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标题: 融创632亿收购万达项目的思考 [打印本页]
作者: 浅贝    时间: 2017-7-13 09:36
标题: 融创632亿收购万达项目的思考
　　融创收购万达项目，是值得关注的事件，加上此前入局乐视，甚至贾跃亭退出乐视网，可能预示着一个时代的结束。

　　是什么样的时代结束，记录在此，以便后观。

　　疑点一：乐视只是激进，还是庞氏骗局？
　　疑点二：万达出事了，还是房地产要变局？
　　疑点三：融创是什么来头，又是下一个宝能？
作者: 浅贝    时间: 2017-7-13 09:36
四问融创万达并购交易：万达为何“借钱卖自己”？



　万达融创交易的四笔款项

　　定金25亿元

　　尽职调查完成后支付款项126.34亿元

　　正式协议签署后90天内支付335.95亿元

　　万达收到第三笔款项后，通过指定银行向融创发放296亿元贷款，用于支付剩余295.75亿元的款项

　　7月11日早间，融创中国披露了7月10日与万达订立的13个文化旅游项目及76个酒店的收购交易详情，公告显示，13个文化旅游项目总建筑面积约为5897万平方米，其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家城市酒店总建筑面积约为324.9万平方米，总房间22920个。

　　虽然整个收购金额达到600亿元之多，但支付方式并非一次性付清，而是分次支付。公告显示，在付款方式上，融创将分四次完成：第一笔为25亿元定金，在框架协议签署当日即7月10日已由融创支付；第二笔在被收购物业的尽职调查完成并签订正式协议后（7月31日或之前）的3天内，支付总款项的20%，即126.34亿元；第三笔在正式协议签署后90天内支付，为335.95亿元；同时，万达收到第三笔付款后5个工作日，万达通过指定银行向融创房地产发放贷款人民币296亿元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），融创房地产收到该贷款后2日内，向大连万达商业支付剩余对价人民币295.75亿元。

　　支付方式公布之后，随即引起外界的种种猜测，万达为何要借款给融创收购自己旗下的产业，是否意味着此笔交易等同于“刷单”？“吃下”大资产后，融创的土地储备规模将杀入房企前四强之列，拥有如此规模的融创又将如何“搅局”房地产市场？

　　万达为何“借钱卖自己”？

　　在融创中国公布的付款方式中，第四笔付款规定，万达通过指定银行向融创房地产发放贷款人民币296亿元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），融创房地产收到该贷款后2日内，向大连万达商业支付剩余对价人民币295.75亿元。那么，万达为何要“借钱”给融创收购自己旗下的产业呢？

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，公告中显示融创承担所有的债务，那么融创在承担债务的同时，也就能够获得万达相关项目的抵押贷款，是一种比较对等的交易。这样也就是转移了原先万达申请的抵押贷款。所以融创承担的债务其实比预计的要轻松，即万达原先的部分贷款得到了很好的转移。

　　此外，严跃进表示，从此次公告至少可以看出，融创的收购资金来源有一部分是通过银行贷款进行的，或者说此前的大规模收购中，并不是完全出于自有资金的收购。而从万达此类融资的做法来看，也是为了锁定交易风险。

　　曾对万达进行授信的某股份制银行内部人士对新京报记者表示，万达通过指定银行向融创贷款购买旗下资产的逻辑，最合理的解释就是大连万达将所售资产抵押给该银行，而融创因要购买该资产而办理手续更便捷，银行将所售资产解押，最为高效。

　　另据多位银行人士透露，由于王健林去年将大连万达商业从H股私有化，需要大量资金收购股权，因此，通过银行、公司债券、票据等融资，加上万达在海外“买买买”的步伐尚未停歇。今年上半年，监管层要求严格管控万达等明星企业的海外并购。部分银行人士称，近期以来，他们所在银行对万达的授信很是谨慎。

　　上述人士表示，万达这次指定银行贷款给融创属于“信贷风险转移”。同时，又能解决万达资金紧张、融创需要扩张业务的需求。

　　另一位业内人士分析称，这一交易也不排除是“名股实债”的可能，因为目前上述资产的管理权还在万达手中。也就是说，看似万达将上述资产卖给融创，实际上可能是万达的“缓兵之计”，用于融资，度过眼前的资金困局，将来应该还会溢价买回上述资产，让利给融创。

　　万达有多少债务要偿还？

　　7月10日，融创以总额631.7亿元接手13个万达文旅项目以及76个酒店项目。万达董事长王健林表示，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款，万达商业负债率将大幅下降。 那么，万达到底欠银行多少资金呢？

　　昨日，记者查阅上海清算所发现，大连万达商业地产股份有限公司（下称万达商业）5月27日披露2017年度第三期中期票据募集说明书显示，截至本募集说明书签署之日，发行人及其下属子公司待偿还债务融资工具余额850亿元人民币，12亿美元。照此计算，截至5月待还债务超过了900亿元。

　　同时，募集书显示，2016年末万达商业的有息负债2244.56亿元，其中，银行借款金额为1126.79亿，包括开发贷340.66亿，经营贷786.13亿，占有息负债的50.2%。

　　根据披露，万达商业的前十大授信银行包括中行、工行、中信、农行、民生、浦发等。其中，中行对万达商业授信额度最高，为486亿元，其中已使用214亿；授信额度最低的是交行与兴业，均为200亿，其中交行已使用71亿、兴业已使用81亿。截至2016年底，万达商业获得前10大授信银行总授信额度为3076亿，已使用1013亿。

　　除此之外，德意志银行、渣打银行等外资银行出现在“2016年末万达商业金额前五名的长期借款明细”中。募集书显示，2015年5月29日，万达商业获得了一笔由德意志银行牵头的银团贷款；2016年7月5日，万达商业获得了一笔由渣打银行牵头的银团贷款，两笔贷款的期限都是3年。

　　融创的“家底”将有多大提升？

　　融创公告显示，13个文化旅游项目的总建筑面积达到了5897万平方米，其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家酒店均位于所在城市的核心地段。

　　对此，融创方面表示，此次合作以合理的成本为融创中国补充了大量的土地储备和持有物业资产，为公司将来持续健康发展提供巨大的支持。其中，万达文旅项目包括住宅、酒店、主题公园、高端医院、学校教育等几大业态，还有绝大部分未建，土地开发价值巨大。此外，融创拥有高标准的产品标准和服务配套能力，具备超强的产品操盘能力、价值实现能力和销售能力，这些土地在融创手里，完全可以获得更大的价值实现。

　　实际上，融创并购动作频频，相关统计显示，从2016年至今，融创已发起超过20起并购，加上本次并购万达的项目，其并购花费已超1400亿元。大举并购之下，融创的土地储备及业绩增长也一并快速成长。

　　根据各家房企2016年年报及2017年半年报，在不剔除自持用地的前提下，截至今年上半年，融创拥有8664万平方米的土地储备，在全部房企中排名第六，恒大2.39亿平方米排名第一。在本次交易将给融创带来逾5000万平方米的土地规模后，据接近融创的知情人士预计，融创的土地储备将从去年年底的第六名一跃进入规模前四。

　　融创将如何“搅局”市场？

　　亿翰智库研究总监张化东认为，融创一旦有了充足的土地储备，意味着3000亿的规模目标有了保障，同时意味着规模发展的战略越发明显。

　　“融创这次可谓鲤鱼跳龙门。”在中国房地产经理人联盟秘书长、优铺网董事长陈云峰看来，“融创土地储备以及变现能力较强，与万达合作还可以弥补融创在运营方面的短板。”陈云峰表示。

　　新城控股集团股份有限公司高级副总裁欧阳捷表示，土地储备多了，未来的销售规模肯定更大，行业排名上升，各类资源都会倾斜，包括人力资源、金融资源、土地资源、品牌资源、政府资源等都会向优势企业聚集。未来大企业将获得更多土地资源，有钱可以拿更多的土地，可以更多吸引社会的眼球，“没有土地就没有生产原材料，只能退出房地产市场。”
作者: 浅贝    时间: 2017-7-13 10:27
融创“买买买” 钱从哪来？

　　融创对万达两笔收购合计金额达到631.7亿元，创下融创一次性收购资产金额新高。

　　从今年初150亿元注资乐视，到现在630亿元接盘万达项目，孙宏斌旗下的融创中国(16.82, 2.02, 13.65%)给予外界“财大气粗”的感觉。据统计，2016年至今，融创中国对外并购耗资已逾1300亿元。截至目前，在香港上市的融创中国市值577亿港元；2016财年实现营收353亿元，净利润为29.4亿元。融创中国大举“买买买”背后，它的钱从哪里来的？

　　新京报记者 李春平

　　一年半并购花掉1355亿

　　昨日，孙宏斌对媒体表示，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创哪来这么多钱？

　　2010年赴港上市之初，融创中国全年的销售额仅有83.34亿元。2016年底，这一数据变为1506亿元，6年间暴涨17倍。7月5日，融创中国公布半年销售业绩，上半年实现合同销售金额1118.4亿元，完成2100亿元年度目标的53%。

　　融创短时间内作大规模的法宝就是“买买买”。如去年以138亿元收购联想控股(20.6, -0.05, -0.24%)旗下地产公司获得的42个物业项目，总建筑面积约1801万平方米，可售建筑面积约730万平米。

　　融创中国在2016年年报中披露，2016年至今年3月，公司共对外发起16笔收购，涉及资金595亿元。16起并购中，除上述的138亿元接盘联想控股地产全部业务，还有斥资超60亿元争夺金科股份控股权，26亿元入股链家等。

　　2017年1月，融创150亿元入股乐视系公司让评级机构担忧。在中诚信对融创房地产公司债券的跟踪评级报告中，中诚信称，投资乐视导致融创集团负债水平承压，而投资涉及的业务领域与融创集团主营业务差异较大，未来乐视相关业务的发展情况以及双方合作情况均存一定不确定性。

　　在2017年5月12日，融创中国再以102.54亿元，收购天津星耀80%股权及债权。5月31日，融创中国附属公司21亿元收购华城富丽60%股权及相关债权。如果加上此次632亿元收购万达项目，一年半时间，融创对外并购的开支已经高达1355亿元。

