宁控股。目前，苏宁电器并表苏宁易购、苏宁置业，拥有苏宁的零售、地产、物流等核心业务，也是张近东在上市公司之外的主要发债融资渠道。苏宁控股则持有苏宁体育、苏宁文创、苏宁金融以及投资等非核心产业。
作为传统家电零售巨头，苏宁易购近年来虽然着力向电商转型，但面对京东等平台冲击以及3C、家电行业的变局，曾战胜过国美的零售主业多年不振，苏宁易购已连续六年扣非净利为负。苏宁易购10月30日发布三季报，前三季营收1808亿元同比下降10%，扣非净利-10亿元，经营现金净流出24.29亿元。
苏宁易购卖货不赚钱，上市公司盈利的手段全靠资本戏法：先是靠出售门店、子公司等关联交易，最近三年则主要是通过出售阿里股权、苏宁金融增资扩股的投资收益。2017-2019年，苏宁易购获得的投资收益分别为43亿、139.91亿、217.91亿元。
虽然时常被称为第四大电商平台，但苏宁易购市盈率不到10倍，与阿里巴巴、京东、拼多多等典型的电商平台有云泥之别。
自2015年起，很多中国企业热衷于多元化扩张，张近东也不例外。苏宁的地产和金融业务这几年加速快跑，做大资产规模，形成了辅助零售业务的两翼。此外，苏宁先后收购PPTV、龙珠直播、国际米兰等，组建了文创、体育集团。
以苏宁置业为主体，苏宁在二、三线城市圈地，开发苏宁广场、酒店写字楼等商业地产项目。近两年越来越房企进入二三线商业地产市场，苏宁置业的经营风险已加大，加上资金压力，去年苏宁置业已停止拿地。重心在消化存货。
苏宁电器的一份债券跟踪评级报告显示，苏宁置业2017-2019年营收分别为108.32亿、68.51亿、45.95亿元，净利分别为39.34亿、6.84亿、7.01亿元。今年上半年，苏宁置业营收12.46亿元，净利1.01亿元。截至2020年6月末，苏宁置业净资产为201亿元。
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苏宁的金融版图则包括苏宁银行、苏宁消费金融公司以及苏宁金服，其中苏宁金服以供应链金融和消费贷、现金贷业务为主，与蚂蚁集团的花呗借呗、京东白条等相仿。苏宁的金融业务原集中在上市公司，但苏宁金服增资扩股后去年从上市公司剥离不再并表。
张近东的苏宁系参控股关系复杂，层层叠叠互相持股，并购投资以及关联交易频繁，核心目的无外乎维持苏宁电器、苏宁易购的业绩和融资地位。
以苏宁金服增资控股为例，2019年苏宁金服完成100亿元增资，苏宁易购持股下降至41.15%进而出表，苏宁控股旗下的苏宁金控等持股则上升至46.94%，这意味着苏宁金服的增资实际是左手倒右手游戏，从其他少数股东手中获得的资金很少，但最终效果却给上市公司带来了158亿元的投资收益。
近几年，主业低迷的苏宁还因两笔重磅“炒股”交易惹人注目。
2016年，阿里巴巴和苏宁易购达成战略合作，阿里巴巴出资283亿元认购苏宁易购19.99%股权成为第二大股东，苏宁易购则出资140亿元认购了阿里巴巴1.05%股权。
事后看来，阿里巴巴谋求的是苏宁的战略资源，苏宁的目的则是“炒股”。2017年和2018年，苏宁易购分三次出售了上述阿里巴巴股权，盈利约140亿元，两年给上市公司贡献利润分别为32亿、110亿元，占利润的绝大部分。
2017年底，苏宁电器通过旗下南京润恒出资200亿元，成为恒大地产的战略投资者之一，持股恒大地产4.7%股权。彼时，恒大地产谋求在2020年回A股上市，假设成功，苏宁系将继“炒股”阿里巴巴之后再次获得丰厚回报，美化苏宁电器的业绩。
但天不遂人愿，恒大地产回A股之图在最近终告失败。苏宁电器据传曾计划拿回对恒大地产的200亿元战投款用于偿债，但最终苏宁又和其他战投一起选择支持恒大继续持股。
张近东或许对苏宁偿债抱有信心，但苏宁的债券投资人却已感到不安。原因在于，苏宁电器的债务情况并不让人放心。
债务困局
多元化扩张特别是在物流、地产、金融等业务上的大规模投资，使苏宁患上了资金饥渴症，驱动整体债务规模近年来持续扩大。
苏宁的线下门店、线上平台以及物流基础设施均对资金需求较大，仅物流、云店等就消耗了当年阿里巴巴战略投资的一半，去年苏宁物流还在全国20个城市摘牌拿地计划建设更多物流基地。
同时，苏宁易购在去年又分别以48亿元、27亿元收购了家乐福中国和万达百货，加上商业项目投资回报期较长，资金压力较大。此外，苏宁置地虽然在2019年停止了拿地，但还有太原、南昌、绍兴、西安等地的13个苏宁广场在建，已投资200多亿之外，剩余投资规模仍需300多亿元。
苏宁电器是苏宁系的核心资产平台，也是主要的发债融资平台。苏宁电器2020年中报显示，截至今年6月末，苏宁电器总负债规模达到3000亿元，其中有息债务规模接近1800亿元。
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大摩财经注意到，苏宁电器2017-2019年有息债务规模分别为1366.53亿、1629.74亿、1770.27亿元，已连续多年攀升。这三年，苏宁电器的资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76%。
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值得一提的是，随着前两年发行的债券、票据陆续到期，苏宁电器即将迎来偿债高峰期。2019年末，苏宁电器的短债占比约58%，但今年上半年已快速上升到约76%，即1300多亿元将在一年内到期，其中包括短期借款500.87亿元、应付票据241.76亿元、一年内到期的非流动负债609亿元。
与此同时，苏宁电器财报显示，2020年上半年苏宁电器营业利润仅为1.81亿元，利润总额为－0.07亿元，可谓惨淡。
苏宁电器和上市公司一样，“装点门面”主要依赖投资收益。2019年，苏宁电器实现投资收益258.86亿元，2020年上半年投资收益为34.69亿元，其中非经常性损益11.72亿元，政府补助8.02亿元。
由于主业不振，苏宁电器经营的自我造血能力不足。2017－2019年，苏宁电器的经营现金流量净额连续为负，分别为－45.81亿元、－84.53亿元、－177.81亿元。今年上半年，苏宁电器经营现金流量净额为－6.12亿元。
截至今年6月末，苏宁电器在手现金248亿元，现金短债比不到0.2，流动比率0.92，债务偿付压力较大。
张近东个人为苏宁电器的部分债券提供了担保增信。张近东为苏宁电器、苏宁易购、苏宁置业和苏宁控股的实际控制人，直接持有苏宁易购20.965股权，持有苏宁控股51%股权。截至2019年底，张近东个人担保金额共83亿元，均为对苏宁电器的担保。
上市公司层面债务压力也不容乐观。苏宁易购今年三季末手头现金136.27亿元，但有息债务规模逾700亿元，其中包括短期借款280.97亿元、应付票据247.97亿元、一年内到期的非流动负债46.16亿元，长期借款62.48亿元、应付债券79.95亿元，绝大多数为短债。
苏宁电器年初成功注册了100亿元私募债额度，但仅在6月发行了10亿元债券，这加剧了投资人对其再融资能力的担忧。
值得注意的是，关联方对苏宁电器的占款问题也比较严重。截至2020年6月末，苏宁控股从苏宁电器借款178.38亿元，南京钟山国际高尔夫置业公司借款28.49亿元，suning smart life借款6.71亿元。
截至今年6月末，苏宁电器总资产4068.42亿元，净资产1065.53亿元，其中811.02亿元为质押受限资产。目前，苏宁电器的资产中包括多笔股权投资，包括恒大地产217.59亿元、中国联合网络通信15.53亿元、之江新实业30亿元。
随着苏宁债务问题引发市场焦虑，苏宁电器和苏宁易购的融资恐怕将更加困难。张近东还有多大腾挪空间？将值得关注。

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作者: 浅贝    时间: 2020-11-18 15:43
信用债集体爆雷：一个时代的涅槃新生


上周的信用债爆雷至今令人心有余悸。

11月12日，紫光集团存续债全线大跌30%左右，三只债券盘中二次临停，百元面值债券报价仅15元。其中，“18紫光04”再度闪崩14%，价格已经来到了12.1元的地板价。


国企信用债的集体扑街，缘起是永煤控股发行的10亿元规模“20永煤SCP003”于11月10日到期并公告不能如约兑付本金及利息，构成实质性违约。

此外近期以来，沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”，到双11当天永煤控股的实质性违约，接连重创了信用债市场。

受这一系列坏消息的影响，周五交易时间，许多上市公司和国企发行的债券遭到投资者疯狂抛售，纷纷扑街。


进入2018年，企业信用违约呈现猛增的态势。且新增违约规模于2018、2019、2020三年呈连续递增的态势。而新增违约只数于2019年达到高峰，2020年稍微降低。


就违约企业分布来看，2018、2019两年主要是民企债务违约；到2020年，国企和央企信用违约件数以较快的速度增长，而民企违约情况稍有缓和。可以说2020年是国企债务违约“元年”。


事实上，自从有了青海那一单逃废债的先例以来，关于国企债务的刚兑信仰，开始遭受史上最严重的冲击。

有句老话说得好，信仰都是被用来打破的。在我看来，打破国企债务刚兑信仰，对于建立有效的利率市场，以及引导金融体系服务于科技创新，大有裨益。

只不过，这个过程会非常痛苦罢了。

1

当代经济学大师熊彼得（Schumpeter）对资本主义的研究非常透彻。

他把资本主义的本质定义为破坏式创新（disruptive creations，也叫颠覆式创新），即新的技术、新的思想、新的生产方式取代旧经济。这是经济增长的本质动力。其具体表现方式是一轮轮的经济周期。

新经济取代旧经济，不是在旧产业竞争中获胜，而是以一种全新的逻辑和模式，对旧产业进行降维打击。正如今天人们常说的“跨界打劫”。

破坏式创新是自发出现的，政府可以促进它、可以延缓它，但无法使他消失。熊彼得把“破坏式创新”比作永远存在的飓风。

19世纪后半叶的美国，联邦政府一直秉持“自由放任不干预”的理念，半个多世纪，美国经济在没有央行、没有联邦税的状态下运行；然而那段时期正是美国资本主义“破坏式创新”此起彼伏的时期。铁路取代长途马车、电力照明取代煤油灯、电话、电报使远距离通信成为可能。

中国从2013年开始“大万”以来，的确出现了一些颠覆式创新。但并不意味着这些创新都是有益的，或者有效的。许多深海动物到了繁殖季节会巨量产卵，而这些卵当中注定只有很少数能存活下来。但这些动物难道为此就不产卵了吗？

的确，那一轮“大万”，有许多创新都被证伪了。例如共享单车。它终于不是一个独立的商业模式，而必须要附庸在一个巨大流量的巨头的商业生态内部。还有廉价咖啡（例如瑞幸）。这些都失败了。但“大万”并么有失败，因为这一轮走出来了美团、拼多多、抖音（字节跳动）等企业，他们改变了中国人的生活方式，甚至改变世界。

当然，美团的脚下，踩着饿了么还在抽搐的尸体；而拼多多这些的荣光背后，是更多不知名的企业的遗骸。一将成名万古枯，商业的逻辑就是如此残酷。但创新必须要支持，因为这有这样才能提高资源配置效率，促进经济增长，引发技术革命。至于哪些企业能够跑出来，就只有交给市场了：物竞天择，适者生存。

所以，简单撸一撸思路。想要经济增长，就必须支持“破坏式创新”，而支持颠覆式创新，就必须舍弃“被破坏”的那些行业或公司。

这里面的“破坏”有两个层面的逻辑，第一是新赛道对传统赛道的集体“跨级打劫”，第二是新赛道上面激烈的竞争，必然会导致一批企业在竞争中死去。

由于“破坏式创新”会对一些传统行业造成“跨界打劫”，因而这些传统行业会形成垄断，并扼杀创新。出门左转看看香港，全城产业的50%被李家控制，面对高房价高物价高成活成本以及逼仄的空间，任何创新，还没搞出来就被摁灭了；就更不要说能够形成气候，削弱李氏的垄断利益了。

因此，支持颠覆式创新，第一要选择性牺牲一些老旧落后的被淘汰的行业，第二要对垄断进行适当制约。

2

所以，我们可以看看，这次债务爆雷的企业，都是些什么鬼？清一色都是能源、矿产、重工业、以及部分房地产企业。其中有些是国企，有些是有强大政府信用背书的民企，还有校企。这就很清楚了。

说白了，这些企业是“去产能”的主要对象。

过去，银行借钱给他们，是看重他们背后的政府信用背书；但是，当账面400多亿现金却还不起10亿债务的魔幻情节发生的时候，人们仿佛回到了计划经济时代。难道某些地方政府还把银行当成出纳机吗。

更何况，从经济发展的角度来讲，这些企业能为国民经济带来的贡献，几乎是零。于是这里形成了巨大的错配。当然，说煤炭电力水泥有色这些行业对经济一点作用都没有是不客观的。但是中国经济发展到今天，他们还要借债，而且大规模挤占银行的优质信贷资源，这就百害而无一利了。

因此，这里存在着巨大的错配。是错配就要纠正，靠理性无法自我纠正的顽固信仰，最终只能暴力出清。

这一波信用债爆雷，撕掉了那些常年靠政府背书拿“AAA”评级的僵尸企业的假面具，以后这些企业再想拿五六个点就借钱恐怕没那么容易了；同时也给银行敲响了警钟，钱借给他们，不是就进保险箱了，他们赖起账来也是六亲不认。今后，银行再借钱给他们之前，恐怕也要掂量掂量。俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。

这样，国企信用的刚兑信仰也就打破了。但国人这些年被阴谋论教育的，多少会存在这样一个疑问，搞这一波违约操作，到底是收割了谁？

作为股民，这次我自己的钱袋子没受什么直接影响，纯粹是看热闹不嫌事儿大。银行股受到些拖累，跌了几个点；大盘震了几下，还是稳住了；创业板还是红的。要论谁被收割了，我看是最直接的对象是债券市场交易员，以及他们背后的东家——金融机构。

这就神奇了。有一种大水冲了龙王庙的感觉。

对此，我的看法是，照之前的玩法，大水迟早是一定会冲龙王庙的。银行优质信贷配置给僵尸国企，是中国当下金融体系最大的资源错配。而错配一定会纠正，理性无法达及的顽固信仰，最后就一定是暴力出清，满地鸡毛。

就像当年P2P爆雷，你让那些看着动辄十几二十个点的收益率拿着钱抢着“买买买”的个人投资者“擦亮眼睛”，告诉他“投资有风险”，有用吗？同理，你对银行说，别光盯着城投国企地产这些，有大量优质的民营企业借不到钱呢，他们肯出更高的利息，有用吗？

市场是存在自反性的。当市场上大多数人都在做同一件事的时候，这件事本身就是最大的风险。一旦有什么风吹草动，先前的小伙伴转眼就成了对手盘。争上游变成了跑得快，紧接着就是夺路而走演化成踩踏。

所以，当年的P2P爆雷了。今天的国企信用债，也是一样的结果：爆雷。

3

有人开始谈金融系统性风险。

这几乎是天方夜谭。

对普罗大众而言，这件事跟我们的钱袋子完全没有关系，哪来的风险。对于信用债违约的潜在受害者——银行——而言，面临损失是肯定的。但你长期把钱以那么低的利率借给那些除了“国企”两个字什么都没有的公司，还能自己骗自己说只有这样才能睡得着觉，这恐怕才是风险。

所以，在我看来，中国金融体系的系统性风险，是资源错配长期得不到纠正。信用债集体爆雷，国企刚兑的信仰打破，才是真正解决了这个系统性风险！

中国改革开放以来形成过一些全民信仰——例如GDP、人民币汇率、理财产品刚兑、国企债务刚兑、以及一线城市房价永远涨。这些信仰中有不少已经打破了。

GDP来讲，从保10到保8保6，直到这次疫情期间一季度GDP直接干到负数。现在从人民到政府对GDP数据已经没有那么强的执念了。

理财产品来讲，P2P那一波已经打破了刚兑信仰。这里面伴随着大量公司跑路，许多投资者本金遭到亏损。

人民币汇率的信仰比较复杂，2008年之前主要是升值压力，而我们的汇率一直维持在8.26；2008年以后主要是逐渐积累起来的贬值压力，到2015年8·11汇改，一次性贬值6%，打破。

事实上，金融市场上所谓的“打破信仰”，说到底就是让市场机制去定价。一句话说来容易，实现起来却没那么容易。

4

有人说这次爆雷的直接起因是宏观去杠杆。

这有一定的道理，但不全面。

从价格来看，目前十年期国债收益率已经在3.3上下，在2019年四季度的位置附近，完全回到了疫情发生之前的水平。


事实上，中国现在正在进行的是，针对一些行业去杠杆，而另一些行业加杠杆。或者叫做“结构性去杠杆”。

哪些行业必须要去杠杆？

首先是居民。居民杠杆分为两部分，第一是消费贷，第二是房贷。这两部分背后，一个是房地产行业，一个是新兴互联网消费金融公司。蚂蚁上市暂缓可以说是一个风向标，昭示了监管控制消费信贷规模的一个决心。

另一块是老大难的问题了。房贷的问题，比较敏感，你不能不让老百姓有钱的买房，也不能价格歧视，只能控制指标。今年7·15开始深圳出台“新八条”，许多城市也跟进推出比较严格的楼市政策。房企来讲，三条红线的紧箍咒还没有放开。因而房地产行业杠杆率迅速提升的概率几乎为0。

其次是政府。

第三是企业。但企业要区分来看。对于科技创新型企业需要扶持的，不应该去杠杆。这些公司普遍采用股权融资的模式，杠杆率一般比较低。同时这些企业盈利周期比较长，因此为这些企业提供贷款支持，需要创新。

变逐年续贷为“5+2”或“6+1”，投贷联动，贷后服务，以及提供孵化等新玩法，目前正在为更多银行所广泛接受。建行深分在深圳成立“创业者港湾”项目，设立了100亿的基金，对传统信贷模式发动了变革，走在其他银行前列。

而对于老旧落后的淘汰产能，这些行业就应该去杠杆。还是那句话，加杠杆的过程都是润物细无声，而去杠杆没有不流血玩命大打出手的。

天道有常，不以尧存，不以桀亡。秋风起，黄叶飞，颠覆式创新的飓风永远存在，新的技术、新的模式、新的企业，哪个不是从陈腐的废旧的落后的经济的废墟上崛起的？

5

最后，还是用这两张图总结，中美市值前十公司的二十年变迁。



20年来，市值前十大的企业，从工业、能源、房地产，过渡到科技互联网公司，未来仍将继续变迁。这背后便是破坏式创新的力量。中国的破坏式创新从21世纪第二个十年开始，当下步入第一波收获期，一些互联网科技企业已经跑出来，未来会继续。

但是中国的金融体系目前还没有为大规模支持科技创新做好准备，优质的低价的信贷还在向披着国企外企的落后产能倾斜，科技与互联网独角兽上市还要远赴海外！因此，金融体系也要向支持科技企业的模式演进，否则与美国的科技竞争仍将落于下风！

在国企信用债爆雷的喧闹背后，一个旧时代的大幕缓缓地无声地落下。那些在旧经济的残骸随着火焰飞舞的光中，一个新经济的时代正在涅槃新生。

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作者: 浅贝    时间: 2020-12-29 21:24
楼继伟：面对今天的金融乱象，我不禁感佩朱镕基当年的英明预见


作者：楼继伟
全国政协外事委员会主任、中国财政部原部长

本文选自2018年1月28日楼继伟在第十六届企业发展高层论坛上的讲话：

我把这个问题放在最后重点说，是因为太重要了，在这个问题上，绝不能出颠覆性错误。当前，我国M2与GDP的比例超过200%，与日本的水平大体相当，超过美国91%的两倍。

但从利率水平看，2017年我国1个月的SHIBOR拆借利率平均水平为4.09%，同期日本的可比利率水平为-0.01%，美国为1.1%。我国货币环境更为宽松，资金成本反而更高，表明金融体制存在严重的扭曲。

过度的混业（我们称之为“综合经营”）造成一系列金融乱象，名目繁多的中国特色衍生品令人眼花缭乱，同业、通道、嵌套、资金池、庞氏融资性的万能险、P2P、非标、现金贷等等层出不穷、相互叠加，结果是不断抬高资金成本，加剧实体经济困难。同时，风险传染的渠道极不透明。

相比于美国十年前的金融市场，各种衍生品风险收益特征是有定义的，如MBS、CDS、CDO等，也都是经过备案的。

我国则更为混乱，需要穿透到产品底层，才能识别真实的风险收益特征。我国的金融机构，除常规的银行、证券、保险、基金外，各类中国特色的金融、类金融机构和区域性交易市场创新设立更是眼花缭乱，不胜枚举。

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这样，我国产生系统性金融风险的概率是相当大的。因此，眼下更为迫切的任务是打好风险防控攻坚战。我认为，我们付出艰辛的努力，能够打赢这场攻坚战，仍同美国十年前的场景对比来说明这一点。

第一，高层的认识。习总书记在2015年经济工作会议上就提出要求，“抓紧开展金融风险专项整治，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线”。

我记得美国前财长汉克·保尔森在卸任后同我会谈时说，2006年他上任后不久，就感到金融风险就像将至的暴风雨扑面而来，但社会无共识，自己手中无武器，眼看着风险爆发。

第二，政府部门和金融机构的认识。习总书记提出要求后，政府部门，特别是监管机构已经行动起来，要求资产回表，收紧同业，严控地方政府变相发债等等，金融机构也在加强风险控制。

这说明全社会已认识到“灰犀牛”事件。当时的美国金融界，除极少数如汉克·保尔森、本·伯南克、蒂姆·盖特纳等发出警告外，全社会没有共识，“灰犀牛”只是一种现象，整体上没有防范由“灰”变“黑”的认识。

危机积累和整治共识形成的速度在赛跑，前者一直跑在前面，直至雷曼倒台，“黑天鹅”出现，整治乱象和救助系统性风险爆发的共识才逐步形成。

第三，对关键风险点的认识。习总书记早就指出，“房子是用来住的，不是用来炒的”，“金融要回归本源，为实体经济服务”。这实际上是指出房地产金融化，和金融脱实向虚是最重要的宏观风险点。

在美国金融危机爆发之前，每人都拥有住房的“美国梦”，深入人心，而不去管有没有实际能力。在金融市场上，以房贷为底层资产的MBS，及其衍生出的一系列产品充斥。最终两者交织传染，相互激励，风险爆发。

第四，整体环境。金融危机爆发后，G20峰会和财经渠道系列会议，除了合力拯救全球经济外，对加强金融监管迅速形成共识，并不断具体化。

我国对主要金融机构的监管基本上是符合国际标准的，主要金融机构比较健康，使我们增加了信心。美国当时没有这个环境，危机爆发时，风险集中暴露在七大主要金融机构。

作出上述比较，绝无幸灾乐祸、盲目自信之意，而是要汲取前车之鉴，特别是我们面对我国特有的风险，如前面所举述的中国特色的交易衍生品泛滥，各类中国特色的金融、类金融机构和区域性市场的创新设立，监管难度极大等问题。整治金融风险绝非一日之功。

我十分认同刘鹤同志不久前在达沃斯峰会所讲的，“争取在未来三年左右时间，打赢防范金融风险攻坚战”的判断。如果能在三年左右的时间解决这一问题，名义利率过高的问题也能随之解决。

第五，对未来金融模式的反思。横览世界，中国是混业发展到极致的金融市场，风险高企，这不禁令人反思。

一些地方领导以往热衷于发展地方交易市场，现在也发现难以监管，区域性市场难免风险外溢，一旦出险，收拾起来十分棘手，也都在审慎处理和认真反思。

我很难对未来的模式做出定性的判断，这里我提出两点，供大家思考。

第一点，习总书记强调，“金融要回归本源，为实体经济服务”。要真正回归本源，我们是否必须要坚持大混业模式？是否有能力承接混业经营带来的金融监管复杂性的挑战？是否有必要让金融机构承担混业监管真正到位后的高额合规成本？是否有必要让实体经济支付过高的名义利息？无论这是因为高额合规成本外溢，抑或是因为过度混业、多重衍生造成的高风险定价。

上世纪90年代，朱镕基同志坚持分业经营。我曾委婉地提出，是不是先观察一下，但他坚持认为，现阶段公民规范守法意识不足、机构监管能力不足，混业必乱。

正是在他的坚持下，才有“三会分设”和金融机构按主业拆分。当前金融行业利润已超过其他行业利润总和，大量人才蜂拥而至。

去年我受邀对清华大学经管学院7字班毕业生讲话，心生感慨，结合自己的经历讲了一些励志的话。但另一种感慨讲不出来，当时面对上千毕业生，因为不止本院，还有其他院系的学生，都兼修金融相关专业。

今后，优秀的青年还有多少愿意去做工程师、科学家？遑论公共经济学家。面对今天的金融乱象，我不禁感佩朱镕基同志当年的英明预见。

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第二点，金融危机之后，2010年1月诺奖获得者，保罗·克鲁格曼曾撰文指出，“美国应当向其邻居加拿大学习。

更具体地说，加拿大更加严格地限制银行业的杠杆作用，并且限制了证券化进程。毫无疑问，近年来加拿大的这些约束，使银行家失去了许多提出那些所谓聪明想法的机会，但事实证明，这些约束都是正确的”。

就我的国际比较观察，加拿大的金融市场被认为是最“枯燥乏味”的，金融当局严格规范控制混业，限制衍生品产生和交易，防范金融风险传染，着力保护金融消费者，实现了金融与实体经济的协调发展。

即便全球金融危机后，加拿大的银行系统仍被标普和IMF评为世界上最健康的银行体系。其经验值得我们研究借鉴和深刻反思。

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作者: 浅贝    时间: 2021-1-27 20:35
全球的钱正在疯狂涌入中国，百年不遇！


作者：张保文


最大的确定性，就是做多中国。



特斯拉上海工厂投产，埃克森美孚、巴斯夫百亿美元项目开工，星巴克、沃尔玛加速在中国开店，贝莱德、摩根大通不断增持中国资产……



疾风知劲草，世界动荡中，全球企业家和投资家都在坚定地做多中国。



01

“只有中国市场才靠得住！”



2020年12月18日，星巴克在全球投资者交流会上表示，未来10年将把全球门店从3.3万家扩张至5.5万家，中国是其发展的重中之重。



2020年，饱受疫情冲击的星巴克，全球业绩出现10年来最大亏损，却在中国市场实现了快速恢复和增长。自9月起，星巴克中国的同店销售额已重回增长通道，第三季度营收环比上涨了46.9%。



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▲天津首家星巴克臻选旗舰店



数据显示，仅第三季度，星巴克就在中国新开了259家门店。与此同时，其宣布将在北美地区关闭600家门店，以降低运营成本。



11月16日，星巴克还总投资11亿元在江苏昆山动工兴建亚洲第一个大型烘焙工厂——星巴克中国咖啡创新产业园。




▲《新闻联播》2020年3月13日对其进行了报道



紧紧抓住中国市场的，不只是星巴克，也是全球大公司的一致选择：在疫情带来的全球经济震荡和不确定性下，中国市场成为全球经济的“压舱石”，也是诸多跨国企业2020年业绩增长的主要市场。



数据表明，2020年，BBA三大豪车品牌在华销量均实现大幅增长。其中，奔驰在华累计销量为77.43万辆，同比增长11.7%，它在全球每卖3辆车，就有1辆出自中国；宝马、奥迪在华销量也分别增长7.4%、5.4%，创造了他们进入中国市场以来的最佳销售纪录。



此外，日产、丰田、沃尔沃等全球知名车企也抓住了疫情带来的私家车需求上扬的机遇，在中国实现了逆势增长。德国《商报》甚至称，“中国再度成为德国车企的拯救者！”



当然，被中国市场“拯救”的，远不止各大车企，耐克、斯凯奇、可口可乐、欧莱雅、强生等各个行业都在从中国受益。



耐克2021财年第二财季（2020年9月1日至11月30日），大中华区营收22.98亿美元，同比增长24%，单季度营收首次突破20亿美元。



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斯凯奇（SKECHERS）第二季度销售总额同比下降42%，中国市场却增长11.5%，成为其财报亮点。斯凯奇首席运营官戴维·温伯格说，“中国提供了一个复苏、稳定、增长的模式。”



此外，在全球销量严重下滑的情况下，可口可乐2020年第二季度在中国增长14%；欧莱雅上半年在中国市场增长17.5%；强生第三季度也在中国市场取得了近17%的增长……



路威酩轩、古驰等全球顶级奢侈品公司也在中国市场迎来了新一轮增长。贝恩公司的研究报告显示，2020年全球奢侈品市场萎缩23%，但中国市场却增长了48%。



法国工业巨头施耐德电气，全球工业工具引领者、西班牙工具制造商EGA-Master等也凭借中国市场实现了业务增长。2020年3月，大众汽车集团CEO赫伯特·迪斯表示，因为欧美工厂停产，除了中国市场之外没有收入。



“只有中国市场才靠得住”，面对疫情，中国市场不仅是许多跨国企业的“避风港”，也是其实现业绩增长的关键引擎。



02

建厂、开店、投资停不下来



2020年1月7日，总投资达500亿元人民币的特斯拉上海超级工厂项目建成投产，第一批国产版Model3正式交付，ModelY项目也开始启动。



在投产仪式上，抑制不住喜悦的马斯克跳起舞来。



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能让马斯克跳舞的，恐怕也只有中国市场。



此前特斯拉连亏了十几年，终于依靠中国市场成功翻身。不仅如此，上海超级工厂开工当天特斯拉股价也创出新高，马斯克的身家跟着暴涨至449亿美元。一年后，ModelY在中国上市不到一周，股价连续冲高，将马斯克送上了世界首富的宝座。



不仅是特斯拉，戴姆勒、斯堪尼亚等外资卡车巨头也不断加快在中国的国产化。



2020年初，中国因为疫情冲击，经济几乎陷入停滞。彼时，西方舆论纷纷唱衰中国称，面临转型升级压力的中国经济将加速衰退，外资企业也将加速撤离中国。与此同时，美、日等国借机推动“制造业回流”，德国也在倡导“贸易多元化”，呼吁德企探索中国之外的投资目的地。



于是，很多人担心将出现外资撤离中国潮。实际情况如何呢？



日媒JBpress新闻网曾撰文称，日本政府4月份出台的用于资助日企回流的专项资金并未起到应有作用，仅有5%的日企申请补贴，而且在这些日企中，主要目的也不是撤出中国市场，而是要借机重组。



中国欧盟商会主席伍德克说，“我们不会考虑离开中国，没有第二个中国，道理就这么简单。”



路透社称，与德国政府“贸易多元化”的思路不同，德企一直在试图加大对中国的投资，尤其是在疫情爆发后，“多亏中国”成了许多德企的共识。



北京奔驰总裁兼首席执行官方铭博称：“我们无意将工厂撤出中国，也从未讨论过这件事，因为我们在这里的运营正逐渐稳定。”



……



疫情不仅没让外资企业离开中国，相反，即使疫情形势依然严峻，一批外企仍在争分夺秒地加快在华投资布局，其中不乏大手笔的项目。



2020年4月，全球石油巨头埃克森美孚总公司投资100亿美元的广东惠州乙烯项目开工。当时该公司已做出决定，将2020年的资本支出削减30%，从330亿美元减至220亿美元，这也意味着，它是在集中全球资本押注中国。



埃克森美孚加大布局的同时，5月，另一大化工巨头巴斯夫也在广东开工了投资百亿美元的新项目——巴斯夫广东新型一体化基地项目。



2020年1月20日，就在武汉“封城”前三天，美国老牌世界500强企业霍尼韦尔，与武汉东湖高新区签约，将新兴市场总部设在了武汉。



此外，沃尔玛、开市客、正大集团、罗森、乐高中国、宜家、优衣库等全球知名品牌也加快了在中国开店、投资的步伐，日本杂货店LOFT、丹麦运动潮牌hummel（大黄蜂）、意大利咖啡鼻祖Lavazza（拉法扎）中国首店也纷纷登陆上海。



高盛集团的一份报告显示，美国的半导体设备、材料以及医疗保健领域的大多数企业，也在扩大中国的生产。



是什么让美、日、德等外资企业，在本国“召回令”“专项补贴”“贸易多元化”等政策之下，仍然坚持留在中国，并不断扩大投资？



美国有线电视新闻网（CNN）说得很实在：搬迁并不是将各种设备打包装箱，运到太平洋另一头那么简单。相反，企业要为此付出高昂的转移生产的成本。以特斯拉上海工厂为例，其所在的临港新区聚集了一大批本地供应商，绝大多数都在周边几公里范围内，仅此一项，就能省下大量真金白银，这还不算大到让人无法忽视的中国市场。



商务部公布的最新数据，再一次显示出外商们加码布局中国的热情：



2020年，全国实际使用外资9999.8亿元人民币，同比增长6.2%（折合1443.7亿美元，同比增长4.5%；不含银行、证券、保险领域），实现了引资总量、增长幅度、全球占比“三提升”。



在全球外国直接投资连续五年下降和疫情冲击的双重背景下，取得这样的成绩尤为难得。



03

“不投资中国非常危险”



2020年，外资在中国的实体投资不断加码，金融市场也没落下。



英国《金融时报》报道称，2020年，外国投资者配置了价值超过1万亿元人民币的中国股票和债券，2020年也被外媒称作是中国资本市场全面爆发的年份。



事实上，2021年，这样的全面爆发仍会持续。汇丰前海证券一项调查数据显示，2021年，在全球900多家机构投资者和大公司中，将近三分之二计划要把在华投资平均增加25%。



疫情之下，和实体投资一样，人民币资产在全球资产配置中同样扮演了“避风港”的角色。



世界头号对冲基金桥水基金创始人瑞·达里奥一直强烈看好中国，他曾高调宣布，“不投资中国非常危险”。



与巴菲特、索罗斯齐名的投资大师吉姆·罗杰斯也表示，“相比美股，更看好A股，将持有更多的中国股票。”



在美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德看来，中国是一个独立于新兴市场的投资目的地。



中信证券研报显示，截至2020年三季度末，海外头部基金对中国股票的持仓市值由二季度末的4860亿美元，大幅提升至5510亿美元，环比上升13.4%，折合人民币约为3.58万亿元。其中，贝莱德、摩根大通、先锋领航、资本集团和富达基金5家机构持仓金额超过了半数以上。



具体来说，中概股是海外机构加仓的主要对象。例如，桥水基金就在2020年三季度增持了京东、拼多多、百度、蔚来、百世等多只中概股。



此外，美股、港股中的中国互联网龙头企业，A股中的消费股、医药股等也深受海外投资机构的青睐。



除股票外，中国债券也是境外投资者的首选。央行数据显示，截至2020年12月份末，共有905家境外机构主体入市，境外机构持有银行间市场债券3.25万亿元。



中债登1月7日公布数据显示，仅2020年，境外机构在中债登托管的债券面额就净增10078.71亿元。



在负利率、美债收益率持续走低的背景下，高收益的中国债券优势明显。



2020年11月，中国10年期国债收益率对同期美债的溢价已高出252个基点，创历史纪录。再加上中国国债纳入国际指数以及一系列开放措施，外资已连续超过两年加仓中国债券，而且这个势头仍将持续。



此外，安全性也是外资选择中国的一个重要原因。



世界银行的一份报告指出，新冠疫情使各国政府和跨国公司开始更加注重全球产业链、供应链的安全因素。



中国经济表现出的韧性，给了外资投资中国的信心和安全感。国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望报告》预测，2020年中国经济将增长1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。



而事实也证明了上述预测。1月18日，中国国家统计局公布的数据显示，初步核算，2020年全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。



疫情没有改变中国经济长期向好的基本面。不管是在国内疫情最严重的时刻，还是在已从疫情中快速恢复的当下，外资加仓中国都是明智的选择。



04

风景仍将这边更好



2020年11月29日，国家发改委表示，2020年中国社会消费品零售总额将超越美国，成为全球最大的消费品零售市场。



2020年11月4日，第三届进博会在上海如期举办。为抢抓“中国机遇”，许多外企高层宁愿隔离14天，也要亲自来参加。



此次进博会，世界500强及行业龙头企业连续参展比例近80%。开展之前，米其林等35家进博会展盟成员更是与进博局一连签下三年的展位。



14亿人口的超大市场、世界第一制造业大国、第一贸易大国，使中国在全球贸易以及产业链、供应链上拥有不可替代的地位，无论“制造业回流”“供应链去中国化”，还是“贸易摩擦”，都无法改变外企日益依赖中国的现实。



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近年来，有一些外资企业，离开中国又回归中国，或者“纠结”后最终选择留下，都是很好的例子。



2018年5月，LG宣布手机业务退出中国后不到三个月，又宣称再度回到中国市场；



2019年8月23日，日本高岛屋董事决定继续上海高岛屋百货的营业，不走了；



2019年双11，德国阿迪达斯宣布，将关闭两年前重启的德国工厂，重回中国；



2020年8月，日本电器巨头松下也宣布将在广东佛山市投资建厂，重返中国市场。



……



外资不愿意离开中国，或者走了又回来，除了看中中国市场、中国制造这些“硬件”之外，中国坚持不断扩大开放的承诺以及不断优化营商环境等“软件”因素，正在成为更多外资企业选择中国的原因。



近几年，中国通过建设自贸试验区、自由贸易港，开启“双循环”等一系列行动，不断向世界表明：中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。



营商环境方面，世界银行发布的《全球营商环境报告2020》显示，过去两年间，中国在营商环境方面取得显著进步，营商环境指数位列全球第31位，较上一年上升了15位。



政策方面，2020年1月1日起施行的《外商投资法》，为外资在华发展吃下了“定心丸”。12月28日公布的《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》，扩大了鼓励外商投资产业的范围，并对其中符合条件的外资给予相应的优惠政策。



而外资企业和机构也在用行动，不断向中国投出信任票。



2020年12月，中国外交部公布的一项调查数据显示：约82%的美企表示未来3年不会将生产迁出中国；近70%日企对中国的市场潜力抱有高度期待；44%英企表示2021年将加大在华投资。



麦肯锡全球研究院在2019年发布的一项研究报告显示，“中国对世界经济的依存度在相对下降，而世界对中国经济的依存度在相对上升”。新冠疫情出现后，这样的趋势将越来越明显。



后疫情时代，中国需要世界，世界更需要中国。《日经亚洲评论》称，在这个病毒肆虐的世界上，中国市场成为最后和最好的希望。



拯救者、避风港、最好的希望……成了疫情爆发以来中国市场在外资眼中的代名词。事实上，这并不是中国市场第一次拯救外资。



1997年亚洲金融海啸，中国“0001号外商”正大集团，就是依靠中国市场绝处逢生。



据谢国民回忆，当时正大面临的问题，已经不再是怎么挣钱了，而是怎么去还钱。危急关头，谢国民卖掉了莲花超市的大部分股份，将还债后剩下的钱全部投资了中国市场，正是这一决定让正大集团起死回生，顺利渡过危机。



2008年全球金融危机爆发后，中国庞大的市场再次成为外企摆脱经济疲软的希望。据商务部统计，截至2019年，世界500强公司中已有约490家在华投资，约占总体数量的98%。



新冠病毒出现后，全球经济震荡，中国经济稳定增长所带来的“确定性”，又一次成为外企走出危机的希望。



海关总署公布的数据显示，2020年，中美双边货物贸易总值4.06万亿元，同比增长8.8%；中国同东盟、欧盟等贸易伙伴双边货物贸易总值也分别增长了7%、5.3%。这表明在疫情带来的全球贸易萎缩的大背景下，中国依然是全球贸易乃至经济增长的重要引擎。



中国经济扛住疫情冲击后，许多机构都预测中国经济2021年增长率将保持在8%左右。世界银行发布的2021年1月期的《全球经济展望》报告指出，中国经济2021年将增长7.9%；英国知名投资集团施罗德（Schroders）更是看好中国经济前景，预测全年增幅将达9%。



当中国经济从疫情中快速恢复时，美国经济却因疫情恶化而陷入漫长的衰退中。数据显示，2019年，中国GDP已达到美国的66%，2020年将超过美国的70%。在这样的势头下，多家机构预测中国经济总量将在2028年超越美国，比此前预测提前了整整5年。



后疫情时代，在外资纷纷加码布局中国的同时，中国成为全球最大经济体的那一天，或将加速到来。

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作者: 浅贝    时间: 2021-4-15 18:08

央行：全面清理整顿金融秩序 在营P2P网贷机构全部停业

　　中新网4月15日电 据中国人民银行官方微信消息，中国人民银行15日发布《打好防范化解重大金融风险攻坚战 切实维护金融安全》指出，在营P2P网贷机构全部停业，互联网资产管理、股权众筹等领域整治工作基本完成，已转入常态化监管。严厉打击非法集资等非法金融活动，一些积累多年、久拖未决的非法集资案件得到处置。规范商业银行第三方互联网平台存款业务。稳妥有序推进各类交易场所清理整顿。

                               
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作者: 浅贝    时间: 2021-4-21 15:35
深夜突袭！拜登突然宣布，多国沦为炮灰！！


来源：财闻要参

一
今天凌晨，拜登搞了上任以来首场总统新闻记者会，信息量很大。
最受关注的，当然是他关于中美关系的表态，拜登说了：不寻求与中国对抗，但在自己任期内，绝不会允许中国超越美国成为世界头号强国。
其实，除了这个，拜登还有了一句非同寻常的狠话：他将投资数万亿美元，大搞基础设施建设，以加大对量子计算、人工智能和生物技术等有前景新技术的投资。
为什么要狂砸数万亿美元，来搞基础设施建设呢？
原来，拜登要抄中国的作业！
拜登说了，现在，中国在基础设施建设上的投资，是美国的3倍，为了在中美科技竞争中获胜，美国也得学中国，大搞基建了。
拜登没有挑开说，这数万亿美元，究竟是几万亿，但市场上对此，都有大概的预期。
据高盛预计，这次基础设施投资，规模至少达到2万亿美元，如果算上为医疗保险、教育和儿童保健提供的资金，总规模可能会达到4万亿美元。
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是的，你没看错，4万亿美元！
这样一来，加上上次的1.9万亿美元刺激计划，拜登上台后，基本明确要砸下6万亿美元，算成人民币，就是42万亿元人民币。
加上疫情发生后，特朗普搞的3万亿美元刺激，美国财政部和美联储这两位仁兄，已经在短短一年多时间里，就要搞了9万亿美元的经济刺激方案。
那么，这么大规模经济刺激计划的钱，从哪里来？
印啊！印钱啊！印钞机唰唰唰开动，多TM爽啊！
中国自改革开放以来，全国人民日以继夜的辛苦劳动，不断的制造商品出售给世界各国，再加上不断的招商引资，这才存下了3万亿美元的外汇储备。
但这3万亿美元家当拿出来，还不够拜登政府这么霍霍的一半。
中国没钱，得辛苦的劳动去赚钱；美国没钱，只要开动印钞机就可以了。
本质上，这就是美国利用金融霸权，疯狂的向外输出美元，洗劫世界，让世界流血流汗满足他们享受人生。














二
美国曾经的财长康纳利曾经说过：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”
美元作为全球硬通货，就相当于美国国家信用债券，如果你相信美国实力，就等于相信美元。
所以，美元是世界货币，通过美元霸权，美国可以轻易的让全世界为美国政府买单。
为什么大家都知道美元超发，但是还是都一窝蜂买美元呢？
原因很简单，美国是全球经济、金融、军事、科技、信息、媒体话语权霸主，现在是没有国家能够撼动其地位的。
第一个获得世界货币地位的，是英镑，而且占据了足足300年之久。
依靠世界货币霸权，英国一旦财政不稳，就偷偷印点英镑，日后经济好了再想办法补窟窿，财政简直不要太安全。
这种好处，让世界其他国家都分外眼红，但没办法撼动英镑的地位。
直到世界大战的爆发。
两次世界大战，让美国大发战争财，经济体量后来居上，达到了当时全世界总GDP的56%，其他所有人类国家绑在一起都没美国有钱。
但英国却被打成了废墟，而且在战争中被不断放血的英国财政，不断的透支英镑给军队输血，导致经济窟窿越来越大。
1945年之后，英镑再也无法维持世界货币的地位了，英国拿不出足够多的黄金来兑换自己发行的英镑，因为全世界2/3的黄金已经集中在了美国的手里。
再加上美国搞的石油美元结算体系、高科技优势、军事霸权、经济规模优势与市场优势，美元顺理成章的顶替了英镑的地位，成为了新一任的世界货币。
这就是美元霸权的由来。
这就让美元有维持全球结算和汇率兑现和强大流通能力，全球出现危机时，全球都抛售资产换美元避险，美国又靠这手拖住股市，把钱注入美股，购买美元资产，反而又让美元更抢手。
即使美国天量发行美元，但是美元并没有大规模价值缩水，美国国内也没有出现大规模通货膨胀，道理很简单，因为美国在进行通胀转移，美国天量印钞，把美元撒向全球。
所以，美国真正的立国核心，不是自由、民主和人权，而是美元、美军和美媒，这并不是啥秘密。
只要美元作为全球贸易主要结算货币的地位不动摇，那么理论上美国经济无论出任何问题，美联储都可以通过印钞来解决。
风暴过后，美国几乎没啥事，但各国一地鸡毛。
三
元朝作家张养浩晚年写过一曲《潼关怀古》，沉痛地说：“兴，百姓苦；亡，百姓苦！”
其实，美联储一次次的放水和加息，对发展中国家，何尝不是如此？我们可以套用张养浩的句式：“美国放水，天下苦；美元加息，天下苦！”
大家都知道，钞票发多了，就会变毛，任何一个国家都像美国，短短时间印9万亿美元，都会立马遭报应，物价飞涨，人民群众就得跟委内瑞拉那样扛着一麻袋钞票去买两块面包。
但我们都看到，虽然美国天量发行美元，但是美国国内也没有出现大规模通货膨胀，为什么会这样？
道理很简单，因为美国在进行通胀转移，货币洪水没有堰塞在国内，而是涌向全世界。
打个比方，别的国家放水是朝自己家放，客厅一下就被水淹了，全家都没活路，美元把水龙头放在房子外面，放水是朝着整个村的人放，水流得村里头到处都是，全村先没活路。







所以，拜登疯狂印钞6万亿美元，这些货币洪水，不会只停留在美国国内市场，它一定会流向世界。
通过这些超发的美元，美国购买到了全世界劳动人民的生产成果，而其他国家手里多了大量美元，空手套白狼。
不仅如此，在美元洪水肆虐全球的时候，大量国家将面临输入性通胀，社会动荡，大难临头。
还记得2011年的埃及革命吗？这个古老的北非国家，就堪称美联储加息和降息的牺牲品。就在这一收一放之间，埃及被蹂躏得生死疲劳！
2008年，美国次贷危机引发了全球金融危机。为了把危机推出去，美联储恨不得开直升机到华尔街啥票子，疯狂地量化宽松。在美国的货币洪水下，新兴国家的资产、石油、粮食等都水涨船高，价格应声而涨。
中东阿拉伯土豪都因为卖油发大财了，悲催的是埃及地下没有石油可挖。更悲催的是，埃及不但没有产油，而且还产不了多少粮食。
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大家都知道，埃及95%的国土都是沙漠，就5%的地方可以耕种和居住。埃及人还崇尚多子多福，爱生，出生率极高。就这么尼罗河谷这巴掌地方，要养将近1亿多的人口，好多粮食只能依靠进口。
美国疯狂地量化宽松后，粮食价格上涨，埃及粮食进口量下降，很多国民就吃不饱饭。
埃及年青人多，失业率高，这么多年轻人没工作，没女人，还饿肚子，咣当一下，2011年，革命爆发了！
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结局大家都知道，激情之后，一地鸡毛！流了很多血，死了很多人，经济却更糟了。
埃及经济的一个重要主导产业是旅游业，社会一片动荡，哪还有多少外国人敢来？政治不安定，资本外流更是严重。
人生最大的痛苦，是梦醒之后无路可走！大家都咬牙切齿地恨着穆巴拉克政府，殊不知，害苦他们的，还有一个直接的导火索，那就是美联储对全球的吹泡泡。
美联储的货币洪水，间接然而也是决定性地导致了埃及人的血泪！
这些货币洪水，将美国人的灾难，转移到了全世界头上，包括本来已经脆弱得不堪一击的埃及！
历史总是惊人地相似。