　　融创钱从哪来？

　　不断地“买买买”，孙宏斌的钱从哪里来？通过剖析融创中国旗下的融创房地产可见一斑。申万宏源(3.01, 0.09, 3.08%)作为融创房地产公司债托管人，其提供的托管报告显示，截至2016年12月末，融创房地产总资产余额为2669.63亿元，较2015年末增加1767.28亿元，增长195.85%。

　　2016年融创房地产筹资活动产生的现金流量净流入较2015年增加577.67亿元，筹资净流入634.14亿元，主要是由于2016年公司通过直接融资的方式，在上交所和深交所非公开发行190亿元的公司债券。

　　同时，为了迅速扩大规模，融创房地产借款净增量较去年同期增加460.03亿元。筹资活动产生的现金流量净额的变动是导致了期末现金及现金等价物余额较2015年增长了158.46%的主要原因。截至2016年末，融创房地产账面资金为450亿元。

　　国泰君安(16.62, 0.12, 0.73%)的托管报告显示，截至2016年末，融创房地产净资产354.67亿元，借款余额921.31亿元，截至2017年4月30日，融创房地产借款余额1291.90亿元，累计新增借款金额370.59亿元，占净资产的104.49%。

　　融创融资术：银行+信托

　　在融创房地产2016年公司债跟踪评级报告中，融创房地产于2015年发行了一笔5年期60亿元的公司债，扣除发行费用后的47.3亿元用于偿还金融机构借款，剩余部分用于补充公司营运资金。

　　在偿还金融机构借款明细中，银行是主要的借款方。如上海银行、交通银行(5.58, 0.09, 1.64%)、光大银行、农业银行(3.51, 0.10, 2.93%)，均有过借款给融创及其下属企业。融创中国2016年年报也显示，截至2016年底，融创中国共取得银行授信820亿元，尚有530亿元授信额度未使用。在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元。

　　向融创房地产借款的金融机构除传统的银行外，信托是另一主要渠道。如在融创房地产的还款计划中，大业信托、华润深国投信托、平安信托在列，涉及借款11.8亿元。

　　今年以来，先后有荣享22号（融创团泊湖）信托、融创深圳债权投资信托、安泉109号融创申城信托、融创盈润股权投资计划先后成立发行，合计规模在30亿元左右，这些信托资金使用方，均为融创系公司。

　　公司债券也是融创融资的渠道。融创房地产披露的情况显示，截至2017年6月底，仅其与控股子公司便对外发行了合计250亿元的债券；融创中国则成功发行了225亿元低成本境内公司债及ABS（资产证券化）。

　　2016年年报显示，截至去年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%。从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿，达到1128.44亿。

　　观点

　　融创年内或冲到3000亿

　　亿翰智库董事长、首席研究员陈啸天表示，融创收购万达文旅、酒店，基于三大角度考虑。

　　首先，孙宏斌今年有可能冲到3000亿元，但融创如果不与前十强企业收并购，慢慢积累很难达到，而通过收并购进行资源整合，可以更快赶超上万科、碧桂园(9.25, 0.08, 0.87%)等企业；

　　其次，最近房企拿的地块中，大量需要持有，这需要企业具备长期运营的能力，而融创这方面积累不多，但万达在经营、管理、酒店、商业、团队等方面有20多年积累，万达能更好地弥补融创的不足；

　　第三，文旅城还有配套住宅，对融创而言，随着地价往上走，这些土地非常值钱。

　　新京报记者 张晓兰

　　质疑

　　“融创潜在偿债压力增大”

　　对此次融创收购万达相关资产，不少业内人士将目光倾注于融创较高的净负债率和现金流安全性上。对此，孙宏斌此前曾表示“我们没打算降低净负债率，因为净负债率指标不能完全反映现金流安全度，而销售额和净负债的比率则更能反映，从销债率看，我们的现金流是安全的。”

　　在顺驰时代，孙宏斌首创了“地产戴尔”模式：合理拖欠土地款、工程款、广告款等诸多款项。在拿地、开工、开盘环节上，孙宏斌又实施“快”字诀，节节加快，争取预售款提前回笼。孙宏斌创造的“并联操作，四线对表”：研发、开发、销售、工程四个部门的快速联动计划，被业界同行视为预售款快速回笼的不二法门。在融创的发展模式上，高端住宅的单项目由于投资较大，建设周期较长，所以通常会面临较大的资金风险。

　　在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，并购规模增大，需要做一些风险提示，当前融资环境不断收紧，持续加码的并购也会带来很多成本，比如融资的成本提高，潜在的偿债压力增大，以及销售回笼资金的节奏会放缓等，这都是融创需警惕的内容。

　　新京报记者 张晓兰

　　分析

　　“融创一边拿地一边转型”

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，对于融创来讲，买万达的资产包，是因为融创当前基本以住宅销售为主，虽然规模化已经取得一定市场地位，但是，非住宅销售业务很少，此前收购乐视的战略投资结果不是太理想，现在万达有一些不错的资产整体打包出售，对于融创来讲，一方面万达资产包中有不少土地储备，对于还处于规模化的融创来讲也是必要的，同时，通过万达的品牌，也可以增强投资拿地能力、融资能力等，还可以借力发力继续做“大”。

　　“融创规模化已经达到一定阶段，今年总销规模预计在2000亿-3000亿，在这个阶段，融创需要通过转型规避风险。”张宏伟表示，融创风险主要来自于两方面：一是住宅市场短周期调控带来的企业运营风险；二是，收益过分依赖住宅销售，非住宅销售的收益几乎没有，企业中长期的抗风险能力会减弱。

　　从最近两年来看，由于获得土地储备或项目的成本相对较低，股权收购的案例越来越多。“买地太贵就买公司股权”这种方式往往会受到善于资本运作的品牌房企的欢迎，比如融创等这样的品牌房企。

　　“通过收购万达资产包的外延式扩张显然加速了融创转型的速度，融创外延式扩张显然要比内生式扩张来得快，并且也避免走很多弯路，也节省了自身探索带来的成本，预计在宏观经济转型期，房地产市场低迷期，融创仍然会利用好这个并购的窗口期通过外延式扩张实现转型。”张宏伟表示，这或许是融创快速规模化与转型的矛盾过程需要通过不断发展要解决的问题。
作者: 浅贝    时间: 2017-7-18 15:16

万达系全球范围持续上演“债股双杀”


　发改委今日上午再次强调，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向。受近期监管的收紧的影响，近几年来在境外娱乐体育业、房地产业投资最为激进的万达，在全球范围的“债股双杀”还将持续上演。

　　万达多只债券18日继续大跌，16万达01跌4.24%报90.01元，16万达02跌0.63%报94.51元，15万达01跌0.62%报96.4元。昨日午后，万达多只债券就纷纷走低，此前，标普将大连万达商业地产股份有限公司列入负面观察名单，评级为“BBB-”。据wind统计，截至目前，大连万达商业地产股份有限公司(以下简称“万达”)国内发行债券数量17只，债券发行规模870亿元。

　　万达系股票方面，目前万达电影在A股停牌。万达酒店发展在港股下跌6.25%，报0.6港元/股，该股已连续六个交易日下跌，基本将公布632亿元出售资产消息后的近150%的最高涨幅尽数回吐。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　负面消息还波及了海外市场，万达旗下美国第二大院线AMC昨晚在美股暴跌逾10%，创2016年2月以来新低，市值蒸发约2.9亿美元(约合人民币19亿元)。AMC是王健林这几年来在海外收购的起点，后续更是依托这个平台展开全球院线的系列收购。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　消息面上，发改委新闻发言人18日上午在新闻发布会上表态，上半年，我国对外投资规模出现下降，有我国经济发展持续向好、企业在国内投资信心增强的原因;既受外部环境不确定性增多、企业对外投资更加审慎的影响，也与去年底开始有关部门加强对外投资真实性合规性审查有关。

　　发改委强调，支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动;尤其支持企业投资和经营“一路一带”建设及国际产能合作项目。同时，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。

　　据澎拜新闻统计，而自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，截至目前，万达在海外的投资总额已高达2451亿元。这其中还不包括王健林曾宣布的今年万达要在海外落地的两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼。

万达系全球范围持续上演“债股双杀”

　　在2017年1月份的冬季达沃斯论坛上，王健林曾说道，万达每年固定有50—100亿美元的对外投资，投资侧重在娱乐和体育产业，并且表示投资的首选是美国，其次是欧洲。
作者: 浅贝    时间: 2017-7-20 14:51
地产三巨头之“军师联盟”

王健林在现场将这笔交易描述为“三赢”。但分析人士普遍认为，尽管三方的逻辑都很明确，仍然难以评估这笔交易的长期影响。
“刚才在等发布会时，坐着刷新闻，发现有媒体写"现场传来摔杯子的声音"。谣言就是这么传出来的。”7月19日下午，万达集团、融创中国、富力地产联合召开发布会，万达集团董事长王健林在发布会上表示。
这是关于中国房地产史上最大规模交易的一次发布。此前，万达商业将价值632亿元的文旅项目和酒店资产转出，融创接手。富力的名字则在当日刚刚被曝光，三方将签署新的合作协议，富力据称会接手其中的酒店部分。
但发布会出现了一段小插曲。按照原定计划，三方发布会将在下午4：30正式召开，但当记者提前进入场内后，工作人员提示需重新布置场地，发布会将推迟一个小时举行，随后清场。
这种罕见的举动引发了种种猜测。有媒体称，三方的博弈仍然激烈，富力可能会临时退出，有关富力的背景板据称被撤下，甚至“贵宾室传来摔杯子的声音”。
但三方最终还是完成了这次签约。按照最新的约定，万达的这两部分资产以637.5亿的价格转让。融创以438.44亿元收购前述十三个文旅项目的91%股权，比此前的作价高出48%，融创同时还承担其中的454亿元贷款。富力则以199.06亿元收购77家城市酒店全部股权（比此前的资产包中多出一家），仅相当于此前作价的六成。
且与此前的协议相比，万达取消了296亿元给融创的委托贷款。
此次交易中各方的逻辑都十分清楚，王健林也将此次签约描述成一笔“三赢”的交易。但考虑到融创、万达都曾有过失败的合作案例，外界认为，此次交易的前景如何，仍需谨慎看待。
富力的进击
这笔交易最早可追溯至7月10日，当日融创和万达签署了一则并购协议，按照协议，融创将接手万达旗下13个文旅项目91%的股权，以及76个酒店项目，作价分别为295.75亿元和335.95亿元。这构成了中国房地产史上最大的一笔交易。
根据融创中国的公告，13个文化旅游项目总建筑面积合计约为5897万平方米。其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。
76家城市酒店的总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。
上述资产包中的文旅项目位于省会城市、东部热点城市和成熟旅游城市，且可售面积大，对于运营能力较强的融创来说，并不会构成太大压力。孙宏斌还在现场重申了一个附加交易条款，即交易后的文旅项目保持品牌、规划内容、项目建设、运营管理不变，万达仍保有这些项目的品牌，也是运营方。且按照此前的协议，融创需每年支付给万达一定的管理费用。
相比之下，酒店项目沉淀资金量大、运营难度高，对于缺乏运营酒店的经验，接手这部分资产显得疑问重重。
富力的出现，从某种程度上解决了这种疑问，同时也对此次交易形成了关键影响。
富力地产董事长李思廉昨日表示，富力从2004年开始投资建设高端酒店，先后跟万达集团、凯悦集团、洲际集团、希尔顿集团、雅高酒店集团等五大国际酒店品牌在国内主要的城市和旅游区域，共同开业了17家国际星级酒店。
富力还是万达集团的高端品牌丽兹卡尔顿系列在亚洲区域最大的业主。
李思廉昨日表示，会“一如既往将旗下的每一家酒店都打造成城市的标杆”。但外界分析认为，资产包中的酒店项目，有相当部分位于二三线城市，因此在外界看来，其对富力带来的运营压力并不小。
这也被认为是酒店资产最终折价转让的主要原因。而新闻发布会的罕见推迟是否与此有关？则不得而知。
谁是赢家？
王健林在现场将这笔交易描述为“三赢”。按照他的说法，万达通过这次转让，大幅减少负债，收回巨额现金。“本次协议签订还标志着，不仅万达商业已走上"轻资产"品牌经营，万达文化旅游也走上"轻资产"品牌经营之路。”
融创则获得4800万平米、分布在一二线城市的低成本销售物业，使融创财报合并收入和利润大涨。王健林认为：“两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。”
对于富力来说，接手77家酒店后，将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。“富力通过一定财技，也可提高酒店收益率至理想水平。”
相比之下，李思廉和融创中国董事长孙宏斌则显得相对低调。
李思廉对此次交易的评价为：“通过合作，富力将进一步扩展旗下的酒店业务，增加优质的投资物业经营收益，实现多元化的产业布局。”
孙宏斌的观点则是，此次合作“能弥补我们在文化旅游产业和持有物业领域的短板，也是融创学习和成长的机会”。
一位不愿具名的分析人士向21世纪经济报道表示，综合此次交易的前后不同细节，应将万达视为最大的赢家。该人士认为，在交易对手存有疑虑的情况下，仍然将这部分重资产成功转出，是万达的成功之处。且在价格的斡旋中，资历、威望更胜一筹的王健林，应是扮演了协调者的角色。
王健林表示，此次交易后，万达商业贷款加债券接近2000亿，账面现金共计约1700亿，此外还有1300亿销售物业存货。他透露，万达商业决定清偿大部分银行贷款，真正实现轻资产运营。
该人士认为，轻资产并不是万达此次交易的最大收获，而是为万达商业的上市扫清障碍。如果能够脱掉房地产的“帽子”，万达商业的上市几率将大大提高。
相比之下，酒店资产被视为资产包中相对“劣质”的部分。富力虽然折价137亿元受让，但后续面临的运营压力仍然不容忽视。
融创则在此次交易中做出了明显让步，虽然文旅资产的价格比最初提高了48%之多，但按照可售面积粗略估算，即使加上450亿的债务，其成本也不足每平方米2000元。
正如王健林所说，即使“融创同意不收购万达酒店物业并增加收购金额，整体交易还是划算”。
此外还应考虑到的是，融创可借此实现公司规模的迅速翻番。并甩掉了酒店资产的“包袱”。
但根据公开资料，万达的13个文旅项目多在最近几年间集中启动，因此后续需要的投资规模较为庞大。这不仅会给融创带来较大的资金压力，还将考验其运营能力。
未知因素
此次交易被视为中国房地产史上规模最大、条款最复杂的一笔。分析人士普遍认为，尽管三方的逻辑都很明确，但仍然难以评估这笔交易的长期影响。甚至交易最终能否成功，也需要时间验证。
融创并不缺少资金。孙宏斌表示，融创在上半年的销售业绩为1100多亿，截至2017年6月30日账面有900多亿现金。在下半年，7月份回款会超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，会有充足的现金流。
近些年，融创成为并购市场的主角，并有大量的成功收购案例。但考虑到融创仍然有失败的记录，市场对此次交易的前景仍然存有谨慎态度。
2014年5月，融创拟以63亿港币的代价收购绿城24.313%的股份，后者因调控降临，债务问题浮出水面。此后因各种因素最终搁浅。
2015年2月，融创拟以80亿港元收购陷入债务问题的佳兆业，但到5月宣告放弃。
2016年9月开始，融创大量买入金科股份的股票，目前已成为第二大股东，孙宏斌亦向媒体透露出谋求控制权的想法。但7月19日早间，金科紧急停牌，其实际控制人黄红云澄清，“不会放弃对公司的控制权。”
万达也曾在2015年初与万科建立合作关系，双方拟以联合拿地、合作开发的形式进行操作，并分食土地中的商业和住宅部分。但这次合作也很快搁浅。
“在很多大型合作中，起决定性影响的往往是一些意想不到的因素。”上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道表示，某项关键条款的争论，实际操作中意想不到的困难，外部环境突变，资金问题，甚至合作者的性格都可能成为决定成败的因素。
严跃进认为，就该笔交易而言，由于尚有大量的细节需要处理，因此很难做出确定的评估，至于未来的走向如何，仍需时间检验。
作者: 浅贝    时间: 2017-8-4 15:43
万达去地产化再加速：大健康产业计划投入超千亿


近日，坊间传闻大连万达集团成立万达大健康产业集团有限公司，医疗事业部将并入其中。此消息一出，外界一片哗然。8月3日，《每日经济新闻》记者从可靠消息源处证实目前万达正进行内部调整。

　　万达成立大健康产业集团此前已露端倪。今年1月第47届达沃斯论坛上，万达集团董事长王健林提到正在考虑做连锁医院。显然，这与进军大健康产业密切相关。另据记者不完全统计，万达涉足大健康产业投资达千亿级。

　　亚豪机构市场总监郭毅指出，这一方面是基于对当前万达这个业务板块的补充，另外也是布局新兴高利润产业。各产业之间可以形成联动。

　　抢食大健康产业蛋糕

　　王健林在达沃斯论坛上表示，中国医疗过去是官方独家，一年前对民营企业开放，允许民营企业搞综合性医院，并允许外国医师到中国来执业，国内医生可经过批准后外出出诊，以增加收入。这些大的变化，为民营医院发展提供了一个条件。

　　克而瑞研究提供的数据显示，部分管理高效的民营医院可以带来高达30%~40%的毛利空间，甚至实现15%~ 20%的净利率。

　　早在2016年1月6日，万达集团与英国国际医院集团（简称IHG）签订合作协议，总投资150亿元在上海、成都、青岛建设三座综合性国际医院，由IHG运营管理并使用IHG品牌（中文名为“英慈万达国际医院”），这也是中国企业在医疗行业的最大一笔投资。

　　5月19日，王健林在中国政法大学演讲后与师生交流时也提到医疗的布局，他表示，万达已在3年前开始投资医疗产业。第一个国际医院明年将在青岛开业，成都的医院也开工了，未来或将逐渐把医疗产业也作为万达的一个投资方向。但是不是作为支柱产业，还有待论证。

　　而在王健林发表讲话的前一天，万达商业规划研究院在发力医疗健康产业之后召开首次研讨会，万达集团将建立医疗版块的智库，高度关注万达医疗健康产业动态。

　　此前，万达集团与多地政府签署战略合作协议，均有提到大健康产业。

　　根据万达集团官网的数据，《每日经济新闻》记者不完全统计发现，万达在大健康产业方面计划投资超过1300亿元。

　　撬动地产之外的衍生需求

　　万达集团近年来一直推进“去地产化”、轻资产转型战略，在2016年集团年会上，王健林明确提出万达的转型思路：一是逐步减少地产投资；二是轻资产运营；三是提升租金利润占比。彼时，大健康产业的布局未在2017年工作主要任务中被提及。

　　从万达现有的产业布局包括四大产业集团，即万达商业、万达文化、万达网络和万达金融。文化集团又细分为三个业务集团，包括文旅集团、影视集团和体育集团。

　　实际上，不只是万达在转型，多数房企都在尝试更多领域布局，以谋求转型。《每日经济新闻》记者了解到，目前已有万科集团、恒大地产、绿景控股(11.210, 0.19, 1.72%)、远洋集团等房地产企业进入医疗大健康产业，开启多元化发展路径。

　　郭毅分析表示，万达集团与其他房企布局医疗健康版块的考虑不同，国内医疗产业对民营资本放开的幅度越来越大，一线城市对于医疗资源的需求有非常大幅度的跨越式提升。

　　她表示，将大健康产业加以细分，养老产业则是其中的一个分支，老龄化加剧的同时，中产阶层对于健康也有非常强烈的消费需求，基于需求环境的改变，更多房企转型养老产业。实际上，大健康产业是房企布局的一个延伸，会对其销售业务形成非常好的支撑。

　　以万科为例，目前万科已加码布局长租公寓、产业办公综合体、教育营地、养老业务以及商业综合体等多个延伸领域，其中物业服务、物流地产、长租公寓、教育营地等业务发展迅猛。再加上政策红利下的新兴产业特色小镇布局，房企已经逐渐发展成为综合运营商。

　　易居研究院研究总监严跃进表示，从当前房企内部产业的整合来看，集团化的运作模式非常清晰，从万达集团对管理层的调整来看，也是当前类似地产企业转型的一个决心。他补充道，从房企积极做多元化布局的角度来看，企业对于市场需求的变动有很多新的观察，例如大消费和大健康是产业将成为新的衍生需求，房企希望在大健康和大消费领域提前布局，以获得更好的投资机会
作者: 浅贝    时间: 2017-8-11 15:53
王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”
作者: 浅贝    时间: 2017-8-11 15:53
王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”
作者: 浅贝    时间: 2017-8-11 15:59
王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有‘高处’了。”国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。
“高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信在今天宣布：
万达彻底告别了房地产！
千亿资产大腾挪
最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出……
先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。