拜登天量印钞，这些钱有部分流入股市，也有部分流入大宗商品市场，最近，全球大宗商品价格在不断的上涨，什么铜啊、钢啊、铝啊，价格全部在上涨。







克莱因瓶是一个不可定向的二维紧流形，而球面或轮胎面是可 克莱因瓶 克莱因瓶 定向的二维紧流形。如果观察克莱因瓶，有一点似乎令人困惑－－克莱因瓶的瓶颈和瓶身是相交的，换句话说，瓶颈上的某些点和瓶壁上的某些点占据了三维空间中的同一个位置。我们可以把克莱因瓶放在四维空间中理解：克莱因瓶是一个在四维空间中才可能真正表现出来的曲面。如果我们一定要把它表现在我们生活的三维空间中，我们只好将就点，把它表现得似乎是自己和自己相交一样。克莱因瓶的瓶颈是穿过了第四维空间再和瓶底圈连起来的，并不穿过瓶壁。用扭结来打比方，如果把它看作平面上的曲线的话，那么它似乎自身相交，再一看似乎又断成了三截。但其实很容易明白，这个图形其实是三维空间中的曲线。它并不和自己相交，而是连续不断的一条曲线。在平面上一条曲线自然做不到这样，但是如果有第三维的话，它就可以穿过第三维来避开和自己相交。只是因为我们要把它画在二维平面上时，只好将就一点，把它画成相交或者断裂了的样子。克莱因瓶也一样，我们可以把它理解成处于四维空间中的曲面。在我们这个三维空间中，即使是最高明的能工巧匠，也不得不把它做成自身相交的模样；就好像最高明的画家，在纸上画扭结的时候也不得不把它们画成自身相交的模样。有趣的是，如果把克莱因瓶沿着它的对称线切下去，竟会得到两个莫比乌斯环。在二维看似穿过自身的绳子 在二维看似穿过自身的绳子 如果莫比乌斯带能够完美的展现一个“二维空间中一维可无限扩展之空间模型”的话，克莱因瓶只能作为展现一个“三维空间中二维可无限扩展之空间模型”的参考。因为在制作莫比乌斯带的过程中，我们要对纸带进行180°翻转再首尾相连，这就是一个三维空间下的操作。理想的“三维空间中二维可无限扩展之空间模型”应该是在二维面中，朝任意方向前进都可以回到原点的模型，而克莱因瓶虽然在二维面上可以向任意方向无限前进。但是只有在两个特定的方向上才会回到原点，并且只有在其中一个方向上，回到原点之前会经过一个“逆向原点”，真正理想的“三维空间中二维可无限扩展之空间模型”也应该是在二维面上朝任何方向前进，都会先经过一次“逆向原点”，再回到原点。而制作这个模型，则需要在四维空间上对三维模型进行扭曲。数学中有一个重要分支叫“拓扑学”，主要是研究几何图形连续改变形状时的一些特征和规律的，克莱因瓶和莫比乌斯带变成了拓扑学中最有趣的问题之一。莫比乌斯带的概念被广泛地应用到了建筑，艺术，工业生产中。三维空间里的克莱因瓶 拓扑学的定义编辑 克莱因瓶定义为正方形区域 [0,1]×[0,1] 模掉等价关系(0,y)~(1,y), 0≤y≤1 和 (x,0)~(1-x,1), 0≤x≤1。类似于 Mobius Band, 克莱因瓶不可定向。但 Mobius 带可嵌入   ，而克莱因瓶只能嵌入四维（或更高维）空间。莫比乌斯带编辑 把一条纸带的一段扭180°，再和另一端粘起来就得到一条莫比乌斯带的模型。这也是一个只有莫比乌斯带、一个面的曲面，但是和球面、轮胎面和克莱因瓶不同的是，它有边（注意，它只有一条边）。如果我们把两条莫比乌斯带沿着它们唯一的边粘合起来，你就得到了一个克莱因瓶 莫比乌斯带 莫比乌斯带 （当然不要忘了，我们必须在四维空间中才能真正有可能完成这个粘合，否则的话就不得不把纸撕破一点）。同样地，如果把一个克莱因瓶适当地剪开来，我们就能得到两条莫比乌斯带。除了我们上面看到的克莱因瓶的模样，还有一种不太为人所知的“8字形”克莱因瓶。它看起来和上面的曲面完全不同，但是在四维空间中它们其实就是同一个曲面－－克莱因瓶。实际上，可以说克莱因瓶是一个3°的莫比乌斯带。我们知道，在平面上画一个圆，再在圆内放一样东西，假如在二度空间中将它拿出来，就不得不越过圆周。但在三度空间中，很容易不越过圆周就将其拿出来，放到圆外。将物体的轨迹连同原来的圆投影到二度空间中，就是一个“二维克莱因瓶”，即莫比乌斯带（这里的莫比乌斯带是指拓扑意义上的莫比乌斯带）。再设想一下，在我们的3°空间中，不可能在不打破蛋壳的前提下从鸡蛋中取出蛋黄，但在四度空间里却可以。将蛋黄的轨迹连同蛋壳投影在三度空间中，必然可以看到一个克莱因瓶。制造经历编辑 过去，德国数学家克莱因就曾提出了“不可能”设想，即拓扑学的大怪物－－克莱因瓶。这种瓶子根本没有内、外之分，无论从什么地方穿透曲面，到达之处依然在瓶的外面，所以，它本质上就是一个“有外无内”的古怪东西。尽管现代玻璃工业已经发展得非常先进，但是，所谓的“克莱因瓶”却始终是大数学家克莱因先生脑子里头的“虚构物”，根本制造不出来。许多国家的数学家老是想造它一个出来，作为献给国际数学家大会的礼物。然而，等待他们的是一个失败接着一个失败。也有人认为，即使造不出玻璃制品，能造出一个纸模型也不错。如果真的解决了这个问题，那可是个大收获！直径和年龄 最新的研究认为宇宙的直径可920亿光年，甚至更大。[28] 目前可观测的宇宙年龄大约为138.2亿年。[29] 形状 宇宙微波背景的温度一端高，暗示呈弯曲状 宇宙微波背景的温度一端高，暗示呈弯曲状 [30] 目前的宇宙理论认为宇宙可能是类似马鞍状的负弯曲形状，该理论源于宇宙大爆炸理论，整个宇宙的外形如同一个吹起的气球，我们则生活在宇宙的“表面”。[31] 同时，科学家也认为宇宙是平坦的，根据美国宇航局的调查，宇宙可能是平坦的，2013年的调查发现如果宇宙是平坦的，那么误差只有0.4%。[32] 斯蒂芬·霍金表示，我们宇宙的形状可能是一种难以置信的几何图形，更接近于超现实主义的艺术，如同荷兰艺术家摩里茨·科奈里斯·埃舍尔创 银河系 银河系 [33] 作的图形一样。霍金的想法以弦理论为依据，而该理论目前仍然还处于假设之中，并未被验证。如果用语言来形容宇宙的形状，应该是整体呈现多重镶嵌模式，具有无限重复出现的扭曲面，曲面间环环相扣，如同科奈里斯·埃舍尔创作的“圆形极限IV”图案，也与美国工程师P.H. Smith创作的“史密斯圆图”类似，体现出双曲空间的概念，是一种非欧几何的空间形态。[34] 层次结构 当代天文学研究成果表明，宇宙是有层次结构的、 即将发生碰撞的两个星系NGC 470和NGC 474 即将发生碰撞的两个星系NGC 470和NGC 474 [35] 不断膨胀、物质形态多样的、不断运动发展的天体系统。行星、小行星、彗星和流星体都围绕中心天体太阳运转，构成太阳系。太阳系外也存在其他行星系统。约2500亿颗类似太阳的恒星和星际物质构成更巨大的天体系统——银河系。银河系的直径约10万光年，太阳位于银河系的一个旋臂中，距银心约2.6万光年。银河系外还有许多类似的天体系统，称为河外星系，常简称星系。目前观测到1000亿个星系，科学家估计宇宙中至少有2万亿个星系。星系聚集成大大小小的集团，叫星系团。平均而言，每个星系团约有百余个星系，直径达上千万光年。现已发现上万个星系团。包括银河系在内约40个星系构成的一个小星系团叫本星系群。椭圆星系Hercules A中心超大黑洞引发的喷流 椭圆星系Hercules A中心超大黑洞引发的喷流 [36] 若干星系团集聚在一起构成的更高一层次的天体系统叫超星系团。超星系团往往具有扁长的外形，其长径可达数亿光年。通常超星系团内只含有几个星系团，只有少数超星系团拥有几十个星系团。本星系群和其附近的约50个星系团构成的超星系团叫做本超星系团。星系分类 根据可反映星系发展状态的序列号对星系进行了分类，可以粗略地将星系划分出椭圆星系、透镜星系、漩涡星系、棒旋星系和不规则星系等五种。[37] 太阳系天体 太阳质量占太阳系总质量的99.86%，它以自己强大的引力将 NASA公布的太阳风暴的照片 NASA公布的太阳风暴的照片 [38] 太阳系里的所有天体牢牢地吸引在它的周围，使它们不离不散、井然有序地绕自己旋转。同时，太阳又作为一颗普通恒星，带领它的成员，万古不息地绕银河系的中心运动。[39]  太阳的半径为696000千米，质量为1.989×10^30kg，中心温度约15000000 ℃，。[40]  如果一个人站在太阳表面，那么他的体重将会是在地球上的20倍。[41]  现代星云假说根据观测资料和理论计算，提出：太阳系原始星云是巨大的星际云瓦解的一个小云，一开始就在自转，并在自身引力作用下收缩，中心部分形成太阳，外部演化成星云盘，星云盘以后形成行星。目前，现代星云说又存在不同学派，这些学派之间还存在着许多差别，有待进一步研究和证实。[42] 金星是离太阳的第二颗行星，夜空中亮度仅次于月球。[43]  金星上没有水，大气中严重缺氧，二氧化碳占97%以上，空气中有一层厚达20千米至30千米的浓硫酸云，地面温度从不低于400℃，是个名副其实的“炼狱”般世界。金星地面的大气压强为地球的遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？，直径120536㎞，体积仅次于木星。主要由氢组成，还有少量的氦与微量元素，内部的核心包括岩石和冰，外围由数层金属氢和气体包裹着。地球距离土星13亿公里。土星的引力比地球强2.5倍，能够牵引太阳系内其它行星，使地球处于一个椭圆轨道中运行，并且与太阳保持适当距离，适宜生命繁衍。当土星轨道倾斜20度将使地球轨道比金星轨道更接近太阳，同时，这将导致火星完全离开太阳系。[52]  土星是已知唯一密度小于水的行星，假如能够将土星放入一个巨大的浴池之中，它将可以漂浮起来。土星有一个巨大的磁气圈和一个狂风肆虐的大气层，赤道附近的风速可达1800千米/时。在环绕土星运行的31颗卫星中间，土卫六是最大的一颗，比水星和月球还大，也是太阳系中唯一拥有浓厚大气层的卫星。[53] 天王星是离太阳第七颗行星，51118km。体积约为地球的65倍，在九大行星中仅次于木星和土星。天王星的大气层中83%是氢，15%为氦，2%为甲烷以及少量的乙炔和碳氢化合物。上层大气层的甲烷吸收红光，使天王星呈现蓝绿色。遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？中的一类小天体，绕日运动。[64]  科学家使用探测器对彗星的化学遗留物进行分析，发现其主要成份为氨、甲烷、硫化氢、氰化氢和甲醛。科学家得出结论称，彗星的气味闻起来像是臭鸡蛋、马尿、酒精和苦杏仁的气味综合。[65-66] “67P/楚留莫夫-格拉希门克”彗星 “67P/楚留莫夫-格拉希门克”彗星 [67] 在太阳系的周围还包裹着一个庞大的“奥尔特云”。星云内分布着不计其数的冰块、雪团和碎石。其中的某些会受太阳引力影响飞入内太阳系，这就是彗星。这些冰块、雪团和碎石进入太阳系内部，其表面因受太阳风的吹拂而开始挥发。所以彗星都拖着一条长长的尾巴，而且越靠近太阳尾巴越长、越明显。太阳系内的星际空间并不是真空的，而是充满了各种粒子、射线、气体和尘埃。[68] 柯伊伯带，是一种理论推测认为短周期彗星是来自离太阳50—500天文单位的一个环带，位于太阳系的尽头。柯伊伯带是冰质残片组成的巨环，位于海王星轨道之外，环绕着太阳系的外边缘。[69] 物质多样性 红巨星，当一颗恒星度过它漫长的青壮年期——主序星阶段，步入老年期时，它将首先变为一颗红巨星。称它为“巨星”，是突出它的体积巨大。在巨星阶段，恒星的体积将膨胀到十亿倍之多。称它为“红”巨星，是因为在这恒星迅速膨胀的同时，它的外遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？形成超新星的。[75]  在大质量恒星演化到晚期，内部不能产生新的能量，巨大的引力将整个星体迅速向中心坍缩，将中心物质都压成中子状态，形成中子星，而外层下坍的物质遇到这坚硬的“中子核”反弹引起爆炸。这就成为超新星爆发，质量更大时，中心更可形成黑洞。[76]  在超新星爆发的过程中所释放的能量，需要我们的太阳燃烧900亿年才能与之相当。[77]  超新星研究有着关乎人类自身命运的深层意义。如果一颗超新星爆发的位置非常接近地球，目前国际天文学界普遍认为此距离在100光年以内，它就能够对地球的生物圈产生明显的影响，这样的超新星被称为近地超新星。有研究认为，在地球历史上的奥陶纪大灭绝，就是一颗近地超新星引起的，这次灭绝导致当时地球近60%的海洋生物消失。[78]通常认为完整的日心说宇宙模型是由波兰天文学家哥白尼在1543年发表的《天体运行论》中提出的，实际上在西方公元前300多年的阿里斯塔克和赫拉克里特就已经提到过太阳是宇宙的中心，地球围绕太阳运动。坚实的大地是运动的这一点在古代是令人非常难以接受的，古代人缺乏足够的宇宙观测数据，以及怀着以人为本的观念，使他们误认为地球就是宇宙的中心。并且托勒密的地心说体系可以很好的和当时的观测数据相吻合，因此地心说被大众广泛接受并被当时的教廷认为是神圣不可侵犯的真理的一部分。所以在《天体运行论》出版以后的半个多世纪里，日心说仍然很少受到人们的关注，支持者更是非常稀少。这其中最为著名的支持者就是乔尔丹诺·布鲁诺了。布鲁诺一生始终与“异端”联系在一起，并为此颠沛流离，最终还被宗教裁判所烧死在鲜花广场上。他支持哥白尼日心说，发展了“宇宙无限说”，这些在他所处的时代中，都使其成为了风口浪尖上的人物，因而，他常常被人们看作是近代科学兴起的先驱者、是捍卫科学真理并为此献身的殉道士。有另一种说法认为，近代以来关于罗马梵蒂冈的地心说和哥遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？以解释人们在空中见到的各种现象；哥白尼用以支持他的学说的论据，主要属于数学性质。他认为一个科学学说是从某些假说引申出来的一组观念。他认为真正的假说或者定理必须能够做到下面两件事情：它们必须能够说明天体所观测到的运动。它们必须不能违背毕达哥拉斯关于天体运动是圆周的和均匀的论断。当时有许多反对的观点，但是哥白尼用当时的知识进行了反驳。反对理由：如果地球在转动，空气就会落在后面，而形成一股持久的东风。哥白尼答复：空气含有土微粒，和土地是同一性质，因此逼得空气要跟着地球转动。空气转动时没有阻力是因为空气和不断转动的地球是连接着的。反对理由：一块石子向上抛去，就会被地球的转动抛在后面，而落在抛掷点的西面。哥白尼答复：由于受到本身重量压力的物体主要属于泥土性质，所以各个部分毫无疑问和它们的整体保持同样的性质。反对理由：如果地球转动，它就会因离心力的作用变得土崩瓦解。如果地球不转动，那么像恒星那些更庞大的星球就必须以极大的速度转动，这一来恒星就很容易被离心力拉得粉碎。哥白尼答复：离心力只在非天然的人为运动中找得到，而在天然的运动中，如地球和天体的运动中，则是找不到的。[2] 地心说 地心说 地心说 地心说是长期盛行于古代欧洲的宇宙学说。它最初由古希腊学者欧多克斯（提出“同心球”模型）提出，后经亚里士多德、托勒密进一步发展而逐渐建立和完善起来。托勒密认为，地球处于宇宙中心静止不动。从地球向外，依次有月球、水星、金星、太阳、火星、木星和土星，在各自的圆轨道上绕地球运转。其中，行星的运动要比太阳、月球复杂些：行星在本轮上运动，而本轮又沿均轮绕地运行。在太阳、月球行星之外，是镶嵌着所有恒星的天球——恒星天。再外面，是推动天体运动的原动天。地心遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？波兰跟叔父一起工作。其叔父，瓦茨 日心说 日心说 恩罗德，是费琅堡天主教大教堂的主教。哥白尼当时住在教堂的顶楼，因此可以长期进行天文观测。那个时候，人们相信的是1500多年前希腊科学家托勒密创立的宇宙模式。托勒密认为地球是宇宙的中心且静止不动，日、月、行星和恒星均围绕地球运动，而恒星远离地球，位于太空这个巨型球体之外。然而，经仔细观测，科学家们发现行星运行规律与托勒密的宇宙模式不吻合。一些科学家修正了托勒密的宇宙轨道学说，在原有的轨道（或称小天体轨道）上又增加了更多的天体运行轨道。这一模式称每颗行星都沿着一个小轨道作圆周运行，而小轨道又沿着该行星的大轨道绕地球作圆周运动。几百年之后，这一模式的漏洞越来越明显。科学家们又在这个模式上增加了许多轨道，行星就这样沿着一道又一道的轨道作圆周运动。哥白尼想用“现代”（16世纪的）技术来改进托勒密的测量结果，以期取消一些小轨道。在长达近20年的时间里，哥白尼不辞辛劳日夜测量行星的位置，但其测量获得的结果仍然与托勒密的天体运行模式没有多少差别。哥白尼想知道在另一个运行着的行星上观察这些行星的运行情况会是什么样的。基于这种设想，哥白尼萌发了一个念头：假如地球在运行中，那么这些行星的运行看上去会是什么情况呢？这一设想在他脑海里变得清晰起来了。一年里，哥白尼在不同的时间、不同的距离从地球上观察行星，每一个行星的情况都不相同，这是他意识到地球不可能位于星星轨道的中心。经过20年的观测，哥白尼发现唯独太阳的周年变化不明显。这意味着地球和太阳的距离始终没有改变。如果地球不是宇宙的中心，那么宇宙的中心就是太阳。他立刻想到如果把太阳放在宇宙的中心位置，那么地球就该绕着太阳运行。这样他就可以取消所有的小圆轨道模式，直接让所有的已知行星围绕太阳作圆周运动。然而，人们是否能接受哥白尼提出的新的宇宙模式呢？全世界的人——尤其是权力极大的天主教会是否相信太阳是宇宙中心这一说法呢？由于害怕教遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？，推测出太阳距离地球是月球距离地球的十倍。阿里斯塔克斯认为太阳，月球和地球在每个月的首个或最后的四分之一时期内，构成了一个近似的直角三角形。他估计最大角约为87°。尽管他应用的几何理论没有错，但由于观测数据有偏差，他得出了日地距离是月地距离的20倍的结论。事实上，前者是后者的390倍。阿里斯塔克斯指出，月球和太阳有几乎相同的视角，因此他们的直径与他们到地球的距离是成正比的。这符合逻辑。阿里斯塔克斯指出了太阳明显大于地球，恰恰可以用来证明日心说模型。阿里斯塔克斯观察到月球穿过地球的阴影需要一个恒星月的时间。因此他估计到地球的直径是月球的三倍。根据埃拉托色尼所计算的42000公里的地球周长，他认为月球的周长应为14000公里。事实上，月球的周长约为10916公里。阿里斯塔克斯还认为一个大的东西不应该绕小的东西转动，于是他提出了“日心地动说”（可惜未被当代人接受）。他认为地球一方面每天自西向东转一周，导致天体的东升西落景象。另一方面它又在一年中绕太阳公转一周，水、金、火、木、土等行星也是一样绕着太阳公转。他还认为与地球绕日公转的轨道直径相比，恒星几乎在无限远处。因此无法看到由于地球公转而造成的恒星视差现象。关于阿里斯塔克斯的日心说 阿里斯塔克斯提出日心论的论文已经遗失。我们之所以知道它的存在，是因为一些后代学者曾经提起，其中最著名的是阿基米德与普鲁塔克（Plutarch）。阿基米德指出阿里斯塔克斯日心宇宙模型的重点为：* 太阳与固定的恒星不会运动。* 地球绕太阳运行。* 地球的轨道为圆形。* 太阳位于该圆的中心。* 固定的恒星距离太阳与地球极为遥远。罗马历史学家普鲁塔克在两个世纪之后，于论述中提供了更多的细节。他告诉我们，阿里斯塔克斯认为是由于地球每日一周地旋转，给予我们天空绕地球转动的印象。因此，阿里斯塔克显然了解地球是球体，而天空看起来像在旋转，其实是地球每日的旋转所造成的。这或许可以解释为什么一般会认为他是新型天文仪器skaphe的发明者，skaphe是一种碗状日晷，与源自巴比伦人的平面日晷（gnomons遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？据，而伽利略学说的破绽之一，是科学家探测不到“斗转星移”（Stellar Parallax）的现象。什么是斗转星移呢？这名堂十分吓人，其实意思很简单。如图一显示，假设星星 A 和星星 B 悬浮在太空中，我在地球表面之观察点 1 仰望星星 A 和星星 B 时，它们的距离好像十分接近，如果地球自转，即使我站在原地不动，我将会随着地球移动而去了观察点 2 ，由观察点 2 看同样两颗星星，它们的相对位置便会改变，由角度 Y 比角度 X 大就可以知道。换言之，如果发现有斗转星移的现象，那么地球转动就可以成立；假若没有斗转星移，地球应该是在固定地方。十六世纪时天文学家泰高．巴希（Tycho Brahe）以当时最精密的仪器，去探测是否有“斗转星移”，可是看来群星的相对位置和距离好像没有改变，因此地球转动之说不被接纳。但是，伽利略指导数学原则的价值。他始终相信日心说。意义编辑 地心说的错误 哥白尼的“日心说”发表之前，“地心说”在中世纪的欧洲一直居于统治地位。自古以来，人类就对宇宙的结构不断地进行着思考，早在古希腊时代就有哲学家提出了地球在运动的主张，只是当时缺乏依据，因此没有得到人们的认可。在古代欧洲，亚里士多德和托勒密主张“地心说”，认为地球是静止不动的，其他的星体都围着地球这一宇宙中心旋转。这个学说的提出与基督教《圣经》中关于天堂、人间、地狱的说法刚好互相吻合，处于统治地位的教廷便竭力支持地心学说，把“地心说”和上帝创造世界融为一体，用来愚弄人们，维护自己的统治。因而“地心学”说被教会奉为和《圣经》一样的经典，长期居于统治地位。随着事物的不断发展，天文观测的精确度渐渐提高，人们逐渐发现了地心学说的破绽。到文艺复兴运动时期，人们发现托勒密所提出的均轮和本轮的数目竟多达八十个左右，这显然是不合理、不科学的。人们期待着能有一种科学的天体系统取代地心说。在这种历史背景下，哥白尼的地动学说应运而生了。约在1515年前，哥白尼为阐述自己关于天体运动学说的基本思想撰写了篇题为《浅说》的论文，他认为天体运动必须满足以下七点：不存在一个所有天体轨道或天体的共同的中心；地球只是引力中心和月球轨道的中心，并不是宇宙的中心；所有天体都绕太阳运转，宇宙的中心在太阳附近；地球到太阳的距离同天穹高度之比是微不足道的；在天空中看到的任何运动，都是地球运动引起的，在空中看到的太阳运动的一切现象，都不是它本身运动产生的，而是地球运动引起的，地球同时进行着几种运动；人们看到的行星向前和向后运动， 日心说 日心说 是由于地球运动引起的。地球的运动足以解释人们在空中见到的各种现象了。此外，哥白尼还描述了太阳、月球、三颗外行星(土星、木星和火星)和两颗内行星(金星、水星)的视运动。书中，哥白尼批判了托勒密的理论，科学地阐明了天体运行的现象，推翻了长期以来居于统治地位的地心说，并从根本上否定了基督教关于上帝创造一切的谬论，从而实现了天文学中的根本变革。他正确地论述了地球绕其轴心运转、月亮绕地球运转、地球和其他所有行星都绕太阳运转的事实。但是他也和前人一样严重低估了太阳系的规模。他认为星体运行的轨道是一系列的同心圆，这当然是错误的。他的学说里的数学运算很复杂也很不准确。但是他的书立即引起了极大的关注，驱使一些其他天文学家对行星运动作更为准确的观察，其中最著名的是丹麦伟大的天文学家泰寿·勃莱荷，开普勒就是根据泰寿积累的观察资料，最终推导出了星体运行的正确规律。这是一个前所未闻的开创新纪元的学说，对于千百年来学界奉为定论的托勒密地球中心说无疑是当头一棒。虽然阿里斯塔克斯比哥白尼提出日心学说早1700多年，但是事实上哥白尼得到了这一盛誉。阿里斯塔克斯只是凭借灵感做了一个猜想，并没有加以详细的讨论，因而他的学说在科学上毫无用处。哥白尼逐个解决了猜想中的数学问题后，就把它变成了有用的科学学说──一种可以用来做预测的学说，通过对天体观察结果的检验并与地球是宇宙中心的旧学说的比较，你就会发现它的重大意义。显然哥白尼的学说是人类对宇宙认识的革命，它使人们的整个世界观都发生了重大变化。但是在估价哥白尼的影响时，我们还应该注意到，天文学的应用范围不如物理学、化学和生物学那样广泛。从理论上来讲，人们即使对哥白尼学说的知识和应用一窍不通，也会造出电视机、汽车和现代化学厂之类的东西。但是不应用法拉第、麦克斯韦、拉瓦锡和牛顿的学说则是不可想象的。仅仅考虑哥白尼学说对技术的影响就会完全忽略它的真正意义。哥白尼的书对伽利略和开普勒的工作是一个不可缺少的序幕。他俩又成了牛顿的主要前辈。是这两者的发现才使牛顿有能力确定运动定律和万有引力定律。哥白尼的日心宇宙体系既然是时代的产物，它就不能不受到时代的限制。反对神学的不彻底性，同时表现在哥白尼的某些观点上，他的体系是存在缺陷的。哥白尼所指的宇宙是局限在一个小的范围内的，具体来说，他的宇宙结构就是今天我们所熟知的太阳系，即以太阳为中心的天体系统。宇宙既然有它的中心，就必须有它的边界，哥白尼虽然否定了托勒玫的“九重天”，但他却保留了一层恒星天，尽管他回避了宇宙是否有限这个问题，但实际上他是相信恒星天球是宇宙的“外壳”，他仍然相信天体只能按照所谓完美的圆形轨道运动，所以哥白尼的宇宙体系，仍然包含着不动的中心天体。但是作为近代自然科学的奠基人，哥白尼的历史功绩是伟大的。确认地球不是宇宙的中心，而是行星之一，从而掀起了一场天文学上根本性的革命，是人类探求客观真理道路上的里程碑。哥白尼的伟大成就，不仅铺平了通向近代天文学的道路，而且开创了整个自然界科学向前迈进的新时代。从哥白尼时代起，脱离遇到事情，与人交流，我们常喜欢说：“给个面子！”然而，其实我们未必有那么大的面子，即使有，也从不是别人给的，而是自己挣的。曾在上海滩纵横近30年的杜月笙有一句至理名言：“人生要吃好三碗面，一是体面，二是场面，三是情面。” 三碗面合成一碗面就是“面子”。中国人特别讲究面子。所以“给我个面子”怕是每个中国人最常听到的一句话了。我们不得不承认，根据很多可靠的经验，很多时候依靠面子确实能做成不少事情。东汉末年，群雄并起，纷争天下。刘备与吕布在徐州割据。袁术先和吕布结成了儿女亲家，然后派大将纪灵来攻打刘备。刘备被纪灵大军围困在小沛，危亡之际，向吕布求救。吕布担心刘备灭亡之后，唇亡齿寒，但是碍于和袁术结亲在前，又不好直接出兵帮刘备解围，遂决定从中调停。吕布先率大军屯于小沛城郊，然后宴请纪灵诸将。他让军士在军营中竖起一根戟，然后和纪灵等人打赌：“刘备本来是我的拜把子兄弟，他今天被你们围困。但是我却不喜欢与人纷争。这样，如果我能够射中戟的小枝桠，你们就撤兵；如果一发不中，那你们消灭刘备我也不管了。” 开弓、搭箭，正好射中戟的小枝。诸将震惊。所谓“人中吕布，马中赤兔”，吕布本来就是勇冠天下的第一勇将，加上现场露了这么一手，还有背后数万大军撑腰，纪灵等人只好罢兵。刘备之危遂解。吕布之所以能把这事儿办成，最重要的就是他有足够大的面子。常说“给个面子”，往往是自视甚高 当一个人对他人说“给个面子”的时候，无异于在说：“我这么重要，你得听我的！” 但是，在很多时候，我们可能没有自以为的那么重要。我国老一辈艺术巨星英若诚先生曾经讲过这样一个故事。他出生在一个大家庭里，小时候吃饭总是很多人一起同桌同食。有一天，他突发奇想，在吃饭的时候把自己藏进了一个柜子里，想看看大家是否因为找不到他而着急。但是直到大家把饭吃完，也没有谁发现桌上少了一个人。他只好自己从柜子里爬出来，但是等待他的只有些剩饭剩菜了。现实就是这样，我们在别人眼中的分量，可能并没有自己以为的那么重。既然并没那么重要，也就不该总是要求别人“给个面子了”。“给个面子”，其实是一种情感绑架 这句话直接或间接听到最多的场合恐怕是在酒桌上。中国人喝酒从来讲究劝酒，而且以多为好。有人端着一杯酒，满脸堆笑来到你面前，自然总能找到诸多让你不得不喝的理由。当然最有杀伤力的还是：“你不给面子？” 言下之意就是：“你不喝，就是不给我面子，不给我面子，就是不认可咱们之间的感情。” 至于你喝了是不舒服，还是进医院，却不是别人考虑的范围。说到底，这是一种情感绑架。当然，有人说这是酒文化。古人在酒桌上有酒，有酒令，有诗词，确实是有文化。但是，现在的酒桌，除了“面子”，除了粗言污语，何来文化？最为重要的是，你连我的健康、生死尚且不顾，里子都没了，又何来面子？面子归根结底是实力，从来都是自己挣的，不是别人给的 回到开篇的故事。后来曹操打败吕布，准备在白门楼下将其处死。吕布央求刘备：“看在我曾经辕门射戟救你的面子上，帮我在曹操面前求求情吧。” 本来曹操出于对人才的爱惜，也有心放吕布一马，就差一个合适理由和台阶了。但是刘备却极力劝说曹操杀掉吕布。最终吕布被绞死在白门楼前。吕布当初有足够的面子解小沛之围，最重要的是他的实力：万夫不当之勇，外加数万精锐。当他沦为阶下囚的时候，所谓的面子已经一文不值，就连曾经的救命之恩也无济于事。同样的道理，英若诚先生如果是在成名之后，在吃饭的把自己藏起来，结果就肯定不一样。有实力，才有面子。而实力，从来都得靠自己挣来，哪里是别人给得了的呢？经被宣布为至高无上的真理，凡是违背圣经的学说，都被斥为“异端邪说”，凡是反对神权统治的人，都被处以火刑。新兴的资产阶级为自己的生存和发展，掀起了一场反对封建制度和教会迷信思想的斗争，出现了人文主义的思潮。他们使用的战斗武器，就是未被神学染污的古希腊的哲学、科学和文艺。这就是震撼欧洲的文艺复兴运动。文艺复兴首先发生于意大利，很快就扩大到波兰及欧洲其他国家。与此同时，商业的活跃也促进了对外贸易的发展。在“黄金”这个符咒的驱使下，许多欧洲冒险者远航非洲、印度及整个远东地区。远洋航行需要丰富的天文和地理知识，从实际中积累起来的观测资料，使人们感到当时流行的“地静天动”的宇宙学说值得怀疑，这就要求人们进一步去探索宇宙的秘密，从而推进了天文学和地理学的发展。1492年，意大利著名的航海家哥伦布发现新大陆，麦哲伦和他的同伴绕地球一周，证明地球是圆形的，使人们开始真正认识地球。[4] 对他国的影响 在教会严密控制下的中世纪，也发生过轰轰烈烈的宗教革命。因为天主教的很多教义不符合圣经的教诲，而加入了太多教皇的个人意志以及各类神学家的自身成果，所以很多信徒开始质疑天主教的教义和组织，发起回归圣经的行动来。捷克的爱国主义者、布拉格大学校长扬·胡斯（1369～1415年）在君士坦丁堡的宗教会议上公开谴责德意志封建主与天主教会对捷克的压迫和剥削。他虽然被反动教会处以火刑，但他的革命活动在社会上引起了强烈的反应。捷克农民在胡斯党人的旗帜下举行起义，这次运动也波及波兰。1517年，在德国，马丁·路德（1483～1546年）反对教会贩卖赎罪符，与罗马教皇公开决裂。1521年，路德又在沃尔姆国会上揭露罗马教廷的罪恶，并提出建立基督教新教的主张。新教的教义得到许多国家的支持，波兰也深受影响







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从2020年4月到2021年2月，铜、铁、银上涨了67%、94%、82%，能源指数涨了172%，原油指数涨了170%。。。。
通货膨胀，会带来价格信号的扭曲，让整个市场一团混乱。为了遏制通货膨胀，维护社会稳定，有些国家只好加息。
结局大家都知道，这两天，土耳其的股市、汇市和债市崩溃了！
难啊，不加息，通货膨胀了要崩盘，加息，经济预期恶化，也会崩盘。
整个世界，都被美元“绑架”了。
四
但以为美元滥发只是造成通货膨胀，那也太简单了点。
后面其实有一招用过无数次的套路，是美国对全球发展中国家的大收割。
这一招，有人叫它美元周期，也有人叫它美元潮汐。
美国每过一段时间，就会大规模的异常降低美元的利率，迫使美元流到全球那些具备高资产收益率的国家。
大概再过个7~10年，美国就会大规模的异常升高美元的利率，吸引美元回流到美国。
美元的流动规律，很像潮汐，而且是人为制造的潮汐。
美国的这种加息和降息，对新兴国家来说，其实就是一次长羊毛和剪羊毛的轮回。美联储大规模发行货币、降息，抛出鱼饵，就有鱼儿上钩，等到加息时就有经济体倒霉。
贪婪导致了泡沫的产生，贪婪又导致了泡沫继续膨胀，等美联储加息时，就会直接刺破货币泡沫，美元回流到美国。
泡沫破灭后，发展中国家股市、房市、工业产业崩盘，实物资产贬值，这时候美国的国际资本再杀个回马枪，用0利率的低额贷款，轻易收购这些发展中国家的资产。
正是利用这种美元潮汐，美国可以轻而易举的控制很多新兴国家的经济，要你生你就生，要你死你就死，从而可以割全球的羊毛，来确保美国的伟大。
从1974年开始，美国连续割了全球三次羊毛。
80年代美联储加息，引爆拉美国家债务危机的导火索。20世纪70年代美国货币宽松，巴西等拉美国家大量借入美债，从1968年到1973年间，巴西国内生产总值年均增长率达10%以上，被誉为“巴西奇迹”。加息捅破了巴西的打泡泡，巴西一夜之间一蹶不振。










80年代末美国加息，让西欧失去了5年，日本失去了15年。
90年代末美国加息，让亚洲金融危机爆发，东南亚、香港、日本崩盘，一夜之间国民财富人间蒸发，哀鸿遍地，满目疮痍。辛辛苦苦几十年，回到解放前，白干了。。。
拉美国家被割了，日本被割了，亚洲四小龙被割了，而每收割一轮，美国就可以继续伟大10年。
这种“剪羊毛”的流氓手段，美国玩了很多年。






这样一来，只要美元作为全球贸易主要结算货币的地位不动摇，美国经济出现任何系统性危机，这种危机都可以通过美元传导到全世界，把风险压力转嫁给其他国家，让全球为美国买单。
最终，风暴过后，美国几乎没啥事，但各国一地鸡毛。
这次拜登政府狂印货币，降低利率，吹大各国资产价格泡泡，其实也正为下一次廉价收割，做好铺垫。
按美联储的说法，直到2023年都不考虑加息，也就是说，收割时间大约在2023年左右。
而收割对象，彭博社清清楚楚列出一份名单，他们分别是：阿根廷、印度、越南、土耳其、斯里兰卡、乌克兰、巴西、巴基斯坦、埃及、印尼十个发展中国家。
最可怜的是印度、越南，他们的发展红利将被打断，两国经济将退回到二十年前，一如80年代的巴西。
美国玩这套，真的就是当众耍流氓，完全不要脸了！
无怪乎，很多人都说，美国这个国家，就像三国时候的曹操，宁我负天下人，不许天下人负我，脸厚心黑得可怕！
只要死道友不死贫道，管它天下洪水滔天？！
五
当今社会，打败一个国家最有效的方式是什么？
答案是金融。
金融，这也许就是21世纪的战争，没有硝烟，但是更残酷，更血腥，软刀子杀人不见血！
美国是金融大国，加之美元作为全球流通货币，通过金融战这个软刀子杀人，美国人一直玩得花样百出。
但只有对一个国家，美国人却一直打不破其金融堡垒，垂涎三尺，摩拳擦掌，却徒呼奈何！
这个国家，就是中国！
大道至简，中国一个重要手段就是：锁死美元自由兑换人民币的通道，坚决不向美国全面开放金融领域的，彻底打掉美元热钱在中国市场兴风作浪的可能！
严格控制结汇和购汇，是中国阻止美元霸权洗劫中国财富的重要选项，相当于我们建了一道城墙，防止野人进来洗劫我们。
这也是中国能在这么多次，美国对世界疯狂反复收割的过程中，活下来的原因。
今天美国人指责我们的所有东西，攻击我们的所有理由，从香港到新疆，目的都是给中国下绊子，遏制中国的发展态势，确保中国不超过它，而且还能从中国身上捞到更多好处。
为了确保中国不超过它，美国人对中国最大的要求，是停止攀爬科技树，不要再搞产业升级，老老实实干点初级加工的活。
为了从中国身上捞到更多好处，美国人最大的想法，是打开中国的金融大门，像泰国那样，实现中国主权货币自由兑换，便于自己随时收割韭菜。
但中国不可能接受这些摆布的，包括科技研发、金融发展等方面，中国全部有自己的规划和想法，基本不受美国控制。
为什么？
因为我们的国家是独立自主的国家，不像日本、韩国这样，被美国驻军，连国家安全，捏在美国人手里。
因为我们的党，是植根于人民的党，我们的宗旨是为人民服务，以人民为中心，为民族复兴而努力！
所以，美国对日本、韩国、泰国做的那些事，在中国这边基本没有能顺利操作下去的，绝不可能！
这就是中国特色社会主义的优越性！
正因为有我们党的领导，有中国这些年不断壮大的国力当支撑，因为我们坚决实行人民币资本项目下不可兑换，构筑了一道限制热钱快速进出的防火墙，中国金融稳如磐石！
只有我们的这种制度，才能最大限度的保护经济稳定和人民的生活稳定！

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作者: 浅贝    时间: 2021-7-10 09:45
降准落地，三生万物


原创 雷思海  雷思海  昨天
      

     周五，大消息落地。



     中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已经执行5%存款准备金的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。



     1、

     一个月前，与谈友交流近几个月，社融增速下行时，聊过这个可能。

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    从社融增速的下行来看，这次降准是情理之中，所谓相机调控，一切都在央妈的掌握之中。



     这次货币政策变化两个重点：

     1是全面降准。此前国常会释放降准意思后，国内外都很关注，猜测这次可能是定向降准。实际是全面降准，银行不分大小，都在其中，降幅统一。



     2是降准幅度0.5%。

    将释放1万亿的长期资金。据央行网站信息，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），也就是麻辣粉，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。

     银行从央妈那拿粉，是要付利息的，现在直接放出准备金，就省了这道成本。

   

     所以，这次降准起到两个作用：

     1、有利于资金面更充裕。水要管够。在这次降息前不久，央行启动了存款定价机制改革，存款利率的算法，从基准利率*倍数的方式，改成了基准利率+加点的方式，实际的效果是，存款利率小幅度下行。这理论上会导致存款流失，银行争存款的竞争更激烈，央妈应该洞若观火。



     2、有利于从根子上，来降低资金成本。水价要合适。

     

     总而言之一句话，保持流动性的稳定。

     《道德经》说：

      一生二，二生三，三生万物。

     甲骨文里的”三“，与”气“字同体，通用。

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     气是流动的。

     流动性，是万千资产之母。        



      2、

      这两天，吃了一个房地产公司的瓜。

      因为钱紧，该公司跑到香港上市了，但是，最终却认为自己中了别人的设局，被金融掮客们吃大户了。

   

      其中的吃法之一，就是市值管理。

      上市的好处，就是公司的股票也可以用来抵押融资，但坏处是，一旦股价跌破某个价格，可能就要追加抵押物，甚至根据约定，抵押物被按照某个价格执行卖掉，公司就成了别人的了。所以，不少搞市值管理的上市公司，都需要把股价维持在某个价格之上。

   

    这就需要中间人来做。

      某公司抱怨，中间人每天在市场上，交易该公司的股票，每日的最低成交额是几百万港币，按照0.5%来收取佣金。每天都是一大笔钱，叫苦不迭。



      这个瓜再好不过地说明了，在资产市场上，流动性决定着价格。

      一只股票的成交量，决定着它的价格；

     一个国家的整体货币供应量，则决定着其整体的资产价格表现。



     而价格越高，则需要更大的成交量来支撑。

      推而广之，一个国家的资产价格越高，就越需要更大的流动性来支撑。



      3、



      400万亿的楼市，90万亿的股市，100万亿的债市。

      都在期待，这次的水能够流到自己的田里。

     A股在昨天美欧大跌的情况下，来了个深v，其中领涨的竟然是降准所要对冲的大宗商品价格上涨的标的：

     有色板块领涨：

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     还记得国常会的怎么说的：

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     本来降准目的之一，就是要对冲大宗商品价格上涨的影响。现在倒好，资本们反倒涌向大宗商品，其结果可能是进一步推升大宗商品价格。股市反应是最快的，相信400万亿的楼市，更有不少资金在试图冲动。

     都把央妈当作对手盘了。



    所以，央行这次强调，稳健中性的货币政策没有变。

    当然，央妈以及管理层的箱子里，有很多手段。其实，这次之所以是全面降准，是因为很多配套已经铺垫不少了，比如对400万亿楼市，这头灰犀牛的约束，是重中之重。



      所以，我认为，降准后，乃至未来如果进一步降准，乃至降息的话，对楼市的捆绑将更为严实：



      目前以及未来，楼市约束的路径包括：

      1、地方土地出让金的收缴，全面归入税收口，压制地方的土地财政冲动，这一年至少8万亿，是撬动更大负债的重要部分；

       2、针对房地产开发商的融资会进一步严格。在三条红线之外，未来不排除还会加项补漏。

      今年，股市对楼市的融资，基本是零。房地产企业在股市上，已经是人所共弃，整个房地产板块的日成交量，已经萎缩到不到150亿，相比2005年的巅峰1300亿，只有10分之一。在信贷趋严，股市融资断臂的情况下，央行6月提升了外汇贷款准备金率，实际上也直接约束了房企的境外融资。

       3、对银行贷款方向，涉房贷款额度，以及居民首付资金的审核等，都更加严格。

       4、对民间金融的管控与引导，会进一步强化。显形、隐形首富们的金融王国梦，要醒一醒。

       5，进一步剔除绑在房子上的教育、福利捆绑等炒作基因。学区房的问题，上了4月的中央会议内容。

       6、加大公租房的入市。



       楼市面临的局面将是五花大绑，围而不杀。确保一个稳字，央行最近屡次提及“外部冲击”，所虑者，不外乎这头灰犀牛。

     所谓，霹雳手段，菩萨心肠。



     4、

      在对楼市信用创造，进一步加紧箍咒的同时，将会进一步引导货币流向科技创新与产业。

     

     上半年，注册制IPO数量和融资额已经超过核准制，注册制IPO数量和融资额占比分别为70%和59%，科创板和创业板融资额度超过1200亿。下半年，这个趋势会继续。

      我们很多朋友，应该能感觉到，科技创新企业现在很多是不差钱，差的是出路，是如何占有市场，乃至向境外拓展的路径。

     

      这是固化资产泡沫的主路径，同时也是中国打造真正的与美帝脱钩能力的不二选择。



      现在都在讲“中美脱钩”，其实都理解反了。

      最怕中美脱钩的不是中国，而是美国。因为中美一旦脱钩，美元外部寄生的最大实体，就没有了。

     美国对华搞科技战略，这么警惕，根本就是担心，你的产业与我并驾齐驱了，脱钩自然就来了。这不是要不要的问题，而是利益最大化的自然选择。把你的高科技产业打下去，你就永远处于我的下游，那就是永远无法脱钩。

      所以，美国现在威胁说脱钩，其真实意图，是要把中国产业永远钩在下游，人民币永远臣服于美元，顶多做个东境王。

      名为脱钩，实为锁死。



     而中国产业一旦起来了，科技产品与美国并驾齐驱，那么人民币自然就会成为国际储备货币，那个时候，人民币与美元的脱钩就水到渠成。

     所以，现在对科技创新的重视高度，前所未有。未来的信用货币，都要往这个方向倾斜。



     5、

     约束楼市的信用创造，鼓励实体产业的信用创造。

     这个政策的本质，就是我在《2021光灰岁月》里所说的：钱谁来印，印给谁的问题。      

     未来几年，货币政策，大概率将继续维持以往的路径。

      这是不变。变的是更深层级的两个关键：

      钱谁来印？印给谁？



      这才是真正的要害。

     信用货币时代，印钱的能力，其实已经赋予了所有公民。一个人去银行贷款买房，首付300万，贷款700万，就等于他与银行一起，印了700万的信用货币，印出来的钱就到了卖房人的手里。



      中国200多万亿的信用货币，就是不同的经济行为主体，以类似的方式印出来的。而个人或公司印钱的能力，则取决于它所拥有的抵押品多少，以及政策给与的杠杆倍数。

        未来，不同财富阶层的印钱能力，将因反垄断+需求侧的新两手改革，而有新变化。

         谁的杠杆被约束，也就意味着印钱能力下降。比如蚂蚁上市暂停，按此前的估值算，意味着1.5万亿的抵押品，被按红灯（按照30%的首付买房的话，这可以撬动的信用货币就更大了，这么大的印钱能力等于被按下了），数千名亿万富翁的纸上富贵，兑现延期。



    而谁的杠杆受到支持，也就意味着印钱能力的上升。   



    所以，全面降准并不意味着，大家雨露均沾。水是放出来了，后面的引导沟渠，大概率会更加的细致深浅有度。



    天雨虽宽，不润无根之草，妙法虽广，不度无缘之人。是喜是忧，就看站在国运的哪个方向了。

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作者: 浅贝    时间: 2021-7-21 21:23
中国股市的大牛市什么时候来？


原创 花猫哥哥  猫哥的视界  昨天


讲股市之前，先讲讲宏观经济形势来给大家建立一个整体的全局视角。

1  宏观经济形势

最近财经领域最大的新闻就是人民银行降低银行准备金0.5%。

最初，市场的预测是管理层可能会定向降准，没想到竟然是全面降准，力度之大远超预期。

按：银行准备金就是银行吸纳存款之后必须缴纳给央行的保证金，降准就是降低这个缴纳保证金的比例，相当于给银行释放了可以直接放贷的资金。

定向降准就是管理层只是针对部分银行降低准备金，但这一次是全面降准，也就是所有的银行雨露均沾都同时降低了给央行的准备金。

既然出现了远超预期的货币政策，那么就一定有不及预期的经济数据。

这个不及预期的经济数据就是6月CPI指数。

CPI指数也可以简单的理解为物价指数，它是反映我们终端消费品物价变动的指数。

2021年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.1%。

其中，城市上涨1.2%，农村上涨0.7%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨1.0%。

上述数据是同比，也就是说与2020年6月比较，我们的物价整体上涨了1.1%，在5月，这个CPI指数同比还增长了1.3%。

6月，这个数据居然还在下降！

所以，我们看看环比数据，也就是6月的物价数据与5月的比较。

6月份，全国居民消费价格环比下降0.4%。

其中，城市下降0.4%，农村下降0.5%；食品价格下降2.2%，非食品价格持平，消费品价格下降0.6%，服务价格下降0.1%。

这组数据说明了什么？

说明6月我们的物价相比5月还在往下掉！

一个经济保持增长的经济体，正常情况下的物价应该是保持温和上涨，物价突然往下掉绝对不是好现象。

那么，为啥物价会往下掉呢？

是上游原材料成本在下降吗？

恰恰相反！

我们上游原材料成本还在飞速上涨！

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我国PPI数据变化图（来源：东方财富网）

6月我国PPI指数已经飙升到8.8！

按：PPI是工业产品出厂价格指数。

注意，它不仅仅是消费类工业产品出厂价格指数，还包括初级原料产品的出厂价格指数。所以，这个指标一般被看做是制造业产品成本变化的一个指标。

PPI指标是8.8我们可以简单的认为工业产品成本增长了8.8%。

上游工业产品生产成本上涨了8.8%，下游消费品价格竟然下跌了0.4%，剔除食品价格的影响，一般消费品价格6月实际下降了0.6%！

换句话说，我们的企业在成本大幅度上涨的情况下居然还在降价销售！

以上情况说明了什么？

说明终端消费异常低迷！

好吧，如果换一种表述方式就是我们经济现在面临着通缩的危险！

自2020年新冠疫情以来，发达国家经济体纷纷开启了直升机撒钱的模式，美联储更是毫无节操地向市场投放了好几万亿美元，海量的货币导致国际大宗产品价格暴涨。

本来大家都还担心国际大宗产品价格暴涨会给我国带来输入型通胀，结果通胀没来，等来的却是更可怕的通缩！

当然，如果是站在比烂的角度，全球主要经济体面临的情况可能比我们的更糟——

以美国为例，我们面临的是通缩的危险，而美国面临的可能是滞胀的癌症！

所谓的滞胀就是经济停滞+物价飞涨。

如果说通缩是经济体很严重的现象，但是多少还有办法可以解决（这个问题我们后面来讲），而滞涨号称是自由经济体的癌症！

2  美国面临的滞胀局面

简单讲一讲美国为什么可能面临的局面是滞胀（这个与我们也有关联）。

首先是美国目前的通胀数据节节攀升，4月美国通胀数据是3.8%，5月是5%，6月则是5.4%。连续3个月都大超预期。

正常情况下，越来越高的通胀数据叠加美联储投放了天量货币，美国经济应该已经呈过热现象，为什么说美国经济还有陷入停滞的危险呢？

我们先来看看美国十年期国债利率变化图

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美国十年期国债利率变化图（来源：英为财情）

从今年3月开始，美国十年期国债就一直诡异的下跌，最近一度甚至跌破1.3%，这是一个非常不正常的信号。

要知道，从去年到今年，美联储向市场整整砸了7万亿美元，最近美联储决议也天天喊着美国经济在强劲复苏。

如果经济在持续扩张，那么一定意味着消费需求同时保持强劲增长，这个时候，市场上一定是借钱扩张产能的需求变多，让借钱成本（利率）缓慢增长。

如果市场借贷利率增长，那么国债持有者应该是抛出国债，将钱借给相比国债利率更高的借钱者，大量投资者抛出国债后，就应该是国债利率上升。

但是，现在美国国债利率偏偏在连续下跌！

这种现象说明——

美国金融市场的投资者根本就在一直购入国债，而不是相反！

换句话说，美国金融市场的投资者根本就不看好美国经济的复苏前景（相反却变得很悲观）！

只有在这种情况下，才能解释为什么投资者纷纷购入美国国债来避险！才能解释美国国债利率持续下跌的现象！

以上逻辑可以从另一组数据得到一定的印证。

这就是我国今年出口数据。

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（来源：Wind 海通证券研究所）

今年1—5月，欧美国家基本还在疫情的泥潭里打滚，生产根本就没有恢复，所以，我国对这些经济体的出口数据基本可以代表它们国内的消费需求。

从上述数据可以看出——

从今年1月之后，我国对美国（包括其它经济体）出口增速是节节下降。

要知道拜老头2月上台之后可是结结实实地砸了1.9万亿的大礼包，结果老美2月之后的进口商品数字居然还在持续下降。

美国GDP构成超过70%都是靠消费，消费如果持续疲软，美国拿什么来撑起经济复苏？

美国如果经济复苏无望叠加严重的通胀，那就是最可怕的滞胀来了。

3  未来严峻的经济形势

美国的情况我们先按下不表，下面我们继续来谈一谈中国。

今年一季度，我们的经济数字很漂亮，GDP同比增长18.3%。

但是，我国今年一季度的经济增长很大程度是受高速增长的外贸出口带动的。

一季度之后，我国外贸出口增长也渐渐陷入停滞。

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2021年上半年中国货物出口总额

以美国为首的发达国家经济体消费低迷也极大制约了我国外贸出口的增长。

一般来说，经济靠三驾马车拉动——投资+消费+净出口

现在出口增长乏力，消费也很疲软，那么能不能靠投资来带动呢？

有点难。

首先是房地产国家依然保持高压严控状态。

一个是设置房地产开发企业三道红线，一个是设置商业银行房地产贷款额度红线（贷款集中度规定）——

从供给端与需求端将资金卡得死死的，很难指望房地产投资能有较大起色（国家为什么要严控房地产，我们后面来谈）。

其次是实体经济投资。

在消费端非常疲软的情况下，实体经济很难有扩大再生产的投资热情。

最后就是政府投资。

过去在实体经济投资不足的情况下，管理层总是用扩大政府投资（基建投资）来提振需求，但是现在的情况比较棘手，因为财政没钱了。

以高铁为例，在2020年之前，我国中央财政每年都要给铁总拨款几百亿修建高铁，但是今年中央财政对高铁拨款一分钱都没有！

因为减税降费，让各级财政的压力前所未有，同时也因为地方政府负债率太高，所以，地方政府扩张赤字的空间非常有限。

中央财政倒是还有一定的空间，不过这个宝贵的空间不能乱用，某种层面可以认为，中央财政加杠杆的空间就是宏观调控手段最后的“预备队”。

投资、消费、出口都遇到了麻烦，所以，我们未来面临的经济形势还是比较严峻的。

4  为何当前消费低迷？

下面，我们来分析一个非常重要的问题——

为什么当前消费如此低迷？

原因其实也很简单，因为老百姓债务太高了！

根据央行发布的最新数据，2021年一季度我国的宏观杠杆率为276.8%。

分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，政府部门杠杆率为44.5%，住户部门杠杆率为72.1%。

杠杆率就是负债率，它对应的基数就是全年的GDP。

我们假设去年的GDP是100万亿人民币，上述数据对应的负债金额如下：

我国总体负债276.8万亿，其中非金融企业负债是160.3万亿，政府负债是44.5万亿，居民负债是72.1万亿。

因为老百姓背负着72.1万亿的债务，所以大家勒紧裤腰带不敢消费就是符合逻辑的选择。

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所以，为什么要严控房地产？

因为，房地产的发展一定会让居民负债率上升。

老百姓买房大都选择按揭，一套100万房子，首付30万，同时就要背负70万贷款负债。

按：现在很有些人看不清大势，总幻想着2022年换届之后还会吹冲锋号踩油门，还会继续发展房地产。

看看我们现在的宏观与居民负债率，谁做领导也不敢放开房地产，那只能导致居民与政府负债率继续飙升，最后不可收拾的时候就是一场巨大的灾难！

所以，为啥实体经济投资起不来，政府要通过逆周期投资也颇感棘手？

同样是因为企业与政府部门负债率太高。

5  宽松的货币政策

如果拉动经济的三驾马车投资、消费、出口都出现问题，那就是通缩，通缩继续发展就是大萧条。

美国1930年的大萧条是世界经济史上最惨痛的记忆，这场大萧条不但让全世界陷入严重的经济衰退，而且还直接或者间接地促进了第二次世界大战的爆发。

正是因为1930年的大萧条，才导致古典经济学说中市场经济万能论的理论破产，然后才产生了凯恩斯主义——

政府应该干预经济。在市场需求不足的情况下，政府应该运用一切手段去创造需求，也就是逆周期调节。

所以，在当前我国经济形势比较严峻，特别是内需严重不足的情况下，才有了央妈超预期的货币手段，全面下调0.5%的银行准备金。

宽松的货币政策有利于稳定就业，也有利于促进消费，但是同时也有弊端——

可能导致全社会的负债率继续攀升。

当然，在目前严控房地产供需两端资金的时候，宽松的货币不大可能流向房地产。

所以，居民负债率暂时不用太担心，可能有点问题就是企业负债率会不会因此而提升。

所以，在央妈全面降准之前，中共中央办公厅与国务院办公厅出台了一个规格很高的文件《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。

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（来源：新华社）

这个文件对于中国资本市场意义重大！

我们绕了一大圈，终于谈到了资本市场。

详细解读一下这个文件。

6  文件解读

与发达国家经济体相比，中国金融体系最大的短板就是资本市场。

因为我国资本市场与发达国家资本市场具有较大的差距，直接导致我国企业直接融资比例严重滞后，从而使企业负债率偏高。

按：间接融资就是企业从银行贷款，这对应的就是企业负债。而投资者通过投资股权的方式给企业提供资金就是直接融资，这部分的融资就不是负债。

中国资本市场没有搞好有多重原因。

包括历史原因——

过去为了给国有企业减负，让大量亏损的国有企业上市，相应的退市制度也不完善，最后形成一个只吃不拉（扩容企业数量远远大于退市企业数量）的怪胎；

也包括现实原因——

对资本市场各种违规行为打击不够，上市公司利益输送，大资本利用信息优势各种割韭菜等等，而这一切都有复杂的原因。

比如我们上市公司很多都有地方政府的背景，打击上市公司违法活动很多时候就与地方利益产生冲突，这就存在各种干扰。

现在这个文件就是中国顶级规格机构针对上述问题推出系统性解决方案。

列举文件的几个关键内容。

主要目标——

到2022年，资本市场违法犯罪法律责任制度体系建设取得重要进展，依法从严打击证券违法活动的执法司法体制和协调配合机制初步建立，证券违法犯罪成本显著提高，重大违法犯罪案件多发频发态势得到有效遏制，投资者权利救济渠道更加通畅，资本市场秩序明显改善。

到2025年，资本市场法律体系更加科学完备，中国特色证券执法司法体制更加健全，证券执法司法透明度、规范性和公信力显著提升，行政执法与刑事司法衔接高效顺畅，崇法守信、规范透明、开放包容的良好资本市场生态全面形成。

这个文件的发布时间是2021年7月6日，距离2022年不过只有5个多月的时间，但是却明确规定在这5个多月的时间里需取得以下成果：

——建立全新的执法司法体制；

——证券违法成本显著提高；

——重大违法犯罪案件得到有效遏制；

——投资者权利救济渠道更加顺畅；

——资本市场秩序明显改善；

仅仅5个月的时间，怎么才能保证实现这么多重大成果？

两个手段——

多方合力，从重从快。

一个目标——

立竿见影！

可以说，这一次中央不但下了最大的决心要解决股市存在的多年顽疾，而且这个解决过程还是快刀斩乱麻的方式，时间越快越好！

中国经济形势已经不允许资本市场继续拖后腿了。

7  多方合力，从重从快

下面讲一讲这个“多方合力，从重从快”的内容与含义。

——完善证券案件侦查体制机制。进一步发挥公安部证券犯罪侦查局派驻中国证监会的体制优势……

——完善证券案件检察体制机制。根据案件数量、人员配备等情况，研究在检察机关内部组建金融犯罪办案团队。探索在中国证监会建立派驻检察的工作机制……

过去对于资本市场的违法行为，一般是证监会立案调查，情节特别严重才移交司法机关，现在司法机关提供“上门送温暖服务”——

公安部、检察院直接入驻证监会，未来资本市场的违法行为将享受证监会立案、公安部追查、检察院起诉的一条龙服务。

不管是效率还是力度与过去都有天壤之别！

起诉之后，法院审判就是一个关键。

过去资本市场对上市公司查处难就难在有地方政府的干扰，而地方政府的干扰主要通过属地管辖的原则将案件纳入本地法院来审判。

所以，针对这个问题，这份文件作出以下规定：

——完善证券案件审判体制机制。充分利用现有审判资源，加强北京、深圳等证券交易场所所在地金融审判工作力量建设，探索统筹证券期货领域刑事、行政、民事案件的管辖和审理……

——加强办案、审判基地建设。在证券交易场所、期货交易所所在地等部分地市的公安机关、检察机关、审判机关设立证券犯罪办案、审判基地……

——强化地方属地责任……有效防范和约束办案中可能遇到的地方保护等阻力和干扰……

这几条表述得很清楚，未来上市公司犯案，就由上市地点的司法系统管辖，同时明确规定要排除地方保护主义的干扰。

这几条相当于加强了北京、上海、深圳、大连等拥有金融交易所城市对金融系统的影响力。

所以，一旦有了这个尚方宝剑，这几个城市立刻就会坚决彻底的执行。

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这里要多啰嗦几句。

新冠疫情之后，中国中央政府威信空前高涨，得到十四亿国民全力支持，整个国家凝聚力非常强。

所以，我们中央政府政令畅通，全国如臂使指，以前因为地方保护主义导致政令不畅的情况已经发生了翻天覆地的变化。

比如，在房地产领域将土地出让金划归税务系统；

比如，在资本市场领域排除地方干扰，出台重拳打击上市公司违法违纪的政策。

统统都是中央权威空前高涨的表现。

另外，这份文件还对健全民事赔偿制度、推进退市制度改革、加强资本市场信用体系建设等等做出了系统性的相关规定。

总而言之，最近这份《关于依法从严打击证券违法活动的意见》有几个显著特点——

规格很高、针对性极强、力度空前巨大，它注定对中国资本市场产生深远的影响。

我甚至认为，困扰中国资本市场的多年顽疾将在最近半年之内得到相当程度的解决，从2022年开始，中国资本市场的生态将发生脱胎换骨的变化。

只要资本市场能建立一个良好的生态环境，一场气势磅礴的大牛市就不再是一个梦。

一个健康的资本市场对于中国经济可持续发展有重大的意义。

首先，它是帮助企业去杠杆（负债率）的重要途径；

其次，如果中国资本市场如同过去美股一样开启长期慢牛走势，它将给普通老百姓提供一个通过财产投资实现财富增值的渠道。

这是房地产被剥离金融功能之后一个不可或缺的补充，更是帮助老百姓降低负债率的一个重要手段。

过去20年，中国房地产走了20年大牛市，

未来20年，期待中国股市也能走出20年大牛市来！

8  全国上下共克时艰

上个月我在历史文章《土地财政的终结？这只是复杂难解经济局面的冰山一角》阐述了一个重要观点：

因为我们面临着复杂严峻的经济形势，所以，管理层下了最大的决心与全国人民一起来共克时艰。

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具体手段就是国家以雷霆般的措施迫使各个层面利益集团向民生领域让利，以一套犀利的组合拳来保民生、促消费，包括：

一方面——

打压三座大山（住房、教育、医疗），严控房地产、打击课外培训、医药集中采购与医保扩容；

另一方面——

千方百计保就业，包括公务员、央企、国企扩招，严厉打击平台垄断，银行向实体经济让利、央行实施较为宽松的货币政策。

在财政上，一方面——

土地出让金划归税务，提高财政资金的使用效率；

另一方面——

公务员降薪，严查违规发放奖金。

现在又开始整顿股市——

这是向资本市场所有用非法手段割韭菜的金融产业链实施雷霆般打击，保护中小投资者的利益，为中国股市走向长牛奠定基础。

总而言之就是简单的几句话：

经济形势面临困难怎么办？

那就通过改革释放红利！

向既得利益集团要红利！

毕竟，在任何时候，老百姓就业与民生都是管理层最为重要的目标。

只要我们挺过这段艰难的时刻，我们就能从容应对这个世界百年未见之大变局并且很可能成为最大的赢家。

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作者: 浅贝    时间: 2021-9-23 18:21
债务危机的中国恒大与美国政府


原创 顾子明  政事堂2019  昨天

这个中秋节，一场债务危机的心跳大戏上演了。



全球资本市场被美国联邦政府将在10月因债务上限关门吓破了胆，全球海外游资被中国恒大的两万亿债务违约吓破了胆，昨天全球股市手拉手一起疯狂跳水。



两个月前登上城楼许家印怎么也想不到，他的中国恒大有一天能跟美国政府相提并论，原因还都是债务危机。



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可画风转变的就是那么快，中秋节一过，事情纷纷出现了转机。



今早美国众议院痛快的批准了债务延期，全球股市止跌，午间中国恒大也宣告将在明天准时兑付债券利息，ADR随之暴涨，恐慌的气氛瞬间就变成了一片祥和。



很多投资者也因此体会了一把心跳加速的过山车。



但实际上，这种过山车不过是由于文化和历史的不同，大家对未来推演时套用的模型不同罢了。



对于华尔街的资本家来说，两万亿债务违约的地产大鳄恒大，模型就是08年次贷危机中的雷曼兄弟，他们觉得中国这么搞很可能会诱发系统性的金融风险，便纷纷抛售以避险。



而对于陆家嘴的金融大佬来说，恒大的债务问题再严重，也不过是再走一次安邦海航的道路，中央政府最后时刻一定会托底，不会引发系统性风险，于是也出现了不少野心勃勃的接盘侠。



同样都是最聪明的人，因为文化与历史案例的不同，得出两个完全不同的答案。



反过来看，在美国政府关门问题上，中美的舆论界想的也正好相反。



脑子里面都是大一统概念的中国人，很难相信在疫情的冲击之下，共和党与民主党还在忙着撕逼，我们第一反应往往都是放水的法案会被顺利通过。



但是在美国人的眼中，自08年次贷危机，美国两党越走越远之后，奥巴马和特朗普政府刚上台时都要通过关门来秀一次肌肉，并确定两党的边界底线，这次参议院大概率不会通过众议院的方案。



对着同一个新闻，不同文化的人往往都会互道傻X.......



那么，中国恒大与美国政府的债务危机，接下来会怎么走呢？



中国作为一个大一统的国家，策略很清晰，那就是保障债权和国际信用，恒大股东手中的股票可以清零，但是绝不允许恒大逃废债，影响到中国在全球市场上的信用评级，未来我们还需要用这个评级抵抗金融风险、撬动资金去海外并购。



而美国作为一个两党制的国家，议员们的策略也很清楚，那就是争夺选民的支持，要像一个男子汉那样为选民战斗到最后一刻，如果在最后一刻之前怂了，会导致选民的抛弃，无法为自己赢得明年的中期选举与议员席位。



所以呢，恒大虽然不会债务硬违约，国家也不会允许他轻易对外违约，但是这一波股价的反弹大概率无法持续，最终结算时，为许家印激进扩张买单的只能是他和恒大的股东（刚刚出炉的海航模式）。



而美国两党看似都很有诚意的提出了方案，但是没有一个方案是真心解决问题的，都在夹带自己的私货。他们不会顾忌美国政府濒临关门的危险，最少也要战斗到最后一刻，因此美国政府关门的“狼来了”，我们接下来还会听到很多遍。



只不过，就算是美国政府真的停摆，雇员们休假几天之后回去上班依然可以领到欠下的薪水，但是恒大的打工人是否能够拿回自己的血汗钱，都将成为一个未知。



最后说个趣闻，拿着1500万高薪，替许家印吹了三年国家要放水降息的任大首席，据悉也栽在工资自动转入恒大“超收宝”的坑里......

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作者: 浅贝    时间: 2021-9-23 21:51
中国连夜打出王牌，戳中美国死穴


来源：戎评

1954年，苏联最高领导人赫鲁晓夫向布鲁塞尔正式提交书面材料，申请加入北约，并指出要以全体欧洲国家共同协商合作替代军事同盟，形成一块钢板，由此实现世界的长久和平。收到这份申请材料后，北约都气笑了，这特么跟董卓申请加入十八路诸侯有啥区别？



还真有！



董卓表示：没有人比我更懂怎么杀死自己...



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这件事不出所料的成为了国际政治界的笑话，每每想到苏联的骚操作，美国人都会不加掩饰的露出睿智的微笑。



然而，67年后，当同样的戏码又一次上演时，他们却再也笑不出来了！



北京时间9月16日晚上22时，商务部发布消息称，中国商务部部长王文涛向CPTPP保存方新西兰贸易与出口增长部长奥康纳提交了中国正式申请加入CPTPP的书面信函。两国部长还举行了电话会议，就中方正式申请加入的有关后续工作进行了沟通。



中国连夜申请加入曾被美国主导用来架空围堵中国的国际组织，这颇具戏剧性反转的背后，其实是中国撒出的一张美国不论怎么选都必然会遭受战略级损失的阳谋大网！



正如南华早报所言：

中国申请加入CPTPP可看作是一种对美国的“施压”，这可能凸显出美国缺乏亚太贸易战略，将是其对华竞争中的软肋或死穴。



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中美围绕CPTPP进行大国攻防战的来龙去脉，还得从关税说起。



1944年7月，在布雷顿森林会议上，美国提出应在成立世界银行和国际货币基金组织的同时成立一个国际性贸易组织即关贸总协定，使它们成为二次大战后左右世界经济的“货币－金融－贸易”三位一体的机构。



而作为三大国际组织的实际掌控人，美国将通过这个三为一体的机构，拥有无可匹敌的的超级霸权！



这是美国下的一盘大棋——



因为国际贸易是美国发挥货币－金融－贸易三位一体超级霸权的一切必要且刚需的前提条件。



马克思在对金融两面性的深刻阐述中提到：

造成流通的主要原因是分工，分工是造成现代社会进步的主要动力，分工越是丰富，社会就越需要流通。



关贸总协定对国际贸易的深化，一方面降低了各国参与国际贸易的门槛，跨国商品交易频率增高，直接形式上的流通需求不就上去了吗？另一方面，美国借助国际贸易和第三次科技革命的强扩散性把更多的国家纳入到世界产业分工体系，让原本只存在于少数西方国家的分工扩大到全世界范围，让原本只有10亿级人口的国际贸易扩大到60亿人口的级别，这极大的提升了交易的频率、规模以及总量。



而交易的大幅度提升，又在根本上促进了参与国际贸易的各方（从狭义上讲这里的各方指参与国际贸易的国家，从广义上讲各方除了国家，还包括从事国际贸易的企业、工人，以及因国际贸易而繁荣的经济下的其他受惠行业）对流通需求从个位数增长转变为几何级增长。



战后国际贸易对流通需求的本质是什么？

是美元！



如果考察流通形式本身，那么在流通中生成、产生、被生产的东西，是货币本身。

——马克思



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分工对国际贸易的贡献以及美元收割世界的逻辑可以参考前文《美元血腥真相》。



随着国际贸易的不断深化，市场和参与国际贸易的各方对作为流通形式的美元需求量也不断增大，而在美国国力上升期，美元发行量越多，以美元为核心的经济霸权越稳固。然后美国再利用世界银行、环球同业银行金融电讯协会等国际金融工具，对全球经济展开周期性收割，这便是货币－金融－贸易三位一体的真相。



或许会有人问，为什么这个国际贸易一定是美国来主导呢？



答案并不复杂，第二次世界大战后，本土没有经历战争的美国是世界上制造业产值最大产业链最完整的国家，各国都急需用美国的工业品进行战后重建，而关贸总协定给他们提供了一个低价进口的渠道。



当然，最大的受益者还是美国，不论是关贸总协定抑或是WTO，自由贸易的原则总是将最大工业产能国的利益最大化，毕竟它为最大工业产能国的商品开辟出更广阔的出口市场。



接下来我们把视线转回中国——



20世纪90年代中后期，产能过剩问题已成为中国经济最大的内部挑战。以家电行业为例，1996年，全国彩电生产能力3000万台，每年销售量不超过2000万台，电冰箱、汽车的生产能力也闲置三分之一到三分之二，其他各行各业亦是如此。



1998年，全国开始轰轰烈烈的去产能运动，严管重复建设。然而，基于当时发展引擎单一和薄弱的经济条件，这场调整运动只是维持了最低水平的供需平衡，而代价却是失业。



数据显示，1998年-2000年的去产能，导致了2137万人下岗，对政府财力和社会稳定造成极大压力。



但危险却远不止于此！



差不多同一时间，诞生于60~70年代中国史上规模最大的婴儿潮全部到达就业适龄年纪，庞大的青壮年群体对就业岗位提出了超高的需求。然而，国内去产能的情况和国外有限的市场，很难满足中国新生代人口的就业岗位。



唯一的出路便是加入WTO打开全球市场，通过成倍扩张对外出口规模，将这批人纳入工业生产体系，解决就业难题。



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关于是否接纳中国进入WTO，美国也曾讨论过，他们认为中国工业会长期处于一个低端组装工厂和低附加值的状态，掉进中等收入陷阱的概率极大，而且美国经济规模要远大于中国，只要中国入世开放市场，美国的收益一定大于中国的收益，所以最终还是同意了。



这个看法在2001年没有人觉得会是错误的！



当年中国制造是一个什么样子？造不如买的错误观点大行其道，企业之间各自为战，只重视短期利益而忽略长远发展空间，供应链繁长苛杂、物料浪费严重、人才持续流失、对外技术依赖程度高、管理系统混乱、现代企业管理概念无限趋于为零、单位效率低下、高端产业核心技术极度匮乏...