“只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。
从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。
7月25日每日经济新闻（微信号：nbdnews）报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。
万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。
综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。
万达集团：彻底告别房地产
万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。
今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。
万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。
从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。
王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。
今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。
收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了：
1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。

2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。

楼市繁荣近20年，但这次不一样
万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局：
养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。
物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。
自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。
无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进：
1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。
国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。
2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。
3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。
目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考：
“政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’”
作者: 浅贝    时间: 2017-8-16 14:14
四大并购重组主题获政策支持 四季度有望迎来小高峰



对于并购重组主题的支持力度，证监会给出了四大方向：

　　1、新兴产业

　　并购重组促进技术升级，推动战略性新兴产业发展。2016年，新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元。其中，艾迪西、大杨创世、鼎泰新材分别重组申通快递(26.230, -0.03, -0.11%)、圆通速递(18.110, 0.01, 0.06%)、顺丰控股(50.050, -0.24, -0.48%)，从传统行业转型为综合物流服务；华中数控(17.440, 0.30, 1.75%)重组江苏锦明，拓展机器人(21.080, 0.46, 2.23%)系统集成业务；四维图新(21.490, 1.03, 5.03%)收购杰发科技，将产业链延伸至汽车芯片制造。

　　2、国企改革

　　并购重组助推国有企业改革，支持国有企业做优做强。2016年，国有控股上市公司并购重组678单，交易金额1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。其中，长江电力(15.300, 0.21, 1.39%)收购三峡集团水电资产、国药一致(76.740, 0.32, 0.42%)与现代制药(16.360, -0.07, -0.43%)的重组，实现优质国资控股上市公司布局优化；中铁二局注入中国中铁(8.470, -0.02, -0.24%)核心制造资产，主业变更为高端装备制造业；长城电脑换股合并长城信息并收购资产，提升了军工业务的综合实力。此外，*ST舜船、*ST金瑞、*ST煤气等一批僵尸企业的重组也带动了更多行业的加速整合。

　　3、一带一路建设

　　并购重组服务“一带一路”建设，支持上市公司提升国际竞争力。上市公司在全球范围内开展并购重组，通过资本“走出去”，把先进技术和管理“引进来”，在开拓国际市场的同时也促进了产业升级。2016年全市场共发生跨境并购103单，涉及交易金额1118.18亿元。

　　4、供给侧改革

　　并购重组服务供给侧改革，助力去产能、去库存，促进产业转型升级。2016年钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等8大产能过剩行业共有118家上市公司实施并购重组，合计交易金额2336.78亿元。其中，有的通过减少恶性竞争，提高行业集中度化解过剩产能。如宝钢吸并武钢，合并成立的宝武钢铁集团是中国第一、全球第二的特大型钢铁企业。有的通过置出过剩产能，置入优质资产，重新“盘活再生”。如*ST济柴通过重组置入中石油旗下金融资产、*ST天利成为中石油石油工程业务建设平台。
作者: 浅贝    时间: 2017-12-15 14:04
万达被指“现金流断了” 回应称账面现金超2000亿元


　昨日午间，万达集团官网发布声明，对近期某自媒体发布文章中的部分内容予以澄清。万达表示，“该文说万达‘现金流显然断了’”，“万达目前账面现金超过2000亿元，2017年收入超过2000亿元，企业经营一切正常，全球没有任何债务违约。”

　　针对万达“兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的”等说法，万达表示，根据万达2016年财务报表，万达净资产超过3000亿元，2017年净资产还会增加。“什么是净资产？就是扣掉企业负债和应付款的企业资产，说万达的钱都是向银行借来的站得住脚吗？”

　　针对万达万亿元资产“缩水大半”的说法，万达表示，“万达核心资产是万达广场，今年万达仍然保持开业50个万达广场的高速扩张，全世界能找到第二家如此高速发展的企业吗？230个万达广场都视而不见吗？”

　　万达还对这篇名为《王健林的滑铁卢》的文章中涉及马来西亚大马城项目、长白山(12.030, 0.01, 0.08%)项目、昆明双塔项目的投资情况的相关信息，进行了澄清。

　　关于马来西亚大马城项目，万达表示，“关于马来西亚大马城项目，是由国家有关部门介绍万达前往投资，万达今年3月份只派团队考察过一次，没有进行任何价格谈判，何来万达’两倍’报价之说，要求作者出示万达两倍报价的根据。而且作者故意将此项目跟破坏国家’一带一路’战略挂钩，用心极其险恶。”

　　关于长白山项目，万达表示，“该文通过含沙射影方式将万达与涉嫌严重违纪的白山市委原书记李伟联系，暗指万达长白山项目与其有关。长白山项目当时可以说是吉林省、市、县三级政府软磨硬泡拉到了万达等5家民营企业前往投资，由于回报不理想，其中3家民企还退出了该项目。”

　　关于昆明双塔项目，万达表示，“作者还以极其隐晦的方式暗指万达投资的昆明双塔与云南省委原书记白恩培有关联，用心更为险恶。昆明双塔项目是云南省委省政府、昆明市委市政府重点打造的泛亚金融区首个重大项目，当时金融区刚起步，周围都是农村，万达是第一个吃螃蟹者，为金融区建设发挥了带头作用。昆明双塔项目的摘牌时间是2012年5月28日，时任云南省委省政府主要领导早已不是白恩培。”

　　万达称，该文对万达集团和王健林本人进行恶意诽谤和中伤，多处严重违背事实。“我们对’包邮区”’这样的恶毒毁谤决不能坐视不理，万达已决定向公司属地公安部门报案追究作者刑事责任。”
作者: 浅贝    时间: 2017-12-19 15:52
王健林的滑铁卢:狂甩资产 还将几乎失去整个万达


虎嗅注：我们只知道王健林疯狂甩卖资产，但并不清楚背后真正的原因，而本文则毫无疑问地解了很多人的惑。本文首发于微信公众号“包邮区”，作者：兽爷
马六甲唐人街尽头，有个纪念郑和下西洋600周年而建的私人博物馆郑和文化馆。
2015年11月，总理出席完东亚合作领导人会议后，从吉隆坡坐了两个小时车，专程赶到这里参观。
七次下西洋，郑和五过马六甲。他率领当时世界最强大的舰队，帮苏丹王朝修城墙驱海盗逐列强。马来西亚这个一衣带水的邻邦，于是六百年前就成了中国人民的老朋友。
总理后来将郑和在马六甲做的事总结成：有所为，有所不为。中华民族不称霸不扩张，只希望能为友邦国家的城市建设添砖加瓦。
总理回国的38天后，央企中铁和马来西亚一家公司组成联营体，以196亿元人民币收购了吉隆坡地标大马城60%股权。
大马城位于吉隆坡市中心。之前是个废弃20年的空军机场，占地面积相当于5个天安门广场，是全球首都唯一一块大面积未开发的处女地。
全球第二大工程承包商中铁看上的，当然不仅是几百个小目标的地产生意。中国提出了一个野心勃勃的高铁网络计划——从昆明经泰国、至马来西亚和新加坡。大马城是这条高铁网络的神经中枢。
大马城也将是东南亚地区的交通枢纽。这里是吉隆坡通往新加坡的隆新高铁起点站，隆新高铁总投资超过1000亿人民币，项目将在明年年初招标。全球工程及铁路运营商都虎视眈眈。
中铁和日本东JR是两大夺标热门。中铁占住了桥头堡——大马城，他们希望近水楼台先得月，拿下这个东南亚规模最大的基础设施项目。
志在必得的中铁，在2017年5月3日迎来当头棒喝。那天马来西亚政府宣布，因中铁的联营公司IWH CREC没有按时付款，收回大马城项目。
世界五百强排第55名中铁怎么可能196个小目标都给不起。这家央企当然否认马来西亚政府的说法，要求继续交易。中铁甚至不愿接收中国人民老朋友的退款。
中铁的努力是徒劳的。几天后，马来西亚就公布了新的意向开发商，报价几乎是中铁两倍。
半路杀出来跟“一带一路”主力部队抬杠的开发商，也来自中国，名字叫万达。
1
多年后，当王健林站在哈佛讲堂发表《清华北大，不如胆子大》演讲，面对会场里零星的嘘声，他也许会想起自己第一次见到马来西亚总理纳吉布的那个清晨。
那时他已从中国首富的宝座跌落多年。自他之后，再没什么人敢去要这个首富头衔。土豪们疯狂给胡润和福布斯打call，为的就是能在富豪榜上靠后一点。
万达总资产也已经从顶峰时期的八千个小目标，缩水大半。人们仍旧疯狂涌向万达广场、万达城和万达度假区，但这些资产与中国前首富没多少关系了。
资本和食客们贪恋着万达的巨额回报，曾像潮水一样向王健林涌来。如今宴席散场，他们也都雨打风吹去。
2017年11月底，就连和老王一起打下万达帝国江山的两位国之重臣，万达集团董事尹海和万达商业地产副总裁陈平，都离开万达了。
前首富终于实现多年前口口声声的轻资产目标，落了个茫茫大地真干净。
到头来，老王的核心资产也许就剩下那几本著书立说的畅销书。当然，他口述的万达大事记和我们的历史教科书一样，有的地方彰明较著，有的地方则语焉不详。
从1989年下海到2017年下半年遭遇重大转折，二十八年发展史里，老王的万达有两大未解之谜。
第一是，万达高速发展过程中，老王为什么曾这么有钱？
1990年，四川小伙王健林还没有满嘴一个亿的小目标。他的人生终极目标，就是能有一栋像样的写字楼。
那年他和四个朋友去香港，被资本主义社会的灯红酒绿亮瞎了眼，觉得香港太美好了，什么糟粕都有。
他住在尖沙咀的君悦酒店。从11楼的平台望出去，能看到游泳池、海景和灯火辉煌的维多利亚港。王健林随便指着一栋楼跟朋友说：
“人这一辈子就是应该有这么一栋楼，否则白混了呀。”
朋友一盆冷水泼过来：小王，你就安静地做白日梦吧。
那年小王还是个36岁的油腻壮年男。脑子里是梦，眼睛里是光。一年前，大连西岗区办公室副主任的他辞职，接手了大连西岗房屋开发公司——这是万达的前身。
小王的人生并非一帆风顺，但被野心驱动的他总能逢凶化吉。他做过森林工人，栽过树也烧过碳；他做过军人，身材虽瘦小，但努力拼搏不放过命运抛来的每一个机会；最终被推荐到大连陆军学院学习，在那里他开始体现出喜欢挑战规则的性格来。
一贯大胆的他，希望能自己扼住命运的喉咙。西岗房屋开发公司是区属国企，刚成立没多久，老总就出事了，负债几百万。小王接手后，借用自己老战友的开发指标，从一位在银行支行做行长的老战友里拿到贷款，做了一个棚户区改造项目，完成第一桶金。
1994年，小王就实现了自己四年前在香港立下的终极目标，在大连有了那么一栋自己的写字楼。紧接着，他又有了自己的酒店、商场、度假区……
凭着对财富的冒险追求，及对政治边界的把握，他迅速成为中国的顶级富豪。他一挥手，几百个小目标的投资就飞向全球各个角落，仿佛银行是他家开的一样。
关于他背后有谁的传言，也开始满天飞。
有人说小王有个有背景的爹。传言他父亲王义全担任过西藏自治区的高级干部。不过真实情况是，王义全只是四川大金县森林工业局的副局长，一个副处级干部。
还有人说小王的老婆来头很大。林宁其父做过大连一家保险公司的领导。但小王在西岗区政府办公室做副主任时，小林也就是西岗区体委工作人员，没有传言的那么神秘。
但就像徐明当年对待自己是某位中央领导女婿的谣言一样，聪明的小王从不承认或否认这些传言。这种放任的做法，加剧了外界对其拥有显赫家世的错觉，让一股神秘感贯穿着万达商业帝国发展的全程。
这股神秘感在万达商业地产2014年香港上市后达到了极致。公众从招股书发现，这家公司的124个股东里，藏着诸多不可描述之人。
那时候，小王已经练级成老王。他开始频频出海，张口就是要把“中国文化输出到全球”，整个把自己包装成国家意志的象征。
给国家输出文化，轮得着一个地产商吗？入戏太深，你就再也找不回自己。首富想用自己的资本扭转企业对政府谈判的弱势局面。这一招面对急于求成的地市级官员能够奏效，但面对食物链更高一级时，无异于玩火自焚。
这位2016年胡润榜上有2000亿身家的首富，忘了自己也就是穿了个“皇帝的新装”，兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的。用他自己在公司年终会上毫不掩饰的话来说：
“万达玩的是空手道，一分钱不出就能挣钱。”
头脑发热的他还吹嘘：
“万达进入的行业，无论国企央企，都没机会做老大。”
最后给老王致命一击，正是央企。
2
2017年上半年，老王还屹立在人生巅峰。
那时他是中国首富。他有200个多万达广场、十几个万达城、80家五星酒店、全球1300家影院、两家美国电影公司、一家英国游艇公司、上千幅名画……
每个月还有无数疯狂涌向万达总部的地方官员和各国元首。众星环绕的他，如明朝首富沈万三一样，影响力早就超过了一个商人的范畴。
2016年万达集团资产是8000个小目标。首富躇踌满志，要在2017年做到9000个小目标。他给自己还定了一个“2211”终极目标：
到2020年，万达资产达到2000亿美元,市值达到2000亿美元,收入1000亿美元,净利润达到100亿美元。
那时把万达做成真正的世界一流跨国企业，他也将年届古稀，大概也到了荣耀的退休时刻。所以在职业生涯最后阶段的老王，一直在强调速度，万达必须再快一点，必须要快。那时他离自己的终极目标，也只有0.01公分的距离。
但一切到了6月份戛然而止。中国银监会突然把矛头指向万达——排查授信风险，6个境外项目融资遭严格管控。
二十八年专注空手道的首富，现金流显然断了。空手道赚钱，一直都是来得快，去的更快。看天吃饭的中国房地产业，太容易遇到黑天鹅事件或者灰犀牛什么的。
后来发生的事儿大家都知道了。用孙宏斌的话来讲，王健林“壮士断腕”——把13个万达城、70多家酒店打包甩给了孙宏斌和李思廉，把一堆万达广场甩给了朱孟依，把长白山度假区甩给了孙喜双。
卖掉6000万平米的土地储备后，万达的土地储备只有1000多万平米了。这点土地储备还不如一些激进的福建小房企，如正荣、禹洲。
这就到了万达第二个未解之谜——王健林在2017年遭遇了什么滑铁卢。
王健林含辛茹苦打拼二十八年。每天五点起床去北京万达广场的办公室，晚上十二点回到嘉里中心的家里。
这两年他还放弃了所有休息时间来学习新趋势。在你们29岁的老公思聪夜店撩妹的时候，这个63岁的老人把所有时间都拿来学习。
到头来，二十八年功名与财富都化为尘土，一夜回到解放前。
被银监会封杀后，据说王健林跟身边朋友是做过反思的。
2017年5月13号那个清晨的会面，很大程度上改变了他和万达的命运轨迹。
那几天马来西亚总理纳吉布来北京参加“一带一路”高峰论坛。他来北京第一站，没先去拜访中国高级官员，而是去长安街边上万达集团总部，拜访中国首富。
中国首富和马来西亚总理的会面，隆重得像两国元首的国事会面。他们坐在各自国旗前面，主要议题就是吉隆坡市中心的大马城项目。
会面后纳吉布在联合记者会上说，中国首富对大马城“兴趣浓厚”。
第二天，王健林以企业家身份参加了“一带一路”论坛。会后，他野心勃勃地对央视说：
“今年万达要落地两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼，目前还在谈。”
王健林当时还不知道，大马城是他事业的滑铁卢。5月13号的晚上过后，他不仅失去了大马城，还将几乎失去了整个万达。
纳吉布在拜见王健林的那天晚上，还和中国领导会面了。马来西亚报纸说，那次会面后，万达就被纳吉布pass掉了。
这下就真坏事了。两个月后，大马城重新招标。马来西亚政府收到九份标书。九家公司有七家中国国企和两家日本公司。
这又是一次中日两国明里暗里在东南亚地区的PK。代表中国参加PK的七家公司是中国建筑、葛洲坝、中交建、万科等。
首富终于识相了——没去凑热闹。其实子弹打光了的他，也没有能力去投标了。
总理将郑和六百年前在马六甲的成功，总结为七个字：有所为，有所不为。
后来很多人为老王扼腕叹息，觉得老王当了中国企业全球化的炮灰。可是老王应该一早就知道，身后有余忘缩手，眼前无路想回头。道理都是浅显的道理，聪明如他，竟然最后才明白。
老王曾经把万达前二十八年的成功总结为八个字：亲近政府，远离政治。
二十八年间，悲喜逆转。成也这八个字，败也这八个字。
3
食尽鸟投林。不可描述之人纷纷散场，那些被王健林苛刻制度逼疯的重臣们，也在用脚投票。
2012年4月，兽爷的朋友你包叔问过一次王健林，万达员工离职率怎么会这么高。
就像功守道大师否认跟小燕子很熟一样，首富当时一口否认了万达离职率高这件事，他还过分地加了一句话：
“走的都是没有学到万达精髓的人。”
真替千千万万离开万达的员工感到难过。其他房企人事变动至少还会祝福下彼此。
比如上月月底，龙湖把深圳总经理张智聪和苏州总经理李刚撤掉了。至少内部公告上还会加句祝福：
“感谢张智聪和李刚在原岗位做出的贡献，也预祝他们在新工作岗取得新成绩！”
有一种说法在万达内部很流行，说能干到三年的员工简直就是珍稀动物。一个猎头的经验数据是，万达员工平均在岗时间为13个月。
于是就有了知乎那篇被55万人浏览过的世纪之问——你为什么从万达离职?
11月底，万达员工平均在岗时间恐怕又要缩短一点点了。因为一个在万达呆了24年，和一个在万达呆了16年的员工，悄悄退休了。
这两个人，一个是万达集团董事尹海，另外一个是万达商业地产副总裁陈平。这是继高群耀之后，万达在过去两个月里离职的第三位核心高管。
更早之前，为万达商业地产上市立下汗马功劳的王贵亚，加入万达没多久后就被辞职。未经官方确认的小道消息说，他请了一波京城最好的律师天团，跟老王打了一场官司。
这些人会不会也偷偷上知乎，去回答那个世纪之问？
尹海和陈平都是1963年出生。尹海是万达集团内部最资深的元老，1993年从沈阳军区复员后就加入万达，跟随王健林南征北战多年，负责万达集团财务曾长达13年。
陈平2001年加入万达，之前做过万达集团副总裁和南京总经理。他还是万达学院院长，万达学院在廊坊，主要为培训万达中高级员工而建。
尹海和陈平的离开没有内部通报。不知道在前首富眼里，他们是不是也属于没有学到万达精髓的人。
人去梁空，巢也倾。王健林还在疯狂甩卖一大半海外资产。有媒体称，万达正以50亿美元兜售伦敦、洛杉矶、芝加哥、悉尼及黄金海外的海外物业项目。
真是节节败退的老王。兽爷口袋里有50块钱，能加一亿倍杠杆卖给我吗。
而在与融创的那场世纪大甩卖之前，万达进军文旅产业的第一个试验品——长白山度假村项目，也早已悄悄转让。
今年6月，万达退出了长白山项目公司的股东名单，其股份全部由大连一方集团接手。在这次变更发生半个月前，最初的投资方之一泛海也退出了股东名单。
对了，泛海老板前段时间在美国休息过一段时间。
老王和泛海老板毕竟经验还是丰富，感觉风声不对，马上就开始偷摸减持了。
长白山项目是万达试水文旅的试验品。这笔投资始于2008年9月，那年东北亚博览会上，全国工商联党组书记全哲洙牵线，当时的白山市委书记李伟向王健林推介抚松县旅游项目。为吸引投资，抚松县方面曾连夜将招商项目的规划书送至长春。
据财新报道，为了这个项目能够立项审批，当地政府配合万达，把这个项目北区6000多亩土地，分成52个地块分别立项、审批和土地出让。
应该只是巧合。2017年8月，吉林省纪委宣布，原白山市委原书记李伟涉嫌严重违纪，接受组织审查。李伟是万达长白山项目最初的引入者。据北京万达索菲特酒店的朋友说，李伟是这家酒店的常客。
应该也只是巧合。今年十一，万达长白山项目两个高尔夫球场都被取缔了。
一个真的时代过去了。领导说，全面推进从严治党，高举反腐的利剑，扎牢制度的笼子，腐败分子发现一个就要查处一个。
从今往后，丁义珍和高小琴再也跑不掉了。
建议过去几年久经考验的中国地产商再好好加强下思想教育。尤其要把中纪委去年11月放映的《永远在路上》温习温习。最经典的是第一集，云南省委原书记白恩培说的那段话：
“60岁思想抛锚了，追求物质和金钱。看他们就住豪华的房子，坐豪华的车，个人还买私人飞机，我也追求像他们一样的生活，这思想就变了。”
白恩培说这段话的时候，镜头徐徐扫向昆明市区，昆明的标志——双塔在远处若隐若现。
这么漂亮的昆明双塔是谁开发的？
作者: 浅贝    时间: 2018-6-27 14:32
消失的传奇影业：王健林的230亿还剩下多少？