面对此般一塌糊涂的环境，别说美国人，即便是很多中国人也不敢相信，十七年后我们能在经济、科技、金融、贸易等诸多层面，跟强大如斯的美利坚帝国打得有来有回，甚至还渐有占据上风之势。





记得是在中国加入WTO的两年后吧，美国企业界为了打消政府的担心，还专门派人详细考察中国多省制造业发展状况，并得出三点结论：



第一、中国大部分的高新技术和工业产品出口，都由外国企业所主导；



第二、中国制造业高度依赖欧美工业化国家进口的产品设计、关键元件以及生产设备；



第三、中国企业无法有效吸收先进技术并形成本土竞争力，使他们不可能快速成为全球工业的竞争者。



意思是中国制造业在未来可预见的范围内，至少是五十年时间都没有能力对美国形成挑战！



然后美国又打响了伊拉克战争，在中东这盘泥沼里，逐渐滑向深渊...



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2010年，中国超越美国正式登鼎世界第一大工业国宝座。伴随着强大的工业产能对上游原材料更强大的需求，之后几年时间，中国又相继成为世界上最大的原油进口国和世界上最大的铁矿石进口国。



这时美国对中国的态度发生了微妙的变化：



第一、根据WTO自由贸易对最大工业产能国利益最大化的原则，中国才是国际贸易最大的受益者，而这份受益回报会随着国际贸易规模的不断扩大而不断增长，这相当于为中国国力发展找到了一个稳固的支撑点！



第二、也是最重要的一点，贸易是流通的前提条件，当中国超越美国成为全球最大贸易进出口国后，以前围绕美国流通的美元变成围绕中国流通。简单讲，围绕中国商品为核心点的上下游产业链国际交易量，承载了美元在国际市场上的主要流通量。



马克思在《政治经济学批判》一文中指出：

货币只要不再和商品、价格、流通发生关系，就不再是货币，不再表现生产关系；货币所留下来的，只有它的金属存在，而它的经济存在则消灭了。



货币本身不创造价值，它只是被价值所创造，真正创造价值的商品。



2010年后的情况是什么？



中国掌握价值的本质-商品，美国掌握流通的本质-货币，但流通的本质又建立在价值的基础之上，所以货币存在的本质也是建立在商品的基础之上。



当承载美国主权货币的商品不再是美国制造而是中国制造时，美元经济存在的属性或者说美元霸权的存亡就完全取决于中国的实力和意志：即当主导全球主要商品生产和贸易的中国，其国家实力壮大到美国无法压制的地步，并且有意愿去美元化时，美元霸权危矣！



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只要交换价值仍然是产品的社会形式，废除货币本身也是不可能的。

——马克思《经济学手稿（1857~1858）》



深谙货币游戏规则的美国肯定不愿意看到这一幕，所以他们必须行动起来，在中国实力还没有壮大之前，打掉中国制造的产业优势和市场优势，而最好的办法便是利用各种手段把我们剔除在全球贸易/供应链之外。在具体行动上，美国两党给出了两种不同的方案。



共和党的方案是单独与其他国家签订一对一的贸易条约来架空WTO，让中国丧失国际市场优势，进而引爆更严重的产能危机。



民主党的方案是建立一个广泛且具有排华性质的经济政治联盟，即TPP！



TPP全称叫Trans Pacific Strategic Economic Partnership Agreement跨太平洋战略经济伙伴关系协定，是由美国基于亚太经合组织建立的去中国化自由贸易组织，其目的是打造一个完全排斥中国的国际贸易/供应链体系。



2015年10月美日加等十二国达成TPP协议的时候，很多条款就是针对中国设定的。



比如24章第二条：

缔约方特此设立中小企业专门委员会，该委员会的席位由每一缔约方政府代表组成。



虽然文件对成立中小企业委员会的解释是，帮助在跨国贸易中处于不利地位的中小企业进行培训、组织和推广等。但事实上，这个组织的职权在一定程度上对缔约国的中小企业有着跨国监管甚至是执法的作用。工信部2019年数据显示，中国中小企业的数量已经超过了3000万家贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。



如果加入TPP，你觉得美国能放过鸡蛋里挑骨头的机会，打压我国经济吗？



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再比如在第十七章《国有企业和指定垄断》的15个条款中，至少有十个条款是专门针对我国经济总领建筑国企和央企制定的。尤其是第12条设立国有企业和指定垄断委员会，该机构由每一缔约方派代表组成。



最骚的是这个ISDS外国投资者同东道国政府之间因投资关系而产生争端的解决机制——



TPP将申诉权利从国家下放到跨国公司，并在纽约建立贸易争端法庭。



什么意思？



申诉权利从国家下放到跨国公司意味着将跨国公司利益凌驾于主权国家之上，这为金融资本谋利开辟了一条更宽阔的渠道。



在纽约建立贸易争端法庭意味着美国的暴力机器将为金融资本大范围攫利提供了法律保障和国家支撑。



不满意想文斗，全球最顶级最会钻法律漏洞的律师团等着你。

不满意想武斗，全球最强大的情报机器和军队机器谁想试试？



如果TPP能在15年后全面落地，那么民主党背后的金融资本将对缔约国的经济命脉和政治生态产生强大的掌控力。届时，一个以资本为轴心，超越民族、超越政府、超越国家“新政府”将在亚太地区初显狰狞。



中国这边为了应对TPP的围剿，一边启动RCEP的谈判工作，一边开启一带一路，准备来一个正面硬刚。但谁也没想到，2017年特朗普竟然借着高涨的民粹主义情绪，打败希拉里，当选为美国第45任总统。



他的基本盘是中下层阶级的红脖子，这群人因为金融资本的去工业化，生活一天不如一天，早就对民主党心怀不满了。如果TPP生效，根据签约国之间80~90%的商品可以按零关税互相贸易的原则，本就半死不活并且缺乏市场竞争力的美国制造肯定会嗝屁，到时候这帮人的生活会更惨。



特朗普是谁？

言出必行，言出必懂的懂王，TPP说退就退，资本轴心政府说拆就拆。



2017年末，日本从美国脚边捡起大旗，并把TPP改组为CPTPP，即跨太平洋伙伴关系全面进步协定。同时被改组的还有将很多利于金融资本攫利，但会削弱国家主权的条款被剔除，比如投资仲裁、金融电信服务、贸易服务等。新的TPP除加拿大、秘鲁、智利和墨西哥之外，剩余七国均与RCEP成员国重叠。



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虽然范围重叠，但并不意味着CPTPP的实际价值就会降低：RCEP主要侧重于传统的货物贸易关税，追求零关税、零壁垒、零补贴的三零发展方向。



CPTPP则在此基础上进行了一系列深化，包括劳工标准、知识产权、竞争政策、数据流动、服务贸易等方案。用著名经济学家的话来说，具备面向21世纪的高标准、高质量、高层次的特征。



若是不看CPTPP脱胎于反华经济联盟的相关性质，这些措施是区域经济一体化的必由之路，即便不加入CPTPP，中国也会等到经济结构完成调整后在RCEP的框架内迈出这一步。



对于拜登而言，此时中国正式申请加入CPTPP，不论怎么选都是必然有所损失的阳谋。



亚太地区的经济整合机制有三个：打下基础的APEC，走向一体化的RCEP，面向21世纪的CPTPP。目前为止，中国已经深度参与了APEC和RCEP。我们将凭借着绝对的中心优势，全面取得亚太经济整合与一体化的主导权，而美国在国际贸易中的地位会更加边缘化。



没有国际贸易的货币霸权是什么？

无根之水，无本之木！



命不久矣也！



没能成行也无伤大雅，当前各国经济因疫情肆虐仍然保守煎熬，而中国由于管控力度到位，增长势头强劲。预测模型显示，中国加入CPTPP后贸易量将增长50%、全球收入将增长76.7%，达6320亿美元。这么大块蛋糕，足以支撑起这些国家走出疫情阴霾，找到新的经济增长点。如果美国的小弟们从中作梗把中国拒之门外，那势必会在CPTPP内部引发更大的分歧乃至分裂。



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结合美国再具体分析，无非四个结果：



美国成功阻止中国并重返CPTPP：毫无疑问会抬高美国重新入盟的谈判成本（美国为了说服其他成员国拒绝中国必须要拿出更高的筹码），其结果必然导致美国民粹主义情绪进一步高涨，党派斗争进一步加剧，拜登政府能出得起这个代价吗？再说了，疫情空前强化了中国制造在世界供应链的地位，即便美国能够重返CPTPP，也能承受得起重返的代价，其推动TPP的初衷即把我们剔除在全球贸易/供应链之外的阴谋也不可能得逞了！



美国成功阻止中国但自己不重返CPTPP：拥有中国的RCEP在经过面向21世纪的政策改良后，必然会取代CPTPP，中国取得亚太经济整合与一体化的主导权只是晚几年时间而已。



美国阻止中国失败且自己不重返CPTPP：就像上面说的，中国会在短时间内全面取得亚太经济整合与一体化的主导权，美国在国际贸易中的地位会更加边缘化。



美国阻止中国失败自己也重返CPTPP：好家伙，世界第一大经济体和世界第二大经济体在同一自贸组织，那还叫什么全面与进步跨太平洋伙伴关系协定？干脆改名叫中美跨太平洋自由贸易组织得了，中国反正是很乐意，敌人的钱也是钱啊，凭啥放着不赚？



就看拜登和民主党敢不敢背上“通中门”的帽子了！



白宫现在已经表态不会重返CPTPP，但中国申请加入这事儿，搞得美国朝野一片哗然，有人建议重返，有人建议要重新在贸易问题上与亚太地区国家接触，甚至还有人高呼美国不能这么干等着，反正刺激性挺大的。



我还是以前那句话：摘别人桃子这种事很不光荣，但摘美国人种的桃子是真滴香。



建议拜登及其继任者们——



要摆正心态，逐步适应中国主动出击，以后美国疲于应付的局面还会非常多！

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作者: 浅贝    时间: 2021-10-20 16:25
收割中国的碳税，砸在了美欧的脚上！


作者：ME A森，来源：A视野（ID:AndsonVision），已获授权。原标题：《碳税，大国相互割菜的新套路》，文章无关本阁立场。



据说，欧洲后续要对进口商品实施大规模的征收“碳税”。



未来美国估计也要这么做，正好现在美国也很缺钱，这一下子就获得了一个站在道德制高点的收银子长效机制。

你后进国家用最粗暴的方式生产出来的东西，往往是高碳排放为代价的。所以，要惩罚你，让你交钱。



01
表面上看，这个逻辑非常完美。

然而，后进国家的苦是，明明整个生意自己是最苦最累的，也没赚多少钱，还把自家的环境也破坏了。

那些获得了巨大的好处的进口国家，却还以这个为理由，要割自己的羊毛。

试问，现代全球产业链体系不是等级制，那什么是？



这种等级制下，后进国家一边要忍受环境破坏的代价，一边赚不到多少钱，一边还要被人家征收碳税来惩罚。很明显，这就是反复收割了。



麻烦的是，现在越南等基础代加工基地都被疫情搞垮了。



你也不要收割碳税了，这些后进国家连复工复产也不能进行，还扯什么呢？

因此，现在要准备征收碳税，明显是针对兔子的！



考虑到兔子现在是全球第一大排放国家，排放量碾压第二名和第三名的总和，那么，针对你是必然的。



对于发达国家而言，他们享受到了中国制成品的红利，却只愿意给很少的钱。这使得中国长期不得不以牺牲环境为代价进行生产，这进而引发碳排放的全面飙升。而碳排放一多，全球各地是极端天气不断发生，严重的打击了各行各业，相当于发达国家最后还是为自己追求廉价商品买单了。可问题是，他们不愿意买单，他们只愿意享受廉价商品，所以，他们要把自己不得不买的单转嫁给兔子。



这就是上述的核心逻辑！



说透了，全是渣男，只想占便宜，要负责任的时候，没有一个愿意。而现在的做法更恶心，既要一直爽（占便宜），又要一直不买单（收碳税）。

因此，发达国家的嘴脸无非如此，这本身也意味着供油纸力量在全球蔓延中。



02
事实上，现代碳排放交易的理论框架是源于一位伟大的经济学家，科斯。大家不要小瞧这个人，可以这么说，过去20多年我们的很多改革完全是基于他的理论依据：



科斯定理



野鸡奥派不学无术，根本不懂这套新东西。但是，对于有形之手如此看重的理论，我们做投资的，能一点都不懂？



跳过复杂的理论，我们用最最接地气的话来陈述科斯定理的前因后果。



大家想一个问题，为何现代最有经济效率是企业这种形式，而不是个人呢？按照自由主义，个人多自由啊，自己创业自己听自己的，企业反而像个军事化的体系，令自由荡然无存。



归根结底，就是因为经济活动中存在着交易成本；而企业是严格控制交易成本的最佳形式。所以，企业成了现代经济发展的最主要的载体形式。



那么，当交易成本很小很小时，无论在开始时将财产权赋予谁，市场均衡的最终结果都是有效率的。



然而，现实世界是，大家的经济活动往往是基于庞大的交易成本，所谓交易成本很小的情况很少。



就像你现在要置换房子，看房、找贷款、搞房票、亲朋好友融资、说服另一半配合、要不要写对方丈母娘的名字、流水够不够……所有这些都是你必须付出的交易成本，这才让你有机会获得这么一套房子。



显然，我们平时要想办成一些事，高昂的交易成本往往是阻碍我们的关键所在。



后进国家拼命碳排放，这个行为本身也是其为了发展经济、解决就业不得不付出的沉重代价。那么，怎么办？



按照科斯定理，在交易费用不为零的情况下，不同的权利配置界定会带来不同的资源配置。因为交易费用的存在，不同的权利界定和分配，则会带来不同效益的资源配置，所以产权制度的设置是优化资源配置的基础。



直白点讲，如果产权保护更好，大家都按照规则去办事情，即使是碳排放也可以进行相关利益方之间的市场化交易，从而实现一个所有利益方都能接受的方案。



比如，你觉得我排放多让你亏钱了，而我不排放就没法向你出口廉价商品。很明显，这是一个各自都得到好处、也付出代价的两难困局。所以，当产权保护很好的时候，大家就可以坐下来谈一把，由双方共同支出一定比例的成本来解决这个事情。



然而，如果没有很明显的产权保护，那么，两边就会打起来，最后其实是两败俱伤，事情也未必可以解决。



事实上，欧洲内部的机制，是想借鉴科斯定理进行私有产权保护下的市场化配置方案来应对碳排放问题，我们中国也在学这套。可是，欧洲对外征收碳税，却又像是没有产权保护的环境下，强行要求对外输出自己的成本。



欧美的环保理念，现在最大的矛盾，其实就在这里!因此，你天天怒骂兔子，你天天抹黑兔子，可以啊，你不要进口兔子的东西试试？



03
现代的产权是建立在主权国家概念基础上的，不同国家不同的产权制度，决定了其不同的交易成本。



就像我们动不动就玩各种干预和调控，其实交易成本巨大，这使得我们的民企亚历山大，自然也就热衷于赚快钱了。



这些交易成本全部是摊给普罗大众的，从而严重打击了我们的消费型内需，也打击了民企的投资意愿。

看看今年的经济情况，上面的话近乎是最好的解毒！



然而，欧美等发达国家在国际间的关系也是如此。今天要国安干预，明天要制裁，后天要收碳税。期间没有任何有效的国际间协商，只有强行上门。



这不，马上又要全球气候大会了，大家看着，又是相互对骂，但是，根本问题没法解决。



如果按照科斯定理，假设产权界定非常良好，就应该是欧美发达国家在进口中国商品的时候向中国支付碳税，来补偿中国的碳排放的成本；同样，中国也有义务尽快加大投入，全面严控碳排放。



而现在的玩法是，这些发达国家既要享受我们的廉价商品，还不愿意为碳排放买单，甚至还要让我们来为碳排放买单。



04
天下竟然还有这样道理？你们的市场经济是学到狗肚子里去了？

本质上，这其实就是为了对兔子进行再次收割而已，不要扯什么高大上的环保。

当然，现在我们也不怕。你要收就收，我们没法管。但是，你一旦收了，就形同2018年川普开始对我们征收的额外关税。
结果大家也看到了，直接导致进口国物价飞涨，现在不得不主动来找我们谈。

因此，后续欧美这把新镰刀到底能不能有效，关键看他们对我们的产品依赖度有多高。如果你真的很依赖，其实是根本没有办法拼命收碳税的。

现实就是这样魔幻，看上去都是西装笔挺的体面人，干的事情比狗都不如。

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作者: 浅贝    时间: 2021-10-21 13:42
关门打狗，国家为什么要干趴煤价？



原创 牲产队长  牲产队  昨天


昨晚拔了一颗牙，痛了一晚上。

今早一起床，煤价被干趴了！

国家发改委一套组合拳，直接把全部的12个动力煤期货合约给干死在跌停板上，连个气都不带喘的，大量资金被关门打狗。

对于动力煤炒家而言，昨晚注定是一个不眠之夜。

发改委直接启动“价格法”，对动力煤进行限价，入驻郑商所，严厉查处动力煤期货炒作。

可以说，打击动力煤价格炒作，这是一个必然的事。煤价关系到国计民生，政府不可能坐视资本疯狂炒作煤价，从中谋利。煤价一高，直接拉高的就是整个工业生产的成本，居民用煤取暖成本也将大幅提升。

冬天马上就要来了。全国性大范围供暖也马上要来了，煤炭需求将大幅增长。这时候，如果不能提前调控煤价，我们在这个冬天的取暖成本将大幅增长。
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可是，对于煤炭炒家而言，炒的就是冬天的取暖成本！老百姓冬天的取暖成本越高，煤炭炒家赚得越多。

中国还是一个以煤电为核心能源的国家。前段时间，为什么多地拉闸限电？一个最重要的直接原因就是，动力煤价格太高了！发电厂出现了亏损发电的状况，发电越多，亏损越大。这极大地挫伤了发电厂的发电动力。

当发电量不够的时候，地方政府就不得不面临一个两难的选择。一是，确保工业用电，拉停民用电。二是，确保民用电，拉停工业用电。

像东北限电，就拉停了民用电。因为东北经济本来就不好，如果拉停工业用电，将进一步拖累GDP，拖累财政税收。今年的这个冬天，将是东北财政最难熬的一个冬天。有三大原因：
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一是，房地产调控，让东北的土地财政难以维系，卖地卖不出去了，财政收入承压。东三省三大省会城市，对土地财政的依赖度都非常高。如吉林长春依赖度达到155%，位列全国第二。黑龙江哈尔滨的依赖度为95%，辽宁沈阳依赖度为80%。

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在今年第一季度，东北土地流拍率高达25%，其中绝大部分竞拍成功的土地也只是以底价成交。开放商口袋里没钱了，土地财政开始出现大幅空缺。

二是，东北的民营经济远不如南方发达。当土地财政出现大幅空缺的时候，如果继续对工业企业拉闸限电，生产下滑，不仅当地的GDP会下滑，税收也会进一步下滑。

东北的养老金已经是入不敷出的状态，税收再下滑的话，东北的公共预算将承受更大压力。
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三是，东北纬度高，气候寒冷，要预留能源过冬。在天气相对暖和的时候，拉闸限电，总比在冰天雪地里拉闸限电好。
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南方各省则主要是限制工业用电。因为南方经济发达，限制一部分高耗能企业的生产，反而能够促进产业的升级，对GDP和税收影响也不大。

但不管是哪种选择，都对企业生产和居民生活带来了巨大的不便。根源在哪里？就在于煤价涨得太快，太猛！

今年以来，动力煤期货合约从年初的500元/吨，一路暴涨至1800元/吨，翻了3倍不止。而一些远离煤炭产地的地区，动力煤价格更高，如秦皇岛港、广州港动力煤价格均突破2500元/吨。
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为什么秦皇岛港和广州港的动力煤价格会这么高？因为不止多了个运输费，更多的是层层转包，中间商赚差价。

即便是山西、陕西、内蒙古的动力煤也基本在1800元/吨左右。

如果国家不进行强力干预，随着全国范围的冬季到来，煤炭价格将继续上涨，大幅地推高老百姓的冬季取暖费用，工业用电也将继续承压。

事实上，煤炭价格的持续高涨，已经开始大幅抬高了老百姓的取暖费用，并且已经扩展至农村地区。

农村取暖主要就靠烧煤，尤其是中西部地区。但动力煤的上涨，也带着焦炭价格上涨。去年的焦炭价格大约在600-800/吨，但今年的焦炭价格已经涨至2000元/吨，价格直接翻了约3倍。
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一个普通农村家庭过冬，大约要烧1-2吨焦煤。我们就按2吨算，往年花费不超过1600块，就能过冬。但今年，没有4000块，打不住。

要知道，如果政府不介入，不干预，这个价格是还要上涨的。资本的大山，在无形之中，就压到了每一个平凡的老百姓头上。

大家别忘了，中国还有6亿人月收入不超过1000块。这6亿人主要就集中在中西部农村地区。资本炒作煤炭价格，谋取暴利，最后伤害的是谁？
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现在面临的紧迫问题是什么？是中国农村很多人可能在今年的冬天，因为买不起焦炭，而被迫上山砍柴，烧柴火！

这是资本反向逼迫老百姓上山砍柴！这是历史的倒退！

国家能不管吗？你说“煤超疯”还能任由其“发疯”吗？

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作者: 浅贝    时间: 2021-12-13 14:10
未来20年之大变局：土运结束，火运开启！


作者 | 燕梳楼




本文昨晚以《今年可能是过去10年最难的一年，却可能是未来10年最好的一年》发出后，有读者提醒我说不能这么悲观。我闻之大惊，旋即删除。现重新推敲之后，再次发布。如果觉得对你有启发，请转发支持，谢谢。图片



昨天，中央经济工作会议落幕。



而今天，正好是中国入世20周年。



我结合在一起说点干货，关系到未来10-20年的趋势。



前两天解读政治局会议，很多读者表示付费阅读了，但还是觉得不过瘾。这里必须得说明一下，6块钱差不多也就这样子哈。



昨天的政治局会议，有深意！



这当然是玩笑话，主要还是为了脱敏，很多时候只能是抛砖引玉，背后意味就要看各人的悟性了，投喂很省事，但不太容易消化。



昨天结束的中央经济工作会议，基本上也就是前面政治局会议精神的延伸和细化，所以看了前面我对政治局会议的解读，再看经济工作会议，就好理解了。



但对比一下此前十余年的中央经济工作会议，就会发现，还没有哪次会议像这次如此承上启下，审慎微妙。



2022年的经济工作总要求是，稳字当头、稳中求进。



“双稳”之下，是“三重压力”。



何谓“三重压力”？即需求收缩，供给冲击，预期转弱。



这是从未出现过的表述，也体现了高层对明年特别明年一季度经济下行压力的担心，更是应对百年未见之变局跳不过去的经济演进。



“演进”这个词，我凝视了很久。原话是“世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定”。



从推进到演进，一字之别意味深长。



这背后，蕴含了深刻的内涵。很多常规的、可控的因素，在疫情脉冲式冲击与西方单边主义猖撅的大环境上，正变得深不可测。



也正因此，这次会议进一步强化对经济工作规律性的认识，强调了“调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打”。



把握好时度效，坚持先立后破。



这样的表述亦是前所未有。每一个关键词的变化，显然都蕴藏着复杂多变的时代与国际背景。



先说需求收缩。这个很好理解，结婚率与人口出生率双双跌穿标准线，没人结婚没有生孩子，就意味着国内消费减少，人口红利逐步消失。



再说供给冲击。需求冲击必然会带来供给冲击。由于疫情反复，关键技术被卡脖子，原材料价格上涨，造成供应链紊乱，处理不好就会带来通货膨胀。



最后是预期转弱。三季度GDP同比增长已经降至5%以下，环比仅增长0.2%。明年一季度必然遭遇更大下行压力，这是外界的普遍认识。



基于这“三重压力”，所以“稳定”就要压倒一切。



此前的政治局会议，并没有看到“房住不炒”表述。



于是有人解读为房地产政策破冰，趋向宽松了。而从恒大一微可知著，约谈恒大后，许老板亲自领衔风险处置委员会，负责债务处理。



接着第二天的12月9日，老许的2.778亿股恒大股份被出售。



这传递的意味很明显了，大不是不能倒，但这个倒不是躺倒，不允许耍无赖，必须要保交房，对200万业主负责。



降准也不是救市，而是边际宽松。一方面是对前期相对严厉政策的校正，一方面确保在一定空间的箱体内震荡，这个寒冬，就看谁能熬过去了。



熬过去，就进入“良性循环”新赛道。熬不过去，就被时代抛弃，成为路边冻死骨。



所以，中央经济工作会议再次重申“房住不炒”。这也再一次明确传递了信号，别指望国家出手，更别指望一根香肠吃到头。



这也正式宣告，土运时代结束，火运时代开启！



什么是火运，首当其冲的就是高精特，高科技以及互联网新基建2.0，与之伴随的是金运，具体来说就是新能源领域。



技术卡脖子问题不解决，所有的命都只能是听天由命。



要想我命由我不由天不由西，就是畅通国内大循环，深化供给侧结构改革，提升制造业核心竞争力，把互联网资本引向未来科技的星辰大海。



关于资本，这次会议首次提出了积极资本和消极资本的概念。资本本身不分好坏，但要引导其发挥积极作用，控制其消极作用，防止资本野蛮生长。



而在去年同期的中央经济工作会议中的表述是“防止资本无序扩张”。从“无序扩张”到“野蛮生长”，一个是横向的控制，一个是纵向的遏制，警惕性明显。



为此，会议提出要设置“红绿灯”，强调资本应有所为，有所不为。



这意味着，过去10年资本无序竞争跑马圈地兴风作浪的时代，宣告结束。



在这次会议提出的七大政策中，对“共同富裕”不吝笔墨不少，8次提到“就业”。鼓励大家通过共同奋斗把“蛋糕”做大做好，并切好分好，推进公平。



不患寡而患不均。过去那么穷大家还很快乐，就是缘于公平，大家差不多，没有心理落差。而现在基尼系数那么高，必须要向橄榄型社会改变。



最后说说对未来3、5年以及对10年大周期的判断吧。



开头说过，今天正是入世20周年。



这20年中国发生的变化我们每个人都能感知到，至少告诉我们三个道理：



第一，发展才是硬道理。



第二，效率与公平要兼顾。



第三，关键技术不能被卡脖子。



基于三点经验或者教训，未来五年的发展判断如下：



2022年，经济下行压力就能让最底层感受到，收入开始减少，生活水平下降。



2023年，随着房产泡沫被挤破或者说是进入“良性循环”，以房产为主配置资产的中产阶级将感到阵阵寒意。



2024年，那些见势迟转型慢的企业，不分大小，都会在新一轮的产能洗牌与新基建赛道中加速萎缩甚至淘汰。



到2026年，产业大挪移结束。



谁在裸泳，谁能破冰，谁哭死，谁又笑到最后，届时一眼便知。



能熬过这5年，就能迎来未来的10-20年黄金期，进入下一轮历史发展周期。



现在再来看未来10-20年，经济大趋势。



简单来说，就是快慢转化，刚柔相济。



大家都知道10年周期率。无论是股市还是楼市，都大致有这样的规律。但从4万亿救市开始，就打破了这个周期率，造就了20年的楼市大发展和20年的股市平滑线。



显然，这是外力作用干预的结果，并不是市场自身所跑出来的。



现在要做的，就是踩刹车。



踩快了容易翻车，踩慢了又容易熄火。



所以前面我为什么说本轮会议深刻微妙承上启下，如何把握好这个度，至关重要。



要减速的不仅是房地产，还有资本介入后所引爆的互联网经济（反垄断、流量高质量）、娱乐产业（打击饭圈文化，反对娘炮，约谈四大台）、教育产业（双减，遏制学区房）等等。


这些，都要慢下来。现在已经把灵魂甩的老远了，必须要消化，要等一等灵魂。



更重要的是，要把“生活”还给人民，增强人民群众的幸福感和获得感。



而格力率先宣布实行双休，实际上也是一种政策导向上的风向标。



以后谁再提996是福报，就不仅仅是人民公敌那么简单了。



当然，慢下来不代表不发展。而是为了转换赛道，实现高质量发展。比如科技高精特（北交所、芯片），互联网大基建（5G、操作系统）、工业4.0必须要快起来。



这是我们在上一个周期里缺的课，以前是造不如买买不如租，现在必须要尽快把这些课补回来，否则就没法从实力与地位出发与美国掰手腕。



明眼人都能看出来，目前世界之大势，是以中美关系走向来决定的，美国在衰退期，我们在上升期，谁都不会轻言硬冲突，都是双方不可承受之重。



优秀可以被复制，但复制者不会优秀。



这就是未来10到20年的大周期。



看一个行业是否暴利，去大街上看看有多少店铺就知道了。



这些年来遍布大街小巷最多的就是房产中介、教培机构和口腔牙科。



随着改革进入深水区，资本被关进笼子，这三个行业的打工人也该准备后路了。



见微知著。昨天的P2P，今天的校外教培，就是明天的房产中介，后天的专科医院。



能不能成功熬过谷底，在新赛道中寻找生机，抓住下一轮发展的风口，就看大家的眼力和智慧了。



顺大势者昌，见势迟者亡。向来都是时势造英雄，无论是时代中的马云还是时代中的教父。



机会都是留给有准备的人。在逆势中同样可以创造奇迹迎风飞起。



2021是过去10年最难的一年，会不会是未来10年最好的一年？



前半句我赞同，后半句我更倾向认为是未来10年的奠基之年。

这一年发生的这些大事件，一定会被历史记住，并被后人频频提起。


未来20年之大变局，



土运结束，火运开启！

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作者: 浅贝    时间: 2021-12-17 15:40
中央经济工作会议怎么布局明年经济？


原创 花猫哥哥  猫哥的视界  2021-12-16 19:49


今天，我们结合中央经济工作会议的内容聊聊国家如何布局明年经济。

相对而言，政治局会议是纲，中央经济工作会议是目，纲举才能目张，中央经济工作会议是全面落实政治局会议的重要精神，但是更全面、更具体。

图片12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行（来源：新华社）

1  当前经济形势与解决方案

首先是对当前我们面临的经济形势的认识。

“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。

以上三点的描述是非常精当的。

需求收缩：也就是整体的消费非常低迷，直接导致CPI指数持续走低。这也是我过去一直在文章中强调的——现在我国面临最大的问题是通缩，而不是某些半吊子水胡扯什么通胀。

供给冲击：今年我国制造业遭遇的冲击包括上游原材料价格飞涨，但是下游消费品价格却萎靡不振，叠加限电等因素，所以供给端日子也不好过。

预期转弱：老百姓对未来预期变差是最要命的，预期转弱叠加需求收缩很容易导致整个经济形成一种类似大萧条的恶性循环：需求收缩——预期转弱——大家更不敢消费，消费进一步收缩——预期变得更为悲观……

现在我们经济就是面临这样的形势，老实说还是很严峻的。下面就是针对上述问题，中央经济工作会议给出了解决方案。

解决方案就是明年中央只踩油门不踩刹车。

按：在对政治局会议进行解读的时候，我能得出明年的政策基调是“只踩油门不踩刹车”是基于本次政治局会议与过去两年相比没有提“风险”与“环境治理”，但是中央经济工作会议却还是提了“风险”与“环境治理”。这是否意味着我当时判断错误呢？

不是。

政治局会议是定调子，谈论的都是最为重要的内容，而中央经济工作会议是全面部署落实政治局会议定下的基调。

在中央经济工作会议有但是政治局会议没有的内容——说明这个事情重要程度没有那么高，而“风险”与“环境治理”恰恰是过去在特定领域导致踩刹车的重要内容，现在有意降低这两件事的重要性，就是明确了不踩刹车的基调。

事实上，在中央经济工作会议之后，中央财经委一位领导解读中央经济工作会议精神也是这样说的——“谨慎出台可能会导致经济收缩的政策”。

按照这个基调，我们在中央经济工作会议中也看到了一些久违的内容。

“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”

以经济建设为中心这个提法已经很多年都没看到了，为啥过去不大提了，现在又提出来了呢？

过去不提是因为大家都已经默认任何工作都要以“经济为中心”，但是最近一年多，这个经济中心地位却面临疫情的严重冲击。

图片（来源：环球网）

我国防疫政策是将人民健康安全放在首位，坚决执行彻底清零的策略。这个策略当然没有问题，但是在具体执行时，我们有些地方在精准防疫方面还是做得不大好。比如只要辖区出现个别患者，就直接把这个辖区服务业全部关停，有些地方甚至还把幼儿园给停了。

这些措施虽然可以确保防疫万无一失，但是对民生与经济也影响很大，如果我们地方在防疫方面做得更为细致精确，其实我们地方服务业是不需要如此一刀切的。

所以，重提以经济建设为中心，就意味着中央对地方提出明确的要求，任何工作（包括防疫措施）都要立足于“以经济建设为中心”这个基本点来考虑。

不但中央宏观层面对于经济只踩油门不踩刹车，地方也要谨慎出台可能会导致经济收缩的措施。

以经济工作为中心这个提法不但对于服务业是重大利好，而且也有利于消费者提升对未来的预期。

下面我们来看看，中央在几个重要的领域怎么来落实只踩油门不踩刹车的精神，怎么来解决“需求收缩、供给冲击、预期转弱”这三大压力的。

2  财政政策

相对于政治局会议，中央经济工作会议对财政政策描述更为详细与完整，并且出现了一些新的内容。

“要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。党政机关要坚持过紧日子。严肃财经纪律。坚决遏制新增地方政府隐性债务。”

明年既要实施新的减税降费政策，又要适度超前开展基础设施投资，说实话财政压力还是很大的。

那么钱从哪里来？

一个是中央财政加杠杆，而不是地方财政加杠杆（因为“坚决遏制新增地方政府隐性债务”）。

另一个就是党政机关要坚持过紧日子——最近陆续传出公务员开始大幅度降薪就是落实这个“紧日子”精神。另外还专门提出要“严肃财经纪律”，这就是要坚决杜绝行政机关大手大脚乱花钱的行为。

适度超前开展基础设施投资与“加快（财政拨款）支出进度”联系在一起就是给基建供应链信心，这差不多就是拍着胸口保证，对于基建工程财政不会久拖着不付款，而且保证方还不是地方财政，而是中央财政！

3  货币政策

明年货币政策整体宽松是没有疑问的。

因为与过去货币政策描述相比，本次货币政策不但没有提“管好货币总闸门”、“坚决不搞大水漫灌”，更没有提“保持宏观杠杠率基本稳定”。

没有提的意思往往就要把上述删掉的描述反过来理解。

比如，不提“保持宏观杠杠率基本稳定”，那么明年我们宏观杠杆率是会有一定提升的，这里给大家一组数据。

截止到2020年12月31日，我国宏观杠杆率大概是271%，因为我国率先控制住疫情，在国际上最为从容，所以今年我国货币政策非常克制，截止到2021年三季度末，我国宏观杠杆率已经降到264%，差不多降了近7%个百分点。

所以与美国相比中国货币政策还有相当的空间。

图片



大国博弈其实就是拼国力。

如果我们把新冠疫情比喻成一场非传统的世界大战，现在的美国就有点类似于1944年的德国，无论是美联储还是联邦财政已经将货币与负债率的潜力透支干净，现在的美国通胀爆表，美联储已经快要打光货币宽松的子弹，已经被迫准备货币政策收缩政策了。

而中国呢？有点类似于1944年的美国，我们还有相当的“子弹”储备，所以不但我们明年能实施较为宽松货币政策，中央财政还能适当的提高杠杆率（负债率）。

所以，虽然看起来我们当下面临的经济形势很严峻，但是对比一下其实美国更困难，相对而言，我们的日子比美国还是要好一些，所以在国际上中国比美国显得更为主动更加有所作为。

美国：

—阿富汗狼狈不堪撤军；

—最近俄罗斯与乌克兰对峙中，最后美国也怂了，明确表态不会出兵保卫乌克兰，只是宣称俄罗斯一旦“入侵乌克兰”将面临美国严厉的经济制裁；

—对于立陶宛希望美国永久驻军的要求置之不理。

以上原因无他，美国“子弹”已经快要打光了！

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联邦财政每年收入大致只有3万多亿美元，但是最近两年联邦财政支出都达到了6万亿美元，其中每年军费就高达8000亿美元，巨大的军费开支已经让美国联邦财政不堪重负，美国现在根本就没有在东欧遏制俄罗斯方向投放力量的能力。

中国：

—明确宣布将向非洲提供100亿美元的贷款额度，提供10亿支疫苗；

—特别是明年美联储进入加息周期之后，全球新兴市场将面临热钱流出的困境，在这个时候，人民银行逆势而动，实施宽松的货币政策。

12月已经有一次降准，预计明年最快一季度将又有一次降准或者降息，涌动的人民币将随着一带一路倡议继续发力，填补美元回流导致新兴市场的资金缺口，对于人民币国际化是一次很好的战略机遇。

图片

（来源：央视新闻）

4  房地产

这是普通人特别关心的领域，与政治局会议定调相比，中央经济工作会议对房地产的描述有三大看点。

其一，强调“房住不炒”。这是在货币宽松政策下，对房地产领域金融有一定松绑的情况下，打掉大家对房价大涨的预期。破除房价永远涨的预期是近几年来房地产调控最为重要的成果，这个成果一定要保持住。

其二，没有提房产税。房产税是对房地产领域最为重要踩刹车的政策，在只踩油门不踩刹车的基调下，房产税试点的工作就只能摆一摆。

其三，政治局会议对于房地产有两条最核心的定调，一条是“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，这就是商品房按揭贷款会适当放宽，这一条在中央经济工作会议没有变化；另一条是“促进房地产业良性循环和健康发展”，这一条在中央经济工作会议中加了一顶“帽子”——“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。

这是什么意思呢？

房地产关联上下游行业上百个，因为金融行业对房地产抽贷、限贷，直接导致房地产开发企业现金流枯竭，开发商没有钱，关联产业链就都拿不到钱，房地产产业链就陷入一个死循环。


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政治局会议明确定调，要让“房地产行业良性循环”，也就是说，金融企业会继续给开发企业放款了。开发商有钱，下游关联行业才能保证结款，才能让房地产行业进行良性循环的轨道。

现在中央经济工作会议又加上一个“因城施策”的帽子，这就意味着金融企业向开发企业放贷还是会区别对待，那些本来就存在房地产过度开发的城市，可能金融企业放贷就未必就那么乐观了。

按照中央经济工作会议的定调，明年房地产市场整体复苏没有问题，但还是会结构分化。落后地区三线以下城市即使复苏也还是有限，发达地区有房住不炒的定调，房价也难以大涨。

国家对房地产的托市政策大概就是给奄奄一息的房地产产业喂一口续命汤，防止房地产硬着陆而已。

5  资本市场

在只踩油门不踩刹车以及货币宽松的基调下，明年资本市场是值得期待的。

明确提出明年要“全面实行股票发行注册制”，说明管理层对资本市场底气很足，过去在创业板与科创板试点注册制都给这两个板块带来了一波小牛市，现在主板、中小板也全面实施注册制，那么哪些板块会有比较好的表现呢？

今年因为国际大宗产品价格大涨，所以今年资本市场周期类板块表现出色，同样因为上游原材料价格大涨，也压制了中游制造业的利润，让今年大部分制造业板块、科技企业表现不佳。

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今年制造业板块表现得最好的就是新能源汽车，这也是受益于今年7月政治局会议定调“支持新能源汽车加快发展”。

明年考虑到美联储进入加息周期，国际大宗产品价格会回落，这对于中游制造业本来就是一个利好，叠加中央经济工作会议有关描述——“要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业”，所以明年制造业板块是值得期待的。

另外就是“适度超前开展基础设施投资”以及“加快数字化改造，促进传统产业升级”也会让新基建板块以及数字化板块受益。

从更长远来看，中国股市未来10年回报应该超过过去10年的回报，普通人财富投资的风口将确定无疑从房市转向股市。

6  消费

消费是今年比较低迷的，这个明年国家也准备花大力气来提振消费。

怎么提振消费？

这就得让老百姓收入有保障

老百姓收入与就业程度密切相关，为了解决就业问题，中央经济工作会议提出以下方案：

——重提以经济建设为中心，那么服务业就不会因为个别疫情而大面积关停；

——适度超前的基建投资叠加房地产托市政策，这差不多就能稳定1亿人口+的就业；

——对承载主要就业的中小微企业“实施新的减税降费”，“促进中小微企业融资增量、扩面、降价”。明年中小微企业不但税费负担会降低，而且还会推动金融企业向中小微企业发放利率更低、额度更大的贷款。

——“加强煤电油气运等调节，促进电力充足供应”，这是确保企业不会出现限电而影响生产的情况。

这么一套组合拳下来，我相信明年就业形势会得到明显改善，老百姓消费也会得到一定的提振。

7  未来趋势

最后就宏观经济未来趋势谈谈几点看法。

最近几年我国GDP增长率一路下滑，这不是国家政策出了问题，而是我国传统的经济增长模式已经难以持续。

我国传统经济模式主要有两个缺陷：

一个是制造业利润太低，赚不到足够的钱；

一个是对外部资源依赖太大。

所以，只要我国出口稍微好一点，国际大宗产品价格就一定会大涨，将我们辛辛苦苦赚的一点血汗钱吃掉大部分。

要解决这两个问题，首先要推动能源转型，这个主要通过环境治理来实现；另外就是要推动产业升级。

产业升级最大的障碍还不是外部对我们的打压，而是过去房地产发展太快，房价涨幅太大，辛辛苦苦做制造业还不如炒房赚钱，最后社会资本都涌向房地产，所以房地产一定要去金融化，将资本从房地产行业挤出来，去做实体经济。

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智能制造赋能产业升级（来源：新华财经）

旧的经济发展模式是有路径依赖的，国家推动经济转型就必然有阵痛，但是转型大方向是没有问题的。

今年转型力度稍微有点大，宏观杠杆率降幅达到近27年之最，导致经济暂时出现一定的困难，所以，最近政治局与中央经济工作会议定调就是对经济转型暂时缓一缓，稳定经济基本盘，中国还是需要一定的经济增量才能维持稳定，经济增量不够整个社会就容易陷入内卷化趋势，这就是国家对明年经济定位为“稳字当头、稳中求进”。

谈到内卷，我们的邻居韩国就是一个这方面的典型。

韩国人均GDP达到3万美元，每年GDP增幅在发达国家中排名也靠前，这些表面上看起来光鲜的数据却无法掩饰这是一个特别畸形、特别内卷的国家。

韩国人均GDP是中国的3倍，但是很奇怪，这个国家普通国民人均居住面积不如中国，食物水平也不如中国，最近19岁年轻人身高，韩国已经被中国超越。不仅如此，韩国60岁以上的老人超过50%还需要工作，甚至70岁以上的老人超过30%需要工作。根据经合组织统计，韩国65岁以上的老人贫困率达到43.4%。

为什么韩国会出现上述的现象？

因为韩国财阀太强大！

在韩国，少数大企业基本啥都做，财富都向这些大企业集中，直接导致大量中小企业以及在中小企业就业的普通人群最多只能分点面包渣。

这种现象也让我国管理层格外警惕，即使在明年基本定调为只踩油门不踩刹车的情况下，中央经济工作会议也明确提出——

“要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”，以及“实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好”。

这两条意见非常重要，就是防止中国经济出现类似韩国的现象。

总体来说，明年经济我还是比较乐观的，绝大部分行业在以经济建设为中心的基调下，在只踩油门不踩刹车的大环境中应该都会受益。

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作者: 浅贝    时间: 2022-1-5 11:50
人民币大升级！！



要参君  每日财经精读  2022-01-04 22:15

一
千呼万唤终出来！

数字人民币App上架啦！

终于，人民币迎来前所未有的升级了！

今天，数字人民币App，突然悄悄在苹果App Store和各大主流安卓市场上架了，只要在应用市场上一搜，就可以找到这个App。

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太方便了！！

我试了一下，下载安装数字人民币App也很方便，我差不多用了一分多钟，就彻底搞定了。

现在，北京、深圳、苏州、雄安、成都、上海、海南、长沙、西安、青岛、大连。。。。都能使用这个App了！

有人或许要问，数字人民币长啥样？

来来来，看看我新鲜出炉的数字人民币，扑面而来的，还是人见人爱的教员。

用起来也很方便，只要打开App，从银行里往App里倒钱，就可以用数字人民币买东西了。

现在，京东、美团、饿了么、天猫超市、滴滴、携程、哔哩哔哩、多点、中石化上面，已经能用数字人民币买买买了。

当然，这还仅仅是一个开始，按计划，今后两到三年时间，全国会有30%至50%的M0被央行数字货币替代，基本实现央行数字货币全国范围推广，平常的现金使用大部分会被替代。

是的，你没看错，中国官方数字货币app，终于呱呱坠地了，这是全世界第一个主权数字货币App！

这是中国人民币，诞生至今，从未有过的超级大招！！

二

央行数字货币是指中央发行的数字货币，其功能属性与纸钞完全一样，属于法定货币，具有法偿性，只不过是数字化形态。

换句话说，所有国民，都不能拒绝接受数字货币。从法权性讲，其效力和安全性是最高的。

而支付宝、微信支付等第三方互联网支付，走的是商业银行存款货币结算，属于M1和M2级别的数字化，不具有M0级别法律效力，更不可能取代M0。

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有人肯定要问，为什么在电子支付手段如此发达的今天，央行还要做这样一个数字货币，而且还再加速推进？

除了更安全、在极端条件下如天灾、地震等没有网络的情况，仍然可以和纸币一样使用外，数字人民币或有一个大作用，那就是抢占先机，探索人民币国际化的潜在领域，确保中国金融安全。

正如清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心主任鞠建东说的那样：数字人民币跨境支付结算新体系的最终目标是，重点服务遭受其他国家金融制裁的特定行业和重点企业，打造“金融封锁”情形下的“备胎”计划。

要知道，当今世界，其实不只有一个美国，而是有两个“美国”。 一个是人们看得见的美国，另外一个则是广布全球、隐形的美元资本帝国。美元霸权，一直是美国的命根子，也是美国用来遏制其他国家的工具，而这个工具，主要有两个抓手，一个是美元，一个是它的全球货币结算系统SWIFT，这两个工具主动权都掌握在美国人手里。


以SWIFT系统为例，这是一个覆盖全世界200多个国家和地区、连接超过1.1万家金融机构的银行间跨境相互通信与结算系统。

在这种情况下，美国切断一个国家的的SWIFT通道，往往能够把它变成了一座金融孤岛，使之失去了与国际金融市场的联系，难以和其他国家贸易。

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君不见，前几年，美国制裁伊朗，一个大杀招，就是禁止了伊朗用美元做贸易结算，然后伊朗开始用欧元或日元结算，走SWIFT的国际结算系统，没想到美国把伊朗的SWIFT通道也给切断了。

搞得想和伊朗做生意的欧洲，也只好另起炉灶，搞了一个欧洲-伊朗结算机制——INSTEX！

顺便说一下，美国去年无限印钞大放水，让全世界为他买单，就是依靠这个全球支付系统。

在这种情况下，建立一个更加公平、更具效率、更加先进的全球跨境支付体系，是大多数国家的共同愿望。

前车之鉴，尤然在侧，对中国来说，美国这种金融遏制手段，同样不得不防。

那么，中国怎么打破美国金融遏制，更好保障中国的金融安全呢？

央行数字货币，就是其中一个选项。

刚才说了，美国金融战一个重要抓手，是SWIFT清算系统，这是原来金结算系统的中心。

而数字货币背后的区块链技术，恰恰是去中心化的，它可以绕开这个结算系统，跳出美国金融遏制的“五指山”。

想想吧，随着央行数字人民币的诞生，甭管咱们的客户在哪，无论是非洲、欧洲还是拉美，只要他们在央行的网站上，下个数字钱包，是不是就可以直接付钱给国内的你？

一定意义上，有了数字人民币等，就根本不需要你的国家储备美元，也不用使用SWIFT这个全球结算系统，不用再被每一次交易额外支付手续费，只需要打开app，输入密码，就全活了。。。

换句话说，借助数字人民币，我们不仅可以打掉美国人的金融遏制手段，还可以创造一个数字货币的全新赛道。

这种革命性大变局，多么让人心醉神迷！

三

当然，一个国家货币信用的背后，是这个国家的实力。

问渠那得清如许，为有源头活水来！

中国数字人民币要走向全世界，最终依靠的，还是国家的综合实力。

好在现在，中国已经慢慢具备这个实力了，作为世界第二大经济体和最大贸易国，人民币必将得到更广泛的应用。

给你们看一个图：

2000年到2020年，世界贸易20年的数据统计！！蓝色的是美国。橙色的是中国。

图片

2000年的时候，全球200多个国家的跨国贸易中。美国是80%的国家的头号贸易伙伴！！

中国，当时仅仅是不到20%的国家的最大贸易伙伴。。

20年后的今天！！

中国已经上升到了成为全球超过70%的国家的最大贸易伙伴！

而美国！全球最大贸易合作伙伴的国家，数量仅仅剩下25%出头。。。

也就是说！20年后的今天，中国已经超过美国，成为全球贸易毫无争议的“ 全球贸易老大 ”！

成为全球200多个国家里面，最大的“ 收账人 ”！！

这个就是数字人民币走向全世界最大的信心来源！！！
所以说，虽然现阶段的数字人民币，暂时只能替代现金使用，但从中长期看，数字人民币，可以加速人民币国际化，让人民币更快成为更大范围的世界货币。

而一旦我们的人民币，达到与欧元，美元，三足鼎立的前所未有的大局面！那对于整个中国的影响，将影响空前！

这段路很长，很难，不可能一蹴而就，但，并非不可行。

千里之行，始于足下！

今天数字人民币app的上架，就是咱们朝着这个方向，迈出的坚实一步。

相信，随着数字货币落地，人类社会的商业形态、金融形态将发生巨变。

提早谋划布局的中国，必将凭借先发优势，在更多领域实现弯道超车！

四

不谋万世者不足以谋一时，不谋全局者不足以谋一域。

2200年前，秦始皇兼并六国，车同轨、书同文，特别是统一实行了秦半两钱，在一个疆域广阔的国度，率先使用了一种统一的货币。

今天的中国，又将在全球第一个发行以主权国家货币为锚的数字货币，这在一定意义上，何尝不是向2000年前的先人致敬，昭示了一个古老民族的伟大复兴？

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作者: 浅贝    时间: 2022-2-8 11:13
4000亿"疏解贷"设立，北京"城区"企事业单位将加速"离京"


原创2022-02-07 16:12·山总侃房

2022年1月29日，国家开发银行发布消息，宣布正式设立“疏解北京非首都功能专项贷款”，简称“疏解贷”。
根据消息，这个贷款的额度高达4000亿，这个信号“不同凡响”。
在中国，银行一般分为三种类型，分别是中央银行、政策性银行和商业银行，其中政策性银行直接由中央政府成立，是不以“盈利”为目的的银行。
中国的政策性银行主要有三家，国家开发银行是最主要的“政策性银行”，它是不吸收“存款”的，资金直接来自于中央财政拨款和央行无息贷款。
所以，国家政策性银行一般只服务于“国家战略”或者是“中央政策”，为国家级项目提供“优惠贷款”和“资金支持”。
当一个国家级项目获得“政策性银行”的资金支持，意味着这个项目的政治地位被拔高，资金“取之不尽，用之不竭”。

4000亿"疏解贷"设立，北京"城区"企事业单位将加速"离京"
比如2014年-2015年全国各地的“棚改专项贷款”，就直接由国家开发银行发放，总额度超过了3万亿，大量的“廉价”资金流入把三四线城市的房价“直接推高了一倍”。
所以2014年-2016年三四线城市房价的“大爆发”，绝大部分的功劳要记在国家开发银行的“棚改贷”上。
国开行的“专项贷款”不仅利率超级优惠，同时贷款期限也非常“优惠”，这种钱相当于给地方政府“白用”。
这一次国开行高达4000亿的“疏解贷”设立，意味着“北京非首都功能疏解”正式进入“国家顶层战略”。
背后则是中央政府意图要加快加速非首都功能的“疏解离京”，国开行资金的到位，也意味着北京最大规模的“疏解”即将落地实施。



北京城市的“一核双翼”布局，将从“规划阶段”正式进入“实施落地阶段”。

4000亿"疏解贷"设立，北京"城区"企事业单位将加速"离京"
根据国开行本次“疏解贷”的要求：



第一，4000亿的贷款资金需要在2022年-2025年的4年直接“用完”，平均每年投入1000亿，重点用于中央政府确定的“重点疏解项目”。



就算每个项目平均投资40亿估算，2022年-2025年的4年期间，“北京重点疏解项目”也不会少于100个。



第二，4000亿的“疏解贷”重点支持“六类项目”建设：



北京城区企事业单位疏解转移、雄安新区安置房、北京保障性租赁住房医院学校建设、北京轨道交通地铁建设、北京城市副中心与北三县一体化发展、天津滨海新区及特色园区建设等。



其中“重点支持北京城六区内各类企事业单位疏解转移”排在最重要的位置，将会是未来4年“疏解贷”重点解决的问题。



这里面其实就是两件事：



第一件事是“央企总部”将会从北京“城六区”陆续搬迁雄安新区，2021年已经有5家央企总部“离京”，但大部分都集中在长安街沿线，这部分央企总部“率先离京”。



从目前看，2022年整个“城六区”的央企总部可能都要面临“离京”的问题，预计很快“央企总部离京名单”就会公布。



而央企总部“离京”后的“购买土地，重新建设总部大楼”等费用，可能将会从“4000亿的疏解贷”中来解决一部分。



假设有20家央企总部在2025年之前迁入雄安新区，预计总花费应该在400-500亿之间，占到国开行“疏解贷”的10%-15%左右。



20家央企总部预计可以带走1万名总部员工，但是却可以给雄安带来上下游产业人群高达5-8万人左右。



可见，一旦央企总部迁入雄安，将会产生新的“产业集群效应”。



当然，除了央企总部之外，预计教育部下属的高校也会有5-7家将会在雄安设立“新校区”，这些高校的建设费用也可以从“疏解贷”中解决一部分。



第二件事就是北京“市属国企、市属企事业单位”将从城六区搬入北京城市副中心。



目前北京市第一批行政单位已经迁入，带来了1.2万北京公务员，第二批行政单位预计将会在2023年迁入，再次带来3万多公务员。



至此北京行政单位搬迁结束，带动5万就业人口东迁。

4000亿"疏解贷"设立，北京"城区"企事业单位将加速"离京"
那么，接下来就是北京市属国企单位和北京事业单位。



目前北京市属国企大概在44家左右，全部归北京国资委管辖，包括首开集团、首创集团等等都是北京市属国企。



北京的事业单位就非常多了，大概可以分成18个门类，包括北京电视台、北京日报社等等都是北京市属“事业单位”。



如果到了2025年，能够实现部分“市属国企”和“事业单位”迁入北京城市副中心，我们判断副中心的就业人口可能新增15-20万人左右，“新职场中心”的地位会有所凸显。



北京城市副中心目前最大的问题就在于“城市配套力度强劲，但产业规模依然偏小”，通州2021年GDP也仅有1100亿。



如果未来4年，能够借助“疏解贷”加快市属国企、事业单位迁入通州，那么2025年通州GDP有望突破2000亿规模。



北京城市副中心也就可以借助“国企”的产业链，打造新的产业集群效应，我们判断2022年北京国企搬迁北京副中心的名单也会陆续出台。



第三，“北京城市副中心与北三县一体化发展”也被列入国开行“疏解贷”的重点支持范围，那么哪些项目会被列入重点项目呢？



我们认为要重点关注三个方面：



首先是“检查站外迁”的建设项目，极有可能会被列入国开行“疏解贷”的重点建设名目，给与优惠建设资金支持。



“检查站外迁”在2022年的“北京两会”上被“热议”，并提上了会议的“头条新闻”，所以通州和北三县的“一体化发展”建设的首要问题，当然就是要解决“检查站外迁”。



“检查站外迁”项目在2025年之前解决，我们判断概率在90%以上，极有可能会被列入“疏解贷”重点支持项目。



其次是轨道交通的一体化建设，有望加速。



2022年9月份“京唐城际”即将通车，北三县和通州之间总算有了第一条“轨道交通”，但显然远远不够，力度太小。



平谷线通车极有可能要到2026年左右才能实现，所以通州和北三县的“一体化发展”还需要增加“路线”。



我们判断“市郊铁路副中心线东延和M101号线二期东延大厂”最有可能会提前实现。

4000亿"疏解贷"设立，北京"城区"企事业单位将加速"离京"
最后就是“中日友好医院”落户北三县项目有可能会在2022年正式选定，这将是北三县地区第一个“公立三级甲”医院。



这个项目应该是除了“人大附大厂分校”之后，最值得关注的大型公共配套型项目，预计投资可能会有30亿左右。



综上所述，我们认为不管是“北京非首都功能疏解”，还是“京津冀一体化发展”，最关键的问题除了“打破行政障碍”，就是“建设资金不足”。



只要有了“建设资金”，很多问题都会“迎刃而解”，当初的“平谷线河北段”的建设资金，也是通过燕郊引入“央企中交集团”而最终获得解决。



而这一次由中央直接命令，国开行设立4000亿的“疏解贷”，本质上就是为了消除“北京非首都功能”的疏解障碍。



2022年3月“全国两会”后，我们就会看到北京最大规模的“非首都功能疏解潮”即将上演！



北京城市真正的“大变局”才刚刚拉开序幕！

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作者: 浅贝    时间: 2022-2-17 18:20
精灵正在天空中飘荡，中美准备一起撞冰山


盈虚阁  2022-02-17 15:13
以下文章来源于如松 ，作者如松


次贷危机之后，以美国股市、中国楼市、英语系移民国家（英国、加拿大、澳大利亚等）的楼市为核心形成了全球的资产价格盛宴。资产价格高度膨胀的核心推动力当然来自于利率的下降，这从美元、欧元长期利率的图形上可以显示出来。



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从上述利率图可以明显看到，2000年互联网泡沫破裂之后美联储快速调降利率至接近于零（最低为1%），这直接催生了美国的房地产泡沫并最终导致次贷危机的爆发。在同一时期，基于欧元、英镑的利率水平比较高（或者说比较正常），这些地区的房地产就比较健康。次贷危机之后的世界进入了零利率（负利率）时代，带来的是美国股市、英语系移民国家的楼市以及中西欧部分国家楼市的超级繁荣，这都是尽人皆知的事实。



客观地说，次贷危机之前中国的楼市是比较健康的。欧美进入零利率时代也推动人民币利率的下降，中国楼市也从次贷危机之后开始进入繁荣阶段，而2015-2021年更是鼎盛阶段。



鼎盛阶段的形成也可以从利率市场看出端倪，欧元与人民币都属于非美货币，欧元也是全球主要的储备货币之一，当人民币采取主要盯住欧元的策略而且欧元从2015年开始进入负利率之后，人民币就可以跟随欧元降低利率，推动楼市进一步繁荣。从下面两张图形的对比可以看到，在2015年至2021年间，人民币兑欧元的汇率更加稳定，两者之间的吻合度比较高、更能体现出盯住的关系，相反人民币兑美元汇率的波动非常剧烈，吻合度比较低，这就是人民币采取主动盯住欧元策略的结果。人民币在2015年进行了811汇改，大幅调高所盯住的一揽子货币中欧元和非美货币的权重，降低美元的权重，是采取主动盯住欧元策略的具体时间点。

下图为德国五年期国债收益率，从2015年开始就进入负利率阶段，这种状态一直持续到今年初。在这一时期内人民币利率就可以跟随欧元的负利率走低，推动楼市进入了鼎盛阶段。从去年下半年开始各国国债遭受抛售潮，德国五年期国债收益率也开始逐渐向正值区间回升（目前已经为正），与此同时从去年下半年开始中国楼市的成交量也开始明显下滑、价格涨势也难以为继，地产公司的债务从四季度开始不断违约，这绝不是巧合。
以前曾经在这个网址说过，次贷危机之后形成的零利率(负利率)是很多历史因素集合在一起的结果，具体原理都已经论述，这里就不再赘述。零利率（负利率）在人类数千年经济史上是唯一的一次，当特定因素消失之后，通胀就会暴涨，利率就会快速上升到正常区间甚至以上，缘于零利率（负利率）违背常识，所有违背常识的现象都是一种历史性的“错误”，这种“错误”很快就会得到修正！



今天就是对“错误”进行快速修正、回归正常利率的时间点！

美国通胀已经创造40年新高，欧元区通胀已经创出记录新高（欧元从1999年开始流通）、英国通胀也创造了1992年3月（当时苏联刚刚解体）以来的新高，这说明通胀精灵已经从瓶子中跑了出来。英国的通胀走势如下：


如果考虑欧元区高债务国家和美国的债务问题，再考虑到欧元区和美国目前的经济复苏势头都有转弱的迹象（IMF、高盛、摩根大通都在不断调低2022年欧美的经济增速预估），此时各经济体抗加息的能力就比较差，普遍认为美联储和欧洲央行采取激进加息策略的可能性比较低。



但英国央行给世界敲响了警钟！

2021年12月，自新冠病毒大流行之后英国央行首次加息。2月3日晚间的议息会议上，英国央行宣布再次加息25个基点将利率提升至0.5%。这是英国央行自2004年以来首次在连续议息会议上的加息，即俗称“背靠背”加息。



值得关注的是，官方文稿显示，英格兰银行货币政策委员会以5票对4票的多数票通过将银行利率上调0.25个百分点至0.5%。少数派（4人）并不是不同意加息，而是认为应加息0.5个百分点，直接将利率提升至0.75%。



英国央行会不会在3月的议息会议上一口气加息0.5%？市场认为可能性还不小。目前，货币市场对3月的定价是利率增加37.5个基点，这意味着交易员预计有50%的可能性会加息50个基点。



欧美央行的货币政策总体上是一致的。英国央行连续加息之后起到的是领头羊的作用，无论美联储还是欧洲央行目前都已经转变了态度，也更加鹰派。如果美联储在3月直接加息0.5%是十分正常的。



美国前财长萨默斯和美国银行都已经预计美联储年内将加息7次 ，而且一次加息的幅度可能超过25基点。萨默斯还警告称，现在美联储的行动“已经晚了”，美联储可能需要以比当前预期更大的幅度收紧政策。而美联储主席鲍威尔在上次议息会议之后说到，不排除每次议息会议都加息的可能性，今年还有七次议息会议，意味着加息七次。



市场已经预计欧洲央行将在今年加息两次。

个人预计日本央行会紧跟英国央行进入加息周期，它会竭尽全力保证本国的低（零）通胀环境，避免让高债务率的日本政府陷入泥潭之中。



有两点原因导致英国央行、美联储、欧洲央行在货币政策上日趋强硬：



第一，目前的经济局势已经让央行陷入了两难的境地。

欧美的经济复苏势头明显已经转弱，但通胀却还在高烧不退，甚至还在继续发展，而工资增长也在加速（意味着通胀将继续发展），此时央行的选择之一是照顾高债务率政府的诉求采取缓慢加息的对策，降低加息的力度与频率，这本质上就是纵容通胀的政策。但这会导致通胀不断恶化，当通胀上涨与工资上升形成螺旋式互相推动的模式时，就会形成“永久性通胀”。

“永久性通胀”意味着央行失去了对通胀的控制力。历史上任何一次“永久性通胀”都是央行彻底失信、通胀不断发展的结果，这以两次世界大战之后德国的恶性通胀最为典型。当“永久性通胀”出现之后，最终就只能换币甚至频繁换币，这是央行破产，当然就是各国央行需要竭力避免的结局。

央行的另外一种选择是，暂时放弃经济增长和政府债务的诉求首先打击通胀。由于今年欧美各国的名义经济增速（即真实的GDP增速加上通胀率）比较高，税收收入增速就比较高（税收增速与名义经济增速正相关），让欧美各国的财政收支相对宽松，比如2022财年（2021年10月1日至2022年9月30日）的前两个月，美国政府财政收入增长24%，支出仅增长4%，白宫预计2022财年的预算赤字为1.66万亿美元，而2021财年的预算赤字为2.8万亿美元。此时政府的耐加息能力比较强（至少在加息的伊始时期是如此），这就给央行选择优先打击通胀提供了时间与空间。

另外一个原因也让央行不能长时间采取纵容通胀的政策。当央行长期纵容通胀、给高债务率的政府提供“便利”时，存款利率与通胀率的差距会越来越大，储蓄的购买力损失就会越来越大，然后就是银行的储蓄流失，当银行储蓄开始加速流失时，银行就会出现流动性危机，这是非常典型的经济灾难。所以，央行可以以“通胀是暂时的”来暂时推诿加息进程的到来、给高债务的政府提供“便利”，但不能无限拖延。

这就是英国央行开始放出超级鹰的原因，也是美联储和欧洲央行快速转向鹰派的根源，打击通胀已经成为它们目前的优先选项。

第二，到底多高的利率才能真正打击通胀？

下图是英国历史上的利率走势图，目前英国的通胀已经达到1992年3月以来的新高，1992年英镑的利率尚在10%附近，结合目前英国的通胀率（2021年12月为5.4%），最低需要将利率快速提升至5%以上才有可能真正打击通胀！

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英国央行会不会在一两年内快速地提升利率？至少摆出这种强硬打击通胀的姿态？从历史来看是可能的。除了次贷危机爆发之后英国央行的跳水式降息之外，在苏联解体之后的三十年中英镑利率的波动都是比较温和的。可在苏联解体之前，英镑利率的波动是非常剧烈的，快速上升和快速下跌都是家常便饭。说明英国央行来很熟悉利率快速升降的操作模式，美联储和欧洲央行采取出人意料的行动也是可能的。

现在的资产价格都是按照零利率和负利率进行定价的，如果利率快速恢复到正常水平，意味着楼市股市都需要进行重新定价，导致原来的泡沫破裂。而泡沫破裂会导致需求市场的剧烈收缩，这就是经济危机！

到这里很多朋友会嘲笑，别逗了，欧美可以承受将利率快速提升到5%以上吗？那时欧美各国的资产价格泡沫会轰然破裂，美国、意大利、西班牙、法国、日本等高债务政府都会遭遇债务危机，所以这属于典型的鬼故事。

事实也确实是如此，当今的主要经济体谁都难以承受将利率快速提升到5%以上，虽然这个水平在货币史上属于非常正常的利率水平。但“危机”很可能就是各国央行要达成的目标，通过快速提升利率（未必达到5%。注意：如果爆发石油危机则另当别论）让资本市场翻车，引爆资产价格泡沫，此时需求市场就会骤然收缩，而需求骤然收缩必定打断通胀的脊梁，避免“永久性通胀”的出现。只有如此才能挽救英镑、美元、欧元等纸币的命运！

零利率（负利率）时代形成的美国股市、中国楼市和英语系移民国家的楼市泡沫固然在等待一起撞冰山，但欧洲也不能置身事外，利率飙涨意味着将对欧猪国家的高债务进行清算。

出来混都是要还的。在零利率时代各国通过炒作资产价格或政府肆意借贷来透支未来，现在已经是算总账的时候。

英国央行在引领欧美央行制造又一次危机！

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作者: 浅贝    时间: 2022-3-3 11:07
中国的国库在哪里？为什么中国的外汇储备不能在国内花？

原创 镇长助理  大树镇巡抚  2022-03-02 23:14

今天请到的是来自财政口的一位老朋友，他曾多次为大树镇撰稿。希望他的回答，能一解你心中类似的困惑。
树叔你好，一直有个问题困扰着我。我有几个留学生朋友，总是需要把父母打来的美元换成人民币，感觉特别麻烦。而我父母在南美的出海企业工作，工资是以美元结算的，回国也必须换成人民币。为什么我们不允许美元直接在国内消费呢？
大树镇信箱回复：
事实上，我们不仅不允许美元在国内直接消费，企业通过国际贸易赚来的外汇，也不能直接在国内消费。
因为这些流入国内的外汇都会转入我国的外汇储备中。
因此，你的问题可以变成：为什么我们的外汇储备不能直接在国内花？
有三句话，可以为你答疑。

第一句话是，外汇储备所对应的人民币，实际已经在国内流通了，也就是花在国内了。



举个例子，国内企业A向国外商人B出口货物，价值一万美元，国外商人B也因此向国内企业A支付一万美元。



但这外汇不会直接转到A的国内账户里，而是经由外汇管理部门和银行，按照汇率给A企业相应额度的人民币。



相应地，一万美元就变成了外汇储备。而A企业会用一万美元对应的等值人民币在国内消费。



因此，外汇储备对应的人民币已经在国内市场上流通了。



第二句话，外汇在国内消费将造成货币二次投放，继而产生通货膨胀。



上面的例子中，企业在国内消费人民币时，已经造成人民币的一次投放。如果这些外汇没有在国外消费，而在国内消费的话（比如央行偷懒，不印人民币，直接向市场投放一些现成的外币），最终这一万美元必然会通过各种形式（例如存款）流入银行。



而银行并不需要美元，因此，这一万美元会被银行在银行间外汇市场卖掉，最终的结果是这笔外汇被央行使用人民币收购。这样，一笔外汇就第二次以人民币形式流入了国内。



一笔外汇，二次投放。人民币超发，将造成通货膨胀等严重后果。



第三句话是，外汇在国内消费将造成经济和政治双重损失。



如果允许外汇储备在国内流通，就相当于允许国内使用外币计价结算。



在经济上，会损失巨额的铸币税。所谓的铸币税，通俗的说，就是发行货币所能够获得的收益。



据测算，只算纸张成本的话，一张100元人民币的造价是大约0.38到0.4元人民币。人民币的成本与人民币面值之间超过99元的差价就可以算作铸币税。如果任由外汇在国内流通，就是放弃了这部分的财富。



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更为重要的是政治上的影响。少量的外汇消费还好，如果外汇消费在国内占据相当地位的话，央行由于无法发行外币，就丧失了货币政策制定的权力。



举一个世界上最贫穷的国家之一——津巴布韦的真实案例。



2009年，津巴布韦在经历了恶性的通货膨胀后，宣布放弃本国货币津元，而把美元、南非兰特等外币作为流通货币。



这个政策推出之初，得益于宽松的美元政策，津巴布韦确实在几年间就基本稳住了恶性通胀，GDP也开始增长。



不过随着2015年12月，美联储开始连续实施的紧缩性货币政策（这会导致津巴布韦的债券货币和美元之间的汇率存在巨大差异），不断回收美元流动性，大量的美元离开津巴布韦，重回美国。



多补充一句，债券货币，即当时津巴布韦推出与美元等值并共同在国内流通的货币。



这导致了什么？导致了津巴布韦人民辛辛苦苦的打工钱，就这样被美国政府收割。此后，津巴布韦国内油价和物价飞涨，曾经的恶性通胀再次卷土重来。



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2019年，津巴布韦宣布，如果继续使用美元等外国货币，津巴布韦经济将无法发展。目前，津央行已取消债券货币与美元之间的官方汇率，并开始重新发行本币。



您好呀，作为政治小白，有几个问题想请教。经常看到报道称国库拨了多少多少亿，又收了多少多少亿，钱数闪瞎我的眼啊。



所以，国库是什么？它是不是一个仓库，里面堆积如山各种纸币各种黄金？我们国家的国库在哪里？谁来管国库？里面到底有几多钱呢？问题多，请见谅哈。



大树镇信箱回复：



“国库”的全称是“国家金库”，自古以来都是国家的钱袋子。



在古代，国库里装着稻谷和金银钱帛，是实打实的实物国库。但现代，财政资金以数字形式存放在国库账户，是电子国库。



在政府运转中，国库实际也是负责办理国家预算资金收支的专门机构的代名词。



事实上，谁是国库的管理者，曾经并不好回答。这个专门机构的所属权，财政部和央行争夺已久。



2014年历经人大常委会“四审”才艰难通过的《预算法》明确了“国库业务由央行经理”。与此同时，也保留了“国库的支配权属于各级财政部门”这句话。



嗯，“以和为贵”的态度依旧。



虽然央行经理国库，但未经本级政府财政部门同意，任何部门、单位和个人都无权冻结、动用国库库款或者以其他方式支配已入国库的库款。



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虽然国库的支配权属于各级财政部门，但央行在收支决策执行中实施适度的国库事中监督，拥有“拒绝办理”权，即对财政在国库收支决策中可能出现的错误，可以“拒绝办理”或“暂缓办理”以便修正错误。



因此，国库实际的管理权，还由财政和央行分别负责。



这种制衡，也防止一家单位对国库有过大的话语权。



具体机构设置上，《国家金库条例》明确规定，国库的机构按照国家财政管理体制设立的。一级财政，一级国库。



人行系统中，中央级别的国库的叫总库，省级的叫分库，市级的叫中心支库，县级的叫支库。财政系统中，也设置有相应的国库部门。



财政部，负责国库职责的是国库司；人行总行，负责的是中国人民银行国库局。



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财政部国库司网站



前者负责国库管理的政策制度，财政资金收支运行管理，后者负责具体库款的缴纳和支付，按照财政部门的支付指令办理资金拨付。



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中国人民银行国库局官方网站



笼统的说，财政部负责管理国库（政策制定），人行负责经理国库（政策执行）。



之后在2010年时，为了便于开展加入世界贸易组织《政府采购协议》谈判和应对工作，财政部国库司加挂“政府采购管理办公室”的牌子，一个机构两块牌子、管两套事情，节省人力资源。



至于这位朋友提到的国库里究竟有多少钱这个问题，我们可以看看曾披露过的相关信息，比如：



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以及，从公开资料可知，我们的外汇储备在2022年1月末时是3.22万亿美元，黄金储备在今年年初达1124亿美元，具体折合多少吨，感兴趣的可以动笔计算一下。



但除上述已披露的数据外，一些更详细的、更即时的信息，恐怕就不在公开范畴了，这里也无法告知。如硬是要问，只能用周总理的一个故事来回应。



在一次记者招待会上，一个西方记者说：“请问，中国人民银行有多少资金？”



周总理委婉地说：“中国人民银行的货币资金嘛?有18元8角8分。”当他看到众人不解的样子，又解释说：“中国人民银行发行的面额为10元、5元、2元、1元、5角、2角、1角、5分、2分、1分的10种主辅人民币，合计为18元8角8分”。

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作者: 浅贝    时间: 2022-3-25 16:21
阿里和京东的苦日子，刚刚开始……


燕财局  2022-03-22 22:01


这一场电商大战，三年内即有分晓。

三年后，或许我们能见到某一个曾经风光无限的巨头轰然倒下。

3月10日，京东集团发布了2021年第四季度及全年业绩。

2021年第四季度，京东集团净收入为2759亿元（约433亿美元），同比增长23.0%；2021年全年净收入达到9516亿元（约1493亿美元），同比增长27.6%。

财报显示，公司2021年第四季度净亏损52亿元，市场预期为净亏损0.65亿元，去年同期为净盈利243.25亿元。

而在2月公布的阿里财报，则被行业评为近十年来最差财报。

财报显示，截至2021年12月31日，阿里巴巴2022财年第三季度营收2425.8亿元，预估2449.1亿元；净利润204.29亿元，同比下降75%。成立18年以来核心电商首次负增长，拐点已至。

拼多多的财报尚未公布，从前几季的财报来看，估计也不理想。
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如果再看他们的股价，那就是一个字，惨！

曾经风光一时的电商三巨头，怎么突然就不香了呢？

（一）
国内市场陷入低迷

三大巨头在2021年都出现了用户增长乏力的现象，这不奇怪，因为中国电商业的空白市场已所剩无几。

经过多年的疯狂扩张，电商已经渗透到中国城乡的每一个角落，就连老年人都开始成为电商消费人群了。

作为零售业，如果以国内市场为边界的话，客户增长终究是要到头的。

当然，客户数量不增长，并不代表客户消费单价不增长。

但客户的消费力来源于其供给能力，一个人要先生产，才能后消费，若是生产受损，那消费力的增长就有问题了。

而在去年第四季度，中国经济增长出现了明显的低迷，GDP增长只有4%，这说明中国市场的投资和交易增长都出现了明显乏力的现象。

2021年中央工作会议提出，中国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

零售业，就是体现人们购买力和经济预期的一个重要指标。

收入减少了，那消费就会不足，就业的人不够多，那社会零售总量也不会好，经济预期变的不好，那人们也会减少消费。

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宏观经济的低迷，自然会使得电商巨头们的业绩受到影响。

相对于京东拼多多在国内市场的争夺，阿里这样的行业霸主自然没有将目标全部放在国内，但阿里的海外之旅并不如意，仅在东南亚有不错的表现，相比起亚马逊的全球运营能力，阿里逊色太多。

但是，这还不是问题的全部。

（二）
新兴电商势力的挤压

在电商领域，还有几个正在高速崛起的巨兽，比如几家短视频平台。

有人比较了一个行业数据：

阿里全网：2022年1月美妆（护肤+彩妆）合计GMV136.66亿元，同比-26.95%；其中，护肤GMV 87.93亿元，同比-30.47%；彩妆GMV 48.73亿元，同比-19.63%。

某头部短视频平台：2022年1月美容护肤类GMV41.30亿，彩妆类GMV15.57亿，平台分流加速，美妆GMV体量达到淘系47.42%，其中护肤体量达到淘系46.97%，彩妆体量达到淘系31.95%。

除此之外，在直播电商领域，阿里也被短视频平台打得溃不成军。

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短视频平台的电商体系与传统的电商巨头完全不一样，它是一个流量与电商业务一体的运营体系。

中国最大的短视频平台日活用户超过八亿，平均用户使用时间超过了一小时，这是超级恐怖的流量池。两年前，淘宝也不得不与其合作，来为淘宝导流。

而该平台现在走上了独立发展电商的路线，2020年GMV约2000亿，2021GMV预计1万亿，而它的目标是在2023做到8万亿，而长期霸占中国电商老大地位的阿里的GMV也就是8万亿左右。

不要小看短视频平台们拉走的这一两万亿的电商营业额，对于传统的电商巨头来说，这些流失的GMV就是实打实的利润。

因为电商企业是一个边际成本越来越低的互联网平台模式。市场份额被侵占一部分，那有可能利润就减少一大块。

如果某短视频平台的电商运营目标达成的话，那对三大电商平台那是毁灭性的打击。

对于阿里、京东、拼多多来说，每一年都是在打生存战役，一个不小心就陷入巨额亏损中，然后从市场消失不见。

这里最危险的就是京东，京东拥有36万员工，阿里员工25万，而拼多多的员工要少不少。

庞大的运营体系，如果营业额受到冲击，那意味着巨大的风险。

作为开了挂的中国神企，某新兴流量重镇平台，几乎是全面向所有的互联网企业发起了进攻，进军线下团购、直播电商、平台电商、即时通讯、小程序、广告业务等等，甚至可以说，几乎每一个领域都在高速成长。

而三大电商巨头，都有一个致命硬伤，那就是没有流量来源。

在这个平台的疯狂进攻下，电商巨头们只能投入巨额的营销费用来保护自己的市场份额。

而消费者对于电商零售业谈不上忠诚度，哪里价格低，品质好，那就选哪里，一分钟都不会留恋。

（三）
资本市场的冲击

对于阿里这样的企业来说，投资并购大量的互联网企业是其建设护城河、增加财务收入的一种重要经营手段。

阿里一共参与投资的企业多达500多家。

这一次的财报显示，阿里利润减少主要是由于251.41亿元的商誉减值以及所持有的股权投资的公允价格变动而产生的净收益减少，该两项并未计入非公认会计准则财务指标。非公认会计准则净利润为446.24亿元，同比下降 25%。

简单地说，可以说去年三季度，阿里投资的总价值就减值了200多亿，这是其利润减少的重要原因。

原因就是中概股在资本市场的表现。

受到双减、反垄断、中美资本市场博弈、信息安全监管等影响 ，海外上市的中概股去年总市值跌去十万亿市值，这么疯狂的下跌下，大量投资的阿里出现巨额减值是非常正常的。

而且这一波冲击好象并未见底，各互联网公司在强监管政策下的整顿还没有结束，并且还有一些新的政策在持续推出。

资本市场的变化和监管的趋严，还会引发企业本身在扩张业务时的谨慎与保守。

2020 年 12 月 24 日，国家市场监督管理总局宣布，根据举报依法对阿里巴巴集团实施「二选一」等涉嫌垄断行为立案调查。

反垄断的枪声开始打响，互联网竞争规则被打破。

2021 年 1 月，国家市场监督管理总局发布《反垄断法》修订草案；11 月，国家反垄断局正式成立，反垄断工作逐渐常态化。

过去的一年里，互联网领域共有 87 起违法被罚事件，118 件「反垄断」行政处罚案件，阿里、美团分别因实行「二选一」垄断行为收到巨额罚单，中国互联网企业股价纷纷跳水。

愈发复杂的外部环境下，过去的「法宝」不再「显灵」，耗费过多精力试水跨界业务，将不再是理性的选择。

对于互联网巨头而言，有序剥离出非核心、有风险、收益差的业务，归拢聚焦主营的核心业务，创造外部价值也许反而是一条更适宜的出路。

社区电商作为未来电商最重要的新领域之一，从 2020 年打得火热到 2021 年集体上演「大逃杀」，不过短短一年。

阿里多次参与投资的十荟团，去年 8 月关停全国 21 个城市圈的业务，差不多同时，滴滴旗下橙心优选进行了大范围的调整和收缩，其他仍在坚持的企业也变得低调了许多。

2021 年以来，六大互联网巨头已经先后关停、裁撤、收缩了超过 20 项新老业务。

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放在一年前，甚至说半年前，「战略聚焦」还是一个与中国互联网巨头们风马牛不相及的词汇。

在那个巨头们拼命跑马圈地的时代，「扩张」、「多元化」、「跨界」才是互联网公司各种「O」们最爱挂在嘴边的词。

在监管的压力下，互联网巨头们纷纷开始重新梳理自己的业务范围，以腾讯、字节跳动、阿里为代表，越来越多与主业无关的开拓性质的业务，或关停裁撤，或出售拆分。

但是，不去寻找新的利润点，不去搭建新的护城河，对于巨头们来说，生死只在一瞬间。

巨头们的收缩并不意味着新企业的良机，资本预期不好时，新企业的发展扩张，也势必会受到影响。

中国互联网企业大部分是采取利用全球市场资金的方式进行超常规发展的，如果全球资本市场不再看好中国的互联网企业，那这些新生企业的成长也会变得困难。

从这个角度看，未来新生企业弯道超车的现象可能不多了，一些眼下风头正盛的互联网无疑，未来的日子同样好过不了。

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作者: 浅贝    时间: 2022-3-30 17:46
这波裁员潮或许仅仅是个开始！


燕梳楼  2022-03-29 21:31

房地产行业大裁员，这个行业进入转型；


而互联网大厂批量裁员，可能是经济形势真的不乐观！

去年伴随着新房和二手房交易市场的跳崖式萎缩，大量房产中介门面被关闭，大批的从业者被裁员。

有的城市甚至一条街的所有房产中介门店都一夜消失。

房地产行业的持续大规模裁员，到现在也没有特别好的改善，说明这个行业走到了野蛮增长的尽头；

这个行业吃的是政策饭，以后会变的更加成熟、更加规范。

这两天网传互联网大厂裁员，像京东、腾讯、阿里等等，有超10万员工的巨头一下子裁撤10-15%。

裁这么大量就不单单是一两家企业的事儿了，这意味着整个行业遇到寒冬和变革。

爆发期烧钱时代终结！

（一）

泡沫二字其实不是贬义词，因为在泡沫开始吹大的阶段叫做风口；



当泡泡吹不下去的时候，没倒下的那个就是剩者为王。



风口来了，百舸争流、但行好事莫问前程的时代，靠砸钱占领市场是可以的。



但砸完钱到了该赚钱的时候却停不下砸钱的习惯，不断亏的底儿掉，这时候又恰逢赚钱效应急剧降低、众人屯粮过冬。



最终的结果就是撑得越久、损失越大，于是这时候任何人想到的都是先止血，于是大批裁员、关部门！



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就拿京东与腾讯来说，去年的净利润就不太好看，甚至腾讯已经主动切换发展引擎。



据报京东2021年及第四季度财报，虽然营收持续增产，但四季度亏损严重高达53亿元。



腾讯网报，腾讯2021年第四季度非国际财务报告准则归母净利润为248.80亿元，同比下滑25%，连续两个季度净利下滑；



2021年净利润为1237.88亿元，同比上涨1%，为近十年来净利润增幅最低的一年；



腾讯游戏业务因版号等因素影响，增速出现放缓；网络广告业务增速同样表现乏力。短期业绩承压，腾讯主动切换发展引擎，加大数字化投入，夯实数字化技术底层能力。



从上就能看出，即使京东、腾讯这种巨无霸收入也成问题了，一个不慎就可能跌落神坛。



而且现在疫情之下正是“高筑墙、广积粮”的时候，保持现金流动性才是王道！



此时不产生效益反而要继续砸钱的项目，选择停止肯定是最为明智的。



这就跟海底捞火锅不合时宜扩张开店是一个道理。



毫不夸张的讲，现在到任何一个城市都能发现特别多的空置门面！



不是门面不值钱，而是社会货币量、收入结构、支出结构等等达到了一个节点，原有的铺开门面赚钱经验不灵了！



经验主义错误，所以海底捞一年亏掉了近三年的利润，最终裁人关门、损失惨重。



对于巨无霸来讲，跟小企业唯一的区别就是倒下的时候比别人摔的更响。



这时候做精、做强无疑是最重要的，大而虚是要不得的。



（二）



人工智能最终淘汰人工！



传统的零售技术，大厂早已经把整个行业的成本、效率、客户体验，做到了一个极限。



刘强东之前有段话我特别深刻，他说：



“未来12年京东集团全面技术化，一个是自动化，第二个是人工智能，最后实现没有一个工作人员的电商公司、没有一个员工的金融公司、没有一个员工的保险公司；

机器人把你所有的工作都做了已经创造巨大财富了，中国只需要一家电商公司销售公司就可以实现了”


这个动作京东早就开始在做，2017年东哥表示五年之后可能给你送货的都是机器人。



现在看看，有些地方已经慢慢实现，京东的仓储更是几乎全是机器人。



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当时他就表示：



京东未来12年的战略，一个全新技术转型，要打造智能商业体；



接下来如果继续能够把用户体验再一次提升，成本继续降低，我们唯有靠技术，核心的就是人工智能技术和机器人技术，把这两个技术结合起来的时候，我们是想达到一个类似于无人的商业体；



从产品的采购到库存的配给、到库网的调拨，到整个生产，到送到配送站，到配送站送到消费者，整个过程中是没有任何人参与和干涉，整套都是人工智能的系统和机器人的劳动来解决的。随着我们技术的最近几年不断积累，我们有信心大概五到八年左右的时间，基本上可以实现了。



距离刘强东说这话已过五年，现在再看除了配送部分是人工密集型，其他多数都被机器人替代了。



而人工智能提高工作效率、代替人工，这本身就是人工智能的发展初心。



他当时说的话确实高瞻远瞩，很多人也预料到了，只是事到临头肯定会阵痛的。



这种变革的阵痛不单是企业的，还有被裁的员工！



以前仓库里全是人工分拣、人工开叉车，现在仓储物流除了技术人员和开大货车的，其他人全下岗了。



对此，据说刘强东曾表示：



“Ai和机器人肯定可以代替很多人类工作！我依然认为无需担心大量失业！为什么不能通过立法把周工作小时变成 24 小时？”


我觉得这种想法是非常好的，但刘强东也挡不住裁掉多余劳动力的趋势！



因为监管、立法、社会福利政策永远是滞后的！



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科技每时每刻都在不断替代人工，但是大多数企业还没有准备好把每周平均44小时工作制降低到24小时！



如果有这种企业，我想它更愿意选择裁员而不是主动给员工加福利。



因为与之匹配的社会福利、法律、法规还根本没影儿。



并且现今许多地方财政的债务已经高到吓人，用一句无暇自顾也不为过。



如果普通人即使不上班也能拿到较好的生活福利，那我当然举双手赞成！



可是实实在在的讲，这种社会层次在你我有生之年能不能达到都不好说。



但这中间的过程，一定不是那么舒适的！



（三）



现在又有了疫情和俄美对抗赛的影响，更无异于雪上加霜。



理由很简单，绝大部分人并没有太多财产，抵抗力极差！



有人分析了Z商银行的2021年报数据，它共有1.73亿个客户；



其中12.2万户人均资产超2700万；367万户人均153万；而占比约98%、1.7亿户，人均资产是1.14万！



我看了那个年报，个人觉得这个分析挺准的。



有人讲一个时代的尘埃落到一个人的头上往往就是一座大山，放到现实中确实能对的上号。



大厂仍不断招新人，也是为了新人换旧人降低整体成本。



不论是新人还是旧人绝大部分都处在那个98%的人里，这部分人也是背债主力军。



刚买房或者早就在还房贷、有家有室的，此时被裁员，最现实的就是马上会面临没钱还房贷！


因为没有任何备选方案或者社会福利能够支撑这些支出！


高收入的大厂员工尚且如此，更何况收入微薄的中小企业呢。



以前当经济下行的时候，一系列政策下去就能突破经济规律；



现今经济体量与往日早已不可同日而语，特别是增长点比那时有限的很。



所以此时只知道大环境恶劣，但这种情况会持续多久则非常难说！



现在再去看刚刚那个银行里不到2%的大客户，



是时候重提现金为王了！

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作者: 浅贝    时间: 2022-4-5 19:22
90%的财政收入不需要依靠人民群众的国民政府，注定反动


原创 一棵青木  远方青木  2022-04-01 23:58


俗话说屁股决定脑袋，一个人的立场是由他根本利益所在而决定的。

国家之所以要维护普通人民，之所以要维护本土企业，那是因为国家的财政收入是由人民群众来缴纳的，保护人民群众就是保护自己。

但在中国的土地上，曾经有这么一任政府，90%的财政收入不需要依靠人民群众。

都说国民政府反动，但很少有人从经济角度谈到国民政府反动的本质原因。

今天，我就给大家说一说，为什么国民政府注定是一个反动政府。

只要你研究民国历史，就一定绕不开关、盐、统三大税，因为这三大税种合起来占了国民政府90%以上的收入，是绝对的经济命脉，因此整个国民政府的行为都受到了这三大税的控制。

根据史料，在日军侵华前，关税收入达到了国民政府财政收入的60%左右，为绝对主力，后因沿海地区沦陷导致收入断绝。

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在日军侵华前，盐税收入占据了国民政府收入比例的20~30%，在沿海地区沦陷后收入比例一度突破了50%。
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剩下的就是统税，也就是欧美急需的大宗战略原材料如桐油、猪鬃等物资出口，由国民政府统一收税，占总收入比例约10~20%。
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自1927年4月12日蒋介石在上海发动412反革命政变后，关、盐、统三大税就几乎是国民政府的全部收入。
在1927年到1936年，这三大税占国民政府收入比例几乎都是90%以上，最高的时候达到了97.9%之多，其他所有税合在一起都只是个零头。
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看到这里你好像感觉有点不对，中国不是农业国吗，建国很久之后农业税都是中国税收的重要组成部分，这表里农业税哪去了？
答案是国民政府不收农业税，因为农业税太难收了。
只要控制了港口，就能收关税和统税，只要控制了盐场，就能收盐税，国民政府只要派兵控制了关键的几个地方，能获得洋人的支持，就能获得大量的财源。
但农业税就不一样了，需要跑遍全中国，挨家挨户的去收，征收成本和征收难度过大。
1927年412政变后，在蒋介石的疯狂屠杀下，仅仅一年时间共产党的人数就从5万下降到了1万，损失极为巨大，但国民党左派的损失更为巨大。
整个国民党的人数从65万下降到了22万，损失43万人，所有同情工农的左派都被连根拔起。
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大清洗后，国民党彻底失去了基层执政能力，也失去了对基层收税的能力，对基层农民收税的成本甚至会高于收入，于是就放弃了这一块。
但国民政府不收农业税，不代表民国的百姓不交农业税，民国百姓的税负之重人尽皆知。
根据四川眉山1934年左右的县志记载，田赋和各种附加税加起来会拿走当地农民一年收成的63%以上。
除此之外，民国百姓还会被征收各种苛捐杂税，根据河北省邢台、大名、高阳等11县的县志，当地在1930年代老百姓需要缴纳的苛捐杂税有160种之多，连掏粪的人都要交一个所谓的粪捐。
老百姓收入的63%以上都被纳了税，为什么民国政府不要这笔钱？
因为这笔钱民国政府自己收不上来，于是作为妥协的一部分，这笔钱就都给了地方政府，被当地豪强所把控，以默许他们盘剥百姓换来了地方大地主和豪强等对民国政府的支持。
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通过这种手段，蒋介石轻而易举的获得了从地方豪强到洋大人的全盘支持，名义上统一了全国，还稳定的控制了大量的税收，变得非常有钱。
1936年，陕甘宁根据地没收了汉奸和卖国贼共计65.3万元的财产，这笔钱占了政府年度收入的55%，换句话说政府总收入才100余万元。
而同年，国民政府收取了关税6.36亿元，盐税2.47亿元，统税1.31亿元，三大税合计10.14亿元，财力是陕甘宁根据地的1000倍。
三大税很诱人，但三大税有巨大的问题。
关税来源于进口，进口的洋货越多关税就越多。
统税来源于出口，出口的原材料越多统税就越多。
盐税则是固定税，只要人活着就要吃盐，不怕收不到。
三大税里面，好像没有人民群众什么事，你是不是支持这个政府都不耽误他们收税。
另外，你辛辛苦苦建立民族工业，并不能导致国民政府的收入提升，甚至可能会导致国民政府的收入下降。
相反，大力鼓励洋货的进口，大力鼓励原材料的出口，可以立竿见影的提升国民政府的收入。
要想扶持民族工业，必须压制洋货的进口，但这会导致进口关税的崩盘，国民政府坚决不允许这种行为。
洋货卖的越多国民政府越强大，所以国民政府成了一个买办政府。
不是没人知道扶持民族工业的好处，但是当政府财源被限定之后，国民政府只能当买办。
这种税收来源，让民国政府对老百姓的死活根本不关心。
1938年6月，蒋介石炸开黄河大堤，导致89万人死亡，390万人无家可归，1200万人受灾，形成了大面积的无法耕种的黄泛区，直接导致了1942年大饥荒，牺牲这么大只是为了拖延日军，让武汉晚几个月被攻占。
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为什么蒋介石要做这种事情？
因为干这事可以拖延日军几个月，但对国民政府财源无损丝毫。
1938年11月，日军剑指长沙，蒋介石立即把长沙城给烧了，导致城中90%的民居被烧毁，搞“焦土战略”，但实际上长沙三年后才被日军攻克。
为什么蒋介石烧长沙烧的如此果断？因为这还是无损国民政府的财源。
1944年，美国研发出了新式凝固汽油弹，准备轰炸东京，但这种新式炸弹的效果未经评测，指挥部不好制定轰炸计划。
武汉有大量木质民房，布局和东京颇为相似，于是美军就想先轰炸武汉“练练手”。
国民政府想都没想就同意了。
1944年12月18日，美军从成都基地出动了125架轰炸机，投下500吨燃烧弹，攻击汉口日军，大火烧了三天三夜，汉口过半民居被烧毁。
1944年12月21日，美军航空大队再次轰炸汉口，这次连炸日本营房都借口都不找了，直接炸贫民窟，扔下了1000多吨燃烧弹，大火蔓延贫民窟十余里，把整个汉口的木质民房全部夷为平地，百姓伤亡人数超过4万人。
美军检查了燃烧弹的轰炸效果后，几个月后对东京执行了“科学合理”的燃烧弹大轰炸。
从1945年开始，国民政府疯狂的和美国签署了多达76份卖国条约，以换取大量的美援。
为什么国民政府总是干一些丧失民心的事情？做下的蠢事简直罄竹难书。
因为干这些事情并不会导致国民政府的虚弱，反而会让国民政府更加强大。
你觉得做这些事丧失民心，是很蠢的事，觉得要是换你当政肯定不会这么干，但国民政府的考虑维度和你并不一样，所以他们会反过来觉得你很蠢，很“不识时务”。
国民政府的统治力量来源于下面的这种精英，哈佛耶鲁的博士一大堆，个个衣冠楚楚，又有钱又有知识。
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而共产党的统治力量来源于下面这种农民，个个目不识丁，穷的叮当乱响。
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蒋介石认为，他选择的是文明，他选择的是进步，认为共产党依靠贫穷工农的做法是很荒谬的，是必败无疑的。
但实际上，中国在当时是一个农业国，农民的物质产出远远大于关、盐、统三大税，只不过这些产出没人能收上来，全部被地方豪强给盘剥了而已。
毛泽东发动了土改后，获得了农民全方位的支持，得以扎根农村。
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土改后，共产党也收农业税，也收公粮，不然军队没法打仗。
但只要农民的负担减少了一点点，共产党就是大救星。
100份粮食，原来需要交63份，农民自留37份。
共产党来了以后，直接一个二五减租就把地主的租金从50%下降到了25%，然后自己留二十个点左右的公粮，最后农民还能剩下55~60份左右的粮食。
负担看起来也很大，但相比国民党执政时期，农民的收入近乎于直接翻倍，所以解放区的老百姓极度拥护共产党，而国民党即便想降低自己治下的农民负担都办不到。
因为共产党有完整的执政基层，有撇开豪强自己收税的能力，所以在让农民收入翻倍的基础上，自己还能获得大量的税收和粮食。
关税统税什么的共产党一分钱拿不到，但蒋介石政府一分钱都拿不到的农业税共产党全部都拿到了。
除农业税外，解放区内各行各业都要缴税，开工厂要纳税，开店铺要纳税，连屠夫都要交一个屠宰税。
我查了一下，1943年解放区屠宰税3%左右，每头猪按3斤肉收税，每头羊按1斤半肉收税，烟酒税50%左右，还要求烟酒企业持牌经营。
税率不重要，重要的是解放区有本事把这些税收上来，然后把这些税变成军费，而国民政府对这么多的税源都只能放弃，任由地方豪强盘剥。
因为税源的问题，解放区极其鼓励民族工业的发展，极其鼓励地方商业的发展，因为这代表着税基的扩大。
而国民政府压根就不管这些人的死活，因为他们和关盐统三大税无关。
共产党政权建国后，不能容忍帝国主义、封建主义、官僚资本主义这三座大山的存在，因为会破坏自己的税源，而国民政府可以容忍他们的存在。
你觉得这是三座大山，那只是你的看法，国民政府不这么认为。
帝国主义的存在可以带来关税的增长，封建主义的存在可以帮国民政府稳定基层，官僚资本主义的存在可以树立国民政府的统治核心。
这哪是三座大山啊，这是三座宝藏。
至于谁对谁错，讲道理是讲不明白的，那就只有战场见了。
1945年之后，解放军越打越强，越打越富，税源也越打越多，到了1948年的时候甚至能拿吃饱饭去诱惑国民党士兵。
国民政府就不一样了，税源固定，开支却没有上限，越打越穷以至于最终崩盘。
军事崩溃是一定晚于经济崩溃的，因为国民党有英美的物资支持，只要有钱就可以无止尽的购买武器和培训士兵。
只要钱没有耗尽，国民党不可能输，军队是打不完的。
但国民党把钱花完了。
1937年时，100元法币可以买2头牛。
1945年时，100元法币可以买一条鱼。
1948年时，100元法币只能买4粒米。
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因为通胀的太厉害，老百姓买米太麻烦，国民政府就在一百元后面加了个万字，变成了一百万元。
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同样一张钞票，加个字，购买力瞬间强一万倍，惊不惊喜。
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这么搞，很快法币就成了废纸一张。
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1948年8月18日，国民政府进行了金圆券改革，以金圆券取代了法币，同时强制收缴民间所有的黄金、白银和外币，不兑换金圆券是违法行为。
但很快，金圆券也成了废纸一张，国民政府把能用的金融盘剥技巧全用了，最后还是耗干了国库。
而此时，解放区在大量调集物资，于3个月后，也就是1948年11月6日发动了淮海战役，无数老百姓用小推车把无数的粮食推上了前线，硬生生打灭了国民党的主力军团。
虽然解放军是在1949年4月23日攻占南京的，但实际上国民政府的覆灭早在1948年8月18日金圆券改革时就已经注定。
没钱，你打什么仗。
为什么没钱，因为你收上来的关盐统三大税没有解放区收上来的税多。
为什么解放军能收那么多税而国民政府不行？因为老百姓支持解放军。
道理就这么简单。
最后解放军能每天吃饱饭，而国民党军在饿肚子。
蒋介石靠走捷径上位，靠投靠洋人暴富，这不是正路，因为这样的政府会对人民没有责任感。
不依靠人民群众，那就注定要被依靠人民群众的政党所淘汰。
一个国家政权，所有的税居然都是靠洋货倾销和原材料出口换来的，连基本的收税能力都没有。
这样的政权注定是一个买办政府，注定是一个反动政府，因为越反动他越有钱。
但这样的政府，也是一个注定失败的政府。
关税占了国民政府收入的60%，那么新中国呢？
从建立陕甘宁边区到改革开放以前，关税基本是零。
改开后，关税激增，但整体占比在财政收入2~3%之间。
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这才是一个国家政府正常的税收来源比例，也只有这样的比例才会让一国政府厌恶洋货倾销，偏向于扶持本国工商业。
因为收谁的钱，就会对谁负责。
90%的财政收入不需要依靠人民群众的国民政府，肯定反动，也注定反动。
因为经济基础，会决定上层建筑。

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作者: 浅贝    时间: 2022-4-7 14:23
这些国家，真有点撑不下去了！


2022年04月07日 08:00 北京日报客户端

　　两年前，我们可能认为，2020年是最糟糕的年份，咬咬牙过去了，事情总会好起来；但两年过去了，一个不幸的事实是，更糟糕的事情还在发生。

　　疫情仍在继续，战火熊熊燃烧。家底雄厚的大国还能支撑，但有一些国家，真有点支撑不下去了。

　　其中一个国家，还是我们的邻国，斯里兰卡。

　　斯里兰卡正陷入1948年独立以来的最严重经济危机，比当年内战还要严重的危机。

　　股市在崩盘。

　　30%多的跌幅，使斯里兰卡股市成为仅次于俄罗斯、今年全球表现第二差的市场。

　　人们在煎熬。油价高涨，无钱买油气，自3月以来，斯里兰卡每天轮流停电，4月的停电时间延长至每天13小时。为了省电，不少地方的路灯都不开了。

　　什么都短缺。看媒体报道说，斯里兰卡约一半的餐厅，现在都被迫关闭；由于纸张短缺，斯里兰卡全国性考试被迫取消，多家纸媒停止出版；由于麻醉剂和其他药品短缺，医院无奈取消常规手术。

　　民生危机引发政治危机。

　　3月31日，总统戈塔巴雅·拉贾帕克萨住所遭到冲击。

　　4月1日，斯里兰卡政府宣布全国进入紧急状态。

　　4月3日，除了总统和总理之外，斯里兰卡所有部长集体辞职……

　　但危机还在持续，因为新上任的政府官员，也是巧妇难为无米之炊，也无法神奇地改变现状。

　　为什么会这么严重？

　　外因很简单，一是全球疫情，二是俄乌冲突。

　　疫情让斯里兰卡经济蒙受重创。疫情之前，斯里兰卡旅游业欣欣向荣，占到全国GDP的12%以上，旅游业收入占斯里兰卡外汇收入的14%。

　　但疫情，对全球旅游业来说，都是一次致命的打击，对脆弱的斯里兰卡来说，更是如此。疫情还让斯里兰卡海外汇款锐减，要知道，斯海外劳工的汇款，占到斯外汇储备的26%，一切难以为继。

　　屋漏偏逢连夜雨，更糟糕的是，俄乌冲突爆发后，国际油气价格暴涨，缺乏外汇的斯里兰卡，再也无力购买。

　　类似命运的，也不止一个斯里兰卡。这两天，除了乌克兰的危机和布恰镇的惨剧外，让我最受震撼的国际事件，是另一个国家的悲鸣。

　　很多人可能都没有关注到，但在我听来，却感到格外的悲哀。


　　与IMF谈判的黎巴嫩副总理萨阿德，日前对媒体感慨：不幸的是，（我们的）国家破产了，中央银行也破产了……

　　尽管黎巴嫩总理和央行行长火速出来否认，但大家都很清楚，副总理的话，绝对不是空穴来风。

　　自2019年以来，黎巴嫩货币贬值约有90%。你想一下，这是多么的惨烈，这样的货币，还有什么购买力？

　　根据世界银行的估计，黎巴嫩GDP在2019年至2021年期间萎缩了近 60%。

　　60%！这可以说是现代最严重的经济危机之一。

　　船破又遭顶头风。2020年，黎巴嫩首都贝鲁特发生港口大爆炸，储存大批粮食的仓库被付之一炬，大批民众失业，全国陷入慌乱之中。

　　2022年初，黎巴嫩的经济一度有所好转，但俄乌冲突，马上又让所有努力付诸东流。

　　油价在涨，天然气在涨，粮食价格还在涨。要知道，黎巴嫩90%以上的小麦进口，就来自俄罗斯和乌克兰。

　　俄乌的粮食买不到，即使能买到，价高也买不起。

　　看外媒报道，黎巴嫩官员日前无奈吐露实情，全国的小麦存量，只够维持4至6个星期了，情况很危急。

　　由于外汇储备不足，政府无力寻找替代进口来源。于是，在超市门口，连日来都是购买面包和小麦的长长的队伍；路边的垃圾也是一片又一片，政府没钱处理垃圾了……


　　黎巴嫩的危机，其实是中东很多国家的缩影。

　　面粉是中东国家的主食，埃及、土耳其、伊朗、叙利亚、突尼斯等都是小麦进口大国，而且主要就从俄罗斯和乌克兰购买，但现在，价格在暴涨，这些国家或许都将面临无面下锅的悲剧。

　　埃及等中东大国，还稍微好一点。

　　更糟糕的是那些已经被战争摧毁的国家。

　　比如，叙利亚，11年的战争，让叙利亚90%以上的人口生活在贫困之中，现在更挣扎在饥饿与死亡的边缘。

　　还有，也门，中东最贫困的国家，战争还在继续，按照世界粮食计划署的统计，今年也门至少有16万人，处于“最饥饿状态”。

　　什么是“最饥饿”？

　　我不知道，但猜也能猜得出，如果世界粮食计划署不提供粮食，他们肯定会被饿死；即使提供了援助，他们也不可能吃饱，更别提吃好。

　　还有阿富汗，美国20年的战争，成功将阿富汗从塔利班执政变成了塔利班再次执政，最后美国拍拍屁股就走了，临走还扣留了阿富汗央行的几十亿美元。

　　这真是于心何忍？

　　这其实就是在杀人，因为这几十亿美元，是千千万万阿富汗人的救命钱啊！

　　我们还可以列举很多很多的国家名字，在中东、在拉美、在广袤的非洲……

　　国家破产，可能还只是小事；更重要的，很多人将会死去。

　　看到IMF总裁格奥尔基耶娃的最新警告：乌克兰战争爆发，意味着非洲将陷入饥饿。

　　看到世界银行的悲观预告：全球十几个最贫穷的国家明年可能违约，这将是“发展中经济体二三十年来最大规模的债务危机”。

　　哪怕西方，一些国家也难以为继。今天早上的新闻，希腊大规模游行示威，人们向通货膨胀说不，哭泣自己已经弹尽粮绝了……

　　事实上，我们的亲密邻邦巴基斯坦最近的政局动荡，幕后原因复杂，有被指控的美国黑手，也多少与疫情和俄乌冲突有关。


　　最后，怎么看？

　　第一，必须承认，2022年是一个不太好的年份。

　　光一波接一波的疫情，就够全世界受得了；哪知道，又来一个俄乌冲突。更关键的是，一些国家还在不断火上浇油。

　　所以，在与拜登视频通话时，根据新华社报道，中国领导人说了这样一段话：

　　当前，世界各国已经十分困难了，既要应对新冠肺炎疫情，又要保经济保民生。作为大国领导人，我们要考虑妥善解决全球热点问题，更要考虑全球稳定和几十亿人民的生产生活。实施全方位、无差别制裁，受罪的还是老百姓。如果进一步升级，还会引发全球经贸、金融、能源、粮食、产业链供应链等发生严重危机，使本已困难的世界经济雪上加霜，造成不可挽回的损失。

　　唉，世界各国已经十分困难了，受罪的还是老百姓。

　　别再挥舞大棒了，别再折腾世界了，还有，俄罗斯和乌克兰，你们真别再打了。

　　第二，必须看到，治国理政真是一门大学问。

　　为什么这些国家撑不下去了？

　　疫情和战争是外因，内因，还是国家的治理能力。治理得好，小国也能变得很富裕；治理得不好，政策翻烧饼，腐败又盛行，再厚的家底，都能折腾光，我们看到了太多太多的例子……

　　我就不一一点名了。

　　民生，是最大的政治啊。

　　所以，从这个角度，将饭碗牢牢掌握在自己手里，这是多么的重要！

　　所以，中国这么大的体量，能一直保持经济快速增长，能历史性地实现全国脱贫，这是多么的不易！这是100个诺贝尔经济学奖+和平奖，都无法比拟的伟大成就。

　　当然，2022中国更有艰巨的挑战，至少三座大山：疫情、俄乌冲突、西方的打压。

　　压力更是发展的动力，中国，千万要清醒，千万别骄傲，千万别折腾呵。


　　第三，必须认清，这哪是一个公平的世界。

　　今天，全球高度关注乌克兰。确实，战火让人痛惜，布恰镇的悲剧，更让人愤怒。刽子手，必须得到严惩！

　　但人们可曾关注到：在也门，更多的平民正在死于战火；在阿富汗，千千万万难民正在饿死的边缘；在非洲，很多国家也撑不下去了，局势正像火山一样即将喷发……

　　西方不关注，尽管很多问题，都是西方遗留和造就的。很多西方人，未必知道斯里兰卡和黎巴嫩在哪里，更别提也门、阿富汗、非洲国家了。

　　就连乌克兰的难民，非洲不少国家就抱怨：他们的国民因为肤色不同，逃离乌克兰过程中，遭到西方国家歧视性对待……

　　这个世界，哪有公平可言？

　　这个世界，最后唯一能靠的，也只能是自己。不自强，就挨打挨饿吧。

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作者: 浅贝    时间: 2022-5-3 10:30
经济形势比较艰难的时刻：信心比黄金还重要


原创 花猫哥哥  猫哥的视界  2022-05-03 07:00

前两天一个朋友突然给我发来一段信息：猫哥，最近心情很不好。

然后我就问为什么？

这个朋友心情很糟糕的原因不是个人问题，而是对经济形势很悲观，甚至感觉在未来很长一段时间看不到希望。

我当然也知道当下经济形势比较困难，但是没有想到这位朋友已经悲观到这种地步。然后我侧面了解了一下，发现身边很多人也有相同的极度负面情绪。

下面就来聊聊这个问题。

1  中国经济基本趋势

如果我们要看未来，就要讲趋势。

最近两年，中国领导人在提及中国宏观经济基本面时总会说一句话——“中国经济基本面向好趋势不变”。可能很多人对这句话不大在意，但这其实是一句非常精当的描述。

为什么？

经济大循环简单地说就是看两个端头，一个是供给端，一个是消费端。相对而言，消费端更为重要，因为在市场经济背景下消费端才是拉动经济大循环的主要动力。

那么我们来看看消费端的情况。

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中国社会消费品零售总额(1980-2021年)

过去我们看消费数据最常用的是增幅数据，增幅一下降很多人就心急火燎感觉天都要塌了，实际上即使增幅下降，消费金额的绝对值还是增长的，偶尔也有消费绝对值下降的，但是从趋势来看，中国老百姓消费增长趋势是没有改变的。

即使偶尔一两个月出现下滑，但是很快就能恢复增长，至少从消费趋势来看，中国消费增长还没有看到明显的拐点。

为啥中国消费趋势能保持稳定向上的趋势？

因为中国老百姓的存款一直在持续增长。

图片中国居民存款数据（1980—2021年）

这个居民储存存款增长的曲线与消费的曲线基本一致。居民消费稳定向上，居民存款稳定向上，这就是“中国经济基本面向好趋势不变”的扎实支撑。

当然，消费端的数据也不是一片大好，当下也有隐忧，这就是最近几年居民负债率也在快速增长。

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中国居民杠杆率变化（2014-2021年）

2021年底居民杠杆率大致是62%左右，换算成金额是70万亿左右，这个数据虽然与2021年底居民存款103万亿还有30万亿的绝对差额，但是考虑到负债个体与存款个体不匹配的情况，这个杠杆率还是值得我们保持警惕。

总结一下，在经济大循环的消费端，基本面向好趋势不变，但也有一定的隐忧（杠杆率上升比较快）。

消费端没有大的问题，但是供给端问题却比较大。

我国供给端面临的问题包括：高端产业严重不足，中低端产业产能过剩，总体制造业附加值不高。导致上游原料一旦大幅涨价，我们制造业就受不了；同时落后的过剩产能在地方保护主义庇护下又无法通过市场经济规则淘汰，形成大量吞噬金融资源的僵尸企业。

所以，最近几年国家改革发力方向都在供给侧方向，包括：

—通过一带一路倡议向第三世界国家输出过剩产能；

—推出《中国制造2025》计划，推动产业升级；

—搞三去一补供给侧改革，强制出清过剩产能；

—搞经济内循环，建设国内统一大市场，打破地方保护主义壁垒；

以上总结一下就是产业转型与升级。

转型是有阵痛的，越是规模巨大的转型，越是涉及面广的转型，阵痛的代价就越大。

当下经济形势为啥困难，大家为啥感觉日子不好过，核心原因就是几个较大行业的转型凑到一块来了：

房地产去金融化转型……

教培行业关停并转……


叠加制造业的转型升级以及疫情对服务业的冲击，共同造就了普通人都能感受的转型阵痛。

经济学上可以将经济大循环分为消费端与供给端，但是社会学概念就要更复杂一些，对于大多数人而言（主要是适龄劳动力），我们每一个人既是供给端又是消费端，因为供给端几大行业的转型阵痛，让很多人对于未来预期前景比较悲观，所以才会拖累消费端增长势头也停滞下来。

但是，目前的困难也只是转型的阵痛而已，中国经济前景与趋势还远未到悲观的时候。

三十年前中国也经历了类似的转型阵痛。

1992年国家确定要搞市场经济，高层的指导思想是胆子要大一点，步子要快一点。

从1992年开始，大批国有企业关停并转，几千万国企职工下岗，无数人一夜之间失去了铁饭碗，被一刀切推向市场苦苦挣扎求生，很多人不得不去摆地摊、卖唱……

90年代境遇最悲惨的就是下岗的国企职工。

很多人后来就曾经质疑，这个转型能不能慢一点，让社会的阵痛轻一点？

答案是不能。

1998年我们M2（货币供应总量）是11.7万亿人民币，当时仅仅是四大国有银行（工农建交）呆死账就超过1.4万亿，如果加上其它银行整体金融系统呆死账超过2万亿，这就是我们货币供应总量的20%。

整整20%啊！央行发行的货币，每10元就有2元是永远收不回来的呆死账！

如果92年之后不痛下决心果断对国有企业关停并转，大量的僵尸国企将迅速吞噬我们的金融资源，直到让整个国家经济崩溃。

现在也是这种情况，外部与内部各种矛盾的积累已经到了不痛下决心转型，中国经济将面临难以为继的局面。

外部，美国对中国挑起贸易战、科技战，高科技与中国脱钩趋势越来越明显，这种情况下不加速推动制造业转型升级能行吗？

内部，中国老百姓持有房产面积超过400亿平米，空置房就有60亿平米（来源于黄奇帆透露的数据）。为了持有上述房产，居民宏观负债率已经达到62%，在这种情况下不遏制房地产快速膨胀的势头，不控制流向房地产的金融资源能行吗？

2  未来中国经济增量

但是，如同三十年前一样，当下的阵痛是暂时的，我依然对未来中国经济前景充满信心。

当中国完成经济转型之后，未来的经济增量大致来自以下几个部分。

其一，产业升级。

中国每年进口芯片三千亿美元，进口汽车与零部件超过七百亿美元，进口大飞机（空客与波音）几百亿美元，进口高端机床、医疗器械等又是几百亿美元。

如果中国产业升级实现，光进口端就可以省下大几千亿甚至上万亿美元，然后我们还可以对外出口——按照发达国家粉碎机的秉性，只要我们掌握高端产业核心技术，我们就能迅速把在这个行业的产品干到白菜价，从而在国际市场上所向披靡。

这么一进一出，产业升级就能给我国带来几万亿美元的经济增量。

其二，数字经济。

所谓GDP增长本质就是劳动生产效率的提高，而依托互联网的数字经济就是全面提升劳动与生产效率的利器。

对于数字经济国家也很重视，在十四五规划中明确制定了未来数字经济发展目标。图片

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第一代互联网是以台式电脑为主，第二代互联网以智能移动终端为主，现在我们大致处于第二代互联网的后期，而我们即将迎来的是第三代互联网，在未来互联网以穿戴式设备为主，穿戴式智能设备将带领我们开启一个元宇宙的新时代。

虽然按照国家规划，2025年数字经济核心产业增加值只占GDP的10%，但是数字经济最大的价值是对全社会效率的提升。

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举个例子，工信部在制造业大力推动工业互联网的普及，现在我们有一些互联网平台已经可以直接通过工业互联网与工厂的生产设备连接，为消费端客户直接快速定制个性化商品，成本还很低。这种满足特定细分市场需求的生产效率是过去传统经济想都不敢想的。

在元宇宙时代，沉浸式体验也将为消费端创造更多移动智能终端无法比拟的体验，同样也将带动过去无法想象的消费增量。

其三，第三产业工业化。

大家都知道工业革命让人类生产力得到一个极大的飞跃，工业革命说白一点就是将手工业工业化，让大量产品可以快速、标准化生产出来。

正是因为工业革命，所以人类社会才会有三个产业的划分，第一产业是农业，第二产业是制造业，第三产业是服务业。

现在我们正在经历的是工业革命的第二个阶段——服务业工业化。

很多人都没有意识到餐饮行业正在快速工业化，很多人总以为开餐馆首要就是找一个厨艺出众的大厨。

实际上当下的工业化的趋势越来越摆脱对大厨的依赖——如果过去工业革命摆脱对手艺高超的手工业制造者的依赖一样。

未来五到十年中，连锁餐厅会快速扩张，如同过去的肯德基、麦当劳一样。中央厨房/半成品供货商+自动化烹饪设备+标准操作工模式，将在越来越多的餐馆里消灭大厨的岗位，菜肴的制造将越来越标准化。

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现在的餐厅上菜速度越来越快，因为餐厅里等待菜品上桌的每一分钟，都是商家的损失——因为没有创造消费。