　　万达影视再次注入A股上市公司，缺少了传奇影业，不禁让人想起当初买买买节奏下，万达花费230亿元购买好莱坞的传奇影业，如今在业绩低迷、高管动荡下，还剩多少价值？


　　116亿元！

　　停牌近一年，万达影视注入上市公司万达电影的草案终于披露，除了116亿元让外界大呼万达影视被低估，并购标的中消失了的传奇影业 也颇为外人关注。

　　2016年1月12日，万达集团宣布，以不超过35亿美元现金（约合230亿元人民币）收购美国传奇影业公司。这是电影史上，中国企业在外国的最大一笔并购投资。

　　并在2016年的第一次尝试打包装入A股，当时传奇影业+万达影视的总估值是372亿元，远远高于这一次的116亿元。

　　但是这一次收购标的中传奇影业却消失了，对于这次并购为什么没有把传奇影业纳入其中，外界普遍认为有两点：

　　一是万达今日之危机皆因激进的海外投资所致，在第一次失败的基础上再将海外资产装入A股公司，似乎是一个不太明智的举动，暗含着巨大的政治风险，因此王健林不会傻到再用传奇影业来挑逗大家神经，不如就此阉割。

　　二是传奇业务本身的财务并不健康。作为好莱坞二三流的影视制作公司，传奇影业在国内也好、国际也好近年来都没有拿的出什么有力的作品证明自己，反而合拍片《长城》在国内争议声四起，票房最终也不理想。

　　根据2016年第一次并购公布的业绩，传奇影业已经连续2年亏损——2015年，营业总收入折合人民币30.2亿元，净利润-42.38亿元；2014年，传奇影业营业总收入折合人民币26.3亿元，净利润-28.87亿元。

　　这是2014年、2015年公布的数据，那么2016年、2017年传奇影业的数据如何呢？

　　根据资料显示，2015年传奇影业投资、发行了《侏罗纪世界》在内的7部电影，总票房为20亿美元，2016年传奇影业投资或发行的影片下降至6部，包括张艺谋的《长城》在内，可公开查得到票房成绩仅为7.65亿美元。


　　时间进入到2017年，传奇影业投资或者发行的影片数量锐减，仅有《金刚：骷髅岛》一部，电影票房仅为5.59亿美元。

　　同时这段时间也是传奇影业高层动荡的时间段。2017年1月17日，美国媒体“好莱坞报道者”报道，传奇影业创始人托马斯•图尔的辞职被迫离职，原因是万达对于他的管理水平以及运作《长城》、《环太平洋2》等项目的能力表示不满。

　　万达第一时间站出来回应称此次托马斯•图尔离职系人事调动，与《长城》等电影无关，但是外界并不认可。

　　托马斯•图尔辞职后，传奇影业CEO由彼时的万达集团副总裁高耀群接任临时CEO，只是没想到在接手8个多月后，高耀群也从万达离职了，自然也卸去CEO一职，传奇影业再次人事动荡。

　　这种情况下，万达影视还有什么理由继续推动传奇影业再入A股呢？
作者: 浅贝    时间: 2022-5-13 14:08
长沙这是要“逆天”呀！

作者 | 燕大

老牌房企的寒冬还没结束。

今天融创发了个公告表明它实质逾期了！

融创发行的一个票据项下一笔金额为2947.86万美元的利息本应该在4月11日到期；当时还不出来，按约定还有30天的宽限期。

但截至今天，宽限了30天的这笔美元利息也没能支付。

三十天前的利息都没钱支付，那么4月19日、4月20日和4月26日到期的另外三笔加起来约7427万美元的利息就更没钱支付了。

而截至去年6月融创报表里借贷部分就超过3000亿元，总负债9971亿元。

总负债也是直奔万亿级别。

30天宽限期仍没付利息的那笔票据本金还剩7.4亿美元，按常规来说票据持有人有权要求融创马上支付7.4亿美元本金、宣布提前到期！

这是妥妥的暴雷了！

即使再从市面上给他融个几十亿元，对比那么庞大的债务也只够塞牙缝的。

本来以为融创能扛过去，毕竟去年的暴雷高峰孙宏斌都有惊无险度过了。

万万没想到疫情之下楼市的持续冷淡，最终成了压倒融创的那根稻草。

接下来，孙宏斌是步入恒大的获救模式还是走破产的路子，不得而知。

但是楼盘烂尾、工程款拖欠、裁员、诉讼扎堆等等，很可能要集中爆发了。

截至现在，民营房企巨头top3就只剩碧桂园了。

今年楼市的冷淡通过融创的暴雷也可见一斑。

上面融创的公告里就说了，从去年开始销售就持续下滑，除了促销之外他们还使用处置资产、股权融资和大股东无息借款来筹钱；但到了2022年融资情况仍然没有明显改善，即使处置资产也难以落地，且三四月份销售金额同比下降约65%！

销量下滑如此之大，这还是千方百计打折促销之后的，要不然下滑的更多。

企业、金融机构瘦死的骆驼比马大，就是可怜了买到烂尾楼和因此失业的普通老百姓。

现在从上到下楼市救市声音不断。

昨天湖南长沙的一则救市政策一闪而过，有人把它骂成狗；

但我倒觉得这种另辟蹊径的“完善房地产政策”是迄今为止我见过的最高明、最智慧的政策！

甚至我觉得比杭州正在施行的共有产权房还要高明太多。

《方案》要点有四：

一、业主可与试点单位签订协议，由长沙住房租赁服务平台监管，将存量房盘活供作租赁房，运营年限不低于10年；

二、供作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算；

三、履约期内，房屋权属人可进行房屋交易，但购买方、受赠方仍需继续履约；

四、力争在2025年末筹集不少于15万套保障性租赁住房，切实解决新就业大学生、青年人、产业工人“新市民”群体住房难问题！

看到这个政策之后我只有一种感觉，就是罕见且大智若愚！

与此形成鲜明对比的是全国绝大多数地方只知道降首付、取消限购等简单粗暴的促销，几乎无一例外的只想着怎么在短期内让更多的人买房、买房继续买房！

没有几个地方真正去想个长效机制解决住房问题！

降首付、取消限购最多把门槛降低了，但是买不起的照样买不起，而长沙的政策等于“一石多鸟”，从根本上解决房子流通问题，既促进很多人能租到房子住、又适度放松楼市调控，而不是一味的只让老百姓买买买，给当地贡献房价和业绩。

本来存量房子就够多了，但能买得起房子的“漏网之鱼”总数越来越少。

说白了，这时候买房的主力军还得靠剩余现金充足的那批人。

就像二胎三胎一样，为啥不鼓励一胎？？因为一胎都没生的人绝大部分是受到房子、钱的现实难题，生育主力军仍然是那些能承受二胎三胎经济压力的相对富裕人群。

长沙这个《方案》的好处之一就是类似鼓励二胎三胎，但同时给“一胎未生”的人提供温床：

一、从根本上减少空置率，缺房的可以租，是个长效机制；

二、避免“住”和“防炒”的冲突，精准刺激有余钱的购房群体，想改善住房的随便买；

三、对新市民、青年人来说有房住才是最重要的，不论是租还是买，能够长租那是最好不过；

四、促进没房却有刚需住房需求的人能够低价租到房子，而且不会让房价大幅上涨。

总的来说我觉得这是一个非常好的良性循环政策。

如果能够一直长租的话，作为我个人来讲那我宁愿租，因为房贷就像“大宝剑”一直悬在头上，很难受的！房子一旦断供，不但房子没了还得把家底儿也倒贴进去。

所以我要说这种大智若愚的政策可比那些只知道“简单粗暴降低首付”的城市要规划长远的多！

不得不说，这么多年来，一个省会城市能把房价长期控制在1万以内、近两年才涨到一万上下的属实罕见，很多十八线小县城都比它的房价高。

这才是真正的房住不炒！

如果前些年全国都能像长沙一样真正做到房住不炒，那现在就不会有那么多人负债累累、身心俱疲。

天天说租住同权，但绝大多数地方官拒绝不了眼前的暴利！迅速卖地卖房才能显出“业绩惊人”。

长沙另辟蹊径的《方案》一出，不少人在骂。

不满这种政策的人最大的担心就是房价不涨！

这种心态类似“倒牛奶”现象，在经济不景气的时候宁愿把牛奶倒掉也不愿意降价卖给普通人。

现在的房市也有这种怪现象，很多人并不是赚不到钱，而是赚暴利赚习惯了，还没适应薄利多销、服务至上！

真心的讲，长沙完善房市的方案才是真的为民谋福利！

在房住不炒这件事情上长沙是认真的！

降首付、取消外地户籍购买约束等等都是换汤不换药，榨取“漏网之鱼”罢了。

长沙方案首先能避免房价过高，青年人有的选自然就不愿再高负债买房，且房价不高涨房租自然也就不会过高，吸纳、留住人口；

其次又能极大程度的让居者有其屋，减少空置率盘活存量。

仅凭这两条就啪啪打脸所有只顾眼前利益的地方Z府。

这种从根本上疏通问题、极其罕见的大智慧把我震惊到了。

底层利益、改善群体的利益双双顾及到；

这种长效机制，说一句年度最佳也不为过！
作者: 浅贝    时间: 2023-4-14 08:48
融创中国，只剩百亿
     

　　病来如山倒，病去如抽丝。

　　时隔1年，融创中国(2.04, -2.54, -55.46%)复牌，大跌超过50%，市值已仅剩111.2亿港元。

　　复牌和境外债务重组，都只是融创中国重生的第一步。60岁的孙宏斌，还远没有到卸下压力的时候。


　　复牌大跌50%

　　过去的孙宏斌，是何等的意气风发。豪掷千金，接盘万达文旅项目，支援老乡贾跃亭……尽管外界对这些行为颇有不解，但面对投资者时，他都能一笑而过。

　　最近，再次出现在公众面前，他面容消瘦，那一头刚劲的黑发，已透出密密匝匝的雪白。今年，他正好步入花甲之年。

　　融创中国（01918.HK）一路狂飙，一夜之间陷入危机，成为出险房企之一。几乎所有的重担，都压在了孙宏斌这个老板的肩头。过去的两年，为公司找钱，与债权方谈判，是他最重要的工作。