一般一顿大餐，单纯吃东西的时间也就吃一两个小时。如果你一下单，菜肴就上桌，那么你用这一餐也就花两个小时，如果两小时后才上桌，你用这一餐就要花四个小时。这意味着，翻台率有一倍的差异。

同样的场地面积，同样的人员规模。前者的收入是后者的两倍，而由于食材仅占全部餐厅运营成本的不超过40%，前者的纯利润则有可能是后者的四倍以上。

这就是工业化餐厅的优势，依靠少数大厨的餐厅正在逐渐被淘汰，而中央厨房/半成品供货商+自动化烹饪设备+标准操作工模式的工业化餐厅正在成为主流，这也是劳动与生产效率的提升。

餐厅工业化之后所有服务业都会往工业化方向转型，不能转型的就被淘汰。

预制菜的快速崛起也是同样的工业化逻辑，有了完全标准化的预制菜，任何人都可以做出味道不差一桌菜。

工业革命第三阶段就是农业工业化，这需要一个前提就是能源成本非常低，这大致需要可控核聚变实现之后就能完成。

可控核聚变实现之后农业工业化的成就将超过普通人的想象，届时生产力至少要增长100倍以上，地球可承载人口上限从目前的不到200亿大幅度提高到上万亿。

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（全超导托卡马克装置）

因为农业工业化之后一栋7层楼大小的农业车间生产的粮食就可以养活上万人，一座城市大小的农业区可以养活上亿人。

在廉价能源支持下，人类可以向地面之下无限拓展生活空间，一个北京城就可以居住上百亿人，同时制造业的工业产品成本也会大幅度跳水，未来一辆汽车价格大致相当于现在一部手机价格。

在能源白菜价的时代，人类的生活品质可能会颠覆你的想象力。比如在寒冷的北方城市，我们甚至可以奢侈到在城市街道地下铺设电磁地暖，让本该寒冷的冬季也温暖如春。

那么，你说的这些远景能实现吗？

我觉得能！呃，准确地说是中国共产党觉得能！

看看我们国家制定的远景目标——

2035年基本实现社会主义现代化，达到中等发达国家水平，到2050年建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家。

这是什么意思呢？

中等发达国家水平人均GDP至少也是2.5万美元以上，现在我们人均GDP是1.25万美元，也就是说到2035年，我们人均GDP还能翻一倍（扣除通胀因素），经济总量大致是35万亿美元左右。

如果只是靠产业升级，靠做大数字经济，靠第三产业工业化，35万亿美元经济总量基本就是天花板了。

原因很简单，目前全球GDP大致是80来万亿美元，而全球化趋势已经有拐头逆转的趋势，也就是说，未来很长一段时间，全球经济增长是非常缓慢的，国际社会基本就是一个存量博弈的格局。

在这种背景下，中国要做到35万亿美元经济总量，差不多就是要从全球经济总量中拿走近4成蛋糕，这基本也是极限了，再多，欧美国家就要掀桌子了。

但是按照国家规划，到2050年建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家。要达到这个目标，我们人均GDP还要翻一倍，也就是人均GDP5万美元以上，经济总量要达到70万亿美元，如果是在存量博弈的国际格局下，这是决不可能实现的。

要实现这个目标就必须在增量生产力上取得重大突破，也就是可控核聚变实现，第一产业也实现工业化。

国家既然敢制定2050年的这个远景目标，说明对未来30年实现可控核聚变还是有把握的。

图片中国可控核聚变项目计划表

这是2016年中科院李建刚院士拿出的中国可控核聚变项目计划表，这五年中国可控核聚变项目的进展远超这个计划表，这里就不展开了，具体参考我的历史文章《中美博弈终极时间表》。

所以，我们对中国未来的前景——不管是13年后的2035年，还是28年后的2050年都一定要有信心！

现在问题来了，为什么我对国家的远期规划充满信心并且认为一定会实现呢？

原因很简单，1980年我还是一个小屁孩的时候，在广播中就听到国家的远期规划——本世纪末（20世纪）中国GDP要翻两番，基本达到小康水平。

当时还懵懵懂懂觉得不可思议，但是后面的结果证明，

四十年弹指一挥间，这个过程中我就亲身经历了中国8个五年规划是怎么一步步实现甚至超额实现的！对国家规划目标的信心经历四十年早已变成一种信仰。

顺便说一句，国家的远景规划不是少数人拍脑袋制定的结果，而是集中了全国各行各业的精英呕心沥血提炼的精华。

以十四五规划为例，根据金灿荣老师透露的数据，十四五规划直接参与者有7万人，间接参与讨论的人员超过百万。

而且中国体制有一个特点就是规划大于人事，不管谁做领导，都要按照规划去做，也就是按照上百万精英制定的方向、路径去实现，最多节奏有点差别而已。

所以，我就常常这样比喻，西方那套制度相当于擂台赛，上一任领导人制定的政策很容易被下一任全盘否定，而在中国的体制相当于接力赛，大家上来都是按照既定的规划去努力，一棒接一棒按照既定方向跑，几十年下来才能保证我们的规划目标都一一实现。

3  中美博弈趋势

有人可能担忧国际局势的不确定性，担忧美国对我们的遏制与打压，这个问题我简单谈谈自己的看法，这里就不纠结于具体的点，而是谈趋势。

基辛格在论中国中曾经谈到中西方文明的差异，他喜欢用国际象棋来代表西方文明，用围棋来代表东方文明。


而围棋更讲究布局与做势，在势与空之间寻求平衡，真正的围棋高手不是杀得对手尸横遍野，而是一直有效控势，不战而屈人之兵。

在聂卫平巅峰时期的中日围棋擂台赛就有几盘棋，对手每一步棋局部看都是正着，没有明显的恶手，但是不知道怎么回事，聂老的对手下着下着局势就不行了，基本就是完败。

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当时聂老的对手也是日本超一流棋手，包括加藤正夫、武宫正树、小林光一，藤泽秀行等等，在局势不利的时候也故意碰瓷挑起战斗，放出各种胜负手，但是都被聂老巧妙化解，最后只能眼睁睁看着老聂将优势变成最后的胜势。

我们再来看看中美，建国初期中美综合实力差距差不多就是天壤之别，那时中国工业基础基本为0，教育基础基本为0，科研水平相比美国落后大几十年，GDP只有美国的8.3%，也就是一个零头。

当时的中美差距如果用围棋来比较就是上来就让美国摆9个子，简直就是地狱级难度。

70年弹指一挥间，现在中国GDP按照美元计价是美国的77%，按照购买力平价计算是美国的130%，是不是感觉中美棋局下到中盘，形势已经出现翻天覆地变化？现在就是瞎子也能看出未来只需要几年时间，中国GDP即使按美元计价也要超过美国。

除了建国初期抗美援朝打了一仗，70年中国也没怎么与美国干过仗，过程美国多次挑衅碰瓷我们或者克制忍耐，或者就一一化解，说起来我们也没怎么吃掉美国的“子”，但是胜负的天平却不可思议地慢慢向中国一边倒的倾斜。

这就是围棋思维的东方文明与象棋思维的西方文明博弈的结果。

我们不与美国拼消耗，兑子力，至少在劣势情况下我们极力避免，我们更注重布局做势，然后不知不觉中感觉美国局势就不大行了！

这就是过去中美博弈的趋势，而且也是未来的趋势。

4  信心比黄金更重要

1927年8月1日，南昌起义爆发，中共创建了自己的第一支武装军队，这支军队有3万多人。

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当南昌起义部队南下向广东进军，主力在潮汕地区被打散，领导南昌起义的高级领导人纷纷去向不明，起义军只剩下担任后卫的2000多人。这2000多人因为高级军官纷纷出走，基层士兵思想动摇而面临顷刻瓦解、一哄而散的局面。

在这个时候，一个中年人站出来，稳定了军心。

这中年人就是朱德。

在南昌起义前期，朱德因为没有直属部队基本属于打酱油边缘人物，但是危难时刻方显英雄本色，在中共武装斗争最绝望的时刻，朱德却站到了舞台的中央成为所有人的定心丸。

10月7日，在江西安远县天心圩，朱德在全体军人大会上讲：“大家要把革命的前途看清楚。1927 年的中国革命，好比1905 年的俄国革命。俄国在1905 年革命失败后，是黑暗的，但黑暗是暂时的。到了1917 年，革命终于成功了。

中国革命现在失败了，也是黑暗的，但黑暗也是暂时的。中国也会有个‘一九一七年’的。只要保存实力，革命就有办法。你们应该相信这一点。”

后来在大余，针对部队中共产党员仅有五六十人，党员人数不到群众人数的十分之一的具体情况，为更好团结力量、凝聚人心，巩固基层，朱德和陈毅还重新对党、团员进行了登记，调整了党、团组织，成立了党支部。

经过调整，党、团员被分配到各个连队中去，还选派了一些优秀党员去基层担任指导员，从而实现了党对部队的全面领导。

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可以说，正是由于朱德在危险时刻、危难关头的挺身而出，才让这支队伍尤其是指挥员看到了光明，焕发了斗志，也正是抓住了干部、骨干、党员这几个关键环节，义无反顾地继续革命才成了这支队伍的精神依靠和内心自觉。

这就是朱德为中共保住南昌起义部队火种的故事。

在后来的中共革命历史中，虽然将星闪耀，人才辈出，但是朱德却是军队公认的领袖人物，即使在国民党政府的公文中，对工农红军也是称之为“朱毛红军”，朱还在毛前面。

不管后来的中共军队将领是有多么出色的才华，但是大家都觉得只要朱德担任总司令，有他在后方坐镇，大家都觉得心安，因为这个人可以在最危急最黑暗的时刻给大家信心。

这也是朱德后来基本没有怎么带过兵打过仗，但是却能在建国之后成为当之无愧的十大元帅之首的原因。

因为，信心比黄金比才华更重要！

现在也同样如此，在经济形势比较困难的时候，我们同样应该有信心，对中国经济的未来有信心。

不经历风雨，怎么见彩虹？

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90年代我们用10年左右时间完成计划经济到市场经济的转型，然后在2001年之后一飞冲天；现在同样需要我们咬牙撑过这段经济转型周期，然后我们同样会迎来一个崭新的时代。

加油，中国！

加油，明天！

5  给普通人的一点建议

最后给普通人一点建议。

在经济比较困难的时候，我觉得大家一定要把身体搞好，平时一定要抽出时间来健身，有条件去健身房就去健身房，没条件就去跑步、打羽毛球、跳绳等等。

即使是因为疫情被困在家里，也是可以健身的，这个网络教材一搜一大堆。

其实我们精神状况很大程度是由身体状况决定的。

缺乏运动肠胃可能就要出问题，睡眠也可能出问题，睡眠不好精神状况就一定很差，叠加比较难熬的经济形势，整个人就很容易颓废甚至垮掉。

只要保持健康的身体，即使经济出现一点困难，也容易扛过去。

请记住，在这个世界没有过不去的坎。

但是心里一定要有一个对未来美好的信念：只要明天来临，一切都会改变……

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作者: 浅贝    时间: 2022-6-1 10:37
方洪波裁员，董明珠降薪


原创 顾子明  政事堂2019  2022-05-31 21:55 发表于辽宁

这几天，美的方洪波与格力董明珠，先后搞起了裁员与降薪。

有趣的是同为白电巨头，方洪波认为，未来三年行业会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬，对30%的裁员深表遗憾；而董明珠则表示，宁可降工资也绝不裁员，让每个员工都有一个保障。

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对于这些实力派演员的演技，政事堂就不多评价了。

降薪与裁员，本质上都是在寒冬期间压缩公司成本，并无优劣之分，也跟两位老板的“品德”无关。

格力与美的一个向左一个向右，背后，是都选择了符合自己企业的道路。

在方洪波的带领下，美的更像“掌握核心科技”的美帝，在工业自动化、新能源以及数字光电等多个新领域发展，而在董明珠的带领下，格力更像“超级工厂”的宝岛，在空调、热水器冰箱等成熟白电领域不断专注深耕。

因此，对于资本和科技密集型的美的来说，“高自由度”的人才最为宝贵，方洪波更愿意通过裁员，进行“末位淘汰”和“断臂求生”，付出高额的违约金，但尽量避免一刀切的降薪，以防止公司最顶尖的那些人才负气出走。

相反，对于劳动力密集型的格力来说，“高自由度”的人才往往是刺头，而“低自由度”的劳动力用着最贴心。因此董明珠更喜欢通过降薪，来迫使那些想法多事儿多的员工主动离职，以留下那些最老实听话的员工不断优化公司成本。

可以对照找两个例子来理解。

资本科技密集型的互联网大厂，宁可支付N+3的违约金，把一些旁枝末节的部门集体裁撤，也要保住最核心的那些盈利部门的“高自由度”人才。

而劳动力密集型的银行，近年来通过不断的调低薪资，把那些“高自由度”刺头赶走，留下来那些听话老老实实干活的员工，来完成流水线性质的工作。

通俗来说，脑力劳动为主导的公司更愿意裁撤体力劳动的人，体力劳动为主导的公司更愿意裁撤脑力劳动的人。

因此，美的虽然裁员裁得狠，但薪资支出降低有限，人均薪酬反而可能上升，支出降低主要源自裁撤部门后的投资下降；而格力虽然不裁员，但降薪后员工主动辞职的数量并不少，人力成本的下降远比裁员的美的多得多。

对于资本家们来说，“裁员”踢出了冗余员工，有利于业务模式的优化和组织效率的提升，“降薪”带来内卷加剧，有利于进一步压榨剩余价值，哪个有利就选哪一个，“无产阶级”千万别入戏太深。

因为这些裁员和降薪的言论，往往都是在收买基本盘的人心。

美的的研发团队看着公司这么困难还给自己加薪，格力的流水线工人看着行业这么裁员都不裁自己，都会对方洪波和董明珠产生深深的感情。

但实际上，无论是方洪波的裁员，还是董明珠的降薪，都是在市场环境不好的情况下，根据自身公司的特性，选择性的，让另一部分人成为代价。

同样的逻辑，在很多地方都适用。

对照这一轮的疫情，资本科技密集型的上海，费尽心机从保出行自由，到保“白名单”企业，但很少考虑外溢带来的毁灭式灾难；而劳动力密集型的长春，面对低自由度的市民，放弃自由，从坚决封城到入户消杀，执行的都极为坚决。

上海与长春，跟方洪波和董明珠一样，大家都有各自的屁股。

今天，工信部联合有关部门印发通知，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动,后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费。

面对新能源车企的欢呼，政事堂还是重申一下去年年初的推测，汽车下乡利好“右翼”传统的转电车企，对“左翼”的“蔚小理”等造梦式车企利空。

用企业家的运营思路来看国家政策，会发现很多经济决策似曾相识。

要刺激一线城市的新能源汽车，最佳方案是方洪波的“裁员”模式，裁撤燃油车牌照数量，开放新能源牌照，让消费者自由的去选择新能源品牌，心甘情愿的掏溢价购车。

而面对“汽车下乡”的村镇市场，以及国家有限的补贴资金，策略大概率会沿用董明珠的“降薪”策略，放弃自由度，通过大规模放量来不断降低成本，让低价的新能源车充分竞争迅速带动消费。

今天的文章是有感而发，因为傍晚有个朋友提醒了我，让我想到五年前写《卫国战争》系列时犯的一个错误，吹响反击号角的新一轮的家电下乡，并不会利好美的与格力，而是利好那些价格低廉的中小品牌。

所以，早就想明白这个道理的方洪波和董明珠，一个裁员，一个降薪。

唉，为了最终的胜利，你俩就忍一忍吧.....

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作者: 浅贝    时间: 2022-6-14 21:54
合肥，雄“芯”而起！
来自市值观察的雪球专栏


作者：周瑞华，编辑：小市妹

对企业最高奖励5000万元！“中国最牛风投”合肥又对集成电路产业出手了！

合肥的集成电路产业起步相当晚，却仅用不到10年，就从行业边缘蹿升至一线梯队。在最新的中国大陆城市集成电路竞争力座次表中，合肥市稳居第6位，将成都、西安、南京、苏州等甩在身后。

合肥，凭什么又一次豪赌成功？

【一】

今年一季度，全国集成电路产量罕见下滑4.2%，而合肥1-4月的集成电路产值却保持59.5%的高速增长。

抗疫不停工，是合肥集成电路产业乃至整体经济正常运行的关键。

仅用不到一周的时间，合肥就控制了疫情，全市无一区县封控，学校工厂没有出现停课停工。

而这个春天，合肥的长三角邻居都困在疫情里。上海足足停摆两个月，复工复产才刚提上日程；杭州，因零星新增确证病例，一些区域停工停课。

2022年5月12日，针对疫情防控，合肥市委书记虞爱华表示，不管中高风险还是疫区人员，欢迎随时光明正大地来。他还批评道：“层层加码看似履职尽责，实则是懒政怠政。”

这一暖心“抗疫”政策，也让合肥上了热搜榜。

但网友点赞的“合肥模式”，其实只看到了表面。

针对区域内重点企业，合肥成立了保供小组，让这些企业能够维持正常经营。

在了解到长鑫存储、京东方、晶合集成等半导体企业供应链受阻、原材料短缺后，合肥开通了“大阪-仁川-合肥”联程货运航班，力保光刻胶、硅片等原材料的供应，还对上海口岸重点进口货物实行“先放后验”，解企业的“燃眉之急”。



4月中旬，合肥显示器驱动芯片龙头企业晶合集成，本已面临“无米下锅”，在合肥的保供措施下最终成功“续命”。

无尘车间里，工人正在加紧生产，在经过一道道复杂精密的工序后，芯片持续下线。

半导体产业是合肥近年的核心产业。早在2016年，“大练芯片”的热潮尚未席卷全国，合肥市政府就着手联合兆易创新，谋划成立专攻高难度DRAM存储芯片的合肥长鑫。2019年9月，这粒种子结出果实——长鑫率先宣布量产国产DDR4内存芯片，在“卡脖子”反击战中，放出了响亮一枪。

联发科技、长鑫存储、晶合集成、通富微电子……合肥已经完成了集成电路从研发设计到晶圆制造，再到封装测试、设备材料、第三方服务平台的全产业链布局，是全国少数几个拥有集成电路全产业链的城市之一，也是集成电路五大战略性新兴产业集群之一。

这样的核心产业，合肥不可能不力保，也不能不力保。因为合肥半导体的背后，并不是“一个人在战斗”。

周边蚌埠、芜湖、铜陵、池州、滁州这些城市，都受益于合肥半导体崛起的拉动，一起构成了安徽“一核一弧”半导体产业空间分布格局。

2021年，合肥集成电路企业已经超过300家，从业人员超过2.5万人，产值超过400亿元。

但在9年前，合肥半导体企业只有20多家，产业链产值约20亿左右。产业链完整度，产业地位更不能同日而语。

9年里，合肥发生了什么？

【二】

2018年4月15日，国内半导体领域的顶流，纷纷奔赴合肥市政府，参加其举办的“国家集成电路重大专项走进安徽”。

他们中，包括中芯国际、紫光集团、通富微电子负责人、清华大学和中科院微电子研究所专家等。

在这场活动上，业内流传已久的合肥“506”项目，揭开了神秘的面纱——由合肥市政府与存储芯片第一股兆易创新合作、总投资超2200亿元的合肥长鑫12英寸存储器晶圆制造基地项目启动。



这是继京东方后，合肥的又一次大手笔投资。

但如果把这笔投资，简单理解成风口押注，那就小看了当地对于产业理解。从显示面板到芯片，合肥战略性新兴产业的推进，既是一个“发现问题，解决问题”的过程，也是一场关于配套升级的长远谋划。

从上世纪九十年代开始，合肥就依托轻工业基础，努力打造自己的白色家电产业，从仅仅依靠本土品牌荣事达和美菱，到吸引美的、格力、长虹等巨头入驻，最终在2011年家电产值超越青岛和顺德，成为全国白电之都。

但只扶持白电，似乎并不过瘾，也不能平衡风险。合肥政府显然希望能用更多的腿走路，调研、搜索、寻找下一个产业目标。

这个目标，在2004年被聚焦在了液晶显示屏上。

时任合肥经济开发区副主任的王厚亮，在走访时得知，家电企业迫切需要大尺寸的TFT-LCD液晶显示屏。

本着“解决问题”的思路，合肥开始了与中国新型显示产业“一哥”京东方的招商谈判，希望能够引入其第6代TFT-LCD生产线。

2007年，合肥电视机产量虽然只有500万台。但长虹项目正在建设，海尔和荣事达也在扩产。京东方的6代面板线产品不愁没有销路，风险几乎都可以消化。

更重要的是，京东方可以打开合肥家电产业链的上游环节，一旦成型，聚集效应不可估量。

因此在京东方招商时，时任合肥市委书记孙金龙撂下了一句狠话——“砸锅卖铁，也要干成这事。”

半导体是个周期长、资金密集的行业，京东方第六代线项目总投资需要175亿，而合肥当年的财政收入才160亿。因此京东方的第一选择并非合肥，而是财大气粗的深圳。

在拿下京东方项目后，除了银行授信的85亿租金，合肥市政府还要填补90亿的空缺——市政府甚至因此暂缓了地铁项目。

最终，合肥市政府采取了市场化机制解决融资难题。2008年11月8日，京东方向5名合肥“国资系”战略投资者发行股票募集资金。

在市政府“背书”下，项目吸引了不少投资者，最终募集到120亿元。这其中，合肥国资系只出资30亿元。也就是说，合肥市最后只花了30亿元，就撬动了这个175亿元的项目。

这最终成就日后的共赢。京东方的落户，解决了合肥当地家电企业每年500亿-700亿的显示屏采购问题，还带来了产业链上游的彩虹、住友化学、康宁、三利谱等100多家企业。

合肥招商京东方的案例，其实是一次典型的“政府主导配套式升级”。在完善现有产业链同时，逐步向高端爬升。在这当中，最重要的是用市场眼光和市场机制对风险进行计算与化解。

遗憾的是，外界往往只注意到“看似不计后果的赌博”，却忽略了这当中的前瞻、筹算与市场化手段。

【三】

在解决了“面子”问题后，“里子”的问题凸显出来。作为合肥的支柱产业，家电、显示屏在寻求转型时，都面临一个问题——缺芯。

这成为了合肥提出重点发展集成电路的由来。自然，它同样符合“产业配套”的打法。

2013年，合肥邀请十几位半导体行业专家、学者反复讨论、验证后，制定出台了《合肥市集成电路产业发展规划（2013～2020年）》，首次提出把合肥打造成“中国硅谷”。

这甚至比《国家集成电路产业发展推进纲要（2014年）》，还要抢先一步。

在中国的改革开放历史上，地方冲破政策的案例并不鲜见，但以一地之力，先于国家进行高新产业规划，合肥政府的敏锐性却颇值得品味。

自此，大众眼中一路开挂的“合肥模式”，在合肥芯片产业开始上演。

依托操作京东方案例的经验，合肥找到了兆易创新，联手向被外资垄断的DRAM产业发起冲击。

长鑫一旦成功，将是合肥继京东方之后另一个产业地标。但打造这个产业地标，需要的投入则更加巨大——项目总投资超过2200亿元，第一期就要220亿，但合肥市政府出手承担了四分之三。

长鑫没有辜负合肥的厚望，5年时间，便实现了我国自主研发芯片0到1的突破，并随着第一座12英寸晶圆厂的投产，成为大陆规模最大、技术最先进的DRAM设计制造一体化企业。

龙头企业的集群效应下，联发科技、群联电子、兆易创新、君正科技等IC设计企业，富通微电子、新汇成等IC封测企业，纷纷落户合肥。合肥集成电路产业链，就此形成闭环。

截至目前，合肥形成总规模超过1000亿元的基金丛林，带动社会投资近4000亿元，其中，针对集成电路产业、规模300亿以上的基金，至少有3个。

安徽省省长王清宪说过一句话：“资本市场不活跃，实体经济就不活跃。”

这句话的背后，可能另有深意：不懂资本运作的政府，不是好投资人。

经历京东方经典一役后，合肥被冠上了“最强风投机构”的称号，也探索出一条“国资引导+产业基金跟进+资本市场撬动”的融资体系，以国资入股“背书”，带动社会资本服务招商引资，形成合力共同培育产业。

合肥国资入股的目的，是为了把产业做起来，以撬动更多社会资本。在和兆易创新商谈长鑫项目时，合肥市政府就承诺：长鑫要是成功了，合肥市的股权就由兆易收购。

在合肥，把企业“扶上马，送一程”的任务，被交给了合肥国资委旗下的三大投资平台。

在合肥市建设投资控股（集团）有限公司（合肥建投）、合肥市产业投资控股（集团）有限公司（合肥产投）、合肥兴泰控股集团有限公司（合肥兴泰）三大平台的牵头下，社会资本被源源不断地引入，成立相关产业基金。

因此，到京东方10.5代线项目的时候，就通过合肥产业引导基金芯屏基金，直接撬动了79.45亿元的社会资金。

而合肥长鑫迅猛崛起后，也引入了阿里巴巴、阳光人寿保险、中邮人寿保险等股东，撬动上百亿级资金。

【四】

2020年，合肥成功跻身“万亿俱乐部”。2021年，GDP冲破1.14万亿元，位居全国第19位，十年GDP累计涨幅213.83%，为全国第一。

在外界看来，京东方、蔚来汽车、合肥长鑫……合肥这些年的大手笔投资，为这座城市带来了“赌城”的外号。

不过，安徽省委常委、合肥市委书记虞爱华却说：“合肥的发展不靠手气，靠手艺。”

他口中的“手艺”，显然指的是懂产业、懂技术、懂政策的专业人才，以及一整套科学、精密、市场化的决策机制。

在合肥引进一个重大项目，要走几步？

答案是，市政府先报给市人大财经委，经财经委审完后，再报给主任办公会，主任办公会之后是常委会。

这些部门里，有从政府出来、懂政策的老领导，也有从大学出来、懂技术的专家教授，还有来自金融/产业界、懂产业的人才。

跟合肥招商团队打过交道的人都说：合肥这座城市，懂产业。

一个典型的例子是半导体产业，合肥的懂，恐怕并不止于是“懂”一点。

中科大落户合肥的故事已在网上传遍，但合肥不光有中科大，还有中国电子科技集团公司第三十八研究所（38所）、第四十三研究所（43所）、合肥工业大学、电子工程学院等科研院所……

在时髦的说法中，合肥这座城市“科里科气”。在半导体领域科研实力雄厚。京东方到了合肥之后，就发现，很多原理上的问题和诊断，在合肥本地高校中就可以得到解决，或牵线引荐。

合肥还摸索出一套“打通知识走向市场”的经验，高校老师与政府干部“双向奔赴”，让高校老师走进政府部门挂职，把研究论文变成文件、对策变政策；政府干部走进高校跟班学习，梳理科研人员的专利成果，对接市场需求。

合肥半导体协会会长、合肥国家“芯火”双创基地主任陈军宁，也是中科大特聘教授、安徽大学资深教授，他也参与制定了《合肥集成电路产业发展规划（2013-2020年）》。

也有政府干部，花七年时间泡在高校，梳理科研成果，把自己炼成了专家。

政府干部变专家，专家参与决策，让合肥市政府对于产业认识更为宏观。他们曾经花了一年多时间，绘制产业链的“两图四表”，即全景图、分布图、总体情况表、重点企业汇总表、重点项目表、创新平台汇总表，并由一个链长负责一条产业链。

在合肥，芯片产业链的链长，正是市委书记虞爱华。

合肥走红之后，有许多城市的主政官员前往学习，这当然是一个可喜的现象。不过，在学习合肥时，官员们或许可以先听听美国经济史专家亚历山大·格申克龙的建议：

社会科学总渴望发现一套“放之四海而皆准”的方法和规律，但这种心态需要成熟起来。不要低估经济现实的复杂性，也不要高估科学工具的质量

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作者: 浅贝    时间: 2022-6-18 20:54
加息惊涛骇浪，请系好安全带

作 者 ：墨羽枫香  数据支持 ：勾股大数据（www.gogudata.com）
来 源 ：格隆汇APP（ID:hkguruclub)

全球大通胀愈演愈烈，仿佛1980年就在眼前。

今年5月，全球通胀中位数高达7.9%，是通胀目标2%的3倍，而去年6月仅3.05%。在全球116个国家中，美国8.6%的通胀位列第28名。

除了日本央行彻底“躺平”外，美联储、欧央行、澳大利亚、韩国、加拿大等全球主流银行均在大规模加息，试图控制已经失控的通胀。

对此，一个股民叹息道：不加息会有通胀危机，加息会有债务危机，过去的那一套“庞氏骗局”的游戏快玩不下去了！


01
最强加息

6月16日凌晨2点，美联储公布6月议息会议，引发全球央行以及投资者高度关注。

美联储来真的了，本次宣布加息75个基点，联邦基准利率大幅提升至1.5%-1.75%。这是1994年11月以来联储最大的单次加息幅度，也是逾27年来首度一次性加息75个基点。

联储还公布了点阵图，预测今年年末基准利率将提升至3.4%（3月份预测中值1.9%），意味着今年还需要加息175个基点。今年接下来，还有7月、9月、11月和12月议息会议，平均每次将加息43.75个基点。如果按照点阵图去演绎的话，加息路径主要会有2种情况，一是75点、50点、25点、25点，二是50点、50点、50点、25点。

对于接下来的加息节奏，鲍威尔也很会安抚市场情绪，称这次真的是特殊情况，因为通胀数据出的时间，跟美联储会议时间太近……这种情况可能10年20年出现一次，所以这次是“例外”。

并且，他还称通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。这让紧绷的金融市场暂时得以缓和，出现靴子落地式的反弹。

2022年不会是加息的终点，联储还预测2023年利率中值将达到3.8%。更有5位官员预测利率将超过4%。

对于PCE通胀，联储预测中值2022-2024年分别为5.2%、2.6%、2.2%，较3月分别上调0.9%、-0.1%、-0.1%。PCE与CPI的统计口径有些不一样，但大体趋势相同。这也意味着美联储认为今年到年末通胀会至少维持在5.2%以上。同期，美联储将经济增速再度大幅下调至1.7%，较3月增速足足砍掉了40%。

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对于能否控制住通胀？鲍威尔回答记者道：我们现在能做的，就是用更紧的货币环境让更多的需求消失。其他方面如大宗商品价格，无能为力，供应链我们也无能为力。

更有挑事的记者问鲍威尔，你觉得利率3%-4%够不够把通胀打下来？他回答称，可能吧……但我们还需要看之后数据和整体金融情况……

鲍威尔是全球最重要央行的掌门人，也是全球金融市场最重要的灵魂人物，却对能否控制住通胀表现出信心十分不足。尽管如此，鲍威尔仍然重申，美联储将坚定不移地把通胀目标锚定在2%。

从本次“例外”加息75个基点，到大幅上调加息与通胀预测，均向市场传达了一个尤为清晰的坚决信号：通胀>经济增长（就业）。这跟去年完全相反。

为什么要坚定不移，宁愿付出经济放缓，乃至衰退的风险也要大幅、持续加息？

在我看来，如此之高的通胀延续下去的话，会严重侵蚀美元信用，冲击美国经济基本盘以及动摇美国社会稳定的基础。有了美元币值的稳定和信用，才有一切霸权的基础。

当然，这会付出沉重的代价！不仅仅是经济可能会硬着陆的问题，还有全球的风险资产将会迎来一场血雨腥风，尽管一些领域，诸如加密货币、科技股的泡沫已经破裂。


02
欧债危机魅影

美元是全球主要的贸易结算货币，拥有很强的货币霸权属性。美联储是全球央行的央行，它的货币动作相较于很多国家具有绝对的影响力和示范性。美联储宣布加息后，巴林、阿联酋、沙特、科威特、中国香港等纷纷宣布加息数十个基点。

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中国央行相对谨慎。在加息前一天，开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率均不变。而市场在之前有较大预期MLF会降息的。5月9日，央行发布一季度货币执行报告，明确提到接下来的货币政策要“以我为主兼顾内外平衡”，而之前的原则是“以我为主”。可见在美联储开启激进加息之下，中国央行的降息时间窗口和规模也会受到一些牵引。

欧洲央行撑不住了，于近日宣布决定于7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买，计划在7月的货币政策会议上将关键利率上调25个基点，并在9月再次加息。这将会是欧洲央行2011年以来的首次加息。

一边停QE（未来不排除缩表），一边又加息，会让过去次贷危机和欧债危机被持续印钱掩盖的深层次问题暴露出来。当前，非常危险的是意大利的债务问题。

有多危险？

6月15日，意大利10年期国债收益率升破4.2%，创下2014年以来的最高记录。4%被市场看做是死亡线，因为这个水平的发债成本下，意大利的财政负担不可持续。不可持续，也就意味着意大利主权违约的风险大增。

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基于此背景，欧洲央行突然宣布6月15日11点召开紧急会议，紧急处理南欧重债国债券被抛售所带来的融资成本暴升的问题。

但紧急开会的结果很意外：声明缺乏细节，仅表态将灵活调整大流行紧急购买计划(PEPP)赎回的再投资，要求员工准备新的抗危机工具以备审批，以保持货币政策传导机制的功能。

欧洲央行举行这种计划外的会议并不常见。这意味着某些欧洲国家的债务危机问题已经到了火烧眉毛的时候了。这里面最为严重的就是意大利。

上一轮欧债危机，是从希腊开始的，但意大利差一点跟着崩盘。但希腊体量很小，仅占欧元区经济总量的2%，而意大利不一样，占欧元区的15%，且欧元区继德国、法国之后的第三大经济体。最后，意大利还是从欧债危机中挺过来了，主要靠欧央行大规模QE印钱来购买其国债，让债务得以延展。

那之后，德国在实质性削减债务，剩余的英国、法国、意大利的政府债务均在大幅攀升。尤其是意大利，最为疯狂。按照《稳定与增长公约》，政府负债率不能超过60%，意大利一直高高在上、遥遥领先欧洲五国，疫情之前已经飙升到130%，是规定的2倍多。疫情之后，更是直接飙升至150%以上。

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另一方面，意大利的经济要死不活，明显弱于欧元区整体表现。2008年，意大利GDP总量为历史最高值，为2.4万亿美元，到2021年却萎缩至2.11万亿美元，13年锐减2900亿美元。

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而同期，刨除英国，欧盟27国2008年GDP为16.24万亿美元，2021年为17.09万亿美元，增加了8500亿美元，也是首次超过2008年的水平。其中，欧洲经济强国德国、法国以及英国均在2021年创下GDP总量新高。

13年了，意大利经济非但没有增长，反而还萎缩了不少，也意味着财政收入不增反降。再叠加新冠疫情等重大冲击，财政收入大幅锐减，而政府支出不断增长，结果自然是政府债务越积越多，债务水平越来越高。

早在2012年，意大利财政至多覆盖58%的到期债务。到了2017年，仅能偿还51%了。疫情之后，能够偿还到期债务本金的比例更低了，那么只有依靠“借新还旧”来继续了。这跟当前的美国没有本质区别。

意大利要让庞氏骗局持续下去，至少有两个先决条件：第一，欧洲央行持续QE，保持低利率，甚至是负利率水平，否者利率过高，发债成本大升，不可维系。第二，意大利发行的国债要有持续的接盘人，原来是欧央行。但很尴尬的是，现在欧央行停了购债计划，没有了最后的兜底人。

当前，意大利维持借新还旧的两个先决条件不复存在，那么爆发债务危机只是时间问题。且在当前美联储、欧央行持续激进的货币紧缩之下，债务违约问题更容易被点燃。比如，意大利10年期国债收益率在冲一冲，升一升，升破5%，甚至6%，爆发危机或许只是一瞬间。

一旦如此，会有什么严重后果？

2021年末，意大利公共债务高达2.67万亿欧元。其中，意大利央行持有的政府债务（国债）大致为23%，国内银行为19.8%，而外国投资者大致为30%，包括欧央行以及英国、法国、瑞典等国家的金融机构。

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意大利陷入债务危机，不但会重创欧洲，还会波及全球金融市场。有投资者一针见血：意大利有能力改变全球金融市场的方向！


03
尾声

包括美联储在内的全球主流央行大幅紧缩货币的大背景下，日本央行不为所动继续QE，但也会承受巨大代价。

本周三，日本遭遇了惨烈的“股债汇”三杀，尤其国债暴跌触发熔断机制，最终跌幅创下2013年以来的最大单日跌幅。当前，日本10年期国债收益率已经上涨到0.248%，突破央行所容忍的-0.1%—0.1%区间，后者的承诺不复存在。此前日本采取的方式是无限量印钞购买国债来压低利率，但即便如此，国债还是被大幅抛售，可见投资者要出逃市场的决心是非常强的。从债券市场出来后，继续流出日本，这体现在汇率上，日元大幅贬值，现价兑美元已经到了135，创下24年新低，较去年已经大幅贬值23%。这无疑对日本经济盘产生重大的冲击与影响。

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在此背景下，日本还是不愿意加息，因为背后涉及到债务危机的问题。截止2021年末，日本债务占GDP的比例会256.9%，为全球负债率最高的经济体。一旦顶不住要加息，债务危机会很快爆发，不加息，代价也会很大，汇率持续大贬值，经济会遭遇很大的冲击。

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被称为“金砖之父”、英国前财政部商务大臣Jim O’Neill于近日表示，若日元兑美元进一步跌至150日元，可能引发1997年亚洲金融危机那样的动荡。

亚洲的风险爆点在日本，欧洲的爆点在意大利，北美的爆点在美国。随着美联储、欧央行的持续大幅加息之下，市场深深的担忧可能会成为现实。当然，不仅是债务危机，还有垃圾债、楼市、股市等大类风险资产泡沫继续破裂的问题。

6月美联储例外加息75个基点，已经给市场深刻传达了信号：不惜一切代价控通胀，即便以经济衰退为代价。那么，这会导致全球主要风险资产的定价逻辑，迎来中期重大转折。针对股市，会在经济和货币两个层面迎来双杀，起码海外市场如此。

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作者: 浅贝    时间: 2022-6-22 11:33
这届年轻人，快把旧手机用出包浆了


　　一则“中国智能手机4月份出货量同比下降34.4%”的数据，将眼下中国智能手机市场的惨淡放到了大众面前，年轻人对手机的消费热情下降最让手机厂商们头疼，换机周期从过去的一年半拉长到三年，甚至更久。

　　年轻人为什么不愿意换手机了，是他们不想吗？

　　“90后”李大宇在国内一家头部互联网公司的游戏发行部门工作。大厂打工人们多走在电子产品消费最前沿，消费能力强，对新潮流敏感。不过，李大宇表示自己已将近3年半没换新手机了，还在用着2018年9月发布的iPhone　XR。

　　“其实电池健康程度、存储都不太够用，手机流畅度也下降了，但想等一等iPhone　14。”

　　不止iPhone用户，安卓用户的换机周期也在拉长。vivo执行副总裁、COO胡柏山在接受媒体采访时表示，“我记得最早（手机更换周期）是16-18个月，之后是20-24个月，最近是36个月了。”

　　今年4月，一则“年轻人为什么不愿换手机了”的话题冲上热搜，“穷”“太麻烦”“手机都差不多”，年轻人们给出了五花八门的理由。

　　在中国智能手机市场疯狂起量的草莽时代，消费者的换机热情是厂商们的动力之一，各种手机品牌层出不穷，热门机型一机难求，一些换机心切的消费者痛斥手机厂商“饥饿营销”。

　　2016年中国手机市场见顶后，出货量连续四年下降。增量市场和存量市场都不好做了，年轻人对手机的消费热情下降最让手机厂商们头疼，这些问题也直接反映到数据上。

　　Canalys数据显示，今年一季度，中国大陆智能手机市场的表现持续落后于全球市场，仅出货7560万台，同比下滑　18%。中国信通院的报告称，中国智能手机4月份出货量　1769万部，同比下降　34.4%。

　　一位来自武汉、从业11年的手机卖家告诉《豹变》，今年以来的销量跟往年同期相比，至少降低了50%。手机消费市场不旺，让大家不得不重视一个问题：

　　年轻人为什么不愿意换手机了？

　　01

　　从类快消品回到耐用品

　　2021年9月，iPhone　13刚发布，张牧就想入手，但终究没舍得。

　　张牧手中的iPhone　X“服役”了四年，最近他才终于下决心换成iPhone　13。

　　张牧说，他身边有很多相似情况的朋友。

　　手机对于年轻人来说，突然从“类快消品”再度回归到“耐用品”。

　　有网友表示，“我只要换个手机壳，感觉和换了个新手机差不多的样子”“手机在不断变贵，但是我的需求没有增加”。

　　2010年，iPhone　4横空出世，到之后的iPhone4s称霸整个智能手机界，在年轻群体中掀起了智能手机潮流。

　　新闻中甚至爆出高中生为了购买一部苹果手机去“卖肾”，这也让苹果手机有了“肾机”的称号。

　　此后国内厂商纷纷追赶，在苹果、三星之外，形成“中（兴）华（为）酷（派）联（想）”的四强格局。

　　在智能手机们厮杀激烈的年代，各家厂商们从价格战、手机配置战，到传播、用户粉丝经营战，都打得不亦乐乎。


　　对于年轻人来说，手机是最私密、日常使用频率最高的电子设备，不管是出于社交需求，还是拍照、存储等功能所需，年轻人们都愿意为手机尝鲜。

　　德勤的一份调查报告显示，2015年，在14个发达国家市场中，大约70%的智能手机用户在过去一年半就换一次手机。

　　到2022年，手机消费出现明显下滑。国家统计局数据显示，4月，多种商品零售额同比大跌，其中通讯器材类零售额同比下降21.8%，而粮油、食品类、饮料类、中医药品类等零售额却同比上涨。

　　其中年轻人的购买预期下降最让手机厂家头大。

　　4月初，“年轻人为什么不爱换手机”的话题冲上热搜，一加手机创始人刘作虎趁机在微博上做了个小调查，问粉丝有多久没有换手机。

　　评论区里出现最多的是2019年一加发布的旗舰手机7Pro，这也意味着这批粉丝手里的机型还是三年前的。

　　OPPO旗下子品牌Realme中国区总裁徐起直言，整个市场下行比较明显的原因，就在于疫情反复给换机周期和消费能力带来很大挑战。

　　今年以来，上海、北京等大城市因为疫情而暂时停工停产，打乱了正常的生产、生活秩序，也直接影响了消费者收入水平、消费预期，尤其是年轻群体。

　　“囤货”等日常生活消费成为主流消费的同时，手机回归耐用品本质。

　　深圳一位15年从业经历的手机卖家老马向《豹变》分析称，很多年轻消费者购物是基于信用消费，例如信用卡或者支付宝花呗消费。

　　对未来信心不足，自然会缩减信用消费，“整体经济大环境下，有的客户减少消费，有的客户选择更便宜的品牌或者型号。”

　　天风国际分析师郭明錤在他的最新调查中指出，已经有一些证据显示，消费者信心下降和通胀因素破坏了消费电子产品的需求，更为致命的是，“需求正在消失，而不是递延”。

　　疫情一方面削弱了年轻人的消费能力，另一方面迫使年轻人的储蓄意识增强。

　　去年10月，富达国际发布的2021年《中国养老前景调查报告》显示，年轻一代每月储蓄比例正在上升，月储蓄金额均值为1624元，储蓄率创3年来新高。

　　同时，年轻人开始热衷购买保值产品，而手机显然不具备这样的价值。

　　疫情改变的不仅是消费者的收入水平和预期，还直接影响了年轻人的社交频率。

　　由于长时间居家公办和上网课，“手机”在社交里所展现的重要性一定程度上得到抑制，这也进一步影响了年轻人的换机热情。

　　02

　　手机厂商“难辞其咎”

　　年轻人不愿意换手机，除了受到疫情引发连锁反应的影响，手机厂商自身也存在突出问题。

　　首先，手机厂商为了讨好用户在设计产品时疯狂“堆料”，特别是芯片技术的突飞猛进，智能手机的整体性能大幅提升，对于绝大多数普通用户来讲，一部手机的性能已经冗余，日常使用两三年不在话下，高端旗舰机“服役”三五年也并不稀奇。

　　当然，“手机性能冗余”不能称之为一个问题，这对消费者来说算是一个积极影响，但确实让更加务实的消费者认为没有必要更新换代。

　　虽然性能冗余了，但是新机创新明显乏力。

　　自从iPhone　X之后，主流智能手机的外观再没有出现革命性的改进。iPhone仍在沿用刘海屏之外，安卓厂商都在用屏占比更高的挖孔屏、曲面屏，而真正的全面屏设计“屏下摄像头”目前还远非主流。

　　当屏占比没的讲了，手机厂商们又开始忙着发明“颜色”，比如iPhone的远峰蓝，小米的原野绿，vivo的百里丹霞，荣耀的墨玉青，OPPO的逍遥青等等，快赶上口红色号的复杂程度了。

　　结果呢，颜色对于经常更换手机壳的用户来说毫无用处。

　　此外在配置上，各家手机厂商动辄拼快充，你100瓦我就120瓦；摄像头越来越多，像素越来越高，甚至上亿。却都是一些无效“内卷”，大多数用户感知并不强烈。

　　而在消费者能够感知到的软件上，却没有什么进步，比如5G手机虽然已经成为主流，但至今没有出现与之相匹配的软件应用，甚至不少用户为了降低功耗而关闭5G功能。

　　总之，现在的智能手机愈发平庸，挤牙膏式的升级换代令消费者缺乏新鲜感，遑论让人惊叹的“黑科技”了。

　　另一个劝退让年轻人换机的问题，是手机的价格不断走高。

　　一位在深圳、从业14年的手机卖家告诉《豹变》，他今年的销量跟往年差不多，就是因为他调低了手机价格。

　　2017年以来，也就是中国智能手机市场出货量开始走下坡路时，手机厂商们眼看“薄利多销”行不通了，开始打起了“溢价”的主意，纷纷进军高端化。

　　特别是华为受制裁以后，小米、OPPO、vivo抢占高端手机市场的野心一个比一个大。

　　对消费者来说，手机厂商进军高端市场最显著的一个变化就是，旗舰机的零售价格提高了。再加上近年来手机供应链的紧张，芯片等零部件涨价，导致手机成本上升，手机厂商不得不加价销售。

　　根据《Canalys　2021年度智能手机市场分析报告》，2021年智能手机平均售价同比上涨10%；而Counterpoint的数据显示，中国市场手机的平均售价已经从过去的1500元至2000元增长至2700元至3000元的价位段。

　　小米财报显示，今年一季度小米手机平均手机为1188.5元，创历史新高，比2018年同期高出了45%，部分原因就是高端手机销量增加拉高平均手机价格。


　　数据来源：小米财报

　　手机的价格不断走高，性能更迭已没有更多空间，与年轻人需求更加实际之间的矛盾愈发突出，让手机厂商们很难做到“两手抓”。

　　03

　　如何破解？

　　怎么才能缩短消费者，特别年轻人的换机周期呢？

　　提高居民收入水平、改善收入预期，无疑很重要，但这不是一时半会儿能解决的问题。

　　眼下，为了促进居民消费，一些地方政府已经开始采取措施。

　　5月23日，深圳市多部门联合印发《关于促进消费持续恢复的若干措施》。其中就提出“开展消费电子产品促销活动”，对购买符合条件的手机、电脑等产品，按照销售价格的15%给予补贴，每人累计最高2000元。

　　此外，东莞市政府6月1日也发布通告称，将拿出6000万元专款，对购买手机等电子产品进行促消费购置补贴。

　　当然，地方政府的消费补贴只能一时“治标”，要想“治本”还需要手机厂商推出有真正吸引力的、创新性的产品，比如折叠屏手机就被视为一个探索方向。

　　自从2019年三星、华为相继发布折叠屏手机以来，除了苹果，小米、OPPO、荣耀和vivo等全球主流手机厂商皆已推出折叠屏产品。

　　国际数据公司（IDC）报告显示，2021年全球折叠屏手机的出货量约710万部，在全球智能手机中占比约0.5%。

　　其中，中国市场的折叠屏手机出货量约为150万部，在国内智能手机市场中占比不到0.5%，其中华为拿下近“半壁江山”，三星占据28.8%的市场份额。

　　也就是说，折叠屏手机看上去是一个巨大的蓝海。vivo执行副总裁胡柏山认为，折叠屏是未来2-3年智能机手机市场细分的增量市场，且增速会非常快，预计未来几年将有10倍量级的增长。荣耀CEO赵明的预测更加乐观，他认为今年折叠屏手机市场便能实现10倍量级的增长。

　　尽管手机厂商们信心满满，但折叠屏市场的潜力尚不明朗，况且高昂的价格仍是折叠屏手机走量的一座大山。

　　如果折叠屏手机实在拉不动年轻人消费，进军海外市场则是手机厂商们应对中国手机市场不景气的另一手准备。


　　中国信通院数据显示，今年一季度，国内5G手机渗透率达77.7%，而IDC数据称全球5G手机渗透率仅有五成左右。这意味着，海外市场还有更大的争夺空间。

　　小米不满足常年制霸印度市场，早已经在欧洲和拉美市场发力，目前成绩不俗。因此，今年一季度，虽然小米出货量在中国市场只能排第五，但在全球仅次于三星和苹果。

　　刚在中国市场刚站稳脚跟的荣耀，5月初宣布全面启动海外市场销售。荣耀方面此前向《豹变》表示，会聚焦20个左右的核心国家，覆盖欧洲、中东、亚太和拉美等地区。

　　今年年初，vivo创始人沈炜在看到疫情影响全球经济低迷、手机行业竞争激烈、用户需求与时俱进，称“2022年将是智能手机行业最具挑战的一年”。

　　其实未必。

　　如果疫情影响持续存在且手机厂商依然缺乏革命性的创新，2022年可能只是行业滑坡的一个片段而已。

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作者: 浅贝    时间: 2022-8-17 15:10
中央召开重磅会议，新一轮刺激政策来袭！


原创 金哨兵 成方街哨兵 2022-08-16 22:34 发表于广东

今天，国务院总理李克强在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。广东省委书记李希和广东省长发了言，江苏、浙江、山东、河南、四川省长视频发言。
这次参会的有六个省份：广东、江苏、浙江、山东、河南、四川。
这6省，正是去年中国GDP前6名的省份。
一个月之前，李克强在福建主持召开东南沿海省份政府主要负责人座谈会。
当时参会的包括5省市：福建、上海、江苏、浙江、广东。


咱们可以对比一下这两次的会议。
相同点方面，核心都是三个字：挑大梁！
这也是今年形势之下的无奈之举。
对于多数的省市，已经不抱过高的期待，重点就是看沿海5省市和经济大省了。
同时，都重点强调了稳主体、稳就业、稳财源。


不同的方面，首先就是参会省份的变化。
这次，山东、河南、四川的领导参会了。
这三省，都是人口大省。
山东第二、河南第三、四川第五。
第一是广东、第四是江苏，这俩都是外来人口多。
而河南、四川，都是劳动力输出大省。
这次它俩参会，也有稳就业的需要。


另外，宏观政策方面，有一个重要的变化：
7月份，会议强调的是：发挥中央和地方两个积极性，协同实施宏观政策和深化改革，帮助市场主体复元气、增活力，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。
今天，会议强调的是：要发挥中央和地方两个积极性，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，深入实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，推进改革开放，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，保障基本民生。
很明显，今天对于政策的强调力度要大得多，特别“合理加大宏观政策力度”这一句。
可见，跟7月初相比，目前中央对于经济形势的判断，要更加的严峻，才会使用这样的表述。


所以我们看到，昨天，央行超预期的宣布下调MLF利率10个基点。
今天有消息称，监管机构计划通过指定国有企业担保和承销示范民营房企的人民币债券新发，为这些房企提供流动性支持。同时指示国有增信机构——中债信用增进投资股份有限公司对民营房企发债开展效力更强的“全额不可撤销担保”，其中包括龙湖集团、碧桂园、旭辉等房企。
这是在保房企了。
按照这个趋势，接下来，我们还会看到一系列的政策刺激措施。

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作者: 浅贝    时间: 2022-8-24 15:07
“活下去”！任正非打响生存之战...