　　好在，终于看到了一些好的迹象。

　　公司在2022年12月8日、2023年3月31日，相继披露了2021年度业绩、2022年中期和全年业绩，解决了财务报告披露的问题。不过，核数师在2022年度业绩报告中表明，对公司的持续经营基准无法作出审计意见。

　　另外一个棘手的问题是，2022年9月，自然人陈淮军，以融创中国未偿还其持有的优先票据（本金2200万美元+利息）为由，向香港高等法院提出对公司的清盘呈请。

　　融创中国在最新公告中表示，自收到呈请以来，公司一直通过法律措施，坚决反对清盘呈请。目前，公司已与境外债权人小组就建议境外债重组达成协议，重组正在实施。

　　各项合规性要求达成，停牌一年有余的融创中国，于4月13日上午9时，正式于联交所恢复买卖。

　　人如若在一间黑屋子里关得太久了，只要看到一道光，从门缝里面投射进来，就会拼了命地往外逃，哪怕头破血流、哪怕会褪去一层皮。这，就是融创中国投资者的真实处境。

　　昨日，公司开盘即大跌57.860%，盘中虽有震荡，但难消资金出逃情绪，最终收于2.040港元/股，跌55.46%，最新市值仅剩111.2亿港元。


　　债务重组尚需推进

　　人不能两次掉入同一个陷阱。不幸的是，这个极低的概率，被孙宏斌遇到了。

　　1994年，刚刚走出监狱大门，时年31岁的孙宏斌在天津创立顺驰，以中介业务入手，一年之后即挺进房地产开发市场。

　　顺驰犹如“一匹来自北方的独狼”，在全国的土拍市场疯狂拿地，在业界急具杀伤力。当时，很多比顺驰规模大、名气响的地产商，都在与顺驰的竞价中败下阵来。

　　当时，外界就存在这样的疑问，“顺驰的钱，都是从哪儿来？”而孙宏斌对面这样的质疑，他的回答是“资金只是问题的表象、资金并不是最重要的……”

　　2006年，顺驰倒下，问题正出在资金链上。

　　十几年后，同样的一幕出现在融创中国身上，情景何等相似。

　　受宏观环境、行业调整、信贷政策等多种因素影响，2021年下半年，融创中国的流动性开始出现问题。次年5月，危机的盖子被揭开，4笔美元债优先票据利息于4月陆续到期，公司无法在宽限期内偿还利息。

　　这犹如一副推倒的多米诺骨牌，更大的债务问题，纷至沓来。

　　融创中国也在积极自救，2022年底以来，公司通过与资产管理公司合作，盘活上海董家渡、武汉桃花源等核心项目；股权配售、大股东借款、资产出资等手段回血。不过，回笼的300亿元资金，仍无法解决根本问题。

　　截至2022年末，融创中国流动和非流动借贷分别为2534.8亿元和449.4亿元，而同期现金余额仅有375.4亿元（含受限现金）。公司到期未偿付借贷808.9亿元，导致855.0亿元借贷可能会被要求提前偿还。

　　3月28日，传来了一个利好消息。融创中国称，就90.48亿美元的境外债务重组，已有持重组债务超过30%份额的债权人小组签署重组支持协议。不过，尚需达到75%支持份额，债务重组方案才能落地。公司为债权人提供了可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务(3.54, -0.17, -4.58%)股权、置换新票据等多种选项。

　　孙宏斌率先摆出了姿态，同意将提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，转换为融创中国的股权。


　　规模急速萎缩

　　3月29日晚，孙宏斌通过电话出席“融创中国境外债务重组说明会”，公司太需要债权人的理解和支持。

　　“我代表公司就债务展期问题，向各位投资人表达诚挚的歉意，同时感谢大家给予我们的耐心理解和信任。”在电话的另一端，孙宏斌的声音略显疲惫，以道歉开场。

　　他没有回避问题。承认公司出险有外部环境的影响，但核心还是公司自身。“发展节奏控制得不好，降杠杆执行得不够坚决。追求规模的惯性，让公司在投资方面过于乐观和激进。”

　　不过，他仍对后续发展充满信心。表态将全力支持债务重组方案尽快落地，带领公司千方百计走出困境。

　　在地产的“黄金时代”，融创是一匹不折不扣的黑马。特别是2010年上市之后，就如坐上了火箭。

　　十年间，融创从一个区域房企，一跃成为排名TOP4的行业龙头。销售增长77倍，收入增长35倍，核心利润增长17倍，土储增长33倍，净资产增长27倍……

　　惯性使然，公司最终没有在“快”与“稳”之间做到平衡。

　　2021年，融创中国以5677.2亿元操盘金额，仅次于碧桂园(2.36, -0.05, -2.08%)、万科，位居行业第三，达到自身巅峰。此时，内外危机已汹涌袭来。这一年，公司录得首亏，亏损额高达382.6亿元。

　　2022年，公司操盘金额降至1607.5亿元，排名跌至第11位。

　　新近披露的2022年度业绩显示，融创中国收入为967.5亿元，同比下滑51.2%；亏损额同比减少了百亿元，不过，仍高达276.7亿元。

　　今年前三个月，公司累计实现合同销售金额292.7亿元，与上年同期相比，减少了430亿元。
作者: 浅贝    时间: 2023-12-11 14:36
这一次万达还能扛得住吗？


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-12-08 21:50 发表于广西

世界真魔幻，2017年，刚高调炫富搞出小目标这个词的王首富就得来个壮士断腕了。

做人还是不要太高调了，你都这么有钱了，还跑出来炫富，这让普通人的心态如何能平复呢？本来有个高调的儿子各种闹腾也就算了，年轻人嘛，这么有钱了，还能不少年张狂？可你个老的也这么狂，出口就是一亿小目标，自己的钱想怎么花就怎么花。

很快老王就知道，到底什么才算是自己的钱，大宗资产在处置的时候，能怎么估价，都是买家说了算，毕竟全国也没几家买得起也愿意买了。

老王和小王，在资本市场上都吃了亏，老王吃亏在太自信，在HK上市以后，总觉得估值给的不够高，自己够牛逼，能够顶住政策的压力，回来大A再上市一遍，圈更多的钱。

2014年12月23日，万达商业在HK上市，发行价美股48元，2016年3月30日，万达发出私有化要约，以每股不低于48元的价格从HK退市，并谋求在大A上市，2016年9月，万达正式从HK退市。

这倒不是王老板跟小王一样爱折腾，实在是港股那几年给内房估值都不高，等到老王退市了，一波热炒内房股将许皮带送上了国内首富的宝座，可这个时候，万达又被放空了。

2015年9月，万达商业就提交了IPO计划，房地产早就被列入了上市黑名单上，前后两个首富王健林和许家印偏偏还都不信那个邪，非要硬着头皮往里挤，结果呢？挤得头破血流，许皮带甚至都出公文公开威胁的事都干出来了，最后还是不给上！

许老板但凡一年给我几千万，虚心学习一下，就知道无论怎么折腾，地产企业都不可能在大A上市的，道理很简单，我A是一个融资市场，让你来上是鼓励行业和企业发展，让你有做大做强的资本，请问都这个时候了，你还想在公众那里集资来炒房，这是想干啥？

况且做地产的，谁不是背景深厚？怎么，你恒大万达能上，我XX凭什么不给上？要就一刀切，要就扯不清，那么多地产企业个个都是巨无霸，都上了，我A还要不要支持实体经济？

地产商们平时对接领导们多了，大把钱过手，很容易就飘了，总以为别人不行，那是没有本事，老子这么大本事，怎么可能不行？

然后，他们就被自己的狂妄无知给害了。

2020年，火爆全网的恒大求上市的小作文算是正式揭开了恒大暴雷的序幕，20年我还写文章说恒大开始破罐子破摔耍无赖了，怕是药丸，当年许家印还能发的起工资，于是文章就404了。

记住，没有任何企业能毫无预兆的倒下！

大企业哪里有那么容易猝死，死之前各种乱象纷呈，只不过有人喜欢掩耳盗铃，故意不去看那些问题罢了。

地产是类金融性企业，非常吃信用的，如果一家企业真的出了什么影响融资的信用危机，相信我，那一定是出大事，到生死攸关的时候了，只要听到类似的传闻，不要看人家怎么辟谣，一定要先看人家做了什么，如果来来回回的各种严肃的上嘴炮，律师函问候，记住，第一时间先跑路再说！

2017年万达资金链紧张，紧急甩卖资产，终于躲过一劫。

2017年地产企业们大部分都过得好好的，融创手上大把钱，可以到处充大佬，当白骑士救人。

2023年，融创多处项目工地停工，好容易跟债主们谈妥了债务重组，还能扛多久都是个疑问。

至于跟着融创一起过来占老王便宜的富力地产，更是早就爆雷了。

浓眉大眼，做了多年地产一哥的万科都传出债务危机，甚至都得出动深圳国资安抚市场。

一向大手大脚，喜欢买商业物业的平安保险都已经在收缩业务了……

还有谁能拿得出大把钱来救起万达呢？

或者说，这时候真的有钱救万达的，凭什么救它，又有什么救它的理由？

有人说，万达最大的危机是400亿的对赌。

笑死了，只有400亿的窟窿，万达会沦落到全网讨论渡生死劫的地步吗？

就像当年老王的儿子小王，难道真的就只是因为亏了1亿，才成了老赖，上了失信人名单吗？

只不过是压倒骆驼最后一根稻草罢了。

不妨问问恒大，倘若真的上市了，2万亿的大窟窿就没了吗？即便借壳成功，它能融资多少？融得来1万亿？开什么玩笑！

最多让许皮带多蹦跶几个月，说不定这一阵蹦跶还能再给多蹦跶个几千亿的坏账出来。

我几个月前写过一篇《万达又没钱了》，把万达的问题说的很清楚。

万达在地产开发上回款肯定不会快的，大量资产沉淀在商业上，偏偏万科的商业运营也有问题，大家可以去看看身边的万达广场，到底经营的好不好，大家心里难道没有点数？

可以这么说，即便未来中国经济整体向好，消费走强，万达商场们一样会走下坡路。很简单，我们生活好了，审美在提升，万达的MALL太过于粗放，没办法精细化管理经营，无法取悦到消费者。既然体验感不够好，那就不去了呗，想买东西，手机一点，APP上啥都有。

老王着急忙慌的想上市，并不是说他傻，被公司的高管给忽悠了，真搞不懂企业里面真实的经营情况。

他可能是太知道自己管的一摊子是个啥德行，才那么着急变现的。

资本市场就是如此，财不入急门，更何况HK现在身心集体回归，地产类企业想在HK上市都难，HK市场上能筹集到的钱也是钱啊，不让他们去支持实体经济，跟美帝拼经济，支持富豪父子们恣意人生是个啥道理？

熬着，扛着，总以为到时候万达商业包装一下，轻资产能搞来大量的现金，把大债主们给糊弄过去了，再说别的。

但现实是，最后一根稻草压过来之前，万达已经开始倒下了，多地的项目停工，近乎烂尾，即便能复工，对消费者造成的信心打击到底有多大？现在这个市场行情里，房子去化率本身就不理想，资金回笼速度跟不上债主们的催款速度。

要知道这400亿对赌的资金现在还没到逼债的时候，且有十几天呢，但万达的房子最早停工的停了有多久？超过一年了吧！

前段时间全网都在炒作小王被逼回去继承千亿家产。

呵呵，到底是资产还是负债，真的去清一下这个账，到底有多大的窟窿谁也说不清楚。

大体量的商业物业评估是一个价格，真到了交易环节又是另一回事了，这其中的折价，万达敢跟市场算清楚吗？

出来混的，其实都不想还，混的好的，总以为是自己的本事大过一切，等到风口过去了，才发现自己上天还真不是翅膀有多硬，没了风，尼玛连翅膀都没了，这不得跌得死死的。

但谁又肯承认自己无能呢？

于是开始演什么英雄末路的戏码，把企业的问题都归结于一切偶然因素，什么偶然上不了市，导致必然逼债。

笑死我了，你企业做成胖东来，哪怕是蜗居在河南几个四线小城市，一样能活得很好，胖东来不上市会倒闭吗？

还是那句话：成功非偶然，失败必有因。万达败局早很多年就定下来了，老老实实做企业，不需要那么多会巴结老板来事的员工，你把自己当皇帝的时候，应该想清楚，大清都亡了，谁特么有本事的人愿意给人当太监啊。
作者: 浅贝    时间: 2023-12-14 14:44
万达又没钱了


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-05-11 21:11 发表于广西

十多年前，我还做地产的时候，被一位土豪朋友拉去看一块地，他重金拍下，想做甲级写字楼，并且打算好了，只租不售，留给后代做产业。

当时我就很诚恳的劝他别太冲动，做写字楼是没有前途的，倒不是看不起土豪的身价，而是当时迷上了网购，在互联网上买买买的时候，突然就发现，从前玩得很溜的商业模式，在未来有可能干不下去了。

住宅能在几年里把它卖掉，你作为开发商是不用想太久远的发展，但商业，写字楼，如果要长期持有，那么就必须想得更长远一点。十年、二十年甚至更久以后，人们的消费习惯还像今天这样吗？

今年的统计数据里，深圳的常住人口第一次负增长，十年前，你能相信朝气蓬勃，蒸蒸日上的深圳有一天人口会出现负增长？

随着网购的普及，人们对城市提供的集合商业配套的依赖度大大降低，三年疫情，又让国人对网购的依赖度有所提升，这对传统商业自然是种降维打击。

有段时间我在抖音上经常刷到一家叫胖东来的超市，大家都称赞胖东来，大家都希望自己家附近有家胖东来，但胖东来只在河南的许昌和新乡两个城市开了13家店。学了这么多年的胖东来，也没看到谁学成了第二个胖东来，甚至做得很成功的胖东来也始终走不出河南的两座城。

做商业能把服务做到极致，当然无惧网购的竞争，但这种高维度，非常强调员工主观能动性的服务却是反资本化的。

胖东来倘若也搞个玩命大扩张，信不信它就做成了四不像？

想学胖东来的老板也会想想，事还没做成，先把兜里的钱分给员工，到底会有多肉疼，既然很难受了，那么注定这个模式就没办法学了去。

就像好多企业都嗷嗷叫要学华为，但哪个老板会舍得把98%的股份都拿出来给员工？谁会忍住在资本市场上一把套现成大富豪的诱惑？

所以有人问了，你扯了这么一大堆，跟万达有什么关系？

王健林大约是他这个级别富豪里歌唱的最好的，文艺老年一枚，在最意气风发的时候他说过一句“清华北大，不如胆子大”，这里也藏着最深的自豪。

2017年，万达第一个遭遇到财务危机，也是因为胆子太大了。

论起野蛮扩张这件事，中美两国其实是有差距的，在美国，除了少数几个大城市，每个地方的MALL都是一回事，差不多同样的规划，同样的商家，能给你吃的也就那么几家差不多的店。

万达是国内商业开发第一品牌，又大又快，所有的万达MALL基本都是一个规划，当然了，我在北上广深看惯了做的好的商场，看批量生产的万达未免觉得有点粗陋，但搁在10年前，放在全国许多二三四线城市，这绝对是降维打击。

但人们的审美毕竟是在提升的，从前看起来还不错的万达，因为玩的是最粗放的扩张模式，慢慢就会变得很无趣，跟不上城市的发展。

大家可以去观察一下，特别是在二线城市里，万达商场还能保持原来的人气吗？

快速扩张还有个问题，就是中国城市对新增商业的需求跟不上万达对业绩扩张的需求，二线城市的扩张空间吃尽了，到三四五线城市里，新鲜劲一过，万达管理相对粗放的毛病又会凸显出来。

你没办法看到一家做得很细的万达商场，你很难在这里面感受到个性化的商业服务，因为他们的成本和扩张模式是没法提供这种需要昂贵人工成本和精细管理成本维护的服务。

你没办法看到万达的商业管理，经营模式在提升，只能看到在资本的要求下，非常胆大的扩张速度。

所以扩张到底是什么呢？其实说白了，也是一种赌未来的玩法，我赌现在负债的投入，能在未来用规模和扩张速度来偿还。

过去20年，中国城市化率飞速发展，中国经济飞速增长，人均收入快速增长，这么赌完全没有错。

地产行业参与赌博的不要太多，但所有的人都忘了一件事，一切过往的经验只代表过往，任何高速发展都很难持续，到了某个阶段，它的发展速度必须要慢下来，这是客观规律。

不妨再想想，为什么万达是第一个出事的大地产商？

因为商业类物业的天花板是最早出现的。

第一个出事的万达搞断臂求生，还获得了一阵的喘息机会，但有了这个机会万达并没有太过珍惜。此时它最该做的其实是提升商业服务的品质，对存量的商业物业来个升级，而不是痛定思痛，撸起袖子再跑去搞扩张。

三年疫情，大家日子都很难过，但同时，被关了很久，大家也会向往繁华商贸人间烟火的生活，淄博烧烤不就这么火起来了吗？

我还看到很多人会不远千里跑到河南许昌这样一个四线小城市去体验胖东来的购物快乐，但你会为了身边的万达感动吗？万达或者别的MALL，有区别吗？

在商业1.0的时代，你只需要让消费者有商品可买就能成功，到商业2.0时代，你让消费者有足够大的空间能满足一站式逛街的需求，有的吃有的玩就可以成功，但现在已经到了3.0时代，一切都极大丰富，没有点特别的东西，你根本没办法吸引来顾客。

有多少mall里售货员比顾客还多？

我还记得十几年前，深圳茂业搞买送活动，排队结款的人能把东门天桥都挤满了，现在呢？还有谁会为了百货商场促销费劲排队？想便宜PDD有的是办法满足你，在家躺沙发上点下手机就行了。

4月份，万达又因为10.8亿成了被执行人，去年还在说万达因祸得福，转眼就这样？

4月25日，市场传来消息，万达在港交所IPO失利，这已经是最近几年第三次上市失利了。港交所IPO其实相对很容易的，失利的原因无外乎市场对万达商管的不信任。所以道理就那么简单，如果你真的生意好到不行，凭什么会对你不信任？

万达商管上市失败对万达的资金链是重大打击，因为万达当初跟投资者签订了对赌协议，到2023年年底公司仍然不能成功上市，万达集团需要回购投资者的股权。对于现在连10.8亿都困难的万达来说，那么大一笔钱哪里拿得出来？

图片

上面是最新的消息，万达最近一直有债务重组的消息传出来，我就不做评价了，缺钱，那是肯定的，造成问题的根源还是在扩张上。2017年的断臂求生虽然走得很痛苦，但根子还在那里，并没有解决。

用过去成功的经验来应付现在更加挑剔和多元化的客户群体，可能成功吗？

当万达广场光环慢慢退去，营运巨大的成本，为了扩张形成的财务成本都在那里，核心资产也没能带来预期的经营利润，当然就会缺钱了。

一切营销的基础最终还是在产品上，最近看了新款4G的华为P60手机居然还如此能打，心里特别感慨，客户其实并不太在乎你的那些参数，他们在乎的是自己的感受，你能让他们满意，他们就能让你赚钱，就这么简单且朴素。

希望万达能回归商业本心，一味的追求数据的好看都是虚的，有那么好的位置，还是关注下客户的感受吧。

还是希望万达能把生意做起来，让参与者都能解套。



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