原创 金哨兵 成方街哨兵 2022-08-23 22:09 发表于广东

今天，华为再度引发广泛关注。

华为创始人任正非在华为内部论坛再发长帖， 号召华为上下要从追求规模转向追求利润和现金流，保证度过未来三年的危机。

“寒冬”、“寒气”、“活下去”等词语贯穿任正非的文章。任正非还直接告诫华为员工，“不要再讲故事，一定要讲实现”，要把“活下来”作为未来三年“最主要的纲领”。



任正非为什么要讲这个话？

看看华为上半年的财务数据：

今年上半年，华为实现销售收入3016亿元，同比下降5.87%；净利润率为5%，去年同期为9.8%。

具体到业务板块来看，华为运营商业务收入为1427亿元，同比增长4.24%；企业业务收入为547亿元，同比增长27.51%；终端业务收入为1013亿元，同比下滑25.35%。

华为业绩下滑，主要是因为芯片问题被美国卡脖子之后，荣耀被迫卖掉，华为品牌的手机销量也大幅下滑。

在美国持续的打压之下，华为还能保持现在的状态，确实已经不容易了。

这些是已知的、已经过去了，从任正非的文章中，哨兵还看出了两点：



1、未来十年是一个非常痛苦的历史时期，全球经济会持续衰退，由于战争的影响以及美国继续封锁打压的原因，全世界的经济在未来3到5年内都不可能转好，加上疫情影响，全球应该没有一个地区是亮点。在这种情况下，全球消费能力会有很大幅度的下降，这对华为而言无论是供应还是市场都有压力，2023年甚至到2025年，华为要把活下来作为最主要的纲领活下来，有质量地活下来。

这是任正非对于全球经济形势的判断。

今年，市场已经很悲观了，但任正非的判断是全球经济的持续衰退、消费能力的大幅下降，还会持续下去，而且预计未来三年（2022-2025年）会活的很艰难。

以华为的江湖地位，他们都在考虑如何活下来的问题，其它企业呢？

这不禁让哨兵想起2018年的万科。

2018年9月，万科董事会主席郁亮提出：万科首先要做的事情，就是进行战略检讨，以活下去为最终目标。

然后呢？

在房住不炒、三条红线等一系列的政策之下，加上疫情的影响，今年房地产行业的状况、房企的情况，大家都看在眼里。

今年，华为也在喊活下去，接下来几年，会发生什么？



2、华为2023年预算要保持合理节奏，收缩或关闭未来几年内不能产生价值和利润的业务，同时调整市场结构，哪里有钱就去哪里赚一点，聚焦市场价值客户，彻底放弃一部分国家或市场。

“哪里有钱就去哪里赚一点”，这句话，恐怕会让很多行业、很多企业，听得毛骨悚然。

因为过去这些年，华为干哪一行，就会把哪一行的利润给打下去。

堪称“卷王之王”！

华为带头“卷”起来，那被“卷”的行业和企业，恐怕就只能继续向华为看不上的、不那赚钱的领域“卷”过去……

这一波扩散下去，大家的日子，恐怕都不好过了！

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作者: 浅贝    时间: 2022-8-30 11:46
美国释放强烈信号！


原创 金哨兵 成方街哨兵 2022-08-28 22:12 发表于广东

周五晚，美股三大指数全线暴跌，道指暴跌逾千点，纳指重挫近4%。

导火索是美联储主席鲍威尔的讲话，释放出强烈的鹰派信号，导致市场出现抛售潮。

核心包括两点：

一是加息力度的提升。9月加息幅度的预期，从50个基点，提升到了75个基点。

二是对于本轮加息周期持续的时间。按照鲍威尔的意思，加息周期持续的时间会比市场预期的更长，开始降息的时间也更晚。

美国现在的意图非常明显：不引爆全球危机，加息缩表是不会停止的。

最近几十年，美元周期是美国收割全球的核心模式，今年还在继续玩这个套路。

并且，因为过去两年疫情带来的损失太大，美国今年还要把这个套路玩的更大、更狠，来补自己的窟窿。

所以，先是在欧洲挑起了俄乌冲突，刺激欧洲的资金疯狂往美国跑，收割了欧洲一把。

而亚洲这边，针对中国的意图也很明显。

湾湾就是美国的发力点。

目前，美国还在搞各种动作。

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但咱们在政治方面，还是非常理智，不会有一些过激反应。

总体上就是拖字诀，久则生变。



在经济层面，咱们其实也是在硬扛，拖到形势有变。

就比如放水这事儿，虽然国内稳增长的压力很大，但咱们在货币政策上，仍然保持了相对克制。

前几天国常会提出的19条刺激政策，力度上也相对有限。

因为接下来随着美联储的加息缩表，形势会更加严峻，还得留着点“子弹”。

同时，对于今年经济增长的目标，其实已经淡化了。

在经济增速放缓的背景下，各种压力自然纷至沓来。如何应对国内的各种压力？

咱们的策略是：向底层倾斜。



昨天，#商贩卖芹菜收入20元被罚6万6#的话题登上热搜，引发广泛关注。

据央视新闻报道，近日国务院督查组接到群众在“国务院互联网+督查平台”反映，陕西榆林的一家个体户卖了5斤芹菜后被市场监管部门罚了6.6万元，督查组对此展开调查走访。

查阅榆林市市场监管局2021年以来食品类行政处罚台账发现，针对小微市场主体的五十多起处罚中，罚款超过五万元的就有二十一起，而他们的案值只有几十或几百元。



在我们的印象中，如果地方上出现这种乱罚款的情况，一般都是财政比较困难的地区。

比如曾经的霸州。

而榆林，属于煤炭大市。

2021年榆林的煤炭产量达5.52亿吨，排名全国第二，仅次于鄂尔多斯，占全国煤炭总产量的13.6%。

在这两年煤炭行情高涨的背景下，财政应该不缺钱才对。

我们看一下数据：

2021年，榆林全市地方财政收入587.3亿，同比增长44.6%。

同时，财政支出800.5亿，同比增长14%。

这属于“挣得多、花得更多”……

今年上半年，榆林市财政收入为534.51亿，增长97.5%，增速位居全国第一。

榆林的财政收入几乎占了陕西全省的三分之一，超过了省会西安。

也就是说，榆林的财政收入，还是很强的。



但连榆林都出现这种情况，那其它财政更加困难的地区呢？

榆林这事儿被央视带头报道并推上热搜，就是开启新一轮整顿的开始。

据中国政府网此前消息，国务院拟于8月下旬组织开展第九次大督查，对山西、内蒙古、黑龙江、上海、江苏、浙江、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、广西、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、新疆及新疆生产建设兵团进行实地督查。

在目前的形势之下，国内还没有到出台大规模的刺激政策的时候，所以只能继续熬。

11月，美国中期选举结束之后，国内的大会应当也召开了，欧洲的能源危机也爆发了，届时，形势大概就该明朗化了……

对于股市，也是同样的道理，目前形势不明，指数震荡，结构性的炒作，热点轮动。

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作者: 浅贝    时间: 2022-10-3 18:16
风暴正从欧洲来？


原创 雷思海 雷思海 2022-10-03 12:04 发表于北京

国庆假日，京城风雨。

有关欧洲某百年大投行暴雷的消息，在网络流传。

传言的主角瑞信来头极大：

它是西方金融体系稳定至关重要的 9大银行之一。成立于1856年，目前全球有5万多名员工，横跨传统商业银行、投资银行、私人银行、共享业务等，全球50多个国家地区设立分支机构，2020年管理资产规模超1.4万亿瑞郎。

就是这头金融巨无霸，正被无数猎食者啃咬，股价创历史新低，押注它会还不起钱的金融产品CDS，价格在爆，已经拉到了2008年的美欧金融危机时刻。

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瑞信的CDS价格，接近2008年危机时刻
圈内人似乎已经在赌它这次必死无疑了。暴涨的CDS，是猎手们吃大户的照相留影。
从瑞信股票的日线图来看，近期的走势，反向对应了美元的升值，近乎准确。可以合乎逻辑的推论：美元升值所带来的连锁效应，可能是压垮骆驼的最后稻草。不知道它的操盘手，押错了什么地方，但一定是美元升值的相反方向。
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瑞信的股价，创造了历史新低
据说瑞银的CEO叫雷曼。这让人想起2008年次贷危机的美国投行雷曼兄弟，正是它的资产暴雷，引爆了美帝的次贷危机。
而瑞信的规模，差不多等于2个雷曼。一旦真正暴雷，其影响将是全球级别的。
欧洲金融市场正走在脆裂边缘。
最犀利的杀伤来自两个太快：
美元强拉的速度太快，能源涨价的速度太快。
这让那些习惯于慢吞吞的趋势型打法的巨无霸们，短期无法适应，原本以为马马虎虎可以应急的杠杆率，一下子突然变为拉满：5块钱本来是盖5个风险点的，结果来了十个风险点。
瑞信困境或许只是一个开端。
紧跟在瑞信后面的是德银，这是比瑞信更大的体量，是一头猛犸。它的股价也创造了20多年来的历史新低，押注它会违约的CDS价格，最近也在爆。
而此前，英国的养老金已经差点闹出问题。
由于英镑对美元贬值过快，英镑的市场利率预期压不住，养老金的部分产品面临追加抵押品要求，但是没钱！
英国政府迅速决策，发出无限购债的承诺，压低英镑利率预期，才算化解这场潜在巨大风波。
眼下，北溪事件对美元的暂时狙击，或许能让瑞信、德银暂时喘息。但是，美元的右头依然坚挺，保持着调整后再向上的张力。而欧洲地缘的紧张，也在进一步测试高点，包括鹤舞的恫吓，都在进一步的升级之中。
在明年2月前后，俄乌战争这个最大的靴子落地方式明确之前，全球更需要小心可能来自欧洲的金融风暴。

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作者: 浅贝    时间: 2022-10-5 19:06
世界疯抢中国船！


原创：经纶

来源：华商韬略（ID：ID：hstl8888）


伴随着北溪管道的数声爆炸，欧洲的天然气危机“雪上加霜”，对美国液化天然气的需求持续高涨。

管道指望不上，只能靠LNG（液化天然气）船顶上。于是，创纪录的造船订单正在全球寻找接单者。

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“凛冬将至。”

对《权力的游戏》这部美剧，欧洲大陆现在有了更深刻的认识。

9月26日晚，在波罗的海70多米深处，传出数响沉闷的爆炸声，从俄罗斯向欧洲输送天然气的管道“北溪1号”和“北溪2号”相继损坏，引发了震动全球的天然气泄漏事件。


这一颇有诡异色彩的事件背后到底有何隐情，目前仍未有定论，它或许永远都是一个迷。但它的后果却非常确定：欧洲的天然气能源危机，将进一步加剧。

欧洲的冬天已在路上，东莞的电热毯也持续热销，天然气的重要性再度凸显，现在只有一个问题：欧洲到底需要多少天然气？


作为全球第三大经济体，2020年，欧盟27国的能源对外依存度为57.5%，原油、天然气、煤炭等均需进口。其中，据欧盟能源总局的数据，在目前的欧盟能源消耗中，天然气的占比已达到25%。

造成这一局面的一个重要原因在于，多年来，欧盟各国逐渐减少煤电、核电的使用，不断提高天然气在能源消耗中所占的比重。过去5年冬季，欧盟27国天然气日耗为15亿方/天，冬天5个月需要天然气约2250亿方。

彼时，欧盟40%的天然气消耗来自俄罗斯。

煤电污染环境，核电不够安全，俄罗斯的天然气便宜又清洁。但随着2月份俄乌边境的一声炮响，一切都成了回不去的回忆。

随之而来的，是天然气价格的直线飙升。

以“欧洲天然气价格风向标”荷兰TTF基准天然气期货价格为参考，2月24日当天跳涨50%，达到132.71欧元/兆瓦时。到了8月底，TTF价格一度突破300欧元/兆瓦时。相比冲突之前，价格翻倍。

如今，北溪1、2号的彻底中断，把来自美国的天然气推上了欧洲能源版图的核心位置。随着横跨大西洋的天然气运输量激增，对LNG船的需求也因此大幅拉升。

截至2022年6月底，全球共计696艘LNG船，其中约80%船为项目船，无法在短期内从事即期市场运输。

遗憾的是，又一个棘手的问题来了。

“未来两个月内，大西洋海域中已没有一艘LNG船可供租用。”

日前，船舶经纪公司Poten&Partners商业情报主管杰森·费尔（Jason Feer）如是说。

即便加钱，市场上恐怕仍是一船难求。

LNG运输与天然气交易方式类似，采取市场化的订单制，“先到先得”或“价高者得”。据液化天然气运费价格评估机构Spark Spark Commodities报告显示，今年9月中旬至11月中旬，LNG船的日租金将升至10万美元，比1年前的价格高出124%，创出历史新高。

旧船不够用，只好把希望寄托于在建新船上。

早在2019年，LNG出口大国卡塔尔就已经感受到市场的需求提升，大手笔推出“百船计划”，着重扩充自己的LNG运输能力。在欧洲缺气，世界缺船的当下，谁能解决这个难题呢？

世界的目光开始投向亚洲，中国与韩国的造船业登上舞台。


LNG船，人称“海上超级冷冻车”，又被业内视为“造船工业皇冠上的明珠”，代表了造船工业的最高水平。

天然气作为一种密度极低的气体能源，想要进行长距离运输，只有两种方法，要么是管道输气，如刚被炸掉的北溪1、2号；要么是借助大型LNG船，将天然气低温液化后进行大量运输。

作为特种船舶，LNG船蕴含了极高的技术要求。它具备强大的维护系统，能够确保天然气处于零下163℃的液体状态，尽量降低其蒸发率。


目前，LNG船的平均交付期长达30-50个月，价格也与其系统技术参数挂钩。在一船难求的情况下，一艘常规17.4万立方米舱容的二冲程运输船，价格曾一度从1.8亿美金涨到2.3亿美金。

可以说，LNG船的建造属于技术密集型+资金密集型工程，高度考验建造厂商的综合实力。掌握了LNG船的建造技术，就是站在全球民用造船业的制高点。

回顾世界造船业的发展历程，先后经历过欧洲独霸、日欧共治、日韩共治等阶段。进入21世纪后，世界造船业的中心转向东亚。而在2008年金融危机后，日本也逐渐被韩国甩到身后。

在LNG船领域，韩国起步于上世纪90年代，二十年时间，已经成长为这一领域的“头号玩家”。

2022年1至8月，全球111艘LNG船订单中，韩国厂商拿到了其中的83艘，大宇造船、三星重工、现代重工作为韩国造船三巨头，目前其订单基本已经排到了2026年下半年，生意火爆。

但在头号玩家背后，还有一位快步直追的选手：中国。

在LNG船建造领域，中国与韩国的差距正在快速缩小。111艘LNG船订单中，抢下剩余28艘订单的，正是中国厂商，这一次，中国厂商也创下了历史最好接单纪录。

这个追赶的速度，要比韩国的崛起速度更快。

2008年，中国船舶集团旗下的沪东中华造船集团有限公司，才首次打破韩国等国家的垄断，建造交付了中国第一艘大型LNG船。而在2018年，中国厂商一单LNG船订单都没有接到。但是，到了2021年，中国在全球新建LNG船的市占率就达到10%，如今更是快速扩大到25%。

以这样的追赶速度，中国LNG船建造业超越韩国之日，似乎已经不远。

目前，除了沪东中华这家龙头外，今年3月，江南造船也接到了阿布扎比国家石油公司的两艘17.5万方LNG运输船订单，成为第二家进入大型LNG船建造市场的国内船企。紧接着，次月，大船重工成为国内第三家进入LNG市场的船企。

让韩国厂商产生危机感的，不仅是中国对手的发展速度，从商业的深层次思考，更在于中国规模庞大、门类齐全的工业基础以及市场空间，能够为船厂提供更大的生存和发展空间。

一个少有人知的事实是，尽管韩国三大船厂拥有LNG船这种高端船舶的建造能力，经营却长期处于亏损状态。其中，大宇造船上半年亏损约4.34亿美元，现代重工亏损超过5亿美元，三星重工亏损超过2.5亿美元。

此外，2015年至2021年，韩国造船业的从业人员从20万削减至10万以下，减员中，有相当多的熟练技工。

2022年9月26日，在经营了20多年后，韩国大宇造船的大股东韩国产业银行，选择将船厂出售给韩华集团，船厂无法脱困，是其中的重要原因。

相比之下，中国船厂背靠全球第二大经济体，无论在原材料成本、人工成本以及制造业产业链配合等多个方面，都具备深厚的后发力。

中、韩争霸的戏码，在这样的背景下拉开了大幕。

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要在造船工业顶峰的LNG船领域占据鳌头，资金、市场只是次要因素，不掌握过硬的核心技术，显然是不行的。

在多项技术中，最具难度代表性的，就是殷瓦钢（Invar）的焊接与生产。

殷瓦钢，又名不变钢，这是一种由瑞士科学家夏尔·纪尧姆在1896年发明的铁镍合金。它最主要的特点，是热膨胀系数很小甚至接近于零，能在很宽的温度区间内保持不变形，稳定性极高。

天然气中残存有水分和酸性气体杂质，具有一定的腐蚀性，而要在海上长距离运输，温度又必须降至零下163度，并压缩600倍转换为液态天然气。

制作容纳大量液态天然气的液化仓，需要抗低温、高封闭、抗腐蚀、不变形的材料。目前能满足这些特点的，只有殷瓦钢。

但是，殷瓦钢虽然优点很多，却非常娇贵。

比如厚度0.7mm的殷瓦钢合金，接触到水和油，8小时内便会生锈，直至整张钢板报废；如果与人手上的汗液接触一下，24小时内就会被锈穿。

因此，殷瓦钢的焊接难度极大，需要最高级的G级焊工，佩戴专用羊皮吸汗手套在非常艰苦的环境下进行。整个殷瓦钢的焊接工艺，就是LNG船建造工艺的复杂性和高难度体现。

以一艘4个液化舱的LNG船为例，一个液化舱大概有六个篮球场大小，全船殷瓦钢焊缝长度约130公里，不能出任何一点细微的问题。

虽然机器焊接能够完成90%的工作，但剩下的10%的手工焊，意味着严苛的挑战。那些需要手工焊接的地方，多是一些机器无法焊接到的狭小不规则角落。

在沪东中华承接的一个订单中，船东曾依据经验，判断其不可能独立完成三面体（LNG船液货舱系统重要部件）的制作，建议直接购买成品。

这个时候，中国第一位拥有殷瓦钢焊接G级证书的女焊接技师周蔚慈挺身而出：“中国人一定能建成属于自己的LNG船。”

从短期成本看，每只三面台价格约为12万元人民币，并不算太贵。但是，如果长期依赖进口，沪东中华就无法真正掌握LNG船的核心建造技术，进而影响公司向更高的水平迈进。

在周蔚慈带领下，攻关小组查阅资料，不断尝试，最终完成了一整套系统的三面体制作与焊接工艺，被专家称为“中国奇迹”。而周蔚慈本人也被法国GTT焊接专家称为焊接界的“China NO.1”。

在LNG船的领域里，法国GTT公司是个特殊的存在。这家公司依靠自己在殷瓦钢方面的专利，在近40年的时间里始终保持核心技术的垄断。一位殷瓦钢焊接工想要上岗作业，就必须通过GTT的严格考试认证。韩日等世界各国厂商建造LNG船，都必须向GTT交纳不菲的专利费，甚至直接购买殷瓦钢构件。

但是，GTT在殷瓦钢方面的垄断，最终被中国打破了。

2017年，中国船级社向宝钢特钢LNG船用殷瓦合金颁发认可证书，正式宣告宝钢特钢成为国内首家、世界上继法国GTT公司之后第二家获得薄膜型LNG船用殷瓦合金认可的制造商。

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LNG船用殷瓦合金的国产化时代，开始了。

目前，沪东中华正在建造27万立方米LNG船，这将是世界上最大的LNG运输船。一旦建造成功，中国的LNG船建造技术将达到国际领先水平。

从2008年，沪东中华下水中国第一艘国产LNG船“大鹏昊”，到如今在建的27万立方米世界最大LNG船，中国船厂距离“皇冠上的明珠”越来越近。

这一切，还只是中国造船业崛起的一个缩影。

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很多人应该都看过一个画面，海军建立68周年纪念日上，著名军事专家张召忠谈及当年海军舰船的落后，在节目中当众飙泪，令人动容。

“我们遭受了多少窝囊气才有了今天。”


在很长一段时间里，中国虽然拥有漫长的海岸线，却并非传统的造船强国。在世界的造船工业版图中，一度缺少存在感。

但随着造船业、特别是尖端造船业的突破，“舞台边缘”的时代，已经成为过去。

工信部数据显示，2022年上半年，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的45.2%、50.8%和47.8%，按修正总吨（CGT）计分别占42.0%、47.7%和41.5%，国际市场份额均位居世界第一。

在总吨位上，中国船舶工业行业协会表示，“中国预计在2022年将建造超过4000万载重吨船只”。

这一吨位数，相当于只用一年时间，就造出了美国二战期间所有造的船。而中国造船业的崛起，不仅体现在吨位数上，还体现在高精尖的建造领域。

除了前述的LNG船之外，航空母舰、豪华邮轮也被视为“皇冠上的明珠”，而中国造船业均成功实现了国产化。

2017年的4月26日，我国第一艘完全自主研发制造的国产航空母舰“山东舰”下水；今年6月17日，更为先进的第三艘航空母舰“福建舰”下水，中国海军进入三航母时代。

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去年12月，中国首艘大型豪华邮轮顺利实现坞内起浮，取得突破性进展。按照预定进度，2023年9月将完成交付。从某种意义上来说，豪华邮轮的建造难度不低于航母，其需要同样复杂的精细度，以及大量的品牌材料和设备应用。

纵观整个中国造船业，在LNG船建造领域的快速挺进，是整个造船工业从无到有，从弱到强的一个缩影。

世界正在经历百年未有之大变局，自主自强的中国造船业，为中国走向深蓝海奠定了稳固的基础。而起始于2019年的卡塔尔“百船计划”，则恰好为中国造船业提供了最高端的竞技舞台。

2019年，卡塔尔能源公司计划实施其北部气田增产项目，为满足其LNG产量增长对运力的需要，它下属的卡塔尔天然气公司开始在全球范围内招标船东和造船厂，为其建造约100艘LNG运输船。

这正是震动整个造船业的“卡塔尔百船超级项目”。

2020年4月22日，一场视频连线，将北京、上海和卡塔尔多哈三座城市连接在一起。

这场视频连线，是为了完成一场“云签约”仪式，卡塔尔天然气公司宣布，在沪东中华造船和韩国三家造船企业锁定共计151艘LNG运输船造船船坞。

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但想要真正拿到这样的“世纪订单”，并非易事，在此后近一年的时间里，几乎没有订单生效的消息出现。

但变化发生在水下，在这一年多与国际强手的同场竞技中，沪东中华拿出了从设计理念、到品牌船型、再到全寿命周期的服务体系的全套杀手锏，一项一项地打动卡塔尔方面，获得客户青睐。

最终，卡塔尔方面宣布“卡塔尔百船超级项目”首批造船订单由沪东中华造船承接。

从2022年1月至今，沪东中华承接大型LNG运输船11艘，接单量与韩国现代重工并列全球各大船企之首。但更多、更大的LNG船，更强、更有竞争力的中国造船业，或许才刚刚开始。

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作者: 浅贝    时间: 2022-11-5 15:14
中产阶层正在告别高端消费


文 | 老鱼儿
编辑 | 杨旭然

时至现在，A股公司三季报纷纷出炉。消费品类公司的表现不佳，其中尤其令人大跌眼镜的是，高端消费类的表现同样不行。
从相关消费品公司的财务情况来印证，例子比比皆是：
拿国内最大的免税品商家，被誉为“免税茅”的中国中免来说，前三季度其营业收入393.64亿元，同比下降20.47%；归母净利润46.28亿元，同比下降45.48%。
其中三季报数据表现更差，营业收入117.14亿元，同比下降16.17%；归母净利润6.9亿元，同比下降77.96%。
被称为“药中茅台”的片仔癀，今年三季度营业收入21.93亿元，同比下降3.08%；净利润7.38亿元，同比下降17.64%，收入和利润罕见的双双下降。
其上一次其单季度净利润同比下滑还是2016年四季度，营收同比下滑则是2014年三季度。上一次营收净利润均同比下滑，是2014年第三季度。
而高端消费的代表茅台，在业绩上并没有“暴雷”，但是在股价上暴了雷。经过一波大幅下跌之后，其最新总市值为1.8万亿元，与2022年年初相比，总市值缩水约超7000亿元。与2021年2月上旬历史高点时相比，市值缩水约14000亿元。
整个消费品行业都处在疫情等因素导致的挣扎之中，但高端消费的溃败仍令不少人始料未及。在此之前，这普遍被认为是消费领域的“避风港”。如今这个港湾却根本起不到避风的作用。
01 行行出寒气
高端消费遭遇了寒秋，并非出现在个别公司，而是普遍出现在各个行业。
自带“高端气息”的黄金行业是其中典型。
根据中国黄金协会的数据显示，2022年前三季度，国内原料黄金产量为269.987吨，与2021年同期相比增产33.235吨，同比上升14.04%，若加上进口原料产金，全国共生产黄金356.349吨，同比增长12.95%。
产量增加了不少，消费增长却非常乏力。
2022年前三季度，全国黄金消费量778.09吨，与2021年同期相比下降4.36%。其中：黄金首饰522.15吨，同比下降1.31%；金条及金币191.73吨，同比下降10.46%；工业及其他用金64.21吨，同比下降8.79%。
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珠宝首饰消费出现了明显下滑
总体疲软之下，相关珠宝首饰企业的业绩也一片惨淡。
迪阿股份前三季度营业收入30.43亿元，同比减少10.79%；净利润7.73亿元，同比减少22.0%；
明牌珠宝前三季度营业收入27.78亿元，同比下降3.16%；净利润6342.57万元，同比下降51.23%；
老凤祥前三季度净利润13.56亿元，同比下滑9.49%。本年度以来，净利润持续下滑；
萃华珠宝于前三季度净利润同比下降25.6%；
周大生前三季度净利润降7.48%；
即便是中国黄金的净利润仍有近10%的增长，给行业撑起了一点“脸面”，但是对比去年的冲劲，2022年实则软绵无力。
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另一个典型的高端消费品——欧美奢侈品大牌，今年在中国也频频遭遇“滑铁卢”。
Gucci母公司开云集团上半年销售额达99.3亿欧元，同比增长23%。但是受中国的影响，亚太地区上半年销售额下滑8%。在中国大陆平均有20%的门店在第二季度关闭，仅4月和5月就关闭了30%。
法国奢侈品巨头 LVMH 集团2022上半财年销售收入同比增长28%至367亿欧元，所有业务部门均实现两位数增长。但在中国的营收出现了“严重的两位数下降”。
此外，Prada2022上半财年营业收入为19.01亿欧元，按固定汇率计算同比增长22.5%。但受大中华区疫情管控的影响，亚太区（除日本）销售额同比减少6.7%；
今年以来在全球其他地区增长了16%的Burberry，在中国销售额跌了35%；
瑞士奢侈品巨头Richemont（历峰集团）截至2022年6月30日在中国内地销售额下降37%。
巴克莱银行数据显示，中国今年4至7月的奢侈品消费额下降40%。
大件消费也是惨不忍睹。
高端汽车消费出现了罕见的下跌。根据乘联会数据，今年1-9月高端轿车（30万元以上）销量排行前十中，有六款车型同比销量下降，仅有三款同比上升。
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房地产更是重灾区，除了上海北京等地的稀缺豪宅之外，几乎全国都在一片负数之下。今年1-9月份，全国商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%；商品房销售额99380亿元，下降26.3%。
属于绝对高端消费的别墅数据，2022年上半年，全国重点195个城市别墅成交套数达到40287套，相比较2021年上半年72186的成绩单来说，成交明显缩减。
种种迹象都表明，高端消费的客户，确实是买不动了。
如果我们再把具体对象明确一些的话就会发现，在高端消费方面真正溃败的，并不是那些身处财富金字塔顶端者，而是那些平时迷恋于越级消费的中产阶层。02 人人囊羞涩
人们“想挣钱、怕花钱”情绪在蔓延。
高端消费乏力的原因，逃不开消费乏力的大环境。
根据国家统计局数据，前三季度支撑高端消费的城镇居民人均消费支出22385元，增长1.8%，扣除价格因素，实际下降0.2%。
再具体细分。前三季度，全国居民人均食品烟酒消费增长5.6%；人均居住消费增长5.3%；人均生活用品及服务消费增长2.2%；人均交通通信消费增长4.6%；人均医疗保健消费增长2.5%；人均其他用品及服务消费增长7.2%。
只有两项消费数据下降：分别是人均衣着消费下降1.1%、人均教育文化娱乐消费下降4.2%。
基本可以看出，生活成本越来越高，花到衣服首饰等方面的闲钱越来越少。
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目前中高档服饰消费的下滑较快
这直接打击了人们的消费热情。根据中国人民银行在全国 50 个城市进行的2万户城镇储户问卷调查结果显示，倾向于“更多消费”的居民仅占 22.8%，比上季减少 1.0 个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占 58.1%；倾向于“更多投资”的居民占 19.1%。
人们“想挣钱、怕花钱”情绪在蔓延，这在中产阶层人群中表现得尤为突出。
在以往，中产阶层一直是高端消费的中坚力量。咨询公司罗兰贝格与天猫共同发布的《天猫奢品策略人群白皮书》显示，从最新奢侈品消费来看，品质精英、雅致居家等高购买力人群贡献了最多的“钱包份额”；时尚引领型消费者作为奢侈品消费核心人群增长最快；追求潮流的新世代女性、小城成熟青年与数字科技青年，都是潜力巨大的新兴奢侈品消费人群。
每一种画像，都是中产阶层的模样。
但是如今，他们却越来越吝于尝试高端消费了。
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中产阶层的高端消费活力正在下降
根据要客研究院《2022中国高净值消费者洞察报告》显示，拥有超过1000万元净资产的高净值消费者，在2019年的奢侈品消费中占比为73%，但是疫情后的2020和2021年，分别为77%和80%，预计2022年达到82%左右。
富人在奢侈品消费占比的提升，对应的就是中产阶层消费能力的下降。
还有一个比较有意思的数据，据优奢易拍《2022年上半年闲置奢侈品发展报告》显示，上半年我国闲置奢侈品交易量同比上涨14.3%，鉴定单量同比上涨21.67%。
据上海和杭州的奢侈品零售商表示，越来越多的人正在出售他们的奢侈品，以快速筹集资金。虽然目前尚未有明确的数据表明二手奢侈品的来源主要是中产阶级，但是凭我们的常理推测，几件二手奢侈品，大概率解决不了富人的巨量资金需求，但对于中产阶层解除燃眉之急来说可能更有帮助。
我们再看几组有明确支持的数据。
以中产们最爱的咖啡为例。
据红餐网近期出版的《中国餐饮发展报告2022》显示，2021年我国咖啡市场规模达到1547亿元。2022年，我国咖啡市场规模将进一步增长至近1700亿元。
咖啡总的盘子继续增加的同时，中产最爱的高端标配星巴克却降了。
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星巴克中国的销售今年出现明显下滑
8月3日，星巴克公布了2022财年Q3财报，在中国营收为15.8亿美元，同比下滑6%，平均客单价同比下降4%，以及交易量下滑15%，使得同店销售额同比萎缩18%。
旅游消费也是中产阶层的标配——这甚至是很多人的刚需，宁可节衣缩食也要支出，但在疫情的影响下同样疲软。
据文化和旅游部数据，2022年国庆节假期7天，中产们更为青睐的长途游降温明显，跨省游和省内跨市游的游客比例分别下降了14.4%和9.5%。
高端消费品没有了大基数的中产阶层消费力的支撑，各类数据出现了全面的下滑。
除了中产们人人囊中羞涩之外，这也非常直接地展示出了一个问题：仅靠高净值人群的消费能力，对于整个消费市场的贡献非常微薄，支撑不起消费品行业的繁荣，也支撑不起一个大国经济的发展。03 写在最后
中产阶层高端消费的低迷，主要体现出两个层面的根源：
一方面，中产阶层不愿消费，属于当前经济形势下的应激反应。而经济形势通常被认为与疫情困扰、产业衰退、复杂的国际形势有关，这是外因；
另一方面，中产阶层不愿高消费，其实是一种在消费理念方面被迫的“理性回归”，属于内因。
对品质生活的追求，特别是对一些有明显欧美日韩印记生活方式、消费品的刻意追求，在过去几年乃至几十年间，让中国的中产阶层消耗掉了大量财富。
而这些财富的支出，除了让欧美品牌商、奢侈品商赚得盘满钵满之外，几乎没有产生任何实际价值——除了让部分消费者产生了一些诸如“我过的是一种有品位的生活”、“我是一个有品位懂得欣赏的人”的虚幻光环之外——如果这能称得上是价值的话。
如今几乎各行各业都已经彻底离开了曾经的高速发展期、爆发期，经济社会的造富能力正在极速下降。对于很多人来说，未来预期不乐观的局面仍将延续。
在这种环境下，一些在消费上感到紧张焦虑的中产阶层，是否会怀念曾经被自己肆意花掉、贡献给了星巴克和LV们的真金白银呢。

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作者: 浅贝    时间: 2022-11-18 19:29
乱成一锅粥的全球资本


原创 顾子明 政事堂2019 2022-11-17 21:18 发表于辽宁

本周，全球的金融市场乱成了一锅粥。

国内，国债和中短期票据收益率全面飙升，银行理财收益瞬间跌成负值，挤兑潮蜂拥而至，债券基金经理一周亏光了一年的收益，甚至去银行下跪求不要赎回。

腾讯在大股东持续减持的状态下，带领着中概股来了一波绝地反击，打爆了一堆的中概空头和港币空头。

美元人民币汇率从7.24一路跌至7.04，单日暴跌千个基点创下了历史的记录，一周跌没了过去两个月的涨幅，人民币的大空头们纷纷爆仓，亏的裤兜比脸还干净。

美国CPI直线跳水远超市场预期，强硬的大半年的美联储突然转鸽，释放缓慢加息预期，纳斯达克单日暴涨7.35%，创两年来的最高涨幅记录。

大杀四方的美元指数从高位迅速跌落至今年8月时的106，全球主要货币纷纷跟涨，全球股市也纷纷稳住了阵线，开启了一波反击。

连因俄乌战争上涨的石油和粮食价格，也出现了突然的下跌。

甚至国内诸多憋了许久的政策，也一股脑的出台，为经济筑底。

防疫20条的出台，使得各个城市开始了真正的精准防疫，房地产16条的出台，使得房地产公司们迎来了久违的政策底，连关闭许久的大型游戏版权号，也终于迎来了久违的曙光......

就在大家为市场巨变寻找理由之际，很少有人关注到，全球资本乱成一锅粥的大变局的真正原因，就是“巴厘岛格勒战役”中，“G20峰会，美国让步”。


美国迫于东方大国们的压力，不得不"求和”，并承诺，放弃利用美元潮汐和能源粮食危机进行全球的收割。

于是，白宫作弊式搞出了跌掉大牙的CPI，美联储的加息预期大幅转鸽，美元的加速回流停滞，全球资本市场的锚和预期发生了根本性的变化，全球资产的估值模型，在极短的时间迎来了一波重估。

做出了如此大的让步，美国自然也获得了他们想要的。

之前历次G20部长会议，都在某些东方大国的阻挠下，无法达成谴责俄罗斯的联合宣言，在此次的巴厘岛上成功通过，普京在G20上的四大支柱全部放弃了对俄罗斯的“抢救”。

这次G20宣言突破性的谴责了安理会五常之一的俄罗斯，要求其“无条件”撤军，而且，反战争和反核威胁的宣言力度极其强烈，甚至还把全球通胀、供应链断裂、经济脆弱、金融风险的锅也扣给了俄罗斯。

对俄罗斯侵略乌克兰表达最强烈的痛惜，并要求俄罗斯从乌克兰领土上彻底、无条件撤出。多数成员强烈谴责在乌克兰的战争，强调这场战争正在导致人民严重受苦并放大了世界经济现存的脆弱性，包括制约增长，增加通胀，打断供应链，加剧能源和粮食的不安全性，扩大金融稳定风险。
更严厉的是，地球另一半的纽约联合国大会上，在G20各大国的默许下，也通过了对俄罗斯索取战争赔款的联合国决议。


在G20上，美国做出的让步，收买各个大国的成本，算来算去，也只能从俄罗斯身上搜刮后支付。

昨天在巴厘岛提前离席的俄外长拉夫罗夫，一度让我想起了当年叙利亚外交官那的落寞背影。

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而本轮大帝的外交惨败不仅仅来源于俄乌的军事战场。

在资本战场上，面对美国以暴力加息为组合拳引发的全球资本回流压力，叠加高能源通胀，也让一众原本支持俄罗斯的新兴国家不得不与美国进行妥协，让濒临经济崩溃的欧洲选择分手后分餐毛熊。

最终，巴厘岛格勒的战役，以俄罗斯的惨败告终。

未来几个月，随着俄乌冲突进入到一轮秘密谈判阶段，全球新兴国家都会迎来一波喘息之机，享受G20带来的红利，修复和调整国内的经济政策。

只是，这几天跪在银行门口的基金经理们，并不知道自己下跪是因为大帝军事上跪了，做空中概和人民币的空头们，也不知道自己输光是因为大帝外交上输的精光。

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作者: 浅贝    时间: 2022-12-16 17:03
明年，做好决战的准备！


星爷 猫哥的视界713 2022-12-15 19:57 发表于广东

明年，意味着什么？
对世界来说，时间窗口仅剩1年，如果高通胀未解决，西方将陷入恶性通胀的经济衰退。
对中国来说，大家都流动起来，商品也都流动起来，全力拼经济、拼增长的时代开启了。
各方都在加速出手，博弈更加白热化。
明年，才是决战之年！
全球格局大洗牌，所有人都要做好准备！

01. 世界的惊涛骇浪
如果用一个词描述世界，那就是“惊涛骇浪”。
桥水基金的创始人达里奥说：
当前世界秩序正在进入第六阶段，也就是最后的阶段——“战争阶段”，全人类的浩劫时刻即将到来，全球财富也将随之“大洗牌”。
这是不是危言耸听？有待讨论。
可以明确的是，明年西方世界非常危险。
为什么这么说？最大乱源还在美国，对西方来说，真正糟糕的经济危机还没有到来。
美国今年这轮加息，够激进了吧？一方面它是迫于通胀的压力，当然也抱着收割目的，但最根本的，还是为了维持它的美元霸权！
因为美元霸权，才是美国金融霸权的基石。
过去很多国家在美元霸权中丧失了金融主权，有没有钱自己说了不算，要看账上的美元。
如果美国不能完成这轮金融收割、让这次激进加息无功而返，等明年底或者2024年，重新进入降息周期，美元指数可能一泻千里。
而美元霸权动摇，是美国绝对不能容忍的。
所以它今年一直拱火世界危机。
一部分是拱火欧洲，一部分是拱火亚洲主要集中在我们身上，目的就是为了搞乱我们。
美国很清楚人民币的强势地位、可能成为美元的“平替版”，阿拉伯峰会更是直击软肋。难道它会眼睁睁看着“石油人民币”轻松建立？
难道它会等着美元霸权被联手送进坟墓？
怎么可能呢！
战略上可以藐视，就看它怎么玩火自焚；战术上一定要重视，毕竟这是真正的流氓。
明年这场金融博弈会更白热化，双方图穷匕见，再叠加欧洲经济危机，一片惊涛骇浪！

02. 中国的暗流涌动
而与世界惊涛骇浪相比，中国是“暗流涌动”。
明年我们的重点是什么？毋庸置疑，全力搞经济、搞增长，没钱对老百姓来说最要命。
世界越乱，中国越要“强己”。
上次就说过，想要博弈获胜，就一定要恢复经济；想要恢复经济，就要让钱活起来。
一个国家要实现真正的产业升级和科技创新，不能只靠银行，必须大力发展资本市场。
一个企业要真正实现高新技术的产业化，也不能只去负债，更需要股市带来的直接融资。
只要二级市场活了，一级市场就有空间，创业就能重新启动，就业和内需就能增加！
那为什么说“暗流涌动”？
因为理想很美满，现实比较骨感。
11月金融数据，居民存款创新高！很多人嘴上说没钱，但身体很诚实，在疯狂往银行储蓄，降低了消费，也没有购房，钱在银行间空转。
你的储蓄，意味着金融系统的负债。
本来央妈想刺激一下债市，让钱流向实体和股市，结果没流出去，还回流到了储蓄！
也就是说，整个资金的活化程度是负向的，这对稳增长目标来说，并不是个好消息。
如果经济不能恢复，就是一个恶性循环！
对老百姓的伤害更大！

03. 我们要做好准备
怎么办？我们一定要做好相应的准备。
经济会好吗？
肯定会好起来的。宽货币会继续发力，出水口如果收得太快，钱会回流到储蓄当中，再继续积攒储蓄可能要出大事，不会坐视不管。
股市会涨吗？
肯定会涨起来的。过去30年，只提出过3次扩大内需战略，每次都造就了一轮牛市，分别是1998、2008、2014年，昨天是第四次。
你们以为这是小事件吗？好好珍惜！
但大病初愈，底子虚了。三年的累积效应，无论是居民还是企业，资产负债表的修复，信心的重建，绝非一朝一夕之功。
也就是说，经济会逐步恢复。
而不是V型大反转。
股市反弹作用到实体经济上需要时间。
消费开支上，依然要量入为出合理安排；企业扩张上，先度过“冲击”期再做打算不迟。

投资不要太激进，「两端均衡」最好。

一端是安全资产，也就是弱相关、等经济复苏的现金流。配置一些风险低的存款、储蓄险等，用来抵御冷周期、黑天鹅的冲击。

一端是收益资产，也就是股票、基金等高贝塔资产，珍惜底部的廉价筹码，别被时代抛下，这种历史性机遇一辈子可能也没有几次。

谨慎外围，永远相信祖国。
如果说还有什么定海神针，哪里会成为全球资金的虹吸地，那一定不是美国，是中国。
相信相信的力量，剩下的交给时间！

04. 写在最后：世界回不到昨天
过去全球经济有一个怪圈：

全世界都拿出自己最好的东西，来供应美国消费。美国掌握了财富话语权，它吃肉，其他人喝汤，越靠近美元的越有财富权力。

2023年，世界回不到昨天了。

美国注定走向衰退。

全球财富大洗牌，人类文明的财富属于全体人类，就看谁能抓住。中国将脱颖而出，但这个过程，不可能轻而易举，唯有苦练内功。

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作者: 浅贝    时间: 2022-12-21 11:04
2022年十大最让人失望国货企业


财大易晟金融学院 2022-12-19 20:57 发表于河北
以下文章来源于功夫财经 ，作者望山

转眼间，2022这个数字即将成为历史。

与前两年类似，2022年依然是在疫情的阴霾中度过的。

这也让居民的消费变得愈发谨慎。

泽平宏观数据显示，2022年以来，中国居民储蓄率大幅上升。

截至2022上半年，中国居民储蓄率达36%，较年初增长5%。

皮之不存，毛将焉附。

居民消费日趋保守，很难不影响消费品的市场表现，尤其是国货。

因为过去几年，在消费升级以及民族自信的大势所趋下，国货如火如荼地抢占市场，而随着消费市场遇冷，国货自然也首当其冲地面临巨大考验。

为抵御市场压力， 2022年以来，众多国货企业纷纷在营销、渠道、设计等方面发力。

这些新的发展战略虽然偶有成效，但也有一部分马失前蹄。

比如，李宁潮流新品被诟病像日军军服、钟薛高售价过高遭抵制、波司登双十一促销套路消费者。

本文我们就结合2022年的消费品市场，盘点2022年十大最让人失望的国货企业，看一看身陷泥潭的国货巨头们，到底做错了什么。

01

李宁：成也“国潮”，败也国潮
如果要给李宁的品牌复兴之路选出一个关键词，那么想必很多人都会想到“国潮”。
2018年初，主打国潮风范的“中国李宁”亮相纽约时装周，瞬间吸引亿万年轻人的关注。
财报显示，2018年，“中国李宁”系列服装总销量超550万件，新品售罄率超70%。
当年，李宁营收105.11亿元，同比增长18.4%。
2022年，李宁的“翻车”也源于“国潮”。
9月20日，李宁在湖北荆门漳河机场举办了一场主题为“逐梦行”的机场大秀。
李宁如此高调地在机场举办大秀，无疑是想复刻此前通过走秀推动产品落地的商业神话。但遗憾的是，此次大秀，却让李宁沦为众矢之的。
因为此次大秀，李宁的部分新品很像是日本军服，尤其是模特头顶的帽子，很像是侵华日军“屁帘儿帽”的翻版。
如果仅仅是产品的设计出现问题，那么李宁还可以通过更新颖的设计挽回消费者的心，但李宁傲慢、迟钝的公关态度，却彻底让消费者寒心。
李宁电商总经理冯晔在朋友圈表示，“我们的消费者，对于中国文化的沉淀，教育知识的传承还是少了。同时我们更应该自省，如何在正确引导消费者的过程中，避免更多的误读。”
众多消费者质疑李宁高管言论过于傲慢，没有诚意。
直到2022年10月19日，李宁官方才发布公告，向消费者道歉。
此时，机场大秀已经过去一个月时间，消费者早已对李宁品牌和相关服装产品形成了刻板印象。
02

安踏：女鞋打“擦边球”
虽然同为运动品牌，但与李宁因产品翻车不同，2022年的安踏在宣传层面出了问题。
2022年5月30日，《每日经济新闻》爆料称，安踏当季女鞋新品“喵喵鞋2.0”海报疑似打“擦边球”。
该海报中的模特将鞋底展示出来，而镜头则微倾，使得鞋底缝隙正好展示出女性模特的大腿根部。
虽然事后安踏及时下架了相关海报，但此事件却将安踏公司层面存在的“重营销，轻研发”问题展露出来。
财报显示，2021年，安踏广告及宣传开支为61.17亿元，同比增长72.26%，占总营收的12.40%，创五年来新高。
同期，安踏研发活动成本仅为11.35亿元，占总营收的比重仅为2.3%，为五年来最低值。
此外，安踏的自产鞋服比例还呈下降态势，2021年，安踏自产鞋、服的占比分别为25.5%以及9.7%，分别同比下跌1.7%以及2.7%。
“擦边球”事件看似偶然，但其中暗含着安踏试图通过更吸引眼球的营销内容撬动消费者消费的潜在欲望，以及相对产品建设的客观现实。
03

海澜之家：依然没改贴牌本色
与上述服装企业在2022年因犯错而被声讨不同，海澜之家不光没有出现大的负面问题，并且还积极转型。
2022年11月11日，海澜之家举办线下发布会，提出了“创造有生命力的服饰，服务每个人的光采”的品牌价值理念。
简而言之，海澜之家希望以用户为中心，积极拥抱赛道动态变化。
转型其实也说明海澜之家已经遇到了“成长的烦恼”。
财报显示，2020年-2022年上半年，海澜之家的营收分别为179.59亿元、201.88亿元以及95.16亿，分别同比增长-18.26%、12.4%和-6.11%，再无此前的双位数增速。
这主要是因为海澜之家主打ODM代工模式，只负责销售，而把设计和生产等实操性的工作交由工厂完成。
该营业模式虽然可以尽可能地降低海澜之家的运营成本和风险，但工厂会倾向于设计平平无奇的大众服装，不光难以为海澜之家带来更到的品牌溢价，并且还让后者在消费者心中留下了“大叔衣柜”的刻板印象。
这也让资本市场很难乐观地看待海澜之家。
截至2022年11月28日收盘，海澜之家的股价为5.72元/股，相较于2015年中20 元/股的高点，仍处于地位。
04

海天：“双标”事件成估值重塑导火索
2022年9月，中新经纬报道，有网友晒出了日本市场海天酱油的配料表，无添加剂，与国内市场的海天酱油大相径庭，疑似“双标”。
对比李宁迟钝的公关，海天的回应不可谓不及时。海天官微“海天味业”分别于9月30日、10月4日以及10月9日发布澄清公告，回应“双标”事件。
不过海天封义正词严的公告，并没有平息争议，因为其一方面表示，食品添加剂的使用，符合我国相关标准法规要求，安全无害；另一方面，又表示，针对中国市场也推出了“好吃不贵的0添加系列、有机酱油系列”。
众多网友质疑海天，既然食品添加剂安全无害，那么为何还在日本市场投放无添加剂的酱油产品？
身陷“双标”争议的海天，在资本市场也被看衰。
2022年10月10日-12日，海天味业的股价连跌3天，市值共蒸发超400亿元。虽然2022年11月以来，海天味业的股价已稳步攀升，但相较于2021年初38元/股左右的高点，仍处于低位。
这或许是因为“双标”事件为海天带来了一次估值重塑。
自2021年以来，海天的业绩就告别双位数增速。2022年Q3财报显示，海天净利润46.67亿元，同比下跌0.86%，这是海天上市以来，第二次报告期内出现净利润下滑的现象。
未来海天如果想要走出低谷，需要在产品、公关、渠道等方面下大力气了。
05

波司登：双十一被指“先涨后降”
高端“成瘾”的波司登在双十一甚至都不想给消费者让利。
《新晚报》报道，一消费者在2022年9月，将一售价为979.28元的羽绒服加入购物车，结果双十一预售期，该羽绒服的价格上涨到了1349元，领券后的支付价格为979元，也就是说，该羽绒服双十一期间仅优惠0.28元。
随后，“波司登淘宝旗舰店被曝先提价再打折”“波司登回应先涨后跌仅便宜0.28元”等话题登上微博热搜榜，众多网友纷纷质疑波司登的定价策略。
波司登双十一折扣力度不大，并不是因为其利润空间有限。
财报显示，2018财年，波司登的毛利率为46.4%，2022财年，这一数字增长到了60.1%。
这很大程度上都要归功于波司登的高端化战略。
2022年6月的业绩会上，波司登集团CFO朱高峰表示，开启高端化战略的2017年，波司登羽绒服的吊牌均价为1000元-1100元，2021年，这一数字上涨至1800元左右。按此推算，四年时间，波司登羽绒服的吊牌均价涨幅为80%左右。
不过值得注意的是，波司登高端产品的主要推动力，并不是源于产品材料或核心技术的突破，而是大手笔的营销。
2022财年，波司登的销售费用达到了61.7亿元，同比增长28.38%，占总营收的38.05%。
这也影响了波司登的成长性。
财报显示，2018财年，波司登的营收和归母净利润增速分别为30.28%和57.07%，2021财年，这两个数字分别降至19.95%和20.63%。
业绩增速放缓，或许是波司登舍不得给消费者让利的主因。
06

完美日记：“国货美妆第一股” 风光不再
曾风靡一时的“国货美妆第一股”完美日记，在2022年，也已风光不再。
天猫统计的2022年双十一彩妆品牌预售排行榜TOP20中，完美日记已不见踪影。
遥想2019年双十一，完美日记的成交额开售一小时就破亿，全天成交额更是位居美妆类品牌冠军，成为了首个制霸天猫双十一彩妆榜的国货品牌。
完美日记遭遇滑铁卢，固然与中国彩妆行业萎靡有一定的联系，但更重要的，或许还是因为其一直通过大手笔的营销，短平快地抢占市场，没有构建出核心竞争力。
财报显示，2018年-2021年，逸仙电商（完美日记母公司）的营销费用分别为3.1亿元、12.5亿元、34.1亿元以及40.1亿元，营销费用占比从48.2%升至68.6%。
在流量红利仍在的背景下，通过大手笔营销，完美日记确实可以收获不俗的营收数据，但随着流量红利触顶，巨额的营销费用也成为一种拖累。
财报显示，2019年-2021年，逸仙电商的营收增速分别为377.11%、72.65%以及11.6%，持续下滑。2020年-2021年，逸仙电商总亏损超40亿元。
或许是因为看到了大手笔的营销很难再转化为不俗的营收数据，完美日记也开始削减营销费用。
财报显示，2022年Q3，逸仙电商的营销费用同比下跌38.02%。不过遗憾的是，这也让逸仙电商的营收同比下跌36.1%。
增加或是削减营销费用，都难以带动公司业绩的增长，完美日记需要换条腿走路了。
07

钟薛高：雪糕刺客
与此前的完美日记类似，钟薛高也曾创造商业神话；但在2022年，与完美日记无人问津的命运不同，钟薛高成为了众矢之的。
2022年7月初，钟薛高几乎连续登顶微博热搜榜一周。
众多网友不光纷纷讲述自己被钟薛高“背刺”的经验，并且还围绕钟薛高的高价特点创作“雪糕文学”“雪糕情景剧”。
诚然，任何健康的市场都需要高、中、低价位段的产品分布，但钟薛高的“原罪”，或许并不是售价高昂，而是其在产品高端化的基础上，却走大众渠道，一旦有消费者以平价雪糕的心理预期选购钟薛高，那么结账的时候，就会产生严重的背叛感，进而对品牌产生怨念。
被众多网友抵制后，钟薛高也意识到了问题所在。
《新京报》报道，2022年7月8日，钟薛高已经开始推线下单独冰柜。
《中国企业家》援引钟薛高消息称，“已在推动线下渠道单独冰柜的陈列，以便于消费者做区分。”
如果不能再鱼目混珠，钟薛高还能否延续此前亮眼的业绩？想必时间会给出答案。
08

喜茶：放下身段，开放加盟
以高端自居的喜茶在2022年也放下了身段，开放加盟。
2022年11月3日，喜茶官方发布消息称，将在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务。
其实喜茶的妥协早有征兆。
2022年初，喜茶下调部分饮品的价格，普遍降价2-3元。
之后，喜茶又对外表示，年内不会再推出29元以上的饮品，并承诺现有饮品不涨价。
喜茶开放加盟，并且控制饮品价格，很大程度上都是因为中国茶饮市场红利消逝所致。
《2021新茶饮研究报告》显示，2018年-2020年，中国新茶饮市场平均收入规模增速为25.37%，预计未来2-3年，这一数字将收窄至10%-15%。
考虑到此前喜茶聚焦一二线城市，通过加盟模式，快节奏地向三四线城市渗透，或许会让其业绩更上一层楼。
不过不能忽视的是，加盟模式虽然可以快节奏地扩张，但也降低了品牌对产品质量的管控能力。
比如，蜜雪冰城就经常因饮品出现质量问题而喜提微博热搜。
海通证券数据显示，2020 年，在高端现制茶饮市场中，喜茶的市占率高达27.7%，位列首位。
开放加盟可能造成的产品质量问题，很难不反噬喜茶的高端形象。
09

燕之屋：多次IPO失利
2022年，燕之屋依然没有放弃IPO梦。
2022年12月1日，厦门证监局披露的厦门辖区IPO企业基本信息情况表显示，燕之屋的审核状态为“辅导备案”。
早在2011年，燕之屋就曾计划登陆港交所。
不过此次IPO因突如其来的“毒血燕”事件而无疾而终。
蛰伏近十年后，2019年和2021年，燕之屋都曾谋求登陆资本市场。
其实燕之屋有足够的底气推开资本市场的大门。
2019年-2021年，燕之屋营收分别为9.44亿元、12.94亿元以及14.97亿元，归母净利润分别为0.79亿元、1.2亿元以及1.67亿元。
业绩亮眼的基础上，燕之屋还频频被挡在资本市场的门外，或许是因为其核心产品并不具备核心竞争力，主要靠营销驱动。
2019年-2021年，燕之屋广告宣传费用分别为1.87亿元、2.37亿元以及2.67亿元。
作为对比，同期燕之屋的研发费用分别仅为1874万元、1766万元以及1895万元。
2022年4月，证监会重点问询了燕之屋虚假宣传、燕窝营养与功效等问题，并要求燕之屋说明公司所用的宣传材料中燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源，是否有权威出处。
10

卫龙：即将登陆港交所，但估值打三折
与燕之屋类似，卫龙的IPO之旅也一波三折。
2021年5月和11月，卫龙两次递表港交所，最终均“流产”。
终于，2022年11月23日，港交所官网显示，卫龙通过了上市聆讯。
这意味着，卫龙距离登陆港交所只差临门一脚。
作为中国最大的辣味休闲食品公司，卫龙也收获了不俗的业绩，《招股书》显示，2019年-2021年，卫龙营收分别为33.85亿元、41.20亿元以及48亿元，净利润分别为6.58亿元、8.19亿元以及8.27亿元。
不过2022年以来，卫龙却马失前蹄。《招股书》显示，2022年上半年，卫龙营收22.61亿元，同比下跌1.8%，亏损2.61亿元，预计全年净利润将大跌。
这也让卫龙的估值大跌。
《招股书》显示，卫龙拟全球发售9639.7万股份，每股发售价为10.4港元至11.4港元，估值仅为220亿元，相较于此前600亿元的估值，缩水近三成。
2020年卫龙合作伙伴大会上，卫龙董事长刘卫平曾表示，2022年，要将卫龙的营收达到100亿元。
目前来看，这个目标已经成了南柯一梦。
11

总结：国货们需要告别浮躁
尽管整体来看，2022年的国货们经历了一次凛冬，但是这并不意味着整个行业将日间沉沦。
前事不忘，后事之师。
总结历史，才能更好地领航未来。纵观上述国货品牌，可以发现，这些品牌们大多陷入了“重营销，轻研发”的怪圈，相对忽视了最根本的产品体验，因而才让人感到失望。
当然，也有一部分企业并没有出现大的战略错误，但具体的业绩相较于前几年已然有大幅滑坡。
这主要是因为2022年，疫情的“寒气”愈发寒冷，使得消费者的消费日趋保守。
在此背景下，赚惯了快钱的国货们并没有及时调整经营策略，最终出现的结果自然是业绩下滑。
因此，2022年的凛冬，对于国货们来说，不一定是坏事，因为这意味着行业可以告别往日的浮躁，回归正常的商业逻辑。

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作者: 浅贝    时间: 2022-12-28 20:42
李子柒赢了吗？


2022年12月28日 12:30 中国新闻周刊

　　停更500多天后，李子柒与背后MCN公司杭州微念品牌管理有限公司（以下简称微念）的较量有了结果。

　　12月27日午间，微念官方发文称：微念与李子柒在四川省绵阳市中级人民法院的调解下，双方达成和解。

　　此外，根据公开信息显示，四川子柒文化传播有限公司（以下简称子柒文化）发生工商变更，微念创始人刘同明退出李子柒公司，微念持股比例由51%减至1%，李子柒（李佳佳）持股比例由49%增至99%。“李子柒”商标大多属于这家公司，这意味着李子柒本人拿到商标资源的绝对话语权。

　　经历一年多的缠斗，李子柒和微念在利益分配上做出调试，最终和解。至此，这场顶级网红与资本的对垒画上句号。

　　在消息公布后，“微念与李子柒达成和解”“李子柒要回来了吗”等词条也登上微博热搜，不少粉丝翘首以盼，期待李子柒的回归。

　　然而在日新月异的网络世界，李子柒这个顶级IP已停更一年半，能否重拾此前辉煌仍有不确定性。业内人士指出，李子柒肯定算顶流，但如今顶流也有生命周期，“此前停更属于双输”，内容生产能力仍是最大的考验。

李子柒视频截图李子柒视频截图
　　缠斗500余天后，“利益再分配”

　　自2021年7月14日起，李子柒在更新完“井盐”视频后，在各平台陷入了漫长的停更。此后，在舆论的漩涡中，一出顶级网红与资本的争斗上演，从“股权纠纷”到“诉诸法律”，李子柒和微念数度交战。

　　2021年8月26日，李子柒助理连发两条微博，一条提醒大家不要被他人冒用李子柒名义的诈骗短信骗到，另一条回应停更，称李子柒需要时间整理“现实问题”。9月13日，李子柒助理接着透露李子柒暂时在整理公司与第三方公司的问题。而李子柒本人秒删“太可怕了！资本真的是好手段！”的回复，以及前往警局报警的种种行为，最终将她与微念的纠纷推向了高潮。

　　彼时舆论将矛盾指向微念，称“李子柒对李子柒电商品牌并无实质掌控权”。

　　根据当时的公开信息显示，在子柒文化的股权分配中，李子柒持有49%的股份，其余51%的股份属于微念公司。李子柒主要负责内容创作与发布，微念负责运营和探索商业化模式。而李子柒本人并不持有微念股份。微念最大股东为创始人刘同明，持股比例约为19.45%，此外还有多达20多位股东。

　　而最值钱的“李子柒”IP，属于子柒文化。北京安特律师事务所律师代月强曾表示如果公司有相关章程，那么要按照章程来进行决策；如果没有章程的话，则是大股东具有一票否决权，决策权很有可能还属于微念。

　　去年针对“李子柒”IP的归属传闻，微念方面曾公开回应称，2016年与李子柒合作后，从未干涉过李佳佳（李子柒）女士的内容创作，也从未想过、从未控制过任何李子柒的相关社交平台账号。早在一年多前就曾多次与李子柒就股权计划和合作模式方向展开沟通，但并无实质性进展。

　　僵持不下的局面下，最终双方走向了法院。

　　2021年10月、11月，李子柒以子柒文化名义两次起诉微念及刘同明。当时有媒体公开报道称李子柒的诉讼是“给付之诉”（原告向被告主张给付请求权，并要求法院对此作出给付判决的请求）。业内人士介绍，“给付之诉”一般会涉及请求对方赔偿损失，返还财产等。

　　紧接着2022年1月和3月，微念则以“股东知情权纠纷”为由两次起诉子柒文化。

　　如今双方和解，股权变更。“利益分配谈妥了，双方都妥协了，接受了新的合作模式”，一位MCN机构人士表示。微念知情人士也透露，这次和解意味着双方还是继续合作。

　　代月强指出，公司股权发生变化，势必会导致公司控制权的变化。李子柒持股比例增加后，属于该公司的商标就属于李子柒个人所有了，背后双方肯定进行了相关利益协商，“这是一种利益的再平衡，重新合作的一种开始，双方自愿达成了新的利益分配机制”。

　　消失的李子柒，火热的赛道

　　在李子柒的微博上，最后一条内容为2022年4月30日发表的一份律师声明。在声明中李子柒称，“近期在抖音、微博、小红书、快手等多个网络平台上出现了大量诸如‘从此再无李子柒，只有……’‘李子柒被迫改名’等虚假信息和不实言论，此外还有大量假冒李子柒的账号出现，混淆视听、误导大众，存在利用‘水军’大规模造势意图带偏网络舆论的嫌疑”，李子柒表示将择机采取合法方式，追究网络违法者的责任。

　　不少假冒账号频频出现，令李子柒不堪其扰。此前李子柒被视为中国式乡土田园风IP的代表，即便停更后，李子柒在公开场合的露面仍在推广中国传统农耕文化。上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽告诉中国新闻周刊，三农赛道里李子柒的影响面最广，标杆效应最为明显，因此，模仿者越来越多。

　　在李子柒消失的日子里，全网都在寻找着下一个“李子柒”。“乡土风”内容时不时在短视频平台上刮起一阵风。“瓜分”李子柒流量的人中，除了冒牌者，还涌现出不少新的三农视频博主。

　　根据第三方平台数据显示，在抖音三农领域达人榜单中，主播粉丝数量普遍突破千万，超过两千万的占了一半。其中不少“怀旧类乡村生活”视频能够抓住用户，而多位拍摄乡村美食的主播在李子柒停更的几个月内涨粉则高达几百万。

　　以主要拍摄贵州本土美食的“念乡人周周”为例，自去年8月初到11月初，涨粉接近250万。去年10月，在抖音大火的“张同学”不到60天粉丝即突破1400万，如今粉丝为1864万，该账号的拍摄主题围绕东北生活，有美食和农俗等内容创作。

　　内容停更对“李子柒”IP的影响显而易见。作为顶级网红，停更一年半后，李子柒微博粉丝从此前的2800多万掉到2638万，抖音粉丝从此前接近5500万掉到5099万，快手粉丝则从超过千万掉到900多万，B站粉丝同样减少近百万。据不完全统计，消失一年半后，李子柒全网掉粉数量超过500万。

　　不止是粉丝数量方面有影响，围绕“李子柒”IP的商业化同样受到影响。此前估值已达50亿的微念在这一年间有股东退出，在经营方面也受到一定压力。李子柒天猫旗舰店的粉丝数量没有明显增长。此前根据媒体报道，2020年“李子柒”IP销售额达到16亿元，成为螺蛳粉品类销售头名。而今年上半年，据久谦平台数据显示，“李子柒”IP总销量在天猫为1.7亿元，同比下滑了51%。

　　与此同时，面临失去“李子柒”这一IP的风险，微念也在尽力寻找代替品，推出替代性品牌。除了螺蛳粉，还推出月饼、粽子等品类，主打国风，自建工厂，积极布局。一位接近微念的人士告诉中国新闻周刊，“李子柒”这个品牌成为顶流，和背后机构脱不了关系。目前品牌归属个人后，机构可能减少投入，未来商业变现局面也许将发生变化。

　　“想要打造出现象级品牌，还需要强化内容品质”，崔丽丽更看好东方甄选等渠道品牌入局特色农产品等领域，能够将市场端精准定位和洞察消费者需求的能力转化为上游选品种、控品质和把运营的能力。“‘李子柒’IP选择速食类产品，相对比农产品变现速度更快，但竞争者显然比以前多了”。

　　顶流还好做吗？

　　当不少粉丝期盼李子柒回归时，关于李子柒未来还能走多远的讨论也逐渐多了起来。代月强指出，“李子柒”IP具备知名度和美誉度，发展中经历了一些波折，最终得到了大众的关注。“知名度有所提升，和解增强了美誉”，他认为李子柒停更期间的确有一定损失，但总体而言影响不是很大。

　　回顾“李子柒”IP的发展，起源于2016年李子柒与刘同明结缘。2016年，李子柒专门前往兰州拜师学艺一个月，发布短视频《兰州牛肉面》后爆红，全网播放量超过5000万。刘同明找到她，二者达成了合作。最初是以合约方式，李子柒负责内容制作，微念提供推广服务。2017年7月，李子柒与微念联合成立了子柒文化。此后，李子柒的视频内容更新节奏并不快，保持着自己的风格，很快收获了巨量关注。

　　“2016年整个行业还属于野蛮生长的阶段，李佳琦、薇娅等也是较早爆红，他们背后均有自己的公司和商业版图。这些主播主要依靠自己打拼起家，李子柒则是在MCN的包装下广受关注，机构对网红的运营有碰运气的成分”，资深互联网观察人士张书乐表示，眼下整个网红业态发展愈加稳定，出类拔萃的个人越来越少，在机构力量和流水线化生产之下，很难再造出超级顶流。

　　“李子柒”这个IP在全网目前依然具有牢固的优势。“客观来说，李子柒的内容还是比较强的。自从这次事件出现后，MCN和网红的关系更为敏感，机构对个人品牌的投入意愿降低。从这个角度来说，李子柒还是有很大机会的”，一位资深从业者告诉中国新闻周刊，对李子柒而言“后续发展中保持持续的内容生产能力是最大的考验”。

　　崔丽丽认为，停更后掉粉和被遗忘对网红品牌来说是最危险的，如今李子柒可能要采取一些内容或传播上的方法来激活品牌，召回可能已经丢失的粉丝。

　　然而，“互联网是健忘的”，一个顶流到顶点后，逐步化为平常，是不可避免的。


　　李子柒虽然人设鲜明，但受众是否会有审美疲劳？输出越来越多后，内容同质化的情况下能否持续破圈？张书乐指出，如今李子柒和微念的和解，从某种程度上来说，是在双输局面下为了品牌继续运营的互相妥协，“红利期还能有多久，想要继续生存下去，必定要维持商业价值”。

　　目前，多个MCN机构正在深入布局产业端，比如微念积极布局螺蛳粉上下游产业链，交个朋友、东方甄选等近一两年火热的直播机构批量化生产主播，深入到各行业的供应链，发展机构品牌来壮大规模。“这是为了长远保护品牌，也是为了在品牌还有影响力的时候转化为商业价值”，张书乐强调，经过多年发展，MCN机构发现超级网红很难复制，想实现规模化经营还是要靠产业。

　　“如今竞争越来越激烈了，像李子柒这样纯粹做内容的，如果背后没有机构做产业的能力，根本无法变现”，一位资深从业者指出，“合则生，分则死。李子柒是顶流，但如今顶流也有生命周期，网红与机构及时调整站位很重要”。

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作者: 浅贝    时间: 2023-1-10 15:39
“以经济建设为中心”，这句话是不是要改了？


原创 荆棘阿甘 荆棘阿甘 2023-01-10 10:46 发表于湖北


张三有50块钱，买东西花掉了，那么他创造的经济总量就是50块。

如果有个东西卖100块，张三很想要，可惜钱不够，老板就和张三说可以先付50，然后赊账50，下个月付清，张三同意了，此时张三创造的经济总量就是100块，虽然他实际只支付了50。

也就是说张三用2倍的杠杆在消费，这种消费透支未来，但是让现在的经济数据很好看。

这个月张三多消费了50，那下个月就要少消费50，这才能把账拉平，也就是说下个月经济总量会骤降。

可是现实情况不是这样，到了下个月，张三会加更大的杠杆，创造更多的消费。

一般情况下，如果张三是我们个体，过度消费之后都知道要吃一些天的泡面咸菜，要不然未来越欠越多，还不起就麻烦了。

如果张三不是某个人，而是地方政府呢？

以经济建设为中心的意思是以GDP为考核标准。

如果张三是某个地方的主政官员，看到升迁考核是按GDP增长率来的，那么他就会加杠杆，加杠杆这事就好像抽烟，一开始好像没事，等一段时间以后就上瘾了。

假设正常情况下，一个地方的GDP增长率是5%，张三主政，加10%的杠杆之后，GDP增速变成了5.5%，用GDP考核官员，张三厉害了，升迁走人。

接替的李四一看前任加10%的杠杆带来的结果是升官，那么他为了升官，就会把杠杆加到20%，毕竟要做的比张三好一点才能凸显成绩。

李四也升迁了，王五接任，只得继续加，把杠杆加到30%，王五走了，马六来了，把杠杆加到40%。

一任加一次，杠杆何其高，最终就是到了维持不下去的地步。

大学用论文评职称，那么老师都一门心思搞论文；高考用分数评价学生，那学校就不可能搞素质教育；同样，考核官员用GDP数据，那各地方都会比赛加杠杆。

考核GDP，不用管杠杆率，这是一个大问题。

用GDP考核升迁，那一定会让各地更加重视短期经济效应，比如说房地产，大基建，而对于时间周期比较长的科技项目，拉动就业的劳动密集型产业，就不会那么上心。

这种状况给现在造成的最大问题有两点：

▶第一，杠杆率太高，也就是负债过于庞大，这一点无需多说，大家都看到了，最近遵义城投还不起债务，要展期20年，其实这就是整个地方债的一个缩影。

▶第二，对于投资金额大的项目过分关注，而对于拉动就业的项目关注较少，导致失业率走高。

现在各地方都在拉动经济，追逐的目标产业非常重叠，无非就是半导体，新能源，新材料，新一代通讯，高端医疗，这些产业带来的经济增加值很大，可是对于就业来说，并不会增加多少岗位。

这就造成了一个现象：GDP一直在增加，规模以上企业的利润一直在增加，可是失业率也在增加。

高杠杆高负债对经济的提升主要还是体现在有一定规模的企业上，而对于大量底层来说，更多的是嗑药效果退却之后带来的空虚和虚弱。

在以前，搞经济建设就意味着拉动就业，在2008年经济危机的时候，我们一定要保证8%的GDP增长率，其中一个重要原因就是按照以往的经验，这个经济增长率能保证新增就业人口的工作岗位。

可是，现在的以经济建设为中心好像并不能保证就业率，那是不是可以改成以“民生保障为中心”？

或者说在考核地方官员的时候，把就业率的权重比例提高？

失业率高企带来的问题正在逐渐显现，前几十年经济蓬勃发展，失业率很低，导致小偷小摸的人也少了，很多地方都可以实现夜不闭户，可是今年，小偷小摸的情况在身边开始增加。

很多人没有做出犯罪的事情，但是在网络上发泄的声音就加大了，也是间接地鼓动了一部分人犯罪的心理。

就拿这次河南的事情来说，一大堆人鼓动怂恿无知青年，拿出手机直播拍摄，让那几个人热血上头，继而发生让自己后半生都悔恨的事，这算不算是经济发展没有惠及底层民众的表现？

图片

“以经济建设为中心”这句话提出的时候是经济全面发展的时期，这种发展能够惠及全社会所有基层。

一旦经济的发展无法惠底层民众的时候，这句话就需要补充，也就是“共同富裕”。

我个人浅见，这句话应该改成“在共同富裕的基础上，以经济建设为中心。”

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作者: 浅贝    时间: 2023-1-19 15:51
秋后算账！化解城投债，有些人正瑟瑟发抖


原创 米筐老A 米筐投资 2023-01-19 06:59 发表于河南

前言：

房地产暴雷的风险持续外溢，这回轮到了城投债的资金中介们。

1

城投债的资金中介们瑟瑟瑟发抖。

近日，中央纪委国家监委网站公示，自开展融资领域腐败问题专项整治以来，江苏省镇江市共查处数十名干部，挽回经济损失16亿元。

看似一则普通的反腐败新闻，其实它的亮点关键词在这：政府融资平台、城投债、资金掮客、高额资金中介费/融资顾问费、倒查十年。

简单来说，就是镇江市对融资成本较高的城投债倒查十年，发现有资金中介收取了过高的中介费、并把中介费的一部分返还给城投平台的“一把手”，除了查处受贿的城投公司领导外、有10名“资金掮客”也被查处，挽回损失的16亿…大多是被追缴的中介费。

如果只是赔了中介费、相当于没赚这个钱，似乎还有些心理安慰，可有些中介则直接进了监狱。

湖南省人民检察院网站近日发布了5起行贿犯罪典型案件，其中的一例为城投融资行贿案。

简单描述为，就是某融资中介为湖南某市的城投平台先后融资11亿，但却收取了高达近3600万元的中介费，并向城投公司时任总经理行贿710万……所以被判有期徒刑10年，不仅赔了中介费、还把自己送进了牢房。

资金中介们内心不平：当初你们城投平台急用钱时，求爷爷告奶奶的让我帮着找资金，融资顾问费可都是白字黑字的写在合同上，现在不用钱了、要还钱了，开始卸磨杀驴要倒查十年…觉得综合融资成本高、当初你们别借钱啊。

被查处有两个关键要素，一是综合融资成本高，二是有行贿受贿行为。

如果融资成本不高，就不会成为被检查的对象、自然没有后续；如果融资成本高、但没有或没被查出行贿受贿行为，也没事。

资金中介们还是嫩了点、太天真，以为从中牵线搭桥把资金客户和城投平台对接起来、自己赚个信息费再返一些给城投公司“管事的”，就能安稳无忧的躺赚…哪有那么容易？！

在城投债反腐整治下，不少“做事不干净（行贿留下了蛛丝马迹）”的资金中介们甚至计划移民外海，免得不光中介费被追缴、还要被投入监狱。


2




有资金中介参与城投债其实都是非标债，如信托、资管、私募等，借款金额、借款时长、借款利率、付息方式…当然也包括资金中介费等，都是私下里谈的，只要双方你情我愿、就可拍板定约。

为什么非标城投债会牵扯到大量的资金中介呢？

因为资金客户和城投平台联系不上，资金客户不知道去哪里找城投公司、城投公司也不知道去哪里找资金客户，此时就需要中介从中牵线让双方对接，当然会向借款方收取一定的融资顾问费。

在过去十余年城投债迅速膨胀的过程中，资金中介经历了前后两段截然不同的境遇。

前期是资金中介求着城投平台、希望能拿下更多的融资额度，后期则是城投平台求着资金中介、希望能找到接盘的资金，而每一轮、资金中介都能拿到相应的顾问费。

城投债表面看是地方国企的企业债，按理说逾期、暴雷、重组、破产等都很正常，这都属于企业的常规操作，但现实却十分复杂。

城投公司不是一般的地方国企，而是地方政府的融资平台。

地方政府先成立城投公司、再以城投公司的名义发债/融资/银行贷款等，之后把募集来的钱投入到当地绿化/公园/道路桥梁/新区土地平整等项目中，其中或明或暗的都有地方政府的担保。

所以城投债意味着刚性兑付，且是收益很高的那种…之前年化普遍8%左右。

这么好的投资标的，卖给谁、又不卖给谁呢？一定程度上由城投公司的领导说了算，于是资金中介的白手套功能来了…在能获得上级部门批准的情况下，尽量把融资顾问费往高了报，之后再从中介那里获得回扣。

随着城投债规模的膨胀，要还的本息越来越多、而项目收益却差强人意，那怎么还钱呢？借新还旧。

当越来越多人知道城投债就是一个庞氏融资时，城投债、尤其是弱实力地区发行的城投债就很难再募集资金，可到期城投债又得刚性兑付，怎么办？

资金中介的作用又来了，只是得给更高的借款利息和更高的融资顾问费。不管是谁求谁，其结果都是无形中推高了城投债的融资成本。

如今到了秋后算账的时候。


3




说实话，资金中介在城投债的融资过程中是有一些贡献的，毕竟能快速的把钱筹集到、并用于当地的经济建设。

融资顾问费也明码标价、并经过层层审批写入了居间合同中，它的瑕疵出现在行贿上、也因此留下了把柄。

为什么要追查城投债中的资金掮客和贪腐问题、且要倒查十年？表面看是反贪肃腐，但更大的可能是城投债当下的困境。

有机构测算，目前全国的城投债规模在60万亿、占2022年GDP总额120万亿的近50%，很多地方政府的城投债已处于暴雷的边缘，甚至出现了贵州省遵义市城投债后延20年、前10年只还息不还本的化债方案。

近些年，中央一再强调要化解地方债风险，并把地方债风险和房地产风险及金融市场/金融机构风险并列为当下我国面临的三大风险之一，可进程却千难万险。

经济下行影响了地方政府的税费收入，就冲击了地方债的还款来源，其实更重要的是房地产的重挫…用卖地收入归还城投债的还款模式彻底终结。

如果经济持续向好、如果房地产依旧繁荣，之前借助资金中介融资的城投债就得以循环玩下去，大概率不会有倒查十年期间的利益输送问题，可问题是玩不下去了…于是，干脆查个干净、追缴回些中介费，在没钱时“蚊子再小也是肉”。

曾经风光无限的资金中介们，估计最能深刻体会到“以前叫人家小甜甜、现在却叫人家牛夫人”的落差感受。

之前城投平台急需募资筹钱时，资金中介被奉为座上宾、并被尊称为“专业的融资专家顾问”，如今需要还钱发现窟窿太大时，这些资金中介一律被贬为抬高了总融资成本、且涉嫌犯罪的“资金掮客”。

时代的转弯就这样迅猛，当初谁又想得到呢？

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作者: 浅贝    时间: 2023-2-21 22:25
聊聊外贸出口下滑的这件事


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-02-21 20:09 发表于广东

2021年年底，外贸出口情势一片大好的时候，我就预测过外贸数据会下滑。

因为2021年全球贸易数据太好了，好得有点不正常。

2021年全球贸易额达28.5万亿美元，创历史新高，较2020年和2019年分别增长25%和13%。

2020年受疫情影响，全球贸易是下滑的，但中国是第一个从疫情里走出来恢复生产的，因此2020年中国外贸出口数据没怎么掉，同比还增长了4%；到2021年，甚至都没有单列的出口数据，但进出口总额增加了21.4%，很显然，进口数据未必有那么大的增长，那么对应的，出口数据应该是创了一个新高。

其实这些从前两年飙涨的远洋货运费用上就能看出来，全世界都在疯狂买买买，中国出口一柜难求。

但世界上的事从来都是福祸相依的。

2021年全球的GDP增长远不及贸易增长额，这说明什么？

用个简单的比喻，你工资没涨，但陡然消费大增，请问这对你的财务状况有影响吗？当然有影响，你用明天的钱，在今天超前消费了，这就意味着接下来几个月，你有可能被迫勒紧裤腰带省吃俭用过日子，好把这波超前消费的亏空填平。

微观到个人消费如此，上升到全球宏观贸易数据也是如此。

再看2021年中国的贸易数据为啥那么好看？因为全球此起彼伏的疫情影响了各国的生产，老百姓在印钱的刺激下，消费欲望大增，放飞自我，世界上能提供商品的地方又变少了，于是潮水般的订单涌向了中国。

2021年年底，到处都在缺电，为什么发电量跟不上？你以为冬天冷点，你家开点空调就会把电力给带崩？

订单太多，工业用电量自然大增，如果不控制一下产能扩张，呵呵，很快就是一波产能过剩。

拉长了看，那些被电力逼得无法扩张产能的企业应当感谢管理层，但当时那可是骂声一片，因为当时都是高价抢订单的，扩大产能就等于拿麻袋捡钱，大家可以去看看2021年宁波的房价，为什么一个勉强算二线的城市能高烧至此，还不都是因为大家做外贸都赚钱了，指望以后天天都能这样A钱吗？

但这可能吗？

我在2021年9月份写过一篇《聊聊堵在美国的那些集装箱》，里面预测到了今天中国制造可能遇到的最糟糕情况。

我们来推演一下，这个玩法玩到最后会玩出什么花样来呢？

全世界的生产国都疯狂了，好家伙，美国人的口味那么好，还等啥呢？赶紧扩大生产加大备货啊，好满足需求永不满足，给钱慷慨的美国佬啊。

于是各种原材料价格疯涨，工厂扩招，工人工资上涨，看起来经济各种无比美妙是不是？

你觉得生产国这样就赚到钱了？

图样图森破，只要突然有一天，美国佬屁股一拍，来一句，哎哟，我们消费下滑了，数据不理想，不好意思，减少订货。

呵呵，马上整个产业链都会傻眼了，生产出来堆积如山的产品都没得人要了，扩张的产能成了垃圾产能，但是扩张的过程中你的信贷可不会少。

囤积起来大量的原材料被国际大宗暴跌砸得爆仓了，呵呵，现在搞这种大宗商贸都是跟银行一起玩的。

然后生产端的危机传递到了银行，再搞点别的危机来冲击一下， 不是还有那么多无序扩张的资本吗？反正资本背后只要绑定了美联储，自然有的是办法让它们乖乖听话，一起冲击一下金融，这就玩出了大规模的金融危机。

其实到2022年上半年很多事情就已经开始出现了转机，我之前写过一篇关于美国零售巨头沃尔玛的文章《从沃尔玛暴跌说起》，2022年年初，因为库存大量积压，美国零售巨头都在疯狂的甩卖。

自己仓库里都堆满了滞销商品，他还会下订单吗？

美国人在疫情里躺着领了那么多补贴，用来超前消费当然很爽，但疫情结束，补贴没了，没钱消费了，一部分人靠零元购来贴补家用，但大部分人终究还是选择了节省一点。

这就导致了外贸上的戴维斯双击，一方面终端消费者的需求因为超前消费而下滑，另一方面过量囤货的商家因为库存太多而不得不进一步压缩订单，所以你看美国的消费数据并没有下滑太多，但人家的订单量下滑得就很惊人，这就让有些看数据不过脑子分析的人大呼奇怪了。

2022年，那些被疫情遏制了产能的地区，都在疯狂的恢复产能，一季度看起来好像是越南在疯狂抢走中国的订单，搞得大家一片哀嚎，实际上，越南这才叫中了美国镰刀的诡计，都没能等到年底，经济过热带来的债务崩盘问题，直接一波把李嘉诚也给拉下水了。

与此同时，美国的组合拳又出手了，一方面发动俄乌战争，导致欧洲陷入到通胀里不能自拔，消费需求自然就要下滑了。

全球那些超前消费，超前投资积累的债务，又因为这波美联储加息而出现了问题，直接引发了一波全球性的货币危机和金融危机。

结果呢，2021年，中国提前引爆了地产泡沫，2022年大部分时间用疫情防控来对冲外部影响，所谓用时间换空间，到2022年年底的时候，美国的加息缩表也有点干不动了，起码国际资本已经有这方面的预期了，市场看的不是现状，看的是预期，如果预期美国加息周期到头了，那么资金都会向着未来宽松的预期去进行布局。

疫情期间很多人都把一切不如意归结于疫情防控，但真实世界跟你们想的可能根本不一样，真要是太早放开了，你们恐怕会更受不了。

美联储全球央行的实力不是说笑话的，郭嘉已经尽可能的保护我们了，这波疫情放开周期其实是跟全球复苏周期是对应的。

这波我们去泡沫的时候，对冲了美国的大放水，我们搞定向宽松，又对冲了美国的大紧缩。

但外部的实际情况摆在那里，美联储货币政策带来的影响并没有消停，印度巴基斯坦这对难兄难弟最近都出事了，拉美又是在债务危机的边缘徘徊，俄罗斯的经济也开始有点撑不住了。

整个东盟，谁也不敢说自己过得很好。

大家都在过苦日子，过苦日子的时候第一个就会抑制自己的消费欲望，反过来又影响力全球需求，那么外贸情势可能好吗？

当然了，也别盯着不好的地方猛看，往好的方面看，感谢美国策动俄乌战争，让欧洲和日韩被迫让出一部分中高端制造业的份额。

至于老美YY的制造业回流美国，呵呵，啥时候他们把自家不靠谱的基建短板给补齐了再说吧，去工业化是很容易的，再工业化太难，就好像一个人变老那是顺其自然，想返老还童，只能说痴人说梦。

即便美联储货币政策突然180度转向，全球消费能力恢复，一部分转移出去的中低端产业其实也很难再回中国了，这是发展的必经之路。

但大家可以看看中国跟越南之间的进出口数据，他们在低端，只能提供最基础的加工服务，再往上突破，其实是被卡死了天花板。

全面工业化，全产业链是需要持之以恒长期投入的，到目前为止，没看到哪个新兴国家有能力做到。

有很多人为了追求语出惊人的效果，天天到处哔哔外贸出口下滑，如果对比2021年的数据，那是必然的，但我们得看结构，看发展，看趋势。

我一直认为，中国已经过了资本缺乏的年代，外贸顺差太大未必是好事，维持合理的外贸账，把资源用于提升国民的生活品质才是最终目的。

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作者: 浅贝    时间: 2023-2-24 20:30
如果日本央行投降，对中国和世界有什么影响？


原创 荆棘阿甘 荆棘阿甘 2023-02-24 06:29 发表于广东

在9月份，英国国债大跌，市场一片恐慌，在英国短命女首相特拉斯焦头烂额的同时，日本人也很痛苦。日本和英国这俩货，真是一荣俱荣，一损俱损，没办法，谁让它俩是美国最重要的抓手呢。

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之前日本央行是把日本的十年期国债收益率控制在0.25%以下，如果到了这个点，日本央行就要进行干预，也就是买入日本国债，压低收益率。

可是，在9月份美债收益率急速走高的情况下，大量投资者抛售日债，转头买入更高收益的美债，日本央行的亚历山大。

从9月中旬开始，日本十年期国债收益率多次突破0.25%这个控制线，逼迫日本央行连续不断地买入日债。

可是，这种买入不是解决问题的办法，因为美债收益率上涨得实在是太凶残了。

在9月初，十年期美债的收益率还只有3.3%左右，10月21号，这个数字就到了4.3%，短短一个月时间，十年期美债的收益率上涨了1个百分点，这个幅度对于债券市场来说是非常巨大的。

这个幅度带来的一个最大变化就是日元快速贬值，从140左右贬值到了151，如果说，在国际环境发生重大变化的情况下，日本央行不改变政策，会导致日元继续贬值，继而引发日本通胀的继续加速上行。

在此情况下，日本央行终于在12月20号，把十年期日本国债的控制线从0.25%提高到了0.5%。

别小看这0.25个百分点，这让日元得到了短期的支撑，日元随后一路升值，从140升值到最高127。

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日元的这个改变，让美元也挺难受，继续走下坡路，这个逻辑很简单，因为有资金从美国回流日本。

但是，日本人的这个改变不单单影响了日元，还对商品市场和A股产生了影响。

黄金在日元升值的助力之下，继续往上走，同时，人民币也收益了，开始加速升值。

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当然，黄金和人民币的走强有多方面的原因，我这里只是谈一下日元走强对它们的影响。



最近这段时间，美国的通胀又下不去了，同时，美国的消费市场火爆，导致市场开始预测美联储还会继续加息，于是乎，美债收益率又开始掉头往上。

这又反过来倒逼日本人，日本十年期国债在21号和22号连续两天冲击0.5%的日本央行控制线。

22号，日本央行表示将进行紧急购债操作，提议购买1000亿日元10-25年期日本国债，购买3000亿日元5-10年期日本国债。

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日本央行在这里进行干预，也是迫不得已的行为。

在0.25%的位置无法阻击，退守到0.5%如果继续阻击失败，那就要继续退，可是能继续退吗？

不好退。

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日本国债规模已经高达1280万亿日元，占GDP比重高达262%

按照0.5%的利率计算，日本每年光偿还的利息总额都高达6.4万亿日元，而日本政府一年的收入才67万亿日元，也就是说就算是目前这种情况，日本国债利息支出就占政府收入的接近1/10。

如果日本国债利率提高0.25个百分点，那利息支出占政府收入的比重迅速上升到1/7，日本政府压力山大。

如果提高到和十年期美债一个水平，那日本估计要发动世界大战了，因为4%左右的利息，日本税收的五分之四都要没了，那还玩什么，直接成老赖就行了呗，就算是把日本国债有一半在日本央行手上这个因素考虑进去，也很恐怖。



但是，不好退，万一实在守不住，只能退，那会有什么后果？

对世界来说，可能就是连锁反应。

现在的欧美国家，一个一个都是高负债，靠着赤字过日子，日本是这样，美国是这样，英国也同样恐怖，在西方主流国家中，可能就是德国，荷兰这些好一些。

一旦日本央行放弃0.5%的这个防线，甚至放弃YCC政策，那会导致日本国债大量被抛售，日债的收益率大幅度走高，继而吸引很多海外资金回流日本，特别是从美国回流日本。

这也就会导致美元承压，日元继续走强，间接的效果是黄金和大宗商品走高。

日债收益率走高，会从西方国家吸血，但是不会从中国吸血，因为我们和西方本来就是两个体系的。

如此一来，西方国家的债券市场又会出现一波抛售潮，G7估计又要开会，商量如何处理系统内部的抛售压力。

对中国的直接影响就是人民币升值，另外，也会促进国内通胀的走高。

当然，人民币升值会抵消一部分通胀，并不能完全对冲掉。



其实这个逻辑很好理解，简单的说就是日本央行抵抗不了市场的抛压，想继续退守，可是日本和整个西方是一个大的经济体系，可以把他们看成是一条战线的盟友，一旦日本人撒腿跑了，这个防线就出现了一个大缺口，而且是一个很大的缺口，毕竟日本是西方阵营中非常重要的一环。

这个缺口出现之后，整个西方的债券和资本市场都要面临选择，他们只有两个选择，

▶第一就是重兵压上，这就需要美联储180度转变政策，开始放水，大量印钞去填补防线的漏洞。

▶第二就是大家都撤退，欧美国家的债券市场崩掉。

对中国来说，不管他们怎么选择，都是短期剧烈冲击，长期利好。短期的冲击主要原因是全球流动性的急速萎缩。

对世界来说，那就等着通胀高潮的到来。

从这个角度来说，就明白乌克兰战争的重要性，为什么美国人不撤退，反而继续拱火，因为美国人想用这些手段转移民众对经济危机的注意力。

直白一点说就是治疗经济危机最好的办法就是战争。治疗日本国债危机的最好办法可能也是战争，所以日本人最近不断的买武器。

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作者: 浅贝    时间: 2023-3-12 20:19
中美一曲“东风”破


原创 顾子明 政事堂2019 2023-03-09 21:38 发表于辽宁

谁在用琵琶弹奏一曲“东风”破？

这几天，东风系的大幅杀价，引发了广泛的讨论。

有人认为是特斯拉降价引发的连锁反应，有人认为是东风为了清库存，有人认为是国6B标准7月1日出台，有人认为是东风汽车内部管理有问题，有人认为是法系在退出中国市场......

网上这些说法都有道理，但进一步思考就会发现：

政策导向与市场规则变了。

2023年，以我们战胜了疫情为标志，管制经济结束了，竞争性的市场经济终于来了。

湖北的补贴东风，实际上是一场省际竞争，或者说是抢跑。

接下来，吉林会补贴一汽，北京会补贴北汽，上海会补贴上汽，广东会补贴广汽.......全国各级政府都发力，带动各地的车企内卷与竞争。

透过现象看本质，驱动本轮降价的，不是企业，而是企业背后的政府。

九省通衢的湖北，更像是打响“降价格勒”第一枪的“李云龙”，率先吹起了汽车消费刺激的号角。

至于驱动各省政府亲自下场，因地制“卷”的，也不是省领导，而是中央政府推动各省内卷。

中央如此着急，是因为中美重新进入到了竞争的轨道。

为应对在《通胀削减法案》为新能源汽车进行巨额补贴的美国政府，中国也开足了马力，在中央经济工作会议上，将新能源汽车定为23年的消费最主要刺激手段。

随着中美汽车产业“上刺刀”硬碰硬，汽车企业也进入了“丛林法则”的优胜劣汰竞争，进入到了“战争状态”。

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“战争”，会出清落后的产能，战争越激烈，出清的速度越快。

连行业领先的特斯拉都要带着众多国产新势力打折以争夺市场份额，那些原本就要谢幕的合资燃油车，也要提前“自相残杀”，争取上岸的名额。

回顾历史，这个阶段，就像CRT显示器迈向液晶显示器，胶卷相机像机迈向数码相机，功能手机迈向智能手机。

新时代的门票没有几张，旧的巨头想要活下去，就只能卷死竞争对手，给自己争取时间和现金流。

这一轮中国政府主导的合资车挥泪大甩卖，宛如以往的历次产业升级，感觉不妙的经销商率先跳船，成本价甩卖囤积的松下CRT电视，柯达胶卷相机，诺基亚塞班手机。

对于政府来说，此举既帮助国企们出清了大量的落后产能，又刺激了消费和就业。

按此推演，在国家的主导下，用不了多久，曾经保值的合资二手车的价格也将迎来跳水。

而这场中美新能源汽车竞争，波及面将不仅仅局限于中美。

纵观历史，自古老大和老二“”打架”，老三老四总是最惨的。

这一轮将宛如当年日韩的存储器搏杀，会在几年之内，把汽车行业的利润给打光，大批企业甚至要忍受多年的亏损，导致大批的车企退出和行业的洗牌。

但与此同时，激烈的中美汽车竞争与出口，也将大幅提升后发展国家的进入门槛，确立中美两国新能源汽车的领先优势与护城河，这也使得刚起步的土耳其，火急火燎对中国纯电汽车征收40%的额外关税。

埃尔多安此举多半的徒劳的，这场中美之间的默契竞争，会导致整个汽车行业的利润率被迅速压低，以众多传统燃油车厂加速离场，众多造车新势力被并购为开端，在激烈的搏杀与难熬的亏损周期渡过后，中美各自卷出垄断性汽车巨头。

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作者: 浅贝    时间: 2023-3-30 16:49
三天听会感受


原创 前沿君 前沿观察 2023-03-29 19:17 发表于河北

连续听了两天半中国发展高层论坛，说一说粗浅的感受：

（一）
1，中国发展高层论坛应该是中国最高端的经济论坛，没有之一，无论是出席的经济官员的层级，还是世界500强老总的数量，国内没有任何一个论坛可以相比。

今年的论坛是疫情三年后，外方嘉宾首次线下参会，所以确实很热络，中方的重视程度明显提高。

主要表现在，部委层面在论坛之外的会见接见比以往明显增多，在论坛前一两天，一些部委负责人就提前见了外方嘉宾，论坛进行中、结束后也有不少。过去因为这些巨头基本每年都来，所以不一定这么多部委会外专门会见。

另外，过去经济峰会的开场介绍中国经济情况的演讲一般是国研中心的副主任，但是今年是中财办的常务副主任（2019年也是这个安排）；而且这次会议是第一次最高层发贺信，这是论坛举办以来第一次。

（二）
2，这几年其实国内外形势都发生了很大的变化，各国都在筑起高墙，避免自己过于依赖他国。去年美国的芯片科学法案、削减通胀法案是典型，近期欧盟的净零工业法案、关键原材料法案（还没有通过）都是典型。

欧盟主要是吸取俄乌冲突带来能源危机的教训，过度依赖俄的能源带来了能源危机，所以在新能源领域也要未雨绸缪，在低碳和关键原材料产业上要更加独立自主。

欧洲的做法与美方的有差异，也类似，就是梳理本地区对外部依赖多、可能被卡脖子的地方，然后提前限制过度依赖外部的地方，让本土的产业成长起来。

而且，这些做法在全球似乎有普遍性，在产业链的分论坛讨论中，一家矿业巨头的老总也讲到自己的感受，“在过去一年，无论是接触各国政府、客户和供应商，或是参加各种活动，我都感到了全球范围内对关键矿产资源及供应链的战略竞争，上一次出现这种现象要追溯到上个世纪的石油争夺。”

这种趋势短期很难改变，全球产业链供应链的稳定因为地缘政治的担忧而变得不稳定。掌控新能源产业又是焦点中的焦点。

在全球向新能源转型的过程中，过去的小众金属需求量大增，未来可能会变成大宗商品，IMF前年专门发布过研究报告并建议成立全球性的此类协调组织，我们在当时的周报中也进行了分析。

这些变化对中国带来的影响直接而明显。中国是许多国家和地区的第一大进口国，美欧这些政策不可避免影响到中国，或者有些是干脆直接针对中国。

在新能源的许多细分领域，中国产品在欧盟市场占比超过60%的都不少。欧盟要追求产业自主自立，降低对单一来源的过度依赖，虽然能做到几分另说，但这是政客当前在追求的方向。这是这个时代的重要问题，也是影响市场走势的重大问题。

去年我们在连续多期分析美相关法案后也建议，市场机构可能需要两份清单，一份清单是美国不卖或未来可能不卖给你的，比如高端芯片等高技术产品。一份是美国担心你不卖给人家的，人家对你形成依赖的，比如稀土等等。这两类都在加速脱钩。

现在世界的政客就像握着一把手术刀，强行将紧密连接在一起的全球产业链供应链切割开来，将自己的优势管制起来，不让出口。然后，即使外部没有对你脱钩断链，但是因为人家占的比重太高，于是就担心对方。所以，每个国家和地区都在防备他人，筑起高墙。

这些行动，现在和未来会对金融市场相关资产，甚至是对一个经济体的根本竞争力带来重大影响，因此要高度关注。

在这种背景下，其实企业家是很难受的。tiktok只是明面上的难受，是中国企业，其实其他跨国企业，包括外资企业也面临类似的处境，只是程度不一样，你在这边说了好话，在那边就有人批斗你，舆论环境都在政治化。

所以，抛开其他的不说，真的要珍惜这一批还愿意出席论坛，还愿意发言的巨头们，不管如何，维系全球化的产业链供应链的稳定，这些巨头们很重要。


3，在这样的时代背景下，中方传递的最重要的政策信号也非常明确，就是反反复复宣誓对外开放不会变。这几年发生了很多事，包括双循环不是关起门来搞建设，政策纷纷扰扰，外面的担忧也不少。

我印象最深的是周日早晨副总的发言，他将对外开放比作和一个人要吃饭、喝水、睡觉一样的事情。这是一种坚定的宣誓，故意用通俗的表达以强调。

一般来说，官方讲话都会比较严谨、四平八稳，如果用了一些活泼的比喻，说明是希望这个声音被更多人听到。

在对外开放上，这类的比喻就比较多。比如，中财办副主任在讲话中说，“在中国投资可以放长线钓大鱼。”

再比如，另外一位部长说，“你们不是外来客，而是一家人。”另外，还有在论坛之外的会见时说的，“这就好比雨天赶路，如果总是低头看脚下，看到的便是满地泥泞；如果能常常抬头看前方，就能看到雨后的彩虹。”

还有一些发言称，不管别人是不是脱钩断链，但是我们保持对外开放的原则不会变。

这是中国当前采取的策略，在全球产业链供应链动荡不安的时期，中国对这些跨国企业高度重视，与外部不断加大限制相反。

这与中国面临的环境有关，一个是中国是许多国家的第一大进口国，中国的发展需要海外的大市场，任何国家和地区对某一类别进口限制份额、占比，可能首当其冲的就是影响中国。

另外一个是中国在全球价值链上的地位，虽然近些年往上爬升很快，但是总体上水平还不高，如果没有外部产业链、供应链的支持，中国的产业升级堪忧，尤其是作为现代工业体系的心脏芯片领域更是如此。

这种环境也决定了中国的政策，这几年来，在面对海外脱钩断链中国没有再像那时打贸易战那样兴奋，你出一张牌，我出一张牌，打得不亦乐乎。

面对各种出口管制限制，包括拉拢各方力量这样做，中国也反对，但没有像打牌一样，你出一张小王，我出一个大王这样。

这并不意味着中国手中短期完全没牌，在一个紧密相连的全球产业链网络之中，中国已经居于中心地位，中国如果也主动出牌，那么全球产业链的混乱会更大。

这是为维护产业链供应链稳定大局而做出的战略选择。而且，杀敌一千自损八百，如果真像打贸易战一样扰乱全球产业链，那么中国自身也会受大伤。再加上俄乌冲突已经让全球的能源、化肥、粮食等关键产业链出了大问题。不过，中国也在统筹安全与发展，也在为更加不安全的环境作准备。

对于中方的这个政策立场，很多企业家也听到了。记得一位企业家在发言中还用中文说出了“吃改革饭，走开放路”。

从企业家的发言来看，我感觉今年发言的嘉宾，很多都非常熟悉中国的政策，发言都是精心准备的，和这个产业领域的政策方向高度契合。

对于一些意见，应该是在内部召开的会议上已经提过了，公开发言提得较少，即使有也非常含蓄。记得一位企业家发言说，即使提的意见不好，也是良药苦口之类。还有的说，营商环境还有很大的改善空间。


4，对外开放是一种原则性的宣誓，那么靠什么来落地？

可能今年最重要的就是去年中央经济工作会议中提到了的高标准的经贸协议，即CPTPP和DEPA，中国都已经宣布申请加入这两个协议，前者在2020年两会后记者会上就表态了持开放态度。

当然，其实另外还有一个已经完成谈判却迟迟不能落地的协议，就说中欧CAI，最近中方驻欧盟的使团在接受采访时也提出各种设想来试图解决分歧。

如果从对外开放政策方向上，今年可能还要关注两个方面，一个是“制度性开放”，包括规则、制度、法律方面的开放，但这具体指向什么，至今不清晰。难道过去加入WTO修改那么多法律和规则不属于制度性开放吗？

另外一个是关注地方的试点，包括海南自贸港抓紧朝向封关前的压力测试，以及各地自贸区进一步的开放政策。

今年是改革开放45周年，新班子也比过去更加重视改革开放，去年中央经济工作会议敢于将CPTPP和DEPA直接提出来也显示务实的精神，但是这两个协议加入并不容易。

前者要完成和所有成员的谈判，这个估计今年是很难很难完成的，所以今年加入的希望不大。后者可以模块化加入，但是可能和数据安全等相关内容会有所冲突，还需要协调。此前我们在周报中均做过详细分析。

但明知很难，仍然朝向这个高标准去对标，这是一种可贵的精神。这说明，在对外开放上，除积极参与国际机构的改革，我们仍然在虚心向海外已经存在的高标准靠拢。

（三）
5，如果说这次论坛还有重要政策信号，那可能是对当前经济形势的判断。每年的中国发展高层论坛都是在全国两会后召开，这个时间点很关键，也就是每年一季度即将结束的时候。

这个时候，一季度即将结束，高层掌握的数据应该是已经对一季度的经济形势有较为明确的判断，但市场因为数据不足并不一定完全有一致的预期。

所以过去前沿君听会，总会仔细听常务副总的发言，拉长耳朵注意其中与当时短期经济形势判断的内容，有的年份一季度好，会提前用“开门红”这样的表述。这个判断很重要，相当于中国最高经济决策层在开年第一次对短期形势下结论。

今年当然也要谈当前经济形势，无论是经济峰会开场韩的发言，还是次日年会副总的发言，都一致地作出了判断。

但今年不同的在于，今年春节较早，且一季度处于疫情防控放松后的阶段，所以高层此前已经释放了很多相关信号。

新班子的第一个判断是3月6日在经济界联组会上的发言，用的是“开局良好”，所以这次论坛高层和部委都一致地用到了“开局良好”，这是一个方向性的判断。

更多的细节判断其实我们每周都在跟进，并在当期周报中进行了细致分析，比如上周，3月23日工信的座谈会提到，“工业经济逐步回升，各项指标显示3月份以来恢复进一步加快”。

3月20日海关总署对出口也提前做了预判，“海关在密切监测3月以来的外贸发展形势，前两个月平稳开局的势头有望保持下去”。

另外还有统计上月发布数据的发布会上也对形势作出了判断，发改下属司局等也召开了各类的座谈会或调研，研判一季度形势，最终这些信息和判断汇总到更高层，并等到下个月底的会议进行定性判断、微调政策。

从论坛和近期其他的信息可以看出，整体来看，3月份的形势继续良好、改善，在前两个月信贷火爆、PMI也较好的情况下，今年一季度稳了。

但是今年不会用“开门红”，因为隐忧和问题还是不少。

比如，工业经济虽然3月份进一步加快，但是自从去年以来工业恢复面临的核心问题已经转向，不再是供应链的冲击，而是需求不足的问题，工信从去年到现在在分析形势都多次提到这个问题，我们周报也多次关注这个情况。

这说明当前形势并不稳定，国研中心前副主任王在论坛上的发言我印象深刻，他说，如果不扩大内需就会有产能过剩的风险，前两个月PPI、CPI走低也反映了这方面的压力。

但是需求方面面临的问题又有新的变化，去年主要表现是接触性消费因为疫情压制而不断下坠，但是今年一季度接触性消费、餐饮服务等反弹非常明显，可是耐用消费品却疲软了，主要是汽车和手机等消费。

汽车可能与去年刺激政策提前释放需求有关，手机应该与居民部门的信心不足有关。今年前两月，官方发布的年轻人的失业率仍超过18%，相比去年改善并不大。

消费恢复程度是关系到今年经济复苏的关键，因为出口大概率会回落，而投资也只是勉为其难地极力支撑。

另外一个关键因素是房地产，虽然复苏也明显，但一些地区挂牌量增长远远快于成交量也显示隐忧，最近又有人吼了一嗓子房产税，这是一个很大的压制因素。

二季度去年经济基数低，所以二季度增速是不担心的。

这会导致一个问题，市场在分析未来经济恢复程度时分歧较大，复苏是真的，隐忧也是真的，最后的方向是什么？二季度以后会呈现什么样的路径复苏？市场似乎没有一致预期。

与经济走势直接相关的是政策走势，政策稳增长的力度到底呈什么态势？如果说年初的主题词是“拼经济”，好像要掀起一股拼经济的热潮，尤其是地方热情很高，四处招商。

但是两会期间江苏代表团的发言很严厉，提醒不要违反规律大干快上，不要急功近利等。所以，现在关键字似乎出现了转换，“高质量”才是主题词。

这样的形势与2021年有些类似，2021年被定义为稳增长压力不大的窗口期，所以出台了各项整顿政策，推动经济高质量发展。

今年经济目标定得低，这次论坛还传递一个信号，就是在一季度就宣布今年的目标能实现，这其实也是比较少见的情况。

如果现在就确认全年目标一定能实现，那么稳增长政策的力度肯定会减弱，高质量是主题。市场本来对于两会后新班子上台有一定的期待，这样的期待在减弱。

但是两会后记者会也提到了四套组合拳，其中包括宏观政策组合拳、扩大内需组合拳等。既然有组合拳，应该是有政策储备的，那么这些政策以什么样的节奏和力度推出？

春节以来，市场的走势似乎上不得上，下不得下，可能与当前的宏观和政策形势有关，经济走势上复苏确定但持续性却不清晰，政策上组合拳提了准备金率降了，但后续政策节奏和力度却不清晰。

这种双重的不清晰使得市场很难得出一致的向上预期，一直不温不火，还面临外部各种风险震荡。

（四）
6，在今年的论坛上，另外一个重要的话题是对全球金融市场动荡风险的关注，市场的关注度很高，中国的市场也总是先被吓倒，一度避险的贵金属板块大涨，似乎都在等一场新的危机。

其实从2020年美国开始宽松，中国的金融监管高层就在陆家嘴论坛猛批美国，通胀不会消失。现在果真来了，而是已经激进加息一年了。

对于这场危机，从硅谷银行到瑞士信贷，我们一直的观点都是这不是全球金融危机的再版，不会引发全球系统性风险。

在上期周报，我们详细分析了全球财富管理论坛上对此的各种官方讨论，没有看到用“危机”来定义的，而且与全球金融危机大家从各个方面讨论原因不同，这次危机还在进行中，原因已经被“捉”到了，是因为低利率时代买的债券在急剧加息之后存在资产价值重估。

这次论坛经济峰会的发言，安排了朱专门谈这个问题，他说硅谷银行不是系统性风险，但引发硅谷银行出问题的原因是系统性风险，他列举了美国国债这几年规模的增长，在零利率时代大量机构买入国债，现在这些国债都面临价值重估。

朱是一个巧妙的说法，那么到底是不是系统性问题呢？价值重估就必然带来系统性风险爆发吗，我认为不一定。达里奥继续讲他的债务周期，李扬本来是要讲国内债务问题，但是前面延时，他还没有展开谈。

当然，我们更关注官方对外部金融市场动荡的态度，总体的判断应该是环境动荡，而不是下结论危机已来。所以，我们政策也要留出空间，为应对更大的危机作准备。

动荡的环境可能会爆发更大的危机，也可能应对较好而没有爆发危机。当然，这不是现在就下结论说情况良好，仍然是动荡不安，可能谁说错了话了就可以摧毁、吞噬一家机构。

财办的发言称，“我们也充分估计到经济运行仍然面临诸多困难、挑战和不确定因素，世界经济存在滞胀风险，一些发达国家大幅收紧货币政策，带来银行破产、外债困境、金融市场动荡等外溢影响。”

相比于外部的动荡，他介绍中国的情况——中国是国际金融安全的“避风港”……当前，没有明显的通货膨胀或通货紧缩的压力，货币政策具有较大的回旋余地。中国经济金融稳定将为动荡不安的国际金融市场提供正的外溢效应。

物价对比是中国去年经济工作最大的成绩，虽然GDP目标没有完成，但是物价稳定。

这段时期也看到各种声音，因为外部金融市场动荡，所以我们更加觉得中国宏观政策的有力有效，甚至“中国的国家治理体系孕育了可供世界借鉴的一些积极因素”（史在全球财富论坛的发言），但是中国的技术性应对措施都是亦步亦趋地学习西方。

对动荡不安的全球金融市场走势的担忧，也是近期中国市场的压制因素。


7，这次论坛是一些新人第一次公开发言的机会，所以关注度会很高。大家还是很关注这些新人、新班子的风格和特点。

新发改主任，我的感觉是干脆利落，提纲挈领，记得之前有的年份发改讲得非常长。这次发言很直接，怎么看，怎么干，然后怎么看过去，怎么看当前，引用了很多数字。然后谈怎么干。另外还有其他的新人第一次亮相。


8，对未来风险的关注。达里奥发言中提到的担忧记得很深，米国即将进入大选周期，局面将恶化，对市场、地缘政治会带来进一步紧张。这是我们未来面临的环境，系好安全带，准备冲击波。

当然，短期有些好信息，低级别的美方人员已经在中国各地拜访智库。（省略若干字）

9，当然，上述的观感只是个人的总结，并不全面，因为仅经济峰会当天就有三十多个场次的活动，很多讨论在具体领域，比如新消费、双碳政策相关、数字经济和实体经济融合、全球价值链、能源安全、人工智能和新产业革命等等。

这些具体领域的政策走向，我们会在未来的周报中持续关注分析。

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作者: 浅贝    时间: 2023-4-18 13:57
上汽集团国内销量骤降40%新能源车下滑26% 智己汽车L7车型单月仅交付29台遇停产危机
     

　　来源：长江商报

　　当前，上汽集团(14.510, 0.04, 0.28%)正陷入“赚钱的燃油车销量不济，不赚钱的新能源车交付缓慢”的双重尴尬。

　　近日，上汽集团（600104.SH）发布产销快报显示，2023年一季度，集团整体产量达95.09万辆，同比下滑25.09%；销量达89.12万辆，同比大降26.99%。而且，该集团从2022年10月开始，已连续6个月销量处于下滑状态。

　　长江商报记者发现，如果剔除掉海外销量，上汽集团一季度国内销量仅为63.41万辆，同比下滑39.53%。

　　而且，上汽集团新能源汽车一季度产量达15.29万辆，同比下滑27.26%；销量达14.21万辆，同比下滑26%，仅完成年度目标的9.47%。

　　其中，上汽集团旗下的自主新能源品牌智己汽车，由上汽集团董事长陈虹挂帅亲征、由总裁王晓秋担任总指挥并任董事长。在上汽集团内部，智己被命名为“一号工程”，目标是打造成“中国特斯拉”。

　　智己L7作为智己汽车推出的首款量产车，于2022年6月开启交付，并在8月交付量就突破了千台。

　　然而，智己L7“出道即巅峰”，2023年3月，其交付量仅为29台（另一统计口径下为70台），交付10个月来已面临停产危机。

　　新能源车销量仅完成年度目标9.47%

　　“‘十四五’期末，公司将力争所有品牌在全球合计销量850万辆，在汽车企业世界500强排名中跻身前五。”这是上汽集团写在2021年年报中的目标。

　　但作为国内产销规模最大的汽车集团，上汽集团的整体销量，包括新能源汽车销量已逐渐跟不上时代步伐。

　　2022年，上汽集团销量目标为600万辆，实际销售整车530.3万辆，同比下滑2.94%，目标完成率为88.38%。其中，公司新能源汽车销量达107.34万辆，同比增长46.51%，与110万辆目标“擦肩而过”。

　　进入2023年，上汽集团将再次全力冲刺整车销量600万辆的年度目标，其中新能源车目标销量150万辆、海外销量120万辆。

　　近日，中国汽车工业协会发布数据显示，一季度，我国汽车产销量分别达621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。

　　其中，我国新能源(4.110, -0.01, -0.24%)汽车一季度产销量分别达165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达26.1%。

　　然而，上汽集团发布产销快报显示，2023年一季度，集团整体产量达95.09万辆，同比下滑25.09%；销量达89.12万辆，同比大降26.99%，仅完成年度目标的14.85%。而且，该集团从2022年10月开始，已连续6个月销量处于下滑状态。

　　其中，上汽集团新能源汽车一季度产量达15.29万辆，同比下滑27.26%；销量达14.21万辆，同比下滑26%，仅完成年度目标的9.47%。

　　显然，即便是和全国平均水平相比，上汽集团也差了一大截。

　　不仅如此，长江商报记者发现，上汽集团旗下三大合资品牌上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱销量萎靡，分别增长-31.67%、-32.26%和-40.96%，一季度整体合计少卖汽车约33万辆。而且，上汽集团这三大合资品牌拥有年产能高达575.6万辆，2023年一季度产量达66万辆，产能利用率仅46%，如果现状不加改变的话，全年闲置产能将达310万辆。

　　长江商报记者还发现，上汽集团一季度出口及海外基地尚可，达到25.71万辆，同比增长49.56%，成为该集团为数不多的亮点。

　　但是，如果剔除掉海外销量，上汽集团一季度国内销量仅为63.41万辆，同比下滑39.53%。

　　智己L7陷入“出道即巅峰”

　　2022年经营计划中，上汽集团特别强调，要在增强发展新动能上持续发力，包括持续推进智己汽车、飞凡汽车、Robotaxi、智能重卡等重大战略项目落地见效。

　　资料显示，智己汽车成立于2020年12月25日，是由上汽集团、张江高科(16.280, 0.11, 0.68%)和阿里巴巴三大巨头联手打造的高端纯电汽车品牌，其中上汽集团占股54%，张江高科占股18%，阿里巴巴占股18%。

　　“智己”取自《周易》，意为以智慧周全万物，“智己汽车”则寓意缔造人车共生的智慧出行新时代。

　　值得一提的是，智己汽车由上汽集团董事长陈虹挂帅亲征、由总裁王晓秋担任总指挥并任董事长。上汽集团内部，智己被命名为“一号工程”，目标是打造成“中国特斯拉”。

　　2022年8月，智己汽车获得交通银行(5.480, 0.01, 0.18%)、上汽集团、工银投资等投资方的融资，估值达到近300亿元。

　　2022年4月，智己汽车定位于旗舰轿车的首款车型L7正式面市，并于6月开启交付，售价33.88万起。

　　长江商报记者发现，从2022年7月份开始，上汽集团将智己汽车销量单独纳入了产销快报，智己汽车7月份交付816辆，累计1051辆。

　　智己汽车CEO刘涛曾放出豪言：“我们在未来的很多年后再回顾今年，可能就是智能电动豪华车的逆袭元年，我们大概率相信在未来的增长曲线当中将会一骑绝尘。”

　　2022年8月和9月，智己L7交付量分别为1007辆和1019辆，在上市不到两个月就突破了千辆。

　　然而，刘涛所谓的“一骑绝尘”并未到来，智己L7陷入了“出道即巅峰”，2022年10月至12月，其交付量分别为860辆、608辆和266辆。

　　整个2022年，智己汽车全部交付量仅为5000辆（即智己L7销量），还不如头部造车新势力一个月的交付量多。

　　进入2023年，智己L7交付量更是不堪，1月至3月分别为278辆、242辆和29辆。

　　2月10日，智己汽车旗下的第二款量产车型——智己LS7正式上市，售价30.98万元至45.98万元。据了解，新车在没有正式上市前，预售订单就突破了1.2万台。

　　然而，有统计数据显示，1月至3月，智己LS7交付量分别为229辆、1009辆和1978辆，依然不算突出。

　　需要提及的是，上汽集团公布的数据显示，智己汽车3月份的交付量为2007辆。而智己汽车公布的3月份数据显示，智己LS7共交付1937台。

　　由此推算，智己L7的3月份交付量为70辆，尽管数据统计口径有所差别，但无需争议的是，其交付10个月来已面临停产危机。

　　近日，上汽集团在回答投资者提问时表示，智己成立于2020年，至今仅3年时间，发展初期又遇到一些客观的困难，新品牌的培育和被客户认知其价值需要一个爬坡过坎的艰难过程，也请给上汽新品牌一些时间和耐心。

　　只是，投资者可以给智己汽车时间，但新能源汽车市场却没有“耐心”等待。

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作者: 浅贝    时间: 2023-5-12 21:14
客观的聊聊最近的宏观数据


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-05-12 18:59 发表于广西

我们正在战争中，不是热战，不是冷战，而是美联储挑起的经济战！

过去中国四十年的改革开放，就是在不断改变经济结构，以适应美元主导的世界贸易体系，现在主导这个全球贸易体系的老美突然掀桌子了，要换游戏规则了。

站在美国人的角度，当老大的自然不愿意看到有人冲上来挑战自己的地位，自从美国当上了全球霸主以后，谁跟它拉近了经济规模，它就针对谁。所以投降派也不必反省了，只要你甘愿当一滩烂泥，老美那绝对是友好的很，说不定今天中美友好还超过美印之间的关系。

但大伙勒紧裤腰带没命的干活到底是为什么？难道就是让欧美人过上更好的生活吗？那不是脑子有病？

这四十多年牺牲了无数家庭的团员，创造了全世界最大的群体迁徙，我们都是为自己，为自己的下一代，过上好日子，起码也不必过得像过去那么辛苦。

所以我们要产业升级，不断的去突破欧美对我们的科技封锁，所以我们要金融突围，用人民币互换去解决美元周期性收割问题。

但正是这两样让老美非常不满意，于是就召集了小伙伴们搞围堵。

最近美联储一边公布各种经济数据，一边搞大修改，搞得连美国国内的经济学家都开始质疑政府数据的可靠性。

美国天天说自己的经济太强劲，就业率太高了，导致CPI下不来，别的不好说，咱就说个最简单的吧，美国的个税收入。

美国公布的数据显示，今年个税收入减少2%，平均工资增长速度是7.4%，所以怎么解释就业率提升，工资增加，但个税收入减少？这里到底哪一项数据是假的？总不至于是财政部把本该增加的个税给贪污了吧。

还有另外的数据也在作证一向大手大脚花钱惯了的美国人开始勒紧裤腰带，搞勤俭节约了。

今年3月美国服装进口跌幅扩大，当月进口量和进口额同比分别下降40.1%和32.5%。今年一季度，美国服装进口量和进口额同比下降30.1%和19.7%。

当然，这在中国和越南的外贸数据中也体现出来了。

有人说，美国服装进口减少那是疫情期间买太多了，在清库存呢，关于这一点，其实从去年二季度开始，美国就已经开始在请库存了。到去年四季度，越南出口开始断崖式下跌。其实这里是有个过程的，第一阶段，先砍中国的订单，砍无可砍的情况下，再削越南订单，别忘了，我们去年还是严格的疫情防控期。

马斯克在2022年就已经喊衰退了，他有推特收集网络数据，有特拉斯直接面向消费市场，美国火爆的二手车市场从2022年7月份开始，遭遇了断崖式的暴跌，这也直接拖累了特斯拉的新车销售和股价。

我们再看美联储主席鲍威尔的讲话也会觉得非常有意思，2022年之前，美联储煮熟的鸭子嘴硬，跟财政部一起对通胀假装视而不见，真有人把数据甩在耶伦和鲍威尔两位大佬面前，这两位都梗着脖子说，通胀只不过是供应链造成的暂时影响。

等到了2022年俄乌冲突爆发，美联储和财政部的口风一起180度大转弯，突然就开始对通胀难以忍受，鲍威尔甚至都说了，经济搞垮与否他不在意，只要通胀能控制下来。

通胀是无所谓有，无所谓无的，过去十几年来，美国其实一直都被通胀困扰，比如说医疗开支暴增，住房支出大增，教育费用上涨，但这些都被掩盖起来，直到有一天，美国决定同时对中俄下手。

你随便找个有点常识的普通人问，同时跟中俄干架是不是很愚蠢？人家一定会点头，到美国政客这里，就变成了我很牛，能单挑毫无压力。

但实际上，美国对俄罗斯实施的是武力直接挑衅，当然了，美国大兵没有亲自下场，选了个乌克兰当代理人，派了一堆现役当国际佣兵，无非是掩人耳目，但实际上美国没有胆量直接跟俄罗斯开打，色厉内荏在武的一面表露无遗。

在文的一面则是用金融战来瞄准中国。

中国是世界工厂，世界贸易主要的结算货币是美元，只要美国人疯狂的收缩美元的供应，那么全世界就会因为没有足够的美元交易而陷入衰退。

我有做外贸做得非常大的粉丝，从去年开始就跟我说外贸出口因为对方没有美元而无法交易，导致订单大幅下滑。

假如这波美国单挑的是中国，没有用踢出SWIFT来制裁俄罗斯，那么对外出口用人民币结算就很难发展得像现在这么迅猛。

中俄现在本币结算已经超过了七成，这在2022年年初还是无法想象的。

正是有了俄乌冲突，所以人民币才能通过跟大客户们搞本币互换，扩大本币结算来对冲美元、欧元收缩的风险。

当然了，因为在贸易中用到的美元变少了，被债务问题困住的国家可以把美元还给华尔街，这就导致流向美国的美元更多了，以致于加息缩表逼爆银行都变得不好使了，美国核心CPI同比增长5.5%，数据并没有太美丽，这是因为回流到美国的美元太多了，这些资金要么跑去货币市场做隔夜，揩美联储的油，要么干脆跑到美国到处买房买地，对抗未来美元崩盘的风险，房价房租价格根本打不下来，核心通胀自然就下不来了，这个困境，并非美联储加息就能解决的。

今年我国外贸在全球经济普遍下跌的情况下，还能保持向上态势：前4个月，我国出口机电产品4.44万亿元，增长10.5%，占出口总值的57.9%。其中，汽车2045.3亿元，增长120.3%。

从上面这组数据，大家可以看出来，为啥最近日本、韩国、德国的态度都变得格外不友好，这三个国家全球汽车市场被中国给占了，蛋糕就那么大，我们吃下一大块，他们就没得吃了。

机电向来是日韩欧洲的强势产品，现在中国逆袭，这些国家能没点想法？

现在老美挑起的战争中，打热战，俄罗斯在围殴之下，能保持不败。打金融战，经济战里，美国不惜搞自杀式袭击，给自己的经济扎了几刀，中国经济还能稳中向好，特别是在金融领域，这把美元搞极限收缩，逼得美洲后花园也开始集体转向，搞人民币本币结算。

现在反倒是美联储美元非常尴尬，假如敢在这个时候放弃加息缩表，那就等于是自己举了白旗，结果就是美元被更多的人抛弃，美元世界货币的地位动摇，国际货币要进入战国争雄的阶段了。

所谓百年未有之大变局，世界的中心不再是西方，世界也不再是70亿人辛苦工作，供养10亿美西方市场，在美元霸权陨落之后，全球被扭曲的消费力会重新来个重置，这个过程中，如果以美西方的视觉来看，当然是天塌地陷，万劫不复，但从全世界长期被压迫，被剥削的第三世界国家来看，等于是新纪元的曙光。

当然了，任何重大的变局都会伴随着阵痛，就像现在，汽车行业得意，一样有一些行业，一些企业失落失意，特别是早前主打出口欧美，又没有及时转向的企业。

而与我们息息相关的就是房地产相关产业了，过去三驾马车外贸出口，投资和消费其实是三位一体，沿海地区占了对欧美出口的先机，发展得好，外汇盈余催动了国内地产行业的全面井喷式发展。

但每个模式都有个顶点，最近深圳的人口开始负增长了，其实很能说明问题，当房价高到一定程度，超出了普通人的承受力，那么大家自然会设法找个更具性价比的地方发展。

就好像这次五一火爆的淄博，很贵很宰人的地方没啥游客，物美价廉的淄博天天爆满。

所以CPI数据为啥下来了？真是通缩吗？本来在北上广深一二线大城市的消费，一些位移到中小城市了，看起来是消费降级了，但这对于平衡国内经济其实是有好处的，如果有更多像淄博这样的小城市红火起来了，发展不均衡的问题就要解决一大半了。

所以单以一个笼统的CPI数据喊通缩是毫无意义的，配套还要看社会零售总额，还要看人口的流动。

至于大家念叨的PPI，讲真工业原材料我们主要是进口的，看看今年的油价煤炭价格，再看看去年的，心里难道没有点数？

我们出口在增长，进口在下滑，如果只看进口价格就给个定义说这是国内消费复苏不及预期，那就是没脑子的经济学猹，怎么不看看大宗商品，原材料的价格比较去年同期跌了多少？

我有做工业原材料的朋友，2021年靠囤积居奇赚翻了，今年又把赚的钱吐回去了。

信贷数据里，新增信贷不及预期其实是预期之中的，房地产终究还是错付了，小阳春只是小阳春，还是那个话，一切只有靠时间来解决。

信贷非常宽松，市场很容易借到钱，但你以为从前为啥只要一放水钱都被借走了，难道真的都是走去了实体经济？不会真这么天真吧，看看深房理的案子，再看看2020年那波诡异的房价大涨。

其实中国早就资本过剩了，只是从前还能从银行弄钱出来在房地产里套利，自从地产投机这条路走不下去了，大家也都没那么愿意借钱了。

市场不缺资金，但资金缺乏方向，你去问比亚迪这样的车企，他需要钱吗？人家早就不缺钱了！

过度依赖债务搞发展，其实很危险，但老美送温暖送来了这套歪理邪说，于是欠债少了倒把许多人吓坏了。

难道真的人人疯狂无脑参与消费主义就是好的？前几年很热辣的套路贷，学生贷，当然刺激了经济，但这何尝不是引发众多社会问题的乱源？

我最近从深圳搬到了三线小城市，深刻的感受到经济发展的不均衡，我的生活品质其实是稳中有深，但生活费却是降了，或者比起盲目追求数据数字好看，注重城市发展的均衡，普通人普遍生活水准的提升可能意义更大。

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作者: 浅贝    时间: 2023-5-13 10:49
突然，印钞机彻底哑火了……


来自杨国英观察的雪球专栏
文/杨国英

利好压制不住利空，所以，今天市场继续承压。

昨天的重大新闻，其实有两个，一个是存款利率的实质性下调，关于这个昨天写了文章，还有一个是4月份金融数据的低迷，这个今天讲一讲。

4月份金融数据的低迷（除了M2），都不是一般性的低迷，而是超级低迷。

。社融规模，4月份增量为1.22万亿，相比3月份的5.38万亿，下降幅度超过70%；

。人民币贷款，4月份新增7188亿，相比3月份的3.89万亿，下降幅度也超过75%；

。住户贷款，4月份不增反减减少2411亿，相比3月份住户贷款的增加（1.2447万亿），下滑幅度可谓是超级严重。

。企（事）业单位贷款，4月份增加6839亿，相比3月份的2.7万亿，下降幅度超过60%。

M2勉强的还行（同比增长12.4%），其他包括社融规模、人民币贷款等均发生超级下滑，这意味着大量流动性淤积于银行体系，并没有进入实体经济。

不是央妈不鼓励流动性进入实体经济（现在的贷款利率真的已经很低了），而是在全球动荡之下，当下无论是个人还是企业，基本上都是能不贷款的不贷款，能少贷款的少贷款，甚至今年还流行起提前还房贷（这当然存在之前房贷利率过高的原因）。

说实话，当下社会信心的低迷，这是过去30年超级罕见的。

这样的低迷，已经明确验证了当下信用收缩的严重，货币的乘法效应弱化了，这是印钞机彻底哑火的节奏。

当下社会信心的低迷、以及由此导致的社会信用的收缩，重点是由全球动荡叠加中美终极博弈导致的，相比全球动荡和中美常规性博弈，当下美国极有可能搅起南海尤其是台海局部危机，这对当下社会信心和社会信用的负面冲击，显然更为严重。

但是，只要稍微自信一些，我们会发现，当下的社会信心低迷其实有点过度了。

当下的中国经济，在全球大国中间进行横向对比的话，其实不是一般的好，而是相当的好。

注意，这里讲的是“横向对比”，而不是“纵向对比”，现在是三十年难得一遇的全球动荡期，纵向对比其实是没什么意义的。

仅以前四个月的外贸为例，今年前四个月，我国出口7.67万亿（增长10.6%），贸易顺差高达2.02万亿，扩大幅度高达56.7%。

如此喜人的贸易数据，尤其是结合今年中国经济基本盘和人民币基本盘的明显扩大，我们其实是没有理由没有信心的。

但是，事实恰恰是当下社会信心严重低迷，现在，即便我们外贸赚到再多的钱，大家也不再像以前那么大胆投资和消费了。

在全球动荡、尤其是中美终极博弈之际，大家缺乏自信，这其实是一种惯性的弱者思维。

不要说过去三四十年，就是过去一两百年，说实话，国人从来没有真正自信过，即便今天的中国无论经济科技还是外交货币其整体势能横向对比都明确向上，国人也还没有真正自信，有些人也就嘴上讲讲自信，实际上就个人投资而言，当下还是明显缺乏自信。

对当下这种惯性弱者思维的打碎，没有别的办法，有且只有优化调整货币政策，让印钞机再次轰鸣起来。

昨天文章讲了，从下周一开始，商业银行的定存利率，一年期二年期和三年期将大概率调降为1.45%、1.95%和2.45%。

如果这一波定存利率的调降，还不能有效激活社融规模，还不能有效促进资金进入实体经济（包括不限于投资和消费），那么，再过两三个月，央妈完全可以继续调降，一直到大家不再捂紧钱袋子为止。

注意，货币无锚的时代，没有什么是货币刺激不可以解决的。

当然前提条件是，我们的经济基本盘，横向对比要比别人稳一些——经济基本盘比别人稳一些，货币刺激才不会有什么后遗症，反之则会产生后遗症。

所以，在当下经济基本盘横向对比较稳之下，我们不仅没有必要过度悲观，反而之于当下的资产价格（尤其是股市），我们有必要持以乐观心态。

一是相比经济基本盘，我们的货币刺激还有较大空间。

二是市场整体估值处于历史低位，结合当下市场利率整体估值则更是偏低。

现在市场的赔率，明显有利于投资者，一年至一年半，整体向下的空间应该只有10%、整体向上的空间应该会有50%。

当然，在赔率之外，整体还存在一个胜率的问题，一年至一年半，南海台海无战事则胜率超过70%，反之，胜率则低于30%。

但是，即便有战事，整体再向下的空间应该也不会超过20%，毕竟，事涉资产价格，一切的背后还存在着反周期的货币政策调整

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作者: 浅贝    时间: 2023-5-13 21:36
榴莲大降价的背后，是中国铁路重塑东南亚陆权！


原创 牲产队长 牲产队 2023-05-12 16:17 发表于广东

队长发现，今年的榴莲真的降价了。

降幅不小，往年30多一斤，40多一斤的榴莲，今年价格竟然降到了20多。往年一个榴莲两三百块，队长只敢瞧，不敢买。可今年，只要100多块钱就能买一个榴莲了。队长在家门口的超市里发现，特价榴莲仅19.8元一斤，每人限购一个。超市里的顾客几乎人手一个。

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过了两天后，队长再去超市看，恢复常规价格后的榴莲也只要26元一斤。在广州，这基本就是近年来最便宜的榴莲。

五一期间，队长在昆明的时候，榴莲常规价格直接跌至38元一公斤，还有25元一公斤的特惠榴莲，买一大个仅需110块钱左右。在昆明那边，水果标价都是以公斤为单位，一公斤等于我们平常的两市斤。按我们平常的市斤习惯，榴莲价格已经被打到20元以内，特价榴莲不到15元/斤。这是队长见过的榴莲最低价。

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榴莲被誉为“水果之王”，也是中国进口水果中的第一大品类，进口额连续3年排位第一。中国人买进口水果，花钱最多的就是榴莲了。往年榴莲太贵，很多普通老百姓都舍不得买。可今年榴莲降价后，销量可谓是额外爆火！平时的外卖都要二三十块钱一份，一个榴莲只要三四份外卖的钱，尝鲜解馋，哪怕是普通市民也能消费得起了。

为什么榴莲会大降价呢？原因只有一个：中老铁路开通了。

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泰国是中国第一大榴莲进口国。仅2022年，中国就从泰国进口了78万吨榴莲，占中国榴莲总进口量的95%，进口总额约40亿美元。中国所有水果进口总额才146亿美元，榴莲进口额占比就达到了27.3%，是名副其实的第一大单品。

在很多人眼里，榴莲价格贵，应该和产量少有关系。这是一种错误的认知。榴莲的产量不少，而是很大。队长给大家看一下真正的榴莲树：

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大家可以发现，这只是榴莲树的一根树枝，它上面就挂了十多个榴莲。榴莲树非常高大，挂果量也很大，一棵树每年可以挂果三四百个榴莲。按一个榴莲300块计算，一棵榴莲树挂果每年的市场总价格就超过3万块。

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榴莲并不是以稀为贵，它的短缺是由交通运输造成的。

生鲜类水果最大的成本不在于产量，而在于能否高效运输。水果的保鲜期很短，长途运输很容易破坏口感，增加货损，提高成本。而商家为了确保利润，就只能提高价格。

在中老铁路尚未开通前，泰国榴莲进入中国主要靠海运和公路运输。走海运的话，进入中国就需要7天，再从中国进入到各个城市商超，则需要10天以上。公路运输比海运快一些，但也要5天才能进入中国边境口岸，耗时太长了。

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在中老铁路开通后，“水果专列”上线，从泰国抵达昆明只需3天，到重庆只需4天，到广州只需5天。运输效率大幅提升，运输成本也直线降低30%-50%。速度快，成本低，就意味着货损降低，味道更鲜美，价格更便宜。

在中老铁路开通时，很多人认为，中老铁路只是一条普通的传统铁路，它的速度类似于传统绿皮车。这是一个巨大的误会。中老铁路设计时速虽然比不上国内的高铁，但它也达到了160公里/小时，主要跑的列车有两款：一是“复兴”号，二是“澜沧”号。复兴号大家很熟了，是中国第二代高速列车，最高时速为400公里/小时，平常就跑350公里/小时。

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“澜沧”号其实就是子弹头“和谐”号，去东南亚后改了个名字。它的最高时速250公里/小时，平常跑200公里/小时。这说明，中老铁路是可以跑高速列车的，未来还有很大的提速空间。中老铁路沿途的火车站设计跟国内一模一样，全部站点都用中文标注，火车站广播也是中文广播，它是中国全体系的技术输出。

泰国、老挝等国家，在面积上其实就相当于国内的某个省。有了中老铁路贯通泰国、老挝和中国，三国之间的外贸往来成本大幅降低，速度高速提高，既能带动泰国和老挝的农业发展，又能让中国消费者享受到物美价廉的高质量商品，完全地互利共赢。

在二战前的经济危机中，美国农场主被迫倒牛奶。许多人把这种行为视为“暴殄天物”。可其实，逼得农场主把牛奶倒掉，就在于它的运输成本很高。生产牛奶的本地人喝不完，而不生产牛奶的外地人，挨饿却没得喝。如果把牛奶免费送，只能送给当地人，送给外地人的话，农场主倾家荡产都付不起运输费。

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这才导致了一边是牛奶过剩，一边是没得牛奶喝。在榴莲问题上也是如此，一边是泰国榴莲产量很高，但中国消费者却因高昂的价格望而却步，抬高成本的就在于物流成本过高。

在东南亚的铁路规划中，中泰高铁也在积极修建，一条通云南昆明，一条通广西南宁。等这两条高铁修通后，泰国榴莲的价格还会进一步暴跌，整个东南亚水果都会大降价。越南也同意了采取中国铁轨标准，为中越高铁的修建铺垫。

为了进一步打低榴莲的价格，中国首次允许菲律宾榴莲进入中国，让泰国榴莲和菲律宾榴莲内卷起来。当下，只剩马来西亚新鲜榴莲还没有开放进口了，主要是马来西亚新鲜榴莲质量不稳定，只允许进口马来西亚冰冻榴莲。

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中国与东盟签署的自由贸易协定也减少了榴莲的关税成本。我们今年吃的泰国榴莲都是零关税的，从泰国装货上“水果专列”，一路向北，直抵中国吃货的嘴里。

平时很多人骂，为什么中国要借钱帮别人修高铁？为什么中国要去非洲修铁路，还给非洲免债？为什么中国-中亚铁路非常重要？因为，这些铁路修建花出去的是钱，但收回来的是廉价的石油天然气、工业原料以及农产品等，最终实惠的还是中国消费者。

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在带动他国产业发展的同时，也实惠了本国的老百姓。人民币的购买力是如何提高的？不就是靠这一条条连绵出去的铁路，把进口成本打下来吗？

铁路，既是致富之路，也是实惠之路。美国利用海权控制世界，中国也要用铁路来重塑陆权。

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作者: 浅贝    时间: 2023-6-1 11:15
最近，人民币为什么快速贬值？


原创 财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2023-05-31 23:28 发表于香港

最近的人民币汇率，一路贬值，与大A股的流畅下跌，可谓是一唱一和步调一致无缝链接。
         
要知道，前一阶段，我们与很多国家都开展了货币互换，按照无数财经自媒体的说法，人民币都要国际化了，美元霸权都快要衰落了，更叠加中国经济正在复苏，而美帝经济即将陷入衰退，结果，人民币兑美元的汇率，还一路下跌，这不太邪门了么？
         
其实，一点儿也不邪门，甚至，大多数人都被这些财经媒体给误导了。

下面我给你详细说道说道。
         
在当今这个世界上，市场经济条件下，最主要的几种货币如美元、欧元、日元、英镑等，其相对汇率变化，主要取决于各自国债收益率的变动，然后再叠加经济体本身的进出口贸易、国内经济的名义增速等因素……
         
为啥国债收益率的相对变动，通常是汇率变化的主导因素。
         
举个栗子。
某一个时刻，假如我持有人民币，你持有美元，市场汇率是7:1，再假定，当时同期限中国和美国的国债收益率，也是相等的，比方说，我们假定中美两国的10年期国债收益率，都是3%。
         
接下来，如果美国的国债收益率上涨到4%，而中国国债收益率却降到了2%，你想想会发生什么事情？
         
注意，国债收益率，是由各自国家所担保的无风险收益率，市场经济条件下，如果汇率不变的话，我肯定会选择拿一个低息的货币来换一种高息的货币。

我们都知道，商品的价格是用货币数量的多少来标识的，而货币的价格呢？就是用利率的高低来标识的！

也就是说，在7这个均衡汇率下，拿人民币兑换美元的人，肯定比拿美元换人民币的人多，那反映在市场上的结果，就是人们不得不将人民币汇率贬值，以适应这种买卖不平衡的状况。
         
虽然说，人民币汇率并不完全是由市场化机制决定，但在通常情况下，中国人民银行对汇率的管理，依然是尽量遵循市场的逻辑而非逆着市场逻辑。
         
根据我个人的经验，最近10多年来，人民币兑美元的汇率变化，与中美五年期国债收益率的利差变化，关系最为密切（见下图）。
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数据来源：choice
         
那好，观察一下2月份以来的中美国债收益率走向就知道为什么人民币最近一段时间一直在贬值了（见下图）——从5月初开始，美元国债收益率开始持续抬升，相比之下，我们的国债收益率则持续下降，一升一降，两相夹击，人民币可不就快速贬值了嘛！
图片数据来源：choice
         
进一步的问，美国国债收益率走高的时候，为什么我们的国债收益率却在逐渐走低？
         
因为，在美联储加息的同时，我们中国的央行，最近3个月却一直在引导货币利率下降。
         
这个降息，无论是从央行公开市场操作的中期借贷便利（MLF）利率，或者是银行间质押式回购利率变化上都能够观察出来——例如，银行间质押回购利率DR1M（一个月期限的质押回购利率），在2023年3月中旬的时候，还有2.8%，结果现在已经掉到了2%附近。
         
那更进一步的问了，为什么我们的央行要引导降息呢？
         
那，当然就是因为我们的出口和经济复苏的成色不怎么好了。 这方面，不用我多说，大家也都能从周边的环境中感受得到。
         
除了以上因素之外，我这里特别要讲讲货币互换的真实影响。

在前面几个月，我们与许多国家的央行，都搞了大量的货币互换操作，而这种操作，也是离岸人民币贬值的重要因素，某种程度上说，我甚至认为，这可能是最近一段时间离岸人民币持续快速贬值的主导因素！
         
有人说，不对啊，我们看了那么多财经自媒体的文章，都在说我们与其他国家搞货币互换，就是人民币国际化了，就是“挤占美元的生存空间”。
         
我们都在挤占美元的空间了，人民币都能拿到国际上买东西了，人民币不应该兑美元大幅度升值么？怎么反而贬值了？
         
因为——那些劣质自媒体，只给你们说了货币互换的一个方面，甚至是不重要的一个方面，而对另一方面的影响则根本没有提。
         
我们就从这两天的一个货币互换的新闻说起吧！
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要知道，早在2020年，中国人民银行已经与阿根廷中央银行续签总额为1300亿元人民币的货币互换协议，到了今年1月，阿根廷已经和中国扩大了货币互换协议，额外激活了350亿元人民币可支配额度，以帮助支撑陷入困境的阿根廷比索。
         
根据海关总署公布的数据，2022年,中国-阿根廷的双边贸易额高达198.6亿美元，2023年一季度双边贸易额为46.47亿美元，其中我国出口23.56亿美元，我国进口22.91亿美元，同比增长58.7%。
         
1300亿元人民币的互换额度，额外激活350亿，已经是1650亿元人民币了，哪怕按照当前的汇率折算，也有233亿美元……
         
哪怕就说今年额外激活的额度，都差不多有近50亿美元，而阿根廷一季度从中国进口总量才22.91亿美元，二季度都还没结束，他干嘛还要扩大货币互换额度呢？
         
答案是——
阿根廷拿到人民币之后，除了一部分用于进口中国的商品和服务之外，他还把相当的一部分人民币，直接抛售到了离岸市场上，将人民币换成其本身所急缺的美元，用于进口那些不能用人民币支付的商品，所以，350亿元人民币的互换额度，不到2个季度就用光了。
         
你想想看，类似阿根廷这样的货币互换，我们前一阶段做了多少呢？是不是在新闻里，几乎每隔两天都能听说我们又和某个国家开展货币互换协议了。
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按照某些无德财经自媒体的说法，我们做了这么多的货币互换，人民币马上就要替代美元了，人民币要大升值，而美元马上就要大贬值了——理想很丰满，现实很骨感，实际的情况是，这些国家得到人民币之后，都和阿根廷一样，一部分用于进口中国的商品，另一部分抛售到离岸市场上，换成更急需的美元……
         
这么多的离岸人民币抛售出来打算换美元，人民币怎么可能不贬值？
         
有人说了，人民币货币互换，最终是要还回来人民币的啊，他们这样做，相当于他们都欠下以人民币计价的债务而已，既然如此，他们为什么不直接去借美元呢？
         
恰恰就是因为，现在在国际上借贷美元的利率，远远高于人民币！
         
他们用较低的利率（货币互换的时候约定的利率）借来人民币，替代借贷成本更高的美元，这种做法的本质，就是在货币之间进行套利。
         
关于货币互换的概念和定义，我这里不想多讨论，只是想告诉大家，在美元仍然是国际商品和服务绝对主导货币、且人民币借贷利率又远低于美元的情况下，我们搞的货币互换越多，那么，接下来一个阶段，人民币贬值的压力就会越大！
         
当然，如果像某些大旗党说的那样，人民币货币互换，是我们国家的一种金融战略，老百姓吃一点儿小亏算得了什么，如果能够在那些国家，培养起使用人民币计价自身资产和债务的习惯，让他们以后就离不开人民币了，这才是更有意义的事情。
         
也许，大概，可能，这真的是我们国家的金融战略，我就不说什么了。
         
不过，当人民币贬值到现在的这个价位，我倒是觉得不必太悲观了。
         
接下来，美国国债收益率不可能一直上升，而中国国债收益率的下行幅度也很有限（近两年中国的国债收益率波动范围很狭窄），除非出现什么大的危机，否则的话，中美国债利差，大概率不会触及2022年11月份的深度，这也意味着人民币兑美元的汇率，不大可能触及去年11月份的低点。

更重要的是，虽然中国的出口和经济复苏不是那么理想，但整体上按照名义价格计算，其实还是一直在“复苏”，经济也不会无限的差下去。

从市场的买卖力量来看，央行非常清楚大量货币互换，会造成离岸人民币抛售这个因素，所以，在最近人民币快速贬值的情况下，阿根廷再次请求中国扩大人民币互换，好像中国这边都没什么回应——也就是说，央妈也在有意识的支持当前的人民币汇率，没有额外扩大货币互换的规模。
         
所以，综合来看，我个人倾向于判断，7.2-7.3，很可能就是最近这一轮人民币贬值的极限。

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作者: 浅贝    时间: 2023-6-8 11:51
一则假新闻，炸出了一个时代的悲哀


原创 庄主 米筐投资 2023-06-08 06:59 发表于河南

上次在《贬值中的人民币，太欺负人了》这篇文章里，借着人民币贬值，写了一些总是被自媒体拿出来坑骗粉丝的数据。

于是就有粉丝让我聊一聊最近又火起来的“广州美团都满员，想再找工作有多难？！”这个事儿。

聊！

既然已经得罪人了，就不怕继续得罪。

1

3月底的时候，有个自媒体发了个帖子，内容是“广州美团满员，本科率接近30%，送外卖已经成为知识密集型产业”。

我相信，这条信息本身应该是这位网友的一个吐槽，因为信息发布后这位网友的微博并没有根据这个事情进行什么炒作。

但是后续……

众多公众号和自媒体就像闻到血腥味的鲨鱼一样，迅速在这条信息当中找到了可以挑起矛盾对立的爆点。

然后在毫无调查取证的情况下，仅凭着一个满打满算40个字的吐槽截图，就拉开了新一轮“开篇一张图，剩下全靠编”的流量造粪。

百度相关搜索信息高达208万条。

而且这些解读当中，无不是以激起社会矛盾为目的，不是大学生就业降级，就是暗示社会失业率爆炸。

直到美团通过官方以及优乐、智联等人力资源公司出面辟谣，又有广州当地的美团各个店长接受采访澄清真相，这场闹剧才算平息。



2




有意思么？

一条没头没尾，全长仅40个字的吐槽贴，竟然引起了这么一场网络狂欢和“全民反思”。

有意思！

悲哀么？

一条没头没尾，全长仅40个字的吐槽贴，竟然都能被炒作出一场网络狂欢和“全民反思”。

悲哀啊！

这不只是媒体的悲哀，也是当代知识分子们的悲哀，更是生活在当代一个个普通人的不幸。

我信任你，拿你当导师，你却拿我当猪仔？

这种例子少吗？车载斗量。

又或者，昨天，某百万级别的网络财经大V徐丰某，鲲鹏计划获奖者，发了一条信息，阅读量高达数十万。

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信息里面，怎么讲呢……

义正词严，忧国忧民，风骨俱佳。

他说：

我国的存款准备金率7%，在全世界都是最低的。正常法定准备金率应该是10%～12%……


大家看不出什么问题吧？但我当时就蒙了！

这跟我知道的真实情况完全不一样啊！

我当时深刻地怀疑我这十几年金融是不是白干了？

然后我赶紧去百度搜索“世界平均存款准备金率”。

结果我更懵了，答案五花八门从0%~15%的不一而足，并且每一个都说自己是专业的。

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其中“美国存款准备金率是10%”还被百度官方置顶，我当时人都麻了。

就在那一瞬间，我甚至开始怀疑我这一年十几万买来的机构研报，它怕不会是假的吧？我被诈骗了吗？

无奈我只能无限回溯美国存款准备金率的相关新闻，排除掉所有自媒体信息以后，我才算是安心了。

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事实上，在2020年3月16日起，以美国为首的很多西方国家，已经将银行存款准备金率降低为0，距今已经执行三年有余。



3




作为一个上百万人都在追捧的财经大V，我也相信他不可能不知道银行存款准备金率这个业界常识。

但他为什么这么说，咱也不知道，咱也不敢问。

当然，我今天肯定不是专门来骂徐大佬的，他粉丝多……

但是我不禁的想，如果这旗下的百万粉丝，真有人按照这个他给的这个认知去投资的话，是什么样的后果呢？

我在上一篇《贬值中的人民币，太欺负人了》这篇文章里，对这些欺负普通读者缺乏金融常识，而肆意欺负人的事情骂得够多了，以至于让我通过那些密密麻麻的举报，震惊的得知关注我的“同行”竟然有这么多。

在这个魑魅魍魉横行无忌的互联网里，还有多少人在用自己的人血，占着馒头喂养着这些“知识分子”呢？



4




话题拉回最初。

为什么一个“广州美团满员，30%是大学生”的谣言，会被如此炒作？

无非是两个流量点。

第一：经济太差了，无业游民太多了；

第二：就业太差了，连大学生这种天之骄子都去干下贱活了。

大家在联合起来输出一种焦虑，一种危机感，通过恐吓大众获得了肥美的流量，却完全没有想过，在这个巨变的时代当中，那些因为信任他们而被引入歧途的读者们，在被时代淘汰以后又该如何重拾自我呢？

为什么要塑造“送外卖=打零工=失业”这种奇怪的概念呢？

因为如果世界不末日，信徒又如何愿意倾家荡产地供奉教主呢？

我问大家一个问题：餐饮服务员算不算失业人员？出租车司机算不算无业游民？

我想，虽然大家都觉得在酒店端盘子算不得好工作，但绝对不算是无业游民吧？

这就很奇怪了！

美团外卖员跟饭店服务员的区别在哪里？

饭店服务员从厨房将饭菜端到餐桌上算从业人员，那外卖员从厨房将饭菜端到顾客家里就不算从业人员了吗？

你说五险一金什么的，说个犯忌讳的话，哪个饭店的服务员有五险一金和标准劳务合同？

这是整个社会的缺失和痛，是需要改革，需要监管，需要完善的。但它不用来进行证明“送外卖、开网约车、快递员=失业人员”。



5




事实上，从美团自身以及人力资源公司公布的数据，加上我通过网络和面谈二十多位外卖小哥和网约车司机的情况来看。

广州美团的一位外卖员，如果努力工作的情况下，月工资基本维持在8000~10000元/月的水平。

二线和准以一线也在6000~9000元左右。

至于跑一会儿耍一会儿的，咱就别往里论了。

这个世界不应该存在“虽然这个人是个懒汉，但他也应该发财”的道理，这种工作态度你在任何一个行业都赚不到钱。

而网约车司机，以准一线郑州为例，不需要像以前出租车一样跑满24小时，以半天运程讲，根据工作强度的不同月收入也保持在7000~14000元/月。

赚钱，自然就会有更多的人干，这是最朴素的基本常识，怎么到了“专业人士”笔下就不是了呢？

事实上，划时代的新兴技术必然带来新的经济形势，也会创造新的工作形式和岗位。

这是一切历史演进的必然。

你不能因为他是将饭餐从厨房端到客户家里，就认为他跟餐饮服务员是完全不同的两个性质，就去歧视他甚至把他当做“经济崩溃”的标签。

事实上，外卖从业、网约车从业、快递从业，是新经济时代的进步。

请问：按照老旧经营模式创造出的工作岗位中，一个普通饭店服务员有几个人能月工资做到9000+呢？

将“时代进步的产物”描述为“经济倒退的证据”，如此指鹿为马的“共识”是如何达成的？！



6




我说句扎心的话，空姐跟外卖员的本质区别就是“一个在天上端盘子，一个在地上端盘子”。

他们两个职业哪来的高低之分？

凭借辛勤劳动赚取报酬的正当职业之间，又是又是谁硬生生把它分出个高低贵贱的？？

凭什么大学生靠自己的努力，从事一份虽然辛苦但是收入不菲的普通工作，就叫丢人现眼？！

又是谁，以什么样的目的，要把新兴职业钉在耻辱柱上？

话说白了：以前认为空姐高贵，不就是因为空姐工资高吗？以前认为办公室白领高贵，不就是因为办公室白领工资高吗？

按照“谁工资高，谁就高贵”的逻辑走，外卖员不仅工资比空姐高，而且可能比绝大多数对这类新兴职业存在偏见的人都高。



7




最后，再说点会被骂的真话。

傲慢与偏见就是人性的原罪！

而依靠培养傲慢与偏见，散播焦虑与恐惧谋取利益的，在古今中外的传说中都无一例外地被描述为：魔鬼！

当魔鬼散播的焦虑与恐惧蒙蔽了一个人的心智，便是这个人的不幸，他就再也找不到走出地狱的路。

当魔鬼散播的傲慢与偏见蒙蔽了大多数人，便是一个时代的不幸，时代将不得不以最野蛮的方式将他们送入地狱。

仔细看看吧朋友们！

天天告诉你“大家都赚不到钱”的那些专家大V，哪一个不是赚得脑满肠肥？

那些暗示你“奋斗没收获，大家在躺平”的大V，那一个不是日日更新，天天直播的卷狗？

那些拿着旧时代产业说“一切都很差，必须要激活旧产业”的大V，又有哪哪一个不是在玩了命地拥抱新产业，奔向新时代？

说“现在就业难，连大学生都去送外卖了”的，知不知道外卖小哥的工资可能是你的两三倍啊？

说“现在经济特别差，连任泽平都去卖酒了”的，知不知道任泽平靠卖酒赚了多少钱啊？！

亲娘呦！

君不见，依靠数字经济完成阶级跃迁的时代新贵们，可是多如过江之卿啊！

连上午KTV的小姐姐们跑去做唱跳、带货，都已经买房了啊？

你之所以在互联网上看到的都是恐惧和焦虑，那是因为正在玩命捞钱的新贵们谁有功夫陪你在这陪你骂街啊？

有空陪带着拱着你骂街的人，要靠你给他们赚流量啊。

醒醒啊！生产原材料们！

错过物联经济浪潮的人，马上又要接受来自人工智能的毒打了。

这就是一场时代淘汰赛啊。

今天晚上就要直播，有一个算一个，能来的你就来，不能来的你也想办法来。

我晚上就是要好好说说现下的经济到底是什么样的，真嘚好好讲讲这场谁都躲不过去的淘汰赛。
时代浪潮，顺昌逆亡啊！

你就问问自己，你是愿意相信那些劝你消极对抗的人，还是愿意相信劝你积极自救的人就行了。

不要成为时代的牺牲品。

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作者: 浅贝    时间: 2023-6-19 20:02
今天有场债务大讨论！


原创 政信三公子 政信三公子 2023-06-19 00:03 发表于北京

前篇文章地方隐性债务大置换？（点击阅读），后台讨论爆炸了。

先把各方观点整理，再谈谈个人理解。

（一）

①债务置换违反《预算法》。

债务置换压力不能由财政部门承担，不然就是对2015年《预算法》的知法犯法。

②多次置换，财政纪律形同儿戏。

之前置换过，这次又可能置换，下次还要不要置换？下下次还要不要置换？

失去财政纪律，地方就会觉得中央总会兜底，持续兜底，从而可能变本加厉。

③多次置换，地方就有动力瞒报。

这次少报点，下次再报点，下下次再报点，就像西瓜皮擦屁股一样，没完没了。

④呼吁新的置换创新思路。

传统思路里：

地方债和专项债有容量上限，

商业银行还要兼顾自平衡问题，

政策性机构的杠杆也加不动了，

以后该怎么办？

⑤政治生态的稳定与博弈。

新官才更愿意充分暴露问题。

已经大规模反腐的省市（比如公园省、哏都、小绵羊等）才有意愿应报尽报，其它地区会担心破坏政治生态，投鼠忌器。

⑥化债与审计，胡萝卜与大棒。

中央的政策红利不是那么好拿的。

担心前脚报了化债，后脚审计就来查。

如同鼓励提供问题线索，

但把举报箱放到了监视器探头下面。

⑦历史责任的不确定性。

如果应报尽报，发现没报上去的债务是之前报上去债务的两倍以上，怎么弄？

好心好意，却挖了老鼠窝，问题层出不穷，越查越多，总得倒茶吧？

是倒茶批项目的？还是倒茶出钱的？还是倒茶监督的？还是倒茶...

对某些部门来说，本意是为了保住乌纱帽，但也怕可能掘了自家的坟...

⑧地产供给侧改革拖累下的城投。

比如某市，地产烂尾了50多个项目，全部交给城投公司来化解。

一下子把城投公司给吸干了。

地产还没救过来，城投也停摆了。



但这些地产项目如果全部盘活，



城投公司经营情况就能再上台阶。



所以与其把钱拿去堵窟窿，不如大规模鼓励城投公司市场化并购和资产盘活。



地产和城投不是割裂的。



如果头痛医头，脚痛医脚，那么：



地产救不过来，城投也救不过来。



但如果系统合力，那么：



地产的牺牲就是城投重获新生的来源。



⑨城投需要在机制上动大手术。



比如项目导向制，而非责任导向制。



比如项目公司市场化运营，向社会招募一流管理运营团队，风险收益共担机制。



类似于央企改革，城投公司是控股平台，是管理和监督中心，要把投资权限下放。



⑩内外部环境不同，化债思路不同。



上一次化债发生在口罩前。



后来经过3年口罩，又面临中美，如果还沿用之前的化债思路，就是：



闭门造车，刻舟求剑，缘木求鱼。



当前应该“底线”思维，应该共克时艰。



“稳定”是最重要的大前提。



那些动辄10年20年的机构“隐债”和PPP“隐债”，化解干啥呢？



除了能出点“化债”的数字政绩外，能解决任何实质问题吗？



“化债”的核心原则就是：



化短，化众，化难，化公开。



短期，涉众，难接续，公开债券。


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（二）



我们的读者既包括地方领导，也包括城投和金融从业者，上面汇总出的看法：



①让我非常惊讶。



全部都是聪明人，看得极其透彻。



②呼吁新的改革。



反感“兜底”，要“改革”和“发展”支持。



汇总完上面的看法，聊聊个人理解。



首先，城投债务是兔子洞。



兔子洞的寓意就是：



深不见底。



城投在过去是地方的“第二财政”，是地方“调节”经济的工具。



这意味着：



①在经济增长和金融扩表周期，城投的资源优势使其膨胀成了巨无霸。



②在经济调整和金融缩表周期，城投的社会责任属性使其成了藏污纳垢的池子。



既然知道兔子洞深不见底，里面都是屎。



那么，千万不要主动伸手去掏屎！



尤其不要甄别：



哪些屎是是吃了土豆后拉的，



哪些屎又是吃了胡萝卜后拉的。



其次，城投的问题是估值问题。



从资产负债表看：



在资产估值缩水周期，债务越化越多。



到资产估值膨胀周期，债务不化自解。



所以当前的关键是：



要提高资产估值，而不是化解债务。



第三，跨周期的久期平滑思路。



搁置争议，梳理在册，降息挂账。



赵全厚老师说的统一展期很有道理。



在我看来，可操作的方式是：



确权认账+化债期限8年。



比如：



2016年到期的债务，2024年前还清。



2017年到期的债务，2025年前还清。



后续依次类推，8年足够跨周期。



第四，不要兜底，要流动性。



现在没有多少可投的标的，



市场的城投信仰是非常强烈的。



债权人要的从来不是还钱，而是确权。



确权不等于偿还，



更不是“兜底”责任。



确权等于释放流动性，



市场会自己创新出方案。



当前的我们不具备充足的智慧，那我们就把问题交给市场，在未来解决问题。



这是监管部门在制定政策时，值得明确的观念。再重复一遍：



确权不是“兜底”，



确权是释放“流动性”。



只要确权认账，就总有：



不想等的债权人打折转让，



要高收益的投资人主动接盘。



债权的流动性就彻底盘活了！



要高收益的投资人是可以承受风险的！



不需要财政出钱，市场化就可以解决！



现在就是一潭死水，一定要流动起来！



第五，让城投公司恢复造血能力。



未来财政加杠杆：



地方政府不靠城投，还能靠什么？



这种时候，要对城投公司升级。



比如：



①专项债增资和资产划拨。



扩大资本实力，提高再融资能力。



②高薪选招优秀人才。



城投不是给地方领导及其亲属养老用的，城投是要做事情的！



没有一流人才，



怎么可能做出一流项目？



难道让一帮搞拆迁的去做产业？



难道让一帮搞工程的去做证券化？



最后，存量债务专项处置方案。



单独设立信托计划，打包化解。



先把历史债权统一降息到2%以内。



城投根据经营情况，不断注入生息资产。



当生息资产回款能够覆盖2%债息时：



发个超大公募REITs，这就是优质资产。



在长期利率下行周期里，



这样的资产非常稀缺，属于爆款产品。



房地产的供给侧改革，已经给城投的供给侧改革提供了非常好的参考借鉴，城投只需要抄作业就好了。



地产公司的自救方案非常简单：



展期降息，时间换空间，



熬到下一轮资产估值膨胀周期。



但上述自救方案有致命缺陷：



实控人的能力和资源，



不足以支撑地产公司熬八年。



怎么解决？



散户炒股的思路：



指数定投。



持续有收入，持续有资金投入，



一直补仓补到指数上涨再止盈。



地方政府化债也是同样的笨办法：



地方政府有无限的信用和资源，



只要城投公司持续的发展下去，



就一定可以实现时间换空间！



就一定可以在发展中解决问题！

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作者: 浅贝    时间: 2023-7-3 13:51
物资才是基石，货币废纸一张


原创 一棵青木 远方青木 2023-07-01 00:18 发表于湖北

2008年以来全球各国政府都开启了印钞机，大家都在疯狂的印钞票，钞票量直接翻倍甚至翻几倍。
很多人都担心中国会发生通货膨胀，但很诡异的是，这件事一直没有发生，基本物资的价格近乎纹丝不动。
要解释物价和货币之间的关系，可以先看看中国近代最著名的两场经济战役，分别是蒋经国上海打虎和陈云的两白一黑。
国共两党曾经发动的经济战，都异常精彩。

蒋经国上海打虎


如果由你来治理国家，当有人囤积居奇、哄抬物价，在民不聊生中获取暴利，你应该怎么去制止这种行为？
很多人认为，只要铁面无私的打击奸商，对物资实行限价，就可以轻易解决这个问题。
不服者，杀，问题自然就解决了。
如果问题还没有被解决，那一定是执法者贪腐了，只需要换一个更铁面的执法者就行了。
抗日战争时期，国统区物价飞涨，通货膨胀异常严重。
1937年抗日战争前夕，全国法币发行量总额为14亿元，也就是说全国所有的钞票放在一起，把政府和民间手中的钱全拿走，最多最多就只有14亿。
1945年8月日本投降前夕，法币的发行量达到了5569亿元，相比抗战之初膨胀了397倍。
货币超发这么多，物资反而只能由西南一隅供应，而且在战场上被大量消耗，物价不涨那才叫见鬼呢。
八年间，重庆物价指数暴涨2133倍，法币的实际购买力暴跌至战前的万分之五，士兵工资能达到的实际生活水平仅为战前的5%，公务人员为9%。
相反，红军根据地的物价指数相对来说比较平稳，因为扎根于农村，吃穿等物资征收和前线供应更有保障。
红军穷是穷了点，但穷在钢铁和武器，红军士兵的吃穿住行比国军士兵居然还要强，而且强很多。
说出来你可能不信，但这就是历史，相关的史料研究文章很多。
论搞经济，当时的白区远远不如红区。
抗日战争刚结束，蒋介石不顾国统区经济已千疮百孔的事实，丧心病狂的发动了全面内战。
到1948年8月21日，法币发行量达到了抗战前的47万倍，上海的物价涨幅达到492.7万倍，法币彻底崩溃。
再超发法币也没办法给国民政府带来更高的收入了，因为这玩意没人用了。
随后国民政府决定进行货币改革，用金圆券来代替已丧失了信用的法币，即所谓的“金圆券改革”。
每300万法币可以兑换1元金圆券，每元法定含金0.22217厘，由中央银行发行，发行总额定为20亿元。
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这五角钱的金圆券，最开始的时候还是蛮值钱的。
为推广金圆券，国民政府规定：
“禁止私人持有黄金、白银、外汇。凡私人持有者，限于9月30日前收兑成金圆券，违者没收。”
“全国各物品及劳务价格应照1948年8月19日以前水平冻结。”
当时民间谣传政府有特殊机器，可以查出藏在墙缝里的黄金和银元，到时会直接没收，吓得百姓纷纷把手中的外汇和金银拿到银行兑换金圆券。
上海《大公报》在1948年8月25日报道：
“今日外滩中央银行目前，清晨六时即有人守候排队，兑换黄金银币和美钞港币的，分别排列，内以黄金和银元兑换的人最多。有许多人早晨六七时排队，到下午一二时还没有兑到。……问他们兑换的原因，说是：要出钱呀，放在那里犯法，又不会涨，就早些卖掉吧！”

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要推广金圆券，就必须要给民众物价稳定的预期，如果物价继续飞涨，那民众宁可冒着被惩罚的危险，也不会把手中的外汇和金银交出来的。
所以物价必须冻结，这是重中之重。
但实际上，任何经济学家和商业精英都可以轻易的看出陷入战争困境的国民政府不可能遏制住超发货币的欲望，冻结物价是不可能做成的事情。
金圆券改革前，许多人上书蒋介石反对这件事，蒋介石本人也知道成功概率近乎于零。
但超发的法币已经没有民众认账了，前线即将崩溃，如果再没有财政拨款，大败亏输只在瞬间。
而如果能巧立另外一个名目取得民众信任，那还能通过超发货币再募集一波钱，给前方进行最后一次输血。
如果打输了，那就输了呗，反正如果不这么干肯定输。
但如果打赢了，那一切就都还有翻盘的机会。
所以金圆券改革势在必行，不行也得行。
而要获取民众信任，就必须要冻结物价，这是核心前提，而且要迅速取信于民，前线拖不起了。
所以蒋介石派出了亲儿子蒋经国去办这件事，太子出马，违者杀无赦。
当然，出发前蒋介石没有告诉儿子所有的规划和想法，只让他去上海打击奸商，稳定物价。
这种为国为民的好事，一腔热血的蒋经国最喜欢干了，蒋介石也算人尽其用。
刚到上海，蒋经国就发布了“告上海人民书”，里面写道：
“天下再没有力量比人民力量更大，再没有话比人民的话更正确”。
“人民的事情，只有用人民自己的手可以解决，靠人家是靠不住的，要想将社会翻过身来，非用最大的代价，不能成功!”
“只打老虎！不拍苍蝇！”
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穿着朴素的蒋经国，在一间简陋的办公室内接待上访的商户和群众，举报一个查处一个，无论是什么级别的大老虎，都照打不误。
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短短十天不到的时间，上海大量的著名富豪和企业家都被蒋经国给抓起来了，包括鼎鼎大名的米商万墨林、纸商詹沛霖、申新纱厂老板荣鸿元、中国水泥公司常务理事胡国良、美丰证券公司总经理韦伯祥等人，都被捕入狱。
一些冥顽不灵的小富豪，被蒋经国直接下令枪毙。
在这样的恐怖威慑下，所有人都害怕了，上海的煤炭大王和火柴大王刘鸿生立刻上缴黄金800条，美金230万元去银行兑换金圆券，刘鸿生说：
“蒋太子满脸杀气，他是什么都干得出来，不敷衍不行啊，要防他下毒手。”

蒋经国的打虎行动卓有成效，短短一个多月的时间，上海地区共收兑黄金114万两、美钞3452万元、港币1100万元、白银96万两，占到全国总兑换额的64%。
这些真金白银，给国民政府又续了几个月的命。
杀红了眼的蒋经国，把杜月笙的儿子杜维屏都给抓了，这可是真正的大老虎。
杜月笙知道儿子被抓后，展露出了极高的政治智慧，通晓全国局势的杜月笙，根本就没去找蒋经国要人，而是在蒋经国9月下旬召开的一次上海企业家会议上，公开说到：
“犬子维屏违法乱纪，是我管教不严，无论蒋先生怎样惩办他，是他咎由自取。

不过，我有一个请求，也是今天到会各位的一致要求，就是请蒋先生派人到扬子公司查一查。蒋先生若是不方便，各位同仁和记者先生可随杜某去开开眼界。”

扬子公司是当时全上海囤积物资最多的公司，但这家公司是孔令侃的，他是孔祥熙的儿子，是宋美龄的外甥，孔氏家族是蒋介石的铁杆支持者。
这一下子，把蒋经国给架到了火上烤。
但头铁的蒋经国，不管三七二十一直接把扬子公司给封了，还要严惩孔令侃。
这下可捅了天了。
几天后，宋美龄亲自来上海说情，但蒋经国拒不接受，坚持要查办扬子公司，把宋美龄气的满脸煞白，直接打电话找了蒋介石。
10月，蒋介石从炮火连天的前线直飞上海，把蒋经国劈头盖脸的臭骂了一顿。
于是扬子公司的所有货物，就成了已经在政府进行登记过的合法商品，2家跟进杨子案的报纸被查封，此事不了了之。
杨子案查不下去，自然也没脸抓杜维屏，于是杜月笙交了一笔保释金之后就带儿子回家了。
11月1日，蒋经国发表了《告上海市民书》：
在70天的工作中，我深深感觉没有尽到自己应尽的责任，不但没有完成计划和任务，而在若干地方上反加重了上海市民在工作过程中所感受的痛苦。

11月6日，蒋经国辞去特别督导专员职务，黯然离开上海，上海打虎彻底失败。
很多人认为，上海打虎之所以失败是因为蒋经国碰到了孔氏家族，打虎打到自己身上自然打不下去，手腕不够铁，所以失败了。
这种论断简直是在开国际玩笑，眼光实在太浅了。
国民政府是独裁政权，知道什么叫独裁么？独裁的意思就是所有权利归于一人。
任何威胁到独裁政权的人都会被杀掉，哪怕是亲兄弟都要杀。
孔氏家族再亲，血缘关系比得上亲兄弟么？屠掉孔氏根本眼都不会眨一下。
不敢动孔氏家族的唯一原因，是因为孔氏家族在为蒋氏政权而奋战，从后方源源不断的为前线输血。
动了孔氏，所有的铁杆都会心寒，整个蒋氏独裁政权会立刻崩溃。
孔氏的所作所为没有威胁到蒋介石的权利，反而在帮助和维护蒋介石，这才是孔氏不能碰的真正原因。
为防止蒋经国把窟窿捅的更大，蒋介石甚至不惜从前线飞回来直接训斥这个傻儿子。
让你来上海打虎，搞金圆券改革，是给前线输血的，不是让你为了改革而改革，别搞不清轻重关系。
但动不了孔氏，并不是蒋经国黯然辞职的真正原因，对于政治家来说这只是丢了点小面子而已，根本就不算什么。
蒋经国辞职的真正原因，是因为上海的经济崩溃了。
国民政府发行金圆券的速度太快了，远远超过了国统区的经济承受能力，各地物价直接暴涨。
但限价令，只限于上海周边地区和其他几个重要城市。
因为周边的物价高于上海，所以外地没有任何物资愿意运到上海，而上海的物资反而源源不断的运到外地。
早在9月初，限价令刚开始的时候，上海的经济就出现了运转不良的征兆。
1948年9月4日，“上海全市各工业同业公会”与蒋经国面对面交流，各行各业的企业家向蒋经国诉苦，说买不到原料，企业马上就要停工了。
9月9日，蒋经国颁布了《实施取缔日用重要物品囤积居奇办法补充要点》，规定：
“各地工厂商号所存储之成品及货品，如不尽量供应市销或超过八一九限价，以居奇论”

同时蒋经国派兵检查路口，严禁物资流出上海，彻查上海所有仓库，并枪毙了多名囤积居奇者。
铁腕的作风暂时压住了上海的物价，稳定了民众的预期。
但国民政府的金圆券越发越多，上海和周边地区的物资倒挂越来越严重。
蒋经国的命令只能禁止上海的物资流出上海，但不能强行命令外地的物资流入上海。
在越来越夸张的价格倒挂下，没有一个商人愿意亏钱把物资运进上海当雷锋，连一粒米一块布都到不了上海。
如果蒋经国愿意自己贴钱进货，那自然可以，但蒋经国不可能有这个钱。
到了10月份，上海的库存物资基本耗尽，甚至连存粮都快没有了。
商店的门都是开着的，因为关商店会被枪毙，但货架上全是空的，仓库里也是空的，宪兵队来翻个底朝天那也是空的。
在江浙一带粮食丰收的前提下，上海居然有市民要被饿死。
已经有市民出现了家中断粮的情况，如果还买不到米，真的会被饿死。
如果真的有市民被活活饿死，那蒋经国的上海打虎就成了天底下最大的笑话。
拔剑望去，全上海都是战战兢兢的温顺商人，所有的仓库都空的连老鼠都没有了，但上海的市民马上就要被饿死了。
换你是蒋经国，你会怎么来解决这一问题？
10月31日，蒋经国被迫放弃了限价政策，当天上海的大米价格就恢复到了市场水平，从每石（约合60.453公斤）20元金圆券，飙涨到了2000元金圆券，价格暴涨百倍之多。
上海打虎，稳定物价，从此彻底成了笑话。
11月1日，蒋经国发表了《告上海市民书》。
11月6日，蒋经国辞职。
1949年初，国民政府发行了500万元面值的金圆券，是当初五角面值的1000万倍。
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1949年5月，一石大米的价格涨到了金圆券4.4亿元。
金圆券只流通了十个月又11天，印刷量达到了130万亿，是1948年8月发行金圆券前计划印发总额的24万倍。
蒋经国上海打虎，稳定物价，失败是天经地义的，能成功稳定那才算见了鬼。
要是因为这个不可能成功的目标去动了铁杆盟友孔氏家族，那才是真正的自毁长城。
蒋介石不傻，也不存在下不去手这种低等弱智问题，傻的是蒋经国。
金圆券改革给国民政府带来的最大好处，就是从全国的民众和企业家那里搜刮到了当时价值2亿多美元的各类外币、银元和黄金，给前线的国民党军续了几个月的命。
但这最后一搏的后果，是国民政府得罪了全中国上上下下的所有人，民心尽失。
当时的上海市长吴国桢后来写道：
“即使（蒋经国）把孔令侃杀了，上海的经济管制也成功不了”。
“关于金圆券，所有的问题归结起来只有一点，就是它激怒了中国民众的各个方面、各个阶层，以致他们群起而攻击国民党政府。
毫无疑问，知识分子知道金圆券起不了什么作用，他们认为这纯粹是愚蠢无知。而像李铭这样的银行家和商人也对政府怀着怨恨和仇视。中产阶级几乎完全破产，因为他们被迫交出唯一的一点储蓄。
店铺老板以金圆券平价出售了他们的货物，结果弄得倾家荡产，至于穷人就更不必提了，你知道中国的穷人总有些装饰品，诸如金戒指之类，但他们也不得不交出这些东西，最后得到的却是一钱不值的纸币。由此，你可以看到金圆券的致命一击了。”
金圆券改革，让国民政府彻底失去了最后一丝民心，导致解放军在三大战役胜利后，几乎兵不血刃的接管了半个中国。

陈云的两白一黑


1949年5月，上海解放。
随着解放军的入驻，人民币也跟着进入了上海，以10万金圆券换1人民币的价格进行兑换。
同时，解放军宣布人民币可以和银元进行互相兑换，按1块银元兑1000人民币来定价，并鼓励民众拿银元来兑换人民币。
用银元去换纸币？去年八月底蒋经国刚玩过这一套，共产党又要来玩一遍？
上海大量的投机分子迅速的抢购银元，把手中的金圆券全部兑换成了人民币，然后全部兑换成了银元。
银元的价格，迅速从1000元涨到了2000元。
上海人民政府投放了10万块银元进入市场，连个水花都没看到就没了，被迅速的抢购一空。
看到人民政府拿不出银元了，愿意用人民币的上海市民越来越少，选择银元交易的人越来越多。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。
而上海市民去年刚被蒋经国咬了一口狠的，有心理阴影是情理之中的事情。
大陆的金银基本都被蒋介石带到台湾去了，人民政府手里确实没有足够的金银，怎么办？
没关系，现代货币的初始信用本来就不是建立在金银之上，而是来源于枪杆子。
1949年6月10日，上海政府发动银元之战，查封金银投机大本营，逮捕投机首恶分子250名。
第二天银元价格就从2000元跌到了1200元，物价也跟着普跌。
强制百姓使用人民币，很简单，并不难，纯粹靠枪杆子就可以了。
当年蒋经国推广金圆券的时候，难度其实要比推广人民币大多了，不也推广成功了？
不服？抓起来就是，冥顽不灵者枪毙。
但靠枪杆子这一套没办法稳定基本民生物资的价格，蒋经国就在这一点上失败了。
在银元之战失败后，上海的投机分子瞄准了两白一黑，也就是粮食、棉纱和煤炭。
并不是多么效忠国民政府，愿意当党国先锋来对付共产党，他们这些投机者纯粹就只是想赚钱而已。
8年抗战3年内战，已经足足11年了。
11年的历史表明，物资价格必涨，不管怎么搞都已经会涨，而且是大涨特涨，谁囤积物资谁发财。
傻乎乎听信政府持有货币，放弃囤积物资的，早就亏的上街当乞丐去了。
共产党一帮泥腿子，搞经济能比国民政府还好？
人民币一定会超发，上海物价一定会涨，投资囤积物资一定稳赚不亏。
换你是当时的上海金融客，你也会这么看。
1949年6月23日到7月21日，一个月之内上海米价上涨4倍，棉纱上涨1.2倍，物价出现了暴涨的苗头，人民生活水平大幅下降，对政府多有怨言。
1949年7月，党中央派陈云同志到上海调查研究，制定对策。
陈云决定，一劳永逸的解决掉上海的所有投机客，杀的他们胆寒，让他们永远不敢挑战解放区的物价。
管控物价用枪是没用的，蒋经国的遭遇已经证明了这一点，陈云也没打算用枪。
陈云调出了人民银行的发行数据，计算出了市场上人民币的极限流通量，然后陈云计算了自己从全国所有解放区能调集的物资总量。
发动极限能力的话，最多可以调集50亿斤商品粮和全国一半产量的棉纱。
陈云据此计算出一个结果，只要总体物价水平在7月底的基础上再上涨2.2倍以上，那么哪怕全中国所有的流通货币都拿出来，也不足以买下自己手中的物资。
鉴于此，陈云定下了自己的作战计划。
至10月底，陈云已经秘密在上海周边城市调集了大量的棉纱。
但在大量物资到位的同时，上海的国营商店并没有大量释放物资，反而默默的看着黑市价格狂涨不止。
至11月20日，米价又涨3倍，纱价涨3.8倍，布价涨3.5倍。黑市的物价已经上涨到了陈云当初预定的价格。
于是，总攻开始。
1949年11月20日，上海、天津、北京等城市的国营机构，统一提高自己的棉纱挂牌价，并逐日提高，到24日和黑市价格持平。
一时间全国恐慌，投机份子大喜过望。
共产党果然撑不住了，手里果然没物资了，后面价格必然还要涨。
于是大量的投机分子把国营商店给围住了，放多少货他们就吃多少，有的投机分子甚至借月息100%的高利贷来投机。
因为这一幕简直太熟悉了，以前见过的次数实在是太多了，后面马上就是一个月几十倍的暴涨，一年可以涨几万倍，月息100%连毛毛雨都不算。
1949年11月25日，陈云骤然加大了棉纱物资的抛售量，并开始逐渐降低挂牌价。
开始的时候，是国营商店放多少货，投机商就买多少，买到你没货为止。
而现在，是投机商有多少钱，国营商店就放多少货，放到你吃不下为止。
陈云的底牌，是全国一半产量的棉纱。
很快，各地国营商店的棉纱堆积如山，没有人愿意再买了。
面对压倒性的物资力量，投机商绝望了，面对节节下跌的价格，他们不得不抛售自己手中的棉纱。
抛风一起，棉纱价格瞬间雪崩，上海的棉纱价格一日之内跌了一半，投机商血本无归。
同时，陈云下令所有国有企业的钱一律存入银行，而银行不得向任何私营企业贷款，把市面上的货币尽可能的收回银行。
大批投机分子，因此破产了。
棉纱之战，人民政府大获全胜，不仅狠狠的打击了炒作之风，还赚到了一大笔钱，打了一个开门红。
但粮食领域的投机客并没有收手，还心存幻想，负隅顽抗。
12月，陈云下令从全国范围内调集粮食，在上海周边秘密囤积，数量达到了十几亿斤，还有30多亿斤待命。
到正月初五，陈云正式发动了粮食战。
当天陈云用火车皮把大量的粮食，源源不断的拉进了上海，引发市民围观。
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然后陈云在报纸放言，一亿斤粮食已经运抵上海，隔空警告投机分子。
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陈云是虚张声势么？很多投机分子是这么认为的，于是更加迅速的买进。
但实际还真不是，陈云当时暗中调集粮食的实际数量已经达到了十几亿斤，这么多粮食上海一年半都吃不完，就等着坑那些铁杆投机客呢。
兵法云，虚虚实实，实实虚虚。
一亿粮食没了，陈云又拉来了一亿，然后又是一亿。
一日之内，陈云高价抛售了几亿斤大米。
陈云高位出货，源源不断的粮食终于把粮价给砸趴了，上海的粮价一日崩盘。
打击煤炭投机的情况手段也差不多类似，用天量的物资硬生生的把价格给砸下去。
此役过后，上海、天津许多投机商纷纷跳楼自杀，大量私营批发商、私人钱庄倒闭，再也没有人敢炒作物价了。
横行中国11年的物资炒作之风，至此消失。
陈云能赢，是因为手里的底牌太强了，即便上海的投机客拿到了全中国所有的流通货币，也只能勉强把陈云手中的物资给吃下来而已，陈云不可能输。
但投机客有本事把全国所有的流通货币都拿到么？不可能的，谁都不可能有这个本事从民间搜集到所有的流通货币，而且所有的国有银行也在收缩银根，只收钱，不贷款。
所以投机客必输，而且输的心服口服，没资格有任何不满。

货币和物资的关系


当货币的数量远远超过物资时，物价必涨，蒋经国无论怎么做都不可能阻挡这一大势。
当货币的数量没有超过物资时，物价必跌，陈云只要略施小计，就能让全国投机客纷纷破产。
树立货币威严的，是枪杆子。
但撑起货币信用的，是物资。
只要你手里有足够的物资，物价就永远涨不起来。
如果没有物资，那货币就是废纸。
现在就可以回答开头的那个问题了，为何2008年至2020年全球发行了那么多货币，但主要经济体都没有出现恶性通胀？甚至很多国家还在通缩，物价在不断的下跌。
因为08年金融危机至2020年，全球始终处于物资过剩的状态，中国提供的物资增长速度大于了全球的货币发行速度。
不是说钱太多买不到货，而是货太多没人愿意买。
如果不是因为发那么多货币，物价早就雪崩了，能腰斩再腰斩，工厂倒闭工人失业，陷入彻底的经济大萧条。
如今发行的货币，只能勉强维持住物价，仅此而已。
不信你去囤积一次电视机试试看？你要是能把电视机的价格拉升一倍以上，你不仅不会被当成投机分子惩处，反而会被当成对中国经济有大贡献的功勋之臣上台领奖。
当然，前提是你不会被中国工厂里的电视机给砸死，你得吃得下这么多货。
中国目前完全不缺工业品，甚至每天都在头疼工业品的销量，总是在发愁怎么卖。
所以无论发行多少人民币，工业品的价格，都像钉子一样被钉在了地上，涨不起来，也不可能涨起来。
为了对冲经济危机的影响，为了维持工业品不跌价，全球各国都在拼命的发行货币。
发行如此之多的货币，工业品的价格确实保住了，但也带来了一些其他的风险。
众所周知，工业品的产量是可以无限提升的，以中国的实力，只要有需求存在，电视机、衣服这种东西的产量提升个几十倍都轻轻松松。
但有些东西，是无法增加产量的。
比如说粮食，受限于18亿亩耕地红线的限制，总产量是固定的，没有办法随着需求来提升。
这东西和房价还不一样，只要形势确实需要，住宅用地还是有能力增加的，但粮食的产量是真的没办法增加。
所以08年至今，中国所有控不住的物价案例，都集中在农产品领域，比如蒜你狠，比如糖太宗，比如豆你玩。
根据货币和物资的经济原理，粮价是控不住的，必涨，货币足以把所有的粮食买下来，人民政府是拿不出足够的粮食来换回货币的。
但粮食这东西还有一个特征，难以储存，居民购买之后很容易腐坏，并且人民需求量有限。
三天不吃饭你确实受不了，但我给你三天的饭，你也不可能一口气吃下去。
只要把粮食供应维持在一定的安全线之上，不让粮食出现任何的短缺行为，那投机客就炒不起来。
所以，明明中国现在的粮食供应那么充沛，前一段时间中央还在号召全国人民节约粮食。
很多人一头雾水，粮食那么便宜，超市里粮食那么多，为啥还要这么郑重的号召节约粮食，难道没粮了么？
中国不仅有粮，还有很多粮，这么做只是为了以防万一而已，治大国如烹小鲜，不会留下一丝一毫的隐患，力求自身无懈可击。
而且，中国的主粮实行国家管控政策，根本就没给投机客留下任何空间，投机客能碰一碰的也就是农副产品。
国家搞经济，那和做生意不一样，做生意5成胜率就敢干，甚至更低都可以。但国家出手没有99%胜率这一说，一直都在追求100%的胜率。
陈云用了几亿斤粮食就打垮了上海的投机客，但是他实际调集到上海门口仓库的就有十几亿斤之多，准备好的潜在极限调动量为50亿斤，保守的不能再保守。
这才叫万无一失，这才叫出手必胜，国家搞经济其实都这样。
而在2021年之后出现的全球通胀，最大原因是美国在2020年疯狂的印刷货币，导致美元的供应量急速增加，在短期内超过了中国物资制造的增长速度，所以才出现了通胀。
而中国没有跟着美元的节奏大量印人民币投入市场，所以才出现全球都通胀，只有中国境内的物资没有通胀的情况。
不要觉得美国那种疯狂通胀是好事，那要是好事当年国民党早就赢了，我们这种才是一个国家应有的正常情况。
所以大家没有必要担心中国的物价出现失控现象，这是不可能发生的事情，工业品一直在跌价，农业品的价格也都在正常合理的市场波动范围内，和那种动辄几十倍几万倍的恶性通胀完全是两码事。
你能想到的，国家早都想到了。
你没想到的，国家其实也已经想到了。
国家治理经济，比你想象的要保守的多，所以你和我只要安安心心的做好自己的事就行了，毕竟中国政府的型号全球知名，是保姆型。
既然外面有人帮我们遮风挡雨，那我们何必瞎操心呢，不如在家里享受岁月静好。

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